A INFLAO

A moeda possui trs finalidades:

-serve como instrumento de troca, pois universalmente aceita como um bem precioso;
-serve como padro de referncia, dando valor s mercadorias;
-e usada como reserva de valor, pois pode ser economizada e guardada para necessidades futuras.
A inflao um fenmeno econmico que faz com que a moeda se deteriore com o tempo, deixando
de servir como padro de referncia e no podendo ser guardada como reserva.
O cruzeiro sobreviveu por longo tempo devido ao mecanismo chamado correo monetria, criado
em 1964 pelo Governo brasileiro para proteger a moeda. Devido correo monetria podia-se ir ao
banco e abrir uma poupana em cruzeiros, pois esta poupana era corrigida regularmente, para que a
sua deteriorao fosse recomposta. 1 Se tal no tivesse sido possvel, o cruzeiro teria tido uma vida
muito mais curta, pois teria sido recusado pelo povo, porque teria perdido as trs finalidades referidas
acima.
-Por que existe a inflao?
Temos aqui duas citaes muito interessantes.
O Bispo de Lisieux, Nicholas Oresme, grande estudioso das questes econmicas, escreveu em 1377:
escandaloso para um prncipe permitir que o dinheiro de seu reino no tenha valor fixo,
flutuando dia a dia (...) em conseqncia destas alteraes as pessoas ficam freqentemente
sem saber quanto vale uma moeda de ouro ou de prata de forma que tm que discutir tanto
sobre o dinheiro quanto sobre os salrios, o que contrrio natureza. E o que devia ser tido
como certo se torna incerto e confuso. O total de ouro e prata de um reino decresce em
conseqncia de tais alteraes e redues, e, apesar das precaues, so levados para lugares
nos quais tm mais valor (...) assim a oferta do material para o dinheiro decresce nos lugares
nos quais a desvalorizao praticada (...) em conseqncia destas alteraes e redues, as
boas mercadorias deixam de vir dos pases estrangeiros para os pases nos quais sabem que o
dinheiro ruim. 2
A outra citao interessantssima atribuda ao grande astrnomo que enunciou a teoria segundo a qual
a terra gira em torno do sol, Nicolau Coprnico, que foi, tambm, um grande estudioso do dinheiro.
Escreveu, em 1530:
Por inmeras que sejam as desgraas que habitualmente levam decadncia os reinados,
principados e repblicas, as quatro principais so, na minha opinio: as lutas, as pestes, a terra
estril e a deteriorao do dinheiro. 3
Uma quebra de safra provoca um aumento de preos em uma srie de produtos. Mas um aumento
sazonal, logo corrigido pela safra seguinte. Flutuao de preos no inflao. O que caracteriza este
1

2
3

Ler o Item 4.1- CADERNETA DE POUPANA, no Captulo 4.

Leo Huberman, op. cit., pp. 95-6.

Leo Huberman, op. cit., p. 95.

fenmeno a deteriorao do dinheiro. o apodrecimento da moeda, paulatino ou no.

