Semestriel Boursier CDMC - S1-2013

+
SEMESTRIEL MARCH ACTIONS

1er semestre 2013
PERFORMANCES & VOLUMES

Performance
INDICES
Valeur
MASI
8 792,15
-6,06%
MADEX
7 139,93
-6,23%
En M MAD
Year-to-date
VOLUME "M"
VQM
March central
13 482,51
56,2%
108,73
March de blocs
10 510,55
43,8%
84,76
March global
23 993,06
100,0%
193,49
Capitalisation (MMAD)
P/E 12E
P/E 13P
425 075,16
15,3
12,4
Capi./PIB 13P
P/B 12E
P/B 13p
49,2%
2,6
2,3
Volume global 2013 (MMAD)
D/Y 12E
D/Y 13P
23 993,06
4,3%
4,9%
VQM 2013 (MMAD)
Ratio de liquidit 2013*
193,49
6,39%
Directoire
Yacine BEKBACHY
Mohamed NAJI
Analyse & Recherche
Kawtar KARBAL
Othmane BENASSILA
Intermediation
Front Office
Omar LOUZI
Ngociation
Ghizlane TALOUFAT
Tel. (0522).94.07.44
Fax. (0522).94.07.66
Dans ce contexte lthargique, les deux principaux baromtres de la

BVC accusent des contre-performances semestrielles de -6,06% pour
le MASI 8 792,15 pts et -6,23% pour le MADEX 7 139,93 points ;
La dprime du march casablancais provient, dans son ensemble, de
la perte de vigueur de la quasi-totalit des blue-chips. On cite, dans ce
sens, les valeurs : ADDOHA (-23,97%), LAFARGE CIMENTS
(-21,91%), HOLCIM (-21,62%), WAFA ASSURANCE (-11,46%) et IAM
(-6,60%) ;
Ces cinq valeurs contribuent, elles seules, hauteur de -5,49%
au dficit accus par lindice de toutes les valeurs sur le S1- 2013 ;
PRINCIPAUX INDICATEURS
* Ratio annualis
Au titre des six premiers mois de lanne, la place boursire

casablancaise ptit des effets de son dclassement au rang des
Frontier Markets et ce, suite au manque de liquidit qui asphyxie
son march Actions et qui fait peser le risque de rgression de
lindustrie de la finance au Maroc. En effet, le march a subit de plein
fouet les effets nfastes de la crise mondiale qui svit dans les
principaux partenaires du pays ;
Inversement, 27 titres uniquement des 77 cots ont cltur le semestre

sous de bons auspices. Au sein de ce panel, on repre les titres :
BMCE BANK (+25,00%) et ATTIJARIWAFA BANK (+4,76%) ;
La valorisation globale du march ressort 425,075 Mrds MAD en
amenuisement de 20,19 Mrd MAD, soit une baisse de -4,53% par
rapport au 31 dcembre 2012 ;
Le Volume Quotidien Moyen trait sur le march stablit 23,993
Mrds MAD en forte amlioration de +30,52% par rapport au flux
ngoci une anne auparavant ;
Drain plus de 56% sur le march central, le volume du march
central recule de -7,13% 13,482 Mrds MAD par rapport au premier
semestre 2012 ;
Les valeurs ATTIJARIWAFA BANK, IAM, LAFARGE CIMENTS et
ADDOHA concentrent, conjointement, prs de 49% du volume sur le
march central ;
Le march de gr gr abrite, quant lui, des changes de lordre de
10,510 Mrds MAD en trs forte augmentation de +171,95% par rapport
lanne prcdente. Plus de 78% de ce ngoce a t lapanage des
valeurs CENTRALE LAITIERE et COSUMAR qui ont capt des
volumes respectifs de 6,050 Mrds MAD et 2,305 Mrds MAD. En effet,
3 558 876 titres du spcialiste des produits laitiers ont t cds au
groupe GERVAIS-DANONE, au moment o 1 152 541 actions du
sucrier national ont t transfres au groupe singapourien WILMAR
au prix unitaire de 2 000,00 MAD ;
Au titre du deuxime semestre 2013, nous renouvelons notre
pronostic en considrant que la reprise de la BVC devrait rester en
soif de 1)- une reprise macro-conomique matrialise par un
allgement du dficit budgtaire qui dpend, amplement, de la fin de
la crise politique qui verbalise la majorit gouvernementale, de 2)limpact positif de la concrtisation de lopration de cession de
MAROC TELECOM et de 3)- lentre en vigueur des projets de loi
concernant le prt-emprunt de titres et le march terme qui pourrait
insuffler une nouvelle dynamique au march boursier casablancais.
S1 2013
LA BVC CLTURE LE PREMIER SEMESTRE SUR UNE BAISSE NOTABLE

A lissue du premier semestre 2013, la place boursire casablancaise a t, fortement, impacte par la
persistance de la crise qui svit dans les principaux partenaires europens du pays. Ajouter cela, la
concurrence que mne le march obligataire dont les taux ont fluctu de manire considrable. Dans ce
contexte, la BVC a marqu une baisse drastique au titre des six premiers mois de lanne. Au final, le march a
creus le niveau de son indice gnral en le replaant au-dessous du seuil symbolique de -6,00%.
Du ct des indices, le MASI a accus une dtrioration de -6,06% 8 792,15 points au moment o le MADEX
a subi une dgradation de -6,23% 7 139.93 points. Toutefois, lvolution de ces deux baromtres de la place
est scinde en quatre principales phases:
Une premire phase de contraction, sarrtant au 11 mars, pendant laquelle la BVC a dmarr lanne 2013
son niveau semestriel le plus haut (9 368,38 points) pour se comprimer en fin de priode et se situer
8 752,6 points. Cette baisse correspond 1)- la reconduction de la lthargie du march connue en 2012, 2)au fort impact de la vague de publications des rsultats annuels mitigs de certaines valeurs et 3)lannonce dune srie de profits warnings dentreprises sattendant des baisses de leurs revenus.
Sajoutant cela, lannonce de la mise en liquidation de la socit DIAC SALAF, suite au retrait de son
agrment par Bank Al Maghrib;
Une seconde phase de reprise stalant du 12 mars jusquau 09 mai, durant laquelle le march parvient
redresser la barre, sous leffet de publications annuelles positives de certaines valeurs (en loccurrence les
bancaires), conjugues la hausse des rendements sur dividendes et la fixation du prix de cession des 53%
de loprateur historique aux alentours de 120,00 MAD. Au terme de cette priode, lindice de toutes les
valeurs a affich une amlioration de +6,02% 9 279,85 points ;
Une troisime phase de baisse aigue allant du 10 mai au 17 juin, au cours de laquelle la cote casablancaise
a t, fortement, impacte par leffet de son viction de lindice MSCI Emergent Market ainsi que par le
retrait de loffre de loprateur qatari de la course pour le rachat de MAROC TELECOM. Dans ces
conditions, le MASI a cltur cet intervalle sur son plus bas semestriel de 8 698,03 points, quivalant une
perte de -6,27% ;
S1 2013
Une dernire phase dhsitation caractre haussier dbutant le 18 juin. Cette priode concide avec les
mouvements daller-retour de fin de semestre qui ont dop, in-extremis, les volumes transigs sur le
march global. A ce niveau, lindice de toutes les valeurs a affich une progression de +1,08%. Cette hausse
trouve son origine dans la bonne tenue des valeurs ATTIJARIWAFA BANK, LAFARGE CIMENTS et
ALLIANCES.
Dans ce contexte, la valorisation globale du march se limite 425,075 Mrd MAD en forte dprciation de
20,19 Mrd MAD, comparativement au 31 dcembre 2012, soit un effritement de -4,53%.
La dprime du march boursier casablancais dcoule, essentiellement, de la lthargie des secteurs phares de la
cote, tels que les Banques , les Tlcoms, l Immobilier et les Btiments/Matriaux de
Construction . Notons que ces quatre filires canalisent, conjointement, prs de 76% de la capitalisation
flottante totale avec des poids, respectifs, de 37,70%, 18,11%, 10,28% et 9,91%.
BAISSE QUASI-GNRALISE DES BLUE-CHIPS

Au chapitre des variations sectorielles, 12 secteurs sur 21 ont cltur le S1-2013 sur des fluctuations ngatives.
Dans ce contexte, lindice des Equipements lectroniques & lectriques accuse la plus forte baisse
semestrielle de -30,21% suite la perte affiche par son unique valeur NEXANS MAROC. Dans une moindre
mesure, on trouve le secteur Immobilier qui seffrite de -24,86% en raison des contre-performances
affiches par ses deux titres ADDOHA et ALLIANCES dont les cours ont recul, respectivement, de -23,97% et
de -21,10%. Par ailleurs, la filire Btiment & Matriaux de Construction lche -23,68% marque,
principalement, par le retrait de ses deux valeurs SONASID et MEDIACO MAROC qui ont baiss de -44,06%
et de -28,04%, respectivement.
Sur le registre des hausses, lindice des Loisirs & Htels a clairement profit de la performance affiche
par son unique valeur RISMA qui a bnfici de la reprise du secteur touristique (+4,5% du nombre de nuites
au titre du mois davril 2013) et de la hausse du seuil de participation de RMA WATANYA dans son tour de
table. De ce fait, la valeur a affich une progression semestrielle de +59,46%. De con ct, la branche Services
aux collectivits occupe la deuxime position en enregistrant une progression de +25,77%. Cette
performance est redevable son seul titre LYDEC. En troisime rang, se trouve la filire des Transport qui
a cltur le S1-2013 sur une hausse de +19,14% attribuable au bon comportement de CTM (+30,00%).
VARIATION DES INDICES SECTORIELS SUR LE S1- 2013

Equip lectro & lectri
Immobilier
Bt & Mat de const
Sylviculture & papier
Ing& biens d'quip ind
Sts de portefeuilles Holdings
Ptrole & Gaz
Assurances
Sts de financement
Industrie pharmaceutique
Tlcoms
Mines
Chimie
Distributeurs
Banques
Mat/Log & sces info
Agro/Prod
Boissons
Transport
Sces aux collectivits
Loisirs & Htels
-40,0%
-32,0%
-24,0%
-16,0%
-8,0%
0,0%
8,0%
16,0%
24,0%
32,0%
40,0%
48,0%
56,0%
64,0%
S1 2013
La morosit de la place casablancaise durant les six premiers mois de lanne 2013 dcoule, dans son
ensemble, de la perte de vitesse affiche par la quasi-totalit des blue-chips. On numre, dans ce sens, les
valeurs : ADDOHA (-23,97%), LAFARGE CIMENTS (-21,91%), HOLCIM (-21,62%), WAFA ASSURANCE
(-11,46%) et IAM (-6,60%).
Inversement, quelques grandes capitalisations ont volu contre-sens du march ralentissant, ainsi, sa perte
semestrielle. Dans ce registre, on numre les titres : BMCE BANK (+25,00%) et ATTIJARIWAFA BANK
(+4,76%).
LES PLUS FORTES VARIATIONS DU SEMESTRE
VALEURS
Cours
Performance
VQM (KMAD)
RISMA
188,0
59,46%
1456,39
HPS
351,0
40,40%
86,00
MAGHREBAIL
910,0
38,93%
162,26
STOKVIS
37,5
33,93%
140,79
PROMOPHARM
820,5
32,77%
2,68
STROC INDUSTRIE
71,7
-39,26%
49,56
DIAC SALAF
IB MAROC
SONASID
ZELLIDJA
26,3
102,0
570,0
302,0
-41,06%
-43,65%
-44,06%
-48,02%
2,45
9,48
1082,86
0,79
DES CHANGES DOPS PAR LOPRATION STRATGIQUE SUR LA CENTRALE LAITIERE

Au titre du premier semestre de lanne 2013, le volume daffaires global transig sur le march Actions
stablit 23,993 Mrd MAD en forte amlioration de +30,52% par rapport au flux ngoci une anne plus tt.
En effet, les changes du S1-2013 ont t dops par lopration stratgique de cession, sur le march de blocs,
des 3 558 876 actions CENTRALE LAITIERE au groupe franais GERVAIS-DANONE au prix unitaire de
1 700,00 MAD. Sans cette transaction, le volume global sur les six premiers mois de lanne aurait accus une
contre-performance de -2,39%.
Saccaparant une part de 56,19% du flux transactionnel global, le volume du march central recule de -7,13%
13,482 Mrd MAD par rapport au premier semestre 2012. Le march de gr gr abrite, quant lui, des
changes de lordre de 10,510 Mrd MAD en trs forte augmentation de +171,95% par rapport lanne
prcdente.
EVOLUTION MENSUELLE DES VOLUMES DURANT LE S1- 2013
Volumes (MMAD)
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
janvier
fvrier
mars
Vol MC
avril
mai
juin
Vol MB
S1 2013
Les valeurs ATTIJARIWAFA BANK, IAM, LAFARGE CIMENTS et ADDOHA raflent prs de 49% du
volume sur le march central. En effet, ces quatre valeurs canalisent des volumes respectifs de 3,22 Mrds
MAD, 1,33 Mrd MAD, 1,05 Mrd MAD et 0,99 Mrd MAD.
Au sein du march de blocs, plus de 78% des changes a t du ressort des valeurs CENTRALE LAITIERE et
COSUMAR qui ont drain des volumes respectifs de 6,050 Mrds MAD et 2,305 Mrds MAD. En effet, comme
nous le citions plus haut, 3 558 876 titres du spcialiste des produits laitiers ont t cds au groupe GERVAISDANONE, au moment o 1 152 541 actions du sucrier national ont t transfres au groupe singapourien
WILMAR au prix unitaire de 2 000,00 MAD.
LES VALEURS LES PLUS ACTIVES DU SEMESTRE

CMP
NBRE TITRES
VOLUME (MMAD)
Part (%)
March central
ATTIJARIWAFA
321,59
10 010 278
3 219,23
23,88%
ITISSALAT AL MAGHRIB
106,19
12 577 281
1 335,58
9,91%
LAFARGE
1 281,07
821 984
1 053,02
7,81%
ADDOHA
BMCE
53,95
18 443 990
994,98
7,38%
182,65
4 714 950
861,19
6,39%
March de blocs
CENTRALE LAITIERE
COSUMAR
1 700,00
3 558 876
6 050,09
57,56%
2 000,00
1 152 541
2 305,08
21,93%
S1 2013
FAITS SAILLANTS DU SEMESTRE

