Ratios Financieros

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
El administrador financiero es un financista especializado quien con base en los estados

financieros y dems informacin que posea sobre la empresa, le corresponde interpretar, analizar,
obtener conclusiones y presentar recomendaciones, una vez haya determinado si la situacin financiera
y los resultados de operacin de una empresa son satisfactorios o no.
Es de recordar que la disciplina que da origen a los estados financieros es la Contabilidad y sta
se define como el arte de registrar, clasificar, resumir e interpretar los datos financieros, con el fin que
estos sirvan a los diferentes estamentos interesados en las operaciones de una empresa
Actualmente se manejan cinco estados financieros bsicos que son:
BALANCE GENERAL
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Pese a que existan estos estados financieros con el nimo de dar a conocer la situacin financiera de la
empresa, tambin estn los llamados limitantes de los estados financieros que muestran las
complejidades, restricciones y limitaciones como las siguientes:
a. El informe presentando es provisional, ya que la ganancia o prdida real de un negocio solo puede
determinarse cuando se vende o se liquida, por consiguiente no pueden ser definitivos.
b. Los Estados financieros representan el trabajo de varias partes de la empresa, con diferentes
intereses. La gerencia, el contador, la auditoria, etc. Adems incluyen una alta dosis de criterio
personal en la valuacin y presentacin de ciertos rubros.
c. Los estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre s, como pueden ser: La
administracin, los accionistas, las bolsas de valores, los acreedores, etc. Esto implica
necesariamente ciertas restricciones y ajustes en la presentacin para cada caso.
d. Los Estados financieros no pueden reflejar ciertos factores que afectan la situacin financiera y los
resultados de las operaciones, debido a que no pueden reflejarse monetariamente, como serian los
compromisos de ventas, la eficiencia de los directivos, la lealtad de los empleados, etc.
Estos limitantes son los que hacen necesaria la presencia del administracin financiero como profesional
imparcial que busca mediante el anlisis financiero y la aplicacin de herramientas, determinar
realmente cual es la situacin de la empresa y tomar decisiones en cuanto inversin, financiacin y lo
ms importante para sus propietarios, los dividendos que se obtendrn por tener su capital en la
compaa.
En cuanto a los estados financieros bsicos se podran definir de la siguiente manera:
BALANCE GENERAL:
Presenta la situacin financiera o las condiciones de un negocio segn son reflejadas por los registros
contables, incluyen todas las cuentas del sistema contable de la empresa con los respectivos saldos.
ESTADOS DE RESULTADOS:
Muestra la utilidad o perdida del ejercicio como consecuencia de la disminucin de los egresos frente a
los ingresos, siendo este el resultado de las operaciones durante un periodo X, Es un estado dinmico, el
cual refleja actividad.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Permite medir la variacin, aumentos y/o disminuciones del patrimonio, originado por las transacciones
comerciales realizadas por la empresa, en el principio y el final del periodo contable.
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
El estado de cambios en la situacin financiera debe elaborarse de tal manera que se pueda identificar
en primer lugar las fuentes y aplicaciones de recursos, detallando sus diferentes componentes:
a)
b)
c)
d)
Utilidad neta.
Partidas que no afectan el capital de trabajo.
Fuentes externas de las cuales se ha obtenido el capital de trabajo y
Aplicaciones o usos de los recursos obtenidos.
Y, en segundo lugar, la explicacin de las variaciones en las diferentes cuentas que integran el capital de
trabajo, separando los aumentos o disminuciones del activo corriente y los aumentos o disminuciones
del pasivo corriente.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Es un estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de
operacin, inversin y financiacin. Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas
del balance general que inciden en el efectivo.
RATIOS FINANCIEROS
I.
INTRODUCCIN
La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede

tomar diversas formas. No obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de
la empresa. Por ejemplo, la empresa que prev tener un incremento en sus ventas, est en condiciones
de soportar el impacto financiero de este aumento? Por otro lado, su endeudamiento es provechoso?
Los banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de crditos a las empresas, cmo
pueden sustentar sus decisiones?
Para dar respuesta a las interrogantes planteadas es necesario, previamente, exponer las
ventajas y aplicaciones del anlisis de los estados financieros con los ratios o ndices. Estos ndices
utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes: el Balance General y el Estado de Ganancias
y Prdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa. Casi
siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la capacidad de la
empresa para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los
hechos econmicos.
II.
LOS RATIOS
Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un
conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y
Prdidas.
Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn
interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno,
etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la
capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con
terceros.
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un
periodo de tiempo.
III.
CLASIFICACIN DE LOS RATIOS

Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos:
A. ndices de liquidez (Anlisis de Liquidez). Evalan la capacidad de la empresa para atender
sus compromisos de corto plazo.
1a)
2a)
3a)
4a)
5a)
Ratio de liquidez general o razn corriente

Ratio prueba cida
Ratio prueba defensiva
Ratio capital de trabajo
Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
B. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas
con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.
1b)
2b)
3b)
4b)
5b)
6b)
Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

Rotacin de los Inventarios
Perodo promedio de pago a proveedores
Rotacin de caja y bancos
Rotacin de Activos Totales
Rotacin del Activo Fijo
C. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y

compromisos.
1c)
2c)
3c)
4c)
Estructura del capital (deuda patrimonio)

Endeudamiento
Cobertura de gastos financieros
Cobertura para gastos fijos
D. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad

econmica y financiera).
1d)
2d)
3d)
4d)
5d)
6d)
Rendimiento sobre el patrimonio

Rendimiento sobre la inversin
Utilidad activo
Utilidad ventas
Utilidad por accin
Margen bruto y neto de utilidad
IV.
USOS DE LOS RATIOS EN LA TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES
Los Ratios Financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y
financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin (por divisin) entre s de dos
datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en funcin a
niveles ptimos definidos para ella.
En relacin a la comparacin de los datos, sta debe cumplir ciertas condiciones:

Los datos financieros que se relacionan, deben corresponder a un mismo momento o perodo en el
tiempo.
Debe existir relacin econmica, financiera y administrativa entre las cantidades a comparar.
Las unidades de medida en las cuales estn expresadas las cantidades de ambos datos a relacionar,
deben ser consistentes una con otra.
Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados
en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.
Debido a las mltiples diferencias existentes en las organizaciones, el uso actual de estas razones
no puede o debe ser estandarizado, ya que, cada empresa o entidad posee ptimos que la identifican,
en funcin de la actividad que desarrolla, los plazos que utiliza, etctera.
La interpretacin correcta de un ratio, adems las condiciones mencionadas anteriormente, deben
considerar:
Las razones deben ser interpretadas en series de tiempo, segn conjuntos de ratios. Un ndice
solitario no puede identificar el estado de una organizacin.
No existen ptimos "a priori", ya que, cada razn se relaciona a las actividades del negocio, a la
planificacin, a los objetivos, y hasta a la evolucin de la economa, debido a que esta influyen en el
accionar de toda empresa.
Si bien un ratio aporta una valoracin cuantitativa, la interpretacin de este requiere una abstraccin
del analista de forma cualitativa.
El anlisis de ratios financieros es un complemento a otras herramientas del Anlisis Financiero, por
lo que es ideal para ser aplicado de manera aislada.
Estos ratios son usados por:
los emisores de deuda para analizar el Riesgo crediticio.
ejecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal (stock options) o de los
proyectos.
inversores burstiles que utilizando el Anlisis fundamental tratan de seleccionar los valores con
mejores perspectivas.
Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deberan utilizar individualmente sin
tener en cuenta los estados financieros. Ms bien, deberan ser parte integral del anlisis de los estados
financieros. Los resultados de un ratio sugerirn la pregunta "por qu?", y la respuesta provendra de
un anlisis ms profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada.
Los ratios nos permiten hacer comparaciones:
Entre compaas.
Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroqumicas).
Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin.

