CEDERJ - CENTRO DE EDUCAO SUPERIOR A DISTNCIA

DO ESTADO DO RIO DE JANEIRO

MATERIAL DIDTICO IMPRESSO

CURSO: Administrao

DISCIPLINA: Gesto Financeira

CONTEUDISTAS: Fabrcia de Farias da Silva e Ktia de Almeida

APRESENTAO
Analisando a Administrao Financeira de Curto Prazo

META
Apresentar o contedo da disciplina, realizando uma discusso introdutria sobre as questes
centrais a respeito da Administrao Financeira de Curto Prazo.
OBJETIVOS
Esperamos que, aps o estudo do contedo desta aula, voc seja capaz de entender o escopo da
disciplina, bem como a complementaridade que o contedo desta representa em relao aos
contedos j discutidos nas outras disciplinas da rea financeira. Alm disso, esperamos poder
auxili-lo na montagem de um plano de estudos, de modo a aproveitar o curso da melhor
maneira.

1. INTRODUO
A Administrao Financeira a arte e a cincia de administrar recursos financeiros com o
objetivo de maximizar a riqueza dos proprietrios Para isso, necessrio, todos os dias, tomar
uma srie de decises sobre como gerir esses recursos financeiros.
Neste sentido, sob a perspectiva do horizonte de tempo, existem dois tipos de decises
financeiras: de longo e de curto prazos. Nesta disciplina vamos estudar as decises financeiras de
curto prazo.
A diferena mais importante entre decises financeiras de curto prazo e decises financeiras de
longo prazo a distribuio de fluxos de caixa no tempo. As de curto prazo envolvem entradas e
sadas de caixa no prazo mximo de um ano. Por exemplo, uma deciso financeira de curto prazo
precisa ser tomada quando uma empresa encomenda matria-prima, paga vista e passa a esperar
o recebimento de vendas de produtos acabados no prazo mximo de um ano. Com a identificao
dos componentes do saldo de caixa e do capital de giro lquido, medida que variam de um ano
ao outro, possvel descrever as atividades operacionais de curto prazo de uma empresa e seu
impacto sobre o saldo de caixa e o capital de giro.
Embora a gerao de valor esteja associada, de forma mais efetiva, s polticas de longo prazo
das organizaes, sua aferio se d no curto prazo. Adicionalmente, voc deve se perguntar:
existe perspectiva de longo prazo se no h gesto eficiente no curto prazo? verdade, nenhuma
organizao chegar muito longe se a gesto de seus ativos e passivos de curto prazo no forem
geridos de forma eficiente.
Entretanto, a administrao financeira de curto prazo, embora apresente uma estrutura de gesto
prpria, deve convergir para uma poltica de gesto de longo prazo, principalmente no que se
refere aos custos estimados e utilizados para a determinao dos projetos, das previses
realizadas, ao uso de capitais, s formas de pagamento e recebimento determinadas tanto quanto
de seus investimento em ativos cclicos.
Podemos, aqui, nos referir gesto de curto prazo como sendo a gesto da execuo financeira e
operacional da empresa. E por isso nada mais natural que as atribuies de insucesso de uma
organizao sejam atribudas a este tipo de gesto. A gesto de curto prazo que age prativamente e reativamente aos estmulos do mercado. De forma mais ampla qualquer insucesso

nos investimentos de longo prazo tendero a compor um efeito intenso nas decises financeiras
de curto prazo. Por isso preciso conhecer mais a dinmica das finanas de curto prazo.
2. A NATUREZA DAS DECISES FINANCEIRAS
A tarefa da Administrao Financeira tomar decises financeiras. Tais decises podem ser
divididas em dois tipos:
Decises de captao de recursos - financiamento
Decises de aplicao dos valores levantados - investimento
Alguns autores identificam um terceiro tipo de deciso que seriam as decises operacionais,ou
aquelas relacionadas com as transaes (compra e venda, pagamentos e recebimentos) do dia-adia da empresa. Entendemos que tais decises nada mais so do que formas especficas de decidir
onde aplicar e onde obter os recursos, da porque optamos por considerar apenas as duas
categorias gerais. Tais decises so tomadas a fim de que seja alcanado o objetivo da funo
Financeira.
Quando da tomada de decises financeiras, no podem ser ignorados alguns aspectos subjacentes
a essas decises:
Retorno gerado pelos ativos e o custo dos recursos obtidos. A diferena define o resultado da
empresa.
Risco: embora o conceito de risco em finanas se refira variabilidade dos resultados
esperados, ele pode ser estendido para cobrir a probabilidade da empresa se tornar insolvente, isto
, incapaz de pagar seus compromissos. O risco total de uma empresa pode ser associado s
decises financeiras tomadas pela empresa. Assim, o risco se compe de duas parcelas:
Operacional: derivado dos ativos, da natureza da atividade, ou seja, decorre das decises
de investimento;
Financeiro: determinado pelo endividamento. O risco financeiro da empresa se encontra
relacionado s suas decises de financiamento e est associado intensidade de utilizao dos
capitais de terceiros e da estrutura de capital empregada no financiamento das atividades.
A relao risco x retorno: supe-se que as pessoas - e os gestores em particular sejam aversos
ao risco. Isso significa que somente estaro dispostos a correr maiores riscos se receberem uma
recompensa adequada, na forma de um maior retorno.
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3. OBJETIVO DA ADMINISTRAO FINANCEIRA

