LASIE

et son potentiel
La russite de la rgion nest pas garantie
Changyong Rhee

Fte pour le Millnaire de

Hano.

6 Finances & Dveloppement Juin 2014

ASIE

ASIE est en tte du peloton de la

croissance mondiale depuis plusieurs
dcennies, avec un taux de croissance
moyen de prs de 6 % depuis 1990.
ce rythme, dans moins de vingt ans lconomie
de lAsie dpassera celles des tats-Unis et de
lUnion europenne combines.
Lavenir de lAsie semble radieux, mais le
succs nest pas garanti. La rgion devra en effet
choisir les bonnes politiques pour limiter les
risques et garantir la croissance.
court terme, elle va devoir grer des nouveaux
facteurs de vulnrabilit, et elle pourrait continuer
de subir la volatilit des marchs internationaux.
moyen terme, la rgion dans toute sa diversit devra relever plusieurs dfis :
LAsie compte encore prs de 700 millions de
pauvres, soit 65 % des pauvres du monde (les populations vivant avec un revenu infrieur 1,25dollar
par jour), et lingalit de revenus augmente.
Les marchs mergents de la rgion doivent
satteler la tche consistant sortir des rangs
des pays revenu intermdiaire pour rejoindre
les conomies avances.
Plusieurs pays industrialiss dAsie ont
entam le processus difficile de transformation
de leur modle de croissance.

Rsilience et croissance
Lanne 2013 a connu plusieurs pisodes de volatilit financire internationale, ce qui a conduit
un retrait de capitaux des marchs mergents,
y compris dAsie. Mais lAsie rsiste plutt bien
aux risques mondiaux, mme si la marge de
manuvre de certains pays a t mise rude
preuve par ce repli des financements extrieurs.
Les mesures rapides prises pour traiter ces vulnrabilits commencent porter leurs fruits, et
la dynamique de croissance devrait se maintenir.
LAsie devrait enregistrer une croissance de
5,5% en 2014 et de 5,6 % en 2015 et rester la
pointe de la croissance mondiale. Les exportations se redresseront avec la reprise conomique
des pays avancs, et la demande intrieure dans la
rgion sera soutenue par des marchs du travail
performants et une forte croissance du crdit.
Avec le resserrement des liquidits mondiales
sur fond de retrait progressif de la relance bud-

gtaire aux tats-Unis, lAsie connatra des taux

dintrt lgrement plus levs et des phases
de volatilit des flux de capitaux et des prix des
actifs. Dans lensemble, les conditions financires
devraient nanmoins rester favorables.
Comme toujours, ces prvisions ne sont pas
dnues de risques. La menace dun durcis-

LAsie devrait enregistrer

une croissance de 5,5 %
en 2014 et de 5,6 % en
2015 et rester la pointe
de la croissance mondiale.
sement persistant des conditions financires
internationales continue de peser. Leffet dun
relvement des taux dintrt mondiaux pourrait
tre amplifi par un endettement plus lourd
des mnages et des entreprises dans certaines
parties de la rgion.
Si le ralentissement en Chine est plus marqu
que prvu, dautres pays de la rgion en paieront
le prix (voir Mutation la chinoise dans ce numro de F&D). Au Japon, le risque existe que les
mesures lies lAbenomics, qui reposent sur
le plan conomique trois flches du Premier
ministre Shinzo Abe, naient pas leffet attendu
sur la croissance, notamment si les rformes
structurelles des marchs du travail et des produits narrivent pas renforcer la confiance des
consommateurs et des investisseurs. Les tensions
politiques nationales et internationales pourraient
galement limiter les changes ou attnuer les investissements et la croissance dans toute la rgion.
Si ces risques se ralisaient, ils devraient ralentir la dynamique de la rgion sans toutefois
la freiner. En outre, des problmes structurels
plus profonds pourraient crer des obstacles
plus difficiles surmonter sur la voie dune
croissance soutenue.
LAsie doit relever cinq dfis particuliers :
viter le pige du revenu intermdiaire, amliorer

