ANLISE FINANCEIRA

1.
2.

Equilbrio Financeiro
Indicadores do Ciclo de Explorao

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NDICE
1. Equilbrio Financeiro
1.1. Anlise Patrimonial ou tradicional
1.1.1 FUNDO de MANEIO
1.1.2 RCIOS de LIQUIDEZ

1.2. Anlise Funcional

1.2.1 FUNDO de MANEIO FUNCIONAL
1.2.2 NECESSIDADES DE FUNDO DE MANEIO
1.2.3 TESOURARIA LQUIDA

2. Indicadores do Ciclo de Explorao

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1. Equilbrio Financeiro
Relacionar os recursos definidos com as aplicaes de fundos
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O equilbrio financeiro pode ser

estudado segundo:
Anlise

Patrimonial
ou tradicional

Tem por objectivo detectar a

capacidade que a empresa tem
de satisfazer as suas obrigaes
de pagamento nas datas
exigveis.
Permite-nos ajuizar se a
estrutura est equilibrada, visto
que a empresa ter de liquidar as
origens de fundos que se vo
tornando exigveis com as
aplicaes de fundos que se vo
tornando disponveis.

Anlise

Funcional

Baseia-se no balano
funcional e no ciclo financeiro
da atividade da empresa.
As necessidades de
financiamento do ciclo de
explorao, os recursos cclicos
que lhe podem fazer face, o
fundo de maneio e a tesouraria
lquida so alguns dos temas a
abordar.
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1.1. Anlise Patrimonial ou tradicional

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Os elementos patrimoniais ativos podem ser

financiados por capital prprio e por capital
alheio.
A conceo tradicional decompe o Balano em:
Ativo
Passivo
Capital Prprio

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Ativos so agrupados e ordenados

segundo o GRAU de LIQUIDEZ
Os elementos patrimoniais
ATIVO
o Circulante:
Disponibilidades: Caixa, DO e Instrumentos financeiros
Dvidas a c/p: Clientes e Outros Devedores
Inventrios: Mercadorias
Apresentam um elevado grau de liquidez.
o Fixo:

Inclui o Ativo fixo tangvel e intangvel e os Investimentos

financeiros.

Estes elementos patrimoniais apresentam um baixo grau de

liquidez.
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Passivos so agrupados e
ordenados segundo o GRAU de EXIGIBILIDADE
Os elementos patrimoniais

o Capitais Permanentes:
Capital Prprio
O grau de exigibilidade nulo
Capital Alheio a m/l prazo: Grau de exigibilidade
superior a um ano
o Passivo circulante:
Capital Alheios a c/prazo ou Passivo Circulante:
inclui as dvidas a terceiros a c/p: Fornecedores, Estado;
Outros credores.
Apresentam um elevado grau de exigibilidade.
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1.1.1 FUNDO de MANEIO

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A anlise tradicional considera que o equilbrio financeiro

alcanado sempre que o Ativo Circulante superior ao Passivo
de c/p.
ATIVO CIRCULANTE > PASSIVO CIRCULANTE
OU
ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE > 0
A regra do equilbrio financeiro representa-se graficamente da
seguinte forma:
ATIVO FIXO
ATIVO CIRCULANTE

CAPITAIS
PERMANENTES
FUNDO DE MANEIO
PASSIVO CIRCULANTE

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ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE =

FUNDO de MANEIO PATRIMONIAL

tica da Liquidez:

tica Estrutural:

FMP = Ativo Circulante Passivo Circulante

FMP = Capitais Permanentes Ativo Fixo

No haver equilbrio financeiro se a empresa tiver mais obrigaes

a curto prazo do que bens a receber a curto prazo, ou seja, quando:
Passivo Ativo Circulante > 0
Nestas condies a empresa tem capitais exigveis a c/p a
financiarem elementos patrimoniais do Ativo fixo, cuja capacidade
de gerarem dinheiro lenta, exceto em caso de alienao.
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Qual o valor ideal para o FUNDO de MANEIO?

O FUNDO de MANEIO uma margem de segurana para que a
empresa possa fazer face aos seus compromissos a curto
prazo.