CONJONCTURE ECONOMIQUE
Conjoncture conomique : Croissance de 4,8% pour 2013.
Le centre marocain de conjoncture (CMC) table sur une croissance de 4,8%. Elle devrait sappuyer notamment sur la
reprise des activits primaires. En revanche, lactivit industrielle devrait maintenir son trend baissier enregistr en 2012.
Cette volution est attribue au resserrement des conditions de cots de production conjugu une perte de comptitivit
et un affaiblissement de la demande.
HCP : Une hausse de +2,6% pour lIPC
Selon le Haut Commissariat au Plan (HCP), lindice des prix la consommation a affich une hausse de 2,6% durant le
premier mois de lanne 2013. Cette progression provient de laugmentation des produits alimentaires (+4,2%) et non
alimentaires (+1,3%). Pour ce qui est de linflation sous-jacente excluant les produits dont les prix sont volatiles, elle a
marqu une performance de +1,7% par rapport la priode prcdente. Pour sa part, lindice des tlcoms a accus un
recul de 16%.
HCP : Lindice des prix la production est en hausse de 0,7%
Selon les chiffres du Haut Commissariat au Plan (HCP) lindice des prix la production ressort en hausse de 0,7% dans les
industries manufacturires, au titre du mois de mars 2013 par rapport une anne plus tt. Cette amlioration trouve son
origine dans laccroissement de +7,6% dans lindustrie du tabac, de +4,6% dans la fabrication dautres produits minraux
non mtalliques, de +0,7% dans le raffinage du ptrole et de +0,4% dans les industries alimentaires. En revanche, le calcul
du dit indice fait ressortir une baisse de -0,1% dans le secteur des industries extractives, engendre, notamment, par la
diminution de 0,2%des prix des autres industries extractives , notamment le bitume, dont lindice a affich un retrait de
-1,6%. Par ailleurs, le secteur de la production et de la distribution dlectricit et deau a enregistr une stagnation durant
la priode tudie
BVC : Promulgation de la loi de prt-emprunt de titres
La loi du prt-emprunt de titres vient dtre promulgue. Les oprateurs du march peuvent prsent sen rjouir en
attendant les autres lois (march terme, appel public lpargne) qui sont susceptibles de sortir le march boursier
casablancais de sa lthargie. Dici l, la loi du prt-emprunt de titres permettra linvestisseur (prteur) de transmettre la
pleine proprit de ses titres un autre (emprunteur). Ce dernier sengage restituer les titres en plus dune rmunration
dtermine lavance par les deux parties. La dure du contrat dune opration de ce genre est plafonne une anne et
ne concerne, pour le moment, que les actions cotes, les titres de crances ngociables et les bons du Trsor. De plus, seuls
les investisseurs institutionnels seront pour linstant autoriss raliser les oprations de prt-emprunt de titres.
BVC : La naissance de lordre dclenchement
La BVC a procd, partir du lundi dernier, au lancement dun nouveau type d'ordre mis en place dans le cadre de son
plan d'actions 2013. Appel lordre dclenchement, ce dernier procure l'investisseur la possibilit d'effectuer des
transactions ds qu'un seuil de prix, appel seuil dclenchement, qu'il aura pralablement choisi, est atteint, tout en lui
permettant de profiter, ou au contraire, de se prserver des retournements de tendances du march. Pour rappel, la place
boursire casablancaise, a mis en place, au dbut de lanne en cours, une batterie de mesures techniques qui vise
l'augmentation de la liquidit du march, outre le dploiement d'une stratgie de promotion auprs de l'ensemble des
cibles de la place travers l'information et la formation. La cote espre travers cette stratgie toucher le plus grand
nombre d'investisseurs potentiels et, in fine, contribuer ce que la bourse soit intgre dans la culture d'investissement.
S1 2013
Macroconomie : Mauvaise posture pour le secteur des crdits

Les mutations conomiques actuelles ont ngativement impact le secteur des crdits la consommation national. En effet,
lvolution de cette filire est reste positive grce la consommation des mnages qui a t soutenue par lexpansion des
achats dautomobiles en 2006 et 2007 mais aussi par des revalorisations salariales des agents de lEtat qui, pour rappel, ont
dbouch sur une demande de crdit accrue. Par ailleurs, cette donn est susceptible de changer grce la diminution de
loctroi des crdits face lincertitude de la conjoncture conomique et la monte de la concurrence des banques sur le
march.
Macro-conomique : Le FMI rappelle la ncessit de rformes gouvernementales
Dans son dernier rapport, le FMI a affirm que le Maroc remplit toujours les critres d'admission la premire tranche de
la ligne de prcaution. En effet, malgr la conjoncture mauvaise, le Maroc a apport les rponses appropries en termes de
politique montaire et de stratgie conomique. Toutefois, le FMI rappelle l'urgence de la rforme de la caisse de
compensation, la mise en place d'un rgime de change plus flexible et un meilleur investissement dans le capital humain.
Conjoncture conomique : Accord de coopration entre Casablanca et Paris
Suite la visite du chef de lEtat franais au Maroc, le Moroccan Financial Board (MFB) et le Paris Europlace ont sign un
accord de coopration entre les deux reprsentants des places financires de Casablanca et de Paris. Ce protocole daccord
se traduira par la mise en place de projets communs dans le domaine de la recherche et linnovation financire ou encore
la promotion et le dveloppement linternational.
Conjoncture conomique : Augmentation de la dette extrieures et dgradation des avoirs nets de BAM
La dette extrieure publique a dpass la barre des 25% du PIB en 2012, contre 19,4% en 2008 au moment o la dette
extrieure du Trsor reprsente, quant elle, 13,9% du PIB, contre 9,9% en 2008. Dans ce contexte, lindice des prix la
consommation sest adjug une baisse de 0,1%. Cette volution est due la rgression de lindice des produits alimentaires
de 0,2% et la stagnation de celui des produits non alimentaires. Par ailleurs, Les avoirs nets extrieurs de BAM se sont
dgrads de 13,6%. Ils se situent actuellement 4 mois dimportation, soit le minimum prconis par le FMI.
conomie : Le Maroc est la 70 me place en terme de comptitivit
Selon le classement du World Economic Forum, le Maroc sest hiss la 70me place en termes de comptitivit, soit un
gain de 3 places par rapport lanne dernire. Au niveau africain, le Royaume se classe en 4me position, devanant ainsi
l'ensemble des pays nord africains. Cette progression sexplique par des amliorations notables en ce qui concerne la
gestion efficace des procdures d'exportation et d'importation ainsi que le climat organisationnel des administrations
douanires. Sur le plan de la qualit des infrastructures de transport, le rapport a soulign que le pays s'est class 18me en
matire de liaisons ariennes, devanant ainsi l'Egypte et l'Algrie. Par contre le rapport voque des points qui freinent le
dveloppement de la comptitivit au Maroc, notamment la corruption, la bureaucratie, la lourdeur des procdures
administratives ainsi que le financement.
conomie : Le taux de chmage recule au premier trimestre
Au titre du premier trimestre 2013, le taux de chmage sest tablit 9,4% contre 9,9% une anne plus tt. Dans ce
contexte, il y a lieu de noter la cration de 126 000 emplois rmunrs. Ces derniers se sont concentrs sur les services et ce,
principalement, dans le commerce, les services personnels et domestiques ainsi que ladministration gnrale et les
services locaux fournis la collectivit. De leur cot, lindustrie et lartisanat ont cr pas moins de 20 000 postes demploi.
Macroconomie : Eventuelle sortie du Maroc du MSCI EMERGING Markets
La date butoir de la rtrogradation du Maroc du MSCI Emerging Markets vers le MSCI Frontier Market Assets a t fixe
pour le mois de juin prochain et ce, dans le cadre de lexamen annuel de la classification du march de 2013. A noter que le
Maroc est le seul pays qui risque cette reclassification. Selon le MSCI, lindice MSCI Maroc est plus conforme la taille et
aux besoins de liquidits de lindice des marchs frontires, suite la diminution significative de sa liquidit depuis 2008,
ce qui a entran une baisse consquente du nombre des constituants de lindice MSCI Maroc. Dans ce sens, le Maroc est
susceptible de perdre en terme de visibilit sur les marchs internationaux si jamais il est dgrad dun cran dans lindice.
De plus, les investisseurs trangers risquent dabandonner le march national.
S1 2013
Economie : Moodys rabaisse les perspectives de la note marocaine

Moodys a procd au rabaissement de la perspective de la note souveraine du Maroc, de stable ngative et ce, en raison
notamment de l'augmentation du dficit public du pays. Lagence considre galement que le dficit courant du Maroc
s'est rapproch de 10% du PIB, l'anne dernire et restera ventuellement un niveau lev en 2013. Le royaume est
actuellement not "Ba1", en catgorie spculative. Moodys envisage, par ailleurs, de revenir une perspective stable si le
gouvernement applique des mesures pour mettre fin la dtrioration des finances publiques.
MARCH FINANCIER : Une nouvelle rouverture du Maroc linternational
Nouvelle sortie pour le Maroc linternational. Nizar Baraka, ministre des Finances, et quelques responsables ont tenu le
mercredi 22 mai les premires runions Londres. Lon parle dune rouverture des lignes de lemprunt accord lanne
dernire et pour lequel les souscriptions avaient dpass les attentes. Cest peut-tre la raison pour laquelle les mmes
banques conseil ont t reconduites: Barclays, BNP Paribas, Citigroup et Natixis. Selon la presse nationale, le Maroc
pourrait lever entre 500 millions 1 milliard de dollars.
Rsultats annuels : Le CDVM fait son analyse
Lanalyse des rsultats des socits cotes publis au 31/12/2012 indique que sur les 72 socits cotes, 25 dentre elles ont
observ une baisse de leur chiffre daffaires par rapport lexercice 2011, et 37 socits ont affich une baisse de leur
rsultat net, peut-on lire dans la dernire lettre trimestrielle du Conseil dontologique des valeurs mobilires (CDVM).
Lanalyse des rsultats sectoriels sur lanne 2012 fait ressortir les lments suivants :
-
La majorit des secteurs ont connu une baisse de leurs rsultats nets au cours de lexercice 2012, soit 13 secteurs
sur un total de 22;
Les plus fortes hausses en termes de rsultat net, ont t enregistres par les secteurs des socits de distribution
(+146,16%), du matriel, logiciels informatiques et nouvelles technologies (+544,21%);
Le chiffre daffaires du secteur immobilier et htelier progresse de 1% mais son rsultat net baisse de prs de 6%;
Le secteur bancaire enregistre un chiffre daffaires en progression de 9,27% et un rsultat net global de 8,6
milliards DH;
Le secteur des tlcommunications affiche un lger recul de son chiffre daffaires et une baisse du rsultat net de
prs de 17%;
Le secteur du btiment et des matriaux de construction a affich un rsultat net global en rgression de 84,82%;
En dpit de lvolution positive de son chiffre daffaires (+13,80%), le secteur du commerce a enregistr un
rsultat net en baisse de 6,29%;
A loppos, le secteur de lingnierie et biens quipements industriels a connu un fort repli de lactivit de prs de
59% et enregistre la plus forte rgression en termes de rsultat net sectoriel (-412,90%) sur lanne 2012.
CDVM : Mise en place dun contrat de liquidit adoss au programme de rachat

Dans un contexte de manque de liquidit croissant, une mise jour de la circulaire du CDVM a prvu la possibilit pour
les metteurs de mettre en place un contrat de liquidit adoss leur programme de rachat. Dans ce sens, se limitant 20%
du montant autoris au titre de ce programme, cet accord doit tre excut par une socit de bourse unique, agre
conformment la lgislation nationale en vigueur. Lintervention quotidienne sur le march ne doit pas dpasser 25% du
nombre quotidien moyen des actions enregistres sur le march central durant le mois prcdent ou les 500 actions
lachat ou la vente sous rserve dune drogation du CDVM 50% maximum.
S1 2013
BOURSE : La BVC quitte le MSCI EMERGING MARKETS

La bourse de Casablanca a quitt l'indice MSCI Emerging Markets. Cet vnement sera effectif compter de novembre
2013. Selon le MSCI, cette dcision est motive par la faible liquidit constate depuis plusieurs annes. De plus, les
investisseurs trangers interrogs ont estim que la bourse de Casablanca tait plus un Frontier Market qu'un Emerging
Market. Ce reclassement reprsente un mauvais signal pour le march marocain qui n'a pu relever le challenge de garder
la dynamique d'un march actions. Ceci est d'autant plus dsolant dans la perspective de la mise en place du CFC.
BANQUES
CRDIT BANCAIRE : Baisse du niveau de loctroi des crdits
Selon la banque centrale, le niveau de croissance des crdits est historiquement bas. La demande est, ainsi, moins
importante et les banques sont plus slectives pour loctroi des prts en particulier aux entreprises. Chose qui entrane une
progression limite des crdits lconomie d peine 2,1% fin mars aprs une amlioration de 8% la mme priode
une anne plus tt. Cette situation revient, selon Bank Al Maghrib, aux effets dune conjoncture dfavorable et des
incertitudes entourant les perspectives de croissance de lactivit conomique. Dans ce contexte, les baisses les plus
prononces ont concern les facilits de caisse accordes aux entreprises et les crdits octroys aux promoteurs
immobiliers, dont le taux est pass de 5,1% et 2,3% en fvrier 0,9% en mars. Paralllement, les impays ont maintenu leur
niveau haussier. En effet, aprs une progression de 5,7% en fvrier, les crances en souffrance ont augment de 9,2% en
mars. Cette situation pousse les banques tre encore plus exigeantes en matire doctroi dun financement ou dune ligne
de crdit.
BANQUES : Objectif de 66% lhorizon de 2015 pour la bancarisation de la population
La banque centrale vient de fixer comme objectif aux banques de la place dacclrer leurs efforts de bancarisation de la
population en vue datteindre 66% lhorizon 2015 contre 57% actuellement
BANQUES : les ratios prudentiels de BAM sont en observations par les tablissements de crdits
Les tablissements de crdits ont jusquau 30 juin prochain, pour observer les ratios prudentiels de Bank Al Maghrib. Dans
ce sens, le ratio de solvabilit ne doit pas tre infrieur 12% et le Tier One devra stablir au minimum 9%. A ce niveau,
le texte n5/G/2012 du gouverneur de la banque centrale vient dtre approuv par un arrt du ministre de lEconomie
et des finances et publi au bulletin officiel.
BMCE BANK : Augmentation de capital de sa filiale Bank of Africa (BOA)
La filiale africaine du groupe BMCE BANK, Bank of Africa (BOA) Burkina Faso va procder une augmentation de capital
par incorporation de rserves libres et dmissions dactions. La banque sest fixe comme dlai le 17 juin prochain pour
fixer les modalits de cette opration. En effet, laugmentation de capital se fera dans le respect des rgles de la Bourse
rgionale des valeurs mobilires (BRVM) dAbidjan. Pour un montant global de 2 Mrd de FCFA, la transaction portera sur
la cration de 200 000 nouvelles actions dune valeur nominale de 10 000 FCFA chacune qui seront distribues aux
actionnaires raison dune nouvelle action pour quatre actions anciennes.
CDM : Augmentation de capital par conversion du dividende en actions nouvelles
Le CDVM a vis en date du 14 juin 2013 la note dinformation relative laugmentation de capital, par conversion
optionnelle des dividendes de lexercice 2012 en action CDM. La souscription est rserve aux dtenteurs dactions CDM.
Lopration porte sur un maximum de 477 887 actions mises selon les modalits suivantes :
-
Prix de souscription : 525,00 MAD par action ;

