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Departamento de Engenharia Electrotcnica e de Computadores

Licenciatura em Engenharia Electrotcnica e de Computadores

5. ANO 1. SEMESTRE

ECONOMIA & GESTO 2001/2002


3. TRABALHO

ANLISE DE UM

PROJECTO DE INVESTIMENTO

Trabalho elaborado por:


Turma: 5EEC12(T)

Eng. Gil Gonalves

Joel Pedro Peixoto de Carvalho


Jos ngelo Rebelo Sarmento

Dezembro 2001

Trabalho n. 3

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

OBJECTIVO
Com este trabalho pretende-se que adquiramos alguma sensibilidade e conhecimentos
tericos no que diz respeito anlise de projectos de investimento.

ELEMENTOS DA POLITICA FINANCEIRA


Numa empresa, as escolhas financeiras no podem ser autnomas do seu seio, uma vez
que se encontram integradas num processo estratgico e portanto ligadas a uma envolvente
poltica geral por ela seguida.
A deciso de investimento torna-se portanto essencial neste sentido. Para alm da
natureza e do contedo dos bens investidos, implica o aspecto financeiro na sua influencia
evidente sobre a rentabilidade da empresa.
O equilbrio financeiro tambm objecto de escolha. A cobertura das necessidades
financeiras coloca questes quanto ao volume, repartio e quanto ao escalonamento no
tempo das diversas fontes de financiamento utilizadas. Estas decises tomam-se no quadro
do plano de investimentos e financiamento. Atravs destas escolhas, entra em jogo a
solvabilidade futura da empresa.

A SELECO DOS INVESTIMENTOS


A deciso de investimento esta na base das opes de desenvolvimento da empresa.
Trata-se de uma deciso fundamental pois orienta a actividade da empresa num longo prazo.
Em particular esta deciso condicionar directamente a sua rentabilidade futura.
Esta deciso de investimento deve ento ser uma escolha feita com o mximo de rigor e
informao. Esta informao importantssima uma vez que um erro trar possivelmente
consequncias irreversveis. O objectivo desta anlise ser obviamente verificar se a escolha
passa ou no pelo filtro da rentabilidade.
Um investimento, portanto a afectao de dinheiro a uma dada aplicao duradoura. O
retorno desta imobilizao de dinheiro ser feito de maneira intervalada no tempo. assim
privilegiado o fluxo de receitas e de despesas. A grande dificuldade consiste antes de tudo
na avaliao dedos rendimentos futuros, e depois na sua confrontao com as despesas
iniciais com o fim de prever a rentabilidade ou no de toda a operao.

Economia & Gesto 2001/2002

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Trabalho n. 3

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

O ESTUDO FINANCEIRO DO PROJECTO DE INVESTIMENTO


Para avaliao de qualquer projecto de investimento necessrio proceder aos
seguintes estudos:
- Estudo de mercado permite conhecer qual a capacidade da empresa colocar
determinado produto junto dos potenciais clientes
- Estudo tcnico permite definir as bases tecnolgicas de um projecto bem como as
suas condies de laborao e tcnicas em geral
- Quantificao do investimento permite, aps definida a tecnologia e o mercado,
estimar parmetros bsicos que posteriormente sero utilizados na avaliao do projecto.
- Estudo do financiamento consiste na anlise de como a empresa ira obter os
fundos necessrios para fazer face aos encargos com a aquisio de bens imobilizados e ao
impacto que eventualmente o projecto ter sobre outras rubricas do activo

Qualquer projecto financeiro submetido analise financeira caracterizado por cinco


elementos:
- Capital investido necessrio considerar as despesas sem impostos uma vez que
o que importa o custo liquido das despesas aps os impostos. Estas despesas iniciais
devem incluir os investimentos induzidos em activos circulantes. usual, que aquando de
um acrscimo de actividade se d um aumento do fundo de maneio que se torna necessrio
cobrir. Se o projecto de investimento em estudo prev a utilizao de um activo j
pertencente empresa, necessrio considerar o seu valor actual como despesa inicial.
Utilizando este bem, a empresa modifica-lhe a afectao e priva-se de rendimentos
potenciais.
- Receitas e despesas de explorao so todas as receitas que derivam
directamente do projecto para empresa. aqui necessrio estimar todos os custos em que a
empresa incorre de forma a que se tornem possveis as vendas estimadas. Alguns dos
aspectos a ter em conta nesta estimativa so: a Periodificao, os Custos antes dos
encargos financeiros e as Amortizaes.
- Perodo de vida til o perodo durante o qual a empresa pode esperar estar em
produo e portanto gerar tanto proveitos como custos para a empresa