Na breve discusso anterior foi afirmado que as decises financeiras so tomadas a fim de que
seja alcanado o objetivo da funo Financeira. Mas qual esse objetivo? Ou, colocado de outra
forma, do ponto de vista do(s) proprietrio(s), o que uma boa deciso de administrao
financeira?
Se supusermos que as pessoas investem suas poupanas em uma sociedade porque buscam
ganhos financeiros, teremos a seguinte resposta: boas decises aumentam o valor de mercado da
sociedade e decises ruins o diminuem. Como o Administrador Financeiro de uma sociedade
toma decises em nome dos proprietrios da empresa, segue-se que tais administradores estaro
agindo de acordo com os melhores interesses dos proprietrios ao tomarem decises que
aumentam o valor da empresa.
Assim, o objetivo apropriado para o administrador financeiro em uma empresa pode ser
enunciado como:
Maximizar o valor de mercado do capital dos proprietrios existentes
Este objetivo no significa que o administrador financeiro deva agir de maneira ilegal ou antitica
na esperana de aumentar o valor do capital prprio da empresa. O que se quer dizer que os
administradores financeiros servem melhor aos donos da empresa identificando produtos e
servios que agregam valor empresa, porque eles so desejados e valorizados no mercado
4. ESCOPO DA DISCIPLINA
4.1. Aula 1 Modelo Dinmico 1 Parte
Modelo Dinmico de gesto financeira de empresas apresenta-se como uma ferramenta na anlise
de liquidez da empresa, que surgiu por meio de estudos aplicados nessa rea.
Trata-se de uma importante metodologia de estudo da posio de equilbrio de uma empresa,
baseando-se na distino de seus ativos e passivos circulantes em itens operacionais e financeiros
e proporcionando uma avaliao mais analtica da posio financeira da empresa.
4.2. Aula 2 Modelo Dinmico 2 Parte
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Modelo Dinmico e suas principais variveis. Diante da reclassificao do Balano Patrimonial

ser possvel mensurar as principais variveis do modelo funcional e dinmico, quais sejam: a
necessidade de capital de giro (NCG), o capital de giro (CDG) e o saldo de tesouraria (T), as
quais se constituem nas variveis-chave para a gesto financeira das empresas e para anlise de
tendncias.
4.3. Aula 3 Capital de Giro
O Capital de Giro refere-se aos recursos correntes de curto prazo pertencentes empresa. Dessa
forma, o capital de giro corresponde aos recursos aplicados no ativo circulante da empresa,
formado basicamente pelas disponibilidades, valores a receber e estoques.
Esses recursos so utilizados pela empresa para manter suas atividades operacionais que
compreendem desde a aquisio de matrias-primas (ou mercadorias), passando pelo processo
transformao e de comercializao, at o efetivo recebimento pela venda dos produtos
acabados(ou mercadorias).
Estratgias de financiamento de curto prazo
Antes de falarmos das estratgias de financiamento de curto prazo, necessrio entender as
necessidades de financiamento, que podem ser subdivididas em permanentes e sazonais.
Necessidade permanente - Necessidade de financiamento para os ativos permanentes mais a
parcela permanente dos ativos circulantes; essas necessidades permanecem inalteradas ao longo
do ano.
Necessidade permanente = ativo permanente + parcela permanente do ativo circulante.
Necessidades sazonais - Necessidade de financiamento para os ativos circulantes temporrios, as
quais variam ao longo do ano.
Necessidade Sazonal = ativos circulantes temporrios, que variam ao longo do ano.
1- Estratgia agressiva
Estratgia pela qual a empresa financia suas necessidades sazonais e possivelmente, algumas de
suas necessidades permanentes, com recursos a curto prazo, e o restante de suas necessidades
permanentes com recursos a longo prazo. Esta situao ser ilustrada graficamente.
2- Estratgia conservadora de financiamento

