Materialdeestudio Taller

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TALLER
CLASIFICACION
DE RECURSOS Y RESERVAS
Mgtr. Jos Alfredo Siveroni Morales
Consultor Intercade
CASO 1
En una planta de tratamiento se desea instalar una cinta transportadora para la
manipulacin del mineral. El mercado actual ofrece dos posibilidades: una cinta A con
precio de adquisicin de $ 100 000, un costo anual de operacin y mantenimiento
estimado en 30 000 $/ao y un valor residual de $ 50 000 al cabo de 6 aos de vida til.
La otra cinta es ms cara, ya que cuesta $ 150 000, pero el costo anual de operacin y
mantenimiento es menor (20 000 $/ao) y el valor residual es $ 100 000, tambin al
finalizar los 6 aos de vida til. Ambas cintas pueden realizar el mismo servicio. Se
desea determinar cul sera la alternativa ms econmica sabiendo que la RMA es igual
al 15%.
Se trata de dos alternativas de inversin mutuamente excluyentes, con igual vida til, que
realizan el mismo servicio. Los perfiles caractersticos de las alternativas son los de las
figuras.
- 10 MPTA
A)
+5MPTA
B)
0
6
- 2 MPTA
- 3 MPTA
- 10 MPTA
+15MPTA
Mgtr. Jos Alfredo Siveroni Morales - jsiveroni@expo.intercade.org - Consultor Intercade
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Al poseer las dos alternativas la misma vida til se pueden comparar los valores de los costos totales
actualizados y elegir aquella que proporcione el ms bajo.
CINTA A)
10 + 3 X (P/A15.6) 5 x (P/F15.6) =
=10 + 3 x 3,785 5 x 0,4323 = 19,194 MPTA
CINTA B)
15 + 2 X (P/A15.6) 10x (P/F15.6) =
=15 + 2 X 3,785 10X 0,4323 = 18,247 MPTA
Se elegir, pues, la cinta B por ser la que da lugar a un menor costo total actualizado. En esta clase de
inversiones no se dispone del volumen de ingresos, por lo que no es posible calcular la tasa de retorno
de cada cinta. No obstante, se puede efectuar un anlisis incremental considerando la inversin extra de
la cinta B sobre la A, el ahorro de costos que se produce y la diferencia entre valores residuales.
B-A)
+1 +5 MPTA
+1 MPTA
5 = 1x (P/A 1,6) + 6 x (P/F1,6)

-5 MPTA
As se tendr que la TRI de la inversin incremental es igual al

20%, y que al ser mayor que la RMA del 15%, la inversin en la
cinta B, al compararse con la de la cinta A, es econmicamente
satisfactoria y se recomienda su eleccin.
Por ltimo, al ser una inversin que produce un servicio, puede
aplicarse otro tipo de anlisis basado en la determinacin de la
vida til requerida a un equipo para que tenga un costo anual
equivalente igual al de otro alternativo.
(10-5) x (A/P15.6) + 5x (0,15) + 3 =
5 x 0,2642 + 5 x 0,15 + 3 = 5,071 MPTA
Luego el planeamiento que se hace es:
5,071 = (15 -10) x (A/P15.n) + 10 x (A/P15.n) + 10 x (0,15) + 2
5,071 3,5 = 0,3142 = A/P 15.n
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De donde resulta n = 4,7 aos, y al ser menor que los 6 aos de

vida til esperada de la cinta B se demuestra nuevamente que es
la mejor solucin.
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CASO 2
Para realizar el transporte de mineral en la planta indicada, en el caso anterior se
dispone de una tercera alternativa (cinta C), cuyo precio de adquisicin es de $ 45
000 con un costo anual de operacin y mantenimiento de 40 000 $/ao y un valor
residual de $ 40 000, al cabo de tres aos de vida til. Se quiere comparar esta cinta
con las anteriores.
Ahora se trata de comparar la cinta B con la cinta C, que representa inversiones
mutuamente excluyentes y de vidas tiles distintas. Se supondr que al cabo de tres
aos de funcionamiento de la cinta C es preciso sustituirla por otra de las mismas
caractersticas.
+10 MPTA
B)
C)
+2,5 MPTA
-2 MPTA
+2,5 MPTA
6
-2 MPTA
-4 MPTA
4,5 MPTA
-4 MPTA
-4 - 4,5 MPTA
-15 MPTA
Se comparan los costos totales actualizados; a la cinta C le corresponder el

siguiente valor:
4,5 + 4 x (P/A15,6) + (4,5 2,5) x (P/F15,3) 2,5x (P/F15,6)
= 4,5 + 4 x .,785 + 2 x 0,6575 2,5 x 0,4323 = 19,874 MPTA
Que al ser mayor que los 18,247 MPTA de la cinta D

desaconseja su eleccin. Si se aplica el anlisis
incremental se obtiene el siguiente perfil de los flujos de
fondos:
+2 + 7,6 MPTA
La ecuacin a resolver es
B-C)
+2 + 2 MPTA
+ 2 MPTA
10,5 = 2 x (P/A1,6) + 2 x (P/F1,6) + 7,5 x (P/F1,6)

