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CENTRO UNIVERSITRIO FRANCISCANO

CAMPUS II
DEPARTAMENTO DE CINCIAS ADMINISTRATIVAS
CURSO DE ADMINISTRAO

Gesto Financeira I

PROF. ALEXANDRE SILVA DE OLIVEIRA


2008

Polgrafo didtico desenvolvido por:


PROF. ANTNIO ADALBERTO BRUM SIQUEIRA
SETEMBRO/2002

CAD120 - ADMIN.FINANCEIRA E ORCAMENTO I


Prof Alexandre Silva de Oliveira
Polgrafo didtico desenvolvido por: Prof. Antnio Adalberto Brum Siqueira

Codigo

CAD120

Nome

ADMIN.FINANCEIRA E ORCAMENTO I

Departamento

CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

Carga horria

60 horas/semestre

Creditos

Cursos
atendidos

Administrao

Objetivos

Dominar os conhecimentos necessrios anlise da situao econmica e


financeira da empresa, possibilitando a elaborao de pareceres, anlise de
tendncias e comparao de desempenhos.

Ementa

VISO GERAL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA. ANLISE DAS


DEMONSTRAES CONTBEIS. ANLISE FINANCEIRA. ANLISE
PATRIMONIAL. ANLISE ECONMICA. ESTUDO DA EFICINCIA
OPERACIONAL DA EMPRESA. ANLISE DA RECEITA E DO CUSTO. CAPITAL
DE GIRO.

Programa

UNIDADE 1 - VISO GERAL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA


1.1 - Natureza e contedo da gerncia financeira.
1.2 - O dilema do administrador financeiro: liquidez versus
rentabilidade.
1.3 - A contabilidade como instrumento de registro e controle.
1.4 - A empresa e seu ambiente.
UNIDADE 2 - ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS
2.1 - Tcnicas de anlise.
2.2 - Determinao de padres.
2.3 - Processos de anlise.
UNIDADE 3 - ANLISE FINANCEIRA
3.1 - Conceito e importncia administrativa.
3.2 - Momentos de liquidez.
UNIDADE 4 - ANLISE PATRIMONIAL
4.1 - Conceito e importncia administrativa.
4.2 - ndices patrimoniais.
UNIDADE 5 - ANLISE ECONMICA
5.1 - Conceito e importncia administrativa.
5.2 - Estudo da rentabilidade.
5.3 - Estudo da margem de lucro.
5.4 - Estudo da taxa de retorno dos investimentos.
UNIDADE 6 - ESTUDO DA EFICINCIA OPERACIONAL DA EMPRESA
6.1 - Rotao: conceito e importncia administrativa.
6.2 - Rotao dos elementos do ativo e do passivo circulante.
UNIDADE 7 - ANLISE DA RECEITA E DO CUSTO
7.1 - Conceito.
7.2 - Determinao dos componentes.
7.3 - Determinao grfica e matemtica do ponto de equilbrio.
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Polgrafo didtico desenvolvido por: Prof. Antnio Adalberto Brum Siqueira

UNIDADE 8 - CAPITAL DE GIRO


8.1 - Conceito e importncia administrativa.
8.2 - Determinao do capital de giro necessrio.
8.3 - Fatores que atuam sobre o capital de giro.
Bibliografia

GTIMAN, Lawrence J. Princpios de Administrao Financeira. So Paulo:


HARBRA, 1997.
MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos: Abordagem bsica e
gerencial. So Paulo: Atlas, 1989.
BRAGA, Roberto. Fundamentos e Tcnicas de Administrao Financeira. So
Paulo: Atlas, 1990.
SILVA, Jos Pereira da. Anlise financeira das empresas. So Paulo: Atlas,
1990.
MARION, Jos Carlos. Contabilidade empresarial. So Paulo: Atlas, 1995.

Avaliaes
MTODO
1 Prova
Exerccios
2 Prova
Trabalho
Exerccios
Complementares

PESO
6
4
5
5
Arredondamento

DATA

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTO I


1. A EMPRESA E SEU AMBIENTE
SISTEMAS ECONMICOS

Capitalismo
Socialismo

ELEMENTOS ESSENCIAIS DE UM SISTEMA ECONMICO


a) OS FATORES DE PRODUO
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Que so as riquezas disponveis de uma comunidade, de uma


cidade, de um estado, de um pas.
* Recursos naturais
* Trabalho
* Capital
b) - AS EMPRESAS OU AGENTES PRODUTIVOS
Que desempenham a funo de produzir e oferecer bens e
servios populao atravs da transformao dos fatores de
produo. Tem DEMANDA de fatores de produo e OFERTA
de bens e servios.
c) OS EMPRESRIOS OU OS PRODUTORES
Provenientes da rea ESTATAL ou PRIVADA. Tm a
responsabilidade da produo. So os que remuneram os
proprietrios dos fatores de produo.
d) OS CONSUMIDORES
A quem so oferecidos os bens e servios produzidos. Tm
tambm dupla funo, isto , a de PROPRIETRIOS DOS
FATORES DE PRODUO(excludo o trabalho) e a de
CONSUMIDORES propriamente dito.

