Libro-SAPAG 5ta Edic - Cap 06

ea
Estimacin de costos
aestimacin
de los costos futuros constituye
trabajo del evaluador,
la rentabilidad
tanto por la importancia
del proyecto,
zacin como desembolsos
como por la
uno de los aspectos centrales del

de ellos en la determinacin
de
variedad de elementos sujetos a valori-
del proyecto.
Lo anterior se explica, entre otras cosas, por el hecho de que para definir todos
los egresos, como los impuestos a las utilidades,
previamente
El
la situacin contable
por ejemplo,
se deber proyectar
sobre la cual sern calculados.
objetivo de este captulo es exponer los elementos fundamentales
de costos y sus aplicaciones

como algunos conceptos
otros aspectos, como
rentabilidad
al campo
del estudio de proyectos
que facilitarn,
las inversiones,
en los captulos
la construccin
de la teora
de inversin,
as
siguientes, el anlisis de
de flujos o el anlisis de la
del proyecto.
m Informacin de costos para la toma de decisiones

Aunque
diversos trminos,
conceptos
corporado
a la contabilizacin
formacin
vlida y oportuna
siguen siendo
alternativos
y clasificaciones
de costos tradicionales
se han desarrollado
para que proporcionen
para la toma de decisiones,
los ms utilizados
cuando
e inin-
los costos no contables
debe optarse por uno de varios cursos
de accin.
Mientras que los costos contables

cin financiera
son tiles en ciertos campos de la administra-
de una empresa o para satisfacer los requerimientos
tarios, los costos no contables
legales y tribu-
buscan medir el efecto neto de cada decisin en el
Estimacin de costos
resultado. Incluso, hay costos de obvio significado
para el anlisis que no se obtienen
de los estados contables.
de los costos fijos a largo plazo y
Es el caso, por ejemplo,
los costos de oportunidad,

probablemente
Lo anterior
que no slo deben considerarse
tendrn una influencia

no excluye,
sistema contable,
en la decisin,
sino que
marcada en los resultados.
sin embargo,
la validez
y el uso de la estructura
de un
puesto que para la toma de decisiones se requerir adicional mente
de ella para determinar
los efectos reales de los costos que se desean medir en una
situacin especfica.
IIJ
Costos diferenciales
La diferencia
en los costos de cada alternativa
que proporcione
cio similar determinar
cul de ellas debe seleccionarse.
diferenciales,
el incremento
implicara
expresan
la implementacin
para tomar
una decisin
Este concepto
en trminos
que involucre
son los que en definitiva

algn
incremento
que
compa-
es la vigente.
debern utilizarse
o decrecimiento
en los
esperados de cada curso de accin que se estudie.
puede ejemplificarse
fcilmente
considerando
para servir un pedido adicional
de una empresa. Generalmente,

costo variable de produccin
el costo diferencial
nicos costos en que se incurrir
constantes.
Es decir, el costo relevante de la

de un pedido adicional
el aumento ocasionado
Si
por este pedido sera

en la decisin.
supngase la siguiente situacin (cuadro 6.1) de una em-
presa que recibe un pedido especial de 7.000 unidades de un producto

Si se hace abstraccin,
debera
cubre los costos variables, que son los
y, por tanto, relevante para considerar
Para aclarar el concepto,
por el
puesto que puede supo-
en exceso de los actuales si se acepta el pedido.
los costos fijos se vieran incrementados,

parte del costo diferencia
espenormal
estar dado exclusivamente
de una orden de produccin
aceptarse si el ingreso que reporta la operacin
una produccin
al programa de produccin
de esas unidades adicionales,
nerse que los costos fijos permanecern

decisin de aceptacin
de los costos totales
tomada como base y que usualmente
los costos diferenciales
resultados econmicos
cial extraordinaria
o la disminucin
de cada una de las alternativas,
rativos, respecto a una situacin

En consecuencia,
un retorno o benefi-
Estos costos, denominados
por el momento,
del factor impuestos,
mnimo que debera cobrar la empresa por producir

En primer lugar, segn lo indicado,
cualquiera.
cul ser el precio
y vender el pedido especial?
deben identificarse
las partidas de costos dife-
renciales. Tanto la materia prima como la mano de obra directa y los costos indirectos
de fabricacin
dad adicional
variables son, obviamente,
diferenciales,
puesto que producir
una uni-
obliga a incurrir en esos costos respectivos.
Los costos de fabricacin
fijos, independientemente
de qu factores los compon-
gan, son un tipo de costo en el que se deber incurrir, se acepte o no el pedido adicional. Luego no son un costo diferencial.
119
120
Preparacin y evaluacin de proyectos
Cuadro 6.1
Capacidad mxima de produccin
96.000 unidades/mes
Capacidad de uso actual
82.000 unidades/mes
Costo materias primas
$3,50 por unidad
Costo mano de obra directa
$4,00 por unidad
Costos indirectos de fabricacin variables
$6,10 por unidad

$472.500 mensuales
Costos indirectos de fabricacin fijos*
$1,30 por unidad
Gastos de venta variables**

Gastos de venta fijos
$122.000 mensuales
Gastos administrativos
$108.000 mensuales
* Incluye $59.000 por depreciacin

** Comisiones a vendedores
Respecto a los gastos de venta variables,
incurrir
adicionalmente
es posible dar por supuesto que no se
en ellos, puesto que la empresa recibi un pedido especial,
por lo que no corresponde
un gasto especial en comisiones
respecto a si es un costo diferencial
o no, es fcilmente obtenible en cualquier proyecto
o empresa. En este caso se ha querido demostrar,
lo que pronto se analizar, que no
todos los costos variables que entrega la contabilidad

Los gastos de venta y los administrativos
produccin,
de venta. La informacin
son relevantes o diferenciales.
son fijos e independientes
dentro de los lmites de la capacidad
del nivel de
mxima instalada. En consecuencia,
ambos son irrelevantes para la decisin.

De lo anterior
pueden
extraerse
que se muestran
en el
cuadro 6.2.
Cuadro 6.2
Materias primas
$3,50
Mano de obra directa
$4,00
Costo indirecto de fabricacin variable
$6,10
Total costos diferenciales unitarios

Por tanto, el costo adicional
Cualquier
$13,60
de producir
7.000 unidades
precio superior a $13,60 por unidad ser beneficioso
Ntese que no se ha considerado

para cumplir
de otros recursos actualmente

cidad mxima de produccin).
para la empresa.
ningn costo de oportunidad
porque se supuso que exista cierta capacidad

ciones alternativas
extras es de $95.200.
como relevante,
ociosa que no haca sacrificar produc-
con el pedido extraordinario,

en uso (la capacidad
ni desviar la asignacin
de uso actual es menor a la capa-
Estimacin de costos
Respecto al impuesto, normalmente
existe un tributo adicional
por toda venta con
ganancias. La manera de incluir este factor en el anlisis es calculando
el monto de im-
puesto pagadero en la situacin actual y lo que significara el incremento

el pedido. En ambos casos, para determinar
el incremento,
si se aceptase
se efecta un clculo neta-
mente contable, ya que es sobre esta base como se pagarn esos impuestos.
Puesto que muchas de las partidas
operacin
como alternativa
de costo no variarn
como se hizo en el ejemplo
anterior.
En el ejemplo
Mientras
estudiada y una situacin
En la regla de decisin se deber tomar en consideracin
el efecto neto, es decir, la variacin

anterior
son necesariamente
se aprovech
lo mismo
para mostrar que los costos diferenciales
que los costos variables,
anlisis, pudiendo
o no coincidir
slo
neta de costos resultantes de la comparacin.

