Finanzas Internacionales

Los mercados financieros estn prcticamente integrados:

El trmino finanzas internacionales en un sentido realista resulta redundante, hoy

en da con las pocas barreras al comercio internacional y ante los flujos
financieros, y en un medio donde los hechos financieros de importancia impactan
de inmediato a todo el mundo, todas las finanzas son internacionales.

Beneficios del Estudio de Finanzas Internacionales

Ayuda al Administrador Financiero:

Tomar decisiones para sacar ventajas de los hechos positivos y a protegerse de

los negativos

Anticipar eventos y tomar decisiones rentables antes de que ocurran.

Eventos que afectan:

Variaciones en el Tipo de Cambio, tasa de inters, Inflacin y en los valores de los

activos

Los vnculos entre los mercados de dinero y de capitales se han vuelto tan estrechos que
han vuelto intil concentrarse en forma individual.

Importancia de las Finanzas Internacionales

Crecimiento del comercio internacional versus comercio nacional

Record de crecimiento del comercio

El comercio internacional reviste una profunda importancia en nuestro nivel de vida

y en nuestras vidas diarias. (podemos tomar t de la India, ver automviles de
Alemania, Inglaterra, etc.)

Informtica, Internet, etc.

Crecimiento del comercio internacional

Liberalizacin del comercio y de las Inversiones:

Avance Tecnolgico

Informtica, Internet, etc.

Recompensas del comercio internacional

Disminucin de tarifas, eliminacin de cuotas, controles monetarios y otras

restricciones a los flujos internacionales de bbs. y capitales

Aumento del beneficio por la especializacin de produccin:

ventajas comparativas

ventajas competitivas

Riesgos del Comercio Internacional

Riesgo del tipo de cambio

Riesgo pas

Riesgos del Comercio Internacional

Incertidumbre acerca de una posible imposicin de, o de posibles cambios en, las
tarifas o cuotas de importacin, variaciones posibles en los subsidios de los
productores locales y la probable imposicin de barreras distintas a las tarifas
aduanales.

Globalizacin creciente de los mercados financieros y de los activos reales

Creciente importancia de la inversin extranjera

Recompensa de la globalizacin de la inversin

Costo de la globalizacin de la inversin

Volatilidad creciente de los tipos de cambio

Importancia creciente
transnacionales

de

las

corporaciones

multinacionales

de

las

alianzas

Qu son las finanzas internacionales?

Son un rea de conocimientos que combina los elementos de finanzas corporativas y la economa
internacional. Las finanzas son el estudio de los flujos de efectivo. En las finanzas internacionales
se estudia los flujos de efectivo a travs de las fronteras nacionales. La administracin
financiera nacional es el proceso de toma de decisiones acerca de los flujos de efectivo que se
presenta en el contexto de las empresas multinacionales.
Las finanzas internacionales describen los aspectos monetarios de la economa internacional. Es la
parte macroeconmica de la economa internacional. El punto central del anlisis es la balanza de
pagos y los procesos de ajustes a los desequilibrios en dicha balanza. La variable fundamental es
el tipo de cambio.
Importancia
El estudio de las finanzas internacionales es importante, en vista de la creciente globalizacin de la
economa. El conocimiento de las finanzas internacionales permite al Ejecutivo Financiero entender
la forma en que los acontecimientos internacionales pueden afectar su empresa y que medidas
deben tomarse para evitar los peligros y aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en
el entorno internacional; adems:

Nos permite realizar transacciones con mayor eficiencia en virtud de los avances
tecnolgicos.

Coadyuva a la integracin econmica, slida y eficientemente, ayuda a los pases

involucrados en dichos acuerdos.

Nos permite un monitoreo de las balanzas de pagos de los dems pases.

Segn su origen, los tpicos de las finanzas internacionales se pueden dividir en dos grupos:

1.- Economa Internacional:

A. Procesos de ajustes a los desequilibrios de la balanza de pagos.
B. Regmenes cambiarios.

C. Factores que determinan el tipo de cambio.

D. Condiciones de paridad.
E. Sistema monetario internacional.

2.- Finanzas Corporativas Internacionales:

A.
B.
C.
D.
E.
F.

Funcionamiento de los mercados financieros internacionales.

Mercado de productos derivados (futuros, opciones, swaps).
Financiamiento de las diferentes actividades tanto a corto como a largo plazo.
Evaluacin y administracin del riesgo cambiario.
Especulacin con divisas.
Inversin en portafolios internacionales.

