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I ntroduo Gesto Financeira


e Fundamentos do Clculo
Financeiro

A Gesto Financeira a arte e a cincia de administrar os recursos financeiros da empresa


para maximizar a riqueza dos acionistas
LEMES JR., et al, 2010

Renata Ferreira

I ntroduo
Bem-vindo ao curso de Gesto Financeira!
O objetivo deste curso fornecer as ferramentas para
a administrao dos recursos financeiros de uma empresa.
Com a era das economias interligadas e a velocidade da informao, a administrao financeira adquiriu uma importncia
estratgica no processo de tomada de decises, afinal, ningum quer perder dinheiro.
O cenrio de volatilidade e incerteza, comum ao mercado financeiro, exige do administrador financeiro o conhecimento de tcnicas e o reconhecimento das variveis que
mais afetam a sua atividade empresarial. Administrar decidir e a qualidade das decises que garante a continuidade e
o sucesso de um negcio, por isso o conhecimento das ferramentas de gesto financeira imprescindvel para o processo
decisrio.

Cabe ao administrador financeiro tomar decises que


propiciem a manuteno da sade econmico-financeira da
empresa e que resultem na criao de valor para a empresa,
maximizando a riqueza dos acionistas.
Deste conceito surge nossa primeira questo:
Maximizar riqueza? No seria lucro?
Sempre ouvimos maximizar o lucro, verdade. Mas a
maximizao do lucro um objetivo de curto prazo e maximizar riqueza um objetivo de longo prazo e, portanto, mais
importante. Decises sobre o lucro so considerveis de curto
prazo, porque lucros elevados podem ser obtidos atravs de
um aumento na receita e/ou do corte de gastos.
Por exemplo, a empresa pode demitir gerentes e diretores, j que possuem salrios elevados, provocando uma
reduo nos gastos e aumentando por consequncia o lucro.
Porm, esta deciso pode enfraquecer a posio competitiva da empresa, j que passa um cenrio de incerteza
para o investidor, reduzindo o valor das aes desta empresa
no mercado. Assim, uma tentativa de maximizar o lucro
pode se mostrar inconsistente com o objetivo de maximizar a receita, o que requer que se atenha ao maior retorno
esperado possvel com o menor nvel de risco (GROPPELLI;
NIKBAKHT, 2010), ou seja, o conceito de maximizao da
riqueza mais preciso, porque envolve a ideia de lucro atual
e futuro, incorpora os conceitos de risco e retorno.
Gesto financeira

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Esta unidade apresenta as decises e atividades da gesto financeira, alm dos conceitos e aplicaes da Matemtica
Financeira, visto que o clculo financeiro uma ferramenta
essencial no processo decisrio e na gesto financeira das
empresas e das pessoas. Alm disso, como a maximizao da
riqueza est relacionada com perspectivas de longo prazo,
imprescindvel considerar o valor do dinheiro no tempo.

Decises da Gesto Financeira


De forma simplificada, podemos identificar trs atividades da gesto financeira:
Anlise e Planejamento Financeiro
Procura evidenciar as necessidades de expanso (ou
reduo) da empresa, assim como determinar a necessidade
de aumento (ou reduo) dos financiamentos. Este planejamento inicia-se com o levantamento e anlise dos dados econmico-financeiros, atividade esta fortemente apoiada sobre
os demonstrativos contbeis.
Segundo Assaf Neto (2010), por meio do planejamento financeiro que possvel selecionar, com maior margem de segurana, os ativos mais rentveis e condizentes
com o negcio da empresa, de forma a estabelecer mais satisfatria rentabilidade sobre os investimentos.
Depois de definir as metas da empresa e projetar o resultado previsto, funes do planejamento financeiro, o gestor financeiro precisa dedicar-se ao controle, ou seja, ao acompanhamento
e avaliao de todo o desempenho financeiro da empresa, identificando os desvios que venham a ocorrer entre o previsto e o realizado, propondo medidas corretivas, caso necessrio.
Balano patrimonial

Ativos
circulantes

Passivos
circulantes

Decises de
investimentos

Decises de
financiamento

Ativos
permanentes

Recursos
permanentes

Introduo Gesto Financeira


e Fundamentos do Clculo
Financeiro

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Decises de Investimento
Decises que envolvem a anlise, seleo e escolha,
considerando o risco e o retorno dos investimentos empresariais, alm do gerenciamento eficiente de seus valores. Ou seja,
referem-se administrao da estrutura do ativo da empresa
(relao entre ativo circulante e ativo permanente) e implementao de novos projetos (deciso sobre novos ativos).
Segundo Assaf Neto (2010), a gesto dos ativos acompanha tambm as defasagens que podem ocorrer entre as
entradas e sadas de dinheiro, o que geralmente associado
gesto do capital de giro.
Decises de Financiamento
Decises que visam montar a estrutura financeira mais
adequada para a empresa, levando-se em considerao as
operaes normais e os novos projetos a serem implantados.
Representa a anlise da aquisio dos fundos e o gerenciamento de sua composio, ou seja, refere-se definio dos
financiamentos de curto e longo prazos (passivos circulantes
e recursos permanentes), alm da deciso da melhor relao
entre capital prprio e de terceiros, buscando a estrutura de
capital mais adequada em termos de liquidez, reduo dos
custos e risco financeiro.