aunque
pueden
los costos variables son aquellos que cambian directamente
de produccin,
alguna
En otras palabras, slo son relevantes aquellas
partidas de costos que son diferentes entre cada alternativa

base de comparacin.
al implementar
de la actual, debern excluirse de la regla de decisin tal
se refieren
con las variables.
esperarse que los costos fijos cambien.
con el volumen
a las alternativas
especficas
en
En muchos casos puede tambin
Por ejemplo,
vidad implica variar el nmero de supervisores,
no
coincidir.
si el cambio
en el nivel de acti-
equipos, seguros u otros, la variacin
de estos costos fijos ser relevante, tanto si redundan
en aumento
como en ahorros
de costos.
[11
Costos futuros
Cualquier
decisin
costos histricos,
que se tome en el presente afectar a los resultados futuros.

por el hecho de haberse incurrido
tables. Por tanto, cualquier
en ellos en el pasado, son inevi-
decisin que se tome no har variar su efecto como factor
del costo total. El caso ms claro de un costo histrico

activo fijo. En el momento
alternativa
en que se adquiri
por haber ocurrido

costo histrico
en s mismos son irrelevantes
no pueden
recuperarse.
es la compra de un
sea la
no ser relevante.
en las decisiones,
puesto que
Es preciso cuidarse de no confundir
con el activo o el bien producto
vante. sta sera la situacin
irrelevante
dej de ser evitable, y cualquiera
por la que se opte, la inversin ya extinguida
Los costos histricos
Los
el
de ese costo, que s puede ser rele-
de un activo comprado
en el pasado, sobre el cual pue-
da tomarse una decisin a futuro que genere ingresos, si se destina a usos optativos,
como su venta, arriendo
qu hacer a futuro.
u operacin.
En estos casos, el factor relevante siempre ser
En ninguna evaluacin
se incorpora
como patrn o elemento
de
medida la inversin ya realizada.

Aunque en palabras resulte claro y lgico el planteamiento,
pre es as. Muchos
inversionistas
racin del alto volumen
no se deciden a abandonar
en la prctica no siemun proyecto
en conside-
de la inversin realizada que no se resignan a perder.
121
122
Infortunadamente,
no visual izan que abandonar
yora de los casos, no aumentar
la prdida.
En otros casos se da la situacin

abandonar
la prdida.
fabrica
aislados, pero con actividades
proyecciones
financieras
que, de continuar,
Un ejemplo
Supngase que una compaa

ductivos
inversa, es decir, los inversionistas
el negocio en circunstancias
permite minimizar
a tiempo significa, en la gran ma-
si bien no reporta utilidad,
aclarar este concepto.

dos artculos
administrativas
para el prximo
optan por
ao entregan
en el cuadro 6.3, los cuales debern analizarse
diferentes
en procesos
pro-
y de venta centralizadas.
Las
los estados que se aprecian
para determinar
la conveniencia
de
cerrar una de las plantas.
Cuadro 6.3
Ventas
$2.000.000
$3.000.000
- 450.000
- 930.000
Materias primas
- 760.000
- 1.020.000
- 90.000
- 140.000
Mano de obra indirecta
- 70.000
-160.000
Energa
- 20.000
-130.000
- 100.000
- 200.000
Suministros
Depreciacin
Utilidad bruta
510.000
420.000
Gastos de venta
- 230.000
- 310.000
Gastos generales de administracin
- 100.000
- 150.000
180.000
- 40.000
Utilidad neta
Supngase, adems, que los $250.000
de gastos generales de administracin
se
asignan a las plantas sobre la base de las ventas. Si se cierra la planta B, se estima que
se podrn reducir estos gastos a $180.000.
alquilarse
en $200.000
anuales. No hay otra alternativa
Los gastos de venta fijos de la compaa

las plantas tambin
El espacio ocupado
ascienden
por la planta B podra
de uso ms rentable.
a $540.000,
sobre la base de las ventas. Como las ventas son respectivamente
un 40% en A y un 60% en B, los gastos de venta fijos se estimarn

$150.000
comisiones
que se asignan a
para A y B, respectivamente.
La diferencia
sobre ventas. Frente a estos antecedentes,
los costos y beneficios diferenciales

