Rendicin de Cuentas 2014

Ministerio de Economa y Finanzas

Comisin de Presupuestos integrada con la de Hacienda de la Cmara de
Representantes
8 de julio de 2014

Uruguay enfrenta un contexto externo complejo

Proyecciones de crecimiento del PIB mundial
En %, trminos reales*

6,0

2015

4,8 4,9

5,0

ndice de Commodities Alimenticios

200

2016

Base 2005 = 100*

May-14: 185

180

-22%

3,9 4,0

4,0

3,5

3,8

160
May-15:142

140

3,0

Alternativo 1

3,5

Escenario Base

3,0

Alternativo 2

3%

2,5

2%

2,0

1%

1,5

jul-17

ene-17

jul-16

ene-16

jul-15

En %

10 Aos

Fuente: En base a El laberinto: cmo Amrica Latina y el Caribe

puede navegar la economa global, Marzo 2015. BID.

Fuente: Bloomberg

jul-16

abr-16

ene-16

oct-15

jul-15

abr-15

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

ene-15

0%

oct-14

30 Aos

jul-14

4%

Tasa de inters de Bonos del Tesoro de EEUU

4,0

abr-14

5%

(*) A partir de jun-15 son proyecciones. Fuente::FMI.

ene-14

Crecimiento anual del PIB (%)

6%

Escenarios Alternativo para Amrica Latina y

el Caribe

ene-15

(*) El eje de las abscisas corresponde a la fecha de realizada

las proyecciones. Fuente: WEO, FMI.

jul-14

abr-15

ene-14

oct-14

jul-13

abr-14

ene-13

oct-12

ene-12

set-11

jul-12

120
2,0

La economa de Estados Unidos se recupera

lentamente
Incertidumbre: A qu velocidad la
FED llevar adelante el ajuste de
tasas de inters?
ndice de Confianza del Consumidor

Producto Interno Bruto

PIB desest (ndice Base 2006=100)

Cada del I-15 es coyuntural por severas

condiciones climticas, apreciacin del dlar.
PIB 2015* : 3,1%
Fuente: BEA, BLS, Bloomberg

+13%
Jun-14: 80,6

70

abr-15

ene-15

oct-14

jul-14

abr-14

ene-14

oct-13

jul-13

abr-13

60
ene-13

IV-14

III-14

II-14

IV-13

III-13

II-13

I-13

IV-12

III-12

II-12

I-12

Var t/t-1 anualizada

I-14

-2,1%

100

80

oct-12

104

Jun-15: 82,1

90

jul-12

1,6%

108

100

abr-12

112

Base 1966=100

ene-12

6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-0,2% -1%
-2%
-3%

4,5%

I-15

116

La Eurozona no logra despegar y persiste un alto

nivel de incertidumbre
Producto Interno Bruto
Variacin desestacionalizada contra trimestre
inmediato anterior
0,9%
0,7%
0,5%
0,3%
0,1%
-0,1%
-0,3%
-0,5%

Grecia: spread de bonos soberanos a 10 aos

respecto de los alemanes
en puntos bsicos

2.000
1.500
0,4%

1.000
500

Qu pasar con Grecia?

y la economa china crece a menor ritmo.

