Cours valuation de projets/3me anne MVTA/BENCHIKH

EVALUATION DE PROJETS

INTRODUCTION :
Lorganisation du travail par projet est un phnomne relativement rcent .
Auparavant, la plupart des tches taient la responsabilit dorganisations permanentes. Au
cours des dernires dcennies, les projets ont pris de plus en plus dimportance comme faon
dorganiser le travail.
Le projet comme mode de gestion est en croissance parce que certaines tches sont
trop grandes et trop complexes pour une organisation puisse elle seule runir toutes les
comptences et les capacits de les mener terme. En mode projet, les responsabilits sont
dfinies et partages, et les diffrents acteurs sont rendus imputable. Ce mode dorganisation
permet aux participants demettre en commun leurs ressources et de grer conjointement afin
datteindre un but commun.
1- Dfinition dun projet :
Le terme de projet a t employ pour la premire fois au 16 sicle et provient du
mot latinprojicere, jeter quelque chose en avant dont le prfixe pro- signifie qui prcde
dans le temps et le radical jicere signifie jeter . Le mot et le concept ont t pour la
premire fois employs par des architectes.
Le sens courant ou sens commun (Cf. dfinition du dictionnaire) : " projeter v. trans.
Former le dessein, avoir l'intention, le dsir (de). Projeter une runion.
Sociologiquement : le Projet est li la rsolution de problme, l'accompagnement
du changement ou la volont de changement, un souci d'innovation. Il n'intervient pas en
revanche dans les activits quotidiennes, traditionnelles et rptitives.
Economiquement : un projet est un ensemble d'activits limites dans le temps et dans
l'espace, il est orient vers la ralisation d'un objectif de dveloppement et ncessite des
moyens humains et financiers. La Commission Europenne (2001) pense que le projet est
une sries dactivits avec des objectifs prcis, conus pour produire des rsultats spcifiques
dans un dlais donn. A la lumire de ces dfinitions, on voit que la dfinition du concept
projet implique toujours quatre mots cls qui sont : objectifs, activits, rsultats et dlais.
Les lments d'un projet doivent tre dfinis avec prcision, quant leur nature, leur
emplacement et leur droulement, selon la dmarche suivante :
Quoi (les actions)
Qui (les gens concerns)
O (les domaines touchs par le projet, voire les lieux)
Quand (programmation dans le temps)
Comment (moyens, mthodes...)
Combien (le budget)
Pourquoi (les motifs et les objectifs)