Fundamentos do Clculo Financeiro


As decises financeiras, sejam elas de investimento ou de

Gesto financeira

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financiamento, envolvem clculos de taxas de juros, para, por


exemplo, escolher a aplicao financeira ou o emprstimo mais
adequado. As decises sobre a compra de um ativo fixo requerem
avaliaes de fluxos de pagamentos e recebimentos projetados.
Essas e outras decises devem considerar o valor do
dinheiro no tempo e para tanto so necessrios clculos adequados a cada situao e o estudo desses clculos o objeto
de estudo da Matemtica Financeira.

Primeiramente, preciso conhecer os conceitos bsicos


da Matemtica Financeira:
Capital (C) ou Valor Presente (VP) [ou Present Value
(PV)]
o recurso financeiro transacionado no perodo inicial (na data focal zero) em uma determinada operao financeira. Tambm chamado de Principal ou Investimento Inicial.
Juros (J)
Com o desenvolvimento das sociedades surgiram a
especializao e a troca de mercadorias para solucionar o
problema de satisfao das necessidades e minimizar a questo da escassez. Com isso, a moeda passou a ser um intermedirio das trocas e as pessoas perceberam que ela era um
meio de acumular valor e constituir riqueza (o estoque de
bens poderia ser usado para gerar novos bens e riquezas).
A maioria das pessoas prefere consumir seus bens no
presente e no no futuro. As pessoas que acumulam riqueza
querem, portanto, uma recompensa pela abstinncia de no
consumir hoje, deixando para o futuro. Este prmio chamado de juro. Dessa forma, so os juros que efetivamente
induzem o adiamento do consumo, permitindo a formao de poupanas e de novos investimentos na economia
(ASSAF NETO, 2008).
Assim, podemos classificar o juro como a remunerao
do capital empregado. Para o investidor ou emprestador, os
(operacionais, de formalizao do emprstimo, taxas etc.) e o
risco da operao, alm de proporcionar certo lucro.
Do ponto de vista do tomador do emprstimo, o juro
pode ser considerado como o custo do capital. Se o tomador
pretende utilizar o capital emprestado em um negcio qualquer, os juros pagos pelo emprstimo devem ser menores do
que a receita prevista com o negcio.

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Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro

juros recebidos devem ser suficientes para cobrir as despesas

Ateno!
As taxas de juros, geralmente, so expressas em percentual que sempre se referem a uma unidade de tempo.
Exemplos: 12% ao ano = 12% a.a.
6% ao semestre = 6% a.s.
5% ao trimestre = 5% a.t.
10% ao ms = 10% a.m.

Taxa de juros (i)


A taxa de juros o parmetro de clculo dos juros,
representa o coeficiente obtido da relao dos juros recebidos
(ou pagos) (J) e o capital inicialmente aplicado (PV). indicada por i (interest = juros).

i = J
PV
Exemplo: Um investimento em CDB de R$ 5.000 proporcionou aps 90 dias juros de R$ 625. Qual a rentabilidade
do perodo?
i = J/PV
i = 625,00/5.000,00
Gesto financeira

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i = 0,1250 = 12,50% para 90 dias = 12,50% ao trimestre


Os juros podem ser obtidos atravs da multiplicao
da taxa de juros pelo valor aplicado.

J = PV . i

Exemplo: Um capital de R$ 3.000 aplicado a uma taxa


de juros de 18,65% ao ano no final de um ano proporciona
qual rendimento?

J = 3.000,00 x 0,1865
J = R$ 559,50

Repare que o clculo feito com


a taxa unitria (em decimal), que
obtida pela diviso da taxa
percentual por 100.

18,65% = 18,65 = 0,1865


100

Lembrete
Nas frmulas de Matemtica Financeira, todos os clculos
so feitos com a taxa unitria (em decimal), porm as respostas finais de taxas de juros so apresentadas na forma
percentual.
Montante (M) ou Valor Futuro (VF) [ou Future Value
(FV)]
a quantidade monetria acumulada resultante de
uma operao financeira aps um determinado perodo de
tempo, ou seja, a soma dos juros com o capital inicial.

