Ao de la Unin Nacional frente a la crisis

externa

DESARROLLO DE LAS
ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE
CURSO:
FINANZAS PRIVADAS
PRESENTADO POR:
MANSILLA LUCAS, LIZ SMITH
FACULTAD DE:
CIENCIAS CONTABLES, FINANCIERAS Y
ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE:
CONTABILIDAD
2009

1. Qu son las finanzas?

Finanzas estudia el flujo del dinero entre individuos, empresas o
Estados. Las finanzas son una rama de la economa que estudia la
obtencin y gestin, por parte de una compaa, individuo o del Estado,
de los fondos que necesita para cumplir sus objetivos y de los criterios
con que dispone de sus activos.
Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y oportunidad en
que se consigue el capital, de los usos de ste y de los pagos e
intereses que se cargan a las transacciones en dinero. Tambin suele
definirse como el arte y la ciencia de administrar dinero.
El trmino finanzas proviene del latn "finis", que significa acabar o
terminar. Las finanzas tienen su origen en la finalizacin de una
transaccin econmica con la transferencia de recursos financieros (con
la transferencia de dinero se acaba la transaccin).
Estas transacciones financieras , existieron desde que el hombre creo el
concepto de dinero , pero se establecieron ya en forma a principios de la
era

moderna

cuando

surgieron

los

primeros

prestamistas

comerciantes estableciendo tratados sobre matemticas financieras

donde se mencionaban temas como el clculo de intereses o el manejo
de Estados Financieros (Historia del capitalismo)

2. Qu es el financiamiento?
Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una
actividad econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata
de sumas tomadas a prstamo que complementan los recursos propios.
Recursos financieros que el gobierno obtiene para cubrir un dficit
presupuestario. El financiamiento se contrata dentro o fuera del pas a
travs de crditos, emprstitos y otras obligaciones derivadas de la
suscripcin o emisin de ttulos de crdito o cualquier otro documento
pagadero a plazo.
A travs de los financiamientos, se le brinda la posibilidad a las
empresas, de mantener una economa estable y eficiente, as como
tambin de seguir sus actividades comerciales; esto trae como
consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector econmico al cual
participan. Financiar una empresa es dotarla de dinero y de crdito, es
decir, conseguir recursos y medios de pago para destinarlos a la
adquisicin de bienes y servicios, necesarios para el desarrollo de las
funciones de la empresa.
Existen varias fuentes de financiacin en las empresas. Se pueden
categorizar de la siguiente forma:
Segn su plazo de vencimiento

Financiacin a corto plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo

de devolucin) es inferior a un ao. Algunos ejemplos son el crdito
bancario, el descuento comercial, financiacin espontnea, etc.

Financiacin a largo plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo

de devolucin) es superior a un ao, o no existe obligacin de
devolucin (fondos propios). Algunos ejemplos son las ampliaciones
de capital, autofinanciacin, fondos de amortizacin, prstamos
bancarios, emisin de obligaciones, etc.

Segn su procedencia

Financiacin interna: reservas, amortizaciones, etc. Son aquellos

fondos que la empresa produce a travs de su actividad (beneficios
reinvertidos en la propia empresa).

Financiacin externa: financiacin bancaria, emisin de obligaciones,

ampliaciones de capital, etc. Se caracterizan porque proceden de
inversores (socios o acreedores).

Segn los propietarios

Medios de financiacin ajenos: crditos, emisin de obligaciones,

etc. Forman parte del pasivo exigible, porque en algn momento
deben devolverse (tienen vencimiento).

Medios de financiacin tienen vencimiento).

3. Cules

son

las

funciones

principales

del

administrador

financiero?
El administrador financiero desempea un papel de crucial importancia
en

la

operacin

xito

de

las

empresas.

El papel del financiero va desde la presupuestacin, la prediccin y el

manejo de efectivo, hasta la administracin crediticia, el anlisis de
inversiones y el procuramiento de fondos. Dado que la mayor parte de
las decisiones empresariales se miden en trminos financieros, el papel
del administrador financiero en la operacin de las empresas resulta de
vital importancia, as pues todas aqullas reas que constituyen la
organizacin

de

negocios

-contabilidad,

manufactura,

mercado,

personal, investigacin y otras, requieren de un conocimiento mnimo

de la funcin administrativa financiera. La importancia de la funcin
financiera depende en gran medida del tamao de la empresa. En las
empresas pequeas, la funcin financiera suele encomendarse al
departamento de contabilidad, pero a medida que la empresa crece, es
necesario crear un departamento especial para trabajar el rea
financiera.
El administrador financiero debe dominar los fundamentos tanto de la
Economa como de la contabilidad. Se debe conocer el marco de
referencia econmica imperante, los niveles cambiantes de la actividad
econmica y los cambios en la poltica, por mencionar algunos.
El Administrador interacta con otros Administradores para que la
empresa funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear
planes financieros para que la empresa obtenga los recursos
financieros y lograr as que la empresa pueda funcionar y a largo
expandir todas sus actividades.
Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para
realizar operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones
de maquinas y equipos, pago de salarios entre otros.
Debe

saber

operaciones

invertir
como:

los

recursos

inversiones

en

financieros
el

mercado

excedentes
de

en

capitales,

adquisicin de inmuebles, terrenos u otros bienes para la empresa.

Manejar de forma adecuada la eleccin de productos y de los
mercados de la empresa.
La responsabilidad de la obtencin de calidad a bajo costo y de
manera eficiente.
Y por ltimo la meta de un Administrador Financiero consiste en
planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la
organizacin.

4. Cmo ha evolucionado la administracin financiera?

La Administracin financiera ha evolucionado principalmente en el rea
empresarial, desarrollando las posibles fallas que se presentaban al
administrar financieramente que no slo se dan en el entorno
econmico sino tambin en el comercial y social.
Al

igual

que

muchas

cosas

en

el

mundo

contemporneo,

la

administracin financiera ha sufrido cambios significativos a lo largo de

los aos. Cuando las finanzas emergieron por primera vez como un
campo separado de estudio a principios de 1900, el nfasis se pona
sobre aspectos legales como fusiones, consolidaciones, formacin de
nuevas empresas y emisin de valores.
Al proliferar la industrializacin por todo el mundo, el problema crtico al
que tenan que enfrentarse todas las empresas era el de la obtencin de
capital para la expansin; sin embargo, debido a que los mercados de
capitales eran relativamente primitivos, fueron muy difciles las
transferencias de fondos entre los ahorradores individuales y los
negocios.
Los estados contables de utilidades y d evaluacin de los activos no
eran confiables y las negociaciones de acciones por parte de individuos
internos

manipuladores

hacan

que

los

precios

fluctuaran

ampliamente; estos dos factores fueron la causa de que los individuos

se mostraran renuentes a comprar acciones y bonos. En este ambiente
es fcil ver por que las finanzas se concentraron con tanta intensidad es
aspectos legales relacionados con la emisin de valores.