servan en el cuadro 6.4.
en $100.000
en cada planta corresponde
el anlisis deber considerar
relevantes para la decisin
de cierre que se ob-
de costos
Estimacin
Cuadro 6.4
,~?
':10~.-~~.,.,..~~~~~-~~
~~~_-
~''';'':"- ~<~<'
T""'''-S
",;;:~~~
'-:-i!.~
,~@1'i.,
V~S
(life-ren(~Jest~:Z:~~~~~;~l!nta~~
"'~~r
~::._:-r~~~la~!aJE:
.:>~~
/,
- 3.000.000
Disminucin de ingresos por venta
Ahorro en costos de venta
2.380.000
Ahorro en gastos de venta
160.000
Ahorro en gastos generales de administracin
70.000
Ingresos adicionales por alquiler
200.000
2.810.000
Totales
- 3.000.000
Prdida por cierre
- 190.000
Se excluye la depreciacin
como costo relevante por ser inevitable
en la alternativa
de alquiler.
El ahorro en gastos de venta se determina
B que estn directamente
esta planta se alquilara.
relacionados
por la suma de los costos de la planta
con la venta, y en los que no se incurrira
stos son: mano de obra directa e indirecta,
si
materias primas,
suministros y energa.
El ahorro en los gastos de venta se determina
los $150.000
correspondientes
la empresa continuar
El resultado
a los costos fijos asignados que, como son costos que
teniendo,
son irrelevantes para la decisin.
del anlisis podra interpretarse
agrega una prdida
de $190.000
a la utilidad
la para ambas plantas, resulta en una prdida

$140.000
por la diferencia entre los $310.000 y
indicando
que el cierre de la planta
de la compaa,
acumulada
lo cual, si se calcu-
de $50.000,
frente a los
de utilidad actual. Esto se obtiene de:

Utilidad planta A
180.000
Prdidas planta B
- 40.000
Utilidad conjunta
140.000
Prdida por cierre
- 190.000
Prdidas al operar slo la planta A
- 50.000
mi Costos pertinentes de sustitucin de instalaciones

Los clculos
econmicos
de inversin
yen uno de los anlisis ms complejos

tanto por los procedimientos
para la sustitucin
en la consideracin
empleados,
de instalaciones
constitu-
de costos relevantes,
como por la disponibilidad
no
de la informa-
cin adecuada.
El anlisis de sustitucin
tenimiento
de la capacidad
puede tener en cuenta tanto los aumentos como el manproductiva.
Los casos de reemplazo
que no incrementan
123
14
la capacidad
pueden deberse a que las instalaciones
punto de agotamiento,
alternativa
para sustituir han llegado a su
o a que, aun cuando pueden seguir funcionando,
con probabilidades
presentan dos posibilidades
de mayor conveniencia.
aparece una
En esta segunda hiptesis se
que alteran el procedimiento
de clculo: a) que las insta-
laciones nuevas tengan una vida til igual a la vida residual de las instalaciones
reemplazar,
o b) que las instalaciones
nuevas tengan una duracin
por
mayor que la vida
til restante de las que estn en uso.

La importancia
de la sustitucin
con aumentos de la capacidad
se analice de manera especial en el apartado

una explicacin
del caso de reemplazo
el anlisis pertinente.
que esperan un cambio
importante
real en muchas empresas
en un futuro cercano
diferenciales
del equipo
para cubrir la inversin adicional
tasa de inters razonable

implcito
consistir en determinar
originados
y para remunerar
las ventajas
si el
por el reemplazo
es su-
el capital invertido
a una
para cubrir el costo de oportunidad,
en funcin
del riesgo
en la decisin.
Suponiendo
que los costos fijos Y los ingresos de operacin
tantes, ellos se excluyen del clculo de la rentabilidad

el ahorro
al punto que se espera
nuevo frente al antiguo, o sea, determinar
ahorro en los gastos fijos y variables de operacin

ficiente
sea
de esos cinco aos.
De acuerdo con lo sealado, el razonamiento

econmicas
(por ejemplo,
en las cuales ya exista una mquina cuya tecnologa
mejor que la de la mquina en uso, pero an no perfeccionada

para el trmino
se presenta
poco prctica, es necesaria para fun-
An ms, es una situacin
tecnolgico
cinco aos), en circunstancias
siguiente. A continuacin
que sta
de un equipo en uso por otro con igual vida
til. Si bien sta pudiera parecer una alternativa

damentar
justifica
generado
por la nueva inversin
factores de produccin,
la remuneracin
permanecern
cons-
de la inversin. Para determinar
se trabaja con costos constantes
de los
puesto que los cambios en el precio de la materia prima o en
a la mano de obra directa afectaran por igual a ambas alternativas,
menos que por efectos de la nueva inversin se pudiera recurrir a materia prima ms
barata o a trabajadores
determinarse
de diferente calificacin.
estrictamente
Cualquiera
que sea el caso, debern
los costos diferenciales.
Si el equipo viejo tuviera un valor residual al trmino
del periodo
de evaluacin,
ste deber descontarse, a su valor actual, del ingreso estimado de su venta en el momento del reemplazo.
Del equipo nuevo deber estimarse el valor residual al trmino
del periodo de evaluacin.

Con estos antecedentes
y otros valores diferenciales
como impuestos (por ejemplo,

a calcular el Valor Actual
caja relevante proyectado,
Vase captulo 16.
a raz del reemplazo
que pudieran
de las instalaciones),
determinarse
se procede
Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR) del flujo de

en relacin con la inversin de sustitucin.'
Estimacin de costos
[D Sustitucin
con aumento de capacidad
La mayora de las inversiones
tienen por objeto
aumentar
de una empresa para hacer frente a una expansin

introduccin
a nuevos mercados.
por la estimacin
La inversin,
de las cantidades
la capacidad
productiva
del mercado o a una decisin
de
en estos casos, estar condicionada
futuras de venta y por el efecto de stas sobre
los ingresos netos.

El anlisis de sustitucin
se en funcin
con ampliacin
de una estimacin
las variables precio y volumen
de la capacidad
del mercado
potencial,
productiva
debe plantear-
con referencia especfica
de ventas, en una proyeccin
de los ingresos esperados
de la operacin.
El aumento
de la capacidad
riables unitarios.
puede o no influir sobre la cuanta de los gastos va-
Esto depender
del efecto del aumento de la operacin
miento tcnico y del costo de los factores de produccin.

rendimiento,
los costos directos sern menores.
porcionalmente
la produccin
sin incrementar
variables unitarios permanecern

incremento
en volumen
Probablemente
constantes.
puede repercutir
puedan aprovecharse
rias primas o existir modificaciones
Si la sustitucin
La sustitucin
mejora el
puede aumentar
pro-
el rendimiento.
En este caso, los costos
En cualesquiera
de estos dos costos, el
en el costo de los factores de produccin.
descuentos por volumen en la compra de mateen la tasa horaria de trabajo, por ejemplo.
Si el aumento de la capacidad es significativo,

y administrativa
en el rendi-
crecer, incrementando
posiblemente
la infraestructura
fsica
los costos fijos. En esta situacin, stos s son
relevantes para tomar la decisin.

Lo anterior
lleva a concluir
que al determinar
el ingreso diferencial
ciones en los costos fijos y variables de operacin

elaborarse el flujo de caja relevante que corresponde
comparado,
una vez actualizado,
[DO Elementos
podr
el cual deber ser

adicional
corregido
del equipo antiguo.
relevantes de costos
El anlisis precedente
toma de decisiones,
al reemplazo,
con el monto de la inversin
segn el valor residual de liquidacin
y las varia-
asignables a la sustitucin,
ha pretendido
aclarar el concepto
pero sin entrar a identificar
aquellos
de costo relevante
para la
costos que normalmente
sern pertinentes.
Aunque es posible, en trminos genricos, clasificar ciertos tems de costos como
relevantes,
sibilitar
slo el examen exhaustivo
catalogarlos
alternativas,
correctamente.
es recomendable
de aquellos que influyen

Para identificar
que previamente
de cada una de ellas. De su comparacin

estudio, de los costos inaplicables.
en el proyecto
las diferencias
se establezcan
inherentes
las funciones
resultar la eliminacin
poa las
de costos
para efectos del
125
126
Si hubiera que dirigir el estudio de las diferencias de costos, los siguientes deberan
considerarse
como prioritarios:
Variaciones
en los estndares de materia prima.
Tasa de salario y requerimientos
Necesidades
de supervisin
