UNIVERSIDAD VERACRUZANA

Facultad de Contadura y Administracin

EL Arrendamiento Financiero como Medio

Para Impulsar a Las Pequeas y Medianas
Empresas

TESINA

Para obtener el Ttulo de:

Licenciado en Administracin

Presenta:

Juan Pedro Gmez Jurez

Asesor:

M.F. Elda Magdalena Lpez Castro

Xalapa Enrquez, Veracruz

Agosto 2010

NDICE
RESUMEN.

INTRODUCCIN... 3
CAPTULO I
MARCO TERICO
1.1 ANTECEDENTES DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO..

1.2 DEFINICIN DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO..

10

1.3 MODALIDADES MS COMUNES DEL CONTRATOS DE

ARRENDAMIENTO.

11

1.3.1 ARRENDAMIENTO NATURAL O PURO.

11

1.3.2 ARRENDAMIENTO PURO DOCUMENTADO 12

1.3.3 ARRENDAMIENTO FINANCIERO

12

1.3.3.1 ARRENDAMIENTO NETO

12

1.3.3.2 ARRENDAMIENTO GLOBAL

13

1.3.3.3 ARRENDAMIENTO TOTAL...

13

1.3.3.4 ARRENDAMIENTO FICTICIO 14

1.3.4 DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE ARRENDAMIENTO
PURO Y ARRENDAMIENTO FINANCIERO. 15
1.3.5 DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE UN CRDITO
BANCARIO Y EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO... 17
1.3.6 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO
FINANCIERO...

19

1.3.7 FORMAS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO..

20

1.3.7.1 VENTA Y ARRENDAMIENTO SIMULTNEOS..

20

1.3.7.2 ARRENDAMIENTO DIRECTO.

21

1.3.7.3 ARRENDAMIENTO APALANCADO...

21

1.4 NORMATIVIDAD FISCAL VIGENTE

23

1.4.1 CDIGO FISCAL DE LA FEDERACIN. 23

1.4.2 LEY DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA 23
1.4.3 LEY DEL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO. 38
1.4.5 LEY GENERAL DE ORGANIZACIONES Y
ACTIVIDADES AUXILIARES DEL CRDITO

40

1.5 MTODOS DE EVALUACIN

42

1.5.1 VALOR PRESENTE

42

1.5.2 COSTO DE CAPITAL INTEGRAL...

43

1.5.3 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO

FINANCIERO.

44

1.5.4 ESCENARIOS Y ANLISIS DE SENSIBILIDAD.

46

1.6 PROYECTO DE INVERSIN

48

1.6.1 CONCEPTO

48

1.6.2 PROYECTO DE INVERSIN POR EXPANSIN 48

1.6.3. PROYECTO DE INVERSIN POR NUEVA CREACIN... 49
1.6.4 FLUJOS DE EFECTIVOS.

52

1.6.4.1 FLUJO DE EFECTIVO PARA LA EMPRESA..

53

1.6.4.2 CLASIFICACIN DE FLUJOS NEGATIVOS Y

POSITIVOS DE EFECTIVO

55

1.6.4.3 FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTABLE

56

II

CAPITULO II
ESTUDIO DE LA EMPRESA NAOLINQUEO
2.1 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

59

2.1.1 HISTORIA / ANTEPASADOS... 59

2.1.2. MISIN

60

2.1.3. VISIN

61

2.1.4 FILOSOFA DE LA EMPRESA. 61

2.1.5 OBJETIVOS EMPRESARIALES.. 61
2.1.6 ORGANIGRAMA. 62
2.1.7 DETERMINACIN DE LA PERSONALIDAD JURDICA. 62
2.1.8 REQUISITOS LEGALES DE OPERACIN...

63

2.2 IDENTIFICACIN DEL PRODUCTO

64

2.3 NECESIDADES DE APERTURA HACIA NUEVOS MERCADOS..

65

2.4 ANLISIS DE LA COMPETENCIA...

66

CAPITULO III
ESTUDIO FINANCIERO PARA LA ADQUISICIN DE
MAQUINARIA Y EQUIPO, A TRAVS DEL ARRENDAMIENTO
FINANCIERO A UNA PEQUEA EMPRESA

3.1 PROYECTO DE EXPANSIN

72

3.1.1 OBJETIVO DEL PROYECTO DE EXPANSIN.

72

3.1.2 DETERMINACIN DE LA INVERSIN..

72

3.1.3 IMPUESTO AL VALOR AGREGADO..

75

3.1.4 FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS..

76

3.1.5 ANLISIS DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)..

76
III

3.1.6 ANLISIS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

77

3.1.7 AMORTIZACIN DEL ARRENDAMIENTO

77

3.176.1 INCREMENTO EN VENTAS... 78

CONCLUSIONES

81

FUENTES DE INFORMACIN.

84

IV

INDICE DE FIGURAS Y TABLAS

Tabla 1.1 Diferencias y similitudes entre arrendamiento puro y
arrendamiento financiero
Tabla 1.2 Diferencias y similitudes entre un crdito bancario

17

y el

arrendamiento financiero

19

Tabla 1.3 Ventajas y desventajas del arrendamiento financiero..

20

Tabla 1.4 Los Orgenes y aplicaciones de los flujos..

56

Tabla 2.1. Anlisis de la competencia.. 69

Tabla 2.2 Capacidad instalada y utilizada de la competencia... 70
Tabla 3.1 Tipo de maquinara de doble pistn

73

Tabla 3.2 Datos de la empresa... 73

Tabla 3.3 Resumen para el Arrendamiento Financiero... 74
Tabla 3.4 Determinacin del IVA 75
Tabla 3.5 Flujo de Efectivo Proyectado... 76
Tabla 3.6 Amortizacin del Arrendamiento

77

Tabla 3.7 Presupuesto de produccin y venta en frascos.

78

Tabla 3.8 Ingresos de ventas por ao.

78

Tabla 3.9 Precios por unidad de acuerdo a la inflacin anual del 5%...

79

Figura 1.1 Flujos de efectivo de la empresa..

55

Figura 1.2 Regiones del estado de Veracruz.

60

Figura 1.3 Organigrama de la empresa Naolinqueo.

62

RESUMEN
Es importante estar preparado en el mercado laboral, ya que es mucha
la demanda de puestos de trabajo y muy poca la oferta. Y el estar titulado me
respalda el grado acadmico para futuras miras de crecimiento profesional.
El trabajo de investigacin, permiti la aplicacin de los conocimientos
adquiridos durante el periodo de formacin acadmica. El estudio se bas a un
problema real y, como ltima prueba decid aplicarlo a la empresa de mis
padres.
Aludo que, por medio de los conocimientos adquiridos a lo largo de la
carrera y junto con ello la experiencia de mis padres, me permitir tener mayor
satisfaccin como persona profesionalmente hablando, y con el favor de Dios,
lo podr llevar a la prctica.

INTRODUCCIN

INTRODUCCIN
Como todos sabemos, nuestro pas mantiene relaciones comerciales
con

grandes pases capitalistas que se han desarrollado

mucho ms

aceleradamente que el nuestro, lo cual nos pone en total desventaja y nos

obliga a buscar mayor competitividad e innovacin

en productos y servicios,

por tanto, es menester invitar a los empresarios a estar a la vanguardia en

sistemas y procesos de calidad. Cabe destacar que son esos retos los que en
muchas ocasiones desplazan a las pequeas y medianas empresas del
mercado y se hace una competencia difcil con otras empresas tanto
nacionales como internacionales, sin olvidar que otra de las limitantes a las que
se enfrenta las pequeas y medianas empresas es el difcil acceso a

los

crditos.
Por ello, considero que las empresas en cualquier momento de su vida
tratan de buscar opciones de financiamiento, a fin de resolver sus problemas
de liquidez, realizar una expansin, cubrir las necesidades de arranque o de
operacin y muchas otras necesidades que surgen al iniciar un negocio.
En el presente trabajo de investigacin se aborda el arrendamiento
financiero, la cual es una operacin por medio de la cual una persona
denominada arrendador, otorga el uso o goce de un bien tangible

a otra

persona denominada arrendatario, sta se compromete mediante la firma de

un contrato a realizar pagos peridicos que se integran por los intereses y la
amortizacin del capital, en otras palabras el arrendatario adquiere el derecho
de utilizar el inmueble, maquinaria o equipo, en su beneficio y la renta que se
cubre sirve para pagar el costo del activo fijo, el costo del capital, los gastos de
operacin y el margen de utilidad que deber tener el arrendador.
Ahora bien, el contenido temtico a presentar consta de tres captulos
que a continuacin se describen brevemente: captulo uno marco terico, en el
se presentan los antecedentes del arrendamiento financiero, en l se estudia
una breve semblanza del cmo surgi la necesidad de utilizar el arrendamiento
financiero, el cual data desde los aos 60s y tiene sus inicios en los Estados
Unidos y, en el mismo ao pases latinoamericanos como Brasil, Venezuela
3

y Mxico; tambin se investigaron las modalidades ms comunes del contrato

de arrendamiento financiero, el cual se divide primordialmente en tres: natural o
puro, puro documentado y financiero, stas han sido resultado de diversas
situaciones, segn sea la necesidad de arrendamiento.
Un aspecto que es de suma importancia en este capitulo

es la

normatividad fiscal vigente, la cual ha tenido modificaciones desde los aos

60s, por ello en este apartado estudiaremos las disposiciones que rigen en la
actualidad y su importancia para el arrendatario, algunas de ellas son: El
Cdigo Fiscal de la Federacin; Ley de Impuestos Sobre la Renta, en donde se
investiga el contenido de los artculos del 37 al 45 aplicados al contrato de de
arrendamiento para deduccin de las inversiones.
Continuando con el mismo capitulo se aborda tambin la Ley del
Impuesto al Valor Agregado, a travs del artculo 4o, el cual establece la
mecnica a seguir para que el contribuyente pueda acreditar el impuesto al
valor agregado que se hubiese trasladado.
Refirindose a los artculos 25 y 27 de la Ley General de Organizaciones
y Actividades Auxiliares del Crdito, stas pertenecen al marco legal y an
cuando no son de carcter fiscal, existe una estrecha relacin con el artculo 15
del Cdigo Fiscal de la Federacin, las cuales coinciden en algunos aspectos
de nuestro estudio. Posteriormente se analizan los mtodos de evaluacin que
son propiamente la parte terica-prctica.
Toda sta investigacin presentada en nuestro marco terico, tiene
como objeto respaldar la informacin, para llegar a nuestro objetivo general el
cual consiste en Analizar el arrendamiento financiero y su viabilidad como
instrumento de financiamiento, para las Pequeas y Medianas empresas con
miras de crecimiento econmico.
El captulo II correspondiente al estudio de la empresa Naolinqueo,
nos muestra la estructura organizacional de una empresa veracruzana, con
algunos aspectos como son: sus orgenes, su historia, su misin, visin,
filosofa de la empresa, as como sus objetivos empresariales, organigrama y

determinacin de la personalidad jurdica. Todo esto permite al lector analizar y

comprender las necesidades de dicho negocio familiar.
Otro aspecto aplicado para el presente capitulo que justifica la finalidad
del arrendamiento financiero, es la necesidad de apertura hacia

nuevos

mercados, y con ello realizar un anlisis de la competencia correspondiente a

diferentes marcas tanto regionales como nacionales. La empresa a la que
refiere el estudio de arrendamiento financiero cuenta con bastantes aos en el
mercado regional y tiene como objetivo primordial presentar su producto con
una mejor imagen de consumo para sus clientes finales.
Por lo tanto, en el captulo III, el cual se denomina estudio financiero
para la adquisicin de maquinaria y equipo a travs del arrendamiento
financiero a una pequea empresa, abordar la investigacin del marco terico,
para ser aplicado al presente estudio financiero.
En primera instancia, se presenta el proyecto de expansin a travs del
arrendamiento

financiero,

el

objetivo

del

proyecto

de

expansin,

la

determinacin de la inversin la cual resume el arrendamiento financiero para

maquinaria, as como, la proyeccin en ventas y con ello la importancia del
estado de resultados de prdidas y ganancias, el cual mostrar detalladamente
la utilidad o prdida, pero en este caso se emplear para realizar las dems
operaciones de arrendamiento.
El tratamiento fiscal del arrendatario, el cual contiene impuestos sobre la
renta, impuestos al valor agregado y algunos aspectos contables todos estos
aplicados al caso prctico. Una vez determinado el monto de la inversin y
sobre todo los flujos de efectivo con sus respectivas proyecciones, as como el
anlisis del valor presente neto, el anlisis de la tasa interna de retorno; todas
stas herramientas de aplicacin probarn la viabilidad del arrendamiento
financiero hacia una pequea empresa, la cual en su afn de crecimiento
pretende introducir su producto hacia nuevos mercados, pero sobre todo la
satisfaccin del xito hacia una mejora continua para toda la empresa.

CAPITULO I

MARCO TERICO

1.1 ANTECEDENTES DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO

El arrendamiento financiero a nivel internacional surge a principios de la
dcada de los 50s en los Estados Unidos, como solucin a las necesidades de
las empresas por tener mecanismos nuevos que permitieran adquirir activos
fijos, impulsando con ello su crecimiento y desarrollo, sin sacrificar su liquidez
y solvencia. Para los aos 60s, se otorg la autorizacin a los bancos de
Estados Unidos para incorporarse al negocio de arrendamiento financiero, en la
actualidad el arrendamiento financiero se ha convertido

en una de las

principales fuentes de financiamiento de tipo externo.

Es en la dcada de los 60s cuando el arrendamiento financiero llega por
primera vez a los pases latinoamericanos como: Brasil, Venezuela y Mxico;
las primeras arrendadoras tuvieron una importante aceptacin por parte del
pblico

al que brindaban sus servicios, esto se debi a las ventajas que

ofrecan; una de ellas consista en que cada arrendadora tena el respaldo de

una institucin

financiera extranjera a empresas pequeas, mediana y

grandes, en otras circunstancias,

la consecucin de ste tipo de crdito

hubiese sido difcil sobre todo para las dos primeras, aunado a esto, bajo un
punto de vista fiscal, las rentas que cubran las empresas a las arrendadoras
por sus servicios prestados eran deducidos en su totalidad.
Las arrendadoras crecieron durante dos dcadas de forma moderada,
no tenan reconocimiento oficial, pero desafortunadamente la disminucin que
se dio paulatinamente a los beneficios fiscales, tanto para el arrendador como
para el arrendatario a partir de 1969 y la crisis econmica

de 1982,

ocasionaron que el volumen de las operaciones se derrumbara.

