Apresentao e Contabilidade do

Balano de Pagamentos

Introduo
O Balano de Pagamentos (BPs) de um pais
uma apurao sistemtica de todas as transaes
econmicas realizadas, durante um perodo
determinado de tempo, entre os residentes do
pas e os residentes dos pases estrangeiros (no
residentes)
Regras de acordo com o Manual do BPs do FMI
Conceitos, regras, definies para guiar os relatrios
regulares sobre BPs

Como se refere a um dado perodo de tempo, o

BPs baseado em um conceito de fluxo.

Introduo
Residentes: pessoas cujo centro de interesse
geral se baseia em uma dada economia, ou
seja, aquelas que consomem bens e servios,
participam da produo ou de outras
atividades no territrio da economia em bases
permanentes
Imigrantes so considerados residentes da
economia em que trabalham (mesmo se mantm
cidadania do seu pais de origem)

O Balano de Pagamentos (BP) insere-se no

contexto da contabilidade social de um pas.
A contabilidade social engloba quatro contas
principais
Conta
Conta
Conta
Conta

de
de
de
do

produo
apropriao
capital
setor externo (aqui se encaixa o BP)

Conta de Produo -Produto como dispndio

A. Produto Liquido
B. Depreciao
I. Importaes
J. RLEE

Conta de apropriao
Como a renda utilizada

C. Consumo Pessoal
C. Consumo Pessoal A. Renda Nacional Liquida
D. Variao de Estoques F. Poupana Liquida (Sal + Luc + Jur + Alug)
E. FBKF
G. Exportaes

Demanda total de bens Utilizao Renda

Renda Nac. Liquida
Nac. Liquida
e servios: C + I + X
Relaes com o Resto do Mundo
Conta de Capital
Conta do Setor Externo
Equilbrio Externo das contas
Conta do Resto do Mundo

Oferta total de bens

e servios: PIB + M

D. Variao Estoques B. Depreciao

E. FBKF
F. Poupana Liquida

G. Exportaes
H. Dficit em TC

I. Importaes
J. RLEE

H. Dficit em TC
Investim. Bruto Total Poupana Bruta Total

Total Debito

Total Credito

Introduo
Princpios de contabilidade
a. Dupla entrada nos lanamentos de transaes: credito (+) e
debito (+) no BPs. O resultado desse tipo de lanamento
que o valor total de entradas de debito necessariamente
iguala o valor total de entradas de credito (balano liquido de
todas as entradas necessariamente zero, ou seja, o BPs
sempre se equilibra)
Crdito/Dbito seguem regras precisas
Para ativos (reais ou financeiros): um credito (+) representa
uma reduo em posses e um debito (-) representa um
aumento
Exportaes: credito reduz a posse de ativos reais
Importaes: debito aumenta a posse de ativos reais

Para passivos: um credito (+) representa um aumento de

posses e um debito (-) representa uma reduo

Introduo
Princpios de contabilidade
Portanto, conforme essa regra
Um aumento de passivos externos do pas (ex.: venda de
ativos domsticos para no residentes) d origem a uma
entrada de crdito
Um aumento de ativos externos (ex.: compra de ttulos
externos por residentes) da origem a um entrada de
dbito
Mais fcil pensar na entrada ou sada de recursos
financeiros (capital). Uma importao gera uma
contrapartida de pagamento (sada) de residentes para
no residentes a sada registrada como debito (-)

Introduo
Princpios de contabilidade
b. Timing da contabilizao: a hora (tempo) em que as
transaes so consideradas como realizadas
FMI considera o timing de acordo com o principio da
mudana de propriedade
c. Valorao uniforme das exportaes e importaes:
f.o.b. (ao invs de c.i.f.)

Apresentao do BPs: duas sees

Conta corrente (todas as transaes que envolvem
uma contrapartida + transferncias unilaterais)
Conta de capital e financeira (mudanas de
propriedade e outras mudanas especificas nos ativos
e passivos financeiros externos de uma economia)

Componentes Padro do BPs

Conta Corrente
Bens e Servios
Exportao e importao de Bens: itens visveis do comercio
Exportao e Importao de Servios: itens invisveis do comercio
seguros, fretes, transporte de passageiros, aluguel de filmes,
comisses bancarias, taxas e royalties pelo uso de propriedade
intangvel ou direitos (patentes, marcas, direitos de reproduo etc.)