Combustible
y energa.
Volumen
de produccin
Desperdicios
de personal para la operacin
directa.
e inspeccin.
y precio de venta.
o mermas.
Valor de adquisicin.
Valor residual del equipo en cada ao de su vida til restante.
Impuestos y seguros .
Mantenimiento
y reparaciones .
La lista anterior es fcil de complementar.

el costo de oportunidad
Sin embargo, es necesario insistir sobre
externo a las alternativas
que pudiera repercutir
diferente en cada una de ellas. Si bien puede ser el costo ms complejo

es imprescindible
para tomar la decisin adecuada.
Todos estos costos, como se indic antes, deben considerarse
para lo cual debe incorporarse
rentabilidad
funcin
comparada
de un flujo proyectado.
usuales indicados
el factor tiempo
de las alternativas
en el captulo
de manera
de cuantificar,
en trminos
en el anlisis. Todo clculo
obliga a la consideracin
El clculo de la rentabilidad
reales,
de la
de los costos en
sigue los procedimientos
17, aunque la base de los antecedentes
se exprese en
valores diferenciales.
I!J Costos sepultados

Una clase de costos que ms comnmente
se consideran
en una decisin,
de ser irrelevantes, son los llamados costos "sepultados".

Un costo se denomina sepultado si corresponde a una obligacin
a pesar
de pago que se
contrajo en el pasado, aun cuando parte de ella est pendiente de pago a futuro. Si bien
constituye un pago futuro, tiene un carcter inevitable que lo hace irrelevante. La parte
de la deuda contrada y no pagada es un compromiso
empresa, independientemente
La excepcin
por el cual debe responder la
de las alternativas que enfrente en un momento
a lo sealado estar constituida
por la posibilidad
dado.
de alterar la mo-
dalidad de pago, siempre que ella no est asociada con todas las alternativas
a que
Estimacin de costos
se enfrenta la decisin.
ocasionara
En este caso, la relevancia se produce
por la variabilidad
que
el valor del dinero en el tiempo.
Fcilmente
podr apreciarse
que un costo sepultado
puede consistir tanto en un
costo fijo como en uno variable.
[!J
Costos pertinentes de produccin
El uso ms frecuente
del anlisis
nado con las decisiones

optar por fabricar
y minimizar
seccin.
sealadas,
de fabricacin.
o comprar,
la inversin
Sin embargo,
de costos pertinentes
en la prctica,
de alternativas
ptima
las de
de produccin
A estos casos se har referencia
otras reas de decisin
pero menos frecuentes
una lnea de productos,
la combinacin
en inventarias.
de la planta, la seleccin
en lo relacio-
Dentro de stas, son fundamentales
seleccionar
existen
se desarrolla
tan importantes
que se refieren
en esta
como
las
a la localizacin
de uso de materias primas, el abandono
de
entre otras.
Entre los casos sealados,
la decisin
de fabricar
o comprar
puede parecer ms
simple de lo que realmente es. La decisin de fabricar requiere inversiones en capital.

Por tanto, aunque parece claro que sta debera adaptarse cuando los ahorros de los
costos esperados tienen un rendimiento
sobre la inversin
esperarse de una inversin de alternativa,
hay dificultades
de los costos pertinentes
a la decisin.
econmicas
surgen, adicionalmente,
en el tiempo
mayor que el que podra

serias en la determinacin
Al exigirse la consideracin
los problemas
de proyecciones
de la estimacin
de
las variables futuras; pero, al margen de esto, hay costos de difcil cuantificacin.
ejemplo,
si la fabricacin
estimar el beneficio
nativa de fabricar,
costos indirectos
proyecto
implica
hacer uso de espacios existentes,
que reportara
su uso en otra alternativa.
ser necesario
de fabricacin
proyectar
El anlisis para seleccionar
el margen de contribucin.
un carcter de
analticas sealadas en todo este libro.
la combinacin
Si bien tambin
de estimar todas las variables
la alter-
remuneraciones,
y otros que le otorgan, en conjunto,
con todas las connotaciones
te, menos complejo.
Si se considera
costos de adquisicin,
ptima de produccin
presenta limitaciones
del mercado,
el estudio
es, generalmen-
respecto a la necesidad
se centra prcticamente
Ello se debe a que, frente a costos fijos inevitables
cualquier
mezcla de produccin,
variables.
Sin embargo,
los factores pertinentes
no deben descuidarse
con distintas
alternativas
componente
de cada mezcla que condicionar
de mezclas,
los otros factores sealados previamente

El anlisis de costos pertinentes
la cantidad
en
para
seran el precio y los costos
los costos fijos que pudieran

de productos
el beneficio
vendidos
cambiar
de cada
neto de la decisin,
ni
en este captulo.
en la determinacin
del tamao
ventario debe dirigirse a estudiar los costos que varan en funcin

y los costos de mantenimiento
Por
ser necesario
de inventarias.
Muchos
ptimo
del in-
del lote de compra
costos relativos a inventarias
127
128
son variables;
no obstante,
son poco los que deben considerarse
Ya se han expuesto los criterios generales para determinar

ciso, adems, destacar un elemento
del hecho de que los inventarias
particular
cantidad
al costo de oportunidad
de opciones
de tamao
con muchos tems inventariables,
una inversin.
de inventarias
para asignar su parte

Dada la enorme
que se presentan
en una empresa
pueden calcularse
respecto
no ms del 20% de los artculos repre-
a los artculos de mayor valor. Normalmente,
ID
evitables,
Por tanto, debe consi-
de los fondos invertidos.
los costos pertinentes
sentan sobre el 80% de la inversin
ahora es pre-
de costos relevante que se desprende
constituyen
derarse un inters sobre los costos de incremento

correspondiente
para una decisin.
su inclusin;
en inventarias.
Funciones de costos de corto plazo
En el corto plazo,
la empresa que se crear con el proyecto
presentar
costos fijos
y variables.
Los costos fijos totales son costos que deber pagar en un periodo
terminado,
independientemente
algunas remuneraciones,
son los pagos que dependen

de obra directa,
de su nivel de produccin
seguros de mquina,
de bodegas,
etctera). Los costos variables totales
del nivel de produccin
materias primas, etctera).
(arriendo
de-
(costo de los envases, mano
La suma de ambos costos dar el costo
total del periodo.

Dentro de los lmites de una capacidad
sus niveles de produccin
haciendo cambiar
dada de planta, la empresa podr variar

la cantidad de insumos ocupados y, por
tanto, sus costos variables totales. Dentro de ciertos rangos de variacin,

fijos se mantendrn
los costos
constantes.
Cuando se dispone de la informacin
de las funciones
totales, pueden derivarse de ella las funciones

(CFMe), que se calcula dividiendo
de costos fijos, variables y
de costo unitario:
el costo fijo medio
los costos fijos totales por el nivel de produccin
(Q); el costo variable medio (CVMe), que se determina
dividiendo
totales por la produccin;
que se obtiene sumando CFMe
y CVMe o dividiendo
que corresponde
el costo medio total (CMen
el costo total entre la produccin,
a la variacin
los costos variables
y el costo marginal
en costos totales (CT) frente a un cambio
(CMg),
unitario en
la produccin.
Las relaciones anteriores se deducen en el cuadro 6.5, que supone costos variables
unitarios constantes para las primeras cuatro unidades de produccin,
escala a partir de la quinta y hasta la sptima, y deseconomas
la octava.2
economas
de
de escala a partir de
Hay economas de escala cuando, por ejemplo, se logran descuentos en compras por volmenes
mayores. Hay deseconomas de escala, por ejemplo, cuando debe recurrirse a fuentes ms lejanas
de abastecimiento por el mayor volumen de operacin.
.,
Estimacin de costos
Deber hacerse referencia a los rendimientos

dimientos
marginal mente decrecientes,
stos los que, en definitiva,
marginalmente
crecientes y a los ren-
ya que es una relacin de corto plazo, y son
determinan
la forma de la funcin
de CVMe.
Cuadro 6.5
~;".IIL
1',
",<(!D
800
800
800
800
800
800
800
800
800
800
800
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
"':.la
.\:LILI
~~
.. ~
""
800
920
1.040
1.160
1.280
1.380
1.480
1.610
1.750
120
240
360
480
580
680
810
950
1.130
1.350
i.
120
120
120
120
116
113
116
119
126