Economia & Gesto 2001/2002

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Trabalho n. 3

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

- Valor residual(Vr) no final da sua utilizao econmica, os bens investidos tem


apenas um valor residual. Este valor representa o que a empresa receber pela venda dos
activos imobilizados.
- Custo de capital/Custo de oportunidade de capital - este valor dever corresponder
estimativa da empresa qual a taxa de juro de mercado a que se ir financiar. No nosso
caso, -nos dito para arbitrar este valor como 12%, sendo este o custo de oportunidade de
capital mnimo que o empreendedor est disposto a aceitar. Refira-se que este valor ser
mais tarde usado como Taxa de Actualizao (TA).

OS CRITERIOS DE ANALISE DE INVESTIMENTO


As formas mais frequentes de medir o mrito de um projecto, utilizadas alternativa ou
simultaneamente so:
-

Anlise custo-beneficio (C/B) entende-se por custos, os valores aplicados no

projecto, sendo os benefcios os valores dos recursos recuperados com a actividade do


projecto, mais a compensao que se espera obter em virtude da inutilidade enfrentada em
consequncia da aplicao de recursos no projecto. O saldo final destes dois fluxos no
mais do que o cash-flow global do projecto.
Se C=B

indiferente implementar do ponto de vista da rendibilidade

Se C>B

Projecto no compensa

Se C<B

Projecto Compensa

Ao rcio B/C tambm se chama ndice de rentabilidade(IR) pelo que a condio de


aprovao do projecto B/C>1. No nosso caso, esta anlise resume-se confirmao de
que, para um ano normal de explorao, o montante de vendas supera os custos
operacionais.

Tempo de recuperao do capital (TRC) o perodo necessrio para que no

perodo de explorao sejam recuperados os recursos aplicados no perodo de investimento.


O seu calculo consiste apenas num somatrio cronolgico de receitas e despesas de
investimento e de explorao do projecto at o momento em que elas se igualam, isto , at
que o saldo acumulado de explorao iguale as despesas de investimento. de facto um

Economia & Gesto 2001/2002

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Trabalho n. 3

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

critrio muito simplista e adequado avaliao de projectos em contextos de grande risco ou


com ciclos de vida curta, mas de forma alguma um critrio adequado ao estudo em causa
uma vez que a avaliao requerida de muito longa durao. O TRC pode ser obtido pela
formula a seguir:
N

0 = INV 0 +

CFt INVt

(1 + TA)

t =1

Vr

(1 + TA)N

em que :

INV0 investimentos efectuados antes de o projecto entrar em funcionamento

CFt Cash Flow no ano t

INVt investimentos efectuados durante o ano t

TA Taxa de actualizao

Vr valor residual, o valor liquido das amortizaes no ano em causa

Valor actual liquido(VAL) o VAL tambm conhecido como cash-flow

actualizado, representa o valor liquido adicional actualizado resultante da implementao e


explorao de um projecto durante um determinado perodo de tempo correspondente vida
til. Pode ser obtido da seguinte forma:
N

VAL = INV 0 +
t =1

CFt INVt

(1 + TA)

Vr

(1 + TA)N

Se VAL>0

projecto rentavel

Se VAL<0

deve ser rejeitado

Taxa interna de rendibilidade(TIR) O TIR a taxa de actualizao para a qual o

VAL nulo. Diferente dos critrios precedentes o TIR no necessita do TA(Taxa de


actualizao) uma vez que esta precisamente o parmetro a calcular aqui. O TIR pode ser
obtido conforme abaixo:
N