Produccin Industrial

Producto Interno Bruto

Variacin real anual

14%

11,9%

12%

10,1%

9,9%

10%

Variacin anual

14%

8,9%

9,2%

10%
7,4% 7,0%

8%

6,1%

6%

6%

4%
2%

may-15

feb-15

nov-14

ago-14

may-14

feb-14

nov-13

ago-13

may-13

feb-13

nov-12

ago-12

may-12

IV-14

I-14

II-13

III-12

IV-11

I-11

II-10

III-09

IV-08

I-08

II-07

III-06

IV-05

I-05

Fuente: Bloomberg

feb-12

2%

0%

02/07/2015

18/06/2015

04/06/2015

21/05/2015

07/05/2015

23/04/2015

09/04/2015

26/03/2015

12/03/2015

26/02/2015

12/02/2015

29/01/2015

I-15

IV-14

III-14

II-14

I-14

IV-13

III-13

II-13

I-13

IV-12

III-12

Fuente: BCE

II-12

I-12

-0,3%

15/01/2015

01/01/2015

En Brasil la situacin econmica se ha venido

deteriorando, especialmente en los ltimos meses.
Producto Interno Bruto y FBKF

Confianza del Consumidor

Variacin trimestral interanual

7,9%

140
130
120

2,4%

0%

100

-19%

90

-1,6%

-5%

Jun-14:104

110

-0,2%

80

Jun-15:84

70

Resultado Fiscal
En % del PIB - doce meses mviles
4%

10%

May-14: 1,4%

2%

dic-13

may-13

oct-12

mar-12

ago-11

ene-11

jun-10

nov-09

abr-09

sep-08

feb-08

jul-07

dic-06

60
oct-05

III-14

II-14

I-14

IV-13

III-13

II-13

I-13

IV-12

III-12

II-12

I-12

-10%

I-15

-5,8%
-7,8%

may-06

FBKF

IV-14

PIB

feb-15

5%

PIB 2015*: -1,5%

jul-14

10%

Inflacin anual y Tasa Selic

En %

19%

8%

0%
-2%
May-14:
-3,26%

-6%
-8%

Primario

6%

May-15:
-7,9%

4%

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

sep-14

jul-14

may-14

mar-14

ene-14

nov-13

sep-13

jul-13

may-13

mar-13

9%
Meta 4,5%

2%

Global

-10%
ene-13

14%

4%
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15
mar-15
may-15

-4%

May-15:
-0,68%

Tasa Selic (eje der.)

Fuente: BCB, IBGE, Bloomberg.

IPC

Rango Meta (+/- 2)

La economa argentina se mantiene en estanflacin,

aunque muestra cierta mejora en el margen.
Producto Interno Bruto

Produccin Industrial
5,2%

6%

Variacin mensual interanual

Variacin trimestral anualizado

6%

5,2%

5%

4%

4%

2%

3%

0%

2%

-2%

-0,9%
-2,9%

I-15

IV-14

III-14

II-14

I-14

IV-13

III-13

II-13

Fuente: INDEC

Brecha cambiaria

Inflacin San Luis

En % variacin anual

50%

120%

45,0%

100%

40%

31,9%

30%

I-13

IV-12

III-12

-0,2%

I-12

may-15

mar-15

ene-15

nov-14

sep-14

-2%

jul-14

-1%
may-14

ene-14

nov-13

sep-13

jul-13

may-13

mar-13

ene-13

Fuente: INDEC

-5,9%

mar-14

-6%
-8%

0,1%

0,5%

0%

II-12

-4%

1,1%

1%

24,9%

100%

89%

80%
25,5%

24,9%

60%

20%

47%

40%

10%

20%

Fuente: Instituto de Estadstica San Luis

Fuente: BCRA, Ambito Financiero

jun-15

mar-15

dic-14

sep-14

jun-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

mar-13

dic-12

sep-12

0%
jun-12

abr-15

ene-15

oct-14

jul-14

abr-14

ene-14

oct-13

jul-13

abr-13

ene-13

oct-12

jul-12

abr-12

ene-12

0%

Pese al contexto externo adverso, Uruguay creci

3,5% en 2014
Producto Interno Bruto
4,0%

Variacin real anual 2014

3,5%

3,5%

En 2014 Uruguay
continu creciendo
por encima de la
regin

3,0%
2,5%

1,9%

2,0%
1,5%

1,1%

1,0%

0,5%

0,5%

0,2%

0,0%

Uruguay

Argentina

Brasil

PIB por componente del gasto 2014

Variaciones reales anuales (%)
FBKF pblico

19,9%

Consumo privado

4,2%

PIB

3,5%

Consumo Gobierno

2,5%

Exportaciones

1,9%

Importaciones

0,5%

FBKF privado

-0,8%

-5%
Fuente: BCU

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Chile

Amrica Latina

En el primer trimestre de 2015 el desempeo continu siendo

favorable, aunque se notan seales de desaceleracin
PIB por sectores de actividad
Var real I.Trim 2015/ I. Trim 2014
Suministro de Elec., Gas y Agua
Industrias Manufactureras