135
800
400
267
200
160
133
114
100
89
80
1.930
2.150
920
520
387
320
276
247
230
219
214
215
120
120
120
120
100
100
130
140
180
220
En el cuadro anterior se observa que los costos fijos totales (CFT) son iguales para
cualquier
nivel de produccin,
cero cuando
funcin
la produccin
mientras
que los costos variables
es cero y aumentan
totales (CVT) son
cuanto mayor sea la produccin.
La
de costos totales (CT) es igual a la de costos variables totales (CVT), pero est
$800 sobre sta en cualquier
nivel de produccin,
debido a que se agreg esta can-
tidad como costo fijo.

Las funciones
marginal
de costo variable
(CMg) decrecen
inicialmente
ellas se observa que la diferencia

dios (CFMe).3
medio (CVMe), costo medio total (CMeT) y costo

para despus volver
a subir. Tambin
entre
entre CMeT y CVMe es igual a los costos fijos me-
Anlisis costo-volumen-utilidad
El anlisis
costo-valumen-utilidad,
equilibrio,
muestra las relaciones
veles de produccin
y ventas,s
del punto
de
bsicas entre costos e ingresos para diferentes
tambin
ni-
asumiendo
conocido
como
valores constantes
anlisis
de ingresos y costos
En el captulo 9 se hace una aplicacin sobre el uso de los costos medios totales frente a los costos
marginales para tomar una decisin.
En el siguiente captulo se propone un modelo ampliado.
129
130
dentro de rangos razonables

variables
de operacin.
El resultado
de la combinacin
de estas
se expresa por:
6.1
R = pq-vq-F
donde R es la utilidad,
variable
unitario
p es el precio, q la cantidad
producida
y vendida,
v el costo
o CVMe y F los costos fijos totales.
Para determinar
la cantidad de equilibrio
(la que hace a la utilidad o resultado igual
a cero) se puede aplicar la siguiente expresin algebraica,
6.2
derivada de la anterior:
q= P-V
La relacin entre costos fijos y variables se denomina
(AO) o elasticidad
de las ganancias,
y mide el cambio
totales frente a un aumento en la produccin
6.3
AO
Por ejemplo,
apalancamiento
porcentual
operacional
de las utilidades
y las ventas, lo que se calcula por:
_q~(~p-----;----'-v)_
q(p-v)-F
si el precio unitario fuese $100, los costos fijos dentro del rango de
anlisis $30.000 y el costo variable

cando la ecuacin
medio $40, la cantidad
de equilibrio
sera, apli-
y vender 500 unidades,
su utilidad
6.2, la siguiente:
=
q
Esto indica que si el proyecto
30.000
100- 40
30.000
60
logra producir
= 500
sera cero; si vende ms de esa cantidad tendr ganancias, y si es menos, tendr pr-
didas.>
Si se quisiera calcular el nivel de operacin
(R) definida
que permitiera
obtener
una ganancia
($15.000, por ejemplo), bastara con sumar este valor a los costos fijos y
aplicar nuevamente
la frmula
6.2. As, se tendra:
q = F + R = 30.000 + 15.000 = 45.000 = 750

P- v
100 - 40
60
5
Como puede observarse, este modelo no incorpora, entre otros, los efectos tributarios, los costos
de capital por la inversin realizada, ni el costo por la prdida de valor que toda inversin puede
enfrentar a futuro.
Estimacin de costos
Lo anterior
muestra que la produccin
obtener, en las condiciones indicadas,

ecuacin 6.1 se demuestra que:
y las ventas de 750 unidades
permitir
una utilidad de $15.000. Reemplazando
en la
R = (100'" 750) - (40'" 750) - 30.000 = 15.000

en 6.3 los valores conocidos para una
operacionales:
As mismo, reemplazando
q = 600 Y otra
q = 700, resultan los siguientes apalancamientos
Lo anterior
AO=
600(100-40)
600(100-40)-30.000
=36.000=6
6.000
AO=
700(100-40)
700(100-40)-30.000
=42.000=35
12.000
'
muestra que cuanto ms lejos se encuentre
punto de equilibrio,
menor es el cambio
cuanto mayor sea la diferencia

o costo medio variable,
denominada
porcentual
en las ganancias.
entre el precio unitario
vendida a cubrir los costos fijos primero

equilibrio.
del
Ntese que
y los costos variables unitario
mayor ser el apalancamiento
margen de contribucin,
el nivel de operacin
operacional.
Esta diferencia,
muestra con cunto contribuye

y a generar utilidades
cada unidad
despus del punto de
1m Costos contables
Aunque
en la preparacin
del proyecto
no los contables, estos ltimos

impuestos a las utilidades.
Para fines tributables,
to ni disminucin
los costos efectivos
para determinar
la inversin en una mquina, por ejemplo,
de riqueza; por tanto, no hay efectos tributables
activos. Sin embargo,
rioro normal de ese uso y tambin
de los
no genera aumenpor la compra de
por el paso del tiempo.
Como el fisco no puede ir
de cada activo de un pas, define una prdida de valor
anual para activos similares, que denomina
entonces, no constituye
la magnitud
cuando el activo es usado, empieza a perder valor por el dete-
revisando el grado de deterioro

promedio
deben considerarse
son importantes
depreciacin.
un egreso de caja (el egreso se produjo
La depreciacin,
cuando se compr ek-
activo), pero es posible restarlo de los ingresos para reducir la utilidad y con ello los
impuestos. Por ejemplo:
131
132
+ Ingresos
1.000
- Costos desembolsables
- Depreciacin
= Utilidad antes de impuesto
- Impuestos (15%)
= Utilidad neta
- 500
-100
400
- 60
340
Si se analiza el efecto neto sobre el flujo de caja se tendra que los ingresos ($1.000)
menos los costos desembolsables
($500) y menos el impuesto, tambin
desembolsa-
ble ($60), dara un flujo neto de $440. Este anlisis puede obviarse si a la utilidad neta
($340) se suma la depreciacin
calcular directamente
que haba sido restada ($100), con lo cual se llega a
un flujo de caja de $440 para ese periodo.
Los plazos de depreciacin,
as como la manera de calcularlos,
Por ello, el preparador
del proyecto
legal que condicionar
la estimacin
El trmino
depreciacin
de los tributos.
se utiliza para referirse a la prdida contable
activos fijos. El mismo concepto

na amortizacin
referido a un activo intangible
del activo intangible.
ware computacional:
o nominal se denomi-
mientras el CD o unidad de almacenamiento

un sofisticado
sistema de informacin
contenido
puede ser muy costoso. Su obsolescencia
una prdida de valor anual conocido,
de valor de
Un caso tpico de este tipo de activo es el soft-
que puede contener

intangible
difiere entre pases.
deber velar por recoger en detalle la normativa
como se mencion,
masivo (disquete)
puede ser muy barato, su

natural se promedia
con el trmino
en
de amorti-
zacin de intangible.
Si durante el periodo
cualquiera,
de evaluacin
es muy probable
dades, deber considerarse

Para determinar
del proyecto
que ste pueda ser vendido.

un impuesto
la utilidad
contable
Si dicha venta genera utili-
en la venta de un activo, deber restarse del
una convencin
ste debe ser igual al valor no depreciado

se denomina
un activo
por ella.
precio de venta un costo que sea aceptado

cin, el fisco determina
se debe reemplazar
por el fisco. Al igual que con la deprecia-
para el clculo de este costo, sealando que

de los activos. En trminos contables,
esto
valor libro de los activos.
Por ejemplo, si un activo que cost $1.200 y que al momento

tiene una depreciacin
acumulada
(suma de las depreciaciones
de venderse en $600
anuales hasta el mo-
mento de la venta) de $800, puede mostrar un valor libro de $400 ($1.200 - $800).
La utilidad contable
en la venta del activo sera:
+ Venta de activos
-
=
-
Valor del libro

Utilidad antes de impuesto
Impuesto (15%)
Utilidad neta
600
-400
200
-30
170
Estimacin de costos
Para efectos de determinar
el impacto sobre el flujo de caja podra decirse que de
la venta de $600 debi destinarse $30 a impuestos,

de $570. Al igual que con la depreciacin,
con lo que qued un flujo neto
existe una forma directa de calcular el flujo
efectivo, sumando a la utilidad neta el valor libro que se rest para fines tributarios
ser salida de caja. As tambin
se llega a $570, sumando
sin
los $170 con los $400.
El caso de la venta de un activo con prdidas contables se analizar en el captulo

13, por tener un impacto sobre los beneficios
El efecto tributario
del proyecto.
tambin se observa en la variacin de los costos, tanto en aque-
llos proyectos que los incrementan

reducen (un reemplazo