Rendas de Fatores (trabalho, capital e terra):

Alem do juros sobre o capital, inclui tambm renda de residentes
trabalhando em outro pais para no residentes e no residentes
trabalhando para residentes no pais (deve sempre haver contrapartida
em servios entre residentes e no residentes). No inclui renda de
imigrantes (nem suas transferncias)

Transferncias Unilaterais (sem contrapartida)

Privadas: transferncias de imigrantes
Oficiais: subsdios voluntrios a oramentos de defesa, contribuies
de governos para organizaes internacionais para despesas
administrativas, reparaes de guerra etc.

Estrutura do Balano de
Pagamentos
1.

Balana Comercial

2.

Exportaes (FOB)
Importaes (FOB)

Balana de Servios

Viagens Internacionais
Transportes
Seguros
Rendas de Capital

Servios Governamentais
Servios Diversos

3.

Lucros e Dividendos
Lucros Reinvestidos
Juros

Relativos a Fatores
No Relativos a Fatores

Transferncias Unilaterais

4.

Saldo em
Conta Corrente
(1+2+3)

Componentes Padro do BPs

Conta de Capital e Financeira
Inclui todas as variaes nos ativos e passivos
externos financeiros do pais (incluindo ativos de
reservas) ou, como usualmente referido, todos os
movimentos de capital
Divide-se em
Conta de capital: todas as transferncias unilaterais de
capital e a compra e venda de capitais imateriais ou ativos
intangveis (patentes, licenas, direitos autorais). Ateno:
A renda desses ativos no includa aqui, mas sim
registrada na conta de transaes correntes.
Conta financeira: inclui todo o restante de movimentos de
capitais

Contas de capital e financeiras

Investimentos diretos
Aquisies e vendas de capital feitas por no
residentes em um determinado perodo
compras e vendas de empresas nacionais, privadas ou estatais;
aquisies ou vendas de participaes societrias;
ampliao ou criao de capacidade produtiva no pais por iniciativa de
empresas ou grupos estrangeiros.

Se o saldo dessa conta positivo, como no caso do

Brasil (privatizao e abertura comercial), o pas
obteve divisas para fazer frente a compromissos
externos registrados na conta corrente do BP

Contas de capital e financeiras

Reinvestimentos
Registra todo o rendimento proporcionado pelo
capital estrangeiro no pas que, em vez de ser
remetido para fora, aqui permanece, sendo
reinvestido nas empresas
Conta se faz necessria pela existncia de lucros
reinvestidos (na balana de servios)

Rendimentos propiciados pelo capital estrangeiro

no pas, encontrados na forma de moeda
domstica, mas que no chegam a se transformar
em divisas, dada a deciso de seus detentores de
reinvesti-los no negcio.

Contas de capital e financeiras

Emprstimos e Financiamentos
Registra todos os emprstimos obtidos no exterior
(excluindo os emprstimos de regularizao) e todos
financiamentos externos obtidos por residentes.
Caso uma empresa que consegue obter um emprstimo em
dlares de um agente financeiro estrangeiro, viabilizando a
entrada de divisas no pas.
Ou um importador nacional que compra uma grande partida
de mercadorias e, em vez de pag-las vista, retirando divisas
do pas, consegue financi-las, postergando e parcelando tal
sada.

Analogamente, emprstimos concedidos por residentes

a no residentes entram na conta com sinal oposto
(negativo)
Exportadores que financiam (recebe parcelas) as vendas de
suas mercadorias;

Contas de capital e financeiras

Amortizaes de emprstimos
Registra todos os pagamentos ocorridos de parcelas
referentes ao principal dos emprstimos externos
contrados por residentes.
Os pagamentos de juros dos emprstimos (os servios da
divida), por sua vez, so lanados na respectiva conta na
balana de servios (sinal negativo, dbito).

Contas de capital e financeiras

Capitais de Curto Prazo
Refere-se a obrigaes de curto prazo do pas em poder
de no residentes, ou seja, moeda nacional e ttulos
internos de curto prazo, inclusive ttulos pblicos.
Tem se tornado cada vez mais importantes (avanos na
tecnologia de comunicao, aproximao de instituies
financeiras ao redor do mundo, liberalizao dos movimentos
de capitais desregulamentao).

