Responsabilidades

del Sistema de
Previsin
Proyecciones Fiscales
Informe sobre el Bono de Reconocimiento y el Dficit Operacional en el Sistema de
Pensiones.

Introduccin
El pago de responsabilidades devengadas del Sistema Pensiones representa uno de los
principales gastos sociales por parte del Estado. Es por ello un elemento fundamental a la hora
de establecer polticas fiscales a corto y mediano plazo. Estas responsabilidades provienen de
los Bonos de Reconocimiento y Dficit Operacional, causadas por el cambio al Sistema
Provisional de 1980 de capitalizacin individual, y el segundo cambio a un sistema de
pensiones integradas en 2008.
El Dficit Operacional es la diferencia entre los ingresos de las cotizaciones y los gastos en
beneficios a los pensionados del antiguo sistema de pensiones. Por su parte el Bono de
Reconocimiento es el pago, un reconocimiento, que realiza el Estado a los trabajadores que
contribuyeron en el sistema antiguo, que cambiaron al nuevo sistema y cumplen ciertos
requisitos
A estos elementos transitorios se les agregan gastos permanentes en la forma de beneficios del
actual Sistema de Pensiones, los cuales estn bajo el nuevo de Sistema de Pensiones Solidarias
que reemplaza a las Pensiones Asistenciales, donde encontramos la Pensin Bsica Solidaria y el
Aporte Previsional Solidario. El Sistema de Pensiones Solidarias entro en vigencia en 2008 y fue
una sustitucin directa del Sistema de Pensiones Asistenciales y se espera que reemplace
igualmente a la Garanta Estatal de Pensin Mnima. Este ltimo no sufrir una sustitucin
inmediata ya que se mantiene el beneficio a los pensionados que lo perciben, para los afiliados
sobre 50 aos y por 15 aos a las personas que cumplan con los requisitos para ser beneficiados
por el mismo. Es por esta misma modalidad que la Garanta Estatal de Pensin Mnima se
puede considerar como un tercer elemento transitorio en la carpeta de gastos asociados al
Sistema de Pensiones.
El informe resume las conclusiones presentadas en el estudio realizado por Alberto Arenas de
Mesa, Paula Benavides, Jos Luis Castillo y Leonardo Gonzlez sobre las Proyecciones Fiscales
del Sistema de Pensiones: Bonos de Reconocimiento y Dficit Operacional 2010-2050.

Bono de Reconocimiento
Los Bonos de Reconocimiento se crearon a partir del Decreto de Ley N 3.500 con la Reforma al
Sistema Civil de Pensiones de 1980. Su objetivo era reconocer las cotizaciones que efectuaron en
las cajas antiguas los afiliados que se cambiaron al nuevo sistema provisional. De esta forma los
trabajadores que haban estado imponiendo en el sistema antiguo hasta esa fecha tenan
derecho a optar por el Sistema de Capitalizacin Individual, este mismo beneficio se les dio a
los trabajadores que se afiliaron por primera vez antes del 31 de Diciembre de 1982.
El derecho al bono de reconocimiento se otorgo a todos los trabajadores que optaron por el
nuevo sistema previsional y que registraban a lo menos 12 cotizaciones mensuales en alguna
Institucin de previsin en los cincos aos anteriores a la publicacin del D.L N 3.500 de 1980.

Montos

El monto del Bono de Reconocimiento se calcul en base a al 80% del promedio de las
remuneracin que sirvieron de base para las cotizaciones de los meses anteriores al 30 de Junio
de 1979, con un mximo de 12, ajustado al IPC. Este resultado se multiplica por 12.
El resultado anterior se multiplica por el menor valor entre 1 y el cociente que resulte de dividir
el nmero de aos y fracciones de ao de cotizaciones efectuadas en las instituciones del
rgimen antiguo por 35. Se consideran cotizaciones correspondientes a remuneraciones
devengadas en periodos anteriores a mayo de 1981, siempre que no hayan servido de base para
una pensin ya obtenida.
El resultado de la operacin anterior se multiplica por un factor dependiendo del gnero, 10,35
para hombres, y 11,36 si es mujer. Este resultado se multiplica por el factor que corresponda en
el cuadro siguiente, dependiendo de la edad y sexo del trabajador a la hora afiliacin.
Finalmente esta cantidad se reajusta de acuerdo a la variacin que experimente el IPC entre el
30 de Junio de 1979 y el ltimo da del mes anterior a la fecha en que el afiliado ingrese al
sistema de AFP.