Para el ao de 1982, fueron extremadamente difciles para las diversas
arrendadoras que operaban en ese entonces, la crisis cambiaria en que se
increment en ms del 700% el valor del dlar en un lapso cercano a tres
aos( de $26.22 a fines de 1981 a $209.97 a fines de 1984), provoc que el
sector arrendador que tena una deuda cercana a los 700 millones de dlares
con sus socios forneos (misma que haba servido para cerca del 90% de sus
operaciones), tuviera serias dificultades para cubrir sus pasivos; el ndice de
7

cartera vencida creci ms del 30 % de la inversin neta en el citado lapso,

esto se present debido a que la mayora de sus clientes tambin resintieron
la situacin, adems de que de que los recursos

que generaban eran en

moneda nacional.
Al nacionalizarse la banca y cerrarse la concesin de crditos
provenientes del exterior, las arrendadoras debieron negociar con mas de 30
bancos extranjeros la reestructuracin de sus pasivos y aun cuando se dio a
conocer que el control de las entidades que integraban los portafolios de
inversin de la banca retornara a los accionistas privados de los bancos, (lo
cual ocurri despus de mas de 2 aos de negociaciones con las compaas
de seguros y de fianzas, las casas de bolsa, entre otras), el ex-accionista
bancario no se interesaba en recobrar su arrendadora, a causa de la mala
situacin financiera en la que se encontraba, por otro lado, la institucin
financiera extranjera consideraba mas conveniente a sus intereses continuar en
sociedad con una Sociedad Nacional de Crdito a fin de incrementar sus
posibilidades de recuperar sus activos.
Durante 1982 y 1983, se dieron a conocer una serie de leyes de control,
entre las cuales destaca la que obligaba a las arrendadoras a fondearse
nicamente por medio del crdito bancario; se permita tambin obtener
recursos en el extranjero, pero debido a las circunstancias dicha opcin era
nula.
Las aportaciones en 1984 de recursos frescos fueron importantes pero
no lo suficiente para consolidar a las arrendadoras, es hasta 1987 que estas
entidades empiezan a tomar fuerza, se puede decir que el crecimiento y
desarrollo sano de las empresas de arrendamiento se ha dado de 1988 a la
fecha. Por ejemplo, la cartera de inversin neta total de arrendamiento creci
en 1988 con respecto a 1987 un 175%, para 1989 un 115%, esperndose para
1990 un aumento mayor al de los aos anteriores.
De acuerdo con la informacin proporcionada por La Asociacin
Mexicana de Arrendadoras Financieras, A.C., menciona que para junio de
1990, la cartera de inversin neta total de las arrendadoras alcanzo los 3
billones de pesos, o sea un crecimiento con respecto a diciembre del ao
8

anterior del 63.5%, cifra que representa el 1.1% del crdito total concedido por
las Sociedades Nacionales de Crdito. Como se puede apreciar,

las

arrendadoras que lograron superar estos problemas, han sufrido cambios

radicales de reestructuracin y readaptacin, siendo en la actualidad
reconocidas como organizaciones auxiliares del crdito.
A causa de la limitacin de crditos por parte de la banca nacional y falta
de capital, los empresarios han acogido con beneplcito las opciones ofrecidas
por las arrendadoras financieras pudindose adquirir mediante estas:
vehculos, computadoras, maquinaria y equipo, aviones, etc.
En nuestro das las arrendadoras financieras tienen un papel importante
en la actividad econmica del pas y debido al desarrollo que han tenido a la
evolucin de la economa y del sector financiero, a partir de mediados de 1989,
se les permite el acceso de forma directa al mercado de valores, por medio de
la emisin de obligaciones y pagars a mediano plazo para ser colocados entre
el gran publico inversionista, lo que permitir a estas empresas la captacin de
mayores recursos para llevar acabo sus operaciones, disminuir los intereses y
prestar un servicio mas eficaz y eficiente a sus clientes.
La poltica de modernizacin que se ha implementando en los ltimos
aos en el pas, ha dado importancia a las actividades que llevan a cabo las
arrendadoras financieras, lo que, aunado a las expectativas econmicas de
crecimiento y desarrollo, la apertura comercial en 1994 con el Tratado de Libre
Comercio con los Estados Unidos de Norteamrica y Canad, entre otros
tratados y acuerdos comerciales internacionales, nos obliga a

actualizar

tecnolgicamente la planta productiva, y por ello se hace necesario conocer

esta alternativa para financiar la adquisicin de bienes de capital.

1.2 DEFINICIN DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Para conocer ms acerca del arrendamiento financiero se citarn
diferentes definiciones, y con ello tener una idea ms clara acerca del tema.
De acuerdo con Gitman J. Lawrence (1997) se refiere al derecho de utilizar
activos fijos especficos, como terrenos

y equipos, sin recibir un ttulo de

propiedad. El arrendatario recibe los servicios de los activos arrendados por

parte del arrendador, una cuota peridica, llamada RENTA es considerada
como un gasto deducible

de impuestos por parte del arrendatario: Las

percepciones de arriendo son consideradas

como ingreso

por parte del

arrendador
Otra aportacin de peso para nuestra investigacin es la que refiere el
Diccionario Jurdico Mexicano (2005), describe que es: Un contrato en virtud
del cual la arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a
conceder su uso o goce temporal o plazo forzoso, a una persona fsica o
moral, obligndose

sta a pagar una cantidad de dinero determinada

determinable, que cubra el valor de adquisicin de los bienes , los dems

accesorios

adoptar al vencimiento del contrato alguna de las opciones

terminales previstas.
Van Horne & Wachowicz (1994) definen que es un contrato mediante el
cual,

el dueo

de un activo

(el arrendador) le otorga a otra parte (el

arrendatario) el derecho exclusivo de utilizar el activo, normalmente por un

perodo de tiempo convenido, a cambio de pago del alquiler.
En el aos de 1991 Haime Levy

nos dice que el arrendamiento

financiero es un contrato por medio del cual se obliga a una de las partes
(arrendador) a financiar la adquisicin de un bien, mueble o inmueble, durante
un plazo previamente pactado e irrevocable para ambas partes, que forman
parte del activo fijo de otra persona fsica o moral. Al final de dicho plazo, el
arrendatario debe ejercer alguna de las tres opciones siguientes:
a) Transferir la propiedad del bien objeto del contrato mediante el pago
de una cantidad determinada, que debe ser inferior

al valor de

mercado del bien al momento de ejercer la opcin.

10

b) Prorrogar el contrato por un plazo cierto durante el cual los pagos

sern por un monto inferior al que se fij durante el plazo inicial del
contrato.
c) Obtener parte del precio por la enajenacin a un tercero del bien
objeto del contrato.
La otra parte del contrato

(el arrendatario)

se obliga a pagar las

cantidades que por concepto de renta se estipulen en el contrato y a ejercer

alguna de las tres opciones mencionadas.
Una vez que los autores nos han dado sus aportaciones, considero que
el arrendamiento financiero es un instrumento de financiamiento para la
adquisicin de bienes muebles o inmuebles, que a travs de un contrato de
arrendamiento financiero obliga al arrendador y a el arrendatario a cubrir con lo
pactado en tiempo y forma

1.3 MODALIDADES MS COMUNES DEL CONTRATOS DE

ARRENDAMIENTO
Las diversas aplicaciones del arrendamiento, han creado distintos tipos.
Con el objeto de entrar con bases ms firmes y slidas acerca del tema,
Haime Levy (1991) nos aporta las siguientes modalidades:

1.3.1 ARRENDAMIENTO NATURAL O PURO

Este es el contrato original de arrendamiento. En este contrato el arrendador y
el arrendatario formalizan un contrato de tipo civil, en donde se determina:

Duracin

Monto de las rentas

Uso del bien arrendado

Gastos relativos al bien arrendado

El caso tpico de este tipo de contratos es el de arrendamiento de bienes

inmuebles.

11

1.3.2 ARRENDAMIENTO PURO DOCUMENTADO

Es similar al anterior, con la edicin de ttulos de crdito a favor del
arrendador que amparan el monto total de las rentas durante la vigencia del
contrato.

1.3.3 ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Los aspectos caractersticos relevantes de este contrato son:
a) El plazo inicial es forzoso e irrevocable para ambas partes.
b) El monto de las rentas pactadas durante el plazo inicial forzoso debe
tener caractersticas definidas, de acuerdo con el Cdigo Fiscal De La
Federacin.
c) Se determina una opcin de compra al trmino del contrato, por un valor
menor al de mercado del bien arrendado.
d) Se tiene la opcin de continuar arrendando el bien despus del plazo
inicial forzoso, en cuyo caso las rentas sern inferiores a las originales.
e) Se cuenta con la opcin de enajenar el bien a un tercero y de participar
de dicha enajenacin.
f) Se estipula en el contrato cual de las dos partes cubrir los costos de
mantenimiento, impuestos, y dems gastos que genere el contrato.
Dentro del estudio del arrendamiento financiero, Haime Levy (1991) nos
describe que existen diversas modalidades, aun cuando es un slo tipo de
contrato el ms aceptado y difundido en Mxico.

1.3.3.1 ARRENDAMIENTO NETO

Esta modalidad es la ms aceptada en Mxico, en combinacin con el
arrendamiento total. Consiste en que el arrendatario cubre todos los gastos
generados en la adquisicin y utilizacin del bien arrendado.
Dentro de este tipo de gastos se encuentran los gastos de instalacin del
equipo, impuestos y derechos de importacin en su caso, seguros de daos,
mantenimiento, etc.
12

En este tipo de contratos se puede mencionar al arrendamiento de

equipo industrial, en donde el arrendatario del equipo cubre todos los gastos
relativos al mismo y el arrendador slo financia el costo de adquisicin, el cual
recupera a travs del cobro de las rentas peridicas pactadas durante el plazo
inicial forzoso y de la opcin de compra en caso de ejercerla, o de alguna otra
de las opciones que se tiene en la Ley al finalizar dicho plazo forzoso.

1.3.3.2 ARRENDAMIENTO GLOBAL

Este contrato es la contrapartida del anterior, es decir, el arrendador
cubre al proveedor del equipo o a empresas relacionadas con el mismo, todos
los gastos de mantenimiento, seguros, impuestos y derechos de importacin,
gastos de instalacin, etc., los cuales los incorpora al costo de adquisicin del
equipo para que, a travs de las rentas peridicas y de alguna de las opciones
disponibles al finalizar el plazo inicial forzoso, dicho costo sea repercutido al
arrendatario y recuperado por la arrendadora.
A

esta

modalidad

de

arrendamiento

financiero

corresponde

el

financiamiento de equipos de computacin sofisticados y de alta tecnologa y

valor.

1.3.3.3 ARRENDAMIENTO TOTAL

Esta modalidad, permite al arrendador, recuperar el costo total del activo
arrendado adicionado por el inters que le es relativo por el capital invertido en
el contrato, a travs de las rentas peridicas pactadas durante el plazo inicial
forzoso del contrato.
En otras modalidades, con la opcin de compra que se estipula para ser
ejercida al final del contrato, o con alguna otra de las dos opciones restantes
(segn la decisin unilateral del arrendatario), se cubre parte del costo del
financiamiento del arrendador. En esta modalidad, el costo total del
financiamiento (adicionado con sus gastos de operacin y utilidades de la
arrendadora) se cubre a travs de las rentas peridicas del plazo inicial
forzoso. En este caso, la opcin de compra es verdaderamente simblica
(generalmente $1,000), las rentas a pagar en caso de prrroga del plazo inicial
13

son insignificantes, o la participacin de la arrendadora por la enajenacin del

bien es tambin simblica.
Esta caracterstica es una de las fundamentales del arrendamiento
financiero, ya que las arrendadoras elaboran sus planes de arrendamiento y
cotizaciones al cliente de tal manera que estos dos conceptos sean cubiertos
con las rentas pactadas en el contrato.

1.3.3.4 ARRENDAMIENTO FICTICIO

Esta modalidad tambin es conocida con el nombre de venta y
arrendamiento ficticio.
El arrendamiento ficticio es de gran importancia por que es una
operacin

inversa

al

arrendamiento

financiero

normal:

travs

del

arrendamiento ficticio, una empresa industrial o comercial vende todos sus

activos fijos o parte de ellos a una arrendadora profesional la cual establece un
contrato de arrendamiento financiero por los mismos bienes con el propietario
original de los mismos.
De esta forma, el arrendatario, quien no requiere de nuevos activos fijos,
obtienen recursos financieros frescos adicionales para operar, ya que al vender
a la arrendadora sus activos, obtiene de esta el valor comercial de los mismos
en efectivo y de forma inmediata. Con este procedimiento, nunca pierde la
posesin de sus activos fijos, simplemente se modifica la figura legal de
propiedad de dichos bienes.
Independientemente del beneficio financiero por la generacin de
recursos frescos para la arrendataria, existe un efecto fiscal, que puede ser de
utilidad o prdida en la venta de activos fijos, dependiendo de la estructura del
contrato, del tipo de activos y del plazo transcurrido entre la adquisicin de los
activos y su enajenacin a la arrendadora.

Al realizar el anlisis de las anteriores modalidades, puedo decir que: en

el arrendamiento natural o puro y el documentado, van de la mano y estos son

14

aplicados a los bienes inmuebles como son: terrenos, edificios, casas, etc., por
lo que no se integra a nuestra presente investigacin.
Sin embargo, el arrendamiento financiero se apega ms al objeto de
estudio, ya que indica acciones irrevocables, pero sobre todo de cumplimiento
para ambas partes; en este arrendamiento encontramos el neto, global, total y
ficticio.
El arrendamiento neto y total, unidas estas dos modalidades son las ms
utilizadas en Mxico, en donde el arrendatario cubre los gastos de adquisicin
y utilizacin del bien en el tiempo establecido, pero tambin es cierto que la
arrendadora interviene mucho en la modalidad total, ya que el costo total de
financiamiento incluye gastos de operacin y utilidades de la arrendadora y
esto ser cubierto por rentas peridicas pactadas en el contrato, es decir, que
la arrendadora acta como intermediario llevndose un buen porcentaje, lo que
no es muy redituable para una empresa mexicana.
Y en lo que refiere a el arrendamiento global se enfoca directamente a
empresas que requieren alta tecnologa en computacin, alejndose de nuestro
estudio y finalmente el arrendamiento financiero ficticio nicamente se modifica
la figura legal de propiedad de los bienes, ya que la empresa industrial vende
todos sus activos fijos o una parte de ella a una arrendadora profesional y
sta establece un contrato de arrendamiento financiero por los mismos bienes
con el propietario ( la empresa) y de esta forma se realiza el arrendamiento
ficticio, que es importante conocerlo, pero que tampoco se abordar en el
presente estudio.

1.3.4 DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE RRENDAMIENTO

PURO Y ARRENDAMIENTO FINANCIERO
Para tener una idea ms clara acerca del contrato de arrendamiento
puro

y el arrendamiento financiero

y evitar errores

de interpretacin y

aplicacin fiscal, se presenta la siguiente tabla de acuerdo con las aportaciones

de Haime Levy (1991):

15

ARRENDAMIENTO FINANCIERO

ARRENDAMIENTO PURO

1. Se entregan bienes del activo

1. Se entregan bienes del activo

fijo para que un tercero haga

fijo para que un tercero haga

uso de ellos.

uso de ellos.

2. Se pacta rentas peridicas en

2. Se pactan rentas peridicas en

las que se incluyen capital e

pago del uso que se hacen del

intereses y, en algunos casos,

bien,

gastos de mantenimiento

implcitamente.

sin

incluir

intereses

otras partidas.
3. Por lo general, son bienes

3. Pueden

ser

bienes

susceptibles de depreciacin y

depreciables,

no,

terrenos, los que se incluyen

involucrados en el contrato.

los

en este tipo de contratos.

4. Fiscalmente,

esta

operacin

4. Fiscalmente,

tanto

el

como

el

tiene un tratamiento especfico,

arrendador

tanto para el arrendador como

arrendatario estn sujetos al

para el arrendatario.

rgimen comn de tratamiento

fiscal.

5. A travs de esta operacin se

crea

una

5. Es,

especficamente,

una

fuente

de

fuente de financiamiento ya

para

el

que evita que los arrendatarios

arrendatario, ya que sustituye

inviertan en la adquisicin de

la contratacin de otros pasivos

inmuebles, u otros activos fijos

para la adquisicin de equipo.

asignando esos recursos a

financiamiento

otras necesidades.
6. Por

la

magnitud

6. No necesariamente implica un

las

gran volumen de operaciones,

necesariamente

por lo que no es indispensable

son sociedades annimas las

que sea una sociedad annima

que arriendan equipo y con

la arrendadora, ni que tenga

grandes

ser

grandes capitales de respaldo,

frente a sus obligaciones y

pues sus obligaciones no son

contratos, en su carcter de

fuertes, a excepcin hecha de

responsabilidad
operaciones,

capitales

de

para

16

arrendadoras.

las

nuevas

empresas

de

arrendamiento puro.
7. Se pacta en el contrato una

7. No se pacta opcin alguna en

operacin de compra para el

ningn momento dentro del

arrendatario,

cuerpo

al

finalizar

la

vigencia inicial de la operacin,

as

como

dos

del

contrato

de

arrendamiento.

opciones

adicionales.
8. Es

un

contrato

irrevocable

8. Es

un

contrato

irrevocable

durante su vigencia inicial, la

durante su vigencia, el cual

que al llegar a su trmino

puede

puede acabar con la relacin

voluntariamente

con

partes

ambos

contratantes,

bien, prorrogarla durante un

ser

prorrogado
por

despus

ambas
de

su

terminacin.

tiempo cierto adicional.

