EVALUACION DE ALTERNATIVAS DE INVERSION

Trabajo Colaborativo 2

Presentado por:

JORGE ARTURO MALAGON

JOHN JAIRO NAVARRO
Grupo: 102007_232
Presentado a:
OSCAR EDUARDO SANCHEZ PORTILLO

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONOMICAS Y
DE NEGOCIOS
MATEMATICA FINANCIERA

BOGOTA D.C
2013

INTRODUCCION

La toma de decisiones sobre nuevos productos, mercados, inversiones en activos

por adquisicin o mejora; compra de empresas y otras estrategias que las
organizaciones deben afrontar cada da, permite la aplicacin de las herramientas
de las matemticas financieras.
En el medio de los negocios toda decisin involucra un riesgo que de no prever su
ocurrencia podra generar grave dao a las organizaciones llevndolas, inclusive,
a su desaparicin. Mediante el estudio de esta unidad se apropiar la metodologa
para el anlisis del riesgo en una inversin, a partir de la teora de probabilidad y
as poder determinar el riesgo de una inversin y utilizar los resultados
matemticos como criterio para la toma de decisiones

OBJETIVO

OBJETIVO GENERAL
Esta actividad tiene como propsito fundamental afianzar los conocimientos que el
estudiante ha interiorizado despus de estudiar y comprender las temticas de la
segunda unidad del mdulo. Al desarrollar estos ejercicios el estudiante se prepara
para su prueba nacional y para hacer transferencia de sus saberes al entorno en
el que se desempea.

EJERCICIOS TRABAJO COLABORATIVO 2

El trabajo consta de tres tems a saber:

I. Ofrezca una respuesta clara y precisa a las siguientes preguntas, de acuerdo
con los contenidos del mdulo.
1. Enuncie los tipos bsicos de evaluacin de proyectos.
La evaluacin econmica, la evaluacin de impacto social y la evaluacin
financiera.
2. Cul es la finalidad de la evaluacin econmica de proyectos
La evaluacin econmica tiene como finalidad medir el impacto de un proyecto
sobre el bienestar de los nacionales y determinar la rentabilidad desde la ptica de
la economa.
3. En qu se basa la evaluacin econmica
Se basa en los flujos de beneficios y costos que afectan en forma positiva o
negativa a los individuos de una localidad, regin o del pas en cuanto a su
bienestar individual.
4. Cul es la funcin de la evaluacin social
Analiza el aporte neto de la alternativa al bienestar socioeconmico, pero adems,
pondera los impactos de la alternativa que modifican la distribucin de la riqueza.
5. Cules son las consideraciones en materia de evaluacin que se realizan
antes de tomar decisiones en proyectos de gran envergadura?
Es necesario realizar su evaluacin conjugando ambos aspectos: el impacto social
y la rentabilidad financiera.
6. Cmo se obtiene la relacin beneficio costo?
Para obtener la relacin beneficio/costo se realiza el cociente entre la sumatoria
de los valores actualizados de los ingresos y la sumatoria de los valores
actualizados de los egresos.
7. Cul es la pretensin de la relacin beneficio costo?
Es saber cunto adicional se recibir o perder de cada peso utilizado en la
inversin y operacin del proyecto.

8. Cules son las interpretaciones posibles de la relacin beneficio costo?

RB/C > 1 El proyecto es viable, dado que el VP de los ingresos es mayor que el
VP de los egresos.
RB/C < 1 El proyecto no es atractivo, dado que el VP de los ingresos es inferior al
VP de los egresos.
RB/C =1 Tericamente es indiferente realizar o no el proyecto. En este caso la TIR
y la tasa de oportunidad son iguales. El VP de los ingresos es igual al VP de los
egresos
9. Cul es la utilidad (uso) del costo capitalizado?
Se usa para evaluar proyectos de larga vida generalmente mayores a 15 aos,
como por ejemplo puentes, carreteras, parques, etc.
10. Enuncie y explique los criterios utilizados para evaluar proyectos de
inversin.
1 Tasa de descuento
La tasa de descuento es el resultado de escoger la mayor de las dos tasas, la de
oportunidad del inversionista o costo de recursos propios y el costo promedio
ponderado de capital o WACC del proyecto.
2 Costo Promedio Ponderado de Capital WACCEs el costo promedio de los recursos propios y externos despus de impuestos
que requiere un proyecto
3 Valor presente neto
Es el resultado de descontar (traer a valor presente) los flujos de caja proyectados
de una inversin a la tasa de inters de oportunidad o costo de capital y sustraerle
el valor de la inversin.
4 Relacin del valor presente de los ingresos y los egresos
Relaciona el valor presente de los ingresos y el valor presente de los egresos; si el
resultado de esta relacin es mayor que uno, el proyecto es viable en caso
contrario, no.
5 Tasa interna de retorno
Es la tasa de inters a la cual los flujos de caja descontados y sustrada la
inversin, genera un valor presente neto igual a CERO; si esta TIR es mayor que