Factores para el Clculo de los Bonos de Reconocimiento

Hombres
Mujeres
Edad
Factor
Edad
Factor
65 o ms
1,11
60 o ms
1,31
64
1,09
59
1,29
63
1,07
58
1,27
62
1,04
57
1,24
61
1,02
56
1,22
60 o menos
1
55
1,2
54
1,18
53
1,16
52
1,15
51
1,13
50
1,12
49
1,1
48
1,09
47
1,08
46
1,06
45
1,05
44
1,04
43
1,02
42
1,01
41 o menos
1

Para la determinacin del Bono de Reconocimiento al momento de su liquidacin, ste se

reajusta segn la variacin del IPC entre el ltimo da del mes anterior a la fecha de afiliacin y
el ltimo da del mes anterior a la fecha de su pago efectivo, y devenga un inters del 4% anual.
Su utilizacin se hace exigible en la fecha en que el afiliado cumple la edad legal de jubilacin,
fallece o se acoge a pensin de invalidez. En estos casos el bono es liquidado y abonado en la
cuenta de capitalizacin individual del afiliado. Si no existen beneficiarios de la pensin de
sobrevivencia ste se trata como herencia, de igual forma como lo hace el saldo de la cuenta de
capitalizacin individual del afiliado a una AFP.

Evolucin de los Bonos de Reconocimiento

La emisin de bonos de reconocimiento en el periodo 1981-2009 se presenta a continuacin,
donde se considera como fecha de emisin aquella en que el titular efectu el trmite
correspondiente, sin perjuicio de que su fecha de afiliacin al sistema de AFP sea anterior. El
total de Bonos de Reconocimiento emitidos hasta diciembre de 2008 alcanza a 1.554.774.
La emisin de bonos alcanz su nivel mximo en 1986, ao en que se emitieron 176.445 bonos.
Es importante notar la considerable reduccin en el nmero de bonos emitidos despus de 1990
y hasta 2003 donde, exceptuando 192, la emisin de bonos se estabilizo entre 30.000 y 50.000
bonos anuales. A partir de 2004 se verifica una notoria tendencia a la baja en la emisin de
bonos.

Como era de esperar, las liquidaciones de Bonos de Reconocimiento han experimenta un

sostenido aumento desde 1982, ubicndose a torno a 47.000 liquidaciones en 2009. La principal
causa de liquidacin de Bonos de Reconocimiento es vejez. La importancia relativa de esta
causa de liquidacin ha crecido con el tiempo. Entre 1990 y 2009 la liquidacin por esta causa ha
aumentado desde un 59,4% hasta 85%. Esta tendencia se explica por la evolucin demogrfica
de la poblacin. A medida que el grupo de beneficiarios envejece, una proporcin ms alta de
afiliados cumple la edad legal de jubilacin. Este hecho es ms incidente en las mujeres que en
los hombres, esto se explica tanto porque las mujeres viven en promedio ms que los hombres y
porque su edad de jubilacin es cinco aos inferior a la de los hombres.

Entre 1981 y 1987 se experiment una fase creciente en el nmero de Bonos Activos debido a
una tasa alta de traspaso al sistema de AFP y una baja liquidacin de bonos. Entre 1988 y 1993
se observa un nivel estable en el nmero de bonos activos debido a que los bonos liquidados
compensaron las emisiones de bonos con fecha de afiliacin en ese periodo. A partir de 1994 la
tendencia decreciente en las emisiones con fecha de afiliacin para ese periodo, junto al
aumento sostenido en el nmero de bonos liquidados, se ha traducido en una constante
reduccin del nmero total de bonos activos.

En relacin a los valores de los bonos, estos han experimentado un crecimiento sostenido en su
valor promedio en UF, en la ltima dcada el valor promedio de los bonos se ha estabilizado en
torno a 20 millones de pesos. A partir de 2006 se observa el inicio de una tendencia decreciente
que se mantendr en el futuro. Esto tambin se puede apreciar si hacemos una evolucin de sus
costos en funcin del PIB, que involucran el pago de los mismos bonos y los intereses
devengados en el periodo, 1987-2009. Este gasto alcanzo su punto mximo en 2003,
representando un 1,12% del PIB. Posteriormente ste comenz a disminuir, hasta situarse en
2008 en 0,98% del PIB, todo indica que esta tendencia se mantendr.

Proyecciones
El estudio realizado mostro que las proyecciones muestran una trayectoria decreciente en el
nmero de bonos activos bsicos hasta 2035, cuando se aproxime su extincin. Se observa que el
nmero de bonos valor cero, que son aquellos cuya informacin se encontraba incompleta o
quedo sujeta a revisin de antecedentes, para los cuales se estima que existir cambio de valor,
as como aquellos por emitir, representan una proporcin menor, pero significativa en relacin
al stock de bonos activos bsicos. Se estimaron para 2010, que existiran en torno a 41.000 bonos
con valor cero susceptibles a cambiar de valor y en torno a 5.500 bonos por emitir. Estos
representan un 12% del stock estimado de bonos bsicos. Hacia 2035 se estiman existirn menos
de 50 bonos activos en total.