9. El arrendatario tiene derecho al

9. El arrendatario tiene derecho al

uso del activo y el arrendador

uso del activo y el arrendador

tiene el titulo legal de

tiene el titulo legal de

propiedad del bien, mismo que

propiedad del bien, mismo que

es transferido al arrendatario al

nunca es transferible al

hacer efectivo la opcin de

arrendatario como efecto de

compra.

este contrato.

Tabla 1.1 Diferencias y similitudes entre arrendamiento puro y

arrendamiento financiero. Fuente: Haime Levy (1991)

1.3.5 DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE UN CRDITO

BANCARIO Y EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO
El arrendamiento financiero es una fuente de financiamiento adicional
para la compra de bienes del activo fijo, es importante mencionar que la
diferencia que existe entre esta fuente y un crdito refaccionario, el cual tiene
17

por objetivo bsico la adquisicin de activos fijos, al igual que el arrendamiento

financiero y es por ello que sus diferencias y similitudes son las siguientes
(Haime Levy, 1991) a travs de la siguiente tabla.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO

CRDITO REFACCIONARIO

1. Se obtienen bienes del activo

1. Se

obtienen

recursos

fijo para ser utilizados durante

financieros

la vigencia del contrato

bienes del activo fijo.

para

adquirir

lograr su propiedad al ejercer

la opcin de compra al trmino
del mismo.
2. Se pactan rentas peridicas en

2. Se

pagan

peridicamente

las que se incorporan el monto

capital

intereses

para

financiado, costos operativos

amortizar

de la arrendadora, as como la

durante la vigencia del crdito

utilidad requerida.

uno y otros, hasta su redencin

paulatinamente

total.
3. Es un contrato irrevocable que

3. Es un contrato que puede

al llegar a su trmino acaba

darse

por

con la relacin entre ambos

anticipadamente, si la suerte

contratantes.

principal,
intereses
ese

terminado

as

como

devengados

momento,

son

los
hasta
pre

pagados.
4. Fiscalmente,
tratamiento

se

aplica

especial

un

4. Fiscalmente, se deducen los

de

intereses del prstamo, mas la

deduccin y acumulacin para

depreciacin

el

adquirido, de la base gravable

arrendatario

para

el

arrendador respectivamente.

del

bien

del impuesto sobre la renta del

arrendatario,

tomando

en

consideracin el efecto de los

componentes

inflacionarios

marcados en la ley.
5. Existen tres opciones al final

5. No existe opcin alguna al

18

del plazo inicial forzoso del

trmino del plazo del crdito

contrato:

recibido.

a) Opcin de compra del

bien arrendado.
b) Prorroga del contrato.
c) Enajenacin del bien a
un tercero.
6. Como efecto de este contrato

6. Como

efecto

de

este

no se limitan otras fuentes de

financiamiento,

financiamiento,

los

se grava toda la empresa,

lo

quedando esta imposibilitada

nicos que quedan en garanta

para negociar otras fuentes de

del contrato, pero se afecta el

financiamiento a largo plazo.

apalancamiento de la empresa.

Tambin se afecta la razn de

bienes

ya

arrendados

que
son

generalmente

endeudamiento de la empresa.
Tabla 1.2 Diferencias y similitudes entre un crdito bancario

y el

arrendamiento financiero. Fuente. Haime Levy (1991)

1.3.6 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO

FINANCIERO
El establecimiento de ventajas y desventajas

especficas del

arrendamiento financiero requiere el anlisis y evaluacin profunda de los

enfoques contable, fiscal y financiero; sin embargo, Siu, Huerta & Marquet
(1994) sealan algunas ventajas y desventajas de primera instancia:
VENTAJAS

DESVENTAJAS

El financiamiento es por el 100% del Generalmente se tiene un costo de

valor del bien (sin considerar los capital ms alto.
egresos por el convenio).

No se requiere realizar erogaciones Se debe

fuertes

cumplir

el plazo inicial

forzoso del contrato, en caso

de
19

requerir

cancelar el convenio se

deber cumplir una prima

Financiamiento a largo plazo
Obtener liquidez al vender activos
fijos

propiedad de la empresa y

continuar utilizndolos por medio del

arrendamiento.
Tabla 1.3 Ventajas y desventajas del arrendamiento financiero. Fuente:
Siu, Huerta & Marquet (1994)

1.3.7 FORMAS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO

Los convenios de arrendamiento financiero de acuerdo al anlisis y
enfoque de Van Horne

& Wachowcz (1994) caen

dentro de uno de los

siguientes tres tipos principales: un convenio de venta y arrendamiento

simultneos, la adquisicin directa de un activo bajo un arrendamiento y el
arrendamiento apalancado. Por lo que se describen en forma breve estas
categoras.

1.3.7.1 VENTA Y ARRENDAMIENTO SIMULTNEOS

Bajo un convenio de venta y arrendamiento simultneos, la empresa
vende un activo a otra y sta a su vez lo arrienda de nuevo a la empresa. Por
lo general, el activo se vende aproximadamente a su valor de mercado. La
empresa recibe el precio de venta en efectivo y el uso econmico del activo
durante el periodo bsico de arrendamiento. A su vez se obliga a realizar
pagos peridicos por arrendamiento

y renuncia a la propiedad del activo.

Como resultado de esto, el arrendador obtiene cualquier valor residual que

pudiera tener el activo al final del perodo de arrendamiento, mientras que
antes este valor hubiera sido obtenido por la empresa. La empresa puede
obtener una ventaja en el impuesto sobre la renta si el activo incluye un edificio
sobre terreno propio. Mientras que el terreno no es depreciable si se es dueo
de l, los pagos por arrendamiento son deducibles de impuestos, por lo que la
20

empresa est en posibilidad de amortizar indirectamente el valor de terreno. Es

decir, en este tipo de venta y arrendamiento simultaneo, es la venta de un
activo bajo el convenio de inmediatamente arrendarlo de nuevo durante un
periodo prolongado.

1.3.7.2 ARRENDAMIENTO DIRECTO

Bajo el arrendamiento directo la empresa adquiere el uso de un activo
que no posea antes.
Una amplia variedad de acuerdos de arrendamiento directo cubren
diversas necesidades de las empresas. Los principales tipos de arrendadores
son fabricantes, empresas financiadoras, bancos, empresas de arrendamiento
independientes,

empresas

de

arrendamiento

para

fines

especiales

sociedades. Para convenios de arrendamiento de cualquier tipo, menos en el

caso de los fabricantes, el vendedor vende el activo al arrendador quien a su
vez, lo arrienda al arrendatario. Al igual que en cualquier acuerdo de
arrendamiento, el arrendatario tiene el uso del activo, junto con una obligacin
contractual de realizar pagos por arrendamiento al arrendador.

1.3.7.3 ARRENDAMIENTO APALANCADO

Una forma especial de arrendamiento se volvi popular para el
financiamiento de activos importantes tales como aviones, buques petroleros
y equipos ferroviarios. Este dispositivo se conoce como arrendamiento
apalancado. En contraste con las dos partes involucradas en la forma de
arrendamiento antes descritas, son tres las partes que participan en el
arrendamiento apalancado: 1) el arrendatario, 2)el arrendador, o participante de
capital, y 3)el prestamista. Los examinaremos uno por uno.
Desde el punto de vista del arrendatario no existe diferencia entre un
arrendamiento apalancado y cualquier otro tipo de arrendamiento. El
arrendatario contrata realizar pagos peridicos durante el periodo bsico de
arrendamiento y, a su vez, tiene el derecho de usar el activo durante ese
21

periodo de tiempo. Sin embargo, a cambiado el papel del arrendador. El

arrendador adquiere el activo de acuerdo con los trminos del convenio de
arrendamiento y financia la adquisicin en parte mediante una inversin de
capital, digamos, el 20% (de aqu proviene el nombre de participante de
capital). El 80% restante lo brinda un prestamista a largo plazo o un grupo de
prestamistas es comn que el prstamo este garantizado por una hipoteca
sobre el activo, as como por la sesin del arrendamiento, y de los pagos del
arrendamiento. El arrendador es el prestatario.
Como dueo del activo, el arrendador tiene derecho a deducir todos los
cargos por depreciacin relacionados con el mismo. Por lo comn, el patrn de
flujos de efectivo para el arrendador incluye 1) un flujo de salida de efectivo al
momento en que se adquiere el activo, lo que representa su participacin de
capital menos el crdito fiscal a la inversin; 2) un periodo de flujos de entrada
de efectivo representado por los pagos de arrendamiento y los beneficios
fiscales, menos los pagos de la deuda (principal e intereses), y 3) un periodo de
flujos de egresos de efectivo netos durante el cual, debido a los menores
beneficios fiscales, la suma de los pagos de arrendamiento y los beneficios
fiscales se encuentran por debajo de los pagos de la deuda que vence. Si
existe algn valor residual al final del periodo de arrendamiento, este, por
supuesto, representa un flujo de ingreso de efectivo para el arrendador.
Aunque el arrendamiento apalancado pueda aparecer la ms complicada de
las tres formas de arrendamiento que se han descrito, se reduce a ciertos
conceptos bsicos. Desde el punto de vista del arrendatario, que es nuestro
punto de vista, el arrendamiento apalancado se puede analizar de la misma
forma que cualquier otro arrendamiento.

22

1.4 NORMATIVIDAD FISCAL VIGENTE

Se estudiarn las disposiciones que en la actualidad rigen y son de
inters para el arrendatario.

1.4.1 CODIGO FISCAL DE LA FEDERACIN

Articulo 15. En las operaciones de arrendamiento financiero, el contrato
respectivo deber celebrarse por escrito y consignar expresamente el valor
del bien objeto de la operacin y la tasa de inters pactada la mecnica para
determinarla.
El Cdigo Fiscal Federal, en su artculo 15, dispone:
Articulo 15. Para efectos fiscales, arrendamiento financiero es el contrato
por el cual una persona se obliga a otorgar a otra el uso o goce temporal de
bienes tangibles a plazo forzoso, obligndose esta ltima a liquidar, en pagos
parciales como contraprestacin, una cantidad en dinero determinada o
determinable que cubra el valor de adquisicin de los bienes, las cargas
financieras y los dems accesorios y a adoptar al vencimiento del contrato
alguna de las opciones terminales que establece la ley de la materia.
En las operaciones de arrendamiento financiero, el contrato respectivo
deber celebrarse por escrito y consignar expresamente el valor del bien objeto
de la operacin y la tasa de inters pactada o la mecnica para determinarla.
La

modificacin

al presente artculo a nuestros das, tiene una

importancia significativa ya que delimita obligaciones y responsabilidades, tanto

para la persona que cede el bien, como para la que recibe el bien.

1.4.2 LEY DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA

La Comisin de Hacienda y Crdito Pblico se ha encargado de analizar
aspectos fiscales, y a realizado diversos estudios de cmo ha evolucionado el
sistema financiero en Mxico a travs de los aos, es por ello que de acuerdo a
23

la normatividad vigente del 1 de enero del 2002,

corresponde a nuestro

estudio el captulo II seccin I De las deducciones en general, seccin II De las

Inversiones los siguientes artculos:
Artculo 37. Las inversiones nicamente se podrn deducir mediante la
aplicacin, en cada ejercicio, de los por cientos mximos autorizados por esta
Ley, sobre el monto original de la inversin, con las limitaciones en
deducciones que, en su caso, establezca esta Ley. Tratndose de ejercicios
irregulares, la deduccin correspondiente se efectuar en el por ciento que
represente el nmero de meses completos del ejercicio en los que el bien haya
sido utilizado por el contribuyente, respecto de doce meses. Cuando el bien se
comience a utilizar despus de iniciado el ejercicio y en el que se termine su
deduccin, sta se efectuar con las mismas reglas que se aplican para los
ejercicios irregulares.

El monto original de la inversin comprende, adems del precio del bien,

los impuestos efectivamente pagados con motivo de la adquisicin o
importacin del mismo a excepcin del impuesto al valor agregado, as como
las erogaciones por concepto de derechos, cuotas compensatorias, fletes,
transportes, acarreos, seguros contra riesgos en la transportacin, manejo,
comisiones sobre compras y honorarios a agentes aduanales. Tratndose de
las inversiones en automviles el monto original de la inversin tambin incluye
el monto de las inversiones en equipo de blindaje.

Cuando los bienes se adquieran con motivo de fusin o escisin de

sociedades, se considerar como fecha de adquisicin la que le correspondi a
la sociedad fusionada o a la escindente.

El contribuyente podr aplicar por cientos menores a los autorizados por

esta Ley. En este caso, el por ciento elegido ser obligatorio y podr
cambiarse, sin exceder del mximo autorizado. Tratndose del segundo y
posteriores cambios debern transcurrir cuando menos cinco aos desde el
ltimo cambio; cuando el cambio se quiera realizar antes de que transcurra

24

dicho plazo, se deber cumplir con los requisitos que establezca el Reglamento
de esta Ley.

Las inversiones empezarn a deducirse, a eleccin del contribuyente, a

partir del ejercicio en que se inicie la utilizacin de los bienes o desde el
ejercicio siguiente. El contribuyente podr no iniciar la deduccin de las
inversiones para efectos fiscales, a partir de que se inicien los plazos a que se
refiere este prrafo. En este ltimo caso, podr hacerlo con posterioridad,
perdiendo el derecho a deducir las cantidades correspondientes a los ejercicios
transcurridos desde que pudo efectuar la deduccin conforme a este artculo y
hasta que inicie la misma, calculadas aplicando los por cientos mximos
autorizados por esta Ley.

Cuando el contribuyente enajene los bienes o cuando stos dejen de ser

tiles para obtener los ingresos, deducir, en el ejercicio en que esto ocurra, la
parte an no deducida. En el caso en que los bienes dejen de ser tiles para
obtener los ingresos, el contribuyente deber mantener sin deduccin un peso
en sus registros. Lo dispuesto en este prrafo no es aplicable a los casos
sealados en el artculo 27 de esta Ley.

Los contribuyentes ajustarn la deduccin determinada en los trminos

de los prrafos primero y sexto de este artculo, multiplicndola por el factor de
actualizacin correspondiente al periodo comprendido desde el mes en el que
se adquiri el bien y hasta el ltimo mes de la primera mitad del periodo en el
que el bien haya sido utilizado durante el ejercicio por el que se efecte la
deduccin.

Cuando sea impar el nmero de meses comprendidos en el periodo en

el que el bien haya sido utilizado en el ejercicio, se considerar como ltimo
mes de la primera mitad de dicho periodo el mes inmediato anterior al que
corresponda la mitad del periodo.

25

Artculo 38. Para los efectos de esta Ley, se consideran inversiones los
activos fijos, los gastos y cargos diferidos y las erogaciones realizadas en
periodos preoperativos, cuyo concepto se seala a continuacin:

Activo fijo es el conjunto de bienes tangibles que utilicen los

contribuyentes para la realizacin de sus actividades y que se demeriten por el
uso en el servicio del contribuyente y por el transcurso del tiempo. La
adquisicin o fabricacin de estos bienes tendr siempre como finalidad la
utilizacin de los mismos para el desarrollo de las actividades del
contribuyente, y no la de ser enajenados dentro del curso normal de sus
operaciones.