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ses institutions et sa gouvernance, grer le vieillissement de sa

population, lutter contre les ingalits croissantes et promouvoir
le dveloppement de la finance.
viter le pige du revenu intermdiaire. Beaucoup de pays
dAsie ont connu plusieurs dcennies de russite et en sont
aujourdhui un stade de dveloppement o il devient difficile
dentretenir une croissance soutenue, ce quil est convenu dappeller le pige du revenu intermdiaire. Songeons lAmrique
latine durant les annes 80, ou bien encore aux pays dAsie
revenu intermdiaire aprs la crise de la fin des annes 90, et
la dcennie perdue qui sen est suivie pour la convergence des
revenus en Indonsie, en Malaisie et en Thalande.
Une tude publie par le FMI dans ldition davril 2013 des
Perspectives conomiques rgionales : Asie suggrait que la probabilit dun ralentissement dau moins dix ans des conomies
revenu intermdiaire est denviron 50 % suprieure celle des
pays revenu faible ou lev. De fait, le potentiel de croissance
semble avoir chut de prs de 2 points de pourcentage en quelques
annes dans les pays mergents dAsie, aprs une dcennie de
rsultats suprieurs la tendance historique.
Comment un pays peut-il viter le pige? Globalement, selon
ltude, les solutions rsident dans des politiques macroconomiques saines, propres contrer efficacement les cycles dexpansions et de rcessions, de bonnes tendances dmographiques, une
ducation et des infrastructures (routes, ports et tlcommunications) appropries, une gouvernance et des institutions fortes,
ainsi quune intgration commerciale. Dans la plupart de ces
domaines, les pays dAsie revenu intermdiaire se comportent
mieux que leurs homologues dautres rgions du monde.
Sur le chemin de la croissance, il y a nanmoins des obstacles quatre en particulier , que chaque pays devra aborder
diffremment.
Amliorer les institutions et la gouvernance. La plupart des pays
dAsie nont pas rattrap les pays avancs aussi vite sur le plan des
institutions et de la gouvernance que sur celui des autres volets
du dveloppement conomique (voir La gouvernance dans tous
ses tats dans ce numro de F&D). Les indicateurs de rigidit
rglementaire (sur les marchs de biens, du travail et du crdit), et
de ltat de droit en Asie mergente montrent que certains de ces
pays sont la trane par rapport leurs homologues dAmrique
latine (Aiyar et al., 2013). Des rformes seront ncessaires pour
que lAsie mergente puisse continuer se hisser sur lchelle de
la valeur ajoute et prserver une forte croissance.
Un tat de droit renforc amliorera lallocation des ressources
et la productivit. Une rglementation moins draconienne des

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marchs des produits (vu notamment les barrires leves

lentre) pourrait donner un coup de fouet linnovation et
lefficience. Dans certains cas, il faudra remettre en cause la
prminence des entreprises dtat, comme envisagent dj de
le faire la Chine et le Viet Nam. Un relchement de la protection
excessive des emplois ordinaires et la mise en place dun dispositif de protection contre le chmage, par exemple en Inde et
en Indonsie, pourraient stimuler la cration demplois sur le
march formel du travail.
Grer le vieillissement de la population. La transition dmographique de lAsie orientale a beaucoup contribu au miracle
conomique de la rgion dans la deuxime moiti du 20e sicle.
Beaucoup de pays dAsie, qui ont dj profit de conditions dmographiques favorables, connatront une forte croissance du
ratio de dpendance dans les dcennies venir, ce qui tendra
rduire la croissance et augmenter les dpenses publiques (Das
et NDiaye, 2013). Les pays revenus lev et intermdiaire seront
touchs : la Core, la RAS de Hong Kong, le Japon et Singapour
vieilliront rapidement, mais la Chine aussi. Le taux de fcondit
Shanghai, qui est seulement de 0,6 enfant par femme, est dsormais lun des plus faibles au monde.
linverse, lInde jouira dun dividende dmographique
avec un ratio de dpendance qui devrait chuter de 8 points
chance 2030, tout comme les Philippines et les conomies
asiatiques faible revenu. Leur dfi sera autre : trouver de bons
emplois pour un nombre dactifs en croissance rapide et sassurer
que ce dividende ne devienne pas un fardeau.
Les consquences ngatives des tendances dmographiques
peuvent tre attnues par des politiques prudentes. Les gouvernements asiatiques doivent la fois sadapter et riposter. Ils
peuvent sadapter en mettant sur pied des systmes de retraite qui
rsistent lge, offrent aux retraits un filet de protection sociale
adquat et incitent les seniors rester actifs. Ils peuvent riposter
en menant des rformes propres amliorer la productivit et en
mobilisant la main-duvre inexploite, dans lagriculture ou le
secteur informel, par exemple.
En Asie, les femmes sont sans doute la plus grande main-duvre
inexploite. La moiti des femmes ne participe pas au march du
travail, contre 20 % des hommes. Dans les socits plus riches et
vieillissantes comme le Japon ou la Core, les femmes peuvent tre
attires vers lemploi par de meilleurs services de garde denfants, des
allocations maternit et paternit plus gnreuses et des rformes
fiscales plus favorables aux seconds salaires. Dans les rgions plus
pauvres, cest lducation qui conduira les femmes vers les marchs
formels du travail et permettra aux socits de profiter pleinement