(una ampliacin,
de tecnologa
ineficiente
Para analizar slo el efecto tributario,
por ejemplo) como en los que los
por otra eficiente).
en el siguiente ejemplo
costos varan sin que haya cambios en los niveles de beneficios,

proyecto donde hay aumentos de costos, es indudable
se asumir que los

aunque al evaluar un
que se hace porque se esperan
cambios en los beneficios.
Cuadro 6.6
Ingresos
Costos
30.000
30.000
-12.000
-16.000
-4.000
-4.000
Depreciacin
Utilidad
Impuesto
14.000
10.000
-2.100
-1.500
Utilidad neta
11.900
8.500
Depreciacin
4.000
4.000
15.900
12.500
Flujo neto
-4.000
-4.000
600
-3.400
-3.400
En el cuadro 6.6 se muestra una situacin base en la cual la empresa tiene utilidades contables; una situacin con proyecto, en la cual se aumenta el costo de un factor
(por ejemplo, sueldos), y un anlisis incremental,
de la variacin de costos.
en el cual slo se muestra el impacto
Como puede observarse, un aumento en los costos de $4.000 hace que se reduzca
el flujo de caja en slo $3.400 (la diferencia
incremental
se incluye nicamente
Como se explic antes, cualquier
entre $15.900 y $12.500). En la columna
el costo relevante para la decisin.

baja en la utilidad
pagar el 15% de impuestos sobre esa reduccin.
hace que la empresa deje de
La utilidad negativa, en el anlisis in-
cremental, no significa necesariamente prdida, sino reduccin de la utilidad. Por eso,

en el anlisis incremental, en vez de asociar cero impuesto a una utilidad negativa, se
considerar un ahorro de costo equivalente a ese porcentaje.
133
134
De la misma manera, un proyecto

sa deber considerar
asociado con un aumento
menos que proporcional,
en el impuesto
El costo de una deuda tambin

tiene un impacto
de mejora que reduzca los costos de la empre-
que el aumento,
tributario
de impuestos
Para calcular el impacto tributario

corresponde
invertidos
a una devolucin
al arrendamiento
Por ejemplo,
prstamo
el impacto
de $200.000
en un proyecto.
de una deuda, se debe descomponer
tuye un costo, ni est afecta a impuesto,

comportamiento
y, en consecuencia,
que debe incluirse en el flujo de caja cuando se
de los recursos propios
total del servicio de la deuda en dos partes: la amortizacin

que la primera
est
que se debe pagar.
es deducible
positivo
busca medir la rentabilidad
en las utilidades
del prstamo
y, por tanto, no consti-
la segunda es un gasto financiero
de cualquier
de financiar
el monto
y los intereses. Mientras

de similar
activo y est afecta a impuestos.
parte de la inversin de un proyecto
al 10% de inters anual no impacta
el monto total de los intereses ($20.000),
con un
en los flujos de caja en
sino slo en $17.000, es decir, en el 85%
de su monto total.
Al agregarse este costo financiero,
ese mismo monto
la utilidad
proyectada
para el periodo
y, por tanto, deja de pagarse el 15% del impuesto
baja en
que antes se
pagaba sobre l.
mi Tratamiento
El tratamiento
del costo IVA (Impuesto al Valor Agregadol
de este impuesto,
que grava los bienes y servicios,

de proyectos
butarias
tomando
de distintas
vigentes
existente
maneras dependiendo
y de los desembolsos
en consideracin
la empresa slo acta como intermediaria
embargo,
como tuvo que adquirir
el IVA recibido.
la diferencia,
legales y tri-
deban efectuarse,
en el tiempo.
en los flujos, ya que
entre el Estado y el comprador
de bienes o
su trabajo productivo,
por una
al venderlos
el impuesto del IVA por el total de lo vendido.
Sin
materias primas u otros bienes y servicios afectos
mensual de impuestos,
Como el recibido
anotando
y evaluacin
De esta manera, los bienes y servicios adquiridos
debe incorporarles
a IVA, en su declaracin
de las disposiciones
no debe considerarse
empresa, a los cuales les agrega valor mediante

posteriormente
en la preparacin
que por este concepto
su recuperacin
Es habitual escuchar que este impuesto

servicios que se ofrezcan.
en la mayora de los pases del mundo y
puede analizarse
la empresa sealar el IVA pagado y
es mayor que el pagado, deber cancelar al fisco
el neto de su efecto en los flujos, razn por la cual muchos
sostienen que este impuesto
no debe ser considerado
en los flujos del proyecto.
Estimacin
de costos
Ejemplo (supuesto IVA del 20%).
Compras de materias primas
1.000
200
Otras compras afectas a IVA
600
120
720
1.200
Total compras
1.600
320
1.920
Ventas de bienes
2.000
400
2.400
800
160
960
2.800
560
3.360
Ventas de servicios
afectos a IVA
Total ventas
De acuerdo con los antecedentes
IVA recibido
anteriores, se deduce:
por venta
560
IVA pagado por compras

Diferencia
320
240
Pago al fisco
240
Resultado Final
Si a los ingresos con IVA ($3.360) se le restan las compras con IVA ($1.920) se obtienen $1.440 de diferencia,
los cuales, al restarle los $240 a pagar, dejan un excedente
de $1.200, igual a la diferencia entre ingresos ($2.800) y egresos ($1.600) sin IVA.
Del ejemplo
anterior
se desprende
claramente
que el IVA no debiera afectar los
flujos, ya que su resultado final no genera ingresos ni egresos, y slo se produce

intermediacin
de recursos entre las compras efectuadas a los proveedores,
a los adquirientes
las ventas
de los bienes o servicios y el fisco. Sin embargo, la situacin genrica
planteada en los prrafos anteriores puede tener algunas excepciones

nes, que necesariamente
chas consideraciones
la determinacin
una
Di-
hacen referencia a las empresas no afectas a IVA en sus ventas, a
del capital de trabajo y a la adquisicin
En cuanto a las
o consideracio-
se debern tener presentes en el estudio de un proyecto.

de activos de gran valor.
empresas no afectas a VA en sus ventas, en la mayora de los
pases en que se aplica el IVA a las ventas de bienes o servicios, la legislacin tributaria seala expresamente
la existencia de algunas empresas que no incorporan
este im-
puesto a sus ventas. Esto suele ocurrir con aquellas que entregan servicios vinculados
con el rea educacional,
de salud, servicios financieros,
doras privadas de fondos provisionales,

En estos casos, toda adquisicin
la empresa,
constituyndose
algunos seguros, administra-
empresas de servicios profesionales
y otras.
afecta al IVA deber ser pagada efectivamente
en un gasto no susceptible
de ser recuperado
por
cuando
135
136
venda los servicios que produce.

tributario
favorable,
nuye la base imponible

El preparador
Al constituir
ya que debe incorporarse
un gasto ms, ste produce
para el clculo del impuesto
a las utilidades.
y evaluador de proyectos deber tomar en consideracin
tipo de empresas, al adquirir
un efecto
a los flujos como un costo que dismi-
un activo susceptible de ser despreciado,
que en este
el monto de la
compra tendr dos tratamientos distintos, puesto que el IVA deber considerarse como
un gasto efectivo
-en
el momento
que ocurre
la adquisicin-
como una inversin no afecta a impuestos y cuya depreciacin
y el valor del activo

afectar al flujo en el
periodo siguiente a su adquisicin.

Respecto a la
determinacin del capital de trabajo, en muchos casos y como con-
secuencia del anlisis de la estrategia comercial

haber llegado a la conclusin
ventas tendr algn periodo
en el estudio de mercado,
de que la recuperacin
se puede
efectiva de la facturacin
de las
de desfase, razn por la cual habr que financiar
el IVA
de las compras efectuadas hasta que se produzca efectivamente

diente y el impuesto sea recuperado.
el ingreso correspon-
En este texto, cuando se analiza la inversin en
capital de trabajo en el estudio financiero
del proyecto, se indican las formas alternati-
vas que se dispone para calcular este efecto en el flujo.

En cuanto a la
adquisicin de activos de gran valor, en algunos casos suele ocurrir
que un proyecto puede requerir un activo de gran valor. Por ejemplo,

una unidad de ciclo combinado
la adquisicin
de
para una empresa de generacin elctrica, cuyo costo
es de 200 millones de dlares y tiene un IVA del 20%, el proyecto deber financiar 40
millones de dlares por concepto del pago de este impuesto al momento
Todos los pases que han incorporado
templado
