As aces mundiais deram ganhos modestos em 2014.

Mas
a maioria das casas de investimento mostra-se optimista
para esta classe de activos no prximo ano.
As aces deram ganhos moderados aos investidores em 2014. E,
excepo de factores especficos em alguns mercados, como o
russo e o portugus, no houve grandes derrocadas nas bolsas. O
ndice da Bloomberg que mede o desempenho das bolsas mundiais
valorizou 2,62% este ano, no incluindo o valor distribudo em
dividendos.E no prximo ano, os principais bancos de investimento
mantm uma perspectiva positiva para as aces.
"Continuamos a privilegiar as aces.As avaliaes relativas, o
excesso de liquidez, as compras empresariais e o razovel
crescimento dos lucros por aco (cerca de 7% a 8% nos EUA e na
Europa) so os factores-chave positivos para as aces em 2015",
defendem os analistas do Credit Suisse.
Apesar dos riscos que os mercados enfrentam, os bancos de
investimento esperam que a liquidez dos bancos centrais e que o
impacto positivo da economia dos EUAno crescimento mundial
alimentem a subida das bolsas. Alm disso, apesar das avaliaes
das aces j terem estado mais baratas, acreditam que os preos
so atractivos face a outras classes de activos.
Os mercados preferidos pelos analistas
A tendncia geral das casas de investimento de depositar as
maiores esperanas nas bolsas europeias e japonesas. "Gostamos
das aces japonesas e europeias devido s avaliaes mais
baratas e aos estmulos monetrios", referiram os especialistas da
BlackRock. O mercado nipnico tambm a maior aposta doCredit
Suisse. Os analistas deste banco tambm apostam na Europa, em
especial no mercado alemo e espanhol, e tm uma perspectiva
menos positiva para o mercado dos EUA. Para os mercados
emergentes a recomendao de cautela, apesar de alguns
importadores de petrleo como ndia, Coreia e Taiwan poderem sair
beneficiados com as descidas dos preos.
Apesar daquela viso generalizada, h entidades que tm uma

perspectiva diferente. "As perspectivas positivas para o

crescimento econmico e dos lucros nos EUA ir assegurar que o
bull market' de cinco anos dos EUA continue. Apesar de outros
mercados tambm poderem ter bom desempenho, no prevejo
uma mudana fundamental nesta liderana", defendeu o
responsvel de investimento da Fidelity.
As estratgias dos bancos de investimento
No mercado europeu, os temas de investimento preferidos pelos
bancos so cotadas que apresentem bons dividendos e que
tenham vindo a aumentar a remunerao aos accionistas e
cotadas com exposio a mercados fora da zona euro, que podero
beneficiar da fraqueza da moeda nica. Outro dos grandes temas
quem ganha e quem perde com os preos baixos do petrleo. Os
analistas do JPMorgan referem que esse factor beneficiar as
cotadas dos sectores os transportes, companhias areas, sector
automvel, retalho e lazer. O reverso da moeda so maiores
dificuldades para as aces dos sectores da energia, petrolfero,
em algumas empresas qumicas.
Classe de activos
Matrias-primas e mercado cambial
Aps ter perdido metade do valor desde meados de Junho, os
analistas cortaram a fundo as previses para o preo do petrleo.
As expectativas so de que o mercado continue bem abastecido e
que se a OPEPno tomar medidas o preo do crude continue sob
presso. Apesar das descidas recentes, os analistas do Natixis que
o brent' negoceie em mdia na casa dos 73 dlares no prximo
ano. Tambm o ouro aparenta ter perspectivas negativas, com o
metal amarelo a poder ser prejudicado com a subida das taxas de
juro nos EUA. "A fora do dlar continuar a pressionar o preo do
ouro" e com taxas mais altas aumentar tambm "o custo de
oportunidade de deter ouro", defende o Natixis.
No mercado cambial, as previses apontam para que a nota
verde' seja dominante no prximo ano. Entidades como o Goldman
Sachs, o Barclays e o RBCCapital Markets antecipam valorizaes
do dlar. No entanto, os analistas do RBCadvertem que se a Fed
no agir no timing' esperado pelo mercado o dlar poder ficar
pressionado.

