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2013
2014
Activo Corriente
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar Comerciales
Inventarios
Otros Activos Corrientes
$
$
$
$
85,644
1,278,771
185,314
392,116
$
$
$
$
76,186
1,385,019
232,363
417,095
Activo Fijo
Activo Fijo Bruto
Menos depreciacin acumulada
Activo Fijo Neto
$
$
$
3,986,954
428,761
3,558,193
$
$
$
4,389,991
453,291
3,936,700
Activo Total
5,500,038
6,047,363
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar Diversas
Impuestos por pagar
Otras cuentas pasivas
$
$
$
906,648
23,201
52,910
$
$
$
961,047
45,853
56,614
Deudas Bancarias
1,346,278
1,264,824
Patrimonio
Capital Social
Reservas y Utilidad retenida
Total Pasivo y Patrimonio
$
$
$
3,867,442 $
(696,442) $
5,500,038 $
3,867,442
(148,418)
6,047,363
2013
2014
Ventas
Otros Ingresos
Ventas Totales
$
$
$
4,625,301
98,542
4,723,843
$
$
$
7,400,482
103,469
7,503,951
Costos y Gastos
Costo de Producto Vendido
Depreciacin
Gasto Operativo (Administracin y Ventas)
Gasto Financiero
Ingreso Financiero
Utilidad (Prdida) antes de impuestos
Impuestos
Utilidad Neta Despus de Impuestos
$
$
$
$
$
$
$
$
2,961,470
428,761
1,866,614
154,251
100,812
(586,441)
110,001
(696,442)
$
$
$
$
$
$
$
$
4,302,952
449,800
1,974,878
148,666
118,732
746,387
198,363
548,024
(696,442) $
548,024
Manufacturas Unidas: Flujos de Caja Libres (FCL) para los aos 2013 y 2014
Agregar depreciacin
428,761
449,800
$
$
$
$
$
107,976
(1,856,201)
982,759
(3,986,954)
(5,020,101)
$
$
$
$
$
104,066
(178,276)
80,755
(403,037)
601,332
1.083086026
Manufacturas Unidas
Ratios
Todos los ratios son expresados como porcentaje de las ventas a menos que est indicado de otra manera
2013
2014
Cuentas por Cobrar Comerciales
Inventarios
Otros Activos Corrientes
Activos Fijos como % de las ventas
Adiciones en activos fijos como % del incremento en ventas
Cuentas por Pagar Diversas
Impuesto por pagar (de la cuenta del pasivo, como % de impuestos
pagaderos del EGP )
Otras cuentas pasivas
Costo de Ventas (Costo de Producto Vendido)
Gastos Operativos (Administracin y Ventas)
Impuesto a la renta pagadero (del EGP) (como % de utilidades antes
de impuestos)
Depreciacin como porcentaje de la Depreciacin Neta de cierre del per
Gasto Financiero (como % de la deuda que conlleva intereses)
Ingreso Financiero (como % de los saldos de caja)
Caja como % de ventas
27.1%
4.0%
8.5%
84.4%
18.5%
3.1%
5.6%
58.5%
19.2%
14.5%
12.8%
21.1%
1.1%
23.1%
0.8%
62.7%
39.5%
57.3%
26.3%
-18.8%
12.05%
11.46%
7.88%
1.9%
26.6%
11.43%
11.75%
8.57%
1.0%
Manufacturas Unidas
Ratios Financieros Proyectados : (Todos los ratios son expresados como porcentaje de las ventas a menos que e
Ao
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar Comerciales
Inventarios
Otros Activos Corrientes
2014 (Histrico)
2014 (Histrico)
$
7,503,951
2014 (Histrico)
$
$
$
$
$
76,186
1,385,019
232,363
417,095
2,110,663
Activo Fijo
Activo Fijo Bruto
Menos depreciacin acumulada
Activo Fijo Neto
$
$
$
4,389,991
(453,291)
3,936,700
Activo Total
6,047,363
Pasivo Corriente
$
$
$
$
961,047
45,853
56,614
1,063,514
1,264,824
Patrimonio
Capital Social
Reservas y Utilidad retenida
Total Pasivo y Patrimonio
$
$
$
3,867,442
(148,418)
6,047,363
2014 (Histrico)
$
$
548,024
449,800
$
$
$
$
$
104,066
(178,276)
80,755
(403,037)
601,332
18%
3%
$
$
$
$
$
1,816,944
12,511,383
5,468,841
7,285,785
1,264,824
6,020,961
Nmero de acciones