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2- Le projet dans une entreprise :
Les projets sont gnralement raliss par des entreprises. Le but du projet tant
dapporter de linnovation pour augmenter la valeur du produit et donc avoir des produits
comptitifs. Seulement, les projets nont pas tous la mme ampleur et toutes les entreprises
sont diffrentes. Ainsi, on voit apparatre diffrent type dentreprise projet :
a- Projet en coopration : est une entreprise qui na pas les capacits ou les ressources pour
crer un projet par ses propres moyens. Elle fait donc appel des entreprises extrieures
pour raliser certaines parties du projet (La sous-traitance). Lindustrie de lautomobile.
b- Un projet avec plusieurs entreprises : sont des projets qui font appel des domaines
compltement diffrents et qui sont donc grs par plusieurs entreprises niveau
dinvestissement quivalent. Le domaine du BTP est rgi par ce type dorganisation o
chacune des entreprises apportent une comptence particulire.
c- Une entreprise, gnralement de grande taille, ayant beaucoup de ressources avec des
projets internes et une coentreprise (Association d'entreprises pour la ralisation d'un
projet commun risques partags) : sont celles qui ont la capacit deffectuer des petits
projets au sein mme de lentreprise et qui pour de plus grands projets font appel
dautres entreprises pour une coentreprise. Exemple de lindustrie des nouvelles
technologies.
3- Dfinition dun projet investissement :
Linvestissement, pour l'conomiste, est la transformation d'un capital, entendu dans le
sens de ressource montaire, en capital fixe, un bien d'quipement ou de l'immobilier par
exemple ; pour le financier il recouvre la notion de placement moyen ou long terme dans des
actifs financiers. Pour le comptable, l'investissement est synonyme d'immobilisation qu'elle
soit corporelle, incorporelle ou financire.
Un projet dinvestissement reprsente lacquisition dun ensemble dimmobilisations,
permettant de raliser ou de dvelopper une activit (ou un objectif) donne. Dans son aspect
commun, il correspond une dpense immdiate dont on attend des avantages futurs.
4- Typologie des projets dinvestissement :
Les projets peuvent tre classs par finalit et par activit.
4.1- Classification des projets par finalit :
Il existe plusieurs types de projet dinvestissement on site :
- Projets de cration de produits nouveaux ;
- Projets dinvestissements de productivit (Augmenter la capacit de production des facteurs
de production) ;
- Projets dinvestissements de capacit : (Augmenter la taille de la production) ;
- Projets dinvestissements collectifs (national ou public comme les projets damnagement
ou dinfrastructure) ou sociaux (Formations, quipements administratifs) ;
- Projets de dveloppement : Ces projets peuvent concerner toutes les catgories prcdentes,
mais avec une composante particulire dans la finalit, qui est celle du dveloppement.
4.2- Classification des projets selon lactivit :
Le cas des Secteurs agricole et industriel. (tres vivants par rapport des objets) ;
Le cas de la ralisation dun service (non matrialit, absence de stock, ) ;
Le cas de la saisonnalit des ventes (projets agricoles ou des projets industriels comme les
jouets et les cadeaux...) ;
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Le cas dune dure du cycle dexploitation suprieure lanne (les projets forestiers ou
dinfrastructure).
5. Le management ou gestion de projet :
Le management est lapplication des sciences exactes et humaines la prise de
dcision. Cest lensemble des outils de gestion.
Selon le PMI (Project Management Institut), le management de projet est lapplication
de connaissances, comptences, outils et techniques dans des activits de projet en vue
d'atteindre ou de dpasser les attentes des parties impliques dans le projet.
5.1- Le Cycle dun projet :
La manire dont les projets sont planifis et raliss suit un enchanement connu sous
le nom du cycle de projet. Il comporte en principe six phases :
Phase de programmation : cest une dfinition gnrale des orientations qui mettent
l'accent sur des objectifs globaux en termes macro-conomiques et sociaux dans des
secteurs prcis.
Phase didentification : premire laboration des ides du projet. Ce sont les bnficiaires
et les parties prenantes qui identifient et discutent les problmes et les objectifs afin
dtablir une liste de priorits.
Phase de formulation ou dinstruction : durant cette phase, les ides de projet pertinentes
sont spcifies et traduites en plans oprationnels de projet.
Phase de financement : durant cette phase, les propositions de projet sont examines par un
comit de financement et une dcision est rendue quant lattribution ou le refus du
financement du projet.
Phase de mise en uvre ou dexcution : lexcution du projet par la mise en uvre des
moyens prvu dans la convention de financement en vue datteindre les rsultats et
lobjectif spcifique du projet.
Phase dvaluation : cette phase est appele valuation formative, pendant laquelle, des