-10,5 MPTA
Resultando un valor de la TRI = 19,55%, que es mayor

que la RMA; con lo que se demuestra nuevamente la
conveniencia de adquirir la cinta B.
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CASO 3
En un yacimiento de fosfato que se desea explotar por mtodos de cielo abierto se han
estudiado dos alternativas. Una constituida por una dragalina, cuyo precio de adquisicin es de
600 MPTA y cuya vida til se ha estimado en 15 aos. Los costos de operacin y mantenimiento
previstos son de 50 MPTA para el primer ao, con un incremento anual constante de 10 MPTA
para los sucesivos. La otra alternativa est constituida por tractores de orugas, volquetes y palas
cargadoras con un costo inicial de 400 MPTA, y unos costos de operaciones y mantenimiento de
40 MPTA el primer ao con incremento anual constante de 15 MPTA en los siguientes. El valor
residual de estos equipos se estima de 100 MPTA al cabo de los 7 primeros aos, cuando las
unidades se sustituirn por otras equivalentes con un costo previsto de 800 MPTA.
El costo de operacin y mantenimiento es de 70 MPTA en el ao 8, incrementndose en 15
MPTA hasta el ao 15, en el que el valor residual considerado es de 200 MPTA.
Se desea comparar las dos alternativas considerando que la RMA es de 20%, sabiendo el factor
de actualizacin de series de flujo con razn aritmtica A/G
A/G1.n = 1 n (A/F 1.n)

i
i
Se tendr que los costos anuales uniformes equivalentes

son los siguientes:
CAA = 600 x (A/P20.15) + (50 + 10 x (A/G20.15)) = 600 x

0,21388 + 50 + 10 x 3,959 = 217,92 MPTA
CA8 = 400 x (A/P20.15) + (40 + 15 x (A/G20.15)) x (P/A20.7) x
x (A/P20.15) + 700 x (P/F20.7) x (A/P20.15) + (70 + 15 x
(A/G20.8)) x (P/A20.8) x (P/F20.7) x (A/P20.15) 200 x (A/F20.15) =
= 400 x 0,21388 + (40 + 15 x 2,29) x

3,605 x 0,21388 + 700 x 0,2791 x 0,21388 +
(70 + 15 x 2,576) x 3,837 x 0,2791 x
0,21388 200 x 0,01388 = 206,77 MPTA
La mejor alternativa como sistema de explotacin es la

segunda, aunque la diferencia a favor de esta es muy
pequea. Tambin pueden calcularse los costos
acumulados actualizados mediante lo que sigue:
CTA = CAA (P/A20.15) = 217,92 x 4,675 = 1.018,77 MPTA

CTA = CA9 (P/A20.15) = 206,77 x 4,675 = 966,65 MPTA
Resultados que tambin confirman, lgicamente, una

ligera ventaja a favor de la segunda alternativa.
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CASO 4
En una planta mineralgica, el costo total del tratamiento para producir 100 000
ton/mes de un concentrado mineral es de 50 MPTA. El diseo de esa planta permite
alcanzar un nivel de produccin de 150 000 ton/mes, para el cual el costo total de
produccin asciende a 60 MPTA, suponiendo que los costos variables dependen
directamente del ritmo de produccin; es decir, varan linealmente con el mismo. Se
quiere determinar lo siguiente:
1. El costo variable por tonelada producida
2. El costo total fijo
3. El costo fijo por tonelada obtenida para el primer nivel de produccin
4. El costo total por tonelada producida para el ritmo de 100 000 ton/mes
5. El nivel de la produccin de punto muerto, por debajo de la cual los gastos son
superiores a los ingresos, si el concentrado de mineral tuviera un precio de venta
de 1000 PTA/ton
6. El beneficio o las prdidas para una produccin de 20 000 ton/mes de concentrado
ING
RE
SOS
100
COSTES O INGRESOS (MPTA)
80
60
40
ES
ST
CO
S
LE
TA
TO
PUNTO MUERTO
COSTES FIJOS
20
0
100 000
200 000
300 000
10
1. El costo variado por toneladas viene dado por la pendiente de la

recta que representa el costo total; es decir
Cv =
60 x 10
- 50 x 10
= 200 PTA/t
150.000 - 100.000
2. El costo total fijo se puede obtener a partir de la siguiente

expresin:
COSTES TOTALES = Cv . (Ritmo de produccin) + Cf
Sustituyendo los datos correspondientes a las dos situaciones

conocidas se tiene
50 MPTA = Cv x (100.000) + CF
60 MPTA = Cv x (150.000) + CF
Si no se hubiera determinado previamente el valor de Cv, al

disponer de dos ecuaciones con dos incgnitas, tambin es posible
calcular CF, obteniendo
.
3. Sabiendo que Cf = 30 MPTA , el costo fijo por tonelada producida
para las 100 000 ton/mes ser de 300 000 PTA/ton.
4. El costo total por toneladas para el mismo ritmo de produccin
puede calcularse mediante la siguiente operacin:
50 X 106 PTA/100.000 t = 500 PTA/t
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O, bien, con la expresin
Cv =
CF
100.000
= 200 + 300 = 500 PTA/t
5. El punto de equilibrio, o punto muerto, se obtiene grficamente

como interseccin de la recta de costos totales con la de ingresos.
Si se llama x al ritmo de produccin para el que se igualan los
ingresos con los gastos, pueden escribirse lo que sigue:
CT = 200 X 100-6 . X + 30
ING = 1.000 X 10-6 . X + 0
+30 MPTA
-12 MPTA
-12 MPTA
7 aos
-12 MPTA
30 MPTA
-5 MPTA
-42 MPTA
-42 MPTA
4
-5 MPTA
n aos
-5 MPTA
-42 MPTA
Haciendo que sea igual al

coste correspondiente del
segundo equipo:
-140 MPTA
12
30,45 = (140 - 30) x (A/P15;n + 30 x (0,15) + 0,5