Gastos diferidos son los activos intangibles representados por bienes o

derechos que permitan reducir costos de operacin, mejorar la calidad o
aceptacin de un producto, usar, disfrutar o explotar un bien, por un periodo
limitado, inferior a la duracin de la actividad de la persona moral. Tambin se
consideran gastos diferidos los activos intangibles que permitan la explotacin
de bienes del dominio pblico o la prestacin de un servicio pblico
concesionado.
Prrafo reformado DOF 01-12-2004

Cargos diferidos son aquellos que renan los requisitos sealados en el

prrafo anterior, excepto los relativos a la explotacin de bienes del dominio
pblico o a la prestacin de un servicio pblico concesionado, pero cuyo
beneficio sea por un periodo ilimitado que depender de la duracin de la
actividad de la persona moral.

Erogaciones realizadas en periodos preoperativos, son aquellas que

tienen por objeto la investigacin y el desarrollo, relacionados con el diseo,
elaboracin, mejoramiento, empaque o distribucin de un producto, as como
con la prestacin de un servicio; siempre que las erogaciones se efecten
antes de que el contribuyente enajene sus productos o preste sus servicios, en
forma constante. Tratndose de industrias extractivas, estas erogaciones son

26

las relacionadas con la exploracin para la localizacin y cuantificacin de

nuevos yacimientos susceptibles de explotarse.

Artculo 39. Los por cientos mximos autorizados tratndose de gastos

y cargos diferidos, as como para las erogaciones realizadas en periodos
preoperativos, son los siguientes:

I.

5% para cargos diferidos.

II.

10% para erogaciones realizadas en periodos preoperativos.

III.

15% para regalas, para asistencia tcnica, as como para otros

gastos diferidos, a excepcin de los sealados en la fraccin IV del
presente artculo.

IV.

En el caso de activos intangibles que permitan la explotacin de

bienes del dominio pblico o la prestacin de un servicio pblico
concesionado, el por ciento mximo se calcular dividiendo la unidad
entre el nmero de aos por los cuales se otorg la concesin, el
cociente as obtenido se multiplicar por cien y el producto se
expresar en por ciento.

En el caso de que el beneficio de las inversiones a que se refieren las

fracciones II y III de este artculo se concrete en el mismo ejercicio en el que se
realiz la erogacin, la deduccin podr efectuarse en su totalidad en dicho
ejercicio.

Tratndose de contribuyentes que se dediquen a la explotacin de

yacimientos de mineral, stos podrn optar por deducir las erogaciones
realizadas en periodos pre operativos, en el ejercicio en que las mismas se
realicen. Dicha opcin deber ejercerse para todos los gastos preoperativos
que correspondan a cada yacimiento en el ejercicio de que se trate.

27

Artculo 40. Los por cientos mximos autorizados, tratndose de activos

fijos por tipo de bien son los siguientes:

I.

Tratndose de construcciones:

a) 10%

para

inmuebles

declarados

como

monumentos

arqueolgicos, artsticos, histricos o patrimoniales, conforme a la

Ley Federal sobre Monumentos y Zonas Arqueolgicos, Artsticos
e Histricos, que cuenten con el certificado de restauracin
expedido por el Instituto Nacional de Antropologa e Historia o el
Instituto Nacional de Bellas Artes.

b) 5% en los dems casos.

II.

Tratndose de ferrocarriles:

a) 3% para bombas de suministro de combustible a trenes.

b) 5% para vas frreas.

c) 6%

para

carros

de

ferrocarril,

locomotoras,

armones

autoarmones.

d) 7% para maquinaria niveladora de vas, desclavadoras, esmeriles

para vas, gatos de motor para levantar la va, re movedora,
insertadora y taladradora de durmientes.

e) 10% para el equipo de comunicacin, sealizacin y telemando.

III.

10% para mobiliario y equipo de oficina.

IV.

6% para embarcaciones.

V.

Tratndose de aviones:
28

a) 25% para los dedicados a la aerofumigacin agrcola.

b) 10% para los dems.

VI.

25%

para

automviles,

autobuses,

camiones

de

carga,

tractocamiones, montacargas y remolques.

Fraccin reformada DOF 23-12-2005

VII.

30% para computadoras personales de escritorio y porttiles;

servidores; impresoras, lectores pticos, graficadores, lectores de
cdigo de barras, digitalizadores, unidades de almacenamiento
externo y concentradores de redes de cmputo.

VIII.

35% para dados, troqueles, moldes, matrices y herramental.

IX.

100% para semovientes, vegetales, mquinas registradoras de

comprobacin fiscal y equipos electrnicos de registro fiscal.

X.

Tratndose de comunicaciones telefnicas:

a) 5% para torres de transmisin y cables, excepto los de fibra

ptica.

b) 8% para sistemas de radio, incluyendo equipo de transmisin y

manejo que utiliza el espectro radioelctrico, tales como el de
radiotransmisin de microonda digital o analgica, torres de
microondas y guas de onda.

c) 10% para equipo utilizado en la transmisin, tales como circuitos

de la planta interna que no forman parte de la conmutacin y
cuyas funciones se enfocan hacia las troncales que llegan a la
central telefnica, incluye multiplexores, equipos concentradores y
ruteadores.
29

d) 25% para equipo de la central telefnica destinado a la

conmutacin

de

llamadas

de

tecnologa

distinta

la

electromecnica.

e) 10% para los dems.

XI.

Tratndose de comunicaciones satelitales:

a) 8% para el segmento satelital en el espacio, incluyendo el cuerpo

principal del satlite, los transpondedores, las antenas para la
transmisin y recepcin de comunicaciones digitales y anlogas,
y el equipo de monitoreo en el satlite.

b) 10% para el equipo satelital en tierra, incluyendo las antenas para

la transmisin y recepcin de comunicaciones digitales y
anlogas y el equipo para el monitoreo del satlite.

XII.

100% para maquinaria y equipo para la generacin de energa

proveniente de fuentes renovables.

Para los efectos del prrafo anterior, son fuentes renovables aqullas
que por su naturaleza o mediante un aprovechamiento adecuado se
consideran inagotables, tales como la energa solar en todas sus
formas; la energa elica; la energa hidrulica tanto cintica como
potencial, de cualquier cuerpo de agua natural o artificial; la energa
de los ocanos en sus distintas formas; la energa geotrmica, y la
energa proveniente de la biomasa o de los residuos. Asimismo, se
considera generacin la conversin sucesiva de la energa de las
fuentes renovables en otras formas de energa.

Lo dispuesto en esta fraccin ser aplicable siempre que la

maquinaria y equipo se encuentren en operacin o funcionamiento
durante un periodo mnimo de 5 aos inmediatos siguientes al
30

ejercicio en el que se efecte la deduccin, salvo en los casos a que

se refiere el artculo 43 de esta Ley. Los contribuyentes que
incumplan con el plazo mnimo establecido en este prrafo, debern
cubrir, en su caso, el impuesto correspondiente por la diferencia que
resulte entre el monto deducido conforme a esta fraccin y el monto
que se debi deducir en cada ejercicio en los trminos de este artculo
o del artculo 41 de esta Ley, de no haberse aplicado la deduccin del
100%. Para estos efectos, el contribuyente deber presentar
declaraciones complementarias por cada uno de los ejercicios
correspondientes, a ms tardar dentro del mes siguiente a aqul en el
que se incumpla con el plazo establecido en esta fraccin, debiendo
cubrir los recargos y la actualizacin correspondiente, desde la fecha
en la que se efectu la deduccin y hasta el ltimo da en el que oper
o funcion la maquinaria y equipo.
Fraccin adicionada DOF 01-12-2004

XIII.

100% para adaptaciones que se realicen a instalaciones que

impliquen adiciones o mejoras al activo fijo, siempre que dichas
adaptaciones tengan como finalidad facilitar a las personas con
capacidades diferentes a que se refiere el artculo 222 de esta Ley, el
acceso y uso de las instalaciones del contribuyente.
Fraccin adicionada DOF 01-12-2004

Artculo 41. Para la maquinaria y equipo distintos de los sealados en el

artculo anterior, se aplicarn, de acuerdo a la actividad en que sean utilizados,
los por cientos siguientes:

I.

5% en la generacin, conduccin, transformacin y distribucin de

electricidad; en la molienda de granos; en la produccin de azcar y
sus derivados; en la fabricacin de aceites comestibles; en el
transporte martimo, fluvial y lacustre.

II.

6% en la produccin de metal obtenido en primer proceso; en la

fabricacin de productos de tabaco y derivados del carbn natural.
31

III.

7% en la fabricacin de pulpa, papel y productos similares; en la

extraccin y procesamiento de petrleo crudo y gas natural.

IV.

8% en la fabricacin de vehculos de motor y sus partes; en la

construccin de ferrocarriles y navos; en la fabricacin de productos
de metal, de maquinaria y de instrumentos profesionales y cientficos;
en la elaboracin de productos alimenticios y de bebidas, excepto
granos, azcar, aceites comestibles y derivados.

V.

9% en el curtido de piel y la fabricacin de artculos de piel; en la

elaboracin

de

productos

qumicos,

petroqumicos

farmacobiolgicos; en la fabricacin de productos de caucho y de

plstico; en la impresin y publicacin grfica.

VI.

10% en el transporte elctrico.

VII.

11% en la fabricacin, acabado, teido y estampado de productos

textiles, as como de prendas para el vestido.

VIII.

12% en la industria minera; en la construccin de aeronaves y en el

transporte terrestre de carga y pasajeros. Lo dispuesto en esta
fraccin no ser aplicable a la maquinaria y equipo sealada en la
fraccin II de este artculo.

IX.

16% en el transporte areo; en la transmisin de los servicios de

comunicacin proporcionados por telgrafos y por las estaciones de
radio y televisin.

X.

20% en restaurantes.

XI.

25% en la industria de la construccin; en actividades de agricultura,

ganadera, silvicultura y pesca.

32

XII.

35% para los destinados directamente a la investigacin de nuevos

productos o desarrollo de tecnologa en el pas.

XIII.

50% en la manufactura, ensamble y transformacin de componentes

magnticos para discos duros y tarjetas electrnicas para la industria
de la computacin.

XIV.

100% en la conversin a consumo de gas natural y para prevenir y

controlar la contaminacin ambiental en cumplimiento de las
disposiciones legales respectivas.

XV.

10% en otras actividades no especificadas en este artculo.

En el caso de que el contribuyente se dedique a dos o ms actividades

de las sealadas en este artculo, se aplicar el por ciento que le corresponda a
la actividad en la que hubiera obtenido ms ingresos en el ejercicio inmediato
anterior.

Artculo 42. La deduccin de las inversiones se sujetar a las reglas

siguientes:

I.

Las reparaciones, as como las adaptaciones a las instalaciones se

considerarn inversiones siempre que impliquen adiciones o mejoras
al activo fijo.

En ningn caso se considerarn inversiones los gastos por concepto

de conservacin, mantenimiento y reparacin, que se eroguen con el
objeto de mantener el bien de que se trate en condiciones de
operacin.

II.

Las inversiones en automviles slo sern deducibles hasta por un

monto de $175,000.00.
Prrafo reformado DOF 30-12-2002, 27-12-2006

33

Lo dispuesto en esta fraccin no ser aplicable tratndose de

contribuyentes cuya actividad consista en el otorgamiento del uso o
goce temporal de automviles, siempre y cuando los destinen
exclusivamente a dicha actividad.

III.

Las inversiones en casas habitacin y en comedores, que por su

naturaleza no estn a disposicin de todos los trabajadores de la
empresa, as como en aviones y embarcaciones que no tengan
concesin o permiso del Gobierno Federal para ser explotados
comercialmente, slo sern deducibles en los casos que renan los
requisitos que seale el Reglamento de esta Ley. En el caso de
aviones, la deduccin se calcular considerando como monto original
mximo de la inversin, una cantidad equivalente a $8600,000.00.

Tratndose de contribuyentes cuya actividad preponderante consista

en el otorgamiento del uso o goce temporal de aviones o automviles,
podrn efectuar la deduccin total del monto original de la inversin
del avin o del automvil de que se trate, excepto cuando dichos
contribuyentes otorguen el uso o goce temporal de aviones o
automviles a otro contribuyente, cuando alguno de ellos, o sus
socios o accionistas, sean a su vez socios o accionistas del otro, o
exista una relacin que de hecho le permita a uno de ellos ejercer una
influencia preponderante en las operaciones del otro, en cuyo caso la
deduccin se determinar en los trminos del primer prrafo de esta
fraccin, para el caso de aviones y en los trminos de la fraccin II de
este artculo para el caso de automviles.

Las inversiones en casas de recreo en ningn caso sern deducibles.

IV.

En los casos de bienes adquiridos por fusin o escisin de

sociedades, los valores sujetos a deduccin no debern ser
superiores a los valores pendientes de deducir en la sociedad
fusionada o escindente, segn corresponda.

34

V.

Las comisiones y los gastos relacionados con la emisin de

obligaciones o de cualquier otro ttulo de crdito, colocados entre el
gran pblico inversionista, o cualquier otro ttulo de crdito de los
sealados en el artculo 9o. de esta Ley, se deducirn anualmente en
proporcin a los pagos efectuados para redimir dichas obligaciones o
ttulos, en cada ejercicio. Cuando las obligaciones y los ttulos a que
se refiere esta fraccin se rediman mediante un solo pago, las
comisiones y los gastos se deducirn por partes iguales durante los
ejercicios que transcurran hasta que se efecte el pago.

VI.

Las construcciones, instalaciones o mejoras permanentes en activos

fijos tangibles, propiedad de terceros, que de conformidad con los
contratos de arrendamiento o de concesin respectivos queden a
beneficio del propietario y se hayan efectuado a partir de la fecha de
celebracin de los contratos mencionados, se deducirn en los
trminos de esta Seccin. Cuando la terminacin del contrato ocurra
sin que las inversiones deducibles hayan sido fiscalmente redimidas,
el valor por redimir podr deducirse en la declaracin del ejercicio
respectivo.

VII.

Tratndose de regalas, se podr efectuar la deduccin en los

trminos de la fraccin III del artculo 39 de esta Ley, nicamente
cuando las mismas hayan sido efectivamente pagadas.

Artculo 43. Las prdidas de bienes del contribuyente por caso fortuito o
fuerza mayor, que no se reflejen en el inventario, sern deducibles en el
ejercicio en que ocurran. La prdida ser igual a la cantidad pendiente de
deducir a la fecha en que se sufra. Tratndose de bienes por los que se
hubiese aplicado la opcin establecida en el artculo 220 de esta Ley, la
deduccin se calcular en los trminos de la fraccin III del artculo 221 de la
citada Ley. La cantidad que se recupere se acumular en los trminos del
artculo 20 de esta Ley.
Prrafo reformado DOF 30-12-2002

35

Cuando los activos fijos no identificables individualmente se pierdan por

caso fortuito o fuerza mayor o dejen de ser tiles, el monto pendiente por
deducir de dichos activos se aplicar considerando que los primeros activos
que se adquirieron son los primeros que se pierden.

Cuando el contribuyente reinvierta la cantidad recuperada en la

adquisicin de bienes de naturaleza anloga a los que perdi, o bien, para
redimir pasivos por la adquisicin de dichos bienes, nicamente acumular la
parte de la cantidad recuperada no reinvertida o no utilizada para redimir
pasivos. La cantidad reinvertida que provenga de la recuperacin slo podr
deducirse mediante la aplicacin del por ciento autorizado por esta Ley sobre el
monto original de la inversin del bien que se perdi y hasta por la cantidad que
de este monto estaba pendiente de deducirse a la fecha de sufrir la prdida.

Si el contribuyente invierte cantidades adicionales a las recuperadas,

considerar a stas como una inversin diferente.