CLASSIFICAO DAS EMPRESAS


As empresas podem ser classificadas considerando-se trs aspectos:
ECONMICO, ADMINISTTRATIVO e JURDICO.
1 QUANTO AO ASPECTO ECONMICO
As empresas classificam-se em trs grandes grupos ou
setores de atividade:

Setor primrio
Setor secundrio
Setor tercirio

a) Setor primrio engloba as empresas que atuam diretamente


com o cultivo e a explorao do solo, com a
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finalidade de obter alimentos, matrias-primas e combustveis.


b) Setor secundrio representado pelas empresas de
transformao, isto , as indstrias. Com a
utilizao dos fatores de produo, estas empresas elaboram,
por diversos processos, um produto diferente do original, para
posterior comercializao.
c) Setor tercirio representado pelas empresas comerciais e de
prestao de servios.

2) QUANTO AO ASPECTO ADMINISTRATIVO


As empresas classificam-se em ESTATAIS, MISTAS E
PRIVADAS.
a) EMPRESA ESTATAL OU PBLICA

aquela cujo CAPITAL pertence inteiramente ao


PODER PBLICO.
Volume de capital exigido e o longo prazo de maturao.
Empreendimentos bsicos ao interesse pblico e a segurana
nacional.

b) EMPRESA MISTA
aquela cujo capital se origina de parte do setor pblico, parte
do setor privado, independentemente do controle que um ou outro
setor possa deter.
c) EMPRESA PRIVADA
aquela em que o capital e a administrao so de total
responsabilidade da iniciativa particular.

3 QUANTO AO ASPECTO JURDICO


As empresas podem ser classificadas em dois grandes
grupos: EMPRESA INDIVIDUAL ou EMPRESA SOCIETRIA.
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a) EMPRESA INDIVIDUAL
aquela cujo capital pertence a uma s pessoa Este dono
nico ser o responsvel por todos os resultados da empresa,
lucros ou prejuzos. Os bens do proprietrio so a garantia dos
resultados adversos que possam vir a ocorrer.

b) EMPRESA SOCIETRIA
aquela cujo capital foi constitudo por duas ou mais
pessoas.
b1) SOCIEDADE POR COTAS DE RESPONSABILIDADE
LIMITADA
O capital representado por cotas e distribudo
aos scios de acordo com o aporte financeiro de cada um. A
responsabilidade limitada de cada scio ir at o valor de
suas respectivas participaes em cotas na sociedade,
desde que o capital esteja totalmente integralizado.

b2) SOCIEDADE ANNIMA


O seu capital social dividido em parcelas, as quais
so representadas por valores mobilirios denominados
aes.
A responsabilidade dos acionistas reside na
integralizao das aes subscritas e, a partir deste ponto, a
quantia realizada pertencer integralmente empresa, que a
lanar a crdito de seu PL.

DE CAPITAL ABERTO se seus valores mobilirios


(aes ou debntures) so admitidos negociao em bolsa de
valores.

DE CAPITAL FECHADO quando os valores


mobilirios de sua emisso no so admitidos negociao no
mercado. Tm um nmero limitado de scios. o tipo mais
tradicional de sociedade annima, que representa a empresa
familiar.

EMPRESA uma unidade de produo, resultante da combinao


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dos fatores de produo e constituda para o


desenvolvimento de uma atividade econmica.

2. O PATRIMNIO DA EMPRESA
um conjunto de bens, direitos e obrigaes, avaliado em
moeda.
Sendo assim, podemos imaginar o Patrimnio da seguinte
maneira:

BENS
PATRIMNIO =

DIREITOS
OBRIGAES

BENS tudo aquilo que uma empresa possui, seja para uso,
troca ou consumo.
DIREITOS todos os valores que a empresa tem a receber de
terceiros. Ex: Duplicatas a receber.
OBRIGAES todos os valores que a empresa tiver a pagar
para terceiros. Ex: Duplicatas a pagar.