Importante divisa de financiamento de dficits em conta

corrente do BP -> aumento da vulnerabilidade das
economias
Internacionalizao financeira -> capitais de curto prazo
passam a ser principais variveis determinantes das
polticas cambial e monetria.

Contas de capital
Emprstimos de Regularizao
Divisas que entram no pais em funo de acordos
efetuados entre o pas em questo e o FMI.
Emprstimos sujeitos a condicionalidades especificas;
Diferentes dos Direitos Especiais de Saques (DES);
No pagamento das parcelas do emprstimos so
lanados na conta Atrasados, o que significa que o pais
declara moratria da divida.

Erros e Omisses
Valor de chegada (calculado para tornar nula, no BP,
a somatria de dbitos e crditos)

Componentes Padro do BPs

Conta de capital e Financeira
Critrios de classificao utilizados
1. Natureza da operao ou tipo de capital
Investimento direto: o investidor direto tem voz na administrao do
negocio
Investimento de Portflio: investimento em ativos financeiros
(obrigaes financeiras, aes, participaes societrias sem
contrapartida de administrao etc.)
Reservas: uma categoria funcional contendo todos aqueles ativos
disponveis para uso das autoridades centrais de um pais para resolver
necessidades do BPs. Inclui ouro monetrio, DES no FMI, posio de
reservas no FMI, moeda estrangeira e outros direitos das autoridades
centrais

2. Natureza do perodo da operao: capital de CP ou LP, com

conveno baseada na maturidade contratual original de mais
de um ano (LP) e um ano ou menos (CP). Ativos sem
denominao de maturidade so considerados LP
3. Natureza do Operador: privado ou oficial (governo geral,
instituies monetrias centrais (BACEN) e outras instituies
oficiais

Manual do FMI adota 1 critrio

O Significado de Supervits, Dficit e

Equilbrio no BPs
Como todas as transaes econmicas entre
residentes e no residentes so relatadas sob a
contabilidade de dupla entrada, o BPs sempre se
equilibra.
portanto a um conceito de equilbrio (econmico) que
algum se refere quando discute equilbrio ou
desequilbrio do BPs.

Supervit e Dficit denotam desequilbrio do BPs

Definio de Supervit e Dficit importante para
anlise e polticas econmicas, portanto requer a
classificao dos componentes do BPs em duas
categorias

O Significado de Supervit, Dficit e Equilbrio no BPs

1. Inclui todos os itens cuja soma liquida constitui o
supervit (se positiva), o dficit (se negativa) ou
equilbrio (se zero)
2. Inclui todos os itens restantes, cuja a soma liquida
necessariamente o oposto das somas da categoria 1
referida usualmente como financiamento do
desequilbrio
Ao listar todos os elementos em uma coluna e separar a
categoria 1 da 2, analistas usualmente se referem a essa
separao como desenhar uma linha (to draw the line)

Transaes que originam dficits, supervits ou equilbrios

esto acima da linha e as outras esto abaixo da linha

Convencionalmente, ao se falar de dficit/supervit em

BPs, estamos nos referindo a 1 categoria apenas

O Significado de Supervit, Dficit e Equilbrio no BPs

Portanto, recapitulando, devemos nos referir a

Um BPs em equilbrio quando a soma liquida dos
itens acima da linha zero; e
Um BPs em desequilbrio quando a soma liquida
dos itens acima da linha diferente de zero
(supervit quando for positivo e dficit quando for
negativo)

Como ento dividir os itens em

categorias? Ou como desenhar a linha?

duas

Os Diferentes Balanos
Balano Comercial (BC)
Balano entre exportaes e importaes de bens

Balano de Bens e Servios (BS)

Adiciona a BC os bens invisveis, medindo a transferncia liquida de
recursos reais entre uma economia e o RM

Balano de Transaes Correntes (TC)

Adiciona a BS as transferncias unilaterais liquidas, representando as
transaes que do origem a mudanas no estoque de itens
financeiros estrangeiros da economia

Balano em Conta Corrente e Capital de LP ou Balano Bsico

Adiciona a TC os fluxos de capitais de LP acima da linha, servindo
como um indicador simples das tendncias de LP do BPs