La reinversin a que se refiere este precepto, deber efectuarse dentro

de los doce meses siguientes contados a partir de que se obtenga la
recuperacin. En el caso de que las cantidades recuperadas no se reinviertan o
no se utilicen para redimir pasivos, en dicho plazo, se acumularn a los dems
ingresos obtenidos en el ejercicio en el que concluya el plazo.

Los contribuyentes podrn solicitar autorizacin a las autoridades

fiscales, para que el plazo sealado en el prrafo anterior se pueda prorrogar
por otro periodo igual.

La cantidad recuperada no reinvertida en el plazo sealado en el quinto

prrafo de este artculo, se ajustar multiplicndola por el factor de
actualizacin correspondiente al periodo comprendido desde el mes en que se
obtuvo la recuperacin y hasta el mes en que se acumule.

Cuando sea impar el nmero de meses comprendidos en el periodo en

el que el bien haya sido utilizado en el ejercicio, se considerar como ltimo
36

mes de la primera mitad de dicho periodo el mes inmediato anterior al que

corresponda la mitad del periodo.

Artculo 44. Tratndose de contratos de arrendamiento financiero, el

arrendatario considerar como monto original de la inversin, la cantidad que
se hubiere pactado como valor del bien en el contrato respectivo.

Artculo 45. Cuando en los contratos de arrendamiento financiero se haga

uso de alguna de sus opciones, para la deduccin de las inversiones
relacionadas con dichos contratos se observar lo siguiente:

I.

Si se opta por transferir la propiedad del bien objeto del contrato

mediante el pago de una cantidad determinada, o bien, por prorrogar
el contrato por un plazo cierto, el importe de la opcin se considerar
complemento del monto original de la inversin, por lo que se
deducir en el por ciento que resulte de dividir el importe de la opcin
entre el nmero de aos que falten para terminar de deducir el monto
original de la inversin.

II.

Si se obtiene participacin por la enajenacin de los bienes a terceros,

deber considerarse como deducible la diferencia entre los pagos
efectuados y las cantidades ya deducidas, menos el ingreso obtenido
por la participacin en la enajenacin a terceros.
Como ya se especific anteriormente, de conformidad con lo establecido

en el artculo 41 de la Ley del ISR, las inversiones nicamente se podrn

deducir mediante la aplicacin en cada ejercicio, de los porcientos mximos
autorizados por la Ley del ISR al monto original de la inversin.
El monto original de la inversin, comprende adems del precio del bien,
los impuestos efectivamente pagados con motivo de la adquisicin o
importacin del mismo a excepcin del IVA, as como las erogaciones por
concepto de derechos, fletes, transportes, acarreos, seguros contra riesgos en
la transportacin, manejo, comisiones sobre compras y honorarios a agentes
aduanales.
37

En lo que se refiere a Deduccin en ejercicios irregulares. Tratndose de

ejercicios irregulares, la deduccin se efectuar en el porciento que represente
el nmero de meses completos del ejercicio en los que el bien haya sido
utilizado, respecto de doce meses. Esta misma regla se aplicar cuando el bien
se comience a usar despus de iniciado el ejercicio y en el que se termine su
deduccin.
En la opcin de aplicar porcientos menores a los autorizados el
contribuyente podr aplicar porcientos menores a los autorizados por la Ley del
ISR, en cuyo caso el porciento elegido ser obligatorio y podr cambiarse sin
exceder del mximo autorizado, cumpliendo las disposiciones previstas en la
Ley.
Inicio de la deduccin, las inversiones empezarn a deducirse a eleccin
del contribuyente, a partir del ejercicio en que inicie la utilizacin de los bienes
o del ejercicio siguiente. En caso de que el contribuyente no empiece a deducir
los bienes en los plazos mencionados, podr hacerlo con posterioridad, no
obstante, perder el derecho de deducir las cantidades que correspondan a los
ejercicios transcurridos.
Actualizacin de la deduccin, el importe de la deduccin determinada,
se actualizar multiplicndola por el factor de actualizacin correspondiente al
perodo comprendido desde el mes en que se adquiri el bien y hasta el ltimo
mes de la primera mitad del perodo en el que el bien haya sido utilizado
durante el ejercicio en que se efecta la deduccin. En caso de que sea impar
el nmero de meses comprendidos en el perodo en que el bien haya sido
utilizado en el ejercicio, se considerar como ltimo mes de la primera mitad
del perodo, el mes inmediato anterior al que corresponda la mitad del perodo.

1.4.3 LEY DE IMPUESTOS AL VALOR AGREGADO

La

Ley del Impuesto Valor Agregado, del Capitulo I Disposiciones

Generales, en el artculo 4, consultado en el Instituto de Investigaciones

Jurdicas (2010) se establece la mecnica a seguir por el contribuyente para

38

acreditar el impuesto al valor agregado que se hubiese trasladado, as como

los requisitos que se debern cubrir para tener derecho al acreditamiento.

Dentro de lo inscrito en presente artculo se destaca lo siguiente:

Articulo 4o. El acreditamiento consiste en restar el impuesto
acreditable, de la cantidad
sealados

en

que resulte

de

aplicar

a los valores

esta ley la tasa que corresponda segn sea el caso.

(Reformado en su integridad en el diario oficial de la federacin el 7 de

junio de 2005)
Para los efectos del prrafo anterior, se entiende por impuesto
acreditable el impuesto al valor agregado que haya sido trasladado al
contribuyente y el propio impuesto que el hubiese pagado con motivo de la
importacin de bienes o servicios, en el mes de que se trate.
El derecho al acreditamiento es personal para los contribuyentes del
impuesto al valor agregado y no podr ser trasmitido por acto entre vivos,
excepto tratndose de fusin. En el caso de escisin, el acreditamiento del
impuesto pendiente de acreditar a la fecha de la escisin solo lo podr efectuar
la sociedad escindente. Cuando desaparezca la sociedad escindente, se estar
a lo dispuesto en el antepenltimo prrafo del artculo 14-b del Cdigo Fiscal de
la Federacin.
En el marco de la misma LIVA, en el Artculo 12, establece que:
Para calcular el impuesto tratndose de enajenaciones se considerara
como valor el precio o las contraprestaciones pactadas, as como las
cantidades que adems se carguen o cobren al adquirente por otros impuestos,
derechos, intereses normales o moratorios, penas convencionales o cualquier
otro

concepto.

(Reformado en el Diario Oficial de la Federacin el 30 de diciembre de 2002)

En la opinin de Siu, Huerta & Marquet (1994) el gravamen calculado
conforme al monto original de la inversin deber ser pagado a la firma del
39

contrato, puesto que es en la fecha en la cual el arrendador lo trasladar. A

partir de ese momento es posible acreditar dicha cantidad, mientras que el
correspondiente a los inters se cubrir conforme a la exigibilidad de la rentas
y en consecuencia a partir de ese momento ser acreditable.

1.4.4 LEY GENERAL DE ORGANIZACIONES Y ACTIVIDADES

AUXILIARES DEL CRDITO
En lo referente a esta ley

en el Captulo II

Financieras, en los artculos 25 y 27, cae

De las arrendadoras

dentro del contexto legal

y no

propiamente fiscal, sin embargo se ha considerado necesario incluirlos, ya

que existe una relacin estrecha entre los citados artculos y el artculo 15 de
Cdigo Fiscal de la Federacin.
Artculo 25.- Por virtud del contrato de arrendamiento financiero, la
arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder
su uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona fsica o moral,
obligndose sta a pagar como contraprestacin, que se liquidar en pagos
parciales, segn se convenga, una cantidad en dinero determinada o
determinable, que cubra el valor de adquisicin de los bienes, las cargas
financieras y los dems accesorios, y adoptar al vencimiento del contrato
alguna de las opciones terminales a que se refiera el Artculo 27 de esta Ley.

Al establecer el plazo forzoso a que hace mencin el prrafo anterior,

debern tenerse en cuenta las condiciones de liquidez de la arrendadora
financiera, en funcin de los plazos de los financiamientos que, en su caso,
haya contratado para adquirir los bienes.

Los contratos de arrendamiento financiero debern otorgarse por escrito

y ratificarse ante la fe de notario pblico, corredor pblico titulado, o cualquier
otro fedatario pblico y podrn inscribirse en el Registro Pblico de Comercio, a
40

solicitud de los contratantes, sin perjuicios de hacerlo en otros Registros que

las leyes determinen.

Artculo 27.- Al concluir el plazo del vencimiento del contrato una vez que
se hayan cumplido todas las obligaciones, la arrendataria deber adoptar
alguna de las siguientes opciones terminales:

I. La compra de los bienes a un precio inferior a su valor de adquisicin,

que quedar fijado en el contrato. En caso de que no se haya fijado, el
precio debe ser inferior al valor de mercado a la fecha de compra, conforme
a las bases que se establezcan en el contrato;

II. A prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal,

pagando una renta inferior a los pagos peridicos que vena haciendo,
conforme a las bases que se establezcan en el contrato; y

III. A participar con la arrendadora financiera en el precio de la venta de

los bienes a un tercero, en las proporciones y trminos que se convengan en
el contrato.

La Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, mediante disposiciones de

carcter general, est facultada para autorizar otras opciones terminales
siempre que se cumplan los requisitos sealados en el primer prrafo del
Artculo 25 de esta Ley.
En el contrato podr convenirse la obligacin de la arrendataria de
adoptar, de antemano, alguna de las opciones antes sealadas, siendo
responsable de los daos y perjuicios en caso de incumplimiento. La
arrendadora financiera no podr oponerse al ejercicio de dicha opcin.
41

Si en los trminos del contrato, queda la arrendataria facultada para

adoptar la opcin terminal al finalizar el plazo obligatorio, sta deber notificar
por escrito a la arrendadora financiera, por lo menos con un mes de
anticipacin al vencimiento del contrato, cul de ellas va a adoptar,
respondiendo de los daos y perjuicios en caso de omisin, con independencia
de lo que se convenga en el contrato.

1.5 MTODOS DE EVALUACIN

Existen diversos mtodos de anlisis aplicables a la evaluacin
financiera de las diversas fuentes de financiamiento y por ende aplicable al
arrendamiento, en el presente punto se analizarn:

Valor Presente

Costo de Capital Integral

Ventajas y Desventajas del Arrendamiento Financiero

Escenarios y Anlisis de Sensibilidad

1.5.1 VALOR PRESENTE

De acuerdo con Siu, Huerta & Marquet, el objetivo de este mtodo, es
traer a valor actual (al momento de la firma del contrato) los costos y gastos
ocasionados por

obtener

el bien por medio del arrendamiento financiero,

utilizando una tasa de descuento que asigna la empresa; que ser determinada
de acuerdo a:
1) Costo ponderado de capital
2) Costo de Oportunidad
3) La tasa mnima de rendimiento que la empresa desee obtener
Para efecto de calcular el valor presente neto, se necesita consultar con los
siguientes datos:

42

1) Los costos y gastos por perodo presupuestados

2) La vida til o econmica del proyecto
3) La tasa de descuento
El procedimiento para efecto de determinar el valor presente de los
costos y gastos erogados, es el siguiente:
1. En las tablas de valor presente, se buscar el factor de acuerdo a los aos
de vida del proyecto y la tasa de descuento requerida por la empresa.
2. Cada flujo de costos y gastos por perodo que se ha presupuestado erogar,
se multiplicar por el factor correspondiente y se asumirn los resultados
obtenidos.
3. A la cantidad arrojada en el punto anterior se le deber adicionar la suma
de la cifras del ao cero, el resultado ser el total de costos y gastos a valor
presente.
Una vez que se ha determinado el total de costos y gastos a valor
presente, se est en posibilidad de compararlo con el que se obtenga del
anlisis de costos y gastos de otras alternativas de financiamiento, a fin de
implementar

aquella cuyas ventajas comparativas tanto cualitativas como

cuantitativas sean mejores.

1.5.2 COSTO DE CAPITAL INTEGRAL

El objetivo del presente mtodo, es el determinar el costo de capital que
la empresa est cubriendo

de manera

implcita

por la

utilizacin del

numerario, en otras palabras, la tasa de inters integral que se deber pagar

considerando

en forma global

el financiamiento

y los costos y gastos

necesarios para su concertacin.

Para realizar el clculo, es necesario considerar el crdito como un
ingreso y restarle los gastos de registro, horarios, etc., o sea, los egresos
necesarios para su consecucin al momento de la firma del contrato, e igualar
43

el resultado, con los pagos a realizar en forma peridica durante el transcurso

del convenio, tales como las rentas, los seguros, etc. (a excepcin del impuesto
al valor agregado), mediante la aplicacin de la siguiente formula:

1- (1+i) n

FE = R

P
(1+i ) Y

Donde:
Financiamiento efectivo= Financiamiento egresos a la firma del contrato
R= valor de las rentas mensuales durante la vigencia del contrato
i = costo de capital integral mensual
n= nmero de rentas
p= otro pago
y = nmero de meses transcurridos, desde el momento de la firma hasta
finalizar cualquier otro pago.
Es importante sealar, que en caso de existir otros pagos, se debe
considerar a cada uno de ellos por separado, por lo tanto, ser necesario
repetir la tercera parte de la ecuacin P / (I+i) en igual nmero de veces. Siu,
Huerta & Marquet (1994).

1.5.3 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ARRENDAMIENTO

FINANCIERO
La decisin de financiar

la adquisicin de inmuebles, maquinaria o

equipo por medio del arrendamiento financiero presenta sus ventajas

desventajas para el usuario entre las principales destacan:

44

Ventajas:

Se protege el flujo de efectivo de

la empresa, debido a que los

desembolsos son menores.

Libera capital de trabajo

Se conserva el derecho de elegir el equipo y al proveedor, as como la

negociacin de precio y entrega.

La arrendadora paga de contado al

proveedor, obteniendo el

arrendatario importantes descuentos al cubrirse el costo del bien en

dicho trmino.

No se requiere el mantenimiento de saldos en cuentas bancarias por

concepto de reciprocidad.

Se dejan

abiertas

las lneas

de crdito tradicionales, tales como:

proveedores, Instituciones de crdito, accionistas, etc.

Las clausulas del contrato se establecen por acuerdo de ambas partes,

es posible incluir condiciones y opciones especiales dependiendo de
la habilidad que como negociante se tenga el aprovechar esta opcin.

El plazo de resolucin es por lo general menor a tres semanas, salvo en

casos en los que el monto

de la operacin

requiera de estudios

adicionales.

Se puede obtener

incrementos al capital de trabajo (liquidez y

solvencia), mediante la venta de equipo propio y continuar utilizndolo,

mediante la operacin de sale and lease back.

El financiamiento cubre el 100% del valor del bien.

No grava a otros activos de la empresa.

Desventajas:

La tasa de inters

es alta, ya que la fuente de fondeo de las

arrendadoras son los bancos; pagar

y las obligaciones, en otras

palabras, el crdito no es de primera instancia.

Las rentas mensuales se ajustan de acuerdo al incremento o

decremento que tenga la tasa base (CPP Costo Porcentual Promedio,
45

CETES Certificados de Tesorera de la Federacin, TIP tasa de Inters

Porcentual), por tanto al ser ndices de coincidencia dicha tasa base y la
tasa de inflacin , en una economa con incertidumbre a este respecto,
puede ocasionar que los inters aumenten de un momento a otro ,
afectndose los flujos de efectivo considerablemente, ocasionando
problemas de liquidez y solvencia.

Si el arrendatario requiere cancelar el contrato antes del plazo pactado,

deber cubrir una prima.

Segn los autores Siu, Huerta & Marquet (1994) los beneficios
inconvenientes son enunciativos, ya que dependiendo de
posibilidades

y necesidades

e
las

de cada entidad, as como las

caractersticas de su particular entorno econmico, podrn variar, por

tanto, se deber analizar

y evaluar la opcin que presenta el

arrendamiento financiero en cada caso especfico.