recuperado
esta situacin y permiten,

como consecuencia
de adquirirla.
este impuesto en su sistema tarifario
han con-
previa solicitud, devolver la parte del impuesto no
de la operacin
normal de la empresa en un cierto
plazo, el que suele ser, por ejemplo en Chile, de siete meses, una vez comprobado
la autoridad fiscal que el impuesto no se recupera antes de ese tiempo.
se desprende
que el efecto financiero
De lo anterior
en los flujos es de corto plazo pero, dada la
cuanta de los recursos que se encuentran
comprometidos,
rado en los flujos, aun cuando su recuperacin

de operacin.
su efecto debe ser conside-
ocurra en el transcurso del primer ao
A lo anterior debe considerarse el costo de oportunidad
de los recursos,
puesto que a mayor tasa, mayor ser el impacto que este capital inmovilizado
en el proyecto
por
hasta que el impuesto sea recuperado.
generar
Estimacin de costos
adeterminacin
de los costos del proyecto requiere conceptuar
distintas clasificaciones
de costos para la toma de decisiones.
Para la toma de decisiones
asociadas a la preparacin
derarse, fundamentalmente,
los costos efectivamente
de un proyecto,
deben consi-
desembolsables
y no los con-
tables. Estos ltimos, sin embargo, tambin debern ser calculados

el valor de un costo efectivo como es el impuesto.
Dependiendo
del tipo de proyecto
totales o diferenciales
para determinar
que se evala, deber trabajarse
con costos
esperados a futuro. Opcional mente, en algunos casos se podr
trabajar con uno u otro, siempre que el modelo

ejemplo,
algunas de las
que se aplique
se puede trabajar con costos totales si se comparan
as lo permita.
Por
costos globales de la
situacin base versus la situacin con proyecto. Sin embargo, se deber trabajar con
costos diferenciales si el anlisis es incremental entre ambas opciones.
El anlisis de los costos se asocia con volmenes
de operacin
y utilidad mediante
la tcnica del punto de equilibrio, lo que permite estimar niveles mnimos de operacin para asegurar ganancias en el proyecto.
En un flujo de caja pueden tener efectos importantes
cundarios,
como los efectos tributarios
derivados
factores aparentemente
se-
de una compra o venta de activos,
un ahorro o aumento de costos, una deuda para financiar activos, o la operacin

mejoras o aumentos de productividad.
y las
137
138
1. Explique qu es un costo sepultado.

D dos ejemplos de costos sepultados
que puedan ser relevantes para tomar
una decisin.
2. Por qu la depreciacin
de los acti-
vos puede ser relevante para una de-
~0ai~ftm1
_
__
$400
$100
------'-$-90-0----!r----'-$S-0-------'-------Con esta informacin:
produccin
se produce
b) explique
la diferencia,
hay entre los costos
el grado
fijos y variables,
por una parte, y los
cional de cada alternativa
4.
D un ejemplo
concreto
de apalancamiento
Y Q = 8, Y d) explique
de un au-
mento en los costos variables medios

y otro de una disminucin.
yor el resultado
poran en el anlisis costo-volumenutilidad
y que pueden
influir
en el
resultado de una decisin.

6. Qu diferencia
de
la amortizacin?
considerando
durante
distintamente
in-
costos totales y costos
diferenciales?
dran
hacer econmicamente
ble seguir
elaborando
cuyo CMeT = $230
un producto
y que en el mer-
cado podra adquirirse

9.
renta-
en $130.
Para elaborar un producto
que puede
de un hotel
la posibilidad
2 y
estn
por el
operar
para
de turistas tan pequeo
esa poca.
en
Estimaciones
del merca-
do indican una demanda
mensual de
huspedes,
lo cual equivale
25% de la capacidad
al
total del hotel.
El precio por el alojamiento
diario es
y sus costos fijos mensua-
les son:
Arriendo
$240.000
de local
$180.000
Depreciacin
$60.000
Seguros
Total
$480.000
Si el hotel cierra, el costo del mante-
venderse a un precio unitario de $200
nimiento
existen las dos alternativas
celadores y otros, suman $80.000
tecnolgi-
de cerrar
los meses de invierno
de $1.600
8. Seale al menos seis casos que po-
para Q = 7 que
alto costo que significa
400
7. En qu caso pueden emplearse
para Q
por qu es ma-
para Q = 8.
un flujo
a la depreciacin
opera-
en la alternativa
por qu es mayor
10. Los propietarios

5. Seale tres efectos que no se incor-
por qu
c) determine
3. Qu relaciones
costos evitables, por otra?
la
en el punto de equilibrio
de cada opcin,
cisin?
a) determine
de las mquinas,
cas que se muestran en las siguientes
mes; pero si contina
estructuras de costos.
costos variables
el pago a
operando,
al
los
en que se incurrira
Estimacin de costos
ascienden
$760.000
mensuales.
rando, la reduccin
slo llegara a un
Deber cerrar el negocio? Cul ser
15%. Cul sera el ahorro diferencial
el nmero de huspedes en el punto

de decidir el cierre?
de optar por la mejor alternativa?
11. La capacidad
normal
de una empresa
de produccin
es de 10.000
uni-
dades mensuales. Sobre esta base se

asignan los costos fijos que, en trminos unitarios, ascienden a:
Gastos generales
la Granja Avcola
un vehculo
$25,00
Gastos de venta
$5,00
unitarios
proporcionales
son to-
a la produc-
cin y las ventas, y ascienden a:
cuyo costo original
de $2.000.000
hoy en $140.000.
implica
Su mantenimiento
gastos
por
convendr
comprar
a la empresa
un vehculo
de $50.000,
capitalizacin
y las comisiones a los ven-
dedores
ventas.
corresponden
al 5% de las
la posi-
bilidad de cerrar durante un tiempo

que podra llegar a 2 aos, debido a
un periodo de depresin que se esti-
laindustria
en ese lapso,
hecho que disminuira
sus niveles de
ma afectar
actividad
normal.
de su vida til restanuna tasa de
anual de 15% para la
empresa.
13. Una fbrica de vestuario tiene 1.000

vestidos pasados de moda, cuya confeccin
cost $20.000.
Si se gastara
$5.000 en modernizarlos,
La empresa est estudiando
a un 20% de su capacidad
vender
fijos en un 30%,
y si contina ope-
en $9.000.
se podran
Si no se moder-
nizan, la mejor opcin de venta asciende a $1.000. Qu alternativa

recomienda?
14. En la realizacin
de un proyecto
alternativas
cuan
Si cierra, se podran reducir los cargos
anua-
les y que tiene un valor residual de

te de 8 aos? Considere
en el mercado
manteni-
a $40.000
$14,50
$8,00
Le
venderlo
que requiere
miento equivalente
Materiales
de fabricacin
de los
cuyo costo es
$18,00
es de $90
$30.000
prximos 8 aos ser de $20.000.

Gastos indirectos
fue
y que podra venderse
cero al trmino
El precio del producto
Pajares usa
y su valor residual al trmino
de administracin
talmente
cado,
anual
Los costos variables
12. Para transportar sus productos al mer-
del estudio tcnico

se encuentran
tecnolgicas
tres
que se ade-
a los requerimientos
exigidos
para su implementacin.
El costo fijo
anual de cada alternativa
es:
139
140
Preparacin
y evaluacin
0-10.000
de proyectos
$300.000
$350.000
$500.000
0-40.000
$320.000
10.001 - 20.000
$300.000
$350.000
$500.000
40.001 - 130.000
$380.000
20.001 - 30.000
$400.000
$350.000
$500.000
130.001 - 180.000
$420.000
30.001 - 40.000
$400.000
$450.000
$500.000
180.001 - 200.000
$500.000
Los costos variables unitarios de cada

alternativa, por rango de produccin,
se estiman en:
Qu alternativa seleccionara si la
demanda esperada es de 10.000 unidades anuales? Si la demanda no es
conocida, cul es el punto crtico en
que convendr cambiar de una alternativa a otra? Si una alternativa es
abandonada al llegar a un tamao que
haga a otra ms conveniente, esposible que vuelva a ser seleccionada a
volmenes mayores?
15. Al estudiar un proyecto se estimaron
los siguientes costos variables para
una capacidad de produccin normal
de 140.000 unidades, siendo la capacidad mxima de 200.000 unidades:
Materiales
Mano de obra
Otros
$120.000
$300.000
$80.000
Los costos fijos se estiman, de acuerdo con el nivel de produccin, en:
Si el precio de venta de cada unidad es

de $15 y la produccin esperada fuese
de 100.000 unidades por ao, cules
el nmero mnimo de unidades adicionales que se necesita vender al precio
de $11 por unidad para mostrar una
utilidad de $762.000 por ao? Para
subir las ventas a 120.000 unidades
anuales, cunto podra gastarse adicionalmente en publicidad (costo fijo)
