CF0030_M2AA2L1_Trabajo

Versin: Septiembre 2012

Revisor: Alma Ruth Corts

Administracin de capital de trabajo

por Alma Ruth Corts Cabrera

El capital de trabajo se clasifica de acuerdo a los valores que son utilizados dentro de la empresa. De
ellos, los primeros y ms representativos son el dinero, los documentos negociables y los ttulos de
valor que se identifican como caja o tesorera.
En segundo trmino se hallan los documentos que amparan el derecho de la empresa de obtener el
valor monetario, es decir aquellos representados mediante facturas, pagars y deudas que los clientes
adquieren como producto de la actividad mercantil; stos reciben el nombre de cuentas por cobrar.
Finalmente, las empresas tambin destinan tiempo y atencin a detallar, monitorear y revisar el
comportamiento y desplazamiento de las materias, materiales y productos que reciben en sus
almacenes para usarlos en el proceso de vida de la empresa, ya sea produccin o comercializacin.
Estos bienes se identifican como inventarios.
A continuacin revisa la informacin que se te presenta sobre cada uno de estos elementos esenciales
del capital de trabajo.

Administracin del efectivo (caja y valores negociables)

La administracin financiera del capital de trabajo obliga a incluir la administracin del efectivo, la cual
coordina los elementos de una empresa para hacer crecer su patrimonio, y evitar el riesgo de una
crisis de liquidez, con el fin de pagar los pasivos y desembolsos imprevistos, a travs de un manejo
adecuado del efectivo en caja, bancos y valores negociables en bolsa.
La buena administracin del efectivo ampara la administracin adecuada de las entradas y salidas de
flujos de efectivo, de forma sincronizada, lo cual implica:

Usar flotacin
Apresurar los cobros
Aplicar los fondos disponibles en donde sea prioritario
Controlar las salidas de efectivo

La flotacin se determina como la diferencia entre el balance mostrado en la chequera de una empresa
y el balance que presenta el banco en sus registros.

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sistema impreso, electrnico, magntico, incluyendo el fotocopiado, la fotografa, la grabacin o un sistema de recuperacin de la informacin, sin la autorizacin por
escrito de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.


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Si una empresa extiende cheques por $5,000 diarios, y por algn motivo pasan ocho das para que
estos cheques sean autorizados y descontados de la cuenta bancaria de la empresa, esto mostrar en
la chequera un balance de $40,000 menos que los registros del banco; a esta diferencia se le llama
flotacin de desembolso.
Por otro lado, si la empresa recibe cheques por $5,000 diarios pero pierde tres das mientras se
depositan y se autorizan, esto origina $15,000 de flotacin de los cobros. Por lo tanto, la flotacin
neta de la empresa ser la diferencia entre la flotacin de desembolso positiva y la flotacin de los
cobros negativa: $ 25,000.
Los gerentes de finanzas buscan la forma de cobrar las cuentas lo ms pronto posible. La rapidez con
que los cheques se autorizan depende del sistema bancario, por ello es comn solicitar a las empresas
grandes que paguen por medio del sistema automtico bancario y de esta forma acelerar los cobros.
Gitman (2005) seala que un mtodo para acelerar la recuperacin de las cuentas por cobrar es que
alguien ms realice la cobranza, es decir se puede contratar a un tercero, o bien vender el valor de los
documentos a un precio descontado. Tambin pueden ofrecerse condiciones de crdito, como aumento
de descuento por pronto pago, o en pago de contado.
Por otro lado, el rea de tesorera se hace cargo de la administracin del dinero, atendiendo a las
necesidades de la empresa. Adems debe mantener un nivel de efectivo que le permita seguir
trabajando sin problemas y solventar sus compromisos establecidos. El rea de tesorera debe cumplir
con cuatro objetivos principales:

Objetivo operacional
Para que la empresa realice sus operaciones normales en forma ordinaria. Por ejemplo, en empresas
que prestan servicios, donde los pagos se hacen en ciclos durante el periodo, las salidas de dinero
pueden programarse, de acuerdo con los ingresos de dinero, como es el caso de una escuela que
cobra las colegiaturas a fin de mes, y debe pagar renta o servicios en la primera semana del mes
siguiente.
En empresas comerciales al menudeo, donde las ventas son inciertas, los pagos, compras, etc.,
tambin sern aleatorios, debiendo tener mayor disponibilidad de efectivo en caja y bancos, por
ejemplo un mini sper
En empresas estacionales de venta y compra, el efectivo debe disponerse en forma cclica, para
comprar inventarios en pocas de recoleccin (los ingresos sern mayores en navidad, pascua, 10 de
mayo, entre otros).