Um sculo aps o descobrimento da Amrica o ouro e a prata deste continente provocaram enorme
inflao na Espanha. Este pas encheu-se de riquezas: seus reis tanto emitiram quanto esbanjaram. O
excesso de recursos em circulao provocou a inflao espanhola do sculo XVII.4
Quando h grande oferta de dinheiro em uma regio, os preos sobem, configurando a inflao por
excesso de demanda.
Antigamente a moeda era em ouro, em prata e em outros metais menos nobres. Os reis falsificavam o
dinheiro diminuindo a percentagem de metais nobres na cunhagem das peas: era a moeda falsa. O que
estava escrito na pea metlica no chegava a corresponder a seu real valor. Mas, no mundo inteiro e
em todos os tempos os povos tm percebido a falsidade da moeda logo aps a sua emisso. Desta
forma, quando h emisso de moeda sem lastro, automaticamente processa-se um aumento
generalizado nos preos das mercadorias proporcional falsidade estampada nas peas cunhadas, ou
nos papis emitidos, sejam estes cdulas de papel-moeda ou ttulos. Nesta matria, impossvel ao
governo enganar o povo. O dinheiro no tolera falsidades. Na China, no sculo X, quando houve a
primeira emisso de papel-moeda, em Szechuan, o governo usou e abusou das emisses causando a
primeira experincia de grande inflao que se conhece.
Quando o papel-moeda apareceu na Europa, a partir de 1656, os bancos e governos criaram depsitos
em ouro e prata que serviam de lastro s emisses. Isto quer dizer que o papel-moeda era garantido,
sendo assegurado ao portador da cdula a faculdade de se dirigir a quem a emitiu e troc-la pelo seu
valor em ouro ou em prata. Estes metais serviram de lastro moeda. Em 1873, a prata deixou de ser
usada para esta finalidade e o padro-ouro passou a vigorar de forma generalizada. Em 1971, o expresidente norte americano, Richard Nixon, aboliu o padro-ouro em seu pas, passando o dlar5 a ser
lastreado em sua prpria credibilidade.
O dlar surgiu na Alemanha, em 1518- seu nome deriva de uma mina de prata da regio da
Bomia- e foi adotado como moeda americana em 1875, com lastro na prata e no ouro (...)
At 1971, para cada mao de 35 dlares que emitia, o Governo americano era obrigado a ter
uma ona de ouro em reservas 6 .
Embora o ouro tenha cado em desuso para o lastreamento da moeda, o chamado padro-ouro,
muitos pases ainda conservam reservas deste metal. Assim, o Banco Central do Brasil possui uma
reserva em ouro e o Federal Reserve, dos Estados Unidos da Amrica, possui uma enorme reserva
deste metal, depositada em Fort Knox. No Ir, o lastreamento do rial ainda inclui, alm do ouro, as
jias do ex-Imprio Persa que ficam depositadas no Banco Central. Situao curiosa a da
Comunidade Financeira Africana- CFA- formada por 14 pases, independentes a partir da dcada de
sessenta, e que utilizam como moeda o Franco CFA, que era garantido pela Frana, at janeiro de
1994, razo de 50 FCFA para 1 FF: isto significa que estes pases tinham a sua moeda lastreada no
franco francs, sendo monitorados pelo ex-colonizador, que lhes garantia a estabilidade monetria e
uma inflao de Primeiro Mundo.
Alguns pases tm usado suas reservas monetrias internacionais para lastrear a moeda, o que tem sido
chamado padro-dlar, embora este lastreamento em moeda forte nem sempre seja feito na moeda
americana 7 . Mas, atualmente, na maioria dos pases, o lastro monetrio constitudo pelas reservas
4

Leo Huberman, op. cit., pp. 109 e 110.

5

Revista VEJA n0 1347,

Revista VEJA n0 1347, de 6 de julho de 1994, matria "Busca de Identidade"

de 6 de julho de 1994, matria "Busca de Identidade"

Alguns pases que usaram ou esto usando o padro-dlar: Argentina, Chile,

Panam, Mxico, Estnia, Israel e o Brasil, com o Plano Real, a partir de
01/07/94.