0 = INV 0 +
t =1

CFt INVt

(1 + TA)

Vr

(1 + TA)N

se TIR > Custo de oportunidade de capital aceita-se o projecto


se TIR < Custo de oportunidade de capital recusa-se o projecto

Economia & Gesto 2001/2002

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Trabalho n. 3

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

PARA CALCULAR OS INDICADORES REFERIDOS ANTERIORMENTE, NECESSITAMOS


DOS SEGUINTES ELEMENTOS:
1. Plano de financiamento
2. Mapa de amortizaes
3. Plano de Investimento
4. Plano de Explorao

1.

PLANO DE FINANCIAMENTO
-nos dito que o financiamento do projecto ser realizado com um capital prprio de

1825600.30 Euro, sendo o restante obtido em montantes idnticos atravs de um subsdio e


de um emprstimo bancrio, de 3651200.61 Euro cada. Com base nisto, elaboramos o plano
de financiamento para o nosso projecto, tendo em conta as caractersticas (nmero de
pagamentos, taxa de juro, etc.) do emprstimo/subsdio, como se apresenta de seguida:

Subsdio:
Capital em Dvida
2002-1S 3.651.200,61
2S
3.651.200,61
2003-1S 3.651.200,61
2S
3.651.200,61
2004-1S 3.651.200,61
2S
3.651.200,61
2005-1S 3.651.200,61
2S
3.448.356,13
2006-1S 3.245.511,65
2S
3.042.667,18
2007-1S 2.839.822,70
2S
2.636.978,22
2008-1S 2.434.133,74
2S
2.231.289,26
2009-1S 2.028.444,78
2S
1.825.600,31
2010-1S 1.622.755,83
2S
1.419.911,35
2011-1S 1.217.066,87
2S
1.014.222,39
2012-1S 811.377,91
2S
608.533,43
2013-1S 405.688,96
2S
202.844,48

Encargos (R+J)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
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202.844,48
202.844,48

Economia & Gesto 2001/2002

Reembolso (R)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48
202.844,48

Juros (J)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00

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Trabalho n. 3

Emprstimo:
Capital em Dvida
2002-1T 3.651.200,61
2T
3.651.200,61
3T
3.651.200,61
4T
3.651.200,61
2003-1T 3.651.200,61
2T
3.651.200,61
3T
3.575.133,93
4T
3.499.067,25
2004-1T 3.423.000,57
2T
3.346.933,89
3T
3.270.867,21
4T
3.194.800,53
2005-1T 3.118.733,85
2T
3.042.667,18
3T
2.966.600,50
4T
2.890.533,82
2006-1T 2.814.467,14
2T
2.738.400,46
3T
2.662.333,78
4T
2.586.267,10
2007-1T 2.510.200,42
2T
2.434.133,74
3T
2.358.067,06
4T
2.282.000,38
2008-1T 2.205.933,70
2T
2.129.867,02
3T
2.053.800,34
4T
1.977.733,66
2009-1T 1.901.666,98
2T
1.825.600,31
3T
1.749.533,63
4T
1.673.466,95
2010-1T 1.597.400,27
2T
1.521.333,59
3T
1.445.266,91
4T
1.369.200,23
2011-1T 1.293.133,55
2T
1.217.066,87
3T
1.141.000,19
4T
1.064.933,51
2012-1T 988.866,83
2T
912.800,15
3T
836.733,47
4T
760.666,79
2013-1T 684.600,11
2T
608.533,44
3T
532.466,76
4T
456.400,08
2014-1T 380.333,40

Economia & Gesto 2001/2002

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

Encargos (R+J)
136.920,02
136.920,02
136.920,02
136.920,02
136.920,02
212.986,70
210.134,20
207.281,70
204.429,20
201.576,70
198.724,20
195.871,70
193.019,20
190.166,70
187.314,20
184.461,70
181.609,20
178.756,70
175.904,20
173.051,70
170.199,20
167.346,69
164.494,19
161.641,69
158.789,19
155.936,69
153.084,19
150.231,69
147.379,19
144.526,69
141.674,19
138.821,69
135.969,19
133.116,69
130.264,19
127.411,69
124.559,19
121.706,69
118.854,19
116.001,69
113.149,19
110.296,69
107.444,18
104.591,68
101.739,18
98.886,68
96.034,18
93.181,68
90.329,18

