FUENTES DE INFORMACIN FINANCIERA

INTRODUCCIN
Muchas veces se ha dicho con acierto que la informacin contable financiera dentro de
la administracin de una empresa, debidamente analizada e interpretada es la base de
toda buena decisin. Quiere decir que el ejecutivo financiero debe tomar decisiones y
para ello necesita informacin suficiente y oportuna.
Al incorporarse los estados financieros las normas o principios de contabilidad, estos
estados sirven de partida para formular juicios sobre bases firmes y para realizar un
anlisis e interpretaciones suficientes sobre dicha informacin contable-financiera que
le resulte correlativo.
Una empresa cuenta con informacin financiera sobre hechos histricos y futuros que
tiene elementos relacionados entre si. Para encontrar estas relaciones existentes, es
necesario realizar un anlisis de la informacin, la cual consiste en aplicar una gama
de tcnicas y procedimientos de tipo matemtico. Posteriormente al anlisis se debe
aplicar un criterio personal y experiencia practica para poder emitir un diagnostico
sobre la situacin financiera, resultados y proyecciones de la empresa.
Mediante el anlisis e interpretacin el analista estudia y descubre lo que dicen o
tratan de decir los estados financieros, en beneficio de los interesados en los mismos.
El anlisis financiero tiene a menudo por objeto la obtencin de conclusiones acerca
del futuro desarrollo de alguna actividad, sobre la base de su comportamiento pasado.
Muchas veces se da por hecho que una determinada funcin econmica-financiera
que se comporto de cierta manera en el pasado, seguir comportndose de la misma
forma en el futuro. Sin embargo este es uno de los aspectos que exige mayor
discernimiento y habilidad analtica por parte del analista financiero; ya que no siempre
el pasado es un buen indicador del futuro y es precisamente en esos casos donde su
contribucin se torna de mayor valor.
El anlisis financiero es una conjugacin de tres factores:
a) Empleo de las herramientas adecuadas.
b) Uso de datos confiables y;
c) Un analista que maneje y moldee los esquemas de pensamiento con buen
criterio. Cualquier paso de esta cadena que falle, tendr sus efectos sobre el producto
final.

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ESTADOS CONTABLES
Los estados financieros, tambin denominados estados contables, son informes
que utilizan las instituciones para informar de la situacin econmica y financiera y los
cambios que experimenta la misma a una fecha o periodo determinado. Esta
informacin resulta til para la administracin, gestores, reguladores y otros tipos de
interesados como los accionistas, acreedores o propietarios.
La mayora de estos informes constituyen el producto final de la contabilidad y son
elaborados de acuerdo a principios de contabilidad generalmente aceptados, normas
contables o normas de informacin financiera. La contabilidad es llevada adelante por
contadores pblicos que, en la mayora de los pases del mundo, deben registrarse en
organismos de control pblicos o privados para poder ejercer la profesin.
El objetivo de los estados financieros es proveer informacin sobre el patrimonio del
emisor a una fecha y su evolucin econmica y financiera en el perodo que abarcan,
para facilitar la toma de decisiones econmicas. Se considera que la informacin a ser
brindada en los estados financieros debe referirse a los siguientes aspectos del ente
emisor:

Su situacin patrimonial a la fecha de los estados

Un resumen de las causas del resultado asignable a ese lapso;
La evolucin de su patrimonio durante el perodo;
La evolucin de su situacin financiera por el mismo perodo,
Otros hechos que ayuden a evaluar los montos, momentos e incertidumbres de
los futuros flujos de fondos de los inversores

Los Estados financieros obligatorios dependen de cada pas, siendo los ms

habituales los siguientes:

Estado de Situacin Patrimonial (tambin denominado Estado de Situacin

Financiera o Balance de Situacin)
Estado de Resultados (tambin denominado Estado de Prdidas y Ganancias
o cuenta de prdidas y ganancias)
Estado de Evolucin del Patrimonio Neto (tambin denominado Estado de
Cambios en el Patrimonio Neto)
Estado de flujo de efectivo (tambin denominado Estado de Origen y Aplicacin
de Fondos)
Las Notas a los Estados Financieros (que en la legislacin de Espaa se
denomina "memoria", y en Argentina "Informacin Complementaria",
compuesta por Notas y Anexos).

Los estados financieros se presentan acompaados de notas y cuadros, que "revelan"

o aclaran puntos de inters que, por motivos tcnicos o prcticos, no son reflejados en
el cuerpo principal.
Estos estados financieros son la base de otros informes, cuadros y grficos que
permiten calcular la rentabilidad, solvencia, liquidez, valor en bolsa y otros parmetros
que son fundamentales a la hora de manejar las finanzas de una institucin.
Habitualmente cuando se habla de estados financieros se sobreentiende que son los
referidos a la situacin actual o pasada, aunque tambin es posible formular estados

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financieros proyectados. As, podr haber un estado de situacin proyectado, un
estado de resultados proyectado o un estado de flujo de efectivo proyectado.
CARACTERSTICAS DE LA INFORMACIN
La informacin contenida en los estados financieros debera reunir, para ser til a sus
usuarios, las siguientes caractersticas:
a. Aproximacin a la realidad
b. Utilidad: La informacin debe ser til y beneficiosa para lo cual debe satisfacer
los requisitos de pertinencia, confiabilidad, comprensibilidad, productividad y
oportunidad
c. Pertinencia: La informacin debe ser apta para satisfacer las necesidades de
sus usuarios ms comunes, entendindose por tales a los proveedores de
recursos del ente (acreedores, propietarios de entes con fines de lucro,
contribuyentes a entes sin fines de lucro, etc.)
d. Confiabilidad: La informacin debe permitir que los usuarios puedan depender
de ella al tomar sus decisiones. PAra ser confiable, la informacin debe
satisfacer los requisitos de representatividad y verificabilidad
e. Representatividad o validez: Debe existir una razonable correspondencia
entre la informacin suministrada y los fenmenos que sta pretende describir.
Para que la informacin pueda considerarse representativa deben satisfacerse
los requisitos de integridad, certidumbre, esencialidad, racionalidad, precisin,
prudencia y objetividad
f.

