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POLO PADRO
ADMINISTRAO
ANLISE DE INVESTIMENTOS

JOAQUIM FERREIRA DA SILVA JUNIOR- RA 427146

JOO PAULO DOS SANTOS - RA 1299108277
TAMYRIS GONALVES - RA 428921

ELABORAO DE ANLISE DE UM PROJETO DE INVESTIMENTO.

CAMPO GRANDE-MS
ABRIL-2015

JOAQUIM FERREIRA DA SILVA JUNIOR- RA 427146

JOO PAULO DOS SANTOS- RA1299108277
TAMYRIS GONALVES - RA 428921

ELABORAO DE ANLISE DE UM PROJETO DE INVESTIMENTO.

Trabalho apresentado disciplina de anlise de
investimentos como requisito parcial para
obteno do grau de Bacharel em
Administrao, da Universidade Anhanguera Uniderp.
Professor EAD: Me. Jefferson Dias
Tutor presencial: Ivanilza Silva de Jesus

CAMPO GRANDE-MS
ABRIL-2015

SUMRIO
1. INTRODUO.....................................................................................................................4
2. INVESTIMENTO.................................................................................................................5
2.1. Identificao do Tipo de Negcio....................................................................................6
2.2. Produto para comercializao..........................................................................................6
3. FLUXO DE CAIXA RELEVANTE.....................................................................................8
3.1. Clculos, Estimativas e Fluxo de Caixa Relevante..........................................................8
3.2. Sistema de liquidao e de custdia-Selic (taxa anualizada).........................................10
3.3. Tcnicas de investimentos.............................................................................................10
3.4. Passo 3: Avaliao dos resultados obtidos.....................................................................12
4. O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS............................14
4.1. As causas e consequncias da inflao:.........................................................................14
4.1.1. As principais consequncias da inflao so:.........................................................14
4.1.2. A inflao da demanda................................................................................................15
4.1.3. Inflao da oferta....................................................................................................15
4.1.4. Inflao Crnica......................................................................................................15
4.1.5. A importncia da inflao na analise de investimentos..........................................16
4.2. O Imposto de Renda e a Depreciao............................................................................17
4.2.1. O imposto de renda pessoa jurdica no Brasil.........................................................17
4.3 Avaliao dos Efeitos da Inflao, imposto de renda e depreciao sobre o projeto
elaborado...............................................................................................................................18
4.4 Anlise de risco do projeto: Anlise de sensibilidade.................................................18
5. CONCLUSO.....................................................................................................................19
6. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS..............................................................................20

1. INTRODUO
Nesta ATPS, elaboramos um Projeto de Investimento em um negcio, no qual foi
analisada a viabilidade econmica por meios dos critrios estudados na disciplina (TIR, VPL
e Payback).
O mercado oferece uma ampla variedade de investimentos possveis, e cabe ao
administrador analisar quais so os melhores investimentos para a organizao. Para tanto, ele
faz trs consideraes que influenciam a deciso: a econmica, a financeira e a de ambiente
empresarial.
O objetivo do estudo estimular o trabalho em grupo que envolve boa comunicao
e capacidade de cooperao. Aplicar o procedimento que ser utilizado na nossa vida
profissional. Por meio da elaborao, aplicao e anlise testaremos nossos conhecimentos
adquiridos nas aulas.

