Expansión Revista

Viernes 27 de marzo de 2015 | 1,90 / Con CD: 2,90 | Ao XXIX | n 8.
670 | Segunda Edicin
10 entrega
P6
Y maana, 11 entrega
ESTE SBADO
nmero doble
GRATIS
J
i
S PLEMENTO
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2 3
05
05
Gpauraa
la
Declaracin
del IRPF Cmo ele
gir
el mejor
fondo
de inversi
n
P10 y 29
Casas y estiilo
de vida
El caso del copiloto obliga

a reforzar la seguridad
Las aerolneas imponen nuevos protocolos en cabina
Anlisis
G Los siete factores
de la seguridad area
G El impacto legal
I Vivir en Palma de
Mallorca, la mejor
ciudad del mundo
Ibex 35
3.669,79 -0,39%
DowJones
17.678,23 -0,23%
Euro/Dlar
1,0973
-0,11%
Riesgo Pas
105,05
-1,73%
La ampliacin
de Telefnica
por GVT acabar
el 22 de abril
P6/LA LLAVE
Gua para el inversor

para seguir la ampliacin
G
Nestl invertir 102

millones en su planta de
caf de Girona P5/LA LLAVE
T Lufthansa,
la aerolnea
ms castigada
en Bolsa
T Interrogantes
sobre quin
pagar las
indemnizaciones
NI EN NUESTRAS PEORES PESADILLAS ERA IMAGINABLE
El presidente de Lufthansa, Carsten Spohr, afront ayer el tercer da de una semana trgica
para la aerolnea. Ni en nuestras peores pesadillas nos hubiramos imaginado algo as,
admiti el directivo tras la revelacin de que el copiloto del Airbus precipit la nave.
Brufau cede el poder ejecutivo a Imaz

y suprime los blindajes de Repsol
11.453,80 -0,10%
EuroStoxx
T El fiscal afirma
que hubo
voluntad de
destruir el avin
La investigacin de la tragedia
de Germanwings ha dado un
dramtico vuelco que revolucionar los protocolos de seguridad area. El fiscal de
Marsella, Brice Robin, asegur ayer que el copiloto del Airbus 320 que viajaba de Barcelona a Dsseldorf, Andreas
Lubitz, se encerr en la cabina
cuando su superior se ausent
y, tras bloquear la puerta, activ el mecanismo de descenso.
El copiloto tuvo la voluntad
de destruir el avin, revel en
rueda de prensa el encargado
de esclarecer el accidente. Las
principales aerolneas europeas ya han empezado a reforzar sus medidas de seguridad: easyJet, Norwegian y Air
Canada, por ejemplo, obligarn a que siempre haya dos
personas en la cabina del
avin. P20 a 26/EDITORIAL
Efe
HOY
eJurisprudencia
www.expansion.com
Antonio Brufau preside Repsol.
La prxima junta de Repsol,

prevista para el 30 de abril, ser decisiva. La asamblea renovar por cuatro aos a An-
tonio Brufau, que traspasar

todos sus poderes al consejero delegado, Josu Jon Imaz, y
seguir como presidente no
La economa crece al 2,5%

El Banco de Espaa avanz
ayer que la economa espaola creci en el primer trimestre del ao a un ritmo del 0,8%
intertrimestral, una dcima
ms que al cierre de 2014. Esto supone un incremento del
El Banco de Espaa
eleva su previsin
de crecimiento para
2015 al 2,8% del PIB
y para 2016 al 2,7%
PIB en tasa interanual del

2,5%. La institucin aprovech para mejorar su estimacin para el conjunto de este
ao, que elev hasta el 2,8%, y
hasta el 2,7% para el prximo
ejercicio. P26/EDITORIAL
Plan de Solvia para ganar tamao
P13
ejecutivo. Adems, se reformarn los estatutos y se eliminarn los blindajes antiPemex que Repsol cre hace un
ao y que limitaban la flexibilidad para operaciones de fusin, escisin o traslado de sede al extranjero. P3
Expansin Viernes 27 marzo 2015
Editorial
La Llave
Mejores protocolos tras

la ltima tragedia area
Telefnica ampla capital
a investigacin del terrible accidente del Airbus A320 de

Germanwings que se estrell en los Alpes franceses el pasado martes dio ayer un giro dramtico despus de que las
grabaciones contenidas en la caja negra del avin desvelasen, segn el fiscal francs que dirige el caso, que el copiloto tuvo la voluntad de destruirlo. Es decir, que habra provocado el accidente de forma intencionada despus de haberse quedado al frente
de la aeronave durante una ausencia puntual del piloto, a quien
posteriormente impidi acceder de nuevo a la cabina. Este relato de los hechos que causaron la muerte de las 150 personas que
viajaban en el avin, entre ellos 50 espaoles, conmocion ayer a
todo el mundo. Ni en nuestras peores pesadillas nos hubiramos imaginado algo as, lament Carsten Spohr, presidente de
Lufthansa, la matriz de Germanwings.
Si bien la supuesta intencionalidad del copiloto de causar una
tragedia descarta en un principio la existencia de fallos tcnicos
y los responsables de la aerolnea sealaron que es imposible
evitar un suceso individual como ste, los protocolos habituales de la industria area deben
ser revisados en busca de potenciales mejoras que, cuando me- No slo hacen falta
nos, reduzcan el riesgo de que nuevas medidas, sino
algo as pueda repetirse en el fu- tambin garantizar
turo. Por ahora, este caso pone
que se cumplan
en cuestin la idoneidad de los
actuales exmenes psicolgicos. esas obligaciones
No obstante, y a pesar de que el
dictamen de los investigadores an no es definitivo, algunas
compaas areas adoptaron ayer mismo las primeras medidas
en este sentido. Easyjet, Norwegian y Air Canada obligarn a
que siempre haya dos personas en la cabina del avin alguien
de la tripulacin deber suplir al piloto o al copiloto si se ausentan por cualquier motivo durante el vuelo, ya que en las maniobras de despegue o aterrizaje no pueden abandonarla, una
prctica que, por otro lado, ya es una norma en Iberia o Ryanair.
Pero si la industria aspira a que el avin contine siendo percibido como el medio de transporte ms seguro, como as certifican las estadsticas a pesar de que en los ltimos doce meses se
hayan encadenado cinco accidentes en extraas circunstancias,
ser necesario no slo incorporar nuevas medidas a los protocolos de seguridad vigentes, sino tambin mecanismos para garantizar que se cumplen esas obligaciones. Los expertos y profesionales del sector apuntan a que existe potencial de mejora en la
formacin de los pilotos, el reporte de incidentes, la prevencin
y los procesos de seleccin.
Bros renovados para la

recuperacin econmica
l Banco de Espaa confirm ayer que la economa creci a
un ritmo mayor al esperado en el primer trimestre, ya que
el PIB aument un 0,8% por el mayor impulso procedente del exterior a causa de la depreciacin del euro y el abaratamiento del petrleo, que complement as la fortaleza de la demanda interna. No obstante, la central de balances de la entidad
recoge que el beneficio de las empresas no financieras espaolas
se increment un 170% a finales del ao pasado gracias a la venta
de activos y la mejora de sus ingresos, lo que les permiti volver a
incrementar sus plantillas. Debido a ello, y al esperado efecto dinamizador del programa de QE que el BCE ha puesto en marcha este mes, el organismo presidido por Luis Mara Linde elev
su previsin de crecimiento para este ao hasta el 2,8%, ocho dcimas ms que su anterior estimacin, en lnea con lo anunciado
en las ltimas semanas por los principales servicios de estudios.
Los motores del crecimiento seguirn siendo, segn el Banco de
Espaa, el consumo interno y las exportaciones, lo que se traducir en un incremento del 2,7% en la creacin de empleo. Pero la
entidad alert tambin de algunos riesgos que podran empezar
a atenuar ya el crecimiento en 2016, especialmente por el excesivo endeudamiento pblico y privado. Es por ello que perseverar
en las reformas aprobadas en esta legislatura se configura como
una tarea ineludible, especialmente en mbitos como el mercado laboral, la fiscalidad, la poltica industrial, la financiacin autonmica o el adelgazamiento de las administraciones.
La esperada ampliacin de capital

de Telefnica, por importe de 3.048
millones de euros, en la proporcin
1x16, que se inicia maana, rezuma
ortodoxia y es una buena operacin
para sus accionistas. Aunque la compaa ha dejado abierta la posibilidad de utilizar los fondos para necesidades corporativas generales, el
objetivo es acudir a la ampliacin de
capital de 4.663 millones que Telefnica Brasil realizar para financiar la
compra de GVT, la filial en este pas
de Vivendi, valorada en 7.450 millones de euros. Telefnica Brasil comprar la empresa con un mix de efectivo y acciones. En la ampliacin de
capital en Espaa, el descuento sobre la cotizacin previa es muy moderado: el 19% sobre el valor previo
al anuncio (por ejemplo, el descuento en la ampliacin de Banco Sabadell para la compra de TSB es del
33%, al que debe sumarse la cada
del 11% en la cotizacin cuando se
hicieron pblicas las negociaciones).
Pero, an as, en el caso de Telefnica el descuento deja espacio para
que los accionistas que no quieran
acudir puedan vender sus derechos,
cuyo valor terico se sita en 0,16
euros por ttulo. Brasil es un mercado clave para Telefnica, donde aho-
ra genera el 23% de su ebitda, y el

grupo calcula unas sinergias con la
integracin de hasta 5.500 millones
de euros. Junto a ello, Telefnica espera mejorar sus resultados en Espaa en 2015 y cerrar la venta de 02 en
Reino Unido por 14.000 millones de
euros el prximo ao. Todo ello da a
la compaa una perspectiva de clara
mejora de la rentabilidad, con un balance sensiblemente ms fuerte. La
accin ayer cedi un 0,1%, lo que supone una buena seal respecto al
atractivo de la ampliacin de capital.
der y Barclays, entre otros bancos,

as como organismos pblicos como
Hacienda y el Instituto de Crdito
Oficial. Reyal Urbis haba planteado
en su propuesta para superar el concurso hacer una quita del 90% de
media de su deuda y pagar el resto
con una parte de los activos que tiene. Los inmuebles y suelos que se
quedara la compaa, seleccionados
por Reyal Urbis, serviran como garanta para pagar a Hacienda, el nico acreedor al que no le afectaran
las elevadas quitas. El magistrado
encargado de su concurso entiende
que para aplicar estos descuentos en
el pago de lo adeudado la compaa
Reyal recurre la
debe justificarlo mejor. Adems, el
juez entiende que Reyal Urbis no
decisin del juez
puede aplicar el efecto arrastre para
La inmobiliaria Reyal Urbis, en con- lograr que todos sus acreedores renuncien a sus derechos anteriorcurso de acreedores desde febrero
de 2013, ha sorprendido al presentar mente adquiridos sobre los inmueun recurso a la peticin del magistra- bles. Estas peticiones han sido redo encargado del caso de cambiar su queridas no slo por el magistrado,
sino tambin por los acreedores fipropuesta de convenio. La decisin
nancieros, que necesitan un plan de
de al menos posponer los cambios
viabilidad slido para poder plande determinados puntos de su plan
tearse salvar de la liquidacin a la inde pagos deja en el aire las negociamobiliaria.
ciones entre la inmobiliaria y sus
acreedores ms destacados, donde
se incluyen el banco malo Sareb,
entidades financieras como Santan-
Compromiso de
Nestl con Espaa
La apuesta exterior de Acerinox

Acerinox, primer fabricante
mundial de acero inoxidable, con
una produccin de 2,3 millones
de toneladas de acera el ao pasado, refuerza su apuesta por los
mercados exteriores, que representan ms del 90% de los ingresos anuales del grupo espaol.
Ayer anunci una inversin de 116
millones de euros destinada a la
puesta en marcha de nuevas lneas de produccin en la factora
que tiene en Kentucky su filial
americana North American
Stainless (NAS), considerada la
joya de su corona, para desarrollar nuevos productos y reforzar
su ya importante posicin en ese
mercado. Acerinox inici en 1990
su proceso de internacionalizacin con esta planta (hoy est presente en cuatro continentes con
cuatro plantas), y las sucesivas inversiones la han convertido en
una factora integral puntera que,
a imagen y semejanza de la que
tiene en Algeciras (Cdiz), cuenta
con lneas de acera, laminacin
en caliente y laminacin en fro
que cubren la creciente demanda
de acero inoxidable en el mercado
americano. Frente a los proble-
EN BOLSA
Cotizacin de Acerinox, en euros.
17
15,59
16
15
14
13
12
11
10
9
26 MAR 2014
Fuente: Bloomberg
26 MAR 2015
Expansin
mas derivados de la crisis que ha

vivido Europa, el continente americano se ha convertido en una
pieza clave en el crecimiento de
Acerinox. El ao pasado ya supuso el 50,8% de los ingresos del
grupo (que ascendieron a 4.380
millones de euros), de ah la
apuesta del grupo espaol por este mercado, donde es la primera
empresa tanto en volumen como
en ingresos, con nuevas inversiones que le permitan mantener su
posicin de liderazgo.
La multinacional suiza Nestl convertir su fbrica de Girona en su

mayor planta europea y en la tercera
del mundo para la produccin del
caf soluble Nescaf, con el que tiene
una cuota de mercado en Espaa del
50%. La inversin alcanza 102 millones de euros y consiste en una nueva
fbrica de 10.000 metros cuadrados
que crear entre 30 y 40 nuevos
puestos de trabajo sobre los 700 ya
existentes. En la construccin de la
nueva planta participarn 200 personas y se espera que est operativa
en 2017, con la previsin de destinar
una parte importante de la produccin al mercado exterior. En Espaa,
Nestl opera 11 centros productivos,
el primero de los cuales (en Cantabria) fue inaugurado en 1905, y su
plantilla suma ms de 5.000 personas. Tras varios aos de cadas, las
ventas en Espaa crecieron un 0,9%
en 2014, hasta 2.102 millones, correspondiendo el 27% a la exportacin. Nestl dispone de aproximadamente 30 fbricas de Nescaf en el
mundo, de las que seis estn en Europa. En la fbrica de Girona, Nestl
lleva invertidos 236 millones desde
2007, y la nueva lnea ser una de las
ms avanzadas tecnolgicamente,
con una previsin de ahorro del 40%
en energa y del 30% en agua por cada kilo de producto fabricado respecto a la produccin actual.
Empresas en este nmero: Acerinox P7 / Aer Lingus P7 / Blanco P7 / Clariant P7 / Etihad P7 / Evonik P7 / GE Capital P7 / GVT P6 / IAG P7 / Iberdrola P 4 /Macquaire P3 /
Mediapro P4 / Meridia P7 / Nestl P5 / Repsol P3 / Reyal Urbis P4 / RTVE P7 / Telefnica P6
Viernes 27 marzo 2015 Expansin
EMPRESAS
Brufau cede el poder ejecutivo a
Imaz y quita los blindajes de Repsol
JUNTA EL 30 DE ABRIL/ El presidente seguir en el cargo como no ejecutivo. El consejero delegado asumir
el poder en el grupo, que eliminar trabas para su fusin, escisin o cambio de sede al extranjero.
Miguel ngel Patio. Madrid
El traspaso de
poderes de Brufau a
Imaz se producir en
el consejo previo a la
junta del 30 de abril
Maur c o Skrycky
ejecutivo. Oficialmente, el
traspaso de poderes se producir en el consejo que Repsol
celebrar antes de la junta.
P Dv a
La prxima junta de accionistas de Repsol, convocada

ayer para el prximo da 30
de abril, ser un nuevo hito
para la petrolera. La compaa aprobar diversos cambios estatutarios para que
Antonio Brufau, actual presidente, siga en el cargo durante cuatro aos pero sin poderes ejecutivos. Adems, se
aprovecharn las modificaciones estatutarias para eliminar los numerosos blindajes societarios creados en la
junta del pasado ao contra
Pemex, dejando as ms libertad de accin a la compaa para operaciones de fusin, escisin o incluso cambio de sede al extranjero.
La junta someter a votacin la reeleccin de Brufau,
por cuatro aos, como consejero externo, no como consejero ejecutivo, su ttulo actual.
Es la forma tcnica con la que
se encajar el nuevo diseo de
la cpula en el que ha venido
trabajando la petrolera en las
ltimas semanas. El esquema,
tal, como adelant EXPANSIN el pasado 11 de marzo,
contempla que Brufau traspase los poderes ejecutivos que
le quedan (reas financiera,
jurdica y de comunicacin) al
actual consejero delegado,
Josu Jon Imaz. ste, a su vez,
podra descargar parte del
Antonio Brufau, presidente de Repsol.
Josu Jon Imaz, consejero delegado de la petrolera.
REELECCIN HASTA 2019

Antonio Brufau (Mollerussa, Lleida, 1948) es
consejero de Repsol desde 1996. En 2004, fue
nombrado presidente de la petrolera. Est
previsto que la junta del 30 de abril le renueve
por otros cuatro aos.
HACIA UNA REMODELACIN

Josu Jon Imaz San Miguel (Zumrraga, 1963)
se incorpor a Repsol en 2008, como
presidente de Petronor. En 2014, se le nombr
consejero delegado. Es previsible que al asumir
ms poder ajuste la cpula a su propio estilo.
trabajo en Luis Cabra, actual

responsable de exploracin y
produccin.
Chairman
Brufau, con un sueldo ms reducido, pero asegurado hasta
2019, seguir como mnimo
hasta la junta de ese ejercicio
como presidente no ejecutivo, una figura equivalente a lo

que en el mundo anglosajn
se conoce como chairman,
que centra sus tareas en las relaciones institucionales con
los stakeholders (accionistas,
clientes y proveedores). Hasta ahora, los estatutos con-
templaban solo tres figuras de

consejero: ejecutivo, externo
dominical y externo independiente, de ah que se modifique el artculo 32, sobre la
composicin cualitativa del
consejo, para incluir la de
consejero externo, bajo la que
se nombrara al presidente no
Control
Por otra parte, la junta tambin someter a votacin la reforma del artculo 22 de los estatutos, que tanta polmica
suscit en la junta de 2014. Entonces, se cambi este artculo
para crear nuevos blindajes al
control de Repsol, en un claro
rdago a Pemex. Por entonces, Pemex era uno de sus
grandes accionistas. La cpula
de Repsol mantena un agrio
enfrentamiento con ese grupo
mexicano, al que atribua oscuras intenciones de hacerse
con el control de la petrolera
espaola.
Entonces, se incluyeron en
los estatutos limitaciones a movimientos corporativos como
la fusin, la escisin de los negocios de Repsol o el traslado
de la sede social al extranjero.
Por estatutos, se estableci que
se requerira una mayora cualificada del 75% de la junta para
la aprobacin de ese tipo de
DIVIDENDO
La junta aprobar un
nuevo dividendo, en
efectivo o en accio
nes, equivalente a
0,50 euros por accin.
Ser el dividendo
complementario
con cargo a 2014.
acuerdos. Ahora, se da marcha
atrs y se vuelve a la situacin
original, que estableca un sistema de mayoras simples
(50%) para dar va libre a esas
decisiones.
Repsol ha decidido retirar
estas cautelas porque quedan
absorbidas por otras rbricas
ms genricas, ya que la nueva
normativa sobre sociedades
ha introducido una disciplina
ms severa en los conflictos de
inters.
Por este motivo, dice el grupo en su informe a la CNMV,
no parece necesario seguir
manteniendo para este tipo de
operaciones una mayora tan
cualificada que, en ocasiones,
podra restar flexibilidad a la
compaa.
La junta tambin ratificar o
reelegir a los consejeros Luis
Carlos Croissier, ngel Durndez, Mario Fernndez,
John Robinson West y Jos
Manuel Loureda. Este ltimo
est por Sacyr, que mantendr
dos puestos a pesar de diluir su
participacin por debajo del
9%.
La junta aprobar un dividendo complementario de
0,50 euros por accin con cargo a 2014 manteniendo el esquema de scrip dividend (efectivo o acciones). Con cargo a
2014, Repsol ya ha pagado a
cuenta 0,472 euros y un extra
de 1 euro.
Macquarie ficha al exfinanciero

de la petrolera como hombre fuerte
Miguel ngel Patio. Madrid
El gigante financiero Macquarie, que acaba de formalizar la

compra de los activos de
E.ON Espaa, ha fichado a
Miguel ngel Devesa como
mximo responsable financiero de este negocio. Devesa
fue uno de los protagonistas
en las sucesivas reordenaciones de la cpula directiva realizadas por Antonio Brufau,
presidente de Repsol, en los
ltimos cinco aos en la petrolera.
Tras varios aos en Repsol
ocupando diversos puestos
de responsabilidad desde
2006, Devesa fue nombrado
director financiero de la petrolera a finales de 2010. Se

mantuvo en el cargo seis meses, hasta que en junio de 2011
Brufau hizo una nueva remodelacin y Miguel Martnez
sustituy a Devesa, que pas a
ocuparse de la unidad de gas
licuado del petrleo (GLP) en
Europa, hasta dejar el grupo.
Ingeniero por la Escuela Tcnica Superior de Ingenieros
A partir del fichaje

de Devesa, la nueva
E.ON Espaa
disear una nueva
estructura directiva
Industriales de Madrid, Devesa inici su carrera en Arthur Andersen. Posteriormente fue vicepresidente en
Cap Gemini Ernst & Young.
E.ON Espaa mantendr
esta marca comercial hasta el
verano. Macquarie y su socio
en la operacin de compra de
estos activos, el fondo kuwait
KIO trabajan ya en la creacin
de una nueva ensea y han
empezado a tomar las primeras decisiones dentro de la
nueva compaa. A Devesa se
le ha fichado como mximo
responsable financiero. A
partir de ah, se crear una
nueva estructura. Se ha ratifi-
cado a Miguel Antoanzas

como presidente y consejero
delegado de la nueva E.ON
Espaa.
Fuentes del mercado indican que Devesa tendr un papel destacado dado el perfil financiero que se le quiere imprimir a los activos adquiridos. De hecho, en el sector se
considera que Devesa es el
hombre fuerte fichado por
Macquarie para su nueva
aventura de inversin energtica en Espaa. Fuentes de
E.ON Espaa declinaron ayer
hacer comentarios. Devesa se
incorpora a E.ON con la total
aprobacin de Antoanzas. El
Miguel ngel Devesa, nuevo fichaje de Macquarie en Espaa.
pasado mircoles se produjo

formalmente la operacin de
compraventa de E.ON al tndem MacquarieKIO. Ese
mismo da se reestructur el
consejo de la compaa. Por
la parte de Macquarie entraron Juan Cao (su represen-
tante en Espaa), Martin

Bradley y Mark Braithwaite.
Por la parte de Wren House
Infrastructure (la sociedad
con la que ha participado
KIO), entr Hakim Drissi.
Antoanzas permanece como presidente del consejo.
EMPRESAS
Reyal Urbis recurre ante el juez

para sacar adelante su plan de pagos
Mediapro
refinancia
su deuda con
un crdito
de 165 millones
NEGOCIACIN/ La inmobiliaria, con una deuda de 4.000 millones de euros, ha presentado un recurso
a la peticin del magistrado de cambiar y clarificar ciertos puntos de su propuesta de convenio.

R. Ruiz/S. Arancibia. Madrid
AL LMITE
Cifras de la compaa
En millones de euros.
IMGRESOS
58,2
2013
RESULTADOS
68,3
-694
2014
2013
-807
2014
ACTIVOS
1.474
DEUDA CONCURSAL
3.978
PATRIMONIO NETO
-3.130
Principales acreedores
Deuda, en millones de euros.
740
480
450
300
JMCadenas
Las negociaciones para lograr

que Reyal Urbis salga del concurso han dado un giro inesperado. La inmobiliaria, presidida por su mximo accionista
Rafael Santamara, ha decidido presentar un recurso a la
peticin del juez encargado de
su proceso concursal de modificar varios puntos de su propuesta de convenio.
La decisin de la inmobiliaria de aplazar los cambios solicitados por el juez ha sorprendido debido a la situacin tan
difcil que soporta. Reyal Urbis
acumula una deuda de 4.435
millones de euros, mientras
que sus activos estn valorados en 1.345 millones. Adems, tiene un dficit patrimonial de ms de 3.000 millones
de euros.
En 2014 la compaa perdi
ms de 694 millones, nmeros
rojos que lleva arrastrando
desde hace un lustro por la depreciacin de sus activos inmobiliarios y la cada de las
ventas.
El juez Francisco Javier Vaquer, titular del Juzgado de lo
Mercantil nmero 6 de Madrid, pidi el pasado seis de
marzo que subsanara las deficiencias del plan de viabilidad,
presentado por la compaa
das antes. La propuesta de
Reyal Urbis incluye una quita
del 90% para aquellos acreedores con garanta hipotecaria
procedente de prstamos bilaterales. En el caso de los acreedores del prstamo sindicado,
donde figuran entidades como
Santander, Sareb y Barclays, la
inmobiliaria propone dos frmulas: una de ellas es una quita del 90% y el pago del resto
con el canje de determinados
activos (Reyal se reserva una
parte de su cartera valorada en
260 millones de euros).
La segunda alternativa es
una quita de entre el 88% y el
93%, y una espera de seis aos
para el pago del resto con una
carencia de cuatro aos. En
ambos casos, la quita a aplicar
excede con mucho los lmites
legales, algo que no se justifica, segn el magistrado, en el
plan de viabilidad presentado
por Reyal Urbis.
Adems, el juez tambin entiende que la inmobiliaria no
explica en su plan de negocio
cmo va a lograr los fondos para pagar el resto de la deuda.
Estos altos niveles de carencia no se aplicaran a Hacien-
J. Montalvo. Madrid
Sareb
Santander Hacienda
Barclays
300
RBS
250
Popular
Fuente: Elaboracin propia
220
ICO
Expansin
LA NUEVA REYAL
La propuesta presentada
por los responsables de
Reyal Urbis, con su
presidente Rafael
Santamara (arriba) a la
cabeza, incluye
mantener activos
valorados en 260
millones, escogidos por
la propia inmobiliaria.
Entre ellos estn el Hotel
La Pleta, en Baqueira
Beret (en la imagen), las
oficinas de la calle Ayala
y el Hotel Rafael Atocha,
ambos en Madrid, la
concesin de la Esquina
del Bernabu y del
centro comercial las
Pirmides de Martianez,
en Tenerife.
da, acreedor de Reyal Urbis

con un pasivo de 400 millones
de euros, algo que el magistrado pide que justifique si es
voluntad de la concursada el
otorgar a la AEAT (Agencia
Estatal de Administracin
Tributaria) un tratamiento
singular, especial y ventajoso
en relacin a los dems acreedores de igual clase (...) Reyal
debe explicar en todos sus extremos el tratamiento singular, especfico y privilegiado o
El juez pide que aclare

el trato singular
y ventajoso que
da a Hacienda frente
a otros acreedores
Mediapro ha cerrado un
acuerdo con la banca para refinanciar su deuda con la firma de un crdito sindicado de
165 millones de euros. El nuevo prstamo, a tres aos, sustituye el anterior crdito de
350 millones, firmado en 2012
tambin para refinanciar el
pasivo, y mejora sus condiciones, con mayor flexibilidad y
un ao de carencia.
Con la firma del nuevo
prstamo, en el que han participado Santander, CaixaBank,
Bankia, Sabadell, Banco Popular, RBS, Bankinter, ICF y
Citi, Mediapro ha reducido su
deuda por debajo de los 200
millones, tras amortizar una
cantidad similar en los dos ltimos aos.
El acuerdo se produce despus de que el Tribunal Supremo estimara, el pasado
mes, el recurso del grupo contra la sentencia que le condenaba a indemnizar con 105
millones a Canal+ por incumplir los contratos firmados en
2006 para repartirse los derechos de ftbol. Mediapro reclama una indemnizacin de
153 millones de euros a Prisa
por daos y perjuicios.
ACS baja del 4%

su participacin
en el capital
de Iberdrola
Expansin. Madrid
bien la somete al tratamiento

general de tales crditos sin
poder remitir a un acuerdo
posterior tales extremos.
Efecto arrastre
En su propuesta, Reyal Urbis
se aferra a la reforma de la ley
concursal aprobada el ao pasado para lograr su salida del
concurso aun sin el apoyo de
todos los acreedores. La sociedad interpreta que el artculo 121.4 de la Ley Concursal
permite que el voto favorable
a la propuesta del 75% del pasivo agrupado en dicho crdito sindicado arrastre al restante 25%, sealan desde la
compaa. Algo que el magistrado rechaza, ya que la re-
nuncia a los derechos de cobro debe hacerse expresamente.

El recurso planteado a las
peticiones del juez ha sorprendido a los acreedores financieros, que haban mostrado su
predisposicin a aceptar elevadas quitas a cambio de quedarse con unos activos, que ya
fueron adjudicados provisionalmente mediante sorteo
y que figuraban como garantas en las refinanciaciones
Reyal cree que puede

obligar a todos los
dueos de crditos
a aceptar su plan,
lo que el juez rechaza
cerradas en aos anteriores.

Los principales acreedores
creen necesario estos cambios antes de someter en sus
respectivos consejos la posibilidad de aceptar o no este
plan de pagos. De no lograr el
apoyo de la mayora de los
propietarios de su deuda, Reyal Urbis seguira los pasos de
su homloga Martinsa Fadesa, que se encuentra en pleno
proceso de liquidacin.
No obstante, los acreedores
no dan todo el proceso por
perdido y creen que el recurso podra servir para que Reyal gane tiempo y plantee una
propuesta de consenso.
La Llave / Pgina 2
ACS ha bajado del 4% su participacin directa e indirecta

en Iberdrola. En concreto, se
situaba en el 3,94% a cierre de
2014, un 1,37% de forma directa y otro 2,57% a travs de
derivados financieros. Este
porcentaje est valorado en
ms de 520 millones en Bolsa.
El expresidente de Mxico
Ernesto Zedillo particip
ayer, junto al presidente de
Iberdrola, Ignacio Snchez
Galn, en el encuentro internacional de directivos del
grupo, que se celebra cada
ao en la Torre Iberdrola de
Bilbao en la vspera de la junta
general de accionistas.
El ao pasado el invitado
fue Lula da Silva, expresidente de Brasil.
Galn destac, ante ms de
200 directivos del grupo, el
papel de Iberdrola como
motor de la economa all
donde opera.
EMPRESAS
Nestl invertir 102 millones

en su planta de caf de Girona
S. Saborit. Barcelona
Nescaf es la marca ms valiosa

de Nestl y la que ms ingresos
genera para el grupo a nivel
mundial. En Espaa, la ensea
controla una cuota de mercado
del 50% en el negocio del caf
soluble, un tipo de producto
que, contrariamente a lo que
pueda parecer, Nestl asegura
que su consumo no decae.
Para incrementar la capacidad
de elaboracin de Nescaf, la
multinacional suiza anunci
ayer una inversin de 102 millones de euros en su fbrica de
Girona, que se convertir en el
principal centro de produccin de caf del grupo en Europa. En el mundo slo habr dos
plantas mayores de Nescaf situadas en Brasil y Mxico.
El proyecto culminar a finales de 2017 y permitir elevar en un 30% la produccin,
hasta 30.000 toneladas al ao.
Las nuevas instalaciones absorbern parte del volumen
de Nescaf que se elabora actualmente en una planta britnica y potenciarn las exportaciones de Girona, que
ahora ya vende el 74% de su
produccin a 70 pases.
La fbrica gerundense tiene mucha credibilidad dentro
de Nestl y con esta inversin
garantizamos su competitividad futura, asegur ayer el
director de la filial espaola,
Laurent Dereux. Segn el ejecutivo, la multinacional ya tiene en mente otro proyecto en
Girona a medio plazo, aunque
no dio ms detalles.
Mayor centro de Europa
Con esta inversin, desde
2007 el gigante suizo habr
destinado 338 millones a la
planta catalana, que se inaugur en 1968 y emplea a 700
personas. De esta cifra, 300
empleos se han creado en los
ltimos cinco aos gracias a
que Nestl eligi tambin a su
complejo gerundense para
instalar una de las tres nicas
plantas del caf en cpsulas
Dolce Gusto que existen en el
mundo. El centro alberga,
adems, una de las dos nicas
instalaciones que tiene la
multinacional para el descafeinado de caf verde; la otra
se encuentra en Vietnam.
En Girona, Nescaf cuenta
ahora con dos lneas de produccin. Una acaba de modernizarse con una inversin de 44
millones y la otra ser substituida por la de la nueva planta, que
crear entre 30 y 40 nuevos empleos. Segn el director tcnico
de Nestl, Miquel Serra, gracias
a la tecnologa que adoptar, la
nueva fbrica permitir consumir un 33% menos de agua y un

40% menos de energa por cada kilo producido.
Nestl afirm ayer que, tras
unos aos de contencin y bajada de precios, en 2015 ha tenido que elevar en un 1,5% el
precio del caf y el chocolate
por el incremento de las ma-
terias primas. La filial espaola factur 2.102 millones en

2014, un 0,9% ms.
La Llave / Pgina 2
Miquel Serra, director tcnico de Nestl Espaa, y Laurent Dereux,

director general de la filial del grupo suizo de alimentacin.
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EMPRESAS
Telefnica controlar el 70%

de la nueva filial brasilea
TRAS LA AMPLIACIN/ La operadora finalizar la emisin por 3.048 millones de
euros el 22 de abril con el objetivo de cerrar la compra de GVT antes de junio.

Telefnica espera cerrar antes de junio la compra del
operador de banda ancha brasileo GVT perteneciente a
Vivendi, tras aprobar el lanzamiento de una ampliacin de
capital por 3.048 millones de
euros, mediante la emisin de
281,2 millones de acciones,
para financiar parcialmente la
adquisicin, como inform
ayer EXPANSIN.
La operadora, en una conferencia ante inversores, seal
que el perodo de suscripcin
de la ampliacin de capital se
prolongar del 28 de marzo al
12 de abril y que las nuevas acciones comenzarn a cotizar el
22 de abril. Los fondos de la
ampliacin en la sociedad matriz se destinarn a suscribir, a
su vez, otra ampliacin de capital en su filial Telefnica Brasil.
Los bancos
Telefnica trabajar con
BBVA, Caixa, Santander,
JPMorgan, Morgan Stanley y
UBS como coordinadores
globales de la emisin; mientras que BoA, Barclays, BNP
Paribas, Citi, HSBC y SocGen
sern entidades aseguradoras
(joint bookrunners), segn seal la operadora en un comunicado. Adems, Banca
IMI, Banco Sabadell, Commerzbank, Crdit Agricole
CIB, Credit Suisse, Fidentiis
Equities, Mitsubishi UFJ Securities International, Nomura y UniCredit Bank actuarn
como colderes.
Los accionistas de Telefnica recibirn derechos de sus-
BBVA tendr que

aportar 197 millones
y CaixaBank 166
millones para no
diluirse en el capital
JMCadenas
I. del Castillo. Madrid
Csar Alierta, presidente ejecutivo de Telefnica.
cripcin preferente y necesitarn 16 derechos para comprar un ttulo nuevo del operador a un precio de 10,84 euros.
Eso supone que BBVA (posee cerca del 6%) deber
aportar 197 millones de euros
y CaixaBank (controla alrededor del 5%) otros 166 millones
para no diluirse en el capital
de la compaa. Ayer, tras co-
nocerse la ampliacin, Telefnica cay un 0,11% en Bolsa,

a 13,51 euros por ttulo.
Nueva Vivo
Tras la ampliacin y despus
de que Vivendi haya recibido
la participacin actual de Telefnica en Telecom Italia, el
reparto del capital de la sociedad resultante de la fusin de
Los detalles de la operacin

LA AMPLIACIN
Telefnica emitir 281,2
millones de acciones, a
10,84 euros por ttulo, para
recaudar 3.048 millones
de euros.
EL DESTINO
La espaola destinar
los recursos a pagar la
compra de la brasilea
GVT, que completar
su presencia en Brasil.
LOS COORDINADORES
Los coordinadores
globales sern BBVA,
CaixaBank, Santander,
Morgan Stanley,
JPMorgan y UBS.
OTROS OBJETIVOS
La operadora asegura que
mantiene sus planes de
crecimiento inorgnico
para reforzar su portafolio
de activos en la zona.
GVT con Telefnica Brasil se

mantendr con Telefnica
como primer accionista con
un 70% de las acciones totales
(el 93% de las acciones ordinarias, sin voto, y el 53% de las
preferentes, con voto), Vivendi mantendr un 7,4% (un
11,3% de las preferentes),
mientras que el resto, casi un
23%, flotar en Bolsa.
Compras
Adems, la operadora revel
que tras la venta de su filial O2
por 14.000 millones, mantendr sus planes de crecimiento
inorgnico (adquisiciones),
cuyos objetivos prioritarios
sern, probablemente, Mxico y Brasil.
La Llave / Pgina 2
El grupo mantiene su
plan de compras
corporativas para
reforzarse en
Latinoamrica
El mercado cree que

la operacin crear
valor al accionista
Diana Esperanza. Madrid
El mercado ha valorado positivamente la ampliacin de

capital que ha lanzado Telefnica por 3.048 millones de euros, mediante la emisin de
281,2 millones de acciones, representativas del 6% de su capital social.
El precio de suscripcin de
las acciones ser de 10,84 euros por ttulo, correspondiendo 1 euro a valor nominal y
9,84 euros a la prima de emisin. El precio es un 19,7% inferior al cierre de Telefnica
ayer, que acab en 13,51 euros,
tras caer un 0,11%.
Los accionistas actuales de
la operadora tendrn derecho
de suscripcin preferente sobre las acciones nuevas: a cada inversor de la operadora le
corresponder un derecho de
suscripcin preferente y sern necesarios 16 derechos
para tener un nuevo ttulo de
la compaa. En Renta 4, calculan que el valor terico de
cada derecho ser de 0,1579
euros.
El objetivo de la operacin
es financiar la adquisicin de
la compaa brasilea GVT,
valorada en 7.450 millones de
euros. Los analistas son optimistas con la compra. La
operacin mejorar la posicin competitiva de Telefnica en Brasil, donde hasta ahora slo estaba presente de forma relevante en el mercado
de la telefona mvil. Ahora
estar presente en los segmentos de banda ancha y TV
por cable, donde GVT tiene
una cuota de mercado del
12%., afirman desde Bankinter. Con ello, la empresa ampliar mrgenes y captar
clientes de mayor valor aadido (banda ancha fija o fibra
ptica ms mvil y TV) en el
segundo mercado ms importante para la empresa espaola: Brasil represent el
22,3% de los ingresos en 2014.
Eduard Garca, de Caja de
TELEFNICA EN BOLSA
Cotizacin, en euros.
13,51
14
13
12
11
10
25 SEP 2014
Fuente: Bloomberg
26 MAR 2015
Expansin
Los analistas valoran

que la compra
de GVT reforzar
la posicin de
Telefnica en Brasil
Ingenieros, considera que
con esta compra Telefnica
da continuidad a su plan estratgico, que tambin contemplaba la venta de su filial
en Reino Unido, O2, anunciada la semana pasada, que le
permitir reducir su elevado
endeudamiento. En Brasil,
Telefnica conseguir superar los 100 millones de clientes con la adquisicin de
GVT, opina el experto.
Medio plazo
A pesar del fuerte efecto dilutivo para el accionista, los analistas esperan que Telefnica
cree valor a medio plazo lo
que compensar la operacin.
Por ello, Garca espera que la
ampliacin de Telefnica tenga xito y que reciba una fuerte demanda por parte de sus
inversores. En Banco Sabadell, aconsejan acudir a la ampliacin y aprovecharamos
la cada de ayer para tomar
posiciones, aseguran. Ven
potencial alcista en la empresa y le dan un precio objetivo
de 15 euros a 12 meses, un 11%
superior al precio de cierre de
ayer.
EMPRESAS
Los ingresos por
tasas caen un 42%
El ERE afecta
a 332 empleados
El consejo percibe
2,6 millones en 2014
Posible opa por

la suiza Clariant
RTVE El consejo del ente

aprob ayer las cuentas de
2014, con un dficit de 134,8 millones de euros por la cada del
42%, frente al presupuesto, en
los ingresos por las tasas de los
operadores de telecomunicaciones y de las televisiones, que
alcanzaron los 150,9 millones.
BLANCO El grupo textil present ayer un expediente de regulacin de empleo (ERE) por
causas econmicas y organizativas, que afectar a 332 empleados, el 26% de la plantilla, y
que supondr el cierre de 12
tiendas, segn anunci la firma
del grupo saud Alhokair.
NH El consejo de administracin del grupo hotelero perc bi

una remuneracin de 2,611 millones de euros en 2014, un
5,2% ms que en el ejercicio
previo, segn la nformacin remitida ayer a la CNMV. La alta
direccin recibi 2,937 millones, un 14,2% ms.
EVONIK El grupo alemn Evon k estudia lanzar una oferta pblica de adquisicin de acciones (opa) por la empresa qumica suiza Clariant, que creara un
grupo con una valoracin burstil superior a los 20.000 millones, segn Financial Times. Clariant subi en Bolsa un 10%.
Acerinox
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ACERO INOXIDABLE/ Cubrir la demanda
A. Medina. Madrid
Acerinox invertir 116 millones de euros en nuevas lneas

de produccin en la factora
de su filial NAS en Kentucky
(Estados Unidos) para aumentar su capacidad de produccin, al tiempo que ampla
su oferta para hacer frente a la
demanda de acero inoxidable.
El consejo de administracin ha aprobado destinar 47
millones a un nuevo laminador en fro y 69,7 millones a
una lnea de produccin de
acero brillante (de acabado
espejo), resistente a la corrosin y utilizado en electrodomsticos, coches, cisternas de
camiones, cuberteras o decoracin, entre otros.
Acerinox destac ayer que
el elevado consumo de este
La mitad
de los ingresos
La importancia del
mercado americano se
refleja en los ingresos de
Acerinox. El ao pasado,
Amrica supuso el 50,8%
de la facturacin del grupo
(4.380 millones). Segn
datos de International
Stainless Steel Forum
(ISSF), la produccin de
acero inoxidable creci un
14,9%, pese al frenazo de
Europa (China es el 53%
de la fabricacin mundial):
El aumento del consumo
permiti a la planta de
NAS alcanzar un nuevo
rcord de produccin.
P Dv a
con nuevas lneas de produccin.

Este ao contamos con
Ana Albadalejo como presentadora.
Bernardo Velzquez, consejero delegado de Acerinox.
producto y el hecho de que,

en su mayora, deba ser importado por ausencia de produccin interna, estn en el
origen de esta inversin.
El grupo ambiciona ser el
principal productor de acero
con acabado brillante en Estados Unidos, reduciendo plazos de entrega, costes de
transporte e importacin y
ofreciendo precios ms competitivos a los clientes. Adems, la compaa considera
que la fbrica de NAS dar
un salto cualitativo, especializndose en productos de
mayor valor aadido, que aumentarn el porcentaje de su
capacidad de acera y laminacin en caliente, mejorando la

competitividad de las instalaciones.
El grupo Acerinox produjo
2,3 millones de toneladas de
acera en 2014, as como dos
millones de toneladas de laminacin en caliente y 1,5 millones de laminacin en fro.
La planta de NAS elev un
3,6% la produccin de acera
y un 4,8% y un 1,9%, respectivamente, la de laminacin en
caliente y laminacin en fro.
La accin cerr ayer en Bolsa
a 15,59 euros, un 2,8% menos.
Te esperamos en
La Llave / Pgina 2
Etihad apoya la opa de Meridia compra once

IAG sobre Aer Lingus edificios a GE Capital
P.Hollinger. Financial Times
Etihad, el tercer mayor accionista de la aerolnea irlandesa

Aer Lingus, con el 4,9%, vender su participacin si el Ejecutivo irlands respalda la
opa de 1.350 millones de euros que lanz IAG (hlding de
Bristish Airways, Iberia y
Vueling). Nuestra inversin
en Aer Lingus ha sido slida y
esperamos un gran retorno si
la opa es aprobada por el Gobierno irlands, afirm el
consejero delegado de Etihad
Airways, James Hogan.
Los comentarios del primer ejecutivo son un voto de
confianza para Willie Walsh,

consejero delegado de IAG,
que lleva tres meses batallando por hacerse con su rival.
El Ejecutivo de Dubln, que
posee el 25,1% de Aer Lingus,
intenta aplacar las posibles
crticas, antes de las elecciones generales de 2016, buscando garantas sobre el empleo y el futuro de los slots
(derechos de vuelo) de Aer
Lingus en el aeropuerto londinense de Heathrow y sus
conexiones con Irlanda. IAG
habra satisfecho la mayora
de las exigencias. Ryanair posee el 29,8% de Aer Lingus.
J.O./M A. Barcelona
Meridia II, el fondo inmobiliario del grupo inversor que

lidera Javier Faus, cierra la
compra de un lote de edificios
en Madrid, Barcelona y Sabadell (Barcelona) a GE Capital
Real Estate, y ampla la operacin adelantada por EXPANSIN el pasado 21 de febrero a otros dos inmuebles
situados en la capital catalana
(Via Laietana, 4 y Girona, 2).
En total, abonar unos cien
millones de euros por once
edificios de oficinas que suman una superficie de 84.000
metros cuadrados. El mayor
de ellos es el edificio Meridian, un rascacielos de 18

plantas en Barcelona.
Con esta inversin, la cuarta de Meridia II, el fondo denominado antes Miref ha
agotado la mitad de los 400
millones disponibles, entre
recursos propios (150 millones) y deuda bancaria (250
millones), para comprar activos inmobiliarios en Espaa.
Faus espera completar las
inversiones en otoo y prepara ya el lanzamiento de Meridia III, un fondo inmobiliario
paneuropeo de 750 millones
de euros, incluyendo deuda.
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@E LigaEndesa
basketlover.es
DINAMIA CAPITAL PRIVADO, SOCIEDAD DE CAPITAL RIESGO, SOCIEDAD ANNIMA

CONVOCATORIA DE JUNTA GENERAL ORDINARIA
El Consejo de Administracin de Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Annima (Dinamia o la Sociedad), convoca a los seores
accionistas a la Junta General Ordinaria, que se celebrar en el Hotel Petit Palace President Castellana, calle Marqus de Villamagna, nmero 4 (esquina Paseo
de la Castellana, 20), Madrid, el da 28 de abril de 2015, a las 12:00 horas, en primera convocatoria, y al da siguiente, 29 de abril de 2015, en el mismo lugar
y a la misma hora en segunda convocatoria, siendo previsible que se celebre en segunda convocatoria, con el siguiente
ORDEN DEL DA
1.- Examen y aprobacin de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Prdidas y Ganancias, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de
Efectivo y Memoria) y del Informe de Gestin de la Sociedad correspondientes al ejercicio 2014.
2.- Examen y aprobacin de la propuesta de aplicacin del resultado de la Sociedad correspondiente al ejercicio social cerrado a 31 de diciembre de 2014.
3.- Examen y aprobacin de la gestin realizada por el Consejo de Administracin durante el ejercicio social cerrado a 31 de diciembre de 2014.
4.- Examen y aprobacin en su caso, de la propuesta de modicacin de los Estatutos Sociales de la Sociedad:
4.1. Modicacin de los siguientes artculos relativos a aspectos generales: artculo 2, artculo 3 y artculo 8.
4.2. Modicacin de los artculos relativos a la Junta General: artculo 10, artculo 11, artculo 12, artculo 14 y artculo 15.
4.3. Modicacin de los artculos relativos al Consejo de Administracin: artculo 16, artculo 17, artculo 18, artculo 20, artculo 21, artculo 22, artculo
23 y eliminacin del artculo 22 bis.
4.4. Modicacin del artculo 24 relativo al ejercicio social.
4.5. Modicacin de los siguientes artculos relativos a la disolucin y liquidacin: modicacin del artculo 28 y eliminacin de los artculos 29 y 30.
4.6. Incorporacin de un ndice a los Estatutos Sociales y de un ttulo para todos los artculos estatutarios.
4.7. Como consecuencia de todos los cambios anteriores, aprobacin de un nuevo texto refundido de los Estatutos Sociales.
5.- Examen y aprobacin en su caso, de la propuesta de modicacin del Reglamento de la Junta General de Accionistas de la Sociedad:
5.1. Modicacin del prembulo.
5.2. Modicacin de los siguientes artculos relativos a las clases, funciones, convocatoria y preparacin de la Junta General: artculo 2 (clases de juntas),
artculo 3 (funciones de la junta), artculo 4 (convocatoria de la junta general), artculo 5 (anuncio de convocatoria), artculo 6 (informacin disponible
desde la fecha de la convocatoria), artculo 7 (derecho de informacin previo a la celebracin de la junta general), artculo 9 (delegaciones).
5.3. Modicacin de los siguientes artculos relativos a la celebracin de la Junta General: artculo 10 (derecho y deber de asistencia), artculo 11 (mesa
de la junta general), artculo 12 (constitucin de la junta general de accionistas), artculo 16 (informacin), artculo 17 (votacin a travs de medios
de comunicacin a distancia), artculo 18 (votacin de las propuestas), artculo 19 (adopcin de acuerdos y proclamacin del resultado).
5.4. Como consecuencia de todos los cambios anteriores, aprobacin de un nuevo texto refundido del Reglamento de la Junta General de Accionistas
de la Sociedad.
6.- Aprobacin de la segregacin de parte del patrimonio de la Sociedad y de la constitucin de una nueva sociedad beneciaria de la segregacin, de
conformidad con los trminos del proyecto de segregacin formulado por el Consejo de Administracin de Dinamia, insertado en la pgina web de la Sociedad
y, a tal efecto:
6.1. Aprobacin de los acuerdos relativos a la segregacin y, en particular:
a)
Aprobacin del proyecto de segregacin.
b)
Aprobacin del balance de la Sociedad correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2014 como balance de segregacin.
c)
Informacin sobre los trminos y condiciones de la segregacin, incluyendo la informacin, en su caso, sobre las modicaciones
importantes del patrimonio de la Sociedad acaecidas entre la fecha del proyecto de segregacin y la fecha de celebracin de la Junta
General Ordinaria de accionistas.
d)
Aprobacin de la constitucin de la sociedad beneciaria y de los estatutos sociales por los que deba regirse.
e)
Delegacin de la facultad de declarar el cumplimiento de la condicin suspensiva prevista en el proyecto de segregacin, con posibilidad
de sustitucin.
f)
Aprobacin del acogimiento de la segregacin al rgimen tributario establecido en el Captulo VII del Ttulo VII de la Ley 27/2014, de 27 de
noviembre, del Impuesto sobre Sociedades.
6.2. Aprobacin del nombramiento de los administradores de la sociedad beneciaria de la segregacin.
6.3. Aprobacin del nombramiento del auditor de cuentas de la sociedad beneciaria de la segregacin.
7.- Aprobacin de la fusin por absorcin de N MS UNO IBG, S.A por la Sociedad, con extincin de la sociedad absorbida y traspaso en bloque de su
patrimonio, a ttulo universal, a la absorbente, con previsin expresa de que el canje se atienda mediante la entrega de acciones de Dinamia de nueva emisin y
de acciones en autocartera de Dinamia, de conformidad con los trminos del proyecto comn de fusin formulado por los respectivos Consejos de Administracin
de las referidas sociedades, e insertado en sus respectivas pginas webs y, a tal efecto:
7.1. Aprobacin de acuerdos relativos a la fusin y, en particular:
a)
Aprobacin del proyecto comn de fusin.
b)
Aprobacin del balance de la Sociedad correspondiente al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2014 como balance de fusin.
c)
Informacin sobre los trminos y condiciones de la fusin, incluyendo la informacin, en su caso, sobre las modicaciones importantes del
patrimonio de las sociedades participantes en la fusin acaecidas entre la fecha del proyecto comn de fusin y la fecha de celebracin de
la Junta General Ordinaria de accionistas.
d)
Autorizacin al Consejo de Administracin para la adquisicin derivativa de las acciones de los accionistas que ejerciten el derecho de
separacin como consecuencia de la modicacin del objeto social de la Sociedad en el marco de la fusin.
e)
Aprobacin del aumento de capital que, en su caso, se realice en la Sociedad para atender al tipo de canje, con posibilidad de aumento
incompleto y delegacin de la ejecucin del aumento y de la redaccin del artculo 5 de los Estatutos Sociales en el Consejo de
Administracin de la Sociedad.
f)
Aprobacin de la solicitud de admisin a negociacin en las Bolsas de Valores de Barcelona y Madrid a travs del Sistema de Interconexin
Burstil (Mercado Continuo) de las acciones nuevas que, en su caso, se emitan para atender la ecuacin de canje. Delegacin de
facultades.
g)
Delegacin de la facultad de renunciar y declarar el cumplimiento de las condiciones suspensivas previstas en el proyecto comn de fusin,
con posibilidad de sustitucin.
h)
Aprobacin del acogimiento de la fusin al rgimen tributario establecido en el Captulo VII del Ttulo VII de Ley 27/2014, de 27 de
noviembre, del Impuesto sobre Sociedades.
7.2. Aprobacin del texto refundido de los Estatutos Sociales de la Sociedad tras la fusin, y, en particular, respecto del texto que se somete a la
aprobacin de la Junta bajo el punto 4 anterior:
7.2.1. Modicacin de los siguientes artculos relativos a aspectos generales: artculo 1 (Denominacin social), artculo 2 (Objeto social),
artculo 3 (Duracin), artculo 8 (Pgina web).
7.2.2. Modicacin de los siguientes artculos relativos al consejo de administracin: artculo 16 (Composicin y duracin del cargo), artculo 18
(Cargos y constitucin del consejo), artculo 22 (rganos delegados y comisiones en el seno del Consejo).
7.2.3. Modicacin del artculo 25 (Formulacin de las cuentas anuales)
7.2.4. Eliminacin del Ttulo II (Criterios de valoracin de las participaciones y poltica de inversiones) y del artculo 20 (Sociedad Gestora) y
consiguiente renumeracin de los artculos 7 y siguientes de los Estatutos Sociales.
7.3. Aprobacin del texto refundido del Reglamento de la Junta General de la Sociedad tras la fusin y, en particular, respecto del texto que se somete
a la aprobacin de la Junta bajo el punto 5 anterior:
7.3.1. Eliminacin del prembulo y de la disposicin nal.
7.3.2. Modicacin de los siguientes artculos: artculo 3 (Funciones de la Junta), artculo 7 (Derecho de informacin previo a la celebracin de
la Junta General), artculo 10 (Derecho y deber de asistencia), artculo 16 (Informacin).
7.4. Reorganizacin del Consejo de Administracin de la Sociedad como consecuencia de la fusin. Fijacin del nmero de miembros del Consejo
de Administracin. Cese de consejeros y nombramiento de miembros del Consejo de Administracin de la Sociedad tras la fusin por el plazo
estatutario:
7.4.1. Fijacin del nmero de consejeros
7.4.2. Cese de D. Emilio de Carvajal y Ballester
7.4.3. Nombramiento de D. Santiago Eguidazu Mayor como consejero ejecutivo
7.4.4. Nombramiento de D. Jos Antonio Abad Zorrilla como consejero dominical
7.4.5. Nombramiento de D. Jorge Mataix Entero como consejero dominical
7.5. Aprobacin de la Poltica de Remuneraciones de los Consejeros de la Sociedad tras la fusin, dejando sin efecto la poltica de remuneraciones
prevista en el Informe Anual de Remuneraciones de Consejeros que se somete a votacin consultiva bajo el punto 11 siguiente.
7.6. Revocacin del nombramiento efectuado bajo el punto 9 siguiente del Orden del Da y nombramiento de auditores de cuentas de la Sociedad tras
la fusin.
7.7. Aprobacin de la distribucin de dividendos:
7.7.1. Aprobacin de la distribucin de dividendos por un importe total de 3.000.000 euros a todos los accionistas de la Sociedad, con cargo a la
reserva de prima de emisin, que ser abonado con anterioridad a la fecha de efectividad de la fusin.
7.7.2. Aprobacin de la distribucin de dividendos por la sociedad resultante de la fusin por un importe total de 19.394.043,66 euros a todos
los accionistas de la Sociedad, con cargo a la reserva de prima de emisin, que ser abonado con posterioridad a la fecha de efectividad
de la fusin.
7.8. Prdida de la condicin de entidad de capital riesgo.
8.- Examen y aprobacin del importe mximo de la remuneracin de los consejeros en su condicin de tales para el ejercicio 2015, en caso de que la fusin
referida en el punto 7 anterior no sea efectiva.
9.- Examen y aprobacin de la reeleccin de auditores de cuentas de la Sociedad, en caso de que la fusin referida en el punto 7 anterior no sea efectiva.
10.- Delegacin de facultades para la efectividad, formalizacin e inscripcin de los acuerdos adoptados por la Junta General y para llevar a cabo el preceptivo
depsito de cuentas.
PUNTO DE CARCTER CONSULTIVO
11.- Votacin consultiva del Informe sobre remuneraciones de los consejeros de la Sociedad.
PUNTO DE CARCTER INFORMATIVO
12.- Informacin sobre la modicacin del Reglamento del Consejo de Administracin de la Sociedad teniendo en cuenta las novedades legislativas, incluyendo,
en particular, la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, por la que se modica la Ley de Sociedades de Capital para la mejora del gobierno corporativo y la Ley 22/2014,
de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de
entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, as como
de las modicaciones al mismo que se derivaran como consecuencia de la fusin referida en el punto 7 anterior.
COMPLEMENTO DE CONVOCATORIA Y PRESENTACIN DE PROPUESTAS
Los accionistas que representen, al menos, el tres por ciento del capital social podrn solicitar que se publique un complemento a la presente convocatoria,
incluyendo uno o ms puntos en el Orden del Da, siempre que los nuevos puntos vayan acompaados de una justicacin o, en su caso, de una propuesta de
acuerdo justicada.
El ejercicio de este derecho deber efectuarse mediante noticacin fehaciente que habr de recibirse en el domicilio social dentro de los cinco das siguientes
a la publicacin de esta convocatoria. Asimismo, los citados accionistas titulares de, al menos, el tres por ciento del capital social podrn presentar, en el mismo
plazo, propuestas fundamentadas de acuerdo sobre asuntos ya incluidos o que deban incluirse en el Orden del Da de la Junta, todo ello en los trminos previstos
en el artculo 519.3 de la Ley de Sociedades de Capital.
En el escrito de noticacin se har constar el nombre o denominacin social del accionista o accionistas solicitantes, y se acompaar la oportuna
documentacin copia de la tarjeta de asistencia, delegacin y voto a distancia o certicado de legitimacin que acredite su condicin de accionista, a n de
cotejar esta informacin con la que conste en el Libro Registro de Acciones Nominativas de la Sociedad, confeccionado a partir de la informacin facilitada a la
Bolsa de Madrid por la Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores, Sociedad Annima Unipersonal (IBERCLEAR),
as como el contenido de la propuesta del punto o puntos que el accionista proponga, o el contenido de la propuesta o propuestas que el accionista formule.
El complemento de la convocatoria se publicar con quince das de antelacin, como mnimo, a la fecha establecida para la celebracin de la Junta.
INSTRUMENTOS ESPECIALES DE INFORMACIN

De acuerdo con el artculo 539.2 de la Ley de Sociedades de Capital, y en los trminos referidos en el mismo, se habilitar un Foro Electrnico de Accionistas en
la pgina web de la Sociedad (en adelante, el Foro), al que podrn acceder con las debidas garantas tanto los accionistas individuales como las asociaciones
voluntarias de accionistas que puedan constituir en los trminos legalmente previstos, con el n de facilitar su comunicacin con carcter previo a la celebracin
de la Junta General. En el Foro podrn publicarse propuestas que pretendan presentarse como complemento del Orden del Da anunciado en la convocatoria,
solicitudes de adhesin a tales propuestas, iniciativas para alcanzar el porcentaje suciente para ejercer un derecho de minora previsto en la Ley, as como
ofertas o peticiones de representacin voluntaria.
DERECHO DE ASISTENCIA
Tendrn derecho de asistencia los titulares de acciones que, con cinco das de antelacin, como mnimo, al sealado para la celebracin de la Junta, se
hallen inscritos como tales (i) en los respectivos registros de alguna de las entidades participantes en la Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro,
Compensacin y Liquidacin de Valores, Sociedad Annima Unipersonal (IBERCLEAR), las cuales facilitarn las correspondientes tarjetas de asistencia que
tendrn ecacia legitimadora frente a la Sociedad y/o (ii) en el Libro Registro de Acciones Nominativas de la Sociedad.
A los efectos de acreditar la identidad de los accionistas, o de quien vlidamente les represente, a la entrada del local donde se celebre la Junta General de
Accionistas, se podr solicitar a los asistentes, junto a la presentacin de la tarjeta de asistencia, delegacin y voto a distancia, la acreditacin de su identidad
mediante la presentacin del Documento Nacional de Identidad o de cualquier otro documento ocial en vigor generalmente aceptado a estos efectos.
Una vez nalizado el proceso de registro de tarjetas de asistencia y representacin y de constatarse la existencia de qurum suciente, se formar la lista de
asistentes.
DELEGACIN Y VOTO A TRAVS DE MEDIOS DE COMUNICACIN A DISTANCIA
Delegacin
De conformidad con lo dispuesto en el artculo 14 de los Estatutos Sociales y 9 del Reglamento de la Junta General, todo accionista que tenga derecho de
asistencia podr hacerse representar en la Junta General por otra persona, aunque no sea accionista de la Sociedad, cumpliendo los requisitos y formalidades
exigidos por la Ley, los Estatutos y el resto de la normativa interna de la Sociedad en lo que sea de aplicacin.
La representacin, que ser especial para cada Junta, deber conferirse por escrito y podr conferirse mediante medios de comunicacin a distancia, siempre
que se garantice debidamente la identidad del sujeto que ejercita su derecho de representacin y la seguridad de las comunicaciones electrnicas. Cuando se
conera por medios de comunicacin a distancia, slo se reputar vlida la que se efecte:
a)
Mediante correspondencia postal, remitiendo a la Sociedad a la direccin: Dinamia, Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Annima,
calle Padilla 17, 28006, Madrid, la tarjeta de asistencia, delegacin y voto a distancia expedida por la entidad o entidades encargadas de la llevanza del
registro de anotaciones en cuenta o puesta a disposicin de los accionistas por la Sociedad en su pgina web (www.dinamia.es), debidamente rmada y
cumplimentada por el accionista.
b)
A travs de medios de comunicacin electrnica a distancia que garanticen debidamente la representacin atribuida y la identidad del representado.
Ser admitida la representacin otorgada por estos medios cuando el documento electrnico en cuya virtud se conere incorpore la rma electrnica
reconocida o la rma electrnica avanzada del representado, en los trminos previstos en la Ley 59/2003, de 19 de diciembre, de Firma Electrnica,
basadas en un certicado electrnico reconocido respecto del cual no conste su revocacin y que haya sido emitido por la Autoridad Pblica de
Certicacin Espaola (CERES) dependiente de la Fbrica Nacional de Moneda y Timbre.
Todo accionista que disponga de una rma electrnica que cumpla los requisitos anteriormente indicados y se identique mediante ella, podr conferir su
representacin mediante comunicacin electrnica conforme a las instrucciones y procedimientos que se especiquen en la pgina web de la Sociedad (www.
dinamia.es).
Para su validez, la representacin conferida por cualquiera de los citados medios de comunicacin a distancia (postal o electrnica) habr de recibirse por la
Sociedad antes de las 23:59 horas del da anterior al previsto para la celebracin de la Junta en segunda convocatoria, esto es, antes de las 23:59 horas del
da 28 de abril de 2015.
El accionista que conera la representacin mediante correspondencia postal o comunicacin electrnica a distancia se obliga a comunicar al representante
designado la representacin conferida a su favor. Cuando la representacin se conera a algn consejero o al Secretario del Consejo de Administracin de la
Sociedad, esta comunicacin se entender realizada mediante la recepcin por Dinamia de dicha delegacin mediante correspondencia postal o electrnica.
En el da y lugar de celebracin de la Junta, los representantes designados debern identicarse con su Documento Nacional de Identidad o con cualquier
otro documento ocial en vigor generalmente aceptado a estos efectos, con el n de que la Sociedad pueda comprobar la delegacin conferida a su favor,
acompaando copia de dicha delegacin y, en su caso, del poder.
El representante slo podr ejercer el voto de su representado asistiendo personalmente a la Junta General. La representacin es siempre revocable. La
asistencia del accionista a la Junta supone la revocacin de cualquier delegacin, cualquiera que sea la fecha de sta. Asimismo, las delegaciones conferidas
con posterioridad a la emisin del voto a distancia se tendrn por no efectuadas.
En el caso de que se hayan emitido instrucciones por parte del accionista representado, el representante emitir el voto con arreglo a las mismas, y tendr la
obligacin de conservar dichas instrucciones durante un ao desde la celebracin de la Junta. El representante podr tener la representacin de ms de un
accionista sin limitacin en cuanto al nmero de accionistas representados. Cuando un representante tenga representaciones de varios accionistas, podr emitir
votos de signo distinto en funcin de las instrucciones dadas por cada accionista.
Voto
De acuerdo con lo establecido en el artculo 15 de los Estatutos Sociales y 17 del Reglamento de la Junta General, los accionistas con derecho de asistencia y
voto podrn emitir su voto sobre las propuestas relativas a puntos comprendidos en el Orden del Da, con carcter previo a la celebracin de la Junta, a travs
de los siguientes medios de comunicacin a distancia:
a)
Mediante correspondencia postal, remitiendo a la Sociedad a la direccin: Dinamia, Capital Privado, Sociedad de Capital Riesgo, Sociedad Annima,
calle Padilla 17, 28006, Madrid, la tarjeta de asistencia, delegacin y voto a distancia expedida por la entidad o entidades encargadas de la llevanza del
registro de anotaciones en cuenta o puesta a disposicin de los accionistas por la Sociedad en su pgina web (www.dinamia.es), debidamente rmada y
cumplimentada, en la que harn constar el sentido de su voto (a favor, en contra o abstencin), marcando con una cruz en la casilla correspondiente del
cuadro que gurar en la tarjeta de asistencia, delegacin y voto a distancia.
b)
Mediante otros medios de comunicacin electrnica a distancia, siempre que el documento electrnico en cuya virtud se ejercita el derecho de voto
incorpore la rma electrnica legalmente reconocida o la rma electrnica avanzada del accionista, en los trminos previstos en la Ley 59/2003, de 19
de diciembre, de Firma Electrnica, basadas en un certicado electrnico reconocido respecto del cual no conste su revocacin y que haya sido emitido
por la Autoridad Pblica de Certicacin Espaola (CERES) dependiente de la Fbrica Nacional de Moneda y Timbre.
Todo accionista que disponga de una rma electrnica que cumpla los requisitos anteriormente indicados y se identique mediante ella, podr emitir su voto
conforme a las instrucciones y procedimientos pertinentes que se especiquen en la pgina web de la Sociedad (www.dinamia.es).
Para su validez, el voto emitido por cualquiera de los citados medios de comunicacin a distancia (postal o electrnica), deber recibirse por la Sociedad antes
de las 23:59 horas del da anterior al previsto para la celebracin de la Junta en segunda convocatoria, esto es, antes de las 23:59 horas del da 28 de abril de
2015. En caso contrario, la representacin se tendr por no conferida y el voto por no emitido.
Los accionistas que emitan su voto a distancia en los trminos indicados en los Estatutos Sociales y en el Reglamento de la Junta General sern considerados
como presentes a los efectos de la constitucin de la Junta de que se trate. En consecuencia, las delegaciones emitidas con anterioridad se entendern
revocadas y las conferidas con posterioridad se tendrn por no efectuadas.
El voto emitido a distancia slo podr dejarse sin efecto: (i) por revocacin posterior y expresa efectuada por el mismo medio empleado para la emisin y dentro
del plazo establecido para sta, (ii) por asistencia a la reunin del accionista que lo hubiera emitido, o (iii) por la venta de las acciones cuya titularidad conere el
derecho al voto, de que tenga conocimiento la Sociedad, al menos, cinco das antes de la fecha prevista para la celebracin de la Junta.
Disposiciones comunes a la representacin conferida y al voto emitido por medios de comunicacin a distancia
La validez de la representacin conferida y del voto emitido mediante comunicacin a distancia est sujeta a la comprobacin con el Libro Registro de Acciones
Nominativas de la Sociedad confeccionado a partir de la informacin facilitada a la Bolsa de Madrid y a la Sociedad, por la Sociedad de Gestin de los Sistemas
de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores, Sociedad Annima Unipersonal (IBERCLEAR) de la condicin de accionista con cinco das de antelacin, al
menos, a aquel en el que haya de celebrarse la Junta General. En caso de divergencia entre el nmero de acciones comunicado por el accionista que conere la
representacin o emite su voto mediante comunicacin a distancia y el que conste en el Libro Registro de Acciones Nominativas de la Sociedad, se considerar
vlido, a efectos de qurum y votacin, y salvo prueba en contrario, el nmero de acciones que conste en el citado Libro.
Antes de su nombramiento, el representante deber informar con detalle al accionista de si existe situacin de conicto de intereses. Si el conicto fuera posterior
al nombramiento y no se hubiese advertido al accionista representado de su posible existencia, deber informarle de ello inmediatamente. En ambos casos, de
no haber recibido nuevas instrucciones de voto precisas para cada uno de los asuntos sobre los que el representante tenga que votar en nombre del accionista,
deber abstenerse de emitir el voto.
Si la representacin hubiera sido vlidamente otorgada conforme a la Ley y al Reglamento de la Junta, pero no se incluyeran en la misma instrucciones para
el ejercicio del voto o se suscitaran dudas sobre el destinatario o el alcance de la representacin, se entender que (i) la delegacin se efecta en favor del
Presidente del Consejo de Administracin, (ii) se reere a todas las propuestas formuladas por el Consejo de Administracin, (iii) se pronuncia por el voto favorable
a las mismas y (iv) se extiende, asimismo, a los puntos que puedan suscitarse fuera del Orden del Da, respecto de los cuales el representante ejercitar el voto
en el sentido que entienda ms favorable a los intereses del accionista representado en el marco del inters social.
Salvo indicacin del representado, en caso de que el representante se encuentre incurso en una situacin de conicto de inters, se entender que el
representado ha designado, adems, como representante, solidaria y sucesivamente, al Presidente de la Junta General, al Presidente del Comit de Auditora, y,
si estos estuviesen, a su vez, en situacin de conicto de inters, al Secretario de la Junta General.
Se establecen las siguientes reglas de prelacin entre delegacin, voto a distancia y presencia en la Junta:
La asistencia personal a la Junta del accionista que hubiera delegado o votado a distancia previamente, sea cual fuere el medio utilizado para su emisin,
dejar sin efecto dicha delegacin o voto.
Cuando el accionista confiera vlidamente la representacin mediante comunicacin electrnica y, adems, tambin la confiera mediante tarjeta de
asistencia, delegacin y voto a distancia, impresa y expedida por la entidad o entidades encargadas de la llevanza del registro de anotaciones en cuenta
o por la Sociedad, prevalecer esta ltima frente a la efectuada mediante comunicacin electrnica, con independencia de sus respectivas fechas de
otorgamiento.
El voto, sea cual fuere el medio utilizado para su emisin har ineficaz cualquier delegacin, ya sea anterior, que se tendr por revocada, o posterior, que
se tendr por no efectuada.
Sin perjuicio de otras normas especficas, en el caso de que un accionista realice vlidamente varias delegaciones o emita varios votos mediante
comunicacin electrnica, prevalecer la ltima representacin o el ltimo voto emitido que haya sido recibido por la Sociedad dentro del plazo establecido.
Tanto la representacin como el voto emitido a distancia quedarn sin efecto por la enajenacin de las acciones que confieren el derecho de asistencia
de que tenga conocimiento la Sociedad, al menos, cinco das antes de la fecha prevista para la celebracin de la Junta.
Podrn votar, delegar o asistir cualesquiera cotitulares de un depsito de acciones y les sern de aplicacin entre s las reglas de prelacin anteriores. A los
efectos del artculo 126 de la Ley de Sociedades de Capital, se presume que el cotitular que en cada momento realice una actuacin (delegacin, voto o
asistencia) se encuentra designado por el resto de los copropietarios para ejercitar los derechos de socio.
La Sociedad pondr a disposicin de los accionistas en su pgina web (www.dinamia.es) los formularios que debern utilizarse para la delegacin y el voto por
correspondencia postal o comunicacin electrnica a distancia.
En caso de que el accionista sea persona jurdica, este deber, a solicitud de la Sociedad, remitir copia del poder suciente en virtud del cual se acrediten las
facultades de la persona que haya conferido la representacin o emitido el voto a distancia y comunicar a la Sociedad cualquier modicacin o revocacin en las
facultades otorgadas a su representante y, por tanto, la Sociedad declina cualquier responsabilidad hasta que se produzca dicha noticacin.
Es responsabilidad exclusiva del accionista la custodia de su rma electrnica.
La Sociedad se reserva el derecho a modicar, suspender, cancelar o restringir los mecanismos de voto y delegacin electrnicos cuando razones tcnicas o
de seguridad lo requieran o impongan.
Dinamia no ser responsable de los perjuicios que pudieran ocasionarse al accionista derivados de averas, sobrecargas, cadas de lneas, fallos en la conexin,
mal funcionamiento del servicio de correos o cualquier otra eventualidad de igual o similar ndole, ajenas a la voluntad de la Sociedad, que diculten o impidan
la utilizacin de los mecanismos de voto y delegacin a distancia.
DERECHO DE INFORMACIN
De conformidad con lo establecido en los artculos 272, 287 y 518 de la Ley de Sociedades de Capital, a partir de la fecha de publicacin del presente anuncio
de convocatoria, los accionistas podrn examinar en el domicilio social (y obtener de la Sociedad de forma inmediata y gratuita), la documentacin que ha de
ser sometida a la aprobacin de la Junta, as como la entrega o el envo gratuito de esa documentacin en los casos que legalmente proceda y, en particular, las
cuentas anuales, el informe de gestin y el informe del auditor de cuentas de la Sociedad correspondientes al ejercicio 2014, el texto ntegro de la modicacin
de los Estatutos Sociales propuesta y el informe de administradores justicativo de dicha propuesta de modicacin.
Con independencia del derecho de informacin anteriormente indicado, a partir de la fecha de publicacin del anuncio de la presente convocatoria, estarn
disponibles para su consulta en la pgina web de Dinamia (www.dinamia.es), entre otros, los siguientes documentos e informacin:
(i)
El presente anuncio de convocatoria.
(ii) El nmero total de acciones y derechos de voto en la fecha de la convocatoria.
(iii) Las cuentas anuales, el informe de gestin y el informe del auditor correspondientes al ejercicio 2014.
(iv) El texto ntegro de las propuestas de acuerdos del Consejo de Administracin a la Junta correspondientes a todos los puntos del Orden del Da de la Junta,
incluyendo, en particular, los correspondientes informes de administradores justicativos de las propuestas de acuerdos bajo los puntos 4 y 5 del Orden
del Da.
(v) El informe anual de gobierno corporativo correspondiente al ejercicio 2014.
(vi) El informe anual sobre remuneraciones de los consejeros de la Sociedad correspondiente al ejercicio 2014, que se somete a votacin consultiva y como
punto separado del Orden del Da.
(vii) El informe del Comit de Auditora y Nombramientos correspondiente al ejercicio 2014.
(viii) Los vigentes Estatutos Sociales, junto con el texto resultante de dichos Estatutos para el caso de que resulten aprobadas las modicaciones que se
proponen a la Junta.
(ix) El vigente Reglamento de la Junta General, junto con el texto resultante de dicho Reglamento para el caso de que resulten aprobadas las modicaciones
que se proponen a la Junta.
(x) El Reglamento del Consejo de Administracin modicado a resultas de la normativa recientemente aprobada, junto con un informe de los administradores
justicativo de las modicaciones realizadas.
(xi) Los documentos referidos a continuacin en relacin con los puntos 6 y 7 del Orden del Da.
(xii) El formulario o modelo de tarjeta de asistencia, delegacin y voto a distancia.
(xiii) Las reglas aplicables para la delegacin y el voto a travs de medios de comunicacin a distancia.
(xiv) Las normas de funcionamiento del Foro Electrnico de Accionistas.
(xv) Las solicitudes vlidas de informaciones, aclaraciones o preguntas realizadas por los accionistas en ejercicio de su derecho de informacin y las
contestaciones que en su caso faciliten los administradores.
Asimismo, estn disponibles para su consulta en la pgina web de Dinamia (www.dinamia.es) los documentos relacionados con las propuestas de acuerdo bajo
los puntos 6 y 7 del Orden del Da que se detallan a continuacin.
De acuerdo con los artculos 197 y 520 de la Ley de Sociedades de Capital, hasta el quinto da anterior al previsto para la celebracin de la Junta, inclusive, o
durante su celebracin, los accionistas podrn solicitar, acerca de los puntos comprendidos en el Orden del Da, las informaciones o aclaraciones que estimen
precisas, o formular por escrito las preguntas que estimen pertinentes.
Adems, con la misma antelacin y por escrito, o verbalmente durante la celebracin de la Junta, los accionistas podrn solicitar las aclaraciones que estimen
precisas acerca de la informacin accesible al pblico que se hubiera facilitado por la Sociedad a la Comisin Nacional del Mercado de Valores desde la
celebracin de la ltima Junta General y acerca del informe del auditor. Salvo en los casos expresamente previstos en la Ley, el Consejo de Administracin estar
obligado a facilitar por escrito la informacin solicitada hasta el da de la celebracin de la Junta General y, en el caso de las solicitudes verbales realizadas
durante la celebracin de la Junta cuando no sea posible satisfacer el derecho del accionista en ese momento, el Consejo de Administracin estar obligado a
facilitar esa informacin por escrito dentro de los siete das siguientes al de la terminacin de la Junta.
Las solicitudes de informacin o documentacin podrn realizarse mediante la entrega de la peticin en el domicilio social, o mediante su envo a la Sociedad por
correspondencia postal u otros medios de comunicacin electrnica a distancia dirigidas a la direccin de correo: Dinamia Capital Privado, Sociedad de Capital
Riesgo, Sociedad Annima, calle Padilla 17, 28006, Madrid, o a la direccin de correo electrnico junta2015@dinamia.es
Sern admitidas como tales aquellas peticiones en las que el documento electrnico en cuya virtud se solicita la informacin incorpore la rma electrnica
reconocida o la rma electrnica avanzada del representado, en los trminos previstos en la Ley 59/2003, de 19 de diciembre, de Firma Electrnica, siempre
que estn basadas en un certicado electrnico reconocido respecto del cual no conste su revocacin y que haya sido emitido por la Autoridad Pblica de
Certicacin Espaola (CERES) dependiente de la Fbrica Nacional de Moneda y Timbre.
Cualquiera que sea el medio que se emplee para la emisin de las solicitudes de informacin, la peticin del accionista deber incluir su nombre y apellidos, junto
con la acreditacin de las acciones de las que es titular, mediante copia de la tarjeta de asistencia, delegacin y voto a distancia o certicado de legitimacin,
con objeto de que esta informacin sea cotejada con la relacin de accionistas y el nmero de acciones a su nombre que conste en el Libro Registro de Acciones
Nominativas de la Sociedad para la Junta General de que se trate. Corresponder al accionista la prueba del envo de la solicitud a la Sociedad en forma y plazo.
La pgina web de la Sociedad detallar las explicaciones pertinentes para el ejercicio del derecho de informacin del accionista en los trminos previstos en
la normativa aplicable.
Las peticiones de informacin se contestarn, una vez comprobada la identidad y condicin de accionista del solicitante, antes de la Junta General de Accionistas,
a travs del mismo medio en que se formularon, a menos que el accionista seale al efecto otro distinto que se considere idneo.
Lo dispuesto en este apartado se entiende sin perjuicio del derecho de los accionistas de obtener los documentos de forma impresa, de solicitar su envo gratuito
y de solicitar informacin durante la celebracin de la Junta, cuando as lo establezca la Ley.
(A) En relacin con el punto 6 del Orden del Da
De conformidad con lo dispuesto en los artculos 39.1 y 40.2 de la Ley 3/2009, sobre Modicaciones Estructurales de las Sociedades Mercantiles (la Ley
de Modicaciones Estructurales), en relacin con el artculo 73, estn insertados en la pgina web de la Sociedad desde el da 26 de marzo de 2015, con
posibilidad de descargarlos e imprimirlos, los siguientes documentos:
Proyecto de segregacin de la cartera de participadas de Dinamia a favor de una sociedad de nueva creacin, denominada Nms1 Dinamia Portfolio, S.L.
Informe de los administradores de Dinamia sobre el proyecto de segregacin.
Informe de Ernst & Young, S.L., como experto independiente designado por el Registro Mercantil de Madrid, sobre el proyecto de segregacin.
Cuentas anuales e informes de gestin de Dinamia de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2012, 2013 y 2014, con los correspondientes
informes de los auditores de cuentas.
Balance de segregacin de Dinamia, que se corresponde con el ltimo balance anual de la Sociedad cerrado a 31 de diciembre de 2014, con el
correspondiente informe de los auditores de cuentas.
Estatutos Sociales vigentes de Dinamia.
Proyecto de escritura de segregacin y constitucin de la nueva sociedad beneficiaria de la segregacin (Nms1 Dinamia Portfolio, S.L.), incluyendo el
proyecto de estatutos sociales de dicha entidad.
Identidad de los administradores de Dinamia, as como la fecha desde la que desempean sus cargos y la identidad de los administradores de Nms1
Dinamia Portfolio, S.L. una vez se ejecute la segregacin.
A los efectos de lo dispuesto en el artculo 32 de la Ley de Modicaciones Estructurales y en el artculo 226 del Reglamento del Registro Mercantil, se hace
constar que el proyecto de segregacin se public en la pgina web de Dinamia con fecha 24 de febrero de 2015 y el hecho de su insercin en la pgina web
se public en el Boletn Ocial del Registro Mercantil con fecha 23 de marzo de 2015.
(B) En relacin con el punto 7 del Orden del Da
De conformidad con lo dispuesto en los artculos 39.1 y 40.2 de la Ley de Modicaciones Estructurales, estn insertados en la pgina web de la Sociedad desde
el da 26 de marzo de 2015, con posibilidad de descargarlos e imprimirlos, los siguientes documentos:
Proyecto comn de fusin por absorcin de N Ms Uno IBG, S.A. por la Sociedad.
Informes de los administradores de Dinamia y de N Ms Uno IBG, S.A. sobre el proyecto comn de fusin que, en el caso de Dinamia, incluye la justificacin
de la propuesta de modicacin de los Estatutos Sociales y del Reglamento de la Junta General de Dinamia tras la fusin.
Informe de Ernst & Young, S.L., como experto independiente designado por el Registro Mercantil de Madrid, sobre el proyecto comn de fusin.
Opinin de razonabilidad (fairness opinion) emitida por Banco Santander, S.A. en su condicin de asesor financiero de Dinamia.
Cuentas anuales e informes de gestin de Dinamia y de N Ms Uno IBG, S.A. de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2012, 2013 y 2014, con
los correspondientes informes de los auditores de cuentas.
Balances de fusin de Dinamia y de N Ms Uno IBG, S.A., que se corresponden con el ltimo balance anual de cada entidad cerrado a 31 de diciembre
de 2014, con los correspondientes informes de los auditores de cuentas.
Estatutos Sociales vigentes de Dinamia y de N Ms Uno IBG, S.A.
Texto ntegro de los Estatutos Sociales de la Sociedad tras la fusin.