Resulta
A/P15;n = 0,1902
Donde se obtiene lo que sigue:
n = 11,1 aos
Se elegir entonces mantener el equipo viejo, ya que la
vida esperada del otro es solo de 10 aos.
Tambin puede tomarse la decisin comparando
exclusivamente los costes anuales equivalentes de
ambos equipos.
CA, = 30,45 MPTA
CA2 = (140 - 30) x (A/P15;10) + 30 x (0,15) + 0,5
= 110 x 0,1992 + 30 x 0,15 + 0,5 = 31,40 MPTA
Con lo que se llega a la misma conclusin que con el
procedimiento anterior.
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CASO 5
Los derechos mineros de un yacimiento que contiene 6 Mt de mineral, con un valor
de este en el mercado de 2000 PTA/ton, se fijan en 1500 MPTA. El mineral puede ser
explotado en 2, 4, 6 u 8 aos, dependiendo de la inversin inicial que se realice.
Tabla 1
Aos de explotacin
Inversin inicial (MPTA)
3.900
2.200
1.850
1.600
1,5
0.75
Ritmo de produccin
(Mt)
Se considera que los costes de operacin se mantienen constantes en 1000 PTA/ton, para
cualquiera de las alternativas de explotacin.
Si despus del agotamiento del depsito el valor de la propiedad se estima despreciable,
se desea averiguar cul es la alternativa a elegir siendo la RMA = 20 por 100.
En primer lugar, se puede determinar la TRI de cada alternativa de inversin.
Dos aos de vida
(1500 + 3900) x (A/P1;2) = 3000 MPTA
Luego, A/P1,2 = 0,5555 y, por lo tanto, i = 7,3%
Cuatro aos de vida
(1500 + 2200) x (A/P1,4) = 1500 MPTA
Luego A/P1,4 = 0,4050 y, por consiguiente, i = 22,6%
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Seis aos de vida

(1500 + 1850) x (A/P1,6) = 1000 MPTA
Luego A/P1,6 = 0,2980 y, entonces, i = 19,7%
Ocho aos de vida
(1500 + 1600) x (A/P,8) = 750 MPTA
Luego A/P1,8 = 0,2420 y, por lo tanto, i = 17,6%
Dado que solamente una de estas alternativas, que son excluyentes entre s,
tiene una TRI satisfactoria, no es necesario efectuar un anlisis incremental
para ver que la mayor es la que corresponde a un ritmo de produccin de 1,5
Mt/ao.
Si se lleva a cabo el clculo de los valores actualizados de cada alternativa, se
tendr lo siguiente:
VAN2A
VAN4A
= 3000 x (P/A20,2) - 5400 =

= 3000 x 1,528 - 5400 = - 816,0 MPTA
= 1500 x (P/A20,4) - 3700 =
= 1500 x 2,589 - 3700 = 183,5 MPTA
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VAN6A
VAN8A
=1.000 x (P/A20,6) - 3.350 =

=1.000 x 3,326 - 3.350 = - 24,0 MPTA
=750 x (P/A20,8) - 3.100 =
=750 x 3,837 - 3.100 = - 222,25 MPTA
Se confirma, pues, que la mejor alternativa es la de 4

aos de vida de explotacin, con un ritmo de produccin
anual de milln y medio de toneladas.
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CASO 6
Una empresa dedicada a la fabricacin de ridos se encuentra a la venta por un
precio de 380 MPTA. Los datos de produccin y costes medios del ltimo periodo
son los siguientes:
- Ritmo de produccin
0,65 Mton/ao
- Precio de venta del producto
600 PTA/ton
- Coste de explotacin
120 PTA/ton
- Coste de trituracin y clasificacin
75 PTA/ton
- Coste de transporte al mercado
135 PTA/ton
- Gastos generales
105 PTA/ton
Los costes directos de produccin, excluido el de transporte hasta el centro de
consumo, se distribuyen por conceptos de la forma siguiente:
- Mano de obra
40%
- Energa y combustible
25%
- repuestos y materiales
20%
- Varios
15%
Supuestas unas reservas suficientes para seguir operando durante cinco aos,
se desea averiguar
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La rentabilidad de la propuesta de inversin, sin tener en cuenta la

inflacin.
La rentabilidad del proyecto cuando se estima que la tasa de
inflacin que afecta tanto a los ingresos como a los gastos es del 9
por 100 anual, y su viabilidad, si la RMA nominal es del 15 por 100.
La curva de variacin de las TRI nominales y deflactadas del
proyecto con la tasa de inflacin general.
Para el primer caso se calcula el cash-flow operativo que se mantendr
constante durante los cinco aos.
Ingresos
390 MPTA
Costos
- Transporte exterior
87,75 MPTA
- Mano de obra
78,00 MPTA
- Energa y combustibles
48,75 MPTA
- Repuestos y materiales
39,00 MPTA
- Varios
29,25 MPTA
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Beneficio bruto
- Amortizacin
- Factor de agotamiento
Beneficio antes de impuestos
- Impuestos
Beneficio despus de impuestos
Cash-flow operativo
107,25 MPTA
76,00 MPTA
9,37 MPTA
21,88 MPTA
7,66 MPTA
14,22 MPTA
9.9,59 MPTA
Como la inversin se hara en el ao O, la TRI se calcular

mediante la siguiente expresin:
5
99,59 MPTA
n=1
(1 + i) n
- 380
MPTA = 0
Resultando: i = 9,75 por 100