Balano Geral
Considera todos os componentes como acima da linha, exceto
mudanas em reservas. Ideia prover uma medida do desequilbrio
residual que financiado atravs do uso e aquisio de reservas

O Significado de Supervit, Dficit e Equilbrio no BPs

Em qualquer caso, seja qual for o tipo de balano que
algum usa, uma restrio necessria ou condio de
consistncia internacional
n

BP

i 1

Ou seja, o BPs de todos os pases devem algebricamente

somar zero. Isto segue do fato que o supervit de um pais
necessariamente deve corresponder ao dficit de um ou
mais pases, dado que reservas no so criadas
Ou em termos mais gerais, a soma dos BPs de todos os
pases (ou o BPs do mundo) se iguala ao aumento de
reservas liquidas mundiais)
Da condio acima, segue que apenas n-1 BPs podem ser
determinados independentemente um maximo de n-1
pases podem ajustar seus BPs; o ensimo pais tem que
aceitar o resultado (ou o sistema ser inconsistente)

Apresentao e Contabilidade do
Balano de Pagamentos
Aula II

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Total das Linhas

Setores
Mercados

Privado Governo Bancos

BACEN

RM

Bens e
Servios

IS

GT

TC

Base
Monetria
Domestica

Hp

Hb

Hc

Depsitos
Bancrios
Domsticos

Dp

Db

Df

Ttulos
Domsticos

Np

Ng

Nb

Nc

Nf

Dinheiro
Estrangeiro

Rp

Rb

Rc

Rf

Ttulos
Estrangeiros

Fp

Fb

Fc

Ff

Total das
Colunas

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Transaes e Mercados
Bens e servios: inclui todas as transaes com
bens e servios (produo, troca e transferncias)
Mercados relativos a moeda domstica
Base monetria: passivo do BACEN e consiste em
moedas, notas bancrias e os balanos que os bancos
mantm no BACEN
Depsitos Bancrios
Ttulos domsticos: ttulos e instrumentos de dbito
Moeda estrangeira: base monetria + depsitos
bancrios estrangeiros (no h distino porque os
setores do RM esto consolidados em um s)
Ttulos estrangeiros

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Colunas ou linhas somam zero
Magnitudes representadas nas clulas representam
excessos de demanda (positivos ou negativos excesso de
demanda negativo um excesso de oferta) do setor
representado para o item nomeado pela linha

Todos os itens tem um sinal intrnseco

Totais das colunas = zero refletem a restrio
oramentria de cada agente, ou seja, o fato das
receitas totais e pagamentos totais necessariamente
coincidirem (e receitas e pagamentos incluem tambm
variaes em ativos e passivos financeiros.
Conexo contbil entre fluxos reais e financeiros para
cada agente, o excesso de investimento sobre poupana
coincide com a mudana em seu passivo liquido

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Primeira linha
(I S) + (G T) + TC = 0
Lembremos que
C + S = Yd
Segue ento que
I S = (I + C) Yd
Portanto, (I S) de fato o excesso de demanda por
bens e servios poder ser negativo ou positivo
Uma das implicaes da relao da 1 linha que
no possvel que os trs excessos de demanda
tenham o mesmo sinal

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Se lembrarmos que
Yd = Y T
De onde
S=YTC
E se definirmos um novo agregado A = C + I + G
Absoro nacional
Podemos reescrever a 1 linha como
(I S) + (G T) + TC = 0
I Y + T + C + G T + TC = 0
TC = Y I C G
TC = Y A a conta de transaes correntes igual
a diferena entre a renda nacional e a absoro

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Se agregarmos os setores pblico e privado e
definir o excesso de demanda nacional por bens e
servios como
IN SN = (I S) + (G T)
Temos
TC = SN IN a conta corrente se iguala a diferena
entre a poupana e o investimento nacionais
Essas contas permitem as seguintes analises
Um dficit em TC significa que a absoro interna
excede a renda do pas;
Um supervit em TC significa um excesso de poupana
no pas;

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Considerem agora a 1 coluna a restrio
oramentria do setor privado
S - I = Hp + Dp + Np + Rp + Fp Wp
A diferena entre a poupana e investimento
privado gera mudana no estoque da riqueza
privada liquida Wp (ttulos, moeda, etc.)
Um excesso de poupana sobre investimento
significa que o setor privado gasta menos que
sua renda disponvel, portanto aumenta sua
riqueza (Wp > 0)

