Exemplos e Exerccios

A Teoria Quantitativa da Moeda

A importncia central da moeda como um meio de troca formalizada pela equao de
troca, M.V = PY, em que M o estoque de moeda, V a velocidade da moeda (o nmero
de vezes em que uma unidade monetria usada durante o ano para a compra de bens
finais e servios) e PY (ou PNB nominal) o valor nominal do produto final de bens e
servios em um dado ano.
Exemplo:
Suponhamos que o estoque de moeda seja $312 e que o produto final consista nos
seguintes componentes: consumo, $1.080; investimento, $240; dispndio do Governo
$366; e exportaes (lquidas) $7. O produto nominal (PY) seria igual a $ 1.693, como
segue:
PY = PNB = C + I + G + X = $ 1.080 + $ 240 + $ 366 + $ 7 = $ 1.693
A velocidade da moeda seria 5,43, j que: V = PY/M = $ 1.693 / $ 312 = 5,426
E a equao de troca apareceria como: M.V = P.Y

$ 312 (5,426) = $ 1.693

Dessa forma, uma oferta de moeda de $312 circulou, em mdia, 5,426 vezes na
distribuio de um produto de $1.693 de bens finais e servios.
O valor nominal do produto (PY ou PNB nominal) pode ser expresso como P.Q, onde P
uma mdia ponderada dos preos do produto final e Q a quantidade de produto final.
Os tericos quantitativos usam a equao de troca para explicar os movimentos de preo
no decorrer do tempo. Na apresentao rgida da teoria quantitativa, supe-se que V e Q
sejam constantes, por conseguinte, aumentos na oferta de moeda ocasionam aumentos
proporcionais no nvel de preos.
Exemplo
Suponhamos que a oferta de moeda seja $ 400 e o produto consista em 800 unidades, a
um preo mdio de $ 1,50 por unidade.
P.Q seria igual a $ 1.200 ($ 1,50 x 800);
V seria igual a 3
[V = (P.Q)/M];
A equao de troca apareceria como: M.V = P.Q

$400 x 3 = $ 1,50 x 800

$ 1.200 = $ 1.200

Se V constante, se a economia est em pleno emprego e se Q no varia, ento, no

caso de dobrar-se a oferta de moeda de $ 400 para $ 800, o preo mdio dobraria de $
1,50 para $ 3.
A verso flexvel da teoria quantitativa reconhece a possibilidade de variaes em V e Q
no decorrer do tempo. Em uma economia em crescimento, Q aumenta com o tempo. A
velocidade, que depende de alteraes nos padres de pagamento, tambm tem a
possibilidade de se modificar no longo prazo. Assumindo que as mudanas na velocidade
so previsveis, os tericos quantitativistas sustentam que o crescimento no PNB nominal
est intimamente associado a aumentos no estoque de moeda. J que o PNB nominal
igual a P.Q, os referidos tericos sugerem que um nvel de preos relativamente estvel
pode ser conseguido se os aumentos na oferta de moeda estiverem intimamente

vinculados ao crescimento da capacidade da economia em expandir a produo. Assim, a