REGRA de EQUILBRIO FINANCEIRO MNIMO

ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE > 0

E NO:ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE = 0

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2 a REGRA de EQUILBRIO FINANCEIRO MNIMO:

Os capitais utilizados pela empresa para financiar uma imobilizao,
um stock ou qualquer outro valor ativo devem ficar disposio da
empresa durante um prazo que corresponda pelo menos durao do valor
ativo adquirido com esses capitais.
O cumprimento desta regra pode no ser o suficiente, porque para
muitas empresas verifica-se que no basta a igualdade entre o Ativo
Circulante e o Passivo Circulante.
necessrio que o Ativo Circulante exceda o Exigvel a c/p, pois
possvel existirem naqueles, valores cuja rotao lenta e aleatria e em
que o seu baixo grau de liquidez no permita fazer face s dvidas de c/p.
Por sua vez, os valores do Passivo Circulante tm um prazo certo que
deve ser cumprido e os valores a cobrar dos clientes podem no ser
realizados nos prazos previstos.

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 necessrio ento que o Fundo de Maneio (FM) exceda o valor

das dvidas a c/p, constituindo assim uma margem de segurana.
Contudo, h actividades em que o FM negativo e no origina
problemas na explorao (ex.: os supermercados recebem a pronto
e pagam a prazo).
Geralmente, quando o FM negativo, nulo ou de um valor
positivo baixo, pode tornar-se insuficiente para fazer face aos
compromissos a c/p.
Um FM em excesso prejudicial, visto que origina gastos de
explorao para a empresa.
Assim, do ponto de vista da empresa, o FM deve ser o mnimo
possvel.

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Uma boa gesto do FM implica o seguinte:

As disponibilidades devem ter um valor reduzido;
A cobrana de dvidas deve ser rpida;
Os inventrios devem estar sujeitos a uma gesto eficiente e
conduzir a um montante de stocks reduzidos sem provocar rutura
na atividade;
O alargamento do prazo mdio de pagamento a fornecedores
sem por em causa a imagem da empresa.
Tendo em conta estes parametros, o FM pode, ainda, calcular-se
de modo a evidenciar a importancia de cada uma das
componentes:
FMP = (Ativo Circulante Inventrios) Passivo Circulante
FMP = Disponibilidades Passivo Circulante
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A regra do equilibrio financeiro visa fundamentalmente defender

os interesses dos credores a curto prazo.
Na tica dos credores, o ideal seria a empresa ter ativos de c/p
muito

superiores

aos

passivos

c/p,

garantindo

assim

reembolso do capital cedido.

O FM, como medida absoluta,

apresenta alguns defeitos, pelo
que

podemos

tirar

complementares

concluses

atravs

dos

rcios de liquidez.

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1.1.2 Rcios de Liquidez

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Mesmo que uma empresa esteja a gerar bons lucros

econmicos, deve prestar a mxima ateno aos
seus nveis de tesouraria, isto , aos saldos das suas
contas bancrias e aos saldos de que dispe nas suas
caixas. Uma empresa que no tem disponibilidades
financeiras para pagar as suas contas, medida que
elas vo surgindo, uma empresa que vai ter
certamente de enfrentar uma sria crise de liquidez
e

deparar-se

com

problemas

graves

no

seu

funcionamento.
Os rcios de liquidez medem a razoabilidade dos nveis de
tesouraria da empresa e ajudam os gestores a antecipar
problemas e a aproveitar oportunidades.
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Estes rcios medem a capacidade de a empresa

solver os seus compromissos a curto prazo.
Quanto maior for o valor que apresentar maior
ser a probabilidade de reembolsar o crdito
obtido dos fornecedores e de outros credores a
curto prazo.
H a considerar trs rcios de liquidez

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RCIO de LIQUIDEZ GERAL =

ATIVO CIRCULANTE
DBITOS A C/P

Este rcio mede a capacidade de a empresa fazer face

aos dbitos a c/p utilizando os montantes das
disponibilidades, clientes e inventrios.
O nvel normal deste indicador situa-se entre 1,5 e 2.
Este nvel depende de vrios fatores:
do setor onde a empresa exerce a sua atividade, em empresas
cuja atividade exige stocks avultados o nvel mdio sobe, e o ocntrrio para as
que vendem com baixos stocks;

da poltica de vendas da empresa, que para aumentar a quota de

mercado, aumenta o crdito a clientes;

do carter sazonal da atividade.

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RCIO de LIQUIDEZ REDUZIDA =

ATIVO CIRCULANTE - INVENTRIOS

DBITOS A C/P

Este rcio mede a capacidade de a empresa solver as

dvidas de c/p com o recurso s disponibilidades e aos
crditos de c/p.
O nvel mdio aceitvel de 1,1, dependendo igualmente
dos fatores anteriores.

