El balance o balanza de pagos es un documento contable en el que se

registran, de manera sistemtica, las operaciones comerciales, de servicios

y de movimientos de capitales llevadas a cabo por los residentes en un pas
con el resto del mundo durante un perodo determinado, normalmente un
ao. La balanza de pagos suministra informacin detallada sobre todas las
transacciones entre residentes y no residentes.

Las transacciones registradas en la balanza de pagos aparecen agrupadas

en diferentes sub-balanzas, de acuerdo con el carcter que tengan. La
diferencia entre ingresos y pagos de una determinada sub-balanza se
denomina saldo de la misma. El saldo final de la balanza de pagos en su
conjunto depender del rgimen de tipo de cambio de la economa. En el
caso de un sistema de flotacin limpia la balanza de pagos siempre est
equilibrada, esto es, tiene saldo cero. En cambio, cuando la economa se
rige por un tipo de cambio fijo, el saldo es equivalente al cambio en las
reservas netas del Banco Central.

La estructura y las directrices para la elaboracin de la balanza de pagos se

plasman en el Quinto Manual de Balanzas de Pagos del Fondo Monetario
Internacional (FMI).Contenido [ocultar]
1 Divisiones de la balanza de pagos
1.1 Cuenta corriente
1.1.1 Balanza Comercial
1.1.2 Balanza de servicios
1.1.3 Balanza de rentas
1.1.4 Balanza de transferencias
1.2 Cuenta de capital
1.3 Cuenta financiera
1.4 Cuenta de errores y omisiones
2 Variacin de las reservas de oro y divisas
3 Significado de los saldos de la balanza de pagos
4 La balanza de pagos y la residencia
4.1 La balanza de pagos en Espaa
5 Crisis de Balanza de pagos

6 Vase tambin
7 Enlaces externos

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Divisiones de la balanza de pagos

La balanza de pagos se estructura en cuatro subdivisiones:

Cuenta financiera.
Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
Cuenta de errores y omisiones
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Cuenta corriente
Artculo principal: Cuenta corriente

La balanza por cuenta corriente registra los pagos procedentes del comercio
de bienes y servicios y las rentas en formas de beneficios, intereses y
dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de
bienes se registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza de
servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de
dinero en la balanza de transferencias.

La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera

es conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza
comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta
por la balanza de servicios y por la balanza de transferencias.
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Balanza Comercial
Artculo principal: Balanza comercial

La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas, utiliza

como fuente de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento

de Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros

procedentes de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles,
como pueden ser los automviles, la vestimenta o la alimentacin.

Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la

Balanza de Pagos tienen que aparecer con valoracin FOB para la
Exportacin y CIF para la Importacin, que es como las elaboran las
aduanas. Los precios FOB (Free On Board) se diferencian de los precios CIF
(Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos incluyen el flete y los
seguros. Al elaborar la Balanza de Pagos, los fletes y los seguros tienen que
ser contabilizados como servicios y no como mercancas.
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Balanza de servicios

La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la

compraventa de servicios prestados entre los residentes de un pas y los
residentes de otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y
capital) ya que estos ltimos forman parte de las rentas. Los servicios son:
Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una
economa por viajeros, por tanto no slo engloba la prestacin de servicios,
sino que tambin recoge las mercancas consumidas como mayor importe
del apartado, se considera que dichos productos, a pesar de no ser enviados
a otro pas, son consumidos por los residentes extranjeros que vienen a
visitar un pas. Como resulta imposible a veces determinar que es una venta
de producto y que es una prestacin de servicios, siempre se engloba todo
esto dentro de la partida de servicios.
Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos
realizados en concepto de fletes como cualquier otro gasto de transporte
(por ejemplo los seguros). Es una partida importante, dado que muchos
pases se dedican a transportar mercancas entre terceros.
Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico, etc.
Construccin.
Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los
pagos de indemnizaciones.
Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin financiera,
que entre otros incluye las comisiones de obtencin y colocacin de fondos,
transferencias, pago, cambio de moneda, etc.

Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora y

configuracin de equipos informticos, reparacin de los mismos, servicios
de desarrollo de software, agencias de noticias, reportajes, crnicas de
prensa, etc.
Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y
leasing operativo
Servicios personales, culturales y recreativos
Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados
con embajadas, consulados, representaciones de organismos
internacionales, unidades militares, etc.
Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.
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Balanza de rentas

La balanza de rentas, o balanza de servicios factorial, recoge los ingresos y

pagos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos o
beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo
que es lo mismo, de inversiones realizadas por los residentes de un pas en
el resto del mundo o por los no residentes en el propio pas.

Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de
produccin que son residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras
que los pagos son las rentas que entregamos a los no residentes poseedores
de los factores de produccin y que estn invertidos en nuestro pas. Las
rentas del trabajo recogen la remuneracin de trabajadores fronterizos ya
sean estacionales o temporarios.
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Balanza de transferencias

En la balanza de transferencias se registrarn los movimientos de dinero

entre residentes del pas y residentes del exterior, pudiendo circular en
ambas direcciones. Estas transferencias son normalmente de tipo donativo
o premio y pueden ser tanto pblicas (ej: donaciones entre gobiernos) o
privadas (ej: dinero que los emigrantes envan a sus pases de origen)

La principal problemtica que presenta la balanza de transferencias, es que

a veces resulta complicado determinar que transferencias forman parte de
la cuenta corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se
considerarn transferencias de cuenta corriente las remesas de los
emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artsticos, premios
cientficos, premios de juegos de azar
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Cuenta de capital
Artculo principal: Cuenta de capital

La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de

capital. En sta se recogen las transferencias de capital y la adquisicin de
activos inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban
todas aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin de
un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos
internacionales con el fin de construir infraestructuras.
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Cuenta financiera

Mapa de pases por reservas en moneda extranjera y oro menos la deuda

externa sobre la base de datos de 2009 de la CIA Factbook
Artculo principal: Balanza financiera

Registra la variacin de los activos y pasivos financieros. Por tanto recoge

los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo.

Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de

los activos y pasivos correspondientes.
Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Instrumentos financieros derivados.
Cuenta financiera del Banco Central.
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Cuenta de errores y omisiones

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no

determinado. Se dice que es un ajuste por la discrepancia estadstica de
todas las dems cuentas de la balanza de pagos. En realidad la suma de los
saldos de la cuenta corriente y de la cuenta de capital deben dar igual a las
variaciones en las reservas monetarias internacionales.
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Variacin de las reservas de oro y divisas

El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos

presenta un dficit. Lo contrario sucede cuando sta presenta un supervit.
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Significado de los saldos de la balanza de pagos

Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan

informacin acerca de la situacin de un pas con respecto al exterior.
Cuando un pas compra ms de lo que vende tiene que financiar la
diferencia con prstamos; por el contrario, si vende ms de lo que compra,
puede prestar a otros con el excedente generado. Este principio es una
caracterstica de la balanza comercial.

Por este motivo, si existe un dficit en la balanza por cuenta corriente y en

la de capital, tendremos que tener un superavit en la balanza financiera.
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La balanza de pagos y la residencia

A efectos de balanza de pagos se consideran residentes de un pas las

personas que tienen su residencia habitual en el mismo, y as no son
residente ni los turistas ni el personal diplomtico y consular extranjero.
Tratndose de empresas, se consideran nacionales a efectos de balanza de
pagos las domiciliadas en el mismo, aunque fuesen filiales de sociedades
extranjeras.
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La balanza de pagos en Espaa

En Espaa el Real Decreto del Ministerio para la Administraciones Pblicas

1651/1991, de 8 de noviembre, encomend al Banco de Espaa la
elaboracin de la Balanza de Pagos. Dicha elaboracin se realizar conforme
a las normas establecidas en el Quinto Manual del Fondo Monetario
Internacional. En los ltimos aos, la elaboracin de la Balanza de Pagos ha
venido encontrando las dificultades de elaboracin propias de la
liberalizacin del comercio y la supresin de aduanas.
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Crisis de Balanza de pagos
Artculo principal: Crisis de balanza de pagos

Analizamos mas detenidamente el momento preciso en el que ocurre una

crisis de balanza de pagos, esto es, cuando el banco central agota sus
reservas y se ve obligado a desistir de la paridad fija del tipo de cambio.
Como se plantea anteriormente, el punto de partida es un dficit fiscal
subyacente, con un tipo de cambio fijo que consume lentamente las
reservas en poder del banco central. Debido a que la cantidad de reservas
es finita, la autoridad ser incapaz de mantener fijo el tipo de cambio en
forma permanente. Adems, el pblico empieza a pronosticar el colapso y a
tomar acciones que de hecho contribuyen a evaporar las reservas
internacionales. Por ejemplo, el pblico puede correr en masa a tratar de
convertir su moneda local en moneda extranjera, aunque sea pocos minutos
antes de que se declare la crisis cambiaria.

La relacin entre la cantidad de dinero que un pas gasta en el extranjero y

la cantidad que ingresa de otras naciones. El concepto de balanza de pagos
no slo incluye el comercio de bienes y servicios, sino tambin el
movimiento de otros capitales, como la ayuda al desarrollo, las inversiones
extranjeras, los gastos militares y la amortizacin de la deuda pblica.

Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el
fin de mantener una economa estable, pues, al igual que los individuos, un
pas no puede estar eternamente en deuda. Una forma de corregir un dficit
de balanza de pagos es mediante el aumento de las exportaciones y la

disminucin de las importaciones, y para lograr este objetivo suele ser

necesario el control gubernamental. Por ejemplo, un gobierno puede
devaluar su moneda para lograr que los bienes nacionales sean ms baratos
fuera y de este modo hacer que las importaciones se encarezcan

El trmino balanza de pagos puede tambin aludir al registro contable de

todas las transacciones econmicas internacionales realizadas por un pas
en un periodo de tiempo determinado (normalmente un ao)

2. Composicin balanza de pagos

Cuenta corriente
Balanza Comercial
Balanza de Servicios
Balanza de Transferencias
Cuenta capitales
Inversin Extranjera directa
Inversin Extranjera Indirecta

3.Cuenta saldo ¨reserva monetaria internacional

Cuentas balanza de pagos

La balanza de pagos es el registro de las transacciones de los residentes de

un pas con el resto del mundo. Hay dos cuentas principales en la balanza
de pagos: la cuenta corriente y la cuenta capital.

La cuenta corriente registra el intercambio de bienes y servicio, as como las

transferencias. Los servicios son los fletes, los pagos de royalties y los pagos
de intereses. Las transferencias consisten en las remesas, las donaciones y
las ayudas. Hablamos de supervit por cuenta corriente si las exportaciones
son mayores que las importaciones ms las transferencias netas a los
extranjeros, es decir, si los ingresos procedentes del comercio de bienes y
servicios y de las transferencias son mayores que los pagos por estos
conceptos.

La balanza comercial registra simplemente el comercio de bienes. Si se

aade el comercio de servicios y las transferencias, llegamos a la balanza
por cuenta corriente.

La cuenta de capital registra las compras y ventas de activos, como las

acciones, los bonos y la tierra. Hay un supervit por cuenta de capital, o una
entrada neta de capitales, cuando nuestros ingresos procedentes de la
venta de acciones, bonos, tierra, depsitos bancarios y otros activos, son
mayores que nuestros pagos debidos a nuestras compras de activos
extranjeros.

4. Supervit y dficit

La regla bsica para la elaboracin de las cuentas de la balanza de pagos es

que cualquier transaccin que d lugar a un pago por parte de los
residentes de un pas es una rbrica de dficit. As pues, las importaciones
de automviles, la utilizacin de barcos extranjeros, los regalos a
extranjeros o los depsitos en un banco en Suiza, son todas rbricas de
dficit. Seran rbricas de supervit, por el contrario, las ventas de aviones
americanos al extranjero, los pagos hechos por extranjeros para adquirir
licencias de los EEUU con objeto de utilizar tecnologa americana, las
pensiones procedentes del exterior recibidas por los residentes de un pas.

La balanza de pagos global es la suma de las cuentas corriente y de capital.

Si tanto la cuenta corriente como la de capital tiene un dficit, entonces la
balanza de pagos global tambin lo tiene. Cuando una cuenta tiene un
supervit y la otra tiene un dficit de exactamente la misma cuanta, el
saldo de la balanza de pagos global es cero, es decir, no hay ni supervit ni
dficit. Recogemos estas relaciones en la Ecuacin:

Supervit de la balanza de pagos = Supervit por cuenta corriente +

supervit por cuenta de capital.

5. Los pagos internacionales

Cualquier transaccin que origine un pago hecho por residentes de un pas a

residentes en el exterior es una rbrica de dficit. Un dficit global de la
balanza de pagos la suma de las cuantas corriente y capital- significa, que
los pagos hechos por los residentes de dicho pas a los extranjeros son
mayores que los residentes reciben de los extranjeros.

Puesto que los extranjeros quieren que se les pague en sus propias
monedas, se plantea la cuestin de la forma en que se deben hacer esos
pagos.

Cuando la balanza de pagos tiene un dficit cuando la suma de la cuantas

corriente y de capital es negativa los residentes tienen que pagar a los
extranjeros una cantidad de moneda extranjera mayor que la reciben, Los
bancos centrales extranjeros proporcionan la moneda extranjera necesaria
para hacer pagos al exterior, la cantidad neta ofrecida es las transacciones
oficiales de reservas.

Cuando la balanza de pagos de un pas tiene un supervit, los extranjeros

tienen que conseguir los dlares con los que pagarn el exceso de sus
pagos a dicho pas sobre sus ingresos procedentes de las ventas al pas. El
dinero es proporcionado por los bancos centrales.