5. Qu constituye el entorno y cules son sus incidencias en el

manejo financiero?
Actualmente las empresas se enfrentan a una realidad compleja y
cambiante, como lo indica la famosa frase de Toffler: "la caracterstica
de hoy es el cambio y ms an, la velocidad con que se sucede". Esta
realidad es una en la cual la competitividad se ha incrementado, la
globalizacin plantea nuevas condiciones a los negocios, el entorno
poltico y econmico vara con mayor rapidez, y en general a nivel
mundial se han dado una serie de transformaciones que obligan a las
empresas a replantear sus modos de administrar las polticas de
mercadeo, recursos humanos, finanzas, etctera, a fin de poder
adaptarse rpidamente, poder subsistir, tener xito y alcanzar sus
objetivos y metas bajo estas difciles circunstancias.
Ahora bien, para alcanzar una alta productividad y eficiencia, y poder
desempearse

con

inteligencia

capacidad

para

adaptarse

aprovechar las oportunidades, es necesario que el gerente conozca una

serie de variables, las cuales algunas son externas a la empresa misma,

y otras, se encuentran dentro de su mbito interno. Estas variables

externas, generalmente, estn fuera del control de la empresa, por
ejemplo las variables de carcter macroeconmico. As que, aparte de
tener en cuenta todas las polticas concernientes a lograr una mayor
eficiencia, la empresa debe considerar estas variables externas, con el
fin de adaptarse para subsistir en el mercado, o bien, aprovechar las
oportunidades que se le presenten. Esto ltimo es de vital importancia,
como la incorporacin oportuna de las novedades del entorno que
pueden cambiar la situacin competitiva de la organizacin".
Todo lo anterior destaca que las organizaciones modernas no pueden
creer que basta con un buen manejo de las teoras administrativas y
financieras para asegurar el xito, es decir, deben considerar una gran
cantidad de variables, como lo son la innovacin, la calidad, la
satisfaccin del cliente, el desarrollo del factor humano, lo cual implica
una adecuada planificacin, y tambin conocimiento sobre cmo
interpretar los distintos acontecimientos que ocurren en el entorno de la
empresa.
No cabe duda de que el entorno econmico es una de las principales
variables que una empresa debe tener en consideracin, ya que
aspectos como el pronstico de la demanda de los productos, la
planeacin financiera, la evaluacin de proyectos, entre otros, se ven
fuertemente afectados por las variaciones de las tasas de inflacin,
tasas de inters, fluctuaciones del tipo de cambio, el nivel de ingreso,
etctera. Una compaa, bajo ninguna circunstancia, puede dejar de
tener en consideracin el efecto que todos estos elementos sobre s
misma y sobre su entorno. Debemos resaltar la importancia que tienen
algunas de estas variables econmicas sobre la gestin empresarial, en
especial se consideran la tasa de inflacin y el tipo de cambio,
indicadores de la estabilidad interna y externa de una economa, como
los factores de relevancia que una organizacin necesita conocer a fin
de lograr un mejor desempeo, obtener mayor eficiencia, adaptarse al
entorno y poder alcanzar sus metas.

La inflacin, ha sido considerada como uno de los mayores males del

presente siglo. En determinado momento todas las economas del
mundo han sufrido el alza generalizada de los precios, afectando el
bienestar de las personas, el desempeo de las empresas y la
estabilidad de la economa en general. En algunos pases se ha llegado
a experimentar tasas de inflacin extraordinariamente altas, tal como la
situacin sufrida por varios pases de Sudamrica hace algunos aos. La
inflacin de 6.65 % registrada en Per en el 2008 es una de las ms
bajas en Amrica Latina (AL), segn la consultora Consensus Forecast,
misma que proyecta que el pas registrar la menor inflacin en el 2009,
seal el BCR.
Otra variable que tambin afecta a una buena porcin de empresas es
el aumento del tipo de cambio, lo que generalmente llamamos
Devaluacin. Esto provoca que el precio de los bienes e insumos
importados sea mayor cada vez, limita el acceso al sistema financiero
internacional, favorece el precio de las exportaciones, etctera. La
continua devaluacin de la moneda nacional refleja adems el
constante deterioro de los trminos de intercambio y la prdida de
competitividad de la economa interna. La mxima Devaluacin del sol
en 2008 fue de 17%.
Se podra decir que es de acuerdo general que las variables de carcter
econmico deben ser analizadas por las empresas, as por ejemplo,
Stoner seala que "las organizaciones deben estar alertas ante los
aspectos poltico - legales, socioculturales, econmicos y tecnolgicos
de la dimensin internacional de su ambiente tanto como de la
nacional". As este autor seala que algunos de los principales aspectos
econmicos que una organizacin de tener en consideracin son los
patrones nacionales de crecimiento, inversin e inflacin, y aspectos del
comercio internacional tales como los controles a las importaciones y
exportaciones, inversiones extranjeras, el tipo de cambio y la balanza
de pagos. Stoner recalca la importancia de pronosticar las condiciones

econmicas donde las empresas operan, donde venden o donde compra

productos.
El poder entender los fenmenos econmicos representa para la
empresa la posibilidad de tomar decisiones ms acertadas, poder
protegerse de ciertos riesgos, evitar prdidas y poder adaptarse a las
duras y cambiantes coyunturas macroeconmicas.
Es por lo anterior que se puede considerar de gran relevancia el estudio
de las variables macroeconmicas, de entre las cuales una de las ms
relevantes es la tasa de inflacin. Por sus relaciones con otros
fenmenos econmicos, la inflacin es el reflejo de la estabilidad interna
de una economa, sus causas son explicadas por distintas teoras,
algunas de ellas en desacuerdo entre s, sus consecuencias nefastas
pueden afectar a todos los agentes econmicos. Sin embargo, aunque
es un elemento totalmente fuera del control de la empresa, stas s
pueden considerar el afecto que les provoca y prevenirse ante ello.
Tambin, otra variable de importancia, sobre, es el Tipo De Cambio, ya
que la economa nacional es considerada una economa muy abierta, es
decir,

una

economa

en

la

cual

las

relaciones

econmicas

internacionales tienen un peso bastante alto. Para Noel Ramrez una

economa es abierta "cuando el sector externo es el motor de dicha
economa". As el valor de la moneda nacional juega un papel ms
importante, ya que afecta al motor mismo del sistema econmico. Las
fluctuaciones del tipo de cambio pueden ser reflejo de los desajustes de
la balanza comercial, entradas o salida de capitales, o bien, las
variaciones de las reservas monetarias internacionales, todas estas
variables de extrema importancia para el funcionamiento de la
economa.
Pese a que el tipo de cambio nominal cay (se apreci la moneda
nacional) en 7.2% (de S/. 3.446 a S/. 3.179) entre 2001 y 2006, las
exportaciones peruanas an mantienen niveles de competitividad por
encima de nuestros principales socios comerciales, revel un estudio del

Centro de Investigacin Empresarial (CIE) de la Cmara de Comercio de

Lima. US $ 4,531 millones ha comprado el BCR hasta el 31 de mayo
durante el 2007.
Segn el anlisis, la apreciacin de la moneda nacional (S/. 3.446 a S/.
3.179) se explica por los resultados favorables en las cuentas externas,
el incremento del flujo de remesas del exterior y la mayor reduccin del
riesgo pas.
Ello fue compensado por el menor nivel de inflacin acumulada en el
Per durante los ltimos cinco aos, que aument 10.5% frente al
mayor aumento en el mismo indicador de nuestros 20 principales socios
comerciales, los cuales llegaron a 26% en el mismo periodo.

6. En qu consiste la planificacin financiera?

Para cada persona, las habilidades de planificacin financiera y
proyeccin juegan un papel muy importante en cmo planifican vivir su
vida. El principal propsito en la planificacin financiera es estar
preparado para el futuro y ser capaz de manejar cualquier tipo de
situacin financiera.
Si observamos con detenimiento el proceso de planificacin financiera,
nos daremos cuenta de que un plan financiero bsico puede ser
fragmentado en pequeas partes.
Un plan

financiero

contiene

informacin

sobre

tus

finanzas, tu

presupuesto, un detalle de tus activos y pasivos, tus necesidades y

sueos. Cuando pones juntos todos estos fragmentos te dirn que es lo

que debes hacer en el futuro.
La planificacin financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan
y se fijan las bases de las actividades financieras con el objeto de
minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos.
La planificacin financiera es una tcnica que rene un conjunto de
mtodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una
empresa pronsticos y metas econmicas y financieras por alcanzar,
tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren
para lograrlo.
Tambin

se

puede

decir

que

la

planificacin

financiera

es

un

procedimiento en tres fases para decidir qu acciones se deben realizar

en lo futuro para lograr los objetivos trazados: planear lo que se quiere
hacer, llevar a cabo lo planeado y verificar la eficiencia de cmo se hizo.
La planificacin financiera a travs de un presupuesto dar a la empresa
una coordinacin general de funcionamiento.
La planificacin financiera es un aspecto que reviste gran importancia
para el funcionamiento y, por ende, la supervivencia de la empresa.
Son tres los elementos clave en el proceso de planificacin financiera:
1. La

planificacin

del

efectivo

consiste

en

la

elaboracin

de

presupuestos de caja. Sin un nivel adecuado de efectivo y pese al

nivel que presenten las utilidades la empresa est expuesta al
fracaso.
2. La planificacin de utilidades, se obtiene por medio de los estados
financieros proforma, los cuales muestran niveles anticipados de
ingresos, activos, pasivos y capital social.
3. Los presupuestos de caja y los estados proforma son tiles no slo
para

la

planificacin

financiera

interna;

forman

parte

de

la

informacin que exigen los prestamistas tanto presentes como

futuros.