11,3%

Transporte, Almacenamiento y
Comunicaciones

6,1%

Actividades Primarias

3,4%

Otras Actividades

2,3%

Comercio, Rep., Rest. y Hoteles

1,2%
-2,6%

Construccin

-5%

Alto crecimiento en el primer

trimestre, en parte explicado
por efectos extraordinarios (E.
Elctrica y celulosa)

18,1%

0%

Nivel de actividad
5%

10%

15%

20%

Variacin real I. Trim 2015/I. Trim 2014

5%

Fuente: BCU

4%

4,0%

3%

An dejando de lado esos

efectos, nuestra economa
contina siendo una de las ms
dinmica de la regin

2%

1,2%

1%
0%
-1%
-2%

Uruguay

Brasil

Argentina

-1,6%

Fuente: PIB Uruguay: BCU; PIB Brasil: IBGE; EMAE Argentina: INDEC.

En los prximos aos la economa uruguaya

seguir creciendo, pero a un menor ritmo
Crecimiento real PIB
% anual

9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%

Efecto MDP

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

5,9%

5%

2,7%

Las fortalezas que presenta la economa uruguaya permiten enfrentar

un escenario externo ms desfavorable sin sufrir ni crisis ni recesin

El salario real contina creciendo, en lnea con el

crecimiento del producto
Salarios reales
Variaciones anuales

9%
8%

7,3%

7%
6%
5%
4%

4,8%
4,4%
3,5%

3%

4,2%

4,0%

3,4%
3,3%

+ 3,1%

3,0%

2%
1%
0%
2006
Fuente: INE

2007

2008

2009

ISR priv

Ene- mayo 2015 vs

Ene-mayo 2014

2010

2011

ISR pbl

2012

ISR

2013

2014

 pero se observa un aumento de la tasa de

desocupacin
Tasa de Empleo y Desempleo
Total pas
Datos mensuales, en %

61,5

8,5

61,0

8,0

60,5

7,5
7,0

60,0

6,5

59,5

6,0

59,0

5,5

Tasa de Empleo

Tasa de desempleo (eje der.)

abr-15

mar-15

feb-15

ene-15

dic-14

nov-14

oct-14

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

may-14

abr-14

mar-14

feb-14

4,0
ene-14

57,5
dic-13

4,5
nov-13

58,0
oct-13

5,0

sep-13

58,5

La pobreza contina bajando

Pobreza, Total pas (5000 hab y ms)
En % personas
45
39,9

40
35
30
25

9,7% para
Total pas

20
15

10,1

10
5

0,3
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

Fuente: INE

Pobreza

Indigencia

Acompaada por una mejora en la distribucin del

ingreso
Ratio de ingresos (Ingreso promedio del
decil 10 respecto al decil 1)

ndice de Gini 1990-2014

Total del pas de 5000 y ms hab.

47

19
18

45

17
43

16
15

41

14
13

39

12
37

11

Fuente: MEF en base a microdatos ECH-INE

Fuente: INE

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2014

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

2004

10

35

 y un fortalecimiento de la clase media

Distribucin de la poblacin en clases socioeconmicas
1995-2014
100%

4%

5%

2%

6%

90%
80%

39%

70% 57%
60%

60%
72%

50%
40%
30%

59%

20% 39%

35%
22%

10%

Clase alta
Fuente: MEF en base a microdatos ECH-INE

Clase media

Clase baja

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

0%

Finanzas pblicas: en 2014 el dficit global se ubic

en 3,5% del PIB
Resultado Global del Sector Pblico
En % del PIB
Sector Pblico Consolidado -3,5

-2,3

BSE
Gob. Departamentales

2014
2013

BCU
Empresas Pblicas
Gobierno Central - BPS
-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

2013

2014 Diferencia

29,5
20,7
7,3
1,5
29,1
4,9
3,7
8,9
8,1
3,4

29,0
19,9
7,6
1,5
29,3
5,0
3,7
9,0
8,4
3,2

-0,5
-0,8
0,3
0,0
0,2
0,1
0,0
0,0
0,3
-0,2

0,0

-0,3

-0,3

RES. PRIMARIO S.PB. CONSOLIDADO

0,4

-0,6

-1,0

INTERESES

2,7

2,8

0,1

-2,3

-3,5

-1,2

INGRESOS S. PBLICO NO FIN.