2. INVESTIMENTO
O uso da palavra investimento comum no nosso dia-a-dia. Podemos nos deparar
com ela em vrias circunstncias.
Como por exemplo, o fato de se guardar dinheiro em uma caderneta de poupana,
cursar uma faculdade, comprar uma casa, um carro entre outros so tratados como
investimento.
Existem vrios tipos de investimentos, porm so somente trs mais importantes, so
eles:
1. Investimentos pblicos: em geral, so aqueles onde o governo disponibiliza
recursos para o bem da sociedade. Por exemplo: hospitais, escolas, saneamento
bsico, pavimentao de ruas, etc. estes no visam lucros, porm visam o retorno
social, como: votos para o poltico ou governo que gerou estas melhorias para a
populao.
2. Investimentos privados: so aqueles que pessoas jurdicas ou fsicas de direito
privado proporcionam recursos com estimativa de lucro aos seus investidores. Por
exemplo: fbricas particulares, empresas de prestao de servio particulares, lojas
de varejo, shopping centers, ou seja, qualquer estabelecimento particular. Este tipo de
investimentos o maior gerador de empregos e tributos de qualquer pas capitalista.
3. Investimentos mistos: este investimento mantido tanto pelo governo e entidades
pblicas como pessoas jurdicas e fsicas de direito privado, portanto visando o bem
estar da sociedade e o retorno monetrio e estrutura-se na forma de capital misto. Por
exemplo: Petrobrs, Banco do Brasil, Caixa Econmica, etc.
Os investimentos tem uma importncia fundamental tanto para a economia, quanto
para as organizaes.
A economia de qualquer pas s pode crescer com um fluxo contnuo de
investimentos. A lgica dessa informao que, para a economia crescer, faz-se aumentar a
produo das fbricas, empresas, fazendas, das unidades produtivas, o que se mede mais
tradicionalmente pelo PIB. Uma vez que as unidades produtivas tem capacidade de produo
limitada, ou seja, no podem produzir mais do que a capacidade de suas mquinas e

instalaes, para aumentar o PIB a longo prazo, fundamental criar novas unidades
produtivas e aumentar a capacidade das j existentes, o que s possvel por via de
investimentos.
Os investimentos tambm so fundamentais para as organizaes. Na verdade, a
prpria sobrevivncia das organizaes a longo prazo est condicionada ao volume de
investimentos realizados por ela.

2.1. Identificao do Tipo de Negcio

Abrir um novo negcio sempre um desafio. Nunca se sabe o que pode vir pela
frente e se a deciso pela atividade na qual ir atuar ser a certa. Vrios fatores influenciam na
economia e, consequentemente, no hbito de consumo da populao.
Antes de abrir a empresa dos sonhos, preciso verificar se ser possvel mant-la e
se o setor caminha de forma positiva ou no.
A nossa equipe definiu o Tipo de Negcio a ser elaborado no Projeto de Investimento
do Ramo Alimentcio.
O Ramo de Alimentao tem se tornado um dos mais rentveis do mercado. Com
pblico alvo amplo e retorno garantido, uma excelente forma de ganhar dinheiro e com a
vantagem que voc faz o seu horrio.

2.2. Produto para comercializao

A nossa equipe definiu a Pipoca como produto para comercializao no Ramo
Alimentcio.
Popular entre os centros comerciais, os carrinhos de pipoca so uma excelente ideia de baixo
custo para quem quer comear com um negcio prprio. E quem no gosta de uma boa
pipoca? O produto agrada a crianas e adultos e em qualquer ponto ir vender bem e ter um
retorno financeiro vlido.
O ramo de alimentao tem se tornado um dos mais rentveis do mercado. No caso
do carrinho de pipoca, a vantagem que possvel ir onde est seu pblico como parques, em
frente a cinemas e praas pblicas, alm de poder circular pelas ruas no fim de tarde, quando
geralmente as crianas saem para brincar.

Dados da Empresa:
-Fabricao e Comercializao de Pipocas
-Produto a ser comercializado: Pipoca salgada
-Nome Fantasia: Pipocas Alegria
-Razo Social: Pipocas Alegria Ltda.
-Endereo da Empresa: Avenida Afonso Pena, 26, Campo Grande-MS

3. FLUXO DE CAIXA RELEVANTE

Os Principais Componentes do Fluxo de Caixa:
O fluxo de caixa de qualquer projeto, que possua padro convencional, pode incluir
quatro componentes bsicos:
1. Investimento inicial: a sada de caixa relevante que ocorre devido compra dos
ativos no incio do projeto. Os ativos podem ser tangveis ou intangveis e estes esto
associados ao projeto proposto;
2. Entradas de caixa operacionais: As receitas operacionais incrementais, ou seja,
queles que se esperam obter como resultado do investimento ao longo de sua vida
til. So decorrentes da venda do produto ou da prestao do servio;
3. As despesas operacionais: So os custos necessrios ao funcionamento normal do
que esteja previsto no projeto em cada perodo;
4. Fluxo de caixa residual: o fluxo de caixa no operacional, aps o imposto de
renda, que ocorre no final do projeto, em geral decorrente da liquidao do projeto.