Integridad: La informacin debe incluir todo lo necesario para una

representacin fidedigna del fenmeno que se pretende describir.

g. Certidumbre: La informacin debe elaborarse sobre la base de un

conocimiento seguro y claro de los acontecimientos que comunica
h. Precisin: La informacin debe estar comprendida entre los estrechos lmites
de la aproximacin, buscando un acercamiento a la exactitud.
i.

Objetividad: Las normas para preparar la informacin deben ser aplicada

imparcialmente. No debe deformarse la informacin para motivar determinadas
conductas por parte de sus usuarios.

j.

Verificabilidad: La informacin debe ser susceptible de comprobacin

independiente mediante demostraciones que la acrediten y confirmen.

k. Claridad: La informacin debe ser inteligible, fcil de comprender y accesible

para los acreedores, inversores otros usuarios que tengan un conocimiento
razonable del mundo de los negocios y estn dispuestos a estudiarla con
diligencia razonable.
l.

Comparabilidad: La informacin debe satisfacer los requisitos de

comparabilidad que pudieran requerir sus usuarios.
ESTADO DE RESULTADOS

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El estado de resultados o estado financiero muestra la utilidad o prdida obtenida en

las operaciones practicadas por una empresa en un perodo determinado. Dicho de
otra manera, es el documento que muestra de forma ordenada y sistemtica los
ingresos y egresos de una entidad en un perodo cualquiera, obtenidos como
consecuencia de las operaciones realizadas por ella, y mostrando al final del mismo, el
efecto positivo (utilidad) o negativo (prdida) de aquellas.
ELEMENTOS QUE LO INTEGRAN
Son aquellos que integran su cuerpo y son:
1. * Ingresos y Egresos ordinarios: son los que provienen de una actividad normal y
propia de la entidad econmica.
2. * Ingresos y Egresos extraordinarios: o secundarios, provienen de transacciones
que no tiene relacin directa con su actividad fundamental.
Se entiende por ingresos, cualquier operacin practicada por la entidad cuyos efectos
aumenten al capital contable, es decir, se tipifican como tales, todas las operaciones
que generan producto y consecuentemente, utilidades.
El trmino egresos significa disminuciones del capital contable de una entidad,
originado por sus operaciones realizadas. De acuerdo con lo anterior, se entiende que
sern egresos aquellas operaciones que generen costos y gastos que provocaran
prdidas para la entidad, y que por stas su patrimonio se vea disminuido.
VENTAS TOTALES: es el valor total de las mercancas entregadas a los clientes,
vendidas al contado o a crdito.

DEVOLUCIONES SOBRE VENTAS: es el valor de las mercancas que los

clientes devuelven por que no les satisface la calidad, el precio, estilo, color,
etctera.

DESCUENTOS SOBRE VENTAS: es el valor de las bonificaciones que sobre

el precio de ventas de las mercancas se conceden a los clientes.

COMPRAS: son el valor de las mercancas adquiridas, ya sea al contado o a

crdito.

GASTOS DE COMPRA: todos los gastos que se efecten para que las
mercancas adquiridas lleguen hasta su destino.

DEVOLUCIONES SOBRE COMPRAS: valor de las mercancas devueltas a los

proveedores, porque no satisfacen la calidad, el precio, el estilo, color, etctera.

DESCUENTOS SOBRE COMPRAS: valor de las bonificaciones que sobre el

precio de compra o de factura nos conceden los proveedores.

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INVENTARIO INICIAL: valor de las mercancas que se tienen ene existencia al

dar principio el ejercicio.

INVENTARIO FINAL: es el valor de las mercancas existentes al trmino del

ejercicio.

GASTOS DE VENTA: gastos que tienen directa relacin con la promocin,

realizacin y desarrollo del volumen de ventas.

GASTOS DE ADMINISTRACION O INDIRECTOS: todos los gastos que tienen

como funcin el sostenimiento de las actividades destinadas a mantener la
direccin y administracin de la empresa, y que solo de un modo indirecto
estn relacionados con la operacin de vender.

GASTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS: las prdidas y utilidades que

provienen de operaciones que constituyen la actividad o giro principal del
negocio.

OTROS GASTOS Y PRODUCTOS: prdidas o utilidades que provienen de

operaciones que no constituyen la actividad o el giro principal del negocio;
tambin se puede decir que son perdidas o utilidades que provienen de
operaciones eventuales que no son de la naturaleza o giro principal del
negocio.

PRESENTACIN
La presentacin del Estado de Resultados puede ser analtica o condensada. La
primera contempla en detalle a todos los elementos u operaciones que intervinieron en
un perodo determinado para obtener la utilidad o prdida que ah se muestra. La
segunda, en cambio, muestra de manera breve las operaciones principales que
originaron el resultado ah presentado.
El Estado de Resultados se compone de:
1)- Encabezado: lo integran el nombre de la entidad econmica, nombre del estado
financiero y periodo al que se refiere.
2)- Cuerpo: se integra por conceptos ingresos y egresos y su valor, de la naturaleza
del resultado obtenido y su valor.
3)- Pie: Nombre, firma y cargo del contador pblico que lo formula y notas aclaratorias.
PRINCIPIO DEL PERIODO CONTABLE
Este principio seala la necesidad de presentar informacin financiera en perodos
regulares y convencionales, con la finalidad de informar sobre la situacin financiera y

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los resultados de operacin de las entidades.
La elaboracin del Estado de Resultados cumple con este principio, ya que informa
sobre los costos y gastos que han ocurrido en un periodo determinado, mismos que se
identifican con los ingresos que han generado independientemente de la forma en que
sean pagados.