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A continuacin, para tener en cuenta la inflacin en el anlisis econmico, este se

puede llevar a cabo en pesetas corrientes (anlisis nominal), o en pesetas
constantes (anlisis deflactado). En la tabla 2, aparece el movimiento de fondos
para ambas modalidades.
El clculo de la rentabilidad con los flujos de fondos en pesetas corrientes
conduce a un TRI nominal del 17,93 por 100 que, al ser superior a la RMA
nominal del 15 por 100, pone de manifiesto que el proyecto es econmicamente
aceptable.
Con los flujos de fondos deflactados con la misma tasa de inflacin general se
obtiene una TRI deflactada del 8,19 por 100. Sera incorrecto comparar este valor
con el de la RMA anterior, pues tambin esta ltima debe ser deflactada.
Tabla 2
Tasa de inflacin 9%
Ingresos
Costes
-Transporte exterior
-Mano de obra
-Energa y combustibles
-Repuestos y materiales
-Varios
Beneficio Bruto
-Amortizacin
-Factor de agotamiento
Beneficio antes impuestos
-Impuestos
Beneficio despus impuestos
Cash - flow oper (PTA corr.)
Cash - flow oper (PTA cons.)
TRI(PTA corrientes) = 17,93%
TRI(PTa constantes) = 8,19%
425,1
95,9
85,0
53,1
42,5
31,9
116,9
76,0
12,3
28,6
10,0
463,4
104,3
92,7
57,9
46,3
34,8
127,4
76,0
15,4
36,0
12,6
505,1
113,6
101,0
63,1
505,5
123,9
110,1
68,8
600,1
135,0
120,0
75,0
37,9
138,9
76,0
18,9
44,0
15,4
41,3
151,4
76,0
22,6
52,8
18,5
45,0
165,0
76,0
26,7
62,3
21,8
18,6
106,9
: (1,09)
98,1
23,4
114,8
28,6
123,5
34,3
132,9
40,5
143,2
96,6
95,4
94,2
93,1
20
La frmula que se debe aplicar es la siguiente:

(1 + i)
i' =
(1 + f)
1,4
1,09
-1=
- 1 = 0,0458 = 4,58%
Al comparar ahora la TRI deflactada con ese valor, resulta tambin

viable el proyecto, lo mismo que con el anlisis nominal en pesetas
corrientes.
Por ltimo, el cambio del indicador econmico empleado, tanto si es
nominal como deflactado, con la tasa de inflacin general, supuesta
constante en toda la vida del proyecto y afectando por igual a todos
los conceptos.
TRI (%)
20
18
TRI NOMINAL
16
RMA NOMINAL
14
12
TRI DEFLACTADA
10
8
6
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21
CASO 7
Una compaa que explota un yacimiento de mineral de cobre desea
efectuar una ampliacin de sus instalaciones, pasando de una
capacidad de tratamiento anual de 3 Mt a 4 Mt. La inversin prevista es
de 2600 MPTA.
Los datos ms importantes de la explotacin son los siguientes:
Ley del mineral
Recuperacin mineralrgica
Vida de la mina
Periodo de construccin de la ampliacin
Precio neto del cobre
Gastos de explotacin totales,
incluyendo impuestos
1% Cu
90%
10 aos
1 ao
135 PTA/kg
420 MPT A/ao
Se pretende estudiar, segn esa informacin, los siguientes aspectos:

1: La rentabilidad de la inversin y viabilidad de la misma
considerando que la RMA = 20%.
22
2: El riesgo del proyecto de inversin al considerar que tres de las variables

principales son inciertas y con unas distribuciones de probabilidades
discretas. Estas son las siguientes:
Inversin
=
2500 MPTA (p = 0,05)
2600 MPTA (p = 0,55)
3100 MPTA (p = 0,40)
Ley del mineral =
0,9% Cu (p = 0,4)
1,0% Cu (p = 0,5)
1,1% Cu (p = 0,1)
Recuperacin
mineralurgia
90% (p = 0,6)
85% (p = 0,4)
En el primer caso se calcula la produccin anual de cobre, que ascender a lo

siguiente:
0,01 x 1000 kg/ton x 1 x 108 ton/ao x 0,9 = 9 000 000 kg
El flujo de fondos anual uniforme se obtiene al deducir los ingresos a ventas,
todos los gastos en que incurre la empresa.
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23
Ingresos por ventas

(135 PTA kg/Cu)
Gastos totales, incluidos impuestos
1215 MPTA
420 MPTA
795 MPTA
As, pues, podr plantearse la siguiente ecuacin para determinar la

tasa de rentabilidad interna de la inversin:
2600 MPTA = 795 MPTA x (P/A 1,10)
P/A1,10 = 3,2704
De donde se deduce lo siguiente:
TRI = 27,985%
Como el valor obtenido es superior a la RMA del 20 por 100, se
demuestra que el proyecto es econmicamente aceptable.
A continuacin, para las tres variables consideradas inciertas observe
que la suma de probabilidades es igual a 100 por 100 (p = 1). Las
citadas variables son discretas, por lo que no se las puede asignar
ningn otro valor: ms que los indicados.
24
Cada una de las variables est definida por una distribucin de

probabilidad con un nmero finito de estados de naturaleza.
Cada valor posible de una variable se combinar con todos los
valores que pueden tomar otras dos, por lo que al final existirn
18 resultados posibles (3 leyes del mineral x 2 recuperaciones
mineralrgicas x 3 inversiones).
La incertidumbre que existe sobre la rentabilidad del proyecto de
ampliacin est reflejada en los 18 valores que toma la TRI en
los distintos terminales de la figura 8. Cada uno de sus posibles
resultados lleva asignado la posibilidad de ocurrencia.
Las tablas 3 y 4 muestran los clculos previos utilizados para
determinar la TRI y la probabilidad de ocurrencia de cada una de
las 18 situaciones.
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En la figura 9 se representa el histograma de probabilidades de la