Identidad de los administradores de Dinamia y de N Ms Uno IBG, S.A., as como la fecha desde la que desempean sus cargos y de los administradores
de la Sociedad tras la fusin.

Asimismo, en relacin con los apartados 7.3, 7.4.3 a 7.4.5 (ambos inclusive) y 7.5 del punto 7 del Orden del Da, se han puesto a disposicin de los accionistas
en la pgina web de la Sociedad los siguientes documentos e informacin:
Texto refundido del Reglamento de la Junta General de la Sociedad tras la fusin.
Propuesta motivada de la Comisin de Nombramientos y Retribuciones, junto con el preceptivo informe justificativo del Consejo de Administracin sobre la
competencia, experiencia y mritos de los candidatos propuestos, que incluyen la identidad, curriculum vitae y categora de los consejeros de la Sociedad
tras la fusin cuyo nombramiento se propone.
Informe de la Comisin de Nombramientos y Retribuciones sobre la poltica de remuneraciones de consejeros de la Sociedad tras la fusin que, junto con
la propuesta de acuerdo motivada del Consejo de Administracin, podr ser solicitada por los accionistas para su entrega o envo gratuito.
A los efectos de lo dispuesto en el artculo 32 de la Ley de Modicaciones Estructurales y en el artculo 226 del Reglamento del Registro Mercantil, se hace
constar que el proyecto comn de fusin se public en las pginas web de Dinamia y de N Ms Uno IBG, S.A. con fechas 24 y 25 de febrero de 2015,
respectivamente, y el hecho de su insercin en las pginas web se public en el Boletn Ocial del Registro Mercantil con fecha 23 de marzo de 2015.
MENCIONES MNIMAS DEL PROYECTO DE SEGREGACIN DE LA CARTERA DE PARTICIPADAS DE DINAMIA EN FAVOR DE NMS1 DINAMIA
PORTFOLIO, S.L.
En cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 40.2 en relacin con el 31 de la Ley de Modicaciones Estructurales, se hacen constar a continuacin las
menciones mnimas legalmente exigibles del proyecto de segregacin que se somete a la aprobacin de la Junta General Ordinaria bajo el punto 6 del Orden del
Da, siendo el contenido completo del proyecto de segregacin el que se encuentra disponible en la pgina web de la Sociedad:
(i)
Identidad de las entidades participantes en la segregacin
Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. (sociedad segregada)
Dinamia, con domicilio social en Madrid, en la calle Padilla nmero 17, es una sociedad annima de capital riesgo de nacionalidad espaola, autorizada
como tal en virtud de resolucin favorable del Ministerio de Economa y Hacienda expedida con fecha 31 de octubre de 1997, que gura inscrita en el
Registro de Entidades de Capital Riesgo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con el nmero 21.
Fue constituida con duracin indenida mediante escritura otorgada el da 11 de noviembre de 1997 ante el Notario de Madrid, D. Luis Rueda Esteban,
bajo el nmero 5.818 de su protocolo. Figura inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, al Tomo 12.530, folio 163, hoja nmero M-199.956, inscripcin
1. y cuenta con N.I.F. nmero A-81.862.724.
Nms1 Dinamia Portfolio, S.L. (sociedad beneciaria de la segregacin)
La sociedad beneciaria es una sociedad de responsabilidad limitada que se constituir por tiempo indenido en el momento del otorgamiento de la
escritura de segregacin con la denominacin social de Nms1 Dinamia Portfolio, S.L. El domicilio social de la sociedad beneciaria estar establecido
en Madrid, en la calle Padilla, nmero 17. La constitucin de la sociedad beneciaria se completar mediante su inscripcin en el Registro Mercantil de
Madrid.
El capital social de la sociedad beneciaria ascender a la cantidad de 5.063.975 euros y estar representado por 5.063.975 participaciones sociales de
un euro de valor nominal cada una de ellas, numeradas correlativamente de la uno a la 5.063.975.
(ii) Patrimonio segregado
Constituye el objeto de la segregacin parte del patrimonio empresarial de Dinamia, en concreto su cartera actual de participadas, que constituye una
unidad econmica en el sentido del artculo 71 de la Ley de Modicaciones Estructurales.
A los efectos del artculo 74.1 de la Ley de Modicaciones Estructurales antes referida, se designan en el Anexo 1 al proyecto de segregacin los
elementos que forman parte del patrimonio segregado que, dadas sus caractersticas, son nicamente activos.
La valoracin total de los activos que constituyen el patrimonio segregado asciende a 50.639.750,15 euros.
La transmisin del patrimonio segregado a la sociedad beneciaria constituir una aportacin no dineraria que servir de contravalor al capital social de
la sociedad beneciaria en el momento de su constitucin y la prima de emisin referida en el apartado siguiente.
(iii) Asuncin de participaciones sociales de la sociedad beneciaria
La sociedad beneciaria se constituir con un capital social que ser ntegramente asumido por Dinamia en los trminos que guran a continuacin.
El desembolso del capital social de la sociedad beneciaria se producir con cargo a la aportacin del patrimonio segregado.
(iv) Fecha de efectos contables de la segregacin
Al tener la segregacin el carcter de escisin y ser la misma una combinacin de negocios entre entidades del mismo grupo, la fecha de efectos
contables ser 1 de enero de 2015, fecha de inicio del ejercicio en que, en su caso, se aprobar la segregacin (de conformidad con la Norma de
Valoracin 21.2.2.2 del Plan General de Contabilidad).
(v) Prestaciones accesorias y derechos especiales
Se hace constar que no existen en Dinamia ni existirn en la sociedad beneciaria prestaciones accesorias, acciones o participaciones especiales
privilegiadas, compensaciones a socios, ni personas que tengan atribuidos derechos especiales distintos de la simple titularidad de las acciones o
participaciones, por lo que no procede el otorgamiento de ningn derecho especial ni el ofrecimiento de ningn tipo de opciones.
(vi) Ventajas atribuidas a administradores y expertos independientes
No se atribuir ninguna clase de ventaja a los administradores de Dinamia y la sociedad beneciara, ni al experto independiente.
(vii) Consecuencias de la segregacin sobre el empleo, impacto de gnero en los rganos de administracin e incidencia en la responsabilidad
social corporativa
De la segregacin no se derivarn consecuencias de orden laboral o de seguridad social, en el sentido de lo dispuesto en el artculo 44 del Estatuto de los
Trabajadores, regulador del supuesto de sucesin de empresa, dado que no existen empleados ni otro tipo de relaciones laborales vinculadas a la unidad
econmica constituida por el patrimonio segregado de Dinamia.
No est previsto que, con ocasin de la segregacin, se produzca ningn cambio en la estructura del rgano de administracin de Dinamia desde el punto
de vista de su distribucin por gneros.
No se prev que la segregacin tenga impacto sobre la poltica de responsabilidad social de Dinamia.
(viii) Proyecto de Estatutos Sociales
Se incorpora al proyecto de segregacin, como Anexo 2, el proyecto de los Estatutos Sociales por los que habr de regirse la sociedad beneciaria
Asimismo, se hace constar que, de conformidad con el artculo 49.1.2. de la Ley de Modicaciones Estructurales, el proyecto de segregacin no debe contener
las menciones relativas al tipo de canje y a la fecha a partir de la cual los titulares de las nuevas acciones tendrn derecho a participar en las ganancias,
informacin sobre la valoracin del activo y pasivo del patrimonio de Dinamia que se transmite, ni referirse a cuentas de Dinamia utilizadas para establecer las
condiciones en que se realiza la segregacin
MENCIONES MNIMAS DEL PROYECTO COMN DE FUSIN POR ABSORCIN DE N MS UNO IBG, S.A. POR DINAMIA
Asimismo, en cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 40.2 en relacin con el 31 de la Ley de Modicaciones Estructurales, se hacen constar a continuacin
las menciones mnimas legalmente exigibles del proyecto comn de fusin que se somete a la aprobacin de la Junta General Ordinaria bajo el punto 7 del Orden
del Da, siendo el contenido completo del proyecto comn de fusin el que se encuentra disponible en la pgina web de la Sociedad:
(i)
Identidad de las entidades participantes en la fusin
Dinamia Capital Privado, S.C.R., S.A. (sociedad absorbente)
Dinamia, con domicilio social en Madrid, en la calle Padilla, nmero 17, es una sociedad annima de capital riesgo de nacionalidad espaola, autorizada
como tal en virtud de resolucin favorable del Ministerio de Economa y Hacienda expedida con fecha 31 de octubre de 1997, que gura inscrita en el
Registro de Entidades de Capital Riesgo de la Comisin Nacional del Mercado de Valores con el nmero 21.
Fue constituida con duracin indenida mediante escritura otorgada el da 11 de noviembre de 1997 ante el Notario de Madrid, D. Luis Rueda Esteban,
bajo el nmero 5.818 de su protocolo. Figura inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, al Tomo 12.530, folio 163, hoja nmero M-199.956, inscripcin
1. y cuenta con N.I.F. nmero A-81.862.724.
N MS UNO IBG, S.A. (sociedad absorbida)
La sociedad absorbida, con domicilio social en Madrid, en la calle Padilla 17, es una sociedad annima de nacionalidad espaola constituida por tiempo
indenido mediante escritura otorgada el 1 de febrero de 2001 ante el Notario de Madrid, D. Luis Rueda Esteban, bajo el nmero 455 de su protocolo.
La sociedad absorbida gura inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, al Tomo 16.146, folio 46, hoja nmero M-273577, inscripcin 1. y cuenta con
N.I.F. nmero A-82.882.549.
(ii) Tipo de canje
El tipo de canje de las acciones de las entidades que participan en la fusin, que ha sido determinado sobre la base del valor de los patrimonios sociales
de Dinamia y la sociedad absorbida, ser de 7,566 acciones de Dinamia (de 3 euros de valor nominal cada una) por cada accin de la sociedad absorbida
de Clase A o de Clase Especial (de 0,10 euros de valor nominal cada una, que representan un 99,23% del capital social actual de la sociedad absorbida)
y 151,325 acciones de Dinamia (de 3 euros de valor nominal cada una) por cada accin de la sociedad absorbida de Clase E (de 2 euros de valor nominal
cada una, que representan un 0,77% del capital social actual de la sociedad absorbida), as como, en su caso, una compensacin en efectivo en los
trminos del artculo 25 de la Ley de Modicaciones Estructurales con el objeto de atender a los denominados picos.
La ecuacin de canje sealada supone atribuir a los accionistas de Dinamia, aproximadamente, el 43% de la compaa fusionada y a los accionistas de
la sociedad absorbida el 57%.
Para el clculo de la ecuacin de canje se han tomado en consideracin (i) los repartos de dividendos que se describen en el apartado 8 del proyecto
comn de fusin, y (ii) que, a la fecha del proyecto comn de fusin, Dinamia es titular de 52.818 acciones propias en autocartera, representativas
aproximadamente del 0,32% de su capital social, y la sociedad absorbida es titular de 51 acciones propias Clase E en autocartera, representativas del
0,036% de su capital social.
El tipo de canje ha sido acordado y calculado sobre la base de las metodologas que se exponen y justican en el informe de administradores elaborado
y suscrito por los Consejos de Administracin de Dinamia y N Ms Uno IBG, S.A. con fecha 25 y 26 de marzo de 2015, respectivamente, y que han sido
puestos a disposicin de los accionistas con ocasin de esta convocatoria de la Junta General de accionistas.
(iii) Mtodos de canje
Dinamia atender el canje de las acciones de la sociedad absorbida con una combinacin de acciones mantenidas en autocartera y acciones de nueva
emisin, siendo necesario aumentar el capital social de Dinamia a tal n.
Las acciones propias de Dinamia se emplearn para atender al canje de las acciones de la sociedad absorbida. Por el contrario, las acciones propias de
esta ltima no sern canjeadas por acciones de Dinamia sino que sern amortizadas.
Para atender al canje, Dinamia ampliar su capital social en el importe que resulte preciso mediante la emisin de nuevas acciones de tres euros de valor
nominal cada una, pertenecientes a la misma clase y serie que las actuales acciones de Dinamia. El importe del aumento de capital que corresponda
realizar en Dinamia se ajustar en funcin de la compensacin complementaria en dinero que deba abonarse para atender los denominados picos, as
como en funcin del ejercicio del derecho de separacin, previndose al efecto el aumento incompleto.
Los actuales accionistas de Dinamia no gozarn de ningn derecho de preferencia para la suscripcin de las nuevas acciones que se emitiesen en el
marco del aumento de capital aqu referido, en relacin con la absorcin de la sociedad absorbida.
(iv) Procedimiento de canje
El procedimiento de canje de las acciones de la sociedad absorbida por acciones de Dinamia ser el siguiente:
Acordada la fusin por las Juntas Generales de Accionistas de ambas sociedades, inscrita la escritura de fusin en el Registro Mercantil de Madrid y
cumplidas o renunciadas las condiciones suspensivas referidas en el proyecto comn de fusin, se proceder al canje de las acciones de la sociedad
absorbida por acciones de Dinamia.
El canje se realizar a partir de la fecha que se indique en los anuncios a publicar en uno de los diarios de mayor circulacin en la provincia de Madrid,
en el Boletn Ocial del Registro Mercantil y en los Boletines Ociales de las Bolsas espaolas dentro del plazo indicado al efecto y una vez cumplidos
los requisitos previstos en la Ley de Sociedades de Capital, el Reglamento del Registro Mercantil y la normativa del Mercado de Valores. A tal efecto, se
designar una entidad nanciera que actuar como agente y que se indicar en los mencionados anuncios. En todo caso, ser de aplicacin lo previsto
en el artculo 117 de la Ley de Sociedades de Capital en lo que proceda.
El canje de las acciones de la sociedad absorbida por acciones de Dinamia se efectuar mediante la presentacin de los ttulos nominativos acreditativos
de su titularidad en el lugar y plazo que se seale en la oportuna publicacin. Las acciones debern presentarse al canje a travs de la entidad nanciera
que acte como agente, mencionada en los correspondientes anuncios.
Las acciones de la sociedad absorbida no presentadas al canje dentro del plazo establecido al efecto sern anuladas, emitindose las nuevas acciones
de Dinamia que correspondan a aquellas y quedando pendiente la inscripcin de dichas acciones a favor de quien acredite su titularidad conforme a
lo previsto en la publicacin sealada, siendo de aplicacin en todo caso lo previsto en el artculo 117.3 de la Ley de Sociedades de Capital en lo que
proceda.
Para aquellos titulares de un nmero de acciones de la sociedad absorbida que no les permita canjearlas todas conforme al tipo de canje anteriormente
indicado, se ha establecido una compensacin complementaria en dinero.
Como consecuencia del canje, los ttulos nominativos representativos de las acciones de la sociedad absorbida sern anulados y sus acciones quedarn
extinguidas.
(v) Fecha de las cuentas de las sociedades que se fusionan utilizadas para establecer las condiciones en que se realiza la fusin
Se hace constar que las condiciones en las que se realiza la fusin se han determinado tomando en consideracin las cuentas anuales de las sociedades
que se fusionan correspondientes al ejercicio cerrado el da 31 de diciembre de 2014.
(vi) Valoracin de los elementos de activo y pasivo transmitidos
Con independencia de que la sociedad que se extinguir legalmente ser N Ms Uno IBG, S.A., a efectos contables la sociedad absorbente ser esta ltima
y la sociedad absorbida Dinamia. En consecuencia, el valor contable de los activos y pasivos de la sociedad absorbida no se ver alterado a resultas de
la fusin. Igualmente se hace constar, en lo que respecta a los activos y pasivos de Dinamia, sociedad absorbida a efectos contables, que los mismos se
registrarn contablemente tras la fusin por su valor razonable.
(vii) Fecha a partir de la cual las acciones que sean entregadas en canje dan derecho a participar en las ganancias sociales de Dinamia
Las acciones que, en su caso, sean emitidas por Dinamia en el contexto del aumento de capital antes referido, o entregadas por Dinamia para atender al
canje, darn derecho a sus titulares, desde la fecha en que sean emitidas o entregadas, a participar en las ganancias sociales de Dinamia en los mismos
trminos que el resto de acciones de Dinamia en circulacin a dicha fecha.
(viii) Fecha de efectos contables de la fusin
Se establece la fecha del asiento de presentacin de la escritura de fusin en el Registro Mercantil como fecha de efectos contables de la fusin.
(ix) Prestaciones accesorias y derechos especiales
Se hace constar que no existen en Dinamia ni en N Ms Uno IBG, S.A. prestaciones accesorias, acciones especiales privilegiadas, compensaciones a
socios ni personas que tengan atribuidos derechos especiales distintos de la simple titularidad de las acciones, por lo que no procede el otorgamiento de
ningn derecho especial ni el ofrecimiento de ningn tipo de opciones.
Las acciones de Dinamia que se entreguen a los accionistas de N Ms Uno IBG, S.A. en virtud de la fusin contemplada en el proyecto comn de fusin
no otorgarn a sus titulares derecho especial alguno.
(x) Ventajas atribuidas a administradores y expertos independientes
No se atribuir ninguna clase de ventajas a los administradores de ninguna de las entidades participantes en la fusin, ni a favor del experto independiente
que intervenga en el proceso de fusin.
(xi) Modicaciones estatutarias
Dinamia, una vez que se complete la fusin, y en su condicin de sociedad absorbente, se regir por unos nuevos Estatutos Sociales, cuyo texto ser
sometido a aprobacin por esta misma Junta General y que, una vez aprobados, se encontrarn disponibles en la pgina web corporativa de Dinamia.
En relacin con lo anterior y, en particular, en relacin con la modicacin del artculo 2 de los Estatutos Sociales, relativo al objeto social, se hace
constar que los accionistas que no votaren a favor del acuerdo de fusin y consiguiente sustitucin del objeto social de la Sociedad, tendrn derecho de
separacin, de conformidad con la normativa aplicable.
(xii) Consecuencias de la fusin sobre el empleo, impacto de gnero en los rganos de administracin e incidencia en la responsabilidad social
corporativa
En caso de que la fusin llegue a completarse, Dinamia, en su condicin de sociedad absorbente, por mandato del artculo 44 del Texto Refundido de la
Ley del Estatuto de los Trabajadores, se convertir en la entidad empleadora de los trabajadores de N Ms Uno IBG, S.A. con contrato en vigor en la fecha
de efectos de la fusin. En consecuencia, Dinamia se subrogar en los derechos y obligaciones laborales y de Seguridad Social de la sociedad absorbida
respecto de los trabajadores de esta entidad afectados por la sucesin empresarial.
No est previsto que la fusin tenga impacto negativo en el empleo. Dinamia carece de empleados a la fecha del proyecto comn de fusin.
Asimismo, no forma parte del Consejo de Administracin de Dinamia ninguna mujer. En el proceso de decisin sobre la composicin del Consejo de
Administracin de Dinamia tras la fusin se tendrn en cuenta las recomendaciones sobre diversidad de gnero contenidas en el cdigo de buen gobierno
corporativo generalmente aplicado por las sociedades cotizadas espaolas.
Dinamia y N Ms Uno IBG, S.A. consideran que la fusin de ambas entidades generar una empresa combinada con mayor patrimonio y estructura que
permitir reforzar las actuales polticas y actividades de ambas sociedades en materia de responsabilidad social corporativa.
(xiii) Condiciones suspensivas y otras autorizaciones administrativas
La efectividad de la fusin queda sujeta al cumplimiento de las condiciones suspensivas y la obtencin de las autorizaciones administrativas previstas
en el proyecto comn de fusin.
PRIMA DE ASISTENCIA
Los accionistas que participen de cualquier forma en la Junta General, directamente, por representacin o mediante voto a distancia, tendrn derecho a
la percepcin de una prima de asistencia de un cntimo de euro bruto por accin (0,01 euros brutos por accin) siempre que las tengan inscritas en el
correspondiente registro de anotaciones en cuenta con cinco das de antelacin al previsto para la celebracin de la Junta General. El abono se realizar a travs
de las entidades participantes en la Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores (IBERCLEAR)
INTERVENCIN DE NOTARIO EN LA JUNTA
El Consejo de Administracin ha acordado requerir la asistencia de Notario pblico a los efectos de que proceda a levantar Acta de la Junta, de conformidad
con lo establecido en el artculo 203 de la Ley de Sociedades de Capital, en relacin con el artculo 101 del Reglamento del Registro Mercantil y en el artculo
12.2 del Reglamento de la Junta.
PROTECCIN DE DATOS
Los datos personales que los accionistas remitan a la Sociedad en el ejercicio de sus derechos de asistencia, delegacin y voto en la Junta General o que sean
facilitados por las entidades bancarias y sociedades y agencias de valores en las que dichos accionistas tengan depositadas sus acciones, a travs de la entidad
legalmente habilitada para la llevanza del registro de anotaciones en cuenta, Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin
de Valores, S.A.U. (IBERCLEAR), sern tratados (e incorporados a un chero del que la Sociedad es responsable) con la nalidad de gestionar y controlar el
desarrollo, cumplimiento y control de la relacin accionarial existente en lo referente a la convocatoria y celebracin de la Junta General. Los datos podrn ser
comunicados al Notario que asistir a la Junta General, as como a terceros en el ejercicio del derecho de informacin previsto en la ley, o accesibles al pblico
en la medida en que consten en la documentacin disponible en la pgina web de la Sociedad o se maniesten en la Junta General, cuyo desarrollo podr ser
objeto de grabacin audiovisual y difusin pblica en dicha pgina web. Al asistir a la Junta General, el asistente presta su consentimiento para esta grabacin
y difusin.
Los accionistas tendrn la posibilidad de ejercer su derecho de acceso, recticacin, cancelacin y oposicin, de conformidad con lo dispuesto en la Ley Orgnica
15/1999, de 13 de diciembre, de Proteccin de Datos de Carcter Personal, mediante comunicacin escrita dirigida al domicilio social de la Sociedad: Padilla
17, 28006, Madrid.
En caso de que en la tarjeta de asistencia, delegacin y voto a distancia se incluyan datos de carcter personal referentes a personas fsicas distintas del titular,
el accionista deber informarles de los extremos contenidos en los prrafos anteriores y cumplir con cualesquiera otros requisitos que pudieran ser de aplicacin
para la correcta cesin de los datos personales a la Sociedad, sin que la Sociedad deba realizar ninguna actuacin adicional.
En Madrid, a 26 de marzo de 2015. Santiago Bergareche Busquet, Presidente del Consejo de Administracin
10 Expansin Viernes 27 marzo 2015
EMPRESAS
Fira de Barcelona
Innovacin en el
sector bucodental
FRUM DENTAL/ La novena edicin tiene como objetivo
aumentar su grado de internacionalizacin.

A.Pijun. Barcelona
Los profesionales del sector

bucodental tienen una cita
entre el 7 y el 9 de mayo en
Barcelona, donde se celebrar
la novena edicin del Frum
Dental. Tendr lugar en el recinto de Gran Via de Fira de
Barcelona, que organiza por
segunda ocasin este certamen con la colaboracin del
Colegio Oficial de Odontlogos y Estomatlogos de Catalua, del Colegio Oficial de
Protsicos Dentales de Catalua (COPDEC) y del Colegio
de Logopedas de Catalua
(CLC).
El saln, que se celebra cada dos aos, reunir a ms de
150 empresas y a los principales expertos del sector, que
presentarn los ltimos tratamientos e innovaciones tecnolgicas en odontologa. Bajo el nombre de European Den-
tal Congress, se organizarn

distintas jornadas para odontlogos, protsicos dentales,
higienistas y logopedas. Como novedad, este ao las empresas expositoras podrn
dar a conocer sus productos.
Objetivo de 2015
Nuestro principal objetivo es
reforzar el papel del Frum
Dental como gran plataforma
comercial y de transferencia
del conocimiento a nivel nacional, aumentando su grado
de internacionalizacin y expansin, argumenta Roger
Mitjana, director del Frum

Dental 2015.
El evento se vertebrar sobre los mismos ejes que en la
edicin de 2013: la apuesta
por un mayor crecimiento,
destacar la importancia de la
investigacin y el desarrollo
como elemento diferenciador
del sector, y la oferta de contenidos tcnicos y cientficos de
primer nivel para la mejora de
la prctica odontolgica.
Desde Fira de Barcelona
destacan que la importancia
de la salud bucodental se refleja en los ltimos datos de la
El Frum Dental se celebrar del 7 al 9 de mayo en el recinto de Gran Via de Fira de Barcelona.
FDI World Dental Federation, que estima que el 90% de

la poblacin mundial sufrir
alguna enfermedad bucodental a lo largo de su vida. Adems, entre el 60% y el 90% de
los nios padecen caries,
mientras solo el 60% de la poblacin total mundial tiene

acceso a servicios de salud bucodental.
Al respecto, scar Castro,
presidente del Consejo de
Dentistas de Espaa, seal
Radiografa de la situacin actual del sector

G En Espaa, hay un dentista
por cada 1.400 personas,
cuando la recomendacin
de la OMS es que haya
uno por cada 3.500.
G Espaa todava sigue a la

cola de Europa en hbitos de
higiene bucodental, seala
scar Castro, presidente
del Consejo de Dentistas.
G No existe una normativa

especfica estatal que
complemente las de las
CCAA y que regule la
publicidad del acto sanitario.
G La creacin de las
especialidades oficiales
es una urgencia para los
dentistas, a causa de
las nuevas innovaciones.
que Espaa todava sigue a la

cola de Europa en demasiados aspectos, como en lo relativo a hbitos de higiene bucodental, o en el nmero de
veces que los pacientes van al
dentista; somos el nico pas
de la Unin Europea, junto a
Luxemburgo, sin especialidades oficiales. En la ltima
edicin del frum se registr
la visita de 10.033 profesionales y la presencia de ms de
150 empresas expositoras,
nmero que en esta ocasin
esperan superar.
11
Digitech
Samsung, Apple y Sony

buscan la batera interminable
El mayor reto de la industria es incrementar la autonoma de los mviles. Ante las limitaciones
de la tecnologa actual de iones de litio, los fabricantes se centran en mejoras para reducir el consumo.
M.Prieto. Madrid
Procesadores ms veloces,
pantallas de gran resolucin,
terminales ms ligeros, mejores cmaras...pero la batera
del mvil se agota demasiado
pronto. Todas las encuestas
coinciden en un punto: los
consumidores de smartphones demandan una mayor autonoma de sus terminales,
frustrados ante bateras que,
en muchas ocasiones, no duran ni 24 horas.
Sin embargo, la industria
no es capaz de solucionar este problema debido a las limitaciones de la tecnologa de
iones de litio empleada en las
bateras. Una de las lneas de
investigacin son las bateras
de estado slido, que casi duplican la autonoma de las
tradicionales. Es altamente
improbable que en los prximos tres aos salga una tecnologa que sustituya a las actuales bateras de litio y que
pueda incorporarse en los
dispositivos y formatos actuales, explican los expertos
de Deloitte.
Incluir bateras ms grandes, que parece la solucin
ms fcil hasta que se invente
otra tecnologa que sustituya
a la actual, es algo impensable.
En la carrera por fabricar terminales cada vez ms ligeros
AHORRAR
Uno de los consejos
para aumentar la
autonoma es recargar el mvil cuando
an tiene batera. Si
se recarga cuado
queda un 75%, va a
durar el doble que si
se hace cuando
queda un 50% de
carga, segn datos
de Deloitte.
GALAXY S6 Los nuevos mviles de Samsung, que fueron presentados en el Mobile World
Congress por su consejero delegado JK Shin, ofrecen una funcin de carga rpida. Segn
la compaa coreana, con 10 minutos de carga se puede tener una autonoma de uso de
cuatro horas. La carga completa del terminal dura 80 minutos.
y finos, ningn fabricante est

dispuesto a disear un ladrillo
a cambio de ofrecer una mayor autonoma.
An as, se han producido
avances. En modelos de gama
alta (Galaxy Note 4, Sony
Xperia Z3, LG G3, Ascend
Es improbable que
en los prximos aos
surja una tecnologa
que sustituya a las
bateras de litio
Mate 7, o iPhone 6 Plus), sobre todo si son phablets, es habitual incorporar bateras con
alrededor de 3.000 mAH (miliamperios por hora), cuando
hace tres aos la novedad
eran los terminales con bateras de 2.000 mAH.
En menos tiempo
Cargadores inalmbricos
Mvil HTC One M9 con funcin de carga rpida.
Cargador nalmbrico de Samsung para el Galaxy S6.
Ante las limitaciones para poder mejorar la duracin

de la batera, la industria busca cmo reducir el tiempo
de carga de los dispositivos mviles. Los terminales
equipados con chips Snapdragon con tecnologa
QuickTime 2.0 (por ejemplo, lo utilizan smartphones
como HTC One M9, Samsung Galaxy Note 4 y Google
Nexus 6) pueden cargar el 60% de una batera de 3.300
mAh en 30 minutos, segn las pruebas de Qualcomm, el
fabricante de esta familia de procesadores. Usando un
cargador convencional, en ese mismo periodo de tiempo
se conseguira un 12% de la batera.
Los cargadores inalmbricos son un accesorio cada vez

ms habitual. Con ellos se puede recargar el mvil
cuando no se tiene cerca una toma de corriente. Sin
embargo, el tiempo de carga suele ser muy superior. Si se
generaliza como estndar de carga, puede facilitar la vida
a los consumidores, que podrn utilizar el mismo
cargador inalmbrico para diversos dispositivos mviles.
Adems, se espera que haya paneles de carga
inalmbrica en aeropuertos o restaurantes. Mc Donalds
y Starbucks tienen ya en marcha pruebas piloto en EEUU
para incorporarlos en las mesas de sus establecimientos.
Pero esta mejora no es suficiente para soportar el uso cada vez ms intensivo que hacemos de los mviles, con
aplicaciones que consumen
mucha energa. Adems, tienen pantallas cada vez ms
grandes que, consecuentemente, gastan tambin ms
batera.
En pos de la eficiencia
La mejora esperada en la duracin de las bateras (Deloitte estima que de media se incrementar este ao un 25%)
se conseguir al mejorar la
eficiencia de los componentes
que consumen ms energa,
como son los procesadores,
los transmisores de radio y la
pantalla.
Por ejemplo, las pantallas
con tecnologa Amoled consumen menos energa que las
basadas en LCD. Sin embargo, Deloitte cree que la tecnologa Oled no se adoptar de
forma masiva a corto plazo
debido a su alto coste.
Los procesadores mejoran
generacin tras generacin
en eficiencia energtica, con
un aumento anual de la potencia de procesamiento por
vatio de entre un 30% y un
40%. Pero como los chips son
cada vez ms potentes (se espera que este ao se incorporen procesadores a 3 Ghz),
necesitan ms energa para
funcionar.
El tercer aspecto en el que
se puede ganar eficiencia es
en la transmisin y recepcin
de datos, debido a la reduccin que se consigue ao tras
ao en la energa necesaria
para transmitir cada bit de
datos.
OPININ
Ricardo
Prez
Prohibido
conducir
os coches elctricos
cada vez compiten
mejor con los modelos tradicionales. En Estados Unidos, Tesla Motors
vende coches elctricos deportivos de alta gama, con
autonoma de ms de 500
kilmetros, Su fundador,
Elon Musk, asegura que
antes de verano sus coches
tendrn conduccin autnoma. Ser limitado a las
autopistas, pero ser una
realidad para las unidades
que estn ya circulando.
Trae a los coches autnomos a las carreteras, con
implicaciones enormes a
nivel de desarrollo de la industria y de regulacin.
Los coches autnomos
sern realidad antes de lo
esperado. La mayora de fabricantes tienen soluciones
ya. Mercedes y BMW tienen ya miles de kilmetros
hechos con sus modelos
autnomos. Si la transicin
a coche elctrico y autnomo se acelera el impacto va
a ser enorme. Veremos menos accidentes, materiales
ms ligeros, menos visitas
al taller, nuevos diseos,
nuevos seguros. Muchos
vern cambiar su negocio.
Y quizs ya no a veinte
aos, sino mucho antes.
A nivel de regulacin,
muchos estados en EEUU
permiten ya la circulacin
de coches autnomos. En
Europa, Alemania tiene
tambin regulacin especfica. En Espaa, con una
gran produccin de automviles y un peso en la economa alto, dnde est esa
regulacin? Si nos quedamos atrs, qu impacto tendr para los proveedores nacionales? Nuestros polticos
deberan preocuparse por
entender la dinmica de las
industrias y apoyar su desarrollo tecnolgico. Pero eso
no da votos a corto plazo.
Los sectores afectados
son muchos. El cambio empieza en verano. Veremos
cmo afecta su llegada al
resto del mercado. En un
futuro no muy lejano, nuestras compaas de seguros
podran penalizar el riesgo
de conducir en persona. El
Sr. Munsk est de acuerdo:
ser un lujo conducir.
Profesor IE Business School
Los contratos en Semana Santa

anticipan una mejora laboral
Turismo, hostelera, comercio y distribucin sern algunos de los sectores en los que repuntar la
contratacin. A pesar del carcter estacional, esta mejora augura un ao propicio para el empleo.
Arancha Bustillo. Madrid
La revlida del mercado laboral llega en Pascua. Y los datos arrojan para este periodo
un repunte del 7% en las contrataciones frente al ejercicio
anterior, segn Adecco. Se
han cumplido las expectativas, asegura Antonio Lpez,
director de Adecco Alimentacin, que cifra en 75.000 los
nuevos contratos que se firmarn esta Semana Santa.
Una tendencia positiva que,
segn este experto, continuar tambin en la segunda parte del ao. Sobre todo, en determinados sectores.
Para scar Trivio, director comercial de ManpowerGroup, el aumento de
plantillas durante estos das
no tiene por qu ser representativo para entender la
evolucin laboral del resto
del ao. Realmente, este incremento no deja de ser algo
estacional. No va a tener mayor incidencia, y estar estrechamente relacionado con la
hostelera y el turismo, afirma este experto que cifra en
un 25% el incremento en las
contrataciones para este periodo. Pese a todo, Trivio
recuerda que Espaa comenz a recuperarse en trminos de empleo en el segundo semestre de 2014, y
asegura que los datos apuntan a que seguir habiendo
una variacin al alza en el nmero de contratos el prximo trimestre, no sujeto a estacionalidad.
Por reas de negocio
Turismo y hostelera son los
campos que presentan mayor
demanda de trabajadores en estas fechas y acaparan casi la mitad de las necesidades de empleo en estos das, pues concentrarn el 40% de las ofertas, estiman desde Adecco.
Le sigue el sector de la ali-
en
Hoy TV
lea
Emp la vuelta
o de
El a trabajo
al
n.com
nsio
Expa
RADIOGRAFIA DEL EMPLEO

As se reparten las contrataciones de Semana Santa en Espaa
Nuevas contrataciones.
En porcentaje.
TOTAL nacional
Asturias Cantabria P. Vasco

1
1
5 Navarra
Galicia
2 3
3
La Rioja
Aragn
Castilla 8
Madrid
3
y Len
10
Extremadura
2
Catalua
Andaluca
5
Murcia
7
Murcia
2
7.752
C. Len
3.776
Pas Vasco
3.316
2.998
Galicia
10
I. Baleares
Canarias
2.792
Aragn
2.340
2.187
Navarra
C. La Mancha
Cantabria
1.945
981
937
I. Baleares
623
La Rioja
556
Extremadura
240
Asturias
I. Canarias
8.866
C. Valenciana
C. Valenciana
Castilla
4
La Mancha
14.411
Andaluca
15
10
En porcentaje.
11.463
9.901
C. Madrid
Turismo y hostelera
40
Alimentario
20
Distribucin y retail
15
Comercio
10
Aeropuertos
10
Otros
Fuente: Adecco
La tendencia en los
buenos datos de
empleo continuarn
en el segundo
trimestre del ao
A pesar del
optimismo, las
empresas siguen
apostando por el
contrato temporal
mentacin; la distribucin y
el retail, que absorbern el
15% del empleo en este periodo; el comercio y los aerpuertos.
No obstante, y segn Ibone
Gonzlez, manager de la divisin de banca de Page Personnel, en general, todos los sectores estn experimentando
incrementos en sus contrataciones: TIC, banca, secreta-
G Lleida se convierte en
la provincia con mayor
aumento en el nmero
de contratos vinculados
a la Semana Santa, con
un 15,5%. Le sigue
Tarragona, con una
subida del 15,2%;
Barcelona, con un 15%;
y Girona, con un 14,5%.
G Tras Catalua, Las
Palmas, con un 10,3%
de la demanda de
trabajo, Madrid, con un
10% y Valladolid, con un
9,5% tambin se
mantienen al alza.
Por sectores
74.943
Catalua
El empleo...
va por barrios
G En el lado opuesto de
la tabla se sita Jan, la
nica provincia que
mantiene sus
previsiones de
contratacin con
respecto a 2014.
G En Asturias y
Cantabria el nmero de
contratos aumentarn,
previsiblemente, un 1%.
Y Badajoz subir en este
captulo un 1,9%.
Fuente: Informe Adecco
Expansin
riado, etctera. Sin embargo,

aunque ahora parece que impera el optimismo, las empresas siguen siendo cautas y
prefieren contratar temporalmente, puntualiza Gonzlez.
Aun as, el empleo neto subir este ao en torno al 5%,
afirma Trivio, quien reconoce que esta previsin es slida y no se haba dado desde
2008. Los sectores que apuntan un importante crecimiento sern el de la alimentacin, la logstica, la hostelera, la industria manufacturera y las actividades sociales.
Perfiles
Para este periodo de Semana Santa, a las empresas les
interesa fichar a empleados
que se comprometan, indica Lpez. Y ya no se dirigen
tanto a jvenes, como pasaba
en los aos previos a la crisis
econmica, sino a profesionales con cargas familiares,

que son los que ms se involucran con la organizacin y,
adems, cuentan con experiencia.
Los idiomas, asegura Trivio, sern esenciales para el
acceso a un empleo en estos
das. No slo el ingls, que se
considera un bsico en cualquier currculo, sino tambin el ruso y el chino, sobre
todo en el sector del turismo
y la hostelera. El mercado es
cada vez ms exigente, advierte Ibone Gonzlez, y los
candidatos deben estar cada
vez ms preparados, ser polivalentes y flexibles ya que,
como menciona Trivio, el
aspecto de la actitud del aspirante a un puesto se ha
convertido en un importante filtro en los procesos de
seleccin. Ahora las compaas bucan candidatos, que
Las compaas
demandan perfiles
polivalentes, flexibles
y con orientacin a
resultados
Las organizaciones
ya estn gestionando
e intentando
retener el talento
en sus filas
adems de dominar las aptitudes propias del rea de trabajo para el que se postulan,
deben contar con ciertas
habilidades como el trabajo
en equipo, la adaptabilidad y
la orientacin a resultados.
Unas cualidades que, de
momento, no se premian a
travs del sueldo, ya que, segn los expertos, los salarios
siguen congelados.
Puestos, salarios y sectores... As es el empleo en 2015

Noelia de Lucas, directora comercial
de Hays Espaa, nos desvela en este
vdeo la tendencia que est marcando
el mercado laboral este ao. Los
periodos vacacionales no sern los
nicos en los que se crear empleo.

Ingenieros, abogados y, sobre todo,
comerciales son los perfiles que estn
demandando las empresas. El
optimismo, sin embargo, no se
traduce en contratos indefinidos ni en

una mejora de sueldos. Es ms, los
salarios, para los profesionales que
lleguen del paro, sern ms bajos de lo
acostumbrado.
Para el periodo de Semana

Santa el directivo de Adecco
apunta a que el sueldo rondar entre los 800 y los 900
euros, aunque depende del
sector. Para los empleos en
el rea aeroportuaria y de
hostelera podrn estar por
encima de esta cifra; mientras que para puestos en alimentacin, comercio y grandes superficies, el sueldo ser
algo inferior.
La Pascua parece ser la antesala de un periodo en el
que la rotacin laboral podra recuperarse y las empresas ya estn estudiando cmo gestionar el talento. As lo
cree Ibone Gonzlez, quien
indica que desde septiembre
del ao pasado las organizaciones estn lanzando contraofertas a sus mejores profesionales, y se est reconociendo salarialmente el talento.
13
FINANZAS & MERCADOS

Solvia ganar tamao con la compra
de otras plataformas inmobiliarias
CONTRATAR A 200 PERSONAS ESTE AO/ Banco Sabadell dota de mayor autonoma a su filial, que ha dado
un gran salto tras adjudicarse la gestin de 42.900 activos de Sareb valorados en 11.500 millones.
S. Saborit/S. Arancibia.
Barcelona/Madrid
Salida a Bolsa
Segn Montes, Solvia crecer
mediante la compra de nuevas
carteras de producto y con la
adquisicin de otras plataformas, ya que alguna de ellas se
ha quedado con unas carteras
pequeas (ver rnking adjunto). En Espaa habr una
concentracin de servicers.
Solvia optar a la compra para
incrementar su tamao; creemos que es un negocio por el
que vale la pena apostar, asegura.
Segn el ejecutivo, con un
mayor tamao, Solvia podra
Miguel
Montes,
director general de Banco
Sabadell
y mx mo
responsable
de Solvia
y de la unidad
de transformacin de activos
del banco.
E ena Ramn
Banco Sabadell quiere convertir a Solvia en el actor protagonista del sector inmobiliario espaol. La entidad se ha
propuesto liderar el proceso
de concentracin que se producir en el mercado de los
servicers, es decir, de las plataformas de gestin de activos
que han nacido en Espaa tras
el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y la reestructuracin del sector financiero. Estas compaas nacieron como
bancos malos en los que las entidades aparcaron los activos
que iban entrando en su balance. En los ltimos dos aos,
prcticamente todas las entidades financieras han apostado por vender totalmente o
una parte de estas plataformas
a fondos especializados. Sin
embargo, Sabadell ha optado
por mantener ntegramente la
propiedad de Solvia y por potenciar al mximo su crecimiento.
Solvia es el nico servicer
con capital 100% local, se apoya en un accionista comprometido, en una marca fuerte y
en la excelencia de su sistema
y de su equipo de profesionales, afirma Miguel Montes,
director general de Sabadell y
mximo responsable de la inmobiliaria.
Tras ser uno de los vencedores del contrato para gestionar parte de la cartera de Sareb, Solvia gestiona ahora activos por valor de 34.000 millones de euros, con una cartera
de 135.000 unidades. De esta
cifra, 25.000 millones de euros son exclusivamente de inmuebles y los 9.000 millones
restantes corresponden a carteras de crdito.
LA GESTORAS INMOBILIARIAS
Activos totales gestionados actualmente por los 'servicers'. Incluye inmuebles y carteras
de crdito. Datos estimados, en millones de euros.
59.000
Servihabitat
52.000
Haya Real Estate
45.600
Altamira
34.000
Solvia
25.100
Anida
23.100
Aliseda
Liberbank
Kutxa
9.000
8.300
Aktua
4.500
Ibercaja
4.200
Antivipa
2.900
Abanca
2.800
GIA
2.400
Fuente: Elaboracin propia
plantearse cotizar. Todava

no es el momento ideal para
sacar la empresa a Bolsa; antes
debe consolidarse como un
servicer multicliente independiente, pero la Bolsa no es la
nica salida, hay otras opciones, advierte.
Para acelerar su crecimiento y facilitar que pueda trabajar para todo tipo de clientes
externos al banco, Sabadell ha
decidido otorgar a Solvia la
La inmobiliaria que
lidera Miguel Montes
prev edificar
mil viviendas
nuevas cada ao
Expansin
mxima independencia, dotando a la entidad de los recursos y estructura necesaria para

funcionar de forma autnoma. As, la empresa depender
cada vez menos de los servicios centrales del banco y tendr un equipo de gestin exclusivo, por lo que ha iniciado
una autntica ofensiva para la
captacin de talento y fichaje
de profesionales experimentados.
Solvia cerr 2014 con una
plantilla de 240 personas y este ao prev contratar a 200
ms, hasta alcanzar un equipo
de 440 empleados.
La inmobiliaria ha fichado
recientemente a Francisco
Los fondos
tienen mucho
apetito
Miguel Montes lidera
tambin en Sabadell
la venta de carteras
de activos en balance
a los grandes fondos
interesados en invertir
en Espaa. Los
inversores tienen
mucho apetito, por
lo que acudiremos
al mercado mayorista
para acelerar la
transformacin de
activos problemticos,
explica. El banco ya
tiene varias carteras a la
venta, que espera cerrar
este semestre.
Prez exejecutivo de la promotora Vertix como director

territorial en Catalua. Para
reforzar la oficina de Madrid
ha contratado a Javier Romn
Palero, procedente del fondo
Apollo.
En la zona centro de Espaa
es donde se concentra la mayora de inmuebles que gestiona
Solvia tras adjudicarse la cartera de Sareb que proceda de
Ceiss. En el marco del proyec-
Ha fichado a
Francisco Prez
y a Javier Romn,
procedentes de
Vertix y de Apollo
to Ibero, Solvia gan tambin

la gestin de los inmuebles de
Sareb que haban pertenecido
a Banco Gallego y a Bankia. En
total, 42.900 unidades con un
valor original de 11 500 millones, aunque Sareb los compr
por 7.000 millones. Hemos
realizado ya la migracin de la
cartera de activos procedentes
de Ceiss y Banco Gallego; la
migracin de los inmuebles de
Bankia finalizar en mayo,
explica Montes.
Para potenciar esta autonoma, se prev que Solvia adopte tambin una imagen diferenciada de Sabadell. De hecho, en la sede territorial de
Barcelona ya luce un nuevo rtulo en el que no figura el logo
con la B y una S que identifica al banco.
Alicante, plaza clave
En paralelo, Solvia ha reubicado parte de su equipo en Alicante, donde ha instalado la sede social de su plataforma de
comercializacin de inmuebles. En 2014 Solvia vendi
16.200 unidades por 2.750 millones de euros. Ningn banco
ha vendido tanto como nosotros, enfatiza Montes.
En paralelo a la venta de los
inmuebles en cartera, la otra
gran apuesta de Solvia es la
promocin directa de viviendas de obra nueva en suelos de
su propiedad. Tenemos 1.400
pisos en construccin asegura y prevemos una produccin anual de mil viviendas al
ao de obra nueva. Segn el
directivo, ya se han vendido
varias promociones enteras.
Es espectacular el ritmo de
ventas sobre plano que estamos registrando, constata.
Montes reafirma que para
Sabadell la actividad de Solvia
es estratgica, ya que permitir a la entidad aprovechar el
potencial que ofrece el cambio
de ciclo del sector inmobiliario
en Espaa. En lugar de dejar
que lo haga otro, estamos dispuestos a invertir y trabajar este negocio para aprovechar el
recorrido en valor que tendr
el mercado inmobiliario, argumenta.
Solvia ha comenzado tambin a vender suelo, un mercado que hasta ahora estaba totalmente parado.
Pgina 18 / Ampliacin de capital de
Sabadell
Banca March
gana 115
millones en
2014 y duplica
su beneficio
Salvador Arancibia.Madrid
Los beneficios de Banca March

alcanzaron los 114,9 millones
de euros en 2014, un 124%
ms respecto al ao anterior.
El impulso se centr en el aumento del margen de intereses, los resultados por operaciones financieras (sobre todo
las plusvalas por la venta de
parte del capital de ACS que
tena Corporacin Alba) y el
aumento de las comisiones
por la gestin de recursos fuera de balance.
La recuperacin de la actividad de fondos de inversin y
administracin de grandes patrimonios la parte bsica del
negocio de Banca March, explica este crecimiento de los
beneficios atribuidos al grupo,
segn explic el consejero delegado, Jos Nieto, en la presentacin de resultados. El balance total de Banca March asciende a 15.459 millones de
euros. Nieto destac que el
crecimiento del margen de intereses se logr sobre todo
gracias a la cada del coste del
pasivo, pues la inversin crediticia disminuy cerca de un
3% en 2014.
La entidad, propiedad de la
familia March, busca nuevos
clientes y trata de dejar de ser
considerada como firma administradora de grandes patrimonios para ser percibida ms
como especializada en banca
privada, para patrimonios a
partir de 300.000 euros. Ello
es lo que ha permitido que en
el pasado ejercicio el nmero
de clientes aumentara un 25%.
Los gastos de explotacin
subieron un 5%, hasta 206 millones de euros, debido tanto
al mantenimiento de las inversiones en tecnologa y formacin como otros no recurrentes, como la escisin de
Inversis y los derivados del
cambio de imagen corporativa a finales de 2014.
Las provisiones, 92 millones de euros, cayeron un 17%
respecto a un ao antes y la
morosidad lo hizo en un porcentaje similar, hasta situarse
en el 4,48% sobre los riesgos
totales, y con una ratio de cobertura superior al 82%, la
ms alta del sector espaol.
Banca March tena una cobertura de capital del 19,6%,
segn los criterios ms estrictos de Basilea III, y el aparente descenso respecto a 2013
fue por el cambio de criterios
al consolidar su participacin
en Alba, del 28,9%.
FINANZAS & MERCADOS
Bankia ofrece a los fondos 900

millones en hipotecas morosas
Goirigolzarri: Nuestro
dividendo es una gran
noticia para Espaa
DESINVERSIONES/ La entidad y BMN buscan replicar a menor escala la operacin
Expansin. Madrid
de Catalunya Banc en 2014. El mercado espera un boom de estas ventas en 2015.

Tras dos aos desinvirtiendo
en participadas y crditos fallidos, Bankia cree que ha llegado el momento de traspasar
parte de las hipotecas morosas que da por irrecuperables.
La entidad presidida por Jos
Ignacio Goirigolzarri ha sacado en los ltimos das una cartera de 1.300 millones, de los
que algo ms de 900 millones
son crditos hipotecarios impagados. Tambin BMN ha
puesto a la venta un paquete
de crditos parecido, de 160
millones, y de los que 52 millones son hipotecas.
Los inversores han recibido con expectacin estas operaciones, ya que desde que
Catalunya Banc traspasara el
pasado verano 6 500 millones
en hipotecas problemticas a
Blackstone, ninguna entidad
se haba decidido a seguir su
ejemplo.
Tras el paso dado por Bankia y BMN, se espera que en
los prximos meses un gran
nmero de entidades se sume
a esta tendencia y pongan en
venta parte de sus crditos inmobiliarios a particulares.
PDv a
Jorge Zuloaga. Madrid
Jos Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia.
El presidente de Bankia, Jos

Ignacio Goirigolzarri, considera que la entidad est haciendo un gran trabajo para
devolver las ayudas, que se
plasma en el dividendo anunciado este ao. Que Bankia
pague dividendo es una gran
noticia para los espaoles,
afirma Goirigolzarri en el estreno del nuevo blog de Bankia con el post Somos un banco diferente, a poco ms de un
mes de cumplirse el tercer
aniversario de su nombramiento al frente de la entidad.
El consejo de la entidad ha
propuesto a la junta del prximo 22 de abril el pago de un
dividendo de 1,75 cntimos
por accin, lo que supondr
una aportacin para el Estado
de 126 millones.
Goirigolzarri recuerda que
para elevar el valor de la participacin de Estado resulta
clave lograr que la accin de
Bankia valga ms. Cuanto
ms valga Bankia, mejor para
los contribuyentes. (...) Desear que a Bankia le vaya mal
es desear que a los contribuyentes les vaya mal, garantiza, al estimar que cada diez
cntimos que sube su accin,
el Estado obtiene una revalorizacin de 714 millones.
Goirigolzarri defiende que
hubiera sido mucho ms
Si alguien cree
que se rescat a
Bankia para salvar
a los banqueros,
se equivoca
Desear que
a Bankia le vaya
mal es desear que
a los contribuyentes
les vaya mal
Crear valor para

los accionistas ser
la manera de devolver
las ayudas pblicas
al Estado
costoso dejar caer a la entidad y hubiera generado un
efecto contagio sobre el resto
del sector financiero de un
impacto incalculable.
Si alguien cree que se hace
para salvar a los banqueros, se
equivoca, afirma tajante el
presidente de Bankia, quien
recuerda que una de las primeras decisiones a su llegada
fue la renovacin ntegra del
consejo. Si se piensa que se
hace para proteger a los empleados, la dura reestructuracin a la que ha sido sometida
Bankia demuestra que tambin estos han tenido que hacer sacrificios, agrega.
Goirigolzarri esgrime que
los 17.959 millones recibidos
por el grupo BFA-Bankia protegieron los depsitos de los
clientes, que en el momento
de la nacionalizacin tenan
asegurado por el Fondo de
Garanta de Depsitos ms de
60.000 millones.
Cambio de rumbo
La banca haba sido hasta
ahora reacia a vender hipotecas a los fondos oportunistas
por el riesgo reputacional. Para evitarlo, Bankia y BMN
han decidido excluir crditos
a viviendas protegidas y sociales. Adems, desde el sector financiero explican que
los fondos extranjeros pueden dar ms alternativas a los
morosos que los bancos, ya
que al comprar los prstamos
con descuentos pueden ofrecer quitas. Estos inversores, al
igual que los bancos, deben
cumplir el Cdigo de Buenas
Prcticas promovido por
Economa en 2012.
La venta iniciada por Bankia se enmarca dentro del
Proyecto Wind, en el que le

asesora KPMG. En total son
1.300 millones en crditos
que no estn al corriente de
pago divididos en tres subcarteras: la hipotecaria; otra de
crditos a pymes y promotores, respaldada por inmuebles, valorada en 180 millones
de euros; y una de crditos sin
respaldo inmobiliario, valorada en 210 millones.
La parte hipotecaria est
compuesta por 4.300 crditos, cuyo importe medio es de
214.000 euros. La mayor parte de las hipotecas estn concedidas para la compra de inmuebles en Catalua (32%),
Madrid (25%) y la Comunidad Valenciana (18%). De los
4.300 crditos impagados, un
83% est judicializado.
Este tipo de operaciones

permiten al banco sacar de su
balance activos improductivos, liberar provisiones y poder dedicar los recursos a
nueva actividad ms rentable.
Los fondos extranjeros van
a seguir de cerca esta operacin, sobre todo los que han
comprado una plataforma inmobiliaria en los ltimos aos:
Cerberus (Haya Real Estate),
Apollo (Altamira), Centerbridge (Aktua), TPG (Servihabitat), Blackstone (Catalunya
Caixa Inmobiliaria) y Vrde
Partners y Kennedy Wilson
(Aliseda). Tras la compra de
las gestoras inmobiliarias en
2013, estos inversores tienen
como objetivo nutrirlas de activos propios, con los que rentabilizar su apuesta.
Junto a esta operacin,
Bankia tiene otras dos en
marcha: la venta de crditos
hoteleros Proyecto Castle,
por la que ya ha recibido ofertas no vinculantes por entre
200 millones y 300 millones;
y el traspaso de crditos sindi-
Nomura y RBS, en el
foco por el juicio de
bonos hipotecarios
El italiano Profumo,
absuelto de un caso
de fraude fiscal
CatalunyaCaixa
ofrece crditos por
3.400 millones
Los prstamos
cumplen 34 meses
de descensos
Adicae denuncia
las comisiones en
cajeros de CaixaBank
Reincorporacin
de de dos entidades
al grupo Caja Rural
EMAILS En 2007, un empleado de RBS calific deestupidez una muestra de bonos hipotecarios. ste y otros emails,
tambin de Nomura, sirven como prueba en la investigacin
sobre dichos activos en EEUU.
20 BANQUEROS El banquero
italiano Alessandro Profumo y
otros 19 banqueros han sido absueltos de un caso de fraude fiscal de 245 millones de euros en
la entidad UniCredit, segn nforma Reuters.
OFERTA Inicia un plan de concesin de prstamos a 160.000

clientes particulares v nculados
a la entidad y con perfil de riesgo
adecuado, y ha puesto a disposicin ms de 3.400 millones en
crditos de trmite rpido.
EUROZONA Los prstamos a

las familias y empresas de la eurozona registraron en febrero
un descenso interanual del
0,1%, lo que representa su trigesimocuarta cada consecutiva,
segn el BCE.
BANCO ESPAA La asociacin de consumidores Adicae

denunci ayer a CaixaBank ante el Banco de Espaa para que
elimine la comisin de 2 euros
que cobra a los no clientes en
los cajeros.
COOPERATIVA El grupo Caja

Rural aprob por unanimidad la
reincorporacin como entidades asociadas de las Cajas Rurales de Almassora y de Coves
de Vinrom (Castelln), pocos
meses despus de su salida.
Bankia ha excluido
de la cartera
hipotecas sobre
viviendas de
proteccin oficial
El grupo financiero
tambin quiere
vender crditos
hoteleros
y sindicados
cados y bilaterales por valor
de 500 millones Proyecto
Commander, en la que le
asesora Deloitte.
A menor escala
Por su parte, BMN ha lanzado
al mercado una cartera similar al Proyecto Wind de Bankia, aunque por valor de 160
millones, de los que un tercio
son hipotecas impagadas. Se
trata del Proyecto Pampa, cuya venta se ha encargado al
equipo de N+1. Prcticamente
las 300 hipotecas incluidas en
la cartera estn respaldadas
por inmuebles en Catalua.
BMN espera tener cerrada
la venta a finales de mayo. En
el caso de Bankia se espera
que el proceso de traspaso se
pueda extender hasta mitad
de ao.
Concentracin
de empleados
Los trabajadores de
Bankia se concentraron
ayer para protestar
contra la implantacin de
los nuevos horarios,
que prevn la jornada
partida durante diez
meses al ao. Fuentes
de la entidad explicaron
a Efe que la implantacin
de este nuevo horario se
corresponde con
criterios de flexibilidad
de cara a los clientes.
Fianza en la Audiencia
Por otra parte, la Audiencia
Nacional ha aceptado la
transferencia de 800 millones
de euros de Bankia y su matriz, BFA, para hacer frente a
la fianza que les impuso, junto
a cuatro miembros de su antigua cpula, por supuestas
irregularidades en la salida a
Bolsa de 2011.
15
FINANZAS & MERCADOS
Los fondos votarn

a favor del nuevo
consejo de Santander
Caja de
Ingenieros
gana 10
millones en
su mejor ao
J. O. Barcelona
APOYO/ Grandes inversores que eran crticos con el gobierno
Roberto Casado. Londres
La reconfiguracin del consejo de administracin de Santander realizada desde que

Ana Botn accedi a la presidencia puede contar hoy en la
junta de accionistas del banco
con el apoyo de los grandes
fondos de inversin, algunos
de los cuales haban formado
en los ltimos aos un bloque
de oposicin ante el sistema
de gobierno de la entidad.
Gestoras como Canadian
Pension Plan Investment
Board, Calvert Investments,
F&C Asset Management, el
fondo soberano de Noruega e
Invesco prevn votar a favor
de casi todas las propuestas
de la junta, en contraste con
su rechazo a varios puntos del
orden del da de las reuniones
de 2013 y 2014.
En anteriores juntas de accionistas de Santander, alrededor de un 20% de los presentes vot contra algunas
propuestas, especialmente
contra la reeleccin de algunos consejeros. La propia
Ana Botn tuvo un 18,1% de
rechazo cuando se propuso
Segn las agencias

de proxy, el banco
tiene por fin un
consejo con mayora
de independientes
El consejero Bruce
Carnegie-Brown ha
hecho un road show
para pedir el voto a
los grandes fondos
su renovacin el ao pasado.
Ahora, los inversores crticos creen que los cambios recientes en el consejo de Santander han creado una estructura ms equilibrada, con un
mayor peso de los vocales independientes, frente a los ejecutivos y a los representantes
de accionistas significativos
como la familia Botn.
Despus de que Ana Botn
asumiera la presidencia en
sustitucin de Emilio Botn
en septiembre de 2014, se han
incorporado al consejo los independientes Bruce Carnegie-Brown, Sol Daurella y
Carlos Fernndez. A cambio,
dejaron el consejo Fernando

de Asa y Abel Matutes, cuya
larga permanencia en el rgano de administracin haca
que los fondos no les consideraran independientes. Adems, Jos Antonio lvarez reemplaz a Javier Marn como
consejero delegado.
Los fondos consideran
que en el consejo resultante
de esos cambios existe mayora de vocales independientes, por lo que se pronunciarn hoy a favor de los
ocho consejeros que deben
ser ratificados o reelegidos
en la junta (Ana Botn no est entre ellos). Podra haber
alguna excepcin. El fondo
californiano Calstrs, por
ejemplo, prev pronunciarse contra la renovacin de
cinco consejeros.
Las agencias de proxy (firmas que asesoran a los inversores sobre el voto en las juntas de accionistas de sus participadas) tambin recomiendan el respaldo a las propuestas de Santander. La principal
agencia, ISS Governance,
aconseja el apoyo a todos los
BPA pide el concurso y el

Gobierno valora un banco malo
Expansin. Madrid
Los administradores provisionales de Banca Privada

dAndorra (BPA) solicitaron
ayer la apertura de un proceso
concursal. En su escrito, exponen la existencia de diversas posibilidades para enderezar la situacin del banco y piden su continuidad, segn inform el Instituto Nacional
Andorrano de Finanzas
(INAF).
Esta solicitud tiene como
objetivo cumplir con la ley actual del Principado, proteger
los intereses de los acreedores
(trabajadores, clientes y proveedores, entre otros) de BPA
y asegurar la continuidad de
la actividad en espera del nuevo marco legal que apruebe el
parlamento en unos das.
Precisamente, el jefe de Gobierno de Andorra en funciones, Gilbert Saboya, present
ayer las bases del texto, que se

ha elaborado a contrarreloj
durante los ltimos das y que
se espera que pueda ser aprobado la semana que viene.
Esta Ley de medidas urgentes para establecer vas de
reestructuracin y resolucin
de bancos del Principado, conocida como Ley BPA, crear
los mecanismos para proceder a la venta global o parcial,
la reanudacin de la actividad
o liquidacin, preservando el
valor de la entidad.
Saboya remarc que el
principal objetivo de la ley,
que se inspira en la Directiva
2014/59 de la UE sobre la resolucin de entidades bancarias, es el de disponer de una
alternativa absolutamente
adecuada para la situacin
de crisis por la que pasa la entidad y buscarle la mejor salida posible.
La ley, que se ha presentado a los grupos parlamentarios para que den su aprobacin, crear una agencia que
se convertir en la titular de la
entidad y ser quien decida su
destino y evaluar si la mejor
opcin es la venta, la reanudacin o la liquidacin.
Paralelamente, y tal como
remarc el jefe de Gobierno
en funciones, se debern hacer los pasos necesarios para
separar el negocio ilcito del
lcito en un banco malo. El
origen de la situacin no tiene
nada que ver con la solvencia
y la situacin de la entidad, sino con una presunta mala
praxis por parte de algunos
altos cargos de la entidad, record Saboya.
Desde hace dos semanas,
PwC trabaja para dirimir qu
parte del negocio es lcito y
qu parte no lo es.
Efe
corporativo del banco prevn apoyar la propuesta a la junta.
Ana Botn, presidenta de Santander.
puntos del orden del da. Segn el informe enviado por

esta agencia a los fondos, si se
aprueban los nombramientos, el consejo pasar a tener
mayora de independientes, al
suponer un 53% del total.
Bruce Carnegie-Brown, lder de los independientes del
consejo, se ha reunido con los

fondos durante las ltimas semanas para recabar su apoyo
en la junta.
Santander tambin someter a votacin de la Junta la
poltica de retribucin variable, las cuentas de 2014 y el reparto de dividendo.
La cooperativa de crdito Caja de Ingenieros cerr 2014

con un beneficio neto consolidado de 10,52 millones de euros, el mayor de su historia, y
un 13,25% superior al de 2013,
mientras que los recursos gestionados crecieron un 11,5%,
hasta 3.740 millones de euros,
gracias, sobre todo, al negocio
asegurador.
A contracorriente del sector, la entidad, con sede en
Barcelona, ha elevado su nmero de oficinas un 57% desde el inicio de la crisis. En
2014 abri 4 sucursales, hasta
llegar a 22, y para este ao
prev tres nuevas aperturas,
una de ellas en Madrid.
La entidad redoblar este
ao su apuesta por la banca de
empresas, donde quiere alcanzar 400 millones de euros
en cuatro aos, seis veces ms
que ahora, aunque es consciente de que esa estrategia
afectar a sus ratios de morosidad y de eficiencia.
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FINANZAS & MERCADOS

INTERNACIONAL
ICBC gana 40.930 millones, un 5,1% ms
El Banco Industrial y Comercial de Ch na (ICBC), mayor banco del
mundo por activos y beneficios, logr un beneficio neto de 275.811
millones de yuanes (40.930 millones de euros), un 5,1% ms que el
ao anterior, segn nforma Efe. Los ngresos ascendieron en 2014 a
634.858 millones, un 9,67% ms.
Nationale-Nederlanden se independiza
UNIN BANCARIA/ Solamente ocho pases han aprobado la legislacin necesaria. La
fecha lmite para hacerlo era el 31 de diciembre del pasado ejercicio.

Miquel Roig. Bruselas
Sede del grupo en Holanda.
BCP recibe 304 millones por su filial polaca

El Banco Comercial Portugus (BCP) inform ayer de que logr
vender con xito una participacin del 15,41% de su divisin polaca,
Millennium Bank, operacin que le reportar unos ingresos de aproximadamente 304 millones. La entidad precis que gracias a la operacin, su ratio de solvencia CET1 mejorar hasta el 12,6%.
Minshang comienza a operar en China

El Banco M nshang, de capital privado, concedi ayer sus primeros
prstamos en la ciudad de Wenzhou, en el este de Ch na, con lo que
se convirti en el segundo banco privado del pas asitico en funcionar. Sigue as los pasos del banco Minsheng, el pr mero que se cre
en 1996 en Pekn, segn inform la agencia oficial X nhua.
BNP PARIBAS FLEXI III
Sociedad de inversin de capital variable

Fondo de inversin especializado (Sicav SIF)
Domicilio social: 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange
N. B 130 436 del Registro Mercantil de Luxemburgo
La Comisin Europea urge a

los Estados miembros de la
Unin Europea (UE) a trasponer cuanto antes la Directiva de Resolucin y Recuperacin Bancaria, que fija las lneas maestras de cmo deben
realizarse los rescates bancarios. El lmite para hacerlo era
el 31 de diciembre de 2014,
pero de momento, solo ocho
pases (Austria, Alemania,
Finlandia, Reino Unido, Hungra, Estonia, Croacia y Eslovaquia) han incorporado la
directiva europea a su legislacin nacional. El Ejecutivo
comunitario ya ha abierto
proceso de infraccin para el
resto de pases.
El comisario de Servicios
Financieros, Jonathan Hill, ya
inst a acelerar la trasposicin
de la directiva a los ministros
de Economa y Finanzas de la
UE, cuando stos se reunie-
La Comisin ha
abierto expedientes
de infraccin a una
veintena de pases,
Espaa entre ellos
EC
La aseguradora holandesa Nationale-Nederlanden vuelve a

sus orgenes como compaa
ndependiente en Espaa tras la
separacin del negocio de banca y seguros que sufri el Grupo
ING en 2008 por la inyeccin de
capital pblico rec bido, segn
nform la firma en un comunicado. Retoma as el camino que
emprendi en solitario hace casi
40 aos en Espaa.
Bruselas urge a trasponer la

directiva de rescates bancarios
Jonathan Hill, comisario de Servicios F nancieros.
ron el 10 de marzo. Ese mismo da, el ministro de Economa y Competitividad espaol, Luis de Guindos, afirm
que la cuestin est ya siendo
tramitada en el Congreso de
los Diputados y que el objeti-
AVIVA INVESTORS
Socit d'Investissement Capital Variable
Domicilio social: 2, rue du Fort Bourbon, L-1249 Luxemburgo
Inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el n. B 32.640
(el Fondo)
AVISO DE CONVOCATORIA A LA ASAMBLEA GENERAL ESTATUTARIA
NOTIFICACIN DE CONVOCATORIA
A LA JUNTA GENERAL ANUAL DE ACCIONISTAS
La Asamblea General Estatutaria se celebrar el jueves 23 de abril de 2015 a las 15:00 horas en
las oficinas de BNP Paribas Investment Partners Luxembourg, edificio H2O, bloque A, planta baja,
en 33, rue de Gasperich, L5826 Hesperange, Gran Ducado de Luxemburgo, para deliberar sobre
el siguiente orden del da:
1) Presentacin y aprobacin de los informes del Consejo de Administracin y de los Auditores;
2) Aprobacin de las cuentas anuales del periodo financiero finalizado a 31 de diciembre de 2014
y asignacin de resultados;
3) Aprobacin de los Consejeros para el ejercicio de sus mandatos;
4) Nombramientos reglamentarios;
5) Cuestiones varias.
De conformidad con la Ley de Luxemburgo del 28 de julio de 2014 relativa a la inmovilizacin de
acciones al portador, los derechos de voto correspondientes a acciones al portador que no hayan
sido inmovilizadas a 18 de febrero de 2015, tal y como se describe en el aviso publicado el
23 de enero de 2015, sern suspendidos automticamente. Los titulares de estas acciones ya no
sern admitidos en la Asamblea General ni incluidos en el clculo del qurum o las mayoras de
votos hasta el momento en el que las acciones se inmovilicen.
Los accionistas debern expresar su intencin de participar en la Asamblea como mnimo cinco
(5) das hbiles antes de su celebracin. Sern admitidos en la Asamblea tras probar su identidad
y presentar un certificado de bloqueo de acciones.
La Asamblea deliberar de manera vlida independientemente del nmero de acciones presentes
o representadas y las resoluciones se adoptarn por mayora simple de las acciones presentes o
representadas. Las abstenciones no se tendrn en cuenta. Cada accin, independientemente de
su valor nominal, da derecho a un voto. Las acciones fraccionarias no tendrn derecho a voto.
Las cuentas anuales, as como el informe de gestin y el del Auditor, estn disponibles en el
Domicilio social de la Sociedad. Los accionistas pueden solicitar el envo de dichos documentos.
Debern remitir su peticin por correo postal a la siguiente direccin: BNP Paribas Investment
Partners Luxembourg, 33, rue de Gasperich, L-5826 Hesperange, Luxemburgo; o por correo
electrnico a fs.lu.legal@bnpparibas-ip.com.
El Fondo de inversin alternativo BNP Paribas Flexi III se comercializa unicamente a inversores
profesionales en Espaa. BNP Paribas Flexi III no est destinado a inversores minoristas en Espaa.
El Consejo de Administracin
El consejo de administracin del Fondo (el Consejo) convoca por la presente a los
accionistas a la junta general anual del Fondo (la Junta) que se celebrar en el domicilio
social del Fondo en 2, rue du Fort Bourbon, L-1249 Luxemburgo, el martes 7 de abril de 2015 a
las 15:00 horas CET o cualquier aplazamiento de la misma, con el objetivo de considerar
y votar el orden del da que aparece a continuacin:
ORDEN DEL DA
1. Vista del informe de los consejeros y el informe del auditor independiente
correspondientes al ejercicio contable finalizado el 31 de diciembre de 2014;
2. Aprobacin de las cuentas anuales auditadas del Fondo correspondientes al ejercicio
contable finalizado el 31 de diciembre de 2014;
3. Asignacin de los resultados tal y como propuso el Consejo correspondientes al
ejercicio contable finalizado el 31 de diciembre de 2014;
4. Ratificacin de los dividendos repartidos en 2014;
5. Aprobacin de la gestin de los consejeros durante el ejercicio contable finalizado el
31 de diciembre de 2014;
6. Nombramientos externos:
a. Ratificacin de la cooptacin de Gemma Cowie como consejera del Fondo en
sustitucin de Edward Potter;
b. Nombramiento de Gemma Cowie como consejera;
c. Renovacin de los mandatos como consejeros de:
i. Emmanuel Babinet,
ii. Jacques Elvinger,
iii. Mark Flaherty,
iv. Timothy Lucas;
7. Aprobacin de los honorarios de los consejeros para el ejercicio contable que finaliza
el 31 de diciembre de 2015;
8. Renovacin del mandato de PricewaterhouseCoopers (PWC) como auditor independiente
del Fondo;
9. Cualquier otro asunto que sea debidamente presentado ante la Junta.
Qurum
Es posible aprobar las resoluciones sobre el orden del da de la Junta sin necesidad de un
qurum, mediante mayora simple de los votos emitidos por los accionistas presentes o
representados en la Junta.
Modalidades de votacin
El derecho de un accionista a asistir a la junta general y ejercitar su derecho a voto en
relacin a sus acciones se determinar de conformidad con las acciones que dicho
accionista posea en la fecha de registro (medianoche del 1 de abril de 2015).
Robeco N.V.
(Sociedad de Inversin con Capital Variable de conformidad con el
derecho holands e inscrita en el Registro de la CNMV de IIC Extranjeras
comercializadas en Espaa)
Informe anual 2014
La Direccin anuncia la publicacin del informe anual de la Sociedad

correspondiente al ao 2014. Los inversores pueden adquirirlo
gratuitamente en las ocinas de la Sociedad (Coolsingel 120, 3011 AG
Rotterdam, Pases Bajos) y a travs de www.robeco.es.
La Direccin
Rterdam, 27 de marzo de 2015
Los accionistas pueden votar en persona o por representacin. Los accionistas que deseen
asistir a la Junta en persona sern admitidos siempre que hayan avisado de su intencin de
asistencia como mnimo cinco das completos antes de la Junta. Debern ser admitidos
con sujecin a la verificacin de su identidad y prueba de su tenencia de acciones.
Para poder asistir a la junta, se recuerda a los propietarios de acciones al portador
debern haber depositado sus acciones el Depositario designado, es decir, Banque
Internationale Luxembourg, 69, route dEsch, L-2953 Luxembourg. Todos los derechos
a voto y distribucin inherentes a las acciones al portador se suspenden hasta que estas
sean depositadas.
Los formularios de poder para la Junta, las cuentas anuales auditadas, el informe de los
consejeros y el informe del auditor independiente estn disponibles, sin cargo alguno y
previa solicitud, en el Agente de registro y transferencias del Fondo, RBC Investor
Services Bank S.A. en el siguiente nmero: +352 40 28 20 201
Los formularios de poder deben enviarse a PO Box 1375, L-1013 Luxemburgo, a la atencin
del Departamento Legal de Aviva Investors Luxembourg S.A de modo que llegue antes del
3 de abril de 2015 a las 18:00 horas CET, tal y como se indica en el formulario de poder.
Atentamente,
Por cuenta y en nombre del Consejo
vo es tenerlo aprobado el prximo mes de mayo.