ESTADO DE RESULTADOS (Esquema)

VENTAS
(-) Devoluciones y/o descuentos
INGRESOS
(-) Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
(-) Gastos operacionales de ventas
(-) Gastos Operacionales de administracin
UTILIDAD
(+) Ingresos no operacionales
(-) Gastos no operacionales
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS
(-) Impuestos
UTILIDAD LQUIDA
(-) Reservas
UTILIDAD DEL EJERCICIO

ESTADO DE SITUACIN PATRIMONIAL

El estado de situacin patrimonial o balance general expone, en un momento
determinado el activo, pasivo y el patrimonio neto de un ente. Muestra la cantidad de
recursos econmicos de la empresa a un momento determinado, los derechos de los
acreedores contra la empresa, y la participacin de los propietarios en dichos
recursos.
Estructura
Toda partida integra uno de estos tres captulos: activo, pasivo o patrimonio neto.
Activo: representa los bienes y derechos de propiedad del ente y las
partidas imputables contra ingresos atribuibles a perodos futuros.
Pasivo: representa las obligaciones ciertas del ente y las contingentes
que deben registrarse.
Patrimonio neto: es igual al activo menos el pasivo. Comprende a los
aportes de los propietarios (o asociados) y a los resultados acumulados.
Se expone en una lnea y se referencia al estado de evolucin del
patrimonio neto.
Clasificacin

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Las partidas integrantes del activo y pasivo se agrupan en rubros de acuerdo con su
naturaleza.
Los rubros del activo se ordenan en funcin decreciente de su liquidez.
Los pasivos se ordenaran, exponiendo primero las obligaciones ciertas y luego las
contingentes.
Detalle de rubros del activo y pasivo
Caja y bancos: incluye el dinero en efectivo en caja y bancos del pas y del
exterior y otros valores de poder cancelatorio y liquidez similar.
Inversiones: son las realizadas con el nimo de obtener una renta u otro
beneficio, explcito o implcito, y que no forman parte de los activos dedicados a
la actividad principal del ente, y las colocaciones efectuadas en otros entes.
Incluyen: ttulos valores, depsitos a plazo fijo, prstamos a terceros,
inmuebles para la renta.
Crditos: son derechos que el ente posee contra terceros para percibir sumas
de dinero u otros bienes o servicios. Deben discriminarse los crditos por
ventas de los bienes y servicios correspondientes a las actividades habituales
del ente de los que no tengan ese origen.
Bienes de cambio: son los bienes destinados a la venta en el curso habitual
de la actividad del ente o que se encuentran en proceso de produccin para
dicha venta o que resultan generalmente consumidos en la produccin de los
bienes o servicios que se destinan a la venta, as como los anticipos a
proveedores por las compras de estos bienes.
Bienes de uso: son aquellos bienes tangibles destinados a ser utilizados en la
actividad principal del ente y no a la venta habitual, incluyendo a los que estn
en construccin, trnsito o montaje, y los anticipos a proveedores por compras
de estos bienes.
Activos intangibles: son aquellos representativos de franquicias, privilegios u
otros similares, incluyendo los anticipos por su adquisicin, que no son bienes
tangibles ni derechos contra terceros, y que expresan un valor cuya existencia
depende de la posibilidad futura de producir ingresos. Incluyen: patentes,
marcas, licencias, llave del negocio, concesiones, gastos de investigacin y
desarrollo, gastos de organizacin y preoperativos.
Deudas: son aquellas obligaciones ciertas, determinadas o determinables.
Previsiones: son aquellas partidas que, a la fecha a la que se refieren los
estados contables, representan importes estimados para hacer frente a
situaciones contingentes que probablemente originen obligaciones para el ente.
En las previsiones, las estimaciones incluyen el monto probable de la
obligacin contingente y la posibilidad de su concrecin.
Detalle del Patrimonio Neto
Capital Contable: se le designa con diferentes trminos, como por ejemplo: capital
social y unidades retenidas, patrimonio de los accionistas o capital social y dficit. El
trmino capital contable designa la diferencia que resulta entre el activo y pasivo de

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una empresa. Refleja la inversin de los propietarios en la entidad y consiste
generalmente en sus aportaciones, ms (o menos) sus utilidades retenidas o prdidas
acumuladas, ms otros tipos de supervit como pueden ser reevaluaciones o
donaciones. Representa la cantidad de unidades monetarias de los derechos
patrimoniales de los accionistas, valuados de acuerdo con los principios de la
contabilidad generalmente aceptados. No representa el valor de la empresa, sino que
muestra el capital social aportado. Est integrado por los siguientes conceptos:

Capital Social: El capital social es el conjunto de aportaciones de los socios,

considerado en la escritura constitutiva o en sus reformas

Otras aportaciones.

Utilidades retenidas: utilidades retenidas por la empresa que no se han

capitalizado o distribuido a los accionistas son conservadas en la empresa y
forman parte del capital contable. (Aplicadas a reservas o pendientes de
aplicar)

Reevaluaciones de activo: en los casos en que por circunstancias justificadas

de efecten reevaluaciones de activos para poder corregir el poder de compra
del capital original aportado, esto deber formar parte del haber social. El
supervit podr ser capitalizado, pero desde el punto de vista financiero no
deber absorber prdidas ni ser distribuido entre los accionistas, aun cuando
desde el aspecto legal esto sea posible.