Ingresos Gobierno Central
Ingresos BPS
Resultado primario corriente EE.PP
1,0 EGRESOS PRIMARIOS S. P.NO FIN.
Remuneraciones
Gastos no personales
Pasividades
Transferencias
Inversiones (GC+EEPP)
RES. PRIMARIO OTROS ORGANISMOS
(BSE, BCU, Intendencias)

RES. GLOBAL S. PB. CONSOLIDADO

La recaudacin de la DGI se redujo por menores

impuestos de EEPP
Recaudacin de la DGI
Cifras en aos mviles en % del PIB
4,5%

14,5%

4,0%

14,0%

3,5%
13,5%

3,0%
2013

2014

2,5%

Sector Privado

14,1

14,2

2,0%

Sector Pblico (eje der)

3,0

2,3

1,5%

13,0%

12,5%

1,0%

Recaudacin neta de certificados de crdito.

dic-14

jun-14

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

jun-10

dic-09

jun-09

dic-08

12,0%

La recaudacin de la DGI se ha desacelerado,

acompaando el menor crecimiento del PIB
Recaudacin real Sector Privado
Ao mvil, ndice base 2008=100

140
130
120

Recaudacin Neta Privada de la DGI y PIB

Variacin real anual, perodo 2011-2015 (est.)

110

Recaudacin

2011
2012
2013
2014
2015 (est.)

100

PIB

6.5%
4.1%
4.6%
4.5%
2.0%

5.2%
3.3%
5.1%
3.5%
2.5%

Fuente: DGI

abr-15

dic-14

ago-14

abr-14

dic-13

ago-13

abr-13

dic-12

ago-12

abr-12

dic-11

ago-11

abr-11

dic-10

ago-10

abr-10

dic-09

ago-09

abr-09

dic-08

90

Las Empresas Pblicas han reducido su contribucin

al resultado global del sector pblico
Contribucin de las EEPP al resultado
global estructural
En % del PIB

Resultado global EEPP

En % del PIB
2,5%

5,0%
4,5%

2,0%

4,0%

1,5%

3,5%

1,0%

3,0%
2,5%

0,5%

4,3%
3,9%
3,6%

3,4%
2,7%
2,3%

2,0%

0,0%

1,5%

-0,5%

1,0%

-0,5%
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

-1,0%

4,6%

0,5%
0,0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

*Resultado antes de transf. e impuestos, corregido por VE
ANCAP, sobrecosto/subcosto energtico y FEE)

Comparacin del resultado observado con las proyecciones

realizadas en la pasada Rendicin de Cuentas
RESULTADO GLOBAL DEL SECTOR PBLICO CONSOLIDADO AO 2014
Cifras en millones de pesos

2014 Proy.
2014
Diferencia
RC 2013 Observado
%

INGRESOS S. PBLICO NO FIN.

382.976

387.210

1,1%

Ingresos Gobierno Central

Ingresos BPS
Resultado primario corriente Emp.Pblicas

269.439
99.487
14.050

265.794
100.993
20.423

-1,4%
1,5%
45,4%

EGRESOS PRIMARIOS S. PBLICO NO FIN.*

389.256

391.859

0,7%

Remuneraciones
Gastos no personales
Pasividades
Transferencias
Inversiones*

66.073
47.815
119.553
111.693
44.123

66.950
49.235
120.020
112.647
43.007

1,3%
3,0%
0,4%
0,9%
-2,5%

RESULTADO PRIMARIO OTROS ORGANISMOS

(BSE, BCU, Intendencias)

651

-3.565

-647,5%

RESULTADO PRIMARIO S.PB. CONSOLIDADO

-5.628

-8.214

45,9%

INTERESES

36.105

37.877

4,9%

-41.734

-46.091

10,4%

RESULTADO GLOBAL S. PB. CONSOLIDADO

Nota : * Todos l os conceptos refi eren al cons ol i dado GC-BPS excepto el rubro i nvers i ones
en el que s e i ncl uyen tambi n l as EEPP.