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RCIO de LIQUIDEZ IMEDIATA =

DISPONIBILIDADES
DBITOS A C/P

Este rcio mede a capacidade de a empresa solver os seus

compromissos a curto prazo recorrendo somente s
disponibilidades.
Regra geral, o nvel 0,9 normal em empresas bem
geridas.
Contudo, depende, igualmente, do tipo de atividade da
empresa e da rotao das mercadorias e da cobrana dos
montantes dos clientes.
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Criticas Metodologia Tradicional

Segundo a regra do equilibrio financeiro, conclui-se que o FMP
tem de ser positivo para que a empresa esteja em equilibrio.
Em muitas atividades, at pode ser negativo, o que significa
dizer que o FM, na abordagem tradicional, um indicador esttico,
porque calculado num determinado momento, sem levar em
conta o dinamismo e o tipo de atividade.
Esta abordagem patrimonial do FM no considera a natureza e
o volume da atividade da empresa, nem as caractersticas dos
ativos e passivos a c/p.
O FM a parte do capital necessria para financiar o cilco de
explorao, mas o respectivo montante no est corretamente
calculado pela abordagem tradicional.

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A diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante no

representa efetivamente as necessidades de financiamento do ciclo
de explorao, porque no h uma distino correta entre os vrios
ciclos da empresa
financeiro
investimento
explorao
e nem uma distribuio de elementos patrimoniais ativos e
passivos por esses ciclos, tal como feito na abordagem funcional,
que relaciona o equilibrio financeiro com as decises ligadas ao
ciclo financeiro.

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1.2. Anlise Funcional

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De acordo com esta abordagem elaborado um Balano

Funcional com base no Balano Contabilstico.
Identificam-se claramente:
os ciclos financeiros da empresa:
ciclo de explorao
ciclo de financiamento:
ciclo de operaes de capital
ciclo de operaes de tesouraria
ciclo de investimento
as aplicaes em ativos fixos resultantes das decises de
investimento;
as necessidades e os recursos de explorao;
os recursos estveis ou capitais permanentes decorrentes do
financiamento por capitais prprios e alheios m/l prazo;
a situao de tesouraria

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O Balano funcional resulta de um conjunto de correes a efetuar

no Balano contabilistico, agregando as contas numa perspetiva
financeira, pondo em evidencia a estrutura financeira de uma
empresa.
APLICAES

RECURSOS

De Investimento
(Ativo Fixo)

Prprios e Alheios
estveis

Operaes de
Explorao

Necessidades
Cclicas

Recursos cclicos

Operaes de
Tesouraria

Tesouraria ativa

Tesouraria passiva

Ciclos

Operaes de
Investimento

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De forma geral, os 3 grandes indicadores do

equilbrio financeiro so:
Fundo de Maneio Lquido (FML) ou Fundo de Maneio
Funcional (FMF)
Necessidades em Fundo de Maneio ou Fundo de
Maneio Necessrio (NFM)
Tesouraria Lquida (TRL)

Nesta anlise funcional, o equilbrio financeiro

resulta da comparao entre duas grandezas:
o FMF e as NFM
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1.2.1. FMF
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Na abordagem tradicional, o FMP que determinado por:

FMP = Ativo Circulante Dbitos a c/p
ou
FMP = Capitais Permanentes Ativo Fixo
calculado na abordagem funcional comparando os
Recursos Estveis com o Ativo Fixo
FMF = Recursos Estveis (capitais permanentes) Ativos Fixos
De Investimento
(Ativo Fixo)
Fundo de Maneio
Funcional (FMF)

Prprios e Alheios
Estveis

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O FMF expressa o diferencial entre os recursos estveis

da empresa e as aplicaes.
Com

diferencial

positivo

evidencia

uma

margem

de

segurana do financiamento sobre as aplicaes permanentes.

O valor do FMF o resultado das polticas de investimento e
de financiamento a mdio e a longo prazo.
Do ponto de vista financeiro, o FMF tem muito mais interesse
que o FMP
quando o FMF>0, existe uma parte de fundos estveis que
financiam o ciclo de explorao.
quando o FMF<0, os recursos estveis so insuficientes face s
necessidades de financiamento do Ativo Fixo. Torna-se um fator
de risco.
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O FMF um instrumento de avaliao do impacto da

estratgia financeira sobre o nvel de segurana da empresa.
Tradicionalmente, considerava-se que a empresa estava numa
situao financeira equilibrada se o seu FM fosse positivo.
Contudo, tal no verdade porque o FM positivo no
constitui, hoje em dia, condio nem necessria nem suficiente
para que se verifique uma situao de equilbrio financeiro.
Para que se verifique essa situao necessrio que o valor
do FM esteja adequado s NFM.