Sin embargo, el caso espaol es algo especial. Segn explican a EXPANSIN fuentes comunitarias, la ley actual
de resolucin de entidades financieras ya recoge la mayora de puntos clave de la directiva a trasponer. Esta se aprob a finales de 2012 y formaba
parte de las condiciones impuestas por el Eurogrupo a
Espaa por la lnea de crdito
de hasta 100.000 millones de
euros para sanear la banca.
Segn estas fuentes, el Gobierno solo necesitara trasponer algunos elementos, como la herramienta de bail-in,
que establece el criterio por el
que se aplicarn prdidas a los
distintos acreedores de una
entidad antes de que se puedan utilizar los fondos de re-
solucin bancaria. Solo quedaran blindados de hipotticas quitas un nmero muy limitado de pasivos, como los
depsitos bancarios hasta
100.000 euros o los bonos respaldados por activos [sin superar el valor de la garanta].
La directiva establece que esta herramienta debe empezar
a aplicarse a partir del 1 de
enero de 2016, pero aquellos
Estados que as lo deseen
pueden hacerlo antes.
Si hubiera que resolver algn banco europeo en 2015,
todava seran las autoridades
nacionales quienes se encargaran del asunto. Sin embargo, a partir de 2016 ser el Mecanismo nico de Resolucin
(MUR), el segundo pilar de la
unin bancaria europea,
quien tomar el relevo.
El mircoles pasado, la presidenta del MUR, Elke Knig,
urgi a los Estados Miembros
a cerrar cuanto antes un mecanismo de financiacin
puente al que poder recurrir
en caso de necesitar dinero
extra. La legislacin actual,
contempla un Fondo nico
de Resolucin (FUR) de
55.000 millones, pero este no
alcanzar ese objetivo hasta
2023.
Ms plazo para
impugnar liquidaciones
Expansin. Madrid
El Consejo General del Poder

Judicial (CGPJ) aprob ayer
el informe del anteproyecto
de ley de recuperacin y resolucin de entidades de crdito
y empresas de servicios de inversin, en el que plantea ampliar de 15 a 30 das el plazo de
impugnacin de las resoluciones mercantiles del Frob.
El CGPJ cree necesario
ampliar el breve plazo de caducidad para el ejercicio de la
accin sin precedentes en
otros mbitos y establecer el
razonable de un mes para
aunar los intereses pblicos y
los particulares. Tambin

lanza varias recomendaciones de mejora de tcnica legislativa en los procesos de
impugnacin, entre ellas, la
de indicar con nitidez cul es
el objeto para iniciar una y
precisar que se refiere exclusivamente a las decisiones
mercantiles, con lo que no alcanzara a otros acuerdos de
carcter administrativo que
confiere la ley al Frob. Y cuestiona que no desarrolle un rgimen nico de impugnaciones en los procedimientos de
actuacin temprana y de resolucin.
17
FINANZAS & MERCADOS

LA SESIN DE AYER
J COTIZACIONES
Dow Jones
Nikkei 225
Dlar
Yen
3.669,79
17.678,23
19.471,12
1,0973
130,6700
Bono espaol
1,26
Bono alemn
0,21
L-0,10%
L-0,39%
L-0,23%
L-1,39%
L
-0,11%
L-0,35%
L-3,82%
L-8,70%
B. Popular
Sacyr
2,12
0,83
Amadeus
Santander
0,77
Dia
0,71
ACS
0,55
0,44
CaixaBank
-1,45
BME
-1,51
Grifols
-1,75
ArcelorMittal
IAG
Brker
-1,33
Tcnicas Reunidas
LOS PEORES
Euro Stoxx 50
11.453,80
Los valores que ms suben y bajan, en %
LOS MEJORES
Ibex 35
J BRKERES MS ACTIVOS
LOS PROTAGONISTAS DEL DA
-2,69
-3,22
Fuente: Bloomberg
Valor
Volumen (2)
Santander
B. Popular
Santander
Amadeus
123.027
Morgan Stanley Santander
7.019.382
2.510.567
Merrill Lynch
Dia
517.634
Santander
ACS
189.693
B. Sabadell
CaixaBank
962.737
Repsol
325.136
Barclays
Expansin
A Vista
de City
(1)
Nota: Saldo neto comprador en los valores ms alcistas de la sesin
Roberto Casado
(Londres)
Lazard repite
en Aena la
jugada de
Royal Mail
Las bolsas tropiezan con la tensin

L
geopoltica y la subida del petrleo
EL IBEX, EL MENOS PENALIZADO, AL CAER EL 0,10%/ La intervencin militar en Yemen desencaden las
ventas a primera hora, un movimiento acentuado por los altos niveles en los que estn los ndices.
C. Rosique/C. Fontgivell. Madrid
Jornada de ventas en las Bolsas que

a ltima hora se suavizaron bastante. La tensin geopoltica debido a
la intervencin en Yemen hizo saltar las alarmas en los parqus a primera hora y desencaden una subida del petrleo que lleg a ser del
6%, aunque finalmente se calmaron
los nimos y se qued en el 3% en el
caso del West Texas. Las bolsas europeas, que llegaron a caer ms del
1% durante la sesin, limitaron sus
nmeros rojos a menos del medio
punto porcentual. Slo el FTSE 100
britnico y el Mib italiano bajaron
ms del 1%. El Ibex fue el mejor,
con un descenso del 0,10%, hasta
los 11.453,8. Por su parte, el euro pas de 1,10 a 1,08 dlares.
La intervencin en Yemen ha
hecho que muchos gestores que
acumulaban plusvalas tras el buen
tono de las bolsas en los ltimos
meses hayan optado por vender o
reducir posiciones a primera hora
por prudencia. Conforme se ha visto que no era tan preocupante la situacin las cadas se han reducido,
asegura Javier Barrio, de BPI. En el
Ibex, el buen dato de crecimiento
para Espaa pronosticado por el
Banco de Espaa, del 2,8%, ha animado a los gestores (ver pgina 26).
No hay que olvidar que el Ibex se
mueve en zona de mximos de cinco aos y el Dax alemn, que baj
ayer el 0,18%, en cotas rcord. La
aerolnea IAG, que cay un 3,22%,
fue la ms castigada del ndice espaol, perjudicada por el encarecimiento del petrleo.Tambin aceler el movimiento el aterrizaje de
emergencia de un avin de Vueling
en el aeropuerto de Barcelona por
un problema mecnico. Son motivos que sirvieron de excusa teniendo en cuenta que cotizaba en mximos histricos (ver pgina 25).
Entre los que mejor aguantaron
destac Banco Popular, que subi
un 2,12%, hasta los 4,42 euros, mximo del ao. En su caso estuvo ani-
SESIN DE IDA Y VUELTA
Intrada Ibex 35, en puntos 26 /03/15

CIERRE
MX. 17:38 h
11.460
11.453,80
11.453,80
11.440
11.420
11.400
Media
11.351,75
11.380
11.360
11.340
11.320
MN. 15:16 h
11.295,80
11.300
11.280
a salida a Bolsa en 2013 de Royal Mail, el grupo britnico de

correos, gener un enorme debate en Londres sobre la mejor frmula para privatizar una empresa
pblica.
El Gobierno de David Cameron
fue acusado de vender barata la compaa, ya que coloc el 60% del capital a 330 peniques por accin, para
ver meses despus cmo su cotizacin suba a 600 peniques. Un informe del Parlamento britnico estim
que el Tesoro perdi mil millones de
libras (1.360 millones de euros) con la
operacin.
En la discusin se vieron envueltos
los asesores del Gobierno que ayudaron a fijar el precio de la salida a Bolsa. Uno de ellos era el banco de inversin Lazard, que tuvo que sortear
acusaciones de conflicto de inters
cuando se descubri que su gestora
de fondos compr acciones en la
oferta pblica de venta (OPV).
1
09:00 h
10:00 h
2
11:00 h
1
10:53
La escalada del petrleo deja a Repsol como el
nico valor del Ibex que cotiza en positivo en la
sesin.
3
12:00 h
13:00 h
14:00 h
2
13:30
Buen dato de empleo en EEUU, al bajar ms de lo
previsto las peticiones de subsidio de desempleo
(a 282.000 frente a las 290.000 previstas).
15:00 h
16:00 h
17:00 h
3
17:30
Las prdidas se moderan en casi todas las
plazas europeas y Wall Street registra ligeros
descensos tambin.
Fuente: Bloomberg
Expansin
Moya Greene, ejecutiva de Royal Mail.
Naturhouse valora salir a Bolsa el mes que viene

El grupo de nutricin y diettica
Naturhouse podra empezar
a cotizar el mes que viene si
considera que la situacin de
mercado es favorable, aunque
todava no habra fijado una fecha.
Hace meses que la empresa est
trabajando en esta cuestin, y se
mado por un informe positivo de

Barclays que le seala como el ms
beneficiado por la expansin de los
mrgenes de intereses en Espaa,
gracias al impulso del programa de
compra de deuda del BCE (QE).
Santander se anot el 0,77% y se
mueve en el nivel ms alto del ao
(6,91 euros). Otros bancos al alza
fueron CaixaBank. BBVA y Sabadell. Este ltimo anunci las condiciones de su ampliacin de capital
para comprar TSB (ver pgina 18).
Amadeus y Dia, que se revalori-
est valorando la posibilidad en

todo momento, confirmaron en
el entorno de la compaa.
La operacin se articulara a
travs de una OPV en la que
Naturhouse podra captar 100
millones de euros. La valoracin
total de la empresa rondara los
zaron ms del 0,7%, son considerados valores refugio y se mueven en

zona de mximos histricos. Repsol, beneficiada por la subida del
petrleo, se anot el 0,32% hasta los
17,45 euros, con lo que se acerca al
nivel ms alto del ao (ver pg.3).
En otras plazas europeas, el FTSE
100 britnico baj un 1,37% en una
sesin de cadas para casi todos sus
valores. El peor fue London Stock
Exchange (LSE), que cedi el
5,63% despus de la Bolsa de Dubi
vendiera su participacin del 17,4%.
400 millones de euros. La cadena

propiedad de la familia Revuelta
cerr 2014 con unos ingresos
de 95,7 millones de euros, un
6,6% ms que en el ejercicio
precedente, mientras que
el ebitda mejor un 15,3%,
hasta 34 millones.
En EEUU, el S&P 500 baj un

0,24%, el Dow Jones un 0,23% y el
Nasdaq un 0,27%, pese al desplome
del 18,45% de SanDisk, al decepcionar con sus previsiones. Las peticiones de subsidio por desempleo
bajaron hasta las 281.000 peticiones por debajo de las esperadas.
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HOY
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el cdigo de la ltima pgina
Al acometer la salida a Bolsa de Aena, el Gobierno espaol trat de evitar cualquier riesgo de malvender el
grupo de aeropuertos, y fue subiendo
el precio de colocacin hasta fijarlo
en 58 euros por accin. Pese a esas
precauciones, Aena cotiza muy por
encima, a 80 euros. Adems, nuevamente, Lazard ha hecho una doble
jugada: asesor al Gobierno espaol y
su gestora compr acciones de Aena
en la OPV, segn informes enviados a
sus clientes. Un comit de expertos
en Reino Unido ha propuesto que, en
el futuro, las OPV de empresas pblicas fijen el precio mediante una subasta online en la que los inversores
compiten por adquirir acciones. As
se evitara el sistema actual en que los
bancos asignan ttulos a los fondos
con criterios discrecionales. Si este
modelo cuaja, los gobiernos se ahorraran las crticas por vender barato,
y los bancos las acusaciones por conflictos de inters.
FINANZAS & MERCADOS
Cmo afrontar la ampliacin

de capital de Banco Sabadell
Lloyds acudir a
la operacin
que realizar Oliu
CAPTAR 1.600 MILLONES DE EUROS/ La operacin tendr un elevado efecto dilutivo
R. Casado. Londres
para el accionista, pero permitir a la entidad mejorar su diversificacin geogrfica.

D.Esperanza. Madrid.
El banco emitir
1.085 millones
de nuevos ttulos,
representativos del
26,9% de su capital
RUMBO BURSTIL
Las compaas estn aprovechando la vuelta de la confianza del inversor para conseguir financiacin en el mercado. En lo que va de ao, seis
empresas espaolas han ampliado capital, por un valor de
10.000 millones de euros, segn datos de Dealogic.
Sabadell ser uno de los siguientes: el banco emitir
1.085 millones de nuevos ttulos, representativos del 26,9%
de su capital, para comprar la
entidad britnica TSB. Espera
captar 1.606 millones de euros en Bolsa. El precio de emisin de las nuevas acciones
ser de 1,48 euros, correspondientes a 1 euro de valor nominal y 0,125 euros de prima
de emisin. La cifra es un 36%
inferior al cierre de Sabadell
de ayer, que acab en 2,31 euros, tras registrar un leve
avance del 0,01% en la sesin.
Cotizacin de Sabadell, en Bolsa.

2,50
2,45
2,40
2,35
2,30
2,25
2,20
2,15
2,10
2,31
31 DIC 2014
Capital que aspira captar:

1.606 millones de euros.
Nmero de acciones a emitir:
1.085 millones.
% de nuevas acciones sobre el capital:
26,9%.
Precio de emisin de los nuevos ttulos:

1,48 euros.
Descuento sobre el precio del 26 MAR 15:
36%.
Relacin de suscripcin preferente:
3 acciones nuevas por 11 antiguas.
Fuente: Bloomberg, la entidad y elaboracin propia
Expansin
El precio de emisin
de los nuevos ttulos
ser de 1,48 euros,
un 36% inferior
al cierre de ayer
ajustarse al precio fijado en la
operacin (1,48 euros), comenta Nuria lvarez, de la
firma.
Susana Felpeto, de atl Capital, reconoce que la entrada
en el mercado britnico no es
una apuesta fcil, debido a la
fuerte competencia del sector
financiero en Reino Unido.
Es un negocio nuevo, en
donde no tienen experiencia
y tendrn que demostrar las
sinergias. A Santander, por
A tener en cuenta
Los accionistas de la entidad
tendrn derecho de suscripcin preferente, en una proporcin de 3 acciones nuevas
por cada 11 antiguas. Los expertos advierten del alto efecto dilutivo para el inversor del
banco y del elevado descuento de la operacin. En Renta 4
creen que la ampliacin presionar a la baja la cotizacin
de las acciones de Sabadell,
que entendemos deberan
26 MAR 2015
Datos de la operacin:
ejemplo, asentar su negocio

all le ha llevado tiempo, dice.
lvarez aade que tras la adquisicin, Sabadell tiene
mucho trabajo por hacer ya
que deber amoldar TSB a
su filosofa. Y apunta que
otro de los riesgos que suscita Reino Unido son los cambios regulatorios en el sector
financiero.
En Bankinter piensan que
los mltiplos a los que Sabadell estara valorando TSB
son elevados, con un PER (relacin precio/beneficio por
accin) estimado para 2015
de 22,6 veces, frente a las 15,6
veces de Sabadell.
Pese a ello, lvarez ve favorable que la compra no vaya a
suponer un deterioro de los
ratios de capital de Sabadell y

cree que la operacin a medio
y largo plazo ser positiva,
porque permitir al banco
mejorar su estructura geogrfica, al margen de su exposicin a EEUU (que represent
el 8,5% del beneficio neto del
grupo en 2014).
Jorge Lage, de CM Capital
Markets, aconseja acudir a la
ampliacin, debido a las buenas perspectivas para el sector financiero espaol este
ao. Ser uno de los bancos
que ms suba al calor de la recuperacin econmica en Espaa y con la diversificacin
geogrfica, crear valor para
el accionista, seala. Recuerda que Sabadell es una de las
entidades ms penalizadas
del Ibex este ao: sus acciones
suben un 5% en 2015, frente al
avance medio del 8% del resto
del sector. Y recomienda
aprovechar las cadas del valor antes de que comience la
operacin para tomar posiciones. Barclays y BBVA no
son tan positivos y ayer redujeron la recomendacin de
Sabadell desde sobreponderar a igual que el mercado.
Lloyds va a suscribir la prxima ampliacin de capital de

Banco Sabadell para mantener su actual participacin del
1,6% en la entidad catalana, lo
que implicar un desembolso
de 25 millones de euros para
el grupo britnico.
Fuentes del sector indicaron que Lloyds tiene intencin de aprovechar sus derechos de suscripcin para adquirir 17 millones de acciones
en la operacin, evitando as
diluir su participacin actual
en el banco que preside Josep
Oliu. Sabadell prev emitir
1.085,5 millones de acciones
nuevas a un precio de 1,48 euros por ttulo. Los accionistas
actuales tendrn derecho de
suscripcin preferente de 3
acciones por cada 11 que posean.
La decisin de Lloyds puede animar a que otros grandes
accionistas de Sabadell acudan a la ampliacin. Los principales inversores son los latinoamericanos David Martnez y Jaime Gilinski y la entidad alemana Deutsche Bank.
Sabadell utilizar los ingresos de la ampliacin para financiar la oferta pblica de
adquisicin (opa) formulada
por el 100% de la entidad britnica TSB, valorada en 1.700
La entidad britnica
prev invertir 25
millones para
mantener su 1,6%
en el accionariado
LOS CHARTS
por Jos Antonio Fernndez-Hdar

3.3
Cotizaciones Esc. Ari mtica
3.0
100
70 RSI 14
30
0
Volumen D ario x 1000
5.3
Cotizaciones Esc. Aritmtica
5.0
6.5
2.5
4.5
6.0
2.3
4.3
5.5
2.0
4.0
5.0
1.8
3.8
750
500
E15
7.0
4.8
1.5
7.5
Cotizaciones Esc. Aritm ica
2.8
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
3.5
250
F
millones de libras (2.305 millones de euros).

Lloyds, que posea un 50%
de TSB, ya ha vendido un 10%
a Sabadell y tiene el compromiso de traspasarle su 40%
restante durante la opa.
Haba dudas en el mercado
sobre la posibilidad de que
Lloyds optara por deshacer
posiciones en Sabadell, ya que
ambos grupos van a competir
en Reino Unido cuando el
banco espaol ejecute la adquisicin de TSB. Pero fuentes cercanas a Lloyds indicaron que su presencia en el capital de Sabadell es ms financiera que estratgica, ya que
no le da influencia en su gestin, y consideran atractivo el
precio de la ampliacin. El
banco britnico ya acudi a
otra ampliacin realizada ese
mismo ao por Sabadell.
Sabadell y Lloyds s prevn
deshacer una alianza de colaboracin que mantienen para
dar servicio a algunos clientes
en Espaa y Reino Unido.
Por otro lado, el Gobierno
britnico comunic ayer la
venta en la Bolsa de Londres
del 1% del capital de Lloyds,
dentro de su proceso de privatizacin. Tras esta operacin, valorada en 500 millones de libras, la presencia
pblica en el capital del banco queda situada en el
21,99%.
En los ltimos dos aos, el
Tesoro ha ingresado alrededor de 9.000 millones de libras por la venta de un 22% de
Lloyds.
E15
500
400
300
200
100
0
4.5
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
4.0
E15
250
200
150
100
50
0
AZKOYEN En el pelotn de cabeza
BANCO POPULAR Primer objetivo en 4,8 euros
DIA Problemas en 7,10 euros
Ayer ocup la cuarta plaza entre los valores alcistas de la

Bolsa espaola. Cerr a 2,97 euros ganando el 3,48% con
un volumen en lnea con su media. La primera resistencia
digna de mencin se sita en los 3,20 euros, donde puede
tomar un descanso. El primer objetivo est en 3,60 euros.
Ayer cerr a 4,42 euros ganando el 2,12% con un volumen

que super en un milln de ttulos a su media de intercam
bio. La primera resistencia se sita en 4,50 euros, pero no es
fuerte y con los volmenes que negocia no tendr proble
mas para superarla. El primer objetivo, a corto, est en 4,8.
La primera resistencia la tiene en 7,10 euros, un nivel en el

que ya ha fracasado en tres ocasiones a lo largo del mes.
Ayer marc un mximo de sesin en 7,09 y se repleg para
cerrar a 7,05 con un avance del 0,71% y un volumen ligera
mente inferior a su media. Sigue teniendo potencial alcista.
Siga cada da a Jos Antonio Fernndez Hdar en: http://blogs.expansion.com/blogs/web/hodar.html y en http://app2.expansion.com/analisis/comentarioscharts/Portada
Viernes 27 marzo 2015 Expansin 19
FINANZAS & MERCADOS
PISTAS
Enags aprueba
hoy el dividendo
La junta de accionistas de
Enags aprobar hoy el
reparto de un dividendo de
0,78 euros brutos por accin el
prximo 2 de julio. Supone un
aumento del 2,2% respecto a
un ao antes. Se trata del
complementario con cargo a
los resultados de 2014, que se
suma a la retribucin a cuenta
de 0,52 euros brutos ya
abonada por la compaa.
Credit Suisse
apuesta por Applus
La firma suiza ha revisado al
alza el precio objetivo de
Applus hasta los 13 euros, lo
que le da un recorrido alcista
en bolsa del 22%. Credit Suisse
aconseja sobreponderar los
ttulos.
Goldman mejora la
valoracin de Inditex
El banco de nversin ha
mejorado la valoracin de
Inditex hasta los 28 euros,
despus de sus buenos
resultados. El valor cotiza por
encima (29,6 euros) por lo que
el consejo es neutral.
Banco Madrid facilita los

reembolsos de fondos de BMN
SOLUCIN/ La gestora separa
los activos ilquidos de los fondos BMN RF

Corporativa y BMN Fondepsito, ambos muy expuestos a depsitos del banco.
C. Sekulits. Madrid
La gestora de Banco Madrid

solicit ayer a la CNMV la
creacin de un compartimento especial (side pocket) en dos
de sus fondos para separar los
activos ilquidos y facilitar la
salida de los partcipes sin perjudicar el valor liquidativo del
fondo.
Se trata del BMN RF Corporativa y el BMN Fondepsito. Adems, Banco Mare Nostrum, que no gestiona estos
fondos pero s los comercializa, ha manifestado su intencin de comprar las participaciones de los compartimentos
especiales a aquellos clientes
que lo soliciten.
Depsitos en cartera
Estos dos productos, al igual
que todos los procedentes de
las gestoras de BMN y Liberbank, que fueron adquiridas
por Banco Madrid, cuentan
con Cecabank como entidad
depositaria. Por lo tanto, no

les afecta la restriccin de la
CNMV, que la semana pasada
paraliz las salidas en aquellos
fondos de Banco Madrid que
tuviesen como depositaria a la
propia entidad.
No obstante, estos dos fondos tienen otro problema: su
elevada exposicin a depsitos del banco. El BMN Fondepsito tena a cierre del ao
pasado (ltimo dato disponible en CNMV) un 13,13% de
su cartera invertida en depsitos de Banco Madrid. Y el
BMN RF Corporativa tena
casi un 6% de la cartera en un
depsito del banco.
Estos depsitos no cuentan
con el colchn del Fondo de
Banco Mare Nostrum

se ha ofrecido
a comprar las
participaciones
del compartimento
Garanta, que cubre las inversiones de los ahorradores particulares (hasta 100.000 euros
por cuenta y titular), pero no
las de las personas jurdicas
como fondos y sicav.
En consecuencia, cuando
Banco Madrid solicit el concurso de acreedores el 16 de
marzo, la gestora decidi limitar los reembolsos en ambos
productos hasta el 85% en el
caso del BMN Fondepsito y
hasta el 95% en el BMN RF
Corporativa.
Por el momento, todo
apunta a que las peticiones de
reembolso estn siendo moderadas. Pero si aumentan, cabe el riesgo de que los ltimos
partcipes en recuperar el dinero se vean perjudicados, ya
que a ellos les quedara la parte ms ilquida de la cartera.
Para solucionar este problema, la gestora ha recurrido
a una medida que ya se utiliz
en los fondos inmobiliarios y
que es caracterstica de los

hedge fund. Consiste en separar los activos ilquidos del
fondo, en este caso, los depsitos de Banco Madrid, en un
compartimento especial. Los
partcipes reciben participaciones de este compartimento
en la misma proporcin en la
que fueran inversores del fondo. De este modo, pueden reembolsar sin problemas de la
parte lquida, mientras que
BMN les comprar las participaciones de la parte ilquida.
Resto de los fondos
Hasta el momento, este problema de iliquidez slo ha
aflorado en estos dos fondos
de BMN, ya que Liberbank ha
manifestado que no tiene
riesgo patrimonial en Banco
Madrid.
En cuanto a los fondos que
tenan como depositario a
Banco Madrid, siguen cerrados a reembolsos, a la espera
LA OFERTA DE BMN
Fondos de inversin de Banco Madrid
procedentes de BMN
Fondo
Patrimonio (mill. )
BMN Bolsa Espaola

BMN Bolsa Europea
BMN Bolsa USA
BMN Cartera Flexible 20
BMN Cartera Flexible 30 Rentas
BMN Cartera Flexible 50
BMN Fondepsito
BMN Garantizado Acciones
BMN Garantizado Seleccin
BMN Garantizado Seleccin IX
BMN Garantizado Seleccin X
BMN Garantizado Seleccin XI
BMN Horizonte 2018
BMN Horizonte 2020
BMN Inters Garantizado 10
BMN Mixto Flexible
BMN Monetario
BMN RF Corporativa
38,54
21,61
4,48
90,82
14,06
36,35
126,98
6,93
3,09
5,47
6,92
17,80
4,43
6,96
18,91
43,55
27,70
8,30
17,13
17,43
5,31
67,18
Fuente: Banco Madrid
de que la CNMV les encuentre una gestora y una entidad

depositaria alternativas.
Cuando lo haga, no es descartable que alguno solicite
tambin la creacin de un
compartimento especial. Podra ser el caso del Banco Madrid Ahorro, que cuenta con el
7% de la cartera en depsitos
de la entidad.
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ECONOMA / POLTICA
TRAGEDIA AREA
El copiloto tuvo la voluntad de destruir

GIRO DRAMTICO EN LA INVESTIGACIN DEL ACCIDENTE/ El fiscal de Marsella asegura que Andreas Lubitz aprovech la ausencia del
del Airbus 320 que volaba a Dsseldorf y activ el descenso de la nave. Los ltimos diez minutos de la caja negra revelan que desoy
Andreas Lubitz cerr la puerta de la cabina en cuanto su
compaero y jefe, Patrick
Sonderheimer, abandon la
estancia. Al regresar, ste vio
que Lubitz no le abra y llam
a la puerta. Insisti. Insisti
con fuerza. Cada vez con ms
fuerza. Pero dentro, el copiloto permaneci imperturbable. El Airbus 320, que haba
despegado unos minutos antes de Barcelona con destino
Dsseldorf y volaba sin problemas aparentes, comenz a
descender sin que Lubitz retomara el rumbo. Desde la torre de control de Marsella
preguntaron qu problema
haba. No hubo respuesta. Lubitz respiraba tranquilo y consum su plan. Poco despus,
el avin se desintegraba y 150
personas moran en el macizo
de Trois-Evchs, en los Alpes franceses.
Esto es lo que supuestamente sucedi el pasado martes justo antes del brutal accidente del vuelo de Germanwings, segn el relato
que ayer ofreci el fiscal de
Marsella, encargado de esclarecer los hechos, Brice Robin.
En una rueda de prensa que
ha cambiado por completo el
tono de esta tragedia al ser
ahora ms verosmil la tesis
de una accin premeditada
que la de un fallo tcnico,
Robin asegur que Lubitz accion el descenso de la aeronave con voluntad de destruir el avin.
La conversacin entre el
comandante y el piloto transcurri con normalidad durante los primeros veinte minu-
Los primeros veinte

minutos de charla
entre el comandante
y Lubitz fueron
normales
El fiscal relata que
el copiloto aprovech
la ausencia de su
jefe para comenzar
a bajar de altitud
En los ltimos
momentos de la
grabacin se oye la
respiracin normal
de Lubitz
Los gritos de los
pasajeros no se
escuchan hasta
segundos antes
del impacto
tos del viaje. Despus el comandante Sonderheimer repas asuntos tcnicos como el
plan de vuelo previsto hasta el
aterrizaje en Dsseldorf, a los
que Lubitz contest con respuestas lacnicas y breves, segn el fiscal.
A continuacin, el comandante pidi al copiloto que
tomara al mando porque iba
a salir de la cabina, probablemente al servicio. Despus se
escucharon ruidos que parecen son el de un asiento que se
echa para atrs y el de una
puerta que se cierra. El relato
de Robin detall que entonces
Efe
Yago Gonzlez. Madrid
El fiscal de Marsella, Brice Robin, durante la comparecencia de prensa que ayer ofreci sobre la nvestigacin del accidente.
el copiloto aprovech la ausencia de Sonderheimer para

manipular el botn de prdida de altitud. Pasan unos minutos hasta que se escuchan
llamadas del comandante,
por el interfono, identificndose, pero sin recibir respuesta del copiloto. A partir de este momento, los diez minutos
de grabacin de la caja negra
apenas registra la respiracin
de Lubitz, que en apariencia
al menos es una respiracin
normal, valor el investigador jefe de Marsella.
Aunque existe un procedimiento de emergencia que
permite a un tripulante abrir

la puerta desde fuera, esa posibilidad puede bloquearse
desde el interior. Todo apunta a que Lubitz obr as.
Robin dedujo que las vctimas no se dieron cuenta hasta
el ltimo momento de lo que
estaba sucediendo, ya que en
la grabacin no se escuchan
gritos hasta poco antes del
impacto. La muerte fue instantnea, el avin literalmente explot al chocar contra la
montaa, explic el fiscal.
Ceremonia de los familiares
Alrededor de 250 familiares
recordaron ayer a sus seres

queridos en una ceremonia
celebrada en la aldea francesa
de Le Vernet, el punto ms
prximo al lugar de la tragedia al que se puede acceder.
All llegaron en ocho autobuses procedentes de Marsella,
donde haban llegado procedentes de Barcelona y Dsseldorf en sendos aviones fletados por Lufthansa. Una decena de banderas, que representan las nacionalidades de los
muertos, presidieron el lugar
del acto, donde los familiares
descubrieron una placa conmemorativa.
Segn coincidieron los numerosos pisclogos que ayer

ofrecieron su opinin en distintos medios de comunicacin, la intencionalidad de la
catstrofe aade an ms dolor al entorno de las vctimas.
As lo manifest ayer Bodo
Klimpel, alcalde de la localidad alemana de Haltern am
See, de donde procedan los
16 estudiantes que viajaban
en el Airbus 320. Me pregunto cunto tiempo durar esta
pesadilla. Ya era suficientemente grave para los padres
lo que haba pasado, pero que
alguien provoc deliberada-
Cuando el piloto es la causa directa de la tragedia

Z RUSIA, 1976
El 26 de septiembre de 1976, un
piloto ruso rob un avin modelo
Antonov 2 y lo estrell contra el
edificio de su exmujer, provocando
la muerte de 12 personas.
Z COLOMBIA, 1979
En agosto de 1979, un mecnico
de 23 aos que acababa de ser
despedido entr en un hangar del
aeropuerto de Bogot se hizo con un
avin militar, el HS-748, y lo estrell
contra una zona residencial,
matando a cuatro personas.
Restos del
avin de Egypt
Air que, en
1999, volaba
de Nueva York
a El Cairo y
que cay en
el Atlntico.
Hubo 217
muertos.
Z JAPN, 1982
No fue una accin premeditada la
que provoc la muerte 24 personas
el 9 de febrero de 1982 cuando un
avin de Japan Airlines se estrell

en la baha de Tokio. Pocos antes de
aterrizar, el piloto desactiv el
sistema automtico, gir las ruedas
e intent reducir la potencia. Perdi

el control de la nave.
Z RUSIA, 1994
El 13 de julio de 1994, un ingeniero
de las fuerzas areas rusas rob
una aeronave de la base area de
Kubinka, que se estrell cuando
se qued sin carburante.
Z MARRUECOS, 1994
Las autoridades marroques
determinaron (aunque con la
discrepancia de los sindicatos de
pilotos) que Younes Khayati, piloto
de la Royal Air Maroc, estrell el 21

de agosto de 1994 un ATR-42 con 43
personas dentro por una depresin
causada por razones amorosas.
Lo ltimo que se escuch fue a la
copiloto pedir ayuda y dejar una
frase inacabada El piloto est....
Z INDONESIA, 1997
Si bien las investigaciones nunca
pudieron ofrecer una conclusin
rotunda, un acto intencional del
piloto fue la hiptesis ms
aceptada de la causa de que el
vuelo de Silkair que cubra la ruta
21
ECONOMA / POLTICA
el avin
comandante para encerrarse en la cabina
las alertas de la torre de control.
Andreas Lubitz, un joven

con 630 horas de vuelo
NO HAY SOSPECHAS DE TERRORISMO/ El copiloto empez a trabajar en Germanwings
Unos 250 familiares

de las vctimas
celebraron un acto
solemne cerca del
lugar del siniestro
El presidente de
Lufthansa: Ni
en la peor pesadilla
nos hubiramos
imaginado algo as
Agentes de la polica
alemana registraron
el domicilio de
Andreas Lubitz
en Dsseldorf
Un portavoz de la
Casa Blanca
descarta la hiptesis
del atentado
terrorista
mente la tragedia le da otra dimensin, dijo con pesadumbre.
La presunta actuacin de
Andreas Lubitz se suma al
calvario que esta semana estn viviendo, adems de las
familias, los responsables de
la aerolnea alemana Lufthansa y su filial low cost, Germanwings. Ni en nuestras
peores pesadillas nos hubiramos imaginado algo as,
asegur ayer desde Frncfort
el presidente de Lufthansa,
Carsten Spohr. La informacin de hoy ha reforzado
nuestro estado de consterna-
Jakarta-Singapur se precipitara
al ro Musi, en la isla de Sumatra,
despus de un abrupto descenso
de altitud. Era el 19 de diciembre
de 1997 y murieron los 97 pasajeros
y los siete tripulantes.
Z BOTSWANA, 1999.
El 11 de octubre de 1999, un
capitn de Air Botswana despeg
en un ATR-42 y, despus de
realizar determinadas peticiones
a travs de la radio de cabina,
comunic que iba a estrellar
el avin en el aeropuerto de
cin, y aunque solo podemos especular sobre la motivacin de los hechos, un caso
individual de este tipo no se
puede descartar del todo, por
muy elevadas que sean las
medidas de seguridad, admiti el directivo.
Respecto a Lubitz, Spohr
subray que su actitud en la
compaa era impecable, sin
ninguna particularidad, y
que tanto l como Sonderheimer pasaron las pruebas mdicas. Gran parte de la investigacin se centra ahora en las
circunstancias del joven piloto (ver informacin adjunta).
Agentes de la polica alemana
registraron ayer en su casa de
Dsseldorf.
Si bien la conducta de Lubitz parece algo completamente inslito, tanto la fiscala de Marsella como otras autoridades descartan, de momento, la hiptesis del atentado. As opinan tambin en
EEUU. La situacin en este
momento es que no hay una
vinculacin con terrorismo,
pero esto deja la ventana
abierta porque hay una investigacin en curso, dijo Josh
Earnest, portavoz de la Casa
Blanca en una entrevista en la
CNN. El Gobierno espaol insisti en que mantiene lazos
muy intensos con las fuerzas de seguridad francesas.
Ficosa
EXPANSIN inform ayer por error de que
entre las vctimas del accidente areo en los
Alpes se encontraban dos empleados de la
empresa Ficosa, lo que en ningn caso se
lleg a producir. Este diario lamenta el error y
pide disculpas por los inconvenientes que se
hayan podido producir.
en 2013 y haba superado tres pruebas de aptitud adems de su formacin.

P. Cerezal. Madrid
Andreas Lubitz era un joven

copiloto de 27 aos que llevaba un ao y medio trabajando
en Germanwings. Si bien haba sufrido sntomas de depresin aos atrs, en 2009,
recientemente pareca estar
bien, segn sus compaeros
de trabajo. Lubitz, que presuntamente decidi estrellar
su vuelo este martes en los Alpes franceses con 150 personas a bordo era alguien apto
al cien por cien y con una
actitud impecable, segn el
director del grupo areo
Lufthansa, Carsten Spohr.
Lubitz acumulaba una experiencia de 630 horas de
vuelo con la filial low cost de
Lufthansa donde haba empezado a trabajar en septiembre de 2013. Previamente, se
haba formado con aviones
sin motor en el club de vuelo
LSC Westerwald, en la localidad de Montabaur, de la que
era originario; en Bremen y
en la Escuela de Vuelo de
Lufthansa.
Y ninguna de estas instituciones poda prever un desenlace fatal como el ocurrido el
martes. Cumpli su sueo de
volar, declaraba el club LSC
Westerwald en un comunicado. Ni en nuestros peores
sueos hubiramos podido
imaginar algo as, aadi el
presidente de Lufthansa.
Sin embargo, aos atrs el
copiloto s haba sufrido un
episodio de depresin, segn
la revista alemana Der Spiegel.
Segn su informacin, varios
Gabarone. Estrell el aparato

contra otras aeronaves aparcadas
junto a las pistas de despegue
y muri en el acto.
El copiloto del avin estrellado este martes, Andreas Lubitz.
El copiloto sufri
una depresin en
2009 que le oblig
a interrumpir
su formacin
compaeros de clase de Lubitz en la escuela de de aviacin indican que el copiloto
habra tenido que hacer un
descanso de seis meses en sus
estudios en 2009, debido a
una depresin y a la fatiga.
No obstante, este tipo de
parn en la formacin no es
inusual, segn Carsten
Spohr, que evit hablar de esta presunta enfermedad y seal que despus el copiloto
Z EGIPTO, 1999.
El vuelo de EgyptAir 990 que volaba
de Nueva York a El Cairo se precipit
en el oceno Atlntico el 31 de
Ms de
30 personas
fallecieron en
el accidente
del vuelo
LAM 470
que en 2013
se estrell
en Bwabwata
(Namibia).
volvi al proceso y avanz

hasta ascender hasta convertirse en copiloto de la compaa en 2013.
Registro
Adems, fuentes del gobierno
municipal de Dsseldorf,
donde operaba Germanwings, explicaron que el copiloto haba superado las pruebas de seguridad rutinarias
que realizan las autoridades de
Renania del Norte-Westfalia
a los trabajadores de aerolneas y aeropuertos de la regin. Andreas Lubitz pas
estas pruebas por vez primera en 2008 y por segunda vez
en 2010, y en enero se certific de nuevo que no estaba
octubre de 1999, matando a sus 217

ocupantes. La razn del accidente,
al igual que en el caso de Indonesia,
tambin fue muy debatida en las
investigaciones, pero cobr
relevancia la teora del suicidio.
Z NAMIBIA, 2013
El 30 de noviembre de 2013, el vuelo
470 de la aerolna mozambiquea
LAM se estrell en el Parque
Nacional de Bwabwata (Namibia),
camino de Angola. Fallecieron las
33 personas a bordo, entre ellas
seis tripulantes.
implicado en asuntos penales o vinculados con extremismos.

El choque ha sacudido a
Montabaur, una ciudad de
12.400 habitantes en el estado
federado de Renania-Palatinado, al oeste de Alemania.
Aunque tena una vivienda en
Dsseldorf, donde deba aterrizar el avin, Lubitz resida
de forma habitual con sus padres y su hermano en Montabaur. Tras conocerse las revelaciones de una de las cajas
negras, que apuntaban a Lubitz como causante del impacto, la polica registr el domicilio familiar. Al cierre de
esta edicin, no haba comunicado los resultados.
Z MALASIA, 2014
El vuelo MH 370 de Malaysian
Airlines ha sido uno de los
accidentes areos ms
enigmticos de las ltimas
dcadas. A da de hoy los restos
del Boeing 777, que el 8 de marzo
de 2014 transportaba a 239
personas de Kuala Lumpur
a Pekn, siguen buscndose
en el ocano ndico.
La versin oficial, de momento,
apunta a un acto deliberado,
pero los interrogantes
son numerosos.
ECONOMA / POLTICA
TRAGEDIA AREA
Nuevos interrogantes
sobre quin pagar
las indemnizaciones
El Reglamento
comunitario obliga
a las aerolneas a
cubrir los riesgos por
guerra o terrorismo
SEGUROS/ La voluntariedad del copiloto podra alterar
M. Ponce de Len/R. Casado.

Madrid/Londres
El giro en la investigacin de
la tragedia area en Los Alpes
que apunta a la voluntariedad
del copiloto arroja nuevos interrogantes, y uno parece clave: quin debe afrontar el pago de las indemnizaciones a
los familiares de las vctimas,
si se confirma esta hiptesis.
Partiendo siempre de que
los afectados cobrarn una
compensacin econmica, s
o s, con independencia de
cules acaben siendo las causas probadas del accidente,
los expertos anticipan que la
intencionalidad de Andreas
Lubitz, empleado de Germanwings, a la hora de hacer
caer el avin puede alterar el
reparto del desembolso en indemnizaciones. Entrega que,
en principio, recae sobre la
aseguradora Allianz Global
Corporate, como titular principal de la pliza contratada
por la aerolnea para proteger
al pasaje, y sobre American
International Group (AIG),
que tambin participa en el
aseguramiento.
Las circunstancias conocidas ayer abren varios frentes.
El primero pasara por conocer los pormenores de la pliza para averiguar si hay algn
Los familiares de
las vctimas mortales
en el siniestro de
Los Alpes cobrarn
en todo caso
Si la pliza excluyera
de la cobertura la
intencionalidad, las
compensaciones no
saldran de Allianz
tipo de clusula que excluya
explcitamente del paraguas
de la cobertura el suicidio o la
accin intencionada por parte
de los responsables del manejo de la nave. De recogerse esta excepcin, Allianz Global
Corporate y AIG quedaran
exoneradas del pago.
Desde el sector asegurador
explican, no obstante, que este proceder no es habitual
dentro de la industria y que el
contrato de aseguramiento
estndar no suele aludir a estos factores como motivos para dar por no aplicable la pliza. Con todo, si en lo relativo
al vuelo 4U 9525 existiera esta
especificacin, Germanwings
(la compaa de bajo coste de
Lufthansa) debera correr a
cargo de las consecuencias
econmicas, salvo que hubiera suscrito una segunda

pliza para esta eventualidad.
Las aseguradoras implicadas en este tipo de incidentes
pueden contemplar iniciar algn tipo de procedimiento
para eludir el efecto ms severo, cuando consideren demostrada la negligencia de la
aerolnea en el reclutamiento
del tripulante responsable del
accidente o en la evaluacin
de sus condiciones para estar
a los mandos del avin. Por
ejemplo, si ste hubiera solicitado una baja laboral por depresin recientemente y se
hubiera reincorporado a su
puesto de trabajo sin las pertinentes garantas.
Los expertos consultados
descartan en su mayora que
el siniestro del A320 operado
por Germanwings vaya a
seguir estos pasos. Carsten Spohr, presidente de
Lufthansa y Germanwings,
afirmaba ayer que Lubitz perteneca a la plantilla de la
compaa alemana desde
2013. Hace seis aos durante
la formacin hubo una interrupcin prolongada. Se revis su actitud. Y volvi. Aprob
su formacin, dijo. Y subray: Era apto al cien por cien y
su actitud era impecable.
Efe
el reparto de la carga en compensaciones econmicas.
Labores de rescate de los restos humanos.
Una segunda cuestin que

se deriva de las novedades reveladas enfoca hacia el copiloto como responsable subsidiario. Abogados especializados en aviacin sealan que,
si se consigue certificar que
hubo voluntariedad de ste
en el descenso precipitado de
la nave, los familiares de los
pasajeros fallecidos podran
valorar emprender acciones
con vistas a obtener algn ti-
po de resarcimiento contra
su patrimonio. Esta va tambin surge a disposicin de la
compaa area y de las aseguradoras, aunque no parece
probable que se vaya a utilizar dado el elevado monto en
indemnizaciones que se prev, y que difcilmente se veran remuneradas por los bienes del copiloto.
El atentado terrorista es
otro aspecto que salta a la pa-
lestra a la luz de los nuevos

datos. La Fiscala francesa
que investiga la tragedia no
baraja esta conjetura: No hay
razn para sospechar de un
ataque terrorista, confirmaba el fiscal de Marsella, Brice
Robin, en rueda de prensa.
Pero este supuesto pivota alrededor del caso y tendra
efectos sobre el pago de las indemnizaciones.
El Reglamento 785/2004
del Parlamento Europeo y del
Consejo sobre los requisitos
de seguro de las compaas
areas obliga a los operadores
a cubrir el riesgo por actos de
guerra, terrorismo o sabotaje,
explica un brker del sector.
Eso no significa, sin embargo, que el contrato de Germanwings con Allianz Global
Corporate no recogiera la exclusin concreta de esta circunstancia o limitara la cobertura dado el caso. De ser as, la
compaa area debera haber acudido a otro contrato de
seguros para alcanzar el mnimo exigido, como ocurre en
geografas sensibles a esta
contingencia donde hay aseguradoras especializadas.
Pese a las cbalas, los expertos consideran que las
contrapartidas econmicas a
los familiares de las vctimas
en el siniestro de Los Alpes
acabarn encontrando amparo bajo la pliza de Allianz
Global, bastante completa, segn fuentes del mercado. La
cobertura mxima por avin
es de unos 1 140 millones de
euros, incluidos unos 318.000
euros iniciales por pasajero.
Reproche penal a la aerolnea?

OPININ
Carlos Villacorta
as declaraciones de Brice Robin, Fiscal
adscrito al Parquet de Marsella y encargado de las investigaciones preliminares derivadas del accidente de la compaa
Germanwings, son cuanto menos inquietantes.
La primera cuestin que cabe plantearse es,
si de confirmarse la teora del suicidio, el posible reproche penal podra extenderse a otras
personas ms all del propio responsable directo del crimen.
Los tribunales de Francia, lugar del accidente, son competentes para investigar y sancionar estas eventuales conductas delictivas, utilizando para ello sus normas represivas.
En concreto, sera posible que la investigacin determinara que existe una conducta tipi-
ficable penalmente en los actos u omisiones

perpetrados por diferentes personas que, a distintos niveles, hubieran podido permitir que
un profesional con posibles problemas de conducta accediera a pilotar un avin comercial
con la responsabilidad que ello conlleva.
Las compaas areas tienen la obligacin
de asegurarse de que a bordo de una aeronave
no se van a producir circunstancias y condiciones que pudieran dar origen a comportamientos contrarios a la buena operacin del vuelo.
Esto es, deben crear un clima de seguridad a
bordo de la aeronave.
Dado el amplio abanico de profesionales involucrados en un vuelo comercial, cualquiera
de ellos eventualmente podra ser el causante
de un incidente, y no solo empleados de la propia compaa area, sino de terceras compaas e incluso funcionarios de la aviacin civil
correspondiente. Gabinetes mdicos y psicolgicos, personal encargado de la evaluacin del
personal navegante, responsables de la verifi-
cacin y concesin de licencias, todos ellos debern ser investigados con lupa.
Esta responsabilidad penal podra extenderse a las propias entidades implicadas, que en
Francia pueden ser penalmente responsables
si se cumplen determinadas condiciones legales (la denominada ley Fauchon).
Que esta investigacin penal se lleve adelante con libertad, eficacia y sin presiones es esencial si se quiere restablecer la confianza en el
sistema de transporte areo, que resulta ser el
medio de transporte ms seguro segn reiteradamente se nos dice, a pesar de que las estadsticas de los ltimos dos aos muestren un repunte significativo de la siniestralidad.
En cualquier caso, la excepcionalidad de un
accidente areo y su alcance sociolgico explica el impacto emocional que produce en la ciudadana y la necesidad de trabajar arduamente
para restaurar la credibilidad de la aviacin comercial.
Otra cuestin que resulta importante y por la
que cabe preguntarse es la siguiente: Cmo es

posible que en el tecnificado mundo en el que
vivimos, las vidas de tantas personas puedan
estar de manera tan simple y absurda a la vez
en manos de una sola persona? Cmo es posible que al comandante de una aeronave se le
bloquee de forma irreversible el acceso a la cabina de pilotaje?
La normativa actual en materia de seguridad
de las cabinas de vuelo, derivadas de los atentados del 11 de septiembre de 2001 en Estados
Unidos, podra estar volvindose contra nosotros. Cuestin que reviste an mayor gravedad
si se tiene en cuenta que un accidente casi
idntico a ste (si se confirma efectivamente el
acto voluntario del copiloto) se habra producido hace menos de dos aos, provocando ms
de cincuenta muertos. Eso s, en frica, donde
los pases ms ricos no ponen excesivamente
sus ojos (vuelo 470 de la compaa LAM Mozambique, el 30 de noviembre de 2013).
Abogado de BCVLex
ECONOMA / POLTICA
TRAGEDIA AREA
Siete propuestas para mejorar la seguridad

EL ACCIDENTE REABRE EL DEBATE/ Los expertos y profesionales del sector areo creen que la seguridad es mejorable en aspectos
como la formacin de los pilotos, la prevencin de accidentes, el reporte de incidentes, la propia legislacin o el control pblico.
Ningn sector se preocupa
tanto de la seguridad como el
areo. El avin es el medio de
transporte con menor nmero de siniestros y el ms sujeto
a la bsqueda continua de una
menor falibilidad. De ah que
los expertos y profesionales
consultados por EXPANSIN recalquen que, si bien
los niveles de proteccin y
prevencin son muy elevados,
son claramente mejorables. Al
menos en los siete puntos aqu
referidos.
1. CABINA
El fallo de seguridad del accidente de Germanwings es
uno de los ms improbables
posibles: que sea uno de los pilotos el que, deliberadamente,
impida la seguridad por la siniestra razn de que su cometido es el contrario para el que
fue contratado: estrellar la nave. El copiloto del vuelo, Andreas Lubitz, bloque la puerta de la cabina de mando, impidiendo la entrada al comandante, que haba salido al
cuarto de bao.
Por ahora no hay duda de
que Lubitz le impidi la entrada a propsito, ya que, de no
ser as, la puerta se habra
abierto sola, por los protocolos instaurados tras el 11-S:
Con el cdigo de emergencia
suena un zumbido en cabina y
hay 30 segundos para bloquear la puerta desde dentro.
Si no hay accin desde dentro
a los 30 segundos, se abre, explica Luis Lacasa, decano del
Colegio Oficial de Pilotos de
Aviacin Civil (Copac).
Los expertos creen que el
procedimiento de cdigos para entrar en cabina es suficiente, pero ven bien que se imite
la legislacin estadounidense,
que obliga a que en todo momento haya dos personas en la
cabina. Es algo que ya han
anunciado algunas compaas. Norwegian Airlines fue
la primera en reaccionar con
ese cambio de los protocolos,
desde hoy mismo. Le siguieron easyJet y Air Canada, y ya
lo estudian las autoridades
britnicas y de la Unin Europea (ver pgina 24).
2. TRIPULACIN
El accidente de los Alpes da
carpetazo, por ahora, al debate sobre la posibilidad de que
los aviones vuelen con un solo
piloto. En diciembre de 2014,
la NASA puso sobre la mesa la
provocadora idea de que los

copilotos no suban a la nave,
sino que ayuden de forma remota, desde tierra firme, al piloto en las fases ms activas de
los vuelos. Es una malsima
idea, muy desafortunada. La
NASA busca ahorrar, pero el
ahorro en personal es el peor
que se puede hacer, asegura
Miguel ngel Gonzlez, decano del Colegio de Ingenieros Tcnicos Aeronuticos.
Es algo que ya intent Ryanair en 2010. El CEO de la
compaa, Michael OLeary,
propuso sustituir a los copilotos por auxiliares de vuelo a
los que se dara cierta formacin. Se gener una enorme
polmica, e incluso un comandante de la compaa
propuso sustituir tambin a
OLeary por una azafata. Como recuerda Gonzlez, hasta
hace dos dcadas en la cabina
iban tres personas: Dos pilotos y un mecnico de vuelo,
que era el que iba comprobando las actuaciones de vuelo y el checklist, cosa que ahora hacen los pilotos.
En todo caso, parece que la
idea del piloto nico orilla
en la nada tras la desgracia de
Germanwings.
3. LEGISLACIN
No hace falta repetir que la seguridad area es ms que buena actualmente. Cumplir
con la norma ya es sacar un 10
en seguridad, porque los estndares son muy elevados,
apunta Estefana Matesanz,
decana del Colegio Oficial de
Ingenieros Aeronuticos de
Espaa (COIAE). Pero casos
como el de Germanwings (de
los ms cercanos a lo inevitable) demuestran que todo es
mejorable. Siempre tenemos
en la cabeza la mejora continua; siempre pensamos qu
ms se puede hacer, agrega.
El decano de los pilotos se
queja de que los gobiernos
estn reaccionando poco;
tiene que haber un compromiso con aquellos temas que
son susceptibles de mejora.
Por ejemplo: Los fabricantes
de aviones tienen la tendencia
de que cuanto ms automatizado est un avin, menos
formacin le hace falta al piloto, pero cuando fallan tantos
automatismos es mucho ms
complejo mantener la aeronave, denuncia.
Los sistemas que protegen
al avin del error humano se
vuelven una amenaza cuando
Los pilotos critican

el inadmisible
inmovilismo de las
instituciones que velan
por la seguridad
Los profesionales
apenas notifican
las incidencias que
sufren por miedo
a represalias
El sector se queja
de que la formacin
de los pilotos se ha
recortado y de que
falta apoyo pblico
Efe
Juanma Lamet. Madrid
Restos del avin A320 de Germanwings siniestrado en los Alpes franceses el martes.
reciben datos falsos, agrega

Lacasa. Es algo que corrobora
Miguel ngel Gonzlez,
quien se congratula de que la
idea de dar prioridad al sistema informtico en lugar de al
piloto no llegara a buen puerto en el programa del avin de
combate Eurofighter: El piloto tiene que estar por encima del sistema, porque es el
nico que puede saber todo el
tiempo lo que est pasando.
4. CONTROL PBLICO
El colectivo de los pilotos critica el inadmisible inmovilismo de las instituciones pblicas encargadas de velar por la
seguridad area en nuestro
pas, algo que genera una
gran desconfianza en ellos.
Los pilotos no aprueban la
labor de las principales instituciones pblicas encargadas
de velar por la seguridad area. Por ejemplo, le dan slo
un 3,2 sobre 10 a la Agencia
Estatal de Seguridad Area,
que, en su opinin, no cumple de forma adecuada con
sus funciones de supervisin

de las operaciones areas y
defensa de los derechos de los
pasajeros. Son datos pertenecientes al ltimo Aerobarmetro, un estudio realizado
por el Copac entre sus ms de
6.000 colegiados.
5. PREVENCIN
La decana del COIAE subraya que ahora hay que trabajar ms en la prevencin, en
pensar qu cosas pueden ocurrir, para evitarlas. Es decir,
para poner la venda antes de
la herida. Ahora vamos a sistemas proactivos, a adelantarnos a lo que ocurra. Por ejemplo, si el piloto va volando y
graniza muy fuerte, qu tiene
que hacer. Aunque si la catstrofe se produce, como ha
sido el caso, las lecciones de
seguridad que sta deja son
vitales para que no se repita.
Por eso Matesanz pide que se
analicen bien todos los sistemas de prevencin posibles.
Gonzlez propone, por
ejemplo, un potencimetro
de anticipacin donde se capte que la accin del piloto est

siendo excesivamente brusca, en caso de error o sobresalto de ste.
6. NOTIFICACIONES
Luis Lacasa cree que la principal baza de la prevencin en
seguridad es potenciar la
cultura del reporte entre los
profesionales de la aviacin.
Actualmente hay un Sistema
de Notificacin de Sucesos,
para que los pilotos den parte
de incidencias de forma annima. El gran problema es
que apenas se usa, por miedo
a represalias, segn todos los
profesionales consultados.
Adems, aunque la norma
diga que las pesquisas de lo
notificado son secretas, un
juez puede solicitar los datos,
porque en Espaa hay responsabilidad civil personal,
acota Gonzlez, que tambin
es director del Mster en Seguridad Area y Mantenimiento de Aeronaves de la
Universidad Europea.
7. FORMACIN
La formacin de pilotos ha
mejorado en los ltimos aos,
pero an existen lagunas, ya
que para determinadas operaciones que exigen una gran
especializacin no hay un
adiestramiento reglado, por
lo que son los operadores
quienes deben preparar a los
pilotos. Adems, desde las escuelas destacan la falta de
ayudas y apoyo que recibe la
educacin de piloto en Espaa y las trabas econmicas y
administrativas que encuentran para su funcionamiento.
Las compaas se comprometieron en unas jornadas
recientes a formar a los nuevos pilotos no slo en habilidades tcnicas propias del
vuelo, sino, tambin, en competencias no tcnicas. Asimismo, las aerolneas destacaron la importancia de los
procesos de seleccin para
disponer de los pilotos con el
perfil necesario. No en vano,
las exigencias de aptitud psicolgica han saltado a la palestra del debate tras el siniestro de Germanwings.
En cuanto a los accidentes
en vuelo, los pilotos no entrenan lo suficiente este tipo de
situaciones, segn Lacasa. De
hecho, se est recortando en
formacin, se queja. Y eso
que todos los colectivos areos coinciden: en formacin
hay que ir ms all de los mnimos legales.
Y como en formacin, en
todos los mbitos, porque la
seguridad area nunca deja
de ser mejorable. Las desgracias lo demuestran.
Editorial / Pgina 2
ECONOMA / POLTICA
A rbus
TRAGEDIA AREA
Muchas compaas areas han reforzado sus procedimientos en materia de seguridad a raz del accidente de Germanw ngs.
Las aerolneas europeas refuerzan

la seguridad en la cabina del avin
RESPUESTA/ Las principales compaas, como easyJet, Norwegian e Icelandair, obligarn a que siempre
haya dos personas. Ryanair e Iberia ya lo hacen, y Air Europa tambin estudia implantar esta medida.
Y.Blanco/A.Polo
Madrid/Londres
La industria area reaccion

de forma inmediata a la revelacin de que el copiloto de
Germanwings estrell voluntariamente el avin y se neg a
abrir la puerta de la cabina al
comandante, que haba salido
para ir al bao, segn sostiene
la Fiscala de Marsella.
Compaas como Norwegian Air Shuttle, easyJet, Monarch, AIr Canada, Emirates,
Icelandair y Transat modificaron ayer su protocolo de actuacin tras el accidente en
los Alpes franceses. Norwegian, la aerolnea de bajo coste
escandinava, ha implantado,
de forma inmediata, la obligacin de que haya siempre dos
personas en la cabina del
avin. Si uno de los pilotos tiene que ausentarse durante el
vuelo, un tripulante de cabina
entrar en la cabina a acompaar al otro. En EEUU, ya
est vigente esta norma, que
En adelante, si uno
de los pilotos deja la
cabina, entrar un
tripulante de cabina
hasta que regrese
permite que el tripulante de

cabina alerte al piloto que ha
salido, en caso de que su compaero sufra una indisposicin.
Segn Norwegian, ya se estaba considerando implantar
esta medida y su aplicacin se
ha acelerado tras el accidente
de la filial de bajo coste de
Lufthansa. Hoy en da, no
hay requisitos reglamentarios
que establezcan que dos tripulantes de vuelo deban estar
en la cabina del piloto en todo
momento. La seguridad de los
pasajeros y la tripulacin son
siempre lo primero, por eso

hemos cambiado nuestros
procedimientos, de acuerdo
con la normativa estadounidense, afirm ayer Thomas
Hesthammer, director de
Operaciones de Vuelo de
Norwegian.
Manual
La aerolnea low cost britnica easyJet har efectivo el
cambio hoy tras consultar a
Aviacin Civil, mientras que,
en Ryanair, ya es un requerimiento interno. En Reino
Unido, la Autoridad de Avia-
cin Civil (CAA, segn sus siglas en ingls) pidi a todas las
aerolneas informacin sobre
sus procedimientos.
Air Europa, la aerolnea del
grupo turstico Globalia, baraja aplicar esa norma: Estamos considerando implantar
sa y otras medidas a raz de
lo ocurrido.
Las compaas del grupo
Iberia Iberia, su filial de bajo
coste Express y su franquiciada Air Nostrum ya tienen
implantado este sistema, segn fuentes del sector conocedoras de los procedimien-
Lufthansa defiende la formacin de sus pilotos

Carsten Spohr, consejero
delegado de Lufthansa,
sali ayer en defensa de
sus pilotos, al asegurar que
su formacin es adecuada.
Spohr asegur que est
totalmente convencido
de que los procesos de
seleccin y formacin son
los correctos. Llevamos
dcadas formando
excelentes pilotos. Tengo
plena confianza en la
seleccin y formacin
de nuestros profesionales.
Se trata de un caso
excepcional, reiter Spohr,
que asumi las riendas de
Lufthansa en mayo del ao
pasado. El ejecutivo
tambin indic que el
capitn del vuelo sigui el
protocolo habitual cuando
dej el avin en manos de
Andreas Lubitz para ir al
bao. Aunque algunas
compaas americanas
contemplan que, si uno de
los pilotos sale de la cabina,
otro miembro de la
tripulacin debe entrar, en
el caso de la mayora de las
aerolneas europeas esto
no se exige. El piloto puede
salir de forma breve de la
cabina. En este caso, el
capitn entreg el mando y
sali, segn el reglamento,
dijo el ejecutivo.
tos de las compaas. Iberia,

British Airways y Vueling
que forman el hlding IAG
declinaron ayer especificar el
protocolo en materia de seguridad y procedimientos internos.
Fuentes de la industria explican que los manuales de las
aerolneas espaolas recogen
la posibilidad de que uno de
los pilotos pueda dejar la cabina, por ejemplo, por necesidades fisiolgicas.
Esas ausencias, sin embargo, durarn el menor tiempo
posible y slo en determinadas circunstancias. Durante el
despegue, el aterrizaje o fases
crticas del vuelo no est permitido. Tambin se suele evitar si las condiciones meteorolgicas son desfavorables.
El lunes, se reunir el comit permanente de seguridad
de vuelo de la Asociacin de
Compaas Espaolas de
Transporte Areo (Aceta),
mayoritaria en el sector. Ade-
Las ausencias
de la cabina estn
prohibidas durante
el despegue o el
aterrizaje del vuelo
Ms proteccin
tras el 11-S
G Las medidas de
seguridad a bordo
se ampliaron tras los
atentados del 11-S.
Entre los cambios, se
implantaron las puertas
blindadas, se restringi
el acceso a la cabina
y se reforzaron
las inspecciones.
G En esos casos, la
decisin la toman las
autoridades que velan
por la seguridad area,
en colaboracin con los
fabricantes de aviones,
como Boeing y Airbus.
Las aerolneas
son el ltimo eslabn
de la cadena.
G No obstante, las
compaas areas
tienen sus propias
medidas. Por ejemplo,
los pilotos nunca comen
la misma comida y, en la
revisin de los motores,
cada motor es revisado
por un equipo diferente.
ms de Iberia y Air Europa,

son miembros Vueling, Gestair y Evelop (Barcel).
En la reunin, se analizar
el accidente y se podra debatir si son necesarias medidas
de seguridad adicionales. De
forma unnime, las aerolneas
europeas han instado a la prudencia y a la cautela, a la espera de que se conozcan las conclusiones de la investigacin.
ECONOMA / POLTICA
TRAGEDIA AREA
DESCENSOS GENERALIZADOS
Castigo en Bolsa
Comportamiento del sector en Europa
Comportamiento de las aerolneas europeas en el parqu. Ordenadas de mayor a menor cada ayer.
-1,59
-3,37
-2,88
20,76
-6,11
-1,28
-2,80
9,93
11,75
Variacin en el ao, en porcentaje
Evolucin del petrleo
Variacin en el da, en %
-4,37
Automocin
Telecomunicaciones
-0,29
Petrleo y Gas
-0,46
Qumica
-0,49
Distribucin
-0,63
Banca
-0,67
Industrial
-0,70
Alimentacion
-0,78
Construccin
-0,86
Medios de comunicacin
-0,97
Servicios Pblicos
-1,13
Salud
-1,17
Inmobiliario
-1,38
Viaje y ocio
-1,43
Tecnologa
-1,56
Seguros
-1,65
Recursos Bsicos
-1,68
Servicios financieros -1,94
Variacin en el da, en %
0,98
60,0
59,02
59,5
59,0
58,5
58,0
57,5
57,0
56,5
56,0
01:00
26 MAR 2015
Fuente: Bloomberg
Expansin
Lufthansa acumula una cada

del 4% en Bolsa desde el accidente
La compaa alemana rest un 2,88%, con lo que enlaza su tercera
jornada en rojo. El resto de aerolneas corrigi tras el repunte en el precio del crudo, que subi un 4,5%.
EL SECTOR SE DEJ AYER UN 1,4%/
C.Sekulits/D.Esperanza. Madrid
Los inversores aprovecharon

ayer para hacer caja en las aerolneas en medio de una jornada bajista para las bolsas
europeas. El ndice en el que
se enmarcan estas compaas
se dej un 1,4% en la sesin,
mientras que el EuroStoxx
600 retrocedi un 0,86%. No
obstante, no fue el sector ms
castigado en el da. Las mayores cadas fueron las experimentadas por bancos, compaas de recursos bsicos, aseguradoras y tecnolgicas.
Los expertos no creen que
el correctivo que vivieron
ayer las aerolneas est relacionado con los nuevos detalles que se han podido conocer sobre el accidente areo
en Francia.
Por el contrario, argumentan que el mal tono del sector
se inici al comienzo de la sesin, auspiciado por el repunte en el precio del petrleo. El
crudo avanz ayer un 4,5% y
recuper la cota de los 59 dlares, impulsado por los renovados conflictos geopolticos
en Oriente Medio (ver pgina
28). El ndice sectorial de viajes y aerolneas era uno de los
ms penalizados del EuroStoxx600 desde primera hora
de la maana a raz del fuerte
repunte del petrleo. De hecho, en ese momento todava
no se haba producido la comparecencia del Gobierno alemn y de Lufthansa [matriz
20:00
de Germanwings, la aerolnea
del avin siniestrado] ni se haban confirmado las novedades sobre la causa del accidente, afirma Susana Felpeto, gestora de atl Capital.
Por su parte, Jorge Lage,
analista de CM Capital Markets, considera que el sector
de las aerolneas ha tomado la
recuperacin del crudo como
excusa para corregir, despus
del buen tono que lleva acumulado este ejercicio. El sector sube un 12,22% en lo que
va de ao y cotiza slo un 4%
por debajo del nivel ms alto
de su historia. Las noticias de
accidentes no son positivas
para el sector, pero suelen tener un impacto limitado si no
se trata de atentados terroristas o problemas geopolticos,
asegura Lage.
El Ministerio del Interior
alemn afirm ayer que las investigaciones realizadas no
arrojan un trasfondo ni motivacin terroristas.
Recogida de beneficios
Ivn San Flix, analista de
Renta 4 cree tambin que las
cadas de ayer en el sector se
deben a un descanso en Bolsa.
El caso de que se haya sabido
que ha sido por motivos humanos y no por fallos tecnolgicos
beneficia a las compaas, ya
que con ello se fulmina la incertidumbre en torno a la maquinaria de los aviones, seala. San Flix cree que el ndice
EN MXIMOS
Las aerolneas acu
mulan alzas del 12,2%
en Bolsa en el ao y
cotizan en zona de
mximos histricos
gracias a la recupera
cin econmica y el
desplome del crudo.
Por tanto, los analis
tas creen que la cada
de ayer fue una recogida de beneficios.
sectorial se est tomando un

respiro sano tras su escalada,
aunque continuar al alza, debido a los buenos pronsticos
para las aerolneas en el medio
plazo, que seguirn beneficindose de la recuperacin
econmica. La gente seguir
volando y las empresas areas
aumentarn su oferta en los
prximos aos, aade.
En cuanto a Lufthansa,
ayer se dej un 2,88%, con lo
que acumula una cada del
4,24% desde que se conoci el
accidente el pasado martes.
No obstante, la sesin de
ayer fue an ms negativa para IAG, que retrocedi un
3,37%. El hecho de que la aerolnea fruto de la fusin de
Iberia y British Airways haya
sido la ms castigada ayer
apoya la tesis de la recogida de
beneficios, ya que cotizaba en
zona de mximos histricos.
Airbus, la compaa fabricante del avin A320, no ha
acusado en Bolsa ningn tipo
de castigo desde el martes. De
hecho, ayer se apunt un
2,12%.
Los datos
+12,22%
sector en 2015
Esta es la revalorizacin anual
que acumula el ndice Stoxx
600 Travel & Leisure, en el que
se enmarcan las aerolneas
cotizadas. Tras este avance,
el selectivo se sita en zona
e mximos histricos.
59 $
barril de Brent
El petrleo recuper ayer esta
cota tras repuntar un 4,5%.
Las aerolneas suelen
reaccionar con fuerza a las
variaciones del crudo, ya que
buena parte de sus costes
dependen del combustible.
ORTIZ REA INMOBILIARIA, S.L.

