La economa peruana y la actual crisis econmica mundial

Presentacin
La economa del Per se ha basado tradicionalmente en la explotacin,
procesamiento y exportacin de recursos naturales, principalmente mineros,
agrcolas y pesqueros. No obstante, en los ltimos aos se observa una muy
importante diversificacin y un notable crecimiento en servicios e industrias
ligeras.
La economa mundial experimento desde el ao 2008 una de las crisis ms
amplias y generalizadas que se hayan producido desde la gran depresin de
los aos 30, y en la cual an no se est buscando mejorar consistente para
los prximos aos.
Segn gran parte de los analistas, Estados Unidos ha demostrado un
crecimiento lento desde la recesin en el 2009 y por otro lado los problemas
macroeconmicos suscitados en la Unin Europea (contraccin del PBI,
elevado desempleo, elevado dficit fiscal y abultado nivel de
endeudamiento de la mayora de sus miembros), a ello hay que sumarle la
poltica macroeconmica restrictiva adoptada por China para evitar un
sobrecalentamiento en su economa que estaba empezando a elevar su
inflacin.
En una economa pequea y abierta, como la peruana, dada su apertura al
comercio y a las finanzas, el desempeo macroeconmico de la economa
mundial es un factor determinante para su crecimiento, el cual, desde hace
una dcada (2002-2011) se ha mantenido vigoroso y sostenido, lo que ha
originado mayores incentivos en los off-shore para realizar inversiones tanto
reales como financieras en nuestro pas, generando una mayor dinmica en
el sector real de la economa, un mayor nivel de producto agregado, de
empleo y la consecuente mejora en la vida material de gran parte de sus
habitantes.
Se reconoce ampliamente que las polticas macroeconmicas slidas
aplicadas en nuestro pas durante los aos 2002-2011 han desempeado un
papel fundamental para alcanzar este crecimiento econmico que tanto es
admirado en Amrica Latina y el mundo, e incluso ha sido catalogado como
el Milagro Econmico Peruano. Por ello estudiar a fondo la actual crisis
global y sus implicancias para nuestra economa nos permite adquirir una
mejor visin para adoptar medidas de poltica macroeconmica adecuadas y
garantizar, dada la disminucin de la demanda externa, el dinamismo en la
demanda interna, que lidere el crecimiento econmico que tanto nos ha
caracterizado en la ltima dcada.
ndice
Antecedentes
La economa peruana

La economa del Per tradicionalmente ha sido un reflejo de su variada y

complicada geografa. Hasta los aos noventas su economa estaba basada
en la explotacin, procesamiento y exportacin de recursos naturales,
principalmente mineros, agrcolas y pesqueros, no obstante, este panorama
ha variado en los ltimos aos, con una oferta exportable de productos y
servicios bastante numerosa, convirtindose en la quinta economa
latinoamericana.
Despus de sufrir las graves consecuencias de polticas de industrializacin
realizadas en las dcadas de los 50s, 60s y 70s. A finales de los 80s se
sum a estos la fuerte crisis econmica, adems de la hiperinflacin
ocurrida durante el primer gobierno Aprista 1985-1990. En medio del
estancamiento econmico el 8 de agosto de 1990, el gobierno de Fujimori
anunci un shock econmico llamado FujiShock: el tipo de cambio se
devalu en 227%, la inflacin alcanz el 7.694,6%, el precio de la gasolina
se dispar 3000% y se decretaron aumentos en alimentos bsicos de 160%
y 300%, adems de instaurarse en 1991 la nueva divisa: el Nuevo Sol.
Luego de 15 aos de aplicacin de dichas medidas econmicas, y frente a
una economa mundial en expansin, han empezado a aparecer resultados
positivos apoyados por la coyuntura internacional, pero tambin por un
ordenamiento en las cuentas internas: en el 2007 el PBI ha crecido en el ao
2007 en 8.99% (Cifras oficiales del INEI), las exportaciones lo han hecho en
ms de 35% llegando a US$27.800 millones, la inversin privada y pblica
ha alcanzado el 21% del PBI, las reservas internacionales netas (incluido el
oro) han alcanzado los US$35,131,000,000, los ingresos del Estado por
recaudacin de impuestos han crecido en 33%, la deuda respecto al PBI se
ha reducido notablemente del 50% el 2000 al 34% el 2006, y el presupuesto
nacional ha crecido en 50% en los ltimos cinco aos.
A fines del 2006 el gobierno ha dado un paquete de medidas econmicas
que permitirn fortalecer la economa al mejorar los niveles de inversin
expandiendo la produccin y exportaciones. Las materias primas y
productos agroindustriales representan grandes potenciales de exportacin.
Para los prximos 10 aos se esperan inversiones de US$ 25.000.000,000
para actividades mineras; US$20.000.000.000 para inversiones en energa y
petrleo; US$20.000.000.000 en industria; US$12.000.000.000 en comercio;
US$ 8.000.000.000 en agroindustria; y ms de US$5.000.000.000 en
turismo. Debido a grandes descubrimientos de reservas de gas y petrleo, el
ao 2010 el Per se convirti en un pas exportador de petrleo, despus de
haber sido importador neto desde hace dcadas.
Sin embargo, a pesar del dinamismo econmico de los ltimos aos, las
pasadas crisis econmicas y las drsticas medidas neoliberales han
conducido a una fuerte descapitalizacin de la economa nacional, con una
insuficiente presencia de grandes empresas nacionales mientras se favorece
abiertamente la de capitales extranjeros que gozan de exoneraciones
tributarias y reinvierten escasamente las ganancias en el pas. Pero por otro