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1.2.2. NFM
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As NFM comparam as
Necessidades Cclicas ou de Explorao com os Recursos
Cclicos ou de Explorao

Necessidades
Cclicas

Recursos Cclicos
Necessidades de Fundo
de Maneio (NFM)

A noo de NFM est relacionada com a necessidade de

financiar o ciclo de explorao que se desenrola para uma
empresa industrial, desde a compra de matrias-primas at sua
transformao, venda e cobrana de clientes.
O ciclo de explorao exige meios financeiros necessrios para
fazer face s despesas operacionais com fornecedores, pessoal e
outros credores, sem contar com os valores a receber dos clientes.
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O montante das NFM para fazer face s primeiras despesas antes

que a empresa receba dos seus clientes.
As NFM, que constitui o principal indicador do ciclo de
explorao, refletem os impactos do negcio (prazos mdios de
recebimentos e pagamentos, rotao das existncias), bem como a
forma como os gestores operacionais executam as suas atividades.
As NFM, uma das grandes determinantes da poltica financeira da
empresa, so importantes para fazer face:

necessidades

estruturais

do

fundo

de

maneio

relacionadas com a atividade normal da empresa;

s necessidades temporrias relacionadas com a atividade

sazonal de muitas empresas.
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Consideremos 2 nveis de grandeza para as NFM:

NMF>0, indica que a empresa tem de conseguir recursos cclicos

para fazer face s necessidades cclicas.
NFM<0, indica que h excedentes financeiros do ciclo de
explorao. Este tem capacidade para libertar fundos.

O valor deste indicador depende:

do tipo de negcio;
das prticas de gesto;
da capacidade negocial e de gesto da empresa;
dos seus responsveis.
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1.2.3. TRL
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A diferena entre os recursos libertos pelas decises de

investimento e financiamento a m/l prazo (FMF) e as (NFM)
indica-nos a posio da Tesouraria Lquida (TRL)
Tesouraria Lquida (TRL)
TRL = Tesouraria Ativa Tesouraria Passiva
ou
TRL = Fundo de Maneio Nec. Fundo de Maneio

O equilbrio financeiro Tesouraria Lquida (TRL) >= 0

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Tradicionalmente, diz-se que a empresa est em equilbrio quando

o FMF cobre as NFM e os riscos da atividade da empresa. Esta
situao do agrado dos credores da empresa

Os gestores podem preferir outra situao com maior

endividamento, ou seja,
FML >0 e TRL = FML - NFM <0
dado o aumento do risco e esta estrutura corresponder a maior
rendibilidade.
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A Tesouraria constitui o indicador do equilbrio

financeiro
se o seu saldo se aproxima de zero:
TRL = FMF NFM = 0
Significa que o fundo de maneio est adequado s necessidades em fundo de maneio

se o saldo muito positivo:

TRL = FMF NFM > 0
Pode significar a existncia de excedentes ociosos de tesouraria com impacto negativo
sobre a rendibilidade

se o saldo for negativo:

TRL = FMF NFM < 0
Poder representar dificuldades ou impossibilidade em cumprir os compromissos
financeiros a curto prazo.
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2. Indicadores do Ciclo de
Explorao
Utilizados na anlise financeira e enquadrados na gesto do fundo de maneio
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1.

2.

PRAZO MDIO de RECEBIMENTOS =

PRAZO MDIO de PAGAMENTOS =

CLIENTES x 365
VOLUME de NEGCIOS c/ IVA

FORNECEDORES x 365
COMPRAS c/ IVA

3. INDICADORES de INVENTRIOS
conjunto de indicadores sobre:

Prazos de rotao de
inventrios;

Margens brutas de
vendas e consumos;

Cadncias de venda ou
consumo.

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3.1 Prazos de rotao de inventrios

Estes indicadores evidenciam o montante dos inventrios em
armazm, expresso em nmero de dias, face aos seus consumos
ou utilizaes.
3.1.1. PRAZO MDIO de MERCADORIAS =

3.1.2. PRAZO MDIO de M-PRIMAS =

3.1.3. PRAZO MDIO dos PRODUTOS

ACABADOS =

MERCADORIAS x 365
CUSTO das MERCADORIAS
VENDIDAS
M-P x 365
CUSTO das MATRIAS
CONSUMIDAS

EF de P. ACAB. x 365
CUSTO INDUSTRIAL dos P.A.