FV = J + PV
Prazo ou perodo (n)
o tempo em que certo capital (PV) aplicado a uma
taxa (i) necessita para produzir um montante (FV), ou em
outras palavras, o perodo em que os recursos ficaram aplicados ou o tempo de durao de um emprstimo.

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Introduo Gesto Financeira
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Financeiro

M =J+C

Algumas regras so fundamentais para as questes


que envolvem Matemtica Financeira. Destacamos uma:
As periodicidades da taxa de juros e do prazo da operao devem estar na mesma unidade de tempo.
Por exemplo, se uma situao apresentar taxa de juros
anual e o perodo da operao for em meses, a periodicidade
no est coincidente e temos que transformar a taxa de juros
em mensal. Somente aps esta adequao entre o prazo e a
taxa de juros (na mesma unidade de tempo) que podemos
aplicar as frmulas da Matemtica financeira.

Regimes de Capitalizao
Os critrios de transformao da taxa e do prazo
dependero do regime de capitalizao da operao.
Mas o que Regime de Capitalizao?
Regime de capitalizao a forma como os juros so
incorporados ao capital. Existem dois regimes de capitalizao: o simples e o composto. Vamos conhec-los.
Regime de Capitalizao Simples
Conceito e frmulas
No regime de capitalizao simples (ou juros simples),

Gesto financeira

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os juros de cada perodo so sempre calculados em funo do


capital inicial (principal) aplicado. Os juros no so somados
ao principal para clculo de novos juros nos perodos seguintes (os juros no so capitalizados e por isso no rendem
juros). Exemplo: Um investidor aplicou R$ 1.500 pelo prazo
de cinco anos, com uma taxa de juros de 8% ao ano, no regime
de juros simples. Determine o valor do saldo a ser resgatado
no final de cada um dos cinco perodos.

Ano

Saldo inicial

Juros

Saldo final

1.500

1.500

1.500 x 0,08 = 120

1.620

1.620

120

1.740

1.740

120

1.860

1.860

120

1.980

1.980

120

2.100

Os juros de cada perodo so obtidos


pela multiplicao da taxa de juros pelo
principal.

J = PV.i
J = 1.500 x 0,08
J = 120
Como no regime de capitalizao simples, os juros
incidem apenas sobre o valor inicial, os juros de n perodos
so resultados da multiplicao do juro de um perodo pelo
nmero de perodos considerado.

J = PV . i . n

J = 1.500 x 0,08 x 5
J = 120 x 5 --> J = 600
O total da operao ser:
FV = PV + J
FV = 1.500 + 600
FV = 2.100

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Financeiro

No nosso exemplo, os juros do 5 perodo:

Podemos encontrar uma frmula para o Montante ou


valor futuro:
FV = Principal + Juros =
FV = PV + PV.i.n
Tirando o PV em evidncia, temos: FV = PV (1 + i.n)
Exemplo:
Qual o valor de resgate de uma aplicao no valor de
R$ 84.975,59, por trs meses a uma taxa de juros simples de
1,45% ao ms?
J = PV.i.n

OU

FV = PV( 1+ i.n)

J = 84.975,59 x 0,0145 x 3

FV = 84.975,59 (1 + 0,0145x3)

J = 3.696,44

FV = 84.975,59 (1 + 0,0435)

FV = PV + J

FV = 84.975,59 (1,0435)

FV = 84.975,59 + 3.696,44

FV = 88.672,03

FV = 88.672,03
Obs.: na frmula, usar a taxa de juros (i) sempre em decimal.
Os juros simples tm aplicaes bastante restritas. So
raras as operaes financeiras e comerciais que utilizam este
regime de capitalizao. A utilizao mais comum para os
juros simples refere-se ao clculo dos juros por atraso de
pagamentos (boletos em atraso).

Gesto financeira

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Perodos no inteiros (taxas proporcionais)


Podem ocorrer situaes em que o prazo de aplicao
no um nmero inteiro de perodos a que se refere taxa
dada. Tambm podemos encontrar situaes em que a periodicidade da taxa e do perodo no esto na mesma unidade de
tempo. Nestes casos, necessrio calcular a taxa proporcional.
Taxa proporcional tpica do regime de capitalizao
simples.