Reembolso (R)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68

Juros (J)
136.920,02
136.920,02
136.920,02
136.920,02
136.920,02
136.920,02
134.067,52
131.215,02
128.362,52
125.510,02
122.657,52
119.805,02
116.952,52
114.100,02
111.247,52
108.395,02
105.542,52
102.690,02
99.837,52
96.985,02
94.132,52
91.280,02
88.427,51
85.575,01
82.722,51
79.870,01
77.017,51
74.165,01
71.312,51
68.460,01
65.607,51
62.755,01
59.902,51
57.050,01
54.197,51
51.345,01
48.492,51
45.640,01
42.787,51
39.935,01
37.082,51
34.230,01
31.377,51
28.525,00
25.672,50
22.820,00
19.967,50
17.115,00
14.262,50

7 / 12

Trabalho n. 3

2T
3T
4T
2015-1T

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

304.266,72
228.200,04
152.133,36
76.066,68

Consolidado:
Mapa de dvida at 2015
Ano Capital em Dvida
2002 7.302.401,22
2003 7.302.401,22
2004 7.074.201,18
2005 6.769.934,46
2006 6.059.978,79
2007 5.350.023,12
2008 4.640.067,44
2009 3.930.111,77
2010 3.220.156,09
2011 2.510.200,42
2012 1.800.244,75
2013 1.090.289,07
2014 380.333,40
2015 76.066,68

2.

87.476,68
84.624,18
81.771,68
78.919,18

Encargos (R+J)
547.680,09
767.322,63
800.601,80
1.160.650,75
1.115.010,74
1.069.370,73
1.023.730,73
978.090,72
932.450,71
886.810,70
841.170,70
795.530,69
344.201,72
78.919,18

76.066,68
76.066,68
76.066,68
76.066,68

11.410,00
8.557,50
5.705,00
2.852,50

Reembolso (R)
0,00
228.200,04
304.266,72
709.955,67
709.955,67
709.955,67
709.955,67
709.955,67
709.955,67
709.955,67
709.955,67
709.955,67
304.266,72
76.066,68

Juros (J)
547.680,09
539.122,59
496.335,08
450.695,08
405.055,07
359.415,06
313.775,05
268.135,04
222.495,04
176.855,03
131.215,02
85.575,01
39.935,01
2.852,50

MAPAS DE AMORTIZAES
Conforme descrito no guio, temos 3 "classes" de amortizaes, conforme a durao

dos diferentes investimentos. Consideramos que a amortizao feita a uma taxa anual fixa
correspondente ao quociente do investimento pela sua durao.
O nico outro pormenor a ter em ateno o dos Transformadores e
Compensadores: estes equipamentos, comprados em 2002, amortizam em 10 anos, portanto
em 2012 estaro j completamente amortizados. Contudo, como o seu tempo previsto de
vida til de 10 anos, necessrio comprar novos equipamentos em 2013 (note-se que a
explorao comea em 2003, portanto 10 anos de vida til implica investimentos em 2013), a
um preo correspondente ao original apenas actualizado da taxa de inflao em vigor. Estes
novos equipamentos amortizaro tambm em 10 anos, portanto at ao fim de 2022.