lado las exportaciones no tradicionales de las cada vez ms numerosas

Mypes hacia nuevos mercados especialmente de Asia, en los ltimos aos,
aunque tmidamente, manifiestan un constante crecimiento mejorando las
perspectivas generales.
Tema
Recursos marinos
A partir de los aos 60 el Per desarroll su industria pesquera, llegando a
partir de los aos 60 a ser uno de los mayores productores mundiales de
estos productos. El desarrollo de la pesca llev al surgimiento y desarrollo
del puerto de Chimbote en esos aos.
La explotacin de los recursos marinos: (anchoveta, corvina, lenguado,
bonito, perico, jurel, etc.) es importante para la economa peruana: de la
anchoveta, por ejemplo, se hace la harina de pescado, de la cual Per es el
mayor productor del mundo. Gran parte de lo producido en cuanto ha
pescado fresco, conservas y otros se destina para el mercado interno, en
especial de las zonas costeras.
En los aos noventas la oferta exportable comenz a variar hacia productos
no tradicionales y servicios, derivados de la explotacin primaria pero con
mayor valor agregado, tales como la agroindustria, la metal-mecnica, la
industria del vestido y el calzado, la produccin gastronmica, entre otros.
Mercado financiero e inversiones
El sistema financiero es slido y bien reglamentado, el acceso al capital es
todava difcil y costoso, y el riesgo operativo intrnseco es elevado, debido
principalmente a la proteccin insuficiente de los derechos de los
acreedores -dada la debilidad del sistema de administracin de justicia-, las
imperfecciones en el sistema de garantas y el precario desarrollo de
instrumentos de financiacin de mediano y largo plazo. Durante 2014 la IED
(Inversin extranjera directa) disminuy 18%.
En cuanto al mercado de tarjetas de crdito, los bancos dan informacin
compleja y que no est estandarizada. La informacin de la TCEA, un
referente al precio final, aparece en la web oficial de la SBS, aunque la
comparacin es dificultosa y algunas tarjetas no figuran. No obstante, la
SBS ha logrado que, en coordinacin con el Ministerio de Educacin, se
incorpore los temas sobre cultura financiera en el currculo de secundaria.

Debilidades de la economa peruana

La competitividad y la productividad se ven afectadas por las garantas de
los derechos econmicos bsicos, debido a la debilidad del sistema de
administracin de justicia. El todava alto ndice de informalidad, la
insuficiente capacidad institucional para mejorar la coordinacin de los

mismos as como los ndices de exclusin social, generan inestabilidad y

conflicto, disminuyendo la velocidad del crecimiento del mercado interno
que podra ser mayor al conseguido actualmente.
Recursos minerales
El Per es un pas polimetlico y la minera viene a ser el cuarto sector en
importancia en la estructura del PBI peruano.
Las exportaciones de mineral metlico constituyen el 6% del PBI nacional,
representa el 56% de las divisas por concepto de exportaciones y tambin el
15% de la inversin extranjera directa.
Per es el primer productor de estao, molibdeno, tungsteno, papas,
anchoveta, pota, lcuma, atn, sacha inchi y titanio. Tercer mayor productor
mundial de cobre y plata, segundo de litio, zinc, y yodo.
Gas
Luego de ms de 21 aos de haber sido descubierto, el yacimiento de gas
natural ubicado en Camisea, Regin Cusco, empez a ser explotado y su
produccin dada su limitada cantidad es destinada al consumo interno,
destacndose el de la Regin de Lima donde lleg en 2004.
Exportaciones y PIB
En el ao 2011, las exportaciones fueron de 46.270 millones de dlares.
Concentrndose sobre todo en productos mineros 54.22% del total
exportado. Durante el primer mes de 2013 se registr una brusca cada del
32% en las exportaciones respecto a similar mes del 2012. Segn Juan
Varilias, presidente del gremio exportador, el subsector confecciones cay
en todos los mercados. Advirtiendo que si los mercados se siguen cerrando
para Per, el sector experimentar una crisis muy severa.
En 2012 los efectos de la crisis financiera mundial golpe al pas, la
desaceleracin econmica detuvo a las empresas exportadoras, las
exportaciones cayeron un 2,1% en comparacin con 2011. Durante el 2012,
de las 7.801 empresas exportadoras, un total de 2,465 dejaron de hacerlo,
debido a los problemas de una deficiente infraestructura, sobrecostos
logsticos, la crisis econmica internacional, la reciente alza de energa y la
cada del tipo de cambio. El incremento de los precios de los principales
minerales como el oro, la plata, el cobre, zinc, plomo, molibdeno.
Las exportaciones agrcolas tradicionales cayeron en 2013 40.6 %. La
Agricultura se basa en maz y papa, que se cultivan en las montaas. La
agricultura hoy en da peruana est en crisis: ms de 20.000 productores
caf estn al borde de la quiebra, con prdidas de 210 millones dlares
debido a la crisis econmica. La produccin de algodn, la ms importante
de la cultura, cay 30% en 2013, y es probable que caiga an ms. La
produccin de caa es tambin en declive. En los ltimos aos, se ha