consultants internes, externes ou mixtes sont engags pour tudier limpact du projet en
ltat par rapport la planification du projet qui avait t convenue, et les effets positifs ou
ngatifs de l'intervention afin de dterminer si le projet peut tre amlior et/ou reconduit.
Pour des projets sur plusieurs annes, il est conseill deffectuer des valuations
intermdiaires annuelles ou semestrielles afin de prendre de nouvelles ou dautres mesures
pour optimiser la ralisation du projet.
5.2- Les diffrents acteurs de la gestion dun projet :
Mandant (sponsor) :
Dfinit le cadre financier ;
Garant du projet ;
En gnral, membre du comit de pilotage.
Comit de pilotage :
Donneur dordre du projet, dcision finale sur la solution propose par la direction de
projet ;
Validation de la solution propose au niveau budgtaire et stratgique ;
Prend les dcisions de fin de phases ;
Reprsentatif des principaux intresss.
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Direction de projet :
Tte du projet ;
Assure que la solution propose correspond bien aux besoins de lentreprise tant au
niveau technique que stratgique ;
Valide la solution propose par le chef de projet avant de la soumettre au comit de
projet.
Chef de projet :
Responsable des rsultats du projet ;
Dfinit les buts et les objectifs (avec le client) ;
Dveloppe la planification du projet ;
Sassure que le projet soit excut efficacement.
Project office :
Soutien logistique pour le chef de projet ;
Garant de la mthodologie de la gestion de projet ;
Garant du portefeuille de projets.
Equipe de projet :
Travaille efficacement pour livrer un produit qui satisfait le client ;
Talents et comptences de chaque membre se compltent.
5.3- Le triangle de la triple contrainte :
Le triangle de la triple contrainte, est souvent utilis pour illustrer linterdpendance
des variables dun projet. Les modifications apportes lune des variables auront
irrversiblement des rpercussions sur les autres ou, en dautres termes, privilgier une
contrainte se fait gnralement au dtriment des autres.
6- Les fondamentaux du management de projet :
6.1- Charte du projet :
Document mis par linitiateur ou le commanditaire du projet, qui en autorise
formellement lexistence et donne autorit au chef de projet pour affecter des ressources de
lorganisation aux activits de ce projet. Ce document permet d'obtenir l'engagement formel
des parties prenantes au projet.
La charte du projet identifie, dfinit et dcrit :
les partenaires et les intervenants ;
le cadre de gestion appliquer ;
les rles, responsabilits et activits des principaux membres de l'quipe ;
les mcanismes de communications et de contrle.
6.2- Lnonc du contenu ou le cahier des charges :
Description narrative du contenu du projet, fixant les besoins auquel le projet doit
rpondre, les objectifs du projet, les obligations des parties prenantes, les rsultats tangibles
ou les livrables attendus, les exclusions, les indicateurs de succs ainsi que le modle de
gestion et de contrle du projet.
6.3- La structure de dcoupage du projet (Schma 4) :
Aussi parfois appele structure de fractionnement des tches ou lorganigramme des
tches, est une division hirarchique du travail global raliser, rpartie en phases puis en
rsultats ou livrables qui peuvent eux-mmes tre subdiviss en lots de travaux.
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6.4- Le squencement des activits :
Une fois identifis, les activits et les lots de travail doivent tre organiss selon une
suite logique qui prend en compte leurs dures et leurs interdpendances. Deux techniques
sont gnralement utilises simultanment pour raliser le squencement des activits dun
projet : le rseau PERT et le diagramme de GANTT.
6.4.1- Le rseau PERT (Program Evaluation and Review Technique) (Schma 5):
La technique PERT, a t dveloppe en 1957, pour la marine amricaine par William
Frasard. La technique permet de mettre en ordre, sous forme de rseau, plusieurs tches,
identifier leurs enchainements, leurs dpendances, leurs dures, les dates auxquelles elles
peuvent tre termines au plus tt et au plus tard et les marges.
6.4.2- Le diagramme de GANTT (Schma 6) :
Le diagramme de GANTT est un outil invent en 1917 par Henry Laurence Gantt.
Dans un diagramme de GANTT les tches sont reprsentes par des lignes tales sur laxe
horizontal alors que et les colonnes ou laxe vertical reprsente soit les jours, soit les semaines
ou soit les mois du calendrier. Le temps estim pour une tche se modlise par une barre
horizontale dont l'extrmit gauche est positionne sur la date prvue de dmarrage et
l'extrmit droite sur la date prvue de fin de ralisation.
6.5- La valeur acquise et les indices de performance :
La valeur acquise (VA) est une quantification de la valeur dun produit ou dun service
un moment donn de son dveloppement, ou, en dautres termes, la valeur du travail
rellement achev. La mthode est utilise pour mesurer lvolution dun projet.
La valeur acquise (VA) est calcule en multipliant le budget approuv ou le budget
lachvement (BA) par son pourcentage davancement : VA = BA x % davancement.