Estratgia pela qual a empresa financia todas as necessidades esperadas de fundos com recursos a
longo prazo e recorre ao financiamento de curto prazo apenas nas emergncias ou desembolsos
inesperados.
3- Uma estratgia intermediria de financiamento - Misto das duas tcnicas.
Estratgia pela qual a empresa financia suas necessidades permanentes e mais uma parte das
necessidades sazonais com recursos a longo prazo.
4.4. Aula 4 Administrao de Disponvel
Caixa e ttulos negociveis so os ativos mais lquidos das empresas. Caixa Moeda corrente
qual todos os ativos lquidos podem ser convertidos. Ttulos Negociveis Instrumentos a curto
prazo do mercado financeiro, que proporciona juros, usados pelas empresas para obter retornos
sobre recursos temporariamente ociosos.
O objetivo bsico, na administrao de disponvel, fazer com que o investimento nesse ativo
seja to pequeno quanto possvel, sem prejudicar a eficincia e a eficcia das atividades da
empresa. Para isto, deve determinar os saldo apropriados de caixa e ttulos negociveis, a fim de
reduzir o risco de insolvncia tcnica a um nvel aceitvel. Os saldos desejado so estabelecidos a
partir da considerao cuidadosa dos motivos para mant-los. Quanto maiores esses saldos,
menor o risco de insolvncia tcnica; de forma oposta, quanto menores os saldos, maior o risco
de insolvncia.
4.5. Aula 5 Administrao de Estoques
Estoque um ativo circulante necessrio que permite que o processo de produo e de venda
opere com um mnimo de distrbios. Da mesma forma que as duplicatas a receber, o estoque
representa um investimento significativo na maioria das empresas. Para fabricante mdio, ele
perfaz em torno de 42% dos ativos circulantes e em torno de 18% do total de ativos.
Manter estoques importante porque possibilita empresa prestar um melhor servio aos seus
clientes. Manter estoques tambm exige um investimento de capital.
Um investimento excessivo em estoques afeta negativamente o desempenho financeiro e
eficincia da empresa (diminui o retorno sobre o total de ativos e o giro do estoque) e tambm
acarreta maiores custos de estocagem. Por isso necessrio girar o estoque rapidamente para
reduzir os custos de financiamento.
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4.6. Aula 6 Administrao de Contas a Receber

A administrao das duplicatas a receber trata de estabelecer polticas adequadas de crdito e
cobrana. Uma boa poltica de crdito deve buscar um equilbrio entre vendas e perdas por
inadimplncia. Uma poltica de cobrana deve manter um nvel apropriado de investimento de
contas a receber.
O controle direto das duplicatas as receber se d pelo estabelecimento e administrao da:
Poltica de crdito e
Poltica de cobrana.
4.7. Aula 7 Financiamento de Curto Prazo 1
O financiamento a curto prazo, que consiste em obrigaes que devem vencer dentro de um ano
ou menos, necessrio para dar suporte a uma grande parte dos ativos circulantes da empresa tais
como caixa, ttulos negociveis, duplicatas a receber e estoque. Nesta primeira parte veremos as
fontes de financiamento de curso prazo espontneas, que o financiamento que resulta das
operaes normais da empresa, do qual destacam-se a duplicatas a pagar e as diversas contas
referentes s despesas incorridas e ainda no pagas.
Duplicatas a pagar a principal fonte de financiamento de curto prazo espontnea e resultam da
compra de mercadorias a prazo, sem que o comprador necessite submeter-se a muitas
formalidades para evidenciar suas obrigaes com o vendedor. O comprador aceitando a
mercadoria que lhe enviada, na realidade concorda em pagar o montante exigido, de acordo
com as condies de venda. As condies de crdito concedido em tais transaes so
normalmente estipuladas na fatura do fornecedor.
A segunda fonte espontnea de financiamento a curto prazo para a empresa formada pelas
contas a pagar, resultantes dos servios recebidos que ainda devero ser pagos. Os itens mais
comuns so salrios e impostos. Pode-se manobrar os ordenados e salrios a pagar, obtendo um
emprstimo a custo zero de seus empregados, na medida em que estes recebem somente algum
tempo depois de terem realizado seu trabalho.
Portanto, ao dispor de prazos para pagar determinadas contas, a empresa acaba economizando
dinheiro.