verso flexvel da teoria quantitativa sugere que a moeda um importante determinante
das variaes no dispndio e no nvel de preos, no decorrer do tempo.
Exemplo
Suponhamos que a oferta de moeda corrente seja $ 400, que V seja igual a 4 e que o
PNB nominal (PY) seja $ 1.600. Um terico quantitativista prediria que o PNB nominal
deveria aumentar para $ 2.016 dentro de um prazo de cinco anos, se a oferta de moeda
crescesse 20% durante o perodo e se fosse esperado que V aumentasse para 4,2, ao
final do perodo.
PNB = PY = (M + M) . V = ($ 400 + $ 80) . 4,2 = $ 2.016
Exerccios Propostos
1. Na equao de troca, o PNB nominal igual a:
(a)
$ 4.000, se M $ 100 e o uso mdio da moeda 4;
(b)
$ 1.000, se M $ 100 e o uso mdio da moeda 5;
(c)
$ 500, se M $ 100 e o uso mdio da moeda 5;
(d)
$ 400, se M $ 100 e o uso mdio da moeda 2.
2. Marque as afirmaes corretas: Na verso rgida da teoria quantitativa da moeda, em
que V e Q so constantes e a economia est em pleno emprego:
(a)
alteraes no PNB nominal so proporcionais a variaes na oferta de moeda;
(b)
variaes no PNB nominal so proporcionais a variaes na velocidade;
(c)
variaes em V so proporcionais a variaes na oferta de moeda;
(d)
variaes no nvel de preos so proporcionais a variaes na oferta de moeda.
3. Marque as afirmaes corretas: Na verso flexvel da teoria quantitativa da moeda, em
que V e Q podem variar no tempo, sendo a variao de V previsvel e a economia
estando em pleno emprego:
(a)
variaes no PNB nominal esto intimamente associadas a variaes na oferta de
moeda;
(b)
variaes em V esto intimamente associadas a mudanas na oferta de moeda;
(c)
variaes no nvel de preos esto intimamente associadas a variaes na oferta
de moeda;
(d)
variaes no PNB nominal so proporcionais a mudanas na velocidade.
4. Se a oferta corrente de moeda $ 400, a velocidade 4 e h um crescimento de 10%
na oferta de moeda e um aumento de 25% na sua velocidade, o PNB nominal deve
aumentar:
(a)
de $ 1.200 para $ 1.600;
(b)
de $ 1.600 para $ 1.760;
(c)
de $ 1.600 para $ 2.200;
(d)
de $ 1.760 para $ 2.200.
5. Encontre a velocidade da moeda quando:
(a)
o estoque de moeda $ 200 e o PNB nominal igual a $ 800;
(b)
o estoque de moeda $ 225 e o PNB nominal igual a $ 1.000;
(c)
o estoque de moeda $ 250 e o PNB nominal $ 1.500;
(d)
o estoque de moeda $ 300, o PNB real $ 1.000 e o nvel mdio de preos 1,5

6. Suponha que a produo de uma economia consista nos seguintes bens, que foram
vendidos aos preos que aparecem no quadro abaixo:
Bem
Preo ($)
Quantidade
(a)
(b)

A
1,00
50

B
0,75
50

C
5,00
50

D
2,25
50

E
1,50
50

encontre o preo mdio P e o total de unidades Q para esta economia;

encontre o PNB nominal da economia.

7. A velocidade da moeda mede:

(a)
o uso de cada unidade monetria na compra do produto final;
(b)
o uso mdio da moeda na compra do produto final;
(c)
o uso mdio da moeda pelos consumidores na aquisio de bens de consumo;
(d)
o uso mdio da moeda pelo setor empresarial.
O Efeito das Mudanas na Oferta de Moeda sobre a Renda: Uma tica Keynesiana
Em um modelo keynesiano, a demanda de moeda e a demanda de investimento se
relacionam inversamente taxa de juro. Aumentando a oferta de moeda, o Banco Central
consegue baixar a taxa de juro; isto aumenta o volume de dispndio em investimento, o
que induz dispndio adicional em consumo e eleva o nvel do PNB. O ponto focal da
poltica monetria se torna a taxa de juro, que ocasionar o nvel desejado de dispndio
em investimento. (Schaum, p.158)
O Efeito das Mudanas da Oferta de Moeda: Uma tica Monetarista
Os monetaristas atribuem moeda uma importncia especial e sustentam que sua
demanda estvel e insensvel taxa de juro. Por outro lado, considera-se que o
dispndio do setor familiar e empresarial responde de forma altamente significativa
poltica monetria com as variaes na oferta de moeda ocasionando um efeito
substancial e previsvel no nvel do dispndio privado (obs: no curto prazo, que tambm
o prazo keynesiano).
A Velocidade da Moeda
Dados os pontos divergentes sobre a demanda de moeda, segue-se que deve haver
discordncia sobre a velocidade da moeda. No modelo keynesiano, acredita-se que a
velocidade seja varivel, ao passo que se supe que ela seja previsvel no modelo
monetarista. Por conseguinte, variaes na oferta de moeda tm um efeito previsvel
(enfoque monetarista) ou altamente varivel (enfoque keynesiano) sobre o nvel de
renda. Uma verificao emprica na velocidade da moeda nos Estados Unidos durante o
perodo de 1960-77 mostra que a mudana na velocidade, de ano para ano, algo
varivel.
Exemplo
Suponhamos que o nvel da renda monetria seja $600 e que a oferta de moeda seja
igual a $150. J que V = PY/M, a velocidade 4. Um monetarista sustentaria que um
aumento de $10 na oferta de moeda resultaria em um aumento de $40 em dispndio e
em um nvel de renda de $640, tendo em vista que: (M + M).V = PY ($150 + $10).4
= $640). Neste exemplo, faz-se a suposio de que V constante. Os monetaristas
reconhecem que V pode variar, mas defendem o ponto de vista de que a variao de V
pequena e previsvel.