Duas ou mais taxas so proporcionais se, quando aplicadas sobre o mesmo principal durante o mesmo perodo,
produzem o mesmo montante. Por exemplo, 2% ao ms so
proporcionais a 24% ao ano.
Exemplo: Um investidor aplicou R$ 1.000 a uma taxa
de juros simples de 12% ao semestre, qual valor a ser resgatado no final de 5 anos e 9 meses?
n = 5 anos e 9 meses = 69 meses
taxa de juros = 12% ao semestre
A periodicidade da taxa (semestre) no coincidente
com a periodicidade do prazo (meses), precisamos encontrar
a taxa proporcional em meses.
12% ao semestre = 12% = 2% ao ms
Aps o ajuste, podemos calcular os juros pela frmula:
J = PV. i. n
J = 1.000,00 x 0,02 x 69
J = 1.380,00
FV = 1.000,00 + 1.380,00
FV = 2.380,00
Exemplo de taxas proporcionais:
a) 5% ao ms = 30% ao semestre = 60% ao ano
b) 18% ao ano = 9% ao semestre = 6% ao quadrimestre = 1,5% ao ms
Para ajustar a taxa podemos nos basear na seguinte
De

Para

Frmula

ms (a.m.)

ano (a.a.)

ia = (im) x 12

dia (a.d.)

ms (a.m.)

im = (id) x30

dia (a.d.)

ano (a.a.)

ia = (id) x 360

ano (a.a.)

ms (a.m.)

im = (ia) / 12

ms (a.m.)

dia (a.d.)

id = (im) / 30

ano (a.a.)

dia (a.d.)

id = (ia) / 360

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Financeiro

tabela:

Assim, se tivermos uma taxa de 2% ao ms e quisermos pass-la para ano (em juros simples), devemos aplicar a
frmula:
De

Para

Frmula

ms (a.m.)

ano (a.a.)

ia = (im) x 12

Taxa anual = taxa mensal x 12 = 2% x 12 = 24% ao ano


Regime de Capitalizao Composta
Conceitos e frmulas
No regime de juros compostos, os juros de cada
perodo so incorporados ao principal para o clculo dos
juros do perodo seguinte, dizemos ento que os juros so
capitalizados.
O regime de juros compostos o mais comum no sistema financeiro e no clculo econmico e, portanto, o mais
til para clculos de problemas do cotidiano.
A tabela a seguir mostra a diferena de clculo entre os
dois regimes, para um emprstimo de R$ 1.000 por um per-

Ano

odo de quatro anos taxa de juros de 20% ao ano.

Gesto financeira

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Juros simples

Juros compostos

Capital

Juros

Montante

Capital

Juros

Montante

1000

1000 x 0,20 = 200

1200

1000

1000 x 0,20 = 200

1200

1000

1000 x 0,20 = 200

1400

1200

1200 x 0,20 = 240

1440

1000

1000 x 0,20 = 200

1600

1440

1440 x 0,20 = 288

1728

1000

1000 x 0,20 = 200

1800

1728

1728 x 0,20 = 345,6

2073,02

Podemos observar que no regime de juros simples, o


valor dos juros constante, enquanto que no regime de juros
compostos, o valor dos juros cresce em funo do tempo. Isto
faz com que o dinheiro cresa mais rapidamente a juros compostos do que a juros simples.
No juros compostos, o dinheiro cresce exponencialmente (em progresso geomtrica) e no juros simples, ele

cresce linearmente (em progresso aritmtica). Assim, matematicamente, o clculo dos juros compostos conhecido por
clculo exponencial de juros.
Considere a seguinte nomenclatura genrica:
PV = Capital inicial ou principal ou Valor presente
FV = Montante ou Valor futuro
i = taxa de juros de cada perodo
n = nmero de perodos
J = Juros
A frmula para clculos em juros compostos :

FV = PV(1 + i) n
Exemplo:
Se voc investir R$ 1.500 em uma aplicao que pague
juros compostos de 3% ao ms durante seis meses, quanto
acumular?
PV = 1.500

FV = 1.500 (1+0,03)6

i = 3% a.m. = 0,03

FV = 1.500 (1,1941)

n = 6 meses

FV = 1.791,08

Podemos utilizar as calculadoras financeiras para realizar os clculos de juros compostos. O modelo mais tradicional a HP 12C:

Saiba Mais
Voc encontra na internet vrios emuladores da HP 12C
para instalar em seu computador. Uma sugesto de site
que contm este e outros modelos de calculadoras cientficas e financeiras para download grtis : http://www.
livrariamaconica.com.br/calculadoras/calculadoras.htm
Tambm possvel baixar o aplicativo da calculadora no
seu IPOD ou IPHONE.