Sistema Monetario Internacional, Regmenes Cambiarios

Sistema Monetario Internacional:
Conjunto de instituciones y acuerdos internacionales indispensables para el funcionamiento de la
economa global

Rgimen
cambiario:
Conjunto de reglas que describen el papel del Banco Central en la determinacin del tipo de
cambio

Definicin del tipo de cambio y diferentes formas de cotizacin

Tipo de cambio fijo:

El Banco Central determina el nivel e interviene para mantenerlo

Tipo de cambio de libre flotacin:

El nivel se determina por el libre juego de la oferta y la demanda

Movimientos del tipo de cambio

Rgimen cambiario

Fijo

Flexible

El valor de la moneda baja

Devaluacin

Depreciacin

El valor de la moneda sube

Revaluacin

Apreciacin

Variables relacionadas con el tipo de cambio, Balanza de pagos

Tasa de inflacin

Finanzas pblicas

Inversin

Tasas de inters

Ahorro

Crecimiento
econmico

Objetivos macroeconmicos

Equilibrio interno:
Pleno empleo y baja inflacin

Equilibrio externo:
Posicin sostenible en la balanza de pagos

Historia del Sistema Monetario Internacional

1875 1914
1918 1939
1944 1971
1973

Ajuste flujo en especie precio bajo el patrn oro

Patrn Oro Clsico

Desorden del periodo de entre guerras
Sistema Bretton Woods
Periodo post Bretton Woods

El patrn oro exiga el sacrificio del equilibrio interno para lograr el equilibrio externo

Reglas del juego:

Poltica monetaria que facilita y acelera el ajuste a un desequilibrio en la balanza de pagos.

Esterilizacin:
Poltica monetaria que pretende aislar la base monetaria del pas de la posicin en la
balanza de pagos.

Esterilizacin

El sistema financiero internacional basado en tipos de cambio fijos funciona slo si los
pases dan preferencia al equilibrio externo, siguen las reglas del juego y no abusan de la
esterilizacin.

Ajuste real bajo el patrn oro

Sistema de Bretton Woods (19441971)

Patrn oro de cambio basado en el dlar y la libre convertibilidad de las monedas

Sistema de cuotas
Ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos
Contradiccin entre las necesidades de liquidez y la confianza en el dlar

Colapso del sistema de Bretton Woods

Desequilibrios en la balanza de pagos de los Estados Unidos y prdida del oro

Suspensin de la convertibilidad del dlar al oro (1971)
Acuerdo Smithsoniano
Libre flotacin de las principales monedas y tipos de cambio fijos en los pases perifricos.

Condicionalidad del FMI

Devaluacin de la moneda nacional y/o adopcin de un rgimen de libre flotacin

Reduccin del dficit presupuestario mediante la reduccin del gasto pblico, el aumento
de impuestos y la eliminacin de subsidios
Poltica monetaria independiente y congruente con una baja inflacin.
Cambio estructural: apertura al exterior, privatizacin, desregulacin, respeto a los
derechos de propiedad, inversin en infraestructura fsica y humana.

Contradiccin entre los tres atributos de un rgimen cambiario ideal (trilemma)

El sistema monetario internacional proporciona

Liquidez para acomodar el crecimiento econmico e intercambio comercial

Mecanismos de ajuste para restablecer el equilibrio con un dao mnimo
Confianza para evitar pnicos financieros y flujos de capitales no justificados por criterios
econmicos.

Supuestas ventajas del tipo de cambio fijo

Reduce la incertidumbre y facilita la planificacin a largo plazo

Fomenta el intercambio comercial
Desalienta la especulacin
Impone disciplina fiscal y monetaria
Permite absorber choques externos de corta duracin

Desventajas reales del tipo de cambio fijo

Permite disfrazar los errores de poltica

Aplaza los ajustes y fomenta la acumulacin de desequilibrios
Fomenta la especulacin desestabilizadora
Produce devaluaciones bruscas
Las devaluaciones y las inflaciones subsecuentes son irreversibles
Ventajas del tipo de cambio flexible

Impone la disciplina fiscal y monetaria

No permite que se acumulen los desequilibrios
Los ajustes son rpidos y pequeos
El debilitamiento de la moneda no genera de inmediato presiones inflacionarias
Los cambios desfavorables son reversibles
Estimula el desarrollo de los mercados financieros y resulta en una mayor estabilidad

En general, los tipos de cambio fijos son preferibles pero requieren que los pases que los
adopten renuncien a su poltica nacional independiente.
Esto slo es posible dentro de un marco de integracin econmica y coordinacin de
polticas fiscal y monetaria (caso Euro).