3.1. Clculos, Estimativas e Fluxo de Caixa Relevante

Elaborar os clculos e estimativas a seguir:
a) Estimar o preo unitrio de venda e a quantidade mensal a ser comercializada:
-Estimamos o preo unitrio de venda do saquinho de pipoca em R$ 2,00 com a
venda de 50 saquinhos por dia. A quantidade mensal a ser comercializada ser 1100
saquinhos de pipoca (50 x 22 = 1100). Sendo assim teremos uma renda de 2.200,00
por ms.
b) Calcular o faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12:
-O faturamento ser de R$ 26.400,00/ano (2.200,00 x 12 = 26.400,00).

c) Estimar o faturamento da empresa para os prximos 5 anos, repetindo os valores

anuais obtidos no item anterior:
-Estimamos o faturamento com aumento nas vendas em 15% ao ano, conforme a
tabela abaixo:
1 ANO
2 ANO
3 ANO
4 ANO
5 ANO

15%
15%
15%
15%
15%

26.400,00
30.360,00
34.914,00
40.151,10
46.173,76

d) Estimar os custos e despesas mensais, com base na quantidade definida no item a:

PRODUTO
Saquinho de pipoca
Milho de pipoca
Sal
Gs de cozinha

QUANTIDADE
1100 mensal
25 pacotes mensais
5 pacotes mensais
2 uni mensal

VALOR UNITARIO
0,30
2,00
0,70
45,00
TOTAL DE DESPESAS

VALOR TOTAL
330,00
50,00
3,50
90,00
473,50

MENSAIS

e) Estimar os custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item

anterior:
-Os custos e despesas para o primeiro ano ser de R$ 5.682,00.
f) Estimar os demais valores solicitados na planilha, como: lista de investimento
inicial, insumos (se for o caso), valor e mo de obra com os respectivos encargos
trabalhistas, tributos e contribuies, contas do Balano Patrimonial etc.
-Investimento
R$ 3.000,00
-Lucro Liquido Anual
R$ 21.798,00

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3.2. Sistema de liquidao e de custdia-Selic (taxa anualizada)

Taxa Selic - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia obtida mediante o
clculo da taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia,
lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no referido sistema ou em cmaras de
compensao e liquidao de ativos, na forma de operaes compromissadas.
A Taxa Selic tem impacto direto nos brasileiros, pois com ela que os bancos,
comrcios etc., tomam como base para financiar/parcelar compras ou negociaes em atraso,
como o cheque especial.
Em pesquisa ao site http://www.bcb.gov.br/htms/selic/selicdia.asp com acesso em
25/03/2015 a Taxa SELIC est atualmente fixada em 12,65%a.a.

3.3. Tcnicas de investimentos

Existem diversas tcnicas de anlise de investimentos, das mais simples s mais
sofisticadas, porm, destacam-se trs principais, as quais so as mais utilizadas e
disseminadas:
1 - PAYBACK (perodo de retorno);
2 - VPL Valor Presente Lquido;
3 - TIR Taxa interna de Retorno.
Quando se pensa em fazer um investimento, desejamos compar-lo com outras
alternativas para se ter certeza da melhor opo. Pode-se saber, por exemplo, quem traz mais
retorno:

se

uma

padaria,

um

restaurante

ou

um

posto

de

gasolina.

Quando decidimos fazer um investimento, na maior parte das vezes desejamos compar-lo
com outras alternativas para se ter certeza de escolher a melhor opo. Pequenas empresas,
por exemplo, podero decidir entre abrir uma franquia ou manter o dinheiro aplicado em um
fundo de investimento ou, ainda, entre comprar um balco refrigerado de uma marca mais
cara ou de outra mais barata.
Na comparao entre alternativas de investimento, existem alguns mtodos que
podem ser utilizados. Analisaremos os trs principais neste artigo: TIR (Taxa Interna de
Retorno),

payback

(tempo

de

retorno)

VPL

(Valor

Presente

Lquido).