Prime d'mission : 425,00 MAD par action ;
Montant maximum de lopration : 250.890.675 MAD ;
Date de jouissance : 1er janvier 2013 ;
Priode de souscription : du 27 juin 2013 au 24 juillet 2013 inclus.
S1 2013
SOCIETES DE FINANCEMENT
DIAC SALAF : Dcision de reconduction de sa suspense de la cote
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires a dcid de reconduire la suspension de la valeur Diac Salaf et ce, tant
que les autorits de rgulation ne disposeront pas dlments dcisifs permettant de confirmer la rception des fonds
destins laugmentation de capital de la socit, tel quannonc par celle-ci dans son communiqu de presse, publi le 14
janvier 2013.
DIAC SALAF : Fin de laventure pour la socit
Le CDVM informe le public que la Bank Al Maghrib a dcid, en date du 28 fvrier 2013, le retrait dagrment la socit
de financement DIAC SALAF. Dans ce sens, la liquidation de la socit se fera conformment aux dispositions des articles
100 104 de la loi n34-03 relative aux tablissements de crdit et organismes assimils ainsi qu celles du titre III du livre
V du Code de commerce. Compte tenu de ce qui prcde et des dispositions de larticle 17 du Dahir portant loi n1-93-211
relatif la Bourse des Valeurs, le CDVM demandera, ds lannonce officielle de la mise en liquidation, la socit
gestionnaire de prononcer la radiation des titres de la socit DIAC SALAF de la cote de la Bourse des Valeurs.
SOFAC Crdit : Vers le chemin de la radiation
Le conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) annonce que le Crdit Immobilier et Htelier (CIH) a dpos le
5 fvrier 2013 un projet doffre publique de retrait visant les actions SOFAC, auprs du CDVM. En consquence de ce
dpt, le CDVM a demand la Bourse de Casablanca de procder la suspension de la cotation des titres SOFAC. Ce
projet doffre publique de retrait porte sur les actions SOFAC non dtenues par le CIH et BARID AL MAGHRIB, soit
12.326 actions. A lissue de cette offre, SOFAC a lintention de demander sa radiation de la Bourse de Casablanca. Selon les
dispositions de larticle 31 de la loi prcite, le CDVM dispose de 10 jours ouvrables pour examiner la recevabilit de ce
projet. Si le projet doffre publique est dclar recevable, ses principales dispositions ainsi que son calendrier seront
publis dans un avis de recevabilit. La publication du prsent avis marque le dbut de la priode de loffre.
SOFAC : La socit quitte la BVC
Fin de laventure pour SOFAC CREDIT au sein de la Bourse des Valeurs de Casablanca. En effet, la filiale de CIH
spcialise dans le crdit la consommation sera radie du march compter du mercredi 10 juillet 2013. A noter que le
groupe avait initi une OPR visant pas moins de 12 326 titres reprsentant 0,87% du capital de la SOFAC au prix unitaire
de 350,00 MAD laction. A lissue de cette opration, seules 4 062 actions ont t rachetes, c'est--dire le tiers des titres
viss par ce programme et ce, pour 1 421 700,00 MAD. Ces titres taient dtenus 94% par des personnes physiques
marocaines rsidentes.
ASSURANCES
WAFA ASSURANCE : lassureur paye les frais de la mauvaise tenue de la BVC
Suite la prsentation des rsultats de son S2 2012, WAFA ASSURANCE affiche un chiffre daffaires global en progression
de +8,5% 5 728 MMAD. Dans ce sens, lactivit Vie sest adjuge un gain de +6,8% 3,02 Mrd MAD en 2012 au moment
o la filire Non Vie ne sest amliore que de +10,5% 2,7 Mrd MAD et ce, malgr la hausse de la sinistralit. Pour le
groupe, cette hausse proviendrait des bonnes ralisations des marchs entreprises et automobiles. Par ailleurs, le rsultat
net de la socit ressort en recul de 9,5% 733 MMAD. Ce repli serait, selon le management, attribuable au comportement
boursier. Dans ce registre, le rsultat technique Non Vie clture en baisse non ngligeable de -17,2% 737 MMAD, en
raison de la contraction du rsultat financier. A contrario, le rsultat technique Vie affiche une performance de +5,3% 276
MMAD, grce la bonne posture du rsultat dexploitation. Dans cette ligne, le groupe a provisionn prs de 450 MMAD
reprsentant 2 3% de son portefeuille global. Cot investissement, la filiale dATTIJARIWAFA BANK aurait rserv plus
de 1,2 Mrd MAD pour un actif sous gestion de lordre de 23 Mrd MAD. Par contre, le groupe maintient la distribution
dun montant de 80,00 MAD au titre des dividendes 2012.
10
S1 2013
ASSURANCE : Les assureurs resserrent la ceinture

Les assureurs sapprtent ngocier un resserrement de leur dispositif prudentiel. A ce niveau, le secteur se prpare de
nouvelles exigences en matire de capital rglementaire. Dornavant, la marge de solvabilit sera calcule en tenant
compte des diffrents risques que les compagnies dassurances peuvent encourir notamment les risques de march,
oprationnel et de crdit. Lobjectif est de mobiliser un complment de fonds propres pour faire face aux imprvus et
prserver les quilibres financiers ainsi que les engagements pris vis--vis des assurs. Cette mesure devrait, en effet, tre
entrine par la commission dadministration et dorganisation qui se tiendra ce jeudi 09 mai
CNIA SAADA ASSURANCE : Lassureur se mobilise pour lducation nationale
Dans un objectif de gnralisation des installations sanitaires dans les diffrents tablissements scolaires et de construction
de vestiaires sportifs dans les collges et lyces, le ministre de lEducation nationale vient de conclure un partenariat avec
la compagnie dassurances CNIA Saada assurances dans le but de financer la ralisation des projets ducatifs et de crer
des infrastructures de base dans plus de 400 tablissements publics. Cet accord fera, ainsi, bnficier pas moins de 424
coles, dont 377 tablissements primaires, 60 collges et 27 lyces. Cette convention est venue pour combler les lacunes
constates dans certains tablissements en termes dinfrastructure de base.
HOLDING
DELTA HOLDING : La CIMR franchit la hausse son seuil de participation dans le tour de table du holding
La CIMR vient dacqurir sur le march casablancais, 25 000 titres DELTA HOLDING (DHO) au prix unitaire de 30,24
MAD, franchissant ainsi la hausse sa participation de 5% dans le capital de ladite socit. De ce fait, linvestisseur
institutionnel dtient, lissu de cette opration, 4 387 480 actions DHO, soit 5,008% du tour de table. De plus,
linstitutionnel envisage la poursuite des achats sur cette valeur.
IMMOBILER
Immobilier : La FNPI attaque le conseil de la concurrence
La Fdration Nationale des Promoteurs Immobiliers (FNPI) prcise que les chiffres apports par l'tude ralise par le
Conseil de la Concurrence sur le secteur immobilier, reprsentent la totalit des dpenses fiscales alloues l'ensemble des
secteurs d'activit, au nombre de 19. Selon la FNPI, la part revenant au secteur la concernant, ne dpasse pas les 5,5 Mrd
MAD en 2011.
ALLIANCES : La filiale EMT Btiment augmente son capital social
EMT Btiment a augment son capital de 40 MMAD pour le porter 50 MMAD. La filiale du groupe Alliances
Dveloppement Immobilier (ADI) est avec EMT Route, l'une des principales filiales du groupe dans la construction et les
grands travaux. Le carnet de commandes consolid du ple construction demeure valu plus de 2,8 Mrd MAD fin juin
2012.
ALLIANCES : Une stratgie de dveloppement social
Le prsident du groupe Alliances vient de dclarer la mise au point une stratgie de dveloppement social dans le cadre
de la commercialisation des logements sociaux. Dans ce cadre, des accompagnateurs sociaux du groupe aident les
nouveaux propritaires organiser la coproprit et profiter des espaces socioculturels de proximit. Le projet "Riad El
Bernoussi" inaugur par SM le Roi devrait servir de test pour cette nouvelle stratgie.
11
S1 2013
ALLIANCES : La Signature dun accord avec lamricain Marriot International

Le Groupe Alliances a procd la signature d'un mmorandum d'entente avec le groupe htelier Amricain Marriott
International pour la gestion d'un Resort Touristique d'une consistance de 132 chambres et de 100 units rsidentielles
sous la prestigieuse enseigne Marriott Hotels & Resorts. Ce projet sera dvelopp par le Groupe ALLIANCES sur une
parcelle front de mer d'une superficie globale de 18 hectares. Lenveloppe totale a t estime 750 MMAD pour la
cration de 450 emplois directs sur la rgion.
ALLIANCES : Augmentation de capital par conversion optionnelle des dividendes en actions
Le groupe ALLIANCE D.I. a annonc son intention de procder une augmentation de capital par conversion optionnelle
de 50% des dividendes verser aux actionnaires au titre de lexercice 2012. Cette opration devrait porter sur les 242 000
titres correspondant un montant maximum de 121 MMAD et ce, aprs une rmunration de 20,00 MAD par action et
dduction des taxes et commissions. Lopration sera souscrite au prix unitaire de 500,00 MAD et les actionnaires
choisissant cette option devraient en faire la demande avant le 10 septembre prochain. Par ailleurs, le spcialiste de
lhabitat social envisagerait de rserver une opration similaire aux propritaires des obligations convertibles et
remboursables en actions.
ADDOHA brise le cap des 2 Mrds MAD de bnfices
Le groupe immobilier ADDOHA a cltur son exercice 2012 avec un CA de 9,42 Mrd MAD, en lgre hausse de 1% par
rapport une anne plus tt. Le rsultat d'exploitation consolid a atteint 2,61 Mrd MAD, en progression de 19%
comparer avec 2011. Toutefois, le rsultat net part de groupe, se limite 1,88 Mrd MAD, en lgre progression de 3% par
rapport lexercice prcdent. Toutefois, ce rsultat demeure en dcalage ngatif de 31% par rapport au dernier business
plan publi en Aot 2011.
ADDOHA : Mise en place dune usine de production de ciment Ouagadougou
Le groupe ADDOHA a pos la premire pierre de sa future usine de production du ciment se situant Ouagadougou. Il
sagit de Ciment dAfrique Burkina (CIMAF-Burkina), une socit lie au groupe immobilier marocain. Les premires
tonnes de la cimenterie sont attendues dans 18 mois, le temps que va prendre la construction de lusine. Un millier
demplois seront crs pendant cette phase et 200 emplois pendant la production. Pour cette entit, CIMAF-Burkina a
mobilis un investissement de 30 millions deuros (environs 300 MMAD). Sa capacit annuelle attendue est de 500 000
tonnes/an. De plus, limplantation de cette dernire a lavantage dtre adosse un projet immobilier de 1500 logements
sociaux.
ADDOHA : Le PDG du groupe confirme lengagement du groupe en Cte dIvoire
Suite sa tourne de mise au point auprs des autorits ivoirienne, le PDG dADDOHA et de Ciments dAfrique a fait le
point sur les tats davancement des projets auxquels participe le groupe dans ce pays dAfrique de lOuest. Dans ce sens,
Anas SEFRIOUI a confirm ses engagements et chances de dmarrage de plusieurs de ses projets dans ce pays. Le
premier volet, porte sur la construction de 7 200 appartements caractre social agrments dinfrastructures de base
(coles, contres commerciaux, etc.). Dans ce sens, la socit immobilire vient dacqurir le foncier consacr cet difice,
un terrain de prs de 25 hectares. Pour son activit de cimenterie, le groupe a confirm le dmarrage des activits de
lusine de sacs de ciment situe dans ce mme pays et dont la production est essentiellement destine lexportation, pour
une enveloppe globale de 12 millions deuros. Quant au troisime volet de Cimaf sur le march ivoirien, une cimenterie
dune capacit annuelle de 500 000 tonnes livrera ses premiers sacs ds le mois de juillet prochain avec comme objectif
datteindre un volume annuel dun million de tonnes.
ADDOHA : Un protocole daccord entre Bouygues et la filiale Prestigia
Prestigia, la filiale haut de gamme dAddoha, a conclu un protocole daccord avec Bouygues Maroc, filiale du groupe
franais ponyme. Ce protocole porte sur la ralisation de 140 000 m2 plancher soit 760 appartements de luxe
essentiellement Ryad Al Andalouss Rabat. Ce projet ncessitera une dure de ralisation de trois ans.
12
S1 2013
ADDOHA : Conclusion dun accord entre PRESTIGIA et Bouygues Maroc

La filiale haut standing du groupe ADDOHA, PRESTIGIA, vient de conclure un protocole daccord avec Bouygues Maroc,
filiale marocaine du groupe Eponyme. Ce partenariat stalera sur une priode de 3 annes et portera sur la ralisation de
140 000 mtres carrs, soit environ 760 appartements essentiellement sur le projet Ryad Al Andalous Rabat. Dans le
dtail, le groupe dveloppera huit projets immobiliers de luxe dans cinq villes, avec un total de prs de 27 000 units
stalant sur une superficie de 1 494 hectares. La filiale, dont le chiffre daffaires sest multipli par 9 en 4 ans, passant de
340 MMAD en 2009 2,996 Mrd MAD fin 2012, prvoit galement la construction de 10 htels et 5 golfs.
ADDOHA : CIMAF compte sinstaller au Gabon
Le groupe marocain Ciment dAfrique (CIMAF) a pos rcemment la 1re pierre de sa nouvelle usine de ciment dune
valeur de 19,6 milliards FCFA (333,3 MMAD), en prsence du prsident gabonais Ali Bongo Ondimba. Situe dans la
commune dOwendo (15 km au sud de Libreville), la cimenterie aura une capacit initiale de 500 000 tonnes. Pour rappel,
Ciment dAfrique, n en 2011, a lanc au cours des dernires annes la construction de cimenteries en Cte dIvoire, en
Guine et au Burkina Faso.
PETROLE ET GAZ
Fuel industriel : Les difficults dapprovisionnement persistent
Les industriels sont sous tension en raison de la persistance des problmes dapprovisionnement de fuel industriel. Selon
Rachid Naanani, DG dOrobrique, le dficit en nergie fait subir aux briquetiers une vritable pression cause du risque
darrt de production qui peut couter entre 300.000 et 600.000 MAD. Ces difficults dapprovisionnement sont causes par
la Samir qui fait face une hausse importante de la demande chez lONE rapporte le prsident du groupement des
ptroliers du Maroc (GPM) la presse.
AFRIQUIA GAZ : Le gazier national affiche de bons rsultats annuels
AFRIQUIA GAZ a coul, au titre de lanne 2012, 894 520 tonnes de GPI, sinscrivant en progression de +4,6% par rapport
lanne prcdente. Dans ce contexte, le rsultat oprationnel ressort 563 MMAD, en amlioration de +17,7% par
rapport une anne plus tt. Le rsultat net a, pour sa part, connu une hausse de +10% 385,2 MMAD.
SAMIR : Le gazier national plonge son RNPG de 131 MMAD
Malgr un premier semestre bnficiaire, la SAMIR continue de souffrir de la dgradation de sa marge oprationnelle lie
la hausse des exportations et renoue, ainsi, avec les pertes. Au titre de lexercice 2012, les ventes du groupe ont stagn en
raison de la baisse des ventes nationales de 3%. Dans ce sens, le rsultat oprationnel affiche une contre-performance de
66% et ce, malgr la hausse enregistre au niveau des produits dexploitation (+11%). Ainsi, la marge oprationnelle est
passe de 2,3% en 2011 0,7% en 2012, sous leffet de la dgradation du ratio achats par rapport aux produits
dexploitation. Dans ce contexte, le rsultat financier est pass de -552 MMAD en 2011 -719 MMAD en 2012, ce qui fait
une perte de 131 MMAD contre un rsultat net consolid positif de 473 MDH en 2011.
SAMIR : Le ptrolier cre sa propre filiale SDCC
La Samir vient dobtenir laccord de principe du ministre de lEnergie, des mines, de leau et de lenvironnement pour
oprer dans la distribution travers sa filiale SDCC. Cet investissement permettra au raffineur national de scuriser
davantage ses ventes et daugmenter ses capacits de production. Par ailleurs, Cette action nest pas apprcie par
lensemble des distributeurs qui se soucient pour leurs parts de march en rentrant en concurrence directe avec le
distributeur initial.
13
S1 2013
SAMIR : Le groupe envisage de se lancer dans la distribution