consolidado como el mayor productor de coca en mundo. La actividad

pesquera est estancada. Las exportaciones de productos agrcolas
tradicionales son el caf, la caa de azcar y el algodn cayeron un 40,6%
en el primer semestre 2013, las exportaciones agrcolas caeran entre un
20% y un 25%.
Inversin extranjera Directa
Inversin Extranjera Directa de Entrada
Durante 2012, la entrada de Inversin extranjera en el Per registr una
tasa de crecimiento del 49% respecto. Con un ingreso de 12.240 millones de
dlares equivalente al 5,9% de su PIB, el Per se constituy en el sexto
receptor en Amrica Latina, despus del Brasil, Chile, Colombia, Mxico y
Argentina. Para el ao 2014 el Banco Central de la Reserva de Per (BCRP)
vaticin una importante baja en las inversiones mineras para 2014 y 2015.
Durante el 2014 completara un retroceso de 6.4% en relacin a 2013,
mientras que en 2015 cada sera de 8.1%.
No hay datos oficiales sobre la distribucin de la IED por sectores de
destino, sin embargo, varias informaciones permiten estimar que el sector
minero sera el principal receptor de IED, seguido por la ampliacin de la
infraestructura elctrica y de comunicaciones y el sector financiero.
Las cuatro principales compaas inversoras (Minera Chinalco Per SS,
Xstrata, Minera Yanacocha y Compaa Minera Antamina ) aportaron ms de
la mitad de ese monto. En este sentido, el Gobierno del Per estima una
cartera de 47 proyectos de inversin minera, por un monto de 54.680
millones de dlares, compuesta por proyectos de ampliacin de unidades
mineras (7.674 millones de dlares), proyectos con estudios de impacto
ambiental aprobados por el Ministerio de Energa y Minas (19.588 millones
de dlares) y proyectos en etapa de exploracin (26.740 millones de
dlares). El principal pas de origen de estas nuevas inversiones es China
(22%), seguido por los Estados Unidos (18%) y el Canad (16%), mientras
que los principales minerales que atraen esta inversin son el cobre (64%) y
el oro (13%).
Al 2009, los principales pases que originaron el IED del Per fueron, Espaa
(22,78%), Reino Unido (20,08%), Estados Unidos (14,65%), Pases bajos
(7,45%) y Chile (6,85%).
Inversin Directa del Per al Exterior
A pesar del crecimiento econmico, el pas tiene posiciones de relevancia en
lo que se refiere a las multilatinas y a su presencia en el globo, siendo su
total de inversiones en el exterior de empresas peruanas modesto en
comparacin con las economas ms grandes de Latinoamrica como Brasil,
Chile o Mxico ; Adems del Brasil, Chile y Mxico, otros pases con altos
montos de inversin directa en el exterior fueron Venezuela (2.460 millones
de dlares) y Argentina (1.089 millones de dlares).

El Per no emite informes de los flujos de IED al extranjero o los emite de

forma imperfecta, por ser menores, an as los grupos ms importantes de
Per que mantiene inversiones en el extranjero son Ajegroup, Gloria,
Belcorp.
En junio del 2008, Alicorp compr The Value Brand Company de Argentina,
la tercera empresa de productos de cuidado personal de ese pas. Un mes
despus, sell la compra de la colombiana Productos Personales, por la que
pag US$7,4 millones.
Ese mismo ao, los hermanos Pedro y Mario Brescia adquirieron la minera
Sierra de Madeira, en Brasil, por US$ 472 millones. As se inici su
internacionalizacin, que tom fuerza el 2009 con la compra de la
cementera ms grande de Chile (Lafarge).
En Bolivia, Gloria planea ampliar su subsidiaria PIL Andina S.A., para lo cual
invertir US$40 millones. La compaa atraviesa un excelente momento,
pues, segn sus directivos, el mercado lcteo en ese pas crece de forma
continua. El 2010, sus ventas aumentaron 5% respecto del ao pasado. PIL
Andina es la mayor industrializadora de lcteos de Bolivia y, como parte del
Grupo Gloria, comercializa 270 productos en dicho pas. Jorge Rodrguez,
presidente ejecutivo, seal que hoy vende la misma cantidad de productos
en el Per y Bolivia.
Aunque de menor tamao, la consultora Cesel Ingenieros, que supervisa las
obras del Tren Elctrico, desarrolla proyectos en Argentina, Guatemala y
Ecuador. Cosapi Ingeniera y Construccin gan en marzo una obra en
Repblica Dominicana, la que se sum a su operacin en Venezuela.
Indicadores de IED (MM US$)
Pas IED 2011
IED
IED 2012
Entrada
2011
Entrada
Salida
Per

8.233

113

12.240

IED
2012
Salida

-57

Stock IED
Entrada

59.490

Stock
IED
Salida

3.597

Infraestructura
En los ltimos aos se ha visto un crecimiento de este sector con
inversiones en el mantenimiento de la actividad industrial, minera y vial, de
vas rpidas (carretera Interocenica IRRSA1 e IRRS2), construccin de
proyectos inmobiliarios de gran magnitud (edificios corporativos de
empresas nacionales y extranjeras). En 2011 la empresa brasilea
Odebrecht decidi abandonar los estudios de factibilidad para la
construccin de la Central Hidroelctrica Tambo 40. En 2013 la empresa
brasilea Petrobras anunci que abandonara el pas, sera la tercera
empresa extranjera de petrleo en abandonar el pas desde 2012, junto con

la estadounidense ConocoPhillips que dej dos lotes de exploracin en

octubre del ao pasado como parte de un plan estratgico de la firma para
reducir activos fuera del pas. En septiembre de 2012, la canadiense
Talismn Energy Inc abandon su tarea de producir petrleo en la selva
peruana, aunque su bombeo era marginal.
Aceptacin del modelo econmico del Per
Existe un consenso de las lites polticas y sociales as como en buena
proporcin y crecientemente de otros sectores, en torno a la necesidad de
preservar una economa centrada en el mercado. El Acuerdo Nacional
lanzado en marzo de 2002 ha reflejado el consenso de las fuerzas polticas y
sociales respecto a la poltica, la sociedad y la economa, an cuando este
foro, no ha logrado convertir varios de los acuerdos en medidas concretas.
El 50% de los encuestados por Latinobarmetro (2002) afirm que la
economa centrada en el mercado es lo mejor para el pas, mientras que un
30% concord que una menor intervencin del gobierno en la economa, es
mejor.