Em 25 anos:
Fundaes
Edifcios e Estradas
2002
2003

Economia & Gesto 2001/2002

Amortizaes
Valor bruto Acumuladas do Exerccio Valor lquido
424975,81 16999,03
16999,03
407976,78
424975,81 33998,06
16999,03
390977,75 Ano 1

8 / 12

Trabalho n. 3

2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Valor Residual 2022
2023
2024
2025
2026

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81
424975,81

Em 10 anos:
Compensadores
Transformadores
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022

Economia & Gesto 2001/2002

Valor bruto
349158,53
349158,53
349158,53
349158,53
349158,53
349158,53
349158,53
349158,53
349158,53
349158,53
349158,53
807284,78
807284,78
807284,78
807284,78
807284,78
807284,78
807284,78
807284,78
807284,78
807284,78

50997,10
67996,13
84995,16
101994,19
118993,23
135992,26
152991,29
169990,32
186989,36
203988,39
220987,42
237986,45
254985,49
271984,52
288983,55
305982,58
322981,62
339980,65
356979,68
373978,71
390977,75
407976,78
424975,81

16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03
16999,03

373978,71
356979,68
339980,65
322981,62
305982,58
288983,55
271984,52
254985,49
237986,45
220987,42
203988,39
186989,36
169990,32
152991,29
135992,26
118993,23
101994,19
84995,16
67996,13
50997,10
33998,06
16999,03
0,00

Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
Ano 6
Ano 7
Ano 8
Ano 9
Ano 10
Ano 11
Ano 12
Ano 13
Ano 14
Ano 15
Ano 16
Ano 17
Ano 18
Ano 19
Ano 20

Amortizaes
Acumuladas do Exerccio
34915,85
34915,85
69831,71
34915,85
104747,56 34915,85
139663,41 34915,85
174579,27 34915,85
209495,12 34915,85
244410,97 34915,85
279326,82 34915,85
314242,68 34915,85
349158,53 34915,85

Valor lquido
314242,68
279326,82
244410,97
209495,12
174579,27
139663,41
104747,56
69831,71
34915,85
0,00

394971,15
440783,78
486596,40
532409,03
578221,65
624034,28
669846,90
715659,53
761472,15
807284,78

412313,62
366501,00
320688,37
274875,75
229063,12
183250,50
137437,87
91625,25
45812,62
0,00

45812,62
45812,62
45812,62
45812,62
45812,62
45812,62
45812,62
45812,62
45812,62
45812,62

Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
Ano 6
Ano 7
Ano 8
Ano 9
Ano 10
Ano 11
Ano 12
Ano 13
Ano 14
Ano 15
Ano 16
Ano 17
Ano 18
Ano 19
Ano 20

9 / 12

Trabalho n. 3

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

Em 10 anos:
Equipamentos
Cablagem interna
Valor bruto
7331331,5
7331331,5
7331331,5
7331331,5
7331331,5
7331331,5
7331331,5
7331331,5
7331331,5
7331331,5

2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

Amortizaes
Acumuladas do Exerccio
733133,15 733133,15
1466266,30 733133,15
2199399,45 733133,15
2932532,60 733133,15
3665665,75 733133,15
4398798,89 733133,15
5131932,04 733133,15
5865065,19 733133,15
6598198,34 733133,15
7331331,49 733133,15

Valor lquido
6598198,34
5865065,19
5131932,04
4398798,89
3665665,75
2932532,60
2199399,45
1466266,30
733133,15
0,00

Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
Ano 6
Ano 7
Ano 8
Ano 9

Em 3 anos:
Transportes, Seguros, Despesas afins
Montagem de equipamento
Estudos, elaborao do projecto e consultoria
Estimativas de gastos imprevistos

Valor bruto
1022535,69
1022535,69
1022535,69

2002
2003
2004

Amortizaes
Acumuladas do Exerccio
340845,23 340845,23
681690,46 340845,23
1022535,69 340845,23

Valor lquido
681690,46
340845,23
0,00

Ano 1
Ano 2

MAPA GLOBAL DE AMORTIZAES

2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016

Valor bruto
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9128001,52
9586127,77
9586127,77
9586127,77
9586127,77

Economia & Gesto 2001/2002

Amortizaes
Acumuladas do Exerccio
1125893,26 1125893,26
2251786,53 1125893,26
3377679,79 1125893,26
4162727,83 785048,03
4947775,86 785048,03
5732823,90 785048,03
6517871,93 785048,03
7302919,97 785048,03
8087968,00 785048,03
8873016,03 785048,03
8890015,07 16999,03
8952826,72 62811,66
9015638,38 62811,66
9078450,04 62811,66
9141261,70 62811,66

Valor lquido
8002108,26
6876214,99
5750321,73
4965273,69
4180225,66
3395177,62
2610129,59
1825081,55
1040033,52
254985,49
237986,45
633301,05
570489,39
507677,73
444866,07

Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
Ano 6
Ano 7
Ano 8
Ano 9
Ano 10
Ano 11
Ano 12
Ano 13
Ano 14

10 / 12

Trabalho n. 3

2017
2018
2019
2020
2021
2022
3.