Polticas que exigen los mercados

Apertura comercial
Baja inflacin
Equilibrio en las finanzas pblicas
Autonoma del Banco Central
Privatizacin y competencia
Economa de mercado y derechos de propiedad
Fomento del ahorro e inversin
Inversin en infraestructura y capital humano

Sistemas monetarios internacionales

Concepto: sistema integrado que busca la equidad del valor de la moneda en relacin a
otros.
Fundamento principal: comercio y economa internacional.
Variables que la impactan: tipo de cambio, tasa de inters.
Objetivo: contribuir al comercio internacional mediante el precio justo y tipo de cambio
adecuado.
Que persigue: obtener ventaja competitiva, obtener ventaja comparativa.

Al ser un sistema integrado, los pases comercializan entre ello logrando desarrollo,
equilibrios macroeconmicos y crecimiento.

Una forma de perfeccionar los vnculos comerciales y econmicos entre los pases es a
travs de los tratados de libre comercio TLC que representan una perfeccin respecto a los
acuerdos bilaterales al integrar a ellos aspectos econmicos, tecnolgicos, culturales, de
capital, integracin, educacin, entre otros.

Bloques econmicos

Son agrupaciones de pases que actan en conjunto, potenciando las negociaciones

comerciales, polticas y otras frente a otros pases y bloques (potencia econmica) generan
sinergias.

Se identifican entre otros

Nafta (Canad, Estados Unidos, Mxico) Dlar

Unin Europea (moneda nica) Euro
Mercosur

Monedas principales que utiliza Chile para la comercializacin internacional

Es una canasta de monedas que determina el Banco Central de Chile

La canasta de moneda es un conjunto de divisas de diferentes pases que ponderados

sirven para fijar el valor de una determinada moneda.

Principales instituciones de apoyo al desarrollo de los pases

Como parte del mandato de la asamblea de la N.U (O.N.U) existen instituciones que
cumplen un rol de asistencia monetaria y tcnica hacia los pases miembros (alrededor de
200 pases) para apoyar el desarrollo econmico, poltico y social de ellos, cuando lo
requieran.

Entre otras, encontramos

Fondo monetario internacional, F.M.I

Banco Mundial, B.M

Banco internacional de desarrollo, B.I.D (regional)

Estos organismos actan con un criterio poltico y econmico que los diferencia de las
instituciones del sistema financiero (banco) que acta precisamente con un criterio ms de
liquidez.

Los criterios del FMI, BM, BID, se centran en:

Estabilidad econmica
Estabilidad poltica
Estabilidad social

En el caso del fondo monetario internacional, FMI, una vez que un pas acude a esta
institucin en busca de apoyo, se debe SOMETER a sus reglas y aplicar polticas definidas
por ellos. Generalmente son resistidas pero que terminan siendo aceptadas ya que lo que
busca en cambiar una situacin de no crecimiento por una de crecimiento y dinamismo.

Paridad Cambiaria

La medida de la paridad de poder adquisitivo es complicada y muy criticada debido

principalmente a la dificultad de encontrar una canasta de bienes y servicios
representativa para varios pases, ya sea por la inexistencia de un producto o servicio en
un pas, su baja disponibilidad o diferencias de calidad.

No slo existen diferentes niveles de precios entre diferentes pases sino que estas
diferencias no son uniformes entre los diversos bienes y servicios; por ejemplo, en
pases de un entorno parecido la diferencia en los niveles de precios en comida tienden a
ser mayores que en los precios de vivienda y menores que en los precios de servicios y
bienes de entretenimiento.

Una herramienta que nos ayuda a calcular y generar una igualdad de paridad es a travs
de la tasa de inters y el tipo de cambio.

La tasa de inters representa el costo del dinero que circula en una economa, a su vez el
tipo de cambio representa las unidades monetarias necesarias para obtener otra moneda o
divisa.

Estos dos elementos que forman parte del sistema financiero tienen en comn el impacto
que provocan en el IPC. La relacin se produce frente a la tasa de inters y el tipo de
cambio los cuales en una economa abierta son manejados por el mercado e inducidos por
un ente regulador que es el Banco Central.

Dlar acuerdo

Es el valor del dlar que acuerda el BCCH como referencia es decir para constituir el
centro de la banda cambiaria, el establecimiento de esta banda busca evitar fluctuaciones
bruscas del precio del dlar de modo de mantener un valor relativamente estale para este.

Actualmente este tiene un piso y un techo de 12,5% del valor del dlar acuerdo.

El dlar acuerdo se calcula diariamente en base a una canasta referencial de monedas

compuesta por dlar 80%, Euro 15% y yen 5% y se va reajustando de acuerdo a un
coeficiente igual a la diferencia entre la Inflacin interna y la externa relevante.