Le groupe Samir envisage de capter une part de march dans le secteur de la distribution de lordre de 10% 15% via une
centaine de stations au cours des cinq prochaines annes. En effet, le raffineur veut, travers sa filiales SDCC, reconqurir
les parts de march quil a perdues sur les ventes suite limportation massive par les socits de distribution de produits
en provenance dEurope du Sud, en particulier dEspagne et de Portugal.
SAMIR : Le retour la distribution de carburants et combustibles
La Samir envisage le lancement le 28 juin prochain de sa nouvelle filiale de distribution de carburants et combustibles. Le
raffineur va marquer son retour la distribution aprs avoir reu laccord de principe des autorits comptentes. A cet
effet, le groupe table sur la mise en place dun rseau de 30 stations-services dans un horizon de 3 ans. Dans ce sens, la
SAMIR va concurrencer les distributeurs ptroliers marocains, qui ne sont autres que ses clients.
MINES
MINES : Nouveau projet de loi pour la profession
Le projet de loi relatif aux mines est dsormais disponible et consultable sur le site du secrtariat gnral du
gouvernement. Le projet du code minier vient pour remplacer une lgislation vieille de plus de 60 ans tout en rpondant
aux attentes des professionnels en vue de la redynamisation de lactivit minire. Dans ce sens, le nouveau projet mettra
fin aux pouvoir discrtionnaire de lEtat spcialement en matire doctroi dautorisations dexploration, de permis de
recherche, de licence dexploitation de mines et galement au niveau de linterprtation des textes. De plus, le nouveau
texte envisagerait la classification des produits miniers en 8 catgories distinctes. Le texte devrait prvoir, galement, des
dispositions relatives la prospection, lextraction et la commercialisation de produits minralogiques, fossiles et autres
mtorites. Et pour ce qui est du contrle du dveloppement de lindustrie minire, une nouvelle entit aura pour mission
de veiller la production et mise en place dinfrastructures gologiques de qualit.
MINIERE TOUISSIT : Osead largit son engagement dans la filiale Osead Mining (OMM)
La socit minire Osead SAS augmente sa participation dans la filiale Osead Maroc Mining (OMM), l'actionnaire de
rfrence de la Compagnie minire Touissit (CMT). Ce renforcement intervient suite au dsengagement des actionnaires
minoritaires d'OMM.
MANAGEM : le groupe minier sintresse lalimentation en eau potable dans la rgion de Tinghir
Managem vient dinaugurer le projet dalimentation en eau potable dans la province de Tinghir. Avec une enveloppe
globale de 1MMAD, ce projet vise amliorer le dbit dalimentation en eau dans la rgion. Dans un premier temps, un
plan durgence a t lanc par Managem en 2012 afin de traiter les priorits conomiques de la rgion travers 37 projets
et dont le portefeuille dinvestissement slverait 10 MMAD, entirement financ par le groupe minier. Cette premire
tape de la stratgie de dveloppement des zones minires suivie dun plan stratgique stalant sur une dure de 3 ans et
dont le budget a t estim 100 MMAD. Le financement des 45% du projet se fera par Managem et ses filiales, le reliquat
sera pris en charge par dautres institutions.
MINIERE TOUISSIT : La socit offre un dividende exceptionnel de 365,00 MAD par action
La Compagnie minire de Touissit a cltur lexercice 2012, avec un volume daffaires de 675,76 MMAD en hausse de 4,5%
par rapport une anne plus tt. Sur le volet oprationnel, la socit a affich un rsultat dexploitation en hausse de
+3,2% 456,25 MMAD. Ainsi, le rsultat net a progress de +12,7% pour atteindre 408,31 MMAD. En consolid, le RNPG
ressort 403 MMAD, reprsentant une performance de +11,1%. Dans ce sillage, la CMT a dcid une distribution
gnreuse de dividendes avec un dividende ordinaire de 140 MAD (7,4% de D/Y) et un dividende exceptionnel de 365
MAD (19,3% du dernier cours).
14
S1 2013
CMT : MIF se retire du minier

Le groupe Maroc Infrastructure fund (MIF) vient de cder sa participation dans Osead Maroc Mining, lactionnaire
majoritaire de la compagnie Minire Touissit (CMT) dtenant pas moins de 67% du tout de table. Dans ce contexte, le
groupe serait en phase de dsinvestissement ce qui motive de prs cette opration.
MANAGEM : Le minier consacr par la CGEM
Le Groupe Managem a reu le label RSE de la CGEM pour Managem SA et 5 de ses filiales : SMI (Socit Mtallurgique
dImiter), AGM (Akka Gold Mining), CTT Guemassa (Compagnie de Tifnout Tighanimine), Reminex (Centre de recherche
et Ingnierie) et CMG (Compagnie Minire des Guemassa) et ce, suite aux audits et la dlibration de la commission
d'attribution du label RSE de la CGEM. La crmonie de remise de ces labels a eu lieu le 29 mai Casablanca, loccasion
des 2mes Assises Nationales de la RSE, organises par la CGEM. Pour rappel, ce label distingue les entreprises ayant
choisi la voie dune croissance matrise et durable, et se base sur des critres de performances managriales et de
responsabilit sociale. Il sagit dun audit de suivi pour CMG et dun renouvellement pour CTT Guemassa, car les 2 filiales
avaient dj obtenu ce label pour lequel elles ont t nouveau audites. Pour Managem SA, SMI, AGM et Reminex, il
sagit en revanche dune 1re labellisation.
SMI : La minire poursuit son plan de dveloppement la lettre
Conformment son plan de dveloppement, la SMI a inaugur quatre projets Tinghir en rponse aux besoins
immdiats des populations mitoyennes de la zone minire. Il sagit de la premire phase de dveloppement initi par la
socit, comprenant 37 projets stalant jusqu 2015 et pour laquelle la socit mre, en loccurrence MANAGEM, a
rserv une enveloppe globale de 10 MMAD.
MANAGEM : Le minier a t lu entreprise citoyenne pour lanne 2013
Le Groupe MANAGEM a t prim pour son action citoyenne lors dune crmonie organise par le Rotary Club
Casablanca Mers Sultan. Le Groupe sest vu remettre le Prix de lentreprise citoyenne pour lanne 2013 cette occasion,
selon plusieurs critres de slection. Le prix a t remis Abdelaziz Abarro, PDG du groupe. Ce dernier a affirm que
lengagement RSE chez MANAGEM est confirm par la mise en place de structures et dun systme de Management qui
place la RSE au mme niveau de priorit que les exigences de performances techniques et financires .
CHIMIE
Colorado : Abed Chagar assurera l'interim
La socit Colorado annonce, dans un message parvenu Infomdiaire Maroc, que, suite au dcs tragique de son PDG
Farid Berrada, galement PDG de la socit Colbert Finances (actionnaire majoritaire et administrateur la socit
Colorado), c'est Abed Chagar, Directeur Gnral Dlgu, qui assurera la direction de la socit. Colorado ajoute
galement qu'une recomposition du Conseil dAdministration et la nomination dun nouveau Prsident devraient
intervenir prochainement.
SNEP : Programme de rachat portant sur 180 000 actions
La SNEP a fix la date du 19 fvrier prochain pour organiser son assemble gnrale extraordinaire qui aura pour vu
dapprouver et de dlimiter les modalits du nouveau programme de rachat de la socit. Le programme concerne pas
moins de 180 000 actions, reprsentant 7,5% du capital. Cette opration devrait avoir lieu du 1er mars 2013 au 29 aot de la
mme anne et ce, un prix unitaire se situant entre 175,00 MAD et 275,00 MAD.
SNEP : Baisse du CA de 11,5%
En raison de la monte en puissance des importations de PVC et du conflit social de 34 jours la socit SNEP clture son
exercice 2012 sur une note ngative. Dans ce contexte, le groupe dgage un chiffre daffaires en rgression de 11,5% 789
MMAD et un rsultat net dficitaire de plus de 31 MMAD. Cette baisse provient de la constatation dune dotation
financire de 12,4 MMAD sur les titres propres de la socit dtenus dans le cadre de son programme de rachat.
15
S1 2013
SNEP : Mise en place des mesures anti-dumping

La SNEP devrait souffler avec l'annonce de mesures anti-dumping sur le PVC import des Etats-Unis. En effet, ces
mesures seraient entres en vigueur ds le 8 Avril dernier avec des droits provisoires variant entre 25,4% et 63,9%.
MAGHREB OXYEGENE : Asma Invest dtient 10% de son capital
Le facteur flottant de la socit intervient suite au franchissement la hausse du seuil de 10% de la participation dAsma
Invest dans le capital de Maghreb Oxygne. En effet, la socit avait acquis sur le march central, 100 actions MAGHREB
OXYGENE au prix unitaire de 159,00 MAD franchissant, ainsi, la hausse le seuil de participation de 10% dans le capital
de la dite socit. Suite cette opration, Asma Invest SA dtient 81 321 actions MAGHREB OXYGENE, soit 10,008% de
son capital.
MAGHREB OXYGENE : Franchissement du seuil de 10%
Suite au franchissement la hausse du seuil de 10% de la participation dAsma Invest dans le capital de la socit Maghreb
Oxygne, le flottant arrondi de cette dernire est pass de 25% 20%. Ce flottant prendra effet partir du 20 mai 2013.
LE PVC : Prparation du face--face dcisif entre la SNEP et ses adversaires
Aprs linstauration du droit anti-dumping provisoire sur le PVC import des Etats-Unis, le dpartement du commerce
extrieur a dcid dorganiser une audition publique prvue en date du 16 Mai prochain. Cette entrevue aura comme
objectif de permettre aux protagonistes de confronter leurs arguments. En effet, la SNEP, principal producteur et initiateur
de la plainte, importateur et producteurs-exportateurs seront prsents. Par ailleurs, une notification crite devra tre
envoye au dpartement du commerce extrieur, dcrivant la qualit des personnes dsignes pour assister laudition et
les points mettre lordre du jour.
SOCIETES PHARMACEUTIQUES
SOTHEMA : Intgration du Cacipliq20 sur le march national
SOTHEMA innove en intgrant une nouvelle solution thrapeutique sur le march marocain permettant la cicatrisation
rapide des plaies. Le Cacipliq20 constitue une nouveaut sur le march pharmaceutique vu son rle dans la cicatrisation
des plaies lourdes vitant des amputations de pieds pour les personnes atteintes de diabte. Ce produit, permettrait
galement la rduction de la dure de rgnrescence des tissus cellulaires et leur cicatrisation.
SOTHEMA : Inauguration de la nouvelle unit Dakar
Le groupe Sothema procdera, le lundi prochain, linauguration de West Afric Pharma (WAFH) son unit industrielle de
Dakar. WAF produira des mdicaments gnriques destins au traitement des maladies les plus rpandues au Sngal et
dans la rgion de lUEMOA, en particulier le paludisme, les diffrentes diarrhes .etc.
SOTHEMA : Loprateur pharmaceutique exporte son savoir faire en Algrie
Le groupe SOTHEMA vient de signer un contrat avec un industriel algrien pour la construction dune unit industrielle
en Algrie. Lusine sera ddie la production, notamment, de solutions injectables. Dans ce sens, lindustriel
pharmaceutique envisage de faire valoir son expertise dans le domaine de la fabrication de linsuline sur le march
algrien.
SOTHEMA : le groupe de lassaut de lAfrique
Aprs le Sngal en mars dernier, la socit SOTHEMA installe ses laboratoires en Guine-Bissau. Dans ce contexte, une
convention avec le ministre de la sant de la Rpublique de la Guine-Bissau sera signe le 24 avril prochain. Cette
dernire portera sur llaboration dune lgislation pharmaceutique locale et sur des projets de dveloppement relatifs aux
secteurs pharmaceutique et mdical.
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S1 2013
Ventes de mdicaments : Dgradation des ventes de 20%

Selon les chiffres de lIMS Health, les ventes de mdicaments ont accus une baisse de 20% entre janvier et fvrier, de 5%
entre fvrier et mars. Ce qui reprsente une baisse de pas moins de 7 millions dunits. Le chiffre daffaires a, quant lui,
abandonn 20%, reprsentant un repli de 171 MMAD. La situation se serait amplifie au cours du mois davril, daprs un
membre de la Fdration Nationale des Syndicats des Pharmaciens du Maroc (FNSPM) dont le chiffre daffaires se serait
croul de 22%. Selon les spcialistes du march, cette situation trouve son origine dans la mauvaise conjoncture
conomique ainsi que les consquences du programme RAMED. En effet, depuis la gnralisation de la couverture
mdicale, 5,2 millions dadhrents ce plan rcuprent leurs mdicaments dans les hpitaux, qui eux-mmes
sapprovisionnent en mdicaments via des appels doffres.
AGROALIMENTAIRE/PRODUCTION
COSUMAR : Lindustriel se dveloppe dans le light
Le groupe COSUMAR vient de mettre en place une nouvelle gamme de produits base de Stevia, la plante du grand
pouvoir sucrant et 45 fois suprieure au sucre normal. Une panoplie de produits entirement naturels, contrairement aux
dulcorants synthtiques disponibles sur le march. Selon le leader du sucre de canne et de la betterave, il tait normal de
se dvelopper sur ce nouveau segment, notamment travers loffre de morceaux de sucre light , blanc et roux, allgs
50% et ce, des prix identiques aux autres produits base daspartam.
SNI : La clture de lopration sur BIMO et CENTRALE LAITIERE
La SNI a finalis, vendredi dernier, la cession du bloc de contrle de Centrale Laitire en faveur de Gervais Danone, ainsi
que la cession de sa participation dans BIMO Mondelz International (ex- Kraft Foods). Ces deux oprations ont t
annonces respectivement en juillet et septembre 2012 et gnreront pour le pays une entre de devises de prs de 900
millions de dollars. Dans ce contexte, le cours de Centrale Laitire a t suspendu suite lenregistrement de la cession de
3,56 millions de titres sur le march de blocs un cours de 1 700 MAD par action. SNI concrtise ainsi la 2me et de la
3me opration de rduction de primtre dans le cadre de sa stratgie de rorganisation annonce en mars 2010 et de
lvolution de sa vocation vers celle de holding dinvestissement vocation minoritaire ne contrlant plus les oprations
de ses filiales et investissant dans les projets structurants pour lconomie marocaine.
CENTRALE LAITIERE : Le CDVM vise lOPA en faveur du groupe Gervais Danone
Le Project doffre publique dachat obligatoire (OPA) initi par le groupe Gervais Danone sur les actions Centrale Laitire
est recevable au prix unitaire de 1500 MAD. Cest le verdict du conseil dontologique des valeurs mobilires (CDVM) qui a
t saisi ce sujet. Cette opration permettra au groupe franais de se renforcer davantage dans le capital de la socit
marocaine oprant dans lagro-industrie, aprs avoir finalis rcemment lacquisition dune participation de 37.8%. Le
calendrier dfinitif de lopration sera fix ultrieurement, fait savoir le CDVM en expliquant quil doit tre pralablement
valid par la bourse de Casablanca.
CENTRALE LAITIERE : Le CDVM vise lOPR obligatoire
Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires vient de valider le projet doffre publique de rachat obligatoire sur
Centrale Laitire. A noter que les souscriptions cette opration viseront lensemble des actions non encore dtenues par
le groupe Gervais-Danone dans le capital du spcialiste des produits laitiers, abstraction faite de la participation de la SNI
qui concerne 26,75%. LOPR se droulera du 10 au 26 avril 2013 et le prix unitaire a t fix 1 500 MAD.
CENTRALE LAITIERE: Faiblesse des souscriptions pour lOPA
Dans le cadre de lOffre Publique dAchat (OPA) visant les titres de la Centrale laitire, seules 20 286 actions ont t
apportes cette opration. 79% de ces titres proviennent des personnes physiques marocaines rsidentes et 12% par de
personnes morales trangres. A noter que Gervais-Danone avait lanc son offre publique dachat obligatoire sur les titres
de Centrale laitire au prix de 1,500 MAD par action. Dans ce contexte, le spcialiste des produits laitiers affiche une
performance annuelle de 8,85% contre 0,87% pour le march.
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S1 2013
CENTRALE LAITIERE : Le groupe Danone fait part de ses ambitions