Objetivo
Minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos
financieros, decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su
correcta aplicacin, buscando su mejor rendimiento y su mxima
seguridad financiera.
El sistema presupuestario es la herramienta ms importante con lo que
cuenta la administracin moderna para realizar sus objetivos.

7. Qu es el mercado financiero?
Un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes
econmicos el intercambio de dinero por valores (securities) o materias
primas (commodities). En general, cualquier mercado de materias
primas podra ser considerado como un mercado financiero si el
propsito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino
el retraso del consumo en el tiempo.
Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y
demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo
lugar, haciendo as ms fcil encontrar posibles compradores. A la
economa que confa ante todo en la interaccin entre compradores y
vendedores para destinar los recursos se le llama economa de
mercado, en contraste con la economa planificada.
En finanzas, los mercados financieros facilitan:

El aumento del capital (en los mercados de capitales).

La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados).

El comercio internacional (en los mercados de divisas).

Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que
lo tienen. Normalmente, un prestatario emite un vale al acreedor, por el
cual le promete devolver el prstamo. Estos vales son ttulos o valores
que pueden ser libremente comprados o vendidos. Al prestarle dinero a
un prestatario, un prestamista esperar alguna compensacin en forma
de intereses o dividendos
Caractersticas:
Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un
mercado financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio
ser el mercado financiero. As que como se muestra ms arriba, los
Mercados Financieros son mercados basados esencialmente en la
especulacin.
Profundidad: Es la existencia de curvas de oferta y demanda por
encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un
momento determinado (existe gente que sera capaz de comprar a
un precio superior al precio de equilibrio. Y si existe alguien que est
dispuesta a vender a un precio inferior).
Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado
financiero.
Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en
un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la
economa.

 Transparencia: Posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un

mercado financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea
obtener la informacin.
El mercado financiero perfecto sera aquel que encontrsemos:

Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la

oferta como por el lado de la demanda. De forma que nadie puede
influir en la formacin del precio del activo financiero. (Alta amplitud
y profundidad)

Que no existan costes de transaccin, ni impuestos, ni variacin del

tipo de inters, ni inflacin. (Alta libertad)

Los activos sean divisibles e indistinguibles. (Alta flexibilidad)

Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo. (Alta

transparencia)

Teora del paseo aleatorio:

Segn la teora del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados
financieros si se pueden predecirse. En la realidad, se puede observar
un mayor o menor grado de este hecho (debido a ineficiencias del
mercado como: informacin privilegiada, pnicos o comportamientos
irracionales), por lo que se puede decir que los mercados tienen un
comportamiento dbil, semi-fuerte o fuerte.
Tipos de mercados financieros:
Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:

Mercado de capitales: Intercambio de renta variable y renta

fija, que consiste en:

Mercados burstiles, que proveen financiamiento por medio de

la emisin de acciones y permiten el subsecuente intercambio
de estas.

Mercados de bonos, que provee financiamiento por medio de

la emisin de bonos y permiten el subsecuente intercambio de
estos.

Mercados de commodities: Que permiten el comercio de

commodities.

Mercados monetarios: Que provee financiamiento e inversin

de deuda a corto plazo.

Mercados de derivados: Que provee instrumentos para el

manejo del riesgo financiero .
o

Mercados

de

forwards,

que

proveen

contratos

forward

estandarizados para comerciar productos a una fecha futura;

ver tambin forward.

Mercados de seguros: Que permite la redistribucin de riesgos

variados; vase contrato de seguro

Mercado de divisas: Que permite el intercambio de monedas

extranjeras o divisas.

El mercado de capitales consiste en mercados primarios y en mercados

secundarios. Los valores recin emitidos son comprados y vendidos en
mercados

primarios.

Los

mercados

secundarios

permiten

los

inversionistas vender ttulos que ellos tienen o comprar valores

existentes.
En funcin de su estructura, pueden ser:

Mercados organizados.

Mercados no-organizados ("Over The Counter").

8. Qu es el mercado de valores?
El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los
ciudadanos y empresas para invertir en valores que le produzcan
eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de
aquellos que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar recursos
se les denomina emisores y a quienes cuentan con recursos disponibles
para financiar se les denomina inversores.
En el mercado de valores se transan valores negociables, llmese
acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc. desde su emisin,
primera colocacin, transferencia, hasta la extincin del ttulo. Los
valores, segn sea el caso, otorgan derechos en la participacin en las
ganancias de la empresa (dividendos), en la adopcin de acuerdos
sociales (derecho al voto en las Juntas Generales de Accionistas), o a
recibir pagos peridicos de intereses.
Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas alternativas
de financiamiento e inversin de acuerdo a las necesidades que puedan
tener los emisores o los inversores, en trminos de rendimiento, liquidez
y riesgo.
Diferencia entre el mercado de valores con el sistema bancario:
-

Una diferencia importante es que aquella empresa que solicita un

prstamo al banco recibe el dinero sin saber de dnde viene, es decir,

sin tener ningn contacto con aquel depositante cuyo dinero le es

entregado en prstamo. De la misma manera, el ahorrista que realiza
un depsito en una cuenta no sabe qu har el banco con su dinero ni
a quin se lo entregar en prstamo. El banco asume el riesgo en
ambos casos. Esto es lo que se conoce como intermediacin
indirecta.
En el caso del mercado de valores, por el contrario, s interactan de
manera directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los
proporciona. Esto se denomina intermediacin directa, y tiene
algunas consecuencias. En principio, y bajo ciertas condiciones, el
mercado de valores busca ser una fuente de financiamiento ms
barata que el sistema bancario en razn de que no tiene "la
intermediacin indirecta". En cambio, el banco, al ser intermediario
entre el depositante y el prestatario, es responsable por los fondos
prestados, lo que se traduce en que paga menos por el dinero que
recibe y cobra ms por el dinero que coloca o presta. A ello hay que
agregar el margen de utilidad para el banco. En ese sentido, un
mercado de valores eficiente, permitir que los emisores puedan
financiarse a un menor costo y que los inversionistas reciban una
mejor retribucin por su dinero.
-

Una segunda diferencia es que precisamente los precios de los

valores negociados en el mercado de valores son resultado del
encuentro directo entre la oferta y la demanda de financiamiento.
Una

formacin

de

precios

eficiente

permitir

que

tanto

los

inversionistas como las empresas puedan maximizar sus objetivos,

siendo por ello necesario que exista la mayor transparencia sobre los
emisores y los valores emitidos por ellos, sobre las transacciones que
con ellos se realicen, y sobre los intermediarios.

El mercado de valores est conformado por el mercado primario y el

mercado secundario.

Mercado de valores primario:

El mercado primario se denomina as porque
all se negocian las primeras emisiones de
ttulos representativos de deuda o de capital
que son emitidas por las empresas que
buscan financiamiento. La emisin se realiza
a travs de la oferta pblica primaria (mercado primario).
Mercado de valores secundario:
Ahora bien, podra pensarse que la inversin
a

travs

del

mercado

de

valores

es

problemtica por cuanto el inversor tendra

que esperar hasta que la empresa repague
su deuda para entonces recin poder recuperar su inversin (por
ejemplo, bonos a siete aos). Esto no es as gracias a la existencia del
mercado secundario, en el que los valores ya emitidos se pueden
negociar. Una vez que el valor se encuentra en manos de un inversor,
ste puede venderlo a otro y obtener dinero a cambio, y a su vez, este
otro

inversor

puede

vendrselo

otro,

as

sucesivamente,

conformando el mercado secundario.