Em comparao, um keynesiano diria que um aumento de $10 na oferta de moeda teria

um efeito menor e menos previsvel sobre a renda. Argumentaria que um aumento na
oferta de moeda que baixasse a taxa de juro faria com que a velocidade tambm
baixasse. Se fizermos a suposio de que V declina para 3,9, o resultado que o
aumento de $10 na oferta de moeda eleva o nvel de renda para $624 e no para $640. A
queda verdadeira em V determina a extenso em que a poltica monetria expansionista
resulta em uma variao no nvel da renda. (Schaum, p.160)
Poltica Monetria x Poltica Fiscal
Os monetaristas e os keynesianos tambm discordam quanto fora da poltica fiscal,
quanto ao uso de medidas fiscais para estabilizar uma economia de mercado e quanto ao
impacto da administrao monetria discricionria.
Dizem os monetaristas que as medidas fiscais so fracas e argumentam que uma poltica
fiscal expansionista fora para cima as taxas de juro, dificultam (ou deslocam) (crowd out)
o investimento privado e, dessa forma, resultam somente em uma pequena mudana
lquida no nvel de renda. [Observao: O termo crowding out representa o processo
pelo qual aumentos no dficit do setor pblico, em decorrncia de um corte tributrio ou
de um aumento do dispndio governamental, elevam as taxas de juro e, por sua vez,
reduzem (crowd out) o dispndio em investimento.]
De acordo com os keynesianos, uma poltica fiscal expansionista no apenas estimula a
economia, como tambm pode ser usada para melhorar a distribuio da renda e
melhorar o equilbrio entre os bens pblicos e privados. Os monetaristas, por outro lado,
vem o governo e, portanto, as medidas fiscais, como alocadores ineficientes e
arbitrrios dos recursos econmicos. Conquanto advoguem o uso exclusivo de poltica
monetria, consideram a administrao monetria discricionria como um fator
desestabilizante.
Exemplo
Suponhamos que a taxa de juros seja de 8%, o dispndio em investimento seja $70, o
consumo $540, o dispndio do governo, $60, o nvel de equilbrio da renda, $670 e o
multiplicador de despesas, k, igual a 4. [Observao: k aqui representa o multiplicador de
renda keynesiano, que amplifica um aumento (ou reduo) de um determinado gasto
autnomo.]
Se o pleno emprego for definido como o nvel de renda de $750 e o dispndio do governo
for selecionado como poltica fiscal, este dispndio governamental precisaria aumentar
$20 para fechar o hiato deflacionrio de $80. Entretanto, a poltica fiscal expansionista e
o dficit governamental resultante fazem com que as taxas de juro se elevem para 9% e o
dispndio em investimento decline para $55. Assim, $15 em dispndio de investimento
so deslocados (crowded out) por taxas de juro mais elevadas e a renda se expande
em $20, ao invs de $80, como demonstrado a seguir:
Y = k. G + k. I.