Entre una compaa y la media de su sector de actividad.
Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos, que afrontan distintos
riesgos, distinta estructura de activos y distinta competencia.
V.
EXPLICACION DE LOS RATIOS
A.
Anlisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin
financiera de la compaa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y
pasivo corriente.
Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener
un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias
para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y
que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le
demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.
Estos ratios son cuatro:
1a)

El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente.
El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar,
valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra
qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin
en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.
Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus
deudas.
2a)
Ratio prueba cida

Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente
realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el
corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo
corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del
anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.
A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos
lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que
proporciona datos ms correctos al analista.
3a)

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los
activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la
variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos
indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus
flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el
pasivo corriente.
4a)

Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos
Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido
por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas
inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como
el dinero que le queda para poder operar en el da a da.
Observacin importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. A este resultado
matemtico es necesario darle contenido econmico.
5a)

Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un
tiempo prudente.
Razones bsicas:
[5 ]
[6]
PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA =
CUENTAS POR COBRAR DIAS EN EL AO
= das
VENTAS ANUALES A CREDITO
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR=
CUENTAS POR COBRAR
= veces
Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre
360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de
rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
B.
Anlisis de la Gestin o actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo,
expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas,
ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre
ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un
apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en
efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar
aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario),
necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar
fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.
As tenemos en este grupo los siguientes ratios:
1b)

Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio
es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y
cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este
saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por
cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que
no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de
ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:
Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser
cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el
nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados,
dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de cobranzas:
[7 ]
ROTACION DE CARTERA=
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO 360

= das
VENTAS
La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de

crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel
ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de
perodo de cobro.
2b)

Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo
y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces
se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr
tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos
terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado
contablemente, como mercancas.
Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:
El nmero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los
inventarios en el ao. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin
mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de inmovilizacin de inventarios:
[8 ]
ROTACION DE INVENTARIOS=
INVENTARIO PROMEDIO 360

= das
COSTO DE VENTAS
A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin
de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotacin del
inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la liquidez
del inventario.
[9]
COSTO DE VENTAS
= veces
INVENTARIO PROMEDIO
Nos indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las
ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del
inventario de una empresa.
3b)

Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo.
Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los
proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse
cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En
pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los
proveedores, comprndoles a crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser
calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.
[10]
PERIODO PAGO A PROV=
CTAS. x PAGAR (PROMEDIO) 360

= das
COMPRAS A PROVEEDORES
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa
que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. Nuestro ratio est muy elevado.
4b)

Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos
multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las
ventas anuales.
[11]
5b)
ROTACION DE CAJA BANCOS=
CAJA Y BANCOS x 360

= das
VENTAS

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas veces la
empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
[12]
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=
VENTAS
= veces
ACTIVOS TOTALES
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se
est generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos
para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido.
6b)

Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de
utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces
podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.
[13]
ROTACION DE ACTIVO FIJO=
VENTAS
= veces
ACTIVO FIJO
C.
Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el
negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea
de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la
composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el
riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente,
quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales
aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda
medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe
tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de
endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar
los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.
1c)

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio
evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
[14]
2c)
ESTRUCTURA DEL CAPITAL=
PASIVO TOTAL
=%
PATRIMONIO
Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o
largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporcin de fondos aportados por los acreedores.
[15]
3c)
RAZON DE ENDEUDAMIENTO=
PASIVO TOTAL
=%
ACTIVO TOTAL

Este ratio nos indica hasta qu punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en
una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.
[16]
COBERTURA DE GG.FF.=
UTILIDAD ANTES DE INTERESES

= veces
GASTOS FINANCIEROS
Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad
de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite
conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
4c)

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la
capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el
margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa
para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los
financieros.
[17]
COBERTURA DE GASTOS FIJOS =
UTILIDAD BRUTA
= veces
GASTOS FIJOS
Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y
administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden
necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las
particularidades de cada empresa.
D.
Anlisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por
objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la
administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad
empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es
importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir.
Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est
atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor
esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos
aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto
sobre ventas.
1d)

Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide
la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.
[18]
2d)
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO=
UTILIDAD NETA
=%
CAPITAL O PATRIMONIO

Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer
la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles.
Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.
[19]
3d)
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION=
UTILIDAD NETA
=%
ACTIVO TOTAL
Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo
las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.
10
[20]
4d)
UT. ACTIVO=
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS

= %
ACTIVO
Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos
dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.
[21]
5d)
UT. VENTAS=
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS

= %
VENTAS
Utilidad por accin

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.
[22]
6d)
UTILIDAD POR ACCION=
UTILIDAD NETA
= UM
NUMERO DE ACCIONES COMUNES
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se
obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de
los bienes que produce y/o vende.
[23]
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA=
VENTAS - COSTOS DE VENTAS

=%
VENTAS
Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes
vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los
precios de los productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo
costo de las mercancas que produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas
netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
[24]
VI.
MARGEN NETO DE UTILIDAD=
UTILIDAD NETA
=%
VENTAS NETAS
ANALISIS DU-PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto
produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la
empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT.
11
Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de
ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las
principales cuentas del balance general, as como las principales cuentas del estado de resultados. As
mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de
rentabilidad.
[25]
DUPONT=
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

= %
ACTIVO TOTAL
Por cada UM invertido en los activos se obtiene un % rendimiento sobre los capitales invertidos.
VII.
LIMITACIN DE LOS RATIOS
No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como
son:
Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los mtodos
contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. Por
ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del ao por el
patrimonio del final del mismo
ao, que ya contiene la utilidad
obtenida ese periodo como
utilidad por repartir. Ante esto
es preferible calcular estos
indicadores con el patrimonio o
los activos del ao anterior.
Siempre estn referidos al
pasado y no son sino meramente
indicativos de lo que podr
suceder.
Son fciles de manejar para
presentar una mejor situacin de
la empresa.
Son estticos y miden niveles de
quiebra de una empresa.
VIII.
PRESENTACIN
EJEMPLO
DEL
CASO
Para explicar cada uno de los ratios

financieros anteriores, se utilizar como
modelo los estados financieros de la
Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE
FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS
DEL PERU DISTMAFERQUI SAC., en el
periodo 2003 - 2004. Para la aplicacin de
los ratios se opera con las cifras del
ejercicio 2004 y cuando se necesite
12
promediar se opera con las cifras del ao 2003 y 2004.