La valeur acquise dun projet permet de raliser un certain nombre dautres mesures de
performance dun projet, comme lcart de dlais, lcart de cots et lindice de performance
des dlais.
7- La clture ou la fermeture de projet :
Processus qui consiste finaliser toutes les activits pour lensemble des groupes de
processus de management du projet afin dachever formellement le projet ou lune de ses
phases. La clture dun projet seffectue une fois que le client a accept le produit du projet.
La fermeture dun projet inclut les lments cls suivants :
a- La clture administrative : est le processus de prparation de la toute documentation
lie au projet. Un lment de toute premire importance dans le processus de clture du
projet consiste dans la validation crite du produit ou du livrable par le client qui il est
destin. Dautres facettes de la clture administrative incluent la documentation de
lhistorique du projet et larchivage des diffrentes pices qui lui sont associes.
b- Lidentification des leons apprises : permettant didentifier et de documenter les
difficults rencontres ou de dgager certaines pratiques exemplaires qui mergent du
projet. Ces informations pourront tre rinvesties dans dautres projets de nature
similaire. Elles constituent un des composants dun processus damlioration des
processus et de la qualit. Un rapport de leons apprises abordera, entre autres, les
questions suivantes :
Le produit livr est-il conforme aux spcifications ?
Les objectifs ont-ils t atteints ?
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Le client sest-il dclar satisfait ?
Lchancier a-t-il t respect ?
Le budget a-t-il t respect ?
La mthodologie de gestion du projet a-t-elle bien fonctionn ?
Quels seraient les points amliorer dans un prochain projet de mme nature ?
8- Lvaluation sommative des projets dinvestissement :
Elle produit la documentation professionnelle, destine aux dcideurs et au public en
gnral, sur lutilisation des ressources et les rsultats. Elle contribue une meilleure
comprhension dun projet, de ses limites et de son potentiel de succs et de cration de
valeur. Cette valuation se base sur une analyse conomico-financire des projets.
Lanalyse conomique et lanalyse financire des projets sont troitement lies et
complmentaires, dans la mesure o elle utilise au dpart les mmes flux.
8.1 -Lvaluation conomique :
Lobjectif de lvaluation conomique est dvaluer un projet sur la base de tous ses
effets sur lconomie. De mme, elle apporte des critres supplmentaires, en introduisant un
point de vue collectif. A titre dexemple : la cration de nouveaux emplois, volution du PIB,
volution des importations et des exportations, Tous ces avantages conomiques sont
quantifis dans lanalyse conomique du projet.
8.2 -Lvaluation financire :
Lvaluation financire est la phase de ltude dun projet qui permet danalyser si ce
projet est viable et si il est rentable, et dans quelles conditions, compte tenu des normes et des
contraintes qui lui sont imposes. Elle consiste valoriser les flux rsultant des tudes
prcdentes pour dterminer la rentabilit et le financement du projet. Pour cela, on construit
gnralement plusieurs scnarios rsultant dune analyse de sensibilit mene partir des
diffrents risques encourus par le projet et permettant de dfinir des stratgies de ralisation.
9- Les principaux critres dvaluation financire de la rentabilit des projets :
Toute entreprise, quelle qu'elle soit, est amene investir ou dsinvestir pour se
dvelopper. Le critre de base prendre en compte est la rentabilit. Qu'il s'agit
dinvestissement ou de dsinvestissement, un projet non rentable ne sera pas retenu. La
rentabilit est un critre dcisif pour choisir l'investissement, elle est mesurable avec un
certains critres : La valeur actuelle nette (VAN), lindice de profitabilit (IP), le taux de
rentabilit interne (TRI) et le dlai de rcupration (DR).
9.1- L'actualisation des revenus futurs :
Un investissement consiste en une dpense I en t = 0, engendrant un flux de revenus Rt
dans lavenir. L'analyse de projets d'investissement suppose de pouvoir comparer des flux
d'argent disponibles des dates diffrentes.
On calcule donc pour chaque priode future (pendant toute la priode d'utilisation
prvue de l'investissement) les recettes et les dpenses gnres par l'investissement, puis on
dtermine les flux conomiques de l'investissement. On actualise ensuite les flux nets annuels
la date d'investissement pour tenir compte des volutions (taux dinflation, taux de
croissance ), et on compare l'ensemble au montant initial de l'investissement.
Ex : Une somme de 100DA dpense lpoque 0 ne correspond pas 100DA encaisss la
priode 1 mais 100(1+t)-1; t tant le taux dactualisation exprim sous forme dcimale.
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9.2- Mesure de rentabilit :
Soient R1, R2, R3, Rn la suite des revenus disponibles annuels engendre par un
investissement de cot I ralis -lanne 0 et amortissable sur n annes et t le taux
dactualisation exprim sous forme dcimale. (Exemple t= 0,1 pour un taux de 10%).