Aportaciones no reembolsables hechas por terceros: cuando se reciben

aportaciones no reembolsables de personas diferentes de los socios o
accionistas, debern formar parte del capital contable. En los estados
financieros, por la necesidad de una revelacin clara y completa, es
indispensable que dichas donaciones se presenten como un rengln aparte,
haciendo los anlisis o detalles que las circunstancias dicten.

Utilidad o prdida del ejercicio: debe considerarse como una parte de las
utilidades retenidas pendientes de aplicar.- Dado el valor informativo de esta
cifra y la conexin con el estado de ingresos y gastos con el balance general,
es necesario que la utilidad o prdida del ejercicio o periodo sea presentada
por separado.
ESTADO DE SITUACIN PATRIMONIAL (Esquema)
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
CAJA Y BANCO
INVERSIONES
CREDITOS
BIENES DE CAMBIO
ACTIVO NO CORRIENTE
BIENES DE USO
ACTIVOS INTANGIBLES

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TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES
PROVEEDORES
CUENTAS A PAGAR
PASIVOS NO CORRIENTE
DEUDAS
PREVISIONES
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
SUPERVIT DE CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZACIN DEL PATRIMONIO
UTILIDAD DEL EJERCICIO
TOTAL PATRIMONIO

ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS

El trmino de utilidades retenidas se refiere a la porcin del patrimonio de accionistas
derivada de operaciones rentables. Las utilidades retenidas aumentan mediante la
obtencin de utilidades netas y se reducen al incurrir en prdidas netas y mediante la
declaracin de dividendos.
Un estado de utilidades retenidas muestra los cambios en el saldo de la cuenta
Utilidades Retenidas durante el perodo. En su forma ms simple, este estado muestra
el saldo inicial de utilidades retenidas, agrega la utilidad neta durante el perodo, resta
los dividendos que hayan sido declarados y as calcula el saldo final de utilidades
retenidas.
Su uso es bsico para explicar el cambio en el valor de las utilidades retenidas durante
el ao. Este puede ser ampliado a un estado de cambios en el patrimonio del
accionista.
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS

El Estado de Origen y Aplicacin de fondos permite que los gerentes, administradores

y responsables de la gestin analice las fuentes y aplicaciones histricas de los
fondos.
Este Estado se utiliza para pronosticar posibles situaciones de riesgo que tenga la
empresa, pero su objetivo principal esta centrado en la utilidad que tiene para evaluar

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la procedencia y utilizacin de fondos en el largo plazo, este conocimiento permite que
el administrador financiero plane mejor los requerimientos de fondos futuros a
mediano y largo plazo.
El trmino fondos puede utilizarse para designar el efectivo o el capital de trabajo, y
como se sabe los dos son estrictamente necesarios para el buen funcionamiento de la
empresa, el primero para pagar las cuentas pendientes y el segundo para las
negociaciones a largo plazo, la utilizacin del capital de trabajo en la preparacin del
Estado de Origen y Aplicacin de fondos se basa en que los activos circulantes
pueden utilizarse para pagar los pasivos circulantes de la empresa.
El Estado de Origen y Aplicacin de caja suministra informacin ms detallada que el
estado e Origen y Aplicacin del capital de trabajo.
CLASIFICACIN DE ORGENES Y APLICACIONES DE CAJA
Los Orgenes de caja son todas aquellas partidas que aumentan el efectivo de la
empresa, mientras que las Aplicaciones son todas aquellas partidas que la
disminuyen.
ORGENES
Disminucin de un activo.
Aumento de un pasivo.
Utilidades netas despus de impuestos.
Depreciacin y otros cargos a resultados que no requieran pagos en efectivo.
Ventas de acciones

Para hacer claridad al respecto de como puede establecerse que una disminucin en
un activo, que disminuir el efectivo da origen a esta, tendr explicacin en que una
disminucin de efectivo es origen de ella en el sentido que si el efectivo de la empresa
disminuye, la salida debe aplicarse a una utilizacin de efectivo.
APLICACIONES
Aumento de un activo.
Disminucin de un pasivo.
Prdida neta.
Pago de dividendos.
Readquisicin o retiro de acciones.

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Un aumento de efectivo es una utilizacin en el sentido que se esta utilizando para
aumentar el saldo de caja de la empresa y en consecuencia se est consumiendo.
ACTIVOS Y PASIVOS
Los aumentos en activos son aplicaciones de fondos mientras que las disminuciones
en activo dan origen a fondos, el efectivo es necesario para aumentar los activos y
ste se genera con la venta de un activo fijo o con el recaudo de una cuenta por
cobrar, as tambin tenemos el caso contrario para los pasivos, un aumento de los
pasivos son fuente de fondos y las disminuciones de estos son aplicaciones de fondos,
un aumento de un pasivo representa aumento de financiamiento, el cual se espera que
genere fondos, en tanto que una disminucin en un pasivo representa el pago de una
deuda que requiere una erogacin en efectivo.
Para preparar el Estado de Origen y Aplicacin de fondos son necesarios el estado de
resultados del perodo anterior, un balance del perodo actual y un balance del perodo
anterior para utilizarlo como base para comparaciones.
PASOS PARA LA CLASIFICACIN DE ORGENES Y UTILIZACIONES
El procedimiento para la clasificacin de las partidas que dan un origen o una
aplicacin de fondos se describen a continuacin:
Paso 1.
Utilizando como base el perodo ms antiguo, calcular los cambios del balance en
todas las cuentas o partidas.
Paso 2.
Clasificar los cambios del balance en todas las partidas, con excepcin de activos fijos
y supervit, como un Origen o una aplicacin.
Paso 3.
Calcular el cambio en el activo fijo.
Paso 4.
Calcular los dividendos pagados, si no aparecen en el estado de resultados.
Paso 5.
Calcular el cambio, si lo hay, en la cantidad de acciones vigentes.
PREPARACIN DEL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE CAJA