6. La balanza de pagos y los flujos de capital.

Introduciendo el papel desempeando por los flujos de capital en un

contexto en que suponemos que nuestro pas se enfrenta a unos precios
establecidos de las importaciones y a una demanda de las exportaciones.
Suponemos que el tipo de inters mundial est dado y que entra capital en
el pas a una tasa que es mayor cuanto mayor es el tipo de inters interior.
Es decir, los inversores extranjeros compran un cantidad de nuestros activos
que ser mayor cuanto ms elevado sea el tipo de inters que nuestros
activos pagan en relacin con el tipo de inters mundial. La tasa de entrada
de capital o supervit de la cuanta de capital, es una funcin creciente del
tipo de inters. Cuando el tipo de inters es igual al mundial, i = i, ni hay
flujos de capital. Si es ms elevado, habr una entrada de capital e,
inversamente, si es ms bajo, habr una salida.

Un incremento de la renta empeora la balanza comercial, y un incremento

del tipo de inters aumenta las entradas de capital y mejora, de esta forma,

la cuenta de capital. De ello se deduce que cuando aumenta la renta, un

incremento de los tipos de inters podra mantener la balanza de pagos
global en equilibrio. El dficit comercial se financiara con una entrada de
capitales.

Esta idea es extraordinariamente importante. Los pases se enfrentan

frecuentemente al siguiente dilema: la produccin interior es baja y quieren
aumentarla, pero la balanza de pagos tiene dificultades y no creen estar en
condiciones de soportar un dficit an mayor. Si aumenta el nivel de renta,
las exportaciones netas disminuirn a medida que se eleva la demanda
interior, teniendo as a empeorar la balanza de pagos que es algo que el
pas quiere evitar. La existencia de flujos de capital sensibles al tipo de
inters sugiere que podemos llevar a cabo una poltica econmica interior
expansiva sin incurrir necesariamente en problemas de balanza de pagos.

Un pas puede soportar un incremento de la renta interior y del gasto en

importaciones siempre que lo acompaemos de un incremento de los tipos
de inters, capaz de provocar una entrada de capital, Pero cmo podemos
conseguir una expansin de la renta interior al mismo tiempo que se
incrementan los tipos de inters. Utilizando la poltica fiscal para
incrementar la demanda agregada hasta el nivel de pleno empleo y la
poltica monetaria para conseguir la cantidad adecuada de flujos de capital

7. Anlisis de la balanza de pagos del ecuador

El Ecuador est atravesando una de las ms severas crisis econmicas de

las ltimas dcadas. Varios factores golpearon la economa a partir de 1995,
incluyendo el conflicto con Per, el Fenmeno de El Nio en 1997-1998, la
cada de los precios de las principales exportaciones y la crisis internacional.
A esto se sum un perodo de inestabilidad institucional y el bloqueo poltico
a iniciativas para reordenar las finanzas pblicas, sanear la banca y
emprender reformas estructurales.

Como resultado de estos eventos, los indicadores econmicos se

deterioraron. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) se redujo a
0,4% en 1998 y cay -7,3% en 1999. El desempleo se increment de 11,8%
en 1998 a 15,1% en 1999. El dficit fiscal subi de 2,6% del PIB en 1997 a
5,7% en 1998 y 6,2% en 1999. En relacin con el sector externo, el dficit
en cuenta corriente aument a 11% del PIB en 1998 y en 1999 habra un

supervit de 5,4% debido a la recesin econmica que ha causado una

cada del 50% en las importaciones.

La crisis internacional redujo y encareci el flujo de recursos externos. La

salida de capitales exacerb la menor disponibilidad de financiamiento
externo. Las reservas internacionales se redujeron de US$ 1.698 millones en
1998 a US$ 1.276 millones en 1999.

La situacin del sistema financiero se agudiz en 1999 con la paralizacin

del aparato productivo y la salida de capitales. Se produjo una contraccin
del crdito, un deterioro en la calidad de los portafolios y un proceso de
desmonetizacin que fue agravada por la introduccin del impuesto de 1% a
las transacciones financieras. En marzo, ante la inminente crisis de uno de
los mayores bancos, el Gobierno congel por un ao los depsitos. En junio
se realiz una auditora de todo el sistema, tras la cual se liquid un banco,
se fusionaron tres y recapitalizaron otros cuatro. Actualmente, la crisis
bancaria es general, la cartera vencida lleg a 48,9% en 1999 y el 59% de
los activos de la banca estn bajo el control del Estado.

La crisis financiera ha trastornado el manejo monetario del Banco Central

que se ha visto obligado a inyectar liquidez para asistir a los bancos en
problemas. Esto ha significado una prdida del control de los agregados
monetarios, en particular la emisin monetaria que viene creciendo a tasas
superiores al 100% desde marzo de 1999.