J em relao ao euro, a expectativa de que o BCEavance para

um programa alargado de compra de activos o que coloca presso
sobre a moeda nica. Tambm o iene poder desvalorizar devido
aos estmulos monetrios que o Banco de Japo tem em curso.
Obrigaes
As obrigaes soberanas da zona euro tiveram desempenho
positivo este ano.E a expectativa dos especialistas que as novas
medidas que o BCEpoder tomar, entre as quais a compra de
dvida pblica, continuem a beneficiar estes activos. E, dada a
divergncia de poltica monetria nos EUAe na zona euro, h
bancos de investimento a recomendar a exposio a activos de
taxa fixa europeus em detrimento de norte-americanos.
"Esperamos que os activos de taxa fixa europeus tenham um
desempenho substancialmente melhor que nos mercados do EUA,
com os prmios de risco a atingirem nveis que no foram vistos
nas ltimas duas dcadas", referiram os analistas doRBCCapital
Markets. Dentro do mercado europeu de dvida, soberana e
corporativa, os analistas do Barclays recomendam aos seus
clientes "sair da periferia da Europa para o core', j que o prmio
da Europa doSul colapsou".
J em relao dvida global mais arriscada, o mercado de high
yield', a postura de cautela. Os especialistas da BlackRock
referiam que tendo em conta os dados deste mercado, aparenta
que os investidores esto a ser demasiado complacentes com o
risco destas empresas.
Investimentos alternativos
Para a BlackRock dadas as avaliaes da maior parte das classes
de activo pode fazer sentido em diversificar parte da carteira de
investimento a investimentos alternativos, como em empresas ou
fundos de private equity', no imobilirio e em ttulos de dvida que
financiam infra-estruturas. No entanto, este tipo de investimento,
por mais atractivo que parea ser, necessita de alguns cuidados,
especialmente dada a baixa liquidez. Alm do perfil de risco de
cada investidor, entrar neste tipo de activos depende, segundo a
BlackRock, "se os investidores so adequadamente compensados
por tomarem o risco de liquide (o risco de ter os fundos preos e
perder outras oportunidades noutros mercados). Alm do risco de
liquidez, em alguns destes activos necessrio que os investidores
tenham uma viso de muito longo prazo. o caso das obrigaes

que servem para financiar infra-estruturas. "Esta dvida tem uma

durao muito longa (at 25 anos ou mais)". ABlackRock refere que
os alternativos podem ajudar a diversificar o portfolio. Isto porque
considera que classes de activos como as obrigaes e as aces
esto cada vez mais correlacionadas.
Produtos conservadores
Os depsitos a prazo prometem perder ainda mais brilho em 2015.
A banca oferece , em mdia, menos de 1,5% de remunerao
bruta nas novas aplicaes em depsitos. As perspectivas indicam
que essa baixa se mantenha, j que a maioria dos bancos no
dispe de margem financeira para oferecer juros mais atractivos,
sobretudo num contexto em que os indexantes esto em mnimos
histricos. Tanto os Certificados de Aforro (CA) como os
Certificados do Tesouro Poupana Mais (CTPM) oferecem juros mais
atractivos. No caso dos CA, oferecida uma taxa de juro bruta de
3,068% a quem subscrever este ms. De salientar que os juros dos
CA incluem at 2016 um prmio de permanncia fixo de 275
pontos base. Segundo dados compilados pela Proteste Investe
existem apenas trs depsitos de curto prazo a oferecer juros mais
altos. Tambm os CTPM batem a remunerao da maioria dos
depsitos e, a partir do segundo ano de aplicao, tambm
rendem mais do que os CA. Este produto assemelha-se a um
depsito de taxas crescentes, desde 2,75% no primeiro ano at 5%
no quinto ano, sendo que no final dos cinco anos tem uma taxa
mdia de 4,25%. Os CTPM apenas podero perder parte do brilho,
caso o Governo decida alterar as regras da remunerao, at
porque o Oramento do Estado para 2015 prev arrecadar apenas
mil milhes de euros no prximo ano com esse produto. Este ano, o
estado j captou perto de 2,4 mil milhes de euros em CTPM.