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RESUMO
A economia mundial vem exigindo novas configuraes de empresas globais para
sustentao de suas posies de resultados e na remunerao de seus ativos. A empresa
Perdigo procurou direcionar os seus esforos conforme orientao do mercado e
responder aos novos estmulos com a adequao de sua estrutura grande
competitividade dos mercados internacional. O objetivo deste trabalho analisar o
processo evolucionrio da empresa Perdigo S/A e a formao da Brasil Foods,
resultado da fuso com a Sadia S/A, a trajetria da empresa, inserida em um cenrio
competitivo caracterizado por obstculos de entrada no mercado internacional,
protegido por barreiras tarifrias e sanitrias. As aes da empresa resultaram na
ampliao do faturamento e na abertura de novos mercados no exterior. A marca, a
criao de novos produtos, a eficincia operacional e a agressividade comercial foram
responsveis pela ampliao das vendas e das receitas lquidas no perodo 2004 a 2009.
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SEREIA, V. J.; CAMARA, M. R. G.; VIEIRA, S. F. A. A trajetria competitiva e a internacionalizao
da empresa Perdigo. Internext Revista Eletrnica de Negcios Internacionais da ESPM, So Paulo,
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1 INTRODUO
O objetivo do artigo analisar a dinmica competitiva luz da teoria do
investimento direto estrangeiro (IDE) e das fuses e aquisies (F&As) e discutir a
trajetria e o posicionamento da empresa Perdigo em face das transformaes setoriais
brasileiras e mundiais.
A Perdigo uma grande indstria de alimentos no Brasil, lder no mercado
nacional de processamento de carnes e derivados, principalmente de frangos, sunos,
bovinos, perus e outras aves. Ao longo de sua histria, diversificou suas atividades
incluindo outras linhas de produtos, como massas, leite e seus derivados. A empresa
destaca-se na economia brasileira por se tratar de uma empresa com grande gerao de
empregos e divisas com suas exportaes, alm de promover o desenvolvimento de um
grande e moderno parque industrial nas reas de fronteira do pas, permitindo a
realizao de pesquisas que levam ao desenvolvimento de novos produtos para os
mercados consumidores e produtores. Essa mesma dinmica permitiu sua insero no
mercado externo e uma trajetria diferenciada de internacionalizao.
O problema de pesquisa que o artigo procura responder envolve a superao dos
limites impostos pela economia brasileira e pela crescente globalizao produtiva e
financeira a partir do incio dos anos 90, fatores que levaram a empresa Perdigo a
selecionar estratgias de crescimento e internacionalizao que permitiram incrementar
as taxas de crescimento. Justifica-se o estudo da Perdigo pelo fato de a empresa ter
superado desafios na produo, exportao e competio nos mercado internacional,
alm de representar um caso bem sucedido de internacionalizao da indstria brasileira
de carne (STAL; SEREIA; SILVA, 2010).
A metodologia para desenvolvimento deste artigo envolve a realizao de um
estudo de caso (YIN, 2005), com coleta de dados baseada em pesquisa documental e
bibliogrfica. Os dados levantados foram extrados de relatrios publicados pela da
empresa, bem como informaes provenientes de peridicos especializados.
O trabalho est estruturado em quatro partes, excluindo-se a introduo. A
primeira seo analisa as teorias de IDE e fuses e aquisies para compreender e
analisar o contexto da internacionalizao da empresa. A segunda discute a histria da
Perdigo. A terceira analisa o seu processo de internacionalizao, bem como seu o
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internacionalizao
conduziram
globalizao:
novas
tecnologias,
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processados,
massas,
vegetais
congelados
derivados
de
soja
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2008
2007
2006
2005
2004
Receita bruta
13.161
7.789
6.106
5.873
5.567
Mercado Interno
8.104
4.589
3.644
3.036
2.840
Mercado Externo
5.057
3.199
2.461
2.837
2.727
Receita lquida
11.393
6.633
5.210
5.145
4.883
Lucro Bruto
2.759
1.873
1.344
1.459
1.351
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28,7
28,1
VION (Holanda)
12,7
12,5
12,1
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10,5
9,5
6,8
Apesar desses nmeros grandiosos, a compra pela Perdigo foi sada para os
problemas financeiros da Sadia, dada a sua possvel insolvncia, com endividamento
que chegou a R$ 8,5 bilhes, em dezembro de 2008, aps as perdas de aproximadamente
R$ 2,5 bilhes com derivativos cambiais. A empresa utilizou esses derivativos como
estratgia de hedge (termo tcnico dado poltica de proteo financeira) para garantir a
reduo de riscos, pois sua operao dependente de moeda estrangeira, sensvel s
variaes de cmbio. Porm, como os contratos de derivativos da Sadia eram indexados
com a taxa de cmbio futura, o aumento na cotao do dlar provocou a enorme perda
(RIBEIRO, FERREIRA; MATSUMOTO, 2009). A Tabela 3 apresenta resumidamente o
desempenho individual das companhias Sadia e Perdigo.