Estos desequilibrios macroeconmicos desataron presiones inflacionarias,

cambiarias e inestabilidad en las tasas de inters. La inflacin subi de
43,4% en 1998 a 60,7% en 1999. El sucre se depreci 196,6% durante
1999, reflejando la salida de capitales, la escasez de divisas y la situacin
de incertidumbre.

Debido al crtico estado de las finanzas pblicas y del sector externo, el

Ecuador decidi declarar una moratoria de sus obligaciones en bonos Brady
y eurobonos, y reestructur la deuda interna de tenedores privados. Esta
decisin exacerb el limitado acceso a recursos externos, tanto al sector
pblico como al privado.

Para enfrentar esta situacin, las autoridades han intentado aprobar un

programa de estabilizacin que fortalezca la situacin del sector fiscal,

externo y financiero, y que cuente con el apoyo de los organismos

internacionales. En enero de este ao se anunci la decisin de entrar en un
sistema de dolarizacin. Luego del cambio de Gobierno y la designacin a la
Presidencia del Vicepresidente Gustavo Noboa, las nuevas autoridades han
manifestado su confianza de alcanzar los acuerdos internos para llevar
adelante el proceso de dolarizacin, y continuarn los esfuerzos para
concretar el acuerdo con el FMI.

Luego de la desaceleracin experimentada en el crecimiento econmico en

1998, en 1999 se dio una fuerte contraccin del producto, pues segn las
ltimas cifras el PIB cay un 7,3%.

En el transcurso de 1999 el nivel de desempleo en las tres principales

ciudades del pas ha ido aumentando vertiginosamente, llegando a 15,1%
en diciembre, comparado con niveles de 11,8% al cierre de 1998 y 9,3% en
1997. Otro indicador muy importante, la tasa de subocupacin (proporcin
de la poblacin que trabaja menos de 40 horas semanales gana menos del
salario mnimo vital) muestra un nivel promedio de 52,3% en 1999,
comparado con 46,6% en 1998. Lo anterior es consecuencia de la cada
generalizada de la actividad productiva en casi todos los sectores de la
economa.

En relacin con la deuda externa, en agosto de 1999 el Gobierno anunci

que se acoga a la mora tcnica prevista en los contratos de la deuda Brady
para diferir el pago de intereses por 30 das, y en septiembre se anunci el
pago parcial de esta deuda: no se cancel los intereses de los bonos
colateralizados, a fin de que los acreedores hagan uso de la garanta
prevista para los intereses de stos y as el Ecuador no entre en moratoria
hasta lograr un acuerdo en la reestructuracin. Sin embargo, los acreedores
optaron por declarar la deuda vencida por incumplimiento y demandaron el
pago de la totalidad de la misma. Posteriormente el Gobierno extendi la
moratoria a los dems bonos Brady y eurobonos, y paralelamente
reestructur la deuda interna en poder del sector privado. Las autoridades
tendrn que avanzar en la renegociacin de la deuda los primeros meses de
este ao, una vez que se concreten la dolarizacin y las reformas
encaminadas a estabilizar la economa, requisitos que permitirn hacer una
propuesta creble a los acreedores.

Actualmente el Ecuador mantiene l ms alto ndice de endeudamiento de

Amrica Latina pues la deuda externa representa el 119% del PIB. El saldo
total de la deuda externa en 1999 lleg a US$ 16.282 millones, compuestos
por US$ 2.530 millones de deuda privada y US$ 13.752 millones de deuda

pblica. A ello habra que agregar US$ 2,755 millones de deuda interna
pblica, de los cuales US$ 1.245 millones estn en manos del sector
privado. El pas est catalogado como una economa de ingresos per cpita
medios y por este motivo no ha podido aplicar a los mecanismos de
reduccin de deuda contemplados para pases pobres altamente
endeudados.

Con el deterioro de la situacin econmica, exacerbada por la crisis

bancaria, en 1999 se ha dado un descenso importante en la produccin de
casi todos los sectores. La congelacin de depsitos tuvo un alto costo para
el lado real de la economa, pues la produccin se vio afectada ante la
drstica reduccin de la demanda interna. El sector manufacturero muestra
una cada de 7,1%, petrleo y minas cae 4,6%, comercio cae 12,1% y
servicios financieros, dentro del sector servicios, cae 13,9% en el mismo
perodo. El nico sector que crece en 1999 es agricultura (1,8%) una vez
superados los efectos de El Nio.

La evolucin del crecimiento del PIB trimestral con respecto al mismo

perodo de un ao antes, permite ver que la economa se estanca a partir
del segundo trimestre de 1998 y a partir de 1999 entra en franca recesin,
cayendo 7,1% en el tercer trimestre segn las cifras oficiales, y 11% en el
cuarto trimestre segn una estimacin basada en la previsin de la cada de
7,3% del PIB anual.