la tasa de oportunidad del inversionista o alternativamente mayor que el costo de

capital, el proyecto es viable.
6 Costo anual uniforme equivalente
Este criterio es muy utilizado cuando se tienen proyectos que solo involucran
costos; su base conceptual son las anualidades o cuotas fijas y permite comparar
proyectos con diferentes vidas tiles.
11. Qu significa el riesgo de una inversin?
El riesgo en inversin significa que las rentabilidades no son predecibles.
12. Cules son los mtodos utilizados para evaluar el riesgo en el anlisis
de los proyectos de inversin?
Anlisis de riesgo secuencial, Mtodo de la tasa de descuento ajustada al riesgo,
Mtodo del equivalente cierto, Mtodo de anlisis por escenarios, Mtodo de
Simulacin.
13. Qu escenarios se consideran para el anlisis de la distribucin Beta
dos?
El optimista, el ms probable y el pesimista.
14. Cmo se analizan proyectos con vidas econmicas diferentes?
Se igualan las vidas de cada uno de los proyectos utilizando el mnimo comn
mltiplo del nmero de aos.

II. Elabore una tabla de frmulas del captulo dos con sus respectivos
despejes. (Es necesario que antes de realizar la aplicacin de las frmulas
las conozca y pueda desarrollar diferentes tipos de ejercicios, que
involucren los posibles despejes de las frmulas, incluyan nicamente las
frmulas, no se requiere que ofrezcan ejercicios de ejemplo)
CONCEPTO
Costo Promedio
Ponderado de Capital
WACC

FORMULA
Ko=KdWd + KpWp
Kd = Costo de la deuda despus de impuestos
Wd = % de deuda en relacin con el total de recursos

Kp = Costo de los recursos propios

Wp = % de los recursos propios en relacin con el total
de recursos

Relacin beneficio/costo

B /C=

Valor Presente Ingresos

Valor Presente Egresos

B/C > 1, el proyecto es factible

+

+
i

i
VPN
TIR=i

Tasa de Retorno - TIR

i(+): Es la tasa de inters que hace al VPN positivo y

cercano a cero
i(-): Es la tasa de inters que hace al VPN negativo y
cercano a cero
VPN(+): Es el VPN Positivo
VPN(-): es el VPN negativo

P
Costo Anual Uniforme
Equivalente - CAUE

i(1+ i)n
(1+i)n1

P: Valor del proyecto

i: Tasa de descuento anual
n: Vida til del proyecto
Promedio Flujo de Caja Periodo i=
Distribucin Beta 2

F .C .Optimistai+4 F .C .Optimistai + F . C . Pesimistai

6
Varianza Flujo de cada Periodo=

Flujo de Caja Opti mistai+ Flujo de Caja Pesimistai

6

III. Desarrolle cada uno de los siguientes ejercicios utilizando los

procedimientos aprendidos en la unidad 2. Se recomienda que en cada tem,
establezcan los valores conocidos y determinen cul es la variable que van a
calcular para dar la solucin correcta a la pregunta.
1. Justo Sin Plata desea evaluar la viabilidad de un proyecto agroindustrial
para invertir el dinero que le dejo un to suyo hace unos meses, su amigo
Pastor Bueno experto financiero ha realizado los siguientes clculos:
Millones de Pesos
AO
Flujo de Caja 0
Flujo de Caja 1
Flujo de Caja 2
Flujo de Caja 3
Flujo de Caja 4
Flujo de Caja 5

VALOR
-2500
0
1250
1250
4500
4500

Si la tasa de descuento para don Justo es 27% anual, determinar la viabilidad del
proyecto.
a) Utilizar como criterio de evaluacin el valor presente neto
i=27

1+0,27

0
VPN =2500+
i=49
1+0,49

0
VPN =2500+

b) Utilizar como criterio de decisin la TIR

+

i
+

VPN

VPN
TIR=0,27+

TIR=48,63

1977,09[ 0,490,27 ]
=0,4863
1977,09(33.344)

En razn a que el resultado de la TIR es mayor que la tasa del inversionista (27%),
el proyecto es viable.

c) Utilizar como criterio de decisin la relacin beneficio/costo.