Valor por accin
500,000
12.04
Crecimiento
Terminal de
Ventas
Actual: $
12.04
3.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
$
$
$
$
$
$
$
$
2015
3.00%
20.00%
3.40%
5.00%
2016
5.00%
2017
6.00%
2018
7.00%
3.50%
3.50%
3.50%
30.00%
12.00%
40.00%
60.00%
70.00%
12.81%
23.12%
0.75%
10.00%
10.00%
10.00%
11.75%
8.57%
57.34%
26.32%
25.00%
23.00%
20.00%
30.00%
35.00%
25.00%
20.00%
15.00%
2015
10,130,333 $
2016
12,662,917 $
2017
15,195,500 $
5,808,985
621,349
2,666,085
148,666
6,531
891,780
267,534
624,246
$
$
$
$
$
$
$
$
2015
$
$
$
$
$
$
$
$
$
303,910
2,026,067
344,431
506,517
3,180,925
$
$
$
$
$
$
$
$
2016
$
$
$
$
$
5,177,906 $
(1,074,640) $
4,103,266 $
7,284,191
7,261,232
742,913
3,165,729
89,527
26,053
1,429,569
428,871
1,000,699
633,146
2,532,583
443,202
633,146
4,242,077
$
$
$
$
$
$
$
$
2017
$
$
$
$
$
6,190,939 $
(1,817,552) $
4,373,387 $
8,615,464
8,713,478
925,259
3,494,965
125,411
54,277
1,990,665
597,199
1,393,465
911,730
3,039,100
531,843
759,775
5,242,448
2018
17,474,825
10,020,499
1,116,722
3,494,965
112,472
78,159
2,808,325
842,498
1,965,828
2018
$
$
$
$
$
1,223,238
3,494,965
611,619
873,741
6,203,563
7,710,489 $
(2,742,811) $
4,967,678 $
9,306,017
(3,859,533)
5,446,484
10,210,126
11,650,047
$
$
$
$
1,297,413
61,842
76,428
1,435,684
$
$
$
$
1,266,292
99,137
95,536
1,460,964
$
$
$
$
1,519,550
138,047
114,643
1,772,240
$
$
$
$
1,747,483
194,749
131,839
2,074,071
761,679
1,066,974
956,895
129,157
$
$
$
4,610,999
475,828
7,284,191
$
$
$
4,610,999
1,476,527
8,615,464
$
$
$
4,610,999
2,869,992
10,210,126
$
$
$
4,610,999
4,835,820
11,650,047
2015
2016
2017
2018
$
$
624,246
621,349
$
$
1,000,699
742,913
$
$
1,393,465
925,259
$
$
1,965,828
1,116,722
$
$
$
$
$
86,970
(842,538)
372,171
(787,915)
74,282
$
$
$
$
$
52,373
(731,917)
25,280
(1,013,033)
76,314
$
$
$
$
$
73,365
(721,786)
311,276
(1,519,550)
462,029
$
$
$
$
$
65,796
(649,608)
301,831
(1,595,528)
1,205,042
Esto sera lo que valen el 100% de las acciones de la empresa. Recordar que los dueos ya han invertido durante el prim
un flujo positivo en el segundo. Cul sera entonces la plusvala que han generado?
Escenarios
Tasa de descuento para el negocio
16.0%
15.12
19.76
22.00
24.79
28.39
33.18
17.0%
13.46
17.25
19.02
21.18
23.88
27.35
18.0%
12.04
15.17
16.60
18.31
20.40
23.01
19.0%
10.81
13.43
14.60
15.97
17.63
19.64
2019
7.00%
3.50%
80.00%
10.00%
20.00%
10.00%
2019
19,222,308
$
$
$
$
$
$
$
$
11,022,549
1,284,480
3,844,462
15,181
104,863
3,160,499
948,150
2,212,349
2019
$
$
$
$
$
1,345,562
3,844,462
672,781
961,115
6,823,919
$
$
$
10,704,003
(5,144,013)
5,559,989
12,383,909
$
$
$
$
1,922,231
219,171
145,023
2,286,425
(1,561,685)
$
$
$
4,610,999
7,048,169
12,383,909
2019
$
$
2,212,349
1,284,480
$
$
$
$
$
8,881
(498,033)
212,354
(1,397,986)
1,822,046
20.0%
9.73
11.95
12.92
14.04
15.37
16.97
21.0%
8.79
10.68
11.49
12.42
13.51
14.80
22.0%
7.95
9.57
10.26
11.04
11.94
13.00
$
$
$
(5,020,101)
601,332
6,020,961
(4,114,837)
404,012
3,315,784
(461,805)
Pero partimos de una falacia, nos estamos imaginando que estamos en el momento cero y por lo tan
Nos encontramos a fines del 2002 y por lo tanto tenemos que tomar decisiones en base a la realidad
La propuesta es por lo tanto racional y vlida pues el WACC vigente es 18% para ambas partes.
Asumiendo que los flujos proyectados son vlidos para comprador y vendedor, la propuesta resulta
13%
19%
0.3
60
40
100
3.64%
11.40%
15.04%
(81,454)
(66,765)