Tipos de mercados secundarios:
Existen varios mercados secundarios, como
o El de acciones.
o Hipotecas, que es importante promover es el de hipotecas, pues
permite a los bancos obtener liquidez a travs de la venta de sus
carteras de prstamos hipotecarios, contribuyndose a democratizar
el crdito.
o Letras de cambio.

o Y crditos en general.
o La Bolsa de Valores, es el mercado secundario organizado ms
importante.
o Mercado secundario lquido, Es cuando un inversor participa en el
mercado de valores debe tener siempre presente la facilidad de
transformar sus valores en efectivo cuando lo requiera - liquidez, as
como los costos que ello involucra. Esta caracterstica en muy
importante, ya que la liquidez junto con el riesgo y el rendimiento son
los tres elementos bsicos para tomar una decisin de inversin. Un
mercado secundario lquido permite a quienes adquieren un ttulo
venderlo de inmediato; sin liquidez, se afectara la demanda en el
mercado primario constituyndose en un serio obstculo para atraer
inversin.

El

acceso

al

financiamiento

travs

del

mercado

secundario es ms sencillo por cuanto el costo importante ya fue

asumido con la emisin primaria.
Acuden principalmente al mercado de valores para captar recursos,
empresas y bancos. En los ltimos aos han accedido al mercado de
valores una serie de empresas pertenecientes a diversos sectores de la
actividad econmica as como de actividades bancarias y financieras,
realizando emisiones de obligaciones que han fluctuado entre U$ 5
millones y US$ 100 millones cada una. Las entidades financieras, por
ejemplo, obtienen recursos a travs del mercado de valores para luego
ofrecerlo a sus clientes en calidad de prstamo y otros productos
similares.

Caractersticas del emisor para acceder al mercado de valores:

En trminos generales, el emisor debe reunir tres caractersticas para
acceder al mercado de valores.
Primero, tener el perfil adecuado como para convencer a los
inversores que le entreguen sus recursos. Esto significa ofrecer al
inversor condiciones atractivas de liquidez, rentabilidad y riesgo.
Una segunda condicin es que sus necesidades de financiamiento
deben ser de la magnitud necesaria que permita diluir los costos de
transaccin propios del mercado de valores. En la actualidad los
costos de transaccin en el mercado de valores peruano slo
justifican emisiones mayores a US$ 10 millones (para empresas que
ofrecen un riesgo conservador), lo cual limita el acceso de empresas
medianas y pequeas.
Como tercera caracterstica, el emisor deber estar en condiciones
de responder frente a cualquier inconveniente o reclamo que
pudieran tener los inversores que adquieren sus ttulos.

9. Qu son los estados financieros y cul es su utilidad?

Estados financieros que presenta a
pesos

constantes

generados

los

utilidades

recursos
en

la

operacin, los principales cambios

ocurridos en la estructura financiera
de la entidad y su reflejo final en el
efectivo e inversiones temporales a
travs de un periodo determinado.
La expresin pesos constantes,
representa

pesos

del

poder

adquisitivo a la fecha del balance general (ltimo ejercicio reportado

tratndose de estados financieros comparativos).
Los estados financieros constituyen una de las principales fuentes de
informacin en los negocios. Es un auxiliar en el control y en la toma de
decisiones. Se deber analizar primero la informacin contable que
aparece contenida en los estados financieros para poder interpretarla
despus.
Los Estados Financieros: Son documentos esencialmente numricos
que se obtienen de los registros contables que proporciona informes
peridicos o a fechas determinantes, sobre el estado o desarrollo de la
administracin de una empresa.
Finalidad: Es la de estructurar cifras financieras de manera objetiva,
clara, inteligente, sencilla, suficiente, oportuna y veraz, para aportarlas
a las diversas personas e instituciones interesadas en la situacin
financiera, los resultados y la impresin de la empresa, mediante el
anlisis e interpretacin de los estados financieros.
Clasificacin:
Se clasifican de la forma siguiente:

1. Estados

Financieros

Proforma: Este tipo de estado puede

presentar total o parcialmente situaciones por suceder, y tienen la

finalidad de mostrar la manera en que determinadas situaciones an
no consumadas pueden modificar la posicin financiera de la
organizacin, tales estados son:
Estado de origen y aplicacin de fondos pro formas.
Estado de flujo pro forma o cashflow pro forma.
Estados de resultados pro formas.
Estados de situacin financiera pro forma.
Estados de origen y aplicacin de recursos pro forma.

2. Estados Financieros Principales o Bsicos: Son aquellos que por

sus caractersticas informativas e importancia de datos contenidos
permiten una apreciacin general de la productividad y de la situacin
financiera de la empresa que los origino, tales estados son:
Estado de situacin financiera o balance general.
Estado de resultados o estado de prdidas y ganancias.
Estado de flujo de efectivo.
Estados de origen y aplicacin de recursos.

3. Estado Financieros Secundarios o Accesorios: Son aquellos que

aclaran o analizan las cifras contenidas en los estados principales.
Son los necesarios como informacin complementaria y proporcionan
elementos de juicio ms exactos. Por lo que las personas que lo
utilizan para tomar decisiones pueden formarse una idea ms precisa
de la situacin de la organizacin dichos estados son:
Estado del movimiento del capital contable.
Estado de costos de produccin y ventas.
Estados analticos del origen de los recursos.

10.

Por qu se debe tener en cuenta el valor del dinero en el

tiempo en el manejo de las finanzas?, Es importante?

Uno de los principios ms importantes en todas las finanzas. El dinero es
un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o
pagar a tasas de inters peridicas (diarias, semanales, mensuales,
trimestrales, etc.). Es el proceso del inters compuesto, los intereses
pagados

peridicamente

son

transformados

automticamente

en

capital. El inters compuesto es fundamental para la comprensin de las

matemticas financieras.
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados
en dos reas: valor futuro y valor actual. El valor futuro (VF) describe el
proceso de crecimiento de la inversin a futuro a un inters y perodos
dados. El valor actual (VA) describe el proceso de flujos de dinero futuro
que a un descuento y perodos dados representa valores actuales [URL
1].

Es importante porque el dinero tiene un valor en el tiempo debido a su

poder adquisitivo o poder de compra, que cambia a lo largo del tiempo.
En un periodo de inflacin el poder adquisitivo de nuestro dinero
disminuir a medida que el tiempo pasa. Entonces si podemos comprar
dos panes ahora con $ 1, y tenemos una tasa de inflacin creciente, de
aqu a un tiempo podremos comprar solo un pan con los mismos $ 1.
Ejemplo:
Por qu $ 1 en nuestro bolsillo tiene mayor valor hoy que $ 1 que
recibamos en, digamos, 5 aos? Pues es ms simple de lo que parece, si
tenemos $ 1 hoy, tenemos la oportunidad de invertirlo durante los 5
aos (segn este ejemplo) a una tasa de inters dada, lo cual significar
que al final de los 5 aos, este $ 1 tenga un valor mayor, debido al
inters ganado.

