UNIDAD N 4

PLANEACIN Y
CONTROL FINANCIERO
DE CORTO PLAZO

Introduccin:
Muchas empresas en nuestro medio buscan establecer su punto de
equilibrio para tomar las decisiones ms acertadas sobre el rumbo de
sus operaciones, el punto de equilibrio es una herramienta financiera
que permite determinar el momento en el cual las ventas cubrirn
exactamente los costos, expresndose en valores, porcentaje y/o
unidades, adems muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de
la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este
punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los volmenes de venta generar
utilidades, pero tambin un decremento ocasionar perdidas, por tal
razn se debern analizar algunos aspectos importantes como son los
costos fijos, costos variables y las ventas generadas. Otro aspecto
importante para las empresas se refiere al Apalancamiento. Nos
hemos preguntado acerca del apalancamiento en la empresa, que es,
como opera etc., inclusive algunos lo conciben como algo nocivo para
la economa de la empresa, el apalancamiento no es ni malo ni bueno
es como una pistola, si est en manos de un experto en su manejo
posiblemente sea algo bueno, la realidad es que el apalancamiento es
una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de
gastar. El apalancamiento lo dividimos en dos: Apalancamiento
Operativo y Apalancamiento financiero, el primero denominado
primario por algunos y el Financiero como secundario, como en la
fsica los dos ejercen "PALANCA" para lograr ms fcilmente lo que de
otra manera consumira mayor esfuerzo.
En el siguiente informe abordaremos estos conceptos, su anlisis y
aplicacin.

ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

En la operacin de un negocio se pueden evaluar las utilidades para

conocer las ganancias o prdidas. El punto de equilibrio es el nivel de
una empresa en que no se tienen ni ganancias ni prdidas, en otras
palabras los ingresos son iguales a los egresos. Es importante
conocer el punto de equilibrio porque si se opera por debajo del
mismo se tienen prdidas y si se opera por arriba, ganancias. El punto
de equilibrio permite conocer no solo el rango en el que se est

operando (sea de ganancias o prdidas), sino tambin conocer a qu

distancia relativa del mismo se encuentra la condicin de una
empresa, para as poder medir el riesgo de pasar de un estado de
ganancias a uno de prdidas. El anlisis de equilibrio es importante en
el proceso de planeacin y control porque la relacin costo-volumenutilidad puede tener una gran influencia de la proporcin de inversin
de la empresa en los activos fijos.

*PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

Se relaciona slo con la seccin superior del estado de resultados (la

porcin que va desde las ventas para la utilidad de operacin neta hasta
RBOaii.) a esta seccin se la llama seccin operativa porque contiene slo los
ingresos y gastos asociados con las operaciones normales de produccin y
ventas de la empresa
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas necesario para
cubrir todos los costos operativos. En ese punto, las utilidades antes de
intereses e impuestos equivalen a $0.

-Calculo:

Con las variables siguientes, se puede formular la parte operativa

del Estado de Resultados de la Empresa:

P : Precio de
Q : Cantidad

VENTAS= PXQ

CMV=

QXCV

CF : Costo
CV : Costo

Venta por Unidad.

de ventas en unidades.
operativo fijo por periodo.

RBO=

V-CMV

CF

CF

RNOaii

RBO-CF

operativo variable por unidad.

Mientras el precio de venta de cada unidad sea mayor que su costo

operativo variable, cada unidad vendida generar ingresos que contribuirn
a pagar los costos operativos fijos. Entonces, para calcular el equilibrio
operativo hay que determinar cuntas unidades es necesario vender para
liquidar el costo operativo fijo dado su margen de de contribucin (p-cv).

CF
PE
=

= Qe
M.C

M.C= margen de contribucin PV-CV

Qe= cantidad de equilibrio

Aplicando esta frmula obtenemos la cantidad de equilibrio

En formal alternativa se puede replantear el margen de contribucin como

un porcentaje del precio de venta unitario (esto se llama margen de utilidad
bruto).

CF
PE
=

=$
1(CV/PV)

-Grafica:

El punto donde la lnea del ingreso total corta la lnea del coto operativo
total es el punto de equilibrio operativo, porque es donde los ingresos
generados por las ventas saldan los costos operativos totales de la empresa.
Obsrvese que antes del punto de equilibrio, la lnea del costo total est por
encima de los de ingresos totales, lo que indica que se sufrirn prdidas
operativas porque los costos totales no pueden pagarse con los ingresos
obtenidos por las ventas, pero despus del punto de equilibrio la lnea de
ingresos totales esta por encima de la de los costos totales, porque los
ingresos son ms que suficientes para pagar los costos operativos totales.