Al final del anlisis se insertar un cuadro de la evolucin de los indicadores en el perodo del
2003 al 2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT.
Se toman como sinnimos los trminos Capital Social o Patrimonio.
DETERMINACION DE RATIOS DE LA EMPRESA DISTMAFERQUI SAC

A.
Anlisis de Liquidez
1a)
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente; o que
por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla.
2a)
Ratio prueba cida

La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:
3a)

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:
13
Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta.
4a)

El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:
En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder
obligaciones con terceros.
5a)

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:
El ndice nos est sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir, nos
indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.
[6]
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR=
CUENTAS POR COBRAR
= veces
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:
Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre
360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por
cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de
rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.
B.
Anlisis de la Gestin o actividad
1b)

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:
741,289 + 809,514
360
2
= 63.97 das
7
ROTACION
DE
CARTERA=
[ ]
4' 363, 670
Rotacin anual:
14
360
= 5.63 veces rota al ao
63.97
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 das o
rotan 5.63 veces en el perodo.
2b)

1'452,419 + 1'347,423
360
2
= 172 das
[8] ROTACION DE INVENTARIOS=
2'929,287
Rotacin anual:
360
= 2.09 veces de rotacin al ao
262
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que demuestra una baja
rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao.
ROTACION DE INVENTARIOS:
3b)
[9]
[9 ]
COSTO DE VENTAS
= veces
INVENTARIO PROMEDIO
2'929,287
= 2.09 veces
(1'452,419+1'347,423)
2

162,215 + 149,501
360
2
= 21.34 das
[10] PERIODO PAGO A PROV=
2'629,024
Rotacin anual:
360
= 16.87 veces de rotacin al ao
21.34
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa
que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. Nuestro ratio est muy elevado.
4b)

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
[11]
ROTACION DE CAJA Y BANCOS=
194,196 360
= 16 das
4'363,670
Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 das de venta.
15
5b)

[12]
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=
4'363,670
= 1.23 veces
3'551,344
Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la
inversin efectuada.
6b)

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:
[13]
ROTACION DE ACTIVO FIJO=
4'363,670
= 5.40 veces
808,805
Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
C.
Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento
1c)

[14]
ESTRUCTURA DEL CAPITAL=
1'590,010
= 0.81
1'961,334
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.81 centavos o el 81%
aportado por los acreedores.
2c)
Endeudamiento
Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
[15]
RAZON DE ENDEUDAMIENTO=
1'590,010
= 0.4474 44.74%
3'551,344
Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es
financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un
saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes.
3c)

[16]
4c)
COBERTURA DE GG.FF.=
436,673
= 4.69 veces
93,196

[17]
COBERTURA DE GASTOS FIJOS =
1'434,383
= 1.44 veces
997,710
16
D.
Anlisis de Rentabilidad
1d)

[18]
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO=
63,687
= 0.0325
1'961,334
3.25%
Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene en el 2004 genera un rendimiento del
3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a
favor del propietario.
2d)

[19]
63,687
= 0.01787
3'551,344
1.787%
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese ao un rendimiento
de 1.79% sobre la inversin. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y
del dinero invertido.
3d)
Utilidad activo
[20]
UT. ACTIVO=
436,673
= 0.1230
3'551,344
Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus
activos.
4d)
Utilidad ventas
[21]
UT. VENTAS=
436,673
= 0.10
4'363,670
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.
5d)
Utilidad por accin

[22]
UTILIDAD POR ACCION=
63,687
( 459,921/5.50 )
= UM 0.7616
Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0.7616.
6d)
Margen Bruto
[23]
MUB=
4'363,670 - 2'929,287
= 0.3287
4'363,670
32.87%
17
Margen Neto
[24]
MARGEN NETO DE UTILIDAD=
63,687
= 0.0146 1.46%
4'363,670
Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de
1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de
anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario.
IX.
ANALISIS DU-PONT
En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:
[25]
DUPONT=
343,478
= 0.0967
3'551,344
9.67%
Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente,
sobre los capitales invertidos.
18
EVOLUCION DE LOS RATIOS, PERIODO 2003 - 2004

A) RATIOS DE LIQUIDEZ
(1) LIQUIDEZ GEN ERAL
2.72
2.80
(2) PRUEBA ACIDA
1.11
1.23
(3) PRUEBA DEFEN SIVA
0.22
0.22
1,548,431
1,540,937
61
72
(4) CAPITAL DE TRABAJO

(5) PERIODO PROMEDIO DE COBRAN ZAS
(6) ROTACION DE LAS CUEN TAS POR

5.89
COBRAR
B) RATIOS DE LA GESTION
(7) ROTACION DE CARTERA
5.02
64
67
Veces
5.63
5.39
(8) ROTACION DE IN VEN TARIOS
172
178
Veces
2.09
2.03
(9) ROTACION DE IN VEN TARIOS
2.09
2.03
21.34
16.87
21.99
16.37
16
17
(12) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
1.23
1.18
(13) ROTACION DE ACTIVO FIJO
5.40
4.98
(14) ESTRUCTURA DEL CAPITAL
0.8107
0.8120
(15) RAZON DE EN DEUDAMIEN TO
(10) PERIODO PAGO A PROVEEDORES

Veces
(11) ROTACION DE CAJA BAN COS
C) RATIOS DE SOLVENCIA
0.4477
0.4484
(16) COBERTURA DE GASTOS FIN AN CIEROS
4.69
5.45
(17) COBERTURA DE LOS GASTOS FIJOS
1.44
1.45
D) RATIOS DE RENTABILIDAD
(18) REN DIMIEN TO SOBRE EL PATRIMON IO
3.25%
3.90%
(19) REN DIMIEN TO SOBRE LA IN VERSION
1.79%
2.15%
(20) UTILIDAD ACTIVO
12.30%
12.08%
(21) UTILIDAD VEN TAS
10.01%
10.22%
0.76
0.89
32.87%
32.82%
(24) MARGEN N ETO DE UTILIDAD
1.46%
1.82%
(25) DUPON T
9.67%
9.87%
(22) UTILIDAD POR ACCION

(23) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
19
X.
CASOS DESARROLLADOS
Caso 1 (EVALUANDO EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN)

Para una empresa con ventas por UM 1200,000 anuales, con una razn de rotacin de activos
totales para el ao de 5 y utilidades netas de UM 24,000.
a) Determinar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de utilidades que tiene la
empresa.
b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en todas sus
tiendas, para mejorar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los
empleados y automatizar todos los sistemas de atencin y control. El impacto de la inversin
en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se
incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del
nuevo equipo sobre la razn de rendimiento sobre la inversin.
Solucin (a)
VENTAS
UTILIDADES NETAS
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
ACTIVO TOTAL
= 1200,000
= 24,000
= 5
= x
20
1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:
[9]
5=
1'200,000
DESPEJAMOS x x = 1'200,000 = UM 240,000
x
5
Luego la inversin en el activo total es UM 240,000

2 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:
[16]
24,000
= 0.10 centavos
240,000
10%
Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al
ao o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversin del 10% anual.
Solucin (b)
VENTAS
UTILIDADES NETAS (1200,000*0.03)
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80)
=
=
=
=
1200,000
36,000
5
300,000
1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:
[16]
36,000
= 0.12
300,000
12%
Respuesta (b)
La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de
10% a 12% en el ao.
21
Caso 2 (EVALUANDO EL DESEMPEO FINANCIERO DE LA GERENCIA)

Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los
ltimos 3 aos:
BALANCE GENERAL DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004
2,002
Caja y bancos
2,003
2,004
46,750
32,250
16,833
Cuentas por cobrar
163,583
239,167
337,583
Inventarios
169,250
217,750
273,917
Activo Corriente
379,583
489,167
628,333
Activos Fijos Netos
215,083
369,167
363,667
TOTAL DE ACTIVOS
594,667
858,333
992,000
Cuentas por pagar
155,167
245,333
301,083
Acumulacione s
25,083
43,000
48,917
Prstamo bancario
20,833
75,000
87,500
Pasivos Circulante
201,083
363,333
437,500
41,667
83,333
79,167
Deuda de largo plazo

Capital social
351,917
411,667
475,333
TOTAL DE PASIVOS Y
594,667
858,333
992,000
CAPITAL
ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS
DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004

Ventas
988,583
1,204,333
1,362,417
Costo de ventas
711,417
927,000
1,001,333
Utilidad Bruta
277,167
277,333
361,083
Gastos de ventas,
195,750
221,583
249,417
81,417
55,750
111,667
Impuestos
32,500
37,667
48,000
Utilidades despus de
48,917
18,083
63,667
gene rale s y
administrativos
Utilidades antes de
impuestos
impuestos
Evaluar el desempeo financiero de la Gerencia utilizando el anlisis de ratios.