1. Explique usted algunas coincidencias y diferencias entre el

mtodo de anlisis financiero vertical y el horizontal.
En el anlisis financiero, se conocen dos tipos de anlisis: anlisis
horizontal y anlisis vertical, veamos algunas diferencias entre ellos.
Anlisis Horizontal

Anlisis Vertical
En anlisis verticidad, en cambio,
lo que hace principalmente, es
determinar que tanto participa un
rubro dentro de un total global.
Indicador

que

nos

permite

El anlisis horizontal busca

determinar

la

variacin

que un rubro ha sufrido en

un

periodo

respecto

de

otro. Esto es importante

para determinar cundo se
ha crecido o disminuido en
un

periodo

de

determinar igualmente que tanto

ha

crecido

disminuido

la

participacin de ese rubro en el

total global.

tiempo

determinado.
En el anlisis horizontal,

Ahora,

por ejemplo, supongamos

supongamos que los activos fijos

que en el ao 2008 se

durante el 2008 representaban el

tenan unos activos fijos de

50% del total de activos, y que en

$100 y en el ao 2009

el

esos

representaron

$120.

activos
Sin

llegaron

necesidad

en

el

2009

anlisis

los

vertical

activos

el

40%.

fijos
Vemos

de

aqu que la participacin de los

hacer ninguna operacin

activos fijos dentro del total de

aritmtica

activos

compleja,

disminuy en un valor

podemos determinar que

sustancial,

lo

los activos fijos tuvieron un

explicado por un incremento de

incremento del 20% en el

activos

2009 con respecto al 2008

disminucin de del activo fijo.

no

cual

fijos

puede
incluso

ser
la

Y otra es decir que en el 2008 las

ganancias representaron el 5% de
las ventas totales, cuando en el
Una cosa es decir que el

2007

2008

se

[anlisis vertical]. En este ltimo

10%

caso, el total es el 100% de las

las

ganancias

incrementaron

un

representaron

las

el

6%

respecto al 2007 [anlisis

ventas,

ganancias

horizontal]

representan una porcin de esas

ventas, porcin a la que se le
puede medir su variacin en el
anlisis vertical.

Como se observa, los dos anlisis son distintos y a la vez

complementarios, por lo que necesariamente se debe recurrir a los dos
mtodos para hacer un anlisis ms completo.
En algunos casos, el anlisis horizontal nos puede indicar que la
empresa ha mejorado, pero a su vez el anlisis vertical nos puede decir
exactamente lo contrario, como en el ejemplo expuesto dos prrafos
arriba, donde a pesar de que la empresa incrementa sus utilidades en
un 10%, la rentabilidad se ve disminuida puesto que del total de
ingresos, slo un 5% es utilidad, cuando un ao antes era del 6%.
2. Qu es el ratio, ndice, indicador o razn financiera?
Son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y
financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la
relacin (por divisin) entre s de dos datos financieros directos,
permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en
funcin a niveles ptimos definidos para ella.
En relacin a la comparacin de los datos, sta debe cumplir ciertas
condiciones:

Los datos financieros que se relacionan, deben corresponder a un

mismo momento o perodo en el tiempo.

Debe existir relacin econmica, financiera y administrativa entre

las cantidades a comparar.

Las unidades de medida en las cuales estn expresadas las

cantidades de ambos datos a relacionar, deben ser consistentes una
con otra.

La interpretacin correcta de un ratio, adems las condiciones

mencionadas anteriormente, deben considerar:

Las razones deben ser interpretadas en series de tiempo, segn

conjuntos de ratios. Un ndice solitario no puede identificar el estado
de una organizacin.

No existen ptimos "a priori", ya que, cada razn se relaciona a las

actividades del negocio, a la planificacin, a los objetivos, y hasta a
la evolucin de la economa, debido a que esta influyen en el
accionar de toda empresa.

Si bien un ratio aporta una valoracin cuantitativa, la interpretacin

de este requiere una abstraccin del analista de forma cualitativa.

El anlisis de ratios financieros es un complemento a otras

herramientas del Anlisis Financiero, por lo que es ideal para ser
aplicado de manera aislada.

Los ratios financieros se calculan a partir de dos o ms nmeros

obtenidos de los estados financieros de las empresas. Estos nmeros
pueden ser obtenidos del Balance o del Estado de Resultados. Con
menos frecuencia se pueden obtener a partir del Estado de Evolucin
de Patrimonio Neto o del Estado de Flujo de Efectivo.
Estos ratios son usados por:

Los emisores de deuda para analizar el Riesgo crediticio.

Ejecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del

personal (stock options) o de los proyectos.

Inversores burstiles que utilizando el Anlisis fundamental tratan de

seleccionar los valores con mejores perspectivas.

Los ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se

deberan utilizar individualmente sin tener en cuenta los estados
financieros. Ms bien, deberan ser parte integral del anlisis de los
estados financieros. Los resultados de un ratio sugerirn la pregunta

"por qu?", y las respuestra provendra de un anlisis ms profundo o

global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada.
Los ratios nos permiten hacer comparaciones:

Entre compaas.

Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroqumicas).

Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin.

Entre una compaa y la media de su sector de actividad.

Puede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad

distintos, que afrontan distintos riesgos, distinta estructura de activos
y distinta competencia.

3. Explique que son los ratios financieros de liquidez.

Son los ratios que miden la disponibilidad o solvencia de dinero en
efectivo, o la capacidad que tiene la empresa para cancelar sus
obligaciones de corto plazo.
A su vez, los ratios de liquidez se dividen en:

a. Ratio de liquidez corriente

Este ratio muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son
cubiertas por elementos del activo cuya conversin en dinero
corresponden aproximadamente al vencimiento de las deudas.
Su frmula es:
Activo Corriente / Pasivo Corriente
-

Si el resultado es igual a 2, la empresa cumple con sus

obligaciones a corto plazo.

Si el resultado es mayor que 2, la empresa corre el riesgo de tener

activos ociosos.

Si el resultado es menor que 2, la empresa corre el riesgo de no

cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

b. Ratio de liquidez severa o Prueba cida

Este ratio muestra una medida de liquidez ms precisa que la
anterior,

ya

que

excluye

las

existencias

(mercaderas

inventarios) debido a que son activos destinados a la venta y no al

pago de deudas, y, por lo tanto, menos lquidos; adems de ser
sujetas a prdidas en caso de quiebra.
Su frmula es:
(Act. Corriente Existencias) / Pasivo Corriente
-

Si el resultado es igual a 1, la empresa cumple con sus

obligaciones a corto plazo.

Si el resultado es mayor que 1, la empresa corre el riesgo de tener

activos ociosos.

Si el resultado es menor que 1, la empresa corre el riesgo de no

cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

c. Ratio de liquidez absoluta o Ratio de efectividad o Prueba

supercida
Es un ndice ms exacto de liquidez que el anterior, ya que considera
solamente el efectivo o disponible, que es el dinero utilizado para
pagar las deudas y, a diferencia del ratio anterior, no toma en
cuenta las cuentas por cobrar (clientes) ya que es dinero que
todava no ha ingresado a la empresa.
Su frmula es:
Caja y banco / Pas. Corriente
-

El ndice ideal es de 0.5.

Si el resultado es menor que 0.5, no se cumple con obligaciones

de corto plazo.

d. Capital de trabajo
Se obtiene de deducir el pasivo corriente al activo corriente.
Su frmula es:
Act. Corriente Pas. Corriente
-

Lo ideal es que el activo corriente sea mayor que el pasivo

corriente, ya que el excedente puede ser utilizado en la
generacin de ms utilidades.

4. Explique que son los ratios financieros de gestin.

Evalan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos, inventarios y
activo.
A su vez, los ratios de gestin se dividen en:
a. Ratio de rotacin de cobro
ste ndice es til porque permite evaluar la poltica de crditos y
cobranzas

empleadas,

adems

refleja

la

velocidad

en

la

recuperacin de los crditos concedidos.

Su frmula es:
Ventas al crdito / Cuentas por cobrar comerciales

b. Ratio de periodo de cobro

Indica el nmero de das en que se recuperan las cuentas por cobrar
a sus clientes.
Su frmula es:
(Cuentas por cobrar comerciales / Ventas al crdito) x 360

c. Ratio de rotacin por pagar

Mide el plazo que la empresa cuenta para cancelar bonificaciones.
Su frmula es:
Compras al crdito / Cuentas por pagar comerciales

d. Ratio de periodo de pagos

Determina el nmero de das en que la empresa se demora en pagar
sus deudas a los proveedores.