J que G = $ 20 e I = - $ 15, a mudana na renda igual a:

Y = 4($ 20) + 4(- $ 15) = $ 20

Observao: o efeito integral de um aumento nas despesas governamentais somente
poderia ser obtido se, com o auxlio da poltica monetria, o governo conseguisse manter
as taxas de juros constantes.

Exerccios Propostos
1. No modelo keynesiano:
(a)
a demanda por moeda est diretamente relacionada taxa de juros, ao passo que
o investimento est inversamente relacionado;
(b)
a demanda por moeda e o investimento esto diretamente relacionados taxa de
juros;
(c)
a demanda por moeda e o investimento esto inversamente relacionados taxa de
juros;
(d)
a demanda por moeda est inversamente relacionada taxa de juro, ao passo que
a demanda de investimento est diretamente relacionada.
2. No modelo keynesiano, de que modo a poltica monetria afeta a atividade
econmica?
(a)
Uma expanso da oferta de moeda eleva a taxa de juro, aumenta o dispndio em
investimento e ocasiona um aumento mltiplo no nvel de renda.
(b)
Uma expanso da oferta de moeda baixa a taxa de juro, aumenta o dispndio em
investimento e ocasiona um aumento mltiplo no nvel de renda.
(c)
Uma expanso da oferta de moeda baixa a taxa de juro, diminui o dispndio em
investimento e ocasiona uma diminuio mltipla no nvel de renda.
(d)
Uma expanso da oferta de moeda baixa a taxa de juro, aumenta o dispndio em
investimento e consumo e ocasiona um aumento mltiplo no nvel de renda.
3. Os keynesianos consideram a poltica monetria como menos efetiva que a poltica
fiscal quando:
(a)
a demanda por moeda e a demanda de investimento so inelsticas em relao
ao juro;
(b)
a demanda por moeda e a demanda de investimento so elsticas em relao ao
juro;
(c)
a demanda por moeda elstica em relao ao juro e a demanda de investimento
inelstica em relao ao juro;
(d)
a demanda inelstica em relao ao juro e a demanda de investimento elstica
em relao ao juro.
4. A poltica monetria keynesiana :
(a)
essencialmente uma poltica de taxa de juro e disponibilidade de crdito;
(b)
dirigida estabilizao da demanda de moeda;
(c)
dirigida estabilizao da curva de demanda de investimento;
(d)
dirigida ao controle do nvel de dispndio em consumo.
5. Qual das seguintes assertivas verdadeira?
(a)
No modelo keynesiano, a poltica monetria imprevisvel em decorrncia da
variabilidade em velocidade;
(b)
no modelo keynesiano, a poltica monetria imprevisvel por causa da
inelasticidade da demanda de moeda;
(c)
no modelo monetarista, a poltica monetria previsvel pela sensibilidade da
velocidade taxa de juro;
(d)
no modelo monetarista, as variaes na oferta de moeda so parcialmente
dissipadas por variaes na velocidade da moeda.
6. Qual das seguintes assertivas no verdadeira?
(a)
Os monetaristas preferem o crescimento monetrio estvel, ao invs de
administrao monetria discricionria;