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Antes de analisarmos os mtodos de avaliao de investimentos, importante definirmos o

conceito de fluxo de caixa.
Segundo ngelo, Silveira e Fvero em seu livro Finanas no Varejo Gesto
Operacional, o fluxo de caixa um conjunto de entradas (+) e sadas () de dinheiro do
caixa, ao longo do tempo.
A representao grfica do fluxo de caixa feita da seguinte forma:
Tanto as receitas quanto as despesas sero chamadas de PMT, n ser a quantidade de
perodos de tempo (meses, anos, dias etc.) e i ser a taxa de juros. importante notar que o
Valor Presente (VP) e o investimento inicial so negativos e o Valor Final (VF) positivo.
Esta conveno fundamental para que os clculos sejam feitos de forma correta em
calculadoras e no Excel.
VP (Valor Presente) e VPL (Valor Presente Lquido)
O mtodo do VP consiste em trazer a valor presente todos os valores do fluxo de
caixa durante o perodo de tempo analisado e considerando-se uma determinada taxa de juros
(i). Desta forma, possvel comparar diversas alternativas de investimento.
-Clculos da Payback, VPL e TIR do Projeto Pipocas Alegria LTDA .
Payback:
PIPOCAS ALEGRIA
Investimento Inicial
Ano
1
2
3
4
5

Acumulado
3.000,00
Entradas de Caixa
22.440,00
24.882,00
27.578,00
30.554,00
33.838,00

3.000,00
Acumulado
22.440,00
47.322,00
74.900,00
105.454,00
139.292,00

VPL:
Ano
0
1
2
3
4
5

Fluxo de Caixa
-3.000,00
22.440,00
24.882,00
27.578,00
30.554,00
33.838,00

FC data 0
FC data 1 a 5
VPL
TMA

-3.000,00
R$ 111.848,65
R$ 108.848,65
7,25%

Frmula para o clculo da VPL utilizando o Excel: =VPL(7,25%;F5:F9).

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TIR:
Ano
0
1
2
3
4
5

Fluxo de Caixa
-3.000,00
22.440,00
24.882,00
27.578,00
30.554,00
33.838,00

FC data 0
FC data 1 a 5
VPL
TMA
TIR

-3.000,00
R$ 111.848,65
R$ 108.848,65
7,25%
759%

Frmula para clculo da TIR utilizando Excel: =TIR(I4:I9)

3.4. Passo 3: Avaliao dos resultados obtidos

PAYBACK - O payback mximo aceitvel para o projeto Pipocas ME de um ano.
O Payback apresentado pelo projeto foi inferior a um ano e portando o mesmo ser aceito.
VPL - O VPL do projeto Pipocas ME apresentou resultado positivo e foi capaz de
recuperar o investimento inicial, alm de pagar a TMA sobre este investimento e produzir um
retorno de valor positivo em reais, adicional ao investimento inicial e pagamento da TMA.
Dessa forma, deve-se aceitar o projeto, pois proporciona um retorno superior ao mnimo
exigido (TMA);
TIR - A TIR do projeto Pipocas ME de 759% ao ano, ou seja, seria equivalente a
aplicar os R$ 3 mil em renda fixa a uma taxa de 759% ao ano por cinco anos. Assim, a TIR
o equivalente a fazer uma aplicao de renda fixa de R$ 3 mil e, no primeiro ano, sacar R$
22.440, no segundo, sacar R$ 24.882, no terceiro, sacar R$ 27.578, no quarto, sacar R$
30.554 e no quinto ano, sacar R$ 33.838.
A TIR, por si s, no nos permite definir se um investimento deve ser realizado ou
no, j que essa taxa pode ser alta ou baixa, dependendo do referencial adotado. Assim da
mesma forma que o VPL, faz-se necessrio utilizar a TMA, parmetro de comparao para
aceitar ou no um projeto de investimento.

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4. O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS

Podemos definir a inflao como o aumento geral dos preos na economia, isso se da
a um processo que chamamos de processo inflacionrio, destinado a todos os bens
econmicos. A inflao medida como o aumento do ndice de preos, que podemos citar
vrios tipos:
ndices Gerais de Preos (IGP): Busca medir a inflao como um conceito amplo
na economia, envolvendo preos de atacado, varejo e de construo civil, os
principais IGP so medidos pela Fundao Getlio Vargas;

ndice de Preos ao Consumidor (IPC): Busca medir a inflao do varejo que

atinge diretamente os consumidores. Destaca- se os ndices;

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ndice de Preos ao Consumidor Amplo, calculado pelo IBGE que o ndice

oficial do Brasil;

ndices de Preos ao Consumidor, calculado pela FIPE na cidade de So Paulo;

ndice do Custo de Vida do Dieese, calculado pelo Dieese, ligado ao Sindicato.

