Valor de la empresa

Una empresa es un conjunto de capital, trabajo y tcnicas que se conjugan

para realizar una actividad econmica con nimo de lucro. Entendiendo este
concepto, se podr observar que una empresa tiene como objetivo el lucro de
la inversin que se realiz para la ejecucin de dicha actividad y que los
dueos o inversionistas estn esperando que el lucro que obtengan de esta
actividad incremente sus riquezas.
EN FUNCION DE QUE CREES QUE MAXIMIZA EL VALOR DE UNA EMPRESA
Es importante reconocer que la maximizacin del valor de la empresa es un
concepto ms amplio que la maximizacin de las utilidades. Esto es as por
diversas razones. Primero, las empresas frecuentemente tratan de maximizar
las utilidades actuales porque las utilidades recibidas este ao tienen ms valor
que las utilidades que puedan recibirse despus de algunos aos; sin embargo,
tal maximizacin de utilidades puede tener efectos dainos a largo plazo sobre
el valor de la empresa.
Para maximizar el valor de la empresa, debemos tomar en cuenta la corriente
de utilidades alargo plazo, as como el valor del dinero a travs del tiempo. Por
ejemplo, las empresas pueden hacer cosas como reducir los gastos de
mantenimiento a fin de maximizar las actividades actuales, pero esto har que
el valor de los activos decline, reduciendo de este modo el valor a largo plazo
de la empresa.
Segundo, la maximizacin del valor de mercado de la empresa toma en cuenta
el grado de riesgo de la corriente de ingresos, mientras que las consideraciones
inherentes a la maximizacin de la utilidad hacen caso omiso de este riesgo.
Por ejemplo, un proyecto podra indicar una utilidad esperada ms alta y sin
embargo implicar grandes riesgos ante una alternativa que podra producir una
corriente de utilidades ms pequea pero ms segura.
Puedes incluir un ejercicios del VAN
Tercero, la calidad de las utilidades futuras esperadas puede variar. Las cifras
de utilidades pueden variar segn los procedimientos contables y los
convencionalismos que use la empresa. La maximizacin del valor de la
empresa evita algunos de estos problemas enfatizando los flujos de efectivo,
que son ms tangibles y estn menos sujetos a los flexibles principios de
contabilidad generalmente aceptados que rigen las utilidades informadas.

la maximizacin del valor de mercado de la empresa es un tema conceptual de

importancia fundamental
La ejecucin de la actividad econmica o del objeto social de la empresa, se
realiza con la intervencin de cuatro grandes reas:
1. Produccin: que es la encargada de elaborar los productos (bienes o
servicios) con eficiencia, eficacia y productividad. Su objetivo est encaminado
a la satisfaccin de los clientes.
2. Recursos Humanos: que es el encargado de ofrecerle una adecuada
retribucin a los trabajadores por su aporte dentro del proceso, no solo en
dinero sino en bienestar, dirigindose as hacia los empleados.
3. Mercadotecnia: al que le corresponde colocar el producto en el mercado,
velando por la satisfaccin del cliente.
4. Financiera: que es el rea a la cual le corresponde velar por el nimo de
lucro de la empresa apoyando con responsabilidad social a los dems
departamentos. De aqu se desprende que el objetivo bsico financiero sea el
de maximizar la riqueza de los dueos o lo que es lo mismo el valor de la
empresa.
Pero cunto vale una empresa? Generalmente se piensa que equivale al valor
de sus activos, pero en realidad el valor de la empresa depende de varios
factores:
1. Factor Financiero: como se dijo anteriormente la empresa busca un lucro
constante con una inversin inicial, ese lucro que puede llamarse flujo de caja
libre, son los ingresos que genera la operacin despus de reponer el capital de
trabajo y que se destina para atender el servicio de la deuda y repartir
utilidades entre los socios. El capital de trabajo son los recursos que necesita la
empresa para su correcto funcionamiento y matemticamente se expresa
como la relacin entre las cuentas por cobrar, ms los inventarios menos las
cuentas por pagar a proveedores.
Este flujo de caja libre combinado con el costo del dinero en un momento
dado, determinar el valor de la empresa, ya que los inversionistas querrn
seguir obteniendo dicho monto llevando un capital dado a otra inversin con
una tasa esperada. Esta tasa, llamada tasa de inters no es estable y depende
de muchos factores econmicos nacionales e internacionales que estn fuera
del alcance de la empresa, por lo tanto, aunque se puede calcular un valor
financiero de una empresa, este valor puede verse afectado enormemente de
un da para otro. Por ejemplo, una empresa que tiene un flujo de caja libre de
$10000 y la tasa de inters est en 4% mensual tiene un valor de = $400. Este
valor es independiente del costo de los activos que posea, porque es en

realidad el resultado de una operacin con dichos activos y no los activos en s.