Objetivo de precaucin
Motivado por urgencias, imprevistos u operaciones contingentes, tales como huelga, incendio, etc., o
bien, cuando los flujos de efectivo no son los que se esperaban. Los fondos de efectivo precautorio
pueden obtenerse de prstamos bancarios, venta de valores fcilmente negociables, tales como
CETES, Bondes y otros.
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Objetivo especulativo
Para aprovechar oportunidades, como comprar de contado con buenos descuentos, entre otros. Los
fondos pueden obtenerse de prstamos bancarios, venta de valores fcilmente negociables, etc.

Objetivo compensatorio
Cuando la empresa est obligada a mantener un saldo mnimo determinado en sus cuentas con
instituciones bancarias o de crdito, buscando obtener un beneficio o ventaja en el servicio que se
recibe, derivado de la reciprocidad con la institucin.

Los Certificados de la Tesorera de la Federacin

(CETES) son ttulos de crdito al portador en los que se
consigna la obligacin de su emisor, el Gobierno Federal,
de pagar una suma fija de dinero en una fecha
predeterminada (Bolsa Mexicana de Valores, 2007, prr.
1).
Los bonos de desarrollo conocidos como Bondes, son
emitidos por el gobierno federal (Bolsa Mexicana de
Valores, 2007, prr. 9).

Flujos netos de efectivo

Segn Perdomo (2000), el flujo neto de efectivo es la diferencia de los ingresos y egresos (p. 97) que
muestra una empresa en uno o varios periodos (p. 97), derivado de un proyecto de inversin. Adems
es necesario que la empresa conozca cul es el punto ptimo con el que debe trabajar en cuestin de
efectivo, que le alcance para cubrir sus necesidades, de manera que los excedentes de recursos se
puedan invertir en alternativas rentables.
El saldo ptimo de efectivo es una evaluacin del mnimo de efectivo, caja y bancos que necesita
una empresa para el desarrollo normal de operaciones regulares (Perdomo, 2000, p. 97), ms un
porcentaje adicional para imprevisto, llamado colchn financiero o reserva de efectivo.

Observa uno de los mtodos que existen para calcular el saldo ptimo de efectivo en caja y bancos:

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Mtodo directo
La frmula es:

! DEP $
SOE = #
&
" RE %
Donde
SOE = Saldo ptimo de Efectivo
DEP = Desembolso de Efectivo en el Periodo
RE = Rotacin de Efectivo en el periodo
Ejemplo:
La empresa Nilo, S.A., presenta para el siguiente ejercicio desembolsos por $79,200 MP y rotacin de
efectivo de 180 veces. Adems, tiene el 10% de colchn financiero para imprevistos y saldos
compensatorios bancarios, cul ser el saldo ptimo de efectivo para el siguiente ejercicio?

! 79, 200 $
SOE = #
& = 440
" 180 %
MP

Por tanto, el saldo ptimo de efectivo proyectado en el siguiente periodo o ejercicio, ser de $440 MP,
formado de $400 MP de saldo operacional ms $40 MP de colchn financiero para precauciones e
imprevistos.

Mtodo indirecto
La frmula es:

! NFE $
SOE = #
& (1+ TRE )
" 2 %
Donde
SOE = Saldo ptimo de Efectivo
NFE = Nivel de Fondos de Efectivo
TRE = Tasa de Reserva de Efectivo

Ahora bien, el NFE se obtiene de la siguiente frmula:

NFE =

2(CFD)(DEP)
CPP
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Donde
CFD = Costo Fijo de Desembolso
DEP = Desembolso de Efectivo del Periodo
CPP = Costo Porcentual Promedio

Ejemplo:
La empresa Nilo, S.A., proyecta para el prximo periodo desembolsos por $79,200 MP, un costo fijo de
desembolso de $1 MP, cul ser el saldo ptimo de efectivo, si se estima un costo porcentual
promedio de 24.75% y una tasa de reserva de fondos de efectivo para imprevistos y saldos
compensatorios del 10%?
Datos
DEP = $79,200 MP
CFD= $1 MP
CPP = 24.75%
TRE = 10%
SOE = x
Primero se obtiene el nivel de fondos de efectivo (NFE):

NFE =

2(CFD)(DEP)
CPP

NFE =

2(1)(79, 200)
0.2475

NFE =

158, 400
= 640, 00 = 800
0.2475

MP

Enseguida obtienes el saldo ptimo de efectivo (SOE)