Solucin:
Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de Gestin o Actividad:
RATIOS DE GESTION
2,002
2,003
2,004
73.33
86.20
89.20
4.91
4.18
4.04
195.83 190.94
98.48

En das
En ve ce s
(6) ROTACION DE INVENTARIOS
En das
En ve ce s
1.84
1.89
3.66
17.02
9.64
4.45
1.40
1.37
(8) ROTACION CAJA BANCOS

En das
(9) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

En ve ce s
1.66
22
Evaluacin:
(5) Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable sera una rotacin de 6 12 veces al ao. No
se est utilizando el crdito como estrategia de ventas. Una mayor rotacin evita el
endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de
producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado ello en los dos ltimos
aos.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de
ventas.
Caso 3 (APLICACIN DE LOS RATIOS FIANCIEROS)
Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas:
BALANCE GENERAL AL 31/12/2004
Caja y Bancos
Cuentas por cobrar
Inventarios (UM 120,000 el 2003)
Activos Corrientes
Activos Fijos Netos
TOTAL ACTIVOS
26,667
86,667
140,000
253,333
221,333
474,667
Cuentas por pagar

Acumulaciones
Prstamos de corto plazo
Pasivos Corrientes
Deuda de largo plazo
TOTAL PASIVOS
Capital social
TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL
21,333
17,333
73,333
112,000
133,333
245,333
229,333
474,667
ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS

AL 31/12/2004
Ventas Netas (100% al crdito)
Costo de ventas*
Utilidad Bruta
Gastos de venta, generales y
administrativos
Intereses pagados
Utilidad antes de impuesto
Impusto a la renta
UTILIDAD NETA
845,333
595,333
250,000
148,667
30,667
70,667
26,000
44,667
* Incluye depreciacin de UM 32,000
Con esta informacin, determinar:

a) Liquidez General, b) la prueba cida, c) la rotacin de cartera, d) rotacin de inventarios, e)
razn del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad
verdadera:
23
RATIOS
(1) LIQUIDEZ GEN ERAL
(2) PRUEBA ACIDA
(6) ROTACION DE IN VETARIOS
(12) RAZON DE EN DEUDAMIEN TO
(17) MARGEN NETO DE UTILIDAD
(18A) DUPONT
(19) REN TABILIDAD VERDADERA
2.26
1.01
36.91
157.22
0.5169
0.0528
0.0605
0.2261
INDICE
veces
veces
das
9.75 veces
das
2.29 veces
%
51.69%
%
5.28%
%
6.05%
%
22.61%
Evaluacin:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM
de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el crdito como
estrategia de ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que
tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo
financiado
por los acreedores. En proceso de liquidacin nos quedara el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser significativo si la
empresa produce o vende en grandes volmenes.
(18A) El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el ndice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin ms certera al
evaluador.
Caso 4 (EVALUANDO LA ROTACIN DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR)
Una empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de
utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000
respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000.
a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotacin de
inventarios sea 5.
b. Calcular en cuntos das deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera
mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar.
Para los clculos considerar el ao bancario o comercial de 360 das.
Solucin
Ventas
Margen de ut. bruta
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Inventarios
Caja
=
=
=
=
=
=
900,000
0.20
180,000
135,000
67,000
25,000
Solucin (a)
1 Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A):
[17A ]
0.20=
900,000 - CV
DE DONDE
CV=900,000 - 180,000= UM 720,00

900,000
24
2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):
( 67, 000 + x )
[6 ]
5=
360
2
DE DONDE 5 720, 000 = 67, 000 + x 360
720,000
2
2 (5 720, 000 )
FINALMENTE x = - 47,000
x =
67, 000
360
Reemplazado x en la frmula (16), tenemos:
( 67, 000 + ( 47, 000 ) )

[6]
RI =
2
720,000
360
DE DONDE RI= 5
Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia.

Respuesta: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de 5 es UM 10,000 de
(67,000 + (- 47,000))/2.
Solucin (b)
Calculamos la rotacin de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):
[5]
ROTACION DE CARTERA=
112,500*360
= 45 das
900,000
Respuesta (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 das para mantener un promedio en las cuentas por
cobrar de UM 112,500.
XI.
OTRA FORMA DE CALCULAR LOS RATIOS O RAZONES FINANCIERAS
1. Razones de Solvencia a Corto Plazo o de Liquidez

Razn Corriente
Indica el grado (nmero de veces) por el cual los derechos de los acreedores, a corto plazo, se
encuentran cubiertos por los activos que se convierten en efectivo (Activos Circulantes) en un
perodo, ms o menos, igual al vencimiento de las obligaciones.
Razn Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente
RC = AC / PC
Criterio de anlisis
"ptimo": 1,5 < RC < 2,0.
Si RC < 1,5, la empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos de
obligaciones hacia terceros (acreedores).
Si RC > 2,0, se puede decir que la empresa posee activos circulantes ociosos. Esto indica prdida
de rentabilidad a corto plazo.
25
Razn cida - Rpida (RA)

Mide la capacidad ms inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a
corto plazo. Se diferencia de la razn circulante, porque elimina las partidas menos lquidas, es
decir, las caractersticas dentro de un Balance General que se hacen menos propensas a
transformarse en capital o circulante.
Frmula 1:
Prueba cida = (Caja + Bancos + Acciones + Deudores + Dctos. por Cobrar) / Pasivo Circulante
Frmula 2:
Razn cida = (Activo Circulante - Inventario) / Pasivo Circulante = RA = (AC I) / PC
Criterio de anlisis
"ptimo: ~1 (cercano a 1).
Si RA < 1, la empresa podra suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos
lquidos (circulantes) insuficientes.
Si RA > 1, indica la posibilidad de que la empresa posea exceso de liquidez, cayendo en una
prdida de rentabilidad.
Razn de Efectivo (REf)
Razn que relaciona las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en
efectivo en 1 o 2 das, el cual excluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposicin
por estar afectas a garanta.
Frmula:
Efectivo / Pasivo Circulante = Rf = Ef / PC
Criterio de anlisis
ptimo = 0.3.
Por cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen 0.3 unidades monetarias de efectivo en 2 o
3 das.
Capital de Trabajo Neto sobre total de activos (KTSA)
Mide la relacin del Capital de Trabajo, K = AC PC (el dinero que posee una empresa para
trabajar, ya sea, en Caja, Cuentas Corrientes, Cuentas por Cobrar en 1 ao, es decir, a Corto
Plazo), tras haber pagado sus deudas en el Corto Plazo (Pasivo Circulante) con sus activos
disponibles.
Frmula (llamando K al capital de trabajo):
(Activos Circulantes Pasivo Circulante) / Total Activos
KTSA = (AC PC) / AT
Criterio de anlisis
ptimo tiene que ser >0.
Una razn relativamente baja podra indicar niveles de liquidez relativamente bajos.
Depende del sector en cual opera la empresa.
26
Capital Trabajo Neto sobre Deudas a Corto Plazo(o Pasivo Circulante)

