Mdulo: Mdulo 4

Frum: atividade individual

Ttulo: Alternativas para uma poltica macroeconmica de ajustamento
Aluno: Ana Luiza Sallai
Disciplina: Finanas Internacionais e Poltica
Turma: FGVON00-CON-RJ01Macroeconmica
T1_FIPMEAD-30_0614
Introduo
Este trabalho de Finanas Internacionais e Poltica Macroeconmica tem por
objetivo elaborar um texto que analise a convenincia vantagens e desvantagens da
implantao das seguintes medidas...
impostos com alquota grande sobre a entrada de capitais;
barreiras quantitativas para filtrar ou impedir a entrada lquida de capitais;
barreiras entrada de capitais com curta permanncia no pas;
controles administrativos que privilegiem aes ao invs de ttulos de renda fixa
para aplicao de estrangeiros.

Do ponto de vista dos efeitos na economia interna, sero demonstradas as

vantagens e desvantagens das medidas adotadas e como as variveis como crescimento do
PIB, taxa de inflao, taxa de juros, investimento, poupana, saldo em transaes correntes e
conta de capital.
Impostos com alquota grande para entrada de capitais
A poltica fiscal afeta o crescimento econmico, a inflao e as taxas reais de
juros, em razo disso tambm influenciam as taxas de cmbio. Tais influncias ficam mais
evidenciadas caso o regime de cmbio seja o de flutuao.
Aps a onda em prol do processo de liberalizao financeira e a partir das
recorrentes crises financeiras, que se iniciaram na sia (em 1997) e se espalharam por todo o
mundo, reestimulou-se a discusso sobre os controles dos fluxos de capitais, sobretudo nas
economias emergentes, as que mais sofreram com as crises. Vrios economistas passaram a
acreditar que controles sobre a entrada de capitais estrangeiros poderiam reduzir a
vulnerabilidade destas economias a instabilidades financeiras no cenrio internacional.
Os impostos com alquotas elevadas para entrada de capitais servem para
desestimular a entrada de capitais estrangeiros no pas, pressionando a taxa de cmbio para
uma desvalorizao.
Se o pas possuir um regime de taxas fixas, h reduo do fluxo de entrada de
recursos pressionando a taxa de cmbio para cima, forando uma desvalorizao. Assim, a
autoridade monetria, visando manter a taxa de cmbio fixa no patamar estipulado, dever
atuar no mercado cambial para que no haja uma desvalorizao acima do montante desejado.

Se o pas adote um regime de flutuao controlada, haver presses para

desvalorizao da taxa de cmbio. No entanto, diferentemente do regime de cmbio fixo, a
autoridade monetria permite que a taxa aumente at o teto do patamar permitido. Caso o teto
da banda cambial seja ultrapassado, ser necessrio vender a moeda estrangeira para conter
a sobrevalorizao.
Se o sistema cambial seja de flutuao livre, haver desvalorizao da taxa de
cmbio, por livre influncia das foras de oferta e demanda do mercado cambial.
A elevao da taxa de cmbio gera impactos na inflao. Como as importaes
ficam mais caras, h impacto principalmente em produtos que utilizam insumos importados,
gerando efeitos em toda a cadeia produtiva. Pode, ento, haver necessidade de aumento das
taxas de juros nominais, o que pode causar efeito inverso medida adotada inicialmente,
atraindo capitais para apreciar a taxa de cmbio.
exceo do regime de taxas fixas, existe impacto na balana comercial,
favorecendo as exportaes, melhorando seu saldo. No total, o saldo em transaes correntes
ter uma melhora.
O Governo na dcada de 90, por exemplo, utilizou a cobrana de IOF como
medida para controlar influxos de capitais. Tal tributo muito utilizado para controlar entrada e
sada de recursos.
Os impostos com alquota grande tem como algumas vantagens o aumento da
arrecadao fiscal, ser de fcil implementao, reduo da oferta da moeda internacional,
desvalorizando o cmbio e incentivando as exportaes e a indstria nacional, menor
necessidade do Banco Central comprar divisas internacionais. Em relao s desvantagens,
pode-se citar o impacto negativo na conta de capitais, podendo inibir investimentos domsticos,
pode acontecer aumento da inflao interna, h risco de variao abrupta na taxa de cmbio.

Barreiras quantitativas para filtrar ou impedir a entrada lquida de capitais

Barreiras para filtrar ou impedir a entrada lquida de capitais tem por objetivo
controlar os fluxos de capital estrangeiros, a fim de manter o cmbio em um nvel adequado de
acordo com a poltica do governo.
Como vantagem s barreiras, pode-se citar a manuteno da taxa de cmbio
desvalorizada, o que estimula as exportaes, melhorando o saldo da balana comercial.
Como desvantagem, h presso no cmbio para valorizao, o Governo pode ter
dificuldade de captar emprstimos no exterior, acesso ao mercado externo mais difcil, podendo
ter como consequncia a reduo do investimento e afetar o crescimento da renda.
necessrio que as barreiras sejam mensuradas adequadamente para que no
haja prejuzos economia.

Barreiras entrada de capitais de curta permanncia no pas

Este tipo de barreira tem como objetivo reduzir a entrada de capitais
especulativos, que causam volatilidade ao mercado de cmbio. Dada a influncia que o
mercado e cmbio exerce na balana comercial e na taxa de inflao, muitos pases adotam
medidas restritivas entrada de tais capitais.
Como vantagens, pode-se citar que a entrada de capitais de curto prazo pode
auxiliar a estabilizar a volatilidade cambial, preservar investimentos externos e captaes de
recursos de longo prazo.
Como desvantagem, tendo em vista a necessidade de controles, tal medida pode
ser de difcil implementao e tambm ser mal vista pelo mercado internacional, uma vez que a
retirada sbita de recursos pode causar volatilidade no cmbio e dficit na conta de capitais,
podendo levar o Governo a elevar a taxa de juros.

Controles administrativos que privilegiem aes ao invs de ttulos de renda fixa para
aplicao de estrangeiros
O objetivo desses controles direcionar o capital estrangeiro para a compra de
ativos domsticos denominados em aes, visando elevar o nvel de investimento por parte das
empresas e consequentemente elevando o nvel de renda agregado da economia.
Como vantagem, pode-se citar que caso a poltica seja bem-sucedida, as
empresas podem ampliar investimentos e crescer sua renda financeira, sem gerar presso
inflacionria. Pode reduzir a oferta de moeda internacional, o que desvaloriza o cmbio e
favorece as exportaes.
Como desvantagem, pode-se citar aumento do custo dos juros repassados
internamente.

Concluso
O objetivo deste trabalho foi identificar a utilizao de alguns cenrios para o estudo
de alternativas para uma poltica macroeconmica de ajustamento. Aps a anlise realizada,
possvel constatar que no existe uma poltica melhor que a outra, pois tudo depende do
momento em que a economia est. O que ficou claro que o importante buscar a adoo de
uma ou mais medidas de ajustamento sempre procurando mensurar adequadamente seu
impacto e a manuteno de nveis de inflao adequados.
Referncias bibliogrficas
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Apostila do Curso MBA Executivo em Finanas com nfase em Controladoria e Auditoria, do
Programa FGV On line da Fundao Getlio Vargas