internacionais, pela dimenso da economia destas naes (grandeza medida pela soma dos bens e
servios produzidos no pas, e que recebe a denominao de PIB, produto interno bruto) e pela
credibilidade de suas instituies.
Outra importante causa da inflao o inchamento dos meios de pagamento, por meio da emisso de
moeda ou da emisso de ttulos.
Se a economia de uma nao cresce natural que os meios de pagamento tambm cresam na mesma
proporo. Quando os governos incham os meios de pagamento alm do crescimento normal da
economia a moeda se deteriora. Este fenmeno aconteceu no Brasil de 1956 a 1994: neste perodo, o
governo brasileiro emitiu moeda e lanou ttulos com a finalidade de cobrir rombos oramentrios,
muitas vezes frutos de descontrole, roubalheira e m administrao. Houve enorme deteriorao da
moeda que correspondeu a brutal inflao de 146,219 bilhes por cento de 1980 a 1993.
Os meios de pagamento, de acordo com o conceito do Banco Central do Brasil, so formados por:
-M1, moeda em circulao mais depsitos vista;
-M2, igual a M1 mais depsitos a prazo fixo;
-M3 igual a M2 mais depsitos de poupana;
-M4 igual a M3 mais ttulos da dvida federal.
No caso do Brasil, na poca da grande inflao, o dficit pblico foi financiado mediante o
lanamento de ttulos de curto prazo, alm de limites aceitveis fazendo com que o perfil da dvida, e
o seu montante, tenham sido a causa principal da inflao brasileira. Devido instabilidade poltica,
no havia, no Brasil, a credibilidade necessria para o lanamento de ttulos governamentais de longo
prazo, como nos Estados Unidos e na Europa, onde estes papis so at de trinta anos. A revista
VEJA, de 5/5/93, "Queda-de-Brao de Itamar no BC", informa que os ttulos da dvida representavam
40 bilhes de dlares, nesta data, com vencimento at 15 meses, pagando juros de 16 a 30 % ao ano.
Quatrocentos bancos e corretoras participavam da rolagem desta dvida, com o dinheiro de milhes de
poupadores: era a dvida interna.
Segundo VEJA n0 1303, de 01/9/93, na matria "Ouro de Tolo", o dficit do setor pblico, em 1993,
seria de 31,5 bilhes de dlares, e seria financiado por meio do lanamento de ttulos pblicos no
mercado interno, alimentando a inflao.
Em 1991, o oramento anual do governo federal brasileiro, no momento de sua aprovao,
representava 200 bilhes de dlares. (No usamos o valor em cruzeiros porque esta moeda no servia
como padro de referncia). Destes 200, cerca de 193 bilhes j estavam comprometidos com despesas
obrigatrias, sobrando apenas 7 bilhes para investimentos. A dvida interna federal era de 90 bilhes e
a dvida externa da ordem de 110 bilhes de dlares. Como o governo no tinha como resgatar esta
dvida ele tomava emprestado do sistema bancrio, pagando juros altssimos. Assim, todo o dinheiro
aplicado nos bancos, como Fundes, CDB's etc, na realidade, estava emprestado ao governo que no
tinha como resgatar esse dbito. O governo rolava esta dvida emitindo mais ttulos, gerando inflao.
A enorme inflao brasileira gerou, de 1980 a 1993, 54 mudanas na poltica de preos, 21
propostas de pagamento da dvida externa, 16 polticas salariais, 11 ndices de preos, 9 planos
de estabilizao econmica, 5 congelamentos de preos e salrios e quatro moedas diferentes.
Neste mesmo perodo a inflao atingiu a fantstica soma de 146 219 946 300 % 8 , ou seja
146,219 bilhes por cento; ou 622,514% por ano, ou 17,915% por ms.

24

Revista VEJA no 1291, de 9 de junho de 1993, artigo "O Vampiro que Sangra o
Brasil."

Moedas brasileiras a partir de 1942, geradas pela inflao:

CRUZEIRO, de 01/11/1942 a 12/02/1967
CRUZEIRO NOVO, 13/02/1967 a 14/05/1970
CRUZEIRO, de 15/05/1970 a 27/02/1986
CRUZADO, de 28/02/1986 a 15/01/1989
CRUZADO NOVO, de 16/01/1989 a 15/03/1990
CRUZEIRO, de 16/03/1990 a 31/07/1993
CRUZEIRO REAL, de 01/08/1993 a 30/06/1994
REAL, a partir de 30/06/1994
Seria necessrio que o Banco Central do Brasil tivesse uma gerncia profissional e independente, para
que ficasse imune a politicagens e pudesse bem administrar a moeda, fazendo emisses em nvel
adequado. Seria necessrio que a mquina governamental tivesse seriedade e fosse sbria no trato do
oramento.
Num modelo clssico, como o americano ou o alemo, o presidente do Banco Central tem
autonomia para definir as taxas de juros e intervir no mercado de cmbio, em defesa da
moeda, sem depender, por exemplo, de autorizao do ministro da Economia. A
inviolabilidade do seu mandato, por outro lado, permite a tomada de decises importantes.
(...) Uma diretoria eleita pelo Senado, com mandato assegurado constitucionalmente, estaria
imune a qualquer presso (...) 9
A administrao da moeda no pode estar sujeita a caprichos polticos, sob pena de nunca se chegar a
ter uma moeda forte. O grande exemplo nos vem Velho Continente. Antes da existncia do EURO, na
Alemanha, o presidente do Bundesbank (Banco Central) no podia ser demitido pelo chefe da nao,
nem trabalhava sob seu comando, razo pela qual o marco alemo chegou a ser a melhor moeda do
planeta. Naquele pas, costumava-se dizer: nem todo alemo acredita em Deus...mas todos acreditam
no Bundesbank. 10
necessrio ser honesto: a emisso de moeda e ttulos "frios" para tapar "rombos" no oramento
provoca a inflao, que um assalto dirio no bolso do assalariado, do pensionista e no caixa das
organizaes. O pas fica desacreditado internacionalmente. Os investimentos externos fogem. A
poupana interna vai para pases mais estveis. Como dizia Nicolas Oresme, as boas mercadorias
estrangeiras vo para os pases nos quais o dinheiro bom. A populao empobrece. Sofrido e
roubado a cada minuto pela inflao, o povo passa desonestidade, imitando a maneira de agir dos
governantes. Se o Presidente da Repblica emite moeda falsa?!...A corrupo se agiganta. A sonegao
de impostos vira a regra. Por isto os economistas dizem que a inflao corri o tecido social.
Coprnico compara a inflao peste, guerra e deteriorao do solo.
O mais significativo smbolo de uma nao a sua moeda e, se esta no merece confiana, que
podemos pensar das outras instituies?
Nos pases desenvolvidos considera-se normal uma inflao anual de 2%, mais ou menos.
Nos Estados Unidos, de 1925 a 1935, houve deflao, ou seja, os preos baixaram devido
grande crise econmica. De 1935 a 1994, tem havido uma consistente inflao. Assim, de
janeiro de 1925 a junho de 1994, a inflao do dlar americano foi de 713 %, o que equivale
a uma mdia anual de 3,1 %. 11
9

Revista VEJA no 1291, de 9 de junho de 1993, artigo "O Vampiro que Sangra o
Brasil."
10
Revista TIME, de 28 de setembro de 1992: not all the Germans believe in God,
but all of them believe in the Bundesbank.
11

Revista EXAME n0 563, de 03/08/1994, Finanas.

E a inflao do REAL de 1994, data de sua criao, a dezembro de 2010 foi de 350%, ou seja,
9,544% por ano, o qu ainda um absurdo.
Embora a moeda seja um conceito virtual, ela o smbolo maior de um pas. Se a moeda forte e
estvel, as instituies deste pas funcionam: a previdncia, o judicirio, o legislativo, o executivo...Sob
alta inflao o financiamento da casa prpria desaparece, como aconteceu com o Banco Nacional da
Habitao, extinto em 1986. O assalariado passa a ser roubado a cada dia pelo monstro inflacionrio e
a aposentadoria dos pensionistas corroda gerando um empobrecimento assustador. A inflao
como a deteriorao do solo, como a peste e a guerra. A inflao corri o tecido social, fazendo com
que as instituies no funcionem. A tica e a moral apodrecem.

So Francisco-MG, outubro de 2010.

Fidencio Maciel de Freitas.