Las finanzas pblicas en 2015: el resultado global se ha

mantenido en niveles cercanos al 3,3% del PIB
Resultado global del Sector Pblico
En % del PIB

0,5%

-0,2%

0,0%
-0,5%
-0,3%

-0,5%
-1,0%

0,1%

-0,7%
-2,3%

-1,5%

2014

-2,0%
-2,5%

-0,1%

-0,6%

0,1%

-3,5%

Ao mov abr-15*
-2,3%
-3,3%

-3,0%
-3,5%
Gob
GC-BPS

EEPP

BCU

Departamentales

* corregido por adelantos de pagos de salarios en abril-15.

S. Pblico
BSE

Consolidado

La estrategia de manejo de la deuda del Gobierno

ha permitido reducir vulnerabilidades
Calendario de vencimientos del Gobierno Central

Diciembre de 2004

Diciembre 2014

2.000

2.000

1.800

1.800

1.600

1.600

2005: 6,4% del PIB

2006: 9,0% del PIB
2007: 6,7% del PIB

1.400
1.200
1.000

1.200
1.000

800

800

600

600

400

400

200

200

2049

2047

2045

2043

2041

2039

2037

2035

2033

2031

2029

2027

2025

2023

2021

2019

2017

2015

2033

2031

2029

2027

2025

2023

2021

2019

2017

2015

2013

2011

2009

2007

2005

Fuente: BCU y UGD

2015: 2,0% del PIB

2016: 1,3% del PIB
2017: 2,5% del PIB

1.400

El Gobierno cuenta con una situacin holgada para

enfrentar sus compromisos
Riesgo de Refinanciamiento del Gobierno Central
En % del PIB

10%
9%
8%

Lneas Contingentes

7%

3,5%

6%
5%
4%
3%

Activos lquidos
del GC a Marzo

Amortizaciones

5,3%

2%
1%

1,4%

1,3%

II-IV.2015

2016

0%
I.2015
Fuente: UGD

Reduccin del riesgo de refinanciamiento

18

Deuda del Gobierno Central que vence en un

ao (% del total)
16,0

16
14
12

11,3

10
8
5,5
3,9

Vencimiento promedio de la deuda del Gobierno Central

(en aos)

12,1

13,6 13,0
12,7 12,3 12,3
11,7

2007

12
8

7,4

7,9

2005

10

2004

I.2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004
Fuente: UGD

14

2006

16

14,4

15,5

10,8

6
4
2
0

I.2015

4,1

2014

3,3

2013

2,3

2,8

2012

2,6

2011

3,6

2010

2,9

2009

4,8

2008

Reduccin del riesgo cambiario

Deuda del Gobierno Central en Moneda Nacional
(% del total)

60

49

50
40
30
20
10

I.2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

Rendicin de Cuentas y Balance de

Ejecucin Presupuestal 2014
Gestin Presupuestal
Ministerio de Economa y Finanzas
Comisin de Presupuestos integrada con la de Hacienda de la Cmara de
Representantes
8 de julio de 2014

Estructura del gasto presupuestal

Ao 2014

Estructura del Gasto de Administracin Central

y Organismos del 220 - Ao 2014

Estructura del Gasto de Administracin Central

y Organismos del 220 - Ao 2014

(*) Otros incluye MEC, MGAP, MIDES, MRREE, MIEM, MTD, MSP, MTSS, Presidencia, Corte
Electoral, Tribunal de Cuentas y Tribunal de los Contencioso Administrativo

Recomposicin del gasto

Evolucin de la estructura del gasto presupuestal 2004 - 2014

Cul fue el destino del incremento del gasto?

Fuerte crecimiento de las reas prioritarias

En millones de pesos constantes de 2014

Rendicin de Cuentas 2014

Ministerio de Economa y Finanzas

Comisin de Presupuestos integrada con la de Hacienda de la Cmara de
Representantes
8 de julio de 2014

Comprender el crculo virtuoso del dinamismo

econmico para entender hacia dnde vamos
Inversin

Crecimiento

Productividad

Un correcto diagnstico de la situacin del sector productivo

es fundamental para adaptar la estrategia econmica ante
un escenario externo ms adverso