(b)
Os monetaristas consideram a poltica monetria como um meio de conseguir uma
alocao de recursos mais eficiente.
(c)
Os monetaristas dizem que a poltica monetria desloca (crowds out) o
investimento privado.
(d)
Os monetaristas afirmam que a velocidade da moeda previsvel.
7. No que se refere ao equilbrio do produto nacional e da taxa de juros em uma
economia, seria correto afirmar que:
(a) uma poltica monetria contracionista levaria a uma reduo na produo e nas taxas
de juros.
(b) um aumento na tributao, tudo o mais constante, provocaria reduo do supervit ou
aumento na taxa de juro da economia.
(c) uma poltica fiscal expansionista, tudo o mais constante, de reduo do supervit ou
aumento do dficit do governo, provocaria aumento na produo e na taxa de juros.
(d) uma poltica fiscal, conduzida para reduzir o dficit do governo provocaria, tudo o
mais constante, aumento na taxa de juros de equilbrio e reduo no produto nominal.
(e) uma poltica monetria expansionista levaria a um aumento na taxa de juros e
reduo da produo.
8. Se os investimentos forem absolutamente inelsticos com relao a variaes na taxa
de juros:
(a)
aumentos no estoque de moeda, tudo o mais constante, acarretaro aumentos no
produto nacional.
(b)
maiores gastos do governo provocaro reduo na taxa de juros da economia.
(c)
aumentos no estoque de moeda, tudo o mais constante, provocaro aumentos na
taxa de juros de equilbrio da economia.
(d)
aumentos no estoque de moeda, tudo o mais constante, no produziriam efeito
sobre o produto nacional.
(e) a poltica fiscal ser completamente ineficaz para promover modificaes no produto
nacional.
9. Uma economia apresenta desemprego de mo-de-obra com o equilbrio ocorrendo em
uma situao extrema de escassez de liquidez. Ento, uma poltica econmica adequada
para eliminar o desemprego ser:
(a) diminuir o volume de meios de pagamentos;
(b) aumentar o volume de meios de pagamento;
(c) aumentar os gastos do governo;
(d) diminuir os gastos do governo;
(e) diminuir a carga tributria.
Pleno Emprego e Estabilidade de Preos
Inflao de Demanda e de Custo
A inflao de demanda um processo em que os preos se elevam em decorrncia da
incapacidade da oferta de se expandir para satisfazer demanda crescente. Em um
modelo simples de inflao de demanda, fazemos a suposio de que deslocamentos
ascendentes na curva de dispndio agregado (C + I + G) elevam o nvel da renda real e
de emprego e no alteram os preos enquanto a economia estiver abaixo de pleno
emprego. Uma vez que seja alcanado o nvel de produo de pleno emprego, aumentos
ulteriores no dispndio aumentam os preos.
() desenvolve-se a inflao de custo quando a mo-de-obra, as empresas ou os
fornecedores de materiais exercem presso sobre o preo de oferta de bens e servios.
Dado um nvel constante de dispndio agregado (demanda agregada), a presso

ascendente sobre o preo de oferta de bens e servios aumenta o preo mdio da

produo e diminui o seu nvel. (Schaum, p.173)
Inflao de Estrangulamento (Botteneck Inflation)
O modelo na seo anterior faz a suposio de que aumentos em dispndio no tm
efeito sobre o nvel de preos enquanto a economia no alcanar o nvel de produo de
pleno emprego. Esta suposio irrealista para uma economia grande e complexa.
Existe a probabilidade de se desenvolverem estrangulamentos (carncias de habilidades
especficas de mo-de-obra ou de suprimento) medida que uma economia se aproxima
do pleno emprego. Isto faz com que os preos de alguns bens e servios se elevem e,
dessa forma, aumentem o nvel de preos antes que seja alcanado o nvel de produo
de pleno emprego. Uma economia continuamente nas vizinhanas de pleno emprego
fortalece a probabilidade de que se desenvolva a inflao de custo. (Schaum, p.173)
A Curva de Phillips
A anlise da seo anterior indica que aumentos no dispndio agregado, quando a
economia no est em pleno emprego, eleva o nvel de preos, assim como o da
produo real. A.W. Phillips, investigando desemprego e a taxa de aumentos de
preo/salrio no decorrer do tempo, constatou que as baixas taxas de desemprego na
Gr-Bretanha estavam associadas a altas taxas de aumento de preo/salrio, ao passo
que os baixos nveis de emprego se associavam a taxas mais baixas de aumentos de
preo/salrio. A curva de Phillips () indica um dilema de curto prazo para os polticos: a
poltica econmica deve lutar por um nvel mais baixo de desemprego ou por preos
estveis? () A substitutibilidade desemprego/inflao parece existir somente no curto
prazo, porque provvel que um poltica contnua que vise obter baixas taxas de
desemprego desloque a Curva de Phillips em sentido ascendente e resulte em
estagflao.
A Curva de Phillips representa o relacionamento emprico entre a taxa de variao nas
taxas salariais e preos e a taxa de desemprego, mostrando um relacionamento inverso
entre a taxa de desemprego e a da inflao.
Estagflao a situao em que ocorrem simultaneamente altas taxas de desemprego e
de inflao.
A Taxa Natural de Desemprego
Alguns economistas defendem o ponto de vista de que a substitutibilidade da curva de
Phillips uma iluso; sugerem que no longo prazo a curva uma linha vertical taxa
natural de desemprego e que as tentativas feitas na dcada de 1970 para forar a taxa
de desemprego abaixo da taxa natural acabaram por acelerar as taxas de inflao. Os
keynesianos discordam e afirmam que a inflao da dcada de 1970 encontra melhor
explicao na mudana da composio da fora de trabalho e de um efeito-retroao
defasado e/ou imperfeito do custo de vida sobre o nvel de preos. Contudo, ambos os
lados concordam em que o relacionamento de longo prazo entre preos e taxas de
desemprego diferente do de curto prazo quando a poltica econmica visa a minimizar
o nvel de desemprego.
A taxa natural de desemprego corresponde taxa de desemprego na qual encontrada a
curva de Phillips vertical, indicando que no se pode usar a inflao para fazer baixar o
nvel de desemprego no longo prazo.
Exerccios Propostos