ANUNCIO DE TRANSFORMACIN
DE S.L. A S.A.
ANUNCIO DE VENTA DE PARCELA

La sociedad Expo Zaragoza Empresarial, S.A. ha procedido a licitar el expediente n 1229/15 denominado Venta, con el precio
como nico criterio de adjudicacin, de una parcela propiedad
de Expo Zaragoza Empresarial, S.A.
La informacin relativa a esta licitacin, que incluye la descripcin de la parcela, est accesible en el perfil del contratante de
la Sociedad alojado en www.aragon.es.
El plazo para la presentacin de ofertas finaliza el 25 de mayo
de 2015 a las 14 horas.
Para ms informacin, los interesados pueden ponerse en contacto con la Sociedad a travs del telfono 976.70.2008 o en el
correo electrnico contratacion@zempresarial.es
En cumplimiento de lo dispuesto en el
artculo 14 de la Ley 3/2009 de 3 de abril,
de Modicaciones Estructurales (LME) y disposiciones concordantes, se hace pblico
que el Socio nico (Ortiz Construcciones y
Proyectos, S.A.) de la Entidad ORTIZ REA
INMOBILIARIA, S.L.U., aprob el da 23 de
Marzo de 2015, en sesin celebrada con
carcter de Junta General Universal y Extraordinaria, su transformacin de Sociedad
Limitada a Sociedad Annima todo ello en
los trminos contenidos en el citado acuerdo de Junta General.
Asimismo, se aprob como Balance de
Transformacin el balance cerrado a 31
de diciembre de 2014, la sustitucin de
participaciones por acciones y los nuevos
Estatutos Sociales adecuados a la nueva
forma social.
Como el acuerdo de transformacin ha sido
unnime, acuerdo de socio nico, no procede aplicar el derecho de separacin regulado en el artculo 15 LME. Asimismo, como
en la Sociedad Transformada no existen
titulares de derechos especiales distintos
de las participaciones que no puedan mantenerse despus de la transformacin, tampoco hay nadie legitimado para oponerse a
la ejecucin del acuerdo de transformacin.
De acuerdo con lo previsto en el artculo 14
de la Ley 3/2009 de 3 de abril, se procede
a la publicacin del acuerdo de transformacin de la Entidad ORTIZ REA INMOBILIARIA, S.L.U, en los trminos sealados.
En Madrid, a 23 de Marzo de 2015.D. Juan Luis Domnguez SideraEl Secretario del Consejo de Administracin.-
ECONOMA / POLTICA
LA ECONOMA ESPAOLA DESDE EL INICIO DE LA CRISIS
Variacin trimestral del PIB, en %.
Variacin anual del PIB, en %.
2008
La crisis
financiera
llega a
1,0
0,9
Espaa.
0,8 0,8
2011
El PP gana las
elecciones
tras el
desgaste
socialista.
2013
Espaa alcanza los
6,3 millones de
parados.
0,7
0,5
0,3
0,1
0,3
0,2
0,0
-0,3
3,5
0,9
0,5
-0,3
-0,5
-1,0
-0,4
-0,3
-0,6 -0,6 -0,5
-0,2
El organismo de
Luis Linde ve
factible cerrar 2014
con un dficit del
5,5% del PIB
1,4
-0,8
0,1
-1,6
0,5
-1,2
-1,6
-3,8
I T.
II T.
2007
III T.
IVT.
I T.
II T.
2008
III T.
IVT.
I T.
II T.
2009
III T.
IVT.
I T.
II T.
2010
III T.
IVT.
I T. II T.
2011
III T.
IVT.
I T. II T.
2012
III T.
IVT.
I T. II T.
2013
III T.
IVT.
I T. II T.
2014
III T.
Fuente: INE y Banco de Espaa
IVT.
Expansin
La actividad econmica se acelera

y el PIB crece ya al 2,5% interanual
La institucin detecta una
ligera aceleracin de la actividad motivada por el consumo de los hogares y el contexto internacional.
EL BANCO DE ESPAA ESTIMA UN CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL DEL PIB DEL 0,8%/
Bernat Garca. Madrid
El Banco de Espaa se suma a

la lista de entidades que han
decidido mejorar sus perspectivas de crecimiento para
la economa espaola. El supervisor considera que el PIB
realizar un avance del 2,8%
este ao, lo que supone una
revisin al alza respecto al 2%
que mantena en sus informes. El boletn trimestral del
Banco da cuenta de una ligera aceleracin de la actividad
en los primeros meses de
2015 respecto al perodo final
del ejercicio pasado, y apunta
a que el PIB puede terminar
creciendo este trimestre un
0,8% en tasas intertrimestral
o, lo que es lo mismo, un 2,5%
en variacin interanual.
El avance de ocho dcimas,
publicado ayer en el Informe
trimestral de la economa espaola, supone una mejora de
una dcima sobre el avance
realizado en el ltimo trimestre de 2014. Existen varios
factores que justifican esta pequea intensificacin de la actividad. Existe una mejora
en las condiciones de financiacin tras el anuncio y posterior puesta en marcha de la
ampliacin del programa de
activos por parte del BCE, la
depreciacin del tipo de cambio del euro y la reduccin del
precio del petrleo, indica el
Banco de Espaa.
La institucin estima que el
PIB crecer un 2,8% este ao
y otro 2,7% en 2016, ligeramente inferior por la atenuacin de los factores coyunturales antes mencionados. La
institucin gobernada por
Luis Mara Linde se aade as
al propio Gobierno, que ha
decidido incluir una previsin
del PIB de al menos el 2,4%, y
a BBVA Research, que hace
unas semanas pronostic un
crecimiento del 2,7% este ao.
Muchos analistas sealan incluso la posibilidad de alcanzar el 3% este ejercicio.
El Banco de Espaa seala
que estos factores internacio-
nales conforman un entorno

muy favorable para el gasto
del sector privado no financiero. En este sentido, la entidad sostiene que el consumo
de los hogares prolong el tono expansivo que haba mostrado en los meses finales de
2014, indica en su informe.
Pero hay elementos domsticos tambin decisivos, como
el descenso de la carga tributaria que ha provocado la reforma fiscal del Gobierno, as
como la disminucin de los
precios y el abono de una
parte de la paga extra adeu-
dada a los empleados pblicos

desde 2012. Igualmente la inversin empresarial est creciendo a un ritmo ligeramente superior al que arroj al
cierre del ao pasado. Segn
los primeros datos disponibles, la tasa de crecimiento intertrimestral del consumo de
los hogares se situara en torno al 0,8%, una dcima menos
que en el perodo anterior (dato que hay que contextualizar
con el efecto estacional). Esto
se acompaa con una prolongacin de la recuperacin en
la inversin residencial, que
encadenar al cierre de este

cuatro trimestres consecutivos al alza.
Para la agencia de calificacin Moodys, la mejora del
gasto de los hogares tambin
tiene su traduccin directa en
la actividad de las pymes. Tras
un crecimiento del 2,4% en
2014, los hogares en Espaa
est contribuyendo significativamente a la recuperacin econmica, en beneficio de las
pymes. Esta mejora aumentar
sus ingresos, y, posteriormente,
el rendimiento de los prestamos titulizados a las pymes,
Las empresas aumentan un 170% su

beneficio en 2014 por los extraordinarios
P. Cerezal. Madrid
Las compaas incluidas en la

Central de Balances del Banco
de Espaa casi triplicaron sus
beneficios en 2014 respecto al
ao anterior. Segn los datos
que el supervisor public ayer,
el resultado del ejercicio pasado de las empresas no financieras creci en un 170,2% respecto a las cifras de 2013 gracias al
fuerte impulso de los ingresos extraordinarios, entre los
que se encuentran los procedentes de las plusvalas por desinversiones, y a la prolongacin en la tendencia de paulati-
El plan de compras
del BCE, la cada del
precio del crudo
y el cambio del euro
favorecen la mejora
-0,1
-0,1
-0,8
-1,0
0,3
0,1
0,0
-0,1
El supervisor mejora
sus perspectivas de
crecimiento al 2,8%
del PIB en 2015 y
al 2,7% para 2016
na recuperacin de la actividad
empresarial.
El ejercicio se caracteriz
por unas menores prdidas
en las empresas deficitarias y
por las importantes plusvalas obtenidas en las ventas
de activos financieros. El Banco de Espaa atribuye adems el incremento a que se
La subida se explica
tambin porque se
parta de un nivel
histricamente
reducido
parta de un nivel histricamente reducido, tras un descenso del 88,7% en 2012. Aunque las cifras tambin mostraron una fuerte mejora en
2013, los resultados se encuentran un 21% por debajo
de los de 2011.
Por otra parte, el resultado
ordinario neto registr un
descenso del 11,3% debido al
fuerte descenso de los ingresos financieros, lo que supone
un retroceso superior al 0,2%
contabilizado en el ejercicio
precedente. De hecho, las ratios de rentabilidad reflejaron
una disminucin de 0,5 puntos porcentuales en el caso de

los activos y de 1,1 puntos en el
de los recursos propios, hasta
situarse en el 5,4% y en el
6,9%, respectivamente. Como
los costes financieros se mantuvieron prcticamente estables (3,4% frente al 3,5% de
2013), el diferencial entre rentabilidad e intereses cay 4
dcimas, hasta el 2%.
Finalmente, los gastos de
personal se elevaron un 0,5%,
aunque las plantillas medias
cayeron un 0,5%, debido a subidas salariales e impositivas.
sealan Antonio Tena y Luis

Mozos, de la agencia de rting.
Esta tendencia positiva no
se vera acompaada por el
comercio exterior, a tenor de
los datos. La demanda exterior neta podra ejercer una
aportacin muy reducida o
incluso levemente negativa al
crecimiento intertrimestral
del PIB, seala el supervisor,
en un contexto en que los
flujos de comercio exterior
mantuvieron un tono dbil al
inicio del trimestre. La informacin disponible apunta a
un debilitamiento de los flujos
comerciales en enero, reza el
documento, aunque las expectativas son de mayor vigor
para los prximos meses. Los
datos de aduanas indican que
las exportaciones reales de
bienes retrocedieron un 3%
interanual en enero.
Respecto al mercado de trabajo el Banco de Espaa asegura que el empleo mantuvo
en el primer trimestre la pauta de mejora observada a lo largo de 2014. De esta forma la
institucin sostiene que podra
crecer en los tres primeros
meses de 2015 a un ritmo similar al registrado en el perodo
inmediatamente anterior, es
decir, en torno a un crecimiento del 0,7%. De igual forma, seala que el nmero de parados
registrados se redujo un 6% en
febrero. Tambin persiste la
pauta de la moderacin salarial, con el incremento pactado del 0,7% en la negociacin
colectiva hasta febrero.
La inflacin tambin invita
al optimismo. Pese a dos tasas
negativas en enero (-1,3%) y
febrero (-1,1%) hay una incipiente recuperacin en el
IPC no energtico.
Finalmente, el informe da a
entender que el dficit del conjunto de las Administraciones
Pblicas en 2014, que se publicar hoy, podra terminar en
el 5,5% del PIB comprometido
por el Ejecutivo con Bruselas,
segn la estimacin provisional disponible.
Editorial / Pgina 2
Opinin / Miguel Cardoso.
Limitantes al crecimiento. Pgina 46
ECONOMA / POLTICA
As es el nuevo Cdigo Penal

EL CONGRESO APRUEBA LA REFORMA/ Catal ha dado un giro a la responsabilidad penal de la empresa, que quedar exenta si
adopta programas de prevencin y suprime el delito del administrador que no hubiera implantado medidas preventivas.
El Pleno del Congreso aprob
ayer la reforma del Cdigo
Penal con el nico apoyo del
PP. La oposicin consider
que se trata de una norma regresiva por el aumento generalizado de las penas y la introduccin de la prisin permanente revisable y critic su
catica tramitacin. En lo
que respecta a la responsabilidad penal de la empresa, el
ministro Rafael Catal ha dado un giro de 180 grados respecto al proyecto que preparaba Alberto Ruiz-Gallardn.
As, las empresas que adopten
programas de prevencin
quedarn exentas de la responsabilidad penal de la persona jurdica que contemplaba el Cdigo de 2010, lo que
en la prctica puede suponer
una exencin generalizada.
La ley aprobada ayer tambin suprime el nuevo delito
que tipificaba la reforma del
exministro para el administrador que no implementara
planes de prevencin, con lo
que juristas consultados destacan que el proyecto mejora
la seguridad jurdica para empresas y administradores. Catal subray ayer que la reforma es un mejor instrumento para defender los derechos y las libertades de los
ciudadanos.
Adems, las ms de 90
aportaciones de Catal tipifican numerosos delitos que
puede cometer un funcionario o quien trata de corromperlo y endurecen las penas
por financiacin ilegal de partidos polticos de acuerdo con
las nuevas medidas de regeneracin democrtica que ha
presentado el Gobierno (ver
informaciones adjuntas).
Este giro copernicano so-
El nuevo Cdigo
concreta seis puntos
que deben cumplir
las empresas para
quedar exentas
El ministro Catal
ha introducido ms
de 90 cambios
al proyecto que
preparaba Gallardn
Insta a restringir
el rgimen penal al
delito contra personas
e imponer sanciones
administrativas
bre la responsabilidad penal

de las empresas, que cre la
reforma de 2010, aclara y suaviza el marco legal, que prev
multas de hasta cinco veces el
beneficio obtenido en el delito
o de 5.000 euros diarios durante cinco aos, a los que
aadir la disolucin, la suspensin de las actividades, la
clausura de locales, la prohibicin de realizar actividades
relacionadas con el delito, la
inhabilitacin para obtener
subvenciones, contratar con
el sector pblico y gozar de
beneficios o incentivos fiscales o de la Seguridad Social, y
la intervencin judicial.
El nuevo apartado vigsimo de modificacin del artculo 31 bis dicta que las personas jurdicas sern penalmente responsables de los delitos cometidos en nombre o
por cuenta de las mismas, y en
su beneficio, por sus representantes legales o por aqullos que actuando individual-
Efe
Mercedes Serraller. Madrid
Rafael Catal, ministro de Justicia, ayer, con vctimas del terrorismo, familiares de ases nados y otros afectados por la reforma del
Cdigo Penal. A su derecha, Mari Mar Blanco, hermana de Miguel ngel Blanco. A su izquierda, Juan Jos Corts, padre de Mariluz Corts,
y Antonio del Castillo, padre de Marta del Castillo.
mente o como integrantes de

la persona jurdica, estn autorizados para tomar decisiones en su nombre. Esta responsabilidad puede ser atenuada en el Cdigo Penal vigente si la empresa tiene un
plan de prevencin. Lo que
dice ahora la reforma es que la
empresa quedar exenta si el
rgano de administracin ha
adoptado y ejecutado con eficacia, antes de la comisin del
delito, modelos de organizacin y gestin que incluyen las
medidas de vigilancia y control idneas para prevenir delitos de la misma naturaleza o
para reducir de forma significativa el riesgo de su comisin. Esta aclaracin reviste

gran importancia para las empresas porque la norma actualmente en vigor obliga a
que el plan tenga xito, ya que
su existencia slo atena la
pena.
Un defecto del Cdigo Penal de 2010 es que no detalla
cmo deben ser los planes de
prevencin. Pero el nuevo
Cdigo s concreta seis puntos que deben cumplir: identificarn las actividades en cuyo mbito puedan ser cometidos los delitos que deben ser
prevenidos; establecern los

protocolos o procedimientos
que concreten el proceso de
formacin de la voluntad de la
persona jurdica, de adopcin
de decisiones y de su ejecucin; dispondrn de modelos
de gestin de recursos financieros adecuados para impedir la comisin de delitos; impondrn la obligacin de informar de riesgos e incumplimientos al organismo encargado de vigilar el funcionamiento; establecern un
sistema disciplinario, y realizarn una verificacin peridica. Este plan, por lo tanto,
conlleva la creacin de un organismo encargado de su

cumplimiento que no ser
obligatorio para las pymes
Adems, la nueva norma
subraya que habr responsabilidad penal slo en el caso de
que el incumplimiento del deber de vigilancia haya tenido
carcter grave e insta a dejar
el rgimen penal para delitos
como corrupcin de menores
y soborno y a desarrollar un
rgimen sancionador administrativo para las empresas.
Pgina 46 / La reforma del Cdigo
Penal.Jess Santos
Se suprime el delito
del administrador
no previsor
17 nuevos delitos
que afectan
a funcionarios
Nueva oficina para

la recuperacin
de activos
Ms penas por
financiacin ilegal
de partidos
Piratera y venta
ambulante de
falsificaciones
El nuevo Cdigo Penal suprime

el delito que tipificaba la reforma
de Gallardn para el administrador
que no implementara planes
de prevencin en la empresa,
que prevea penas de crcel,
multas e inhabilitacin, y que
critic CEOE. Tambin se traslada
la responsabilidad del administrador
al rgano de control. Este cambio
coincide con las modificaciones
en la responsabilidad penal de
la empresa, de la que la reforma
permite que las empresas queden
exentas si tenan un plan
de prevencin.
En lo que respecta al control de la

Funcin Pblica, la reforma tipifica
hasta 17 nuevos delitos en los que
pueden incurrir el funcionario
pblico o autoridad o quienes traten
de corromperlos, casos para
los que se incrementa la
duracin de las penas de
inhabilitacin y se impide que
durante el tiempo de la condena
se pueda optar a un cargo
electivo. En los supuestos ms
graves en los que se prev que la
inhabilitacin tenga una duracin
mxima de al menos 10 aos, se
eleva la prescripcin a 15 aos.
El nuevo Cdigo Penal acelera el

comiso de bienes de una persona
condenada y establece que el juez
lo ordenar cuando resuelva, a partir
de indicios objetivos fundados,
que los bienes o efectos provienen
de una actividad delictiva, y no
se acredite su origen lcito.
Con el fin de implementar esta
medida, se crear una Oficina
de Recuperacin y Gestin de
Activos a la que corresponder
realizar las actuaciones
necesarias para gestionar,
del modo econmicamente ms
eficaz, los bienes intervenidos.
La ley endurece las penas por

financiacin ilegal de partidos.
Ser castigado con una pena
de multa del triplo al quntuplo
de su valor el que reciba donaciones
o aportaciones destinadas a un
partido poltico de forma ilcita.
Estos hechos sern castigados con
una pena de prisin de 6 meses
a 4 aos y multa del triplo al
quntuplo de su valor o del exceso
cuando sean de importe superior
a 500.000 euros o de 100.000
euros. Se prohben las donaciones
a los partidos procedentes
de personas jurdicas.
La reforma aade a las conductas

actualmente penadas por atentar
contra la Propiedad Intelectual
de reproducir, plagiar, distribuir
o comunicar pblicamente la
de explotar econmicamente
o de cualquier otro modo una obra
protegida sin la autorizacin de
los titulares. El delito de usurpacin
de marcas se castiga con penas de
prisin de uno a 4 aos y multa de 12
a 24 meses. La venta ambulante de
productos falsificado ser castigada
con pena de prisin de 6 meses a 2
aos aunque el juez podr reducir
la pena en casos menos graves.
ECONOMA / POLTICA
A. Z. Barcelona
El presidente de la Generalitat de Catalua, Artur Mas,

volver a coger el avin para
visitar Estados Unidos, pas
en el que ya ha recalado antes,
oficialmente, en dos ocasiones. La ltima, cuando tuvo
que regresar precipitadamente a Espaa para la proclamacin de Felipe VI como Rey.
El viaje, entre el 5 y el 9 de
abril, tiene una finalidad empresarial y poltica. Fuentes
de la Generalitat consultadas
ayer desconocan tanto el nmero exacto de personas que
acompaar al dirigente, como el coste de la expedicin.
En el comunicado difundido
por Presidencia de la Generalitat slo figuraban los nombres del secretario de Asuntos
Exteriores del Govern, Roger
Albinyana, y el del delegado
de la Generalitat en Estados
Unidos, Andrew Davis.
El primer encuentro se
producir en San Francisco
(California), donde Mas prev reunirse con el gobernador
de California, Jerry Brown.
All firmar un acuerdo de colaboracin en materia de tecnologa, turismo, agricultura,
cultura y medio ambiente.
La parte del viaje a California tambin reserva una cita
con la comunidad catalana en
la zona y una conferencia organizada por el World Affairs
Council y el Commonwealth
Council, bajo el ttulo Los lazos que unen California y Europa: una perspectiva desde
Catalua.
En la encrucijada
La parte ms poltica se reserva para Nueva York, donde el
dirigente nacionalista dar
una conferencia en la Universidad de Columbia, bajo el
epgrafe Catalua en la encrucijada. El acto se destinar a loar las bondades del proceso hacia la independencia
que impulsa la Generalitat.
La conferencia estar dedicada al proceso democrtico
cataln y los pasos que se estn siguiendo desde el 9 de
noviembre, asegura el comunicado del Govern.
Artur Mas ha reconocido
en varias ocasiones que uno
de sus objetivos dentro de su
meta de conseguir la independencia de Catalunya en
los prximos 14 meses (el pasado noviembre se plante la
hoja de ruta, con un plazo de
18 meses) pasa por internacionalizar el proceso, y eso
implica viajar al exterior.
El petrleo se dispara tras

el ataque de Arabia a Yemen
La pensin
de jubilacin
crece tres
puntos ms
que los precios
SUPERA LOS 59 DLARES/ Los mayores temores son el estrecho de Bab el-Mandab,
por el que cruzan 4 millones de barriles al da, y una eventual guerra con Irn.
es que haya una guerra entre
Arabia e Irn, algo que s perjudicara gravemente el suministro de petrleo, pero que
de momento parece una posibilidad remota. Adems, tambin se podra dar al traste con
las charlas sobre materia nuclear para aumentar las exportaciones iranes de crudo.
P. Cerezal. Madrid
El precio del barril de petrleo Brent, de referencia en

Europa, se disparo ayer hasta
los 59,2 dlares tras un bombardeo de Arabia Saud a Yemen para tratar de frenar el
avance de los rebeldes hutes.
Con ello, escala un 5,2% en la
sesin y un 12,1% en apenas 10
das. Concretamente, una
coalicin de una decena de
pases, encabezada por Riad y
en la que se integran Emiratos
rabes Unidos, Kuwait, Qatar
y Bahrein, lanz un ataque
contra el barrio residencial de
Bani Heuat, en el norte de la
capital yemen San, en el que
murieron al menos trece civiles. El ataque iba dirigido contra el aeropuerto, controlado
por los hutes, pero el proyectil err su trayectoria.
Aunque el propio presidente de Yemen, Abdo Rabu
Mansur Hadi, haba reclamado una actuacin militar das
atrs, los mercados han acusado un fuerte nerviosismo,
debido a que casi 4 millones
de barriles de crudo atraviesan diariamente el estrecho
de Bab el-Mandab, del que
Yemen controla una de las
dos orillas. Esto es, un 4,2% de
todo el consumo mundial, por
lo que el Departamento de
Energa de Estados Unidos
considera a esta zona un potencial cuello de botella para
el petrleo. Con todo, muchos
analistas sealan que los rebeldes no tendran armas que
Efe
Mas viaja a
EEUU para
difundir
el proceso
cataln
Miembros armados de las milicias hutes inspeccionan el lugar

donde se produjo ayer el bombardeo saud, en San (Yemen).
pudieran daar a un buque

petrolero a los 18 kilmetros
de distancia que tiene el estrecho en su punto mnimo.
Otro foco de preocupacin
viene de que que los rebeldes
yemenes, chitas, estn respaldados por Irn, cuyo gobierno tambin es partidario
de esta rama del islam. Tehern conden ayer el ataque, al
que tilda de un paso peligroso que podra complicar todava ms la crisis y pidi parar inmediatamente los bombardeos. Marzieh Afkham, el
ministro de Exteriores de la
Repblica Islmica seal
que la actuacin no respeta la
la soberana de otros pases.
La tensin podra
dar al traste con
las conversaciones
con Irn en materia
nuclear
A pesar de ello, el Consejo
de Cooperacin del Golfo,
donde se encuadran Arabia y
sus principales aliados, insisti ayer al anunciar su campaa en que el golpe de Estado
de los hutes y su avance suponen una amenaza para la
seguridad y la estabilidad del
Yemen y de la regin, y que
continuaran la ofensiva. En
este sentido, el mayor temor
Tendencia al alza
Estas tensiones han acelerado
la tendencia al alza que ya se
vena produciendo desde la
semana pasada. Entre las
principales presiones que refuerzan este movimiento se
encuentra la reduccin de la
inversin en prospecciones
petroleras y la lenta, pero firma, desaceleracin de la demanda. En este sentido, la
Agencia Internacional de la
Energa pronostic la semana
pasada que el exceso de suministro se reducira a 0,5 millones de barriles al da al final
del ao y Shell recort ayer su
actividad en el Mar del Norte.
Por otra parte, los volmenes de crudo almacenados en
todo el mundo ascienden a
unos 3.500 millones de barriles, cerca del 85% de la capacidad, y en Estados Unidos estas reservas se elevan hasta
niveles que no se vean desde
los aos 30. Adems, Standard & Poors recort ayer sus
previsiones de precios del
Brent a largo plazo (de 2017
en adelante) hasta los 75 dlares por barril.
Empleo recauda 5.000 millones por

deuda de cuotas sociales durante la crisis
M.Valverde. Madrid
La Inspeccin de Trabajo ha
recaudado 5.000 millones de
euros en los ltimos cinco
aos, desde 2010 a 2014, por
liquidacin de deuda de las
empresas en cotizaciones a la
Seguridad Social. Aproximadamente, a razn de 1.000
millones de euros por ao.
As se recoge en la memoria econmica del Anteproyecto de ley de reforma de la
Inspeccin de Trabajo y Seguridad Social, a la que ha tenido acceso EXPANSIN, y
que hoy aprobar el Consejo
de Ministros, antes de enviar-
lo a Las Cortes. En los ltimos

cinco aos tambin, las sanciones a las empresas por infracciones en el orden laboral
y de Seguridad Social suman
1.458 millones de euros. En
este captulo, durante la crisis
la cuanta ha crecido un 32%,
desde los 250 millones de euros de 2010 hasta los 330 millones de euros, que recaud
en 2014.
Por todas estas razones, los
ingresos por liquidacin de
las deudas por cotizaciones
sociales y por infracciones de
las empresas, como consecuencia directa de las actua-
ciones de la Inspeccin, ascendi en los ltimos cinco

aos a 6 500 millones de euros. Bien es verdad que, por
estas y otras causas, el Gobierno estima que el impacto
global de la lucha contra el
fraude, desde 2012, ao en
el que entr el Ejecutivo del
PP es de 11.343 millones de
euros.
En todo caso, en la memoria econmica de la norma, el
Ejecutivo seala que los datos
econmicos de la Inspeccin
desprenden claramente un
impacto positivo en las relaciones laborales, la hacienda
pblica y la Seguridad Social. El Ministerio de Empleo tambin resalta que la labor de la Inspeccin mejora
el mbito de la competencia
empresarial.
Precisamente, el seguimiento sobre la contratacin en las empresas, ha dado lugar durante los ao de
la crisis a la regularizacin
afloramiento de 540.000
empleos: 335.000 con la legalizacin de trabajo sumergido, y 205.000, con la transformacin de empleo temporal en indefinido, por cometer fraude.
M.V. Madrid
La cada de los precios del petrleo con 59 dlares por barril , y con ello de la inflacin,
mejora, mes a mes, el poder
adquisitivo de las pensiones.
Sobre todo, la de jubilacin
que es la ms numerosa, con
5,6 millones de personas, y la
de cuanta ms elevada.
La prestacin media, en este captulo de la Seguridad Social, es de 1.015, 83 euros mensuales, lo que supone la cuanta ms elevada de la historia y
un incremento del 2,1% respecto al mismo mes del ao
anterior. Es decir, tres puntos
ms que la tasa interanual de
inflacin que, en febrero, ultimo dato conocido, cuando
descenda un 1,1%. Las pensiones subieron este ao un
0,25% por la poltica de austeridad del Gobierno para intentar sujetar el dficit de la
Seguridad Social. No obstante, las prestaciones tambin
suben por otros factores. Por
ejemplo, por la subida de los
salarios en la negociacin colectiva y las promociones profesionales, que se reflejan en
las renta de los nuevos jubilados. Estas ltimas son bastante ms altas que las que se dan
de baja por fallecimiento. Es
el llamado efecto sustitucin.
No obstante, teniendo en
cuenta todas las clases de pensin, la prestacin media de
todo el sistema es de 882,76
euros mensuales, lo que supone un incremento del 1,8%
respecto a marzo de 2014.
La nmina
En conjunto, la nmina de
pensiones asciende a 8.183
millones de euros, la cifra ms
elevada de la historia y un 3%
ms que en marzo del ao pasado. Bien es verdad que, como consecuencia de las reformas hechas en los ltimos
aos, la tasa est en proceso
paulatino de desaceleracin
desde 2013. Entonces el gasto
en pensiones creca un 4,8%,
1,8 puntos menos que en el
presente mes.
La reforma ms importante
es la que entr en vigor el ao
pasado, con la desvinculacin
de las pensiones respecto a la
inflacin. Por comunidades
autnomas, la pensin media
ms elevada es la del Pas
Vasco, con 1.092 euros mensuales, seguida de Asturias,
con 1.043 euros mensuales.
Las pensiones ms bajas son
las de Extremadura, con 739
euros mensuales, y Galicia,
con 744 euros.
ECONOMA
MA / POLTICA
MAANA, GRATIS CON
SUPLEM
ENTO
i
Gua de la declaracin
de la Renta de 2014
G
ua
Declara
c
para la
Se podr realizar
la declaracin
desde el primer da,
no slo confirmar
el borrador
El 7 de
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Inversores en deuda
subordinada y
preferentes tendrn
ms capacidad para
compensar rentas
zo de 2015
in de l
a Renta
Expansin. Madrid
Saba que este ao podr

por primera vez realizar la
declaracin de la Renta desde el primer da de la campaa y no slo confirmar el borrador como hasta ahora? Y
que los titulares de deuda subordinada y obligaciones
preferentes tendrn una mayor capacidad para compensar rentas negativas y positivas (lo que les permitir optimizar su factura fiscal)? El
prximo martes 7 de abril
arranca la campaa de la
Renta de 2014, el ltimo ejercicio antes de que entrara en
vigor la reforma fiscal. Maana, EXPANSIN, en colaboracin con la Asociacin
Espaoles de Asesores Fiscales (Aedaf), ofrece una completa gua en 60 preguntas
con todas las claves para resolver las principales dudas
que puedan surgir y optimizar la declaracin al mximo.
El IRPF ha sufrido numerosas modificaciones durante los ltimos aos. La gua,
gratuita, abordar los cambios y las cuestiones ms importantes relacionadas con
rentas exentas, retribuciones
en especie, rentas inmobiliarias, capital mobiliario, ganancias patrimoniales, preferentes y dacin en pago,
planes de pensiones y sistemas de previsin social, la
deduccin por vivienda habitual, y actividades econmicas, entre otras muchas
claves a la hora de trazar la
estrategia fiscal.
Estn obligados a declarar
aquellos contribuyentes con
salarios superiores a 22.000
euros brutos, as como los que
ganan ms de 11.200 euros si
tienen ms de un pagador y la
suma de lo percibido por el segundo y restantes pagadores
excede los 1.500 euros al ao.
Sbado
28 de ma
abril a
rr
de l R anca la ca
Expansin
JURDICO
Lo que un juez no soporta

de un abogado y viceversa
La prepotencia es uno de los aspectos que los letrados critican de los jueces, y sus seoras rechazan
varias actitudes de los abogados en la sala, como faltas de respeto hacia los intervinientes del proceso.
Carlos Garca-Len. Madrid
Las relaciones entre los jueces y los abogados que se suceden en un juzgado vienen
de antiguo. Ya en 1738, Berni i
Catala escriba sobre las reglas de los abogados con los
tribunales de justicia. El propio Consejo General de la
Abogaca dispone de obligaciones del abogado ante los
rganos jurisdiccionales como la probidad, lealtad y veracidad, o el respeto en cuanto a la forma de su intervencin. Tambin los jueces tienen que cumplir las reglas
que fija la Ley Orgnica del
Poder Judicial.
Pero ms all de estas recomendaciones o directrices,
qu le molesta realmente y
en la prctica a un juez de la
actuacin de un abogado en
sala y viceversa? EXPANSIN ha sondeado a una decena de letrados y magistrados que han expresado su
opinin, con la condicin de
preservar su anonimato.
En general, los abogados
suelen tener ms quejas de
los jueces que viceversa. Sin
embargo, los letrados advierten en primer lugar que la labor del juez est siendo muy
difcil en Espaa. Tienen
una cantidad de casos acumulados intolerables, sufren
crticas continuamente y cobran un sueldo bastante bajo, aseguran los abogados.
Las quejas de ambos

colectivos son una
combinacin entre
aspectos jurdicos
y formas de actuar
do para decidir qu pruebas
acepta, lo que ralentiza el
procedimiento.
Otra queja advierte que la
rapidez con la que se acta y
siempre en base a otros casos
ha derivado a que en alguna
ocasin se ha encontrado en
una sentencia citadas a las
partes de otro procedimiento
por culpa del copia-pega.
La relacin entre jueces y magistrados est basada en la profesionalidad y el respeto mutuo.
La principal queja de los letrados sobre los jueces suele

ser que stos no los escuchan.
Percibimos que hay falta de
accesibilidad y que no quieren hablar con nosotros. Creo
que muchas veces se debe a
que muchos magistrados tienen una actitud prepotente,
asegura un letrado. Tal calificativo fue repetido espontneamente por otros dos abogados. A veces actan como
un polica de estrado, algo
que es bastante humillante
para ti y cuando tienes sentado en la sala a tu cliente, se
asegura un abogado.
Algunos letrados se quejan
TIEMPO
Un denominador
comn en las quejas
de ambos es el tiem
po. Los abogados cri
tican que se dedique
poco tiempo a cada
vista y que se tarde
mucho en dictar sen
tencia. Los jueces
creen que algunos
letrados dilatan con
recursos el proceso.
de que no siempre otorgan a

cada vista el tiempo necesario y como se acerque la hora
de la comida quieren acabar
rpido y te apremian o directamente te cortan. Es una falta de respeto.
Otros abogados advierten
de que si no existiera el actual
colapso en los juzgados, probablemente el juez podra
prepararse mejor los casos y
no llegar en muchas ocasiones sin habrselo estudiado.
El hecho de que la audiencia
previa sea el momento en el
que se proponen las pruebas,
hace que el juez al no conocer
el caso no tenga criterio rpi-
Al otro lado del estrado

Varios magistrados han coincidido en que no soportan que
el letrado en sus exposiciones o escritos su nico objetivo sea lucirse personalmente
y no defender bien a su cliente. Si quiere sentar ctedra
que se vaya a la Universidad.
Tambin molesta a sus seoras el intento de engao,
como la atribucin a documentos o sentencias de contenidos o doctrina falsos o
presentar motivos de recusacin infundados.
Como dijo el jurista Ossorio y Gallardo, en los tribunales no pretendas ser ms
que el Juez pero no consientas ser menos. Difcil equilibrio.
Lo que molesta
al letrado
G La actitud de soberbia
y prepotencia del juez.
G Falta de accesibilidad
de los magistrados, que
no escuchan al letrado.
G Resuelven los casos
por precedentes, pero sin
analizar el caso concreto.
G Que no se de el tiempo
necesario a la exposicin
del letrado o se le corte.
G El tiempo planificado
por juicio no cuadra con
la complejidad del tema.
G La impuntualidad y no
pedir ni perdn por ello.
G Escasa preparacin
del caso con que muchos
jueces van a las vistas.
Lo que molesta
al magistrado
G Los circunloquios de
muchos letrados en sus
exposiciones para lucirse.
G Que un abogado falte
el respeto al letrado
de a parte contraria.
G Que no se guarden
las normas de decoro en
el vestir o ir desaliado.
G Que suene el mvil en
el juicio y que, sin ser una
emergencia, se conteste.
G Presentar recursos
excesivos con el objetivo
de dilatar el proceso.
G Que un letrado mayor
y experimentado trate de
estar por encima del juez.
G Buscar compadreo
con personal de la
oficina judicial.
LA NORMA LEGALIZA AIRBNB
CONFLICTO DE INTERS
Londres aprueba una nueva

ley para compartir casa
Manuel Conthe deja Bird & Bird

y ser rbitro independiente
Expansin. Madrid
Londres se incorpora a la lista

de ciudades en todo el mundo
que permiten compartir casa
gracias a la nueva ley que ha
aprobado el Parlamento.
Bajo la nueva norma, los residentes de la capital britnica
podrn compartir sus hogares con huspedes como cualquier residente del resto del
Reino Unido, sin la necesidad
de una autorizacin local.
Exista una ley desde 1973,
que estableca que todos los
La plataforma Airbn ser una de

las beneficiadas de la nueva ley.
londinenses que alquilasen su

casa por un periodo inferior a
90 das deban solicitar un
permiso.
Me alegro de que hayamos sido capaces de actualizar las leyes y adaptarnos a la
era digital del siglo XXI, asegur el ministro de vivienda
de Reino Unido.
Plataformas que conectan
personas que buscan y ofrecen alojamiento, como Airbn,
podrn operar legalmente a
partir de ahora en Londres.
M. Serraller. Madrid
Manuel Conthe ejercer como rbitro independiente

despus de practicar el arbitraje en Bird & Bird durante
cinco aos como of counsel.
Abogado y economista y presidente del Consejo Asesor
de EXPANSIN y Actualidad Econmica, el expresidente de la Comisin Nacional del Mercado de Valores
(CNMV), ex director general
del Tesoro y que fuera secretario de Estado de Economa
inici su labor como rbitro

en 2009 en Bird & Bird.
En el despacho britnico,
Conthe ha participado en arbitrajes relacionados con el
tratado de inversiones, energa, petrleo y gas, M&A y disputas financieras y corporati-
Explica que cada vez

lleva ms arbitrajes
internacionales que
pueden colisionar
con casos del bufete
vas bajo reglas Uncitral ICC y

espaolas.
Asesor econmico de Ciudadanos desde hace semanas,
Conthe explica que su salida
de Bird & Bird se debe al nmero creciente de arbitrajes
internacionales para los que
es designado frente a los domsticos de su primera etapa y al creciente nmero de
casos en este terreno en los
que asesora Bird & Bird, sobre
todo desde la llegada de Hermenegildo Altozano.
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
RADIOGRAFA DE LOS MERCADOS

Ibex 35
11.500
En el da
Datos a 26 de marzo.
11.453,8
-0,10%
11.000
Bono espaol a 10 aos
En el da
2,4
Cambios frente a euro

Euro/Yen
En el da
-0,35%
1,26
1,6
Euro/Dolar
En el da
-0,11%
150
1,37
146
1,30
1,0973
142
10.000
138
1,2
9.500
9.000
Euribor a 12 meses
Dolar / Yen
-3,82%
2,0
10.500
OCT.
NOV.
DIC.
ENE.
FEB.
MAR.
0,8
SEP.
OCT.
NOV.
DIC.
ENE.
FEB.
126
MAR.
1,23
1,16
134
130
SEP.
31
1,09
130,67
SEP.
OCT.
NOV.
DIC.
ENE.
FEB.
MAR.
1,02
* Cierre del da anterior
0,60
0,50
0,40
0,202
0,30
0,20
SEP.
OCT.
NOV.
DIC.
ENE.
FEB.
Fuente: Bloomberg
Expansin
26-03-2015
NDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

Variacin diaria
Puntos
%
Cierre
ESPAA
Ibex 35
Ibex Medium Cap
Ibex Small Cap
Latibex Top
Madrid
B. Consumo
Mat. / Const.
Petrleo / Energa
S. Fin./Inmobiliar.
Tecnol. / Comunic.
Serv. Consumo
Barcelona
BCN Mid-50
Bilbao
Valencia
ZONA EURO
Dax Xetra
CAC 40
Aex 25
Ftse Mib
PSI-20
Austria-Atx Vienna
Grecia-Atenas
Mximo
anual
Mnimo
anual
Variacin
anual (%)
11.453,80
16.357,00
5.587,00
3.352,80
1.162,03
4.489,77
1.389,68
1.333,35
805,26
1.139,28
1.543,73
963,84
19.723,11
1.869,59
1.444,23
-10,90
-146,20
-58,70
-42,40
-1,24
-28,73
-8,14
-6,65
3,36
0,37
-20,31
-0,68
-124,81
-3,81
-2,57
-0,10 11.579,30
-0,89 16.563,80
-1,04 5.645,70
-1,25 3.623,00
-0,11 1.174,21
-0,64 4.591,46
-0,58 1.407,12
-0,50 1.349,50
0,42
809,19
0,03 1.151,51
-1,30 1.580,63
-0,07
973,17
-0,63 19.847,92
-0,20 1.890,18
-0,18 1.460,03
9.719,00
13.425,00
4.268,10
3.287,60
982,54
3.501,62
1.133,74
1.194,68
675,81
960,40
1.280,60
812,01
14.982,46
1.589,93
1.206,23
11,42
19,95
29,27
-3,05
11,47
23,86
20,60
7,33
7,06
13,96
17,78
12,44
31,91
12,02
15,53
11.843,68
5.006,35
486,37
22.900,27
5.949,13
2.481,63
764,88
-21,64
-14,64
-5,27
-244,83
-66,35
-41,77
-29,69
-0,18 12.167,72
-0,29 5.088,28
-1,07
499,12
-1,06 23.333,20
-1,10 6.066,93
-1,66 2.548,30
-3,74
937,96
9.469,66
4.083,50
408,43
18.123,45
4.606,25
2.122,08
711,13
20,79
17,17
14,58
20,45
23,97
14,89
-7,42
Variacin diaria
Puntos
%
Cierre
RESTO EUROPA
FT-SE 100
SMI
Dinamarca-Kfx Copenh.
Rusia-Rts Moscu
OMX Stockholm 30
PANEUROPEOS
FTSE Eurotop 100
FTSE Eurofirst 300
DJ Stoxx 50
Euronext 100
S&P Europe 350
S&P Euro
Euro Stoxx 50
AMERICA
Dow Jones
S&P 500
Nasdaq
Bovespa
Merval
IPC
Colombia-Igbc Bogot
Venezuela-Ibc Caracas
Canada-Tse 300
Mximo
anual
Mnimo
anual
Variacin
anual (%)
6.895,33
9.082,51
900,62
868,62
1.675,61
-95,64
-105,74
-14,42
-13,45
-18,78
-1,37
-1,15
-1,58
-1,52
-1,11
7.037,67
9.396,29
923,92
917,05
1.710,87
6.366,51
7.899,59
740,83
737,35
1.421,34
5,01
1,10
20,98
9,85
14,41
3.154,81
1.574,26
3.421,87
978,23
1.613,94
1.604,31
3.669,79
-23,48
-12,70
-22,21
-5,17
-12,86
-7,06
-14,25
-0,74
-0,80
-0,64
-0,53
-0,79
-0,44
-0,39
3.228,97
1.610,93
3.505,06
996,90
1.651,02
1.630,91
3.731,35
2.661,62
1.323,47
2.897,12
805,47
1.354,76
1.312,88
3.007,91
14,40
15,03
14,01
16,52
15,17
17,41
16,63
17.678,23
-40,31 -0,23 18.288,63
2.056,15
-4,90 -0,24 2.117,39
4.863,36
-13,16 -0,27 5.026,42
50.579,85 -1.278,45 -2,47 51.966,58
10.530,17 -626,95 -5,62 11.385,38
43.229,16 -401,80 -0,92 44.416,49
9.975,47
5,29 0,05 11.420,19
5.005,14
-22,20 -0,44 5.027,34
14.869,80
-60,12 -0,40 15.284,61
17.164,95 -0,81
1.992,67 -0,13
4.570,82 2,69
46.907,68 1,14
8.057,87 22,74
40.950,58 0,19
9.523,14 -14,26
3.415,27 29,71
14.041,82 1,62
Chile-Ipsa
ASIA-PACIFICO
Nikkei
Hang Seng
Kospi Seul
St Singapur
Australia-Sidney
AFRICA-ORIENTE MEDIO
Egipto-Cma El Cairo
Israel-Tel Aviv 100
Sudafrica-Jse All Share
DIVISAS FRENTE AL EURO
Euro/Dolar
Euro/Yen
Euro/Libra
Euro/Franco Suizo
BONOS A 10 AOS
B. Espaa 10 aos
B. Alemania 10 aos
B. EEUU 10 aos
B. Reino Unido 10 aos
B. Japn 10 aos
Dif. EEUU/Alemania
Cierre
Variacin diaria
Puntos
%
Mximo
anual
Mnimo
anual
Variacin
anual (%)
3.872,02
-25,28 -0,65
4.024,08
3.729,39
0,55
19.471,12
24.497,08
2.022,56
3.431,59
5.849,73
-275,08
-31,15
-20,25
12,57
-87,36
-1,39 19.754,36
-0,13 24.909,90
-0,99 2.042,81
0,37 3.444,57
-1,47 5.937,09
16.795,96
23.485,41
1.882,45
3.281,95
5.278,78
11,58
3,78
5,58
1,97
8,56
1.028,08
1.397,37
51.603,93
-14,52 -1,39 1.184,15

-13,87 -0,98 1.421,68
-709,09 -1,36 53.374,88
1.028,08
1.267,32
47.831,04
-5,72
8,41
3,68
1,0973
130,6700
0,7371
1,0498
-0,0012 -0,1092
-0,4600 -0,3508
0,0006 0,0815
-0,0019 -0,1807
1,2043
145,2100
0,7842
1,2022
1,0557 -9,62
127,9600 -10,03
0,7036 -5,37
0,9816 -12,69
1,26
0,21
2,00
1,58
0,32
1,80
-0,05 -3,82
-0,02 -8,70
0,07 3,63
0,08 5,33
-0,01 -3,03
0,10 5,88
1,74
0,53
2,25
1,95
0,47
1,90
Puntos
1,15
0,18
1,64
1,33
0,21
1,26
-0,35
-0,33
-0,17
-0,18
-0,01
0,17
(1)A media sesin. (2)Festivo
26-03-2015
LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAOLA

Los valores
que ms suben
AB Biotics
Axia Real Estate
NPG Technology
Azkoyen
Realia Business
Natra
B. Popular
Airbus Group
Los valores
que ms bajan
10,00
4,90
3,76
3,48
2,72
2,29
2,12
2,03
Facephi Biometra
Secuoya
Cem.Portland
Neuron
Aperam
IAG
Reno de Medici
Carbures Europe
-8,03
-4,93
-4,55
-3,77
-3,57
-3,22
-3,14
-3,03
Los valores
ms negociados
B. Santander
Bankia
Iberdrola
B. Sabadell
BBVA
B. Popular
Telefnica
Quabit
Los operadores
ms activos
Ttulos
62.800.809
30.725.662
27.885.225
26.826.060
23.108.728
18.739.786
18.304.480
16.846.408
Euros
Mayores
aplicaciones
% tot. merc.
Banco Bilbao Vizcaya Argen 1.150.950.000

Morgan Stanley Sv Sa
762.696.000
Credit Suisse Securit Sv
628.054.000
Merrill Lynch
624.959.000
Banco De Sabadell S.A
572.185.000
Bnp Paribas Suc Esp
363.610.000
Socit Gnrale Suc. Esp
361.064.000
Dtsch Bk Ag Lon
341.797.000
14,50
9,61
7,91
7,87
7,21
4,58
4,55
4,31
Ttulos
B. Santander
20.000.000
Jazztel Plc
6.000.000
B. Santander
9.991.675
Iberdrola
6.291.133
Iberdrola
6.291.120
Amadeus It Holding 900.000
B. Santander
4.146.475
Telefnica
2.050.000
Euros
136.800.003
75.719.999
68.442.973
37.860.039
37.859.961
34.542.001
28.237.495
27.347.000
Volumen
del da en euros
Broker

Banco Bilbao Vizcaya Argen
Volumen total
3.968.915.646
Aplicaciones
1.719.550.194
Bloques
1.199.602.887
Oper. especiales da ant.
12.995.234
26-03-2015
IBEX
LTIMA SESIN
Valor
Abengoa B
Abertis
Acciona
ACS
Amadeus It Holding
ArcelorMittal
B. Popular
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
BME
Caixabank
Dia
Enags
Endesa
FCC
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols(P)
IAG
Iberdrola
Inditex
Indra
Jazztel PLC
Mapfre
Mediaset
Obrascn H.L.
Red Elctrica
Repsol
Sacyr
Tcnicas Reunidas
Telefnica
Cierre
3,075
16,850
72,270
33,045
39,385
9,199
4,425
2,317
6,915
1,333
7,086
9,500
40,160
4,385
7,050
26,955
17,955
11,530
19,280
11,475
21,440
39,250
8,000
6,042
29,615
10,405
12,630
3,307
11,400
20,090
74,830
17,455
3,940
39,760
13,510
ANUAL
Dif. (%)
Mximo
Mnimo
Ttulos
-1,28
0,24
-0,25
0,55
0,83
-2,69
2,12
0,04
0,77
-0,60
-0,49
0,13
-1,51
0,44
0,71
-0,46
-0,80
-0,52
-0,62
-0,48
-0,19
-1,75
-3,22
-0,95
-0,30
-1,28
0,04
-0,48
-0,22
-0,40
-0,29
0,32
-1,33
-1,45
-0,11
3,110
16,850
72,300
33,120
39,395
9,510
4,430
2,317
6,915
1,338
7,095
9,505
40,570
4,385
7,095
27,035
18,050
11,550
19,330
11,495
21,480
39,705
8,213
6,070
29,630
10,480
12,630
3,313
11,400
20,110
74,920
17,730
3,985
40,825
13,515
3,017
16,560
71,010
32,400
38,170
9,138
4,224
2,260
6,768
1,324
6,923
9,342
39,520
4,258
6,930
26,520
17,745
11,270
18,925
11,170
21,215
38,650
7,781
5,986
29,095
10,340
12,600
3,246
11,135
19,830
73,910
17,200
3,880
39,350
13,305
16.110.295
2.201.146
151.770
962.719
1.626.975
2.602.505
18.739.786
26.826.060
62.800.809
30.725.662
3.365.836
23.108.728
293.881
12.852.412
4.971.692
1.268.461
2.488.123
1.503.494
1.949.611
2.209.312
1.805.936
919.577
10.666.052
27.885.225
4.255.229
1.155.156
837.495
5.707.386
1.359.962
1.051.408
638.058
8.977.649
7.785.844
449.887
18.304.480
Mximo
3,232
17,965
73,180
34,055
39,775
10,030
4,425
2,486
6,938
1,360
7,226
9,560
40,850
4,465
7,060
28,450
18,125
11,885
19,610
11,575
21,740
40,780
8,386
6,203
30,245
10,745
12,650
3,336
11,620
24,800
78,160
17,520
4,185
40,865
13,925
Mz
En
Mz
Fe
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
En
Mz
En
Mz
En
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Mz
Fe
En
Mz
Fe
Mz
Mz
NEGOCIACIN 12 MESES
Mnimo
1,890
16,170
54,240
27,601
32,064
7,995
3,660
2,094
5,750
1,152
5,974
7,319
31,785
3,791
5,269
24,880
15,565
10,495
16,095
7,416
18,865
32,040
5,982
5,466
22,695
7,603
12,350
2,720
9,967
18,250
70,440
14,370
2,922
33,060
11,355
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
Fe
Fe
En
En
Fe
En
En
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
Mz
En
En
En
En
En
En
En
En
Ttulos
11.688.391
1.517.020
197.227
978.828
1.500.399
1.221.039
14.846.667
22.212.422
56.190.120
33.207.689
5.209.800
27.322.522
312.175
14.741.982
4.276.569
1.296.003
1.557.964
1.076.479
1.976.110
3.274.969
1.602.448
796.032
5.284.892
24.379.071
3.026.371
1.273.364
1.981.357
7.077.263
1.549.797
722.659
488.500
6.865.996
6.316.531
307.534
17.718.177
Rotacin
HISTRICO
Mximo
Mnimo
4,693 Se14 1,274 Jl13

0,43 17,965 En15 2,606 Fe00
0,88 184,590 No07 23,365 My00
0,79 34,055 Fe15 3,263 Fe00
0,85 39,775 Mz15 9,730 My10
0,19 55,036 Jn08 7,995 En15
1,79 32,128 Ab07 2,315 Jn13
1,41 5,729 Fe07 1,131 Jl12
1,02 7,668 Di07 2,078 Oc02
0,74 47,557 Ag11 0,554 Jn13
1,48 7,314 Di14 1,267 Jl12
1,12 12,658 Fe07 3,289 Mz09
0,95 40,850 Mz15 7,912 Mz09
0,66 4,817 Se14 1,364 Mz09
1,68 7,060 Mz15 2,315 Ag11
1,38 28,450 En15 3,032 Se02
0,38 18,125 Mz15 1,912 Se02
1,05 42,646 Fe07 4,903 Ab13
0,69 19,610 Mz15 2,133 Mz09
2,99 33,551 No07 1,006 Jl12
0,41 25,147 Jl07
5,861 Mz09
0,95 42,106 Jn14 4,172 My06
0,66 8,386 Mz15 1,530 No11
0,97 7,386 No07 1,503 Oc02
0,25 30,245 Mz15 2,351 Se01
1,98 14,980 No07 2,823 My99
1,97 155,345 En01 1,213 Di08
0,59 3,336 Mz15 0,502 Jl00
0,97 14,612 Jn07 3,245 Mz09
1,85 34,165 Jn14 2,749 Mz03
0,92 78,160 En15 3,241 Fe00
1,27 19,051 Jn14 6,040 Jn02
40,690 No06 0,984 Jl12
1,40 46,399 No07 11,371 No08
0,97 16,474 Mz00 3,766 Oc02
DIVIDENDOS
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div.
12 m. (%) 2015 (%) 2015
Ao
ant.
0,11
0,66
1,15
0,63
0,12
0,06
0,01
0,60
0,10
0,41
1,65
0,20
0,16
1,28
15,30
0,67
0,90
0,45
0,40
1,45
0,34
0,14
0,68
2,54
1,96
1,40
0,74
Ab-13 A
Ab-14 C
En-13 A
Jl-14 A
Jl-14 C
My-13 A
Se-14 A
Ab-13 A
Oc-14 A
No-14 A
Se-14 A
Se-14 A
No-14 A
Jl-13 U
Jl-14 C
Oc-14 E
En-12 A
Jl-14 C
Jl-12 A
Jl-14 C
Jn-14 C
Jl-14 A
No-14 E
Jl-13 U
Jn-14 C
My-11 U
Jn-13 U
Jl-14 C
Jn-14 C
Oc-08 A
Jl-14 C
My-14 A
0,07
0,33
0,90
0,71
0,33
0,13
0,01
0,01
0,15
0,03
0,08
0,40
0,05
0,13
0,76
7,80
0,65
0,29
0,04
0,50
0,20
0,03
0,10
0,34
0,08
0,11
0,65
1,82
0,49
0,15
0,73
0,40
Ab-14 U
No-14 A
Jl-13 C
En-15 A
En-15 A
My-14 C
En-15 A
Ab-14 A
En-15 A
Mz-15 C
Di-14 A
Di-14 A
Mz-15 A
Jl-14 A
Di-14 A
En-15 A
Jl-12 C
No-14 A
Jl-12 C
En-15 A
Di-14 A
Di-14 A
No-14 C
Jl-14 U
Di-14 A
Ab-12 U
Jn-14 U
En-15 A
Di-14 A
My-11 A
En-15 A
No-14 A
0,11
0,33
1,75
0,45
0,32
0,12
0,02
0,01
0,15
0,08
0,08
0,60
0,04
0,16
0,52
0,38
0,65
0,38
0,01
0,40
0,25
0,13
0,14
0,34
0,06
0,14
0,68
0,83
0,47
0,10
0,67
0,34
3,56
3,93
3,52
1,65
1,31
0,92
0,43
8,71
2,18
4,30
4,05
4,35
2,29
4,74
78,31
3,46
4,19
1,13
4,44
1,63
3,23
4,21
3,36
3,53
11,25
3,46
5,44
67,85
2,56
28,59
14,07
19,04
1,65
6,37
5,08
-1,16
7,67
5,75
20,96
24,95
0,55
25,29
2,94
8,49
-1,87
17,38
51,81
3,03
18,51
29,24
7,95
24,93
28,93
0,64
17,56
9,14
8,30
2,21
12,29
37,62
9,56
13,34
67,85
2,56
28,59
17,19
20,01
1,65
7,62
5,08
5,10
7,67
6,89
20,96
24,95
2,38
25,29
2,94
10,79
-1,87
17,38
51,81
4,94
18,51
29,24
7,95
24,93
28,93
0,64
17,56
9,14
8,30
3,35
12,29
37,62
11,40
13,34
CAPITAL
VALORACIN
Nmero CapitalizaPER
Valor
acciones cin (mill.) Ao act. Ao sig. contable Sigla Sector
755.608.786
898.305.042
57.259.550
314.664.594
447.581.950
1.665.392.222
2.112.167.704
4.024.898.657
14.060.585.886
11.517.328.544
898.866.154
6.224.923.938
83.615.558
5.714.955.900
651.070.558
238.734.260
1.058.752.117
260.572.379
732.389.174
279.268.787
1.000.689.341
213.064.899
2.040.078.523
6.388.483.000
3.116.652.000
164.132.539
256.571.082
3.079.553.273
406.861.426
99.740.942
135.270.000
1.374.694.217
502.212.433
55.896.000
4.657.204.330
2.323
15.136
4.138
10.398
17.628
15.320
9.346
9.326
97.229
15.353
6.369
59.137
3.358
25.060
4.590
6.435
19.010
3.004
14.120
3.205
21.455
8.363
16.321
38.599
92.300
1.708
3.240
10.184
4.638
2.004
10.122
23.995
1.979
2.222
62.919
15,38
19,82
27,38
14,24
23,52
19,79
19,17
15,45
12,50
13,26
16,48
15,32
18,94
17,40
17,63
15,73
18,19
26,51
34,53
20,49
14,32
22,34
11,15
16,05
32,19
15,19
34,14
10,53
23,79
8,44
16,59
16,95
14,64
15,67
15,89
14,64
17,89
22,73
12,71
21,94
10,50
11,96
11,59
11,18
11,52
14,10
11,45
17,56
11,85
15,00
15,13
17,43
16,71
31,16
17,26
13,28
19,32
9,76
15,18
28,48
13,17
20,85
9,78
19,32
7,70
15,21
13,64
14,32
14,81
14,55
1,80
4,44
1,20
2,71
7,82
0,42
0,68
0,86
1,01
1,17
1,63
1,13
7,59
0,94
8,87
2,77
2,19
7,18
2,57
2,14
1,45
4,91
3,43
1,08
8,09
1,67
5,34
1,04
3,26
0,85
3,72
0,85
1,50
4,14
2,45
ABG.P
ABE
ANA
ACS
AMS
MTS
POP
SAB
SAN
BKIA
BKT
BBVA
BME
CABK
DIA
ENG
ELE
FCC
FER
GAM
GAS
GRF
IAG
IBE
ITX
IDR
JAZ
MAP
TL5
OHL
REE
REP
SCYR
TRE
TEF
ING
ATP
CON
CON
TUR
MET
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
CAR
BCO
ALI
ENE
ENE
CON
ATP
FAB
ENE
FAR
TRS
ENE
TEX
ELE
TEL
SEG
PUB
CON
ENE
PET
CON
ING
TEL
CUADROS
26-03-2015
RESTO DE MERCADO CONTINUO

M
N
Nm
AB Biotics (MAB)*
Abengoa
Acerinox
Adolfo Domnguez
Adveo
Aena
Airbus Group
Alba
Almirall
Altia (MAB)*
Amper
Aperam
Applus Services
Atresmedia(N)
Axia Real Estate
Azkoyen
Barn de Ley
Bayer Ag.
Bionaturis (MAB)*
Biosearch
Bodaclick (MAB)*
Bodegas Riojanas
C. A. F.
CAM
Carbures Europe (MAB)*
Catenon (MAB)*
Cem.Portland
Cie Automotive
Cleop
Clnica Baviera
Codere
Colonial
Commcenter (MAB)*
C.V.N.E(F)
Deoleo
Dinamia
Dogi
Duro Felguera
Ebioss Energy (MAB)*
Ebro Foods
Edreams Odigeo
Elecnor
Ence
Enel Green Power
Entrecampos (MAB)*
Ercros
Euroconsult (MAB)*
Euroespes (MAB)*
Eurona W.T.(MAB)*
Europac
Ezentis
Facephi Biometra (MAB)*
Faes
Fersa
Fluidra
Funespaa
GAM
General Inversiones(F)
Gowex (MAB)*
Gri (MAB)*
Grupo Catalana Occ.
Grupo Sanjos
Hispania Activos Inmob.
Home Meal (MAB)*
Iberpapel
Imaginarium (MAB)*
Indo Interna.
Inmobiliaria Del Sur(F)
Inypsa
Lar Espaa
Liberbank
Lingotes Especiales
Logista
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Mz
En
En
Mz
Mz
En
En
En
Mz
En
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M m
Fe
En
Mz
Mz
Fe
Mz
Mz
Mz
Fe
Mz
M
M
M
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0 00
0 00
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M m
Ag12
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En11
Fe05
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Se02
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B
G O B
G
G M
O
M
M
M
M
M
M
M
U m
U m
M
M
M
B
=
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M
M
O
M
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No-14
No-14
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Di-14
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M
M
M
C
A
A
A
A
A
C
A
U
A
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2 06
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M
M
M
M
M
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A
A
A
U
C
A
A
C
A
M
M
M
M
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No-13
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No-14
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M
M
M
M
M
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XNOR
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XBRPO
XBRPP
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XBRSB
MG
O
CAR
TEL
BCO
BCO
BCO
CAR
CAR
PET
BCO
O
B
O
N
GO
GGB
GMD
B
B
M
UB
U O
U
M
M
M
M
O
OB
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2014
Fecha
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Mn.
Repsol IV
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Telefnica I
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15,18
Argentaria I (Bbva)
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Telefnica II
18-02-97
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Adolfo Dominguez
18-03-97
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Repsol V
29-04-97
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19,05
15,18
C.V.N.E.
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Endesa III
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16,19
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Iberpapel
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ACS
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Dinamia
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Endesa IV
05-06-98
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16,19
10,88
Europac
06-07-98
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Funespaa
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Indra
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Ferrovial
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16,72
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RED Elctrica
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Repsol
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OHL
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I.Colonial
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D.Telekom II
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Prisa
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Logista
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Gamesa
30-10-00
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KPN
17-11-00
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2,81
2,18
Deutsche Post
19-11-00
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28,43
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Inditex
23-05-01
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23,91
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Ence
10-07-01
2,07
2,82
1,50
Enags
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26,64
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Telecinco
24-06-04
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10,60
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1,45
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Grifols
17-05-06
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GAM
13-06-06
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21-06-06
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BME
14-07-06
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34,95
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Vocento
07-11-06
1,75
2,68
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03-04-07
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11,40
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Realia
06-06-07
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1,55
0,51
Solaria
19-06-07
0,70
1,59
0,70
Almirall
20-06-07
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14,37
10,61
Codere
19-10-07
0,31
1,14
0,30
Fluidra
31-10-07
3,07
3,63
2,44
Consulte la rentabilidad de las OPVs y de los colocadores online en:
www.expansion.com/opvs
2015
(1)
(1)
(1)
(1)
Cotizacin (euros)
Divid.
Rentab.
Rentab.
Divid.
Rentab.
(euros)
(%)
ltimo
Mx.
Mn. (euros)
(%)
Ibex
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11,06
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10,83
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286,02
199,55
6,79
231,45 (3) 13,51 13,93
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6,79
255,95 (3)
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-51,52
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4,64
3,19
-53,29
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10,56
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35,45
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4,02
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4,17
49,60
60,79
5,92
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9,50
9,56
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5,92
79,10 (4)
38,27
27,18
146,41 (6) 17,96 18,13
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27,48
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11,57
0,72
140,54
5,00
5,00
3,73
0,75
201,91
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1,14
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-32,80
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2,52
-2,22
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-54,31
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9,56
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10,75
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(7)
(7)
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15,02
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1,90
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947,5
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4,99
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2014
Fecha
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Rovi
Vrtice 360
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Imaginarium
Lets Gowex
Medcomtech
Amadeus
Neuron Biopharma
AB Biotics
Enel Green Power
Bodaclick
Altia
Commcenter
Aperam
Euroespes
Catenon
DIA
Lumar
Bankia
Secuoya
Gri
Bionaturis
Carbures Europe
Masmovil
Vousset Corp
1nkemia
Ebioss Energy
Entrecampos
Promorent
LAR Espaa
Hispania
Edreams Odigeo
NPG Technology
Applus Services
Merlin Properties
Facephi Bionetria
Mercal Inmuebles
Axia Real Estate
Logista
Only-Apartments
Euroconsult
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Aena
Saeta Yield
URO Properties
Precio
minorista
(en euros)
9,25
9,60
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Desde
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3,05
16,61
16,80
32,62
32,97
79,94
80,36
16,54
16,54
39,27
39,32
10,64
10,64
12,40
12,40
4,40
4,40
2,29
2,30
6,78
6,87
1,33
1,33
6,98
7,06
9,37
9,46
40,00
40,05
4,32
4,37
0,63
0,63
7,00
7,06
17,03
17,07
26,73
26,89
17,82
17,86
11,40
11,40
19,23
19,23
11,26
11,26
21,25
21,42
39,12
39,30
30,28
30,28
11,84
11,84
7,82
7,97
5,99
6,05
29,30
29,49
10,40
10,40
12,61
12,62
10,35
10,40
19,71
19,71
3,27
3,29
11,25
11,37
11,19
11,19
12,45
12,45
4,93
4,93
19,94
19,94
74,64
74,71
17,23
17,39
3,90
3,92
ltimo
5,49
10,30
0,04
1,34
0,48
0,82
1,19
7,92
8,48
32,79
2,16
1,77
1,67
0,47
9,15
1,55
24,43
0,50
1,10
5,63
3,03
1,24
5,05
2,60
7,90
5,32
12,08
0,01
1,75
1,01
1,90
1,13
9,18
10,84
1,68
1,34
9,15
10,03
1,38
33,50
10,82
17,54
2,17
1,70
2,00
Mx.
5,87
10,30
0,06
1,34
0,76
1,46
2,28
26,34
14,98
32,90
2,88
3,80
2,16
0,65
10,49
3,34
28,88
2,45
2,29
6,92
3,10
1,61
5,20
4,74
13,40
9,97
24,10
0,03
2,71
4,00
2,79
1,96
10,80
11,05
11,40
5,22
16,57
10,56
3,25
33,50
10,82
17,54
2,17
2,05
2,03
Mn.
5,02
8,25
0,04
1,34
0,42
0,69
1,06
7,92
4,10
25,71
0,71
1,55
1,67
0,42
4,15
1,55
12,59
0,50
0,84
4,62
3,03
1,17
3,16
1,55
3,85
2,86
6,12
0,01
1,02
0,73
1,86
0,94
8,75
9,55
1,02
1,34
7,94
9,18
1,23
29,00
8,95
12,45
1,98
1,70
2,00
2015
(1)
(1)
(1)
(1)
Cotizacin (euros)
Divid.
Rentab.
Rentab.
Divid.
Rentab.
(euros)
(%)
ltimo
Mx.
Mn. (euros)
(%)
Ibex
0,58
-16,23
5,90
6,05
5,55
0,58
-11,80
-27,55
0,72
16,69
15,69 16,06
9,89
0,72
72,84
-27,52
-97,87
0,04
0,04
0,04
-97,87
-24,53
0,20
-72,88
1,34
1,34
1,34
0,20
-72,88
-4,03
-75,00
0,48
0,48
0,48
-75,00
15,63
-93,62
1,08
1,37
0,82
-91,60
12,93
-72,39
0,98
1,29
0,97
-77,26
-3,44
0,14
131,13
7,92
7,92
7,92
0,14
131,13
3,40
0,04
151,63
7,43
8,50
7,43
0,06
121,25
3,27
1,29
212,79
39,39 39,78
32,06
1,54
275,68
9,70
-45,91
2,81
3,06
1,80
-29,57
24,79
-27,16
2,42
2,42
1,85
-0,41
11,64
0,08
11,08
1,73
1,91
1,62
0,08
14,39
8,03
-83,09
0,47
0,47
0,47
-83,09
11,90
0,22
239,24
10,30 10,90
8,60
0,22
280,61
18,34
0,25
-33,67
1,44
1,55
1,44
0,25
-37,60
16,17
0,85
-10,30
37,95 39,36
21,66
0,85
37,56
5,52
-82,14
0,50
0,59
0,47
-82,14
3,67
-69,78
1,32
1,37
1,10
-63,74
12,76
0,32
72,20
7,05
7,06
5,27
0,32
112,86
10,88
-24,25
3,03
3,03
3,03
-24,25
12,24
-66,99
1,33
1,36
1,15
-64,45
17,68
0,07
22,23
10,03 10,55
5,05
0,07
140,80
18,61
13,54
2,40
2,93
2,40
4,80
18,93
251,11
7,97
8,07
5,77
254,22
31,44
362,61
1,92
5,32
1,80
66,96
38,30
0,56
225,33
17,25 17,35
13,70
0,56
356,89
43,03
-99,05
0,01
0,02
0,01
-99,05
52,31
108,33
1,80
1,91
1,75
114,29
38,15
-74,75
1,05
1,41
0,94
-73,75
43,14
4,97
1,99
1,99
1,90
9,94
16,17
0,00
-25,92
1,01
1,14
0,99
0,00
-33,76
21,84
-8,24
10,49 10,50
8,94
4,90
12,13
8,40
12,00 12,42
10,68
20,00
16,73
-83,61
3,92
3,96
1,69
-61,76
9,29
-1,47
1,38
2,11
0,99
1,47
11,28
-36,90
10,65 11,33
8,67
-26,55
9,22
0,30
12,45 12,49
10,10
24,50
4,85
12,20
1,26
1,60
1,26
2,44
4,85
15,52
33,50 33,50
33,50
15,52
3,97
8,15
12,75 12,79
10,19
27,50
6,58
34,95
19,88 20,00
15,02
0,45
57,23
7,99
14,81
2,12
2,20
2,11
12,17
5,28
-18,66
1,73
1,75
1,70
-17,22
11,45
15,61
2,05
2,18
2,00
18,50
7,85
80,66 85,05
58,00
39,07
10,51
10,51 10,51
9,90
0,53
7,15
100,00 100,00
100,00
-2,44
4,01
(1) Los dividendos abonados incluyen slo los percibidos desde la colocacin, que se van acumulando ao a ao. Incluye tambin las devoluciones de capital. Rentabilidad: refleja la revalorizacin de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocacin ms los dividendos percibidos desde la OPV y ampliaciones gratuitas. (2)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 624,88%. (3)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 261,32%. (4)La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al 68,37%. (6)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 138,85%. (7)La rentabilidad incluyendo la ampliacin de capital gratuita en la proporcin 1x4 que realizo en enero de 2001 asciende al 68,44%.
BLOQUES CONVENIDOS
ltimo
Valor
(euros)
Abengoa
3,34
Abengoa B
3,05
Abertis
16,80
ACS
32,97
Aena
80,36
Almirall
16,54
Amadeus
39,27
Applus Services
10,64
Axia Real Estate
12,40
B. Popular
4,40
B. Sabadell
2,30
B. Santander
6,84
Bankia
1,33
Bankinter
7,06
BBVA
9,44
BME
40,00
Caixabank
4,37
Colonial
0,63
Dia
7,04
EBRO
17,07
Enags
26,86
Endesa
17,86
FCC
11,40
Ferrovial
19,23
Gamesa
11,26
Gas Natural
21,39
Grifols
39,12
Grifols Cl.B
30,28
Hispania Activos Inmob. 11,84
IAG
7,97
Iberdrola
6,03
Inditex
29,48
Indra
10,40
Jazztel PLC
12,62
Lar Espaa
10,35
Logista
19,71
Mapfre
3,29
Mediaset
11,37
Meli Hotels Int.
11,19
Merlin Properties
12,45
NH Hotel Group
4,93
Obrascn H.L.
19,94
Red Elctrica
74,64
Repsol
17,38
Sacyr
3,92
Cotizacin (euros)
VALORES DEL MERCADO DE CORROS
m
Ttulos
105.616
5.263.499
1.782.321
108.505
572.088
16.908
51.080
82.236
120.000
312.507
5.788.108
49.130.503
1.577.851
528.665
29.049.555
57.316
548.681
3.963.970
793.082
177.129
382.121
546.821
92.000
24.389
50.722
925.066
1.636.173
250.000
500.000
263.240
21.408.708
1.993.270
79.103
720.495
469.658
21.033
534.202
68.882
134.000
161.371
70.000
50.000
333.767
651.776
10.464.763
Efectivo
352.757
16.026.618
29.719.789
3.552.044
45.860.010
279.574
2.006.988
874.991
1.487.400
1.374.718
13.294.163
335.969.651
2.097.927
3.724.493
274.198.078
2.293.248
2.376.649
2.480.056
5.586.951
3.018.744
10.234.434
9.751.973
1.048.800
468.879
570.876
19.770.090
64.272.800
7.570.000
5.920.000
2.071.146
128.801.804
58.511.347
822.671
9.089.522
4.859.595
414.634
1.748.923
778.682
1.498.937
2.009.069
344.925
997.125
24.933.950
11.282.335
40.997.514
H
o
n
R un d
n
OA
VALORES ESPAOLES EN EL MUNDO

Buenos Aires
Cierre
Variacin
da (%)
Repsol
Telefnica
B. Santander
225,00
165,10
87,00
-1,75
-1,14
-4,92
Frncfort
Cierre
Variacin
da (%)
Acerinox
BBVA
B. Sabadell
Endesa
Ercros
Iberdrola
Inditex
NH Hoteles
Repsol
15,86
9,45
2,28
18,03
0,46
6,01
29,33
5,07
17,40
-4,38
-0,36
-1,98
0,58
0,22
-1,85
-2,18
-2,85
0,24
Ttulos
Negociados
57
326
251
Ttulos
Negociados
1.340
175
303
7.115
6.616
EL COSTE DE COBERTURA DE
LOS BONOS ESPAOLES (CDS)
Emisor
Precio (1) Variacin (en puntos)

(puntos) Diaria Semanal Mensual
Melia Hotels Intl S A

Telefnica
BBVA
Endesa
Altadis
Bankia SA
Santander
Gas Natural
Reino de Espaa
145
71
87
60
36
119
86
69
80
1
-3
1
0
0
-1
-1
1
-2
-1
-2
8
0
0
-1
6
4
1
0
0
1
0
0
0
1
0
0
Telefnica
Lisboa
B. Santander
13,49
-0,05
Cierre
Variacin
da (%)
6,90
24.252
Ttulos
Negociados
0,73
91.038
Pars
Cierre
Variacin
da (%)
Ttulos
Negociados
EADS
Arcelor
60,14
9,20
2,12
-2,56
3.237.783
12.399.407
Nueva York
Cierre
Variacin
da (%)
Ttulos
Negociados
Repsol
B. Santander
Telefnica
BBVA
19,05
7,47
14,65
10,15
-0,47
0,07
-0,48
-0,39
35.819
1.745.209
300.140
460.458
Total
Ttulos
negociados
Porcentaje
sobre total
18.310.289
8,51%
ACCIONES PREFERENTES
VALOR
Grifols Cl.B
Volumen
Ttulos
791.305,42 26.077
Euros
30,35
PAGO DE DIVIDENDOS
VALOR
Da Concep. Bruto
ABRIL
Ebro Foods
Zardoya Otis
Abertis
1-4
10-4
13-4
Valor
Ag o u
A aR a a
Am Hab a
A o
Ba no
Bod ga B ba na
a a ndu a R a
m n o Mo n
aa A
HD
Damm
D a
o umb
nan a n
on
H Va o on a
nmo ban
n
a
n pm
b a
w paa
Mn a
Mob Mon a
P a ga n
Ron a
R a
Ho
Un a a a
Un n u op a n
U ba ng n o
A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = nico. E = Extra.
LTIMA SESIN
Dif.(%)
=
=
3 810
1 200
6 020
1 990
9 300
110 000
37 700
5 650
12 500
1 200
39 950
0 520
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
Ttulos
ANUAL
Mximo
Mnimo
13 750 M
3 570 M 3 570 M
3 810 M 3 810 M
1 200 M
6 020 M 6 020 M
110 000 M
37 700 M
0 290
0 310
2 350
11 000
10 950
4 320
=
=
=
=
=
49 000
4 800
2 600
0 440
12 500 M 12 500
1 200 M 1 200
39 950 M 39 950
M
M
0 310 M 0 310
2 350 M 2 350
11 000 M
10 950 M 10 950
4 320 M 4 320
49 000 M 49 000
4 800 M 4 800
M
M
M
M
M
M
M
M
M
Sigla
Bolsa
MAD
A
A
MAD
MAD
MAD
A
MAD
MAD
A
A
A
MAD
MAD
MAD
A
A
VA
MAD
MAD
A
A
M
M
0 440 M
MAD
A
MAD
MAD
MAD
Cuando aparece el precio de cierre pero no los ttulos negociados significa que sobre el valor existi una orden de compra o venta en la
sesin, pero que f nalmente no se ha realizado la operacin al no encontrar contrapartida Se incluyen los valores que cotizan en el merca
do de corros y que no son sicav Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com Las sicav que han cotizado durante la sema
na anterior estarn en las pginas del peridico del lunes Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia
AMPLIACIONES DE CAPITAL
Neto
A 0,1700 0,1377
A 0,0850 0,0689
C 0,3300 0,2640
Cierre
13 750
3 570
Sociedad
Proporcin
Neuron
Facephi Biometra
FUENTE: Bolsa de Madrid.
1x5
1 x 10
Precio de Val. terico Cotizacin Precio accin

emisin
derecho
derecho nueva
vieja
1,60
0,10
0,59
0,01
1,700
2,81
1,26
07-03/06-04-15
18-03/17-04-15
CUADROS
EURO STOXX 50
%
VALOR
-
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m
H
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M
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M
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M
EURO STOXX 50
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Ph
3.669,79
-0,39
-0 03
26-03-2015
m
2 65
16 63
595.709.888
2.849.433
3.742 42
2.789 63
%
100 00
%
m
804.464.678
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Un
N
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V nd
V
w g nP
(1) En nmero de acciones. (2) En euros. (3) En veces. (*) Ratios fundamentales obtenidas como promedio de mercado.
n ormac n ac
Un euro = 166,386 ptas.
ada por
902 50 50 50
26-03-2015
S&P EUROPE 350

Precio Cambio Rentab. Mxima
Mnima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
ALEMANIA (1)
Adidas AG (C)
71,01 0,80 23,20
79,60 Ab14
53,89 Oc14 16.223,96
Allianz SE (F)
160 10 -0 80 16 60 161 90 Mz
117 20 Ab14 79.900 60
Basf SE (M)
91,50 0,60 30,90
92,75 Mz
65,61 Oc14 91.776,79
Bayer AG (S)
138,80 -1,10 22,80 145,25 Mz
91,51 Ab14 125.346,00
Bayer Motoren Werke (C) 116,45 2,00 29,70 122,60 Mz
77,41 Oc14 40.574,28
Beiersdorf AG (BC)
80 34 -0 50 19 20
82 67 Mz
61 59 Oc14 8.622 62
Brenntag AG (I)
54,47 -1,70 17,10 141,15 Jn14
34,94 Oc14 9.190,27
Commerzbank AG (F)
12,79 -0,90 16,50
14,42 Ab14
10,29 Oc14 13.198,57
Continental AG (C)
218,30 0,60 24,40 231,35 Mz
139,00 Oc14 25.747,38
Daimler AG (C)
88 72 1 30 28 60
95 79 Mz
56 01 Oc14 96.397 24
Deutsche Bank AG (F)
31,76 -0,50 27,10
33,32 Ab14
23,34 Oc14 47.838,03
Deutsche Boerse (F)
74 30 -1 00 25 50
76 03 Mz
50 17 Oc14 15.659 89
Deutsche Lufthansa (I)
12,99 -2,90 -6,10
20,26 Ab14
10,88 Oc14 3.281,12
Deutsche Post AG (I)
29 02 -1 00 7 30
30 43 Fe
22 30 Oc14 30.285 52
Deutsche Telekom (T)
17,14 0,40 29,30
17,19 Mz
10,35 Oc14 57.712,18
E on SE (SB)
14 11 -1 40 -0 60
15 46 Di14
12 56 Oc14 30.833 06
Fresenius Medical (S)
75,71 -0,70 22,40
79,86 Mz
47,15 My14 17.739,14
Fresenius SE & CO (S)
55 05 0 40 27 50 113 70 Mz14 35 72 Ag14 23.762 64
GEA GR. AG (I)
44,74 -1,50 22,20
45,40 Mz
30,43 Ab14 8.651,66
Heidelbergcement AG (M) 72 16 -1 00 22 70
73 47 Mz
49 68 Oc14 11.106 22
Henkel AG & CO (BC)
108,40 -0,30 21,20 111,00 Mz
72,64 Oc14 21.090,62
Infineon Technol. (IT)
10,75 -1,50 21,50
11,31 Mz
6,95 Oc14 13.239,13
K & S AG (M)
29,93 -1,00 30,60
32,84 Mz
19,44 Oc14 5.630,33
Lanxess AG (M)
49 43 -0 50 28 50
55 81 Ab14
34 03 En
4.939 91
Linde AG (M)
188,05 -1,10 22,00 193,85 Mz
141,90 Ab14 38.142,13
MAN AG (I)
97,29
= 5,60
97,31 Mz
87,99 Ag14 3.744,46
Merck Kgaa (S)
102,40 -1,20 30,60 129,45 Jn14
62,25 Ag14 14.585,83
Metro AG (BC)
30 55 -0 10 20 70
33 15 Jl14
23 06 Oc14 4.865 85
Munich RE AG (F)
199,05 -1,10 20,10 203,10 Mz
143,00 Oc14 33.457,82
Osram Licht AG (I)
43,59 -2,20 33,10
47,74 Ab14
26,04 Oc14 4.136,27
Porsche Automobil (C)
89,00 0,80 32,50
90,90 Mz
59,26 Oc14 14.882,59
Prosiebensat (C)
44 58 -0 60 28 00
47 12 Mz
28 35 Oc14 10.650 63
Qiagen AG (S)
22,73 -1,80 17,40
23,88 Mz
14,45 Ab14 5.950,08
RWE AG (SB)
24 15 -0 10 -5 90
32 83 Jl14
22 10 En
12.752 05
SAP SE (IT)
65,95 -0,20 13,20
67,60 Mz
50,90 Oc14 68.127,84
Siemens AG (I)
99 86 -0 10 6 50 105 90 Mz
82 34 Oc14 86.467 42
Thyssenkrupp AG (M)
24,34 -0,90 14,50
25,46 Mz
17,32 Oc14 11.583,04
Volkswagen AG (C)
235 25 0 10 30 60 247 55 Mz
150 70 Oc14 7.581 00
Volkswagen AG Nvtg (C) 243,30 -0,30 31,80 255,20 Mz
150,25 Oc14 40.796,44
AUSTRIA (1)
Erste GR. Bank AG (F)
22,64 -2,40 17,70
26,29 Jn14
17,02 Oc14 7.544,73
OMV AG (E)
25 42 0 10 15 50
33 72 Ab14
20 07 Di14
3.996 64
Voestalpine AG (M)
33,98 -1,70 3,60
35,98 Jn14
28,72 En
4.031,50
BLGICA (1)
Ageas (F)
33,03 -1,60 11,90
33,79 Mz
24,30 Oc14 7.914,32
Anheuser Busch (BC)
111 55 -0 10 18 80 115 85 Mz
75 28 Mz14 99.673 58
Belgacom SA (T)
32,55 -0,20 8,10
35,67 Fe
21,10 Ab14 4.925,60
Bruxelles Lambert (F)
76,17 -2,20 7,70
78,35 Mz
64,96 Oc14 6.711,00
Colruyt SA (BC)
39,70 -0,70 3,20
42,60 Mz
32,94 Oc14 2.843,32
Delhaize GR. (BC)
82 58 -1 70 36 70
85 54 Mz
48 03 Ag14 9.264 61
KBC GR. NV (F)
57,02 -1,60 22,60
58,25 Mz
38,01 Oc14 20.511,55
Solvay (M)
133,05 -1,40 18,40 136,20 Mz
105,10 Di14
8.614,78
UCB SA (S)
67,62 -0,90 7,00
75,10 Ag14
55,61 Ab14 9.192,44
Umicore (M)
38 82 -0 30 16 50
40 00 Mz
30 42 Oc14 4.747 45
DINAMARCA (2)
AP Moller - Maersk (I) 15.880,00 -1,10 28,40 65.700,00 Ab14 11.120,00 Di14 16.332,69
Carlsberg AS B (BC)
571 50 0 10 19 40 589 50 Jl14
451 50 Di14
8.840 24
Coloplast AS B (S)
514,50 -1,70 -0,90 544,00 En
412,20 Ab14 9.103,33
DSV A/S (I)
212 60 -1 80 13 00 220 10 Mz
152 20 Oc14 5.502 58
Novo Nordisk AS B (S)
335,00 -1,70 28,70 345,40 Mz
230,50 My14 96.062,09
Novozymes AS B (M)
315,20 -1,40 21,30 327,60 Fe
224,80 Oc14 10.904,11
Pandora A/S (C)
607,50 -0,70 20,40 633,00 Mz
333,30 Ab14 11.380,97
Philips Electronics (F)
176 90 -1 20 5 70 179 60 Mz
142 60 Oc14 20.089 81
TDC A/S (T)
50,10 -0,70 6,10
57,40 Jl14
41,50 Se14 5.948,72
Vestas Wind Systems (I) 284,80 -3,30 25,70 300,20 Jn14 170,30 Oc14 9.331,75
ESPAA (1)
Abertis Infraestructuras (I) 16,85 0,20 2,60
17,97 En
14,20 Oc14 7.107,79
Acciona SA (SB)
72 27 -0 20 28 60
73 18 Mz
49 92 Oc14 2.078 79
ACS (I)
33,05 0,50 14,10
34,39 Jn14
26,49 Di14
7.012,00
Amadeus IT Hldg (IT)
39 39 0 80 19 00
39 78 Mz
25 94 Oc14 19.250 68
Banco DE Sabadell (F)
2,32
= 5,10
2,66 Jn14
2,04 Oc14 9.646,81
Banco Popular (F)
4 43 2 10 6 40
5 92 Ab14
3 66 Fe
9.339 18
Banco Santander (F)
6,92 0,80 -1,20
7,90 Se14
5,89 En 104.196,00
Bankia SA (F)
1 33 -0 60 7 70
1 55 Ab14
1 15 Fe
6.538 66
Bbva (F)
9,50 0,10 21,00
9,92 Jn14
7,32 En
64.024,40
Caixabank (F)
4 39 0 40 0 60
4 92 Se14
3 83 Fe
11.220 41
DIA (BC)
7,05 0,70 25,30
7,09 Jl14
4,62 Oc14 4.561,43
Enagas SPA (SB)
26,96 -0,50 2,90
28,45 En
20,87 My14 6.324,68
Ferrovial SA (I)
19,28 -0,60 17,40
19,61 Mz
14,47 Ag14 8.718,26
GAS Natural SDG (SB)
21 44 -0 20 3 00
24 38 Se14
18 87 En
8.434 69
Iberdrola SA (SB)
6,04 -1,00 8,00
6,20 Mz
4,79 Ab14 35.373,78
Inditex SA (C)
29,62 -0,30 24,90
Jl14
19,89 Oc14 36.286,48
RED Electrica Corp. (SB)
74,83 -0,30 2,20
78,16 En
57,49 Ab14 8.843,21
Repsol SA (E)
17 46 0 30 12 30
20 91 Jn14
14 37 En
18.903 31
Telefonica SA (T)
13,51 -0,10 13,30
13,93 Mz
10,97 Oc14 61.152,35
FINLANDIA (1)
Fortum OYJ (SB)
19,72 -1,40 9,70
21,26 Mz
15,33 Ab14 9.374,28
Kone Corp B (I)
42 08 -0 80 11 30
43 27 En
29 82 My14 18.437 70
Metso OYJ (I)
29,04 -1,10 16,80
31,80 Ag14
22,48 Mz14 4.195,85
Nokia OYJ (IT)
7 03 -2 60 7 20
7 35 Mz
5 14 Ab14 28.237 50
Nombre (*)