El factor diferencial del crecimiento de Uruguay en

la ltima dcada fue la inversin
Producto e inversin
Tasa de variacin anual promedio por subperodos
12%
9,9%

10%
PIB
Inversin (FBKF)

8%
5,4%

6%

5,2%

4,4%

4%
2%
0%
-2%

-1,6% -1,6%

-4%
1990-1998

En los ltimos 10 aos la tasa

de crecimiento promedio de la
FBKF prcticamente duplic la
tasa observada en el ciclo
1990-1998

1999-2004

2005-2014

El proceso de inversin y
las transformaciones
estructurales vinculadas
colocan a la economa en
condiciones favorables
para enfrentar un entorno
ms adverso

Las tasas de inversin de los ltimos aos son altas en

trminos histricos y se destacan en la regin
Tasa de inversin
% del PIB
25%
20%
15%

Promedio
2006-2014:
20%

IED en Amrica del Sur

% PIB, 2014

Promedio
1955-2000:
13,6%

10%
5%
0%
Fuente: Uruguay XXI en base a bancos centrales

Fuente: Romn C. y Willebald, H. (2015) ; BCU

Es necesario consolidar este nuevo

patrn de comportamiento de la inversin

Es necesario reconocer que el dinamismo de la

inversin gener cambios profundos en la
estructura productiva
Stock de maquinaria y equipos
Total de la economa - $: constantes de 2014
1.200
1.100
1.000
900
800
700
600
500
400
300
200

Fuente: MEF en base a BCU

Inversin centrada en el proceso productivo

Ms tecnologa incorporada en la produccin
Crecimiento basado en sectores insertos en mercados internacionales

Los cambios productivos se reflejan en una canasta

exportadora que contiene cada vez ms innovacin
y conocimiento
Evolucin de las exportaciones de bienes
segn contenido tecnolgico
60%
50%
40%
30%

Alto
Bajo

20%
10%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: MEF a partir de clasificacin elaborada por CINVE-CENIT

Se han diversificado los destinos de las

exportaciones
Exportaciones de bienes por destino
Ao 2000
Resto del
Mundo
14%

Ao 2014
Resto del
Mundo
20%

MERCOSUR
45%

MERCOSUR
29%

China
4%

Unin
Europea
16%

China
22%
Resto de
Amrica
20%

Unin
Europea
15%

Uruguay coloca cada vez ms su produccin

en las economas ms dinmicas a nivel mundial
Fuente: DNA

Resto de
Amrica
14%

Las fortalezas construidas y el clima de inversin

generan una percepcin de los inversores altamente
favorable
Calificacin de Uruguay por parte de las principales agencias (eje der.)
y prima de riesgo EMBI (eje izq.)
2.250

EMBI (pbs)

Aaa/AAA

2.000

EMBI Uruguay

1.750

Moody's

1.500

S&P
Fitch

1.250

20

Aa3/AAA2/A
15Baa1/BBB+
Baa2/BBB
Ba2/BB
B1/B+
B3/B5 Caa2/CCC
10

1.000
750
500

La confianza de
los inversores
es un activo
fundamental
para el pas

Ca/CC
D
0

250
09/2001
03/2002
09/2002
03/2003
09/2003
03/2004
09/2004
03/2005
09/2005
03/2006
09/2006
03/2007
09/2007
03/2008
09/2008
03/2009
09/2009
03/2010
09/2010
03/2011
09/2011
03/2012
09/2012
03/2013
09/2013
03/2014
09/2014
03/2015

Es la primera vez que Uruguay tiene grado inversor por las cinco principales
calificadoras y se ubica por encima del grado inversor en dos de las ms importantes

El Gobierno cuenta con una situacin holgada para

enfrentar sus compromisos
Riesgo de Refinanciamiento del Gobierno Central
En % del PIB

10%
9%
8%

Lneas Contingentes

7%

3,5%

6%
5%
4%
3%

Activos lquidos
del GC a Marzo

Amortizaciones

5,3%

2%
1%

1,4%

1,3%

II-IV.2015

2016

0%
I.2015
Fuente: UGD

La inversin le otorga sostenibilidad al crecimiento

por la va de la productividad
Descomposicin del crecimiento promedio anual
8%

5,5%

6%
Productividad

4%

2%

2,8%

1,9%

0%
1987-2004
Capital
Capital Humano
Fuente: Estimaciones MEF, en base a BCU y ECH INE.