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Por outro lado, a restrio oramentria do
governo nos diz que
G T = Ng
O dficit do governo (G > T) financiado
atravs da emisso de ttulos soberanos
(excesso de oferta = Ng) o financiamento
monetrio do dficit publico proibido nesse
modelo

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Na ltima coluna (a restrio oramentria do RM)
TC + Df + Nf + Rf + Ff = 0
Usando as linhas 5 e 6
Rp + Rb + Rc + Rf = 0
Fp + Fb + Fc + Ff = 0
E rearranjando, temos
TC + Df + Nf (Rp + Rb + Rc) (Fp + Fb + Fc) = 0
TC + {(Df + Nf) [(Rp + Fp) + (Rb + Fb)]} = (Rc + Fc)

A expresso do BPs geral

Transaes correntes +
autnomo}

{Balano

de

capital

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

TC + {(Df + Nf) [(Rp + Fp) + (Rb + Fb)]} = (Rc + Fc)
Transaes
correntes

Variao nos ativos domsticos

(depsitos e ttulos) de posse de
no residentes +
Variao nos ativos externos
(moeda R , ttulos F ) de
posse de residentes (setor pblico
e bancrio)

O que garante a igualdade

B = R

Contrapartida
a variao de
moeda e ttulos
em posse do
BACEN as
reservas
internacionais

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Agregando as colunas do setor bancrio e do BACEN
obtemos a restrio oramentria do setor bancrio
agregado
Rc + Fc+ Rb + Nb + Fb + Nc = Db Hb + Hc)
Observemos tambm que da 2 linha da tabela temos
(Hb + Hc) = Hp
E da 3 linha, temos
Db = Dp + Df
Se definirmos
R = Rc + Fc
Q = Rb + Nb + Fb + Nc
M = Dp + Df + Hp
Teremos
Q M = R = B

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Q M = R = B
Que diz que o BPs (variao nas reservas internacionais) se
iguala a variao do estoque de moeda (M definio:
M2) menos a variao em todos os outros ativos financeiros
(Q) em posse do setor bancrio agregado
No mercado de cmbio externo, agentes adquirem moeda
externa em troca de moeda domestica (reduzindo a
quantidade desta em circulao) e ofertam moeda externa
ao adquirir moeda domestica
Se essas operaes no se contrabalancearem, ou seja, no
havendo equilbrio no BPs, isso implica uma variao liquida
na quantidade de moeda domestica
Se as autoridades desejarem balancear tal desequilbrio (ou
esterilizar o componente externo de liquidez) eles podem
atuar no mercado aberto, oferecendo ou comprando ttulos
no mercado

-10,000

-20,000

-30,000

2011 T1

2010 T1

2009 T1

2008 T1

2007 T1

2006 T1

2005 T1

2004 T1

2003 T1

2002 T1

2001 T1

2000 T1

1999 T1

1998 T1

1997 T1

1996 T1

1995 T1

1994 T1

1993 T1

1992 T1

1991 T1

1990 T1

1989 T1

1988 T1

1987 T1

1986 T1

1985 T1

1984 T1

1983 T1

1982 T1

1981 T1

1980 T1

1979 T1

1990.12
1991.08
1992.04
1992.12
1993.08
1994.04
1994.12
1995.08
1996.04
1996.12
1997.08
1998.04
1998.12
1999.08
2000.04
2000.12
2001.08
2002.04
2002.12
2003.08
2004.04
2004.12
2005.08
2006.04
2006.12
2007.08
2008.04
2008.12
2009.08
2010.04
2010.12

-1.00

1978 T1

Brasil: Transaes Correntes - % PIB

Fonte: BACEN

3.00

2.00

1.00

0.00

-2.00

-3.00

-4.00

-5.00

-6.00

Brasil: Conta Financeira- US$

Fonte: BACEN

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

Brasil: Balana ComercialUS$

Fonte: BACEN
50,000.0000

40,000.0000

30,000.0000

20,000.0000

10,000.0000

0.0000
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
-10,000.0000

Exemplo: Contabilidade do BP
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.
j.
k.
l.