Su frmula es:
(Cuentas por pagar comerciales / Compras al crdito) x 360
e. Ratio de rotacin de inventarios
Indica la rapidez en que los inventarios se convierten en cuentas por
cobrar mediante las ventas al determinar el nmero de veces que
rota el stock en el almacn durante un ejercicio.
Su frmula es:
Costo de ventas / Inventarios (existencias)

5. Explique que son los ratios financieros de solvencia.

Son aquellos ratios o ndices que miden la relacin entre el capital
ajeno (fondos o recursos aportados por los acreedores) y el capital
propio (recursos aportados por los socios o accionistas, y lo que ha
generado la propia empresa), as como tambin el grado de
endeudamiento de los activos. Miden el respaldo patrimonial.
A su vez, los ratios de endeudamiento se dividen en:
a. Ratio de endeudamiento a corto plazo
Mide la relacin entre los fondos a corto plazo aportados por los
acreedores y los recursos aportados por la propia empresa.
Su frmula es:

(Pas. Corriente / Patrimonio) x 100

b. Ratio de endeudamiento a largo plazo
Mide la relacin entre los fondos a largo plazo proporcionados por los
acreedores, y los recursos aportados por la propia empresa.
Su frmula es:
(Pas. no Corriente / Patrimonio) x 100

c. Ratio de endeudamiento total

Mide la relacin entre los fondos totales a corto y largo plazo
aportados por los acreedores, y los aportados por la propia empresa.
Su frmula es:
((Pas. Corr. + Pas. no Corr) / Patrimonio) x 100

d. Ratio de endeudamiento de activo

Mide cunto del activo total se ha financiado con recursos o capital
ajeno, tanto a corto como largo plazo.
Su frmula es:
((Pas. Corr. + Pas. no Corr.) / Activo total) x 100

6. Explique que son los ratios financieros de rentabilidad.

Muestran la rentabilidad de la empresa en relacin con las ventas, el
patrimonio y la inversin, indicando adems la eficiencia operativa de
la gestin empresarial.
A su vez, los ratios de rentabilidad se dividen en:
a. Ratio de rentabilidad de la inversin (ROA)
Es el ratio ms representativo de la marcha global de la empresa, ya
que permite apreciar su capacidad para obtener utilidades en el uso
del total activo.
Su frmula es:
(Utilidad neta / Activos) x 100

b. Ratio de rentabilidad del patrimonio (ROE)

Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la
inversin de los accionistas y lo que ha generado la propia empresa
(capital propio).
Su frmula es:
(Utilidad neta / Patrimonio) x 100

c. Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas

Llamado tambin margen bruto sobre ventas, muestra el margen o
beneficio de la empresa respecto a sus ventas.
Su frmula es:
(Utilidad bruta / Ventas netas) x 100

d. Ratio de rentabilidad neta sobre ventas

Es un ratio ms concreto ya que usa el beneficio neto luego de
deducir los costos, gastos e impuestos.
Su frmula es:
(Utilidad neta / Ventas netas) x 100

e. Ratio de rentabilidad por accin

Llamado tambin utilidad por accin, permite determinar la utilidad
neta que le corresponde a cada accin. Este ratio es el ms
importante para los inversionistas, pues le permite comparar con
acciones de otras empresas.
Su frmula es:
(Utilidad neta / nmero de Acciones) x 100

f. Ratio de dividendos por accin

El resultado de este ratio representa el monto o importe que se
pagar a cada accionista de acuerdo a la cantidad de acciones que
ste tenga.
Su frmula es:
Dividendos / nmero de Acciones

7. Qu es el ratio de participacin en el mercado?

Refleja la parte del mercado en la que opera una empresa que es
absorbida por ste.
Se calcula dividiendo la cifra de ventas de la empresa entre la cifra de
ventas del sector al que pertenece. Este dato no pertenece a ningn
balance de la empresa estudiada y se obtiene sumando todas las cifras
de ventas de las empresas del sector, en el mismo periodo.

Cuota de
mercado

Ventas
empresa
Ventas del
sector

8. Qu es el flujo de efectivo?
El estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable bsico que
informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes,
distribuidas en tres categoras: actividades operativas, de inversin y
de financiamiento.
Objetivo:

La informacin acerca de los flujos de efectivo es til porque suministra

a los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la
capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y equivalentes
al efectivo, as como sus necesidades de liquidez. Para tomar
decisiones econmicas, los usuarios deben evaluar la capacidad que la
empresa tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as
como las fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa
de su aparicin.
Mtodos:
Existen dos mtodos para exponer este estado. El mtodo directo y el
indirecto.

El directo expone las principales clases de entrada y salida bruta en

efectivo y sus equivalentes, que aumentaron o disminuyeron a
estos.

El mtodo indirecto parte del resultado del ejercicio y a travs de

ciertos procedimientos se convierte el resultado devengado en
resultado percibido.

El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La

importancia de este estado es que nos muestra si la empresa genera o
consume fondos en su actividad productiva. Adems permite ver si la
empresa realiza inversiones en activos de largo plazo como bienes de
uso o inversiones permanentes en otras sociedades.
Finalmente el estado muestra la cifra de fondos generados o
consumidos por la financiacin en las cuales se informa sobre el
importe de fondos recibidos de prestadores de capitales externos o los
mismos accionistas y los montos devueltos por va de reduccin de
pasivos o dividendos.
Este estado es seguido y analizado con mucha atencin por los
analistas que estudian a las empresas ya que de l surge una

explicacin de las corrientes de generacin y uso de los fondos, lo cual

permite conjeturar sobre el futuro de la misma.

9. Cules son las actividades que debe considerarse en la

formulacin de flujo de efectivo?
Presentacin del estado de flujo de efectivo.
10. El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos
de efectivo habidos durante el periodo, clasificndolos por
actividades de operacin, de inversin y de financiacin.
11. Cada entidad presenta sus flujos de efectivo procedentes de
las actividades de operacin, de inversin y de financiacin, de
la manera que resulte ms apropiada segn la naturaleza de sus
actividades. La clasificacin de los flujos segn las actividades
citadas suministra informacin que permite a los usuarios
evaluar el impacto de las mismas en la posicin financiera de la
entidad, asi como sobre el importe final de su efectivo y dems
equivalente al efectivo. Esta estructura de la informacin puede

El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos de

efectivo habidos durante el periodo, clasificndolos por actividades de
operacin, de inversin y de financiacin.

Actividades Operativas, son las actividades de la entidad, que no

son de inversin o de financiacin.

Actividades Inversin, estn constituidas por la adquisicin y

enajenacin de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas
como equivalentes de efectivo.

Actividades Financiacin, son las actividades que producen

cambios en la dimensin y composicin del capital aportado y
endeudamiento de la entidad.

a. Actividades Operativas
Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos
de una empresa, as como otras actividades que no pueden ser
calificadas como de inversin
o

financiamiento.

Estas

actividades

incluyen

transacciones

relacionadas con la adquisicin, venta y entrega de bienes para

venta, as como el suministro de servicios.
Las entradas de dinero de las actividades de operacin incluyen los
ingresos procedentes de la venta de bienes o servicios y de los
documentos por cobrar, entre otros. Las salidas de dinero de las
actividades de operacin incluyen los desembolsos de efectivo y a
cuenta por el inventario pagado a los proveedores, los pagos a
empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por diversos
gastos.
Se consideran de gran importancia las actividades de operacin, ya
que por ser la fuente fundamental de recursos lquidos, es un
indicador de la medida en que estas actividades generan fondos
para:

Mantener la capacidad de operacin del ente

Reembolsar prstamos

Distribuir utilidades

Realizar nuevas inversiones que permitan el crecimiento y la

expansin del ente.

Todo ello permite pronosticar los flujos futuros de tales actividades.

Las entradas y salidas de efectivo provenientes de las operaciones
son el factor de validacin definitiva de la rentabilidad. Los
componentes principales de estas actividades provienen de las
operaciones resumidas en el Estado de Resultados, pero ello no
quiere decir que deba convertirse al mismo de lo devengado a lo
percibido para mostrar su impacto en el efectivo, ya que estas
actividades tambin estarn integradas por las variaciones operadas
en los saldos patrimoniales vinculados.
Por lo tanto incluyen todas las entradas y salidas de efectivo y sus
equivalentes que las operaciones imponen a la empresa como
consecuencia de concesin de crditos a los clientes, la inversin en
bienes cambio, obtencin de crdito de los proveedores, etc.
En el caso particular del IVA, que es un impuesto que no est
relacionado con cuentas de resultado por ser un movimiento
netamente financiero de entradas y salidas de fondos, entendemos
que la mejor ubicacin que se le puede asignar es dentro de las
actividades de operacin, por cuanto fundamentalmente se halla
originado por las ventas de bienes y servicios y sus consecuentes
costos y gastos.
Dentro de la definicin, se incluye la frase "... y otras actividades no
comprendidas en las actividades de inversin o de financiamiento",
lo cual resta precisin al concepto, y lleva a que tenga que definirse
y analizarse las otras actividades a exponer, para incluir en las
actividades operativas todo lo que no encuadre en las otras dos.