2.1 ASPECTO QUALITATIVO E QUANTITATIVO


DO PATRIMNIO

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PATRIMNIO
BENS
DIREITOS
OBRIGAES
2.1.1 ASPECTO QUALITATIVO
Consiste em qualificar dos bens, direitos e obrigaes.
PATRIMNIO
BENS:
Dinheiro
Mquinas
DIREITOS:
Duplicatas a receber
OBRIGAES:
Duplicatas a pagar

2.1.2 ASPECTO QUANTITATIVO


Consiste em quantificar os bens, direitos e obrigaes,
permitindo assim conhecer-se o valor do Patrimnio da Empresa.
PATRIMNIO
BENS:
Dinheiro .............. R$ 1.000,Mquinas ............ R$ 8.000,DIREITOS:
Dupl. a receber... R$ 5.000,Prof Alexandre Silva de Oliveira
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OBRIGAES:

Dupl. a pagar ..... R$ 6.000,-

Com as informaes colocadas, possvel ter uma idia do


tamanho do Patrimnio da Empresa, pois ficou esclarecido o que e
quanto a empresa tem em Bens, Direitos e Obrigaes.

2.2 REPRESENTAO GRFICA DO PATRIMNIO


Visando atender ao aspecto didtico, e para facilitar o
entendimento do Patrimnio, vamos a partir de agora represent-lo em
um grfico simplificado, em forma de T. No lado esquerdo, colocamos
os Bens e os Direitos e no lado direito, as Obrigaes.
PATRIMNIO
BENS
DIREITOS

OBRIGAES

No lado esquerdo do grfico, temos o grupo dos elementos


positivos (bens e direitos) e no lado direito o grupo dos elementos
negativos (obrigaes).

PATRIMONIO
ELEMENTOS POSITIVOS
BENS
Mveis e Utenslios

Estoque de Mercadorias
Caixa (R$)
DIREITOS

ELEMENTOS NEGATIVOS
OBRIGAES
Salrios a pagar

Duplicatas a pagar
Impostos a pagar

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Duplicatas a receber
Cheques a receber
Os elementos positivos, tambm identificados como
componentes Ativos, formam no seu conjunto o Ativo da Empresa.
Os elementos negativos so chamados componentes
Passivos, por isso encontram-se no Passivo.

PATRIMNIO

ATIVO
BENS
Mveis e Utenslios
Estoque de Mercadorias

Caixa

PASSIVO
OBRIGAES
Salrios a pagar
Duplicatas a pagar

Impostos a pagar

DIREITOS
Duplicatas a receber
Cheques a receber
2.3 SITUAES LQUIDAS PATRIMONIAIS
Nosso objetivo at o momento foi esclarecer o que Ativo e
Passivo e onde localizar os elementos representativos dos Bens,
Direitos e Obrigaes. No entanto, a representao grfica do
Patrimnio ainda no est completa.
Atravs das situaes lquidas patrimoniais, vamos apresentar
o grupo que falta para completar a representao grfica do
Patrimnio, isto , o Patrimnio Lquido, de forma que o total do
lado esquerdo do grfico seja igual ao total do lado direito, dandolhe forma de equao.
A soma dos valores dos Bens e Direitos indicar o Total do
Ativo:

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BENS
Caixa ...................................... R$ 30,00
Mveis .....................................R$ 50,00
Estoque de Mercadorias ........ R$ 20,00
Total do bens ................... R$ 100,00
DIREITOS
Duplicatas a receber .................... R$ 40,00
Cheques receber ......................... R$ 10,00
Total dos direitos .................. R$ 50,00
TOTAL DO ATIVO ................................ R$ 150,00
Adotando o mesmo procedimento com os elementos que
indicam as Obrigaes, temos:
OBRIGAES
Duplicatas a pagar .............. R$
Salrios a pagar .................. R$
Impostos a pagar ................. R$
Total das obrigaes .... R$

35,00
15,00
30,00
80,00

O total dos Bens mais o total dos Direitos menos o total das
Obrigaes denomina-se Situao Lquida Patrimonial. Assim:
BENS + DIREITOS OBRIGAES = SIT. LQUIDA PATRIMONIAL

No grfico que estamos utilizando para representar o Patrimnio,


a Situao Lquida Patrimonial colocada sempre do lado
direito. Ela deve ser somada s Obrigaes (ou subtrada das
Obrigaes), de modo a igualar o lado do Passivo com o lado do
Ativo, dando-lhe forma de equao patrimonial. Assim:
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PATRIMNIO
ATIVO

PASSIVO

BENS
Caixa ................................... 30,Mveis ................................. 50,Estoque de mercadorias ..... 20,-

OBRIGAES
Duplicatas a pagar ... 35,Salrios a pagar .......15,Impostos a pagar ......30,-

DIREITOS
Duplicatas a receber ........... 40,-

SITUAO LQUIDA ... 70,-

Cheques a receber ....... 10,TOTAL ............................ 150,-

TOTAL .................... 150,

OBS:
A partir daqui o Patrimnio continua sendo apresentado atravs
do mesmo grfico em forma de T, porm com o nome apropriado de
BALANO PATRIMONIAL.