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El Estado de origen y aplicacin se prepara relacionando todos los orgenes con las
aplicaciones, deben tenerse en cuenta los siguientes aspectos:
Los totales de "orgenes" y "aplicaciones" deben ser iguales.
Las utilidades netas despus de impuestos son normalmente el primer origen y los
dividendos la primera utilizacin.
La depreciacin y los aumentos en los activos fijos se relacionan en segundo lugar
para facilitar su comparacin.
Los orgenes se relacionan en la izquierda del estado y las aplicaciones a la derecha.
El cambio neto de capital contable se calcula agregando ventas de acciones o
deduciendo la readquisicin de acciones de la diferencia entre las utilidades netas
despus de impuestos y dividendos por caja.
PREPARACIN DEL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DEL CAPITAL DE
TRABAJO
El estado de origen y aplicacin de capital de trabajo es muy parecido al estado de
origen y aplicacin de caja, excepto que a los cambios en activos y pasivos circulantes
no se les da entrada por separado, en vez de eso se consolidan en una sola partida
que corresponde al cambio en capital de trabajo.
En el caso que los activos circulantes aumentaron en menos que sus pasivos
circulantes, el resultado final ser un origen de fondos.
El aumento en activos circulantes, que fue una utilizacin de fondos, qued
supeditado al aumento en pasivos circulantes que es un origen de fondos.
En conclusin los estados de origen y aplicacin de caja y capital de trabajo permiten
que el administrador financiero analice los flujos de caja pasados y posiblemente
futuros de la empresa, ello le permitir analizar si han ocurrido cambios en las polticas
financieras de la empresa, tambin este anlisis puede dar luces para determinar si un
proyecto es factible en el sentido que haya disponibilidad de financiamiento para la
operatividad de la organizacin.

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ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

El estado de flujo de efectivo es el estado financiero bsico que muestra el efectivo
generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Debe
determinarse para su implementacin el cambio de las diferentes partidas del Balance
General que inciden en el efectivo.
Ayuda en la planeacin y en la generacin de presupuestos, sin dejar a un lado la
medicin que se puede hacer para cumplir los compromisos adquiridos y est incluido
en los estados financieros bsicos que deben preparar las empresas para cumplir con
la normatividad y reglamentos institucionales de cada pas.
Este provee informacin importante para los administradores del negocio y surge
como respuesta a la necesidad de determinar la salida de recursos en un momento
determinado, como tambin un anlisis proyectivo para sustentar la toma de
decisiones en las actividades financieras, operacionales, administrativas y
comerciales.
Objetivo General
El objetivo de este estado es presentar informacin pertinente y concisa, relativa a los
recaudos y desembolsos de efectivo de un ente econmico durante un periodo para
que los usuarios de los estados financieros tengan elementos adicionales para
examinar la capacidad de la entidad para generar flujos futuros de efectivo, para
evaluar la capacidad para cumplir con sus obligaciones, determinar el financiamiento
interno y externo, analizar los cambios presentados en el efectivo, y establecer las
diferencias entre la utilidad neta y los recaudos y desembolsos.
A futuro, el anlisis del estado de flujos de efectivo debe reflejar claramente el entorno
econmico, la demanda de informacin, la generacin de recursos y la solvencia de
los agentes.
Para cumplir con el objetivo general, se debe mostrar de manera clara la variacin que
ha tenido el efectivo durante el periodo frente a las actividades de:
1)- Operacin: aquellas que afectan los resultados de la empresa, estn relacionadas
con la produccin y generacin de bienes y con la prestacin de servicios.
Los flujos de efectivo son generalmente consecuencia de las transacciones de efectivo
y otros eventos que entran en la determinacin de la utilidad neta.

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2)- Inversin: Incluyen el otorgamiento y cobro de prstamos, la adquisicin y venta
de inversiones y todas las operaciones consideradas como no operacionales.

3)- Financiacin: determinados por la obtencin de recursos de los propietarios y el

reembolso de rendimientos se consideran todos los cambios en los pasivos y
patrimonio diferentes a las partidas operacionales.
Los efectos de actividades de inversin y financiacin que cambien o modifiquen la
situacin financiera de la empresa, pero que no afecten los flujos de efectivo durante el
periodo deben revelarse en el momento.
Adicionalmente se debe presentar una conciliacin entre la utilidad neta y el flujo de
efectivo.
ACTIVIDADES DE OPERACIN
1)-ENTRADAS
Recaudo de las ventas por bienes o prestacin de servicios.
Cobro de cuentas por cobrar.
Recaudo de intereses y rendimientos de inversiones.
Otros cobros no originados con operaciones de inversin o financiacin.
2)-SALIDAS
Desembolso de efectivo para adquisicin de materias primas, insumos y bienes para la
produccin.
Pago de las cuentas de corto plazo.
Pago a los acreedores y empleados.
Pago de intereses a los prestamistas.
Otros pagos no originados con operaciones de inversin o financiacin.
Para proporcionar una visin de conjunto de los cambios en el efectivo o sus
equivalentes, el estado de flujo de efectivo debe mostrar las variaciones en todas las
actividades del ente econmico.
ACTIVIDADES DE INVERSIN
1)-ENTRADAS