Selon le top management du groupe Danone, la rentabilit du march marocain psera plus que celle de lItalie. Dans ce
contexte, lacquisition totale du spcialiste des produits laitiers marocain permettrait au groupe franais dacclrer son
dveloppement sur lchelle mondiale, spcialement dans les pays mergents. En effet, au moment o lactivit du groupe
ressort en recul sur le march europen, Danone souhaite atteindre dici la fin de lexercice 2013 un chiffre daffaires de 22
milliards deuros, mieux que les 20 milliards accumuls par le groupe en 2012. Dans cette ligne, GERVAIS DANONE
ambitionne datteindre la barre dun milliard de consommateurs dici quelques mois, grce notamment une approche
marketing offensive.
COSUMAR : Restructuration des organes de gouvernance aprs la cession de 27,5% de son capital
Dans le cadre de la restructuration des organes de gouvernance de la socit COSUMAR, le conseil du groupe devrait
envisager une restructuration permettant dintgrer les reprsentants du nouvel actionnaire. En effet, suite lopration
stratgique de cession des 27,5% du capital du sucrier national au groupe singapourien Wilmar, la Banque Islamique de
Dveloppement (BID) devra, ainsi, sortir du conseil dadministration de COSUMAR tout en restant actionnaire dans le
capital de celle-ci. A noter que le nombre dadministrateurs est pass de 12 9 membres.
COSUMAR : Le groupe prconise louverture sur linternational
Malgr le dficit sucrier de 6 millions de tonnes par an, le groupe COSUMAR continue incessamment sa politique
dimplantation en Afrique. En effet, la socit a investi plus de 5,5 MMAD depuis 6 ans au niveau de lamont agricole et de
loutil industriel en termes de modernisation et de mise niveau de ses capacits. A noter que la filire sucrire veille
galement la couverture les besoins croissants du march national en sucre (+1,8%/an) en accompagnant pas moins de
80,000 agriculteurs-producteurs de plantes sucrires. Dans ce sens, les orientations de COSUMAR sinscrivent dans le
cadre du projet quadriennal baptis cap vers lexcellence , qui prconise largement louverture sur linternational.
CARTIER SAADA : Eventuelle baisse de 8% du CA du groupe
Le groupe CARTIER SAADA vient de publier un profit warning faisant tat dune baisse ventuelle de 8% de son chiffre
daffaires. Mme sil resterait bnficiaire denviron 6 MMAD, le rsultat net accuserait un retrait de 30% par rapport
2011/2012. A noter que la socit demeure la seule entreprise cote dtenir un exercice comptable cheval sur deux
annes.
BATIMENTS & MATERIAUX DE CONSTRUCTION

Ciment : Faux dpart pour 2013
Les cimentiers ont dbut 2013 sur une contre-performance de -25,36% au niveau de la consommation du ciment. En effet,
1,1 million de tonnes ont t coules en janvier dernier contre 1,5 million une anne plus tt et 1,26 million en 2011.
Cependant, plusieurs lments peuvent expliquer cette situation. Dune part, les prcipitations connues en janvier
provoquant larrt de plusieurs chantiers, dautre part, lon note lhsitation ayant accompagn le PLF 2013 dans toutes les
tapes de son adoption.
Ciment : La baisse des projets immobiliers impacte les ventes du secteur
Au titre des deux premiers mois de lanne, les ventes de Ciments ont accus un repli de 18,4%. Le march a absorb 2,3
millions de tonnes seulement contre prs de 3 millions sur la mme priode un an auparavant. Cette baisse serait, dune
part, due au recul des projets immobiliers et, dautre part, au resserrement des conditions dautorisations de construction.
Rajouter cela, la progression de la taxe sur le profit immobilier (TPI) de 20 30%, une mesure qui a entrain la raret du
foncier. Dans ce contexte, lobjectif de croissance de 4,8% cibl par la loi de finances 2013 semble tre difficile atteindre
dans cette conjoncture actuelle.
JET ALU : Le RCAR achte 49 481 actions Jet ALU
Le RCAR vient dannoncer lacquisition de 49 481 actions Jet Alu sur le march centra et ce, au prix unitaire de 180 MAD.
De ce fait, la compagnie franchit le seuil de 10% du capital de la socit passant ainsi de 6,34% 11,89% du capital.
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HOLCIM : Une mauvaise passe pour le cimentier

La socit Holcim a t marque en 2012 par la mauvaise conjoncture sectorielle. Dans ce sens, la publication de ses
rsultats du second semestre de lanne dernire fait ressortir un rsultat dexploitation social de 677 MAD en baisse de
23%, avec un rsultat net social de 422 MMAD marquant un recul de 22% par rapport une anne plutt.
CIMENTS DU MAROC : Un incident entraine 10 blesss dont 2 dans un tat grave
Lusine de Safi du groupe CIMENTS DU MAROC a connu le lundi un incident entranant 10 blesss dont deux dans un
tat grave. En effet, suite la remise en service de la ligne de cuisson de la cimenterie, une accumulation de matire
chaude sest forme lentre du refroidisseur et a bloqu le circuit. Les diffrentes solutions pour rparer cette situation
ont provoqu un nuage de poussire chaude sortie de lquipement qui a touch les personnes se trouvant proximit.
SIDERURGIE : Une audition publique prvue le 10 juin prochain
Dans le cadre de lenqute des mesures de sauvegarde sollicite en Aot 2012 par lAssociation des sidrurgistes du Maroc
qui, pour rappel, exigent linstauration dun bouclier de dfense commerciale pour faire face aux importations massives de
fil machine et de rond bton, une audition publique se tiendra le 10 juin prochain Rabat au sige du ministre de
lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles technologies. Dans ce sens, lensemble des protagonistes et observateurs sont
invits se dclarer au plus tard le 3 juin prochain. La dite-audition se tiendra partir de 10h et aura pour but la
confrontation des arguments des parties mises en cause.
SIDRURGIE : La route vers la publication dun arrt entrinant les mesures de sauvegarde
Suite la plainte dpose par lAssociation des sidrurgistes du Maroc contre laccroissement massif des importations, le
ministre de lIndustrie et du Commerce fixe les contingents ouverts aux importations 37 000 tonnes pour le fil machine
et 10 500 tonnes pour le rond bton. Cependant, les demandes des quotes-parts devraient tre dposes avant le 6 juin de
lanne en cours auprs du dpartement du Commerce extrieur. Dans ce sens, la rpartition devra intgrer lhistorique de
la consommation ralise par chaque oprateur avec une priorit pour les industriels utilisant les produits entant
quintrants. Par ailleurs, un droit additionnel provisoire de 550 MAD par tonne est dj mis en place. Un arrt devra tre
publi dans le bulletin officiel, en vue de concrtiser la mesure de sauvegarde.
LAFARGE CIMENTS : Nouvelle usine Taroudant
Malgr la crise qui touche le secteur cimentier, le Conseil dAdministration de LAFARGE CIMENTS, runi le 10 juin 2013,
a autoris la passation des commandes des quipements du projet de nouvelle cimenterie Tidsi dans la province de
Taroudant. Cette nouvelle cimenterie sera oprationnelle au dbut de lanne 2016. Dans ce sens, le nouvel investissement
sinscrit dans le plan de dveloppement stratgique du groupe.
LAFARGE CIMENTS : Le cimentier cde lactivit de plaques de pltre
Selon lagence Reuters, le groupe LAFARGE CIMENTS vient de finaliser sa sortie du secteur de pltre travers la cession
de son activit de plaques de pltre au fonds de private equity Lone Star pour une valeur dentreprise de 700 millions de
dollars. A noter que le cimentier est engag dans une politique de dsinvestissement en vue de rduire une dette massive
hrit de lacquisition de lgyptien Orascom en 2008 et qui lui a valu dtre rtrograd en catgorie spculative en 2011
par les agences Standard & Poors et Moodys.
INGENIEURIE & BIENS DEQUIPEMENTS INDUSTRIELS

STROC INDUSTRIE: Profit Warning
STROC INDUSTRIE vient de publier un Profit Warning faisant tat dune baisse de 61% de son chiffre daffaires, au titre
de lexercice 2012. Ce recul du volume d'activit est imputable, selon la socit, au dcalage dans la livraison aux clients
suite au mouvement social enregistr fin 2011. Et au vu de la dure moyenne de ralisation des projets, les commandes
n'ont pu tre converties que partiellement en chiffre d'affaires en cours d'anne.
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S1 2013
DLM : la socit dmnage Tit Mellil

La socit DELATTRE LEVIVIER MAROC a finalis son projet de dmnagement au niveau de son nouveau site de
production de Tit Melil. Cet investissement a, pour rappel, ncessit au groupe une enveloppe globale de 175 MMAD.
Lusine qui sera inaugure vers la fin du mois de mai stendra sur 10 hectares et disposera dune capacit maximale de
chargement de 100 tonnes pices finies.
DELATTRE LEVIVIER MAROC : Cration de la nouvelle filiale TMM
Aprs un exercice 2012 difficile, Delattre Levivier Maroc (DLM) vient de crer en collaboration avec Top Management, la
nouvelle filiale TMM (Top Management Maroc). Il sagit dun intgrateur international de solutions techniques, spcialis
dans le consulting, la matrise duvre et lassistance matrise douvrage (AMO) dans le secteur de la construction de
btiments et dinfrastructures industrielles. Issue dune union entre les deux entits, TMM regroupe des expertises en
industrie et en gestion de projets au sein dune seule organisation. La nouvelle structure a dbut son activit le 07 mars
dernier, essentiellement centre sur la gestion de projets de ralisation densembles immobiliers industriels, commerciaux
et tertiaires. Selon le management du groupe, lentreprise envisage dappuyer sa stratgie commerciale par des actions
commerciales B2B plus cibles et plus efficaces. Lobjectif est de sintresser des grands projets dits cl en main
travers lintgration de nouveaux corps de mtiers tels que le gnie civil, llectricitetc.
DLM : Inauguration dune nouvelle unit Tit Mellil
Delattre Levivier Maroc (DLM), socit cote la Bourse de Casablanca, va procder l'inauguration de sa nouvelle usine,
et ce demain vendredi 21 juin. Situe Tit Mellil (rgion de Casablanca), la nouvelle unit est ddie aux grands projets de
construction mtallique.
DLM : Inauguration dune nouvelle usine Tit Mellil
Le ministre de lindustrie, du commerce et des nouvelles technologies, a inaugur, vendredi dernier Tit Mellil, la
nouvelle usine de construction mtallique lourde ddie aux grands projets. Appartenant au groupe DELATTRE
LEVIVIER MAROC (DLM), lusine stend sur 100 000 m dont 36 485 m construits et constitue un projet de grande
envergure qui permettrait de crer plus de quatre cent emplois. Cette usine a une capacit de production deux fois et demi
suprieure lancienne situe dans la zone industrielle dAn Sebaa, ce qui devrait permettre de satisfaire les demandes
grandissantes des clients en biens dquipements lourds pour les grands projets dans plusieurs segments dactivit.
STROC INDUSTRIES : Livraison dun nouveau projet cl en main lONEE
STROC INDUSTRIES a livr lONEE le dpt de stockage de fuel lourd pour les besoins de sa centrale thermique de
Mohammedia pour un montant de 118 MMAD. Ce projet permet, entre autres, la mise en service de deux rservoirs fioul
de capacit unitaire de 25 000 m3 pour le stockage combustible fioul lourd. Le dpt dispose dun local comportant deux
chaudires, une station de changement de fioul 12 bras pour camions-citernes et une liaison rversible de transfert de
fioul trait reliant la centrale turbine gaz de Mohammedia (TAG2) lancienne centrale turbine gaz (TAG1).
SYLVICULTURE & PAPIER

MED PAPER : Publication du premier profit warning de lanne 2013
Face aux diffrentes perturbations connues par le march du papier sur le plan national et international, la Socit MED
PAPER vient dannoncer, dans le cadre d'un Profit Warning, que Ses prvisions de rsultats de l'exercice 2012 allaient tre
lgrement dficitaires bien que meilleurs que ceux de l'exercice prcdent. A cet effet, la socit aurait entrepris deux
actions principales depuis le dbut de l'anne 2012 pour redresser sa situation, savoir: 1)- l'application de mesures de
dfense commerciale en vue d'initier et conclure la mise en place d'un droit anti-dumping sur les importations, ainsi que
2)- l'augmentation de la part de la production base du vieux papier et de l'emballage dont les perspectives du march
seraient porteuses.
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S1 2013
PAPIER : Soumission de limportation de papier A4 une dclaration pralable