para que mantenindose un precio de
$15 se pueda obtener una utilidad de
un 20% sobre las ventas?
16. Explique en qu situaciones el IVA
siempre tiene que ser considerado en
un proyecto.
17. Calcule el efecto que tendra sobre
el flujo de caja del primer ao de un
proyecto cada una de las siguientes situaciones, suponiendo que la empresa
tiene utilidades contables y enfrenta
una tasa de impuestos del 15%:
a) La compra
de una maquinaria en
$10.000.000, que se deprecia en 10
aos, y que permite aumentar los
ingresos por venta de productos en
$6.000.000 anuales y los costos desembolsables en $3.000.000.
Estimacin de costos
b) La venta en $500.000
quina
que tiene
de una m-
un valor
libros
f. En la determinacin
de
tos, el clculo
$600.000.
de la depreciacin
no
juega un papel relevante, puesto que

el preparador
e) Un aumento
de remuneraciones
$4.000.000
reemplazar
de $20.000.000
una
del proyecto slo traba-
ja con antecedentes
reales econmi-
cos de lo que estima que ocurrir
mquina
reducciones
$4.200.000
por
anuales.
d) Un prstamo
y lograr
del flujo de cos-
el horizonte
para
antigua
de costos
productivo
en
del proyecto.
g. Los resultados y el registro contable
por
son decisivos para proyectar
anuales.
los flujos
y as determinar
el valor econmico
de una empresa
en funcionamiento.
Deber tenerse atencin especial con
Comente las siguientes afirmaciones:

G.
la depreciacin,
terminante
Todos los costos diferenciales son rele-
b. Los costos variables totales disminu-
eco-
nmica de llevar adelante el reempla-
recen los rendimientos decrecientes.
tra la proporcin
y variables.
el valor de
h. Para determinar la conveniencia
yen a una tasa decreciente cuando apa-
operacional
para conocer
los activos.
vantes para tomar una decisin.
c. El apalancamiento
ya que sta ser de-
zo de una tecnologa
por otra en un
proyecto
el estudio
en marcha,
tinente deber incluir
mues-
anlisis comparado
entre los costos fijos
nicamente
perun
de los costos ope-
racionales entre una alternativa y otra,

tomando como base de clculo lo que
d.
Al alejarse el nivel de operacin
del
punto de equilibrio, aumenta el ndice

de apalancamiento operacional.
e. La depreciacin
incorpora
l.
es un gasto que se
en el flujo de egresos del
proyecto
con el objeto de determinar
el tributo
a pagar. De esta manera, el
valor
ocurrir en un ao de operacin.
libro al final
del horizonte
evaluacin
representa
se percibir
en ese momento
de
el ingreso que
efectos de la evaluacin.
para los
El IVA nunca constituir
un gasto, ya
que ste ser recuperado,
por lo que
no tiene mayor incidencia
en el flujo
de caja de un proyecto.
J.
Las cuentas por pagar no tienen mayor incidencia

un proyecto.
en el flujo de caja de
k. El IVA y la depreciacin
siempre de-
bern considerarse en la bsqueda de
141
142
la mejor
alternativa
tecnolgica
del
un proyecto,
so efectivo
proyecto.
l. Para determinar
tecnolgica
la mejor
deben
inversiones que cada opcin

tomando
IVA. As, cuanto mayor sea la tasa del
las
IVA, mayor rentabilidad
requiere
el estado de resultados.
til, el crdito que otorga el fabrican-
La decisin
mtodos
que se deben cancelar.
depender
tecnolgica,
las condiciones
o el crdito
con que venga acompa-
ada la opcin
constituye
to para la adquisicin
para los insumos
de pago
uno de los
de ellas como
o materias
primas
qu otros aspectos se incluyen?

En la determinacin
de la mejor
ternativa
debern consti-
tecnolgica
tuirse los flujos de desembolso
para
a
descontarlos
a una misma tasa a fin
de mantener
un criterio
magnitud
homogneo
independientemente
de la
de ella.
. El IVA de las inversiones siempre deber considerarse
en la evaluacin
alguno de los
de proyeccin
de mercado
del tipo de proyecto
que
optar por uno de
ellos.
p. Cuanto
menores
operacin
una determinada
lizacin,
sean los costos de
e inversin
mayor
asociados
alternativa
con
de loca-
ser la rentabilidad,
cualquiera que sea el proyecto.
al-
cada uno de ellos, procedindose
de clculo,
de utilizar
se trate, debindose
aspectos relevantes en el anlisis, tan-
n.
O.
a cada una de ellas y los impuestos
m. En la bsqueda de la mejor alternativa
la recau-
dacin por venta y, por ende, mejora
ellas al final del periodo, como su vida

asociados
tendr el pro-
yecto, puesto que aumenta
nota tanto del valor libro de
te, los costos de operacin
un egre-
con las ventas y los costos afectos a
alternativa
considerarse
pues constituye
de caja. Lo mismo ocurre
de
Material complementario
Ejercicios
recomendados
del texto com-
Evaluacin de proyectos,
gua de ejercicios, problemas y soluciones, de Jos Manuel Sapag, McGrawplementario
Hill, tercera edicin,
2007:
22. Impuesto al Valor Agregado

23. Impuesto al Valor Agregado II
Estimacin
de costos
lvarez Lpez, Jos y otros. Contabilidad de gestin: clculo de costes. Madrid:

McGraw-Hill, 1994.
Blank, L. y A. Tarquin. Ingeniera econmica. Bogot: McGraw-Hill, 1991.
Brealey, R. y S. Myers. Fundamentos de financiacin empresarial. Madrid: McGrawHill, Cuarta edicin, 1993.
Fontaine, Ernesto. Evaluacin social de proyectos. Santiago: Universidad Catlica de
Chile, 1999.
Heitger, L. y S. Matulich. Cost accounting. New York: McGraw-Hill, 1985.
Horngreen, Charles. Contabilidad de costos. Nueva York: Prentice Hall, 1991.
Polimeni, R. y otros. Contabilidad de costos. Bogot: McGraw-Hill, 1994.
Salvatore, Dominick. Economa y empresa. Mxico: McGraw-Hill, 1993.
Sapag, Nassir, Evaluacin de inversiones en la empresa. Santiago: Ciade, Universidad
de Chile, 1998.
Sumanth, David. Ingeniera y administracin de la productividad. Mxico: McGrawHill, 1990.
Sweeny, H. W. y R. Rachlin. Manual de presupuestos. Mxico: McGraw-Hill, 1984.
143

Libro-SAPAG 5ta Edic - Cap 06

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de los costos futuros constituye

trabajo del evaluador,

tanto por la importancia

zacin como desembolsos

uno de los aspectos centrales del

variedad de elementos sujetos a valori-

sobre la cual sern calculados.

objetivo de este captulo es exponer los elementos fundamentales

de costos y sus aplicaciones

del estudio de proyectos

m Informacin de costos para la toma de decisiones

para la toma de decisiones,

los costos no contables

debe optarse por uno de varios cursos

Mientras que los costos contables

son tiles en ciertos campos de la administra-

de una empresa o para satisfacer los requerimientos

tarios, los costos no contables

buscan medir el efecto neto de cada decisin en el

resultado. Incluso, hay costos de obvio significado

para el anlisis que no se obtienen

de los estados contables.

de los costos fijos a largo plazo y

Es el caso, por ejemplo,

los costos de oportunidad,

que no slo deben considerarse

tendrn una influencia

marcada en los resultados.

puesto que para la toma de decisiones se requerir adicional mente

de ella para determinar

los efectos reales de los costos que se desean medir en una

en los costos de cada alternativa

cio similar determinar

cul de ellas debe seleccionarse.

son los que en definitiva

esperados de cada curso de accin que se estudie.

para servir un pedido adicional

de una empresa. Generalmente,

nicos costos en que se incurrir

Es decir, el costo relevante de la

por este pedido sera

supngase la siguiente situacin (cuadro 6.1) de una em-

presa que recibe un pedido especial de 7.000 unidades de un producto

cubre los costos variables, que son los

y, por tanto, relevante para considerar

Para aclarar el concepto,

puesto que puede supo-

en exceso de los actuales si se acepta el pedido.

los costos fijos se vieran incrementados,

estar dado exclusivamente

de una orden de produccin

aceptarse si el ingreso que reporta la operacin

de esas unidades adicionales,

nerse que los costos fijos permanecern

de los costos totales

tomada como base y que usualmente

los costos diferenciales

de cada una de las alternativas,

rativos, respecto a una situacin

Estos costos, denominados

del factor impuestos,

mnimo que debera cobrar la empresa por producir

cul ser el precio