Anlise de Investimentos - II

O clculo financeiro bsico imprescindvel para anlise financeira est relacionado ao

conceito do valor do dinheiro no tempo.
Como princpio bsico retomaremos o conceito de liquidez apresentado na aula
passada: a questo de que os indivduos possuem a preferncia pela liquidez de seus
ativos ou seja, a capacidade de transformao rpida do valor monetrio destes ativos
em dinheiro, com o menor ndice de perda possvel.
Exemplificando: a preferncia dos indivduos indica que $1.000,00 hoje so preferveis
a R$1.000,00 a serem recebidos em data futura. Essa preferncia justifica-se pelas
seguintes razes:
Existe o risco de que, no futuro, no receba a quantia.
O efeito inflacionrio, que reduz o poder de compra do dinheiro ao longo do
tempo.
O custo de oportunidade do dinheiro, por meio do qual o dinheiro investido
poderia apresentar melhor rentabilidade em outra opo de investimento.
A utilizao de ferramentas desenvolvidas pela Matemtica Financeira nos permite
desenvolver as anlises necessrias para que possamos, de forma clara e racional,
definirmos as melhores, dentre as diversas opes de investimento disponveis no
mercado.
A preferncia pela liquidez nos indica que o dinheiro possui um custo, quer no
momento em que depositamos (ou investimos), quer no momento em que tomamos
emprestados recursos do sistema financeiro.Esse custo do dinheiro determinado pela
taxa de juros. Ou seja, quer como aplicadores, quer como tomadores de recursos, existe
um custo pelo dinheiro; expresso pela taxa de juros.

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Essa taxa, expressa em termos percentuais, determinada por meio de uma srie de
fatores que so considerados, dentre os quais podemos destacar:
O volume de dinheiro disponvel para a operao.
Os riscos envolvidos na operao.
Como o clculo financeiro para anlise de investimentos fundamental para a
continuidade do processo de anlise financeira, realizaremos pequena reviso dos
conceitos bsicos de Matemtica Financeira, atendo-nos ao processo denominado de
capitalizao composta.
(*) Existe outro regime de
capitalizao, denominado
de Capitalizao Simples, que
possui menor amplitude de
utilizao no mercado.
Como fonte suplementar de
pesquisa sugerimos o livro
Matemtica Financeira,
aplicaes anlise de
investimentos de SAMANEZ,
C., Ed. PEARSON Prentice Hall,
2006.

Regime de Capitalizao Composta

Este o regime de capitalizao mais amplamente utilizado no mercado financeiro e no
clculo econmico (*).
Neste regime de capitalizao, os juros gerados a cada perodo de tempo so
incorporados ao principal, antes do clculo dos juros relativos ao prximo perodo.
Podemos dizer que:
... o rendimento gerado pela aplicao ser incorporado a ela, passando a
participar de gerao do rendimento no perodo seguinte;
dizemos ento que os juros so capitalizados.
(SAMANEZ, p. 4)

Para o clculo, utilizamos um conjunto de expresses de Matemtica Financeira,

conforme vemos a seguir.

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Para que possamos apresentar as frmulas que sero utilizadas, vamos determinar os
significados de signos utilizados nas expresses.

S = Montante (ou o valor resultante da aplicao, aps o tempo de aplicao,

com determinada taxa de juros).
P = Principal (ou o valor original da aplicao, antes do tempo de aplicao,
com determinada taxa de juros).
i = Taxa de juros.
n = Perodo de tempo da aplicao.

Por meio da expresso abaixo, podemos calcular qualquer uma das variveis acima,
desde que as demais sejam conhecidas.

S = P (1 + i )

Por exemplo: se o valor do principal for igual a R$ 1.000,00, remunerado taxa de

juros de 2% ao ms, pelo prazo de quatro meses o montante seria calculado da seguinte
forma:

S = 1.000 1 +

100

O resultado da operao ser de R$1.082,43.

Portanto o valor dos juros recebidos na operao seria de:


R$1.082,43 R$1.000,00 = R$ 82,43
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Equivalncia de Capitais
Trata-se de outro conceito fundamental para a anlise financeira.
Dizemos que capitais so equivalentes se, quando levados mesma data de vencimento
e mesma taxa de juros, produzirem o mesmo montante.
Por exemplo: Uma compra poder ser realizada vista, no valor de R$1.500,00 ou
financiada por meio de uma entrada no valor de 30%, mais dois pagamentos mensais e
iguais, com taxa de juros compostos de 5% ao ms.