4.8. Aula 8 Financiamento de Curto Prazo 2

Nesta aulas veremos as principais Fontes de Emprstimos a Curto Prazo com e sem garantias.
As empresas tomam emprstimos de curto prazo quando tm necessidades sazonais de recursos.
Os emprstimos so liquidados medida que as necessidades vo diminuindo. Emprstimo no
garantido o financiamento a curto prazo obtido sem a necessidade de vincular determinados
ativos como colaterais e esto geralmente associados ao financiamento de estoques e de contas a
receber
As empresas obtm emprstimos a curto prazo no-garantidos de duas fontes principais, que so
bancos e commercial papers.
As principais caractersticas dos emprstimos com garantia so:
Embora possa reduzir os prejuzos no caso do no pagamento, do ponto de vista dos
financiadores de recursos, a garantia no reduz o risco do no pagamento do emprstimo.
Quando uma garantia real usada, os credores preferem uma garantia que tenha um prazo
de vida ou durao, que seja similar ao prazo do emprstimo.
Como conseqncia, para emprstimos de curto prazo, os financiadores de fundos
preferem usar contas a receber e estoques como garantias reais de emprstimos.
Dependendo da liquidez da garantia real dada, o emprstimo fica normalmente entre 30 e
100% do valor contbil da garantia real.
CONCLUSO
Como foi visto nesta aula, as Decises Financeiras de curto prazo tm importncia estratgica
para empresa. Sendo assim, exigem um amplo planejamento. O planejamento se faz necessrio
em todas as atividades da empresa, mas principalmente nas atividades da rea financeira, uma
gesto financeira eficaz tornou-se atualmente um fator crtico de sucesso.
A administrao de capital de giro abrange a administrao das contas circulantes da empresa,
incluindo ativos e passivos circulantes. A administrao de capital de giro um dos aspectos
mais importantes da administrao financeira considerada globalmente, j que os ativos
circulantes representam cerca de 50% do ativo total, e perto de 30% dos financiamentos totais
representado pelo passivo circulante nas empresas industriais. Estima-se tambm que 30% do
tempo dos administradores so dedicados ao Planejamento Estratgico Financeiro dos ativos e
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passivos de curto prazo. Como podemos ver, a boa administrao financeira de uma empresa
inclui prticas adequadas na gesto do capital de giro.
O capital de giro conhecido tambm como capital circulante e corresponde aos recursos
aplicados em ativos circulantes, que transformam-se constantemente dentro do ciclo operacional.
Este elemento fundamental para a administrao financeira, devido necessidade da empresa
em recuperar todos os custos e despesas (inclusive financeiras) incorridos no ciclo operacional e
obter, assim, o lucro desejado, por meio da venda do produto ou prestao do servio.
As questes que sero abordadas aqui, Finanas de Curto Prazo das empresas, foram durante
muitos anos alvo de pouca ou quase nenhuma ateno, estando a Gesto Financeira de Empresas
muito mais preocupada em desenvolver mtodos e modelos que fossem aplicados Finanas de
Longo Prazo. Porm inegvel a importncia das Decises Financeiras de Curto Prazo, at
mesmo porque em ltima instncia o que faz uma empresa descontinuar so os problemas
financeiros de curto prazo, ou seja, o que faz algum ir falncia a falta de pagamento de suas
obrigaes, que em outras palavras podem ser resumidos problemas de caixa, levados pela no
adequao entre entradas e sadas de caixa.
REFERNCIAS
GITMAN, Lawrence Jeffrey. Princpios de Administrao Financeira. 10 Edio. So Paulo:
Pearson Education, 2004. 745 pginas.
ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administrao Financeira
- Corporate Finance. 2 Edio. So Paulo:Atlas, 2002. 699 pginas.
BRIGHAM, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C. Administrao Financeira - Teoria e Prtica.
10 Edio. So Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2006. 1044 pginas.
LEMES JR., Antonio Barbosa; RIGO, Claudio Miessa; CHEROBIM, Ana Paula Mussi Szabo.
Administrao Financeira - Princpios, Fundamentos e Prticas Brasileiras. 2 Edio. Rio de
Janeiro: Elsevier, 2005. 547 pginas.