1.5.4 ESCENARIOS Y ANLISIS DE SENSIBILIDAD

A travs del estudio de Siu, Huerta & Marquet (1994), nos aportan que
al realizarse la figura del arrendamiento financiero, se ha establecido que son
cinco los factores que inciden cuantitativamente en el contrato, a saber:
1. Precio de adquisicin del bien (monto original de la inversin)
2. Plazo del contrato
3. Ficha de firma de contrato
4. tasa de inters
5. Tasa de inflacin
Para llevar a cabo una adecuada evaluacin de la opcin de arrendar
financieramente un bien, es necesario estimar o proyecta la posible evolucin
de los factores sealados y realizar cambios de stos,

para tratar de

establecer condiciones futuras que pudiesen presentarse y que permitan al

analista financiero contestar a la pregunta Qu pasa si?
46

Dos instrumentos que frecuentemente se utilizan para lograr el objetivo

sealado en el prrafo que antecede son:
a) Los escenarios y
b) El anlisis de sensibilidad
La palabra
diccionario,

escenario proviene del latn

como

parte

del

teatro

scenarium, la define el

construida

representacin de los espectculos y en trminos

habilitada

para

la

generales, como las

circunstancias en que se desarrolla un hecho o que rodean a una persona o

cosa.
Bajo este contexto de la planeacin estratgica, tctica o financiera, la
palabra escenario tiene una concepcin

ms amplia, sta involucra a una

imagen o combinacin de ellas, que se espera se presenten en un futuro,

infirindose lo anterior, en base al estudio de los factores externos e internos
de tipo econmico, poltico, social, etc., que afectan a la organizacin y a su
medio ambiente. Es necesario construir

diversos escenarios a manera de

proyectar dichas imgenes del futuro y as establecer el ms probable.

Los escenarios se han convertido en la actualidad en herramienta

indispensable para realizar una adecuada y razonable estimacin, proyeccin,
presupuestacin y planeacin del porvenir; para poder construir un escenario,
es necesario distinguir las particularidades y peculiaridades de cada elemento
integrante, as como sus aspectos cualitativos y cuantitativos.
Un escenarios debe ser coherente e integra, es decir, los elementos y
factores que lo formar deben tener una conexin, relacin o enlace entre s, e
integrar stos en un todo, en otras palabras, al escenario se le considera un
sistema y a las partes que lo forman subsistemas de manera que basndose
en la combinacin, interdependencia e interaccin de ellos, se pueda al variar
sus condiciones

obtener resultados que describan de manera lgica los

posibles sucesos que en un futuro se darn.

47

La construccin de los escenarios es un proceso que requiere

encontrarse en constante evolucin, que debe ser acorde a los cambios en el
medio ambiente general y especfico que rodea a la organizacin.
Por su parte, el anlisis de sensibilidad se refiere a los cambios de uno
o mas factores dentro de ciertos rangos lgicos, a fin de proyectar el
comportamiento de una situacin especfica

y de los resultados que esta

arroja; el objetivo es forzar a la inversin y a sus beneficios, a fin de asegurar al

mximo su posible rentabilidad, ante la presencia de posibles riesgos.

1.6 PROYECTO DE INVERSIN

1.6.1 CONCEPTO
La definicin de proyecto de inversin, del cual, Lawrence S. Gitman
(1986) afirma que Es un conjunto de planes detallados, que se presentan con
el fin

de aumentar la productividad de la empresa

para incrementar las

utilidades o la prestacin de servicios, mediante el uso ptimo de fondos en un

plazo razonable (Hernndez y Villalobos, 2002).
Pero otra definicin que nos aportan Huerta y Villanueva (1999) nos dice
que: es un plan al que se le asigna determinado monto de capital y se le
proporcionan insumos de varios tipos, para producir un bien o servicio til al
ser humano. (Hernndez y Villalobos, 2002)
Con lo anterior, se puede resumir a un proyecto de inversin como una
serie de planes que se piensan poner en marcha en el corto, mediano y largo
plazo, para dar eficacia a una operacin o actividad econmica, as mismo para
generar un bien o servicio competitivo en el mercado actual, obteniendo una
buena remuneracin.

1.6.2 PROYECTO DE INVERSIN POR EXPANSIN

De acuerdo con Haime Levy Luis (2004) nos define lo siguiente, este
tipo de proyectos son los que aumentan la capacidad instalada actual de
48

produccin o venta, o que representan un nuevo negocio para la organizacin.

Este es el caso clsico de anlisis de proyecto de inversin, ya que es
indispensable

estimar los ingresos, gastos y costos futuros relativos al

proyecto en particular, con el costo de los recursos a asignar en el mismo. El

criterio de aceptacin en estos proyectos es generalmente la rentabilidad del
mismo , pero no hay que perder de vista en todos los proyectos , el factor de
incertidumbre y riesgo que el proyecto representa , pues se puede optar por
un proyecto de mayor rentabilidad que otro, pero el riesgo lo puede convertir en
rechazable.

1.6.3. PROYECTO DE INVERSIN POR NUEVA CREACIN

Un Proyecto de inversin se integra con los estudios de: Instalaciones
para producirlo con mayor eficiencia, diseo del producto, manejo de
inventarios, localizacin de instalaciones y control de calidad. La evaluacin de
proyectos para empresas nuevas segn Perea Quezada Joaqun (2007), debe
iniciarse con el estudio de mercado que nos permita determinar:
a) El producto que se va a vender, la marca, el empaque, la
etiqueta, el diseo del producto, color, calidad, garanta, responsabilidad
legal, etiquetas de advertencia y servicios postventa. (Stanton, J.W.
Etzel, J. M., Walter, J: B;,1996).
b) Quines son los clientes potenciales con necesidades y
capacidad

econmica

para

adquirir

nuestro

producto,

las

caractersticas de la elasticidad de la demanda para evaluar la respuesta

del consumidor ante cambios en los precios (Ferguson C.E., 1971)
c) Identificar las empresas que atienden actualmente las
necesidades de mis potenciales clientes. El precio al que ofrecen su
producto sobre el que establecer mis estrategias con servicios o
productos estandarizados o diferenciados. (Amat, J.M. 2000).

49

d) Los canales de distribucin necesarios para distribuir el

producto desde, mayoristas, distribuidores., detallistas, venta directa de
casa en casa, etc.
e) La participacin en el mercado, determinando el volumen de
ventas que se realiza en el mercado por las empresas que ofrecen su
producto actualmente, las ventas y participacin que se puede alcanzar
con nuestro producto.
f) Por ltimo, el volumen de ventas calculado a partir de la
demanda insatisfecha y la elasticidad de la demanda que puedo ofrecer
y el sacrificio necesario en el precio para ingresar en el mercado.

El estudio tcnico es el segundo estudio que debo realizar para:

a) Determinar si el producto que quiero vender se puede fabricar
cumpliendo con las expectativas del cliente en precio y calidad.
b) Si tendremos la posibilidad de llevarlo al consumidor a precios
competitivos y en la cantidad requerida.
c) Para fabricarlo necesitamos saber lo siguiente:

1) La inversin en maquinaria, edificio, equipo de

transporte, mobiliario, servicios.
2) La disponibilidad de materia prima en las cantidades
requeridas y con oportunidad de entrega.
3) Materiales auxiliares y servicios que hagan posible el
proceso de produccin.
4) La mano de obra necesaria para fabricar el producto.
5) El tipo de proceso que se utilizar, (dependiendo del
volumen de produccin y su estandarizacin).
50

6) El proceso de manufactura del producto,

El estudio financiero tiene como objetivo medir el valor del dinero en el

tiempo. Si se invierte un peso hoy debemos tener en el futuro una cantidad
suficiente para adquirir una cantidad mayor de bienes a los que adquirimos hoy
por ese dinero.

Esto implica recuperar la prdida del poder adquisitivo de ese peso en el

tiempo ms la ganancia en funcin del riesgo para poder recuperarlo. En
ausencia de ganancias, el proyecto debe desecharse, ya que carece de sentido
el riesgo y el trabajo del empresario si no hay beneficios que hagan crecer en el
capital invertido
Determinar la rentabilidad de un proyecto nuevo requiere calcular la
inversin que se realizar al inicio. Esta inversin comprende los activos fijos
adquiridos para la nueva empresa: maquinaria, terrenos, edificios, mobiliario,
equipo de transporte, ms el capital de trabajo necesario para que la empresa
funcione al menos dos meses con recursos propios. A partir de esta fecha se
espera que la venta de mercanca restablezca la disponibilidad de efectivo para
continuar las operaciones.
Con el volumen de ventas que se espera alcanzar se debern
determinar los ingresos anuales por las ventas del producto, los costos de
materia prima, mano de obra, gastos indirectos de fabricacin y gastos de
operacin para toda la vida til del proyecto. Al total de ingresos anuales se
debern descontar los costos de materia prima, mano de obra, gastos
indirectos de fabricacin, gastos de operacin, impuestos y participacin de los
trabajadores en las utilidades. El resultado sern las utilidades anuales del
ejercicio. En virtud de que las depreciaciones y amortizaciones de activos no
son desembolsadas en el momento que se aplican a costos y gastos anuales y
slo aparecen para fines fiscales, debern ser sumadas nuevamente a la
utilidad del ejercicio para obtener los flujos de efectivo del proyecto durante su
vida til. Enfrentar la sumatoria de los flujos de efectivo descontados a una tasa
51

de rentabilidad mnima esperada con la inversin inicial permitir determinar si

la inversin es o no rentable, suficiente en las decisiones de inversin.

El Estudio legal es de relevante importancia, ya que descuidarlo puede

traer fuertes dolores de cabeza a la administracin, poniendo en peligro el
futuro de la naciente empresa. Este estudio contempla las obligaciones que
debe cumplir la empresa nueva o en operacin,
federal de contribuyentes, autorizacin

como obtener el registro

de operaciones por la Secretara de

Estado que regule las actividades de nuestra empresa,

derechos de los trabajadores

para

evitar

sanciones

contar con normas de seguridad para

evitar

accidentes

cumplir con los

innecesarias,
de

trabajo

oportunamente las obligaciones fiscales.

Finalmente, ser necesario realizar estudios administrativos que faciliten

la organizacin y operacin de la empresa delegando responsabilidades que

agilicen sus funciones y actividades orientadas al logro de objetivos.

1.6.4 FLUJOS DE EFECTIVOS

Los flujos de efectivo, se les conoce como la entrada y salida de
efectivo. Mantiene la solvencia de la empresa planificando los flujos de efectivo
necesarios para satisfacer

sus obligaciones

y para adquirir sus

activos

necesarios para cumplir con los objetivos de la empresa. Tambin se utiliza

esta base de efectivo para reconocer los ingresos y los gastos slo respecto
de flujos positivos y negativos de efectivo reales. Independientemente de sus
prdidas o ganancias, una empresa debe tener suficiente flujo de efectivo
para cumplir con sus deudas conforme se venzan.
Gitman J. Lawrence (2003) nos dice que, el flujo de efectivo, es parte
vital para la empresa, es el enfoque principal del administrador financiero para
la administracin diaria de las finanzas y planeacin y la toma de decisiones
estratgicas

orientadas a la creacin

del valor del accionista. Un factor

importante que afecta el flujo de efectivo de una empresa es la depreciacin

(y todos los dems cargos que no se hacen en efectivo). Entenderemos como
52

depreciacin al cargo sistemtico de una parte de los costos de activos fijos

contra los ingresos anuales a travs del tiempo.

Desde
una
contable

Flujos

perspectiva

De
Efectivo

Estado de Flujos de Efectivo.

Es un resumen de los flujos de
efectivo
operativos,
de
inversiones y de financiamiento
de la empresa y los ajusta de
acuerdo con los cambios en su
efectivo y valores burstiles
durante un periodo.

A
Una
a

Empresa

Desde
una
financiera

perspectiva

Flujo operativo de efectivo,

el cual se usa en la toma de
decisiones administrativas
Flujo libre de efectivo. El cual
es seguido muy de cerca por
participantes del mercado de
capitales.

1.6.4.1 LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE LA EMPRESA

La figura 1.1 ilustra los flujos de efectivo de la empresa. El efectivo y los
valores burstiles representan una reserva de liquidez que se incrementa por
los flujos positivos de efectivo y se reduce por los flujos negativos de efectivo.
Los flujos de efectivo de la empresa se pueden dividir en:
1) Flujos Operativos
2) Flujos de Inversin
3) Flujos de Financiamiento

53

1) Los Flujos Operativos. Son flujos positivos y negativos de efectivo

relacionados directamente

con la venta y produccin de los productos

servicios de la empresa.

2) Los Flujos de Inversin. Son flujos de efectivo

asociados con la

compra y venta de activos fijos e intereses comerciales. Desde luego, las

transacciones de compra daran como resultado flujos negativos de efectivo,
mientras que las transacciones de venta generaran flujos positivos efectivo.

3) Los Flujos de Financiamiento. Resultan de las transacciones

de

financiamiento, de deuda y capital. Incurrir (o repagar) en deuda a corto o

largo plazo dara como resultado un flujo positivo de efectivo (o un flujo
negativo de efectivo) correspondiente. Del mismo modo, la venta de acciones
dara como resultado un flujo positivo de efectivo; el pago de dividendos en
efectivo o la recompra de acciones dara como resultado un flujo negativo de
financiamiento.

54

(1) Flujos operativos

Mano de
Obra

Materias
primas

(2) Flujos inversin

Sueldos
acumulados

Cuentas
por pagar

Pago de
cargos por
pagar

Compra

Activos fijos
Venta

Pago de
compras
a crdito

Intereses
comerciales

Depreciacin

Trabajo en Proceso

Compra

Gastos
generales

Venta

Efectivo y
valores
burstiles

Productos
terminados

Gastos operativos
(incluyendo
depreciacin) y
financieros

Impuestos

(3) Flujos de financiamiento

inversin
Endeudamiento
Reembolso

Pago

Deuda (a
corto y a
largo plazo)

Venta de acciones

Reembolso

Ventas

Ventas en efectivo
Cobranza de ventas a crdito

Recompra de acciones

Capital

Pago de dividendos en efectivo

Cuentas por cobrar

Figura 1.1 Flujos de efectivo de la empresa. Fuente: Gitman J. Lawrence

(2003)

1.6.4.2 CLASIFICACIN DE FLUJOS NEGATIVOS Y

POSITIVOS DE EFECTIVO
El estado de flujos de efectivo, resume los flujos positivos y negativos de
efectivo durante un periodo dado. La tabla 1.4, clasifica los flujos positivos
(orgenes) y flujos negativos (usos y aplicaciones) de efectivo bsico. Gitman
J. Lawrence (2003)

55

Flujos Positivos (orgenes)

Flujos Negativos (usos y

aplicaciones)

Disminucin de cualquier activo

Incremento de cualquier activo

Incremento de cualquier pasivo

Disminucin de cualquier pasivo

Utilidades netas despus

Perdida neta

de impuestos
Depreciacin y otros cargos

Dividendos pagados

que no son de efectivo

Venta de acciones

Recompra o retiro de acciones

Tabla 1.4 Los Orgenes y aplicaciones de los flujos. Fuente Gitman J.

Lawrence (2003)

1.6.4.3 FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTABLE

Siguiendo con las aportaciones de Gitman J Lawrence (2003) nos hace
la siguiente aportacin: Los flujos de efectivo incrementables representan los
flujos de efectivo adicionales negativos

o positivos-

esperados como

resultado de un gasto de capital propuesto.