! NFE $
SOE = #
& (1+ TRE )
" 2 %
! 800 $
SOE = #
& (1+ 0.10 )
" 2 %
SOE = ( 400 ) (1.10 ) = 440 MP
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Por tanto, el saldo ptimo de efectivo proyectado para el siguiente periodo ser de $440MP

Administracin de cuentas por cobrar

La administracin de cuentas por cobrar forma parte de la administracin financiera del capital de
trabajo, su fin es coordinar la recuperacin del patrimonio de la empresa, por medio de las ventas a
crdito, siguiendo el objetivo de maximizar el patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de liquidez y
ventas, mediante el manejo ptimo de las variables de polticas de crdito comercial concedido a
clientes y polticas de cobros.
Esto es posible de lograr mediante una adecuada poltica de ventas, entre las que se incluyen las
ventas de contado riguroso, las ventas a crdito sin descuento, las ventas a crdito con descuento por
pronto pago, y las ventas de contado y a crdito con y sin descuento.
Observa un ejemplo de la aplicacin de la poltica de ventas de contado riguroso de la misma empresa;
Nilo, S.A., proyecta para el siguiente periodo mensual operar con:
PVU = $4.8 MP (Precio de Venta Unitario)
CVU = $4.0 MP (Costo Variable Unitario)
UVc = 10,000 (Unidades Vendidas de contado)
RVc = X
(Resultado de polticas de Ventas de contado)
RVc = (PVU . UVc) = (CVU . UVc)

RVc = ( 4.8x10, 000 ) ! ( 4x10, 000 )

RVc = 48, 000 ! 40, 000
RVc = 8, 000 MP
Por lo tanto, en este escenario las ventas netas de contado sern de $48,000 MP, menos el costo de
ventas netas de $40,000 MP, igual a una utilidad en ventas o contribucin marginal de $8,000 MP.
Ahora observa un ejemplo de la aplicacin de Poltica de ventas a crdito sin descuento, en la empresa
Nilo, S.A., que realiza sus proyecciones para el siguiente periodo mensual:
PVU = $4.8 MP (Precio de Venta Unitario)
CVU = $4.= MP (Costo Variable Unitario)
UVC = 20,000 (Unidades Vendidas a Crdito)
CPP = 24% anual; (Costo Porcentual Promedio)
TIIE = 2% mensual (o bien, la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio) segn
la que sea ms alta, o bien el promedio de las dos tasas:
CPP + TIIE
2
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CCU = $0.04 MP (Costo de Cobranza por Unidad vendida)

RVC= x
(Resultado de poltica de Ventas a Crdito sin descuento)
RVC = (PVU x UVC)-(VCU x UVC) +(CVU x UVC) x CPP + (CCU x UVC)
RCV = (4.8 x 20,000) (4 x 20,000) + 0.02 + (0.04 x 20,000)
RCV = 96,000 80,000 + 1,600 + 800
RCV = 96,000 82,400
RCV = $13,600 MP

Por lo tanto, en este escenario de poltica de ventas a crdito sin descuento por pronto pago se obtiene:

Unidades vendidas a crdito

Ventas
netas
Menos
Costos variables
Costos de capital
Costos de cobranza
Utilidad en venta o contribucin marginal

$ 20,000 MP
$ 96,000 MP
$80,000 MP
1,600 MP
800 MP

82,400 MP
$13,600 MP

Tabla 1. Utilidad en venta o contribucin marginal.

En este caso la empresa cobrar a los 30 das.

Las cuentas por cobrar deben ser reguladas por las polticas de crdito que la empresa establece
previo anlisis de sus condiciones particulares de venta.
Recuerda que las empresas establecen sus polticas de venta de acuerdo a sus estndares o
condiciones particulares. Entre las polticas de venta ms comunes se encuentra el otorgamiento de
crdito.

Alguna vez has comprado algo a crdito? Te han informado de

las polticas de crdito vigentes para llevar a cabo la compra, los
pagos, los plazos, las condiciones de cobranza en caso de mora,
las obligaciones del aval?
En tu opinin personal, la solvencia moral de una persona es
una garanta para obtener crditos en la actualidad?