Si las circunstancias econmicas cambian y la tasa de inters sube, por
ejemplo a 6%, afectara inmediatamente el valor de la empresa, as:
$10000*0.06 = $600 contra $400 que costaba anteriormente. Por lo anterior,
as se cumpla con el objetivo financiero de maximizar el valor de la empresa
generando mayor flujo de efectivo con un buen manejo de las dems reas de
la compaa (el flujo de caja libre es el primer indicador del cumplimiento de
este objetivo), este valor depender de cmo flucte la economa del pas.
2. Riesgo: Este depende de la actividad econmica de la empresa, ya que se
espera obtener mayor beneficio de un negocio que implique mayor riesgo y
esto llevar a definir el monto que el inversionista est dispuesto a pagar por
una empresa.
3. El futuro: La perspectiva que tenga la empresa en su futuro tambin influir
en el valor de la misma, ya que lo que se espera es que el flujo de caja libre
que hoy se obtiene tenga un crecimiento considerable, que haga an ms
atractiva la inversin e incremente el valor de la compaa.
4. Aspectos Socioculturales, Ambientales y Tecnolgicos: esto es el entorno,
que afecta a todas las empresas haciendo exigencias de inversin en
diversificacin, de cambios de tecnologa, de cambios de procesos que afecten
actualmente el medio ambiente, etc, ya que todo esto puede modificar la
rentabilidad y la estabilidad de la empresa en cualquier momento.
Valoracin de Empresas
Introduccin
La necesidad de valorar las empresas es cada da ms necesaria debido
fundamentalmente al aumento de fusiones y adquisiciones de los ltimos
aos. Se puede definir la valoracin de la empresa como el proceso mediante
el cual se busca la cuantificacin de los elementos que constituyen el
patrimonio de una empresa, su actividad, su potencialidad o cualquier otra
caracterstica de la misma susceptible de ser valorada.
Porqu evaluar una empresa?
Los motives pueden ser internos, es decir la valoracin est dirigida a los
gestores de la empresa y no para determinar su valor para una posterior
venta. Los objetivos de estas valoraciones pueden ser los siguientes:
Conocer la situacin del patrimonio
Verificar la gestin llevada a cabo por los directivos
Establecer las polticas de dividendos
Estudiar la capacidad d deuda
Reestructuracin de capital
Herencia, sucesin
3.1 Mtodos Clsicos
3.1.1 Mtodo del Valor Sustancial

VE = Frmula: Valor sustancial bruto = Activos operativos totales

Valor sustancial neto = Activos operativos totales - Pasivos
El valor sustancial corresponde al valor real de los medios de produccin,
independientemente de la forma en que estn financiados, es decir, estaran
constituido por el valor real de todos los bienes y derechos utilizados. No se
estn considerando los bienes no operativos ni la estructura financiera de la
empresa.
El mtodo representa la inversin que debera efectuarse para construir una
empresa en idnticas condiciones. Normalmente se considera el valor
sustancial como el valor mnimo de la empresa.
Balance
Activos Circulantes 50000
Pasivos 80000
Activo fijos 70000
Capital
Contable 40000
Total Activos 120000
Total Pasivos
+Capital Contable 120000
Valor sustancial bruto (Total de capital) = 120000
Valor sustancial neto (Capital Contable) = 120000-40000=80000
3.1.2 Beneficios Descontados
VE = f(E[Utilidades])
El mtodo de beneficios descontados, al igual que el DCF, se orientan del lado
de la utilidad, es decir de las ganancias o flujos de caja esperadas en el futuro
y no del valor actual de la empresa como lo hace el mtodo sustancial. En este
mtodo se calcula el valor de una empresa descontando los beneficios que se
esperan en el futuro. El valor depende por consiguiente de los beneficios
futuros, del horizonte temporal de valoracin y de la tasa de riesgo con la cual
se descuenta, y dependiendo de la situacin de un ingreso por liquidacin
esperado.
Este mtodo puede ser muy detallado o muy general, dependiendo como se
pronostique los beneficios. Existen dos alternativas de pronosticar: a) se hace
un pronstico muy detallado ao por ao, lo cual da un resultado muy exacto,
o b) se toman beneficios a perpetuidad constantes
. En este segundo caso se puede crear un escenario de ganancias futuras o
tomar los beneficios pasados y suponer que el futuro sea igual. Por lo general
se hace una combinacin de los dos mtodos. Para los primeros 3 o 5 aos se
hace un pronstico muy exacto y para el futuro se calcula un beneficio a
perpetuidad. El peligro de crear escenarios futuros es que el futuro es incierto y
por consiguiente lleva un alto grado de riesgo de hacer un pronstico sobreoptimista o pesimista, lo cual lleva a resultados errneos.

El valor de la empresa, o mejor dicho del capital social de la empresa se calcula

de la siguiente
manera:
Valor de la Empresa = Suma (Beneficios esperados / tasa de riesgo del capital
social)
VE = U / r cetes 4.81
Donde:
VE = Valor de la empresa
U = Utilidades de la empresa
r = inters que los empresarios esperan de este tipo de negocio.
Si suponemos que la empresa tiene un crecimiento de beneficios constante g,
la frmula cambiara a: Valor de la Empresa = Suma (Beneficios esperados /
tasa de riesgo del capital social crecimiento de
beneficios constante g)
VE = U / r - g