Evolucin de la economa peruana desde 1960

Ao
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1976
1977
1978
1979
1980
1981

8.9%
8.4%
9.2%
5.4%
6.2%
6.7%
8.1%
4.4%
1.2%
0.6%
-3.8%
2.0%
7.7%
5.5%

PBI variacin porcentual

1968
0.4%
1969
3.9%
1970
6.2%
1971
4.5%
1972
3.4%
1973
6.5%
1974
8.8%
1975
4.4%
1984
3.8%
1985
2.1%
1986
12.1%
1987
7.7%
1988
-9.4%
1989
-13.4%

Indicador

1982
-0.3%
1983
-9.3%
1992
-0.4%
1993
4.8%
1994
12.8%
1995
8.6%
1996
2.5%
1997
6.9%
1998
-0.7%
1999
0.9%
2008
9.7%
2009
0.9%
2010
8.6%
Valor

PBI (nominal)

202.300.000.000
$

Poblacin

30.380.000
personas

Emisiones de
CO2 (Per cpita)

2,6
toneladas (2010)

Renta per cpita

6.018 $ (Banco
Mundial 2011)

Tasa de natalidad

2,4
personas (Banco
Mundial 2012)
6,9 % (Banco
Mundial 2011)

Crecimiento
econmico
% usuarios Internet

36,5 % (Banco
Mundial 2011)

Promedio de das
para crear una
empresa
Consumo de energa
por habitante

26 das (Banco
Mundial 2011)

Terreno dedicado a
agricultura
Potencia elctrica
consumida

510
kilogramos(Banco
Mundial 2008)
16,8 % (Banco
Mundial 2009)
1.106 kilowatioshora
(Banco Mundial

1990
-5.1%
1991
2.1%
2000
3.0%
2001
0.2%
2002
5.0%
2003
4.0%
2004
5.1%
2005
6.7%
2006
7.6%
2007
8.9%
2011
6.0%
2012
6.3%
2013
5.9%
Posicin en el
Incremento
mundo
Pases ms ricos del mundo
53.290.389.5
por PIB: 100 Puesto 41
4 en 2000 (+
231,5%)
Pases ms poblados del
25.662.616
mundo: Puesto 42
personas en
2000 (+
14,6%)
Pases con mayores emisiones 1,085
de CO2: Puesto 118
toneladas en
2000(+ 47,5
Pases con mayor Renta Per
2.080 en
Cpita: Puesto 53
2000 (+
189,3%)
Pases con mayor natalidad
2,86 persona
(nios por mujer):
en 2000 (Puesto 80
16,1%)
Economas de mayor
2,95 % en
crecimiento: Puesto 34
2000 (+
133,9%)
Pases con mayor tasa de
3,12 % en
usuarios de Internet: Puesto
2000 (+
90
1069,9%)
Pases ms rpidos para
98 das en
montar una empresa: Puesto 2003 (- 73,5%
68
Pases con mayor consumo de 488,18
energa por habitante: Puesto kilogramos e
109
2000 (+ 4,5%
Pases con ms terreno
16,55 % en
dedicado a la agricultura:
2000 (+ 1,5%
Puesto 161
Pases con ms potencia
686,87
elctrica consumida: Puesto
kilowatios-ho
66
en 2000 +

Superficie forestal

Carreteras
pavimentadas
ndice de
Competitividad
Global

2010)
679.920
km (Banco
Mundial 2010)
13,9 % (Banco
Mundial 2006)
4,276 (Foro
Econmico
Mundial 2013)

Pases con mayor superficie

forestal: Puesto 11
Pases con ms carreteras
pavimentadas: Puesto 34
Pases ms competitivos:
Puesto 61

Per en el contexto internacional

La economa peruana goza de un buen estado de salud, sostenida por la
minera, la agroindustria, la pesca, las industrias ligeras y el turismo. Tras
superar la crisis internacional del 2008-2009, Per logr un Producto Interior
Bruto del 12% en junio del 2010.
A partir de ah, comenz una desaceleracin debida a la prolongacin de la
crisis en Europa y Estados Unidos. Segn los datos macroeconmicos
presentados en la siguiente tabla, el ndice de competitividad ofrecido por el
Foro Econmico Mundial se ha visto incrementado desde el 2007 hasta el
2013 en un 8,5% hasta situarse en 4,26 (de un mximo de 6). Otro de los
datos a destacar es la evolucin de su Producto Interior Bruto desde el ao
2000 al 2011 en el que vemos un incremento del 231,5% en una clara
tendencia positiva.
VISIN HISTRICA DE LAS CRISIS ECONMICAS MUNDIALES
La Gran Depresin
La Gran Depresin de 1930, ya que fue sta, sin duda, la que configur no
slo el anlisis macroeconmico moderno, sino tambin a muchas
instituciones de la economa, incluido el Banco Central. Los sucesos de La
Gran Depresin que ms se recuerdan son, el decrecimiento por cuatro
aos consecutivos, el elevado nivel de desempleo que trajo consigo y la
cada de la Bolsa de Valores de Nueva York. Segn Dornbusch y Fischer
entre septiembre de 1929 y junio de 1932, el mercado burstil cay un 85%.
Lo que significa, por ejemplo, que las acciones que valan 1000 dlares en el
momento de mayor auge de la bolsa, slo valan 150 dlares en 1932,
cuando la bolsa toc fondo. Usualmente se cree que la depresin y la crisis
de la bolsa de valores es casi lo mismo. En realidad, la economa
norteamericana empez a mostrar signos negativos en agosto de 1929,
antes de la crisis de la bolsa y continu cayendo hasta 1933, La Gran
Depresin fue la mayor crisis econmica que haba experimentado hasta
entonces el mundo occidental. Como seala Don Patinkin, doctor en la
Universidad de Chicago y profesor en la Hebrew Universitity.