TRI del proyecto, y en la figura 10, el histograma acumulado de
dichos resultados.
Comparando el resultado de la figura 10 con la primera solucin
que se haba obtenido (TRI = 27,985%) se ve que las
perspectivas ahora son distintas.
Se deduce de esa figura que existe una probabilidad sustancial de
que la rentabilidad no alcance ese valor de 27,985 por 100.
Concretamente, dicha probabilidad es del 92 por 100. La direccin
debe tomar la decisin de seguir o no adelante con el proyecto,
analizando y ponderando la incertidumbre de las figuras 9 y 10,
en funcin de los objetivos que persigue. Por ejemplo, si su
objetivo es una rentabilidad mnima del 20 por 100, la situacin es
bastante buena, ya que la probabilidad de que no se supere ese
valor es solo del 32,7 por 100.
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28
CASO 8
Un yacimiento de carbn con capas inclinadas, con una seccin transversal
representativa como la de la figura 11, se ha investigado en toda su corrida, y
tras el diseo del posible hueco final se han evaluado unas reservas de 10
Mton con un ratio medio geomtrico de estril a mineral de 8,5 m3b/t. La
produccin anual prevista es de 500 000 ton/ao.
Despus del diseo de la corta, se han estudiado dos mtodos de explotacin:
A. Convencional
Consistente en la excavacin tridimensional por banqueo y rampas de
acceso descendentes, con transferencia del estril al hueco creado en
fases anteriores. La extraccin se realiza de arriba hacia abajo con bancos
de 10 m de altura en estril y 5 m en carbn. El talud de trabajo que
conforma estos bancos es transversal al rumbo de las capas (figura 12).
El carbn arrancado se transporta desde los tajos hasta la superficie a
travs de las bermas y rampa general, ubicada en el vertedero.
Toda la maquinaria es convencional, de accionamiento diesel.
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B. Semicontinuo
El mtodo consiste en una doble divisin espacial de la explotacin;
primero, en mdulos de longitud constante a lo largo de la corrida, y
segundo, en dos reas diferenciadas en profundidad: la parte alta
que se explota por un sistema de transporte electrificado a base de
cintas, y la parte inferior en la que la operacin se efecta con
medios convencionales de accionamiento diesel (figura 13).
Tras realizar todos los estudios tcnicos necesarios se ha llegado al
dimensionamiento del parque de maquinaria que se refleja en la
tabla 5, donde se va a indicar los diferentes equipos necesarios, y la
potencia total instalada en cada mtodo aparece la plantilla de
personal prevista.
Las inversiones iniciales e intermedias de reposicin de maquinaria
a lo largo de la vida de la mina son las que aparecen en la tabla 5.
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Mgtr.
Jos
Alfredo
Siveroni
Morales - jsiveroni@expo.intercade.org - Consultor Intercade
Ing. Jose
Alfredo
Siveroni
Morales
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En esta tabla se han omitido las inversiones comunes a ambos mtodos, tales como
las correspondientes a infraestructura, instalaciones mineras, bombeo, etc.
Los costes de operacin estimados a partir de las caractersticas de los equipos, el
nmero de estos y los rendimientos previstos son los siguientes:
El coste de extraccin del carbn es
considerado igual en cada uno de los mtodos
analizados.
Con todos los datos anteriores se desea
averiguar cul es la alternativa ms rentable,
teniendo en cuenta que la RMA = 20 por 100.
Adems, se quiere realizar un anlisis de
sensibilidad de los dos sistemas de explotacin
frente a variaciones independientes del coste
de la mano de obra en un + 5 por 100 y un + 10
por 100 anual acumulativo, y de la energa
cuando, simultneamente, las tasas de
escalacin son del + 10% (si es elctrica) y del
+ 15% (si es gasoil) tambin anuales y
acumulativas.
Los porcentajes que representan

ambas partidas (mano de obra y
energa) en los costes de
operacin son los siguientes:
34
Mtodo convencional
Los costes anuales de operacin para el ratio medio de 8,5 m3b/ton y una
produccin de 500 000 ton/ao son los siguientes:
18,5 m3b/ton x 500 000 ton/ao x 270 PTA/ton = 1147,5 MPTA/ao
Mtodo semicontinuo
8,5 m3b /ton x 500 000 V ao x 215 PTM = 913,75 MPTA/ao
Al realizar el anlisis incremental, tabla 9, pues se trata de alternativas de
inversin mutuamente excluyentes. Los indicadores econmicos alcanzan los
siguientes valores:
TRI = 21,85% VAN (20%) = 120 MPTA
Como la TRI es superior a la RMA, que es el 20 por 100, se demuestra la
conveniencia de elegir el mtodo de explotacin semicontinuo.
Para llevar a cabo el anlisis de sensibilidad, se descomponen los costes de
operacin, teniendo en cuenta los porcentajes que representan la mano de
obra y la energa.
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Variacin de los costes del personal

Mtodo convencional:
83,7 x (1 + t)n + 186,3 PTA/m3b
Mtodo semicontinuo:
77,4 x (1 + t)n + 137,6 PTA/m3b
Donde t es la tasa de escalacin de la mano de obra y n es el ao del
proyecto.
En la tabla 10, se recogen los resultados que corresponden a la
primera hiptesis de incremento del coste del personal en un 5 por
100 anual acumulativo, en la que puede observarse una sensible
mejora de los indicadores econmicos.
TRI = 22,39%
VAN (20%) = 157 MPTA
Para el segundo escenario, con una tasa de escalacin del 10 por
100 anual acumulativo, la ventaja se acenta un poco ms (tabla 11)
con los siguientes resultados:
TRI = 23,14%
VAN (20%) = 214 MPTA
Se mantiene la preferencia del mtodo semicontinuo sobre el
convencional.
36
Variacin de los costes de la energa