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As funes financeiras encontram-se na primeira linha


da calculadora:

Retomando o nosso exemplo, agora na Calculadora HP 12C:

Tambm podemos efetuar estes clculos utilizando o


Excel. Considerando a verso 2007:
Clicar na barra de ferramentas em Frmulas depois clicar no tem Financeira

Gesto financeira

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Procurar na lista de frmulas a que trate do valor


futuro (VF):

Aparecer a seguinte caixa:

Voc pode preencher os campos com os valores ou


indicar as clulas que contm os respectivos valores.
No nosso exemplo:

Depois clique em ok. O resultado ser R$ 1.791,08.

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Taxas equivalentes
Em juros compostos, quando a periodicidade da taxa
no coincide com a periodicidade do prazo, precisamos
encontrar a taxa equivalente.
Taxa equivalente tpica do regime de capitalizao
composta.
Duas ou mais taxas so equivalentes quando aplicadas
a um mesmo capital, por um perodo de tempo equivalente,
geram o mesmo rendimento.
Por exemplo, 2% ao ms so equivalentes a 26,82% ao
ano.
Pelo critrio de juros compostos utilizamos a relao:
q
t

iq = (1+it) - 1
iq = taxa que eu quero
it = taxa que eu tenho (taxa conhecida)
q = perodo que eu quero
t = perodo que eu tenho (perodo da taxa conhecida)
Exemplos:
1 ) Qual a taxa mensal equivalente taxa de 12% ao ano?
it = taxa que eu tenho = 12% = 0,12
q = perodo que eu quero = 1 ms
t = perodo que eu tenho = 1 ano = 12 meses
Gesto financeira

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im = (1+0,12)1/12 1
im = (1,12)0,0833333 - 1
im = 0,009489 = 0,949% ao ms
2 ) Os cartes de crdito cobram em mdia uma taxa mensal de
13% ao ms para refinanciamento (para quem no paga a fatura
por completo), quanto isso representa em termos anuais?

it = taxa que eu tenho = 13% = 0,13


q = perodo que eu quero = 1 ano = 12 meses
t = perodo que eu tenho = 1 ms
ia = (1 + 0,13)12/1 - 1 ia = 4,3345 1
ia = 3,3345 = 333,45% ao ano.

Operaes Financeiras com datas


Juro exato e juro comercial
Juro exato aquele obtido quando o perodo leva em
considerao os dias do calendrio, ou seja, adotada a conveno do ano civil (365 dias ou 366 dias para os anos bissextos). Para clculos mensais devemos considerar a quantidade
exata de dias existentes em cada ms (31 dias para janeiro,
28 ou 29 para fevereiro, 30 para abril, e assim por diante). J
o juro comercial calculado, quando se adota o ano comercial, ou seja, 360 dias. Um ms comercial tem 30 dias. O juro
comercial o mais utilizado nas aplicaes financeiras.
Exemplo:
Calcule o rendimento de R$ 12.000 aplicados durante
243 dias taxa de juros simples de 40% ao ano. Efetuar os clculos considerando o ano comercial e o ano exato.
Frmula dos juros simples: J = PV. i. n
Juro Exato

J = 12.000,00 x 0,40 x 243/360

J = 12.000,00 x 0,40 x 243/365

J = 3.240,00

J = 3.195,62

Contagem de dias
Muitas operaes financeiras exigem o tempo exato de
dias entre duas datas. Para determinarmos o prazo exato em
dias e a data de vencimento de uma operao, podemos fazer
a contagem direta em um calendrio, usar uma tabela de contagem, usar a calculadora financeira ou o Excel.

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Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro

Juro Comercial

Fev

Mar

Abr

Mai

Jun

Jul

Ago

Set

Out

Nov

Dez

Gesto financeira

30

Jan

Tabela de contagem de dias (para anos no bissextos):

32

60

91

121

152

182

213

244

274

305

335

33

61

92

122

153

183

214

245

275

306

336

34

62

93

123

154

184

215

246

276

307

337

35

63

94

124

155

185

216

247

277

308

338

36

64

95

125

156

186

217

248

278

309

339

37

65

96

126

157

187

218

249

279

310

340

38

66

97

127

158

188

219

250

280

311

341

39

67

98

128

159

189

220

251

281

312

342

40

68

99

129

160

190

221

252

282

313

343

10

41

69

100

130

161

191

222

253

283

314

344

11

42

70

101

131

162

192

223

254

284

315

345

12

43

71

102

132

163

193

224

255

285

316

346

13

44

72

103

133

164

194

225

256

286

317

347

14

45

73

104

134

165

195

226

257

287

318

348

15

46

74

105

135

166

196

227

258

288

319

349

16

47

75

106

136

167

197

228

259

289

320

350

17

48

76

107

137

168

198

229

260

290

321

351

18

49

77

108

138

169

199

230

261

291

322

352

19

50

78

109

139

170

200

231

262

292

323

353

20

51

79

110

140

171

201

232

263

293

324

354

21

52

80

111

141

172

202

233

264

294

325

355

22

53

81

112

142

173

203

234

265

295

326

356

23

54

82

113

143

174

204

235

266

296

327

357

24

55

83

114

144

175

205

236

267

297

328

358

25

56

84

115

145

176

206

237

268

298

328

359

26

57

85

116

146

177

207

238

269

299

330

360

27

58

86

117

147

178

208

239

270

300

331

361

28

59

87

118

148

179

209

240

271

301

332

362

29

88

119

149

180

210

241

272

302

333

363

30

89

120

150

181

211

242

273

303

334

364

31

90

212

243

151

304

365

Como usar a tabela:


a) Quantos dias decorreram entre 02 de mar. e 15 de
abril?

02 de maro = na tabela dia 61


15 de abril = na tabela dia 105
Total de dias = 105 - 61 = 44 dias
b) Fechei um contrato no dia 05 de maio para vencimento em 52 dias. Em que dia vencer o contrato?
05 de maio = na tabela dia 125
125 + 52 = 177 na tabela o dia n 177 o dia 26 de junho
Contagem de dias no Excel
Utilizando os mesmos exemplos da contagem de dias
pela tabela:
Determinar um prazo: Para saber o nmero exato de
dias entre as duas datas, basta entrar com a data 1, digitar a
data 2 e calcular a diferena entre elas.

Contagem de dias na HP 12C


O primeiro passo ajustarmos a calculadora para o
mos apertar as teclas:

Obs.: Se o ajuste no for feito, a calculadora estar programada para o mtodo americano (Ms. Dia. Ano M.DY).

31
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro

modo de calendrio brasileiro (dia.ms.ano). Para isso deve-

Usando os exemplos da demonstrao da tabela anterior, temos:


a) Quantos dias decorreram entre 02 de maro e 15 de abril?

b) Fechei um contrato no dia 05 de maio para vencimento em


52 dias. Em que dia vencer o contrato?

Sries Uniformes
Uma Srie, tambm chamada de Renda, uma sequncia de pagamentos ou recebimentos efetuados a determinado

Gesto financeira

32

intervalo de tempo. Os vencimentos dos termos de uma Srie


podem ocorrer no final de cada perodo (vencidos ou postecipados) ou no incio (antecipados). Pode ocorrer, tambm, da
Srie contar com um perodo de carncia (diferidos).
As Sries podem ser uniformes (quando os pagamentos ou recebimentos so iguais) ou variveis (quando os pagamentos ou recebimentos so crescentes, decrescentes ou at
desproporcionais).

Vamos tratar das sries uniformes.


Nas calculadoras financeiras o pagamento peridico
identificado pela funo

Sries postecipadas
So aquelas em que o primeiro pagamento (ou recebimento) ocorre no final do primeiro perodo, ou seja, quando
o primeiro pagamento (ou recebimento) ocorre no momento
1 (um), como por exemplo, emprstimos bancrios e vendas
a prazo sem entrada - do tipo (0+n). Antes de fazer a conta na
calculadora financeira, preciso ajustar o plano para postecipado, modo END, apertando as teclas:

Situaes de compras ou emprstimos so casos em


que temos uma relao entre o valor presente (valor da compra ou valor do emprstimo) e as prestaes. Nestes casos a
frmula usada :

PV = PMT . (1 + i)n -1
(1 + i)n . i

Lembrete
No se esquea que a periodicidade da taxa deve ser igual
periodicidade das parcelas. No nosso exemplo, tanto
a taxa de juros como as parcelas so mensais. Caso no
sejam iguais, antes de calcular as prestaes preciso
encontrar a taxa de juros equivalente (na mesma periodicidade das prestaes).

Introduo Gesto Financeira


e Fundamentos do Clculo
Financeiro

33

Exemplo:
Um computador vendido vista por R$ 3.000 ou
financiado em 24 parcelas mensais iguais, sem entrada.
Sabendo que a loja cobra taxa de juros de 2,99% ao ms, calcule o valor de cada parcela.

PV = 3000

3000 = PMT . (1,0299)24 - 1

n = 24

(1,0299)24 . 0,0299

i = 2,99%

3000 = PMT . 1,028063

PMT = ?

0,060639
3000 = PMT . 16,9538
PMT = 3000/16,9538
PMT = 176,95

Na calculadora HP 12C:

Gesto financeira

34

No Excel:
Clicar na barra de ferramentas em Frmulas
Depois clicar em Financeira

Procurar na lista de frmulas a que trate das prestaes (PGTO)


Abrir a caixa para preenchimento dos valores ou
das clulas que contenham os valores.