Pas exporta mercadorias, recebendo a vista $350 milhes

Pas exporta mercadorias no valor de $50 milhes, financiadas a longo prazo
Pas importa mercadorias, pagando a vista $250 milhes
Pas paga, a vista, fretes no valor de $20 milhes;
Pas gasta $20 milhes com viagens ao exterior;
Pas recebe $5 milhes provenientes de turismo;
Pas remete ao exterior $50 milhes de lucro;
Lucros de $20 milhes so reinvestidos no pas;
Pas paga juros num total de $50 milhes;
Ingressam no pas $20 milhes sob a forma de investimento direto;
Pas paga amortizaes de emprstimos no valor de $35 milhes;
Pas importa maquinas e equipamentos no valor de $65 milhes financiados
a longo prazo;
m. Pas recebe $5 milhes provenientes de envio de recursos de no residentes
a seus familiares no pais;
n. Pas recebe donativos, em mercadorias, no valor de $5 milhes;
o. Pas obtm $35 milhes em emprstimos;
p. Pas recebe capitais de curto prazo no valor de $30 milhes.

a
Exportaes

350 50
-250

Importacoes

-65

-5

Balanca Comercial

-20

Fretes
Viagens

-20

5
-50 -20

Lucros
Juros

-50

Balanca de Servicos

Transferencias Unil.

Saldo TC
Emprest. e Financiam.

-50

65

35

20

Reinvestimentos
Investimento direto

20
-35

Amortizacoes
Capitais de Curto Prazo
Movimentos de
Capitais
Erros e Omissoes

Total

400
-320
80
-20
-15
-70
-50
-155
10
-65
50
20
20
-35
30 30
85

Saldo Total BP
Variaes de Reservas -350

250 20

20

-5

50

50 -20 35

-5

Mercado de cmbio Externo

0
20
-35 -30 -20

Introduo: a taxa de cmbio

Ao se estudar as relaes da economia monetria
internacional se torna indispensvel considerar o
fato que cada pais tem sua prpria unidade
monetria e que a maior parte do comercio
internacional no comercio de simples trocas
mas, ao contrario, realizado atravs da troca de
bens por uma ou outra moeda (sem contar as
transaes internacionais com carter puramente
financeiro)
Mercado de cmbio estrangeiro um mercado
onde as varias moedas nacionais podem ser
trocadas (compradas e vendidas) umas pelas outras

Introduo: a taxa de cmbio

Taxa de cmbio (externa)
um preo; mais precisamente o preo de uma moeda em termos
de outra

J que duas moedas esto envolvidas, h formas diferentes

de anunciar a cotao de uma taxa de cmbio
Sistema de referencia de preo: define a taxa de cmbio como o
numero de unidades de moeda domestica por unidade de moeda
estrangeira (tomando o Brasil como pais domestico temos R$ 2,08
por dlar americano) o preo da moeda externa em termos da
moeda domestica
Sistema de referencia de volume: a taxa de cmbio o numero de
unidades de moeda externa por unidade de moeda domestica
(mais uma vez tomando o Brasil como pais de referencia, teramos
0,48 dlares americanos por reais) o preo da moeda
domestica em termos de moeda estrangeira

Devemos sempre descobrir que sistema de cotao esta

sendo utilizado para evitar confuso

Introduo: a taxa de cmbio

Considere por exemplo que a moeda x deprecia
(desvaloriza): isso significa que a moeda x vale
menos em termos da moeda estrangeira (uma
maior quantidade de x necessria para
comprar uma unidade de moeda estrangeira)
Portanto, uma depreciao expressa como um
aumento em sua taxa de cmbio se usamos o
sistema de referencia de preos e como uma
reduo se usamos o sistema de referencia de
volume

Introduo: a taxa de cmbio

Existem diferentes taxas de cmbio devido a
diferentes instrumentos monetrios que podem
ser usados para trocar duas moedas (taxa de
cmbio por dinheiro, por cheques e por ordens
de transferncia bancarias)
Custos pela transferncia dos fundos, custos de
carregamento (quando bancos mantm moeda
estrangeira na forma de notas em seus cofres ao
invs de manter depsitos a vista em um banco
estrangeiro perde juros e arca com custos de
custodia)