Asimismo, los datos muestran en 1999 una cada de la demanda interna del
17,5% y una fuerte contraccin de las importaciones

(-38,4%) por el lado de la oferta, ambos signos de la recesin econmica

que est viviendo el Ecuador. Particularmente preocupante dentro de los
componentes de la demanda interna es la cada del 34,7% en la formacin
bruta de capital, lo que reduce a futuro el potencial de recuperacin de la
economa pues la capacidad de produccin se est contrayendo.

El ao 1999 se inici con mucha incertidumbre sobre el tema fiscal por la

frgil situacin que se vena arrastrando desde el ao anterior, debido a la
cada de los ingresos petroleros, aumento de gastos no presupuestados y la
postergacin de medidas correctivas imprescindibles, que duplicaron el
dficit fiscal a niveles del 5,7% del PIB en 1998. Pese a una recuperacin
importante en el precio del petrleo, la situacin del fisco continu
deteriorndose en 1999, pues el gasto corriente subi debido a un

importante incremento en el rubro de intereses, derivado en parte del

endeudamiento interno para hacer frente a la crisis bancaria. En este
contexto, los resultados de 1999 muestran un dficit fiscal de 6,2% del PIB,
ingresos fiscales por 23% del PIB y gastos que se ubican en 29,2% del PIB.

Si analizamos los ingresos, stos han subido de 20,3% del PIB en 1998 a
23% en 1999, debido principalmente a mayores ingresos petroleros (7,1%
del PIB comparado con 4,6% en 1998).

Los gastos tambin aumentaron, pero en mayor proporcin que los ingresos
al ubicarse en 29,2% del PIB comparado con 26,1% un ao antes. El mayor
incremento se da en gastos corrientes, cuya partida de intereses se
incrementa de 5% del PIB a 9,5%, aunque por otro lado se destaca la
reduccin en la partida de remuneraciones que baja de 8,5% del PIB a 7%.
Los gastos de capital aumentan de 5,9% del PIB a 6,5% entre 1998 y 1999.

Algunos indicadores resaltan los resultados anteriores: la participacin de

las remuneraciones en el total de gastos ha disminuido de 33% en 1998 a
24% en 1999, mientras que la participacin de los intereses en el gasto ha
aumentado de 19% a 33% en el mismo perodo.

Ntese que la economa medida en dlares se ha contrado de manera

importante debido a la fuerte devaluacin experimentada en 1999, y por
tanto los rubros antes descritos, medidos en dlares, han cado
dramticamente en relacin con 1998, aunque medidos en trminos de
porcentaje del PIB se observa los incrementos antes descritos.

Con respecto a los precios, 1999 se inici con una tendencia a la baja en
relacin con 1998, pues los meses de enero y febrero culminaron con una
inflacin mensual inferior a la registrada los mismos meses de 1998. Sin
embargo, en marzo la inflacin mensual se dispar a 13,5% a raz de la
crisis bancaria que desat la escalada en el tipo de cambio afectando los
precios de bienes importados y manufacturas nacionales que tienen un alto
componente de insumo importado. Siguieron algunos meses con inflacin
relativamente baja debido a la fuerte contraccin en la demanda interna
derivada de la congelacin de fondos y la recesin econmica. No obstante,
la elevacin temporal en los precios de los combustibles en julio y la
devaluacin en los ltimos meses del ao provocaron nuevos picos.

La inflacin cerr en 60,7% en 1999, nivel relativamente bajo s se

considera el fuerte crecimiento de los agregados monetarios como resultado
de la emisin de dinero destinada al sistema financiero. La congelacin de
los fondos y el represamiento de los precios de los combustibles y servicios
pblicos explican en parte este resultado. Por otro lado, la inflacin medida
por el ndice de precios al productor fue mucho mayor, cerrando el ao en
186,9%.

En relacin con la poltica cambiaria, en febrero de 1999 se sustituy el

sistema de bandas por el sistema de flotacin a fin de reducir la prdida de
reservas internacionales. Sin embargo, la crisis bancaria, la recesin y la
falta de medidas correctivas por la confrontacin con el Congreso,
mantuvieron un ambiente de desconfianza en la economa, generando
mucha volatilidad en el tipo de cambio. El ao cerr con un dlar de S/.
20.283, lo que signific una devaluacin anual de 196,6%. Por otro lado, el
tipo de cambio real promedio vari 39% en relacin con 1998, pues a pesar
de la elevada inflacin, la devaluacin nominal ha sido mayor, es decir hubo
una devaluacin real del 39% en los trminos de intercambio con los
principales socios comerciales comparado con una apreciacin real
promedio de 0,8% en 1998.