Les importations de papier en ramette A4 seront dornavant soumises une dclaration pralable limportation (DPI) et
ce, depuis le 18 Mars dernier. Cette mesure vise uniquement la marchandise importe du Portugal et a t instaure suite
louverture dune enqute antidumping par le ministre de lindustrie, du commerce et des nouvelles technologies.
TRANSPORT
TIMAR : Accord entre TIMAR et le constructeur Renault Tanger
La socit TIMAR a dcroch un contrat de 32 MMAD, par le biais de sa filiale TIMAR Tanger avec le constructeur Renault
Tanger. Cet accord porte sur le stockage dans les entrepts de TIMAR des peintures et gentes de voiture pour le
constructeur automobile.
DISTRIBUTION
FENIE BROSSETTE : La signature dun contrat de concession avec FIAT MAROC
La socit FENIE BROSSETTE vient de conclure avec FIAT GROUP AUTOMOBILES MAROC, un accord de concession
pour la distribution de plusieurs gammes de vhicules automobiles particuliers de tourisme ainsi que des vhicules
utilitaires. Cette initiative sinscrirait dans le cadre de la stratgie de diversification des activits que sest assigne la
socit cote.
LABELVIE : ARISAIG CONSUMER FUND acquiert 11 535 titres
Arisaig Consumer Fund renforce sa monte dans le capital de LABEL VIE en raflant 11 535 actions de la socit au prix
unitaire de 1 350,00 MAD. Le fonds dinvestissement franchit, ainsi, le seuil de participation la hausse de 5% dans le
capital du distributeur marocain. Dans les douze mois suivant cette opration, Arisaig Africa Consumer Fun Limited
envisage dtendre ses achats sur la valeur.
LABELVIE : La volont douverture de plusieurs magasins Atacadao dans les villes moyennes du royaume
Pour lanne en cours, le groupe Label VIe envisage le dploiement de plusieurs de ses magasins Atacadao dans des villes
moyennes. Pour commencer, lenseigne sera lance Fkih Ben Salah, Sidi Kacem, Essaouira et puis Khnifra en milieu
danne. Par ailleurs, le groupe a rserv louverture de son magasin Carrefour Market de Bni Mellal pour le troisime
trimestre de 2013.
STOKVIS NORD AFRIQUE : Le groupe affiche de bons rsultats annuels
Au titre de lexercice 2012, le groupe Stokvis Nord Afrique a ralis un RNPG en hausse de +23% 17 MMAD. Dans ce
sens, limportateur et distributeur de matriels techniques a pu tirer profit de lamlioration significative des ventes de
lactivit engins TP, notamment, grce la progression releve du secteur minier. En revanche, les ventes de lactivit
agricole ont t fortement impactes par le faible niveau de la pluviomtrie note en 2012. Cependant, le CA du groupe
ressort 616 MMAD, en amlioration de +32% par rapport celui de lanne 2011 (466 MMAD).
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AUTO HALL : Distributeur clture lanne 2012 sur de bons auspices

Au titre de lexercice 2012, le groupe AUTO HALL a enregistr un chiffre daffaires de 3,30 Mrd MAD en amlioration de
+15% par rapport 2011. En dpit dun contexte marqu par 1)- la faiblesse des marchs du vhicule industriel et du
vhicule utilitaire, 2)- le maintien du cours du YEN des niveaux levs et 3)- les mauvaises conditions climatiques qui
ont galement affect le march du matriel agricole, lentreprise a afficher des immatriculations de vhicules particuliers
et vhicules utilitaires lgers (VP/VUL) en hausse de +16,3% par rapport une anne plus tt. Pour rappel, ce march
reprsente 70% du volume daffaires du distributeur. Sur le volet oprationnel, le rsultat dexploitation ressort 314
MMAD en bonification de +22% par rapport lanne dernire. Le rsultat net consolid affiche, quant lui, une
performance de +10% 200 MMAD. A cet effet, loprateur prvoit la distribution dun dividende de 3,5 MAD par actions
ce qui reprsente pas moins de 94% par rapport au rsultat net consolid (179,4 MMAD). Cot perspectives, la socit table
sur un CA de 4 Mrd MAD cette anne et poursuivra le dveloppement de son rseau de succursales pour atteindre ses
objectifs (60 sites lhorizon 2015-2016).
AUTO HALL : Rduction du capital 481,2 MMAD
La socit AUTO HALL rduit son capital de 560,8 MMAD 481,2 MMAD. Cette opration a t ralise travers
l'annulation des actions dtenues par la socit dans le cadre de son programme de rachat, soit 56 082 actions d'une valeur
nominale de 10 MAD chacune.
FERTIMA : Profit Warning
La socit FERTIMA vient de publier un Profit Warning faisant tat dune baisse de 16% de son chiffre daffaires en 2012,
en comparaison avec lexercice prcdent. En effet, cette situation fait suite aux perturbations causes par les alas
climatiques de lanne 2012, conjugues aux diffrents retards dapprovisionnement subit au cours du dernier trimestre
2012.
NTI
IB MAROC : La socit optimise ses investissements en Afrique
Les activits de la filiale ivoirienne dIB Maroc redmarrent cette anne. Le groupe optimise ses investissements dans le
continent pour mieux en garantir les retombes. La socit a bien compris quil faudrait envisager un peu plus de
prudence dans la concrtisation de ses ambitions, dans le contexte de crise actuelle. La nouvelle approche dIB Maroc est
de concentrer ses ambitions sur un certain nombre de marchs sur lesquels de relles opportunits de business se
prsentent. La Mauritanie, Le Mali, Le Gabon et le Cameroun sont les prochaines tapes de lintgrateur de solutions
informatiques.
M2M Group : La filiale M2M SPS lassaut de la gestion des moyens de paiement
La socit M2M SPS, filiale du groupe M2M, a obtenu en juin 2012, laval de la banque centrale pour devenir un oprateur
spcialis dans la gestion des moyens de paiement et ce, pour tre oprationnelle dans un dlai de 6 mois. La succursale se
chargera, partir du mois de janvier courant, de la commercialisation de services incluant des activits acqureur de
paiement (traitement des transactions de paiement) et metteur de moyens de paiement, notamment via les cartes
prpayes (carte cadeau, cartes salaire, cartes de fidlit, cartes corporate). Pour ce faire, loprateur NTIC a ouvert des
discussions avec le Centre Montique interbancaire (CMI) en vue dune ventuelle collaboration. Ce dernier aurait
manifest sa crainte contre la filiale de M2M Group, qui bnficie dune expertise internationale en tant quoprateur de
solutions montiques. Pour sa part, M2M SPS a dores et dj procd aux recrutements dingnieurs et mis en place des
plateformes scurises dinformation destines supporter lensemble des gammes de service.
22
HPS : Nouvelles implantations en vue dans les marchs
S1 2013
: sud-amricain, asiatique et africain
Prsente dans 70 pays, le groupe HPS envisage de simplanter dans les marchs sud-amricain, asiatique (march
particulirement stratgique en terme de volumes) et africain. Cette dernire demeure confiante car lanne dernire, les
activits de montique ont enregistr une hausse de 18%, tandis que les services sont rests stables. A noter que la
compagnie est dj bien implante sur le continent africain et notamment sur sa partie francophone, raison de deux
centres rgionaux de montique qui couvrent 14 pays. Dans ce sens, le groupe sintresse lacceptation des cartes
chinoises au Maroc ce qui constitue une dcision stratgique dans le sens o ces cartes dpassent en nombre les cartes
Visa.
S2M : Versement dun montant de 8,8 MAD sous forme de dividendes exceptionnels
La socit S2M envisage de verser un montant de 8,8 MMAD sous forme de dividende exceptionnel en plus de 12 MMAD
de dividende ordinaire. Le paiement devrait intervenir le 23 septembre 2013.
S2M : Ouverture dune nouvelle en Cte dIvoire
Le groupe S2M envisage de mettre en place une nouvelle filiale en Cte dIvoire ou au Sngal et ce, courant 2014. Selon le
management du spcialiste des solutions de paiement lectronique, la filiale aura une vocation commerciale et pourra
couvrir un certain nombre dactivits oprationnelles. Le mode dimplantation sera fait soit travers lacquisition dune
enseigne, dj prsente sur le march, soit travers la cration dune nouvelle entit. Ces perspectives rpondent
abondamment la logique de croissance du groupe sur ce continent. En effet, cette logique porte sur trois axes majeurs,
savoir, 1)- la densification du rseau de partenaires-distributeurs du groupe, 2)- la diversification gographique et 3)ladaptation de loffre destine aux marchs subsahariens.
HPS : Conclusion dun nouveau partenariat avec lAmrique Latine
Le groupe HPS vient de signer un partenariat stratgique avec un des plus importants processeurs du paiement
lectronique oprant sur le march latino-amricain pour la fourniture de la solution complte "PowerCARD". Avec ce
contrat de plusieurs millions de dollars, HPS continue son dveloppement linternational et notamment sur la rgion trs
dynamique de lAmrique Latine. Cette alliance consiste en la fourniture de la solution "PowerCARD" pour la gestion des
cartes et des commerants. Pour rappel, reposant sur les technologies les plus volues, la solution "PowerCARD" permet
le traitement consolid de lensemble des oprations montiques sur une mme plateforme et une forte optimisation de
lexploitation oprationnelle.
TELECOMMUNICATIONS
IAM : Loprateur historique la conqute de Madagascar
Quelques mois aprs la Cte d'Ivoire, Maroc Telecom serait en ngociations pour la reprise d'un oprateur malgache. En
effet, l'oprateur historique marocain aurait mandat un cabinet d'avocats franais, en vue d'entamer la finalisation de la
transaction. Madagascar compte actuellement trois oprateurs: Telecom Malagasy (oprateur historique), Orange et Airtel.
Son parc mobile est de 8,7 millions d'abonns.
IAM : Qtel ngocie la participation de 53% de Vivendi dans IAM
Loprateur de tlcommunications Qtel vient de dsign JP Morgan Chase en tant que conseiller a fin dentamer les
discussions relatives la prise de participation dans MAROC TELECOM, a indiqu une source proche du dossier. Cette
dernire a ajout que Qtel ne devrait pas avoir une difficult lever des fonds pour financer lopration, le cas chant.
C'est un nom de premier plan au Qatar, avec le soutien de l'Etat et une capacit prouve de faire de grandes transactions."
Du ct de JP Morgan, ce mandat est un autre signal montrant que la banque amricaine est en pleine perce dans le riche
Etat du Golfe, qui a traditionnellement compt sur le Crdit Suisse et Barclays pour raliser des transactions.
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S1 2013
IAM : Loprateur mirati Etisalat sactive pour lacquisition dune partie de loprateur marocain
Dans le cadre du projet d'acquisition de Maroc Telecom, l'oprateur mirati Etisalat aurait contact plusieurs banques
Londres pour la mise en place d'un prt de 8 Mrds de dollars. Ce montant correspond prs de 6 Mrds d'euros soit plus
que les 5,5 Mrds d'euros rclams par Vivendi pour la cession de 53% du capital de Maroc Telecom.
IAM : Direct TV renonce au rachat de la filiale brsilienne
Direct TV vient de renoncer au dossier de rachat de GVT, la filiale tlcommunication de Vivendi au Brsil de Vivendi.
Dans ce contexte, les espoirs se portent, prsent, sur la vente de la participation de 53% dtenue par Vivendi. Valorise
aux alentours de 5 milliards deuros, les analystes prvoient lexcution de cette opration avant l'Assemble Gnrale du
30 avril prochain.
IAM : Etisalat sassure pour 8 Mrd de dollars de financements
Selon plusieurs sources bancaires travaillant sur le dossier, l'oprateur des Emirats arabes unis Etisalat s'est assur pour 8
Mrd de dollars (6,2 Mrd d'euros) de financements pour son offre de rachat des parts de Vivendi dans Maroc Telecom. A
rappeler que Qatar Telecom et le sud-coren KT sont galement dans larne pour dcrocher ce contrat. Cependant, tout
accord devra obtenir lavale de l'Etat marocain, encore actionnaire 30% du premier oprateur de tlcommunications du
royaume. Dans ce sens, le groupe Etisalat, le financement arrang par Etisalat est rparti quitablement entre un emprunt
terme et un crdit relais qui sera refinanc ultrieurement par une mission obligataire.
IAM : les corens baissent les bras
Le plus grand oprateur de tlphonie fixe et le deuxime oprateur de tlphonie mobile de Core du sud n'est plus
parmi les prtendants au rachat des 53 % de Vivendi dans Maroc Telecom. L'oprateur sud-coren a expliqu que cette
dcision tait lie essentiellement l'impossibilit de trouver un juste milieu sur le prix. De ce fait et alors que les offres
fermes doivent tre dposes pour la fin du mois d'avril, il ne reste plus que deux candidats pour ce dossier qui courre
depuis prs de huit mois, savoir Etisalat, l'oprateur des Emirats arabes unis et Qatar Telecom.
IAM : la part de Vivendi convoite par le sud-africain MTN
Un dernier invit sajoute en dernire minute la liste des prtendants aux parts de VIVENDI dans MAROC TELECOM,
En effet, il sagit du sud-africain MTN. Dans ce contexte, MTN, devrait dposer, son tour, une offre avant le 22 avril, la
date limite de dpt des dossiers de candidature. MTN, se serait ravise et aurait mobilis un cash de 8 Mrds de dollars
pour prparer une offre sur IAM. En effet, la socit est surtout attire par les actifs africains de Maroc Telecom qui lui
permettraient ainsi de faire une entre significative dans l'Afrique subsaharienne. Rappelons que MTN, a une
capitalisation boursire de prs de 26 Mrds d'euros avec une CA estim 57 Mrds euros et un rsultat net de 2,1 Mrds
d'euros.
Tlcoms : les oprateurs tlcoms de la place seront influencs par la morosit du march
Le march des tlcoms au Maroc serait en baisse de prs de 10% au titre du 1er trimestre 2013. L'oprateur Mditel aurait
connu la plus importante baisse, qui serait de prs de 15%. Maroc Telecom, dont Vivendi cherche a cder sa participation
de 53%, aurait contenu sa baisse 7%. Pour sa part, Inwi, qui a connu de grand succs depuis son lancement en 2010, se
serait inscrit dans le mme sillage.
IAM : Etissalat reoit laccord de ses actionnaires pour dpasser 6,67 Mrd deuros dans le rachat des parts de Vivendi.
Etisalat a obtenu hier l'approbation de ses actionnaires sur le montage financier prvu pour reprendre la participation de
Vivendi dans Maroc Telecom, selon des sources proches du dossier. Runis en assemble gnrale extraordinaire, les
actionnaires ont donn leur feu vert pour que l'oprateur d'Abou Dhabi emprunte un montant excdant son capital sans
toutefois dpasser 6,67 milliards d'euros. Pour rappel, Etisalat est en concurrence avec le qatari Ooredoo pour racheter les
53% de Maroc Telecom.
24
S1 2013
MAROC TELEOMS : Concurrence entre Emirati Etisalat et groupe qatari sur les participations de Vivendi
Loprateur mirati Etisalat aurait propos une offre financire plus leve que son concurrent, le groupe qatari Ooredoo,
pour reprendre la participation de Vivendi dans MAROC TELECOM. Selon des sources du march, loffre dEtisalat
devrait tre encore travaille en raison du nombre de conditions juridiques quelle comporte, ce qui donne, ainsi, une
chance son challenger de gagner cette course au rachat.
TELECOMS : Lappel doffres pour la technologie de 4G sera lanc avant fin 2013
Selon le directeur gnral de l'Agence nationale de rglementation des tlcommunications (ANRT), le Maroc est le 1er
pays africain se doter de la technologie 4G des rseaux mobiles. Le lancement des appels d'offre pour l'octroi de licences
de 4G devrait tre ralis avant la fin de l'anne 2013, au moment o l'ouverture des services serait envisage courant 2014.
Dans ce sens, le directeur de l'Agence estime que l'avnement de la 4G constitue pour le Maroc une ncessit et non pas un
luxe, relevant que la croissance du secteur des tlcommunications est tributaire du maintien du rythme d'investissement
des oprateurs qui investissent chaque anne entre 5 et 6 Mrd MAD. Il a galement not que la cration du contenu
montaris constitue le "vrai" relais de croissance du secteur des tlcommunications pour les annes venir, afin de
contribuer davantage l'conomie nationale et de continuer offrir des services de qualit.
TELECOMS : LANRT confirme lusage croissant des TIC au Maroc
La dernire tude de lAgence nationale de rglementation des tlcommunications (ANRT) confirme lusage croissant des
TIC au Maroc. Alors que la 4G est attendue pour lan prochain, le nombre dinternautes a t multipli par 4 ( 16 millions)
en moins de 5 ans. Ainsi, 1 marocain sur 2 est connect internet.
TELECOMS : Le secteur est arriv maturit selon lOxfort Business Group (OBG)
Selon le cabinet britannique d'intelligence conomique Oxford Business Group (OBG), le secteur des tlcommunications
au Maroc est arriv maturit. Les raisons derrire ce jugement sarticulent autour de plusieurs points : Dabord, lintrt
international autour de la cession de Vivendi de ses 53% de parts dans Maroc Tlcom, soulignant que loprateur
historique dtient 45% du march du mobile depuis le mois de mars 2013, talonn par ses concurrents, savoir, Mditel et
Wana, qui dtiennent respectivement 29% et 26%. Lautre point de conviction dOBG sur la maturit du march marocain
des tlcoms voque les opportunits dont regorge le pays en termes de croissance du chiffre daffaires. Exemple lappui:
prs de la moiti de la population a un ge de moins de 25 ans, la dure d'utilisation mensuelle moyenne du mobile par
client a progress de 64 72 minutes entre mars 2012 et mars 2013, le nombre d'abonns a connu une hausse de 9,05% au
cours de la mme priode et s'lve ainsi 39,51 millions. Enfin le taux de pntration du march mobile atteint 121,51%.
IAM : Loprateur facturera enfin ses appels la seconde
MAROC TELECOM vient de gnraliser le concept de facturation la seconde depuis le 1er juin dernier. Cette nouvelle
tarification est systmatiquement applique toutes les communications, vers tous les oprateurs internationaux. De plus,
loprateur historique indique avoir enrichi la gamme de Pass Jawal et allong la dure de validit de lensemble des
cartes de recharges 12 mois au lieu de 6 prcdemment.
IAM : A la conqute du march malgache
Maroc Tlcom manifeste son intrt pour le march malgache. Dans ce sens, loprateur historique vient de dployer ses
quipes en vue du suivi de lvolution de la cession attendue dun oprateur local. Les trois comptiteurs actuels sur ce
march sont Orange, Airtel et Telma (filiale mobile de loprateur historique Telecom Malagasy). A noter que loprateur
marocain serait conseill par une grande banque daffaires internationale.
IAM : Vivendi gratifie les salaris de Maroc Tlcom
Le groupe franais Vivendi, en pleine ngociation avec lmirati Etisalat pour le rachat de ses parts dans Maroc Telecom
(IAM), a annonc, jeudi 13 juin, une augmentation de son propre capital, rserve ses collaborateurs. Les salaris de ses
deux filiales marocaines, IAM et Casanet, sont galement concerns. 12 millions dactions ont t rserves cette
opration. Pour ce qui est du prix de souscription, il est de 12,102 euros, soit 134,606 MAD. La priode de souscription a,
elle, t fixe, du 14 juin au 28 juin 2013.
25
S1 2013
IAM : Loprateur qatari se retire de lopration