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Desde el punto de vista de las finanzas, las normas de crdito comercial encausan al estudio y
evaluacin de las reglas o pautas que sigue la empresa para determinar el grado mximo de riesgo
aceptable de las cuentas de crdito, as como la capacidad financiera mnima que debe tener un cliente
para otorgarle crdito comercial. Dicho en otras palabras, no se otorga crdito a cualquier individuo que
hace acto de presencia, primero debe ser reconocido mediante un estudio de liquidez, para conocer su
solvencia.
Entonces quin es sujeto de crdito?, qu es ser solvente?, qu significa tener liquidez?
Las empresas utilizan las ventas a crdito como estrategia, ya es un medio para atraer cliente, a travs
de compra ahora y pague despus. Esta oferta representa una ventaja para muchos consumidores,
pues les permite mantener sus recursos y soluciona compromisos inmediatos o convenios rentables,
en beneficio de su patrimonio.
Sin embargo, el hecho de ofrecer una lnea de crdito implica un riesgo para el otorgante, pues nadie
conoce el futuro, y toda situacin desconocida implica inseguridad, por lo tanto se aplican diversos
mtodos de evaluacin del riesgo de crdito de una empresa.
Segn Perdomo (2000) los ms aplicables son los siguientes:

Mtodo
Mtodo
Mtodo
Mtodo
Mtodo
Mtodo
Mtodo
Mtodo

de las ocho Cs
de probabilidades
de capacidad financiera
de anlisis discriminante
de pedidos repetitivos
de aceptacin o rechazo
secuencial de investigacin de crdito en primera etapa
secuencial de investigacin de crdito en segunda etapa (p. 165).

Observa un ejemplo del Mtodo de las ochos Cs (Perdomo, 2000), que es un procedimiento que sigue
la gerencia de crdito de una empresa para evaluar el grado de riesgo de otorgar crdito, aplicando los
factores de carcter, capacidad, colaterales, condiciones, cobertura, consistencia y categora o
clasificacin de clientes, los cuales se describen en la tabla 2:

Aspecto
Carcter
Capacidad

Capital
Colaterales

Descripcin
Es la probabilidad de que el cliente cumpla con el pacto de pago en
tiempo y forma.
Es oportunidad del cliente para pagar y se juzga de forma subjetiva
analizando el historial u otras observaciones directas como las
instalaciones, referencias comerciales, etc.
Dato concreto sobre el estado financiero del cliente, se analiza en
los documentos financieros.
Sin las garantas que ofrece el cliente sobre el monto del crdito,
para asegurar el cumplimiento del compromiso.

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Condiciones

Cobertura
Consistencia

Es el contexto de la empresa, el medio en el que se desenvuelve,

como aspectos sociales, polticos, econmicos y sus tendencias
para prevenir un posible riesgo sobre su capacidad de pago.
Asegurar el cumplimiento de compromisos por medio de seguros o
fianzas, sobre las posibles prdidas o cuentas incobrables.
Se refiere a la constancia del cliente, de acuerdo a su giro y
actividad, antigedad, crecimiento, desempeo, etc.

Categora
Es la clasificacin del cliente bueno, regular, malo, dudoso y nuevo,
requiere el estudio de la conducta pasada de sus relaciones con la
empresa:
o
o

Cliente bueno: El que cumple y paga en la fecha pactada.

Cliente regular: Paga despus de la fecha convenida;
cuando se atrasa nos avisa y cumple, la mayora de las
veces paga en la fecha prometida.
Cliente malo: Es el que frecuentemente se atrasa en sus
pagos, generalmente no cumple con lo que promete y no
avisa los motivos de su atraso. Se le conoce tambin como
cliente moroso.
Cliente dudoso: Es el que no es sujeto de crdito, pues no
se tienen datos para clasificarlo como bueno, regular o
malo.
Cliente nuevo: Aquel que inicia operaciones con la empresa.
Tabla 2. Mtodo de las ocho C's (Perdomo, 2000).

Por poner un ejemplo, la empresa Nilo, S.A., con base en la informacin de crdito, clasifica los niveles
de riesgo, de acuerdo con la probabilidad de prdidas asociada a las ventas al pblico.
Categora
Clientes buenos

Clientes dudosos
Clientes malos

Riesgo
BBB
BB
B
DDD
DD
D

% de prdida probable
0%
De 0% a 2%
De 2% a 5%
De 5% a 10%
De 10% a 20%
De 20% a 30%

MMM

De 30% en adelante

Tabla 3. Clasificacin de clientes (Perdomo, 2000).

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Por ejemplo, supn que el margen de utilidad de una empresa (ventas menos costo total) es del 30%, y
produce a un nivel menor de su capacidad instalada, su poltica de crdito puede ser:

Para clientes buenos, se pueden ofrecer las ventas a crdito en forma normal y sin restricciones.
Para clientes dudosos, se generan las ventas de contado, con la condicin de cobrar al
momento de entregar la mercanca.
Para los clientes malos, se vende con pagos anticipados, o con una garanta de crdito.

Referencias
Gitman, L. (2005). Principios de administracin financiera. Mxico: Pearson Educacin
Perdomo, A. (2000). Administracin financiera de capital de trabajo. Mxico: Thomson.

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