Nombre (*)
(**)
%
Nokian Renkaat (C)
27,63 0,80 36,20
31,80 My14 19,59 Di14
2.935,70
Sampo OYJ A (F)
47 34 -1 10 21 90
48 23 Mz
35 25 Ab14 24.905 23
Stora Enso OYJ (M)
9,29 -0,90 24,90
9,60 Mz
5,94 Oc14 5.777,87
Upm-Kymmene (M)
17 99 -1 70 32 10
18 70 Mz
10 37 Oc14 10.454 59
Wartsila OYJ B (I)
42,50 0,60 14,60
42,70 Mz
32,36 Oc14 7.140,45
FRANCIA (1)
Accor (C)
48,23 1,80 29,20
51,05 Mz
30,02 Oc14 9.576,68
AIR Liquide (M)
119,75 -0,50 16,40 122,40 Mz
89,68 Oc14 45.061,63
Airbus GR. (I)
60,14 2,10 45,40
63,86 Mz
40,55 Di14 40.188,04
Alcatel-Lucent SA (IT)
3 46 -1 90 16 60
3 72 Mz
1 88 Oc14 10.639 26
Alstom (I)
29,04 -0,60 8,10
30,07 Mz
19,25 Mz14 6.933,43
Arkema (M)
72 49 -0 60 31 60
82 78 Ab14
46 76 Oc14 5.746 82
AXA (F)
23,25 -1,30 21,10
23,83 Mz
16,94 Oc14 48.575,41
BNP Paribas (F)
55 12 0 50 11 90
59 38 Ab14
44 94 En
62.923 52
Bouygues (I)
36,89 -0,20 23,00
37,38 Mz
24,25 Oc14 7.300,06
CAP Gemini SA (IT)
75 11 1 50 26 30
76 77 Mz
48 79 My14 12.613 42
Carrefour SA (BC)
30,99
= 22,50
31,89 Mz
22,09 Oc14 22.632,99
C.Guichard-Perrac. (BC)
83 55 -0 90 9 30
97 07 Jl14
71 30 Di14
5.242 66
Christian Dior SE (C)
171,95
= 20,30 183,20 Mz
129,05 Oc14 10.237,30
Credit Agricole SA (F)
13 46 -1 50 25 10
13 74 Mz
9 90 Jl14 16.662 79
Danone (BC)
62,23 0,10 14,30
62,98 Mz
50,11 Oc14 40.635,84
Dassault Systemes SA (IT) 62 00
= 22 70
96 92 Jl14
46 68 Jl14
9.176 56
Edenred (I)
23,68 1,70 3,20
26,86 En
19,52 Se14 5.266,15
Electricite DE France (SB) 22 58 -1 30 -1 10
29 73 Ab14
21 26 En
7.338 40
Essilor Intl (S)
104,60 -0,70 12,90 108,85 Mz
71,49 Ag14 22.644,41
GDF Suez (SB)
18 65 -1 20 -4 00
21 09 Jn14
16 94 Oc14 30.938 64
Hermes Intl (C)
312,10
= 5,90 313,75 Mz
230,90 Oc14 8.995,24
Kering (C)
185 00
= 16 00 197 00 Mz
143 65 Oc14 15.032 80
Lafarge (M)
61,97 -1,10 6,70
67,40 Jn14
49,84 Oc14 12.600,59
Lagardere S c a (C)
26 80 -0 90 24 10
31 12 My14 18 45 Oc14 3.491 80
Legrand Promesses (I)
49,44 0,40 13,50
50,54 Mz
37,85 Oc14 14.296,32
Loreal (BC)
169 00
= 21 30 173 30 Mz
117 45 Ab14 47.422 21
Lvmh-Moet Vuitton (C) 162,35 -0,80 22,80 174,70 Mz
123,75 Oc14 48.657,01
Michelin Cgde B (C)
91 84 1 10 22 00
93 68 Ab14
66 13 Oc14 18.773 51
Orange (T)
14,94 -1,60 5,50
16,45 Fe
10,27 Mz14 37.583,34
Pernod-Ricard (BC)
107 90 1 30 17 00 109 20 Mz
83 16 Ab14 24.697 12
Peugeot SA (C)
15,44 3,10 51,00
16,83 Mz
8,67 Oc14 7.655,76
Publicis Gr.E (C)
70 81 -2 70 18 70
76 47 Mz
50 44 Oc14 15.561 93
Renault SA (C)
83,85 2,80 38,50
90,15 Mz
51,95 Oc14 18.955,15
Safran SA (I)
64 26 -0 20 25 40
68 05 Mz
43 90 Jl14 22.826 81
Saint-Gobain, CIE DE (I)
40,57 -1,00 15,10
46,00 Ab14
31,15 Oc14 21.904,46
Sanofi-Aventis (S)
91 38 -0 80 20 80
94 04 Mz
71 10 Di14 119.997 00
Schneider Electric (I)
71,71 -0,30 18,30
74,46 Mz
54,73 Oc14 45.699,66
SES (C)
33 62 -0 80 13 10
34 52 Mz
25 82 Oc14 16.547 18
Societe Generale (F)
44,29 -1,20 26,60
47,65 Ab14
32,83 En
38.944,64
Sodexo (C)
88 89 -2 00 9 40
93 59 Mz
70 95 Oc14 9.456 96
Suez Environment SA (SB) 16,27 -3,20 12,70
16,94 Fe
12,06 Oc14 6.141,27
Technip SA (E)
58 59 -1 10 18 60
83 25 Ab14
45 87 En
7.273 61
Thales (I)
51,53 -0,30 14,50
53,73 Mz
37,50 Oc14 5.470,28
Total SA (E)
46 59 0 20 9 60
54 52 Jn14
39 37 Di14 121.007 00
Valeo (C)
137,65 1,50 32,90 143,60 Mz
77,84 Oc14 11.915,92
Vallourec (I)
22 96 -0 60 0 90
43 16 Ab14
18 64 En
3.045 33
Veolia Environnement (SB) 17,54 -0,90 18,80
17,70 Mz
12,34 Oc14 9.152,44
Vinci (I)
54 09 -0 50 18 90
56 85 Jn14
41 25 Di14 27.183 68
Vivendi SA (C)
22,96 -0,50 11,00
23,09 Mz
17,35 Jl14 32.121,49
GRAN BRETAA (2)
Aberdeen Asset Mgmt (F) 4,70 -1,00 8,70
4,78 Mz
3,83 Oc14 6.763,26
Aggreko (I)
15 54 -0 80 3 30
17 74 Jl14
14 05 Di14
5.916 78
Amec Foster Wheeler (E)
9,51 -2,30 11,40
12,62 Jn14
7,77 En
5.568,60
Anglo American (M)
10 77 -2 50 -10 30
16 48 Jl14
10 43 En
22.247 38
Antofagasta Hldgs (M)
7,25 -0,50 -3,70
8,71 Ab14
6,50 En
4.141,06
ARM Holdings (IT)
10 80 -4 20 8 50
12 05 Mz
8 06 Oc14 22.631 06
Ashtead GR. (I)
10,98 -2,10 -4,70
11,90 Fe
7,99 My14 8.215,72
Asso. British Foods (BC)
28 49 -2 10 -9 60
32 84 Di14
24 66 Oc14 15.088 48
Astrazeneca (S)
46,91 -1,50 3,00
48,47 Mz
37,23 Ab14 87.067,72
Aviva (F)
5 54 -1 90 14 20
5 72 Mz
4 63 En
24.012 98
Babcock Intl GR. (I)
9,79 -0,40 -7,50
14,18 Ab14
9,34 Mz
7.296,31
BAE Systems (I)
5 33 -1 70 12 80
5 47 Mz
3 76 Ab14 24.987 17
Barclays (F)
2,50 -0,80 2,70
2,66 Mz
2,08 Oc14 56.759,99
BG GR. (E)
8 82 -1 60 1 90
12 97 My14
7 95 En
44.585 66
BHP Billiton (M)
15,43 -2,70 11,10
20,96 Jl14
12,76 Di14 48.431,51
BP (E)
4,46 -0,50 8,50
5,24 Jn14
3,73 Di14 120.733,00
British A. Tobacco (BC)
35,70 -1,90 2,00
38,93 Mz
32,35 Mz14 98.946,99
British Land CO (F)
8 46 -2 40 8 80
8 76 Mz
6 54 Mz14 12.861 11
BT GR. (T)
4,62 -1,70 15,20
4,71 Mz
3,56 Ab14 57.551,67
Bunzl (I)
18 32 -0 70 3 90
19 50 Fe
15 19 Oc14 9.022 98
Burberry GR. (C)
17,87 -2,00 9,20
19,21 Fe
13,74 Ab14 11.728,18
Cairn Energy (E)
1 63 0 70 -8 70
2 08 Fe
1 43 No14 1.412 42
Capita GR. (I)
11,64 -1,40 7,70
12,35 Jl14
10,02 Di14 11.591,55
Carnival (C)
30,24 -0,70 3,60
32,01 Mz
20,90 Ag14 9.672,38
Centrica (SB)
2,58 -0,70 -7,40
3,45 Ab14
2,36 Mz
19.571,33
Cobham (I)
3 05 -0 90 -6 00
3 45 Fe
2 64 Oc14 5.167 93
Compass GR. (C)
11,60 -2,20 5,40
12,03 Mz
9,05 Ab14 28.997,42
Daily Mail & GL. Trust (C)
8,67 -1,00 5,10
9,65 Mz14
7,14 Oc14 3.662,61
Diageo (BC)
18,95 -1,50 2,50
20,23 En
17,10 Oc14 70.587,22
Direct Line Insurance (F)
3 20 -2 90 10 00
3 42 Mz
2 30 Ab14 7.142 37
Drax GR. (SB)
3,81 -3,60 -17,40
7,76 Ab14
3,56 En
2.272,17
Easyjet (I)
18,37 -2,80 9,90
18,90 Mz
12,28 Ag14 7.022,21
Experian (I)
11,31 -0,90 4,00
12,03 Mz
9,16 Oc14 17.344,23
Firstgr. (I)
0 95 -3 50 -11 40
1 46 Mz14
0 93 Mz
1.692 15
GKN (C)
3,62 -2,30 5,10
4,06 Ab14
2,87 Oc14 8.926,25
M M

(**)
%
Glaxosmithkline (S)
15 75 -1 30 14 50
16 66 Ab14
13 24 Oc14 114.005 00
Glencore (M)
2,97 -1,60 -0,50
3,78 Jl14
2,41 En
48.866,76
G4S (I)
2 93 -1 40 5 40
3 01 Mz
2 33 Mz14 6.753 72
Hammerson (F)
6,72 -1,70 11,00
7,06 Fe
5,44 Oc14 7.829,01
Hays (I)
1,55 0,30 6,70
1,63 Fe
1,11 Oc14 3.109,73
Hsbc Holdings (F)
5,82 -0,30 -4,40
6,64 Se14
5,60 Mz 164.911,00
IAG (I)
5 87 -3 40 20 80
6 14 Mz
3 16 Ag14 7.120 97
IMI (I)
13,09 -1,30 3,60
16,08 My14 11,35 Oc14 5.280,29
Imperial Tobacco (BC)
31,03 -1,70 9,40
32,85 Mz
23,93 Ab14 43.966,66
Intercontin. Hotels (C)
25,69 -1,00 -1,00
27,56 En
19,04 Ab14 9.458,17
Intertek GR. (I)
24 77 -1 40 6 10
31 00 My14 21 49 Di14
5.920 56
ITV (C)
2,54 -0,90 18,10
2,59 Mz
1,70 Jn14 14.299,06
Johnson, Matthey (M)
33,75 -1,50 -0,60
35,69 En
27,43 Oc14 10.281,30
Kingfisher (C)
3,59 -1,50 5,30
4,44 Ab14
2,85 No14 12.635,12
Ladbrokes (C)
1 04 -5 10 -5 80
1 55 Jn14
1 03 En
1.472 22
Land Securities GR. (F)
12,60 -1,00 8,90
13,05 Fe
10,04 Jl14 15.004,22
Legal & General GR. (F)
2,84 -2,40 14,30
2,94 Mz
2,05 Mz14 24.950,73
Lloyds Banking GR. (F)
0,80 -1,00 5,20
0,81 Mz
0,71 Ab14 62.531,24
London Stock Exchange (F) 23 95 -5 60 7 80
25 83 Mz
17 63 Ab14 8.476 73
MAN GR. (F)
2,01 -3,50 25,30
2,12 Mz
0,90 My14 5.278,95
Marks & Spencer GR. (C)
5,33 -1,30 11,20
5,42 Mz
3,84 Oc14 12.725,65
Morrison Superm. (BC)
2,02 -1,30 9,50
2,15 Mz14
1,52 Oc14 6.975,14
National Grid (SB)
8 82 -1 40 -3 90
9 61 No14
8 10 Ab14 50.543 11
Next (C)
71,20 -1,50 4,40
76,20 Mz
62,35 Ab14 16.409,50
OLD Mutual (F)
2,28 -2,30 19,60
2,35 Mz
1,70 Oc14 15.729,77
Pearson (C)
14,79 -1,30 24,30
15,08 Mz
10,08 Ab14 17.948,10
Persimmon (C)
16 98
= 7 60
17 78 Mz
11 87 Jn14 7.640 79
Petrofac (E)
9,81 -0,70 39,50
14,63 My14
5,97 En
3.682,36
Provident Financial (F)
27,21 -2,60 10,50
28,39 Mz
18,56 Ab14 5.913,52
Prudential (F)
16,85 -3,30 12,90
17,52 Mz
12,69 Mz14 64.039,33
Randgold Resources (M) 49 02 0 40 11 90
56 85 En
36 78 Oc14 6.695 95
Reckitt Benckiser (BC)
58,62 -0,50 12,50
59,98 Mz
47,34 Ab14 57.124,62
Reed Elsevier (C)
11,63 -0,60 5,70
11,88 Fe
8,66 Ab14 18.761,28
Rentokil Initial (I)
1,38 -1,10 13,40
1,42 Mz
1,11 Jn14
3.712,35
Rexam (M)
5 77 -1 00 27 00
5 83 Mz
4 25 En
6.033 33
RIO Tinto (M)
28,77 -1,70 -4,10
35,15 Ag14
26,17 Di14 53.037,46
Rolls-Royce Holdings (I)
9,62 -1,90 10,60
10,98 Ab14
7,80 Oc14 26.775,41
Royal Bank OF Scotland (F) 3,50 -0,60 -11,20
4,04 Fe
2,96 Ab14 6.577,97
Royal Dutch Shell (E)
21 70 -1 40 -2 80
25 92 My14 19 89 Di14 79.149 67
Royal Dutch Shell (E)
20,69 -1,30 -3,90
24,53 Se14
19,22 Mz 119.894,00
RSA Insurance GR. (F)
4,24 -2,90 -2,40
4,98 Jn14
0,88 Mz14 6.396,62
Sabmiller (BC)
35,62 -2,30 6,00
37,68 Mz
29,38 Mz14 52.240,27
Sage GR. (IT)
4 65 -0 70 -0 10
4 92 Mz
3 50 Oc14 7.712 13
Sainsbury (J) (BC)
2,64 -1,40 7,20
3,48 My14
2,25 Oc14 5.118,69
Schroders (F)
32 07 -4 10 19 40
33 43 Mz
21 46 Oc14 5.280 07
Scottish & Southern (SB) 15,48 -1,00 -4,60
16,79 Di14
14,38 Ag14 22.724,20
Segro (F)
4 24 -3 70 14 50
4 43 Mz
3 28 Mz14 4.675 96
Severn Trent (SB)
20,90
= 4,20
21,99 En
17,59 Ab14 7.404,12
Shire (S)
53,10 -1,70 17,10
56,85 Mz
28,54 Ab14 47.177,89
Sky (C)
10,06 -0,60 11,90
10,32 Mz
8,44 Ag14 15.682,02
Smith & Nephew (S)
11 48 -1 20 -3 40
12 00 En
8 61 Ab14 15.674 13
Smiths GR. (I)
11,79 -2,70 7,40
13,60 Se14
10,13 Di14
6.883,31
Standard Chartered (F)
11 00 -0 30 14 20
13 48 My14
8 81 Fe
33.122 41
Standard Life (F)
4,76 -0,80 19,00
4,87 Mz
3,58 Ag14 13.650,74
Tate & Lyle (BC)
5 97 -0 50 -1 00
7 44 Se14
5 58 Fe
4.136 61
Tesco (BC)
2,38 -0,60 25,90
3,12 My14
1,65 Di14 28.448,86
Travis Perkins (I)
19 48 -0 50 4 90
20 32 Fe
15 74 Jl14
7.072 68
Tullow OIL (E)
3,08 -2,40 -25,50
8,99 My14
2,81 Mz
4.160,45
Unilever (BC)
28 55 -0 90 8 60
29 52 En
24 06 Oc14 51.204 73
United Business Media (C) 5,34 -0,20 10,50
6,84 Mz14
4,43 Di14
3.504,61
United Utilities GR. (SB)
9 40 -1 90 2 60
10 42 En
7 54 Ab14 9.523 62
Vodafone GR. (T)
2,24 -0,10 0,60
2,40 En
1,85 Oc14 88.267,60
Weir GR. (I)
17 77 0 50 -4 00
27 61 Se14
16 08 En
5.614 04
Whitbread (C)
52,35 -1,30 9,70
54,30 Mz
38,46 Ab14 14.099,04
William Hill (C)
3 78 -2 60 4 20
3 97 Fe
3 20 Ab14 4.831 14
Wolseley (I)
40,18 -1,20 9,00
42,15 Mz
30,20 Ag14 15.828,99
WPP (C)
15 47 -1 20 15 00
15 86 Mz
11 17 Oc14 30.688 48
3I GR. (F)
4,89 -2,20 8,50
5,05 Mz
3,52 Oc14 7.054,57
HOLANDA (1)
Aegon NV (F)
7,28 -3,10 16,20
7,66 Mz
5,75 Ag14 11.422,72
Ahold NV (BC)
18 07 -0 90 22 50
18 48 Mz
11 76 Oc14 17.648 97
Akzo Nobel NV (M)
68,27 -0,40 18,40
70,55 Mz
47,63 Oc14 18.147,47
Altice SA (C)
98 46 1 30 50 90 104 50 Mz
30 14 Ab14 9.588 91
Arcelormittal INC (M)
9,20 -2,60 1,30
11,99 Ab14
8,00 En
10.210,93
Asml Holding NV (IT)
91 43 -4 80 2 20 101 85 Mz
57 57 My14 43.689 07
Gemalto NV (IT)
73,90 -0,30 8,80
86,90 Ab14
57,56 Oc14 6.534,86
Heineken NV (BC)
71 24 0 80 20 80
74 82 Mz
48 14 Mz14 16.580 32
ING Groep NV (F)
13,47 -1,20 24,40
13,96 Mz
9,50 My14 56.745,40
Koninklijke DSM NV (M)
51 44 -0 30 1 60
53 76 Di14
43 09 En
10.191 56
Koninklijke KPN NV (T)
3,23 1,40 22,80
3,23 Mz
2,18 Oc14 11.286,43
Philips Electronics (I)
26 04 -1 00 7 80
27 40 Mz
20 98 Oc14 26.583 43
Postnl NV (I)
3,96 -1,70 27,70
4,21 Mz
2,91 Di14
1.902,19
Randstad Hldgs NV (I)
54 71 -0 60 36 60
57 05 Mz
31 40 Oc14 7.532 60
Reed Elsevier NV (C)
23,02 -0,60 16,00
23,69 Mz
14,70 My14 17.521,92
TNT Express NV (I)
5 79 -0 90 4 50
7 24 Ab14
4 41 Oc14 2.935 44
Unibail - Rodamco (F)
249,50 -1,40 17,20 260,45 Fe
186,15 Oc14 26.710,43
Unilever NV (BC)
38 86 -0 40 19 10
40 52 Mz
28 96 Oc14 72.768 02
Wolters Kluwer NV (C)
29,85 -1,50 17,70
31,11 Mz
19,08 Oc14 9.831,81
IRLANDA (1)
Bank OF Ireland (F)
0,37 -2,40 18,20
0,38 Mz
0,24 Jl14 11.115,16
CRH (M)
24 46 -0 90 22 90
25 62 Mz
15 86 Oc14 21.758 65
Nombre (*)
www p bnppar bas es

(**)
%
Kerry GR. A (BC)
62,62 -1,40 9,70
65,87 En
49,60 Oc14 9.978,49
Ryanair Holdings (I)
10 55 -1 60 7 60
10 95 Mz
6 35 My14 7.969 91
ITALIA (1)
Assicurazioni Generali (F) 18,34 -1,10 7,90
19,07 Mz
14,79 Oc14 27.127,57
Atlantia SPA (I)
23 91 -0 90 23 70
24 62 Mz
17 15 Ag14 10.556 27
B.Monte DEI Paschi DI SI. (F) 0,61 -0,80 29,70
Jn14
0,22 Ab14 3.405,58
B.Popolare - Soc.Coop. (F) 14 44 -0 30 43 50
18 00 Mz14
8 92 En
5.723 30
CNH Industrial NV (I)
7,45 -1,70 11,10
8,48 Ab14
5,92 Oc14 8.005,70
Enel SPA (SB)
4,22 -1,80 14,10
4,46 Jn14
3,44 En
29.872,75
ENI SPA (E)
15,99
= 10,20
20,41 Jl14
13,29 Di14 46.960,18
Fiat Chrysler Auto. (C)
14 94 -0 60 55 60
15 80 Mz
6 47 Ag14 14.674 63
Finmeccanica SPA (I)
10,99 -1,60 42,10
11,93 Mz
5,56 My14 4.718,34
Intesa Sanpaolo (F)
3 13 -1 20 29 20
3 20 Mz
2 10 Oc14 48.747 40
Luxottica GR. SPA (C)
57,40 -0,40 26,20
60,00 Mz
35,70 Oc14 8.751,00
Mediaset SPA (C)
4,16 -3,50 20,90
4,38 Mz
2,54 Oc14 3.164,56
Mediobanca SPA (F)
8,70 -2,70 28,50
8,96 Mz
5,92 Ag14 5.644,73
Pirelli & CO ORD (C)
15 50 -0 40 38 30
15 57 Mz
9 88 Oc14 5.395 34
Saipem SPA ORD (E)
9,65 0,10 10,10
20,85 Jn14
7,19 En
2.650,59
Snam Rete GAS SPA (SB)
4 49 -1 50 9 50
4 62 Mz
3 82 No14 10.465 80
Stmicroelectronics NV (IT) 8,28 -3,80 33,70
9,22 Mz
5,00 Oc14 5.926,51
Telecom Italia SPA (T)
1,09 0,60 23,60
1,14 Mz
0,77 Oc14 11.627,17
Tenaris SA (E)
13,14 -0,50 5,50
18,18 Se14
11,25 En
6.776,06
Terna SPA (SB)
4 04 -1 20 7 30
4 11 Jn14
3 56 En
6.173 32
UBI Banca (F)
7,15 -1,40 19,90
7,52 Ab14
5,32 En
7.036,06
Unicredit SPA ORD (F)
6 25 -1 30 17 10
6 87 Jn14
4 91 En
37.682 37
NORUEGA (2)
DNB ASA (F)
127,00 -1,10 14,70 129,60 Mz
98,90 Ab14 14.682,55
Norsk Hydro AS (M)
41 70 -1 00 -1 70
47 68 Fe
29 18 Mz14 7.217 43
Orkla AS (BC)
59,75 -1,50 16,80
62,75 Mz
47,04 Ab14 5.864,60
Seadrill LTD (E)
78 95 1 70 -8 70 248 30 Jl14
73 60 En
3.700 60
Statoil ASA (E)
142,90 1,10 8,90 194,80 Jn14 120,00 Di14 19.058,77
Subsea 7 SA (E)
71 85 0 20 -6 10 126 80 Jn14
64 45 En
2.420 00
Telenor ASA (T)
162,30 -0,70 7,10 170,40 En
127,50 Ab14 14.207,96
Yara International. (M)
407 10 -1 90 22 00 435 60 Fe
255 00 Ab14 9.197 08
PORTUGAL (1)
Electric. DE Portugal (SB)
3,58 -1,50 11,30
3,75 Jn14
3,09 Ag14 10.155,39
Galp Energia (E)
10 39 -0 10 23 20
13 72 Jn14
7 92 En
3.573 70
SUECIA (2)
Alfa Laval AB (I)
169,00 -0,60 14,00 182,10 Ab14 135,90 En
6.160,94
Assa Abloy B (I)
511 00 -0 80 23 20 515 00 Mz
326 10 Ag14 20.130 17
Atlas Copco AB A (I)
280,80
= 28,60 282,70 Mz
179,40 Mz14 20.909,94
Atlas Copco AB B (I)
255 50 0 10 27 20 258 50 Mz
168 60 Oc14 11.637 93
Boliden AB (M)
171,50 -0,90 36,70 174,90 Mz
91,45 My14 5.475,39
Electrolux AB B (C)
251,10 -0,20 9,70 280,00 Fe
138,40 Mz14 6.943,27
Ericsson (IT)
109,80 -0,20 16,40 113,10 Mz
78,30 My14 39.005,23
Hennes & Mauritz AB B (C) 344 50
= 5 80 365 40 Mz
262 10 My14 37.936 50
Hexagon AB (IT)
289,80 -1,50 19,80 305,30 Fe
202,00 My14 8.732,96
Holmen AB B (M)
288 80 -1 80 8 50 305 90 Fe
209 20 Oc14 1.717 55
Investor AB B (F)
341,00 -1,30 19,80 347,20 Mz
223,40 Oc14 18.130,25
Kinnevik Investment (F) 285 80 -1 40 11 90 299 30 Jl14
198 60 Oc14 7.853 14
Millicom Intl Cellular (T) 609,50 0,90 4,60 677,00 Ab14 515,50 En
4.486,03
Nordea AB (F)
105 90 -0 90 16 50 115 40 Mz
84 25 Oc14 39.427 85
Sandvik AB (I)
96,15 -1,50 25,90
98,20 Mz
71,25 En
12.399,23
Securitas AB B (I)
119 20 -1 30 26 20 120 80 Mz
72 35 My14 4.215 93
Skand Enskilda Bank. (F) 104,00 -5,50 4,50 111,10 Mz
83,35 Oc14 20.811,35
Skanska Ab-B (I)
190 30 -0 70 13 30 208 40 Fe
132 90 Oc14 8.581 28
SKF AB B (I)
224,00 -0,40 35,80 224,90 Mz
138,40 Oc14 9.892,70
Ssab AB (M)
43 41 -1 70 -4 80
70 80 Jl14
38 75 En
1.125 18
Svenska Cellulosa B (BC) 197,20 -0,70 16,80 208,50 Mz
157,50 Oc14 14.210,42
Svenska Handelsban. (F) 391 70 -6 20 6 80 424 90 Mz
310 60 Oc14 22.386 28
Swedbank AB (F)
218,70 -1,30 11,90 221,90 Mz
166,60 My14 25.719,58
Swedish Match AB (BC) 256 50 -1 30 4 80 273 00 En
203 90 Ab14 6.048 05
Tele2 AB B (T)
101,90
= 7,30 101,90 Mz
77,65 Jn14
3.528,19
Teliasonera AB (T)
55 10 0 30 9 30
55 10 Mz
44 32 Ab14 14.203 47
Volvo AB B (I)
104,70 -0,30 23,60 105,00 Mz
72,70 Oc14 19.635,25
SUIZA (2)
ABB LTD (I)
20,53 -0,70 -2,90
23,24 Ab14
16,83 En
45.747,49
Actelion LTD (S)
112 60 -1 80 -2 30 123 10 En
81 30 Ab14 11.892 71
Adecco SA REG (I)
78,95 -1,80 14,70
82,45 Mz
58,85 Oc14 13.819,50
Baloise Hldg REG (F)
130 10 -3 00 1 80 134 90 Mz
103 50 Jn14
6.764 06
Clariant AG REG (M)
19,94 10,30 19,30
19,94 Mz
13,81 En
5.918,92
Credit Suisse GR. (F)
25,72
= 2,60
29,45 Ab14
18,75 En
37.948,12
GAM Holding (F)
20,00 -0,20 11,10
20,50 Mz
14,75 En
3.119,39
Geberit AG REG (I)
361 30 -0 90 6 80 366 50 Mz
274 40 Ab14 14.200 29
Givaudan AG (M)
1.766,00 -0,30 -1,50 1.925,00 En 1.351,00 Mz14 16.956,69
Holcim LTD REG (M)
73 40 -2 10 2 90
82 80 Jn14
60 25 En
17.225 33
Julius Baer GR. (F)
49,71 -0,30 8,50
50,05 Mz
34,51 En
11.568,62
Kuehne & Nagel (I)
143,60 -0,40 6,10 147,50 Mz
115,20 Jl14
8.421,59
Lonza AG (S)
122,20 -1,00 8,90 127,60 Mz
81,60 Ab14 6.724,37
Nestle SA REG (BC)
73 20 -1 10 0 30
76 55 Mz
64 80 En 245.456 00
Novartis AG REG (S)
95,80 -1,00 3,70
99,70 Mz
72,00 Mz14 269.578,00
Richemont cie Financ. (C) 79 60 -1 70 -10 40
94 35 My14 69 90 En
43.249 20
Roche Hldgs Genus (S)
263,90 -1,80 -2,20 294,60 Di14 241,70 Fe 192.790,00
Schindler-Hldg AG (I)
162,40 -0,90 12,80 167,70 Mz
120,50 Oc14 7.534,70
SOC GEN Surveil (I)
1.871,00 -1,70 -8,50 2.254,00 My14 1.634,00 En
10.652,46
Swatch GR. Ag-B (C)
409 50 -2 20 -7 80 569 50 Ab14 353 50 En
13.131 93
Swiss Life REG (F)
241,40 -2,00 2,10 249,60 Mz
200,50 Oc14 7.650,14
Swiss RE REG (F)
93 25 -1 60 11 50
95 00 Mz
71 05 Oc14 33.428 43
Swisscom AG REG (T)
573,00 -0,50 9,70 586,50 No14 497,50 Ag14 13.271,80
Syngenta AG (M)
328,00 -0,30 2,50 349,10 My14 281,60 En
31.761,81
UBS GR. AG (F)
18,27 -0,30 6,90
18,68 Ab14
13,82 En
68.409,32
Zurich Financial Serv. (F) 326 00 -1 80 4 60 332 90 Mz
247 10 Ab14 50.616 61
Nombre (*)
CUADROS
BOLSAS RESTO DEL MUNDO
Cierre
Difer.
(%)
ARGENTINA
Pesos
Agrometal
2,29 -4,58
Aluar
11,00 -5,17
Bco. Francs
80,95 -4,65
Cresud
16,00 -6,98
Edenor
10,25 -5,09
Grupo Galicia
27,70 -6,42
Irsa
23,70 -3,07
Ledesma
8,50 -7,10
Metrogas S.A.
4,03 -9,44
Molinos Ro Plata
40,70 -7,29
Petrobras
34,75 -4,66
Petrolera del Conosur
1,30
2,36
Siderar
7,40 -5,37
Tenaris
168,50 -2,71
Transener
5,75 -14,69
YPF S.A.
329,00 -4,64
BRASIL
Reales
Ampla Energa
Banco Do Brasil
22,15 -3,70
Bradesco
35,45 -2,77
Bradespar
11,35 -2,91
C.E.De Minas Gerais
12,92 -2,49
Cesp Cia Energ Sao P.
22,99 -2,09
Eletrobras
5,71 -5,46
Embraer
24,16 -0,49
Gerdau
10,91 -2,06
Itau Unibanco
34,56 -2,62
Petrobas
9,38 -4,77
Siderurgica
6,01 -1,31
Souza Cruz
24,96 -1,77
Telef Brasil
48,42 -4,18
CHILE
Pesos
B. Santander Chile
33,50
0,18
Banco de Chile
69,62 -0,54
Cervecerias U.
6.240,00 -0,63
Colbun
181,00 -0,28
Copec
7.075,00 -1,05
Endesa Espaa
933,00 -1,00
Enersis
202,00 -0,49
Entel
6.260,00 -0,17
LAN Chile
5.396,00 -3,90
Masisa
Soquimich
153,74 -0,81
Via San Pedro
COLOMBIA
Pesos
Banco de Bogota
56.000,00 -1,75
Cem. Argos
17.100,00 -0,23
Valores Bavaria
HONG KONG
Dolares H.K.
Bank of East Asia
30,35
1,17
Cathay Pacific Air
17,60 -0,45
Cheung Kong Hld.
156,20
0,97
China Telecom
101,30 -0,78
Citic Pacific
13,10
=
CLP Holdings Ltd
66,95
0,07
CNOOC Ltd.
10,56
1,54
Hang Lung Prop.
21,20 -0,24
Hang Seng Bank
140,70 -0,35
Henderson Land
53,80 -0,55
Hong Kong & China Gas 17,78
0,23
Hong Kong Electr.
76,95 -0,19
Hsbc Holdings
67,35
=
Hutchison W.
107,00
1,23
Li And Fung Ltd
7,34 -2,00
PCCW Ltd
4,76 -0,42
Shangai Industrial H
23,20 -1,49
Sino Land Co Ltd
12,32 -0,96
Television Broadc.
48,25 -0,62
Wharf Holdings
53,30
1,23
JOHANESBURGO Rands
Angloplat
32.093,74 -0,36
Aspen Pharmacare
37.114,75 -1,77
Bidvest
31.797,45 -2,09
Group Five
2.237,00 -1,11
Harmony
2.317,00
2,61
JD Group
2.590,00 -0,38
Nedcor
24.502,81 -2,38
Pinnacle
1.077,00
1,89
Richemont
9.872,81 -1,28
Sasol Limited
41.754,00
0,56
South African Brews. 63.278,77 -0,98
MXICO
Pesos
Alfa
31,33 -0,85
Cemex
14,30 -1,58
Fomento E. Mexicano
139,74 -1,04
GP Aeroportuario
99,12 -0,39
Gruma
195,20
0,45
Grupo Carso
62,60 -2,83
Grupo Ind. Bimbo
42,50 -2,52
Grupo Modelo
141,00
2,23
ICA
12,62 -2,25
Kimberly Clark
30,48
1,77
Mexichem
40,81 -0,58
Televisa
100,00 -0,40
Vitro
32,90 -2,52
NUEVA YORK
Dolares
Dow Jones
American Express
78,48 -2,03
Apple Computer
124,24
0,70
Boeing Co.
148,17 -0,04
Caterpillar
79,88
0,03
Chevron Corp.
105,27 -0,38
Cisco Systems
27,09 -1,35
Coca Cola
40,35 -0,25
Disney
105,24
0,23
Du Pont
71,76 -0,37
Exxon
84,32 -0,64
Goldman Sachs
187,24 -0,06
Gral.Electric
24,80 -0,44
Home Depot
112,37 -1,15
IBM
160,59
0,87
Intel Corp.
30,08
0,64
Johnson & Johnson
100,14 -0,20
JP Morgan
59,54 -0,12
McDonalds
97,64 -0,51
Merck Co.
57,60 -1,13
Microsoft Corp.
41,21 -0,60
Nike Inc.
99,33
0,34
Pfizer Inc.
34,16 -0,41
Procter & Gamble
82,14 -1,05
Travelers Grp
106,83 -0,72
United Technologies
116,09 -0,32
UnitedHealth
116,25 -0,25
Verizon
48,42 -0,64
Visa
65,59 -0,21
Wal Mart Stores
81,89
0,70
3M Company
162,59 -0,07
Nasdaq
Abengoa Yield
32,55 -0,34
Activision
22,48 -0,97
Rentab. Mx. anual Mn. anual

anual (%) (divisa)
(divisa)
15,66
30,18
52,16
28,00
88,07
49,73
35,43
29,77
29,17
13,06
-21,20
-28,96
22,72
-7,42
71,13
4,44
2,60
12,30
93,40
17,90
10,90
31,00
25,00
9,60
4,76
47,00
46,80
1,83
8,35
192,00
7,15
355,50
1,77
7,84
51,80
12,00
5,39
17,90
17,50
6,06
2,77
35,00
29,95
1,25
5,87
159,95
3,20
277,00
-6,82
1,11
-20,63
-6,38
-14,25
-1,55
-1,15
13,88
-0,12
-6,39
7,71
29,19
3,35
1,27
24,60
38,07
14,50
13,99
26,70
6,04
26,26
11,21
36,89
10,25
6,09
25,92
54,14
0,92
20,20
33,66
11,29
11,63
21,62
4,90
21,23
8,70
32,75
8,18
4,16
18,50
45,67
10,38
-1,32
10,44
11,25
3,28
1,41
1,25
3,22
-23,46
-5,68
33,76
72,84
6.279,80
182,85
7.300,00
950,00
204,00
7.000,00
7.200,00
21,55
164,00
5,04
29,50
68,90
5.505,40
159,50
6.684,00
902,03
192,40
5.881,10
5.300,00
17,50
147,75
4,76
-15,28 65.500,00
-16,59 19.880,00
400,00
56.000,00
16.000,00
380,00
-2,88
4,14
19,88
11,93
-0,91
-0,45
1,15
-2,53
8,90
-0,92
0,11
2,26
-8,99
19,89
1,10
-10,19
-0,22
-1,60
6,87
-4,82
32,35
18,28
156,40
108,30
13,80
69,75
11,38
22,85
144,90
56,50
17,90
82,25
74,00
107,50
8,23
5,39
24,15
13,14
49,65
63,00
29,10
16,32
124,80
88,75
12,92
64,55
10,18
21,10
126,60
50,20
17,16
73,05
64,65
86,55
7,13
4,63
22,65
11,52
44,75
49,75
-5,92
-8,58
4,64
-23,47
7,22
6,80
-1,60
-12,79
-5,97
-3,13
4,53
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-4,97
-5,05
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31,80
45,40
107,00
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27,30
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123,45
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148,58
61,46
37,84
134,03
12,10
28,87
40,68
93,62
32,41
-15,65
12,56
13,99
-12,73
-6,16
-2,62
-4,43
11,73
-2,95
-8,79
-3,40
-1,86
7,05
0,09
-17,11
-4,24
-4,86
4,20
1,43
-11,28
3,31
9,66
-9,83
0,93
0,95
15,00
3,51
-74,98
-4,65
-1,05
93,02
133,00
158,31
91,88
112,78
30,19
43,78
108,43
80,50
93,37
194,41
26,11
117,49
164,83
36,91
106,39
62,49
100,25
63,03
47,59
101,98
35,05
91,62
109,73
124,11
120,76
49,81
278,29
90,47
170,50
78,08
105,99
127,53
78,45
101,62
26,37
39,91
90,96
70,89
83,87
172,41
23,58
100,95
151,55
29,89
98,32
54,38
88,78
56,06
40,40
91,17
31,16
81,39
102,82
111,52
98,92
45,72
65,59
80,69
158,65
19,14
11,56
35,00
23,58
26,57
18,55
Adobe Systems Inc.

Adtran
Alcoa
Alibaba
Altera
Amazon.com Inc
Amer.Tel & Tel
Amgen
Apollo Group
Applied Materials
Atrion
Autodesk
Automatic Data
Baidu
Bank of America
Bed Bath &Beyond
Biogen Idec
Broadcom Corp.
C H Robinson
Celgene Corp.
Check Point Soft.
Cintas
Citrix Systems
Comcast
Costco
Dentsply Int.
Dish Network
Dollar Tree
Dynegy
EBay Inc.
Ericsson
Expeditors
Express SCR.
Facebook
Fastenal Co.
Fiserv
Flextronics Inc.
Garmin
Gentex Corp
Gilead Sciences
Google Inc.
Groupon
Hancock Holding
Honeywell Intl.
Hudson City
Intuit
Intuitive Surg
JDS Uniphase Corp.
KLA-Tencor
Kraft Foods
Lamar Advert.
Linear Tech
Mercury Interactive
Microchip Tech.
Micron Technology
NetApp
News Corp.
NVIDIA Corp.
Oracle
PACCAR Inc.
Patterson Dental Co.
Patterson UTI Ener.
Paychex
QLogic Corp
Qualcomm
Ross Stores
Ryanair ADR
Sirius XM Holdings
Staples
Starbucks
Symantec Corporation
Syntel
Tesla Motors
Teva Pharmac.
Twenty-First Century
Twitter
Verisign Inc.
Verisk Analytics
Vodafone
Whole Foods
Wynn Resorts
Xilinx
Yahoo
Resto
Abbott Laboratories
AES Corp.
Altra Holdings
Altria Group
Apache Corp
Avon Products Inc.
Bank of New York
Black Rock Inc
China Mobile HK Ltd
CIENA Corp.
Cincinnati Fin.
Citigroup Inc.
Clear Channel
Colgate Palmolive
Dow Chemical
Eaton Corp.
Expedia
Federal Express
First Solar
Ford Motor
Gap Inc
Goodyear
Gral. Dynamics
Harley Dadvidson
HCP
Hewlett Packard Co.
Intercontinental
Kellogg Co.
Lockheed Martin
Marsh & McLen.
Marvell Tech
Mattel
MB Financial
McGraw Hill
Mondelez
Moodys
Pepsico
Sprint Nextel
Stanly Black& Decker
Texas Instruments
Tiffany & Co.
Time Warner
TRC Companies
Union Pacific
Unisys Corp.
Xerox
Cierre
Difer.
(%)

anual (%) (divisa)
(divisa)
72,97
18,32
12,88
84,17
34,58
367,35
32,82
160,55
19,21
22,40
336,19
58,72
84,41
205,44
15,42
73,78
428,93
42,15
73,14
117,66
82,19
81,13
63,38
55,66
150,06
50,52
70,33
81,02
28,08
57,52
12,84
48,06
82,99
83,01
41,46
78,43
12,34
47,47
18,05
101,08
555,17
7,58
29,28
102,17
10,24
96,95
498,99
13,03
58,43
84,39
58,09
45,61
15,92
48,21
26,66
35,55
16,18
20,97
42,99
62,32
48,39
19,10
49,01
14,31
67,16
103,77
64,67
3,86
16,02
95,07
23,28
51,97
190,41
62,44
33,94
49,92
64,92
69,84
33,20
52,15
126,86
39,98
44,47
-0,22
-1,82
-0,69
0,50
-0,43
-0,97
0,61
-0,04
-4,14
-1,02
0,85
-1,06
-0,39
-1,11
=
-1,65
-0,63
-0,38
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1,00
-0,70
0,84
-1,19
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-0,59
-0,18
1,01
-0,93
-0,23
-0,23
-0,55
0,08
-1,03
0,77
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-1,15
-1,10
1,22
-0,65
-2,07
0,55
0,24
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-0,38
0,76
-0,08
-1,58
1,49
-0,75
0,31
-1,55
0,25
0,34
-0,56
-1,46
-0,29
0,14
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0,32
-0,39
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-0,07
-1,02
-1,13
0,78
-3,20
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-0,13
0,68
-2,00
1,91
-0,93
0,85
-0,32
0,11
-0,12
1,07
-1,83
0,38
0,61
0,37
-15,96
-18,43
-19,02
-6,39
18,37
-2,29
0,79
-43,68
-10,11
-1,12
-2,23
1,25
-9,88
-13,81
-3,14
26,36
-2,72
-2,34
5,19
4,61
3,43
-0,66
-3,32
5,86
-5,16
-3,51
15,12
-7,48
2,49
6,12
7,73
-1,98
6,40
-12,83
10,51
10,38
-10,15
-50,04
7,24
5,47
-8,23
-4,63
2,25
1,19
5,16
-5,66
-5,03
-16,91
34,68
8,30
0,02
14,37
6,87
-23,85
-14,23
3,12
4,59
-4,40
-8,37
0,60
15,13
6,15
7,43
-9,65
10,09
-9,26
10,29
-11,59
15,87
-9,28
15,54
-14,39
8,57
-11,64
39,17
13,89
9,04
-2,84
3,43
-14,72
-7,65
-11,96
79,79
23,38
17,07
105,03
37,54
387,83
34,87
170,10
33,26
25,63
341,94
64,24
90,18
233,33
17,90
79,45
475,98
46,19
75,74
128,50
85,12
86,16
64,92
60,09
155,92
53,64
78,31
83,81
31,39
60,81
13,13
49,32
87,62
85,31
47,40
80,29
12,45
56,81
18,69
107,18
575,33
8,30
31,07
105,40
10,49
100,43
535,36
13,93
70,95
84,39
59,48
49,55
17,59
52,41
34,75
41,46
17,44
23,47
44,41
68,15
51,45
19,46
51,62
15,09
74,51
107,46
69,94
4,00
19,01
97,92
26,69
52,59
220,99
62,65
37,85
51,47
66,29
72,27
36,03
57,20
159,34
43,60
50,23
69,99
18,32
12,88
81,58
32,92
286,95
32,62
150,01
19,21
22,40
317,01
54,01
82,53
203,27
15,15
72,16
334,65
40,95
69,68
110,51
76,17
76,47
56,98
52,90
139,14
49,99
68,46
66,41
26,06
53,00
11,84
42,55
80,71
74,05
39,82
69,82
10,47
47,47
16,47
94,91
492,55
6,95
25,19
97,11
8,97
85,08
487,52
12,15
58,43
60,97
53,05
44,06
13,10
43,02
26,57
35,55
14,87
19,14
41,47
60,11
47,84
13,71
45,26
12,69
62,46
91,14
61,46
3,35
15,90
79,23
23,28
43,13
188,68
54,93
32,80
36,38
54,30
62,71
32,30
49,46
122,92
38,58
42,50
46,50
12,46
26,28
50,00
59,81
7,90
39,81
362,15
64,69
19,98
52,98
51,19
9,98
68,74
46,86
66,68
92,76
165,49
59,62
16,01
42,39
26,15
134,53
60,00
41,87
32,02
229,75
63,01
200,57
55,61
14,96
22,76
30,64
104,19
35,08
102,09
95,63
4,79
94,85
55,80
86,30
84,73
8,31
108,17
23,22
12,86
-0,06
-0,32
-1,20
-0,30
-0,03
-0,38
0,73
-0,49
-0,68
-1,14
-0,21
-0,37
1,22
-0,22
0,06
-0,19
-1,27
0,04
-0,78
-1,05
-0,28
0,62
0,58
-0,46
0,14
-0,56
-0,52
-0,22
0,78
-0,55
0,61
-1,51
0,43
0,40
-2,04
0,38
0,39
0,63
-0,15
0,13
-2,00
-0,52
=
-2,39
1,35
-0,31
3,29
-9,51
-7,43
1,48
-4,56
-15,87
-1,87
1,28
9,98
2,94
2,22
-5,40
-5,76
-0,65
2,74
-1,88
8,67
-4,70
33,68
3,29
0,66
-8,47
-2,25
-8,97
-4,91
-20,21
4,77
-3,71
4,15
-2,85
3,17
-26,46
-6,76
17,09
-3,44
6,55
1,13
15,42
-1,28
4,36
-19,24
-0,81
31,07
-9,20
-21,23
-7,22
47,83
13,70
28,52
56,50
68,37
9,31
41,14
380,33
69,47
21,40
54,61
54,26
11,00
71,46
49,85
72,55
95,91
181,40
62,52
16,57
43,60
28,58
142,24
66,13
48,21
40,68
239,32
69,84
206,62
57,86
16,59
30,47
31,98
108,59
37,59
104,26
100,40
5,38
100,17
59,94
105,50
87,89
8,83
123,83
28,89
14,00
43,41
11,64
24,98
48,69
58,46
7,28
35,66
340,51
56,70
18,52
50,48
46,95
9,01
65,12
43,03
63,09
77,87
165,43
39,82
14,46
39,95
23,96
132,19
58,80
39,97
32,02
204,99
61,97
188,37
53,77
14,28
22,76
28,27
85,78
34,34
89,32
93,02
4,08
90,51
51,78
82,93
77,93
6,41
108,17
21,88
12,67
Cierre
26-03-2015
Difer.
(%)

anual (%) (divisa)
(divisa)
PERU
A
Cierre
S DNEY
AN
Au
w
m m
m m M&
M
mm w
M
N A
W
G
W
TOK O
A
A
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A G
Aw
w
=
M
U
m
m
TORONTO
G
D N
D w H
D w
N
O M
m
DN N
G
H
H
H

anual (%) (divisa)
(divisa)
N
O
O m
O
G
=
m
Difer.
(%)
m
G
m
N
O
O
H
m
w
m
m G
VENEZUELA
N
m
M
M
M
M
M
H
M
M
N
N
N
N
N
Nm H
m
D m
B
=
&
M
M
MERCADO DE RENTA FIJA

AIAF
NEGOCIACIN
Activos
TIPO DE OPERACIN
Vencimiento
Repos y simultneas
11.231,76
60.154,67
419.418,73
72.730,98
120,48
3.804,54
563.656,62
95.266,99
3.018,70
963,05
99.248,73
Pagars
Bonos y Obligaciones.
Cdulas
Titulizacin
Part.Preferentes
Deuda del estado
Total General
26-III-15
106.498,75
60.154,67
422.437,42
73.694,03
120,48
3.804,54
662.905,35
TIPOS MEDIOS DE NEGOCIACIN

Actual
26/03/2015
1 mes
1,04
2 meses
1,05
3 meses
1,07
6 meses
1,19
9 meses
1,23
Anterior
19/03/2015
1,04
1,05
1,08
1,19
1,23
Plazo
Plazo
12 meses
18 meses
3 aos
5 aos
10 aos >
Actual
26/03/2015
1,27
1,66
2,15
2,79
3
Anterior
19/03/2015
1,28
1,67
2,12
2,8
2,95
26-III-15
PAGARS DE EMPRESA Y TITULIZADOS

EMISOR
Plazo
meses
PE-LIBERBANK, S.A.
PE-Banco Sabadell
PE-Banco Sabadell
PE-BBVA Banco Financiacion
12
6
3
3
Nm.
operac.
1
1
1
1
BONOS, CDULAS, OBLIGACIONES Y PARTICIPACIONES PREF.

Vol. euros
Fecha Nm. (en miles)
vencim. operac. Efectivo
Total
Vol. euros
(en miles)
Efectivo
Precio
medio
TIR
media
5.275,09
4.992,62
634,23
329,83
99,879
99,947
0,525
0,25
EMISOR
Cupn
BTN-BBVA RMBS 2
OS-Bancaja
BTN-FADE
BS-Bankinter
BTH-Bancaja 4
BTN-Rural Hipotecario VII
OS-BANKIA
OS-Caixabank, S.A.
BTN-FADE
OS-La Caixa
OS-La Caixa
OS-C. DE ISABEL II GESTIN
BTN-TDA 18 Mixto
BTN-FADE
BS-AVAL ESPAA-C. Madrid
BTN-FADE
OS-ADIF ALTA VELOCIDAD
BS-Banco Sabadell
BTH-Bankinter 11, FTA
BTN-Bankinter 6
OS-Banco Sabadell
BS-Caixabank, S.A.
OS-Audasa
BTN-Rural Hipotecario VIII
VBLE
VBLE
4
1,75
VBLE
VBLE
VBLE
5
5,6
VBLE
7,5
1,68
VBLE
3,875
5,25
5,9
1,875
2,5
VBLE
VBLE
6,25
2,5
3,32
VBLE
17/09/1950
25/01/2016
17/12/2015
10/06/2019
18/06/1934
15/03/1938
22/05/2024
09/02/2022
17/09/2018
30/03/2020
31/01/2017
26/02/2025
22/06/1945
17/03/2018
07/04/2016
17/03/2021
28/01/2025
05/12/2016
21/08/1948
26/08/1938
26/04/2020
18/04/2017
12/12/2015
19/01/1944
1
2
7
6
1
4
6
7
3
38
46
5
1
3
2
1
3
1
1
1
4
1
2
1
26.453,28
18.949,66
18.900,68
16.077,06
9.050,02
4.509,22
4.502,12
4.457,87
3.021,85
2.843,56
2.484,84
2.259,70
2.200,00
1.990,77
1.651,39
1.230,78
1.040,79
1.000,00
983,99
915,24
608,9
425,81
415,08
406,36
26-III-15
Precio
TIR
medio media
97,578
99,693
102,776
104,389
99,995
96,56
101,364
117,974
99,883
109,316
102,603
110,436
105,015
97,1
116,079
104,116
101,298
97,2
0,198
0,318
0,359
2,35
1,398
2,81
1,478
26
15
DEUDA DEL ESTADO ANOTADA

BONOS Y OBLIGACIONES (Compraventa simple al contado) Cupn cor.
Emisin
Amortizaciones
Prx. cupn
euros/mill.
L
B
L
L
L
B
L
L
L
B
L
L
L
O
L
B
B
O
B
O
B
B
B
B
O
O
B
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
CUP-0
3 00
CUP-0
CUP-0
CUP-0
4 00
CUP-0
CUP-0
CUP-0
3,75
CUP-0
CUP-0
CUP-0
3,15
CUP-0
3,30
4,25
3,80
2,10
5,50
0,50
4,50
3,75
2,75
4 60
4 30
1 40
4 00
4 85
5 50
5 85
5 40
4 40
3 80
1 60
4 65
5 90
5 15
6 00
1 95
5 75
4 20
10-Abr-15
30-Abr-15
15-May-15
19-Jun-15
17-Jul-15
30-Jul-15
21-Ago-15
18-Sep-15
16-Oct-15
31-Oct-15
20-Nov-15
11-Dic-15
22-Ene-16
31-Ene-16
11-Mar-16
30-Jul-16
31-Oct-16
31-Ene-17
30-Abr-17
30-Jul-17
31-Oct-17
31-Ene-18
31-Oct-18
30-Abr-19
30-Jul-19
31-Oct-19
31-Ene-20
30-Abr-20
31-Oct-20
30-Abr-21
31-Ene-22
31-Ene-23
31-Oct-23
30-Abr-24
30-Abr-25
30-Jul-25
30-Jul-26
31-Oct-28
31-Ene-29
30-Jul-30
30-Jul-32
31-Ene-37
30-Abr-15
30-Jul-15
31-Oct-15
31-Ene-16
30-Jul-15
31-Oct-15
31-Ene-16
30-Abr-15
30-Jul-15
31-Oct-15
31-Ene-16
31-Oct-15
30-Abr-15
30-Jul-15
31-Oct-15
31-Ene-16
30-Abr-15
31-Oct-15
30-Abr-15
31-Ene-16
31-Ene-16
31-Oct-15
30-Abr-15
30-Abr-15
30-Jul-15
30-Jul-15
31-Oct-15
31-Ene-16
30-Jul-15
30-Jul-15
31-Ene-16
27.123 29
26.191 78
15.000,00
4.660,27
21.608,22
17.000,00
5.621,92
18.986,30
36.013,70
2.000,00
6.657,53
15.000,00
24.863,01
30.120 55
17.200 00
2.071 23
36.164 38
19.400 00
49.726 03
8.654 79
7.989 04
17.600 00
34.356 16
2.542 46
30.447 95
38.632 88
20.600 00
8.876 71
1.175 34
37.650 68
6.213 70
ltimo
Prec. med.
Fecha
100 256
101 346
102,180
102,633
104,292
106,600
106,755
103,991
112,351
100,642
111,942
112,066
109,280
117 639
117 080
103 930
116 795
122 611
127 422
132 550
132 480
126 560
122 208
102 933
132 060
146 404
142 659
154 216
102 993
159 606
139 455
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
26-Mar-15
M
M
M
Nm.
oper.
Importe
contratado
3
2
16
3
13
7
5
6
5
1
1
2
2
3
4
1
2
1
5
1
2
4
3
1
6
1
1
1
4
2
6
2
16
25
2
1
5
2
2
6
4
2
23 00
82 00
208 00
36 00
227 00
72 08
52 00
185 00
76,00
20,00
15,00
30,00
18,00
140,00
60,00
0,05
14,15
15,00
61,00
0,40
31,70
35,19
57,80
25,00
98 10
0 50
10 00
0 01
47 00
0 03
25 55
20 01
51 19
124 00
15 00
5 00
147 00
10 00
6 70
25 90
17 22
10 15
Precio (ex-cupn)
Rend. int.
Medio
Mximo
Mnimo medio
100 005
100 256
100 007
100 003
100 014
101 346
99 999
99 982
99,980
102,180
99,981
99,976
99,969
102,633
99,960
104,292
106,600
106,755
103,991
112,351
100,642
111,942
112,066
109,280
117 639
117 080
103 930
116 795
122 611
127 422
132 550
132 480
126 560
122 208
102 933
132 060
146 404
142 659
154 216
102 993
159 606
139 455
100 006
100 256
100 016
100 004
100 023
101 372
100 002
99 989
99,988
102,180
99,981
99,977
99,971
102,635
99,976
104,292
106,600
106,755
104,010
112,351
100,645
111,959
112,077
109,280
117 680
117 080
103 930
116 795
122 615
127 725
132 690
132 630
126 660
122 420
103 000
132 060
146 740
142 749
154 290
103 059
160 000
140 000
100 005
100 256
100 004
100 003
100 001
101 334
99 996
99 979
99,974
102,180
99,981
99,974
99,962
102,620
99,947
104,292
106,580
106,755
103,980
112,351
100,640
111,900
112,050
109,280
117 595
117 080
103 930
116 795
122 600
127 120
132 534
132 480
126 410
122 095
102 800
132 060
146 370
142 570
154 000
102 930
159 100
139 447
0 17
0 01
0 05
0 02
0 05
0 03
0 04
0,04
0,05
0,03
0,03
0,04
0,02
0,04
0,11
0,09
0,12
0,18
0,19
0,25
0,27
0,36
0,45
0 48
0 52
0 57
0 63
0 71
0 86
0 92
1 06
1 14
1 20
1 29
1 31
1 43
1 63
1 60
1 73
1 74
CUADROS
26-03-2015
DIVISAS Y TIPOS DE INTERS
FUTUROS/MATERIAS PRIMAS
TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

Euro
Euro
Dlar
Yen
Libra esterlina
Franco suizo
Dlar Canad
Cor. sueca
Cor. danesa
Cor. noruega
Dlar neozelands
Dlar australiano
Dlar
0,91996
1,0870
129,65
0,7323
1,0480
1,3564
9,3465
7,4690
8,6044
1,4371
1,3909
119,27
0,6736
0,9641
1,2477
8,5983
6,8709
7,9156
0,7564
1,2796
100
Yenes
0,7713
0,8384
0,5648
0,81
1,0462
7,2090
5,7609
6,6366
1,1084
1,0728
Libra
1,3656
1,4845
177,0510
Franco
suizo
Dlar
canadiense
Corona
sueca
Corona
danesa
Corona
noruega
Dlar
neozelands
Dlar
australiano
0,9542
1,0372
123,707
0,6987
0,7373
0,8015
95,59
0,5399
0,7727
0,1070
0,1163
13,87
0,0783
0,1121
0,1451
0,1339
0,1455
17,36
0,0980
0,1403
0,1816
1,2514
0,1162
0,1263
15,0679
0,0851
0,1218
0,1576
1,0862
0,8680
0,6958
1,3221
90,2164
0,5096
0,7292
0,9438
6,5037
5,1973
5,9873
0,7189
0,7815
93,2110
0,5265
0,7535
0,9752
6,7196
5,3698
6,1861
1,0332
1,4311
1,8523
12,7636
10,1997
11,7502
1,9625
1,8995
1,2942
8,9184
7,1269
8,2103
1,3713
1,3272
6,8908
5,5066
6,3437
1,0595
1,0255
0,7991
0,9206
0,1538
0,1488
1,1520
0,1924
0,1862
0,1670
0,1617
0,9679
Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.
SUBASTAS DEL TESORO ESPAOL

PROYECTO COMN DE FUSIN POR ABSORCIN
SAPEC TECNOLOGA S.A.U. (Sociedad Absorbida) y la SOCIEDAD ANNIMA DE

PRODUCTOS ELECTRNICOS Y DE COMUNICACIN (SAPEC) (Sociedad Absorbente)
De conformidad con el artculo 43 de la Ley3/2009,de 3 de abril sobre Modificaciones Estructurales de las Sociedades Mercantiles (en lo sucesivo "LME") se hace pb ico que el socio nico de la sociedad SAPEC TECNOLOGA, S A U, la SOCIEDAD ANNIMA DE PRODUCTOS
ELECTRNICOS YDE COMUNICACIN (SAPEC),ejerciendo las competencias de la Junta general,ha adoptado en ambas sociedades con fecha
23 de marzo de 2015, la decisin de aprobar la fusin por absorcin de Sapec Tecnologa, S A U por Sociedad Annima de Productos y de
Comunicacin,S A ,con disolucin sin liquidacin de la sociedad absorbida,y adquisicin por sucesin universal de su patrimonio por la sociedad absorbente
El acuerdo de fusin ha sido adoptado conforme al proyecto comn de fusin redactado por los Administradores de ambas sociedades con
fecha 20 de Marzo de 2015,y la fusin se realiza de conformidad con lo previsto en el artculo 49 por remisin del artculo 52 de la LME, al tratarse de fusin por absorcin de sociedades ntegramente participadas de forma directa por el mismo socio
Habindose adoptado los acuerdos de fusin en ambas sociedades por decisin del socio nico ejerciendo las facultades de la Junta General,
resulta que los acuerdos de fusin se adoptaron en junta universal y por unanimidad de todos los socios en la sociedad absorbente y por el
Administrador nico de la sociedad absorbida, y en consecuencia, de acuerdo con lo preceptuado en el artculo 42 de la LME, el acuerdo de
fusin puede adoptarse sin necesidad de publicar o depositar previamente los documentos exigidos por la Ley y sin informe de los
Administradores sobre el proyecto de fusin
De conformidad con lo establecido en el artculo 43 de la Ley 3/2009, de 3 de abril sobre Modificaciones Estructurales de las Sociedades
Mercantiles, se hace constar expresamente el derecho que asiste a los socios y acreedores de las respectivas sociedades a obtener el texto
ntegro de los acuerdos adoptados y del Balance de fusin
Los acreedores de cada una de las sociedades podrn oponerse a la fusin en el plazo de un mes a contar desde la publicacin del ltimo anuncio del acuerdo de fusin de acuerdo con el artculo 44 LME
En Madrid a 25 de marzo de 2015
Por SAPEC
POR SAPEC TECNOLOGIA,S A
EXCMO. AYUNTAM ENTO DE ALICANTE
Servicio de Economa y Hacienda
ANUNCIO
El ayuntamiento de Alicante anuncia convocatoria para la Contratacin de una operacin de

prstamo a largo plazo, por un importe de hasta 26.954.174,20 para la renanciacin
de dos operaciones de prstamo suscritas con dos entidades de crdito para nanciar el
remanente negativo de tesorera de 2012 y las obligaciones pendientes de aplicacin al
presupuesto a 31 de diciembre de 2012 para que la Entidades de Crdito autorizadas para
operar en el mbito de la Unin Europea que lo deseen, formulen las ofertas que estimen conveniente, con arreglo a lo dispuesto en el Pliego de Condiciones aprobado y que ser facilitado en
el Servicio de Economa y Hacienda del Ayuntamiento de Alicante, C/ Jorge Juan, 5-2 (03002),
telfono 96-514 94 01, o bien en el Perl del Contraste de la web municipal: www.alicante.es .
Las ofertas se presentarn en el Servicio de Economa y Hacienda del Ayuntamiento de Alicante,
en sobres cerrados, admitindose todas aquellas que se presenten hasta las 14 horas del da 8
de abril de 1015. Las ofertas vendrn rmadas por representante o apoderado que disponga
de poderes sucientes para obligar a la entidad de crdito en esta operacin
En Alicante a 17 de marzo de 2015.
El Alcalde de Alicante, Miguel Valor Peidro
Letras 3 Meses
Letras 6 Meses
Letras 9 Meses
Letras 12 Meses
Letras 18 Meses
Bonos 2.5 Aos
Bonos 2 Aos
Bonos 2 Aos
Bonos 3 Aos
Bono 4 Aos
Bono 4.5 Aos
Bonos 5 Aos
Bonos A 7 Aos
Obli. 6.5 A.
Obligaciones 7 Aos
Obligaciones 8 Aos
Obligaciones 9 Aos
Obligaciones 10 Aos
Obligaciones 10 Aos
Obligaciones 12 Aos
Obligaciones 14 Aos
Obligaciones 15 Aos
Obligaciones 16 Aos
Obligaciones 20 Aos
Obligaciones 22 Aos
Obligaciones 27 Aos
Obligaciones 28 Aos
Obligaciones 30 Aos
Fecha
TIR
media %
TIR
marginal %
Importe
adjudicado
Mar-15
Mar-15
Mar-15
Mar-15
Ene-13
Jun-12
Jun-13
Feb-13
Mar-15
Ago-12
Jun-12
Mar-15
Ene-15
Dic-12
Feb-13
Abr-13
Dic-14
Mar-15
Mar-15
Ene-14
Feb-15
Oct-14
Mar-13
Nov-12
Ene-15
Mar-13
Mar-13
Mar-15
0,00
0,04
0,05
0,07
1,69
4,34
1,90
2,82
0,18
5,97
5,35
0,39
1,15
4,67
4,28
4,48
1,58
1,02
0,64
3,98
1,91
2,84
5,22
6,33
2,70
5,43
5,43
1,93
0,01
0,04
0,05
0,07
1,79
4,48
1,93
2,89
0,20
6,06
5,44
0,40
1,16
4,73
4,29
4,50
1,59
1,05
0,66
4,01
1,94
2,91
5,26
6,37
2,71
5,45
5,45
1,94
411,00
735,00
2.100,00
3.864,00
2.509,00
638,00
1.528,00
1.948,00
1.081,00
1.024,00
825,00
910,00
1.361,00
1.004,00
548,00
660,00
588,00
2.634,00
975,00
1.811,00
1.252,00
1.051,00
134,00
731,00
638,00
304,00
365,00
1.531,00
Importe
solicitado
Prxima
subasta
1.926,00
3.010,00
6.346,00
8.069,00
6.791,00
2.717,00
4.528,00
4.310,00
4.071,00
2.791,00
2.114,00
2.906,00
3.231,00
2.475,00
1.392,00
1.361,00
1.308,00
4.416,00
2.470,00
2.554,00
1.876,00
1.401,00
549,00
1.545,00
1.484,00
731,00
777,00
2.487,00
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
TIPOS DE INTERS DEL INTERBANCARIO

LOS TIPOS DEL MERCADO (*)
1
1
semana mes
Euro (Euribor)
Dlar
Yen Japons
Libra Esterlina
Franco Suizo
Dlar Canadiense
Dlar Australiano
2
meses
3
meses
ISWAPS SOBRE TIPOS INT.
6
12
meses meses
-0,04 -0,02 0,00 0,01 0,07 0,20

0,14 0,18 0,22 0,27 0,40 0,70
0,04 0,07 0,09 0,10 0,14 0,26
0,49 0,50 0,54 0,56 0,68 0,96
-0,86 -0,84 -0,83 -0,80 -0,71 -0,60

1
ao
3
aos
5
aos
10
aos
0,11 0,13 0,27

0,50 1,18 1,61
0,16 0,18 0,26
0,62 1,09 1,39
-0,60 -0,30
1,02 1,25
2,04 2,11 2,30
0,61
2,07
0,52
1,71
0,19
1,86
2,68
(*) Los datos de Tipos del Mercado son del da anterior.
Perodo
2014
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2015
Enero
Febrero
Conjunto
de entidades
CECA
Deuda
Mibor
a 1 ao
Euribor
a 1 ao
3,064
3,033
3,021
2,949
2,819
2,606
2,557
1,523
1,359
1,213
1,064
0,968
0,883
0,828
0,513
0,488
0,469
0,362
0,338
0,335
0,329
0,513
0,488
0,469
0,362
0,338
0,335
0,329
2,436
2,457
0,758
0,712
0,298
0,255
0,298
0,255
CAMBIOS OFICIALES DEL BCE

1 euro
Divisa
1,0973 Dlares USA

130,67 yen japons
7,4678 corona danesa
0,7371 libra esterlina
9,325 corona sueca
1,0498 franco suizo
8,6005 corona noruega
1,3653 dlar canadiense
Europa emergentes y Mediterrneo
27,376 corona checa
299,65 forint hngaro
4,0763 zloty polaco
OPORTUNIDADES
DE NEGOCIO
I Alquiler
Directamente propietario.
B.o Salamanca, c/ Hermosilla.
75 m2. Amueblado.
Tfno.: 649 595 690
1 euro
Junio
(+) Libras por Tm. (G) Dlares por Tm.

CACAO (+)
Alto
Bajo Cierre
Mayo
Julio
Septiembre
1.954,00 1.933,00 1.940,00

1.949,00 1.932,00 1.940,00
1.944,00 1.929,00 1.935,00
CAF (G)
Mayo
Julio
Septiembre
1.831,00 1.804,00 1.816,00

1.859,00 1.833,00 1.844,00
1.883,00 1.865,00 1.871,00
AZCAR (G)
Mayo
366,00 362,00
Agosto
360,60 357,50
Octubre
361,60 357,90
KK N. YORK (Cotton Exchange)
363,50
359,70
359,80
26-03
Centavos por libra

ALGODN
Alto
Bajo
Cierre
Mayo
Julio
Octubre
63,48
63,92
64,15
62,66
63,16
63,56
63,01
63,34
63,96
Mayo
129,30 125,60
Julio
128,20 126,25
Septiembre
128,00 126,50
KK CHICAGO (Board of Trade)
125,90
126,50
126,50
Mayo
Julio
Agosto
972,00
975,75
974,75
974,50
978,50
977,75
321,40
319,70
318,20
322,50
320,90
319,60
ZUMO DE NARANJA
26-03
(G)Centavos/Bushel (+) Centavos/libra (I)
Dlares por Tm.
Alto
Bajo Cierre
SOJA/SOYBEANS(G)
981,50
985,00
983,50
HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*)

Mayo
Julio
Agosto
324,70
322,80
320,90
ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+)

Julio
Agosto
Septiembre
31,90
31,85
31,88
31,04
31,18
31,31
31,33
31,40
31,46
525,25
529,75
538,75
498,25
503,50
513,00
498,50
503,75
513,25
397,00
404,75
411,75
389,25
397,00
404,50
391,00
398,75
406,00
283,50
284,75
279,50
273,50
276,50
279,50
277,75
279,00
278,50
TRIGO/WHEAT (G)
Mayo
Julio
Septiembre
MAIZ/CORN (G)
Mayo
Julio
Septiembre
AVENA/OATS (G)
Mayo
Julio
Septiembre
PETROLFEROS
KK LONDRES
Dlares barril
PETRLEO BRENT
Alto
Bajo
26-03
Cierre
Mayo
Junio
Julio
59,78
60,65
61,36
56,30
57,30
58,10
59,00
59,87
60,61
Dlares/tonelada
GASLEO
Alto
Bajo
Cierre
Abril
Mayo
Junio
KK NUEVA YORK
551,50
549,50
551,00
525,75
524,75
526,00
546,75
545,00
546,50
Dlares barril
CRUDO
Alto
Bajo
26-03
Cierre
Mayo
Junio
Julio
52,48
53,96
55,09
48,73
50,33
51,55
51,24
52,88
54,27
180,13
179,96
172,11
171,55
178,62
178,22
Abril
Mayo
180,56
26-03
172,50
179,04
METALES
KK MADRID (METALES PRECIOSOS)
ORO
Prec.
26-03
ltima
Bruto euro/gr.
Manuf. euro/gr.
37,11
39,21
39,51
37,39
561,44
668,84
564,43
676,22
40,34
40,60
27,16
27,13
PLATA
Bruto euro/kg.
Manuf. euro/kg.
PLATINO
Euro/gr.
PALADIO
Euro/gr.
FISICOS
AM Fixing PM Fixing
ORO $/onza troy

PLATA $/onza troy
KK LONDRES LME
1.209,40
25-03
Venta/Compra
(London Metal Exchange)

COBRE Ag
S/Tm.
ZINC Sag.
S/Tm.
PLOMO
S/Tm.
ALUMINIO Std.
S/Tm.
NIQUEL
S/Tm.
ESTAO
S/Tm.
1.203,15
17,13
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
6.110,00/6.109,50
6.134,50/6.134,00
2.076,50/2.075,50
2.065,50/2.065,00
1.832,00/1.830,00
1.830,00/1.829,00
1.772,00/1.770,00
1.764,00/1.763,00
13.750,00/13.740,00
13.680,00/13.675,00
17.450,00/17.425,00
17.400,00/17.390,00
KK NUEVA YORK COMEX
26-03
(Commodity Exchange
of New York)
Alto
PLATA Centavos/onza troy
Marzo
Mayo
Julio
Bajo
Cierre
1.732,50 1.705,50 1.712,00

1.740,50 1.691,00 1.706,00
1.740,50 1.697,00 1.705,50
ORO $/onza troy

Abril
Agosto
Octubre
1.219,50 1.193,80 1.203,10

1.216,10 1.196,60 1.204,70
1.215,70 1.199,30 1.204,60
COBRE Centavos/libra
Marzo
285,00
Mayo
286,90
Julio
286,65
KK NUEVA YORK NYMEX
281,50
278,35
278,35
282,15
280,80
280,75
(Mercantil Exchange) Alto

PLATINO $/onza troy
Bajo
26-03
Cierre
Abril
Julio
Octubre
1.163,90 1.141,20 1.152,60

1.164,80 1.142,00 1.152,70
1.159,30 1.145,50 1.154,00
PALADIO $/onza troy

Junio
Septiembre
Diciembre
779,30
774,30
762,15
765,80
771,10
770,50
767,20
CARNES
LIVESTOCK/CARNES
CARNES (Ctvos.libra) Alto
Marzo
Abril
Mayo
Bajo
Cierre
217,58
218,85
217,45
217,13
216,00
214,58
217,45
217,68
216,50
61,65
75,63
76,25
59,93
74,38
75,23
61,08
75,25
75,90
160,95
151,55
148,88
161,70
152,08
149,15
CERDO/HOGS (CME)
GASLEO CALEF.
CRDITOS HIPOTECARIOS
IRPH (TAE)
Bancos
Cajas
AGRCOLAS
KK LONDRES
FUENTE: Sempsa
Abril
Junio
Julio
VACUNO/CATTLE (CME)
Abril
Junio
Agosto
162,20
152,83
150,20
TIPOS DE INTERS INTERNACIONALES

Pas
Actual
Espaa
Alemania
Zona euro
Reino Unido
EEUU
Japn
Suiza
Canad
0,05
0,05
0,05
0,50
0,00-0,25
0,00-0,10
-0,007
0,75
Tipos oficiales
Desde
Anterior
2 aos
Sep-14
0,15
Sep-14
0,15
Sep-14
0,15
Mar-09
1,00
Dic-08
1,00
Oct-10
0,10
Ene-15 0,00-0,75
Ene-15
0,75
0,14
-0,25
-0,25
0,48
0,62
0,04
-0,78
0,57
Tipos de bonos
5 aos
10 aos
0,59
-0,08
-0,08
1,23
1,46
0,10
-0,39
0,84
1,29
0,22
0,22
1,59
1,98
0,33
-0,04
1,41
Dif. bono
alemn
106,40
137,00
175,34
10,90
-26,20
118,60
Divisa
62,7707 Rublo Ruso

4,3239 Shekel israel
3,4528 Litas Lituano
1,9558 Lev Blgaro
7,6498 Kuna Croata
4,427 Lev Rumano
2,8425 Lira Turca
Asia y Sudfrica
35,712 Baht Tailandia
49,171 Peso Filipino
4,0212 Ringitt Malayo
1.212,14 Won Surcoreano
8,509 Dlar de Hong Kong
6,8174 Yuan Chino
14.304,58 Rupia Indonesia
1,4987 Dlar de Singapur
13,0189 Rand Sudafricano
1,399 dlar australiano
1,4429 dlar neozelands
68,8296 Rupia India
Sudamrica
16,4244 Peso Mexicano
3,4904 Real brasileo
PRECIOS DEL SEGURO DE CAMBIO

(PRIMA QUE SE PAGA SOBRE EL CAMBIO DEL DA)
Export-Import
1 mes
Compra
Venta
2 meses
Compra
Venta
3 meses
Compra
Venta
Corona danesa
Corona noruega
Corona sueca
Dlar
Dlar australiano
Dlar canadiense
Dlar neocelands
Franco suizo
Libra esterlina
Yen japons
-70,74
70,15
-35,30
4,39
-14,25
5,08
-22,92
-12,64
-2,72
-5,64
-69,24 -150,00 -130,00