-Como usar el anlisis del punto de equilibrio operativo

Este anlisis aporta luz para tres importantes decisiones de negocios:

1)acerca de nuevos productos, ya que ayuda a determinar que tan grandes
son las ventas de un nuevo producto para que la empresa alcance
rentabilidad, 2) permite estudiar los efectos de una expansin general en el
nivel de operaciones de la empresa, una expiacin causara que los niveles
de los costos fijos y variables creceran, pero tambin aumentaran las
ventas esperadas, 3) al considerar proyectos de modernizacin, que
aumentan la inversin fija en equipo para disminuir los costos variables, en
especial el costo de la mano de obra, dicho anlisis ayuda a la
administracin a sopesar las consecuencias de adquirir estos proyectos

*PUNTO DE EQUILIBRIO DE EFECTIVO

Un anlisis del punto de equilibrio del efectivo utiliza una ecuacin que es
similar a un clculo del punto de equilibrio operativo. La diferencia es que el
anlisis del punto de equilibrio del dinero en efectivo elimina los gastos no
monetarios, causando un resultado diferente y proporcionando a los
analistas informacin adicional sobre la situacin financiera de una empresa.
Es el punto de equilibrio que se produce cuando las partidas que no
representan salidas de efectivo se sustraen de los costos fijos . El punto de
equilibrio del efectivo muestra la cantidad mnima de ingresos por ventas de
una empresa que son necesarios para proporcionar a la empresa un flujo de
caja positivo.

-Calculo:

Un anlisis del punto de equilibrio del efectivo comienza con la ecuacin

del punto de equilibrio del efectivo. Para el clculo, comienza con los costos
fijos de la empresa y resta la depreciacin. Toma este resultado y se divide
entre el margen de contribucin por unidad. El margen de contribucin es
igual al precio de venta de una unidad de producto menos los costos
variables necesarios para producir esa unidad. Para calcular el punto de
equilibrio del efectivo, los cargos por depreciacin deben ser removidos ya
que no tienen que ver con el dinero en efectivo.

CF-DEP
PE=

= Qe
M.C

-Como usar el anlisis del punto de equilibrio d efectivo:

La mayora de las empresas tienen una cantidad limitada de dinero en

efectivo disponible. Adems, aferrarse al exceso de efectivo requiere que las
compaas dejen pasar otras oportunidades que pueden ser lucrativas, lo
que cuesta dinero a la empresa en la prdida de oportunidades si contina
sosteniendo el dinero. Con el anlisis del punto equilibrio del efectivo, una

empresa puede encontrar el volumen de ventas que necesita generar para

cubrir todos sus gastos en efectivo durante un perodo determinado.

*PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

Este determina la utilidad de operacin o RNO aii , que la empresa necesita

para pagar apenas todos sus costos financieros y producir utilidades por
accin iguales a cero. Por lo general los costos financieros implicados en el
anlisis del punto de equilibrio financiero consisten en los pagos por inters
a los tenedores de bonos y los pagos por dividendos a los accionistas
preferentes, generalmente son fijos y se deben pagar antes de que se
puedan pagar los dividendos a los accionistas comunes.

-Calculo:

El anlisis del punto de equilibrio financiero se ocupa de la seccin inferior

del estado de resultados: la porcin de la utilidad de operacin RNO aii hasta
las utilidades que tienen a su disposicin los accionistas comunes. En
primero lugar debemos recordar que el punto de equilibrio financiero se
define como el nivel de RNOaii que genera utilidad por accin es igual a cero.

UPA= utilidades disponibles para los accionistas comunes = 0

Nmero de acciones comunes en circulacin

= (RNO aii I )(1-T) - Dps = 0

Shrs c

I= representa los pagos de inters de la deuda

T= tasa fiscal marginal

DPS = es la cantidad de dividendos pagados a los accionistas preferentes
Shrsc= es el numero de certificados de acciones comunes en circulacin.

Observe que UPA es igual a cero si el nmero en la ecuacin, que son las
utilidades disponibles para los accionistas comunes, es igual a cero, as que
el punto de equilibrio financiero tambin se expresa de la siguiente manera

(RNOaii I ) (1- T) Dps = 0

Al reordenar esta ecuacin para calcular RNO aii se obtiene la solucin para
el nivel de RNOaii necesario para producir UPA igual a cero. Por lo tanto, el
clculo del punto de equilibrio financiero de una empresa es

RNAIIFinBE = I + Dps
(1-T)

-Grfico:

El punto al cual UPA es igual a cero recibe el nombre de punto de equilibrio

financiero. En este nivel RAII, el ingreso que se genera de las operaciones es
suficiente para saldar los costos de financiamiento y los impuestos al
ingreso; por lo tanto UPA es igual a cero.