61%)
692.130 km
en 2000 (1,8%)
13,35 % en
2000 (+ 4,1%
3,94 en
2007 (+ 8,5%

Tasa de Paro EE.UU.

30
24.1

25

25.2
22

20

20.3

16.3
15
8.9

10
5
0

3.2

1929

1930

1931

1932

1933

1934

1935

La Crisis japonesa
Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, hasta principios de la dcada
de 1990, los resultados econmicos de Japn fueron espectaculares. Sin
embargo, tras muchos aos de rpido crecimiento y envidiable prosperidad,
la economa japonesa experiment una prolongada recesin. Desde 1992
hasta 2002, El PBI Real creci nicamente a una tasa media de 1% un nivel
muy inferior al acostumbrado hasta ese entonces, mientras que haba
crecido un 4.3% durante los anteriores veinte aos. La produccin industrial
se estanc: Tras aumentar un 50% entre 1980 y 1991, disminuy un 8%
entre 1991 y 2002. La tasa de paro, que histricamente haba sido muy baja
en Japn, subi del 2.1% en 1991 al 5.4% en 2002, la tasa ms alta desde
que las autoridades comenzaron a recoger este dato estadstico en 1953.
A partir de 2003, la economa japonesa comenz a recuperarse, pero a un
lento ritmo.
A qu se debi la crisis japonesa?
Aunque la recesin japonesa de los aos noventa no fue igual ni mucho
menos como la La Gran Depresin en cuanto a su magnitud, es similar en
algunos aspectos. En primer lugar, ambas se deben en parte a un gran
descenso de las cotizaciones burstiles. En la dcada de 1980, la bolsa de
valores de Japn experiment una vertiginosa subida. El ndice Nikkei, que
es un ndice general de los precios de las acciones japonesas, subi de 7000
en 1980 a 35000 a finales de 1989, es decir se quintuplic.
La Crisis Asitica
Esta crisis Financiera, deton en Tailandia, el 2 de julio de 1997, cuando la
autoridad monetaria tailandesa, despus de varios meses de disminucin de

sus reservas, no pudo soportar la presin especulativa contra el Baht y no le

qued otra alternativa que dejar flotar su moneda, en un solo da se devalu
18 %. En menos de 2 semanas, ocurrieron cadas parecidas, el peso filipino,
el ringgit de Malasia y la rupia de Indonesia, luego en noviembre, el won
coreano y el yen japons, tambin sufrieron las consecuencias en sus
monedas de los ataque especulativos. Muchos sostienen que la ruptura de
la burbuja especulativa (tanto burstil como inmobiliaria), que se haba
desarrollado en todos estos pases durante los ltimos aos, hizo que la
crisis se trasmitiera a los sistemas financieros. Las tasas de inters tuvieron
que elevarse significativamente para defender las monedas y evitar las
salidas de capitales, lo que provoc el desplome de los mercados de
valores, afectando los balances de las instituciones financieras locales y los
de los prestamistas internacionales. La crisis asitica produjo una abrupta
reversin de los flujos de capitales en todo el mundo. sta se vio reflejada
en las bolsas de valores y en las tasas de inters de los pases
industrializados y de otras regiones como Amrica Latina, las cuales
aparentemente no tenan mayor vinculacin financiera con los pases
asiticos.
ANLISIS Y CAUSAS DE LA ACTUAL CRISIS GLOBAL
En el ltimo lustro la economa mundial se ha visto golpeada por dos
grandes crisis, una desatada en EE.UU y otra en la Unin Europea, si bien es
cierto, la economa norteamericana, luego de la tremenda recesin del ao
2009, ha empezado a tener un crecimiento, sin embargo, ste an es muy
dbil, por lo que no podemos afirmar que la contraccin en su economa sea
cosa del pasado. Segn Kurth Burneo, en el caso de los EE.UU se pronostica
una incipiente tasa de 1.4% de crecimiento, que si nos basamos en la ley de
Okun no arrojara para nada solventes y sostenidas reducciones de la tasa
de desempleo, factor central para apuntalar cualquier robusta recuperacin
de la variable consumo, fundamental para una recuperacin sostenida.
Por otra parte la Unin Europea sigue sumida en serios problemas
econmicos y de Finanzas Pblicas, y por ello sus lderes han acordado en
diciembre 2011 medidas fiscales ms estrictas y austeras, lo cual, para
algunos economistas como Paul Krugman, estas medidas de poltica
macroeconmica contractiva, podra generar an una mayor contraccin de
su PBI; y la consecuente elevacin del desempleo.
Crisis Financiera Internacional 2007-2008
Durante los aos 2000-2005 el sector inmobiliario, obtuvo un fuerte ritmo
de crecimiento en Estados Unidos, ello origin un incremento de la
construccin y venta de viviendas en la mayor parte de estados, as como el
ascenso de los precios ante el auge de la demanda por estos bienes. El
crecimiento de este sector estuvo liderado fundamentalmente por el
conjunto de innovaciones y flexibilizaciones realizadas en el sistema
hipotecario, monetario y financiero. Desde la dcada de los 80s, el marco
legal establecido en Estados Unidos para la emisin de prstamos