A principios de este ao las autoridades anunciaron la decisin de entrar en

un sistema de dolarizacin de la economa, para lo cual el tipo de cambio se
fij en S/.25.000 y se ir sustituyendo progresivamente el circulante en
sucres por la divisa ya que se establecern precios, salarios y la contabilidad
pblica y privada en dlares. Una porcin reducida de sucres permanecer
como moneda fraccionaria y ser siempre convertible al tipo de cambio
antes anotado. Para sustentar la dolarizacin el ejecutivo envi al Congreso
un paquete de medidas que contempla modificaciones a las leyes del sector
financiero, sector laboral y Banco Central entre otros, para hacer viable esta
transformacin importante en el sistema cambiario y monetario del Ecuador.

En relacin con las tasas de inters, el Banco Central las increment de

manera coyuntural a fin de controlar el tipo de cambio, lo que ha
contribuido a la recesin econmica y ha sumado presiones sobre el sector
bancario. En 1999 las tasas activa e interbancaria cerraron en 70,8% y
151%, mientras que en 1998 se ubicaron en 59,8% y 48,5%
respectivamente. Con el esquema de dolarizacin las tasas de inters en
sucres desaparecen y las tasas en dlares tenderan a ubicarse a niveles
similares a las internacionales, situacin que ya ha empezado a suceder
pues las tasas bajaron a 23% la activa y 11% la pasiva en el mes de febrero
del 2000.

Con respecto a los agregados monetarios, se observa una descomposicin

del sistema reflejada en el abrupto crecimiento nominal de base monetaria
(135,7%) y emisin monetaria (152%) debido a la fuerte inyeccin de
recursos para los bancos con problemas de liquidez y el pago al pblico de
depsitos garantizados por la AGD. Por otro lado, M2 registra un crecimiento
de 90%, pero gran parte de esta variacin se debe a la devaluacin que
afect a la porcin en dlares de este agregado.

El comportamiento del sistema financiero reflej el deterioro de la actividad

econmica. Durante los primeros meses de 1999 los sntomas de iliquidez
se fueron extendiendo en todo el sistema financiero y varios bancos no
pudieron cumplir con el requerimiento de encaje con el Banco Central. En
marzo de 1999, con la inminente crisis de la mayor institucin bancaria por
depsitos del pblico, el Gobierno decidi declarar feriado bancario por una
semana y el posterior congelamiento por un ao de los depsitos bancarios;
igualmente reprogram por un ao la cancelacin de los crditos bancarios.
Posteriormente, flexibiliz la medida, redujo el plazo de congelamiento para
algunas operaciones e introdujo algunas excepciones.

El Gobierno inici un proceso de auditoras internacionales de las

instituciones financieras que concluy con la decisin de liquidar un banco,
fusionar tres bancos y recapitalizar cuatro bancos con la asistencia del
Estado. Actualmente, la crisis del sistema financiero es general. La cartera
vencida lleg a 48,9% en diciembre y el 59% de los activos de la banca est
directa o indirectamente bajo el control del Estado.

En resumen, la crisis financiera ha sido grave: los indicadores agregados del

sector muestran el deterioro, pues tanto los activos como el patrimonio se
han reducido por efectos de la devaluacin y las prdidas. Los activos
totales expresados en dlares se contraen de US$ 8.944 millones en 1998 a
US$ 4.585 millones en 1999; el coeficiente patrimonio promedio/activo
promedio pasa de 0,14 en 1998 a 0,09 en 1999 y el coeficiente utilidad
neta/patrimonio promedio pasa de 0,07 en 1998 a -0,61 en 1999.

8. Reformas Estructurales

La grave crisis econmica ha dado lugar a que el avance en las reformas

estructurales sea lento debido a la urgencia de resolver problemas
emergentes prioritarios con el fin de evitar un mayor deterioro y lograr la
estabilizacin de la economa.

Sin embargo, la coyuntura ha obligado a efectuar algunas reformas

importantes en el sistema financiero encaminadas a sanear este sector, lo
que ha resultado en el cierre o intervencin de una serie de instituciones. Se
cre la Agencia de Garanta de Depsitos, y se encuentran en marcha varios
programas para el fortalecimiento del sistema financiero.

La dolarizacin por otro lado, obliga a que se lleven adelante una serie de
reformas importantes en el rea fiscal y laboral, para lo cual el ejecutivo ha
enviado al Congreso una serie de leyes que contemplan adems
modificaciones a las regulaciones en los sectores telecomunicaciones,
electricidad y petrleo a fin de impulsar las privatizaciones y concesiones en
estas reas de la economa.

