Pregunta EVA:

- Rotacion: voy a ocupar un promedio de dos aos del balance

- Dias: normal con 365
Son 72 puntos en total.

PARTE I: Teora (25 puntos)

Formula del valor.

FCF t =1
Valor=
=
WACC g

g
)
ROIC
WACCg

NOPLAT (1

Principio del valor.

Las empresas crean valor, invirtiendo el capital obtenido de los inversionitsa para generar flujos de
caja con retornos mayores al costo de capital.

Definicin NOPLAT.
NOPLAT: Net operating profit less adjusted taxes. Utilidad dejando del lado ingresos y gastos no
operatives y quitandole los impuestos sobre la renta ajustados.

Saber de qu razn son y match de razones.

Reglas de inversin.
-

Regla del NVP: Solo agarrar proyectos con NPV positivos. (Negativos pierdo
dinero y los que dan igual a cero me son indiferentes).
Regla del TIRR: Solo agarrar proyectos con TIRR mayor a mi costo de capital
(WACC tiene que ser menor para que VPN me de positivo),
Regla del Payback: Agarrar el proyecto que me devuelva el dinero en el menor
tiempo.

Formula del WACC y COC (y que significa cada uno de los elementos).
- Tasa de emisin de bonos para Kd.
- Porque multiplico por (1-t): ESCUDO FISCAL
- Retorno sobre capital equivale a decir E/(E+D)
- E= Sumatoria de patrimonio
- D= Sumatoria de Prstamo Bancario o Deuda tanto a largo como a corto plazo
(NO ES IGUAL A TODO EL PASIVO). Solo lo que es pasivo nuestro y paga
intereses.
- CAPM = Capital Asset Pricing Model. Para calcular la Ke.

Para riesgo pas: Moody, S&P, Damodaran (Bono mi pas Bono usa), bono usa
es como mi risk free.
BETA: Es como se relaciona el riesgo de la industria en relacin al mercado o
mi compaa a la relacin al mercado: Si es =1 varia igual, MENOR a 1, menos
riesgo que el mercado mi rendimiento es ms bajo, MAYOR a uno soy ms
riesgoso pero tengo un mayor retorno.
o tenemos el beta apalancado para la industria, lo des apalancamos usando
la razn D/E de la industria y lo re apalancamos usando la razn D/E de
la empresa.
ERP: Equity risk Premium: Risk Market Risk Free.
Beta X ERP: incluye tres primas, las convino para pasar a un beta re apalancado
(la demostracin)
1. Prima por inversin en acciones: ERP
2. (Bl Bu)*ERP: Prima por apalancamiento
3. Prima por riesgo de la industria: Bu*ERP ERP: Prima por riesgo de la
industria
Be*ERP = ERP + (Bl-Bu)*ERP + (Bu*ERP ERP)
E = Market Cap +/- minority interest

Tres fundamentos que subyacen cualquier analisis de valor

1.
2.
3.

Analisis costo beneficio

Usar precio de mercado para evaluar costoss y beneficios
Tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo

Principio de valor que se deriva de la parte anterior

PRINCIPIO DE VALORACION:
El valor de un activo para una compaa o para sus inversionistas est determinado por su precio
en un mercado competitivo. Los beneficios y costos de una decisin deben ser evaluados usando
precios de mercado, y cuando el valor de los beneficios exceden el valor de los costos, la
decisin de inversin incrementar el valor de mercado de la firma

PARTE II: Ejercicios (47 puntos) Son dos mini casaos

1. CASO 1: Me da los siguientes nmeros: Ingreso anual ($100), Tasa de crecimiento
anual (20%), margen neto (40%), tasa de inversin (calculada como % de la
Inversion NETA) 20% y tasa de descuento 15%.
- Cual es el ROIC, se debe medir en basa a dos aos
Ing ao 1 = $100
Ing ao 2 = 100*(1+0.2)=120
Margen Utilidad neta 40% ambos aos
UN 1 = $40
UN 2 = $48
IN ao 1 = (8)

IN ao 2 = (96)
ROIC = (48-40)/8 = % = UN 2 UN 1 / I ao1
-

Con la misma tabla saca el flujo FCF , esta para completar 5 AOS
Flujo = UN + (- IN) = UN IN
Factor de Descuento 1/(1+WACC)^t (ao 1, 2, 3, 4, 5 )
Ao 1 : 1/(1+15%)^1
Ao 2: 1/1/(1+15%)^2
()
Ao 5: 1/(1+15%)^5
VALOR presente = Flujo * Factor de descuento para CADA ao. Entre mas bajo
el decimal me castiga mas mi flujo

Cual es el valor de la compaa

VALOR = NOPLAT (1- IR)/(WACC- G)
NOPLAT: va a ser UTILIDAD NETA, esta es la clave de este ejercicio.
NOPLAT = UN

2. CASO 2: Dan estados de resultados y balance general y piden que calculen las
razones. (Son 15 razones)
3. CASO 3: Calcular el WACC. Ya nos van a dar los nmeros.