Apura o nmero de dias de vendas de mercadorias (consumo de M-P) que podem ser
assegurados com os inventrios em armazm.
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3.2 Margens (em %)

Este indicador evidencia a margem bruta (comercial) praticada,
calculada sobre o valor das vendas lquidas de mercadorias.
3.2.1. MARGEM BRUTA das
MERCADORIAS VENDIDAS= 1-

CUSTO das MERCADORIAS

VENDIDAS
VENDA das MERCADORIAS

Este indicador evidencia a margem bruta (comercial) praticada, calculada sobre o valor
das vendas lquidas de mercadorias.
CUSTO das M-P CONSUMIDAS

3.2.2. PESO do GASTO das M-P= 1-

CUSTO de PRODUO

Este indicador evidencia o peso do gasto das m-p no total do custo de produo, ou seja,
a intensidade da m-p no total do custo do produto.

3.2.3. MB produtos acabados =1-

CUSTO INDUSTRIAL PRODUTOS

VENDIDOS
VENDAS de PRODUTOS

Indica, em relao aos produtos acabados, a margem bruta (comercial) praticada,

calculada sobre o valor das vendas lquidas de produtos.
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4. Outros Indicadores do Ciclo de Explorao

O ciclo de explorao representa a quantidade necessria de dias
de volume de negcios para cobrir as necessidades em fundo de
maneio, ou seja, o n de dias em que a empresa est a vender
apenas para suprir as suas necessidades internas. Este indicador
deve ser reduzido.
4.1. Necessidades Financeiras (em dias de volume de negcios)
NECESSIDADES CCLICAS
VOLUME DE NEGCIOS DIRIO
Indica o n de dias necessrios para que as vendas e prestaes de servios cubram as
necessidades financeiras decorrentes do ciclo de explorao.

4.2. Recursos Financeiros (em dias de volume de negcios)

RECURSOS CCLICOS
VOLUME DE NEGCIOS DIRIO
Indica o n de dias de vendas e prestaes de servios cobertos pelos crditos
decorrentes do ciclo de explorao.
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4.3. Ciclo de Explorao (NFM em dias de volume de negcios)

NFM
VOLUME DE NEGCIOS DIRIO
Indica o n de dias de vendas e prestaes de servios necessrios para cobertura das
necessidades em fundo de maneio.

4.4. Ativo Econmico

AE = ATIVO FIXO + NFM
O Ativo econmico representa o valor do investimento lquido afeto ao negcio e uma
base de apoio para as decises de financiamento da empresa, dado que no Ativo
econmico j foi deduzido o financiamento normal da atividade operacional (crdito de
fornecedores e outros de explorao).

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A gesto do fundo de maneio consiste em:

acelerar os fluxos de entrada em caixa;
atrasar os fluxos de sada;
como gerir o ciclo de caixa ou de cash flow
Por forma a que os capitais investidos na empresa se
mantenham de preferncia sob a forma de dinheiro em caixa.
Para gerir o FM o gestor tem de dominar o ciclo de
explorao, ou seja, o tempo que o dinheiro em caixa leva a fluir
desde as contas de mercadorias e clientes.
O ciclo comea quando a empresa paga os ativos e as
despesas e termina quando a empresa recebe dos clientes aps
as vendas efetuadas.

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O Ciclo de Cash Flow define-se por:

Perodo mdio de inventrios +
+ Perodo mdio de recebimentos dos clientes e outros devedores
- Perodo mdio de pagamento a fornecedores e outros credores:

Inventrios Mdios
Custo das vendas

Inventrios Mdios
Custo das vendas

Inventrios Mdios
Custo das vendas

x 365

Indicadores sobre os prazos mdios de recebimentos e pagamentos e o perodo mdio

dos inventrios so de muita utilidade, quer para a anlise financeira quer para a gesto,
pelo facto de serem facilmente comparveis com valores normativos ou padres.
Os indicadores do ciclo de explorao permitem, ainda, o controlo do crdito concedido a
clientes, controlo das dvidas para com os fornecedores e a regularizao da rotao dos
inventrios
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http://www.rcrempresas.com/rcr-sof
tware

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