Introduo Gesto Financeira


e Fundamentos do Clculo
Financeiro

35

IMPORTANTE
Uma observao importante que o ajuste do plano de
pagamento feito aqui. Para pagamentos no final do perodo (postecipados) o tipo deve ser 0 (zero) ou ficar em branco e, para pagamentos antecipados (no incio do perodo) o tipo deve ser 1 (um).
J quando nos deparamos com situaes em que so realizados pagamentos para acumular um valor no futuro, geralmente em situaes de poupana, temos uma relao entre o valor
futuro (FV) e as prestaes (PMT) e usamos a seguinte frmula:

FV = PMT . (1 + i)n -1
i
Exemplo:
Joo est programando suas frias e resolveu juntar
dinheiro. Para tanto, aplicar R$ 200 por ms durante seis
meses consecutivos a uma taxa de 5% ao ms. Quanto resgaGesto financeira

36

tou no final do perodo?

PMT = 200,00
n=6

FV = 200 . (1,05)6 - 1
0,05

i = 5%

FV = 200 (6,8019)

FV = ?

FV = 1.360,38

Sries antecipadas
So aquelas em que o primeiro pagamento (ou recebimento) ocorre no incio do primeiro perodo, ou simplesmente, quando o primeiro pagamento (ou recebimento)
ocorre na data zero. Exemplo: compras a prazo do tipo (1+n),
cuja primeira parcela no ato da compra
Na calculadora HP 12C preciso ajustar o plano de
pagamentos, apertando as teclas:

Aparecer a palavra BEGIN no visor da calculadora.

Aps o ajuste do plano de pagamentos, o procedimento


para a realizao do clculo o mesmo do plano postecipado.
No Excel, o procedimento tambm idntico ao realizado no plano postecipado, apenas ateno ao preenchimento
do Tipo, preciso colocar o nmero 1 (um) que equivale ao
plano antecipado.
Matematicamente, quando nos depararmos com situao Valor Presente) com pagamentos antecipados, usamos a
seguinte frmula:

PV = PMT . (1 + i)n - 1 (1 + i)
(1 + i)n . i

37
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro

es de compra ou de emprstimos (situaes em que temos

Exemplo:
Um emprstimo de R$ 30.000 concedido por uma instituio financeira para ser liquidado em 12 parcelas iguais,
mensais e consecutivas. Sabendo que a primeira parcela
dever ser paga no ato e que a taxa de juros de 4% ao ms,
calcular o valor das prestaes.

Saiba Mais
Na srie de pagamentos/recebimentos iguais com termos
postecipados comum a ocorrncia de um valor a ttulo
de entrada, valor este diferente do valor das prestaes.
Quando isto acontece, deve-se deduzir o valor desta
entrada do Valor Presente, ou seja, neste caso o PV igual
ao valor total menos o valor da entrada. Isto significa,
obviamente, que o valor da entrada no ser onerado com
juros.
Apenas o restante do Valor Presente, que ser efetivamente financiado, ser encarecido com juros.

Gesto financeira

38

Ex. Financiamento de R$ 3.000 sem entrada: PV= 3.000,00


Financiamento de R$ 3.000 com entrada de R$ 500:
PV = 3.000 - 500
PV = 2.500,00
Na srie antecipada, o valor presente integralmente
financiado. A parcela dada como entrada possui valor
idntico ao das demais parcelas. Neste caso, o PV igual
ao valor total.
Ex. Financiamento de R$ 3.000 com vencimento antecipado das parcelas o PV ser os R$ 3.000.

Sries Diferidas
So aquelas em que existe um perodo de carncia entre
a concesso do financiamento e o incio dos pagamentos, ou
seja, o primeiro pagamento ocorre em datas superiores a um
perodo. Este tipo de plano muito comum no comrcio, em
que as promoes usam o jargo compre hoje e s comece a
pagar em...
Exemplo: Silva contraiu um emprstimo de R$ 4.200 a
uma taxa de 2,5% a.m. O pagamento ser efetuado em 4 prestaes mensais e ter uma carncia de trs meses para o primeiro pagamento. Determinar o valor das prestaes.
Ao invs de usarmos uma frmula especfica para
sries com carncia, podemos calcular as prestaes usando
os conceitos j aprendidos. Temos duas formas de calcular
este tipo de prestao.
MODO 1 usando o plano postecipado
1 passo: Ajustar a carncia
A pessoa ficar trs meses sem efetuar pagamentos,
porm isso no significa que o valor no sofra correes, na
verdade os juros correm normalmente neste perodo.
Como no h pagamentos, no h PMT, o ajuste da
carncia feito usando a frmula de juros compostos.
2 passo: Calcular as prestaes
prestaes.
Como ajustamos apenas o perodo extra dado como
carncia (consideramos que 1 perodo, neste caso 30 dias,
normal), utilizamos para o clculo do PMT a frmula para
planos postecipados.