Valor Presente Ingresos

1+0,27

Valor Presente Ingresos=4477,16

Valor Presente Egresos=2500

B /C=

VP Ingresos 4477,16
=
=1,79
VP Egresos
2500

Como la relacin B/C > 1, el proyecto es factible.

2. Juan Prez debe decidir si reparar su vehculo actual o comprar uno

nuevo de la misma marca pero ltimo modelo; la reparacin le costara
$4.000.000 y le durara 4 aos ms; el nuevo le costara $12.000.000 y tendra
una vida til de 7 aos, los costos anuales de mantenimiento seran de
$1.000.000 para el actual y de $300.000 para el nuevo; si la tasa de descuento
para don Juan es del 18% anual, cul ser la mejor opcin?

Costos para el Vehculo Actual

Reparacin: $4.000.000
Vida til: 4 aos

Costo de Mantenimiento: $1.000.000

Tasa de Descuento Anual: 18%

Costos por Ao: $1.000.000

0.18 (1+ 0.18)4

CAUE=4.000 .000
=1.487 .846,48
(1+0.18)4 1

Total CAUE: $1.487.846,48 + $1.000.000=$2.487.846,48

Costos para el Vehculo Nuevo

Valor: $12.000.000
Vida til: 7 aos
Costo de Mantenimiento: $300.000
Tasa de Descuento Anual: 18%
Costos por Ao: $300.000

0.18(1+0.18)
CAUE=12.000 .000
=3.149 .026,83
(1+ 0.18)7 1

Total CAUE: $3.149.026,83 + $300.000= $3.449.026.83

Se escoge la primera opcin, la de reparar el vehculo actual porque sus costos

son inferiores en relacin al de la opcin de comprar un vehculo nuevo.

3. Sofa Vergara tiene los proyectos que se resumen en la tabla anexa. Si la

tasa de descuento es del 15% anual, en que proyecto debe invertir Sofa.
Utilizar como criterios de decisin VPN y TIR ponderada. Hallar la tasa de
descuento para la cual las dos alternativas son indiferentes y hacer el
grfico correspondiente.

Flujo de Caja 0
Flujo de Caja 1
Flujo de Caja 2
Flujo de Caja 3
Flujo de Caja 4
Flujo de Caja 5
Flujo de Caja 6
VPN
TIR

PROYECTO PROYECTO
A
B
-18.000
-23.000
4.000
4.000
4.000
6.000
4.000
7.000
8.000
8.000
8.000
9.000
8.000
10.000
$ 3.142,96
$ 2.989,63
20,34%
19,05%

TASA
DESCUENTO

15%

De acuerdo a los criterios del VPN y del TIR, la mejor alternativa es la del Proyecto
A.
Tasa de descuento para la cual las dos alternativas son indiferentes con el grfico
correspondiente.

TASA DE DESCUENTO
2%
5%
7%
10%
12%
15%

PROYECTO A
$ 15.275,91
$ 11.712,54
$ 9.635,05
$ 6.894,68
$ 5.283,93
$ 3.142,96

PROYECTO
B
$ 17.706,89
$ 13.394,07
$ 10.876,49
$ 7.551,38
$ 5.594,35
$ 2.989,63

18%
20%
25%
30%

$ 1.283,73
$ 178,16
($ 2.196,61)
($ 4.122,48)

$ 723,96
($ 625,17)
($ 3.528,64)
($ 5.889,87)

PROYECTO A Vs PROYECTO B

PROYECTO A
VALOR PRESENTE NETO VPN

PROYECTO B

TASA DE DESCUENTO

No hay un punto de corte en donde las dos alternativas son indiferentes.