4.1. As causas e consequncias da inflao:

4.1.1. As principais consequncias da inflao so:

Impor custos a sociedade, de emisso e controle de moedas;

Aumento da concentrao de renda;

Diminuio do crescimento econmico.

H trs tipos principais pelas causas da inflao que so:

Inflao de demanda;

Inflao de custos e inflao crnica;

4.1.2. A inflao da demanda

ndice que mede a utilizao da capacidade produtiva de determinadas fbrica
trabalhadores, mquinas, equipamentos etc. Se por alguma razo a demanda atingir valores
prximos ou mesmo superiores ao ndice de utilizao da capacidade produtiva, no
possvel bens suficientes para atender toda demanda.
Existem duas possibilidades para combater a demanda:

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Aumentar a taxa de Juros;

Aumentar os impostos ou cortar gastos e investimentos pblicos.

4.1.3. Inflao da oferta

A inflao da oferta, chamada tambm de inflao de custo, est relacionada a um
forte aumento do preo de insumos importantes na economia, podemos chamar de choque
de oferta. Esse processo mais grave em mercados de oligoplio e monoplio, que tem
aumento maior sobre os preos.

4.1.4. Inflao Crnica

O setor pblico o causador da inflao crnica, o resultado financeiro do setor
pblico pode ser definido de forma simplificada: Setor pblico, Receita de Impostos, Gastos,
Investimentos, Juros pagos pela divida.
Assim se o setor pblico tem recorrentes dficits fiscais, torna-se cada vez mais
difcil aumentar impostos e cortar gastos. No Brasil, para se proteger da inflao crnica, os
agentes econmicos desenvolveram a indexao de preos, reforada pela correo monetria,
uma forma de manter sempre atualizados os preos, mediante a algum ndice que
acompanha a inflao.

4.1.5. A importncia da inflao na analise de investimentos

A Anlise de investimentos utiliza em geral, um perodo de tempo de diversos anos, a
inflao acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for considerada corretamente.
Portanto, desprezar o efeito da inflao em projetos de investimentos pode distorcer demais
resultados obtidos, especialmente em investimentos por perodos mais longos.
Inflao no Brasil:
O Brasil j enfrentou grave e continuas crises financeiras, seguidas de inflao em
nveis altssimos. A fim de combater esse problema foram implementados planos econmicos

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na poca do governo de Sarney e Collor, que acabou gerando desconfiana e instabilidade

econmica, uma vez que tais planos conhecidos como heterodoxos utilizavam no somente
instrumentos tradicionais de combate inflao tais como elevar a taxa de juros e cortar
gastos do Oramento Unio, mais tambm usava instrumentos pouco usuais e muitas vezes
arbitrrios tais como congelamento de preos, fixao arbitraria de prestaes de contratos,
entre outras.
A metodologia do IGP-M:
O IGP-M tem por objetivo medir a inflao de uma forma mais transparente na
economia, considera no apenas a variao dos preos finais ao consumidor, mais tambm os
preos no atacado e os preos da construo civil. Seu objetivo espelhar os preos da
econmica em sentido amplo.
A metodologia do IPCA:
O IPCA tem por finalidade medir somente a variao de preos ao consumidor, ou
seja, os preos dos bens diretamente consumidos, tambm conhecido como preos no varejo.
Enquanto no IGP-M reflete apenas 30% de sua composio, no caso do IPCA a metodologia
dos preos no varejo corresponde a 100% da composio do ndice.

4.2. O Imposto de Renda e a Depreciao

Um investidor precisa sempre levar em considerao que a depreciao e o imposto
de renda podem exercer um efeito tanto positivo quanto negativo sobre um investimento.
Depreciao: uma Despesa Contbil que reconhece que um ativo perde o valor ao
longo do tempo, isso gera uma despesa, que abatida no lucro operacional, e, portanto
diminui a base de calculo do Imposto de Renda. O calculo da depreciao normalmente adota
uma taxa fixa de depreciao por ano em relao ao valor inicial do ativo.
Imposto de Renda: Tributo cobrado na maioria dos pases do mundo, a base de
calculo normalmente lucro contbil, ou seja, diferena entre receita e custos e despesas.