Ecuador: Balanza de Pagos

1996
1997
1998
1999 (p)
2000(e)

Exportaciones FOB (en MM. US$)

4900
5264
4203
4162
4601

Tradicionales
3788
4122

3100
3124
3440

Petroleras
1776
1557
923
1361
1660

No Petroleras
2012
2565
2177
1763
1780

No Tradicionales
1112
1142
1103
1038
1161

Importaciones FOB (en MM. US$)

3680
4666

5198
2596
3188

Consumo
888
1094
1168
536
706

Materia Primas
1708
2175
2264
1298
1622

Bienes de Capital
1083
1396
1766
716
860

Otros
1
1

0
46
0

Balanza Comercial
1220
598
-995
1566
1413

Servicios Prestados (en MM.US$)

931
928
890
806
830

Factoriales
83
106
88
68
60

No Factoriales
848
822

802
738
770

d/c Turismo
281
290
291
263
270

Servicios Recibidos (en MM. US$)

2330
2631
2840
2505
2734

Factoriales
1462
1521
1669
1808
1878

d/c Intereses
916
968

1063
1152
1233

d/c Utilidades y Dividendos

195
200
217
235
231

No Factoriales
868
1110
1171
697
856

Balanza de Servicios
-1399
-1703
-1950
-1700
-1904

Transferencias
290
391

776
871
989

Balanza en Cuenta Corriente

111
-714
-2169
737
498

Inversin Extranjera Directa

491
695
831
656
559

Deuda Externa Mediano y L/Plazo

971
858
1275
3
-139

Capitales a Corto Plazo

-1201
-527

-422
-1818
-814

Balanza en Cuenta Capital

261
1026
1684
-1159
-394

Errores y Omisiones
-98
-50
90
0
0

Resultado Global
274
262
-395
-422
104

Cambio en Reservas Internacionales

-274
-262

395
422
-104

Fuentes: Banco Central del Ecuador, Estimaciones CAF

9. Evolucin de la Balanza de Pagos y Del Endeudamiento Externo.

En 1999 se dio un excedente en la balanza comercial por US$ 1.566

millones, muy superior al resultado del mismo periodo de 1998 cuando la
balanza fue negativa en US$ 995 millones. Sin embargo, esta situacin no
se debe a una recuperacin del sector exportador, sino ms bien a una
fuerte contraccin de las importaciones como consecuencia de la depresin
econmica.

Las cifras de crecimiento del comercio ilustran claramente esta situacin,

pues las importaciones cayeron un 50% en el ao, mientras que las
exportaciones se han estancado (-0,9%): caen las exportaciones
tradicionales no petroleras, entre las que se cuentan banano (-11%) y
camarn (-34%), pero se compensa con mayores exportaciones petroleras
(47%).

Las importaciones anualizadas (doce meses atrs para cada perodo)

muestran una marcada tendencia decreciente a partir de enero de 1999,
pues cerraron 1998 con un nivel de US$5.198 millones, y caen
sostenidamente en todos los meses de 1999 hasta ubicarse en US$2.596
millones en diciembre. Las mayores contracciones se dan en las
importaciones de bienes de consumo

(-54%) y bienes de capital (-59%). Las importaciones de materia prima

tambin registran una fuerte cada (-43%), por lo que es claro que el
aparato productivo sufri una grave recesin, mientras que las menores
importaciones de bienes de capital tendrn efectos en el mediano plazo

limitando la capacidad de produccin de la economa. Los factores detrs de

la contraccin en las importaciones incluyen la menor demanda interna y la
reduccin en las lneas de crdito externas para comercio.

Los datos provisionales de la cuenta corriente arrojan un supervit de

US$737 millones, debido al resultado positivo en la balanza comercial ya
discutido. La balanza de servicios se ubicara en el entorno de los US$ 1.700
millones deficitarios y las transferencias en US$ 871 millones positivos.

Por otro lado, la cuenta de capitales muestra una salida neta de US$ 1.159
millones como resultado de una menor inversin extranjera, ingreso neto
nulo de deuda externa y salida de capitales de corto plazo. La inversin
extranjera directa alcanz US$ 656 millones, inferior a los US$ 831 millones
en 1998. El movimiento de deuda externa muestra un flujo neto de apenas
US$ 3 millones debido al pago de deuda externa privada por US$530
millones, que opaca el ingreso de US$533 millones de deuda pblica. La
cuenta de otros capitales (incluye capitales de corto plazo, refinanciamiento
y atrasos de deuda externa) muestra salidas por US$ 1.818 millones.

La salida de capitales tuvo repercusin directa en las reservas

internacionales dndose una reduccin de US$ 422, para cerrar el ao en un
nivel de US$ 1.276 millones. Adems de las presiones del mercado, el
Gobierno y el sector financiero tuvieron que demandar divisas para cumplir
con sus obligaciones externas afectando el nivel de reservas.

Autores:
Cueva, Cristian;
Estrella, Diego;
Vargas Daniel