(KTSPC)
Es el excedente que posee una empresa, el cual dice que por cada unidad monetaria que se
adeude en el Corto Plazo se poseen 0.5 unidades monetarias, y adems una unidad monetaria
de respaldo extra para contrarrestar eventualidades.
Frmula:(llamando K al capital de trabajo, K = AC - PC):
(Activos Circulantes Pasivo Circulante) / Pasivo Circulante
KTSPC = (AC PC) / PC
Criterio de anlisis
ptimo: 0.5 < KTSPC < 1, ojal tendencia a 1.
Si KTSPC < 0.5 es posible que la empresa posea problemas para cumplir con sus deudas a corto
plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos.
Das de medicin del intervalo tiempo (DMIT)
Nos indica el intervalo de tiempo en el cual una empresa puede seguir funcionando, si esta, por
cualquier clase de eventualidad, estuviese detenida en sus actividades cotidianas.
Frmula:
(Activos Circulantes / Costos Mercaderas)*365 = DMIT = (AC / CM) * 365
Ejemplo: Si DMIT = 1120,87
1120,87 / 365 3,071 (esto nos indica 3 aos)
0,071 * 365 26 das
Finalmente: DMIT = 1120,87, no indicara que esta "empresa" puede seguir funcionando por 3
aos y 26 das aproximadamente.
2. Razones de Solvencia a Largo Plazo o Apalancamiento Financiero
Miden la capacidad, en el Largo Plazo, de una empresa para hacer frente a sus obligaciones.
Indica el grado de compromiso existente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una
empresa.
Razn de endeudamiento (RE)
Indica el grado de endeudamiento de una empresa, en relacin a las respuesta de sus Activos.
Frmula (sabiendo anteriormente que: Deuda Total = Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo):
(Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) / Total Activos
RE = (PC + PLP) / AT
Criterio de anlisis
"ptimo": 0.4 < RE < 0.6.
Si > 0.6 significa que la empresa est perdiendo autonoma financiera frente a terceros.
Si < 0.4 puede que la empresa tenga un exceso de capitales propios (es recomendable tener una
cierta proporcin de deudas)
27
Complementando al criterio anterior, se puede decir, manteniendo la relacin "ptima" que:

Por cada unidad monetaria que reciba la empresa, 0.6 unidades monetarias corresponden, y son
financiadas, a deuda de a corto plazo y largo plazo, mientras que 0.4 unidades monetarias son
financiadas por el capital contable de sta (es decir, los accionistas).
Otra manera posible de interpretacin equivalente, puede ser:
EL 60% del total de activos, ha sido financiado por los acreedores de corto y largo plazo.
Razn de Endeudamiento sobre la Inversin Total (RESIv)
Mide la magnitud que posee el financiamiento por fondos ajenos, dentro del total del
financiamiento (conformado por fondos ajenos y propios).
Frmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Activo Total = ((PC + PLP) * 100) / AT
Criterio de anlisis
El Activo Total se encuentra financiado en un X, X% con recursos de terceros (ajenos), y por lo
tanto, est comprometido en dicho porcentaje.
Desagregacin del Endeudamiento sobre la inversin (DESIv)
Mide la relacin porcentual, entre cada una de las clases de pasivo (tanto a corto, como largo
plazo), para con el activo total.
Frmula:
Corto Plazo (CP):
(Pasivo Circulante / Activo Total)*100 = DESIvCP = (PC / AT) * 100
Largo Plazo (LP):
(Pasivo a Largo Plazo / Activo Total)*100 = DESIvLP = (PLP / AT) * 100
Endeudamiento sobre el Patrimonio (ESPA)
Muestra la relacin existente entre los fondos obtenidos desde terceros (pasivos en general) y los
fondos propios Patrimonio.
Frmula:
((Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)*100) / Patrimonio Neto = ESPA = ((PC + PLP) * 100)
/ PA
Criterio de anlisis
Por cada 1 unidad monetaria aportada por los propietarios de patrimonio, se obtiene de terceros
un X, X% de financiamiento adicional.
Razn de calidad de la deuda (RCD)
Razn que califica la calidad de la deuda, en relacin al plazo para su cancelacin. Cuanto menor
sea esta razn, mejor es la calidad de la deuda en trminos de plazo, ya que, se estarn
cancelando deudas a largo plazo, aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la
empresa sujeta a anlisis.
Frmula:
28
Pasivo Circulante / (Pasivo Circulanteo + Pasivo a Largo Plazo) = RCD = PC / (PC + PLP)
"ptimo": Lo menor posible.
Ejemplo: RCD = 0.71.
-Por cada unidad monetaria que se adeuda, 0.71 unidades monetarias son a corto plazo.
As, el 71% de la deuda es al corto plazo, y el resto al largo plazo.
Razn de Gastos Financieros sobre ventas (RGFSV)
Indica la relacin existente entre los gastos financieros incurridos en las actividades de
operacin, administracin, etc., y las ventas obtenidas en el perodo en el cul el gasto fue
cometido.
Frmula:
Total Gastos Financieros / Ventas Totales = RGFSV = GF / VT
Criterio de anlisis
Si RGFSV > 0.5, indica que los Gastos Financieros son excesivos.
Si 0.4 < RGFSV < 0.05, se est en un nivel intermedio de precaucin.
Si RGFSV < 0.04 ("ptimo"), los Gastos Financieros son prudentes en relacin a las ventas.
Cobertura de Gastos Financieros (CGF)
Frmula (UAI = Utilidad Antes de Impuestos):
(UAI e intereses) / Gastos Financieros = CGF = UAIEI / GF
Criterio de anlisis
Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar "X" unidades
monetarias
Cobertura de Efectivo (CEf)
Frmula (UAI = Utilidad Antes de Impuesto), la depreciacin (D) es negativa:

((U.A.I e intereses) + Depreciacin) / Gastos Financieros = CEf = (UAIEI + D) / GF
3. Razones de Administracin de Activos o de Rotacin
Describir la eficiencia con la que la empresa u organizacin administra sus activos (su inventario
de productos) para generar ventas.
Rotacin de inventarios (RI)
Razn que relaciona el costo de las ventas con las existencia de productos en inventario o
bodega.
Frmula:
Costo de ventas / Inventarios = RI = CV / I
Criterio de anlisis
"ptimo": Lo ms alto posible (para poseer un manejo de inventarios lo ms eficiente posible)
Se vendi en inventario X, XX veces, en tanto se agoten las existencias, por consiguiente se
pierdan ventas.
29
Das de rotacin de inventarios (DRI)

Frmula:
365 / Rotacin inventarios = DRI = 365 / RI
Rotacin de Cuentas por Cobrar (RCxC)
Relaciona la adquisicin de activos proveniente de las ventas al crdito, con las cuenta de futuros
ingresos
Frmula:
Ventas al crdito / Cuentas por Cobrar = RCxC = VC / CxC
Criterio de anlisis
Se cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volvindose a prestar dinero X, XX veces durante
el ao.
Das de venta en rotacin de Cuentas por Cobrar (DRCxC)
Frmula:
365 das / Rotacin Ctas.por Cobrar = DRCxC = 365 / RCxC
Criterio de anlisis
Las ventas al crdito se cobraron en promedio en XX das.
Rotacin de Cuentas por Pagar (RCxP)
Relaciona el costo de la mercadera vendida (inventario), con las cuentas de futuros pagos.
Frmula:
Costo mercadera vendida / Cuenta por Pagar = RCxP = CMV / CxP
Criterio de Anlisis
Se pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relacin de XX durante el ao.
Das rotacin Cuentas por Pagar (DRCxP)
Frmula:
365 das / Rotacin Ctas.por Pagar = DRCxP = 365 / RCxP
Criterio de Anlisis
Se pagaron las cuentas por pagar cada XX das.
Rotacin total de Activos (RTA)
Frmula:
Ventas / Total Activos = RTA = V / AT
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria invertida en el total de activos, se generan unidades monetarias en
ventas.
30
Rotacin Activos Fijos (ROAf)