1. Em um modelo simples de inflao de demanda, um aumento no dispndio agregado,

com nvel de produo de pleno emprego:
(a)
no ter efeito sobre preos e nvel da produo real;
(b)
no ter efeitos sobre preos, mas aumentar o nvel da produo real;
(c)
no ter efeito sobre o nvel da produo real, mas aumentar os preos;
(d)
aumentar preos e o nvel da produo real.
2. Em um modelo simples de inflao de custo, um aumento no preo de oferta de
produo:
(a)
aumentar os preos e o nvel da produo real;
(b)
aumentar os preos e diminuir o nvel da produo real;
(c)
aumentar os preos e no ter efeito sobre o nvel da produo real;
(d)
no ter efeito sobre os preos e o nvel da produo real.
3. Em um modelo simples de inflao de demanda, um aumento no dispndio agregado
resulta em aumentos proporcionais:
(a)
na produo real enquanto a economia no tiver alcanado pleno emprego;
(b)
no nvel de preos enquanto a economia no tiver alcanado pleno emprego;
(c)
no custo de produo real enquanto a economia no tiver alcanado pleno
emprego;
(d)
na produo real, uma vez que a economia tenha alcanado pleno emprego.
4. Como resultado de estrangulamentos, deve-se esperar:
(a)
que os preos permaneam constantes at que seja alcanado pleno emprego;
(b)
que os preos se elevem antes que a economia alcance pleno emprego;
(c)
que o aumento em dispndio no tenha efeito sobre o nvel de preos at que
sejam empregados todos os recursos;
(d)
que o aumento em dispndio ocasione aumentos proporcionais no nvel de preos,
embora a economia esteja abaixo do pleno emprego.
5. A curva de Phillips mostra que:
(a)
altas taxas de desemprego se associam a baixas taxas de inflao;
(b)
altas taxas de desemprego se associam a altas taxas de inflao;
(c)
altas taxas de desemprego se associam a grandes aumentos nas taxas salariais
monetrias;
(d)
altas taxas de inflao se associam a pequenos aumentos nas taxas salariais
monetrias.
6. A hiptese da taxa natural de desemprego sugere que:
(a)
no longo prazo no existe substitutibilidade inflao/desemprego;
(b)
no longo prazo aumentos na taxa salarial monetria defasam aumentos de preos;
(c)
no longo prazo aumentos na taxa salarial monetria levam a aumentos de preo;
(d)
a curva de Phillips de curto prazo mais inclinada do que a de longo prazo.
Bibliografia
Introduo Economia, Schaum/McGraw-Hill, Dominick Salvatore e outros.
Fontes diversas