hipotecarios fue flexibilizado, permitiendo emitirlos a tasas variables y

deducir los intereses del pago de impuestos. Posteriormente, a partir del
ao 2000 se permiti la emisin de prstamos sin la garanta
tradicionalmente ofrecida por la Federal Housing Association (FHA), garanta
asumida en ese entonces por el sector privado, debido al surgimiento de
productos ms atractivos, ms flexibles y con menores restricciones y
requerimientos para su transaccin en el mercado secundario. Entre estos
productos se encuentran las hipotecas subprime ( Ministerio de Economa y
finanzas, 2009). Estas hipotecas de alto riesgo, eran utilizado
preferentemente para la adquisicin de vivienda, y destinados a prestatarios
con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo de impago superior
a la media del resto de crditos. Su tasa de inters era ms alto que en los
prstamos personales (si bien los primeros aos tienen un tipo de inters
promocional), y las comisiones bancarias resultaban ms elevadas. As
mismo estas hipotecas otorgadas por los bancos comerciales, eran vendidas
a los grandes bancos de inversin, por grandes comisiones.
Todo ello origin, que el porcentaje de familias propietarias de viviendas
tenga un significativo crecimiento en estos aos, al igual que la emisin de
hipotecas subprime, lo cual produjo a su vez un espiral de excesivo
optimismo en el mercado inmobiliario que impuls el alza de precios de los
inmuebles, respaldando as la mayor emisin de hipotecas subprime, con lo
cual se alimenta nuevamente el circulo vicioso (fenmeno denominado
como burbuja inmobiliaria). La crisis financiera Internacional del 2007
desencaden para el ao 2008 una serie de quiebras bancarias en la
economa norteamericana, as como una cada en los ndices burstiles del
mercado de valores en todo el mundo. La declaracin en bancarrota de
Lehman brothers marc un hito en esta crisis financiera, considerndose
una de las crisis financieras ms graves de las ltimas dcadas.
A medida que la crisis financiera se fue extendiendo a la economa real, el
crecimiento de la produccin se redujo drsticamente. Tras una fase de
expansin de ms del 5% anual en 2006 y 2007, el crecimiento econmico
mundial baj a un 3,0% en 2008 y a -0.8% en 2009, para el ao 2010
incrementa a 5.1%. Liderado principalmente por las economas emergentes,
donde cabe destacar a China, considerada hoy en da por muchos, como la
locomotora de la economa mundial.
A qu se debi la crisis financiera del 2007?
La crisis financiera internacional se origin en las malas prcticas
hipotecarias subprime de EE.UU. y se esparci rpidamente a los sistemas
financieros internacionales por la prdida de confianza en los mercados. La
crisis hipotecaria de 2007 se desat en el momento en que los inversores
percibieron seales de alarma. La elevacin progresiva de los tipos de
inters por parte de la Reserva Federal, as como el incremento natural de
las cuotas de esta clase de crditos hicieron aumentar la tasa de morosidad
y el nivel de ejecuciones y no slo en las hipotecas de alto riesgo.

La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de

inversin tenan comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo
provoc una repentina contraccin del crdito y una enorme volatilidad de
los valores burstiles, generndose una espiral de desconfianza y pnico
inversionista, y una repentina cada de las bolsas de valores de todo el
mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez.
Los precios de los inmuebles crecieron enormemente, desde inicios de 2000
hasta mediados de 2006, acumulando un alza de por encima del 100%, en
ese momento no se vislumbraba la magnitud de los efectos del estallido de
la burbuja inmobiliaria. Sin embargo, al iniciarse la cada de los precios,
naci una creciente preocupacin por los efectos de este proceso,
especialmente desde mediados de 2007, cuando se acentu la velocidad de
dicha reduccin y comenzaron a difundirse las primeras cifras de prdidas
financieras asociadas al segmento subprime. Entre julio de 2006 y octubre
de 2008 los precios ya haban acumulado una disminucin por encima de
20% y la crisis financiera amenazaba con ser una de las peores en la
historia.
CRISIS EUROPEA
Desde una ptica global, las turbulencias que caracterizan el entorno
internacional y las dudas sobre la fortaleza de la recuperacin en los pases
de la UEM acotan el potencial de crecimiento del sector exterior regional,
especialmente centrado en semimanufacturas y bienes de equipo, si bien la
mejora en la diversificacin geogrfica de las exportaciones asturianas
suponen una garanta de cara al futuro. La economa espaola, en general,
afronta un importante proceso de consolidacin fiscal en un entorno en el
que se encarece la financiacin en los mercados internacionales, con una
tasa de paro elevada que merma inevitablemente la posible recuperacin
del consumo y con la necesidad de acometer un importante proceso de
desapalancamiento por parte de los hogares y empresas espaolas. Como
consecuencia, la demanda domstica continuar mostrando su debilidad y
permanecer
prcticamente
estancada
mientras
persistan
estos
condicionantes, y el sector exterior, relativamente pequeo pero
competitivo, se configura como el principal elemento de soporte de una
economa ms cerrada que la media espaola. (BBVA, 2011)
Desde el punto de vista de los desequilibrios y fortalezas propias que
definen el mayor o menor ajuste de la demanda interna, se han identificado
6 factores que justifican la heterogeneidad regional entre las distintas
comunidades. Estos factores son: sobreoferta de vivienda, endeudamiento
privado, situacin del mercado laboral, situacin fiscal de la comunidad
autnoma e impacto de la correccin fiscal del Estado, y apertura exterior
Situacin Actual
En Grecia, la fuga de capitales se ha intensificado. Desde el inicio de su
crisis de deuda soberana a fines de 2009, los griegos han retirado de sus