a- La valeur actuelle nette (VAN) :

Quel investissement sera le plus rentable ? Lorsqu'une entreprise investit, elle a
souvent le choix entre plusieurs immobilisations. Il est donc lgitime de se poser cette
question et de s'interroger sur la rentabilit conomique de chaque projet. L'un des critres les
plus utiliss par les entreprises est la valeur actuelle nette.
La valeur actuelle nette (VAN) est la somme de tous les revenus disponibles
actualiss, cest--dire leur valeur ramene lpoque 0 (lanne o linvestissement a eu
lieu), diminue des investissements. Linvestissement dont la VAN est positive sera considr
comme rentable.

VAN =
b- Lindice de profitabilit (IP) est dfini par IP :
LIP mesure la part de la somme de tous les revenus disponibles actualiss dans
linvestissement initial. Il est gal la valeur actuelle des revenus sur linvestissement initial.
Linvestissement dont lIP est suprieur 1sera considr comme rentable.

IP =
c- Taux de rentabilit interne (TRI) :
TRI est le taux pour lequel il y a quivalence entre le capital investi et l'ensemble des
cash-flows (Capacit dautofinancement) c'est--dire que la valeur actuelle nette est nulle.
Autrement dit, le TRI est le taux exprim sous forme dcimale, qui permet dgaler le
dcaissement d linvestissement, aux revenus disponibles prvisionnels gnrs par ce
mme investissement :

I=
Pour qu'un projet d'investissement soit rentable, il faut que son taux dactualisation
soit suprieur au TRI. A l'quilibre, le TRI est gal au taux du march (t).

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Le cash-flow oui capacit dautofinancement : les moyens dont dispose une entreprise
pour financer lacquisition dun investissement. Il est constitu du bnfice (Rsultat net)
augment du montant des amortissements.
d- Le dlai de rcupration du capital (DR) ou (Pay back Period) :
Le dlai de rcupration du capital est le temps ncessaire pour rcuprer la somme
investie. Le dlai est obtenu en additionnant, anne par anne, les revenus (Rn). Lorsque ce
cumul devient suprieur l'investissement initial (I), on retient la dure coule depuis
l'investissement et l'investissement est jug rentable si ce dlai de rcupration est infrieur au
dlai refltant le niveau de risque de l'investisseur pour le projet concern.
Le dlai de rcupration = I/C.
I = Investissement initial
C = Cash-flows cumul
10- Critres de dcision :
Si une entreprise a un accs limit au capital et quelle rencontre une incertitude
significative des cash-flows gnrs par ses projets dinvestissement, il est plus
attrayant dutiliser le TRI ou le IP comme critre de dcision.
Si une entreprise des fonds substantielles (consistantes, cohrentes) sa disposition,
accs au capital et plus de certitude dans les cash-flows gnrs par ces projets
dinvestissement il est prfrable dutilis la VAN et la VA (Valeur Ajoute)
commecritre de dcision.