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

9586127,77
9586127,77
9586127,77
9586127,77
9586127,77
9586127,77

9204073,35
9266885,01
9329696,67
9392508,32
9455319,98
9518131,64

62811,66
62811,66
62811,66
62811,66
62811,66
62811,66

382054,42
319242,76
256431,10
193619,44
130807,79
67996,13

Ano 15
Ano 16
Ano 17
Ano 18
Ano 19
Ano 20

PLANO DE INVESTIMENTOS
No nosso caso, as despesas de investimento reduzem-se s apresentadas nos

estudos preliminares como necessrias ao regular funcionamento do parque em 2002, e s


novas despesas com Transformadores e Compensadores em 2013. Dada a grande
dimenso da tabela, inclumo-la em anexo.

4.

PLANO DE EXPLORAO
Para os custos de explorao, limitamo-nos a extrapolar as despesas estimadas

para o primeiro ano de explorao, actualizando ano aps ano de acordo com a inflao. Nos
anos em que o resultado antes de impostos seja negativo, considermos que no h
pagamento nem "recebimento" de imposto; na realidade, talvez uma parte do prejuzo num
ano pudesse ser deduzida ao imposto do ano seguinte, mas no consideramos aqui esse
factor. Dada a grande dimenso da tabela, inclumo-la em anexo.

NDICES DE AVALIAO
Para o clculo da Taxa Interna de Rentabilidade (TIR) e do Tempo de Recuperao
do Capital (TRC), usmos um processo iterativo, por aproximaes sucessivas, tomando
como "coeficiente" de aproximao o Valor Actualizado Lquido (VAL) na iterao anterior.
Dada a grande dimenso da tabela, inclumo-la em anexo. Aqui apresentamos apenas os
valores obtidos:
VAL
TIR=14.7%
TRC=15 anos

2.193.261,49
(aprox.)

Verificamos que o VAL positivo para 20 anos de explorao taxa de actualizao


pretendida, pelo que o projecto ser rentvel.

Economia & Gesto 2001/2002

11 / 12

Trabalho n. 3

ANLISE DE UM PROJECTO DE INVESTIMENTO

ANLISE DE SENSIBILIDADE
O VAL obtido no cenrio esperado positivo, pelo que apenas se torna necessrio analisar
os cenrios pessimistas; para um cenrio optimista, obteramos simplesmente um VAL e
uma TIR superiores aos calculados, e um TRC menor. Os parmetros a variar num cenrio
pessimista so a energia vendida anualmente (14000GWh/ano e no 20000GWh/ano), e o
tempo de vida til do projecto (15 anos e no 20 anos). Variando o tempo de vida til,
obtemos:
VAL

171.753,98
Pelo que se conclui que o projecto no sensvel variao deste parmetro.

Variando agora a quantidade de energia vendida (e considerando o tempo de vida til


"original" de 20 anos), obtemos:
VAL

-1.497.412,43
(Analogamente aqui, as tabelas com as diversas parcelas usadas no clculo destes

parmetros seguem no anexo).


Pelo que o projecto ser sensvel a este parmetro. O VAL obtido neste cenrio
alis bastante negativo, o que nos permite "estimar", por uma simples interpolao linear,
que vendendo menos de 16500GWh por ano teremos, para uma durao prevista de 20
anos, prejuzo. Cabe ao investidor ponderar o risco relativo deste cenrio relativamente aos
outros, e a sua preferncia, sempre subjectiva, face relao potencial lucro/potencial
prejuzo.
.

Economia & Gesto 2001/2002

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