Introduo: a taxa de cmbio

Taxa de cmbio a vista
Taxa de cmbio futura
Aplicada para o cmbio de duas moedas em uma
determinado momento um contrato que
estipula a troca de moedas em uma data futura a
um preo (futuro) que acordado antecipadamente
no momento da realizao do contrato
Diversas datas futuras (1, 3, 6 meses; raramente
para mais de um ano) e diversas moedas

A taxa de cmbio real

Normalmente, magnitudes reais so obtidas das magnitudes
nominais ao eliminar variaes advindas de preos
Em relao a taxa de cmbio, essa questo mais complicada
porque a taxa de cmbio um conceito intrinsecamente
nominal, que no simplesmente obtido atravs da
multiplicao de uma quantidade fsica pelo seu preo
A noo mais antiga de taxa de cmbio real e a mais
usualmente correlacionada com a real taxa de cmbio a
proporo entre os nveis de preos domestico e estrangeiro
expressa em uma unidade monetria comum (a taxa de
cmbio nominal ajustada por preos relativos entre os pases
considerados)

1
ph
ph
r
rR
ou rR
rp f
pf

A taxa de cmbio real

Outra forma de expressar a taxa de cmbio real
atravs dos preo relativo (domestico) de bens
comercializveis e no comercializveis
pT
rR NT
p
A lgica por trs dessa definio que, em um
modelo com dois setores (comercializveis/no
comercializveis), o equilbrio de comercio depende
de pT/pNT porque esse preo relativo mede o custo
de oportunidade de produzir domesticamente os
bens comercializveis e o Balano comercial
depende do excesso de oferta dos comercializveis

A taxa de cmbio real

A opinio geral que a taxa de cmbio real deva propiciar uma
medida da competitividade externa dos bens de um pais
Em um modelo de comrcio simples de exportveis-importveis, a
taxa de cmbio real se reduz a noo de termos de troca

rR

px
rp m

Do ponto de vista do consumidor, representa o preo relativo dos

bens estrangeiros e domsticos dos quais a demanda depende
Do ponto de vista do pais como um todo, representa a quantidade
de importaes que podem ser obtidas em troca de uma unidade de
exportaes (ou a quantidade de exportaes requeridas para obter
uma unidade de importaes)
Portanto um aumento de definido como uma melhora nos termos
de troca pois significa que uma maior quantidade de importaes
podem ser adquiridas por unidade de exportaes (ou,
equivalentemente, que uma quantidade menor de exportaes
requerida por unidade de importaes)

A taxa de cmbio real

Outra definio de taxa real de cmbio usa a proporo entre
custos unitrios de trabalho domestico e estrangeiro,
expressada em uma unidade monetria comum atravs da
taxa de cmbio nominal

rR

Wh
rW f

Com esta definio, um aumento (reduo) em rR significa

uma deteriorao (melhora) na competitividade externa dos
bens domsticos
Um aumento em Wh/Wf, tanto em mercados perfeitamente
ou imperfeitamente competitivos, reflete em um aumento do
preo relativo domestico em respeito a bens estrangeiros
O mesmo resultado obtido quando, dado Wh/Wf, a taxa de
cmbio aprecia (r se reduz)

Diniz e Jayme Jr. (2012)

A taxa de cmbio efetiva

As vezes necessrio ter uma noo geral do valor
externo da moeda em respeito ao resto do mundo
e no em respeito a apenas uma moeda
Um sistema de cmbio flexvel, uma moeda pode
depreciar em relao a alguma outra e apreciar
com relao a uma terceira torna difcil analisar
o comportamento do valor externo de uma moeda
Em tal situao necessrio utilizar um ndice, a
taxa de cmbio efetiva, pelo qual as taxas de
cmbio bilaterais de moedas sobre analise so
consideradas (entram com pesos diferentes) no
calculo

A taxa de cmbio efetiva

n

re

w r , w
j j

j 1, j

1,

j 1, j

re = taxa de cmbio efetiva nominal da moeda i

rj = taxa nominal de cmbio da moeda i em relao ao
moeda j
wj = peso dado a moeda j na construo do ndice; por
definio, a soma dos pesos igual a 1
Usualmente, a taxa de cmbio efetiva dada como um
ndice de base 100 e apresentada de tal forma que um
aumento
(reduo)
significa
uma
apreciao
(depreciao) da moeda sobre considerao em relao a
outras moedas
Usualmente os pesos so definidos a partir das
propores de comercio entre o pais i e seus parceiros