Ooredoo vient d'annoncer son retrait de la course d'acquisition de 53% de Maroc Telecom, en raison de la lenteur du
processus. Ainsi, Etisalat demeure seule en lice, compliquant la donne pour Vivendi. Ainsi, le DG d'Ooredoo a declar
"Bien que Maroc Telecom reprsente un bon choix pour notre portefeuille mondial, il n'est plus dans le meilleur intrt de
nos actionnaires de continuer engager des fonds dans ce qui est devenu un long processus. Nous retirons donc notre
offre (..)".
SERVICES AUX COLLECTIVITES

LYDEC : La socit dlgataire augmente ses tarifs
Le comit de suivi de la gestion dlgue aurait act une augmentation des tarifs de LYDEC partir de juillet. Ainsi, et
pour les clients usage domestique, le management de LYDEC confirme lvolution des redevances fixes deau et
dassainissement de 1,00 MAD par mois chacune. Cette augmentation refltera la revalorisation des agents statutaires du
secteur. Les clients usage non domestique, c'est--dire les industriels, les bains publics subirons, quant eux, la mme
augmentation avec, en prime, le changement des tarifs appliqus leurs consommations deau potable et
dassainissement. Ils volueront respectivement de +7 centimes HT/m3 et de +8 centimes HT/m3.
26
S1 2013
DONNES FONDAMENTALES
Valeur
March (MASI)
Banques
ATTIJARIWAFA
BCP
BMCE
BMCI
CDM
CIH
Socits de financement
AXA CREDIT
DIAC SALAF
EQDOM
MAGHREBAIL
MAROC LEASING
SOFAC
TASLIF
SALAFIN
Assurances
AGMA
WAFA ASSURANCE
ATLANTA
CNIA SAADA
Sts de portefeuilles/Holdings
ZELLIDJA
DELTA HOLDING
Immobilier
ADDOHA (conso)
BALIMA
CGI
ALLIANCES DVPT IMMOBILIER
Ptrole & Gaz
AFRIQUIA GAZ
SAMIR
Mines
MANAGEM
SMI
REBAB
CMT
Chimie
SCE
MAGHREB OXYGENE
COLORADO
SNEP
SOTHEMA
PROMOPHARM
Boissons
BRASSERIES DU MAROC
OULMES
Agroalimentaire/Production
CARTIER SAADA
CENTRALE LAITIERE
COSUMAR
DARI COUSPATE
LESIEUR
UNIMER
Btiment & Matriaux de Construction
ALM MAROC
CIMAR
HOLCIM
LAFARGE
MEDIACO MAROC
SONASID
JET ALU MAROC
AFRIC INDUSTRIES
Ingnieries & biens d'quipement industriels
DELATTRE LEVIVIER MAROC
DLM 2L J01/01/13
STROC INDUSTRIE
Equipements lctoniques & lctriques
NEXANS MAROC
MED PAPER
Transport
CTM
TIMAR
Distribution
AUTONEJMA
AUTO HALL
F.BROSSETTE
FERTIMA
SRM
STOKVIS
LABEL VIE
ENNAKL
NTI
IB MAROC
INVOLYS
HPS
DISWAY
M2M GROUP
MICRODATA
S.M MONETIQUE
Tlcoms
Services aux collectivits
LYDEC
Loisirs & Htels
RISMA
Au
Performance
28-juin
8 792,15
YTD
-6,06%
2010
BPA
2011
2012
327,90
191,00
200,00
789,00
610,00
220,05
4,76%
-3,00%
25,00%
-5,05%
6,09%
-4,33%
20,2
10,2
4,6
59,3
39,4
8,8
21,9
10,5
4,7
61,3
36,0
13,8
22,1
10,8
5,1
60,5
37,8
18,3
26,3
11,5
4,9
67,0
37,3
17,7
8,0
4,0
3,0
25,0
30,0
6,0
8,5
4,4
3,0
25,0
32,0
11,0
9,0
4,8
3,3
30,0
32,0
14,0
9,0
4,8
3,3
30,0
32,0
14,0
9,5
6,0
3,0
25,0
32,0
12,0
315,80
26,25
1 540,00
910,00
395,00
309,30
42,82
550,00
-7,12%
-41,06%
-22,77%
38,93%
-5,65%
19,21%
-3,56%
-5,17%
35,7
-17,2
151,5
79,2
22,3
-58,6
-4,2
41,9
33,9
-15,5
155,7
78,4
23,3
7,8
0,8
38,9
13,4
-13,9
149,1
52,4
21,6
7,5
0,8
38,5
40,7
-12,5
154,4
45,0
23,1
9,8
1,3
36,4
23,0
60,0
50,0
20,0
21,0
17,0
60,0
55,0
15,0
0,5
39,4
13,0
60,0
50,0
15,0
0,50
38,5
13,0
110,0
50,0
15,0
0,50
38,5
20,5
60,0
31,6
13,8
21,9
2 130,00
2 850,00
66,50
958,80
-1,89%
-11,46%
-4,92%
-15,89%
202,5
206,8
4,1
73,5
216,4
231,3
2,6
22,4
268,5
209,6
1,7
15,6
228,7
292,4
2,8
106,4
200,0
70,0
3,0
22,0
215,0
80,0
2,6
26,0
230,0
80,0
1,0
26,0
230,0
80,0
1,0
26,0
225,0
90,0
3,0
28,0
302,00
27,87
-48,02%
-15,65%
130,0
2,6
68,2
2,8
36,2
1,4
66,8
3,9
20,0
1,5
20,0
1,7
20,0
2,5
47,90
143,10
536,00
430,00
-23,97%
-16,80%
-32,15%
-21,10%
5,4
7,9
21,2
35,0
5,8
7,6
20,4
68,8
6,0
8,0
17,2
72,3
7,3
7,2
23,7
93,7
2,0
3,3
18,0
8,0
1,5
3,6
19,0
14,0
1,8
4,0
19,0
20,0
1,8
4,0
19,0
20,0
2,5
3,5
22,0
17,0
1 630,00
251,15
-0,43%
-25,03%
95,8
61,2
105,5
39,8
116,8
-11,0
121,7
74,4
73,0
-
84,0
-
100,0
-
100,0
-
103,2
-
1 350,00
4 050,00
210,00
1 493,00
-10,00%
9,76%
-25,93%
0,88%
24,3
134,5
35,2
178,4
44,1
213,1
24,7
243,9
29,6
286,5
20,4
271,6
42,5
292,9
10,0
296,6
12,0
100,0
100,0
15,0
100,0
100,0
20,0
120,0
140,0
20,0
120,0
505,0
16,5
137,5
121,6
285,00
135,10
56,60
160,05
-5,00%
-20,11%
23,91%
-9,45%
24,1
22,2
6,7
26,8
34,5
8,6
6,0
3,5
68,5
9,4
4,4
-16,9
66,2
9,4
3,8
-24,4
15,0
18,0
4,5
13,0
15,0
7,0
3,0
-
15,0
5,0
2,2
-
15,0
5,0
2,2
-
28,8
5,9
1,9
-
1 150,00
820,50
-14,18%
32,77%
40,0
65,4
40,7
68,8
53,4
66,0
67,6
67,7
23,3
45,0
30,0
45,0
40,0
130,0
40,0
130,0
39,3
44,3
2 500,00
840,00
12,11%
15,07%
88,5
54,2
124,5
12,4
117,0
32,8
135,7
15,5
100,0
60,0
110,0
12,0
113,00
25,0
113,00
25,0
130,0
12,0
17,50
1 510,00
1 848,00
538,00
100,00
189,70
0,11%
9,58%
18,31%
13,98%
-2,91%
11,59%
1,5
62,0
137,8
64,8
5,7
4,2
1,6
48,7
148,4
37,7
1,2
3,3
1,8
50,3
174,1
51,1
3,8
5,5
1,9
59,9
181,9
39,8
1,1
3,0
0,8
59,0
86,0
30,0
5,5
3,0
0,8
46,5
100,0
30,0
3,0
0,8
50,9
100,0
40,00
4,20
3,00
0,8
50,9
100,0
40,00
4,20
3,00
0,8
50,0
120,0
30,0
3,0
1 230,00
583,20
1 548,00
980,00
27,00
570,00
180,20
270,00
7,14%
-23,56%
-21,62%
-21,91%
-28,04%
-44,06%
-4,00%
-3,23%
118,6
59,9
130,9
96,1
-92,9
-4,7
16,5
26,2
126,2
67,6
136,6
95,0
-276,0
27,4
19,1
21,1
94,8
45,5
116,5
72,3
-172,2
-23,9
32,3
22,5
115,9
58,6
156,0
91,6
-74,7
6,3
31,3
23,5
100,0
30,0
131,0
66,0
12,3
18,2
120,0
35,0
130,0
66,0
9,5
29,0
90,0
40,0
100,0
66,0
11,0
20,0
90,0
40,0
100,0
66,0
11,0
20,0
87,9
28,2
121,3
58,5
21,9
21,4
208,00
187,00
71,67
-4,15%
77,1
46,8
48,4
52,9
21,0
21,0
22,0
4,4
-111,4
7,2
10,8
4,0
10,5
10,5
-
10,5
10,5
-
23,3
-39,26%
12,0
3,0
3,0
4,0
2013P
2010
2011
DPA
2012
P/E
2012o+e
2013P
137,80
-30,21%
24,3
16,9
6,6
9,3
12,0
23,64
-20,94%
-11,9
-9,2
-6,0
-5,2
234,00
362,00
30,00%
-11,06%
25,0
34,3
22,9
33,2
19,1
38,2
4,4
35,9
22,5
10,0
10,0
8,0
25,0
8,0
25,0
8,0
1,9
8,8
1 281,00
63,52
148,50
139,95
321,90
37,50
1 479,00
36,95
-19,94%
8,03%
-23,32%
-9,51%
7,01%
33,93%
10,37%
-14,67%
109,0
4,0
27,3
-5,0
44,0
2,7
21,0
4,5
96,7
3,8
9,2
0,9
49,6
1,5
18,8
3,3
99,8
4,2
5,2
-13,2
49,1
1,9
46,3
2,5
126,8
3,9
12,5
0,9
67,2
1,1
38,0
2,4
55,0
3,5
15,0
15,0
2,0
1,44
50,0
3,5
5,0
20,0
-
50,0
3,5
20,00
1,00
58,93
-
50,0
3,5
20,00
1,00
58,93
-
65,6
3,6
6,0
-
102,00
119,00
351,00
169,00
211,00
107,00
191,00
-43,65%
-15,90%
40,40%
4,32%
-7,66%
-7,16%
13,66%
20,5
-1,7
32,5
38,0
33,6
14,9
18,8
-46,7
2,2
-67,5
13,8
27,3
14,9
17,8
5,6
15,5
25,9
16,7
13,5
10,4
16,6
13,3
4,9
22,6
14,1
8,4
13,1
23,9
18,0
8,0
21,0
14,3
-
13,0
55,0
19,0
8,00
15,00
15,0
10,0
15,0
8,00
15,00
15,0
10,0
26,0
13,3
7,9
12,9
19,1
99,00
-6,60%
10,8
9,2
7,6
10,0
10,6
9,3
7,4
7,4
10,0
322,10
25,77%
32,0
28,9
34,3
29,4
22,5
23,0
22,5
22,5
23,0
188,00
59,46%
1,3
1,9
-25,3
2,7
2010
2011
2012
2013P
2010
2011
P/B
2012
13,8
19,5
16,3
18,6
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13,3
15,5
25,1
21,7
8,8
NS
10,2
11,5
17,7
NS
NS
13,1
14,0
10,5
13,8
16,2
13,0
8,7
NS
10,8
12,1
9,0
18,0
25,3
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17,0
4,1
29,8
55,6
30,1
6,0
8,4
7,5
11,8
6,1
8,4
6,0
21,0
28,7
12,6
21,7
28,2
15,5
19,5
11,5
24,4
13,4
8,3
17,5
45,2
11,4
10,4
9,7
11,8
10,2
NS
NS
10,9
10,3
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2,7
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NS
9,9
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4,4
9,8
10,0
8,2
18,9
26,3
6,3
10,3
15,4
6,3
19,0
30,6
19,0
8,5
6,1
12,9
8,3
15,6
9,4
45,1
20,3
28,2
11,9
20,0
20,1
67,9
23,2
10,6
31,0
12,5
14,3
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58,0
10,9
9,7
8,6
11,3
10,3
NS
20,8
9,4
12,8
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15,3
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NS
10,3
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19,3
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39,6
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18,4
8,3
20,1
9,8
8,0
17,9
31,2
5,9
31,7
14,0
-22,9
18,5
45,6
14,1
NS
5,5
13,2
4,2
14,4
12,9
NS
17,8
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22,1
21,4
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9,7
30,0
10,6
10,5
26,1
34,4
14,4
13,0
12,8
13,3
13,6
NS
NS
5,6
12,0
11,1
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16,3
12,4
14,3
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NS
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19,9
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20,9
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14,4
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NS
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9,9
9,9
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NS
NS
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2,3
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2,4
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1,2
0,6
2,9
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2,7
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1,3
NS
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2,5
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10,3
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NS
NS
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NS
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8,2
NS
NS
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NS
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11,2
NS
20,8
20,8
NS
NS
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NS
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19,9
32,0
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10,0
14,8
14,8
NS
NS
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10,1
16,5
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NS
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1,1
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0,5
0,5
0,5
1,4
1,3
1,8
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3,1
2,1
0,7
1,8
1,0
1,5
4,9
2,8
6,8
5,0
NS
10,8
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7,2
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9,1
9,1
10,1
10,1
147,6
147,6
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NS
NS
NS
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7,7
7,2
10,7
10,7
10,7
11,1
11,1
100,4
100,4
24,0
NS
7,7
13,6
10,1
15,6
10,2
11,5
13,0
13,0
9,4
9,4
-7,4
-7,4
11,5
7,6
24,2
15,5
12,0
25,1
8,2
8,0
9,9
9,9
10,9
10,9
69,3
69,3
1,0
0,5
0,8
1,5
0,6
1,1
2,7
2,9
8,8
8,76
2,0
2,0
1,8
1,8
D/Y
Capitalisation
2013P
2010
2011
2012
2013P
2,6
1,9
2,3
1,4
2,6
1,3
1,7
1,4
2,2
1,2
NS
2,2
2,0
1,5
2,2
3,1
2,5
2,9
8,7
2,7
3,9
2,3
1,4
0,4
1,6
2,0
1,4
3,2
2,3
1,4
1,3
3,4
0,6
5,2
4,1
5,8
0,7
2,7
0,9
0,6
0,6
1,8
0,8
3,5
5,0
2,0
4,9
6,0
3,6
3,9
1,1
12,9
2,6
1,3
1,9
1,8
2,8
1,8
1,6
4,2
5,1
NS
1,0
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0,6
2,3
1,8
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0,9
1,5
1,0
NS
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3,2
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1,1
0,4
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0,6
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10,2
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1,3
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2,2
2,3
1,6
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3,3
3,5
NS
1,0
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2,6
0,9
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5,4%
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2,0%
0,9%
2,5%
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8,0%
8,1%
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5,5%
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5,3%
0,0%
3,4%
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4,4%
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0,0%
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2,7%
2,5%
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2,7%
0,0%
3,8%
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1,5%
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9,4%
2,8%
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3,5%
15,8%
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0,04
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0,5
0,5
0,6
0,6
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0,7
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1,1
1,1
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0,8
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2,8
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0,4
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1,0
2,1
2,2
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8,7%
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2,3%
3,9%
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-
2,2%
8,7%
10,7%
2,2%
3,8%
3,9%
5,5%
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0,03
0,04
-
2,9%
2,9%
1,2%
0,8%
2,4%
2,5%
5,1%
5,6%
4,1%
-
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1 310 801 184
3 056 569 061
213 689 124
160 942 500
103 008 000
344 818 125
3 764 464 683
1 108 500 000
1,1
0,7
0,7
2,1
0,6
1,0
2,7
2,8
10,3
10,3
2,0
2,0
1,3
1,3
1,1
0,6
0,7
1,8
0,6
1,2
3,0
2,6
10,7
10,7
1,9
1,9
1,5
1,5
1,0
0,6
0,7
1,7
0,6
1,0
2,1
3,5
6,9
6,9
1,8
1,8
0,9
0,9
8,3%
17,6%
2,3%
12,4%
13,3%
10,7%
10,7%
7,0%
7,0%
-
6,3%
7,7%
0,0%
51,4%
9,9%
9,4%
9,4%
7,1%
7,1%
-
6,3%
0,07
0,04
8,9%
9,3%
7,5%
7,5%
7,0%
7,0%
-
4,5%
7,9%
3,7%
12,1%
10,0%
10,1%
10,1%
7,1%
7,1%
-
1 123 024 750

