ROE VS. ROA: CUL ES MS RELEVANTE?

ROE VS. ROA: CUL ES MS RELEVANTE?

Jaime es Funcionario de Crditos de una Entidad Financiera y tiene que evaluar la rentabilidad del
negocio de uno de sus clientes. Tiene conocimiento que existen dos ratios importantes: el ROA
(Rentabilidad sobre los Activos) y el ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio), pero desconoce la
relevancia de cada uno. Investigando en la web encuentra que para muchos, el ROA es ms
importante, porque asla el efecto del apalancamiento. Intrigado decide contrastar aquello con la
informacin financiera de sus diferentes clientes y escoge dos empresas del mismo sector con
similar estructura econmico financiera: APALANCAMIENTO SAC y PATRIMONIO SAC. Luego
del clculo de rigor de los diferentes ratios y averiguaciones del carcter de los propietarios,
encuentra que:
APALANCAMIENTOS SAC cuenta con un ROE del 25.00% y un ROA del 5.00% y su accionista
mayoritario, el Sr. Jos Terceros es un convencido de que el negocio debe financiarse
prioritariamente con dinero de bancos y proveedores; y, marginalmente, con aporte de socios.
Fruto de tal poltica, la mayor parte de los activos de Apalancamientos SAC fueron financiados a
travs de terceros. Situacin que se refleja en el actual ratio de endeudamiento de la empresa,
ascendente a 4 veces su patrimonio.
PATRIMONIOS SAC cuenta con un ROE del 10.00% y un ROA del 6.25% y su principal socio, el
Sr. Juan Seguro es una persona que gusta de avanzar lento pero sin pausa, no es muy aficionado
al endeudamiento y prefiere crecer con recursos propios. Producto de su manera de pensar, tan
slo el 37.50% de los activos de Patrimonios SAC fueron financiados a travs de terceros y su ratio
de endeudamiento asciende a 0.6 veces el patrimonio.
Luego de una primera evaluacin, Jaime se pregunta a s mismo:
Cul de las dos empresas ser mejor para una Entidad Financiera?, Apalancamientos SAC o
Patrimonios SAC?.
Definitivamente, la que implica un menor riesgo! - se responde.
Enseguida se vuelve a preguntar:
El ROE ser de utilidad para determinar aquello?.
Veamos! - dice:
En el caso de Apalancamientos SAC, si analizo slo el ROE pasar por alto que el ratio de
endeudamiento asciende a 4 veces, debido a que la empresa prefiere el financiamiento de
terceros, antes que el incremento patrimonial. Por lo que, siendo proporcionalmente el
endeudamiento muy superior al patrimonio, siempre su ROE ser elevado; mientras que s analizo

el ROA slo tomar en cuenta el rendimiento sobre los activos, que no depende de la estructura de
endeudamiento de la empresa.
Cul entonces es ms relevante?
Veamos el caso de Patrimonios SAC!- continu.
El ROE de la empresa es de slo el 10%, pero el endeudamiento de apenas 0.6 veces el
patrimonio; mientras que el ROA es superior al de Apalancamientos SAC.
Cul rentabilidad es ms relevante, entonces?, El ROA o el ROE?
Mi respuesta a las dudas de Jaime sera que siempre debemos escoger cmo herramienta de
anlisis de la rentabilidad de una empresa, el ROA y no el ROE; puesto que ste ltimo pasa por
alto el ratio de endeudamiento, el cul es una medida del riesgo de la empresa (a mayor
endeudamiento, mayor probabilidad de incumplimiento); mientras que el ROA se concentra en la
rentabilidad de los activos de la empresa, lo cual es indistinto a las fuentes de financiamiento