Esta hiptesis contempla incrementos del precio de la energa diferentes, segn el
origen de la misma. Conforme a la extrapolacin de datos histricos, se han
asignado unas tasas de incremento anual acumulativo del 15 por 100 para el gasoil,
y del 10 por 100 para la energa elctrica (tabla 12), dando lugar a los siguientes
valores:
TRI = 30,84%
VAN (20%) = 1079 MPTA
Se pone pues de manifiesto que en el supuesto de mantenerse una evolucin de
los precios de la energa similar a la contemplada en este escenario, la ventaja de
los sistemas mineros de explotacin total o parcialmente electrificados es muy
notable, desde el punto de vista econmico, sin tener en cuenta otra serie de
ventajas de tipo tcnico y ambiental.
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CASO 9
Una compaa minera pretende explotar un yacimiento adquiriendo los
derechos de propiedad a una empresa promotora que ha realizado la
investigacin geolgica del mismo. Despus de llevar a cabo el
estudio tcnico-econmico de viabilidad, el resumen de las
estimaciones principales es el siguiente:
Reservas y produccin anual
Reservas explotables
Produccin anual
inversiones
Adquisicin de derechos mineros
Instalaciones, equipos e infraestructura
Capital circulante
Activos amortizables
Valor residual
5 000 000
1 000 000
800 MPTA
1000 N/F
200 MPTA
1000 MPTA
100 MP
Mgtr.
Jos
Alfredo
Siveroni
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Ing. Jose
Alfredo
Siveroni
Morales
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Costes de operacin 1200 PT

Precio de venta del mineral
Factor de agotamiento
Impuesto de sociedades
2000 PTA/l
30% Base imponible
35% Base imponible
Sabiendo que la RMA = 15 por 100, se desea que estudiar las

siguientes situaciones posibles:
1) Rentabilidades del proyecto: cuando las amortizaciones se
calculan; primero, por el mete lineal y, segundo, por el mtodo
del doble saldo decreciente.
2) Efecto de apalancamiento financiero: cuando los recursos
ajenos suponen el 50 por 100 la inversin total a un tipo de
inters capital del 10 por 100.
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Vida del proyecto

La vida del proyecto resulta de dividir las reservas explotables por el
ritmo de produccin, por lo que esta asciende a 5 aos.
Amortizaciones
En el primer mtodo, al suponer que el inmovilizado proporciona un
servicio igual durante cada uno de los aos de vida del proyecto,
resulta que el coeficiente anual de amortizacin es igual al 20 por
100 y, por lo tanto, se tendrn las siguientes amortizaciones anuales
(tabla 13).
Tabla 13
Ao
Amort.
anual
200
200
200
200
200
Cifras en MPTA
Con el mtodo del doble saldo decreciente, en cada ejercido, la

cantidad a amortizar se obtiene como el doble del cociente entre el
valor pendiente de amortizar y la vida til. As pues, se tendrn las
siguientes cantidades anuales que se indican a continuacin (tabla 14).
42
Movimiento de fondos
Los fondos anuales correspondientes a cada uno de
los casos estudiados aparecen en las tablas 15 y 16.
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44
Para la amortizacin lineal, los indicadores econmicos son los

siguientes:
Valor actual neto
VAN1 = 294,01 MPTA
Tasa de rentabilidad interna
TRI1 = 21,58%
Valor futuro neto
VFN1 = VAN1 x (F/P,t5) = 294,01 x 2,011 = 591,25 MPTA
Ratio de valor actual
Cuando se aplica el mtodo de amortizacin acelerada del doble saldo

decreciente, esos mismos indicadores econmicos mejoran, en este
caso, muy poco.
Valor actual neto
VAN2 = 297,77 MPTA
Tasa de rentabilidad interna
TRI2 = 21,82%
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45
Valor futuro neto

VFN2 = 297,77 x 2,011 = 598,82 MPTA
Ratio de valor actual
Para esta situacin particular, se ve que retrasar el devengo de impuestos dos

aos no produce un impacto significativo en la rentabilidad del proyecto.
Anlisis financiero
El clculo de los intereses y devolucin del principal cuando se financia el 50 por
100 de la inversin total (es decir, 1000 MPTA) es el siguiente:
46
Con estos datos, se calcula a continuacin el movimiento de

fondos en las dos hiptesis de amortizacin consideradas (tablas
18 y 19).
Para la tercera situacin, que corresponde a la amortizacin
lineal, se alcanzan los siguientes valores:
Valor actual neto: VAN3 = 436,34 MPTA
Tasa de rentabilidad interna: TRI3 = 32,58%
Valor futuro neto: VFN3 = 436,34 x 2,011 = 877,48 MPTA
Ratio de valor actual:
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Con estos resultados, se muestra el efecto de palanca de los