Por otra parte, dentro del mismo concepto destaca que "Incluyen a
los flujos de efectivo y sus equivalentes, provenientes de compras o
ventas de acciones o ttulos de deuda destinados a negociacin
habitual".
Esto significa que para exponer las actividades operativas deber
tenerse presente el objeto que desarrolla la empresa; por cuanto
pueden existir actividades que para un ente sean espordicas y
realizadas al margen de la actividad principal, y para otros
constituyan su razn de ser.
En un ente dedicado a la produccin y comercializacin de
indumentaria la compra de un ttulo de deuda caso de una
obligacin negociable o un bono del gobierno puede entenderse
hecha con el nimo de obtener una renta para un recurso que de
otra manera estara ocioso. Pero para una empresa de que hace
habitualidad en la compra y venta de ttulos, estas operaciones
hacen su actividad fundamental y son la fuente principal de
generacin de recursos financieros.
El prrafo 15 de la NIC 7 aclara que las transacciones que
comprendan ttulos o prstamos efectuadas en forma habitual por
razones de intermediacin u otros acuerdos comerciales habituales
que constituyan el objeto del ente y, por lo tanto, la fuente principal
de ingresos, se considerarn similares a las transacciones con
inventarios efectuadas por una empresa que se dedique a la compra
y reventa de los mismos, y por lo tanto debern incluirse dentro de
las actividades de operacin. De la misma manera en el caso de las
entidades financieras respecto de sus operaciones de toma y
prstamos de dinero.

b. Actividades de Inversin
Son las de adquisicin y desapropiacin de activos a largo plazo, as
como otras inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes

al efectivo. Las actividades de inversin de una empresa incluyen

transacciones relacionadas con prstamos de dinero y el cobro de
estos

ltimos,

la

adquisicin

venta

de

inversiones

(tanto

circulantes como no circulantes), as como la adquisicin y venta de

propiedad, planta y equipo.
Las entradas de efectivo de las actividades de inversin incluyen los
ingresos de los pagos del principal de prstamos hechos a deudores
(es decir, cobro de pagars), de la venta de los prstamos (el
descuento de pagars por cobrar), de las ventas de inversiones en
otras empresas (por ejemplo, acciones y bonos), y de las ventas de
propiedad, planta y equipo.
Las salidas de efectivo de las actividades de inversin incluyen
pagos de dinero por prstamos hechos a deudores, para la compra
de una cartera de crdito, para la realizacin de inversiones, y para
adquisiciones de propiedad, planta y equipo.
La forma en que una compaa clasifica ciertas partidas depende de
la naturaleza de sus operaciones.
La NIC 7 tambin aclara que, en el caso de contratos que impliquen
cobertura, los flujos financieros se clasificarn como actividades de
inversin o de financiacin, dependiendo de la posicin que aquellos
intenten cubrir: posicin comercial o posicin financiera. Se trata
entonces, de todas las transacciones que se pueden presentar en la
parte izquierda del Estado de Situacin Patrimonial, y que por lo
tanto involucran a los recursos econmicos del ente que no hayan
quedado comprendidos en el concepto de equivalentes de efectivo
ni en las actividades operativas.

c. Actividades de Financiacin
Son las actividades que producen cambios en el tamao y
composicin del capital en acciones y de los prstamos tomados por

parte de la empresa. Las actividades de financiamiento de una

empresa incluyen sus transacciones relacionadas con el aporte de
recursos por parte de sus propietarios y de proporcionar tales
recursos a cambio de un pago sobre una inversin, as como la
obtencin de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de las
cantidades tomadas en prstamo.
Las entradas de efectivo de las actividades de financiamiento
incluyen los ingresos de dinero que se derivan de la emisin de
acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagars y
de otras formas de prstamos de corto y largo plazo.
Las salidas de efectivo por actividades de financiamiento incluyen el
pago de dividendos, la compra de valores de capital de la compaa
y de pago de las cantidades que se deben.
La mayora de los prstamos y los pagos de stos son actividades de
financiamiento; sin embargo, como ya se hizo notar, la liquidacin
de pasivos como las cuentas por pagar, que se han incurrido para la
adquisicin de inventarios y los sueldos por pagar, son todas
actividades de operacin

10. Construya usted un flujo de efectivo para 2 aos.

Ejemplo practico
1. En el ejercicio se ha obtenido un beneficio de 15.000, el ao pasado
fue de 12.000.

2. Se han dotado amortizaciones de inmovilizado por 100, el ao

pasado fueron de 90.
3. Se han recuperado deterioros de valor de activos por 50, el ao
pasado se dotaron 50.
4. Hace dos aos se nos concedi una subvencin de 500, de la que
se ha llevado a resultados del ejercicio 80, el ao pasado se
llevaron otros 80.
5. El valor de las existencias finales se ha incrementado en 1.000, el
ao pasado aumentaron en 900.
6. El saldo de clientes se ha incrementado en 600, el ao pasado
disminuyeron en 100.
7. El saldo de proveedores se ha incrementado en 350, el ao pasado
disminuyeron en 90.
8. Se han pagado intereses por 900, el ao pasado fueron de 800.
9. Se ha comprado un camin al contado por 5.000.
10.

Se ha comprado maquinaria por 2.000, que se abonar dentro

de 12 meses.
11.
12.

Se ha vendido un terreno por 3.000.

Se han emitido unas acciones por 1.000, con prima de emisin

de acciones de 2.000. 500 estn pendientes de desembolso.

13.

Se ha contrado una deuda con un banco por 4.000.

14.

Se ha pagado un dividendo por 300, el ao pasado fue de 250.

15.

Se han permutado dos naves industriales por 10.000.

16.

El ao anterior se compr una mquina por 3.500 a pagar a

seis meses, que ya estaba pagada al final del ejercicio.

17.

Haba una deuda con un banco de 5.000 a tres aos.

(1)Tenemos:
-5.000 por la compra del camin del punto 9.
-2.000 por la compra de la maquinaria del punto 10.
+3.000 por la venta del terreno 11.
La permuta de las naves de 15 no influye, ya que no hay
movimientos financieros.
(2)Por la deuda de la mquina del punto 10.

Estado de flujo de efectivo

Not
as

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES

EXPLOTACIN

2008

2007

15.000
870
100
-50

12.000
860
90
50

-80

-80

900

800

DE

1. Resultado
del
ejercicio
antes
de
impuestos.
2. Ajustes del resultado.
a) Amortizacin del inmobiliario (+).
b) Correcciones valorativas por deterioro
(+/-).
c) Variacin de provisiones (+/-).
d) Imputacin de subvenciones (-)
e) Resultado por bajas y enajenaciones del
inmovilizado (+/-).
f) Resultado por bajas y enajenaciones de
instrumentos financieros (+/-).
g) Ingresos financieros (-).
h) Gastos financieros (+).
i) Diferencias de cambio (+/-).
j) Variacin
de
valor
razonable
en

instrumentos financieros (+/-).

k) Otros ingresos y gastos (-/+).
3. Cambios en el capital corriente.
a) Existencias (+/-).
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-).
c) Otros activos corrientes (+/-).
d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-).
e) Otros pasivos corrientes (+/-).
f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-).
4. Otros
flujos
de
efectivo
de
las
actividades de explotacin.
a) Pagos de intereses (-).
b) Cobros de dividendos (+).
c) Cobros de intereses (+).
d) Cobros (pagos) por impuesto sobre
beneficios (+/-).
e) Otros pagos (cobros) (-/+)
5. Flujos de efectivo de las actividades de
explotacin (+/-1+/-2+/-3+/-4)