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Recaudo por la venta de inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros bienes
de uso.
Cobros de prstamo de corto plazo o largo plazo, otorgados por la entidad.
Otros cobros relacionados con operaciones de inversin o financiacin.
2)-SALIDAS
Pagos para adquirir inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros bienes de
uso.
Pagos en el otorgamiento de prstamos de corto y largo plazo.
Otros pagos no originados con operaciones de inversin o financiacin.
ACTIVIDADES DE FINANCIACIN
1)-ENTRADAS
Efectivo recibido por incrementos de aportes o recolocacin de aportes.
Prestamos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las transacciones con
proveedores y acreedores relacionadas con la operacin de la entidad.
Otras entradas de efectivo no relacionadas con las actividades de operacin e
inversin.
2)-SALIDAS
Pagos de dividendos o su equivalente, segn la naturaleza del ente econmico.
Reembolso de aportes en efectivo.
Readquisicin de aportes en efectivo.
Pagos de obligaciones de corto y largo plazo diferentes a los originados en actividades
de operacin.
Otros pagos no relacionados con las actividades de operacin e inversin.
FORMAS DE PRESENTACIN
Existen dos formas o mtodos para presentar las actividades de operacin en el
estado de flujos de efectivo:
1)- Mtodo directo
En este mtodo las actividades se presentan como si se tratara de un estado de
resultados por el sistema de caja. Las empresas que utilicen este mtodo deben
informar los movimientos relacionados con:

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Efectivo cobrado a los clientes

Efectivo recibido por intereses, dividendos y otros rendimientos sobre

inversiones.

Otros cobros de operacin.

Efectivo pagado a los empleados y proveedores.

Efectivo pagado por intereses.

Pagos por impuestos.

Otros pagos de operacin.

2)- Mtodo indirecto

Bajo este mtodo se prepara una conciliacin entre la utilidad neta y el flujo de efectivo
neto de las actividades de operacin, la cual debe informar por separado de todas las
partidas conciliatorias.
La utilizacin de este mtodo, lleva a la utilizacin del flujo de efectivo generado por
las operaciones normales, se determina tomando como punto de partida la utilidad
neta del periodo, valor al cual se adicionan o deducen las partidas incluidas en el
estado de resultados que no implican un cobro o un pago de efectivo.
Entre las partidas mencionadas se encuentran:

Depreciacin, amortizacin y agotamiento.

Provisiones para proteccin de activos.

Diferencias por fluctuaciones cambiarias.

Utilidades o prdidas en venta de propiedad, planta y equipo, inversiones u

otros activos operacionales.

Correccin monetaria del periodo de las cuentas del balance.

Cambio en rubros operacionales, tales como: aumento o disminuciones en cuentas por

cobrar, inventarios, cuentas por pagar, pasivos estimados y provisiones.
Cuando se utilice este mtodo la conciliacin puede hacerse respecto de la utilidad
operacional.

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Diferencia del Mtodo directo con El Mtodo Indirecto

El Mtodo Directo presenta los movimientos del efectivo ordenado segn las
categoras principales de pagos y cobros, por lo cual tenemos, Actividades de
Operacin, de Inversin y de Financiamiento.

El Mtodo Indirecto presenta los movimientos del efectivo ajustando la utilidad

o prdida en ms o en menos por aquellos importes que no requirieron efectivo.

Como se observa la diferencia sustancial est dada por la presentacin de los

movimientos del efectivo de las actividades de operacin efectuados durante un
perodo, en resumen:
Mtodo Directo = Actividades de Operacin + Actividades de Inversin + Actividades
de Financiamiento
Mtodo Indirecto = Resultado del Periodo +/- Importes sin uso de Efectivo +
Actividades de Inversin + Actividades de Financiamiento.

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RAZONES FINANCIERAS
Las Razones financieras tambin llamados ratios financieros o indicadores financieros,
son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y financieras de
medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin (por divisin) entre s de dos
datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una
organizacin en funcin a niveles ptimos definidos para ella.
El objetivo del anlisis de los estados financieros es simplificar las cifras y sus
relaciones y hacer factible las comparaciones para facilitar su interpretacin.
Por interpretacin se entiende dar un significado a los estados financieros y determinar
las causas de hechos y tendencias favorables o desfavorables relevadas por el
anlisis de dichos estados, con la finalidad de eliminar los efectos negativos para el
negocio o promover aquellos que sean positivos.
El anlisis de razones es el punto de partida para desarrollar la informacin, por lo que
pueden clasificarse de la siguiente manera:

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1)- RAZN DE LIQUIDEZ: es un coeficiente de tipo global, y por serlo as nos

podr indicar si la empresa puede hacer frente al pasivo a corto plazo pero no nos
dir si existe algn margen de certeza en conclusiones ni tampoco con qu
elementos lo har. Para ello es conveniente la subdivisin del indicado en otros
coeficientes.
a)-Coeficiente de liquidez completo: Normalmente debemos aceptar como
significativo un coeficiente que supere el equilibrio, ubicndose ste En la unidad, y
evidentemente que mejor ser la situacin financiera general cuanto ms superado
este el equilibrio.
DISPONIBILIDADES + CREDITOS + BIENES DE CAMBIO
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
b)-Coeficiente de liquidez seco (o Prueba de Acido): Se obtiene eliminando el
rubro bienes de cambio del coeficiente de liquidez completo.
DISPONIBILIDADES + CREDITOS
PASIVO CIRCULANTE
-Se obtendrn 2 alternativas posibles:
1. Que el valor obtenido supere el equilibrio (mayor de 1). Entonces el respaldo del
pasivo a corto plazo se mantiene.
2. Que el valor obtenido no supere el equilibrio (menor de 1). Entonces el respaldo del
pasivo a corto plazo se lo mantiene.