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A loja somente realizar a operao caso exista a equivalncia de capitais, ou seja,

se o valor de R$ 1.500,00 hoje for exatamente igual ao total da operao de
financiamento.
Para que isso ocorra, formatamos a seguinte equao:

PMT = R$ 564,70
Portanto a operao composta por 30% de entrada e dois pagamentos iguais, mensais
e consecutivos de R$ 564,70 equivalem a uma compra vista no valor de R$ 1.500,00.
Vamos comprovar a operao?
O valor da entrada, composto por 30% do valor do bem corresponde a

Se o valor do bem vista igual a R$ 1500,00 e voc deu uma entrada de R$450,00,
apenas o saldo objeto do financiamento.
Valor financiado em 2 vezes
iguais, mensais e consecutivas.

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Clculo do valor das prestaes:

1.050,0 =

PMT
1

1 +

100

PMT
5

1 +

100

Taxa de juros nominal e efetiva

A taxa de juros nominal uma taxa referencial, onde a definio do perodo de tempo
(o prazo) da operao no coincide com o perodo de referncia da taxa de juros,
calculada com base no valor nominal da operao.
A taxa de juros efetiva corresponde razo entre os valores reais da operao e o valor
do emprstimo efetivamente realizado.
Por exemplo: uma empresa tomou crdito no mercado financeiro no valor de R$
50.000,00, que ser integralmente pago aps 30 dias, com o valor de R$ 58.000,00. As
tarifas bancrias da operao custam 4% sobre o valor do emprstimo.

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Taxa nominal
ao ms.

Taxa Efetiva
ao ms.

Equivalncia de taxa de Juros

Duas taxas de juros (i%) sero consideradas equivalentes nica e exclusivamente se,
incidindo sobre o mesmo valor do capital (S) e durante o mesmo prazo (perodo de
tempo n), produzirem o mesmo montante (valor final da operao financeira).
Por exemplo, suponha que uma pessoa disponha do capital de R$1.000,00 pelo prazo
de um ano e esteja em busca de opes para investir seu dinheiro. Em um banco recebe
a informao de que a taxa de juros oferecida ser de 3,1448 % ao ms; em outro
banco a taxa de juros oferecida de 45 % ao ano.
O investidor dever saber realizar o clculo, com o objetivo de definir a melhor opo
de investimento.

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Temos duas formas:

Utilizar a taxa de juros, aplicando o capital e o perodo de tempo correspondente,
calculando o montante o qual dever ser idntico em ambos o caso, se as taxas
forem equivalentes.
Recalcular as taxas de juros, ajustando ambas para o mesmo perodo de tempo.
Vamos demonstrao, utilizando a primeira opo.
Taxa mensal:
S = 1.000,00 x
Taxa anual
S= 1.000,00 x

Demonstrao pela segunda opo.

Converso das taxas de juros:

Nessa equao, temos os seguintes dados:

iq = taxa de juros desejada, a que se quer calcular.
it = taxa de juros que j se possui, a que se tem.
nq = perodo de tempo relativo a taxa de juros desejada, a que se quer calcular.
it = perodo de tempo relativo a taxa de juros que j se possui, a que se tem.

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Utilizando esses conceitos, convertemos a taxa de juros de 45% ao ano para taxa
mensal, obtendo o valor de exatamente 3,14480 % ao ms. Se utilizarmos para a
converso a taxa de 3,14480 % ao ms e calcularmos a taxa mensal correspondente
obteremos o valor de 45 % ao ms.

Clculos Financeiros - Srie de Pagamentos Uniformes

Para calcularmos o valor presente de uma srie de pagamento, uniformes (iguais) ao
longo do perodo, o fluxo de pagamentos.
Os fluxos de sries uniformes podem apresentar pagamento postecipados, antecipados
ou diferidos.
Visualizao grfica observe o momento em que o pagamento est registrado em
relao data da operao.

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Podemos considerar cada PMT, com um montante (FV) a ser pagos em duas datas
distintas, sendo (PV) igual soma dos (PVs) de cada prestao.
Exemplo, caso o valor presente seja igual a R$ 1.200,00, pelo perodo de 4 meses e a
taxa de juros igual a 5% a ms, calcule a prestao correspondente (PMT).

Substituindo os dados:

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