750
1.000
-600
350

910
900
100
-90

-900
-900

-800
-800

16.440

13.940

-4.000

-3.500

-4.000
(1)

-3.500

B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE

INVERSIN

6. Pago por inversiones (-).

a) Empresas del grupo y asociadas.
b) Inmovilizado intangible
c) Inmovilizado material.
d) Inversiones inmobiliarias.
e) Otros activos financieros.
f) Activos no corrientes mantenidos para
venta.
g) Otros activos
7. Cobros por desinversiones (+).
a) Empresas del grupo y asociadas.
b) Inmovilizado intangible.
c) Inmovilizado material.
d) Inversiones inmobiliarias.
e) Otros activos financieros.
f) Activos no corrientes mantenidos para
venta.
g) Otros activos.
8. Flujos de efectivo de las actividades de
inversin (7-6)

0
0

-3.500
-4.000

C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE

FINANCIACIN

9. Cobros y pagos por instrumentos de

patrimonio.
a) Emisin de instrumentos de patrimonio

2.500
2.500

(+).
b) Amortizacin
de
instrumentos
de
patrimonio (-).
c) Adquisicin de instrumentos de patrimonio
propio (-)
d) Enajenacin de instrumentos de patrimonio
propio (+).
e) Subvenciones, donaciones y legados
recibidos (+).
10. Cobros y pagos por instrumentos de
pasivo financiero.
a) Emisin.
1. Obligaciones y otros valores negociables
(+).
2. Deudas con entidades de crdito (+).
3. Deudas con empresas del grupo y
asociadas (+).
4. Otras deudas (+).
b) Devolucin y amortizacin de
1. Obligaciones y otros valores negociables
(-).
2. Deudas con entidades de crdito (-).
3. Deudas con empresas del grupo y
asociadas (-).
4. Otras deudas (-).

6.000

3.000

2.000
(2)
3.000
4.000

-250
-300
-250
-300
2.750
8.200

11. Pagos
por
dividendos
y
remuneraciones de otros instrumentos
de patrimonio.
a) Dividendos (-).
b) Remuneracin de otros instrumentos de
patrimonio (-).
12. Flujos de efectivo de las actividades
de financiacin (+/-9+/-10-11)
D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE
CAMBIO
E) AUMENTO/DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO O
EQUIVALENTES (+/-5+/-8+/-12+/-D)

Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio.

Efectivo o equivalentes al final del ejercicio.

20.640 13.190
80.00
0
100.6
40

66.81
0
80.00
0

11. Explique claramente la inclusin de movimientos dentro del

flujo de efectivo en cada uno de las actividades de este
(operacin, inversin y financiamiento).
Este documento se formul teniendo en cuenta que:
1. Flujos de efectivo procedentes de las actividades de explotacin son
fundamentalmente

los

ocasionados

por

las

actividades

que

constituyen la principal fuente de ingresos de la empresa, as como

por otras actividades que no puedan ser calificadas como de
inversin o financiacin.
La variacin del flujo de efectivo ocasionada por estas actividades se
mostrar por su importe neto, a excepcin de los flujos de efectivo
correspondientes a intereses, dividendos percibidos e impuestos
sobre beneficios, de los que se informar separadamente.
A estos efectos, el resultado del ejercicio antes de impuestos ser
objeto de correccin para eliminar los gastos e ingresos que no
hayan producido un movimiento de efectivo e incorporar las
transacciones de ejercicios anteriores cobradas o pagadas en el
actual, clasificando separadamente los siguientes conceptos:
a) Los ajustes para eliminar:
o Correcciones valorativas, tales como amortizaciones, prdidas
por deterioro de valor, o resultados surgidos por la aplicacin
del valor razonable, as como las variaciones en las provisiones.
o Operaciones que deban ser clasificadas como actividades de
inversin o financiacin, tales como resultados por enajenacin
de inmovilizado o de instrumentos financieros.
o Remuneracin de activos financieros y pasivos financieros cuyos
flujos de efectivo deban mostrarse separadamente conforme a
lo previsto en el apartado c) siguiente.

El descuento de papel comercial, o el anticipo por cualquier otro

tipo de acuerdo, del importe de las ventas a clientes se tratar a
los efectos del estado de flujos de efectivo como un cobro a
clientes que se ha adelantado en el tiempo.
b) Los cambios en el capital corriente que tengan su origen en una
diferencia en el tiempo entre la corriente real de bienes y servicios
de las actividades de explotacin y su corriente monetaria.
c) Los flujos de efectivo por intereses, incluidos los contabilizados
como mayor valor de los activos, y cobros de dividendos.
d) Los flujos de efectivo por impuesto sobre beneficios.
2. Flujos de efectivo por actividades de inversin son los pagos que
tienen su origen en la adquisicin de activos no corrientes y otros
activos no incluidos en el efectivo y otros activos lquidos
equivalentes, tales como inmovilizados intangibles, materiales,
inversiones inmobiliarias o inversiones financieras, as como los
cobros procedentes de su enajenacin o de su amortizacin al
vencimiento.
3. Los flujos de efectivo por actividades de financiacin comprenden los
cobros procedentes de la adquisicin por terceros de ttulos valores
emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades
financieras o terceros, en forma de prstamos u otros instrumentos
de financiacin, as como los pagos realizados por amortizacin o
devolucin de las cantidades aportadas por ellos. Figurarn tambin
como flujos de efectivo por actividades de financiacin los pagos a
favor de los accionistas en concepto de dividendos.
4. Los cobros y pagos procedentes de activos financieros, as como los
correspondientes a los pasivos financieros de rotacin elevada
podrn mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la
memoria. Se considerar que el periodo de rotacin es elevado

cuando el plazo entre la fecha de adquisicin y la de vencimiento no

supere seis meses.
5. Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se
convertirn a la moneda funcional al tipo de cambio vigente en la
fecha en que se produjo cada flujo en cuestin, sin perjuicio de
poder utilizar una media ponderada representativa del tipo de
cambio del periodo en aquellos casos en que exista un volumen
elevado de transacciones efectuadas.
Si entre el efectivo y otros activos lquidos equivalentes figuran
activos denominados en moneda extranjera, se informar en el
estado de flujos de efectivo del efecto que en esta rbrica haya
tenido la variacin de los tipos de cambio.
6. La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus
saldos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes al efectivo
que no estn disponibles para ser utilizados.
7. Cuando exista una cobertura contable, los flujos del instrumento de
cobertura se incorporarn en la misma partida que los de la partida
cubierta, indicando en la memoria este efecto.
8. En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarn en la nota
correspondiente de la memoria los flujos de las distintas actividades.
9. Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se
informar

de

las

operaciones

de

inversin

financiacin

significativas que, por no haber dado lugar a variaciones de efectivo,

no hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo (por
ejemplo, conversin de deuda en instrumentos de patrimonio o
adquisicin de un activo mediante un arrendamiento financiero).
En caso de existir una operacin de inversin que implique una
contraprestacin parte en efectivo o activos lquidos equivalentes y
parte en otros elementos, se deber informar sobre la parte no

monetaria independientemente de la informacin sobre la actividad

en efectivo o equivalentes que se haya incluido en el estado de
flujos de efectivo.
10.

La variacin de efectivo y otros activos lquidos equivalentes

ocasionada por la adquisicin o enajenacin de un conjunto de

activos y pasivos que conformen un negocio o lnea de actividad se
incluir, en su caso, como una nica partida en las actividades de
inversin, en el epgrafe de inversiones o desinversiones segn
corresponda, crendose una partida especfica al efecto con la
denominacin Unidad de negocio.
11.

Cuando

la

empresa

posea

deuda

con

caractersticas

especiales, los flujos de efectivo procedentes de sta, se incluirn

como flujos de efectivo de las actividades de financiacin, en una
partida

especfica

especiales

dentro

denominada
del

epgrafe

instrumentos de pasivo financiero.

Deudas
10.

con

Cobros

caractersticas
y

pagos

por