El paso del tiempo da mucha mayor ponderacin a los bonos bsicos, respectos a los de valor
cero y por emitir. De esta forma en torno al 97% del monto total de los Bonos de
Reconocimiento se encuentra determinado por el total de bonos ya registrados.

El inters devengado proyectado, al igual que el valor total actualizado de los Bonos de
Reconocimiento, presenta un fuerte descenso. La estimacin para 2010 es cercana a los $238.099
millones, la cual se reducira a la mitad al paso de cinco aos. A partir de 2025 ambos valores,
los Bonos de Reconocimiento y los intereses devengados sern muy bajos.

Las proyecciones de bonos liquidados exhiben una tendencia creciente hasta 2014, cuando
comienza su decrecimiento. La trayectoria que siguen los bonos liquidados por ao est
fuertemente determinada por la composicin etaria de los bonos activos.

El gasto pblico proyectado en Bono de reconocimiento presenta su punto mximo en 2009.

Este resultado no slo es presentado en el documento que fue analizado, sino que tambin los es
en estudios anteriores, Arenas de Mesa y Gana (2005) y en Arenas y Marcel (1993). Los factores

que los diferencian son los bonos liquidar por ao y el su valor. Ambos, en conjunto, afectan el
gasto en Bonos de Reconocimiento, generando diferencias promedio de 0,05% del PIB ente 20092015 y de 0,01% entre 2016-2025.

Dficit Operacional
Como antes fue mencionado, el Dficit Operacional constituye uno de los componentes
transitorios de los compromisos fiscales con el sistema previsional. Corresponde a la diferencia
entre los ingresos por cotizaciones que realizan los imponentes en las ex cajas de previsin
agrupadas en el ahora Instituto de Previsin Social, y los gastos generados por el pago de
beneficios a los pensionados del antiguo sistema de pensiones
Uno de los principales efectos del cambio a un sistema de capitalizacin individual fue el
traspaso de afiliados de un sistema a otro. Por lo tanto, las cotizaciones de un gran nmero de
imponentes dejaron de financiar las prestaciones de los sistemas de las cajas de previsin del
antiguo sistema. Esto llevo a un proceso de agrupacin de las distintas cajas, en 1982 se
estableci el Servicio de Seguro Social, y la Caja de Previsin de Empleados Particulares, de la
misma maneras ms cajas del sector pblico se fueron uniendo, hasta que en 1988 dispuso la
fusin en el Instituto de Normalizacin Previsional. Se orden asimismo la anexin por decreto
de todas las otras cajas an subsistentes y que a futuro requeriran de aportes del Estado para
cubrir sus dficits en el financiamiento de los beneficios.
Dentro de los principales beneficios se tienen, pensin por vejez, invalidez y sobrevivencia por
viudez. Cabe recalcar que cada caja tena sus propios requisitos y montos para cada una de la
pensiones. Adicionalmente la Ley N15.386, de 1963, regula para todos los regmenes
provisionales del sistema antiguo el beneficio dela pensin mnima. Esta ley ha sido reajustada
y actualmente existen diferentes montos mnimos segn la naturaleza de la pensin (Jubilacin,
viudez, orfandad y madre de los hijos de filiacin no matrimonial del imponente fallecido) y la
edad del pensionado.
A noviembre de 2009, el valor de la pensin mnima de vejez e invalidez del artculo 26 dela Ley
N15.386 asciende a $104.960 para menores de 70 aos, $114.766 para mayores de 70, pero
menores de75 y $122.451 para los mayores de 75. Estos valores son de gran relevancia ya que
aproximadamente un 80% delos pensionados del sistema antiguo la perciben.

Evolucin Dficit Operacional

El cuadro siguiente muestra la evolucin de los imponentes activos en el sistema antiguo entre
1980 y 2009 segn las diferentes cajas. En 1980 exista un total de 1.674.536 afiliados a las
distintas cajas. Una vez implementada la reforma al sistema de pensiones de1980 se registr una
fuerte reduccin en el nmero de imponentes entre 1981 y 1983 y luego una reduccin paulatina
hasta 100.036 afiliados en 2009.

Por otro lado el nmero de pensionados en el antiguo sistema iba al alza, alcanzando su
mximo valor en 1986, con 925.064, que luego disminuye gradualmente hasta situarse bajo los
800.000. Si combinamos ambos cuadros podemos ver que la relacin entre imponentes activos y
pensionados vara de manera drstica. Esta relacin, en 1960 alcanzaba a 11 imponentes por
pensionado, en 1980 era de 2 imponentes por pensionado y en 2009 se sita en torno al 0,1.