77,65 134,75 138,25
-33,70 -77,35 -66,10
4,43
8,61
8,71
-14,10 -27,10 -26,90
5,58
10,48 11,03
-22,67 -43,95 -43,55
-11,64 -24,05 -22,85
-2,61
-5,87 -5,73
-5,51
-9,96 -9,14
-218,00 -189,00
189,60 207,30
-126,25 -122,75
13,34 13,81
-40,75 -40,45
15,65 16,30
-66,83 -66,33
-37,53 -14,19
-9,18
-9,02
-14,46 -14,19
6 meses
Compra
Venta
-391,90
337,05
-292,00
30,36
-76,16
27,52
-130,35
-80,29
-15,72
-32,15
-382,90
366,40
-285,00
31,01
-75,64
29,52
-129,20
-72,29
-15,02
-31,35
DIVISAS LATINOAMERICANAS
1 dlar
1 euro
Divisa
8,80
9,60 Pesos argentinos
3,20
3,50 Reales brasileos
2.560,49 2.794,00 Pesos colombianos
621,60 678,35 Pesos chilenos
24.900,00 27.173,00 Sucres ecuatorianos
1 dlar
15,09
1,00
3,08
114,61
6,28
1 euro
16,46
1,09
3,36
125,07
6,86
Divisa
Pesos mexicanos
Dlares Bahamas
Nuevos soles peruanos
Dlares jamaicanos
Bolvares venezolanos
CUADROS
FONDOS DE INVERSIN
Abante Asesores Gestin
Padilla, 32, Esc. Izda.1 Dcha 28006 Madrid. Mariv Herrera. Tfno. 917815750. Fecha v.l.:
24/03/15
1)Abante Asesores Global*
X
14,92
8,93 59/169
1)Abante Bolsa*
V
13,53 12,94 137/261
1)Abante Bolsa Absoluta A*
I
14,15
5,67
6/9
1)Abante Patrimnio Global*
X
16,97
8,94 58/169
1)Abante Rent. Absoluta A*
I
11,26
1,60
11/18
1)Abante Renta*
M
11,95
0,60
65/66
1)Abante Seleccin*
R
13,12
6,82 79/126
1)Abante Tesorera
D
12,24
0,04 89/169
1)Abante Valor*
M
12,82
3,36 72/104
1)AGF-Abante Pangea-A
I
9,94
5,93 31/112
1)AGF-Europ. Quality-A
V
14,48 21,83 14/234
1)AGF-Global Selection
R
11,14
4,85 102/126
1)AGF-Maral Macro-A
I
9,42
-0,82 98/112
1)AGF-Spanish Opportunities
V
17,88 17,47 11/100
1)Kalahari
R
14,84
9,25
31/66
1)Maral Macro
I
10,42
-0,58 94/112
1)Okavango Delta A
V
17,95 17,13 61/110
1)Smart-Ish Fondo Gestores*
X
12,24
7,60 73/169
Ahorro Corporacin Gestin S.A.
P de la Castellana, 89 p.8 28046 Madrid. Carmelo Iniesta Lpez. Tfno. 902200422. Fecha
v.l.: 25/03/15
1)Abanca Fondepsito
D
11,62
0,16 45/169
1)Abanca G. Agresivo*
V
10,51 11,39 181/261
1)Abanca G. Conservador*
I
10,26
2,51
11/24
1)Abanca G. Decidido*
I
11,18
7,51
5/9
1)Abanca G. Moderado*
I
10,73
4,59
4/18
1)Abanca G. RV Global*
V
11,31 10,07 195/261
1)Abanca Garanta 1
G
13,33
0,00 166/225
1)Abanca Garanta 3
G
13,57
0,35 101/225
1)Abanca Garanta 4
G
12,92
0,34 105/225
1)Abanca Garanta 6
G
12,72
0,41 95/225
1)Abanca Gar. Premium I
G
13,44
0,47 86/225
1)Abanca R.Fija Corto Plazo
D
11,96
0,24 28/169
1)Abanca R. Fija Flexible*
F
11,94
2,77
3/146
1)Abanca R. Fija Mixta*
M
10,68
4,28 58/104
1)Abanca R. Variable Espaa
V
11,64 10,70 84/100
1)Abanca R. Variable Europa
V
4,80 15,41 186/234
1)Abanca R. Variable Mixta
R
675,36 14,04
1/66
1)A. Corp. Alpha Multiestra*
I
13,26
1)A. Corp. Bonos Financ.
F
14,30
2,36 57/144
1)A. Corp. Corto Plazo Inst
D
6,91
0,31 22/169
1)A. Corp. Corto Plazo R
D
6,88
0,22 32/169
1)A. Corp. Cuenta FT CP
F 1.413,84
-0,03 122/146
1)A. Corp. Dlar
D
11,94 10,10
27/29
1)A. Corp. Euromix
R
7,04
9,09
34/66
1)A. Corp. Eurostoxx 50 In.
V
18,87 17,18 59/110
1)A. Corp. Fondepsito
D
12,20
0,12 52/169
1)A. Corp. Fondepsito Inst
D
12,34
0,20 35/169
1)A. Corp. Fondoandaluca M
M
13,65
3,13
42/66
1)A. Corp. Fondtesoro LP
F
14,16
1,45 114/236
1)A. Corp. Gest. Glb Cons.*
I
12,05
1,69
6/17
1)A. Corp. Gest. Glb Din.*
I
13,24
4,31
5/18
1)A. Corp. Gestin Glb RF*
F
11,81
2,14 94/146
1)A. Corp. Iberoamrica
V
10,98
-1,76
30/32
1)A. Corp. Ibex-35 ndice
V
26,62 11,73 78/100
1)A. Corp. Inv Selec. Mod.
R
13,13
6,43
59/66
1)A. Corp. Inv. Selectiva
V
23,78 16,11 35/261
1)A. Corp. Monetario
D
11,00
0,03 99/169
1)A. Corp. RF Flexible*
F 1.782,91
3,01
2/146
1)A. Corp. S&P 500 ndice
V
8,80
0,01 183/191
1)Ahorrofondo
R
57,61
7,49
48/66
1)Ahorrofondo 20
M
9,12
3,83
27/66
1)CAI Bolsa 10
V
5,88 16,55 73/110
1)Caixabank Bolsa
V
15,80 13,50 53/100
1)Caixabank Bolsa I
V
230,82 13,55 50/100
1)Caixabank Fondeposito
D
11,85
-0,05 146/169
1)Caixabank Gest Cons VaR3*
I
12,89
1,92
3/17
1)Caixabank RF Euro
F 1.123,25
0,23 89/146
1)CajaMurcia Sel Dinmica
I
14,32 12,04
6/13
1)C.C.M. Fondepsito
D
14,24
0,17 42/169
1)Fondo 3 Deposito
D
11,95
0,10 62/169
1)Fondo 3 Garantizado II
G
10,94
-0,02 174/225
1)Fondo 3 Garantizado III
G
11,02
0,33 107/225
1)Fondo 3 Garantizado IV
G
10,80
0,94 41/225
1)Fondo 3 Garantizado V
G
12,20
0,87 44/225
1)Fondo 3 Patrimonio
R
6,54
6,69 80/126
1)Fondo 3 Renta Fija
F 1.182,17
1,45 12/146
1)Fondo 3 Renta Fija 2015
F
10,98
-0,35 142/146
1)Fondo 3 Rtas Trimestrales
F
11,04
1,50 11/146
1)Selectiva Espaa
V
27,42 13,62 49/100
1)Selectiva Europa
V
7,93 13,49 217/234
Allianz Global Investors
P de la Castellana, 95 28046 Madrid. Tfno. 917458268. Web. www.allianzglobalinvestors.es. Fecha v.l.: 24/03/15
1)AZ Gbal EcoTrends CT EUR
V
85,45 13,57
6/12
1)AZ PIMCO Euro Bond CT EUR
F
14,59
3,26 44/236
1)AZ PIMCO Treas E Cash P I
F
956,22
0,41 63/146
1)AZ RCM Agricul Tr CT EUR
V
146,78
8,05
5/6
1)AZ RCM Agricul Tr IT EUR
V 1.640,65
8,38
4/6
1)AZ RCM Asia Pacific I EUR
V
26,14 18,33
3/72
1)AZ RCM Bric Equity CT EUR
V
89,56 16,13
2/17
1)AZ RCM Bric Equity I EUR
V
972,12 16,59
1/17
1)AZ RCM Enhan ST CT EU
F
105,78
-0,04 123/146
1)AZ RCM Enhan ST IT EU
F 1.066,54
0,04 110/146
1)AZ RCM Eur Prot Dynamic P
G
146,78
7,56
1/7
1)AZ RCM Euro Eq Div CT EUR
V
256,38 14,43 202/234
1)AZ RCM Euro Eq Div IT EUR
V 2.826,58 14,85 195/234
1)AZ RCM Eurol Eq Gwt CT EU
V
191,34 20,02 14/110
1)AZ RCM Eurol Eq Gwt IT EU
V 2.193,73 20,45 11/110
1)AZ RCM Europ Eq Gwt CT EU
V
221,53 18,94 50/234
1)AZ RCM Europ Eq Gwt IT EU
V 2.612,10 19,38 45/234
1)AZ RCM European Eq A EUR
V
184,85 17,94 96/234
1)AZ RCM Gbal Equity CT EUR
V
13,30 13,38 114/261
1)AZ RCM Gbal Equity IT EUR
V
14,73 13,83 89/261
1)AZ RCM Gbal Equity IT H-E
V
19,51
4,56 240/261
1)AZ RCM Gbal Susta CT EUR
V
13,72 14,24 74/261
1)AZ RCM Lit Dragons CT EUR
V
277,84 18,36
2/72
1)AZ RCM US Equity CT EUR
V
173,96 12,54 42/191
2)AZ RCM China A USD
V
54,13 11,72
33/44
2)AZ RCM China IT USD
V 2.375,75 11,97
31/44
2)AZ RCM Japan A USD
V
18,06 24,36
21/82
2)AZ RCM Japan IT USD
V
20,17 24,68
18/82
2)AZ RCM Korea A USD
V
10,28 17,13
3/9
2)AZ RCM Oriental In AT USD
V
110,50 17,31
11/25
2)AZ RCM Oriental In IT USD
V
119,51 17,54
8/25
2)AZ RCM TR Asian Eq AT USD
V
30,98 14,44
39/72
2)AZ RCM US Equity C2 USD
V
51,22 13,29 28/191
2)AZ RCM US Equity IT USD
V 1.728,02 13,57 23/191
Allianz Popular Asset Mgmt.
Ramrez de Arellano 35 28043 Madrid. Laura Fernandez Gonzalez. Tfno. 902101710. Fecha
v.l.: 24/03/15
1)Cartera ptima Prudente
M
114,51
2,91 82/104
1)Cartera ptima Decidida
R
131,59
9,14 48/126
1)Cartera ptima Moderada
M
129,48
5,54 39/104
1)Cartera ptima Dinamica
V
157,25 16,99 18/261
1)Cartera ptima Flexible
X
129,32
5,90 100/169
1)Ev. Ahorro Dlar
D
132,14 10,46
24/29
1)Ev. Ahorro Euro
D 1.855,58
0,43 10/169
1)Ev. Ahorro Euro III*
G
107,16
1)Ev. Asia
V
260,96 14,14
41/72
1)Ev. Bolsa
V
355,06 13,80 44/100
1)Ev. Bolsa Espaola
V
385,11 13,91 43/100
1)Ev. Bolsa Europea
V
71,16 16,38 76/110
1)Ev. Bonos Alto Rdto.
F
169,76
1,61 97/117
1)Ev. Bonos Corporativos
F
127,90
1,49 91/144
1)Ev. Bonos Emergentes
F
112,63
5,13 75/110
1)Ev. Bonos Euro Largo Plzo
F
147,05
2,56 68/236
1)Ev. Conservador Dinamico
I
122,51
0,51
10/17
1)Ev. Dividendo Europa
V
153,67 13,76 212/234
1)Ev. Emerg Empr Europeas
V
126,98 20,73
1/25
1)Ev. Empresas Volumen
D
128,85
0,06 81/169
1)Ev. Estados Unidos
V
144,07 11,39 66/191
1)Ev. Europa
V
146,65 16,01 166/234
1)Ev. Europa del Este
V
222,00 12,63
14/25
1)Ev. Europa Protecc*
G
116,54
1)Ev. Fondepsito Plus
D
113,90
0,02 107/169
1)Ev. Gar. Extra Luxe
G
157,04
0,62 158/204
1)Ev. Gar. Extra Moda
G
110,02
0,08 165/204
1)Ev. Gar. Indices Globales
G
134,80
1,73 142/204
1)Ev. Gar Rev. Mxima
G
90,56
6,53 53/204
1)Ev. Global Convertibles
F
130,71
4,22
36/45
1)Ev. Iberoamrica
V
280,58
2,40
7/32
1)Ev. Japn
V
74,06 21,73
43/82
1)Ev. Mixto 15
M
96,52
2,67
50/66
1)Ev. Mixto 30
M
93,90
4,49
17/66
1)Ev. Mixto 50
R
91,57
6,98
53/66
1)Ev. Mixto 70
R
3,89 12,82
7/66
1)Ev. Particulares Vol.
D
91,89
0,05 83/169
1)Ev. Patrimonio
F
90,35
0,93 25/146
1)Ev. Recursos Naturales
V
79,61
8,88
5/16
1)Ev. Renta Fija
F
7,53
1,81 97/236
1)Ev. Renta Fija Corto
F
95,11
0,85 30/146
1)Ev. Rentabilidad Global
I
110,03
0,90
22/24
1)Ev. RV Emergentes Global
V
138,43 14,60
8/115
1)Optima Ahorro Corto Plazo*
D
956,41
1)Optima RF Flexible
I
116,66
3,01 48/112
1)Popular Seleccin
I
118,52
7,08 27/112
Alken Asset Managent
61 Conduit Street, London W1S 2GB Londres, UK. Isabel Ortega / Jaime Mesia . Tfno.
+44207 440 1951. Fecha v.l.: 25/03/15
1)ALKEN Abs Rtn Europ A
I
131,30
5,43 34/112
1)ALKEN Abs Rtn Europ I
I
141,95
5,55 33/112
1)ALKEN European Opps A
V
193,39 11,29 224/234
1)ALKEN European Opps R
V
227,34 11,47 223/234
1)ALKEN Sm Cap Europ R
V
177,75 21,67
7/47
Alpha Plus Gestora
Ayala 27 6 Izda. 28001 Madrid. M Jos Rivas. Tfno. 917813276. Email. jrivas@alphaplus.es. Fecha v.l.: 25/03/15
1)AP Gestin Flexible CL A
X
13,65
8,37 63/169
1)AP Gestin Flexible CL B
X
13,59
8,30 67/169
1)AP Rentab. Absoluta A
I
10,33
0,09
16/18
1)AP Rentab. Absoluta B
I
10,22
0,03
17/18
1)AP Renta Fija Dinmica A
F
13,09
2,27 78/236
1)AP Renta Fija Dinmica B
F
12,95
2,20 83/236
1)Avance Global
X
5,67
6,71 91/169
1)Avance Global Cl. C
X
5,66
1)Etcheverra Mixto
M
66,53
5,02 46/104
1)Iberian Value
V
10,01
-
Amundi Funds (Classe S)
P. Castellana 1 28046 Madrid. Tfno. 914367215/17. Fecha v.l.: 25/03/15

1)Abs.Volatility Euro Eq.SE
I
127,85
-1,45
1)Bd. Euro Aggregate SE*
F
135,71
4,91
1)Bd. Euro Corporate SE*
F
18,61
1,81
1)Bd. Euro High Yield SE
F
19,44
2,69
1)Bd. Euro Inflation SE*
F
149,76
6,27
1)Bd. Europe SE*
F
197,93
5,88
MO
UAD O D
ONDO D NV
m
H
D O
U D N ON A A HA A
15/17
10/236
73/144
61/117
13/30
4/10
1)Cash Euro SE*

1)Convertible Global SE
1)Eq. Emerging EuropeSE*
1)Eq. Euroland Sml Cap SE
1)Eq. Global Select SE*
1)Gb MacBd&Cur LoVol AHG SE*
2)Bd. Global Emerging SU
2)Bd. Global SU*
2)Cash USD SU*
2)Eq. Asia ex-Japan SU
2)Eq. Emerging World SU*
2)Eq. Global Select SU
2)Eq. Greater China SU
2)Eq. Korea SU
2)Eq. Latin America SU
2)Eq. Thailand SU
101,15
14,00
25,49
164,42
204,06
114,62
23,34
25,35
101,13
26,02
92,60
9,87
32,32
17,74
400,74
22,30
0,00 120/169
4,48
34/45
20,62
11/47
21,81
3/261
0,13 84/112
8,94 53/110
10,35 39/146
10,58
4/29
13,40
46/72
15,08
5/115
17,05 16/261
13,51
22/44
14,93
7/9
1,03
17/32
12,13
2/3
1)Bankia BP EuroStoxx 2018

1)Bankia BP Finan 2018
1)Bankia BP ndice S&P 500
1)Bankia BP RV Espaa
1)Bankia BP Seleccin
1)Bankia BP Tipo Fijo Gar
1)Bankia BP Tipo Fijo Gar2
1)Bankia Dividendo Espaa
1)Bankia Dividendo Europa
1)Bankia Dlar
1)Bankia Duracin Flex 0-2
1)Bankia Emergentes*
1)Bankia Euro Top Ideas
1)Bankia Europa Top Gzdo
1)Bankia Eurostoxx 50 Princ
1)Bankia Eurostoxx Gar. I
1)Bankia Eurostoxx Gar II
1)Bankia Evolucin Prudente*
1)Bankia Evolucin Decidido*
1)Bankia Evolucin Moderado*
1)Bankia Fondepsitos
1)Bankia Fondlibreta 2015
1)Bankia Fondtesoro CP
1)Bankia Fondtesoro LP
1)Bankia Fonduxo
1)Bankia Gzdo Renta Fija
1)Bankia Garantizado 13
1)Bankia Gar. 2015
1)Bankia Gar. 2016
1)Bankia Gar. Bolsa I
1)Bankia Gar. Bolsa 2
1)Bankia Gar. Combi 1
1)Bankia Gar. Ibex 1
1)Bankia Gar. Rentas 1
1)Bankia Gestin de Autor*
1)Bankia Gobiernos Euro LP
1)Bankia ndice Eurostoxx
1)Bankia ndice Ibex
1)Bankia Mixto RF 15
1)Bankia Mixto RF 30
1)Bankia Mixto RV 50
1)Bankia Mixto RV 75
1)Bankia Mot Euro Deuda (I)
1)Bankia Monet Eur Deuda II
1)Bankia Obj 2019 I
1)Bankia Rent Obj C Plazo
1)Bankia Rent Obj L Plazo
1)Bankia Rent Obj M Plazo
1)Bankia Rentas I 2038
1)Bankia Renta Fija LP
1)Bankia Sm&Mid Caps Espaa
1)Bankia Soy Asi Cauto*
1)Bankia Soy Asi Dinmico*
1)Bankia Soy Asi Flexible*
1)Bankia 2 Eurostoxx
1)Bankia 2017 Eurostoxx II
1)Bankia 2018 Eurostoxx
1)Bankia 2018 Eurostoxx II
1)Fondlibreta III 2014
1)Fondo Garantizado 21
1)Bankia Bolsa USA
Amundi Iberia
P de la Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 25/03/15

1)Amundi Corto Plazo
F 12.449,98
0,04
1)Amundi Estratgia Bonos*
F
684,85
1,30
1)Amundi Estratgia Global*
I 1.067,01
5,20
1)Amundi FT LP
F
223,85
1,52
1)Best Manager Selection*
X
716,26
9,57
1)ING Direct FN Conservador
I
12,05
0,74
1)ING Direct FN Dinmico
I
13,79
5,86
1)ING Direct FN EuroStoxx50
V
13,59 16,98
1)ING Direct FN Ibex-35
V
17,45 11,81
1)ING Direct FN Moderado
I
12,75
3,43
1)ING Direct FN S&P 500
V
12,02 10,40
1)Rural Castilla la Mancha*
I
83,15
1,03
109/146
127/236
8/9
108/236
53/169
23/24
4/9
66/110
76/100
7/18
113/191
69/112
Amundi Internacional Sicav
Castellana 1 28046 sgam.iberia@sgam.com. Tfno. 914367220. Fecha v.l.: 24/03/15

2)First Eagle Amundi Int.
V 6.079,11 13,80 92/261
Atl Capital Gestin
Montalbn 9 28014 Madrid. Flix Lpez. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 25/03/15
1)ATL Capital Best Manage*
X
12,62
6,91 87/169
1)ATL Capital Cart.Dinmica
X
12,23
7,56 75/169
1)ATL Capital Cartera RV*
V
11,84 11,35 182/261
1)ATL Capital Cart.Tctica*
R
9,49
6,47 82/126
1)ATL Capital Liquidez
D
12,06
0,07 72/169
1)ATL Capital Patrimonio*
M
12,35
4,65 50/104
1)ATL Capital Quant 5
I
10,12
0,85 74/112
1)ATL Capital Quant 25
I
10,39
-2,21 103/112
1)ATL Capital Renta Fija*
F
13,47
2,61 81/146
1)Espinosa Partners Inver.
X
14,18
7,09 86/169
1)Fongrum/Valor*
X
16,88
8,36 65/169
Aviva Gestin
Fuente de la Mora 9 28050 Madrid. David Lzaro. Tfno. 912971908. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Aviva Corto Plazo A
D
14,15
0,14 48/169
1)Aviva Corto Plazo B
D
13,83
0,02 103/169
1)Aviva Espabolsa
V
28,41 16,62 17/100
1)Aviva Eurobolsa
V
11,02 18,87 30/110
1)Aviva Fonvalor Euro A
R
15,96 11,79
11/66
1)Aviva Fonvalor Euro B
R
15,26 11,59
12/66
1)Aviva Renta Fija A
F
18,35
2,56 69/236
1)Aviva Renta Fija B
F
17,77
2,41 74/236
1)Aviva RV Zona No Euro*
V
14,46
6,91 225/261
AXA Investment Managers
www.axa-im.es. Tfno. 914067200. Fecha v.l.: 25/03/15

1)AWF Em Mkt ShD Bd E Hdg
F
105,25
1)AWF Euro Bonds E
F
55,70
1)AWF Euro Credit + E
F
16,76
1)AWF Euro Credit Sh.Dur E
F
126,13
1)AWF Euro 3-5 E
F
138,47
1)AWF Euro 5-7 E
F
159,14
1)AWF Fram.Am.Gwth Fd E
V
279,41
1)AWF Fram. Eu R.Es.Sec.E
V
199,81
1)AWF Fram Glob.R.Es.Sec.E
V
132,65
1)AWF Fram Health E
V
257,06
1)AWF Fram.Em.Mkts E
V
110,54
1)AWF Fram.Eu.Opport.E
V
65,76
1)AWF Fram.Eurozone E
V
230,39
1)AWF Fram.Eu.Sml.C E
V
128,76
1)AWF Fram.Hum.Cap.E
V
155,03
1)AWF Fram.ItalyE
V
192,59
1)AWF Fram.Junior Energy E
V
86,58
1)AWF Gl.High Yield Bd E(H)
F
76,83
1)AWF Gl.Inflation Bd E
F
141,85
1)AWF Global Agg Bonds E
F
134,90
1)AWF Global Flex 50 E
R
63,28
1)AWF Global Flex 100 E
R
71,04
1)AWF Global Strat Bd E Hdg
F
112,79
1)AWF Optimal Income E
R
173,68
1)AWF US High Yield Bd E(H)
F
181,16
1)AXA Aedificandi A
V
467,04
1)AXA IM Euro Liquidity
D 45.128,90
1)AXA IM FIIS Eur. SDHY E
F
121,77
1)AXA IM FIIS US Co.Bd E(H)
F
111,96
1)AXA IM FIIS US SDHY E(H)
F
120,63
1)AXA Rosenb.Asia-P ExJp B
V
19,54
1)AXA Rosenb.Gl.Em.Mkts B
V
15,54
1)AXA Rosenb.Gl.Equity E
V
13,41
1)AXA Rosenb.Gl.Small Cap E
V
27,66
1)AXA Rosenb.P ExJp Sm.Cp E
V
62,06
1)AXA Rosenb.Pan-Eur.SmCp E
V
22,36
1)AXA Rosenb.US Equity EHdg
V
18,89
2)AXA Rosenb.US Enh IdxEq B
V
26,33
2)AXA Rosenb.US SC Alpha B
V
19,68
0,23
3,38
1,21
0,24
1,00
1,73
17,56
22,52
17,16
22,49
14,28
18,47
18,80
19,53
19,02
28,26
7,38
2,06
3,95
1,69
4,37
9,60
1,17
9,09
2,09
20,31
0,03
2,04
1,70
1,47
12,69
10,29
12,50
15,88
15,89
18,87
-0,79
10,19
12,82
95/110
39/236
102/144
133/144
167/236
100/236
1/191
1/39
10/39
8/27
11/115
71/234
31/110
17/47
21/47
1/14
17/28
80/117
23/30
105/146
104/126
40/126
122/146
33/66
79/117
4/39
92/169
82/117
78/144
102/117
57/72
80/115
152/261
7/10
1/2
22/47
189/191
119/191
12/19
UA O M D A D
A A D
ONO
m
m
m M
m
M
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W
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M
M
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m
M
m
m
m
m
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m
m
m
M
M
m
mm
m
m
m
ON
15/204
120/204
181/191
65/100
25/169
161/225
62/225
58/100
140/234
16/18
35/146
52/115
47/110
189/204
41/204
99/204
82/204
7/17
2/9
3/18
77/169
116/225
79/169
37/146
8/66
178/225
174/204
177/204
177/225
197/204
217/225
102/204
137/204
92/204
112/204
113/204
106/204
136/204
75/204
113/225
61/225
71/225
87/225
47/225
39/225
64/225
60/225
48/225
43/225
12/225
13/225
3/225
103/169
90/236
48/110
72/100
44/66
20/66
57/66
13/66
88/169
60/169
111/236
115/146
130/236
126/146
205/225
144/236
2/100
65/104
36/126
86/126
171/204
56/204
48/204
33/204
162/225
172/225
133/191
m
m
m
P de la Castellana 189 28046 Madrid. Tfno. 902410411. Web. www.bankiafondos.es.

Fecha v.l.: 25/03/15
1)Bankia Afianza 5 Aos
G
111,00
6,01 61/204
1)Bankia Autcanc Eurostoxx
G
123,31
2,72 125/204
1)Bankia Bolsa Espaola
V 1.102,26 13,17 57/100
1)Bankia Bolsa Japonesa*
V
4,96 12,24
77/82
1)Bankia Bolsa Mundial
V
115,79 15,47 48/261
1)Bankia Bonos CP Principal
F
1,30
0,45 58/146
1)Bankia Bonos CP (I)
D 1.707,52
0,18 37/169
1)Bankia Bonos CP (II)
D 1.139,53
0,24 30/169
1)Bankia Bonos CP (III)
D
1,24
0,31 24/169
1)Bankia Bonos Dur.Flex
F
11,75
1,31 124/236
1)Bankia Bonos Intern*
F
9,95
3,97 74/146
1)Bankia BP Corto Plazo
F 1.351,98
0,58 47/146
1)Bankia BP Eurostoxx 2016
G
189,05 15,11
2/204
G
145,61
7,58 36/204
G
108,79
7,50 38/204
10,30
2,88
0,05
12,65
11,74
0,01
0,71
13,11
16,84
9,85
0,77
11,38
17,61
-0,24
7,45
3,78
4,58
1,64
11,46
5,33
0,06
0,22
0,06
0,75
12,55
-0,03
-0,01
-0,02
-0,02
-0,73
-0,20
3,57
1,99
4,02
3,30
3,22
3,50
2,21
5,05
0,24
0,71
0,63
0,46
0,81
0,97
0,69
0,72
0,79
0,87
1,54
1,53
3,31
5,79
1,99
17,60
11,83
3,05
4,24
6,52
11,58
0,04
0,10
1,47
0,00
1,28
-0,05
-0,12
1,19
20,28
3,78
10,07
6,35
-0,01
6,32
6,79
7,74
0,00
-0,01
9,51
Bankia Fondos SGIIC
113,73
102,35
121,10
140,98
13,34
114,07
121,36
18,76
21,77
8,34
10,74
13,00
8,23
7,14
9,36
111,59
110,87
129,88
115,75
115,17
102,14
130,00
1.460,46
170,35
2.125,75
116,76
123,31
1,20
118,60
104,70
109,14
106,20
105,82
109,05
9,02
106,69
11,70
113,37
118,43
124,07
121,50
121,19
114,61
133,06
9,54
112,85
112,07
111,83
111,65
116,34
115,33
118,04
105,74
11,51
77,27
166,82
12,11
11,18
15,74
7,57
118,36
111,49
111,68
142,84
176,50
15,66
108,69
17,51
354,46
129,55
125,03
116,51
144,46
105,87
138,59
120,59
113,46
122,83
6,21
Marqus de Riscal, 11 29 28010 Madrid. Fatima Moratalla. Tfno. 901131313. Fecha v.l.:
25/03/15
1)BK Ahorro Activos Euro
D
863,78
0,06 78/169
1)BK Bolsa Espaa
V 1.399,89 15,80 25/100
1)BK Bolsa Europ 2018 Gar*
G
77,03
8,01 28/204
1)BK Bolsa Europ 2019 Gar*
G
72,89
6,17 57/204
1)BK Bric Plus III Gar*
G
982,89
-0,01 172/204
1)BK Cesta Brasil G.*
G
932,44
0,48 161/204
1)BK Cons Amrica G*
G 1.444,54
-0,34 194/204
1)BK Cumbre 2017 Gar*
G
77,94 11,28
8/204
1)BK Dinero
D 1.425,37
-0,07 152/169
1)BK Dinero 2
D
896,28
0,02 102/169
1)BK Dinero 4
D
87,11
0,13 51/169
1)BK Dividendo Europa
V 1.364,98 21,15 17/234
1)BK EEUU Nasdaq 100
V 1.237,42
3,24
34/34
1)BK Espaa 2020 Gar*
G 1.136,82
4,00 93/204
1)BK Espaa 2020 II Gar*
G 1.032,68
4,24 89/204
1)BK Espaa 2021*
G
72,29
7,54 37/204
1)BK Estrategia Renta F.
F
86,61
1,13 149/236
1)BK Europa 55 Gar*
G
79,81
3,80 98/204
1)BK Europa 2020*
G
104,81 10,02 17/204
1)BK Europa 2021 Gar.*
G
172,46
7,97 29/204
1)BK Eurostoxx Inverso
V
28,75 -16,33 107/110
1)BK Eurostoxx 2015 Gar*
G
82,27 11,74
7/204
1)BK Eurostoxx 2018 Gar.*
G
93,71 10,00 18/204
1)BK Eurostoxx 2018 II Gar.*
G
116,76
7,42 42/204
1)BK Eurostoxx 55 Gar*
G
800,87
8,05 27/204
1)BK Fondo Monetario
D 1.799,47
-0,01 135/169
1)BK Futuro Ibex
V
118,96 11,78 77/100
1)BK Gestin Abierta
F
30,49
1,49 112/146
1)BK Grandes Cas. II Gar*
G 1.026,31
6,00 63/204
1)BK Grandes Compaas Gar*
G
928,78
6,01 62/204
1)BK Grandes Emp. Esp. Gar.*
G
669,06
-0,01 173/204
1)BK Ibex 2015 Garantizado*
G
109,65
9,66 23/204
G 1.130,68 10,26 16/204
G
81,31
9,91 20/204
1)BK ndice Amrica
V
891,59
1,15 167/191
1)BK Indice B. Espaola G*
G 1.080,94
5,23 72/204
1)BK Indice B.Espaola G2*
G
67,30
5,21 73/204
1)BK ndice Espaa 2017 G.*
G
125,13
7,26 47/204
1)BK ndice India Gar*
G 1.908,61 -11,00 199/204
1)BK ndice Japn
V
697,31 13,17
69/82
1)BK ndice Japn Gar C*
G
91,95
7,85 30/204
1)BK Iris Garantizado*
G 1.137,08
3,23
4/225
1)BK Kilimanjaro
I
154,15
-1,10 102/112
1)BK Mercado Espaol*
G
67,98
6,76 50/204
1)BK Mercado Europeo*
G
991,78 10,62 12/204
1)BK Mercado Europeo II*
M
M
M
M
m
M
M
M
m
C/ Capitn Haya 23 Entreplanta 28020 Madrid. Tfno. 902 423 333. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Banco Madrid Ahorro
D
7,25
0,37 14/169
1)Banco Madrid R.Fija
F
10,44
4,62 14/236
1)B.Madrid Ibrico Acciones
V
107,35 16,23 21/100
1)Banco Madrid Dolphin Acc
V
5,51 12,01 166/261
1)Banco Madrid Sicav Selec.*
X
12,07 10,71 38/169
1)Banco Madrid Confianza*
M
10,42
4,40 57/104
1)Banco Madrid Dinmico*
R
10,80
8,28 56/126
1)Banco Madrid Equilibrio*
R
10,64
5,73 91/126
1)Banco Madrid Rendimiento*
V
14,80
9,54 202/261
1)Premium Plan Rentab. IV
F
12,03
1,89 94/236
1)Premium Plan Rentab. V
F
12,07
2,09 87/236
1)Premium Plan Rentab VI
F
13,17
5,90
8/236
1)Premium Plan Rentab VII
F
10,89
3,08 49/236
1)Liberbank Dinero
D
863,97
0,14 49/169
1)Liberbank PLus
D
6,00
0,31 21/169
1)Liberbank Rentas
D
9,53
0,35 18/169
1)Liberbank Platinum
D
7,56
0,39 13/169
1)Liberbank Ahorro
F
9,92
1,66
7/146
1)Liberbank Objetivo I
F
7,19
2,05 88/236
1)Liberbank Mix R.F.
M
10,06
5,62
8/66
1)Liberbank Mix R.V.
R
9,21 10,56
24/66
1)Liberbank Global
X
8,96
8,24 68/169
1)Liberbank RV Espaa
V
11,79 16,02 23/100
1)Liberbank RV Euro
V
7,31 14,19 88/110
1)Liberbank Cart.Conservad*
M
7,51
5,19 42/104
1)Liberbank Cart.Moderada *
R
7,58
9,22 46/126
1)Liberbank Cart. Rendimto*
V
7,70 11,98 167/261
1)Liberbank Renta Fija III
G
7,35
1,29 19/225
1)Liberbank Renta Fija IV
G
10,14
0,43 91/225
1)Liberbank Continent.Gar
G
7,70
-0,01 175/204
1)Liberbank Eurodlar Gar
G
8,18
-0,07 182/204
1)Liberbank Sectorial Gar
G
8,50
-0,08 183/204
1)Liberbank Garanta 7
G
6,54
-0,31 191/204
1)Liberbank Telecom 3x7
G
8,29
1,76 141/204
1)Liberbank Campeones Gar
G
7,41
0,29 163/204
1)Liberbank Euro 6 Gar.
G
8,65
4,08 91/204
1)Liberbank Mundial 6 Gar
G
8,89
2,83 122/204
1)Liberbank Espaa 4 Gar
G
6,70
2,58 128/204
1)Liberbank Inv Mundial G
G
6,97
1,17 150/204
1)BMN Fondepsito*
D
10,50 -14,12 167/169
1)BMN Monetario
D
11,20
-0,05 145/169
1)BMN RF Corporativa*
F
9,64
-3,42 144/144
1)BMN Horizonte 2018
F
11,24
1,56 106/236
1)BMN Horizonte 2020
F
13,96
3,50 35/236
1)BMN Mixto Flexible
R
26,67 10,16
26/66
1)BMN Bolsa Espaola
V
11,72 13,09 59/100
1)BMN Bolsa Europea
V
4,75 13,65 216/234
1)BMN Bolsa USA
V
7,65
8,34 141/191
1)BMN Cartera Flexible 20 *
M
10,63
2,56 87/104
1)BMN Cartera Flexible 50 *
R
11,07
5,38 95/126
1)BMN Garantizado Seleccin
G
11,46
1,54 145/204
1)BMN Garantizado Acciones
G
12,80
-0,01 176/204
1)BMN Gar Seleccin IX
G
14,86
-0,75 198/204
1)BMN Gar Seleccin X
G
14,36
4,25 87/204
1)BMN Gar Seleccin XI
G
13,37
4,69 81/204
1)BMN Inters Gar 7
G
11,28
-0,08 192/225
1)BMN Inters Gar 8
G
13,85
0,61 76/225
1)BMN Inters Gar 9
G
12,85
0,98 36/225
1)BMN Inters Gar 10
G
12,51
1,01 31/225
1)BMN Inters Gar 11
G
14,99
1,14 23/225
1)Premium JB Bolsa Euro*
V
8,37 16,12 77/110
1)Premium JB Bolsa Intl.*
X
8,47 13,51 20/169
1)Premium JB Moderado*
M
875,43
3,05 80/104
1)Pentathlon
X
101,23 10,88 36/169
1)Espaa Flexible
R
7,03 11,13
16/66
1)RF Mixta Espaa Flexible
M
10,23
2,48
52/66
1)Estrategia Global
I
10,29 14,69
1/9
1)Fixed Inc Ass Allocation*
I
14,78
1,48
16/24
1)World Solidarity Fund*
I
6,42
6,44
8/13
G
G
V
V
X
G
G
V
V
F
F
V
V
G
G
G
G
I
I
I
D
G
D
F
R
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
X
F
V
V
M
M
R
R
D
D
F
F
F
F
G
F
V
M
R
R
G
G
G
G
G
G
V
Bankinter Gestin de Activos
Banco Madrid Gestin de Activos
m
M MO A
D
F
V
V
V
I
F
F
D
V
V
V
V
V
V
V
M
mm
M
m
m
N
m
M
m
DM
m
m
m
MM
M
O G
M
O
QU D
N A
GG
A M N O MA N A A A OM O
N D
m
O
m
D
UA
CUADROS
1)Fondespaa-Duero Gar RF 5
1)Fondespaa-Duero Gl.Macro*
1)Fondespaa-Duero Moderado*
1)Fondespaa-Duero Monet
1)Fondespaa-Duero Prem RF
1)Fondespaa-Duero RF CP
1)Fondespaa-Duero RF LP
1)Fondespaa-Duero RF Mixta
1)Fondespaa-Duero RV Esp
1)Fondespaa-Duero RVMixta
1)Fondesp-Duero Altern CP*
1)Fondesp-Duero BEG 2017*
1)Fondesp-Duero Deposito
1)Fondesp-Duero Dlar Gar*
1)Fondesp-Duero FT C. Plazo
1)Fondesp-Duero RF Impulso
1)Fondesp-Duero RV Europa
1)Fonduero Capital Garant 4*
1)Fonduero Eurobolsa Gar*
G
I
I
D
F
D
F
M
V
R
I
G
F
G
D
F
V
G
G
84,43
8,62
69,74
1.214,32
375,88
90,44
106,88
14,65
428,11
71,46
68,18
411,87
9,50
113,54
67,71
66,47
11,80
484,74
425,85
-0,12
5,71
3,16
-0,05
0,51
0,00
0,59
3,79
12,66
10,95
1,26
9,76
0,00
6,11
-0,07
0,14
16,23
2,24
4,98
208/225
32/112
45/112
147/169
212/236
130/169
209/236
29/66
64/100
19/66
65/112
22/204
117/146
59/204
156/169
97/146
160/234
134/204
77/204
Caja Ingenieros Gestin
Casp 88 08010 Barcelona. Xavier Fabregas Martori. Tfno. 933116711. Fecha v.l.: 25/03/15
1)C. Ing. Amrica Gar.
G
9,19
-0,19 187/204
1)C. Ing. Bolsa Euro Plus
V
6,79 17,07 64/110
1)C. Ing. Bolsa Usa
V
9,60
8,29 142/191
1)C. Ing. Emergentes
V
11,92 10,77 64/115
1)C. Ing. Fondtesoro C.P.
D
913,34
0,11 59/169
1)C. Ing. Gest. Alternativa*
I
6,44
3,61
5/24
1)C. Ing. Gestin Dinmica*
I
101,52
4,25
7/9
1)C. Ing. Global
V
7,02 12,54 151/261
1)C. Ing. Iberian Equity
V
9,23 13,29 55/100
1)C. Ing. Premier
F
712,18
1,71 103/146
1)C. Ing. Renta
R
13,65
8,15 61/126
1)C. Ing. 2015 Garantizado
G
10,93
-0,30 220/225
1)C. Ing. 2015 2E Garant.
G
7,62
0,20 119/225
G
7,43
0,62 73/225
G
110,66
0,73 55/225
G
7,83
0,78 52/225
G
7,10
0,82 45/225
1)C. Ing. 2018 Infl. Garant
G
104,32
1,83 140/204
1)Caja Ing 2019 Bolsa Eur G
G
7,25
5,51 68/204
1)CI 2019 Ibex Garantizado
G
106,74
4,53 83/204
1)Fonengin ISR
I
12,76
3,78
11/13
Caja Laboral Gestin
P. Jos M. Arizmendiarrieta,5 20500 Mondragn. Iaki San Juan. Tfno. 943790114. Fecha
v.l.: 25/03/15
1)CL Ahorro
F
10,88
-0,07 130/146
1)CL Bolsa
V
22,59 10,26 86/100
1)CL Bolsa Garantizado III
G
10,56
0,44 162/204
1)CL Bolsa Garantizado VI
G
9,90
3,96 94/204
1)CL Bolsa Garantizado IX
G
10,12
3,00 118/204
1)CL Bolsa Garantizado XV
G
9,01
2,45 130/204
1)CL Bolsa Garantizado XVI
G
11,44
2,75 124/204
1)CL Bolsa Japn
V
7,21 14,59
65/82
1)CL Bolsa Universal
V
6,81
3,50 246/261
1)CL Bolsa USA
V
8,91
2,53 158/191
1)CL Bolsas Europeas
V
7,88 16,15 163/234
1)CL Crecimiento
R
13,30 10,60
23/66
1)CL Dinero
D 1.169,59
0,04 91/169
1)CL Mercados Emergentes
V
9,12
3,51 104/115
1)CL Patrimonio
M
15,01
3,50
36/66
1)CL Rendimiento
F
8,63
0,59 46/146
1)CL Renta
G
14,94
-0,06 187/225
1)CL Renta Asegurada I
G
9,52
-0,30 221/225
1)CL Renta Asegurada IV
G
12,91
1,10 27/225
1)CL Renta Asegurada V
G
11,56
1,12 25/225
1)CL Renta Fija A Largo
F
9,43
3,73 26/236
1)CL Renta Fija Euro
F
7,36
0,64 41/146
1)CL Renta Fija Gar. I
G
7,59
1)CL Renta Fija Gar. II
G
10,71
-0,07 190/225
1)CL Renta Fija Gar. III
G
11,57
0,22 118/225
1)CL Renta Fija Gar. V
G
10,73
0,72 58/225
1)CL Renta Fija Gar VI
G
9,09
-0,09 199/225
1)CL Renta Fija Gar VII
G
6,47
0,31 110/225
1)CL Renta Fija Gar VIII
G
7,39
0,35 103/225
1)CL Renta Fija Gar X
G
7,58
1,11 26/225
1)CL Renta Fija Gar. XI
G
9,46
1,22 22/225
1)CL Renta Fija Gar XII
G
7,45
2,49
7/225
1)CL Selek Base
M
7,26
4,47
18/66
1)CL Selek Extrap
R
7,69
8,30 55/126
1)CL Selek Plus
R
7,55
7,62 71/126
1)IK Rendimiento Seguro II
G
11,26
-0,14 210/225
1)IK Rendimiento 10
G
11,09
-0,14 211/225
1)IK R Fija Garantizado VI
G
10,04
-0,09 197/225
1)IK Triple 5 Plus Gar
G
10,36
1,07 152/204
Candriam
Castellana 141 Pta. 18 28046 Madrid. Tfno. 917498014. Web. https//contact.Candriam.com. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Candriam Bd Credit Opp N
F
176,17
2,01 85/117
1)Candriam Bd Euro N
F 1.114,82
3,21 45/236
1)Candriam Bd Eur Conv N
F 3.435,16
3,49
5/5
1)Candriam Bd Eur Corp.NC
F
138,64
1,53 84/144
1)Candriam Bd Eur CoExFin N
F
156,83
1,51
1/2
1)Candriam Bd Eur Gvt N
F 2.240,05
4,03 17/236
1)Candriam Bd Eur GvtInGr N
F
979,35
3,92 21/236
1)Candriam Bd Eur HighYld N
F
923,16
3,32 52/117
1)Candriam Bd Euro HighYdS
F 1.567,16
3,62 48/117
1)Candriam Bd Euro Inf.Lk N
F
144,34
5,05
17/30
1)Candriam Bd Euro LongT N
F 7.970,64
6,53
7/236
1)Candriam Bd Eur Short T N
F 1.976,18
0,24 87/146
1)Candriam Bd Glb.HighYld.N
F
175,70
2,86 56/117
1)Candriam Bd Internat N
F
962,00
2,28 89/146
1)Candriam Bd SustEur Gvt N
F
907,18
3,74
8/10
1)Candriam Bd Total Ret. N
F
132,49
4,00 18/236
1)Candriam Bd WldGov Plus N
F
134,83
8,63 59/146
1)Candriam Eq.L Em.Eur. N C
V
59,47 15,68
6/25
1)Candriam Eq.L Em.Mkts N
V
672,09 13,39 22/115
1)Candriam Eq.L EMU N C
V
100,74 19,36 21/110
1)Candriam Eq.L Eur.ConvC D
V
162,04 20,57 26/234
1)Candriam Eq.L Eur.ConvC R
V
166,12 20,57 25/234
1)Candriam Eq.L Eur.InnovR
V
55,18 20,03 34/234
1)Candriam Eq.L Euro N
V
963,11 17,19 129/234
1)Candriam Eq.L Euro 50 N
V
552,49 16,71 69/110
1)Candriam Eq.L Gb.Energy N
V
156,93
8,63
12/28
1)Candriam Eq.L Germany N
V
460,40 18,70
12/13
1)Candriam Eq.L Opt.Qual N
V
123,41 18,05 92/234
1)Candriam Eq.L Sust.Wd N C
I
278,20 13,74
6/13
1)Candriam Indx Arbitrage C
I 1.356,82
0,22
6/6
1)Candriam Lg Sh Credit C
I 1.154,57
0,66
5/6
1)Candriam Lg Sh Risk Arb.C
I 40.522,47
3,33
2/6
1)Candriam Multi-Strat.C*
I 1.135,57
1,42
12/18
1)Candriam Quant-Eq.EMU C C
V 1.079,05 17,44 51/110
1)Candriam Quant-Eq.EMU C D
V
868,76 17,44 52/110
1)Candriam Quant-Eq.Eur C C
V 2.424,69 17,03 134/234
1)Candriam Quant-Eq.Eur C D
V 1.879,60 17,03 133/234
1)Candriam Quant-Eq.Eur N
V 2.300,46 16,93 139/234
1)Candriam Quant-Eq.Wld C C
V
150,21 13,13 126/261
1)Candriam Quant-Eq.Wld C D
V
129,19 13,10 127/261
1)Candriam Quant-Eq.Wld N
V
144,32 13,01 135/261
1)Candriam Risk Arbitrage C
I 2.578,48
1,92
3/6
1)Candriam Sust Eur C Bds N
F
448,43
1,13 108/144
1)Candriam Sust Eur N
V
25,69 17,68 109/234
1)Candriam Sust Eur ST B CC
F
255,03
0,26 85/146
1)Candriam Sust Eur ST B CD
F
149,88
0,26 83/146
1)Candriam Sust Euro B C C
F
368,42
2,95 55/236
1)Candriam Sust Euro B C D
F
279,23
2,96 54/236
1)Candriam Sust Europe C C
I
25,85 17,82
2/13
1)Candriam Sust Europe C D
V
21,09 17,82 103/234
1)Candriam Sust High C C*
R
416,18 13,85
2/66
1)Candriam Sust High C D*
R
337,02 13,85
3/66
1)Candriam Sust High N*
X
406,52 13,61 18/169
1)Candriam Sust Low C C*
M
4,75
7,51
2/66
1)Candriam Sust Low C D*
R
3,90
7,51
47/66
1)Candriam Sust Md C C*
R
7,13 10,66
22/66
1)Candriam Sust Md C D*
R
6,01 10,66
21/66
1)Candriam Sust Md N*
R
6,86 10,45 31/126
1)Candriam Sust Wld Bd C C
F 3.305,12
7,33 69/146
1)Candriam Sust Wld Bd C D
F 2.453,41
7,33 70/146
1)Candriam Sust World C C
I
27,80 13,75
5/13
1)Candriam Sust World C D
V
25,14 13,81 91/261
1)Candriam Sust World N C
V
27,29 13,61 104/261
1)Cand. Sust Euro Crp B C C
F
457,36
1,22 99/144
1)Cand. Sust Euro Crp B C D
F
315,09
1,22 100/144
1)Cand. Sust Euro Crp B L C
F
456,87
1,21 103/144
2)Candriam Bd Em Markets N
F 1.926,03 12,92
6/110
2)Candriam Bd USD Gvt.N
F 3.227,76 11,89
22/40
2)Candriam Bd USD N
F
898,05 12,17
16/40
2)Candriam Eq.L Asia N
V
20,24 13,04
54/72
2)Candriam Eq.L Biotech N
V
418,30 21,70
9/27
2)Candriam Quant-Eq.USA C C
V 2.402,44 10,53 106/191
2)Candriam Quant-Eq.USA C D
V 2.132,02 10,51 109/191
2)Candriam Quant-Eq.USA N
V 2.278,78 10,43 111/191
2)Candriam Sust N. Am. C C
V
41,34 11,11 78/191
2)Candriam Sust N. Am. C D
V
38,12 11,14 77/191
2)Candriam Sust N. Am. N C
V
41,50 10,98 89/191
3)Candriam Eq.L Japan N
V 20.634,00 22,99
33/82
3)Candriam Sust Pacific C C
I 3.673,00 21,07
1/13
3)Candriam Sust Pacific C D
V 3.184,00 21,06
1/25
4)Candriam Eq.L UK N
V
313,22 11,48
15/19
5)Candriam Eq.L Switzerl N
V
759,16 19,43
4/6
6)Candriam Eq.L Australia N
V
997,97
8,92
5/6
CapitalatWork Int l
Avda. Concha Espina 63 4 Dcha. 28016 Madrid. Tfno. 917812410. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Asian Eq at Work E
V
174,18 14,03
18/25
1)Cash + at Work E
F
152,79
2,52
5/146
1)Contrarian Eq at Work E
V
496,63 12,27 155/261
1)Corporate Bonds at Work E
F
262,55
5,34 38/144
1)European Eq at Work E
V
540,22 17,42 120/234
1)Inflation at Work E
F
185,43
5,41
15/30
2)American Eq at Work E
V
268,85
7,34 145/191
Cartesio Inversiones SGIICC, SA
Plaza de Rubn Daro 3 28010 Madrid. Alicia Prez Vioque. Tfno. 91 310 62 40. Email.
info@cartesio.com. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Cartesio X
M 1.808,81
3,92
23/66
1)Cartesio Y
X 2.133,56 10,26 46/169
1)Pareturn Cartesio Equity
R
157,12 11,04
17/66
1)Pareturn Cartesio Income
M
126,70
3,97
22/66
Catalunyacaixa Inversi
Passeig Pere III, 24 08242 Manresa. info@cx-inversio.com. Tfno. 934845880. Fecha v.l.:
25/03/15
1)CX Borsa Dividends
V
8,60
9,11 205/261
1)Caixa Cat. Previsi
G
24,40
-0,04 183/225
1)CX Borsa Emergent
V
8,91 12,40 36/115
1)CX Borsa Espanya
V
54,38 13,06 61/100
1)CX Borsa Europa
V
9,44 13,83 210/234
1)CX Creixement
V
58,71 12,89
10/10
1)CX Diner
D
7,49
0,03 100/169
1)CX Ev Rendes Maig 2020
F
7,70
1,71 101/236
1)CX Evoluci Borsa
V
6,25
4,19 96/100
1)CX Evolucio Borsa 2
G
6,10
1)CX Evoluci Febrer 2017
F
36,97
1,27 132/236
1)CX Evoluci Mar 2017
F
37,86
0,87 184/236
1)CX Evoluci Rend. Nov2018

1)CX Evoluci Rendes 5
1)CX Evoluci 6
1)CX Evolucin Index Borsa
1)CX Fondipsit
1)CX Fondtesoro LP
1)CX Garantit 3*
1)CX Garantit 4*
1)CX Garantit 5
1)CX Garantit 6
1)CX Garantit 7
1)CX Garantit 8
1)CX Liquiditat
1)CX Mixt Internacion Plus*
1)CX Mixt Internacional*
1)CX Monetario OCDE
1)CX Multiactiu 30*
1)CX Multiactiu 70*
1)CX Multiactiu 100*
1)CX Mundiborsa
1)CX Oportunitat Borsa
1)CX Patrimoni
1)CX Patrimoni Plus
1)CX Propietat*
1)CX RF Internacional*
1)Manresa Garantit 10
F
F
F
V
D
F
G
G
G
G
G
G
D
M
M
D
M
R
X
V
G
F
F
I
F
G
G
G
6,80
12,82
6,51
40,68
6,68
13,16
8,51
6,41
6,65
6,83
6,63
6,84
1.783,82
12,16
17,83
7,34
33,77
6,20
57,59
31,24
6,00
7,37
132,44
3,38
11,95
36,96
39,31
36,68
1,10
1,36
1,30
3,10
0,08
2,09
0,02
-0,04
-0,07
0,18
-0,02
0,42
0,14
2,42
2,33
-0,07
3,26
3,39
8,56
9,81
0,83
0,92
-0,12
7,95
0,20
0,37
-0,09
151/236
119/236
126/236
97/100
71/169
86/236
159/225
182/225
188/225
126/225
173/225
94/225
50/169
89/104
91/104
155/169
73/104
111/126
62/169
199/261
Avda. Diagonal, 399. 08008 Barcelona. Ricardo Vidal. Tfno. 934160143. Email. rvidal@edm.es. Fecha v.l.: 25/03/15
1)EDM Ahorro
F
25,40
0,73 202/236
1)EDM American Growth B*
V
233,60
3,74 153/191
1)EDM Cartera
V
1,63 11,02 186/261
1)EDM Emerging Markets
V
112,10 13,12 27/115
1)EDM Int.Credit Portfolio*
F
258,26
2,52 68/117
1)EDM Inversin
V
60,47 14,37 39/100
1)EDM Renta
D
10,63
0,12 53/169
1)EDM Strategy *
V
414,56 16,15 162/234
1)EDM Valores Uno
X
15,48
2,37 146/169
1)EDM HY Short Duration*
F
73,90
1,66 94/117
1)Radar Inversin
V
1,37 15,92 79/110
2)EDM American Growth A*
V
182,42 14,65 13/191
2)EDM Credit Portfolio B*
F
116,03 12,56 28/117
m
m
W
m
m
m
&M
m
m
M
M
M
m
M
M
ETHENEA Independent Investors S.A.

25/27
27/28
15/15
23/27
11/13
27/27
59/72
3/27
2/27
53/115
49/115
22/28
20/28
7/15
8/15
6/13
3/13
11/27
4/27
13/13
M
w
31/146
26/146
1/2
67/146
121/225
99/225
198/225
Clariden Leu Ltd.
www.clariden.lu Hotline(Spain). Tfno. 900994164. Fecha v.l.: 25/03/15

1)CL (Lux) Biotech Eq H
V
317,32 13,33
1)CL (Lux) Energy Eq H
V
73,84
-4,53
1)CL (Lux) Infrastr. H EUR
V
104,62
-0,51
1)CL (Lux) Luxury Goods B
V
282,01 12,15
1)CL (Lux) Russia H EUR
V
81,23 15,14
1)CS (Lux) Asia Cons Eq BHE
V
180,97
4,28
2)CS (Lux) Asian Eq Div P B
V
143,65 12,35
2)CL (Lux) Biotech Eq B
V
472,03 25,46
2)CL (Lux) Biotech Eq IB
V
509,25 25,75
2)CL (Lux) Emerging Mkt. B
V
135,03 11,37
2)CL (Lux) Emerging Mkt. IB
V
125,59 11,56
2)CL (Lux) Energy Eq B
V
89,14
6,11
2)CL (Lux) Energy Eq IB
V
95,84
6,30
2)CL (Lux) Infrastr. IB
V
136,28 10,48
2)CL (Lux) Infrastructure B
V
127,16 10,30
2)CL (Lux) Russia B
V
92,30 27,60
2)CL (Lux) Russia IB
V
97,68 27,82
2)CS (Lux) Asia Cons Eq B
V
190,33 15,35
5)CS (Lux) Asia Cons Eq BH
V
173,01 18,84
R)CL (Lux) Russia B RUR
V 1.526,29 10,82
EDM Holding, S.A.
m
M
16, rue Gabriel Lippmann L5365 Munsbach, Luxemburgo. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Ethna-AKTIV
R
137,59
3,41 110/126
Europa Invest, S.A.
Del Sena 12 PAE Can Sant Joan 08174 S. Cugat del Valles. info@bancsabadell.com. Tfno.
902323555. Fecha v.l.: 23/03/15
1)Europa Managed Assets
V
188,79 16,01 168/234
1)SabFunds Capital Apprec.1
M
239,46
0,70
64/66
M
719,11
5,04 45/104
M
11,96
8,04
1/66
1)SabFunds Noveurope
V
441,57 16,52 74/110
2)SabFunds Amercan
V 1.020,14
8,66 139/191
m
m
M
m
m
w
M
m
M
m
Credit Agricole Mercagestin
Iparraguirre 5 20001 Donostia-S.Sebastin. Toms Ubiria. Tfno. 943285799. Email. fondos@creditagricole-mercagestion.com. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Bankoa Bolsa
V 1.520,94 13,79 45/100
1)Bankoa Gest. Global
I 1.015,71
6,43 29/112
1)Bankoa Inters Gar 3
G 1.044,25
-0,03 181/225
1)Bankoa-Ahorro Fondo
D
113,32
0,34 19/169
1)CA Bankoa Objetivo 2017
F 1.296,71
0,59 45/146
1)CA Bankoa Objetivo 2017II
F
112,13
0,71 204/236
1)CA Bankoa Objetivo 2019
F
111,52
1,21 140/236
1)CA Bankoa RF C.Plazo A
D 1.269,18
0,24 29/169
1)CA Mercaeuropa Euro*
V
7,00 17,86 45/110
1)CA Mercapatrimonio
M
16,98
3,72
32/66
1)CA Seleccin*
I
6,98
1,90
15/24
1)Fondgeskoa
R
272,44
7,28
49/66
Credit Suisse Asset Management
. Institucionales: 917916000. Fecha v.l.: 25/03/15

1)CS BF (Lux) Corp SD EUR B
F
1)CS EF Small Cap Germany
V
1)CS Eq. European Property
V
1)CS Eq. USA H
V
1)CS Equity Italy
V
1)CS Portf. F.Growth Euro-B
R
1)CS Portfol. F.Balan.Euro
R
1)CS Portfol. F.Incom.Euro
M
1)CS Portfolio Reddito
M
1)CSBF Inflation Linked Eur
F
1)CSEF Global PrestigeB
V
1)CSEF (Lux) Global Value B
V
1)CSEF (Lux) S&M C.Europe B
V
1)CSF (Lux) Target Volat EB
I
1)CSF Rel Return Engineer
F
2)CS BF (Lux) Corp SD USB B
F
2)CS Bond High Yield US
F
2)CS Equity US$
V
2)CS Portfolio Balance US$
R
2)CS Portfolio Growth US$
R
2)CS Portfolio Income US$
M
2)CSBF Inflation Linked USD
F
2)CSEF USA Value
V
2)CSF DJ-AIG Commodity USD
V
5)CS BF (Lux) Corp SD CHF B
F
5)CS Bond SFR
F
5)CS Bond Short Term Sfr b
F
5)CS Portfolio Balanced SFR
R
5)CS Portfolio Growth SFR
R
5)CS Portfolio Income SFR
M
5)CSBF Inflation Linked Sfr
F
5)CSF DJ-AIG Commodity SFR
V
130,49
2.075,21
24,17
14,53
434,31
171,08
175,41
173,48
143,62
127,34
22,99
9,39
2.494,15
102,08
151,35
136,68
257,89
1.082,21
252,15
234,65
250,07
132,68
19,07
63,54
117,56
542,45
134,63
191,84
192,25
170,35
113,58
53,11
0,45
16,65
20,13
1,75
24,66
11,50
8,25
5,16
6,83
2,32
14,26
9,44
19,93
2,92
3,42
11,59
13,15
12,76
12,48
13,08
12,33
12,95
5,70
5,89
14,96
14,92
14,52
14,47
14,42
14,56
16,35
8,86
126/144
1/1
6/39
163/191
7/14
26/126
57/126
44/104
27/104
26/30
15/27
203/261
15/47
49/112
38/236
23/144
14/117
37/191
17/126
15/126
10/104
7/30
148/191
2/10
3/4
4/4
2/2
8/126
9/126
2/3
1/30
1/10
Credit Suisse Gestin S.A
Ayala 42 Planta 5 - A 28001 Madrid. Tfno. +34 917915700. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Credit Suisse Bolsa
V
187,08 13,67
1)CS Corto Plazo
D
12,85
0,17
1)CS Director Bond Focus*
I
9,06
5,60
1)CS Director Flexible*
I
16,96 12,47
1)CS Director Growth*
I
26,28 11,96
1)CS Director Income*
I
13,43
5,74
1)CS Duracin Flexible
M 1.102,02
1,24
1)CS Equity Yield FI
R
8,14
6,13
1)CS Estrategia Global*
X
7,23
4,56
1)CS Global AFI*
X
5,42 10,59
1)CS Global F Gest Activa*
R
12,53
7,09
1)CS Renta Fija 0-5
F
887,76
3,84
1)CS RV Internacional A
V
13,05
8,64
1)Patribond
R
17,07
6,38
1)Patrival
X
10,59
7,98
47/100
41/169
1/24
2/9
1/9
2/18
63/66
62/66
123/169
39/169
75/126
25/236
208/261
85/126
70/169
Deka International (DekaBank)
Paseo de la Castellana,141,8 28046 Madrid. Ana Guzmn Quintana. Tfno. 915726693.

Email. ana.guzmanquintana@deka.de. Fecha v.l.: 25/03/15
1)ConvergenceAktien CF*
V
111,32
1)Deka-Commodities I(T)*
V
59,97
1)Deka-ConvergenceAktien CF
V
137,97 10,75
19/25
1)Deka-ConvergenceRenten CF
F
53,61
4,54
2/5
1)DekaLux-Deutschland TF
V
124,08 19,45
9/13
1)DekaLux-MidCap TF
V
68,52 16,95
36/47
1)Inst.Liquid.Garant CF(T)
D 5.765,66
0,02 106/169
Fidelity Worldwide (Acumulacin)
www.fondosfidelity.es. Tfno. 917884141. Fecha v.l.: 25/03/15

1)FAST Europe
V
363,75
1)FAST European Opport.
V
169,05
1)FAST Europe-E
V
185,54
1)FAST Global Em. Hdg
V
149,22
1)FAST Japan*
V
131,37
1)FAST Japan-E*
V
126,67
1)FAST US A Acc. EUR
V
167,26
1)FF America EUR Hdg.
V
13,14
1)FF America Fund
V
22,65
1)FF America Fund - E
V
26,31
1)FF American Divers - E
V
21,25
1)FF American Growth - E
V
18,14
1)FF Asian Aggressive
V
14,78
1)FF Asian Aggressive E
V
14,17
1)FF Asian High Yield
F
17,08
1)FF China Consumer
V
18,35
1)FF China Consumer E
V
17,59
1)FF China Focus E
V
16,28
1)FF China Renminbi Bond
F
12,70
1)FF EMEA
V
17,67
1)FF EMEA E
V
16,65
1)FF Emerg Market Corp Debt
F
10,54
1)FF Emerg Market Debt
F
20,31
1)FF Emerg Market Debt - E
F
19,48
1)FF Emerg Markets - E
V
44,43
1)FF Emerg Mkt Debt Hdg
F
12,99
1)FF Emerging Asia
V
20,70
1)FF Emerging Asia E
V
14,86
1)FF Euro Balanced
R
16,09
1)FF Euro Blue Chip
V
15,63
1)FF Euro Blue Chip - E
V
24,21
1)FF Euro Bond Fund
F
15,51
1)FF Euro Bond Fund - E
F
29,15
1)FF Euro Corporate Bond
F
30,48
1)FF Euro Short Term E
F
11,86
1)FF European Aggr - E
V
18,79
1)FF European Aggressive
V
10,59
1)FF European Dividend
V
16,24
1)FF European Dynamic
V
18,72
1)FF European Value
V
17,83
1)FF European Fund - E
V
14,66
1)FF European Fund A
V
15,71
1)FF European Growth
V
12,35
1)FF European Growth - E
V
36,35
1)FF European High Yld
F
17,90
1)FF European High Yld - E
F
35,38
1)FF European Large Co
V
16,00
1)FF European Large Co - E
V
52,65
1)FF European Small Co
V
17,12
1)FF European Small Co - E
V
25,74
1)FF FPS Moderate Growth
R
14,67
1)FF France
V
14,75
1)FF Germany
V
19,49
1)FF Global Corporate Bond
F
12,90
1)FF Global Dividnd HDG
V
16,52
1)FF Global Financial Ser-E
V
27,11
1)FF Global Focus - E
V
48,14
1)FF Global Health Care
V
25,69
1)FF Global Health Care - E
V
36,27
1)FF Global High Yield
F
10,88
1)FF Global High Yield E
F
13,75
1)FF Global Industrials - E
V
40,47
1)FF Global Inflation
F
12,04
1)FF Global Inflation-E
F
11,89
1)FF Global Multi Asset Inc
X
10,96
1)FF Global Opport - E
V
16,64
1)FF Global Opportunities
V
17,72
1)FF Global Property
V
16,43
1)FF Global Property - E
V
15,38
1)FF Global Real As Hdg
V
15,80
1)FF Global Real As Hdg E
V
15,04
1)FF Global Strat Bd Hdg
F
11,29
DWS Investments (Deutsche Bank)
P de la Castellana, 18 9133555575 28046 Madrid. Elena Giner. Tfno. 9133551073. Fecha

v.l.: 25/03/15
1)DB Evolution Defensive*
M
10,73
1,47
62/66
1)DB Talento Gest Conserv.*
I
10,27
2,14
12/24
1)DB Talento Gest Flexible*
I
10,52
3,85 41/112
1)DWS Acciones Espaolas
V
35,80 15,80 26/100
1)DWS Ahorro
D 1.340,47
-0,01 134/169
1)DWS Ahorro Patrimonial
D
888,51
-0,01 131/169
1)DWS Akkumula
V
932,57
9,57 201/261
1)DWS Akt Strat Deutch
V
342,04 19,23
10/13
1)DWS Bienvenida 2016
F
10,61
0,62 44/146
1)DWS Bienvenida 2017
F
10,91
1,03 161/236
1)DWS Bonos 2016 A
F
11,91
1,85
6/146
1)DWS Cartera R.Fija 2016
F
11,22
-0,22 141/146
1)DWS Cesta Bonos 2015
F
10,56
-0,11 133/146
1)DWS Cesta Bonos 2017
F
11,44
0,43 213/236
1)DWS Conc. DJE Alpha Rent
M
122,15
4,25 59/104
1)DWS Conc Kaldemorgen FC
X
135,05
4,32 128/169
1)DWS Conc. Kaldemorgen NC
X
128,03
0,87 159/169
1)DWS Covered Bond Fund LD
F
55,94
-0,21 141/144
1)DWS Crecimiento A*
R
11,50
8,25
40/66
1)DWS Crecimiento B*
R
11,59
8,36
39/66
1)DWS Deutschland
V
208,27 16,85
13/13
1)DWS Emerging Markets TypO
V
98,94 12,23 39/115
1)DWS Eurorenta
F
57,86
0,16
10/10
1)DWS Floating Rate Notes
F
83,83
-0,93 143/146
1)DWS Fondepsito A
D
7,95
0,00 110/169
1)DWS Fondepsito B
D
8,06
0,03 101/169
1)DWS Global Growth
V
100,18
8,69 207/261
1)DWS High Income Bond Fund
F
26,69
-0,67 115/117
1)DWS India
V 2.071,99 12,92
9/10
1)DWS Institut. Money Plus
D 14.060,38
-0,98 165/169
1)DWS Inv Brazilian Eq FC
V
75,52
-4,67
5/11
1)DWS Inv Brazilian Eq NC
V
70,12
-7,91
11/11
1)DWS Inv China Bonds FCH
F
115,80
0,72
1/6
1)DWS Inv China Bonds NCH
F
112,41
-1,00
2/6
1)DWS Inv Clean Tech. NC
V
62,44 15,65
5/28
1)DWS Inv Comm. Plus FC
V
79,64
3,97
6/10
1)DWS Inv Commodity Plus NC
V
70,84
0,57
8/10
1)DWS Inv EM Corp FCH
F
127,64
2,44 54/144
1)DWS Inv EM Corp LC (BRIC)
F
127,78
9,34 36/144
1)DWS Inv EM Corp LC (CC)*
F
118,43
4,91 39/144
1)DWS Inv EM Corp NCH
F
122,39
0,66 120/144
1)DWS Inv EM Satellites FC
V
111,23
5,24 102/115
1)DWS Inv EM Satellites NC
V
105,60
1,66 110/115
1)DWS Inv EM Top Dividend
V
122,24 12,62 34/115
1)DWS Inv Eur Corporate
F
156,15
1,89 71/144
1)DWS Inv EurBds Prem NC
F
144,99
1,56 107/236
1)DWS Inv European s/m Cap
V
188,02 16,67
37/47
1)DWS Inv Gl. Agribusiness
V
144,52
7,50
6/6
1)DWS Inv Gl Infrastructure
V
153,23
8,75
11/15
1)DWS Inv Gold & Prec. Met.
V
64,82 14,79
3/14
1)DWS Inv LatAm Equities FC
V
95,58
3,13
3/32
1)DWS Inv LatAm Equities NC
V
90,97
-0,42
26/32
1)DWS Inv M Asset All FC
X
104,72
6,56 92/169
1)DWS Inv M Asset All NC
X
94,20
3,94 135/169
1)DWS Inv Top Dividend FC
V
190,02 13,05 132/261
1)DWS Inv Top Dividend NC
V
177,40
9,28 204/261
1)DWS Inv Top Euroland
V
215,35 18,18 42/110
1)DWS Invest Africa
V
120,24 10,50
10/19
1)DWS Invest Asian s/m Cap
V
208,55 10,61
67/72
1)DWS Invest Chinese Eq.
V
189,44
7,48
39/44
1)DWS Invest Convertibles
F
164,32
2,65
42/45
1)DWS Invest ConvertiblesFC
F
184,25
4,44
35/45
1)DWS Invest Eu.Gv.Bd.FC
F
194,60
4,06 16/236
1)DWS Invest Eur B Short FC
F
152,08
0,31 77/146
1)DWS Invest Eur B Short NC
F
137,74
-1,37 144/146
1)DWS Invest Eur.Gov.B. NC
F
174,58
2,30 77/236
1)DWS Invest European Eq NC
V
161,41 13,36 218/234
1)DWS Invest European Value
V
179,16 17,15 130/234
1)DWS Invest Europen Eq. FC
V
197,65 17,26 125/234
1)DWS Invest Gbl EM Eq FC
V
223,72 14,52
8/17
1)DWS Invest Gbl EM Eq NC
V
192,08 10,70
14/17
1)DWS Invest Gbl GDP Bonds
I
104,24
-1,15
3/4
1)DWS Invest New Resources
V
127,12 12,47
8/12
1)DWS Invest Short Dur Cr.
F
122,59
-0,90 143/144
1)DWS Invest Top 50 Asia FC
V
270,76 16,88
14/25
1)DWS Invest Top 50 Asia NC
V
222,34 12,98
20/25
1)DWS Mixta
R
30,24
8,88
36/66
1)DWS Mixta B
R
31,57
9,09
32/66
1)DWS Osteuropa
V
530,86
2,66
22/25
1)DWS Rent Emergentes 2015
F
12,89
0,86 92/110
1)DWS Russia
V
163,84 12,53
12/13
1)DWS Seleccin Alternativa*
I
7,49
1,75
5/17
1)DWS Top Europe
V
144,54 12,65 220/234
1)DWS Turkei
V
214,76
-4,50
6/6
2)DWS Inv Global Thematic
V
109,93
7,77 216/261
17,93
14,42
17,73
5,23
13,70
13,96
15,28
-0,15
10,65
10,45
11,08
14,88
16,29
16,15
11,93
16,14
15,95
14,89
10,48
12,84
12,58
1,64
12,58
12,54
14,60
1,96
16,10
15,91
13,31
19,04
18,79
3,61
3,48
2,42
0,94
18,62
18,80
15,34
18,33
20,55
16,35
16,54
18,52
18,33
1,88
1,84
18,26
18,13
15,44
15,22
8,03
17,16
19,57
9,97
4,89
12,91
15,25
19,49
19,27
2,16
12,80
10,94
0,84
0,93
3,20
12,97
13,15
14,73
14,61
2,73
2,45
98/234
203/234
107/234
103/115
67/82
66/82
10/191
185/191
104/191
110/191
81/191
12/191
15/72
19/72
34/117
7/44
8/44
10/44
43/110
5/19
7/19
80/144
15/110
19/110
9/115
83/110
20/72
23/72
5/66
26/110
32/110
30/236
37/236
56/144
24/146
65/234
60/234
188/234
79/234
27/234
155/234
149/234
67/234
80/234
88/117
90/117
85/234
89/234
42/47
44/47
65/126
1/3
7/13
34/144
236/261
10/15
54/261
14/27
17/27
78/117
23/117
8/8
29/30
27/30
141/169
136/261
123/261
26/39
27/39
249/261
252/261
m
m
M
M
M
m
M
m
m
m
m
m
M
M
M
M
m
m
M
M
&W
m
m
M
w
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
M
m
m
M
m
m
m
M
m
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mM
M
M
&
M
M
M
m
mM
m
m
NB
W
W
&
m
w
w
M
M
M
w
w
W
W
&
M
M
mM
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&
&
&
&
mM
mM
mM
mM
m
m
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w
M
m
m
m
+
+
+
M
&
&
m
m
&
m
m
m
m
M
m M
w
& M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
CUADROS
2)GS BRICsSM Pf Base
2)GS BRICsSM Pf Base
2)GS Europe Eq Part Pf
2)GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf Base
2)GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf I
2)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf B
2)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf I
2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base
2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base
2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I
2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I
2)GS Gb Curr.Plus Pf
2)GS Gb Eq.Partn. Pf
2)GS Gb Fixed Inc Pf Base
2)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
2)GS Gb High Yield Pf Base
2)GS Gb High Yield Pf Base
2)GS Gb High Yield Pf I
2)GS Japan Pf Oth.Curr.
2)GS N11 sm Eq I Ptf
2)GS N11 sm Eq Ptf
2)GS N11 sm Eq Ptf
2)GS Strat.Gb.Eq Pf Base
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Cl.
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn.
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn.
2)GS US Eq Pf Base
2)GS US Eq Pf Base
2)GS US Equity Pf I
2)GS US Fixed Inc Pf Base
2)GS US Fixed Inc Pf Base
2)GS US Foc.Grth Eq Pf I
2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base
2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base
2)GS US SmCapCore Eq PF I
V
V
V
V
V
F
F
F
F
F
F
I
V
F
F
F
F
F
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
F
F
V
V
V
V
14,23
14,42
16,29
30,43
36,63
11,13
11,82
18,98
14,31
13,19
17,94
97,66
12,16
15,81
14,62
18,16
8,30
16,87
18,02
10,23
9,82
9,81
33,52
16,80
17,31
29,93
19,11
19,07
15,78
14,60
11,15
15,41
18,21
14,63
17,48
D
D
D
D
D
D
D
D
D
D
12.439,13
1,00
1,00
12.306,98
10.397,49
10.357,25
12.217,86
12.088,21
10.124,90
10.107,41
15,56
7/17
15,57
6/17
18,84 57/234
15,10
4/115
15,41
3/115
6,78 72/110
6,99 71/110
12,42 23/110
12,33 25/110
12,48 20/110
12,59 14/110
8,00
1/4
14,58 68/261
8,80 52/146
11,90 24/146
13,27
8/117
13,25 11/117
13,41
6/117
24,79
17/82
8,72 91/115
8,43 94/115
8,32 96/115
13,99 85/261
10,66 103/191
11,04 86/191
11,01 87/191
10,99 88/191
10,93 91/191
11,30 69/191
11,98
20/40
12,03
18/40
12,64 40/191
12,44 47/191
12,44 46/191
16,88
1/19
Goldman Sachs Funds PLC

. Fecha v.l.: 25/03/15
1)GS Eur Gov.Liq.Re.IA R EU
1)GS Eur Gov.Liq.Re.ID EUR
1)GS Eur Gov.Liq.Re.M D EUR
1)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR EUR
1)GS Euro Gov.Liq.Res.IAC R
1)GS Euro Gov.Liq.Res.PAC R
2)GS Eur Gov.Liq.Re.IAR USD
2)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR USD
2)GS US$ Treas.Liq.Re.IA R
2)GS US$ Treas.Liq.Re.PA R
0,00
0,00
0,00
0,00
-0,01
-0,01
10,53
10,52
10,52
10,52
117/169
125/169
126/169
116/169
137/169
138/169
12/29
16/29
18/29
17/29
GVC Gaesco Gestin
Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es. Fecha v l.:
25/03/15
1)Compositum Gestin*
X
8,51
7,73 72/169
1)Financialfond
R
22,94 12,36 19/126
1)Fondguissona
F
12,81
0,02 112/146
1)Fondguissona Global Bolsa
X
23,29 14,23 11/169
1)Fonradar Internacional
X
12,53
9,93 49/169
1)Fonsglobal Renta
X
10,40
8,37 64/169
1)Fonsvila-Real
X
6,92
9,43 54/169
1)GVC Gaesco Bolsalder
V
10,41 16,03 22/100
1)GVC Gaesco Bona-Renda
R
9,58 10,38 32/126
1)GVC Gaesco Constantfons
D
9,16
0,00 113/169
1)GVC Gaesco Emergentfond*
V
202,44 11,62 47/115
1)GVC Gaesco Europa
V
4,77 19,95 37/234
1)GVC Gaesco Fdo. de Fondos*
V
12,41 17,91 10/261
1)GVC Gaesco Fondo FT CP
D 1.366,54
0,00 118/169
1)GVC Gaesco Japn
V
9,31 22,49
38/82
1)GVC Gaesco Multinacional
V
69,09 20,42
5/261
1)GVC Gaesco Op Emp Inmob
V
16,62 15,09
19/39
1)GVC Gaesco Patrim A*
X
12,90
8,88 60/169
1)GVC Gaesco Renta Fija
F
21,96
0,40 64/146
1)GVC Gaesco Renta Valor
M
109,14
2,46
53/66
1)GVC Gaesco Ret Absoluto
I
150,98
8,78
1/18
1)GVC Gaesco RV Obj Z.Euro
V
112,58 11,58 91/110
1)GVC Gaesco Small Caps
V
11,40 18,44
25/47
1)GVC Gaesco 300 P WorldW
V
12,35 15,87
1/4
1)GVC Gaesco TFT
V
10,48 17,77
2/34
1)1 Kessler Casadevall*
X
10,38
3,02 144/169
1)I.M. 93 Renta
X
13,03
0,13 162/169
1)Moderado Renta Fija B*
F
10,46
1)Novafondisa
R
10,76 10,23 33/126
HSBC Global Asset Management
Pza. P. Ruiz P. Torre Picasso s/n Planta 33 28020 Madrid. Tfno. 914566100. Fecha v.l.:
25/03/15
1)HGIF Eu Hgh Y Bd EC
F
37,30
1,82 92/117
1)HGIF Euro Bd EC
F
26,51
2,36 76/236
1)HGIF Euro Crd Bd EC
F
25,46
1,43 94/144
1)HGIF Euro Reserve AC
D
17,35
-0,02 141/169
1)HGIF Eurolnd Eq EC
V
38,49 17,52 49/110
1)HGIF Eurolnd Eq Sm.C EC
V
64,72 21,42
9/47
1)HGIF Eurolnd Grth M1C
V
15,90 17,32 55/110
1)HGIF European Eq ED
V
42,26 16,50 151/234
1)HGIF Global Macro M1C
I
105,71
-3,19 109/112
1)HGIF Turkey Eq EC
V
24,85
-3,28
4/6
2)HGIF Asia exJp Eq EC
V
50,30 18,31
4/72
2)HGIF Asia exJp EqHgD EC
V
20,75 14,79
32/72
2)HGIF Asia exJp Eq.Sm.EC
V
53,57 17,13
8/72
2)HGIF Brazil Bd EC
F
14,54
-5,19
9/9
2)HGIF Brazil Eq EC
V
17,26
-5,25
8/11
2)HGIF BRIC Eq M2C
V
19,45 12,30
12/17
2)HGIF BRIC Mkts Eq EC
V
12,40 11,80
13/17
2)HGIF Chinese Eq EC
V
87,73 13,85
18/44
2)HGIF Glb Bd EC
F
13,10
9,36 47/146
2)HGIF Glb E.M.Debt Tot.R
F
14,98 11,41 34/110
2)HGIF Glb Emrg Mkts Bd EC
F
32,97 12,07 27/110
2)HGIF Glb Emrg Mkts Eq EC
V
14,03 11,52 50/115
2)HGIF Glb Emrg Mkts LDF AC
F
13,13
8,32 56/110
2)HGIF Glb Eq AC
V
33,41 13,48 107/261
2)HGIF Glb EqClimChange EC
V
7,50 12,57
7/12
2)HGIF Hong Kong Eq EC
V
127,44 13,30
25/44
2)HGIF Indian Eq EC
V
162,31 12,15
10/10
2)HGIF Korean Eq EC
V
13,78 13,63
8/9
2)HGIF LatinAmerican Eq.M1C
V
13,07
1,14
16/32
2)HGIF Russia Eq EC
V
4,06 27,28
7/13
2)HGIF Singapore Eq EC
V
41,68
7,61
5/5
2)HGIF Thai Eq EC
V
18,43 10,45
3/3
2)HGIF US Eq EC
V
32,15 10,68 99/191
2)HGIF USD $ Bd EC
F
15,40 11,85
23/40
3)HGIF Japanese Eq EC
V 1.112,45 23,68
27/82
4)HGIF UK Equity AC
V
38,29 14,07
7/19
Ibercaja Gestin S.G.I.I.I.C., S.A
P. de la Constitucin,4 50008 Zaragoza. Valero Penn Cabello. Tfno. 976239484. Fecha v.l.:
25/03/15
1)Ibercaja Ahorro
F
19,86
0,37 70/146
1)Ibercaja Ahorro Din. A
I
7,58
0,63
9/17
1)Ibercaja All Star A*
V
7,42 13,95 87/261
1)Ibercaja Alpha A
I
8,45 10,88 18/112
1)Ibercaja Bolsa A
V
24,71 10,78 83/100
1)Ibercaja BP Global BondsA*
F
6,77
2,47 83/146
1)Ibercaja BP Renta Fija A
F
7,09
0,34 74/146
1)Ibercaja BP Selec.Global*
I
6,58
2,79
10/24
1)Ibercaja Bolsa Europa A
V
7,58 14,94 193/234
1)Ibercaja Bolsa Internac.
V
10,15 12,90 138/261
1)Ibercaja Bolsa USA A
V
10,02
8,02 143/191
1)Ibercaja Capital
R
25,46
9,31
30/66
1)Ibercaja Capital Europa
R
10,46 10,08
27/66
1)Ibercaja Conservador Cl-A
D
6,81
0,09 67/169
1)Ibercaja Crecimient Din A
I
7,31
0,96
13/18
1)Ibercaja Din A
D 1.860,15
0,23 31/169
1)Ibercaja Dividendo A
V
6,74 15,62 178/234
1)Ibercaja Dlar A
D
7,05
9,57
29/29
1)Ibercaja Emergentes A*
V
13,35 10,75 65/115
1)Ibercaja Financiero
V
4,52 14,23
5/15
1)Ibercaja Futuro A
F
12,77
0,79 33/146
1)Ibercaja High Yield A
F
7,18
2,22 77/117
1)Ibercaja Horizonte
F
10,81
1,14 147/236
1)Ibercaja Internacional A
F
10,02
7,31
1/146
1)Ibercaja Japn A
V
5,25 15,22
64/82
1)Ibercaja Latinoamrica A*
V
10,29
1,36
12/32
1)Ibercaja Mixto Flex 15 A
M
6,86
1,84
56/66
1)Ibercaja Nuevas Oport A
V
10,46 14,87 61/261
1)Ibercaja Op Renta Fija A
F
7,63
0,97 23/146
1)Ibercaja Patrimonio Dinam
I
7,48
0,40
12/17
1)Ibercaja Petroqumico A
V
12,57 11,04
7/28
1)Ibercaja Plus A
D
8,90
0,40 12/169
1)Ibercaja Premier
F
7,53
0,44 128/144
1)Ibercaja Renta
M
19,46
3,47
38/66
1)Ibercaja Renta Europa A
R
8,17
5,13
63/66
1)Ibercaja Renta Intern.
M
7,59
8,54 19/104
1)Ibercaja Renta Plus
R
9,36
7,77
45/66
1)Ibercaja Sanidad A
V
10,45 17,31
21/27
1)Ibercaja Sec.Inmob A
V
22,97 17,58
9/39
1)Ibercaja Seleccin Bolsa
V
10,62 12,26 156/261
1)Ibercaja Seleccin Cap.
R
9,70
8,75 50/126
1)Ibercaja Seleccin RF*
F
12,26
1,42 114/146
1)Ibercaja Seleccin R. Int
M
9,09
4,55 53/104
1)Ibercaja Small Caps
V
12,17 15,58
40/47
1)Ibercaja Tecnolgico A
V
2,73
8,72
29/34
1)Ibercaja Utilities A
V
13,83
7,39
2/4
Ignis Asset Management
50 Bothwell Street, Glasgow G2 6HR, UK . Igniseurope@ignisasset.com. Tfno.