39
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro

O Valor atualizado usado para o clculo das

PV = 4200
i = 2,5% ao ms
Carncia = 3 meses
n = 2 meses
Como um ms de prazo para comear a pagar
normal, consideraremos apenas o prazo extra (o que
excede 30 dias). Neste caso o ajuste de 2 meses
FV = 4.412,63
FV = 4200 (1,025)2
________________________________________
PV = 4.412,63
i = 2,5% a.m
n = 4 prestaes
4.412,63 = PMT . (1,025)4 - 1
(1,025)4 . 0,025
4.412,63 = PMT (3,7620)
PMT = 1.172,96

MODO 2 usando plano antecipado


1 passo: Ajustar a carncia
Ajustar o prazo inteiro de carncia

Gesto financeira

40

2 passo: calcular as prestaes


O Valor atualizado usado para o clculo das prestaes usando a frmula para planos antecipados.

PV = 4.200
i = 2,5% ao ms
Carncia = n = 3 meses
n = 2 meses
FV = 4200 (1,025)3
FV = 4.522,94
________________________________________
PV = 4522,94
i = 2,5% a.m
n = 4 prestaes
4.522,94 = PMT . (1,025)4 - 1 (1,025)
(1,025)4 . 0,025
4.522,94 = PMT (3,761974) (1,025)
4.522,94 = PMT (3,856024)
PMT = 1.172,96
HORA DE FIXAR:
Em 15 de maro, a empresa Mega X Ltda. contraiu
um emprstimo no valor de R$ 55.000 para pagamento em
dezoito parcelas mensais, sendo que o pagamento da primeira parcela ocorreu 15 de julho do mesmo ano, taxa de
juros de 34,489% ao ano. Considere que estamos no dia 15
de novembro (dia do pagamento da quinta parcela), porm
mento daqui a 13 dias. Sabendo que o banco cobra uma taxa
de juros simples de 30% ao ms pelo atraso de pagamentos,
quanto a empresa dever desembolsar para quitar a parcela?
Resposta: R$ 4.662,93.

41
Introduo Gesto Financeira
e Fundamentos do Clculo
Financeiro

a empresa Mega X Ltda. s ter os recursos para o paga-

RESOLUO:
Este exerccio envolve vrias frmulas aprendidas
nesta unidade. O primeiro passo encontrar o valor das prestaes para depois calcular os juros pelo atraso do pagamento.
Vamos identificar as variveis fornecidas pelo enunciado:
Valor do emprstimo = PV = R$ 55.000
Nmero de parcelas = n = 18 (mensais)
Taxa de juros = 34,489% ao ano
PV =?
Obs.: pagamento da primeira parcela em julho, portanto, carncia de 4 meses DIFERIDO
Atraso = 13 dias a 30% ao ms (juros simples)
1 | Antes de encontrar o valor da prestao precisamos
ajustar a taxa de juros que est anual e as parcelas so mensais. Passando a taxa de juros para mensal, temos:
it = taxa que eu tenho = 34,489% ano ano = 0,34489
q = perodo que eu quero = 1 ms
t = perodo que eu tenho = 1 ano = 12 meses
im = (1+i)q/t 1
im = (1+0,34489)1/12 1 im = (1,34489)0,0833333 - 1
im = 1,025 1
im = 0,025 = 2,5% ao ms

Gesto financeira

42

2 | Agora podemos calcular as prestaes, lembrando


que um plano diferido (com carncia)
a) Ajuste da carncia

b) Calcular a prestao

PV = 55.000

PV = 59.228,98

i = 2,5% ao ms

i = 2,5% a.m.

n = 3 meses (postecipado)

n = 18 prestaes

FV = PV (1 + i)

PV = PMT (1+i)n -1

FV = 55.000 (1,025)3

(1+i)n .i

FV = 59.228,98

59.228,98 = PMT . (1,025)18 - 1

(1,025)18. 0,025

59.228,98 = PMT (14,35336)

PMT = 4.126,49

3 | Calculando o atraso do pagamento da parcela:


PV = 4.126,49

J = PV.i.n

n = 13 dias

J = 4.126,49 . 0,30 . 13/30

i = 30% ao ms

J = 536,44

J=?
TOTAL A PAGAR = 4.126,49 + 536,44
TOTAL A PAGAR = 4.662,93

R e f e r nci a s
ASSAF NETO, A. Finanas Corporativas e Valor. 5. ed. So
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