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Effet De Levier
Leffet de levier explique le passage de la rentabilit conomique la rentabilit
financire, en fonction
du taux dendettement et du cot de la dette.
En effet, le passage dune notion lautre se fait de la faon suivante :
- actif conomique = fonds propres + dettes financires
- rsultat dexploitation aprs impt = rsultat net rsultat financier.
Si on considre, par simplification, que le rsultat financier reflte le cot des dettes
financires,
on en dduit que :
Si le cot de la dette est infrieur la rentabilit conomique, alors la rentabilit
financire sera suprieure
la rentabilit conomique, et inversement, si le cot de la dette est suprieur la
rentabilit conomique,
alors la rentabilit financire sera infrieure la rentabilit conomique.
Limpact de cet cart sera dautant plus important que le taux dendettement est lev,
cest pourquoi on parle
d effet de levier.
Prennons cet exemple pour mieu comprendre
Les entreprises A et B disposent du mme actif conomique (100 000 UM) et ralisent le
mme rsultat dexploitation aprs impt (8 000). Toutes deux ont donc une rentabilit
conomique de 8%.
Lentreprise A a financ son actif conomique exclusivement sur fonds propres. Son
rsultat financier et son rsultat exceptionnel sont nuls. Sa rentabilit financire est donc
gale sa rentabilit conomique, soit 8 %.
En revanche, lentreprise B a financ 60% de son actif conomique par endettement au
taux de 5 %.
Elle ralise un rsultat conomique de 8 000 tout comme lentreprise A, mais elle a un
rsultat financier ngatif de 3 000 avant impt (60 000 x 5 %).
60.000 provient du (100.000 x60%)
Si on considre que le taux dimpt est de 33,33 %, le rsultat financier aprs impt sera
donc
de 2 000 en effet (3000 (33,33% x 3000)).
Sa rentabilit financire sera donc de (8 000 2 000) / 40 000 = 15 %.
Leffet de levier est gal la diffrence entre la rentabilit financire et la rentabilit
conomique divise par la rentabilit conomique.
Effet de levier = (Rf Re) / Re
avec Re = rentabilit conomique et Rf = rentabilit financire.