+442030033128. Web. www.ignisasset.com/international. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Ignis Abs Ret EmMk Debt I
I
9,99
-0,76
1)Ignis Abs Ret Gov Bond A
I
1,14
1,19
1)Ignis Abs Ret Gov Bond I
I
1,03
1,31
1)Ignis Abs Ret Gov Bond I2
I
1,17
1,36
2)Ignis Abs Ret Gov Bond H
I
1,04 11,90
ING Investment Management
96/112
66/112
64/112
63/112
15/112
Genova 27 3 planta 28004 Madrid. www.ingim.es Irma Albella. Tfno. 917694101. Fecha
v.l.: 25/03/15
1)Alternative Beta P
I
373,04 12,67
4/17
1)Commodity Enhanced P
V
170,81
-5,06
9/10
1)Consumer Goods P
V
887,66 16,31
6/27
1)Emerg.Mkts.Corp.Dbt Hdg P
F
302,83
0,96 115/144
1)Emerg.Mkts.Dbt HC Hdg P
F 4.525,59
1,15 91/110
1)Emerg.Mkt.High Div P
V
256,16
8,08 100/115
1)Emerging Europe P
V
52,96 14,56
9/25
1)Emging M Debt LC Hedged P
F
43,97
3,56 76/110
1)EURO Equity P
V
150,38 17,27 57/110
1)Euro High Dividend P
V
502,87 16,67 70/110
1)Euro Income P
V
314,19 15,07 84/110
1)Euro Liquidity P
D
260,20
-0,02 143/169
1)Euro Long Duration P
F
471,14
9,86
5/236
1)Eurocredit P
F
173,63
1,45 93/144
1)Euromix Bond P
F
175,23
0,76 197/236
1)Europe High Dividend P
V
423,72 15,47 184/234
1)Europe High Yield P
F
378,88
3,30 53/117
1)Europe Opportunities P
V
355,88 14,60 199/234
1)European Equity P
V
58,80 16,07 165/234
1)European Real Estate P
V 1.116,37 20,17
5/39
1)Fund Euro P
F
553,38
2,92 58/236
1)Fund Global Bond Opp.P
F
961,51
8,38 62/146
1)Global High Dividend P
V
415,97 11,79 169/261
1)Global High Yield P
F
481,03
1,22 105/117
1)Global Inflation Linked P
F
311,73
3,07
25/30
1)Global Opportunities P
V
403,45 12,77 145/261
1)Global Real Estate P
V
388,40 16,04
14/39
1)Industrials P
V
586,96 12,93
5/8
1)Infor.Tech.(EUR) P
V
778,72 11,17
26/34
1)Invest Abs.Return Bd P
I
274,08
0,23 81/112
1)Invest Energy P
V
232,52
8,02
15/28
1)Invest Food&Beverages I
V 14.034,25 15,30
12/27
1)Invest Fst Cl Ml-Asset P
I
284,43
6,08
6/17
1)Invest Fst Cl Protect. P
G
32,47
6,01
2/7
1)Materials P
1)Patrimonial Aggressive P
1)Patrimonial Balanced P
1)Patrimonial Defensive P
1)Patrimonial Euro P
1)Prestige & Luxe P
1)Renta Fd Euro Cred.Sust.P
1)Sustainable Equity P
1)World P
2)Asia ex Japan Hgh Div P
2)Banking & Insurance L
2)Consumer Goods P
2)Emerg. Mkts Dbt LB P
2)Emerg.Mkts Dbt LC P
2)Food & Beverages P
2)Fund US Credit P
2)Global High Dividend P
2)Greater China P
2)Health Care P
2)Infor.Tech.(USD) P
2)Invest Energy P
2)Latin America P
2)Materials P
2)Renta Fd As.Debt Hd Ccy P
2)Renta Fund Dollar P
2)Telecom P
2)US Enh.CoreConc. P
2)US Growth P
2)US High Dividend P
2)Utilities P
3)Japan P
V
R
R
M
R
V
F
V
V
V
V
V
F
F
V
F
V
V
V
V
V
V
V
F
F
V
V
V
V
V
V
221,25
769,32
1.409,36
623,48
704,22
763,17
367,50
286,13
252,02
988,56
613,60
1.652,20
266,27
53,65
1.979,63
1.256,67
450,74
955,28
1.690,72
1.037,49
1.179,82
1.710,51
935,36
1.784,10
1.158,72
951,12
103,43
469,25
421,45
715,63
4.709,00
12,75
11,87
8,73
5,85
11,66
10,11
1,44
13,65
13,37
10,90
13,33
16,73
7,56
9,16
15,43
13,28
12,19
17,01
19,51
11,57
8,41
2,76
13,15
12,43
11,79
13,89
11,07
14,40
6,54
5,77
21,15
6/8
24/126
51/126
35/104
25/126
26/27
116/236
102/261
115/261
65/72
8/15
5/27
61/110
51/110
9/27
3/144
159/261
4/44
13/27
25/34
13/28
4/32
4/8
3/14
25/40
10/34
82/191
15/191
146/191
3/4
56/82
InterMoney Gestin SGIIC (Grupo CIMD)
Pza. Pablo Ruiz Picasso 28020 Madrid. Juan de Dios Blasco. Tfno. 914326464. Fecha v.l.:
25/03/15
1)Cajamar Corto Plazo
D 1.206,89
0,08 69/169
1)Cajamar Fondepsito
D 11.045,79
0,09 68/169
1)Cajamar Moderado
M 1.297,83
4,54
16/66
1)Cajamar Patrimonio
M 1.245,82
2,88
45/66
1)Intermoney Gestin Flex.
X
10,35
3,02 143/169
1)Intermoney RF Corto Plazo
D
134,90
0,07 76/169
1)Intermoney Variable Euro
V
141,66 19,39 19/110
Invercaixa Gestin S.A.
Avda. Diagonal 621-629 08028 Barcelona. Tfno. 934047700. Fecha v.l.: 24/03/15
1)Albus Extra
X
8,38 10,57 40/169
1)FC Ahorro Estandar
F
30,86
0,71 38/146
1)FC Ahorro Plus
F
31,04
0,77 36/146
1)FC Ahorro 31
F
957,77
-0,05 128/146
1)FC Asegurado
G
6,81
-0,05 180/204
1)FC B Seleccin Asia*
V
10,15 14,55
36/72
1)FC B Seleccin Emergentes*
V
8,48 13,63 18/115
1)FC Bienvenida
G
6,62
-0,17 215/225
1)FC Bolsa Divid. Europa P
V
11,27 20,02 35/234
1)FC Bolsa Dividendo Europa
V
7,67 19,82 39/234
1)FC Bolsa Espaa 150
V
7,26 19,19
4/100
1)FC Bolsa Gest. Espaa Pl.
V
10,58 15,70 27/100
1)FC Bolsa Gest Euro Plus
V
14,51 21,96
6/110
1)FC Bolsa Gest Europa Plus
V
7,32 20,54 28/234
1)FC Bolsa Gest Suiza Plus
V
9,03 23,67
1/6
1)FC Bolsa Gestin Espaa
V
45,00 15,50 30/100
1)FC Bolsa Gestin Euro
V
24,62 21,75
7/110
1)FC Bolsa Gestin Europa
V
7,07 20,33 30/234
1)FC Bolsa Gestin Suiza
V
45,67 23,53
2/6
1)FC Bolsa ndice Espaa
V
9,10 12,87 63/100
1)FC Bolsa Indice Euro
V
33,82 18,49 38/110
1)FC Bolsa Sel Asia Plus*
V
10,49 14,74
34/72
1)FC Bolsa Sel Emergentes P*
V
11,71 13,83 13/115
1)FC Bolsa Sel Europa Plus *
V
13,38 17,88 102/234
1)FC Bolsa Sel Global Plus *
V
11,27 15,25 53/261
1)FC Bolsa Sel Japn Plus *
V
6,33 25,27
10/82
1)FC Bolsa Sel USA Plus *
V
13,20 13,86 19/191
1)FC Bolsa Seleccin Europa*
V
13,12 17,68 110/234
1)FC Bolsa Seleccin Global*
V
10,94 15,06 56/261
1)FC Bolsa Seleccin Japn*
V
6,13 25,06
14/82
1)FC Bolsa Seleccin USA*
V
12,80 13,67 21/191
1)FC Bolsa Small Caps Euro
V
13,39 23,52
2/47
1)FC Bolsa Small Caps Plus
V
11,34 23,73
1/47
1)FC Bolsa USA
V
11,14 12,28 51/191
1)FC Cdulas
F
7,03
-0,03 228/236
1)FC Comunicaciones
V
11,64 11,93
24/34
1)FC Conservador VaR 3*
I
10,93
1,98
14/24
1)FC Crecimiento Estandar*
R
13,83
5,36 97/126
1)FC Crecimiento Plus*
R
13,99
5,43 94/126
1)FC Deuda Pblica Espaa
F
7,29
1,47 110/236
1)FC Deuda Pblica Int
F
25,21
9,24 48/146
1)FC DP Abril 2021
F
10,00
1,34 120/236
1)FC DP Esp May 2016
F
10,11
0,20 222/236
1)FC DP Julio 2018
F
10,18
0,97 173/236
1)FC Equilibrio Estandar*
M
16,33
3,06 79/104
1)FC Equilibrio Plus*
M
16,68
3,19 75/104
1)FC Fondtesoro LP Estandar
F
8,93
1,71 102/236
1)FC Fonstresor Catalunya
F
9,76
2,20 82/236
1)FC Gar Enero 2018
G
166,65
0,78 49/225
1)FC Gar. Europ. Protec. 10*
G
6,67
1)FC Gar. Europ. Protec. 12
G
6,59
-0,01 170/204
1)FC Gar. Europ. Protec. 13
G
11,45
0,99 154/204
1)FC Garantizado R. Fija
G
113,82
-0,05 186/225
1)FC Garantizado R. Fija 2
G
146,91
-0,08 193/225
G
153,43
0,02 158/225
G
131,42
0,06 146/225
1)FC Gta.. Eurobolsa 2
G
6,92
9,91 19/204
1)FC Gta.. Eurobolsa 3
G
7,34 10,81 10/204
1)FC Gta. Eurobolsa 4
G
8,14 10,76 11/204
G
8,55
9,88 21/204
G
7,66 10,55 13/204
1)FC Gta. Prote.Emergentes
G
6,73
-0,32 193/204
1)FC Gta Renta F 2017 E.
G
7,76
0,38 98/225
1)FC Gta Renta F. 2017 Pl
G
6,74
0,44 90/225
1)FC Gzdo. Elecc. ptima 9
G
112,06
-0,06 181/204
1)FC Hzte. Enero 2018 Es
F
7,10
0,81 190/236
1)FC Hzte. Enero 2018 II
F
11,76
0,79 193/236
1)FC Ideas B.Espaa Plus
V
10,87 17,43 13/100
1)FC Ideas Bolsa Espaa
V
13,30 17,23 15/100
1)FC Impulso
F
869,09
-0,01 119/146
1)FC Inters
D
852,69
0,67
5/169
1)FC Iter
M
7,44
3,77 66/104
1)FC Monetario
D
10,48
0,03 93/169
1)FC Monetario Liquidez Pl.
D
6,31
-0,14 163/169
1)FC Monetario Rdto. E.
D
7,77
-0,01 133/169
1)FC Monetario Rdto. Plat.
D
7,96
0,11 56/169
1)FC Monetario Rdto. Plus
D
7,84
0,03 96/169
1)FC Monetario Rdto. Prem.
D
7,90
0,07 75/169
1)FC Monetario Rentas
D
600,30
0,03 97/169
1)FC Multisalud
V
17,93 23,22
6/27
1)FC Obj Bolsa Espaa
V
7,55
7,31 91/100
1)FC Obj Bolsa Espaa 2
G
8,72
6,15 58/204
1)FC Obj. Ibex
G
8,21
7,15
1/6
1)FC Obj. Octubre 2014
F
6,80
-0,01 118/146
1)FC Obj Rentas Es
F
11,03
0,03 225/236
1)FC Obj Rentas Plus
F
11,10
0,09 224/236
1)FC Obj. Rentas 2 Est
F
11,10
0,30 219/236
1)FC Obj. Rentas 2 Plus
F
11,16
0,35 215/236
1)FC Oportunidad*
R
14,48
8,56 54/126
1)FC Oportunidad Plus*
V
14,69
8,61 210/261
1)FC Premium Rdto A
G
12,92
0,06 147/225
1)FC Premiun Revalorizacin
G
11,48
-0,05 179/204
1)FC R. Fija Sel. Emergente*
F
8,59
-1,03 103/110
1)FC R. Fija Sel.High Yield*
F
9,03
1,48 101/117
1)FC R. Julio 2019 Est
F
6,62
1,07 154/236
1)FC R. Julio 2019 Plus
F
6,62
1,06 156/236
1)FC R. Julio 2019 Plus Fid
F
6,63
1,09 153/236
1)FC Renta Fija Corporativa
F
7,85
2,32 58/144
1)FC Renta Fija Dlar
F
0,43 10,86
9/18
1)FC Renta Fija Flexible E.
F
7,19
2,14 85/236
1)FC Renta Fija 2015A
G
13,00
-0,18 216/225
1)FC Rentas Abril 2020
F
6,49
1,28 131/236
1)FC Rentas Abril 2020 Cl.E
F
6,50
1,31 123/236
1)FC Rentas Abril 2020 Pl F
F
6,51
1,33 121/236
1)FC Rentas Abril 2020 Plus
F
6,50
1,30 128/236
1)FC Rentas Enero 2018
F
6,61
0,73 203/236
1)FC Rentas Enero 2018 E.F.
F
6,63
0,79 195/236
1)FC Rentas Enero 2018 Pl.F
F
6,64
0,81 191/236
1)FC Rentas Enero 2018 Plus
F
6,62
0,75 199/236
1)FC Rentas Julio 2019 Estd
F
6,61
1,04 160/236
1)FC Rentas Octubre 2018
F
6,59
0,98 172/236
1)FC Rentas Octubre 2018 EF
F
6,60
1,02 165/236
1)FC Rentas Octubre 2018 PF
F
6,60
1,04 159/236
1)FC Rentas Octubre 2018 Pl
F
6,59
1,00 166/236
1)FC Rentas Trim Est.
F
6,64
-0,08 229/236
1)FC Rentas Trim Plus
F
6,69
-0,03 227/236
1)FC Rentas Trim 2 E
F
6,64
-0,21 231/236
1)FC Rentas Trim 2 P
F
6,68
-0,15 230/236
1)FC Rentas 2016 Estandar
F
6,49
0,35 216/236
1)FC Rentas 2016 Extra
F
6,51
0,41 214/236
1)FC Rentas 2017
F
6,82
0,67 205/236
1)FC Rentas 2018
F
6,70
0,80 192/236
1)FC RF Alta Cal Cred
F
9,49
2,21 81/236
1)FC RF Flexible Plus
F
9,51
2,22 91/146
1)FC RF Sel Emergentes P.*
F
6,47
-0,92 102/110
1)FC RF Sel High Yield P*
F
7,81
1,60 98/117
1)FC Sel Ret Absoluto*
I
6,74
1,56
8/17
1)FC Sel Retorno Abs. Plus*
I
6,29
1,53 60/112
1)FC Sel Tend. Est*
X
9,14 16,01
8/169
1)FC Sel Tend. Plus*
X
9,29 16,20
6/169
1)FC Tipo Gar V*
G
10,89
1)FC Valor Bolsa Espaa
V
7,37
6,45 92/100
1)FC Valor Bolsa Espaa 2
V
7,16
5,59 93/100
1)FC Valor Bolsa Espaa 3
V
6,76
4,97 95/100
1)FC Valor Bolsa Euro
V
6,76
6,05 100/110
1)FC Valor Bolsa Euro 2
V
6,81
6,32 99/110
1)FC Valor 100/50 Eurostoxx
V
6,53
5,89 101/110
1)FC Valor 90/75 Eurostoxx
V
6,73 10,39 92/110
1)FC 75 Global*
I
6,69
2,82
9/9
1)Microbank F. Ecolgico*
V
8,34 15,39
4/12
1)Microbank F. Etico Gar.
G
9,12 13,58
4/204
1)Microbank Fondo tico
I
8,09
7,90
7/13
Inverseguros Gestin S.A.
Pza. Pedro Muoz Seca, 4 28001 Madrid. Marta Herrera. Tfno. 914263824. Fecha v.l.:
25/03/15
1)AEGON Inversin MF
M
14,73
3,48
37/66
1)AEGON Inversin MV
R
10,23
7,70
46/66
1)Nuclefn
M
135,05
0,46
66/66
1)Segurfondo tico Cart Flx
I
12,10
3,45
12/13
1)Segurfondo Gest. Dinmica*
I
242,44
2,14
1/17
1)Segurfondo Inversin*
I
85,12
-0,40
2/2
1)Segurfondo RF Flexible
F
10,67
0,43 131/146
1)Segurfondo R.Variable
V
168,75 12,87 62/100
1)Segurfondo S&P 100 Cubier
V
11,28
-0,78 188/191
1)Segurfondo USA
V
16,74
-0,71 187/191
INVESCO
www.invesco.es. Fecha v.l.: 25/03/15

1)Active M-Sector Credit A
1)Active M-Sector Credit E
1)Asia Balanced Dist E
1)Asia Cons Demand E
1)Asia Infrastructure E
1)Asia Opportunities E
1)Asian Bond E
1)Asian Equity E
1)Asian Focus Equity E
1)Balanc Risk Alloc A
1)Balanc Risk Alloc C
1)Balanc Risk Alloc D
1)Balanc Risk Alloc E
I
I
R
V
V
V
F
V
V
X
X
X
X
2,96
2,89
17,95
12,36
12,41
87,11
13,04
6,00
15,22
15,96
16,50
15,97
15,52
2,51
2,45
12,19
11,96
12,51
13,74
9,88
12,99
13,24
4,45
4,56
4,45
4,30
56/112
57/112
3/4
25/27
4/15
44/72
11/14
55/72
52/72
124/169
121/169
125/169
130/169
1)Capital Shield 90 (EUR) A

1)Capital Shield 90 (EUR) E
1)China Focus Equity E
1)Continental Europ Eq A
1)Continental Europ Eq E
1)Emerg Europe Eq E
1)Emerg Loc Cur Dbt E Acc
1)Emerg Mkt Corp Bond EH
1)Emerg Mkt Quant Eq C
1)Emerg Mkts Bond A EH
1)Emerg Loc Cur Dbt A Ac EH
1)Emerg Mkt Quant Eq AEH
1)Energy A Acc EH
1)Energy E
1)Euro Corporate Bond A Acc
1)Euro Corporate Bond A Dis
1)Euro Corporate Bond E
1)Euro Inflat-Linked Bond A
1)Euro Inflat-Linked Bond E
1)Euro Reserve A
1)Euro Reserve E
1)Euro Short Term Bd A
1)Euro Short Term Bd E
1)European Bond A
1)European Bond A Dist
1)European Bond E
1)European Growth Equity A
1)European Growth Equity E
1)Gbl Inv Grade Corp. Bd E
1)Gbl Inv.Grade Cor Bd AHe
1)Global Absolute Return A
1)Global Absolute Return E
1)Global Bond E Acc
1)Global Equity Inc.E
1)Global High Income A EH
1)Global Inc. Real Est. E
1)Global Leisure E
1)Global Real Estate A EH
1)Global Real Estate E
1)Global Select Equity E
1)Global Sm.Comp.Equity E
1)Global Structured Eq A EH
1)Global Structured Eq E
1)Global Tot Ret (EUR) Bd A
1)Global Tot Ret (EUR) Bd E
1)Gold&Precious Metals A EH
1)Gold&Precious Metals E
1)Greater China Equity E
1)India Equity E
1)Japanese Equity Advant E
1)Japanese Equity Core E
1)Japanese Value Equity E
1)Latin American Eq A EH
1)Latin American Eq E
1)Nippon Small/Mid Cap Eq E
1)Pan Europ Eq Inc A Acc
1)Pan Europ Eq Inc A Dis
1)Pan Europ Equity A
1)Pan Europ Equity A D
1)Pan Europ Equity E
1)Pan Europ Equity Inc E
1)Pan Europ Focus Eq A
1)Pan Europ Focus Eq E
1)Pan Europ High Inc A Acc
1)Pan Europ High Inc A Dis
1)Pan Europ High Inc E
1)Pan Europ Small Cap Eq A
1)Pan Europ Small Cap Eq E
1)Pan Europ Struct Eq A
1)Pan Europ Struct Eq E
1)PRC Equity A Acc EH
1)Renminbi Fixed Inc E
1)UK Equity E
1)US Equity A EH
1)US Equity E EH
1)US High Yield Bd A EH
I
I
V
V
V
V
F
F
V
F
F
V
V
V
F
F
F
F
F
D
D
F
F
F
F
F
V
V
F
F
I
I
F
V
F
V
V
V
V
V
V
V
V
F
F
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
M
M
M
V
V
V
V
V
F
V
V
V
12,33
11,61
17,65
9,32
9,18
6,99
11,74
12,14
9,73
31,23
7,23
8,50
11,17
17,71
17,68
13,23
17,31
16,13
15,79
322,89
319,35
11,14
11,05
7,34
6,38
7,18
24,86
22,99
12,75
9,89
11,64
11,21
7,44
18,29
19,43
10,23
30,57
12,69
12,18
12,09
20,90
37,38
46,28
13,61
13,46
3,63
4,16
37,98
46,99
17,98
1,64
15,88
5,37
6,37
7,15
15,63
14,08
21,05
18,93
19,56
14,87
18,83
22,26
20,44
14,58
19,51
21,93
19,63
17,73
15,52
37,10
11,76
12,81
15,11
14,79
2,84
2,65
8,48
20,10
20,00
20,10
8,53
1,76
11,58
2,09
-1,96
0,83
-6,61
3,33
2,28
1,87
2,22
4,53
4,50
0,00
0,00
0,87
0,82
7,34
6,63
7,30
15,25
15,07
13,66
2,76
0,26
0,18
10,05
15,61
1,83
13,41
15,05
5,14
16,22
17,04
18,75
8,63
20,18
3,35
3,30
1,11
11,83
9,96
21,36
24,26
25,19
21,31
-8,36
1,43
12,95
17,61
17,63
18,86
18,46
18,69
17,46
18,43
18,34
6,51
6,04
6,38
18,03
17,83
16,57
16,25
2,68
7,42
14,58
0,47
0,27
51/112
52/112
38/44
32/234
36/234
3/25
55/110
75/144
48/115
80/110
106/110
112/115
28/28
25/28
60/144
72/144
63/144
20/30
22/30
121/169
129/169
29/146
32/146
1/10
3/10
2/10
190/234
191/234
1/144
44/144
80/112
82/112
41/146
44/261
91/117
34/39
3/4
38/39
11/39
17/261
3/10
209/261
6/261
77/146
78/146
12/14
6/14
35/44
2/10
23/82
11/82
55/82
32/32
11/32
6/8
113/234
111/234
54/234
72/234
61/234
119/234
73/234
78/234
4/66
7/66
5/66
29/47
31/47
148/234
159/234
43/44
63/110
5/19
170/191
176/191
m
m
M
m
m
m
m
m
m
m
m
m
M
M
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M
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M
M
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M
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M
M
M
M
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M
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M
M
M
M
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m
CUADROS
1)BB Global H.Y. Hedged L
1)BB Global H.Y. Hedged S
1)BB Global H.Y. L B
1)BB Global H.Y. S B
1)BB Global Tech Coll. L
1)BB Global Tech Coll. S
1)BB Infrastruct Op Col LHA
1)BB Infrastruct Op Col LHB
1)BB Infrastruct Opp Col LA
1)BB Infrastruct Opp Col LB
1)BB Invesco Balance Sel LA
1)BB Invesco Balance Sel LB
1)BB Invesco Balance Sel SA
1)BB Invesco Balance Sel SB
1)BB Med Blackrock GLB H L
1)BB Med Blackrock GLB H S
1)BB Med Blackrock GLB L
1)BB Med Blackrock GLB S
1)BB MED DWS Megatrend L- H
1)BB MED DWS Megatrend S-A
1)BB MED DWS Megatrend S-H
1)BB Med JPMorgan GLB H L
1)BB Med JPMorgan GLB H S
1)BB Med JPMorgan GLB L
1)BB Med JPMorgan GLB S
1)BB Med MStanley GLB H L
1)BB Med MStanley GLB H S
1)BB Med MStanley GLB L
1)BB Med MStanley GLB S
1)BB New Opportun. Coll. L
1)BB New Opportun. Coll. LH
1)BB New Opportun. Coll. S
1)BB New Opportun. Coll. SH
1)BB Pacific Coll. Hed. L
1)BB Pacific Coll. Hed. S
1)BB Pacific Collection L
1)BB Pacific Collection S
1)BB Premium Coupon Col SHB
1)BB Premium Coupon Coll L
1)BB Premium Coupon Coll LH
1)BB Premium Coupon Coll S
1)BB Premium Coupon Coll SH
1)BB Premium Coupon Collect
1)BB Premium Coupon Col.LHB
1)BB Premium Coupon Coll.SB
1)BB US Collection Hed. L
1)BB US Collection Hed. S
1)BB US Collection L
1)BB US Collection S
1)BBMED DWSMegatrend LA
1)BBMED Pimco Inflat SA
1)BBMED Pimco Inflation L-A
1)BBMED Templeton Emerg L-A
1)BBMED Templeton Emerg S-A
1)CH Solidity & Return SA
1)CH Solidity & Return SB
1)Cha Counter Cyclical L
1)Cha Counter Cyclical S
1)Cha Cyclical Equity L
1)Cha Cyclical Equity S
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L
1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S
1)Cha. Euro Bond L -B
1)Cha. Euro Bond S - B
1)Cha. Euro Income L - B
1)Cha. Euro Income S - B
1)Cha. Europ. Eq. L Hedged
1)Cha. European Eq.S Hedged
1)Cha. In.Income L A Units
1)Cha. In.Income L B Units
1)Cha. Int. Bon L B Units
1)Cha Int. Bond Hed. L-A
1)Cha Int. Bond Hed. L-B
1)Cha Int. Bond Hed. S-A
1)Cha Int. Bond Hed. S-B
1)Cha. Int. Bond L A Units
1)Cha. Int. Bond S B Units
1)Cha Int. Equity L
1)Cha Int. Equity S
1)Cha Int. Income Hed. L-A
1)Cha Int. Income Hed. L-B
1)Cha Int. Income Hed. S-A
1)Cha Int. Income Hed. S-B
1)Cha. Inter Bond S A Units
1)Cha. Intern. Eq. L Hedged
1)Cha. Interna. Eq.S Hedged
1)Cha. Int.Income S A Units
1)Cha. Int.Income S B Units
1)Cha. Liquidity Euro L
1)Cha. Liquidity Euro S
1)Cha. Liquidity USD L
1)Cha. Liquidity USD S
1)Cha. N.Amer. Eq.S Hedged
1)Cha. North American Eq. L
1)Cha. North American Eq. S
1)Cha. Pacif. Eq. L Hedged
1)Cha. Pacific Eq.S Hedged
1)Challenge Energy Equity L
1)Challenge Energy Equity S
1)Challenge Euro Bond L
1)Challenge Euro Bond S
1)Challenge Euro Income L
1)Challenge Euro Income S
1)Challenge European Eq. L
1)Challenge European Eq. S
1)Challenge Financial Eq. L
1)Challenge Financial Eq. S
1)Challenge Flexible L
1)Challenge Flexible S
1)Challenge Germany Eq. L
1)Challenge Germany Eq. S
1)Challenge Italian Eq. L
1)Challenge Italian Eq. S
1)Challenge Pacific Eq. L
1)Challenge Pacific Eq. S
1)Challenge Spain Equity L
1)Challenge Spain Equity S
1)Challenge Technology Eq.L
1)Challenge Technology Eq.S
1)M. Portfolio Active 100
1)M. Portfolio Balanced SH
1)M. Portfolio Liquidity S
1)Md. Portfolio Moderate SH
1)Med. Portfolio Active 10
1)Med. portfolio Balanced S
1)Med. Portfolio Dynamic C
1)Med. portfolio Dynamic SH
1)Med. Portfolio Moderate S
1)Portfolio Aggr. Plus S
1)Portfolio Aggr. Plus SH
1)Portfolio Aggressive S
1)Portfolio Aggressive SH
F
F
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7,51
14,46
5,90
9,33
2,72
8,15
6,05
5,85
6,47
6,26
5,79
5,54
11,53
11,02
6,17
11,97
7,53
14,64
6,47
13,84
12,65
6,44
12,52
7,83
15,21
7,39
14,33
8,61
16,73
6,41
5,81
12,67
11,46
6,38
12,18
7,15
10,38
10,69
6,75
6,39
13,24
12,51
5,65
5,38
11,29
6,56
12,53
6,04
9,54
7,06
11,13
5,65
5,86
11,49
11,96
10,66
5,59
11,65
6,84
13,88
9,00
20,13
7,03
13,34
4,92
9,58
8,32
16,19
5,67
5,52
6,21
8,92
6,84
15,30
12,89
6,52
12,28
8,45
10,94
6,96
5,24
12,28
10,31
12,88
8,79
17,18
11,20
10,91
6,76
12,51
4,88
9,78
18,89
8,52
11,12
7,37
14,30
7,69
15,01
10,45
18,29
7,46
13,20
6,12
10,48
3,94
7,68
4,71
9,11
6,55
12,58
5,32
9,23
7,25
9,61
8,94
19,51
3,65
8,77
12,21
11,72
11,09
11,51
10,96
11,45
11,02
12,23
12,42
11,51
11,81
12,94
11,64
12,74
11,29
1,78
1,55
11,36
11,28
14,82
14,69
5,45
4,84
10,12
9,54
5,25
4,90
5,19
4,81
6,98
6,88
13,40
13,30
6,41
13,09
6,30
7,49
7,39
13,74
13,63
11,91
11,78
15,75
15,65
11,10
6,03
11,00
5,89
10,50
10,30
17,31
17,16
3,84
6,84
4,57
6,76
4,41
6,21
3,90
6,13
5,71
5,64
13,60
13,48
13,20
1,57
1,66
8,95
8,84
1,80
0,65
15,14
15,03
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15,11
11,80
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3,09
-0,12
-0,17
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12,45
9,95
9,72
10,38
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0,78
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0,73
10,71
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-0,02
0,27
0,02
10,67
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9,90
9,68
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0,14
10,78
10,77
1,13
11,08
10,96
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9,06
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0,26
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12,05
5,30
5,22
20,10
19,94
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22,63
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12,80
13,01
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7,72
11,09
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38/146
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1/29
2/29
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9/28
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221/236
181/234
185/234
13/15
14/15
107/169
109/169
5/13
6/13
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6/25
7/25
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19/34
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134/261
65/66
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40/104
70/126
185/261
52/66
200/261
241/261
47/104
163/261
232/261
164/261
235/261
Merchbanc
Diputacin 279 08007 Barcelona. Mercedes de Francisco. Tfno. 934883429/ 915780233.

Fecha v.l.: 25/03/15
1)Fontalento
R
8,17
6,46 83/126
1)Merchbanc Fondtesoro
D 1.504,22
-0,02 139/169
1)Merch-Eurounin
R
14,90
7,94
43/66
1)Merchfondo
X
64,57
1,31 155/169
1)Merch-Fontemar
M
23,81
2,30 92/104
1)Merch-Oportunidades
X
9,48
4,15 133/169
1)Merchrenta
F
23,18
-0,19 141/146
1)Merch-Universal
R
41,72
5,59 92/126
MetaGestin
Francisco de Rojas 7 1 Dcha 28010 Madrid. Fernando Cifuentes. Tfno. 917816880. Fecha
v.l.: 25/03/15
1)Metavalor
V
492,33 16,34 20/100
1)Metavalor Internacional
V
55,42 11,59 177/261
1)Metavalor Global
X
83,74 10,84 37/169
MFS Meridian Funds Sicav
Paternoster House, 65 London EC4M 8AB. Juan Martn Valiente. Tfno. 629393130. Fecha
v.l.: 25/03/15
1)MFS Abs.Ret.A1
I
20,38
9,81 23/112
1)MFS Continental Eur Eq A1
V
18,37 18,59 66/234
1)MFS European Concentr.A1
V
18,50 17,39 121/234
1)MFS European Core Eq A1
V
31,91 16,97 136/234
1)MFS European Res.A1
V
33,01 15,38 187/234
1)MFS European Sm Co A1
V
48,86 13,65
46/47
1)MFS European Value A1
V
36,64 15,47 183/234
1)MFS Global Equity A1
V
26,99 12,46 153/261
1)MFS Global High Yield A1
F
16,82 11,39 39/117
1)MFS Global Tot Ret A1
I
18,18 10,52 19/112
1)MFS US Equity Opp AH1
V
9,90
2)MFS Asia Pac ex-Jap A1
V
25,23 13,35
48/72
2)MFS China Equity Fd A1
V
10,09 12,30
29/44
2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1
F
12,62
8,21 57/110
2)MFS Emerging Mkt Eq.A1
V
11,66 10,62 71/115
2)MFS Emerging Mkts Debt A1
F
33,69 13,01
3/110
2)MFS Global Credit A1
F
10,67
9,80 44/146
2)MFS Global Conc.A1
V
37,07 12,71 146/261
2)MFS Global Energy Fund A1
V
14,06
8,29
14/28
2)MFS Global Equity A1
V
46,94 13,82 90/261
2)MFS Global High Yld.A1
F
25,53 12,73 25/117
2)MFS Global Multi-Asset A1
M
16,40 13,07
8/104
2)MFS Global Res.A1
V
26,70 13,67 99/261
2)MFS Inflation-Adj Bond A1
F
14,38 12,48
9/30
2)MFS Japan Equity A1
V
10,59 26,26
7/82
2)MFS Latin Am. Eq Fd A1
V
14,45
-1,66
29/32
2)MFS Limited Maturity A1
F
14,07 10,84
10/18
2)MFS Meridian Funds Bond F
F
10,62 12,97
7/144
2)MFS Prudent Wth A1
R
14,54 14,95
4/126
2)MFS Research Bond A1
F
16,86 12,12
17/40
2)MFS US Conc.Growth A1
V
15,47 10,17 120/191
2)MFS US Gov Bond A1
F
17,21 11,76
26/40
2)MFS US Equity Opp A1
V
9,98
2)MFS US Value A1
V
22,05 10,22 118/191
4)MFS UK Equity A1
V
8,45 13,26
12/19
M&G Investments
Laurence Pountney Hill EC4R 0HH Londres. Alicia Garca Santos. Tfno. +34915615257.
Fecha v.l.: 25/03/15
1)M&G American Fnd EURA Acc
V
16,63 10,30 116/191
1)M&G American Fnd EURA Inc
V
16,63 10,30 115/191
1)M&G American Fnd EURAHAcc
V
15,09
0,36 173/191
1)M&G Asian Fund EUR A Acc
V
38,15 13,50
45/72
1)M&G Corp Bond F EUR A Acc
F
20,51
8,75 37/144
1)M&G Dynamic All EURA Acc
X
14,88
7,43 79/169
1)M&G Dynamic All EURA Inc
X
14,87
7,43 78/169
1)M&G Emer Mkts Bd EURA Acc
F
13,72 10,58 40/110
1)M&G Emer Mkts Bd EURA Inc
F
12,98 10,57 41/110
1)M&G Episod Macro EURSHAcc
I
11,78
3,89
8/17
1)M&G Episod Macro EURTHAcc

1)M&G Episode Def.EURA-HAcc*
1)M&G Eur HhYld Bd EURA Acc
1)M&G Eur HhYld Bd EURA Inc
1)M&G Eur Indx Trk EURA Acc
1)M&G Eur InfLKCorp EURAAcc
1)M&G Eur Strat Val EURAAcc
1)M&G Euro Sml Comp EURAAcc
1)M&G Europ Corp B EURA Inc
1)M&G European Fnd EURA Acc
1)M&G Gbl. Dividnd EURA Acc
1)M&G Gbl. Dividnd EURA Inc
1)M&G Gbl Emer Mkts EURAAcc
1)M&G Gbl Emer Mkts EURAInc
1)M&G Gbl.Corp.Bd EurAH Acc
1)M&G Gbl.Corp.Bd EurAH Inc
1)M&G Gbl.Corp.Bd USDA Inc
1)M&G Glbal Leaders EURAAcc
1)M&G Glbl Gover Bd EURAAcc
1)M&G Glbl Gover Bd EURAInc
1)M&G Gl.Macro Bd EURA Acc
1)M&G Gl.Macro Bd EURA Inc
1)M&G Gl.Macro Bd EURAH Acc
1)M&G Gl.Macro Bd EURAH Inc
1)M&G Gl.Macro Bd EURB Acc
1)M&G Gl.Macro Bd EURBH Acc
1)M&G Gl.Macro Bd USDA Acc
1)M&G Glob Conv Fd EURA Acc
1)M&G Glob Conv Fd EURA Inc
1)M&G Glob Conv Fd EURAHAcc
1)M&G Glob Conv Fd EURAHInc
1)M&G Glob HYld Bd EURAHAcc
1)M&G Glob HYld Bd EURAHInc
1)M&G Global Basics EURAAcc
1)M&G Global Basics EURAInc
1)M&G Global Growth EURAAcc
1)M&G Global Growth EURAInc
1)M&G Gl.Rl.Est.Sec EURAAcc
1)M&G Gl.Rl.Est.Sec EURAInc
1)M&G Income All F EURA Acc
1)M&G Income All F EURA Inc
1)M&G Jap Smllr Co EURA Acc
1)M&G Japan Fund EUR A Acc
1)M&G N America Val EURAAcc
1)M&G Optiml Inc F EURAHAcc
1)M&G Optiml Inc F EURAHInc
1)M&G Pan Euro Div EURA Acc
1)M&G Pan Euro Div EURA Inc
1)M&G Pan EuropeanF EURAAcc
1)M&G Recovery Fnd EURA Acc
1)M&G ShrtDate C.B EURAHAcc
1)M&G ShrtDate C.B EURAHInc
1)M&G ShrtDate C.B USDAHAcc
1)M&G UK Growth Fd EURA Acc
2)M&G American Fnd USDA Acc
2)M&G American Fnd USDA Inc
2)M&G Asian Fund USD A Acc
2)M&G Emer Mkts Bd USDA Acc
2)M&G Emer Mkts Bd USDA Inc
2)M&G Eur HhYld Bd USDAHAcc
2)M&G Eur HhYld Bd USDAHInc
2)M&G Eur Strat Val USDAAcc
2)M&G Euro Sml Comp USDAAcc
2)M&G Europ Corp B USDAHAcc
2)M&G Europ Corp B USDAHInc
2)M&G Gbl. Dividnd USDA Acc
2)M&G Gbl. Dividnd USDA Inc
2)M&G Gbl Emer Mkts USDAAcc
2)M&G Gbl Emer Mkts USDAInc
2)M&G Gbl.Corp.Bd USDA Acc
2)M&G Glbal Leaders USDAAcc
2)M&G Glbl Gover Bd USDAAcc
2)M&G Glbl Gover Bd USDAInc
2)M&G Gl.Macro Bd USDAH Acc
2)M&G Glob Conv Fd USDAHInc
2)M&G Glob HYld Bd USDAHAcc
2)M&G Glob HYld Bd USDAHInc
2)M&G Global Basics USDAAcc
2)M&G Global Basics USDAInc
2)M&G Global Growth USDAAcc
2)M&G Global Growth USDAInc
2)M&G Gl.Rl.Est.Sec USDAAcc
2)M&G Gl.Rl.Est.Sec USDAInc
2)M&G N America Val USDAAcc
2)M&G Optiml Inc F USDAHAcc
2)M&G Optiml Inc F USDAHInc
2)M&G Pan Euro Div USDA Acc
2)M&G Pan Euro Div USDA Inc
2)M&G Pan EuropeanF USDAAcc
2)M&G ShrtDate C.B USDAHInc
I
I
F
F
V
F
V
V
F
V
V
V
V
V
F
F
F
V
F
F
F
F
F
F
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F
F
F
F
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M
M
V
V
V
M
M
V
V
V
V
F
F
F
V
V
V
V
F
F
F
F
V
V
F
F
V
V
V
V
F
V
F
F
F
F
F
F
V
V
V
V
V
V
V
M
M
V
V
V
F
11,55
10,14
27,47
25,56
18,90
11,11
15,69
28,11
16,90
15,39
22,05
21,06
25,54
25,42
11,20
10,96
11,10
18,39
12,03
12,03
13,46
13,26
11,52
11,34
13,24
11,33
14,64
16,06
15,63
13,77
13,43
13,09
12,13
28,64
28,55
23,68
23,62
18,55
17,92
12,23
11,71
24,20
15,63
16,97
18,60
17,94
16,96
15,71
18,15
27,20
10,39
10,12
10,42
14,42
14,35
14,34
24,26
11,49
11,25
10,27
10,06
10,00
9,64
10,41
10,31
15,30
15,09
21,80
21,71
11,20
10,57
9,97
9,97
11,54
12,34
13,29
12,97
11,16
11,17
19,39
19,35
13,01
12,91
12,47
13,68
13,54
10,21
10,00
10,30
10,30
3,83
-0,63
3,41
3,41
15,97
0,93
14,81
14,30
1,73
18,31
9,99
9,99
10,25
9,76
2,55
2,49
2,47
12,55
12,21
12,20
8,48
8,34
2,17
2,04
8,36
2,05
-1,06
10,01
8,86
3,45
2,26
1,02
0,29
12,16
12,16
14,05
14,05
14,23
14,27
7,16
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25,07
27,87
8,65
0,65
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17,71
15,29
17,88
10,15
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0,77
10,72
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11,20
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15,73
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12,38
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10,87
11,14
10,68
13,25
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13,12
13,12
12,77
13,14
11,72
11,00
13,06
13,07
14,97
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15,18
9,52
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11,29
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18,84
10,95
9/17
95/112
50/117
49/117
169/234
28/30
196/234
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197/261
196/261
81/115
86/115
50/144
52/144
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150/261
22/146
23/146
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65/146
93/146
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63/146
96/146
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16/45
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161/261
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31/39
30/39
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29/104
1/8
5/82
140/191
98/104
97/104
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189/234
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17/19
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117/144
16/19
76/191
75/191
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31/110
4/117
3/117
175/234
43/47
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16/144
190/261
189/261
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4/144
109/261
12/146
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16/146
9/45
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18/39
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17/104
16/104
62/234
158/234
56/234
28/144
M
M
m
M
m
m
m
M
M
m
OYSTER FUNDS (BANQUE SYZ & CO SA)
www.oysterfunds.com. Tfno. +41 (0)58 799 19 05. Email. oysterteam@syzbank.ch. Fecha

v.l.: 24/03/15
1)Absolute Return EUR2
I
177,67
2,58 55/112
1)Absolute Return I EUR2
I 1.056,19
1)Diversified EUR
R
296,73
7,32 74/126
1)Diversified I EUR
X 1.253,00
7,47 77/169
1)Diversified NL EUR
X
215,19
7,14 85/169
1)Dynamic Allocation EUR
I
214,97 18,58
5/112
1)Dynamic Allocation NL EUR
X
200,30 18,39
4/169
1)Emerg. Opport. EUR
V
142,58
2,56 107/115
1)Emerg. Opport. NL EUR
V
115,44
2,12 109/115
1)Euro Liquidity EUR*
F
153,20
1)Europ. Corporate Bds EUR
F
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F
172,06
3,20 41/144
1)Europ. Fixed Income EUR
F
259,56
4,19
6/10
1)Europ. Fixed Income I EUR
F 1.538,16
4,29
5/10
1)Europ. Mid&Sm Cap EUR2
V
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3/47
1)Europ. Mid&Sm Cap I EUR2
V 1.146,24
1)Europ. Mid&Sm Cap NL EUR2
V
210,82 23,05
4/47
1)Europ. Opport. EUR2
V
271,16 22,27 11/234
1)Europ. Opport. I EUR2
V 1.401,13 22,43 10/234
1)Europ. Opport. I EUR2 D
V 1.401,55 22,43
9/234
1)Europ. Opport. NL EUR
V
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1)Europ. Selection EUR
V
181,59
1)Europ. Selection I EUR
V 1.221,74
1)Flexible Credit EUR2*
F
148,61
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1)Flexible Credit I EUR2*
F
990,94
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1)Global Convertibles EUR
F
229,56
5,41
30/45
1)Global Convertibles I EUR
F 1.101,80
5,59
29/45
1)Global Convert. NL EUR2
F
190,33
5,28
31/45
1)Global High Div. EUR
V
193,09
1,39 254/261
1)Global High Yield EUR
F
190,12
2,34 75/117
1)Global High Yield I EUR
F 1.305,18
2,65 62/117
1)Italian Opport. EUR
V
40,07 26,44
2/14
1)Italian Opport. I EUR2
V 1.554,29 26,41
3/14
1)Italian Opport. NL EUR
V
199,92 26,32
4/14
1)Italian Value EUR
V
296,59 19,16
13/14
1)Italian Value I EUR
V 1.078,73 19,37
12/14
1)Italian Value NL EUR
V
211,35 19,02
14/14
1)Japan Opportunities EUR2
V
211,36 13,33
68/82
1)Japan Opport. NL EUR
V
210,36 13,06
71/82
1)Market Neutral EUR*
I
176,28
1,80
4/6
1)Market Neutral I EUR*
I 1.036,62
1)Market Neutral Plus EUR*
I
146,14
4,53
7/17
1)Market Neutral Plus I EUR*
I
957,98
1)Multi Str.Ucits Alt.A EUR*
I 1.075,47
2,24
11/17
1)US Value EUR2
V
189,95
0,34 174/191
1)US Value NL EUR2
V
142,09
0,34 175/191
1)World Opport. NL EUR
V
298,46 15,67 40/261
1)World Opportunities EUR
V
240,90 15,81 37/261
1)World Opportunities Z
V 1.328,07 16,29 32/261
2)Emerg. Opport. USD
V
149,77 13,21 25/115
2)Europ. Opport. USD2
V
200,39 34,83
2/234
2)Global Convert. USD2
F
225,02 16,21
2/45
2)Global High Div. USD
V
194,27 12,23 158/261
2)Global High Div. USD D
V
179,49 11,42 180/261
2)Global High Div. I USD D
V 1.156,26 11,61 174/261
G)Global High Yd I USD DURH
F
961,93
-3,81 116/117
2)Global High Yield I USD
F 1.281,90 13,17 13/117
2)Global High Yield I USD D
F
997,62
2)Global High Yield USD
F
194,08 13,06 16/117
2)Global High Yield USD D
F
156,25 11,55 36/117
2)Global High Yld USD DURH
F
144,58 11,97 32/117
2)Multi-Ass Infl Shld I USD
X 1.089,98 13,82 15/169
2)Multi-Strat Ucits Alt USD*
V 1.072,32 12,58 149/261
2)US Selection USD2
V
208,55 15,55
8/191
2)US Selection I USD2
V 1.196,91 15,70
6/191
2)US Value USD2
V
245,55 11,07 84/191
2)US Value I USD2
V 1.142,65 11,23 72/191
2)World Opportunities USD
V
487,27 27,31
1/261
3)Japan Opportunities JPY
V 21.254,00 25,48
9/82
5)Diversified CHF
X
196,59 21,62
1/169
5)Emerging Opport. CHF
V
155,75 17,01
1/115
5)Europ. Opport. CHF2
V
275,16 38,62
1/234
5)Global Convert. CHF2
F
180,38 19,92
1/45
5)Global High Dividend CHF
V
191,42 15,65 42/261
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F
188,64 17,14
1/117
5)Global High Yield I CHF
F 1.279,11 16,85
2/117
5)Multi-Strat Ucits Alt CHF*
V 1.054,89 16,71 23/261
5)US Value CHF2
V
213,29 14,55 14/191
G)Global High Yield SGD
F
193,25
2,38 73/117
G)Global High Yield SGD D
F
155,85
1,02 106/117
m
M
M
m
M
mM
m
mm
M
M
mm
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
&M
m
m
m
m
m
m
mm m
M m
M m
M
w
M
m
m
m
m
m
m
M
M
m
m
m
M
M
m
m
m
m
Mirabaud Asset Management
www.mirabaud.com. Tfno. +41 58 816 20 20. Email. marketing@mirabaud.com. Fecha

v.l.: 25/03/15
1)Mir. - Conv. Bonds A EUR*
F
138,47
8,12
21/45
1)Mir. - Eq.Spain A EUR*
V
29,16 16,59 18/100
2)Mir. - Conv.Bds Gl. A USD*
F
117,21 15,92
3/45
2)Mir. - Eq Asia ex Jap A
V
191,12 17,14
7/72
2)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A
V
103,88 13,00 28/115
2)Mir. - Eq Global A USD*
V
133,50 16,36 31/261
2)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap*
V
106,88 13,33 117/261
2)Mir. - Gl.HgYd Bds A USD*
F
110,64 13,41
7/117
2)Mir. - Gl.Strat Bd A USD*
F
107,27 12,62 17/146
5)Mir. - Eq Swiss Sm/Mid A*
V
319,00 22,53
1/2
Mirabaud Asset Management (Espaa)
Pl. Francesc Maci 7 1 08029 Barcelona. Antonio Rodrguez. Tfno. 34935569800. Fecha v.l.:
25/03/15
1)Mir. -Short T. Espaa
F
12,34
0,03 111/146
Mutuactivos S.A.
P Castellana, 33.Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo Gonzlez Arranz. Tfno.

902555999. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Mutua. Gest. ptima Cons*
I
159,39
3,28
8/18
1)Mutua. Gest. ptima Din*
I
142,94 10,36
3/9
1)Mutua. Gest. ptima Mod*
I
169,03
6,44
3/9
1)Mutuafondo A
F
33,47
1,14 21/146
1)Mutuafondo Bolsa A
V
153,18 14,36 72/261
1)Mutuafondo Bolsas Emerg A*
V
345,06
8,72 92/115
1)Mutuafondo Bonos Conv A
F
117,81
3,33
40/45
1)Mutuafondo Bonos Corp. Em
F
96,77
1,43 95/144
1)Mutuafondo Bonos Corp. Em
F
97,29
1,52 87/144
1)Mutuafondo Bonos Corp. II
F
113,04
0,52 123/144
1)Mutuafondo Bonos Financ.
F
128,80
2,66 46/144
1)Mutuafondo Bonos Tier 1 S
F
140,13
0,97 108/117
1)Mutuafondo Corto Plazo A
D
136,46
0,45
8/169
1)Mutuafondo Crecimiento
X
108,92
9,89 50/169
1)Mutuafondo Deuda Subord.
F
139,90
1,60 81/144
1)Mutuafondo Dinero
D
106,68
0,02 104/169
1)Mutuafondo Dolar
F
125,45 10,58
13/18
1)Mutuafondo Espaa
V
230,37 16,53 19/100
1)Mutuafondo Estrategia Gl.
I
111,55
6,33
7/13
1)Mutuafondo Financiacin
I
101,12
0,46
10/13
1)Mutuafondo Fondos A*
V
149,75 13,17 122/261
1)Mutuafondo Fortaleza
R
106,46
5,38 96/126
1)Mutuafondo High Yield A*
F
26,85
2,76 60/117
1)Mutuafondo Inv&Coop.*
M
115,64
1,62 94/104
1)Mutuafondo LP A
F
173,97
2,24 79/236
1)Mutuafondo Mixto Flexible
R
124,90 13,04 16/126
1)Mutuafondo RF Espaola
F
118,34
1,06 155/236
1)Mutuafondo Seleccin*
M
108,20
2,78
47/66
1)Mutuafondo Tecnolgico A*
V
93,10 13,42
13/34
1)Mutuafondo Valores A
V
286,79 19,28
1/10
1)Polar Renta Fija
F
124,53
1,45 113/236
11,39
4,99
2,58
3,18
2,77
0,68
0,05
0,11
8,31
7,23
6,94
7,98
9,65
4,58
-0,43
19,18
7,43
0,11
12,33
13,27
0,78
3,55
1,43
5,62
9,47
0,23
1,05
12,27
9,43
13,12
4,37
6,33
2,58
0,40
17,33
4,81
0,07
1,92
2,47
11,48
0,16
0,20
14,98
2,68
6,52
1,81
4,56
30/169
114/169
51/66
41/66
123/204
157/204
150/225
140/225
66/169
81/169
55/66
71/169
52/169
6/9
66/66
48/234
90/100
98/100
67/100
29/191
34/146
104/204
13/146
102/110
93/110
88/146
158/236
6/204
24/204
5/204
127/169
94/169
145/169
11/169
20/27
118/169
101/146
93/236
73/236
80/100
128/225
120/225
192/234
49/66
58/66
149/169
122/169
Pictet Funds (Europe) SA. Suc. en Espaa
Hermosilla 11-2A 28001 Madrid. Jos Daniel. Tfno. +34915382500. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Pictet-AbsRetFxInc-HR EUR*
I
101,90
0,86 73/112
1)Pictet-AbsRetGbDiv-R EUR*
I
116,93
3,72 42/112
1)Pictet-Agriculture-R EUR*
V
187,18 12,62
1/6
1)Pictet-AsEq xJap-HR EUR
V
139,96
3,50
71/72
1)Pictet-Biotech-HR EUR*
V
538,04 17,25
22/27
1)Pictet-Eastern Eu-R EUR*
V
267,86 13,90
12/25
1)Pictet-EmLclCcyDbt-HR EUR*
F
100,52
-3,22 107/110
1)Pictet-Em. Mkts-HR EUR
V
322,78
1,50 111/115
1)Pictet-Eu Equities Sel-R*
V
580,54 20,90 20/234
1)Pictet-Eu Sust Eq-R EUR*
V
234,01 17,02 135/234
1)Pictet-EUR Bonds-R*
F
519,67
3,85 23/236
1)Pictet-EUR Corp Bds-R*
F
185,10
0,97 114/144
1)Pictet-EUR Gvt Bds-R*
F
156,05
3,65 28/236
1)Pictet-EUR High Yield-R*
F
216,20
2,81 58/117
1)Pictet-EUR Infl Lk Bds-R*
F
125,88
5,08
16/30
1)Pictet-EUR SMT Bonds-R*
F
131,37
0,27 81/146
1)Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R
D
101,55
-0,07 153/169
1)Pictet-EUR ST HighYield-R*
F
115,50
1,63 96/117
1)Pictet-Euroland ldx-R EUR*
V
138,67 19,43 17/110
1)Pictet-Europe Index-R EUR*
V
176,21 17,77 106/234
1)Pictet-Generics-HR EUR*
V
201,01 10,83
26/27
1)Pictet-Glo Bds-R EUR*
F
156,74
9,56 46/146
1)Pictet-Glo Em Ccy-HR EUR*
F
58,29
-1,29 104/110
1)Pictet-Glo Em Dbt-HR EUR*
F
236,36
0,81 93/110
1)Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR*
V
143,33
4,44 242/261
1)Pictet-JpnEq Sel-HR EUR
V
89,77 12,89
72/82
1)Pictet-Premium Brds-R EUR*
V
139,93 13,77
17/27
1)Pictet-Small Cap Eu-R EUR*
V
925,20 19,99
14/47
1)Pictet-St Mon. MktEUR
D
133,73
-0,04 144/169
1)Pictet-US Eq Sel.-HR EUR*
V
130,64
2,70 157/191
1)Pictet-US High Yd-HR EUR*
F
95,24
0,74 110/117
1)Pictet-Water-R EUR*
V
231,23 11,84
9/12
2)Pictet-AsEq exJap-R USD
V
187,63 14,53
38/72
2)Pictet-AsLclCcyDbt-R USD
F
140,74 10,76
6/14
2)Pictet-Biotech-R USD*
V
732,21 29,75
1/27
2)Pictet-Clean Energy-R USD*
V
84,12 17,75
3/28
2)Pictet-Digital Comm-R USD*
V
206,25 16,52
6/34
2)Pictet-EmLclCcyDbt-R USD*
F
154,26
7,24 67/110
2)Pictet-Em. Mkts Idx-R USD*
V
234,30 12,52 35/115
2)Pictet-Em. Mkts-R USD
V
480,53 12,38 37/115
2)Pictet-Generics-R USD*
V
259,31 22,71
7/27
2)Pictet-Glo Em Ccy-R USD*
F
93,56
9,27 49/110
2)Pictet-Glo Em Dbt-R USD*
F
313,50 11,62 30/110
2)Pictet-Glo Mega.Sel-R USD*
V
212,31 15,73
8/10
2)Pictet-Great. China-R USD
V
414,40 18,29
3/44
2)Pictet-Indian Eq-R USD
V
414,68 19,55
3/10
2)Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD*
F
115,32
1,88
M
M
m
m
M
M
m
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
MM
mM M
m
B
e
mM
e
e
e
M
m
Novo Banco Gestin SGIIC, SA
Serrano 88 5 28006 Madrid. Tfno. 902123252. Fecha v.l.: 25/03/15

1)Arte Financiero
X
7,27
1)Cartera Universal
X
6,26
1)Fondibas
M
11,38
1)Fondibas Mixto
M
7,34
1)Fondo 3 acciones
G
7,28
1)Fongaranta Europa
G 9.127,09
1)Garantizado Proteccin
G
957,23
1)Garantizado Proteccin II
G
7,85
1)Gescafondo
X
16,19
1)Gesdivisa
X
20,77
1)Gesrioja
R
8,49
1)GF Lynce
X
9,31
1)Global Best Selection
X
13,16
1)Global Estrategia
I
924,45
1)Intergestin Mixta
R 1.548,99
1)NB Bolsa Europa Selec.*
V
77,38
1)NB Bolsa Indice 65
V
10,80
1)NB Bolsa Oportunidad II
V
8,00
1)NB Bolsa Seleccin
V
15,29
1)NB Bolsa USA Seleccin*
V
13,56
1)NB Capital Plus
F 1.869,63
1)NB Cesta Acciones 2019
G
11,23
1)NB Euro/Dolar 80
F
11,78
1)NB Europa 50
V
11,64
1)NB Europa 70
V
11,28
1)NB Fonplazo 2015
F 1.059,29
1)NB Fondtesoro L.Plazo
F
18,94
1)NB Gzdo. Europa
G
12,76
1)NB Gzdo. Europa 70
G
12,04
1)NB Gzdo. Europa 100
G
10,56
1)NB Global Flexible 0-50
X
12,86
1)NB Global Flexible 0-100
X
12,49
1)NB Global Solidario
X
10,94
1)NB Patrimonio
D
849,87
1)NB Pharmafund
V
20,28
1)NB Premiun
X
11,00
1)NB Rendimiento 2015
F
7,83
1)NB Rendimiento 2018
F
5,12
1)NB Renta Fija Largo
F
110,65
1)NB Renta Variable
V
121,36
1)NB Solidez Gzdo.
G
12,17
1)NB Solidez Gzdo. II
G
13,51
1)NB Valor Europa
V
7,09
1)NB 10
M
29,55
1)NB 70
R
210,94
1)Nmesis
X
10,12
1)NR Fondo 1
X
92,66
m
mM
m
MO
e
e
e
e
e
e
m
m
m
e
e
M
M
M
M
M
M
M
e
e
m
m
m
m
M
M
e
e
e
e
e
m m
e
e
mm
M
e
m
m
m
M
M
e
e
e
e
e
m
M
m
mM
m
m m
m
m
M
M
M
M
m
m
m
m
w
w
m
m
m
m
m
w
m
CUADROS
2)Sant.European Dividend AU
2)Sant.Lat Ame Corp.Bond AD
2)Sant Latin America Eq C-A
2)Sant.Latin America Eq C-B
2)Sant. L.Am.Eq. Opp. B
2)Sant. North America C-A
2)Sant. North America C-B
2)Sant.Short Durat. DollarA
2)Sant.Short Durat. DollarB
V
147,99
F
97,70
V 2.119,47
V
74,39
V
82,64
V
14,51
V
15,92
F 24.727,34
F 26.438,87
17,54 115/234
10,15 33/144
0,61
22/32
0,67
21/32
0,83
18/32
11,22 73/191
11,34 67/191
0,25
18/18
0,36
17/18
2)UBAM-LocalCcy EmMkt Bd A
2)UBAM-NeubergB US Eq Value
2)UBAM-Russian Equity AC
3)UBAM-IFDC Japan Opp Eq AP
3)UBAM-SNAM Japan Eq Val AC
5)UBAM-Swiss Equity AC
Pinar 7 4 Pl. 28006 Madrid. Tfno. 915909541. Web. www.schroders.lu.. Fecha v.l.: 25/03/15
1)GAIA Egerton Equity A
V
158,99
3,25 247/261
1)GAIA KKR Credit A
F
102,82
0,45 127/144
1)GAIA Sirios US Eq EUR H A
V
125,12
2,35 160/191
1)SISF Asian Conv.Bond BHdg
F
113,92
2,78
41/45
1)SISF Asian Tot.Ret. B Hdg
V
183,26
5,41
69/72
1)SISF Em Mk Db Ab Ret Bhdg
F
26,19
-1,50 105/110
1)SISF Emerging Europe B
V
20,42 14,46
10/25
1)SISF Euro Bond B
F
19,47
2,64 65/236
1)SISF Euro Corp.Bond B
F
19,08
2,14 65/144
1)SISF Euro Credit Convi. B
F
111,75
3,04 43/144
1)SISF Euro Equity B
V
31,13 18,55 37/110
1)SISF Euro Gov.Bond B
F
10,65
3,60 32/236
1)SISF Euro Liquidity B
D
120,03
-0,12 162/169
1)SISF Euro Short T. BD-B
F
7,13
0,28 78/146
1)SISF Europ.AlphaAbs.Ret.B
I
103,41
4,78 38/112
1)SISF Europ. Spec Sits B
V
154,95 18,65 63/234
1)SISF Europ.Eq.Abs.Ret. B
I
103,84
6,03 30/112
1)SISF Europ. Eq. Alpha B
V
57,07 15,88 173/234
1)SISF Europ.Opportunitie B
V
119,94 17,90 100/234
1)SISF EuropDiv.MaximiserB
V
111,23 11,13 225/234
1)SISF European Eq.Yield-B
V
17,07 14,41 204/234
1)SISF European Large Cap B
V
221,95 16,66 146/234
1)SISF European Sm.Co`s-B
V
32,38 19,84
16/47
1)SISF Gl Clim.Ch. Eq. BHdg
V
10,75
4,98
12/12
1)SISF Gl High Yield BHdg
F
34,89
1,96 87/117
1)SISF Gl M-Asset Inc. BHdg
X
116,04
1,83 148/169
1)SISF Gl Prop.Secur. BHdg
V
136,08
5,02
39/39
1)SISF Global Conv. Bd BHdg
F
129,05
3,68
37/45
1)SISF Global Corp. Bd BHdg
F
146,31
2,43 55/144
1)SISF Global Div.Growth B
R
121,82
4,66 103/126
1)SISF Global Dyn.BalancedB
X
129,10
3,64 136/169
1)SISF Global Inflation L.B
F
29,57
4,52
21/30
1)SISF Hong Kong Eq. BHdg
V
112,95
3,20
42/44
1)SISF Italian Equity-B
V
29,65 21,72
10/14
1)SISF Japanese Equity BHdg
V
98,18 12,57
76/82
1)SISF QEP Glb ActVal B Hdg
V
100,95
4,37 244/261
1)SISF QEP Glb Value Plus A
V
178,21 10,98 187/261
1)SISF Strat.Cred.EUR B Hdg
F
102,42
1,44 113/146
1)SISF Strategic Bond B Hdg
F
129,43
-0,87 145/146
1)SISF US Dollar Bond B Hdg
F
142,29
1,10
37/40
1)SISF US Large Cap B Hdg
V
146,05
1,57 165/191
1)SISF US SmMid CapEqBhdg
V
153,69
3,70
17/19
1)SISF Wealth Preserv. B
X
16,44
1,42 154/169
2)GAIA Sirios US Equity A
V
124,96 13,11 33/191
2)SISF Asian Bd Abs. Ret. B
F
11,86 10,43
7/14
2)SISF Asian Conv. Bond B
F
114,24 13,61
7/45
2)SISF Asian Equity Yield B
V
25,06 15,98
22/72
2)SISF Asian OpportunitiesB
V
12,30 16,19
16/72
2)SISF Asian Total Return B
V
202,47 16,51
16/25
2)SISF Bric USD B Acc.
V
173,81 12,94
10/17
2)SISF China Opps B
V
262,29 13,45
24/44
2)SISF Em Mk Dbt Abs Ret B
F
23,81
9,01 52/110
2)SISF Emerging Asia B
V
26,68 15,50
25/72
2)SISF Emerging Markets-B
V
11,58 13,77 15/115
2)SISF Frontier Markets B
V
133,17
5,71
13/19
2)SISF Gl Div. Maximiser B
V
9,89 12,80 143/261
2)SISF Global Bond-B
F
10,25
8,72 56/146
2)SISF Global Clim.Ch. Eq.B
V
11,40 16,23
3/12
2)SISF Global Conv.Bond B
F
131,61 14,73
6/45
2)SISF Global Corp. Bond B
F
9,59 13,24
5/144
2)SISF Global Em.Mark.Opp.B
V
12,64
8,30 98/115
2)SISF Global Energy B
V
19,26
5,12
23/28
2)SISF Global Eq Alpha B
V
158,87 14,73 63/261
2)SISF Global High Yield B
F
36,96 12,78 24/117
2)SISF Global Inflation L.B
F
30,55 15,59
2/30
2)SISF Global M-Asset Inc.B
X
117,03 12,55 23/169
2)SISF Global Prop.Secur. B
V
147,16 16,15
12/39
2)SISF Global Recovery B
V
115,21
7,00 222/261
2)SISF Greater China B
V
41,83 14,75
12/44
2)SISF Korean Equity B
V
40,47 13,21
9/9
2)SISF Latin Amer.Fund-B
V
30,54
2,63
5/32
2)SISF Middle East B
V
11,56
5,16
15/19
2)SISF QEP Glb ActVal B
V
173,01 12,82 142/261
2)SISF QEP Glb Quality B
V
127,99 13,07 130/261
2)SISF Strategic Bond B
F
135,83
9,60 45/146
2)SISF US Large Cap B
V
104,71 12,40 49/191
2)SISF US SmMid Cap Eq B
V
233,97 14,72
7/19
2)SISF U.S. Dollar Bond-B
F
20,03 11,92
21/40
2)SISF U.S. Smaller Co`s-B
V
108,69 14,15
8/19
3)SISF Japanese Equity-B
V
926,53 24,67
19/82
4)SISF U.K. Equity-B
V
4,11 13,49
9/19
4)SISF UK Opportunities A
V
97,09 14,04
8/19
5)SISF Swiss Equity-B
V
36,43 18,83
5/6
5)SISF Swiss SmMidCapEq B
V
30,11 20,24
2/2
H)SISF Hong K Equity B
V
306,30
3,26
41/44
SIA-Strategic Investment Ad. Gr.
SIA Funds AG.Info@s-i-a.ch. Tfno. 0556172870. Web. www.s-i-a.ch. Fecha v.l.: 24/03/15
1)Long Term Inv Alpha
V
174,70
9,96 198/261
1)Long Term Inv Classic
V
369,37 15,00 57/261
1)Long Term Inv NatRes
V
84,26
1,63
14/16
Siitnedif SGIIC SA
Velazquez 138 L-10 28006 Madrid. Enrique Parra/Silvia Mesia. Tfno. 915662480. Fecha v.l.:
24/03/15
1)Tordesillas Fil*
I
13,13
4,83
8/13
1)Tordesillas iberia A
V
12,63 15,21 31/100
1)Tordesillas Iberia I
V
15,15 15,63 29/100
7,53 62/110
9,97 125/191
27,61
5/13
21,05
3/8
22,86
34/82
22,90
3/6
Unigest SGIIC
Gran Via 22 Dpdo 28013 Madrid. Tfno. 915314493. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Unifond Audaz*
I
6,13
4,31
1)Unifond Bolsa 2018-I*
G
6,48
7,59
1)Unifond Bolsa 2018-III*
G
6,35
6,74
1)Unifond Bolsa 2020-V*
G
6,26
4,37
1)Unifond Bolsa Gar 2016 I*
G
7,40
3,32
1)Unifond Bolsa Gar 2016-IX*
G
8,02
0,94
1)Unifond Bolsa Gar 2017-IV*
G
6,49
3,65
1)Unifond Bolsa Gar 2017-XI*
G
8,97
5,55
1)Unifond Bolsa Gar 2018-IV*
G
6,36
1,46
1)Unifond Bolsa Gar 2019-II*
G
6,29
3,13
1)Unifond Bolsa Gar 2019-V *
G
6,24
1,96
1)Unifond Bolsa Gar 2020-I*
G
6,24
3,82
1)Unifond Bolsa Gar 2020 IV*
G
8,49
3,42
1)Unifond Bolsa Indice Gar*
G
7,05
6,09
1)Unifond Conservador*
I
6,02
0,61
1)Unifond Crecim. 2017-VI
F
7,06
0,60
1)Unifond Crecim. 2019-IV
F
6,47
1,45
1)Unifond Crecimiento
F
6,75
0,62
1)Unifond Emprendedor*
I
6,14
2,64
1)Unifond Gzdo. Mas 3
G
7,28
0,35
1)Unifond Gzdo. Mas 3 II
G
7,14
0,19
1)Unifond Mixto Renta Fija
M
6,30
5,33
1)Unifond Mixto R Variable
R
6,72 12,28
1)Unifond Moderado*
I
8,55
1,47
1)Unifond Renta Fija Euro
I 1.276,24
0,08
1)Unifond Renta Variable I
V
6,21 12,30
1)Unifond Tesorera
D
7,38
0,11
1)Unifond Tranquilidad
G
8,52
-0,02
1)Unifond 4X4 Garantizado
G
7,14
0,51
1)Unifond 2014-X*
G
7,10
1)Unifond 2015 -IV
G
10,10
-0,14
1)Unifond 2015-VI
G
6,72
-0,11
1)Unifond 2015-VII
G
10,26
-0,05
1)Unifond 2016-III
G
6,88
0,09
1)Unifond 2016-IV
G
6,47
0,14
1)Unifond 2016-IX
G
9,88
0,39
1)Unifond 2016-V
G
10,62
0,30
1)Unifond 2016-VI
G
11,26
0,22
1)Unifond 2016-VII
G
6,60
0,50
1)Unifond 2016-XI
G
8,20
0,62
1)Unifond 2017-I
G
8,72
0,43
1)Unifond 2017-II
G
9,02
0,34
1)Unifond 2017-III
G
7,57
0,50
1)Unifond 2017-VI
G
7,00
0,57
1)Unifond 2017-X
G
8,54
1,32
1)Unifond 2017-XI
G
6,95
0,78
1)Unifond 2018-II
G
7,98
1,30
1)Unifond 2018-V
G
11,79
0,99
1)Unifond 2018-VI
G
10,31
1,24
1)Unifond 2018-IX
G
7,24
1,07
1)Unifond 2018-X
G
7,86
1,03
1)Unifond 2019-I
G
7,98
1,44
1)Unifond 2020-II
G
9,69
1,91
1)Unifond 2020-III
G
11,79
1,43
1)Unifond 2021-II
G
7,06
2,03
UBS Bank, S.A.
Swiss & Global Asset Management
Schroder Investment Mgmnt
F
108,58
V 1.038,15
V
62,58
V 13.039,00
V 1.390,00
V
277,97
funds@swissglobal-am.com. www.jbfundnet.com. Fecha v.l.: 25/03/15

1)JB BF Abs Ret Def B-EUR
I
111,62
0,88
1)JB BF Abs Ret Pl B-EUR
I
128,19
0,06
1)JB BF Abs Ret B-EUR
I
130,34
0,63
1)JB BF ABS B-EUR
F
105,50
-0,02
1)JB BF Cred Opp B-EUR
F
169,67
1,48
1)JB BF Emerg B-EUR
F
340,33
2,23
1)JB BF Gl HY B-EUR
F
219,58
1,24
1)JB BF TotalRt B-EUR
F
98,68
-0,34
1)JB EF AbsRet Europe B-EUR
I
119,18
1,06
1)JB EF Europe Focus B-EUR
V
393,80 22,60
1)JB EF EuroVal B-EUR
V
211,97 18,66
1)JB EF LuxuryBd B-EUR
V
238,13 12,17
1)JB EF Special Val B-EUR
V
169,89 13,23
1)JB EF Special Val E-EUR
V
158,48 13,04
1)JB Strat Bal B-EUR
R
163,43
6,22
1)JB Strat Grow B-EUR
R
124,26
8,19
1)JB Strat Inc B-EUR
M
166,43
3,99
2)JB BF Emerg B-USD
F
412,29 12,17
2)JB BF EM Corp Bd B-USD
F
107,52 11,84
2)JB BF EM Infl Link B-USD
F
93,12
5,94
2)JB BF EM Inv Gr Bd B-USD
F
102,74 12,68
2)JB BF EM Opp Bd B-USD
V
100,94 12,09
2)JB BF Loc EM B-USD
F
282,13
7,77
2)JB Commodity B-USD
V
68,48
3,67
2)JB EF EnergyT B-USD
V
139,69 15,80
2)JB EF Health Innov B-USD
V
357,60 24,22
2)JB EF Nat Res B-USD
V
62,99
7,32
2)JB Strat Inc B-USD
M
151,25 12,00
3)JB EF Japan B-JPY
V 18.060,00 25,15
5)JB Strat Bal B-CHF
R
157,11 15,67
5)JB Strat Grow B-CHF
R
97,98 14,77
5)JB Strat Inc B-CHF
M
123,73 13,57
72/112
88/112
76/112
2/2
92/144
78/110
104/117
232/236
68/112
8/234
35/110
22/27
120/261
133/261
88/126
59/126
61/104
26/110
22/144
14/30
11/110
165/261
60/110
12/16
4/28
5/27
6/16
12/104
13/82
3/126
6/126
3/3
Threadneedle Investment Funds I
60 St Mary Axe, EC3A 8JQ Londres. Tfno. 91 418 5042. Web. www.threadneedle.com. Fecha
v.l.: 25/03/15
1)Thread Europe HY Bond
F
2,08
2,47 70/117
1)Thread Europe Select
V
3,20 19,75 41/234
1)Thread Foc.Inv.Cr.Opp.Acc
I
1,30
1,01 70/112
1)Thread Inv.ICVC Pan Eur.
V
1,94 18,82 58/234
1)Thread Target Return
I
1,23
3,02 47/112
2)Thread Amer Select
V
3,00 12,04 55/191
2)Thread Amer Smll Cos
V
3,50 15,76
4/19
2)Thread American
V
2,94 12,89 35/191
2)Thread Asia
V
2,41 16,72
12/72
2)Thread Latin American
V
3,09
2,60
6/32
4)Thread Inv.ICVC UK
V
1,24 14,34
6/19
4)Thread UK Select
V
1,21 16,43
1/19
4)Thread UK Sm Cie
V
2,22 14,55
1/1
Threadneedle (LUX)
. Fecha v.l.: 25/03/15

1)Am Abs Alpha Fd AEH
1)Pan European Equity AE
1)Pan European Equity DE
1)PanEuropean SmC Op AE
1)PanEuropean SmC Op DE
2)American Abs Alpha Fd AU
2)American Select AU
2)American Select DU
2)Emg Mkt Debt AU
2)Global Ass.All. AU
2)Global Ass.All. DU
2)Glb Energy Eq.AU
2)Glb Energy Eq.DU
I
V
V
V
V
I
V
V
F
X
X
V
V
16,51
61,29
22,84
28,73
27,35
16,66
17,40
16,05
63,69
34,58
23,69
32,28
24,22
-0,30 93/112
17,53 116/234
17,31 123/234
18,57
24/47
18,35
26/47
10,32 22/112
10,84 95/191
10,66 102/191
11,96 28/110
13,41 21/169
13,20 22/169
9,10
8/28
8,95
10/28
Trea Capital
Diagonal 640 M3 tercero E 08017 Barcelona. www.treacapital.com. Tfno. +34934675510.