2005-2014
PTF

La agenda de productividad, desafo permanente

El incremento de la productividad global de la economa explica
ms de la mitad del crecimiento de los ltimos 10 aos

La dinmica virtuosa del sistema productivo se

refleja en niveles de crecimiento que se destacan
en nuestra historia contempornea
Crecimiento anual del PIB per cpita
10%
8%
6%
4%
2%

Promedio
1951-2000:
1,4%

0%
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%

Fuente: Bonino, N.; Romn, C. y Willebald, H. (2012); BCU; INE y estimaciones MEF

Promedio
2005-2014:
5,1%

Incluso con la
desaceleracin
prevista, la economa
seguir creciendo por
encima del promedio
histrico, logrando
varios aos de
crecimiento
ininterrumpido

Esta dinmica de crecimiento nos permiti mayor

diferenciacin respecto a Argentina y Brasil
Crecimiento anual del PIB
Uruguay vs. Promedio Argentina-Brasil
10

Proyecciones

8
6
4
2
0

Desacople

-2
-4
-6

Promedio Argentina-Brasil
Uruguay
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015*
2016*
2017*
2018*
2019*
2020*

-8

Fuente: MEF y FMI

Histricamente el
crecimiento de Uruguay
ha tendido a ubicarse
en el promedio simple
de los pases vecinos.
A partir de 2012, se
observa una ruptura de
esa tendencia

Las polticas pblicas fueron fundamentales para

generar y sostener el crculo virtuoso
Inclusin social
Estabilidad
macroeconmica

Inversin

Crecimiento

Infraestructura

Productividad

Reformas
estructurales

Promocin de
inversiones
Calidad institucional

Se ha procesado un conjunto de reformas que apuntan a

la eficiencia de la economa en su conjunto, impulso que
es necesario continuar
Ejecutadas en los ltimos aos
Fortalecimiento de la regulacin del sector
financiero y reestructura del sistema pblico
Nuevo sistema tributario
Cdigo Aduanero y Ventanilla nica de Comercio
Exterior

Algunas de las priorizadas para este perodo

Impulso a proyectos PPP
Inclusin financiera
Nueva Ley de Zonas Econmicas
Especiales
Mercado de seguros

Ley de concurso y reorganizacin empresarial

Gobierno electrnico
Cambios del modelo de gestin en BPS, DGI y
Aduanas

Sistema Nacional de Competitividad

Nuevo rgimen de Promocin de Inversiones

Programas de eficiencia del gasto

pblico

Matriz energtica y avance en telecomunicaciones

Agenda de insercin externa

La infraestructura es necesaria para consolidar un

patrn de crecimiento con integracin
Demanda de empleo directa e indirecta
Costos de produccin
Descentralizacin
Inversin en
infraestructura

Diversificacin de la estructura productiva

Competitividad
Productividad
Producto potencial

Crecimiento
econmico con
integracin
productiva y
social

En este perodo, la inversin en infraestructura

aumentar y complementar lo ya realizado
Inversin en infraestructura
Ejecucin de obra civil por rea, en millones de pesos de 2014
210.000
180.000
150.000

OTROS
TRANSPORTE
TELECOMUNICACIONES
ENERGA

120.000
90.000
60.000
30.000
0

2000-2004

2005-2009

2010-2014

2015-2019

NOTA: No incluye obras de infraestructura vinculadas a educacin, salud, vivienda, cultura,

seguridad, as como otras obras cuyos montos aun no se han determinado.

La inversin y el crecimiento son medios potentes

para continuar el proceso de desarrollo econmico

Inversin

Empleo
Ms productivo, mejor remunerado
y de mayor calidad

Crecimiento

Productividad
Ms bienestar

Uruguay tiene bases slidas para continuar

mejorando el bienestar de su gente
Mayor tasa de crecimiento de largo plazo
Diferenciacin regional
Inversin privada dinmica
Matriz productiva ms sofisticada
Mejor insercin externa
Polticas redistributivas
Calidad institucional
Estabilidad macroeconmica y financiera