prstamos para un proyecto, cuya rentabilidad intrnseca era tan solo
del 21,58 por 100 de TRI, que con una financiacin ajena del 50 por
100 se eleva hasta el 32,58 por 100 de TRI. Para otras proporciones
de prstamos respecto a los recursos totales necesarios, podran
obtenerse otros valores con los cuales se representara grficamente
el apalancamiento financiero.
Finalmente, cuando se aplica el mtodo de amortizacin acelerada, los
indicadores econmicos mejoran an un poco ms respecto a la
situacin anterior.
Valor actual neto: VAN, = 440,11 MPTA
Tasa de rentabilidad interna: TRI4 = 33,47%
Valor futuro neto: VFN4 = 440,11 x 2,011 = 885,06 MPTA
Ratio de valor actual:
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CASO 10
1. Lixiviacin dinmica
La explotacin a cielo abierto de un yacimiento de oro en una
cuenca minera requiere unas inversiones totales y da lugar a unos
costes de operaciones que, segn se aplique un tratamiento de
lixiviacin dinmica o lixiviacin esttica, pueden estimarse con las
siguientes expresiones:
2. Lixiviacin esttica
Las recuperaciones mineralrgicas previstas son del 75 por 100 y
del 90 por 100, respectivamente. La cotizacin media del oro a lo
largo de la vida de los proyectos se considera que se mantiene en
400 $/oz troy (1543 PTA/g).
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50
Se desea determinar las curvas reservas mnimas-leyes mnimas

de estos yacimientos para ambos tratamientos mineralgicos,
fijando una TRI aceptable del 20 por 100 y una vida de las minas
de 10 aos.
Al fijar una TRI del 20 por 100, se puede calcular fcilmente el

flujo de fondos anual uniforme FF en funcin de la inversin total
IT.
FF = 0,238 x IT
Los ingresos anuales mnimos se obtienen al sumar los gastos
anuales al cash-flow mnimo ya determinado. Si la cifra obtenida
se divide por la produccin anual, se calcula el ingreso anual
mnimo por tonelada de mineral, que tambin se denomina valor
mnimo, que ha de tener en el mercado la tonelada de mineral
para que su explotacin sea rentable.
VM = (0,238 x IT + GA)/RP
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51
Este valor mnimo puede utilizarse para determinar la ley mnima, que ha
de poseer un yacimiento para que su beneficio sea viable
econmicamente. En este ejemplo, se ha prescindido de los gastos de
transporte, fusin y refino del producto obtenido en la mina, por lo que el
valor del gramo de ley se calcular de la siguiente manera:
VGL = RD x COT
RD: recuperacin o rendimiento mineralgico
COT: cotizacin del oro en el mercado
No hay que confundir la ley mnima con la ley de corte, ya que la primera
es el valor mnimo aceptable de la ley media, desde el punto de vista
econmico, y la segunda es aquella por debajo de la cual no debe
extraerse el mineral.
En las tablas 20 y 21, se pueden ver los resultados de los clculos
realizados para yacimientos que albergan diferentes cantidades de
reservas, llegando en cada uno de ellos a determinar la ley mnima (g/t)
cuando se fija un periodo de explotacin de 10 aos.
52
Como puede deducirse de la figura 17, el volumen de reservas necesario

aumenta conforme disminuye la ley mnima, lo que se traduce tambin en
un aumento de la produccin anual, con el fin de aprovechar el efecto de las
economas de escala.
Si se comparan los dos tratamientos mineralgicos que es posible aplicar,
lixiviacin dinmica en planta con molienda previa del mineral y lixiviacin
esttica en pilas, se confirma la tendencia actual de utilizacin de este ltimo
mtodo, ya que es posible explotar yacimientos ms pobres al requerirse
una menor inversin de capital e incurrir en unos menores costes de
produccin, aunque la recuperacin mineralrgica sea bastante ms baja.
En las figuras 15 y 16, se representan grficamente las curvas de
inversiones totales y costes de operacin para los diferentes ritmos de
produccin.
Una de las limitaciones fundamentales de este anlisis radica en la fijacin
de la vida de los yacimientos, que implica, consecuentemente, imponer un
ritmo de produccin anual. Para un estudio ms completo habra que
prescindir de la fijacin previa de vida de la explotacin, con el fin de
optimizar el nivel de produccin anual.
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CASO 11
Despus de una campaa de investigacin mediante sondeos, se han evaluado
los recursos geolgicos de un yacimiento de esfalerita y galena, dando una cifra
de 7,5 Mton con unas leyes medias de 11 por 100 de Zn, 3 por 100 de Pb y 14
g/ton de plata para una ley de corte del 7 por 100 de Zn equivalente.
Al ser la estructura del yacimiento horizontal y con un recubrimiento de estril
importante, la explotacin minera se va a llevar a cabo por el mtodo de cmaras
y pilares, utilizando para el transporte palas del tipo LHD. Las reservas que
esperan recuperarse ascienden a 6 Mt.
El tratamiento del mineral en la planta consistir en una flotacin diferencial, tras
la trituracin y molienda de la mena, hasta obtener unos concentrados limpios, de
zinc con el 58 por 100 de Zn y de plomo con el 60 por 100 de Pb y 280 g/ton de
plata. Las recuperaciones estimadas son del 94 por 100 para el zinc y el 78 por
100 para el plomo; la plata se supone que solo ser recuperable y pagable con
este ltimo concentrado.
Se desea determinar el ritmo de produccin ptimo, desde un punto de vista
econmico, habiendo establecido las siguientes ecuaciones de partida:
- Inversin total en mina y planta
56
Siendo RP el ritmo anual de produccin en millones de toneladas.