Este cambio en la relacin se vio reflejado en menos recursos para cubrir los beneficios antes
mencionados, y un incremento en el Dficit Operacional. En el siguiente cuadro se representa el
gasto como porcentaje del PIB. Tal como se muestra este dficit alcanz su mximo valor en
1984 con un 4,7% del PIB, hasta llegar al 2% en 2009.

Proyecciones
Las proyecciones respecto al Dficit Operacional se generan en base a un stock de pensionados
segn el tipo de pensin y aun flujo de cotizantes que se convertirn en pensionados. Los costos
para el stock de pensionados presentan una trayectoria decreciente que empieza a acelerarse a
partir de 2030.

Actualmente el principal componente de gasto son las pensiones de vejez, sin embargo al pasar
el tiempo, de 2035 en adelante, las pensiones de sobrevivencia toman un rol protagonista. Las
pensiones de invalidez sufren una lenta extincin, debido que an existen pensionados jvenes
(40-50 aos) en el stock. Respecto a las pensiones de sobrevivencia, estas estn concentradas en
las mujeres y, debido a que continan generndose en el tiempo, se proyecta un periodo largo
hasta su extincin.
Si analizamos el nmero de beneficiarios, estos tenan una proyeccin a 840.000 para el 2010,
siendo la mitad por vejez. Se espera que para 2030 esto cambie, ya que el nmero de
pensionados por vejez ser casi el mismo que el de sobrevivencia, constituyendo entre las dos
ms de tres cuartas partes del total de pensiones pagadas.

Por el lado de los cotizantes y el flujo, se proyect que para 2010 existiran 85.000 personas. Para
2025 se esperan menos de 10.000, de los cuales dos tercios serian hombre, debido a que las
probabilidades de cotizacin de las mujeres disminuyen despus de los 60 aos. Esto pronostica
una extincin en los ingresos antes de 2050.

Estos hechos muestran un aumento en los costos atribuidos al Dficit Operacional, el cual
alcanzara su punto mximo en 2015, para luego decrecer lentamente, y ya en forma acelerada
despus de 2030.

Estos gastos representados como porcentaje del PIB se muestran a continuacin. Debido a los
relativamente bajos montos de ingresos que percibe el sistema, la trayectoria del dficit est
fuertemente determinada por los gastos en prestaciones previsionales. El informe espera que el
Dficit Operacional represente cerca de 2 puntos del PIB por lo menos tres aos ms, llegando a
1,1% en 2025 y luego representar menos 0,1% en 2050.

Resultados
El trabajo analizado presenta dos proyecciones en relaciona a los compromisos fiscales
transitorios con el sistema de pensiones, Bonos de Reconocimiento y Dficit Operacional. Las
estimaciones consolidadas muestran que la magnitud del Dficit Operacional es muy superior a
la de los intereses devengados por los Bonos de Reconocimiento, y que estos ltimos se
extinguirn en forma ms temprana que el primero. El anlisis no incorporo el pago de la deuda
de los Bonos de Reconocimiento, que se registra bajo la lnea y que ocurrir simultneamente.

Este decrecimiento representa una liberacin de recursos importantes. Se estima que entre 20102025 estos compromiso estn reducidos a 1,3% PIB. Sin embargo hay que ser cautelosos con esta
medida, pues depende estrechamente de que se mantenga un crecimiento en el presupuesto de
forma anloga al PIB. Un menor crecimiento, implica un mayor gasto y un mayor porcentaje del
PIB. Para apalear estos contratiempos se cuenta con el Fondo de Reserva de Pensiones, cuyo
objetivo es apoyar dicho financiamiento, este fondo se incrementa cada ao en un monto
equivalente al 0,2%, con un mximo del 0,5% del PIB del ao anterior.

Conclusiones
Los resultados mostrados en el informe muestran en efecto una liberacin de recursos
destinados al sistema antiguo, lo que liberara en parte el presupuesto fiscal en los prximos
aos.
Las proyecciones para los Bonos de Reconocimiento indican que el nmero de bonos liquidado
crecera has 2014 para luego descender. El gasto en amortizaciones de bonos alcanzara 0,7% del
PIB en promedio en el mismo periodo y que los intereses devengados promediaran el 0,1% PIB
en la prxima dcada.
El Dficit Fiscal seguir en alza unos aos y que pasara de un 2,1% del PIB 2010 a 1,1% en 2025.
Su finalizacin se proyecta para ms de 50 aos, sin embargo su valor ser inferior a 0,5% PIB.