du dividende dmographique. Comme Christine Lagarde, Directrice gnrale du FMI, la dit la runion annuelle du Forum
conomique mondial Davos : Lorsque les femmes se portent
mieux, lconomie se porte mieux aussi.
Lutter contre les ingalits croissantes. Le creusement des
ingalits est un problme tant social quconomique. Des tudes
rcentes du FMI montrent dailleurs que de fortes ingalits
peuvent brider la croissance.
En moyenne, les ingalits sont encore moindres en Asie quelles
le sont en Amrique latine ou en Afrique subsaharienne, mais les
revenus y divergent plus rapidement. Alors que ces autres rgions
ont connu une rduction des ingalits, lAsie a vu lcart slargir
sur les vingt dernires annes. Les ingalits mesures par le
coefficient de Gini, dont lchelle stend de 0, sil y a partage gal
des revenus lintrieur dun pays, 100, si un individu encaisse
tous les revenus atteignent ou dpassent 40 dans beaucoup de
pays dAsie. Ce niveau est gnralement reconnu comme tant
lev et a t atteint ou dpass en Chine, en Inde, en Indonsie,
en Malaisie, aux Philippines et en Thalande, ainsi que dans la
RAS de Hong Kong et Singapour, deux des conomies avances
les plus ingalitaires au monde.
Avec les bonnes politiques, il est possible de contrer les ingalits croissantes sans mettre en pril le modle de croissance de
lAsie, comme cela a t le cas pendant une trentaine dannes
jusquaux annes 90. Des politiques visant assurer un accs plus
quitable aux services publics, notamment lducation et la
sant, renforcer les infrastructures et largir laccs aux services
financiers, peuvent renforcer la croissance et amliorer lquit.
Dans les marchs mergents dAsie, les rformes du march
du travail pourraient aider intgrer lemploi informel au secteur formel, ce qui augmenterait la productivit et rduirait les
ingalits. Dans les pays faible revenu et mergents dAsie, le
passage des subventions lnergie, inquitables et inefficientes,
aux transferts montaires cibls permettrait de se rapprocher des
objectifs de croissance et de rpartition du revenu. Les rformes
en cours en Inde, qui devraient permettre de mieux cibler les
transferts montaires grce au nouveau systme unique didentification biomtrique (Aadhaar), sont trs encourageantes.
Promouvoir le dveloppement de la finance. Avec sa large
palette datouts (bonnes politiques macroconomiques, taux
dpargne lev, ducation qui samliore, main-duvre pouvant
tre mobilise et progrs technologiques rapides), lAsie dispose
des ingrdients voulus pour entretenir sa croissance.
Pour russir combiner efficacement tous ces ingrdients, il
faut nanmoins promouvoir de toute urgence le dveloppement de

marchs de capitaux et rduire la dpendance excessive lgard

du financement bancaire (voir Lavenir de la finance asiatique
dans ce numro de F&D). Il importe notamment de diversifier le
vivier dinvestisseurs locaux en dveloppant les caisses de retraite
et les fonds dassurance, en renforant lducation financire
et en amliorant les normes dinformation et de comptabilit.
Sils mettent en uvre ces mesures, les secteurs financiers
dAsie seront prts sadapter aux ralits de lconomie relle.

Le passage des subventions

lnergie, inquitables et
inefficientes, aux transferts
montaires cibls permettrait
de se rapprocher des objectifs
de croissance et de rpartition
du revenu.
On citera notamment, cet gard, lurbanisation et la croissance
de la classe moyenne en Asie du Sud et son besoin dquipements
et de services urbains amliors, de mme que le vieillissement
de la population en Asie du Nord, qui requiert des investissements efficaces de la part des fonds de pension pour viter que
les retraits npuisent leur patrimoine.

Le sicle de lAsie?
Daucuns avancent que le 21e sicle sera celui de lAsie. Il y a de
bonnes raisons de le croire, mais il peut tre trompeur dextrapoler
simplement les bons rsultats conomiques de ces dernires dcennies. Pour atteindre pleinement leur potentiel, les conomies
dAsie devront surmonter plusieurs obstacles de taille.

Changyong Rhee est Directeur du Dpartement Asie

et Pacifique au FMI.
Bibliographie :
Aiyar, Shekhar, and others, 2013, Growth Slowdowns and the MiddleIncome Trap, IMF Working Paper 13/71 (Washington: International
Monetary Fund).
Das, Mitali, and Papa NDiaye, 2013 Chronicle of a Decline Foretold:
Has China Reached the Lewis Turning Point? IMF Working Paper 13/26
(Washington: International Monetary Fund).

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