4.2.1. O imposto de renda pessoa jurdica no Brasil.

O imposto de renda incide tanto para pessoas jurdicas quanto para pessoas fsicas. O

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fato a disponibilidade econmica ou jurdica de renda ou proventos de qualquer natureza.

Existem duas formas tributao de IRPJ:

IRPJ e CSLL sobre o lucro real;

IRPJ e CSLL sobre lucro presumido.

Obs. O Simples Nacional, que seria uma terceira forma de cobrana de imposto de

renda, funciona na prtica, para efeitos de anlise de investimentos, de forma similar ao lucro
presumido.
Imposto de renda sobre lucro real: a forma mais comum e mais utilizada pela
maioria dos pases. Consiste em tributar o lucro, e no a receita, permitindo que a empresa
abata seus custos e despesas antes de pagar o IR e a CSSL.
Imposto de renda sobre o lucro presumido: uma forma simplificada de arrecadar IR
e CSLL, deste modo tributa-se a receita bruta, da mesma forma que o PIS e COFINS. O nome
presumido deriva do fato de que se presume determinada margem de lucro sobre a receita
bruta.
Para Fins de IR pelo lucro presumido ou pelo simples, a depreciao no tem efeito
de diminuir a base de calculo do imposto, contudo, mesmo nesse caso, deve- se som-la ao
lucro liquido para transformar em fluxo de caixa.

4.3 Avaliao dos Efeitos da Inflao, imposto de renda e depreciao sobre o projeto
elaborado
A inflao sempre deve ser considerada na anlise de investimentos, por um motivo
muito simples: como a anlise de investimentos utiliza, em geral, um perodo de tempo de
diversos anos, a inflao acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for considerada
corretamente. Uma vez que a inflao cumulativa em progresso geomtrica, ou seja,
funciona como juros sobre juros, popularmente conhecidos como juros em cascata,
mesmo uma taxa anual modesta de inflao, aps certo perodo de tempo, pode gerar uma
inflao significativa.
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo
sobre um investimento, dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser levados

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sempre em considerao pelo investidor.

4.4 Anlise de risco do projeto: Anlise de sensibilidade

Nossa equipe realizou a anlise de risco do projeto, por meio da Anlise de
sensibilidade e o VPL ficou negativo quando a TMA atingiu 759%. A variao na TMA que
mantem o projeto vivel de 300%.

5. CONCLUSO
Nesta ATPS, realizamos um trabalho com a participao de todos do grupo, do inicio
ao fim, expondo seus pontos de vista e contribuindo para uma viso critica e analtica do
grupo como um todo, sendo assim, todas as idias presentes na elaborao e desenvolvimento
do projeto apresentado em questo, uma viso geral do grupo em relao ao mercado
financeiro.
Aprofundamos nossos conhecimentos de Anlise de investimentos, colocando em
prtica a teoria apresentada em sala de aula, simulando atividades, pesquisas e discutindo
assuntos que retratam e encaixam-se no contedo estudado diariamente.

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6. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
- SIMES, Katia; TAUHATA, Srgio; GOTARDELLO FILHO, Wilson. 50 Ideias de
Negcios.

Revista

Pequenas

Empresas

Grandes

Negcios.

em:<http://revistapegn.globo.com/Revista/Common/0,,EMI149404-17192,00IDEIAS+DE+NEGOCIOS.html>. Acesso em: 23 DE MARO DE. 2015.

http://hcinvestimentos.com/2011/02/21/ipca-igpm-inflacao-historica/
http://www.bcb.gov.br/?INDECO

Disponvel

20

http://www.uol.com.br/
http://www.bradescoprime.com.br/
http://globo.com/economia
http://www.cnpgc.embrapa.br/publicacoes/doc
<www.vendamuitomais.com.br/site/artigo.asp?Id=149&Categoria=Lucro>. Acesso em: 23
DE MARO DE 2015
MARTINS, Carlos. Anlise de Investimentos (Payback, VPL, TIR). Disponvel em:
<http://www.carlosmartins.com.br/_bizplan/bizplan24.htm>. Acesso em: 25 de maro de
2015.
RECEITA FEDERAL:<http://www.receita.fazenda.gov.br>. Acesso em: 25 de maro de 2015.