Itens
Sadia
Perdigo
Receita lquida
10,7 bilhes
11,4 bilhes
Lucro/Prejuzo
- 2,5 bilhes
54 milhes
Ebitda
1,2 bilhes
1,2 bilho
Exportao
5,6 bilhes
5,1 bilhes
Funcionrios
60.580
59.008
Ano de fundao
Vale ainda destacar que a Sadia possua mais de 60 mil funcionrios, portflio de
mais de 700 itens e 125 mil clientes, enquanto a Perdigo contava com 59 mil
funcionrios, portflio superior a 2.500 produtos e mais de 100 mil clientes.
Aproximadamente 45% das vendas da BRF sero para o mercado externo e 55% para o
mercado local (FRIAS, 2009).
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Perdigo
Sadia
Brasil Foods
Carnes refrigeradas
25
28
53
Carnes congeladas
34
36
70
Massas
38
50
88
Pizzas semiprontas
34
33
67
Margarina
18
30
48
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SADIA
A marca tem mais fora junto aos
consumidores, permitindo cobrar preos
15% maiores.
PERDIGO
Possui um portflio de produtos mais
diversificado,
sobretudo
no
setor
de
O acordo bsico prev uma troca de aes entre as duas empresas, na qual a
Perdigo ficaria com 68% do capital total, e a Sadia, com 32%, alm de trs lugares no
Conselho de Administrao da nova empresa. O capital seria pulverizado no Novo
Mercado da Bolsa de Valores de So Paulo, mas alguns grupos teriam destaque. A Previ,
fundo de penso do Banco do Brasil, que possua 14,16% do capital da Perdigo e
7,33% da Sadia, ficou com 12% das aes da nova empresa. As famlias Fontana e
Furlan, controladoras da Sadia com 23% do capital, ficaram com cerca de 10%
(RIBEIRO; BARBOSA; FRIEDLANDER, 2009).
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Em julho de 2009, foi feita oferta pblica de aes, que levantou R$ 5,3 bilhes.
Mais de 80% desse valor ser utilizado para reduzir a dvida conjunta superior a R$ 10
bilhes. O BNDES apoiou a negociao e adquiriu aes da nova empresa estava
disposto a pagar at R$ 1,5 bilho, mas, como a procura pelos investidores foi forte,
gastou R$ 400 milhes e ficou com 3% da companhia (LIMA, 2009).
Sadia e Perdigo j haviam tentado se unir em outras quatro ocasies, desde a
dcada de 90, mas as discusses sobre quem comandaria a empresa dificultavam as
negociaes. Porm, com as enormes perdas da Sadia em 2008, provocadas por uma
operao com derivativos cambiais, a forma como ocorreu formao da BRF pareceu
ser a soluo mais adequada. O valor de mercado da empresa Sadia atingiu R$ 8,5
bilhes em meados de 2008, caindo para R$ 2,7 bilhes no incio de 2009 (MEYER;
COSTA, 2009).
A tradicional estratgia de exportao e as vantagens comparativas brasileiras
foram transformadas em vantagem competitiva pela companhia Perdigo. A
competitividade nos mercados internos e externos foi sustentada pela capacidade de
gesto dos recursos internos a busca de inovaes em produtos e processos, combinados
com a evoluo da gentica de aves (frango e perus), tecnolgica das mquinas,
equipamentos e insumos.
As estratgias de exportao e abertura de escritrios comerciais no exterior
foram suportadas pela estrutura consolidada da companhia no mercado brasileiro e
garantiram a conquista de fatia considervel dos mercados da Europa, da Rssia e do
Oriente Mdio.
Do ponto de vista da teoria da internacionalizao, do paradigma ecltico de
Dunning (1988) e dos investimentos externos diretos (IED) de Krugman e Obstfeld
(2010), a localizao de escritrios comerciais e a aquisio da unidade Plusfood foram
fundamentais ao posicionamento da marca e ao aumento de participao no exterior. As
vantagens de propriedade relacionadas abundncia de recursos naturais brasileiros,
adaptao de produtos s exigncias dos mercados, eficincia na produo e
facilidade de recursos financeiros possibilitaram a rpida expanso da estrutura
produtiva da companhia para atender ao crescimento da demanda.
Conforme Ross, Westerfield e Jaffe (2002), a fuso/aquisio (AF) uma das
formas para aquisio de uma empresa. Visando a ampliar a capacidade competitiva
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Submisso: 01/02/12
Aceitao: 30/05/12
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ABSTRACT
The world economy has required new configurations of global companies to support
their positions and result in earnings of its assets. The company Perdigo sought to direct
their efforts as market orientation and respond to new stimuli with the adequacy of its
structure to the highly competitive international markets. The aim of this study is to
analyze the evolutionary process of the company Perdigo S/A Brazil until the formation
of Foods, a result of the merger with Sadia S/A, the companys track record, set in a
competitive environment characterized by barriers to market entry international,
protected by tariff barriers and sanitary. The companys shares resulted in increased sales
and opening new markets abroad. The brand, creating new products, operational
efficiency and commercial aggressiveness have been responsible for expanding sales and
net revenues in the period 2004-2009.
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