Frmula:
Ventas / Activos Fijos = ROAf = V / Af
Criterio de Anlisis
-Por cada unidad monetaria invertida en activos fijos, se generan unidades monetarias en ventas.
-Por cada unidad monetaria de venta, hay una unidad monetaria en activos fijos.
4. Medidas de Rentabilidad
Miden la eficiencia de la empresa en la utilizacin de sus activos, en relacin a la eficiencia en la
gestin de sus operaciones. Se analizan los rendimientos de la inversin, ventas, el patrimonio,
etc.
Margen de Utilidad (MU)
Es la relacin entre, "el remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por
explotacin, los costos asociados a ello (Margen de Explotacin), los gastos de administracin y
ventas (Resultado Operacional), la depreciacin (Utilidad Bruta), el impuesto y los gastos
financieros ms otros intereses minoritarios, lo que correspondera la Utilidad Neta", relacionada
a la ventas o ingresos por explotacin. Es deseable un margen de utilidad de nivel alto.
Frmula:
Utilidad Neta / Ventas = MU = UN / V
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria de venta, se generan X, X unidades monetarias de utilidad. Un X, X%
de utilidad por sobre las ventas.
Rendimiento sobre los Activos (ROA)
Relaciona la utilidad neta obtenida en un perodo con el total de activos.
Frmula:
Utilidad Neta / Total de activos = ROA = UN / A
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas X, X
unidades monetarias.
Rendimiento sobre el Capital (ROE, ROK o ROC)
Mide el desempeo de los accionistas, en relacin a la utilidad obtenida en un perodo.
Frmula:
Utilidad Neta / Capital = ROK = UN / K
Criterio de Anlisis
Por cada unidad monetaria de capital aportado o invertido por los propietarios, se generan X, X
unidades monetarias de utilidad neta.
31
5. Medidas de Valor de Mercado (MVM)

Son medidas utilizadas por una empresa cuando se cotiza en la bolsa de comercio de un pas,
sobre todo las sociedades annimas.
Utilidad por Accin (UPA)
Frmula:
Utilidad Neta / Acciones en circulacin o nmero de acciones
UPA = UN / NA
Criterio de Anlisis: Por cada accin en circulacin existe X, X unidades monetarias de utilidad.
Razn Precio/Utilidad (RPU)
Frmula:
Precio por accin / Utilidad por accin
RPU = PxA / UPA
Criterio de Anlisis: Las acciones se venden en X, X veces su utilidad.
El(los) accionista(s) est(n) dispuesto(s) a pagar "X" unidades monetarias por cada utilidad
monetaria.
Por cada unidad monetaria de accin se est dispuesto a pagar "X" unidades monetarias.
6. Evaluacin burstil
6.1
Ratio PER (precio/beneficios)
6.2
Ratio PEG (PER/crecimiento)
6.3
Ratio Precio/ingresos
6.4
Ratio P/B (precio/valor contable)
6.5
Dividend yield (dividendo/precio)
6.6
Earnings yield (beneficios/precio: La inversa del PER)
6.7
Coeficiente Beta
32
Resumen de Ratios Financieros y algunos criterios

Ratio Financiero
Frmula
En palabras
"ptimo"
Criterio
1,5<RC<2,0.
RC < 1,5, probabilidad

de suspender pagos
hacia terceros.
RC > 2,0, se tiene
activos ociosos, prdida
de rentabilidad.
PrA=RA~1
(cercano a 1).
RA < 1, peligro de
suspensin de pagos a
terceros por activos
circulantes insuficientes.
RA > 1, se tiene exceso
de liquidez, activos
ociosos, prdida de
rentabilidad.
1. Razones de Solvencia a Corto Plazo o de Liquidez
Razn Circulante o
Estudio de la
Solvencia
RC = AC / PC
Razn Circulante =
(Activo Circulante) /
Pasivo Circulante
Prueba cida =
(Caja+Bancos+Accion
es+Deudores+Dctos.
PrA=(C+B+Ac+De+ por Cobrar) / Pasivo
DxC)/PC
Circulante
Razn cida
RA = (AC I) / PC
Razn de Efectivo
Capital de Trabajo
Neto sobre total de
activos
Capital Trabajo Neto

sobre Deudas a
Corto Plazo
Razn cida =
(Activo Circulante Inventario) / Pasivo
Circulante
Por cada unidad

monetaria que se
Efectivo / Pasivo
~0.3
REf = Ef / PC
adeuda, se tienen "X.X"
Circulante
(cercano a 0.3).
unidades monetarias de
efectivo en 2 o 3 das.
KTSA > 0 se tienen un
nivel adecuado de
(Activos Circulantes
activos circulantes
KTSA = (AC PC) /
KTSA > 0
Pasivo Circulante) /
(lquidos)
AT
(mayor a 0).
Total Activos
KTSA < 0 se tiene un
nivel no adecuado de
activos circulantes.
KTSPC < 0.5 es posible
que se tenga problemas
(Activos Circulantes
para cumplir con las
KTSPC = (AC PC)
~0.5
Pasivo Circulante) /
deudas a corto plazo,
/ PC
(cercano a 0.5.
Pasivo Circulante
aunque convierta en
dinero todos sus activos.
La empresa puede
(Activos Circulantes /
seguir funcionando por
Das de medicin DMIT = (AC / CM) *
Costos
X, xx
del intervalo tiempo
365
Mercaderas)*365
donde: X=aos,
xx=meses.
RE > 0.6, se perdiendo
(Pasivo Circulante +
autonoma financiera
RE = (PC + PLP) /
Razn de
Pasivo a Largo Plazo) 0.4 < RE < 0.6.
frente a terceros.
endeudamiento
AT
/ Total Activos
0.4 < RE < 0.6: El X,
X% del total de activos,
33
est siendo financiado

por los acreedores de
corto y largo plazo.
RE < 0.4, se tiene
exceso de capitales
propios (se recomienda
cierta proporcin de
deudas).
2. Razones de Solvencia a Largo Plazo o Apalancamiento Financiero
((Pasivo Circulante +
Razn de
Endeudamiento RESIv = ((PC + PLP)
Pasivo a Largo
sobre la Inversin
* 100) / AT
Plazo)*100) / Activo
Total
Total
Corto Plazo: (Pasivo
DESIvCP = (PC / AT) Circulante / Activo
Desagregacin del
* 100
Total)*100
Endeudamiento
sobre la inversin
DESIvLP = (PLP / Largo Plazo: (Pasivo
a Largo Plazo / Activo
AT) * 100
Total)*100
( (Pasivo Circulante +
Endeudamiento ESPA = ((PC + PLP)
Pasivo a Largo Plazo)
sobre el Patrimonio
* 100) / PA
*100) / Patrimonio
Razn de calidad de RCD = PC / (PC +

la deuda
PLP)
Razn de Gastos
Financieros sobre
ventas
RGFSV = GF / VT
Pasivo Circulante /
(Pasivo Circulante +
Pasivo a Largo Plazo)
Total Gastos
Financieros / Ventas
Totales
34
El Activo Total se
encuentra financiado en
un X, X% con recursos
de terceros, y est
comprometido en dicho
porcentaje.
El X, X% del pasivo
circulante est cubierto
por el activo total.
El X, X% del pasivo a
largo plazo est cubierto
por el activo total.
Lo menor posible
RGFSV < 0.04
Por cada una unidad