4. Determinar el riesgo del proyecto

AO
0
1
2
3
4
5

FLUJO DE CAJA
OPTIMISTA
-3.500
200
500
800
1.350
1.650

FLUJO DE CAJA
MS PROBABLE
-2.000
300
600
1.200
1.500
1.700

FLUJO DE CAJA
PESIMISTA
1.800
500
700
1.350
1.600
1.900

a) Calcular el riesgo para el proyecto utilizando la distribucin Beta y Beta 2, si la

tasa de descuento es del 20% anual.
b) Calcular el riesgo para el proyecto utilizando la distribucin Beta y Beta 2, si la
tasa de descuento es del 12% anual.
Flujo de caja optimista
200

500

800

1350

1650

3.500

Flujo de Caja
Flujo de Caja 0
Flujo de Caja 1
Flujo de Caja 2
Flujo de Caja 3
Flujo de Caja 4
Flujo de Caja 5

VPN
VPN promedio
VPN varianza
VPN desviacin estndar

Concepto
Z
rea de la curva
Probabilidad VPN > 0

Promedio

Varianza
-2.217
317
600
1.158
1.492
1.725

Tasa 20% anual

547
89.530
299

Tasa 20% anual

-1,82751
0,03381
96,62%

80.278
2.500
1.111
8.403
1.736
1.736

Tasa 12% anual

1.296
91.465
302

Tasa 12% anual

-4,28413
0,00001
100,00%

Teniendo en cuenta la distribucin Beta 2 el proyecto no sera tan atractivo ya que

se corre el riesgo que el VPN sea mayor que cero, pero analizando lgicamente
esta probabilidad es muy alta basados en que la tasa de descuento es menor, de
acuerdo a lo anterior cuando se descuenta con una tasa del 20% el probabilidad
de especulacin es del 3,38% en que no se logre un VPN mayor que cero, pero
cuando la tasa disminuye al 12%, el riesgo es mnimo.
DISTRIBUCIN BETA
VPN

Tasa 20% anual

VPN optimista Parmetro A

VPN pesimista Parmetro B
Distribucin Beta para tasa del
20% anual
Opci
X
&

n
1

1,5

1,5

1,5

1,5

10

0
0

1
2

Parmetr
oA

Parmetr
oB

-1.209

1.419

-1.209

1.419

-1.209

1.419

-1.209

1.419

-1.209

1.419

-1.209

1.419

-1.209

1.419

-1.209

1.419

-1.209

1.419

-1.209
1.419

Tasa 12% anual

1
-1.209

1.419

-559
2.260

Distribuc
in Beta
40,2%

Probabili
dad
(VPN>0)
59,8%

42,5%

57,5%

44,0%

56,0%

46,0%

54,0%

90,8%

9,2%

4,4%

95,6%

73,5%

26,5%

17,2%

82,8%

70,8%

29,2%

21,2%

78,8%

En esta oportunidad se evidencia que la distribucin indica que el riesgo es ms

alto cuando hay un desplazamiento de la curva a izquierda, como se ve en la
opcin 5 en la cual &=1,5 y =5, pasa inverso cuando se desplaza al otro lado.
Con la opcin realizada se evidencia que cuando la tasa es de 20% anual
presenta ms, porque la distribucin entre los limites es similar, en el caso &=1 y
=1 la variabilidad de que sea mayor que cero es de nicamente del 54%.
Distribucin Beta para tasa
del 12% anual
Opcin

&

1,5

1,5

1,5

1,5

10

Parmetr
oA

Parmetr
oB

-559

2.260

-559

2.260

-559

2.260

-559

2.260

-559

2.260

-559

2.260

-559

2.260

-559

2.260

-559

2.260

-559

2.260

Distribuci
n Beta
1,9%

Probabili
dad
(VPN>0)
98,1%

5,7%

94,3%

10,2%

89,8%

19,8%

80,2%

49,0%

51,0%

0,1%

99,9%

30,1%

69,9%

1,6%

98,4%

35,7%

64,3%

3,9%

96,1%

Con la tasa del 12% el proyecto es ms viable porque el lim inferior es

nicamente de
- 59 MM, contra el lm superior que es 2,260 millones, por esto
es ms evidente que el proyecto tenga un VPN mayor que cero.

CONCLUSIONES

La evaluacin de un proyecto es el procedimiento mediante el cual se comparan

los resultados esperados, con los objetivos predeterminados y mediante la
utilizacin de criterios especficos de evaluacin.

La evaluacin de proyectos permite determinar si es o no conveniente su

ejecucin. Mediante la evaluacin es como se comparan los resultados que se
desean obtener con los objetivos fijados previamente y a travs de criterios de
evaluacin definidos.

BIBLIOGRAFIA

Mdulo: ECHEVERRY BELTRAN, Alexander (2011). Matemticas Financieras.

Girardot. UNAD.
SAPAG, N; SAPAG, R. (1996). Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Ed. Mac
Graw Hill. 3. Edicin. Bogot D.C.