bancos ms de 60.000 millones de euros en efectivo, cerca de un cuarto de

los depsitos totales. Entre septiembre y comienzos de noviembre, esas
salidas sumaron casi 14.000 millones de euros. As mismo hay que
mencionar que Inversionistas del sur de Europa, temerosos sobre la salud de
sus bancos y el futuro del euro, volcaron su riqueza a monedas, bienes
races y productos de inversin fuera de la zona euro, dicen banqueros y
funcionarios.
En una seal preocupante para los bancos europeos, inversionistas de
Grecia, Portugal e Italia recurrieron a banqueros y abogados para
preguntarles cmo proteger su dinero en caso de la quiebra de los bancos
de la zona euro o la desaparicin del propio euro. Algunos convirtieron
depsitos a monedas como el franco suizo. Otros compraron bienes races
fuera de la unin monetaria, en lugares como Londres, o estableciendo
fondos fiduciarios para conservar su riqueza en jurisdicciones tan remotas
como Singapur o las Bahamas, aseguran banqueros y abogados.
MECANISMOS DE TRANSMISIN Y EFECTOS DE REPERCUSIN (IMPACTO)
SOBRE LA ECONOMA PERUANA
Como primer paso para determinar el impacto de la crisis econmica sobre
nuestra economa, podemos observar la evolucin en la variacin
porcentual del PBI Real (tasa de crecimiento econmico) en el periodo de
crisis. Si bien es cierto, este anlisis es el ms sencillo y superficial de
realizar, nos da luz para realizar un anlisis ms profundo e identificar el
impacto sobre otras variables macroeconmicas.
Durante el periodo 2002 - 2008, los resultados econmicos en el Per fueron
espectaculares, la economa inici una senda de crecimiento econmico
vigoroso, obteniendo una tasa media de crecimiento de casi 7% hasta
finales del ao 2008, cuando el crecimiento cay abruptamente, este
descenso en el crecimiento se debi al impacto de la recesin internacional,
originado por la Crisis Financiera Internacional del ao 2007-2008, la cual
tuvo, para el 2009, fuertes efectos recesivos sobre nuestra economa,
reduciendo el crecimiento de 9.8 en el 2008 a 0.9% para el 2009.
Impacto sobre el Sector Externo
Va comercio. El impacto va comercio se dio bsicamente a travs 3
fuentes: disminucin en los trminos intercambio, una cada de la Balanza
en cuenta corriente y una disminucin de las importaciones de bienes de
capital.
Impacto en los Trminos de Intercambio. Los trminos de
intercambio de la economa peruana tuvieron un gran incremento
porcentual de 26.7%, debido al incremento tanto en nuestras
exportaciones reales como en los precios del commodities, sin
embargo, luego stos empiezan a caer considerablemente como
consecuencia de la cada en los precios de todos los commodities,
excepto el oro, ello debido a la cada en la demanda mundial sobre

estos productos, el epicentro de la crisis se haba desatado en nuestro

principal mercado de destino de nuestras exportaciones Estados
Unidos.
Para el ao 2010 stos se recuperan como consecuencia de la
recuperacin de la economa mundial, originando un incremento en el
precio de las materias primas exportadas y la consecuente subida de
los Trminos de intercambio.
En cuanto a la Balanza en Cuenta Corriente, sta registr desde el
tercer trimestre 2004 hasta el cuarto trimestre del ao 2007 un
supervit casi consecutivo, excepto el primer trimestre del 2006;
luego empieza a entrar en dfict a partir del primer trimestre del
2008, hasta el primer trimestre del 2009, cabe mencionar tambin
que la cuenta corriente alcanz su nivel ms alto en el segundo
trimestre del 2006, sin embargo luego empez a deteriorarse, ello se
puede explicar por el gran incremento de las importaciones como
consecuencia del elevado crecimiento de la economa durante el
2007-2008, as como a las bajas arancelarias ejecutadas en ese
periodo.
Va Finanzas
Impacto en la Balanza de Pagos (Fuga de Capitales). En el primer
trimestre del ao 2008, cuando la economa estaba bien, el ingreso de
capitales era equivalente al 12.1% del PBI, es decir hubo un flujo masivo de
capitales del exterior hacia nuestro pas; luego cuando se desat la crisis
internacional y en el ltimo trimestre 2008 ese 12% se convirti
dramticamente en un -8.9%, es decir hubo una fuga masiva de capitales,
que persisti hasta el tercer trimestre del 2009. Una posible explicacin de
la fuga de capitales suele estar ligada a una disminucin de las tasas de
inters nacional o a un incremento en las tasa de inters internacional, sin
embargo, como es de conocimiento en el ao 2008, la tasa de inters fue
muy elevada, por lo cual la explicacin de dicho impacto no puede
fundamentarse por ese mecanismo de transmisin, qu ocurri entonces?,
la explicacin est en la incertidumbre que ocasion la crisis financiera
internacional en los Off Shore , sta se generaliz por lo que la fuga de
capitales se dio en casi todo el mundo.
Impacto en el crdito del Sistema Bancario. La salida masiva de
capitales que se origin desde el tercer trimestre del ao 2008, tuvo un
fuerte impacto en los prstamos en dlares que realiza el sistema bancario
al sector privado.
Los bancos para realizar prstamos en dlares a los agentes deficitarios del
sector privado, o bien consiguen esos dlares de los depositantes, o bien lo
hacen prestando al exterior, estos prstamos son en su mayora los
capitales de corto plazo qu pasa cuando estos prstamos del exterior se
van?, o lo que es lo mismo cuando te cobran rpido; el crdito del sistema