Los beneficios esperados de un gasto de capital o proyecto se reflejan
en sus flujos positivos de efectivo operativos, que son los flujos positivos de
efectivo incrementables despus de impuestos.
Para poder entender un poco ms la analoga anterior es necesaria la
interpretacin del termino despus de impuestos, lo cual alude, a los beneficios
que se espera que resulten de los gastos de capital propuestos se deben medir
despus de impuestos, porque la empresa usar los beneficios slo hasta que
haya cumplido las exigencias impositivas gubernamentales. Estas exigencias
dependen de los ingresos gravables de la empresa, por lo que es necesario
deducir los impuestos antes de hacer

las compensaciones entre las

inversiones propuestas para que haya consistencia al evaluar las alternativas

de gastos de capital.

56

En lo que refiere a la interpretacin del trmino de flujos positivos de

efectivo, son todos los beneficios esperados de un proyecto propuesto, se
deben medir con base en el flujo de efectivo. Los flujos de efectivo positivos
representan el dinero

que se puede

gastar, no solamente ganancias

contables. El clculo bsico requiere agregar nuevamente a las ganancias

netas despus de impuestos, la depreciacin y otros cargos que no sean en
efectivo (amortizacin y agotamiento) deducidos como gastos en el estado de
resultados de la empresa. Ya que la depreciacin se muestra comnmente en
los estados de resultados, es el nico cargo que no es en efectivo que se
considera.

57

CAPITULO II

ESTUDIO DE LA EMPRESA
NAOLINQUEO

2.1 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

2.1.1 HISTORIA / ANTEPASADOS

Hace ms de 57 aos la seora Josefina Olmos empez a elaborar un
mole diferente, mujer emprendedora y visionaria, dedic gran parte de su
tiempo para desarrollar un nuevo sazn, es as como surge el tradicional
mole de Naolinco.
Al darse cuenta del xito del producto, doa Josefina empez a elaborar
el mole en pasta, y a comercializarlo entre sus vecinos. Convirtindolo en un
exquisito platillo de las fiestas del Santo Patrn San Mateo Apstol (21 de
septiembre) y la fiesta de Todos Santos (1 de noviembre.), celebraciones muy
importantes en Naolinco.
Actualmente, su hijo Miguel ngel Gmez Olmos, su esposa Mara Luisa
Jurez Snchez (propietaria del negocio), el joven Juan Pedro hijo menor y su
familia son los encargados de la elaboracin de su propio estilo de pasta de
mole, el cual se denomina mole Naolinqueo.

La empresa Naolinqueo fue abrindose mercado no slo en Naolinco,

sino tambin en poblaciones circunvecinas, surtiendo su producto a granel en
la zona centro: Xalapa, Coatepec; zona sotavento Veracruz, Boca del Ro;
zona centro Norte: Martnez de la Torre; zona de las grandes montaas:
Orizaba, Crdoba; zona totonaca: Poza Rica, Papantla. Actualmente su
mercado se presenta principalmente en Grupo Comercial Chedraui.

(Para

mayor ubicacin vase la figura 1.2 Regiones del Estado de Veracruz.)

59

Figura 1.2. Regiones del Estado de Veracruz. Fuente: Elaboracin propia

2.1.2. MISIN
Ser una empresa promotora de la cocina tradicional mexicana, a travs
de la produccin de la genuina pasta de mole especial, la cual satisfaga los
gustos y preferencias de paladares exigentes en nuevos mercados, a travs
del posicionamiento del producto Naolinqueo e innovacin del mismo con el
mejor servicio al cliente.

60

2.1.3 VISIN
Ser una empresa competitiva a nivel estatal y nacional, reconocida por la
excelente calidad de su producto alimenticio tradicional, ofertado hacia distintos
mercados internacionales, superando las expectativas de nuestros clientes a
travs de la gastronoma mexicana.

2.1.4 FILOSOFA DE LA EMPRESA

Los efectos de la globalizacin han venido transformando los hbitos
alimenticios de los mexicanos, quienes optan por comida rpida (fast food) o
ligera (light) que abunda en las calles, centros tursticos y an en medios
rurales. Por ello es necesario rescatar la comida tradicional mexicana.
La empresa tiene el compromiso de extender el gusto de la alta cocina
mexicana, porque de ella provienen sus sabores de hierbas, especias, salsas
a base de chiles secos, vegetales, nueces y granos. Todos ellos muy
saludables para nuestro organismo.

2.1.5 OBJETIVOS EMPRESARIALES

Trabajar en equipo es una de las grandes prioridades de la empresa (por
ser sta de carcter familiar). Es lo que se conoce ahora como trabajo
colaborativo.
Elaborar un producto de calidad con base en la mejor materia prima y
proceso de elaboracin.
Mejoramiento contino en el proceso de produccin.
Realizacin de actividades de promocin, an en fines de semana o
fechas festivas.
Entregar un producto fresco a nuestros clientes.
Efectuar la entrega de la mercanca en fechas determinadas por la
empresa comercial.
Cumplir peridicamente con las declaraciones fiscales.
Posicionar el producto en el mercado veracruzano.
61

 Maximizar las utilidades y el patrimonio de la empresa

2.1.6 ORGANIGRAMA

D
I
R

DEPARTAMENTO
DE PRODUCCIN

Empleados del
proceso
productivo

C
C
I

DEPARTAMENTO
DE
ADMINISTRACIN

Vendedores

Asesora externa

G
E

Figura 1.3 Organigrama de la empresa Naolinqueo. Fuente: Elaboracin

N

Propia
E
R

LaAempresa Naolinqueo siendo de carcter familiar, presenta este

organigrama
de forma horizontal, con niveles jerrquicos que van de izquierda
L
a derecha.

2.1.7 DETERMINACIN DE LA PERSONALIDAD JURDICA

Existen varios regmenes fiscales de acuerdo con la actividad y el monto
de los ingresos. Por lo tanto, la empresa Naolinqueo representada por la
seora Mara Luisa Jurez Snchez recae dentro de persona fsica con
actividad empresarial en rgimen intermedio de Ley de ISR.

62

2.1.8 REQUISITOS LEGALES DE OPERACIN

Es necesario en este apartado comentar que la empresa inicia sus

labores

aproximadamente en el ao de 1973. Para aquel entonces el

propietario del negocio era el seor Miguel ngel Gmez Olmos. Los requisitos
para darse de alta en la Secretara de Hacienda del Estado eran muy pocos
(no se requera la CURP y mucho menos la Secretara tena control de los
pagos va electrnicos, el pago era en efectivo), por lo que estaba constituida a
travs

del

rgimen

simplificado

con

facilidades

administrativas

la

documentacin que se expeda para la empresa Chedraui era a travs de las

notas de remisin con los datos de la empresa.
En el ao de 1998 se cambia de propietario a nombre de la seora Mara
Luisa Jurez Snchez, esposa del seor Miguel A. Con el paso del tiempo se
crearon nuevas disposiciones fiscales;

y para el

ao 2002 se cambi de

rgimen simplificado a rgimen de pequeos contribuyentes. Esta medida fue

implementada por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico que, de acuerdo
con su actividad y al monto de ingresos clasificaba las

actividades

empresariales. Sin embargo este rgimen dur solamente un ao, debido a que
dicha Secretara determin que existieran nuevos regmenes de acuerdo con
su monto y actividad, clasificndolos de la siguiente manera:

Como pequeos contribuyentes, aquellos que sus ingresos sean

no mayores a $250,000.00.
Rgimen intermedio aquellos contribuyentes

que sus ingresos

sean no mayores a $2,750,000.00.

El rgimen simplificado es para

aquellos contribuyentes de

actividad agrcola y pesca.

Y por ltimo, el rgimen general de ley el cual ubica al
contribuyente por ingresos superiores a los $ 2,750,000.00.

63

Por lo tanto, la empresa queda comprendida dentro del

rgimen

Intermedio de Ley con pago de ISR e IVA gravado a tasa cero por ser un
artculo o producto natural.
Requisitos con los cuales fue constituida la empresa Naolinqueo
Formato de Alta R1 en la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico
Nombre, denominacin o razn social: Jurez Snchez Mara
Luisa
Fecha de inscripcin: 1993/02/10
Fecha de inicio de operaciones: 1991/11/15

2.2. IDENTIFICACIN DEL PRODUCTO

Para conocer un poco ms acerca del mole, Patricia Quintana (2006)

define: La palabra mole proviene del nhuatl mulli y era el nombre que se daba
a varios platos de comida que tenan en comn la mezcla de diferentes tipos de
chiles y algunos ingredientes, como el cacahuate, el chocolate y la pepita de
calabaza.
En la poca Colonial (1521-1821) esta combinacin de chiles se
acompaaba con carne de pescado, gallina, guajolote o conejo. A ello se le
agregaron otras especias tradas por los espaoles, como el ajonjol o la
canela; adems del uso de la manteca de cerdo en su preparacin y as
evolucion esta tradicin culinaria en distintas regiones de Mxico, hasta llegar
a nuestros das.
El mole es un elemento que representa a Mxico a nivel internacional, ya
que es uno de los platillos representativos del pas, e influye no slo en los
aspectos gastronmicos, sino culturales, artsticos e histricos. Regiones de
estados como Oaxaca, Puebla y Michoacn han sido los lugares donde el mole
ha tomado ese sabor que lo hace nico en el mundo; pero, en Naolinco de
Victoria, Veracruz, naci la inquietud de elaborar y procesar un producto
64

diferenciado de los dems, por el hecho de que en su composicin se le agrega

nuez, almendra y ciruela pasa, convirtindolo en mole especial lo que lo hace
inigualable en sabor y tradicin.
El mole especial Naolinqueo es una
pasta semislida, de textura homognea
y suave, es un producto alimenticio, y
elaborado a travs de un proceso
semi-artesanal con materias primas de
calidad, desde los chiles secos, semillas
y algunos vegetales. Su color es casi
negro, con tonalidad un poco roja. En
cuanto

al

sabor

del

mole,

da

la

impresin de ser un poco dulce, pero una vez asimilado tiende a ser picosito y
sobre todo se distingue por su rico aroma. Es un producto 100% mexicano.
El mole tiene ciertos beneficios, ya que al
ser elaborado a base de chiles, stos son ricos en
vitamina A y

calcio, tambin nos da carbohidratos

provenientes de la almendra

y chocolate, que se

transforman en energa.

El mole no es un producto nuevo e innovador, sin

embargo, es un producto tradicional, que se considera como platillo tradicional
mexicano

2.3
NECESIDADES
MERCADOS

DE

APERTURA

HACIA

NUEVOS

El mole en pasta es un producto que se obtiene principalmente con base

en chiles secos (chile ancho, chile pasilla, chile mulato y chile chipotle), y otros
ingredientes como chocolate, tortilla, pltano, sal, galleta, etc. Sin embargo
existen otros componentes que le dan un toque especial como: la almendra,

65

ciruela pasa, pasita y nuez. El producto que se obtiene es una pasta

semislida, suave y homognea.
El proceso que actualmente realiza la empresa es un proceso semiartesanal, por lo que 60% de sus actividades son a travs de la manufactura y
el otro 40% es industrial, siendo importante mencionar que si bien nuestro
producto no es totalmente industrializado, no significa que estemos en
desventaja con los dems grandes productores del mole, por el contrario es
una de nuestras fortalezas, ya que nuestro producto sigue conservando ese
sabor tradicional de cmo hecho en casa..!
Actualmente nuestro producto se vende a granel, por ello considero que
habiendo calidad en el mismo y que a lo largo de estos 37 aos ha
permanecido en el gusto y preferencia de nuestros

clientes, por qu no

ofrecerles mayor seguridad y confianza al adquirir un producto envasado, y

etiquetado?
De esta forma se puede penetrar hacia nuevos mercados dentro del
estado de Veracruz, enfocndose principalmente a los grandes municipios,
hasta lograr un ptimo posicionamiento.
Por ello, en el presente trabajo se analizar la posibilidad de adquirir una
envasadora de pistn a travs del arrendamiento financiero, lo cual se
analizar en el siguiente capitulo.

2.4 ANLISIS DE LA COMPETENCIA

En la presente tabla se analizarn moles envasados de distintas
marcas, distribuidos en diferentes tiendas comerciales, en los cuales vara el
precio dependiendo la tienda comercial y, por supuesto, del gramaje de la
presentacin del producto.

66

Marca

Presentacin

Producto
Xiqueo

Tienda

Precio

Observaciones

Comercial
1 kg

Costco

(pasta)

$
61.50

Precio por kilogramo

presentacin

dupack

(1kg)
Slogan: Tradicin de
nuestra cocina.
Producto

100%

Natural.
Producto

No

perecedero.
Informacin necesaria
de producto etiquetado
(marca,

informacin

nutrimental,
ingredientes,

razn

social,

Dicha

etc.

informacin

es

presentada en espaol
e ingles).
Envase

plstico

(PETE).
Adems maneja como
tamao de porcin 30
grs,

la

cual

es

demasiado pequea.
Xiqueo

kg.

(pasta)

Tienda

$47.00

Chedraui

Mismas
Observaciones que la
anterior

Mole Doa
Mara

375 grs

Tienda
Chedraui

$ 31.95

Es un producto de la
compaa Herdez.
Rinde 13 porciones.
Envase de vidrio.
67

 No

contiene

Informacin
nutrimental.
Precio

kilogramo

aproximadamente
$ 85.20
Mole Doa

235 grs

Mara

Tienda

$ 18.90

Chedraui

Mismas
Observaciones que el
anterior, a excepcin
de

precio

por

kilogramo
Mole

250 grs

Castizo

Farmacias

$ 15.90

Plus

Envase es una bolsa

lamida

Tradicional

de

alta

resistencia y sellada
hermticamente.
Contiene informacin
necesaria

de

etiquetado.
Precio por kilogramo
es de $ 63.60.

La
Costea
Mole

235 grs

Tiendas
Chedraui

$ 19.83

No

contiene

porciones.
No

contiene

informacin
nutrimental.
Slo ingredientes y
modo

de

preparacin.
Envase de vidrio.
Precio por kilogramo
$84.38

68

Como se puede observar de acuerdo a el anlisis anterior, refiere que entre

menor sea el gramaje, el costo del producto se incrementa, de acuerdo al
valor agregado, cabe sealar que nuestra empresa en comparacin con stas
es demasiado pequea, pero tratar en medida de lo factible dar un precio
competitivo.
Tabla 2.1. Anlisis de la competencia. Fuente: elaboracin propia

Caractersticas de la competencia
Una vez analizadas y detalladas la competencia a la que se enfrenta la
empresa en el mercado de abarrotes, es necesario resaltar los siguientes
puntos:

Referente al mole Xiqueo, es un gran competidor a nivel nacional e

internacional. Se encuentra ubicado en el municipio de Xico, Ver., cubre
gran parte de mercado posicionndose es distintas tiendas comerciales.
El precio del producto ms competitivo lo proporciona la Tienda Costco

Grupo Herdez, esta compaa fue fundada desde 1914 y se consolid a

travs de la adquisicin de los derechos de Mole Doa Mara, en la
dcada de los 70. Este producto no exista masivamente en el mercado.
Hasta la fecha

ha sido una decisin realmente atinada del Grupo

Herdez la comercializacin del mole, tanto en Mxico como en el

extranjero. La intencin no es competir con dicha empresa que, como
sabemos, cuenta con sus propias materias primas.
Las presentaciones por envase son mayores a 250 gramos, por lo que
el consumidor aparentemente compra un producto barato, pero en
realidad su costo si es considerable.

Una de las empresas que ha tomado auge a nivel regional y estatal, es

mole Castizo, ubicada en Coatepec. Ha incursionado en varios
69

mercados, principalmente en Farmacias Plus, bodegones y algunas

otras tienditas. Su rea de distribucin, se ha desarrollado en los ltimos
aos, ya que esta empresa comienza sus labores como procesadora de
mole desde 1995.