Coste de produccin (minera + metalurgia)
Cotizacin del Zn
120 000 PTA/ton
Cotizacin del Pb
58 000 PTA/ton
Cotizacin de la Ag
30 000 PTA/g
Gastos del concentrado del Zn en fundicin
16 680 PTA/ton
Gastos del concentrado del Pb en fundicin
18 500 PTA/ton
Impuesto de sociedades 35% base imponible
Factor de agotamiento 15% valor de las ventas
Cuando se estudia un yacimiento concreto de reservas y leyes

conocidas, una etapa importante consiste en hallar el ritmo ptimo de
produccin anual y la rentabilidad obtenida con dicha produccin.
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57
Como se dispone de informacin acerca de las inversiones y costes de

explotacin para el tipo de yacimiento y mtodo minero considerados, se elige
una sucesin de valores posibles de ritmo de produccin, que para unas reservas
fijas dan lugar a una determinada vida del proyecto, y para cada uno de ellos se
calcula el valor del indicador econmico, VAN o TRl. Las funciones VAN(RP) o
TRI(RP) suelen mostrar un mximo aplastado que corresponde al nivel de
produccin ptimo.
Como el nmero de operaciones que se han de realizar es elevado, interesa
elaborar un sencillo programa de ordenador, que de una forma rpida permite
obtener esos resultados y ajustar los datos de partida a las posibles condiciones
futuras.
Concentrado de zinc
Ley del concentrado: 58% Zn
Cotizacin del zinc:
1000 $/ton (12 000 PTA/ton)
Gastos de tratamiento: 139 $/ton (16 680 PTA/ton)
Pago al minero:
58
Concentrado de plomo
Ley del concentrado: 60% Pb y 280 g/ton
Cotizaciones:
58 000 PTA/ton de Pb y 30 000 PTA/kg de Ag
Gastos de tratamiento: 18 500 PTA/ton de concentrado
Pago al minero:
Pb = 0,95 x 0,60 x 58 000 = 33 060 PTA/ton concentrado

Para los diferentes ritmos considerados pueden estimarse las inversiones
totales y los costes de produccin, utilizando las expresiones dadas y que
tienen en cuenta el efecto de las economas de escala (figuras 18 y 19).
Por otro lado, se calculan los tonelajes de los dos concentrados que se
obtendrn en cada hiptesis de explotacin. As, por ejemplo, para 500 000
ton de mineral al ao se conseguir lo siguiente:
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59
Como ya se han determinado los valores de esos dos concentrados, es

posible estimar los ingresos totales.
Con los ingresos totales de cada hiptesis y los gastos de produccin, se
obtiene el beneficio bruto anual, al cual hay que restarle las dotaciones
correspondientes a amortizaciones y al factor de agotamiento para despus
calcular la cuanta de los impuestos anuales y los flujos de fondos.
El mtodo de amortizacin aplicado es el de la unidad de produccin, y la
modalidad del factor de agotamiento es la que corresponde al 15 por 100 del
valor de las ventas. El indicador econmico utilizado es el VAN y se calcula
con la siguiente expresin:
Donde N es la vida del proyecto.

Para el caso estudiado, el ritmo ptimo corresponde a 600 000 ton/ao, que
da lugar a una vida de la mina de 10 aos y un VAN de 517 MPTA, la TRI del
proyecto para esa produccin es del 21,5 por 100.
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5 = 1x (P/A 1,6) + 6 x (P/F1,6)

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As se tendr que la TRI de la inversin incremental es igual al

De donde resulta n = 4,7 aos, y al ser menor que los 6 aos de

Se comparan los costos totales actualizados; a la cinta C le corresponder el

Que al ser mayor que los 18,247 MPTA de la cinta D

10,5 = 2 x (P/A1,6) + 2 x (P/F1,6) + 7,5 x (P/F1,6)

Resultando un valor de la TRI = 19,55%, que es mayor

A/G1.n = 1 n (A/F 1.n)

Se tendr que los costos anuales uniformes equivalentes

CAA = 600 x (A/P20.15) + (50 + 10 x (A/G20.15)) = 600 x

= 400 x 0,21388 + (40 + 15 x 2,29) x

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La mejor alternativa como sistema de explotacin es la

CTA = CAA (P/A20.15) = 217,92 x 4,675 = 1.018,77 MPTA

Resultados que tambin confirman, lgicamente, una

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COSTES O INGRESOS (MPTA)

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1. El costo variado por toneladas viene dado por la pendiente de la

2. El costo total fijo se puede obtener a partir de la siguiente

Sustituyendo los datos correspondientes a las dos situaciones

Si no se hubiera determinado previamente el valor de Cv, al

O, bien, con la expresin

= 200 + 300 = 500 PTA/t

5. El punto de equilibrio, o punto muerto, se obtiene grficamente

Haciendo que sea igual al

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30,45 = (140 - 30) x (A/P15;n + 30 x (0,15) + 0,5

Inversin inicial (MPTA)

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Seis aos de vida

= 3000 x (P/A20,2) - 5400 =

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=1.000 x (P/A20,6) - 3.350 =

Se confirma, pues, que la mejor alternativa es la de 4

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La rentabilidad de la propuesta de inversin, sin tener en cuenta la

Como la inversin se hara en el ao O, la TRI se calcular

Resultando: i = 9,75 por 100

A continuacin, para tener en cuenta la inflacin en el anlisis econmico, este se

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La frmula que se debe aplicar es la siguiente:

Al comparar ahora la TRI deflactada con ese valor, resulta tambin

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Se pretende estudiar, segn esa informacin, los siguientes aspectos:

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2: El riesgo del proyecto de inversin al considerar que tres de las variables

En el primer caso se calcula la produccin anual de cobre, que ascender a lo

Ingresos por ventas

As, pues, podr plantearse la siguiente ecuacin para determinar la

Cada una de las variables est definida por una distribucin de

En la figura 9 se representa el histograma de probabilidades de la

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Los porcentajes que representan

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