bancario necesariamente se contrae; eso exactamente lo que nos ha

pasado, en el 97-98 ese crdito bancario creci hasta 35% y luego cuando
viene la crisis rusa desaparece el crdito en dlares, luego con la
reaparicin de los capitales de corto plazo, el crdito bancario en dlares,
otra vez sube de 10% a 20%, hasta llegar a 35% hacia principios del 2008 y
luego cuando viene la crisis nuevamente se contrae a casi cero.
Impacto al sector real de la economa
Una vez identificado el inicio de la perturbacin en la economa peruana,
ocasionado por el choque externo, el segundo paso en este ejercicio, es
identificar el impacto sobre el sector real de la economa, es decir como
afect el choque externo al sector donde se determina el nivel de
produccin, de empleo y de salarios reales.
En el 2005 hasta el tercer trimestre del 2008 el crecimiento de la inversin
privada se haba mantenido en una tasa media de crecimiento en torno al
20%, luego en el segundo trimestre del 2009 ese 20% se convirti en -20%,
es decir ocurri una cada dramtica en la Inversin privada, la cual sigui
cayendo hasta el cuarto trimestre del mismo ao, para el 2011 el
crecimiento en sta variable tambin empez a desacelerarse aunque en
menor magnitud que el 2009.
Si analizamos el ritmo de crecimiento de dos de los componentes ms
importantes del Gasto Agregado, Consumo e Inversin, observaremos que
por un lado el crecimiento del consumo ha sido constante desde inicios del
2010 hasta finales del 2011, y por otro lado el crecimiento de la Inversin
privada, a partir del penltimo trimestre del ao 2010 se ha desacelerado
considerablemente por todo un ao, hasta la fecha se obtienen datos hasta
el penltimo trimestre del ao 2011, an no se publican datos del ltimo
trimestre, sin embargo, esperemos que estos sean ms alentadores de los
que tenemos actualmente. As mismo, los datos demuestran lo que la teora
macroeconmica nos ensea respecto a la volatilidad de los componentes
del gasto agregado, en donde la inversin es el componente ms voltil de
la Demanda Agregada.
Consecuente con lo mencionado en el prrafo anterior, el crecimiento de la
economa peruana ha empezado a desacelerarse desde el tercer trimestre
del ao 2010, es decir la desaceleracin de la economa mundial, como
consecuencia de los problemas en la unin europea, han empezado a tener
efectos sobre nuestra economa.

Componentes
Aplicaciones
Conclusiones

Los mecanismos de transmisin de la crisis hacia la economa

peruana, dada su condicin de pequea economa abierta se da,
fundamentalmente por la va comercio y finanzas del sector externo.
A lo largo de la historia, las crisis internacionales han impactado en la
economa peruana, por ejemplo la reaccin de la economa peruana
ante la crisis financiera internacional iniciada en Estados Unidos a
fines del 2007 y que tuvo su mxima expresin devastadora, en
setiembre 2008 con la quiebra de LEHMAN BROTHERS, ha sido muy
parecida a la de la crisis financiera de 1998, e incluso ambas
obtuvieron el mismo crecimiento de 0.9 % en 1999 y 2009.
Hasta la actualidad, el impacto de la crisis Europea sobre la economa
peruana no ha tenido la misma magnitud que la del 2009. La reaccin
de la economa peruana ante esta crisis, ha sido hasta el momento
favorable, si bien es cierto el crecimiento econmico ha empezado a
desacelerarse, esta desaceleracin parece ser imperceptible. Sin
embargo, las autoridades encargadas de la Poltica Macroeconmica
(MEF y BCRP), deben adoptar todas las previsiones del caso ante un
mayor deterioro en la economa mundial.
Segn estudios del Banco Central de Reserva del Per, las economas
del norte del pas, se cuentan entre las ms dinmicas del Per.

Bibliografa
Ministerio de Economa y finanzas.
Multianual 2009-2011. Lima: MEF.

(2009).

Marco

Macroeconmico

Banco Central de Reserva del Per. (Marzo de 2011). Glosario BCRP.

Recuperado el 10 de Enero de 2012, de Publicaciones BCRP:
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Glosario/Glosario-BCRP.pdf
Burneo, K. (4 de Enero de 2012). Apuntes de economa. Recuperado el 05 de
Enero
de
2012,
de
Sobre
Fortalezas,
inclusin
e
inversin:
http://apuntesdeeconomia.wordpress.com/2012/01/04/sobre-fortalezasinclusion-e-inversion/

http://www.deperu.com/abc/economia/140/historia-de-la-economia-peruana

Anexos