42 583 572
45 543 204
246 963 249
318 693 778
136 680 947
179 760 000
152 800 000
87 030 438 660
87 030 438 660
2 576 800 000
2 576 800 000
1 481 991 780
1 481 991 780
"NS" : non significatif (>100 ou <0)

Les P/Es march et sectoriels sont calculs en excluant les socits dficitaires.
Les DPA 2008 de BCP, BMCI, SALAFIN et ATLANTA sont ajusts par rapport au nombre d'actions 2010
Les BPA et DPA 2008 et 2009 de CDM, COLORADO, SOTHEMA , ENNAKL, ADDOHA, BALIMA et HPS sont ajusts par rapport au nombre d'actions 2010
Les DPA et BPA 2008, 2009, 2010 d'UNIMER, LESIEUR, CENTRALE LAITIERE, STROC,S2M, TASLIF et MANAGEM sont ajusts par rapport au nombre d'actions 2011
27
S1 2013
DONNEES TECHNIQUES
Valeur
March (Masi)
Banques
Donnes 2013
Au
28-juin
CMP
8792,15
Plus haut
Plus bas
Performance
9 368,38
8 698,03
-6,06%
VQM (KMAD)
108 729,94
ATTIJARIWAFA
327,9
321,6
345,0
300,0
4,76%
BCP
191,0
191,5
197,0
178,8
-3,00%
3 249,83
BMCE BANK
BMCI
200,0
789,0
182,7
780,9
201,5
850,0
137,0
740,0
25,00%
-5,05%
6 884,96
2 106,79
CDM
CIH
Socits de financement
610,0
220,1
582,9
224,8
624,0
240,0
470,0
185,0
6,09%
-4,33%
339,19
945,53
AXA CREDIT
315,8
330,0
340,0
310,2
-7,12%
9,97
DIAC SALAF
26,3
45,7
55,0
26,3
-41,06%
2,45
-22,77%
38,93%
221,60
162,26
EQDOM
MAGHREBAIL
25 887,72
632,79
1 540,0
910,0
1 767,3
667,8
1 994,0
920,0
1 460,0
515,0
MAROC LEASING
395,0
390,3
440,0
330,6
-5,65%
33,63
SOFAC
309,3
349,8
350,0
259,5
19,21%
14,60
TASLIF
SALAFIN
Assurances
42,8
550,0
38,6
585,0
45,0
605,0
35,5
525,0
-3,56%
-5,17%
AGMA LAHLOU TAZI

WAFA ASSURANCE
104,72
83,55
1 662,66
2 130,0
2 850,0
2 106,5
2 955,3
2 380,0
3 250,0
2 010,0
2 825,0
-1,89%
-11,46%
40,00
936,99
ATLANTA
CNIA SAADA
Holdings
66,5
958,8
65,5
1 059,0
69,0
1 180,0
-
53,5
958,8
-
-4,92%
-15,89%
466,00
219,67
652,96
ZELLIDJA
DELTA HOLDING
Immobilier
302,0
27,9
351,8
30,0
581,0
34,2
-
302,0
27,4
-
-48,02%
-15,65%
0,79
652,18
16 912,17
7 927,01
ADDOHA
47,9
53,9
62,5
47,2
-23,97%
BALIMA
143,1
152,2
172,0
143,1
-16,80%
0,21
CGI
ALLIANCES DVPT IMMOBILIER
Ptrole & Gaz
536,0
430,0
641,6
464,1
745,0
558,0
523,0
379,0
-32,15%
-21,10%
4 444,27
4 540,69
1 630,0
251,2
1 607,5
284,0
1 699,0
348,0
-
MANAGEM
1 350,0
1 507,8
SMI
4 050,0
3 798,9
REBAB
CMT
Chimie
SCE
MAGHREB OXYGENE
COLORADO
SNEP
210,0
1 493,0
226,3
1 908,8
285,0
135,1
56,6
160,1
283,6
143,3
48,5
190,7
SOTHEMA
PROMOPHARM
Boissons
1 150,0
820,5
1 264,4
775,0
BRASSERIES DU MAROC
OULMES
Agroalimentaire
2 500,0
840,0
2 365,8
804,8
2 550,0
840,0
-
2 068,0
730,0
-
12,11%
15,07%
3 194,21
15,44
3 291,96
CARTIER SAADA
CENTRALE LAITIERE
17,5
1 510,0
16,8
644,6
17,9
1 590,0
16,0
1 380,0
0,11%
9,58%
7,41
2 172,60
COSUMAR
DARI COUSPATE
1 848,0
538,0
1 743,7
472,4
1 848,0
560,0
1 520,0
435,0
18,31%
13,98%
751,35
17,04
100,0
189,7
14,6
51,7
104,0
189,7
-
100,0
155,1
-
-2,91%
11,59%
197,84
145,71
12 277,04
ALM MAROC
1 230,0
1 087,5
1 340,0
1 021,0
7,14%
CIMAR
HOLCIM MAROC
583,2
1 548,0
659,3
1 567,2
720,0
1 975,0
571,5
1 360,0
-23,56%
-21,62%
952,24
1 519,03
980,0
1 281,1
1 327,0
910,4
-21,91%
8 436,11
AFRIQUIA GAZ
SAMIR
Mines
LESIEUR
UNIMER
Btiment & Matriaux de Construction
LAFARGE CIMENTS
MEDIACO MAROC
1 097,74
1 505,0
251,2
-
-0,43%
-25,03%
1 570,0
1 349,0
-10,00%
3 310,06
4 150,0
3 420,0
9,76%
1 000,23
283,5
2 248,0
315,0
169,1
59,0
218,5
-
208,7
1 298,0
262,2
123,5
42,0
160,1
-
-25,93%
0,88%
0,18
2 482,45
343,97
1,28
1,68
268,11
72,91
10,89
1 340,0
884,0
1 045,0
616,0
-14,18%
32,77%
-5,00%
-20,11%
23,91%
-9,45%
500,56
597,18
6 792,91
8,21
2,68
3 209,79
157,80
27,0
34,2
40,0
27,0
-28,04%
1,29
SONASID
JET ALU MAROC
AFRIC INDUSTRIES
Ingnieries & biens d'quipement industriels
570,0
180,2
270,0
686,0
186,1
271,8
1 023,0
198,0
286,0
500,1
172,0
256,0
-44,06%
-4,00%
-3,23%
1 082,86
111,54
16,16
DELATTRE LEVIVIER MAROC
208,0
213,1
327,9
123,0
-4,15%
DLM 2L J01/01/13
187,0
63,9
306,9
160,7
-4,59%
71,7
63,9
124,0
-
54,3
-
-39,26%
49,56
-
137,8
135,2
200,0
124,2
-30,21%
12,89
23,0
29,9
22,0
-20,94%
46,02
STROC INDUSTRIE
Equipements lctoniques & lctriques
NEXANS MAROC
MED PAPER
Transport
CTM
TIMAR
Distribution
23,6
60,59
11,03
234,0
362,0
199,3
371,3
247,9
431,0
-
170,0
334,0
-
30,00%
-11,06%
1 281,0
1 494,4
1 600,0
1 281,0
-19,94%
63,5
62,5
70,0
56,1
F.BROSSETTE
148,5
142,2
200,0
110,0
-23,32%
21,69
FERTIMA
SRM
140,0
321,9
146,6
291,8
183,0
321,9
131,7
268,3
-9,51%
7,01%
2,86
11,96
AUTONEJMA
AUTO HALL
STOKVIS
8,03%
16,25
15,84
49,96
377,85
37,5
32,4
38,5
26,8
33,93%
140,79
LABEL VIE
ENNAKL
NTI
1 479,0
37,0
1 400,7
38,5
1 500,0
43,1
1 100,0
36,0
10,37%
-14,67%
2 568,30
170,91
IB MAROC
102,0
109,9
171,0
98,7
-43,65%
9,48
INVOLYS
119,0
135,6
165,6
119,0
-15,90%
6,27
HPS
DISWAY
351,0
169,0
296,8
167,2
357,0
190,2
219,9
151,0
40,40%
4,32%
86,00
176,10
M2M GROUP
211,0
220,5
239,7
211,0
-7,66%
22,86
MICRODATA
S.M MONETIQUE
Tlcommunications
107,0
191,0
27,9
174,0
130,0
197,7
105,2
150,4
-7,16%
13,66%
114,5
331,0
-
98,0
253,6
-
213,0
110,1
Services aux collectivits
LYDEC
Loisirs & Htels
RISMA
CMP : Cours moyen pondr (volume / nbre de titres changs)

VQM : Volume quotidien moyen du march central en KMAD
Les plus hauts et plus bas concernent les cours de clture
99,0
106,2
322,1
291,0
188,0
188,0
389,68
25,33
63,64
10 685,47
-6,60%
25,77%
59,46%
10 685,47
294,05
294,05
1 456,39
28
S1 2013
8, Rue Ibnou Hilal Casablanca

Tl. : 0522 94 07 44 Fax : 0522 94 07 66
Les informations, estimations et commentaires contenus dans le prsent document sont tablis par les analystes financiers de Crdit Du Maroc Capital
partir de sources que nous tenons pour dignes de foi, mais dont ni lexactitude ni ladquation ne sont garanties. Ils refltent notre opinion la date de
parution et ne constituent pas une incitation linvestissement.
Dans le cadre de son activit dintervenant sur les marchs, Crdit Du Maroc Capital peut se trouver acheteur ou vendeur des titres de la ou des socits
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