Nombre comercial de la empresa

MOLE XIQUEO

Razn social o persona fsica

CAROLINA SUREZ SUREZ

Capacidad instalada mensual

60 TONELADAS

Volumen mensual de produccin real 30 TONELADAS

Volumen mensual comprometido

30 TONELADAS

Volumen mensual disponible para

comercializacin

30 TONELADAS

Nombre comercial de la empresa

MOLE CASTIZO

Razn social o persona fsica

RODOLFO HERNANDEZ MERCADO

"MOLE CASTIZO"

Capacidad instalada mensual

35 TONELADAS

Volumen mensual de produccin real 18 TONELADAS

Volumen mensual comprometido

16 TONELADAS

Volumen mensual disponible para

comercializacin

19 TONELADAS

Tabla 2.2 Capacidad instalada y utilizada de la competencia. Fuente:

Archivo SEDECOP 2008
Como se puede observar en la tabla anterior, las dos empresas se
encuentran trabajando en un 50%, o por debajo de este porcentaje de su
capacidad instalada.

70

CAPITULO III
ESTUDIO FINANCIERO PARA LA ADQUISICIN
DE MAQUINARIA Y EQUIPO, A TRAVS DEL
ARRENDAMIENTO FINANCIERO A UNA
PEQUEA EMPRESA

3.1 PROYECTO DE EXPANSIN A TRAVS DEL

ARRENDAMIENTO
El arrendamiento financiero que se utilizar en este captulo corresponde
al arrendamiento financiero total, ya que de acuerdo a las caractersticas
descritas en el capitulo uno, en este tipo de arrendamiento el arrendador
recupera el costo total del activo arrendado adicionado por intereses que les es
relativo por el capital invertido en el contrato, a travs de las rentas peridicas
pactadas durante el plazo inicial forzoso del contrato. Y

al terminar dicho

contrato se da la posibilidad de la opcin de compra.

.
3.1.1 OBJETIVO DEL PROYECTO DE EXPANSIN
Para fines del presente proyecto de expansin, se realiz un anlisis a la
pequea empresa de la cual 25 % corresponde a la capacidad productiva,
ofertada en su mercado actual, de acuerdo a la informacin presentada en el
capitulo II; y el otro 75% refiere a la capacidad ociosa, por ello, es necesario
buscar formas de crecimiento econmico que permitan a la empresa ser
altamente competitiva. Y lo pretende lograr a travs del mejoramiento de la
presentacin de envasado de su producto y con ello obtener mayor mercado,
sin olvidar que el criterio

que se desea encontrar

es la rentabilidad del

proyecto y con ello el arrendamiento financiero.

3.1.2 DETERMINACIN DE LA INVERSIN

El arrendamiento financiero se proyecta aplicndolo con la adquisicin
de una maquinaria llenadora de productos viscosos tipo doble pistn de
operacin automtica especial para envasar productos como shampoo,
cremas, gel, resistol, miel, moles, yogur, salsas, mermeladas, etc., cuyo costo
es el siguiente:

72

Tipo de maquina de doble "pistn automtica"

Concepto
Costo
-$ 225,040.00
Gastos de Instalacin
$
Gastos de operacin
$
Gastos de envo
-$ 5,000.00
Viticos de traslado
-$ 2,700.00
Total de la Inversion

-$ 232,740.00

Tabla 3.1 Tipo de maquinara de doble pistn. Fuente: Elaboracin Propia

Esta tabla refiere a: el costo total de la inversin se determin sumando

los gastos de envo ms los viticos, considerando que los gastos de
instalacin y de operacin ya van incluidos en el costo inicial de la maquinara.
Algunos datos importantes para la realizacin de las operaciones se
presentan en la siguiente tabla:
Datos de la Empresa
Concepto
Inventarios
Cuentas por Cobrar
Proveedores
Capital de trabajo

-$ 41,062.00
-$ 97,000.00
$ 30,000.00
-$ 108,062.00

Total Inversin Inicial

-$ 340,802.00

Tabla 3.2 Datos de la empresa. Fuente: Elaboracin Propia

En sta tabla se refleja el inventario en base al producto existente ms
las cuentas por cobrar, las cuales incluye a mis clientes, menos las
obligaciones contradas con los proveedores, dando como resultado el capital
de trabajo. Y al obtener la suma de capital de trabajo ms el total de inversin,
nos arroja como resultado el total de la inversin inicial.

73

Resumen para el Arrendamiento Financiero

Concepto
$ 232,740.00
Valor del Activo
Mensualidades Vencidas
Forma de pago
$ 278,863.92
Total del contrato
$ 11,619.33
24 rentas mensuales de:
16%
C.P.P
2%
Puntos adicionales
(16%+2%)/12= 1.5%
Tasa mensual
Tabla 3.3 Resumen
Elaboracin Propia

para

el

Arrendamiento

Financiero.

Fuente:

Cuando se establece una negociacin se habla de pagar rentas

vencidas, sin embargo, en ocasiones se establece que se deber cubrir una
renta a la firma del convenio, que se dice es la correspondiente a la ltima
mensualidad pactada, por lo tanto, el tratamiento pasa a ser de rentas
anticipadas.
Formula para calcular el valor de cada renta mensual vencida por
parte de la arrendadora es:

A *

R=
1 (1+i)-n
Donde:
R = Al importe de rentas mensuales de contrato
A = Monto Original de la inversin del activo
i = Tasa de inters mensual del contrato
n = nmero de rentas mensuales del contrato
Sustituyendo los valores del ejemplo la operacin es la siguiente:

$232,740 * 0.015
R=

R=

$11,619.33

-24

1 (1+ 0.015 )

74

Esta cantidad representa el importe de las rentas vencidas durante el contrato.

Ahora bien, el total del importe del contrato se obtiene multiplicando el valor de
la renta por el nmero de mensualidades a cubrir durante la vigencia del
contrato, como se muestra a continuacin.
Total del contrato = ($11,619.33 * 24 mensualidades)
Total del contrato = $278,863.92

3.1.3 IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (IVA)

En el arrendamiento que se est analizando, el monto del IVA asciende
a $32,102.08, el cual se encuentra estipulado en el contrato de arrendamiento
financiero, que deber ser pagado al momento de la firma del mismo, por lo
que, el arrendamiento podr acreditarse en ese mismo mes el total del IVA.
Determinacin del IVA
Concepto
Forma de pago
Valor del bien
IVA del bien
Total del valor del contrato
Intereses por pagar
IVA de los intereses
Opcin de compra

24 Mensualidades vencidas
$200,638.00
$32,102.08
$278,863.92
$45,913.11
$7,346.10
$2,327.00

Tabla 3.4 Determinacin del IVA. Fuente: Elaboracin Propia

75

3.1.4 FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS

Tabla 3.5 Flujo de efectivo proyectado. Fuente: Elaboracin Propia

En gran medida los flujos de efectivo, son la base para determinar la
productividad, de acuerdo con la tabla anterior refleja aquellos flujos de efectivo
de la empresa, los cuales determinan la viabilidad econmica financiera de la
puesta en marcha del arrendamiento financiero, con lo cual se consolida y se
activa la productividad del negocio. En gran medida los flujos de efectivo, son la
base para determinar la productividad.

3.1.5 ANLISIS DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

De acuerdo a los resultados obtenidos en la tabla 3.5 arriba expuesta,
presenta un Valor Presente Neto (VPN) positivo, de

$3,407,091.00 que se

obtuvo descontando los flujos de efectivo del ao 1 al 5 por la tasa del 25%
disminuyendo la inversin inicial. Por lo que se concluye que al arrojar un VPN
positivo el proyecto es aceptable ya que los flujos de efectivo trados al valor
presente cubren el monto de la inversin inicial proyectada, misma que se
integr del costo de la maquinaria ms los requerimientos de capital de trabajo
de primer ao.

76

3.1.6 ANLISIS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) es el indicar preferido por los analistas a
la hora de evaluar un proyecto, se debe usar en conjunto con el valor presente
neto (VPN) para tomar una buena decisin, y no desechar un proyecto que
pueda entregar mayores utilidades a la empresa.
Este indicador econmico determina que dentro de un horizonte
temporal de cinco aos, la rentabilidad que se espera del proyecto de
expansin es positiva en 188%, por lo que podemos concluir que la opcin de
adquirir la maquinaria a travs del arrendamiento financiero es viable ya que
representara una fuente de optimizacin y maximizacin de recursos para la
empresa. Y el enfrentamiento de TIR del 188% con la TREMA del 25% no da
un margen amplio de beneficio organizacional.
3.1.7 AMORTIZACIN DEL ARRENDAMIENTO

Tabla 3.6 Amortizacin del Arrendamiento. Fuente: Elaboracin Propia

77

Para la amortizacin del arrendamiento financiero se considero la informacin

siguiente, con monto original de $232,740.00, plazo de 24 meses y tasa del
18% anual (Tasa fijada por una consultora financiera denominada

RC

Corporativo). La tabla 3.6 describe los clculos realizados para la amortizacin

de la opcin financiera con base en pagos mensuales.

3.1.7.1 INCREMENTO EN VENTAS

Tabla 3.7 Presupuesto de produccin y venta en frascos. Fuente:

Elaboracin Propia
Para realizar la tabla anterior se realiz una encuesta en la ciudad de
Xalapa, donde la mayora de las personas encuestadas prefiri una
presentacin de medio kilogramo para su consumo, por lo que se destina el
60 % de la capacidad productiva para sta presentacin

y el 40% de la

produccin se ofertar en presentaciones de 250gramos.

Tabla 3.8 Ingresos de ventas por ao. Fuente: Elaboracin Propia

En esta tabla se muestra las proyecciones de ingresos anuales divididas
en sus dos presentaciones 250 grs. Y 500 grs., as como, el total de las ventas
por ambas presentaciones.

78

Tabla 3.9 Precios por unidad de acuerdo a la inflacin anual del 5 %.

Fuente: Elaboracin Propia
En est tabla como su nombre lo indica, muestra el incremento
porcentual del 5 % de acuerdo a la inflacin que est viviendo el pas, reflejado
anualmente en los precios de venta de cada presentacin.

79

CONCLUSIONES

A travs de la investigacin detallada del presente trabajo en la

modalidad de tesina, pude llegar a las siguientes conclusiones:
Toda empresa que desee crecer y desarrollarse, as como, alcanzar la
productividad y la calidad en sus productos y/o servicios, la puede lograr, a
travs de estrategias del arrendamiento financiero, la cual es una fuente de
financiamiento externo, que nos permite tener una opcin para obtener los
recursos necesarios que se requieren para adquirir bienes de capital,
obligndose a efectuar rentas peridicas, logrando mantener casi intacto su
capital de trabajo debido a que esto no implicara desembolsar cantidades
fuertes de efectivo al inicio de la operacin.
En el aspecto financiero este tipo de financiamiento permite mantener el
capital de trabajo, sobre todo en el momento de adquisicin. No se pierde la
capacidad crediticia a travs de otras fuentes de financiamiento, ya que en
este tipo de contratos no se ponen trabas o candados referentes a garantas
otorgadas o a la adquisicin de nuevos crditos.
Uno de los beneficios fiscales que se pueden lograr con la operacin en
la obtencin del Capital de trabajo, mediante el contrato de arrendamiento
financiero, es que se aprovecha por un lado el beneficio fiscal de la
depreciacin por maquinara arrendada, y por otro la amortizacin del activo
diferido creado con motivo de la celebracin del contrato.
Todo contrato debe ser legal, por ello el arrendamiento financiero est
legislado por la Ley de Ttulos y Operaciones de Crdito; todo esto es
manejado

por arrendadoras

financieras profesionales, las cuales se

consideran organizaciones auxiliares de crdito cuya operacin est regulada

y vigilada por la Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico a travs de la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
A travs de mi investigacin me pude dar cuenta de lo siguiente; en los
bancos

ofrecen diversos tipos de crditos, por mencionar algunos se

encuentran los crditos hipotecarios, refaccionarios o avos, crditos Pyme;

cabe mencionar que varan los nombres de los crditos de acuerdo al banco
que se visite, sin embargo, estos crditos estn por encima de las tasas de
81

inters que ofrece el arrendamiento financiero. La desventaja de los crditos

bancarios, es que las garantas solicitadas son del 2 a 1, de 3 a 1, es decir,
ofrecer un bien cuyo valor duplique o triple, el monto del valor solicitado; a
diferencia del arrendamiento financiero slo queda como garanta la factura
original del bien, por lo tanto, es una buena alternativa para las empresas, ya
que si por algn motivo no se pudiera efectuar los pagos correspondientes, el
adeudo no implicara la desaparicin o prdida parcial de la entidad, sino que
involucra la prdida del bien adquirido a travs el arrendamiento financiero, lo
cual es una ventaja para la empresa misma.
Otro aspecto importante acerca del arrendamiento financiero, es que
por medio de ste se obliga al arrendatario a realizar pagos fijos por el plazo
que dure el contrato, lo que facilita a la empresa una planeacin financiera
ms efectiva y con ello la protege del riesgo de limitarse a tener un activo
que no pudiera satisfacer sus necesidades futuras y, en caso de que no le
beneficie, seguir teniendo el activo puede optar por enajenarlo, obteniendo una
ganancia que podr hacerla deducible de impuestos.
Puedo decir que el arrendamiento financiero en Mxico sigue siendo un
instrumento poco utilizado y que tiene grandes ventajas en relacin a los
crditos bancarios; realmente nos falta cultura financiera y de negocios para
poder incursionar en nuestro mundo del hoy.
Considero importante que antes de tomar una decisin para los
negocios, es necesario realizar anlisis y el descernimiento, entre lo que es
rentable de lo que no lo es, analizando todas las posibilidades y alternativas
disponibles que traigan consigo el incremento de la riqueza de la empresa.
Como Licenciado en Administracin de Empresas he tomado conciencia
de la importancia

del

conocimiento financiero aplicado a una pequea,

mediana o gran empresa, todas ellas de diferente

tamao, pero que de

acuerdo a su desempeo empresarial requieren de una ptima administracin

de sus recursos por muy pequea que sta sea. Por ello aludo que el
arrendamiento financiero es verdaderamente un instrumento de crecimiento
poco explotado, pero existente, sin embargo, hago hincapi de que si hubiera
ms ofertas por parte de las instituciones de arrendamiento habra ms
82

aperturas de contratos, entre stas y las pequeas, medianas y grandes

empresas, sin embargo, en la vida real este tipo de servicio de arrendamiento
en Mxico, desde la perspectiva de las instituciones arrendadoras y bancarias,
les generan baja tasa de rendimiento de retorno (TIR) lo que traducido, es a
poco dinero, por lo tanto, les conviene ms ofrecer una cartera de crdito a su
conveniencia. Creo sin temor

equivocarme que mientras no exista una

verdadera tica profesional por parte de las instituciones de crdito, seguirn

reteniendo el crecimiento de las Pymes y por tanto la situacin econmica para
las Pymes mostrar un panorama difcil de financiamiento.
Finalmente espero que no transcurra demasiado tiempo, para que exista
verdadera vinculacin entre las instituciones de arrendamiento y las empresas,
ya que, el crecimiento econmico de nuestro pas depende en gran medida de
las Pymes y son stas el motor de desarrollo para muchas empresas
familiares, insisto en darle la importancia a las Pymes, ya que muchas de ellas
tienen una visin de superacin y desean ser altamente competitivas, en sus
productos y/o servicios; cabe mencionar que aunque las pymes no se pueden
comparar con grandes empresas industriales, atienden una parte considerable
del mercado global de Mxico.
Concluyo, en que la informacin es la mejor herramienta de superacin,
y por ello invito a estar enterados acerca de las diferentes opciones de crditos
y arrendamiento financiero, sirviendo estos como base para lograr el xito,
ojala que nuestros pequeos empresarios analicen la mejor opcin de
crecimiento para su empresa.

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