PRCTICA 5.

EJERCICIOS DE FINANCIACIN
E INVERSIN
1. La empresa OSOPANDA, S.L. se plantea realizar una inversin, para la cual tiene
dos ofertas. La primera oferta (proyecto A) supone un desembolso de 16.653 y le
garantiza unos flujos de caja de 6.500 y 13.000 el primer y segundo ao que dura
la inversin, respectivamente. La segunda oferta (proyecto B) supone un desembolso
mucho mayor, de 71.428 , pero nicamente durar un ao, al final del cual obtendr
un flujo de caja de 76.428 .
Con estos datos, se pide responder a las siguientes cuestiones de forma justificada:
a) Indicar qu oferta elegir la empresa si sigue el criterio del periodo de
recuperacin o payback.
b) Estudiar el grado de inters de cada una de las ofertas en funcin del coste de
oportunidad del capital y la Tasa de Fisher.

2. La empresa Alfa S.A., presenta la siguiente estructura del pasivo:

Capital Social...........................6.000.000
Reservas................................. 4.800.000
Deuda..................................... 7.200.000
Total..................................... 18.000.000
Si esta empresa puede retener 1.200.000 euros de los beneficios al final del ao 1,
cul es su capacidad de obtener nueva deuda en el ao 1 (es decir, en cuanto ms
podr endeudarse en el ao 1 respecto al 0) sin modificar su estructura financiera?

3. Los directivos de una empresa tienen que decidir entre dos proyectos de inversin,
cuyos flujos de tesorera (en miles de euros) se muestran en la siguiente tabla:
FLUJOS DE CAJA (Miles de Euros)
Proyecto A
Proyecto B

Co
-600
-500

C1
+200
+200

C2
+250
+250

C3
+200
+100

Si la tasa de descuento de ambos proyectos es del 7%, se pide:

a) Qu proyecto elegiran, si la empresa dispusiera de 1.100.000 para invertir?
b) Cul sera la decisin si la empresa se financia con un 50% de Fondos Propios,
con un coste del 4% y el resto con fondos ajenos con un coste medio del 6%?
c) Cul sera la eleccin si el valor de la inversin inicial se pudiera reducir en un
5% a la tasa de descuento del 7%?
d) Bajo las hiptesis del punto c) justifique si el TIR de los proyectos es superior,
inferior o igual a la tasa de descuento.

4. Una empresa quiere adelantar el pago de una deuda que tiene contrada. En el
contrato figura que debe realizar dos pagos (capital +intereses), uno de 300.000 y
otro de 500.000 dentro de 5 y 8 aos, respectivamente. Su intencin es liquidar la
deuda anticipadamente en dos pagos iguales, a realizar al finalizar el primer y el
segundo ao. De qu importe seran dichos pagos si la tasa de inters que se aplic
en su da al prstamo es del 6%?
5. El director financiero de la empresa Lavamax SA, dedicada a la distribucin y venta
de electrodomsticos recibe la siguiente propuesta de un fabricante de lavadoras:
Nuestra frmula de cobro habitual es recibir el importe de las mercancas que
os vendemos, a 90 das desde su entrega. Pero en atencin a que vuestro pedido
es muy interesante (500.000 ), os podemos hacer un descuento del 3% de la
factura, si el cobro lo realizamos al contado (descuento por pronto pago).
Lavamax no posee en caja ms que el dinero necesario para los pequeos gastos,
pero tiene abierta en su entidad bancaria una lnea de crdito, por la que la entidad
financiera le est cobrando (haga o no uso del dinero) un 0,2 % anual. El tipo de
inters que la entidad bancaria cobra por las cantidades retiradas es del 4.2 % anual
(en dicho coste se incluye el ya mencionado de la lnea de crdito).
Qu decisin debe tomar el director financiero?
6. En un proyecto de inversin que se pretende realizar en cuatro aos para la compra
de maquinaria, se dispone de la siguiente informacin:
- Inversin inicial de 125.000.
- Los ingresos netos generados por la produccin de la maquinaria durante esos
cuatro aos, son respectivamente 45.000 , 55.000 , 40.000 y 35.000 .
- Se establece un Contrato para el mantenimiento de la maquinaria, por importe de
3.000 /ao. Adicionalmente, en el segundo ao la maquinaria sufre una avera
que no est contemplada en el contrato de mantenimiento y la reparacin tiene un
coste adicional de 2.000 .
- La maquinaria al final de los 4 aos de su vida til se vende para desguace por
10.000 .
- La tasa descuento anual es del 10%.
a) Calcular el VAN del proyecto
b) Razonar (no es necesario calcular el valor) cmo afectaran los siguientes hechos:
1. Si se considerase una tasa de descuento igual a su Tasa Interna de Rentabilidad
(TIR). La TIR sera mayor, menor o igual a 10%?
2. Si los flujos de caja fueran iguales pero se retrasaran un ao cada uno, al igual
que la vida til de la maquinaria, Qu sucedera con el VAN y con la TIR?.
3. Si se le exigiera al proyecto un payback inferior a 3 aos, se cumplira?
4. Hubiera un valor residual en la conclusin del proyecto.

7. Cul es la mxima cantidad que deberamos invertir en un proyecto en el momento 0

si los flujos de entrada de tesorera estimados son de 30.000 euros al ao durante 4
aos a partir del ao 1? Se ha estimado que la tasa de rentabilidad interna es del 8%.
8. Una empresa contempla varios proyectos de inversin posibles, cuyos flujos de caja
equivalentes (en unidades monetarias, u.m.) son:
Proyecto 1. Momento actual: -100 u.m. Tras dos aos: +130 u.m.
Proyecto 2. Momento actual: -200 u.m. Tras dos aos: +250 u.m.
Calcule y justifique:
a) Si slo puede hacer como mximo uno de los dos proyectos, y la tasa de
descuento que usa su empresa es del 10% anual, Cul hara, si es que alguno?
Si no tiene limitaciones en cuntos proyectos hacer, y la tasa de descuento que usa
su empresa es del 10% anual, Cul/cules hara, si es que alguno?
Cul sera la mxima tasa de descuento para la que hara ambos proyectos? Qu
relacin hay entre esto y el TIR de los proyectos?
b) Su empresa necesita financiacin adicional. Compare brevemente las
implicaciones de conseguir dicha financiacin mediante: I) Pedir un prstamo
bancario II) Hacer una ampliacin de capital III) Alargar el perodo de pago a los
proveedores
9. Dos proyectos A y B, tienen una tasa de Fisher igual al 5% y el TIR B < TIRA. El
inversor debe elegir uno de los dos proyectos (supuesto: VAN lineal y decreciente
con respecto al inters i, para ambos proyectos).Responda a las siguientes preguntas:
a) Qu proyecto es mejor para: tasa de Fisher < i < TIRB?
b) Qu proyecto es mejor para: i< tasa de Fisher?
c) Qu proyecto es mejor para: TIRB < i< TIRA
10. Al director del Departamento financiero de la empresa GOFRES, SA. se le plantea la
posibilidad de invertir en un proyecto cuya rentabilidad es del 8.5%. La empresa
GOFRES, S.A. est financiada en un 30% con fondos propios, cuyo coste se estima
que es de un 15%, y el resto con fondos ajenos, cuyo coste medio es del 8%. Qu
aconsejara a este Directivo, que llevara o no acabo el proyecto de inversin y por
qu? Cmo cambiara su respuesta si le ofrecieran otro proyecto de inversin con
una rentabilidad del 18.5%?