Se tratara de determinar la constitucin del

respaldo financiero a corto plazo, o sea, como est apuntalada la capacidad financiera
en ese plazo.
-Se obtendrn 2 tipos de conclusiones importantes:
1)- Si hay superacin del equilibrio, el coeficiente es aceptable, de lo contrario podra
considerarse inadecuado, esta conclusin es de poco Inters.
2)-Cuanto disminuye con respecto al coeficiente de liquidez completo. Para
determinar si el mantenimiento de stock es adecuado o inadecuado. Que puede
corroborarse con el coeficiente de Coeficiente de Rotacin de Existencias, puede
entraar problemas de existencias innecesarios que est6n distrayendo capitales y
transformndolos en improductivos.
c)- Coeficiente de liquidez Absoluto:
DISPONIBILIDADES
DEUDAS A CORTO PLAZO
Se obtendrn 2 tipos de conclusiones importantes:

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1 Si hay superacin del equilibrio, el coeficiente es aceptable, de lo contrario podra
considerarse inadecuado, esta conclusin es de poco Inters.
2. Cuanto disminuye con respecto al coeficiente de liquidez completo y al coeficiente
de liquidez seco. Para determinar si el rubro crdito est excediendo la propia
capacidad financiera de la empresa.
d)- Razn de Rotacin de inventarios: Este coeficiente es de naturaleza doble
segn la naturaleza de la empresa.
A.

De mercaderas de reventa
COSTO DE MERCADERIA VENDIDA
PROMEDIO DE EXISTENCIAS DE MERCADERIAS

B.

De Productos elaborados
COSTOS DE PRODUCTOS ELABORADOS
PROMEDIO EXISTENCIAS PRODUCTOS ELABORADOS

En Sntesis la formula seria:

COSTO DE VENTAS
INVENTARIO PROMEDIO
Este coeficiente depender del tipo de rubro explotado e informar de cuantas veces
han girado las mercaderas o productos disponibles para la venta en el ejercido o bien
cul es el tiempo promedio durante ese ejercicio en que los bienes de cambio se
mantuvieron inmovilizados. De all surgir le necesidad de determinar si la empresa
est formando stocks innecesariamente o no.
e)- Periodo Promedio de Cobranza: Indica las veces que las cuentas a cobrar
fueron cobradas en el ao.
CUENTAS A COBRAR x 360
VENTAS A PLAZO
Nos indica la parte de las ventas a plazos que quedaron sin cobrar al final del
ejercicio.
DEUDORES Y DOCUMENTOS COMERCIALES A COBRAR
VENTAS A PLAZO
VENTAS A PLAZO
DEUDORES Y DOCUMENTOS COMERCIALES A COBRAR
Da idea del valor o monto de las ventas a plazos generadas por cada peso de
cuentas a cobrar que no se percibieron.
f)- Periodo promedio de pago: Indica las veces que las cuentas a pagar fueron
abonadas en el ao. Podemos tener dos formas:
ACREEDORES Y OBLIGACIONES COMERCIALES A PAGAR

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COMPRAS A PLAZO
Indica la parte de los compras a plazos que quedaran sin pagar al final del ejercicio.
O bien:
COMPRAS A PLAZO
ACREEDORES Y OBLIGACIONES COMERCIALES A PAGAR
Indica el valor o monto de las compras a plazos generadas por cada peso de
cuentas a pagar.
ACREEDORES Y OBLIGACIONES COMERCIALES A PAGAR
COMPRAS A PLAZO X (365/100)
Indica cada cuantos das promedio por ao se efectan los pagos.
El anlisis de los resultados de rotacin de cobranzas y pagos se puede hacer:
1. Considerndolos
INDEPENDIENTEMENTE:
Nos
permite
realizar
comparaciones entre el resultado matemtico y los plazos concedidos por la empresa,
como modo de analizar la regularidad de pagos o cobranzas.
2. Considerndolos en conjunto: posibilidad de detectar supuestos desequilibrios,
equilibrios o situaciones favorables o desfavorables de lo comparacin entre plazos de
compras (o pagos) y ventas (o cobranzas).
2)-RAZONES DE DEUDA
a)- Endeudamiento de los empresarios: surge de la relacin entre Activo y Pasivo
considerados en su totalidad (evidentemente desechando algunos rubros o ajustando
los Estados Contables en forma cualitativa- para su Anlisis e Interpretacin por
cuanto generalmente existen cuentas que no son ms que artificios contables y que no
deben ser tomados a los fines que se persiguen).
La variacin del mismo es de 0 a 100 y de acuerdo a su valor relativo nos informar,
globalmente, el endeudamiento soportado por la empresa en el momento del estudio.
DEUDA TOTAL x 100 =
ACTIVO TOTAL
3)- RAZONES DE RENTABILIDAD
a)- Utilidad bruta operativa sobre ventas: indicar comparativamente con
ejercicios anteriores, si hubo o no modificaciones en la poltica de adquisiciones.
UBO x 100
VENTAS
b)- Utilidad neta operativa sobre ventas: el coeficiente acusar informacin
respecto a la poltica de gastos operativos (y costos) porcentualmente. Si
sucesivamente disminuye se podr concluir, dentro de ciertas limitaciones, que los
gastos y costos operativos han elevado su incidencia y, si sucede a la inversa,
concluiremos que la poltica de gastos indica una tendencia hacia la moderacin.
UNO

x 100

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VENTAS

EL VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA)