monetaria aportada por
los propietarios, se
obtiene un X, X% de
terceros de
financiamiento extra.
Por cada unidad
monetaria que se
adeuda, X, X unidades
monetarias son a corto
plazo.
El XX% de la deuda es
al corto plazo, y el resto
al largo plazo.
RGFSV > 0.05, los
Gastos Financieros son
excesivos.
0.04 < RGFSV < 0.05,
se est en un nivel
intermedio de
precaucin.
RGFSV < 0.04, los
Gastos Financieros son
prudentes en relacin a
las ventas.
Cobertura de Gastos
CGF = UAIEI / GF
Financieros
Cobertura de
Efectivo
CEf = (UAIEI + D) /
GF
(UAI e intereses) /
Gastos Financieros
((U.A.I e intereses) +
Depreciacin) /
Gastos Financieros
Por cada unidad

monetaria que la
empresa tenga en
gastos, debe recuperar
"X" unidades monetarias
Por cada unidad
monetaria que la
empresa tenga en
gastos, descontando las
depreciaciones, debe
recuperar "X" unidades
monetarias
3. Razones de Administracin de Activos o de Rotacin
Rotacin de
Inventarios
RI = CV / I
Costo de ventas /
Inventarios
Lo ms alto
posible
Das de rotacin de
inventarios
DRI = 365 / RI
365 / Rotacin
inventarios
Cuentas por cobrar /

Rotacin de Cuentas
RCxC = CXC/V/360
por Cobrar
ventas*360 das
Das de venta en
rotacin de Cuentas
por Cobrar
Las ventas al
crdito se
cobraron en
promedio en XX
das.
DRCxC = 365 /
RCxC
Costo mercadera
Rotacin de Cuentas
RCxP = CMV / CxP vendida / Cuenta por
por Pagar
Pagar
365 das / Rotacin

Das de rotacin
DRCxP = 365 / RCxP
Cuentas por Pagar
Ctas.por Pagar
Rotacin Activos
Totales
RTA = V / AT
Se vendi en inventario
X, XX veces, en tanto se
agoten las existencias,
por consiguiente se
pierdan ventas.
El inventario rot X, XX
veces en el perodo de
anlisis.
Ventas / Total Activos
Se pagaron las cuentas

por pagar pendientes,
en una relacin de XX
durante el ao.
Se pagaron las cuentas
por pagar cada XX das.
Por cada unidad
moneraria invertida en
el total de activos, se
generan X, X unidades
monetarias en ventas.
4. Medidas de Rentabilidad
MU = UN / V
Utilidad Neta / Ventas
Margen de Utilidad
35
Por cada unidad

monetaria de venta, se
generan X, X unidades
monetarias de utilidad.
Un X, X% de utilidad
por sobre las ventas.
Rendimiento sobre
los Activos
ROA = UN / A
Utilidad Neta / Total

de activos
Rendimiento sobre
el Capital
ROK = UN / K
Utilidad Neta / Capital
Por cada unidad

monetaria invertida en
activos, la empresa
obtiene de utilidad netas
X, X unidades
monetarias.
Por cada unidad
monetaria de capital
aportado por los
propietarios, se generan
X, X unidades
monetarias de utilidad
neta.
5. Medidas de Valor de Mercado (MVM)

Utilidad por Accin
UPA = UN / NA
Utilidad Neta /
Acciones en
circulacin o nmero
de acciones
Razn
Precio/Utilidad
RPU = PxA / UPA
Precio por accin /

Utilidad por accin
36
Por cada accin en

circulacin existe X, X
unidades monetarias de
utilidad.
Las acciones se venden
en X, X veces su
utilidad.
El(los) accionista(s)
est(n) dispuesto(s) a
pagar "X" unidades
monetarias por cada
utilidad monetaria.
Por cada unidad
monetaria de accin se
est dispuesto a pagar
"X" unidades
monetarias.
Un Caso ilustrativo de Aplicacin de Ratios

Se cuenta con el Balance General de la Compaa CHOMPIRAS S.A.
Balance para el periodo al 31/12/2007
Activos:
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventario
Edificios
Maquinarias y Equipos
5,000.00
18,000.00
44,000.00
350,000.00
180,000.00
Pasivos:
Cuentas por Pagar
27,000.00
Documentos por Pagar
20,000.00
Prstamo para montaje de planta
330,000.00
Prstamo para adquisicin de Equipos 200,000.00
Capital
20,000.00
Balance para el periodo al 31/12/2008

Activos:
Caja y Bancos
2,000.00
Cuentas por Cobrar
18,000.00
Inventario
25,000.00
Edificios
350,000.00
Depreciacin Edificios
-35,000.00
Maquinarias y Equipos
180,000.00
Depreciacin Maquinaria y Equipos
-36,000.00
Pasivos:
Cuentas por Pagar
Documentos por Pagar
Prstamo para montaje de planta
Prstamo para adquisicin de Equipos
Capital
Utilidades Retenidas
35,000.00
25,000.00
300,000.00
124,000.00
20,000.00
10,000.00
El total de Activo corriente es para el periodo 2007 de 67,000 soles y para el periodo 2008 de 55,000
soles; en el caso del Activo fijo restando las depreciaciones tenemos un total para el 2007 de 530,000
soles y para el 2008 de 459,000 soles. El total de Activos para ambos periodos es como sigue: 2007,
597,000 soles y 2008 514,000 soles.
El total de Pasivo corriente es para el periodo 2007 de 47,000 soles y para el periodo 2008 de 60,000
soles; en el caso del Pasivo no Corriente tenemos un total para el 2007 de 530,000 soles y para el 2008
de 424,000 soles. El total de Pasivo y Patrimonio para periodo 2007 es de 597,000 y para el 2008 de
514,000 soles. El patrimonio ha observado un incremento debido a la retencin de utilidades y su
reinversin en el periodo 2007 de 20,000 soles en el 2007 a 30,000 en el 2008.
37
Por otro lado el Estado de Resultados para el periodo 2008 es el siguiente:

Ventas Netas
Costo de Mercadera Vendida
Depreciacin
Gastos de Administracin
Gastos de Venta
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
Gastos Financieros
Utilidad antes de Impuestos
Impuestos 30%
Utilidad despus de Impuestos
Utilidades retenidas
345,000.00
-170,000.00
-71,000.00
-34,500.00
-21,250.00
48,250.00
-11,900.00
36,350.00
-10,905.00
25,445.00
10,000.00
Ahora para el clculo de los ratios financieros, se utilizan las siguientes frmulas:
Activos Totales = Activo Corriente + Activo Fijo.
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios.
Valor Neto = Recursos Propios.
Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente.
Apalancamiento Financiero = Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente.
Margen sobre Ventas = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Ventas.
Rendimiento sobre Activos Totales = Utilidad antes de Intereses y Impuestos / Activo Total.
Rendimiento sobre Recursos Propios = Utilidad despus de Impuestos / Recursos Propios.
Rotacin del Activo = Ventas / Activo Total.
Rotacin del Activo Fijo = Ventas / Activo Fijo.
Rotacin de las Existencias = Costo de mercadera vendida / Stocks.
Rotacin de las Cuentas por Cobrar = Ventas / Cuentas por cobrar.
Rotacin de las Cuentas por Pagar = Costo de mercadera vendida / Cuentas por pagar.
Perodo de Inventario = 365 / Rotacin de existencias.
Perodo promedio de Cobranzas = 365 / Rotacin de cuentas por cobrar.
Perodo promedio de Pagos = 365 / Rotacin de cuentas por pagar.
Ciclo Operativo = Periodo de inventario + periodo de cobranza.
Ciclo de Efectivo = Ciclo Operativo Periodo de Pago.
Los clculos derivados de las frmulas y en base a los Estados Financieros son los siguientes:
Activos Totales
Activo Total = Activo Corriente + Activo Fijo
Activo Total = 55,000.00 + 459,000.00
Activo Total = 514,000.00
Capital Invertido
Capital Invertido = Pasivo No Corriente + Recursos Propios (Patrimonio)
Capital Invertido = 424,000.00 + 30,000.00
Capital Invertido = 454,000.00
Valor Neto
Valor Neto = 30,000.00
Capital de Trabajo
Capital de Trabajo= Activo Corriente - Pasivo corriente
Capital de Trabajo = 55,000.00 - 60,000.00
Capital de Trabajo = - 5,000.00
38
Apalancamiento Financiero
Apalancamiento Financiero= Pasivo corriente + Pasivo No Corriente
Apalancamiento Financiero= 60,000.00 + 424,000.00
Apalancamiento Financiero = 484,000.00
Margen sobre Ventas
Margen sobre Ventas= Utilidad antes de Intereses e Impuestos + Ventas Netas
Margen sobre Ventas= 48,250.00 + 345,000.00
Margen sobre Ventas= 393,250.00
Rendimiento sobre Activos Totales
Rendimiento sobre Activos Totales=Utilidad antes de Intereses e Impuestos/Activo Total
Rendimiento sobre Activos Totales= 48,250.00/514,000.00
Rendimiento sobre Activos Totales= 0.09387159533.
Rendimiento sobre Recursos Propios
Rendimiento sobre Recursos Propios=Utilidad Despus de Impuestos/Recursos Propios
Rendimiento sobre Recursos Propios= 21,966.00/ 30,000.00
Rendimiento sobre Recursos Propios= 0.7322
Rotacin del Activo
Rotacin del Activo= Ventas / Activo Total
Rotacin del Activo= 345,000.00/ 514,000.00
Rotacin del Activo= 0.6712062257
Rotacin del Activo Fijo= Ventas / Activo Fijo
Rotacin del Activo Fijo= 345,000.00 / 459,000.00
Rotacin del Activo Fijo= 0.7516339869
Rotacin de las Existencias
Rotacin de las Existencias= Costo de Mercadera Vendida / Stocks
Rotacin de las Existencias= -241,000.00/ 25,000.00
Rotacin de las Existencias= - 9.64
Rotacin de las Cuentas por Cobrar
Rotacin de las Cuentas por Cobrar= Ventas / Cuentas por Cobrar
Rotacin de las Cuentas por Cobrar= 345,000.00 / 18,000.00
Rotacin de las Cuentas por Cobrar= 19.17 veces
(Cuentas por Cobrar/ Ventas * 365 = 19 das)
Rotacin de las Cuentas por Pagar
Rotacin de las Cuentas por Pagar= Costo de Mercadera Vendida/Cuentas por Pagar
Rotacin de las Cuentas por Pagar= -241,000.00/35,000.00
Rotacin de las Cuentas por Pagar= - 6.885714286
De los resultados podemos deducir que la Compaa CHOMPIRAS S.A., no cuenta con fondos de
maniobra suficientes, lo que deriva en la necesidad de requerir dinero de terceros; por ejemplo a travs
de una entidad bancaria. Para calcular el Fondo de Maniobra se emplea la siguiente frmula:
FDM = Activo Corriente Pasivo Corriente
FDM = 55 000 60 000
FDM = - 5 000
39
Ahora en el caso de los dividendos, la compaa no deber repartirlo hasta que solucione su debilidad de
fondo de maniobra. Observamos que la utilidad despus de impuestos asciende a 25,445 y las retenidas
a 10,000; esto nos lleva a deducir por una simple diferencia que los dividendos ascenderan a 15,445.
En consecuencia si se capitaliza la utilidad distribuible de 15,445, se incrementar la cuenta de caja
bancos y con ello los flujos negativos.
Sin embargo y a pesar de estas cifras aparentemente negativas, los inversionistas estaran ms que
satisfechos con los resultados en cuanto el rendimiento de la inversin en base a los recursos propios
representara un 73% de retorno, el clculo es como sigue:
Rendimiento sobre Recursos Propios (RsRP) = Utilidad despus de Impuestos/Recursos Propios
RsRP = 21 966/ 30 000
RsRP = 0.7322
RsRP = 73%
Bibliografa
1. Anthony. 1971. La Contabilidad en la Administracin de Empresas. Editorial UTEHA
2. Bernstein A. Leopoldo. 1995. Anlisis de Estados Financieros. Teora, Aplicacin e Interpretacin.
Publicacin de Irwin - Espaa
3. Chamorro Sanz, Carlos. 1978. Los Ratios Financieros. ESAN - PADE Administracin
4. Dodge Mark, Stinson Craig. 1999. Running Microsoft Excel 2000, Gua Completa. McGraw Hill Mxico
5. Glosario. (2005). Disponible en http://www.worldbank.org - Glosario
6. Helfert, 1975. Tcnicas de Anlisis Financiero. Editorial Labor S.A.
7. Pareja Velez, Ignacio. 2005. Ebook: Anlisis y Planeacin Financiera. Decisiones de Inversin.
Disponible en
http://sigma.poligran.edu.co/politecnico/apoyo/Decisiones/libro_on_line/contenido.html
8. Van Horne, James C. 1995. Administracin Financiera. Dcima Edicin. Editorial Prentice Hall, Mxico
40

Ratios Financieros

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Ratios Financieros

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El administrador financiero es un financista especializado quien con base en los estados

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede

CLASIFICACIN DE LOS RATIOS

Ratio de liquidez general o razn corriente

Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

C. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y

Estructura del capital (deuda patrimonio)

D. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad

Rendimiento sobre el patrimonio

USOS DE LOS RATIOS EN LA TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES

En relacin a la comparacin de los datos, sta debe cumplir ciertas condiciones:

Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin.

EXPLICACION DE LOS RATIOS

Ratio de liquidez general o razn corriente

Ratio prueba cida

Ratio prueba defensiva

Ratio capital de trabajo

Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA =

CUENTAS POR COBRAR DIAS EN EL AO

VENTAS ANUALES A CREDITO

ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR=

VENTAS ANUALES A CREDITO

CUENTAS POR COBRAR

Anlisis de la Gestin o actividad

Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO 360

La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de

Rotacin de los Inventarios

INVENTARIO PROMEDIO 360

Perodo promedio de pago a proveedores

PERIODO PAGO A PROV=

CTAS. x PAGAR (PROMEDIO) 360

Rotacin de caja y bancos

ROTACION DE CAJA BANCOS=

CAJA Y BANCOS x 360

Rotacin de Activos Totales

ROTACION DE ACTIVOS TOTALES=

Rotacin del Activo Fijo

ROTACION DE ACTIVO FIJO=

Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estructura del capital (deuda patrimonio)

ESTRUCTURA DEL CAPITAL=

Cobertura de gastos financieros

UTILIDAD ANTES DE INTERESES

Cobertura para gastos fijos

COBERTURA DE GASTOS FIJOS =

Rendimiento sobre el patrimonio

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO=

Rendimiento sobre la inversin

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION=

UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS

UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS

Utilidad por accin

UTILIDAD POR ACCION=

Margen bruto y neto de utilidad

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA=

VENTAS - COSTOS DE VENTAS

MARGEN NETO DE UTILIDAD=