Email. treainfo@treacapital.com. Fecha v.l.: 25/03/15
1)Trea Absolute 6
I
9,08
-2,59
18/18
1)Trea Global Bond
F
11,40
1,59
9/146
1)Trea Rentas Emergentes
F
9,70
-0,28 99/110
1)3G Credit Oportunities*
F
105,38
-0,43 100/110
1)Xenia Flexible*
R
7,03
3,32 112/126
Union Bancaire Prive
Avda. Diagonal 520 08006 Barcelona. UBP Gestin Inst. Tfno. +34-934140409. Fecha v.l.:
24/03/15
1)UBAM-Corporate Euro Bd AC
F
187,94
1,19 104/144
1)UBAM-DrEhrhardt German Eq
V 1.710,75 21,39
2/13
1)UBAM-Dynamic Euro Bd AC
F
256,07
0,20 92/146
1)UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC
F
131,07
6,26
28/45
1)UBAM-Europe Equity AC
V
452,17 17,93 97/234
1)UBAM-Europe Eq Div.+ AC
V
120,09
7,35 226/234
1)UBAM-European Conv Bd AC
F
129,90
8,31
20/45
1)UBAM-Turkish Equity AC
V
127,30
-3,02
3/6
2)UBAM-30 Glb Leaders Eq A
V
117,43 16,77 22/261
2)UBAM-Asia Equity AC
V
23,58 12,09
61/72
2)UBAM-Corporate USD Bd AC
F
182,33 12,49 14/144
2)UBAM-Dynamic USD Bd AC
F
211,46 10,72
11/18
2)UBAM-EmergingMarket Bd A
F
159,52 11,21 35/110
2)UBAM-EmMktCorporate Bd A
F
126,53 11,99 20/144
2)UBAM-Equity BRIC+ A
V
76,27 12,91
11/17
2)UBAM-GCM Midcap US Eq.Gr.
V
372,15 15,66
7/191
2)UBAM-Global H.Yld Sol.AC
F
145,11 13,24 12/117
Maria de Molina 4 4 28006 Madrid. Tfno. 917457000. Fecha v.l.: 25/03/15

1)Dalmatian *
M
9,09
3,99
1)ERV Mixto*
R
13,00
8,72
1)Tarfondo FI*
F
13,91
0,91
1)Tebas Investment FI*
X
14,09 11,79
1)UBS Bd Fd Convert Eur
F
165,74
9,27
1)UBS Bd Fd EUR
F
399,08
3,03
1)UBS Bd Fd Euro High Yield
F
183,93
2,78
1)UBS Bd Sic EUR Corporates
F
14,85
1,50
1)UBS Bd Sic ST EUR Corp
F
124,40
0,35
1)UBS Bond Sicav-Conv.Gl B
F
13,35
3,41
1)UBS Bonos Gest Activa
F
5,83
0,71
1)UBS Capital 2 Plus*
I
6,02
3,30
1)UBS Corto Plazo Euro
F
5,48
1,64
1)UBS Dinero P
D
6,24
0,07
1)UBS EF Euro Ctr.Multi Str*
V
128,95
1)UBS Eq Fd Central Europe
V
181,09 11,09
1)UBS Eq Fd Euro Countr Opp
V
90,13 17,42
1)UBS Eq Fd EURO STOXX 50*
V
169,74
1)UBS Eq Fd EURO STOXX 50ad*
V
125,51
1)UBS Eq Fd European Opp
V
796,44 16,96
1)UBS Eq Fd Financial Serv
V
109,83 12,50
1)UBS Eq Fd Glob Innovators
V
74,82 17,70
1)UBS Eq Fd Infrastruc EUR
V
195,00 12,50
1)UBS Eq Fd Mid Caps Eur
V
869,38 16,01
1)UBS Eq Sic Small Cap Eur
V
317,08 16,52
1)UBS EqSic Sust.Gl.Leaders*
V
180,07
1)UBS EqSicUS Opp.EUR P-acc
V
203,06
0,38
1)UBS Espaa Gestin Activa
V
13,36 14,80
1)UBS KSS EUR Bonds B
F
134,09
0,37
1)UBS KSS European Core EqP
V
19,26 14,10
1)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
X
12,55
5,02
1)UBS KSS Global Alloc EUR
X
14,01
4,01
1)UBS KSS Global Equity EUR
V
19,53 11,73
1)UBS Med Term Bd EUR P-acc
F
206,36
0,52
1)UBS Mixto Gest Activa I*
M
30,75
4,40
1)UBS MM Invest EUR B
D
442,10
0,00
1)UBS Money Market Fund EUR
D
837,23
0,00
1)UBS Renta Gestion Activa
F
6,00
3,48
1)UBS Retorno Activo*
I
6,28
4,21
1)UBS Strat Fd Balanced EUR
R 2.519,42
4,97
1)UBS Strat Fd Equity EUR
V
423,41
8,42
1)UBS Strat Fd Fix Inc EUR
F 2.567,56
0,89
1)UBS Strat Fd Growth EUR
R 3.127,31
6,52
1)UBS Strat Fd Yield EUR
M 3.240,88
3,45
1)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.EUR
F
221,56
0,91
2)UBS Bd Fd USD
F
300,90 12,00
2)UBS Bd Sic ST USD Corp
F
133,95 11,20
2)UBS Bd Sic USD Corporates
F
17,06 12,64
2)UBS Bd Sic USD High Yield
F
250,74 12,87
2)UBS EF USA Multi Strategy
V
150,24 11,21
2)UBS Em.Ec.F. Global Bds
F 1.629,40
9,61
2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.Bds
F 5.716,47
6,56
2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM
F 2.606,31
9,86
2)UBS Eq Fd Asia Opport.
V
754,06 17,09
2)UBS Eq Fd Asian Consump $
V
108,05 13,92
2)UBS Eq Fd Biotech
V
632,46 25,08
2)UBS Eq Fd China Opport.
V
788,33 14,87
2)UBS Eq Fd Gl Multi Tech $
V
216,38 10,06
2)UBS Eq Fd Gl. Sustainable
I
784,46 15,05
2)UBS Eq Fd Greater China
V
250,63 14,57
2)UBS Eq Fd Health Care
V
244,49 21,61
2)UBS Eq Fd Mid Caps USA
V 1.396,29 16,55
2)UBS Eq Fd Singapore
V 1.138,31
8,26
2)UBS Eq Fd Small Caps USA
V
695,65 12,62
2)UBS Eq Fd Taiwan
V
170,90 18,55
2)UBS Eq Sic Brazil B
V
52,02
-1,40
2)UBS Eq Sic Russia
V
73,13 25,08
2)UBS Eq Sic USA Growth
V
25,81 12,53
2)UBS Eq Sic USA Quant
V
177,40 11,24
2)UBS EqSicUS Opp.USD P-acc
V
268,16 11,08
2)UBS KSS Asian Eq USD B
V
152,09 17,74
X
12,76 16,17
2)UBS KSS Global Alloc USD
X
14,93 13,64
2)UBS KSS Global Equity USD
V
19,51 12,13
2)UBS Med Term Bd US Gov P
F 2.141,12 11,17
2)UBS Med Term Bd USD P-acc
F
217,76 11,33
2)UBS Money Market Fund USD
D 1.731,43 10,56
2)UBS RICI CHF
V
56,28
4,00
2)UBS RICI EUR
V
59,23
3,96
2)UBS RICI USD
V
62,85
4,32
2)UBS Strat Fd Balanced USD
R 2.836,52 13,14
2)UBS Strat Fd Equity USD
V
952,48 14,66
2)UBS Strat Fd Fix Inc USD
F 2.443,10 11,46
2)UBS Strat Fd Growth USD
R 3.281,35 13,60
2)UBS Strat Fd Yield USD
M 3.056,40 12,62
2)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.USD
F
225,16 11,44
3)UBS Eq Fd Japan
V 8.706,00 18,48
3)UBS Eq Fd Smll&MidCap Jap
V 19.805,00 14,72
4)UBS Bd Fd GBP
F
226,58
9,66
4)UBS Eq Fd Great Britain
V
143,40 13,12
4)UBS Med Term Bd GBP P-acc
F
209,66
6,59
4)UBS Money Market Fund GBP
D
824,69
5,78
5)UBS Bd Fd CHF
F 2.602,52 15,78
5)UBS Bd Fd Global CHF
F
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X
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F
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F
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F
258,92
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F
418,28
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V
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4,71
7)UBS Med Term Bd CAD P-acc
F
185,29
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Union Investment Group
Wiesenhuettenstrasse 10 ,D-60329Frankfurt a.Main. Guido Dargatz. Tfno.

+496925672854. Fecha v.l.: 25/03/15
1)UniAsia Pacific
V
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Welzia Management
Conde de Aranda 24 4 28001 Madrid. Carlos Guzmn. Tfno. 915770464. Fecha v.l.:
25/03/15
1)Welzia Ahorro 5*
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1)iSharesMSCI F.East-exJapa
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2)iShares FTSE BRIC 50
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Route de Treves 6D Senningerberg L2633 Luxembourg. www.blackrock.es. Tfno.

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E sudoku cons s e en una cuad cu a de 9 x 9 cas as es dec 8 d v d do en 9

ca as de 3 x 3 cas as A com enzo de uego so o a gunas cas as con enen
nme os de a 9 E ob e vo de uego es ena as cas as es an es amb n con
c as de a 9 de modo que en cada a en cada co umna y en cada ca a apa ezcan
so amen e esos nueve nme os s n epe se
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SOLUC ONES ANTER ORES

2015 www pasa emposweb om
CMO SE JUEGA
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Las noticias MS LEDAS

E petr eo se d spara tras
a ofens va m tar en Yemen
Ikea n c a en Navarra un
nuevo formato de venta
E Ibex m n m za as ca das
tras os datos en EEUU
Los c ubes que ms

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N VEL FC L
DIRECTIVOS / DEPORTE Y NEGOCIO
MotoGP arranca subida

a la estabilidad econmica
NUEVA TEMPORADA Aprilia y Suzuki regresan a la competicin, que suma nuevos sponsors.
Luca Junco. Madrid
Entorno estable
La parrilla de salida de la carrera de Qatar contar con 14
equipos en MotoGP, 21 en Moto2 y 16 en Moto3. Los nuevos
protagonistas son Aprilia, que
vuelve a la categora reina del
motociclismo 11 aos despus
de su salida, y Suzuki, que lo
hace cuatro despus de una
marcha que se produjo por la
prolongacin de la recesin en
cuestiones econmicas. Ambos equipos, adems, cuentan
con un piloto espaol: lvaro
Bautista acompaar a Marco
Melandri en Aprilia y Aleix
Espargar correr en Suzuki
Escra.
Esta buena marcha de la
competicin es el reflejo de
una rpida adaptacin a la si-
Campeones. Los espaoles Marc

Mrquez en MotoGP, Pol Espargar
en Moto2 y Maverick V ales en Moto3
ganaron el ttulo el ao pasado
en las diferentes categoras.
Grandes premios. Espaa es el pas
que ms carreras celebra: el GP bwin
de Jerez; el de Catalua, patrocinado
por Monster Energy; el GP Movistar de
Aragn, y el de Valencia. Estas pruebas
tuvieron un impacto econmico
de 200 millones de euros en 2014.
Pilotos. Adems de los campeones,
hasta 19 pilotos ms son espaoles. En
total, habr ocho hispanos en MotoGP,
siete en Moto2 y siete en Moto3.
Patrocinadores. A las grandes estrellas
corporativas en MotoGP, como Repsol
con Honda y Movistar con Yamaha, se
suma el equ po Estrella Galicia 0,0 de
Scott Redding, que competir en la
categora reina en la que tambin figura
Av ntia Racing. Estrella Galicia 0,0 tiene
tambin equ po en Moto3, donde est
Mapfre. En esta categora tambin figura
Calvo. En Moto2, adems de Estrella
Galicia, hay otros equ pos de bandera
espaola como AGR y Pg nas Amarillas.
bal hasta 2017, y Wearable Camera of MotoGP.
Efe
Este fin de semana comienza

en Qatar el Mundial de MotoGP, al que regresan dos de las
grandes marcas de la categora
reina como Aprilia y Suzuki, lo
que viene a fortalecer la estabilidad econmica que vive la
competicin. La situacin contrasta con las turbulencias de la
F1, que ha empezado con un
equipo menos que el ao pasado y con las pequeas escuderas en dificultades econmicas: se estudia darles un adelanto econmico para garantizar su participacin esta temporada.
Adems de en equipos, MotoGP crecer tambin esta temporada en patrocinadores, no
slo por el desarrollo de dos
nuevas categoras de socios, sino por la renovacin de acuerdos que garantizan la estabilidad a largo plazo. Hasta la fecha, se ha vendido ya el nombre
de 15 de las 18 carreras del campeonato, frente a las slo ocho
carreras con patrocinador principal que tiene hasta el momento la F1. Eso s, poner nombre a
una prueba de MotoGP tiene
un precio de entre 800.000 euros y 1,5 millones, mientras que
en la F1 puede llegar a los ocho
millones.
Espaa, territorio
para las dos ruedas
Marc Mrquez, campen del mundo de MotoGP en 2014, defender el ttulo.
tuacin financiera global desde los despachos de Dorna,

gestora del campeonato, que
ya en 2006 haba hecho los
deberes mediante la diversificacin y la firma de acuerdos a
largo plazo que han permitido
que el periodo de 2007-2014
se haya vivido con cierta estabilidad, explica Pau Serracanta, managing director del
rea comercial de Dorna.
Aunque equipos como
Suzuki sufrieron los efectos de
la crisis econmica y la mayora
de las escuderas han notado
un descenso en los ingresos derivados del patrocinio, ste no
El ao pasado,
el nmero de horas
de retransmisin del
Mundial aumentaron
un 130%
se ha producido a nivel del conjunto de la competicin, que ya

tuvo que adecuarse a un nuevo
modelo de patrocinio con el
fuerte cambio que supuso la
Ley del Tabaco en 2006. En esa
poca, se hacan contratos
cortos porque se podan aplicar
subidas al ao siguiente. Pero
esto hoy no funciona. Aunque
este ao el mercado ha aceptado una ligera subida en el precio de los patrocinios, lo que
destaca es la renovacin de
acuerdos globales que garantizan la presencia de grandes
sponsors como es el caso de
BMW, que ha renovado hasta
2020, Tissot o Motul. Se prev
que el rea comercial cierre esta temporada con un presupuesto un 8% superior al de
2014, mientras que el conjunto
de la competicin crecer un
5%. Aunque vengan vacas
gordas, nos centramos en

ofrecer estabilidad; si luego
ganamos ms, nos permitir
dar ms estabilidad a los equipos. Aqu los partners, que son
stakeholders de este negocio,llevan muchos aos, y se
pretende que siga siendo as.
Entre las novedades en el
rea de patrocinios del Mundial, destaca la entrada de Liquimoly, lubricante oficial en
sustitucin de ENI, y Scania,
que entra como camin oficial. Adems se han creado
dos nuevas categoras: Official
IT services and solutions provider, que ocupar UST Glo-
En Espaa, se emitirn
ocho carreras en
abierto en Telecinco
y diez en el canal de
pago de Movistar TV
La televisin de pago
Actualmente, los ingresos de
la competicin se reparten
ms o menos a partes iguales
entre la facturacin por eventos, por patrocinio y por
acuerdos de televisin, si bien
ya desde el ao pasado se percibe un fuerte cambio en
cuanto a la importancia de los
derechos de televisin derivados del crecimiento de la cadenas de pago en las cuentas
globales. Segn Serracanta, se
trata de un proceso imparable, sobre todo, porque la televisin de pago como la que
ofrecen Sky Sports o Movistar, que entraron el pasado
ao, es de ms calidad y adems emiten motociclismo de
jueves a domingo. De hecho,
el ltimo ao destac por el
aumento en horas retransmitidas, hasta 17.123 horas, un
130% ms que la temporada
anterior.
Esta temporada, se vern en
Espaa ocho de las 18 carreras
en abierto en Telecinco, mientras que el resto sern retransmitidas en Movistar TV.
DIRECTIVOS
Adecco: Si otro cuenta lo

que haces, consigues magia
MARGARITA LVAREZ Directora de Mrketing y Comunicacin.
Vctor M. Osorio. Madrid
La historia de los patrocinios

de Adecco ha estado tradicionalmente ligada al tenis y al
baloncesto. Tuvimos uno de
los acuerdos ms exitosos que
yo haya conocido. El Adecco
Estudiantes es un fenmeno a
estudiar y es una barbaridad
ver cmo el nivel de notoriedad de ese acuerdo sigue siendo enorme siete aos despus
de que acabara, afirma Margarita lvarez, directora de
Mrketing y Comunicacin
del grupo en Espaa.
Adecco en la actualidad no
hace patrocinios al uso. Lo
que somos es proveedores de
recursos humanos en eventos
deportivos. No creo en poner
un logotipo, sino en que el patrocinio est perfectamente
integrado en lo que quieres
contar. Tenemos a 300 personas trabajando en el Mutua
Madrid Open y, cuando un
cliente va al torneo, ve a gente
de Adecco gestionando ese
evento. Eso es un mensaje
muy potente.
Lidia Velasco. Sevilla
La Roja seguir bebiendo

Cruzcampo hasta 2018. La
seleccin espaola de ftbol y
la cervecera filial de Heineken han renovado su contrato de patrocinio, que abarcar los prximos grandes
eventos deportivos, como la
Eurocopa de Francia 2016 y
el Mundial de 2018.
Como novedad, el acuerdo
entre ambas entidades incluye adems el apoyo al equipo
espaol femenino y a la seleccin Sub-21, as como a la Supercopa de Espaa.
El seleccionador, Vicente
del Bosque, y el presidente de
Heineken Espaa, Richard
Weissend, firmaron ayer en
Sevilla el convenio, en un acto
previo al partido que Espaa
disputar este viernes en el
estadio hispalense Snchez
Pizjuan contra Ucrania, clasificatorio para la Eurocopa.
En la presentacin, participaron tambin los jugadores internacionales Andrs Iniesta
y Sergio Ramos.
Con ello, se da continuidad al patrocinio de Cruzcampo con la seleccin, que
Weissend y Del Bosque, ayer.
data de 2007, como record

Weissend, que expres la
gran satisfaccin del grupo
cervecero por ser el patrocinador ms antiguo y con ms
continuidad del combinado.
Tambin destac que esta
alianza coincide con la mejor
etapa del equipo nacional,
con sus victorias en las Eurocopas de 2008 y 2012, y el
Mundial de 2010. Nos gustara muchsimo celebrar otro
triunfo en Francia en 2016 y
brindar juntos de nuevo,
concluy.
El soccer, el tercer deporte

ms seguido de EEUU
JMCadenas
Activacin en tres frentes

Adems del Mutua Madrid
Open, la empresa patrocina el
World Padel Tour; el Club de
Golf La Herrera, en San Lorenzo de El Escorial; el Barcelona Open Banc Sabadell y el
Valencia Open, dentro del tenis; y a la Federacin Espaola de Baloncesto y las ligas
Adecco Oro y Adecco Plata,
en el baloncesto. El nico patrocinio que se maneja a nivel
global es el de la Copa Davis,
pero somos bastante autnomos para decidir cmo queremos explotar en cada pas el
acuerdo, dice lvarez.
Sea cual sea el evento,
Adecco trata de activarlo en
tres reas. La primera es con
clientes, la segunda es con
candidatos y empleados y la
tercera es ofreciendo experiencias laborales a personas
con dificultades para encontrar empleo. Adems, es una
activacin sobre el terreno y
en el propio evento porque
nosotros no hacemos publicidad en televisin. Pensamos
Cruzcampo prorroga a 2018

su patrocinio con La Roja
Margarita lvarez, en la sede de Adecco en Madrid.
que es ms importante que

haya gente que viva una experiencia que poner un anuncio.
Si un tercero cuenta lo que
haces, consigues magia.
Margarita lvarez asegura
que lo importante es lanzar
un mensaje claro, sea por el
canal que sea, y que el suyo es
que podemos gestionar cualquier cosa que tenga que ver
con los recursos humanos,
desde un evento deportivo a
un concierto o una exposicin. Por qu no patrocinan
nada relacionado con el ftbol? Hace mucho que no me
transmite ningn valor positivo, es muy difcil diferenciar-
te, requiere unos presupuestos enormes y no buscamos

notoriedad por notoriedad.
Adecco hace cada ao dos o
tres oleadas para medir su notoriedad (85%) y los atributos
positivos asociados a la firma,
pero no ofrece una cifra general de retorno de la inversin
en patrocinios. Tampoco se
cierra a estudiar nuevos
acuerdos en el mundo del deporte. Vivimos en la incertidumbre absoluta y tenemos
que ser flexibles. Mi obligacin cada da es revisar si lo
que hacemos da resultado y
cuestionarme si podemos hacer otras cosas, dice lvarez.
Hctor Barbero. Madrid
El inters por el ftbol cada

vez es mayor en Estados Unidos y a da de hoy ya es el tercer deporte con mayor seguimiento en el pas. Uno de los
secretos de este enorme crecimiento, junto a la pasin
que levant la seleccin nacional durante el ltimo
Mundial, ha sido la mejora
en la gestin de sus ligas tras
las experiencias anteriores.
Aunque generaron bastante
inters en sus inicios, hubo
falta de control en los gastos y
buscaron una expansin demasiado rpida, explica Carlos Cant, vicepresidente de
Lagardre Unlimited Consulting. Hoy, por el contrario,
existe una mayor regulacin
tanto en la MLS como en la
NASL, y se ha apostado por
una implementacin ms
empresarial que afecta directamente a masas salariales,

acuerdos de televisin y difusin geogrfica, explica este
experto.
Todo ello ha provocado el
desembarco de nuevos equipos y jugadores de primer nivel como Villa en el New
York City, del grupo dueo
del Manchester City, o Kak,
estrella de Orlando City SC.
Del mismo modo, grandes
firmas internacionales han
visto una gran oportunidad
de negocio. Red Bull, Pepsi,
Visa, Audi o AT&T ya son
parte de este deporte, mientras que Santander patrocina
a los New England Revolution; BBVA da nombre al
campo de los Houston Dynamo y Mapfre ha adquirido el
naming right del estadio de
los Columbus Crew.
DIRECTIVOS
VIAJES CON SENTIDO
THE OITAVOS (LISBOA) Con vistas al Atlntico y a la Costa de Estoril, tiene 143
habitaciones, todas con balcn privado. Uno de sus principales atractivos es el
campo de golf Oitavos Dunes, de 18 hoyos, par 71 y 6.303 metros de longitud.
Diseado por Arthur Hills, est en el rnking de los 100 mejores del mundo.
La oferta culinaria est supervisada por el chef francs Cyrill Devilliers y consta
de cuatro restaurantes y bares. El spa dispone de piscina (interior y exterior)
de agua salada, sauna, bao de vapor y jacuzzi.
Cuando el golf es la mejor excusa

TENDENCIA Muchos hoteles han incorporado esta oferta para satisfacer las necesidades de sus clientes.
Emelia Viaa. Madrid
Una playa y un campo de golf.

Muchos de ustedes estarn
planificando sus vacaciones
de verano a partir de estos dos
requisitos. Existen muchas
posibilidades y casi todas merecen la pena, pero hay alguna
que es realmente especial, como la que ofrece el hotel Shangri-Las Villingili Resort & Spa
en las Islas Maldivas, que permite disfrutar de este deporte
rodeado de aguas cristalinas.
Muchos establecimientos
han incorporado el golf a su
oferta y organizan campeonatos entre sus clientes, como el
Hotel Jardn Tropical de Tenerife. Otros simplemente lo
ofrecen como alternativa de
ocio y necesitan slo nueve
hoyos para satisfacer el mono
que este deporte genera entre
sus aficionados.
SHANGRI-LAS VILLINGILI (MALDIVAS) Situado

en el atoln Addu, est compuesto por lujosas villas
individuales. Rodeado de una playa de arena blanca,
con piscina infinita y spa, tiene en su campo de golf de
nueve hoyos uno de sus principales atractivos. Es el
nico de este tipo en Maldivas. Los huspedes pueden
hacer submarinismo, yoga, fitness o senderismo.
JARDN TROPICAL (TENERIFE) Situado en Costa Adeje, este

hotel, diseado por Melvin Villaroel, tiene tres atractivos: vistas
al Atlntico y a la Gomera, la gastronoma y un torneo de golf que
se ha convertido en una referencia y que se disputa en el campo
de 18 hoyos del Abama, diseado por Dave Thomas. Adems, el
hotel le facilitar reservas en otros campos de la isla. Un paquete
de tres noches en habitacin doble y un green fee cuesta 325.
BARCEL MONTECASTILLO (CDIZ) Es el lugar

ideal para los jugadores que quieren mejorar su
hndicap y la oportunidad de jugar en un campo de 18
hoyos diseado por Jack Nicklaus. Adems, este hotel
de Jerez de la Frontera ofrece programas wellness
adaptados para golfistas, sala fitness para ponerse
en forma y green fee ilimitado.
THE INN AT SPANISH BAY (CALIFORNIA) Eastwood,

Roosevelt o Churchill han pasado por Pebble Beach, un
lugar mgico al sur de San Francisco. Cerca de Carmel
est 17 Mile Drive, un complejo con hoteles (el de la
imagen cuenta con 269 habitaciones) y viviendas de
lujo que tiene en su campo de golf uno de sus atractivos.
La mitad de sus 18 hoyos estn sobre acantilados.
DIRECTIVOS
MSICA
ARTE
Luis Conde toma la batuta en

el Palau de la Msica Catalana
Jim Campbell,
el artista de la luz
y las emociones
SEELIGER Y CONDE El presidente de la firma de cazatalentos dirige un concierto de Mahler.

Expansin. Barcelona
Despus de veinticinco aos

buscando directores y consejeros delegados para dirigir las
orquestas empresariales de Espaa, el presidente y cofundador de la firma de cazatalentos
Seeliger y Conde (SyC), Luis
Conde, tom ayer la batuta del
Palau de la Msica Catalana
para dirigir un concierto del
compositor Gustav Mahler
con la Orquesta Simfnica del
Valls (OSV).
Dirigir un concierto del clebre compositor austraco (Kaliste, 1860 - Viena, 1911) para celebrar el cuarto de siglo de la
empresa es un reto personal de
Luis Conde, quien defiende que
con pasin y esfuerzo casi todo
es posible en la vida. La idea de
celebrar el 25 aniversario de la
firma de cazatalentos desde el
estrado del Palau de la Msica,
en Barcelona, se remonta a
1982, cuando Conde trabajaba
en el sector financiero.
Unas 1.200 personas se dieron

cita ayer en el evento con la
presencia de personalidades
del mundo empresarial y poltico
El ejecutivo, ms aficionado
al esqu y la vela, descubri a
Mahler en los aos ochenta en
el Avery Fischer Hall, una sala
del Lincoln Center de la Metropolitan pera de Nueva
York, cuando Gilbert Kaplan
propietario y editor neoyorquino de la revista financiera
Investors, invit a escuchar
La Resurreccin, la Segunda
Sinfona de Gustav Mahler, a
los asistentes de la reunin
anual del Fondo Monetario
Internacional, que se celebraba en Washington.
La particularidad del recital
fue que el propio Kaplan dirigi el concierto. La experiencia se qued grabada en la
mente de Conde, quien se
plante si algn da sera capaz
de hacer lo mismo.
Aos ms tarde, la msica
de Gustav Mahler volvi a cruzarse en la trayectoria profesional de Conde en una entrevista de trabajo que le permiti
dar el salto de la banca al negocio de cazatalentos, al ser fichado para abrir una firma europea de captacin de talento.
A juicio de Conde, ste es su
particular homenaje a ese mo-
Luis Conde ayer durante el concierto de Mahler que l mismo d rigi en el Palau de la Msica Catalana.
mento que le permiti resucitar profesionalmente.

En los ltimos dos aos,
Conde que ha organizado
conciertos sinfnicos o de piano ha ensayado para el concierto, recibiendo clases con
directores de orquesta como
Inma Shara, Jordi Mora, Gilbert Kaplan y Diego MiquelUrzanqui, que ha sido su tutor.
El recital cont con la participacin de la mezzosoprano
Alessandra Passalacqua, consultora de SyC en Houston.
Polticos y empresarios
Los retos, aunque parezcan
imposibles, hay que intentarlos y la posibilidad de que se logren existe, del mismo modo
que nos planteamos en su da
el reto de montar SyC y ah est el resultado, segn palabras
de Conde, que en el acto de
ayer reuni a 1.200 personas,
entre personalidades del mundo empresarial y poltico.
Entre los presentes, estaban
Josep Oliu (Banco Sabadell),
Francisco Reyns (Abertis),
Rafael Villaseca (Gas Natural),
Luis de Carlos (Ura Menndez), Miquel Roca (Roca Jun-
yent), Marian Puig (Puig),

Carlos Tusquets (Banco Mediolanum), Mar Ravents (Codornu), Joaquim Gay de
Montell (Fomento de Trabajo), Antoni Abad (Cecot), Enrique Lacalle (BMP), Jos Creuheras (Planeta), Antoni Zabalza (Ercros), y Javier God
(Grupo God), y los ex altos
cargos de La Caixa Juan Maria
Nin y Josep Vilarasau.
Varios polticos declinaron
la invitacin al evento debido
al luto nacional de tres das por
el accidente areo de la aerolnea Germanwings, el pasado
martes, en los Alpes Franceses, en el que perdieron la vida
150 personas, 50 de las cuales
eran espaoles. Resurreccin
de Maher es la mejor manera
de rendir homenaje a las vctimas del accidente, declar
Conde a EXPANSIN. No
obstante, acudieron Esperanza Aguirre, candidata del PP a
La empresa, que
pertenece a la red
Amrop, cuenta con
doce oficinas propias
por todo el mundo
la alcalda de Madrid, que trabaj en SyC desde principios

de 2013 hasta hace tres semanas, cuando anunci que optar a dirigir el Ayuntamiento de
Madrid. Tambin estuvieron
presentes el alcalde de Barcelona, Xavier Trias; el consejero
de Justicia de la Generalitat,
Germ Gord, y la representante del PP cataln, Alicia
Snchez-Camacho.
Camino profesional
En su trayectoria, SyC ha colocado a varios directivos en
compaas de distintos sectores. La empresa, que pertenece a la red internacional de cazatalentos Amrop, abri oficina en Puerto Rico el pasado
verano y, con sta, ya suma
doce oficinas en Barcelona,
Madrid, Pars, Casablanca,
Houston, Miami, Mxico DF,
Monterrey, Bogot, Caracas y
Buenos Aires. En 2013, el grupo factur 20 millones de euros y, recientemente, ha abierto una nueva lnea de negocio
que consiste en realizar estudios de valoracin de la estructura directiva de las empresas.
Rosario Fernndez. Madrid
Sensorial y experimental, a
la vez que melanclica,
quieta y atemporal. As podra definirse la exposicin
Jim Campbell. Ritmos de luz
que, desde el 1 de abril y hasta el 28 de junio, puede verse
en la Fundacin Telefnica.
Esta es la primera muestra
que puede verse en Espaa
sobre al artista de la luz y
que rene casi 30 piezas
desde comienzos de los aos
90 hasta 2014. La luz es el
instrumento con el que
Campbell habla del espacio,
del tiempo y de la memoria.
Es tan slo el instrumento ya
que, como l mismo asegura, intento ocultar la tecnologa en mis obras. Y lo dice
alguien que, tras graduarse
en Ingeniera Electrnica y
Matemticas en el Massachusetts Institute of Technology (MIT), hace 25
aos decidi canalizar su
parte tcnica con el arte.
Esferas de LED, pxeles,
vdeo proyectores, frames,
circuitos electrnicos y fotografas pixeladas se transforman en imgenes evocadoras que retan y atrapan al
visitante cuestionando su
capacidad de percepcin. El
arte de Campbell remite a la
historia del arte del siglo XX.
Es imposible no pensar en el
impresionismo, el puntillismo, el futurismo o el minimalismo al contemplar piezas como Light Topography
(James Pool), donde crea a
travs de LED un relieve topogrfico en baja resolucin
de nadadores en una piscina
que evoca el movimiento y
la profundidad del agua;
Blur One, un panel de LED
que muestra el vdeo sin editar a una resolucin mnima
de una escena de las calles
de Nueva York; o Last Day
in the Beginning of March,
un homenaje a su hermano,
en el ltimo da de su vida.
La tecnologa al servicio del
hombre.
Home Movies, una de sus obras recientes.
Opinin
Limitantes al crecimiento
A FONDO
Miguel Cardoso
Qu se puede esperar del crecimiento en Espaa a medio
plazo? Segn el FMI o la Comisin Europea, muy poco. Ambas
entidades estiman que la tendencia
del crecimiento del PIB se encuentra
por debajo del 1%. Dicho de otra manera, estas instituciones perciben
que aunque la economa pueda crecer ahora mismo por encima de ese
nivel de tendencia, existen restricciones importantes que impiden que
lo haga de manera sostenida.
Por qu esta percepcin tan negativa? Normalmente, los anlisis
sobre los determinantes del crecimiento econmico a medio y largo
plazo se enfocan en tres factores:
cunto capital se tiene, cunto trabajo se utiliza y lo productivos que son
ambos factores.
En el periodo inmediatamente anterior a la crisis, el crecimiento de
tendencia en Espaa rond el 3% y se
explic a partes iguales por el incremento de la inversin y el empleo, sin
contribucin alguna de la productividad. Respecto a esta ltima, se puede decir que el 50% de la brecha que
existe entre Espaa y EEUU en PIB
per cpita se puede explicar por las
diferencias en la productividad total
de los factores (PTF): mientras que
en nuestro pas esta ha sufrido un estancamiento secular, en las economas ms desarrolladas ha crecido a
una tasa del 1% en promedio anual.
Despus de un proceso de reajuste
durante los aos de la crisis en los
que hubo un aumento considerable
de la PTF, durante los ltimos trimestres se ha incrementado la evidencia sobre la posible transitoriedad de ese incremento.
En todo caso, donde quiz las instituciones internacionales estn siendo ms pesimistas es en la capacidad
de generacin de empleo de la economa espaola. Aqu hay dos elementos a destacar. El primero, es que
aunque es bastante probable que la
tasa de paro de tendencia durante los
prximos aos sea inferior a lo que
asumen el FMI y la CE, y est entre el
15 y el 20%, esta tendencia tambin
sera alarmantemente similar a la ob-
servada durante los ltimos 30 aos.

Es decir, tambin en este caso, la contribucin al crecimiento sera nula.
El segundo elemento a destacar
corresponde a los factores que en ausencia de una mejora de la tasa de paro tendencial, pudieran explicar un
aumento del empleo. Por ejemplo,
en el perodo previo a la crisis, las mejoras en el aumento de la tasa de par-
El envejecimiento
demogrfico aconseja
impulsar una adecuada
poltica de inmigracin
ticipacin y de la poblacin en edad

de trabajar estuvieron detrs de casi
la totalidad del aumento en el nmero de puestos de trabajo.
El problema es que estos factores
parecen haber reducido considerablemente su contribucin al crecimiento o incluso esta ltima se ha
vuelto negativa.
Lo anterior es excesivamente
preocupante, ya que en el caso de la
tasa de participacin, se percibe que
poco podr mejorar ya con la recuperacin dado que se han ido agotando los mrgenes de mejora que
haba. En particular, la tasa de parti-
cipacin de mujeres entre 25 y 54

aos (principal contribuyente al crecimiento), ha pasado desde poco
ms del 30% a mediados de los 70,
hasta niveles del 82% actualmente,
casi a la par de lo que se observa en
pases de referencia como los nrdicos (86%). Ms an, las tendencias
recientes apuntan a un aumento de
la edad media que har que la fuerza
de trabajo se traslade hacia rangos
donde los avances en la tasa de participacin no han sido tan sustanciales. En particular, la tasa de participacin de los mayores de 55 aos en
Espaa es de apenas el 23%, mientras que en los pases nrdicos alcanza el 45%. As, en un escenario continuista, la reduccin y envejecimiento de la poblacin en edad de trabajar que contemplan las proyecciones
demogrficas del INE causara una
disminucin de ms de siete puntos
de la tasa de participacin agregada
durante los prximos 15 aos.
Aunque la mejora del crecimiento
de la PTF y la reduccin del paro estructural deberan ser las prioridades
ms urgentes del gobierno, revertir
estas tendencias demogrficas debera ser tambin parte de cualquier
programa econmico.
Por lo tanto, ya que la demografa
est dada por decisiones tomadas hace mucho tiempo, es urgente tratar
de impulsar una adecuada poltica de
inmigracin que impida que en el futuro esto se convierta en un cuello de
botella. Asimismo, se deben revisar
los desincentivos que impiden la
prolongacin de la vida laboral. Ambas medidas son necesarias para no
limitar la capacidad de crecimiento
de la economa espaola.
Economista jefe para Espaa de
BBVA Research
La reforma del Cdigo Penal

AHORA MISMO
Jess Santos
caba de aprobarse por nuestro Parlamento el texto definitivo de la reforma del cdigo penal, cuya entrada en vigor est
prevista para el prximo mes de julio. Ya en el ao 2010 se introdujo en
el citado cdigo el concepto de responsabilidad penal de las personas
jurdicas, en el artculo 31 bis. Esta
nueva dimensin de responsabilidad
penal y la forma en que fue regulada
por dicho precepto haba generado
muy diversas crticas por parte de
determinados sectores doctrinales.
Ahora, con la reforma que acaba
de aprobarse, se mejora y clarifica el
rgimen de responsabilidad penal de
la persona jurdica. El actual precepto, al referirse a los programas de
compliance (a los que denomina como modelos de organizacin y gestin) establece de forma expresa
que tendrn eficacia exoneradora de

la responsabilidad penal siempre
que se cumplan una serie de condiciones: (1) que los programas adoptados por el rgano de administracin
se hayan establecido con carcter
previo a la comisin del delito y que
los mismos contengan medidas de
vigilancia y control idneas para la
prevencin del delito o para reducir
de forma significativa el riesgo de su
comisin; (2) la existencia de un rgano de la persona jurdica con poderes autnomos de iniciativa y control y con la finalidad de supervisar el
funcionamiento y el cumplimiento
de las medidas de prevencin delictiva recogidas en el programa; (3) que
los autores del delito hayan cometido el mismo eludiendo fraudulentamente las medidas de prevencin;
(4) y que no se haya producido una
omisin o un ejercicio insuficiente
de las funciones de supervisin, vigilancia y control por el rgano que tiene encargadas tales facultades.
En este punto, la reforma merece
un juicio positivo ya que incentiva a
que las empresas cuenten con programas de compliance y con ello mejoren su organizacin y ayuden al Estado a la prevencin de delitos o, en
el caso de su comisin, a la investigacin de los mismos.
Tambin merece elogio la mayor
seguridad jurdica en la interpretacin que puedan hacer los tribunales
de este precepto, al haberse recogido
en el mismo de forma expresa por el
legislador las condiciones necesarias
que podrn dar lugar a la exencin
de la responsabilidad penal de la persona jurdica.
Diferente consideracin y juicio
merece la inclusin en el apartado
quinto del artculo 31 bis, del contenido y requisitos que debern tener los
programas de compliance. Una vez
ms, asistimos en esta materia a lo
que algunos expertos de derecho pe-
Es positivo que se
incentive a las empresas
a contar con programas
de prevencin de delitos
nal han denominado la colonizacin del derecho penal con materias

extraas al mismo, como son las civiles, mercantiles y administrativas,
y en este caso concreto, con materias
especficas de la responsabilidad
corporativa se cuestiona la necesidad de su introduccin en el propio
cdigo penal, cuando hubiese sido
ms acertado desde un punto de vista de tcnica legislativa la utilizacin
de clusulas de remisin a los ordenamientos jurdicos propios de su regulacin.
Para finalizar, debemos calificar
de acierto que el legislador haya suprimido, en el trmite de enmiendas,
la previsin que se contena en el texto inicial del proyecto de incluir un
nuevo tipo delictivo, recogido en el
artculo 286 seis, en el que se pretenda criminalizar la falta de adopcin,
por parte de los responsables y administradores de hecho o de derecho
de la persona jurdica, de las medidas
de prevencin de hechos delictivos.
Las enmiendas presentadas en el
Congreso suprimieron la inclusin
de este delito siguiendo las indicaciones presentadas por el grupo de trabajo sobre gobierno corporativo. De
una parte, se argument por el grupo
de trabajo que los supuestos en los
que el administrador tiene conocimiento de que se va a cometer la infraccin y no hace nada para impedirlo daran lugar a la responsabilidad por omisin de ste (dada su posicin de garante prevista en el artculo 11 del cdigo penal); y, de otra, se
sugiri que cuando no haya existido
tal previsin, la tipificacin penal de
la falta de adopcin de medidas de
prevencin resultara contrara al
principio de intervencin mnima.
La cuestin a dilucidar en un futuro ser determinar el momento procesal en el que los tribunales podrn
valorar la eficacia e idoneidad de los
programas de compliance y evitar
desde el momento inicial del procedimiento una imputacin automtica de la persona jurdica, con su consiguiente dao reputacional.
Socio director del Departamento
Penal de Baker & McKenzie
Opinin
El autor analiza las principales ideas que
defienden los lderes de Podemos y concluye
que su finalidad es sustituir una casta por otra.
Las tesis y el futuro

de Podemos
caciquiles, junto a la corrupcin generalizada y a una crisis econmica
profunda, se lo han puesto fcil. La
Gaspar
torpeza de sus lderes, el falseamienArio Ortiz
to de la democracia, la invasin de las
instituciones por los partidos, su cea primera tesis que proclaman rrazn sobre s mismos, su alejalos teorizadores de este grupo miento de la sociedad y la corruppoltico es su voluntad de rup- cin generalizada han dejado campo
tura, como actitud bsica respecto a ancho a una izquierda radical (en
la Constitucin del 78 y a la Transi- otros pases, ha sido una derecha racin a la democracia en Espaa, que dical y en algunos, como Grecia, las
segn ellos fue engaosa y falsa. dos). Podemos ha sabido aprovechar
Ruptura para ir a dnde? Nadie lo y denunciar los hechos que alejan
sabe. El segundo objetivo es recha- a la gente de los polticos. Sus crticas
zar el rgimen representativo vigen- ocultan la complejidad de los problete por oligrquico y caciquil. Para mas, pero son bien recibidas por una
sustituirlo por qu? Nadie lo explica. mayora que est harta de lo que ve.
Las explicaciones que dan de asam- No ofrecen soluciones, pero levanbleas permanentes, crculos ciuda- tan odios y rencores de muchos que
danos o consultas directas (al estn indignados. PP y PSOE debepueblo) son caticas. La tercera tesis ran haber tomado nota de las crties la denuncia de unas clases privile- cas que muchos hemos hecho al sisgiadas y una casta poltico-econ- tema y abordado las reformas necemica dominante
sarias. De otro moque el Rgimen
do, las ideas de la
ha producido. Esta El resultado del
revolucin renaes la crtica central modelo de Podemos
cen en un estado de
en este momento. es sabido: un Estado
cosas como el que
Frente a ello di- total, totalitario,
estamos viviendo.
cen, hay que ir ha- muy poco de fiar
La revolucin, hoy,
cia una sociedad
no vende y es palaigualitaria, homognea, austera y bra a evitar. Por eso, no la emplean
respetuosa con el medio ambiente. Y mucho, y la sustituyen por proceso
por eso hay que dejar de ser liberal. constituyente, por democracia disEl liberalismo econmico y el mer- putada y por otras expresiones secado generan, implacable e inexora- mejantes. La revolucin hoy consisblemente, desigualdad e injusticia. te en ganar y luego transformar.
Tiene que ser sustituido, pero por
Esta nueva izquierda revolucionaqu? Nadie lo dice. Ser el socialis- ria no ve la lucha como un ring de bomo castrista, chavista, evomoralista, xeo, sino como una partida de ajeperonista-kirchnerista o leninista? drez en la que cuanto antes hay que
Las denuncias que formula Iglesias dejar fuera a la gente del pasado (en
en su libro Disputar la democracia eso consiste tambin la ruptura).
(Akal, 2014) no son arbitristas. Son, Aunque condenan los asesinatos,
en muchos casos, certeras. Pero no comprenden polticamente a ETA.
da solucin a nada ni sabe adnde va. No condenan los encarcelamientos
Todo apunta hacia un Estado fuerte, polticos en Cuba o Venezuela y rea un Estado total.
cuperan la lucha de clases; en lugar
Hay que reconocer que los parti- del proletariado ahora hablan de los
dos dominantes en Espaa PP y de abajo contra los de arriba, de
PSOE, con sus comportamientos pueblo contra oligarqua. La mani-
LA HORA DE LA VERDAD
O mo Ca vo
Los lderes de Podemos, tras la manifestacin del pasado 30 de enero en Madrid.
festacin callejera es su estilo, desconfan de la democracia representativa pero prodigan su actuacin televisiva porque llega a la gente; usan
un lenguaje siempre agresivo e insultante: hablan de cpulas podridas, de minoras privilegiadas, de
casta explotadora y expresiones
semejantes; denuncian a una minora corrupta que se enriquece mientras mantiene al pueblo en la miseria.
En la casta o minora incluyen tanto a los polticos del sistema (les llaman dinsticos) como a la oligarqua financiera de las grandes empresas y bancos, que siempre estn
con el poder. Denuncian esto no slo
a nivel nacional, sino global: las organizaciones multilaterales, los fondos
de inversin, las agencias de rting y
los bancos de mbito mundial han
usurpado la soberana popular.
La revolucin (palabra que repito nunca usan, pero es una realidad) consiste en darle la vuelta a todo y devolver el poder al pueblo. Para eso, hay que ganar las elecciones y
ocupar el Estado. El Estado de Derecho ya se cambiar despus para hacer posible la ruptura con el pasado y
la construccin de una nueva sociedad, basada en otros parmetros (radical redistribucin de la riqueza,
nacionalizacin de bienes y servicios, extensin de la proteccin social, renta bsica y servicios gratuitos
a quien lo necesite, etc). No quieren mantener o perfeccionar el liberal Estado del Bienestar, sino sustituirlo por otro socialista de verdad,
garantizador de la vida de todos. La
planificacin es la mejor garanta de
cobertura de las necesidades. El Derecho no es ms que la voluntad poltica racionalizada de los vencedores.
La Constitucin del 78, a la que a veces llaman el papelito, no tiene
ms valor, ni es una realidad sagrada.
Por supuesto, todo ello se har democrticamente: ser planificacin
popular, una auditora ciudadana de la deuda pblica; la renacionalizacin de empresas ser sometida a referndum y decidida por el
pueblo; sern precios e impuestos

pactados con la gente. Y as todo,
siempre en constante interaccin
con el pueblo. La democracia representativa no es de fiar. Escucha slo a
la gente cada 4 5 aos mediante
unas elecciones manipuladas y luego
la olvida hasta la eleccin siguiente.
Frente a esta farsa, es la hora de la
gente! Hay que escucharla continuamente, incorporarla al proceso diario de toma de decisiones, permitirle
la revocacin de sus mandatos electorales y otros controles semejantes.
He aqu el mensaje de Podemos.
Son sus principales tesis, que he procurado sintetizar. Repito que no saben adnde van. Las referencias, que
prodigan, a procesos constituyentes
latinoamericanos como modelo a seguir no son de recibo (ni ellos espero se las creen). Pero a sus crticas
hay que dar respuesta si los partidos
de carcter liberal-conservador-socialdemcrata o como se califiquen
quieren seguir teniendo la confianza
de la gente. Hay que reformular un
gran proyecto poltico para Espaa,
y ello significa una reforma constitucional que haga frente a los vicios del
sistema. De lo contrario, se pueden
encontrar, como en Grecia, con un
poderoso grupo parlamentario de
izquierda radical, de 70 80 diputados, con el que les va a ser difcil gobernar, aqu y en Europa.
El resultado del modelo de Podemos es conocido: un Estado total es
decir, totalitario, muy poco de fiar,
con el Derecho sometido por principio a la razn de Estado, que es la razn de la revolucin. En Podemos
estn orgullosos de ser antisistema,
pues todos los avances dicen en
un sentido progresivo de la humanidad se deben a la accin de estos movimientos. La cuestin no es ser pro
o anti, sino decir de qu sistema hablan. Al que apuntan, aunque no lo
definen, es un sistema sin libertad,
sin iniciativa empresarial, sin inversin, sin creacin de riqueza, con
una sociedad planificada y arruinada. Lo nico que buscan es sustituir
una casta por otra. La experiencia
histrica as lo acredita en cuantos
lugares se ha implantado socialismo
real y democracias populares.
Catedrtico de Derecho
Administrativo
PRESIDENTE ANTONIO FERNNDEZ GALIANO

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Edita: Unidad Editorial, Informacin Econmica S L U
Viernes, 27 de marzo de 2015
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SON RICOS Y FILNTROPOS. EL CONSEJERO DELEGADO DE APPLE DONAR SU DINERO A FINES BENFICOS, EXCEPTO UNA PARTE DESTINADA A LOS ESTUDIOS DE
SU SOBRINO. SE UNE AS A OTROS MILLONARIOS COMO BILL GATES Y WARREN BUFFETT QUE HAN PROMOVIDO INICIATIVAS FILANTRPICAS COMO GIVING PLEDGE.
Tim Cook, otro millonario que dona su fortuna
EL TIEMPO
T m Cook, consejero delegado de Apple.
donaciones para luchar contra ese mal.

A quin dejar la fortuna?
A los hijos? Uno de los hombres ms ricos del mundo, el
inversor Warren Buffett, que
ha donado ms de 25.000 millones de dlares, tiene su teora sobre la cantidad para dejar en herencia a los hijos: El
dinero suficiente para que
sientan que pueden hacer
cualquier cosa, pero no tanto
como para que no hagan nada. Cada uno de sus tres vstagos tiene un fideicomiso de
El fundador de Microsoft, Bill Gates.
MNIMA
Bill Gates y Warren

Buffett crearon en
2010 una iniciativa
para donar la mitad
de sus fortunas
2.000 millones de dlares. Y

los tres hijos de Bill y Melinda
Gates recibirn al menos 10
millones de dlares cada uno,
una cifra mnima si se tiene
en cuenta que los Gates poseen una fortuna estimada en
76.000 millones de dlares.
Los hijos no son siempre

los grandes beneficiados. El
cantante Sting no repartir
sus 300 millones de dlares
entre sus seis hijos. Prefiere
que trabajen. El britnico
asegura que ellos lo entienden y que rara vez le piden al-
26
Mlaga
Valladolid
go. Y el actor Philip Seymour

Hoffman indic en su testamento que no dejaba a sus
descendientes sus 35 millones porque no quera que se
convirtieran en hijos del fideicomiso.
Las grandes fortunas prefieren la filantropa. La mayor
parte del dinero del fundador
de Microsoft ir a parar a la
Fundacin Bill y Melinda Gates, que ya ha donado ms de
36.000 millones de dlares en
proyectos educativos, de desarrollo social y sobre todo, de
EUROPA
Mx
Mn
Condiciones
16
11
Barcelona
17
Bilbao
14
Madrid
Mlaga
P. Mallorca
A Corua
El inversor multimillonario Warren Buffett.
Cook an no ha
decidido a qu causa
destinar su fortuna;
ya ha luchado contra
la esclerosis mltiple
ESPAA
Ciudad
MXIMA
B oomberg News
B oomberg News
Tim Cook, el hombre discreto, est dispuesto a donar su

fortuna. El consejero delegado de Apple parece ms interesado en cambiar el mundo
que en atesorar riquezas. Segn la revista Fortune, Cook
piensa donar su fortuna, excepto una parte destinada a la
educacin universitaria de su
sobrino de 10 aos.
El patrimonio del consejero delegado de Apple es, segn la publicacin, de unos
120 millones de dlares, pero
a eso se unen sus acciones en
la compaa, valoradas en 665
millones. Tim Cook ha realizado acciones filantrpicas en
otras ocasiones, pero quiere
meditar bien el destino final
de esos 785 millones. No quiere limitarse a extender cheques para buenas causas, sino
encontrar su causa.
Tim Cook se encontr con
la papeleta de sustituir a alguien con tanto carisma como
Steve Jobs al frente de Apple.
Pero su perfil discreto, slo
roto para comunicar su homosexualidad, ha ido ganando puntos. Es el prototipo de
hombre hecho a s mismo, un
adicto al trabajo que ni siquiera se alej de l cuando le
diagnosticaron esclerosis
mltiple en 1996. Su enfermedad le hizo ver el mundo de
otra forma, y desde entonces
empez a hacer generosas
B oomberg News
C. Mndez. Madrid
Ciudad
MUNDO
Ciudad
Mx
Mn
Condiciones
Nuboso
Sevilla
23
Despejado
Nuboso
Tenerife
21
16
Nuboso
Berln
Nuboso
Toledo
21
Despejado
Bruselas
20
Despejado
Valencia
24
10
Despejado
Estocolmo
26
12
Despejado
Valladolid
19
Nuboso
Ginebra
10
19
Despejado
Zaragoza
17
Nuboso
Lisboa
18
msterdam
salud: la lucha contra la malaria es el caballo de batalla del

multimillonario matrimonio.
Gates y Buffett crearon en
2010 la iniciativa Giving
Pledge (El compromiso de donar), por el que ceden la mitad
de su fortuna a causas filantrpicas. Ya se han unido ms
de cien multimillonarios,
nombres muy conocidos como el exalcalde de Nueva
York, Michael Bloomberg, el
fundador de Facebook, Mark
Zuckerberg, David Rockefeller o Richard Branson.
Mx
Mn
Condiciones
Ciudad
Mx
Mn
Condiciones
Despejado
Londres
Mx
Mn
Condiciones
11
Nuboso
Buenos Aires 23
11
Despejado
Mosc
10
Despejado
Praga
11
Lluvioso
Roma
20
Despejado
Viena
12
10
Nuboso
Zurich
10
Ciudad
15
Despejado
Nuboso
Mxico
21
12
Nuboso
Despejado
Miami
30
23
Despejado
Despejado
Nueva York
12
Lluvioso
Lluvioso
Rabat
20
Nuboso
Nuboso
Tokio
15
Despejado
ENTREVISTA
MESTRESWGE i LA CREATIVIDAD SIRVE PARA MEJORAR LA VIDA

LUJO
VIVIENDAS
Destinos espaoles
para los amantes
de la gastronoma
Suplemento semanal/N 74
27 de marzo de 2015
Viviendas en Palma,
elegida la mejor
ciudad para vivir
EN LAS MEJORES ZONAS CUNTO DEBEN INVERTIR LAS EMPRESAS EN CASA Y OFICINA?
El precio de abrir mercado

LONDRES
Londres, Nueva York, Hong

Kong, Pars y San Francisco
son las ciudades ms caras
para vivir y trabajar
Emelia Viaa. Madrid
Es la gran pregunta que se hacen todas las compaas cuando quieren

abrir mercado. Cunto va a costar?
La respuesta no es fcil de dar ya que
depender de la ciudad en la que decida instalarse, de la zona ms adecuada para iniciar esta nueva aventura y de los costes laborales, incluidos el alquiler o la compra de una vivienda disponible para el equipo
desplazado. Saber elegir el lugar
idneo segn tu tipo de negocio es
fundamental y tener con qu comparar es necesario para tomar decisiones a la hora de salir de nuestro pas,
seala Ana Zavala, directora de
agencia de oficinas de Savills.
Segn el ndice Live/Work de Savills, que analiza doce ciudades, Londres es la ms cara si se mira el precio
de la vivienda y el de las oficinas.
Chelsea o Islington son las ubicaciones que suelen elegir las empresas
para comprar o alquilar la casa de
sus directivos, incluidos los mximos responsables, pero el coste es
muy alto. El alquiler medio en Chelsea es de 4.000 libras a la semana. La
City es el centro neurlgico para
bancos, compaas financieras y de
seguros y las empresas de estos sectores que quieran tener presencia internacional tendrn que apostar por
esta ubicacin. Pero tambin han subido los costes para otro tipo de empresas, como las tecnolgicas, porque Londres ha sabido atraer su talento. Alquilar una oficina para este
sector ha subido un 8%.
Pasa a la pgina 2 >
Chelsea e
Islington son
los barrios en
los que las
empresas que
quieran instalarse en
Londres debern buscar
vivienda para
sus directivos.
Tener oficina y
casa en la ciudad tiene un
coste medio
de 118.000
dlares
por empleado
y ao.
De moda. Este edificio, que antes ocupaban

oficinas, fue remodelado por los arquitectos
Richard Paxton y Heidi Locher en 1988. Se sita en
la zona de Islington, una de las ms animadas de la
ciudad, con restaurantes de moda y tiendas. El
apartamento, que comercializa Savills por
895.000 libras, tiene dos dormitorios dobles, un
cuarto de bao y un aseo con ducha.
Historia. Esta antigua caballeriza del siglo XIX se ha

transformado en un espacio contemporneo. La
fachada original del edificio, situado en South
Kensington, se ha conservado mientras que el interior se
ha convertido en una moderna vivienda con un levadizo
en el que se sitan las habitaciones. Savills vende esta
vivienda por 6,25 millones de libras en uno de los
mejores barrios de la ciudad.
Espacio. Est en South Kensington, muy cerca

del Museo Victoria & Albert, el Museo de Historia
Natural y los almacenes Harrods. La vivienda
tiene siete dormitorios repartidos en seis
plantas. La lujosa propiedad, que vende Engel &
Vlkers, cuesta 7,25 millones de libras y tiene
cinco salones, un comedor, jardn de invierno y
cocina completa con lavadero.
NUEVA YORK
La ms demandada
Manhattan sigue siendo el sitio en el que
todas las empresas quieren estar y all debe
buscar vivienda para sus directivos si piensa
abrir mercado. Greenwich Village es una de
las zonas ms demandadas de Nueva York.
L Caractersticas: Vivienda exterior de tres
dormitorios y un bao, en un edificio de
1928, pero totalmente reformado.
L Vende: Stribling.
El coste por empleado y ao para una empresa por oficina y vivienda en Manhattan es de 111.811 dlares.
L 1,59 millones de dlares.
VIVIR Y TRABAJAR EL PRECIO QUE DEBER ASUMIR UNA EMPRESA POR ABRIR NEGOCIO
100.000 dlares
para casa y oficina en Londres o Nueva York
< Viene de la pgina 1
Las empresas debern

elegir las mejores zonas
para ubicar su oficina.
Estar fuera del centro
neurlgico de la ciudad
dificultar su expansin
Tras Londres, la segunda ciudad

ms cara para las empresas que deciden internacionalizarse es Hong
Kong. Su ubicacin es perfecta para
abrir mercado en China, algo que la
convierte en esencial para las firmas
europeas o americanas, pero son las
compaas asiticas las que ms oficinas alquilan en la ciudad. El coste
de alquilar oficina y casa en la isla si-
Hong Kong es la segunda

ms cara. El coste
es de 113.000 dlares
por empleado y ao
gue superando los 110.000 dlares

por empleado y ao.
La ciudad que no poda faltar en
este rnking es Nueva York. Es la
tercera ms cara del mundo y su
atractivo es indudable. Admite empresas de todos los sectores, aunque
las de perfil financiero tienen una
obligacin mayor de ubicarse en dicha ciudad. Entre las doce analizadas por la consultora Savills aparecen otras cuatro ciudades estadouni-
denses: San Francisco (5), Los ngeles (9), Miami (10) y Chicago (11).
Entre las cinco primeras se cuela
Pars. El coste residencial y en oficinas de la capital francesa se ha mantenido estable en los ltimos aos, algo que no ha incrementado el precio
que deben pagar las empresas que
quieren abrir mercado all, pero Pars empieza a atraer a sectores menos tradicionales, como el tecnolgico, algo que ha subido los precios.
Singapur. Los precios del mercado de oficinas han crecido

un 12% en el ltimo ao. El pas sigue siendo atractivo para
hacer negocios, sobre todo para las empresas tecnolgicas,
de telecomunicaciones y del sector legal. La buena noticia es
que el precio de las viviendas ha cado un 3,7%.
Dreamst me
Dreamst me
Dreamst me
OTRAS OPCIONES
Tokio. Las rentas de oficinas no han alcanzado el nivel de

2008. Desde entonces, los precios han cado un 11%. Los
sectores ms creativos, como el tecnolgico, son los que se
han visto ms beneficiados. Tambin bajaron los precios de
las viviendas, que ahora empiezan a crecer.
Mosc. Tanto los precios de las viviendas como los de las

oficinas llevan tiempo bajando. La inestabilidad poltica ha
contribuido a ello, al igual que las sanciones econmicas que
se han impuesto a Rusia y la cada del precio del petrleo.
Muchas empresas negocian a la baja sus rentas all.
HONG KONG
PARS
Si quiere
dirigir sus
pasos
hacia Pars
deber
invertir
97198
dlares en
vivienda
y oficina.
Para abrir
negocio en
Hong Kong
deber asumir un coste
de 113.019
dlares por
empleado.
La zona residencial ms alegre
El siglo XIX reformado

Wanchai es un barrio residencial cercano
al distrito financiero, a la zona comercial
y al gran pulmn verde de la ciudad, el Hong
Kong Park. Aqu deber buscar casa para
sus directivos.
La zona del Museo dOrsay, muy cerca del

Ro Sena, es una de las ms exclusivas de
la capital francesa. Si quiere desembarcar
en Pars deber elegir esta zona para
comprar o alquilar vivienda.
L Caractersticas: Este apartamento, que se

vende sin amueblar, destaca por su original
distribucin.
L Caractersticas: Apartamento de dos

dormitorios y dos baos en un seorial
edificio del siglo XIX.
L Vende: Savills.
L Vende: Savills.
L 12.400 dlares de Hong Kong a la semana.
L 780.000 euros.
O
SAN FRANCISC
LAS MEJORES ZONAS PARA INSTALAR SU CASA Y SU OFICINA

Precio medio de las mejores zonas donde ubicar vivienda y oficina
OFICINA (1)
VIVIENDA
Londres
Para CEO
Para directivos
Oficina
Zonas
Chelsea
Islington
Mayfair
Venta/Alquiler (2)
7 millones / 4.000
900.000 / 550
1.292
New York
Para CEO
Para directivos
Oficina
Zonas
Carnegie Hill Manhattan
Greenwich Village
Plaza District
Venta/Alquiler (2)
4 millones $ / 6.000 $
Ms de 2 millones $ / 1.300 $
1.270 $
Hong Kong
Para CEO
Para directivos
Oficina
Zonas
Mid Levels & Happy Valley
TST, Hung Hom/Taikoo Shing/
Central
Venta/Alquiler (2)
35 millones HKD/ 14.000 HKD
4-8 millones HKD / 3.000-5.000 HKD
14.854 HKD
Pars
Para CEO
Para directivos
Oficina
Zonas
14th & 16th Arrondissement
Clichy/4th Arrondissement
Champs Elyses
Venta/Alquiler (2)
750.000 / 500
320.000 /350
580
San Francisco
Para CEO
Para directivos
Oficina
Zonas
Nob Hill / Bernal Heights
Bayview Heights/Van Ness/
SoMa
San
Francisco
registra la
mayor subida. Una
empresa
debe gastar
85.598
dlares al
ao por
empleado.
El sector tecnolgico detrs del crecimiento
Cheung Sha Wan/ Ngau Tau Kok
Es la ciudad ms atractiva para las

empresas tecnolgicas y capta buena
parte del capital de este sector.
Registra el mayor incremento del
precio del alquiler, un 40%.
L Caractersticas: Esta vivienda de
tres dormitorios est en Oakland, uno
de los municipios ms cercanos a San
Francisco.
Oakland/Noe Valley
1 milln $ / 1.000 $
500-900 $
Dreamst me
Los ngeles. La ciudad californiana ha ganado en atractivo

en los ltimos aos. Los precios de las viviendas y las oficinas
estn subiendo y muchas empresas estn viendo all una
oportunidad para entrar en el mercado norteamericano y
ampliar su negocio.
L 849.000 dlares.
Fuente: Savills
(1) Alquiler por metro cuadrado. (2) Alquiler por semana. HKD: Dlar De Hong Kong (0,12 euros).
Dreamst me
L Vende: Savills.
474 $
Dreamst me
Venta/Alquiler (2)
Miami. Los precios de las viviendas y las oficinas han subido

mucho desde 2008. Un 38%, en el caso del mercado
residencial. Es la puerta de entrada de muchas empresas
europeas hacia EEUU, pero tambin la que abre el mercado
latinoamericano. Su atractivo es innegable en ambos casos.
Chicago. Grandes corporaciones y multinacionales se han

instalado en esta ciudad, lo que ha aumentado su inters
como centro de negocios. Adems, se ha visto beneficiada
por el boom tecnolgico. Todo ello ha contribuido a
aumentar el precio de las viviendas y las oficinas.
04
Viernes 27/3/2015
MALLORCA TAMBIN SE HAN DESTACADO OTROS ENCLAVES DE LA ISLA
Vivir en Palma,
elegida como la mejor ciudad del mundo
The Times la sita en
primera posicin de su
rnking por su gastronoma,
su clima y los iconos
tursticos y residenciales
cercanos como Dei o Andratx
N. Serrano. Madrid
Palma de Mallorca es el mejor lugar

del mundo para vivir segn The Times. La capital balear se posiciona
por delante de Toronto (Canad),
Auckland (Nueva Zelanda) o Berln
(Alemania) por su clima, el peso cultural de su casco antiguo o su gastronoma. En definitiva, por tenerlo todo y de manera accesible.
La publicacin no slo destaca
Palma, sino tambin otras zonas cercanas y define a la capital como la
puerta de entrada a la bella, sofisticada y encantadora isla de Mallorca
Expansin Casas y estilo de vida les
propone cinco propiedades dos en
Palma y otras tres en otros codiciados puntos de la isla para corroborar por usted mismo las bondades de
vivir en Mallorca.
PALMA DE MALLORCA
Una mansin con nenfares en Son Vida

L Ubicacin: En Son Vida, uno de los barrios
ms exclusivos de Palma de Mallorca.
L Caractersticas: La propiedad cuenta con
9 habitaciones, 9 baos y una segunda
residencia; todo repartido en 1.800 metros
ANDRATX
ALCUDIA
Lujo en blanco y azul
Arquitectura junto al mar
L Ubicacin: A 30 kilmetros de Palma,

Andratx aparece destacado en The Times
por su lujo residencial.
L Ubicacin: En Mal Pas, Alcudia.
L Caractersticas: Una villa para vivir y

soar con 8 dormitorios, 8 baos, ascensor
y sobre una parcela de 3.000 m2.
L Vende: Knight Frank.
L 17 millones de euros.
L Caractersticas: Propiedad con acceso

directo al mar y construida en el siglo XIX,
aunque reformada hace unos aos para
darle un toque ms mediterrneo sin
perder la arquitectura original. Tiene 3
habitaciones y 4 baos.
L Vende: Rimontg.
L Precio bajo consulta.
cuadrados. Destacan su espectacular

piscina, el estanque con nenfares y sus
vistas al mar.
L Vende: Knight Frank.
L 12,5 millones de euros.
05
Viernes 27/3/2015
PORT ANDRATX
PALMA DE MALLORCA
Ms de 1.800 metros cuadrados sobre la colina
Un palacio en el casco antiguo de la ciudad
L Ubicacin: Port Andratx,

situado al suroeste de la isla,
es uno de los ncleos del
municipio de Andratx.
L Ubicacin: En el barrio de
Calatrava, en el casco antiguo.
L Caractersticas: La casa
dispone de siete dormitorios
y siete baos distribuidos en
una casa principal, una de
invitados y un apartamento
independiente.
L Caractersticas: Posee un
saln-comedor con salida a
tres balcones, una cocina
independiente con balcn, un
saln con chimenea, una
bodega, tres dormitorios con
baos en-suite, un aseo y una
terraza con vistas al mar.
L Vende: Engel & Vlkers.
L Vende: Engel & Vlkers.
Fuente de la Salud
16 Chalets de alto nivel en Pozuelo de Alarcn

Viviendas
diseadas
para ti
Prxima construccin de 16
chalets independientes con
calidades de lujo.
Situado en una urbanizacin
recientemente terminada en
la mejor zona de Pozuelo de
Alarcn, Fuente de la Salud.
M2 Construidos: 375 m2 ms
138 m2 de porche y solrium
Habitaciones: desde 5 dorm.
Baos: 5 baos
Parcela: 507 m2
91 209 32 80
promociones@gilmar.es
www.gilmar.es
MADRID
GIRONA
Una vivienda tres estrellas
Estilo contemporneo en una zona privilegiada
L Ubicacin: La Florida (Madrid).

L Caractersticas: Chal distribuido en planta
principal con salones, dos dormitorios en suite,
cocina y piscina interior climatizada. En la primera
planta est el dormitorio principal con doble

vestidor, cuarto de televisin, bao y dos
dormitorios.
L Vende: Gilmar.
L Ubicacin: Girona.
L Caractersticas: Propiedad de estilo
contemporneo, con acabados de calidad y
ubicada en una zona privilegiada en el Baix
Empord, a solo unos minutos de los campos de

golf y las playas ms cercanas de la Costa Brava.
L Vende: Lucas Fox.
GASTRONOMA CIUDADES CON LOS RESTAURANTES MS TOP
Los mejores destinos

Madrid, Girona, Barcelona
Cceres o Valencia son
parada obligada para los
amantes de la gastronoma.
All se encuentran los
restaurantes ms top
Rosario Fernndez. Madrid
Que Espaa es uno de los grandes

destinos gastronmicos nadie lo duda. Ciudades como Madrid, Girona,
Barcelona, Cceres o Valencia se
han convertido en lugares de peregrinacin para toda una legin de
foodies que tienen en ciertos restaurantes parada obligada.
gourmet
VALENCIA
Nombres como David Muoz,

chef de DiverXO, en Madrid, con
tres estrellas Michelin; los hermanos
Roca, de El Celler de Can Roca en
Girona, tambin con tres estrellas de
la gua francesa; Too Prez, de
Atrio, en Cceres o Carme Ruscalleda de Moments, ambos con doble
distincin; o Ricard Camarena, con
el restaurante que lleva su mismo
nombre en Valencia, premiado en
esta ltima edicin con una estrella
de la gua francesa, levantan pasiones y se han convertido en los nuevas
estrellas del Olimpo de la gastronoma del siglo XXI en Espaa.
Expansin Casas y estilo de vida
han seleccionado propiedades en los
destinos que los amantes de la buena
mesa no pueden pasar por alto. Hogares que, sin lugar a dudas, le dejarn con buen sabor de boca.
Un edificio
emblemtico
L Ubicacin: Junto a la Ciudad de
las Artes y las Ciencias (Valencia).
L Caractersticas: Exclusivo
apartamento con terraza de 24
metros cuadradoos, situado en
el edificio Politaria, uno de los ms
emblemticos de la ciudad del
Turia. La vivienda se encuentra
en un undcimo piso, con 110
metros de superficie habitable
en una sola planta, distribuidos
en dos dormitorios dobles y dos
cuartos de bao, uno en suite.
L Vende: Rimontg.
L Precio bajo demanda.
CCERES
En el corazn
de Extremadura
L Ubicacin: Alcuscar
(Cceres).
L Caractersticas: Casa
seorial de 1.200 metros
construidos del siglo XIX,
situada en el centro de
la poblacin, en el corazn
de Extremadura y a
40 kilmetros de Cceres.
Cuenta con preciosas
bvedas de crucera, arcos
de mampostera de piedra,
azulejos, porcelanas y
baldosas de cermica
portuguesa de la poca.
L Vende: Lanois Doval.
L 500.000 euros.
BARCELONA
Finca regia en la Ciudad Condal

L Ubicacin: Barcelona.
L Caractersticas: Situada en el barrio del Born,
esta propiedad dispone de 165 metros cuadrados,
con una terraza de 50 metros y un patio interior
que permite la entrada de luz. Es una finca

regia catalogada, con sensacin de confort
y tranquilidad.
L Vende: Larvia Privilege.
L 950.000 euros.
ENTREVISTA MARIA MESTRES Y MAGNUS WGE, ARQUITECTOS
La creatividad es un medio para mejorar
la vida
Los arquitectos
espaoles han invertido
poco en investigacin
y desarrollo
Trabajan con un mtodo

que pocos usan en Espaa
y que revolucionar la
arquitectura en poco tiempo.
Ahorra costes y optimiza
el tiempo empleado
Emelia Viaa. Madrid
Son jvenes y trabajan con un mtodo que podra revolucionar el mundo de la arquitectura. Maria Mestres
y Magnus Wge utilizan BIM (Building information modelling), una herramienta para el modelado de edificios y control de la informacin que
permite el trabajo simultneo de todas las disciplinas y colaboradores
involucrados en un proyecto arquitectnico, as como un control de
costes y del comportamiento energtico del edificio preciso y ajustado.
Qu significa esto y cmo podra
ayudar a mejorar el trabajo de los arquitectos? Mejora la colaboracin
entre todos los actores del sector: arquitectos, ingenieros, propiedad, industriales. Facilita la gestin de la vida til de los edificios, desde que se
piensan hasta que se decide derribarlos, pasando por su diseo y
construccin. Y por consiguiente, se
optimiza el trabajo, el tiempo y el
presupuesto, sealan Mestres y
Wge, dos de los arquitectos espaoles que lo usan y que son fundadores del despacho barcelons
Mestreswge.
Cmo creen que ayudarn las
nuevas tecnologas al sector?
Nos consideramos un despacho
preocupado por la calidad del diseo
de nuestras obras. Las tecnologas no
mejoran el diseo arquitectnico en
s mismo, pero s el control visual, el
Un valor en alza
de la profesin de
arquitecto es nuestra
capacidad de sntesis
Magnus Wge y Maria Mestres. Estos jvenes arquitectos fundaron el despacho Mestreswge.
de costes, las especificaciones constructivas o su comportamiento energtico. Como todo se visualiza en

una base de datos compartida, aumenta la transparencia entre los diferentes actores del sector, se reduce
la mano de obra no cualificada y aumenta la productividad.
La aplicacin de la tecnologa es
una de las tendencias del sector.
Hay otras?
Algunas son muy claras como la
ecoeficencia, la rehabilitacin o la
gestin de edificios. En urbanismo,
sobre todo, las smart cities. Es importante que los arquitectos se abran a
otros roles dentro del sector o incluso
fuera, desde dinamizador social a
gestor. Un valor en alza de la profesin es nuestra capacidad de sntesis.
Son jvenes, pero sobradamente
preparados. Por dnde pasa el futuro del sector?
Los arquitectos espaoles han invertido poco en investigacin y desarrollo. Nosotros llegamos de Noruega en el ao 2005 y all ya estaban
trabajando con BIM. En cambio, esta tecnologa est llegando ahora a
Espaa para implantarse como mtodo global. En Noruega la mano de
obra es cara y se ha invertido en todo
lo que puede aumentar la productividad. El sector debe adaptarse a estas nuevas tecnologas.
Ganaron el concurso internacional del nuevo Ayuntamiento de

Frde (Noruega) por usar BIM, un
mtodo en el que son expertos los
noruegos. Orgullosos?
Es nuestro proyecto ms impor-
tante. Adems, como resultado de

este trabajo, nos han surgido ms
obras y ya estamos trabajando en la
ampliacin del hospital regional de
Frde. Como despacho entendemos
la arquitectura y el urbanismo como
disciplinas indisociables, y a raz del

ayuntamiento hemos desarrollado
varios estudios urbansticos que recogen la solucin de integracin del
espacio pblico que hicimos en el
ayuntamiento y que han servido de
base para la redaccin del nuevo
Plan Urbanstico de la ciudad.
Qu proyectos les gustara hacer
en el futuro?
Nosotros creemos en la creatividad como medio para mejorar nuestras vidas y facilitar nuestros quehaceres. Una arquitectura abierta e incluyente, que se adapta a los cambios
y que puede ser bella. Nos gusta proyectar pensando en la vida del edificio. Para nosotros es un lujo el cliente que comparte esta ambicin arquitectnica, independientemente
del lugar.
Mestreswge gan el concurso internacional del nuevo Ayuntamiento de Frde (Noruega)./Jose Hevia
Especial Costa
desde
Ayamonte HUELVA
Los Cisnes de Ayamonte
35.000
El Ejido ALMERA
Promocin Princesa Sofa
Mijas MLAGA
Urbanizacin El Portn
2 dormitorios rea construida:

95 m2 rea til: 76 m2
1 y 3 dormitorios rea construida:

52 m2 rea til: 37 m2

120,18 m2 rea til: 87,88 m2
Desde 126.000 + ITP
Desde 35.000 + ITP
Desde 140.000 + ITP
Marbella MLAGA
Campos de Guadalmina
San Juan ALICANTE

Residencial las Tres Torres
Oropesa del Mar

CASTELLN El Romeral

133,61 m2 rea til: 120,25 m2
2 y 3 dormitorios rea construida:

79,81 m2 rea til: 62,13 m2
1 dormitorio rea construida:

57,83 m2 rea til: 40,31 m2
Desde 182.000 + ITP
Desde 71.000 + IVA
Desde 65.500 + IVA
Impuestos no incluidos. Promocin Residencial Tres Torres, promovida por Camirosan, S.L., sociedad espaola, con domicilio en Alicante, calle San Antonio Sala, 9, y CIF B 54059183, Promocin El Romeral, promovida por
Romalca, S.L., sociedad espaola con domicilio en Madrid, calle Lgula, nmero 6, Tercero G y resto promociones propiedad de Banco Santander, S.A. sociedad espaola, entidad registrada en el Banco de Espaa con nmero
de registro 0049, con domicilio en Santander, Paseo Pereda 9 12 y CIF A 39000013. Precios sujetos a IVA al tipo legal vigente o sujeto a Cuota de ITP resultante de tipo vigente en cada momento. Contctenos para recibir
informacin adicional sobre los inmuebles, su supercie, calidades constructivas, certicado de eciencia energtica, precio, forma de pago, etc. Consulte condiciones de nanciacin en su sucursal de Banco Santander.
altamirainmuebles.com
902 509 559 640 012 226

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Viernes 27 de marzo de 2015 | 1,90 / Con CD: 2,90 | Ao XXIX | n 8.

670 | Segunda Edicin

El caso del copiloto obliga

Gua para el inversor

Nestl invertir 102

Brufau cede el poder ejecutivo a Imaz

Antonio Brufau preside Repsol.

La prxima junta de Repsol,

tonio Brufau, que traspasar

La economa crece al 2,5%

PIB en tasa interanual del

Plan de Solvia para ganar tamao

Expansin Viernes 27 marzo 2015

Mejores protocolos tras

Telefnica ampla capital

a investigacin del terrible accidente del Airbus A320 de

Bros renovados para la

La esperada ampliacin de capital

ra genera el 23% de su ebitda, y el

der y Barclays, entre otros bancos,

La apuesta exterior de Acerinox

Cotizacin de Acerinox, en euros.

mas derivados de la crisis que ha

La multinacional suiza Nestl convertir su fbrica de Girona en su

Viernes 27 marzo 2015 Expansin

La prxima junta de accionistas de Repsol, convocada

Antonio Brufau, presidente de Repsol.

Josu Jon Imaz, consejero delegado de la petrolera.

REELECCIN HASTA 2019

HACIA UNA REMODELACIN

trabajo en Luis Cabra, actual

como presidente no ejecutivo, una figura equivalente a lo

templaban solo tres figuras de

Macquarie ficha al exfinanciero

El gigante financiero Macquarie, que acaba de formalizar la

director financiero de la petrolera a finales de 2010. Se

A partir del fichaje

cado a Miguel Antoanzas

Miguel ngel Devesa, nuevo fichaje de Macquarie en Espaa.

pasado mircoles se produjo

tante en Espaa), Martin

Expansin Viernes 27 marzo 2015

Reyal Urbis recurre ante el juez

a la peticin del magistrado de cambiar y clarificar ciertos puntos de su propuesta de convenio.

Las negociaciones para lograr

Fuente: Elaboracin propia

da, acreedor de Reyal Urbis

El juez pide que aclare

ACS baja del 4%

bien la somete al tratamiento

nuncia a los derechos de cobro debe hacerse expresamente.

Reyal cree que puede

cerradas en aos anteriores.

ACS ha bajado del 4% su participacin directa e indirecta

Viernes 27 marzo 2015 Expansin

Nestl invertir 102 millones

Nescaf es la marca ms valiosa

nueva fbrica permitir consumir un 33% menos de agua y un

terias primas. La filial espaola factur 2.102 millones en

Miquel Serra, director tcnico de Nestl Espaa, y Laurent Dereux,

Toyota lanza Toyota Business Plus para tu empresa:

Expansin Viernes 27 marzo 2015

Telefnica controlar el 70%

euros el 22 de abril con el objetivo de cerrar la compra de GVT antes de junio.