El MVA es la diferencia absoluta en pesos (dinero) entre el valor de mercado de una
empresa y su capital. A diferencia de la tasa de retorno, la cual refleja el resultado de
un perodo, el MVA es una medida acumulativa del desempeo corporativo la cual
refleja qu tan exitosamente la empresa ha invertido el capital en el pasado y qu tan
bien lo har en el futuro. Maximizar el MVA debera ser el objetivo primario para las
compaas que estn interesadas en el bienestar de sus accionistas.
La relacin entre EVA y MVA
Prima de Valor
EVA1 + EVA2 +...
(1 + c*)1 (1 + c*)2
Esta relacin entre rentabilidad y MVA puede equipararse a la existente entre el
rendimiento de un bono y el valor de mercado del bono. Si el cupn del bono es mayor
que el inters de mercado (costo de capital), el bono podr ser vendido con prima
(cuenta con un EVA positivo y, por tanto, podr ser vendido a un MVA positivo). Si el
cupn del bono est por debajo del inters de mercado, el bono cotizar al descuento
(con EVA negativo y se vender a un MVA negativo).
De este modo, lograr el objetivo interno de aumentar y maximizar el EVA, tiene como
consecuencia la obtencin de una prima en el valor de la empresa (MVA).
El MVA es la diferencia entre el valor de mercado total de la empresa (suma del valor
de mercado del capital y el valor de mercado de la deuda) y el total de los recursos
invertidos para crear ese valor (suma del capital aportado por los accionistas y por los
acreedores) en una fecha cualquiera. Si el MVA es positivo, la empresa ha creado
valor para los accionistas, mientras que si es negativo, lo ha destruido.
MVA = valor de mercado total - capital total empleado
Donde:
Valor de mercado total = valor de mercado del capital + valor de mercado de la
deuda
Capital total empleado = patrimonio + deuda financiera

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Suponiendo que el valor de mercado de la deuda coincide con su valor contable,
entonces:
MVA = valor de mercado del patrimonio - valor contable del patrimonio
La anterior expresin permite apreciar lo que significa crear o destruir valor para los
accionistas. Si el MVA es positivo, cada peso que los accionistas entregaron a quienes
manejan la empresa, ahora vale en el mercado ms de un peso. Si el MVA es
negativo, cada peso aportado por los accionistas y recibido por los administradores
ahora vale menos de un peso en el mercado.
El ndice del Valor de Mercado Agregado
El MVA se puede expresar de una manera relativa y en este caso se obtiene el IMVA,
ndice del Valor de Mercado Agregado, el cual se debe adicionar a las ya conocidas
razones financieras bsicas. La frmula de este ratio es:

IMVA = Valor de mercado / Valor contable

VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

En la dcada de 1980 la Consultora Stern, Stewart & Co. difundi un nuevo indicador
financiero para medir la gestin de los directores, como gua para mejorar la
productividad y la rentabilidad de una inversin o permitir determinar el rendimiento de
los propietarios o futuros inversionistas, entre otros, el E.V.A. (Economic Valued
Added) Valuacin Econmica Agregada, aunque este concepto tiene su origen a fines
del siglo XIX, cuando Alfred Marshall haca referencia al beneficio residual de una
inversin.

CONCEPTO
Es la diferencia entre la rentabilidad de una inversin y el costo (de oportunidad) del
capital que se invierte en la misma.
SU RESULTADO INDICA CREACIN O DESTRUCCIN DE VALOR
USOS
A) Evaluar la Gestin del o los Administradores
B) Como Gua para mejorar la Rentabilidad
C) Medir el Rendimiento del o los Propietarios
D) Medir el Rendimiento del o los Inversionistas Financieros
Evaluar la Gestin del o los Administradores

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Indica si los administradores con los fondos a su disposicin (el Activo de la Empresa),
pudieron generar una rentabilidad superior al costo de oportunidad (la mejor alternativa
que se deja de lado) de los mismos.
E.V.A. = Rendimiento sobre los activos Costo de Oportunidad
Medir el Rendimiento del o los Propietarios
Desde este punto de vista, el indicador informa, si los fondos invertidos en la empresa
(el Capital), retribuyen un rendimiento superior al costo de oportunidad de los mismos.
E.V.A. = Rendimiento sobre la Inversin Costo de Oportunidad
Medir el Rendimiento del o los Inversionistas Financieros
Para atraer la mirada de los inversionistas en especial los del mercado de valores, los
Administradores buscan que el valor del E.V.A., en este caso denomina M.V.A. (Market
Value Added) de la empresa, sea la mayor diferencia positiva entre la cotizacin de las
acciones (o valor de mercado) y el valor contable del patrimonio
M.V.A. = Valor del Mercado Valor de Libros
Medir el Rendimiento del o los Inversionistas Financieros
Los inversionistas atrados por la empresa, decidirn invertir o no en la empresa de
acuerdo a su indicador de Valuacin Econmica Agregada (E.V.A.)
E.V.A. del inversionista = (Rendimiento por Accin/ Costo de Adquisicin) Costo de Oportunidad del valor de la Accin
Relacin con otros indicadores financieros
*V.A.N. Su resultado es igual al E.V.A. en unidades monetarias. Un V.A.N. positivo,
indica un E.V.A. es positivo, y un V.A.N. negativo, indica un E.V.A. negativo.
*T.I.R. Al indicarnos el rendimiento de una inversin (en forma porcentual), podemos
compararlo con el costo de oportunidad y determinar si el E.V.A. es positivo o negativo.
Limitaciones del indicador E.V.A.
No muestra la distribucin de la utilidad entre los perodos de tiempo, por ejemplo,
algunas empresas que realicen grandes inversiones recientes, Tendrn menores
retornos de estos primeros perodos, mientras que en los perodos futuros, los retornos
se sobrevalan, ya que se esperan grandes ingresos de fondos en los mismos. Se
debe estar atento a ste y otros aspectos distorsivos, que hacen del E.V.A. a corto
plazo negativo y el E.V.A. a largo plazo positivo.
Conclusin
Es un instrumento til, permitiendo realizar el anlisis desde el punto de vista de los
administradores, propietarios e inversores, enriqueciendo la informacin en la toma de
sus decisiones.

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Como todo indicador y en particular los financieros, complementarlo con otros
indicadores cuantitativos y cualitativos, permite aprovechar mejor su informacin y
disminuir sus limitaciones.

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