Utilidades por accin (UPA)

punto de eq.
Financiero
1

20

40

60

80 100 120

Utilidades antes de
intereses e impuestos
-1

APALANCAMIENTO
El apalancamiento es la relacin entre crdito y capital propio invertido en
una operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario
aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento
del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que
provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad
de atender los pagos. Apalancamiento se concibe como el mejoramiento de
la Rentabilidad de una Empresa a travs de su estructura financiera y
operativa, recibe este nombre porque produce un efecto de palanca en los
dividendos atribuibles al capital de los socios, con tal de que
el Inters pagado por el Capital ajeno sea menor que el rendimiento que
la Empresa obtenga del total del capital manejado: cuanto mayor sea esta
diferencia y mayor el Apalancamiento, tanto mayor ser
la Rentabilidad atribuible al Capital propio.

*APALANCAMIENTO OPERATIVO
Surge porque la empresa tiene costos operativos fijos que deben liquidarse
sin importar el nivel de produccin. El impacto del apalancamiento depende
del nivel operativo real de la empresa. Un alto grado de apalancamiento
operativo , si lo dems permanece constante, significa que un cambio
relativamente pequeo en las ventas resultara en un gran cambio en la
utilidad de operacin. Para medir el efecto de un cambio en el volumen de
ventas sobre el RNOaii, se calcula el grado de apalancamiento operativo, que
se define como el cambio porcentual en el RNO aii asociado con un
determinado cambio porcentual en las ventas

-Calculo:
grado de apalancamiento operativo a Q unidades:
[EC1]:
Recordando que las variaciones de UAII y VENTAS deben ser a futuro.
Otras frmulas alternativas derivadas de [EC1]:
[EC2.0]:
En el caso de [EC2.0] se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades.
[EC2.1]:
En el caso de [EC2.1] se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas.
Recordando que:
son unidades producidas y vendidas.
son unidades con las que se logra el equilibrio.
son costos fijos
son costos variables
es el precio por unidad.
son los costos variables por unidad.
ventas/produccin en unidades monetarias (ej.: Dlares)
es la utilidad antes de intereses e impuestos.

El valor del GAO, indica el cambio (aumento o disminucin) en la utilidad de

operacin que resulta de un cambio (aumento o disminucin) en el nivel de
operaciones. Debera ser evidente que mientras mayor sea el GAO, mayor
ser el impacto de un cambio en las operaciones, en la utilidad de
operacin, y sea el cambio un aumento o disminucin.

*APALANCAMIENTO FINANCIERO
Considera cmo la utilidad de operacin cambiante afecta las utilidades
por accin, o las utilidades disponibles para los accionistas comunes. El
apalancamiento financiero afecta la seccin relativa al financiamiento del
estado financiero. Se encarga de lo que el apalancamiento operativo deja
afuera, y magnifica los efectos de los cambios en la utilidad de operacin
sobre las utilidades por accin. El grado de apalancamiento financiero se
define como el cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA)
generado por un determinado cambio porcentual en las utilidades antes de
intereses e impuestos (UAII)
-Calculo:
GAF a UAII de X unidades monetarias.

GAF=

UAII
UAII UAIIFinBe

UAII

Cuando Dps=0

UAII I

Una mayor sensibilidad implica mayor riesgo; por tanto, las empresas
con GAF mas altos suelen considerarse como mas riesgosas desde el punto
de vista financiero que las empresas con GAF ms bajos.

*APALANCAMIENTO TOTAL

El anlisis realizado del apalancamiento operativo y del apalancamiento

financiero ha demostrado que 1) cuanto mayor sea el grado de
apalancamiento operativo, o los costos operativos fijos, en un nivel de
operaciones particular, ms sensible ser UAII a los cambios en el volumen
de ventas, y 2) cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero, o
los costos financieros fijos para un nivel de operacin particular, ms
sensibles sern las UPA ante los cambios en UAII. Por tanto, si una empresa
tiene una cantidad considerables de apalancamiento operativo y de
apalancamiento financiero, entonces los pequeos cambios en las ventas
llevaran a fluctuaciones ms amplias en las UPA.
El grado de apalancamiento total se define como el cambio porcentual en
las UPA que resulta de un cambio de un uno por ciento en el volumen de
ventas.

UPA

UPA

VENT
AS

VENTA
S

-Calculo:
= GAO X
GAF

GAT=

Utilidad
bruta

UAII

x UAII

=
Utilidad
bruta

GAT=

UAII-UAII

UAII-UAII
SVC
El concepto de
debido a las
respecto de los
apalancamiento
UAII-I
sobre las

=
= Q(P-V)

Q(P-V)-FI

CUANDO Dps
=0
GAT es til sobre todo
ideas que ofrece
efectos conjuntos del
financiero y operativo
utilidades por accin.