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limea?
Octubre
2012
Perturbacin
inicial
Boom!
Crdito
fcil
Recalenta-
miento
Euforia
Recoleccin
de
benecios
Estallido
Lima en la mira
Preocupacin
generalizada
ya
que
en
los
l>mos
6
aos
los
precios/m2
se
han
disparado.
Precios
por
encima
de
niveles
fundamentales?
Especulacin
que
alimenta
burbuja?
1000
900
1,200
1,000
800
800
700
500
1,444
1,400
1100
600
1,600
600 576
480
400
400
06
07
08
09
10
11
Fuente: CAPECO
Incremento de 110%!
Fuente:
BCRP
*Lima
Centro:
San
Borja,
San
Isidro,
Miraores,
Surco
y
La
Molina
Incremento
de
150%!
3
Y
la
foto
completa?
Recuperacin
del
mercado
inmobiliario
tras
el
terrorismo
e
inestabilidad
pol>ca
de
comienzos
de
siglo.
120
141
130
100
110
89.91529195
80
90
Fuente: CAPECO
2011-III
2010-IV
2010-I
2009-II
2008-III
2007-IV
2007-I
2006-II
2005-III
2004-IV
2004-I
2003-II
2002-III
2001-IV
2001-I
2000-II
1999-III
1998-IV
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
40
1998
50
1998-I
70
60
Fuente: BCRP
206
204
174
172
125
Argen>na
Brazil
Panama
Mexico
Colombia
Chile
100
Peru
Adems
110
100
90
80
70
60
50
40
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
S/./m2
Index
Fuente:
CAPECO
e
IPSOS
Apoyo
Comparacin
de
ac[vos
(ndice
100=1998)
2000
1453
1500
1000
500
134
0
98
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
IGBVL
La
capacidad
adquisi>va
ha
aumentado
rpida
y
permanentemente
entre
el
2006
y
2011:
Ingreso
nacional
disponible
+40%
Empleo
+
30%
Estas
mejoras
permi>eron:
29
29
25
21
17
13
Brazil
Mexico
Elaboracin: Edica
Peru
Chile
Aumento
de
precios
de
venta
recoge
aumentos
en
los
costos
de
construccin
(salariales,
de
materiales
y
de
terrenos).
500
415
400
300
305
295
260
405
330
200
100
nd
nd
14
17
21
2009
2010
Oferta
Anual
2011
15
0
2006
2007
2008
Demanda
Efecitva
40%
30%
20%
36
Soles
Fuente:
Asbanc
y
BCRP
Dlares
feb-12
feb-11
feb-10
mar-12
sep-11
mar-11
sep-10
mar-10
sep-09
mar-09
sep-08
mar-08
sep-07
sep-06
mar-07
Elaboracin: Edica
Estados Unidos
mar-06
Espaa
sep-05
0%
feb-09
12%
4%
14
Japn
feb-08
16%
8%
25
Irlanda
feb-07
20%
mar-05
19
sep-04
70
2006
0%
Fuente: Asbanc
mar-04
1990
feb-06
Morosidad (EI)
feb-05
10%
feb-04
50%
feb-03
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
feb-02
Alto
crecimiento
de
los
crditos
hipotecarios,
pero
bajo
una
buena
ges>n
en
la
intermediacin
bancaria
(traducido
en
decrecientes
tasas
de
morosidad).
sep-03
Tasa de referencia
Burbuja
limea?
MERCADO
LIMEO
EN
LAS
FASES
DE
MISNKY
Perturbacin
inicial
Salida
de
terrorismo,
estabilidad
pol>ca,
crecimiento
macro
y
existencia
de
la
gura
de
venta
de
bien
futuro
(innovacin
nanciera
y
legal).
Boom
Desde
el
2006
los
precios
cambiaron
su
tendencia
decreciente.
Crdito
fcil
?
25%
de
crecimiento
anual.
Recalentamiento
del
mercado
?
Hubo
aceleracin
de
precios
en
los
l>mos
aos
(precios
llegaron
a
crecer
hasta
un
25%
anual).
Euforia
?
Expertos
recogen
benecios
?
Estallido
?
CONCLUSIN
No
existe
burbuja
y
los
precios
actuales
estaran
reejando:
Alto
exceso
de
demanda
(la
demanda
es
20X
ms
grande
que
la
oferta).
Recuperacin
de
los
precios
en
trminos
reales
dada
su
cada
en
2000-2005.
Todava
existe
potencial
de
crecimiento,
dado
que
los
ingresos
reales
se
han
ubicado
muy
por
encima
de
los
precios
inmobiliarios.
A
pesar
del
alto
crecimiento
credi>cio,
el
mercado
observa
buena
intermediacin
nanciera
(decrecientes
tasas
de
morosidad),
que
reejan
las
buenas
condiciones
macro
del
pas.
El
Per
se
ubica
en
etapas
iniciales
de
desarrollo
inmobiliario
en
relacin
a
sus
pares
de
la
regin
y
lejos
de
los
pases
que
sufrieron
una
burbuja
inmobiliaria
en
los
l>mos
aos.
10
Pero
mini-burbuja
Factores
que
podran
sostener
una
burbuja
en
NSE
A
y
AB:
A
AB
43%
24%
B
C
Fuente: Tinsa
11
Datos
adicionales
Estudio
de
alquileres:
Datos
preliminares:
40%
de
departamentos
des>nados
al
alquiler.
Alto
nivel
de
alquileres
en
Miraores
des>nados
a
turistas
(proporcin
por
conrmarse).
Bajos
niveles
de
desocupacin
(es>maciones
previas
muestran
un
7%
de
vacancia).
Entre
el
4T09
y
3T12
los
precios
de
alquiler
promedio
en
Miraores
pasaron
de
US$
8.03/m2
a
US$
9.98/m2
(+24%).
Retorno
de
alquiler
en
Miraores,
Barranco
y
San
Isidro
entre
8%
y
9%
para
departamentos
de
entre
60-90
m2
(promedio
Latam
7.7%).
12