SITUAES LQUIDAS PATRIMONIAIS POSSVEIS


1) ATIVO PASSIVO Situao lquida positiva
2) - ATIVO PASSIVO Situao lquida negativa
3) ATIVO = PASSIVO Situao lquida nula
4) ATIVO = SITUAO LQUIDA ocorre quando
no h obrigaes,
existindo apenas
bens e direitos.
5) SITUAO LQUIDA = PASSIVO ocorre quando
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no h ativo,
existindo
apenas
obrigaes.
2.4 PATRIMNIO LQUIDO
o quarto grupo de elementos patrimoniais que
Juntamente com os Bens, Direitos e Obrigaes, completar a
Demonstrao Contbil denominada Balano Patrimonial.
O total do grupo Patrimnio Lquido igual ao valor da
Situao Lquida. Assim, se a Situao Lquida for positiva, o total
do grupo Patrimnio Lquido ser igualmente positiva; se, por outro
lado, a Situao Lquida da empresa for negativa, o total do grupo
Patrimnio Lquido ser igualmente negativo; e, ainda, se a
Situao Lquida for nula, o grupo Patrimnio Lquido tambm
refletir essa situao.
2.5 FORMAO DO PATRIMNIO
Para se constituir uma empresa preciso que se tenha,
Inicialmente, um Capital. Quando a empresa est sendo
constituda, a palavra Capital usada para representar o conjunto
de elementos que o proprietrio da empresa possui para iniciar
suas atividades. Ex. Dinheiro, Imveis, Veculos, etc...

3 - A FUNO FINANCEIRA NAS EMPRESAS

As atividades empresariais envolvem recursos financeiros e


orientam-se para a obteno de lucros.

Proprietrios
Origem dos recursos
Credores

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As atividades das empresas geram receitas que devem cobrir custos,


despesas e gerar lucros que devem permitir pagamento das contas, pagamento
de dividendos e reinvestimento.
Empresa privada retorno compatvel com o risco assumido
Empresa pblica lucro reflete a eficincia gerencial e permite a
melhoria e expanso dos servios sociedade.
A FUNO FINANCEIRA responsvel pela obteno dos recursos
necessrios e pela formulao de uma estratgia voltada para a otimizao do uso
desses fundos.

FLUXOS DE FUNDOS
INDUSTRIA requer recursos para:
*

Investimentos imveis, instalaes, equipamentos, ........


Financiar o giro das operaes.
Pagamento de M. e outros custos de fabricao.
Manter demais atividades que envolvem pagamento de salrios e
outras despesas.
Estocagem de materiais e produtos.
Financiar vendas a prazo e outras transaes.
Compor o caixa e contas bancrios, para pagamentos dirios.

Como vimos antes, os recursos para o financiamento de todas essas


operaes provem inicialmente dos proprietrios ou acionistas (cap. Prprio ou
PL) e de dvidas e compromissos a pagar (cap. de terceiros)

Outras fontes de recursos:

Debntures
Contratos de arrendamento mercantil (Leasing)
Crditos de fornecedores
Prazos para pagamento de salrios, impostos, etc...
Lucros no distribuidos.

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Como resultado de suas atividades, a Indstria tm produtos que geraro


receitas de vendas que so a principal fonte operacional de recursos e de

lucros.
Resumidamente, verifica-se que os recursos financeiros movimentados
pelas empresas compreendem tanto dinheiro e cheques quanto crditos obtidos e
concedidos.
Fig. Fluxo de fundos
Na figura apresentada, o reservatrio das disponibilidade engloba

dinheiro em caixa , saldos bancrios de livre movimentao e os recursos


aplicados no mercado financeiro. No esto representadas as transferncias de
recursos entre as contas que compem as disponibilidades. Todas as entradas e
sadas desse reservatrio implicam a movimentao de dinheiro.
Outros fluxos representados na figura e que no esto diretamente
relacionados com as disponibilidades e que representam:
# Crditos obtidos e concedidos que implicam movimentao futura de
dinheiro.
# Apurao dos custos dos produtos fabricados.
# Apropriao ao resultado do perodo de receitas e despesas, de acordo
com o regime de competncia.
# Tributao do IR, distribuio de dividendos e reteno do lucro
remanescente.

OBTENO E ALOCAO DOS RECURSOS


Como j deu para perceber funo financeira cabem duas
tarefas bsicas:
1) Obter recursos nas condies mais favorveis possveis: e
2) Alocao eficiente desses recursos na empresa.
OBTENO DOS RECURSOS
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As fontes de recursos podem ser classificadas da seguinte forma:


A) Recursos prprios (capital integralizado, reservas e
lucros retidos) e recursos de terceiros (compromissos
assumidos e dvidas contradas).
B) Recursos permanentes (prprios e dvidas de LP) e
recursos temporrios (compromissos e dvidas de CP).
C) Recursos onerosos (provocam despesa financeira) e
recursos no onerosos.

ALOCAO DE RECURSOS
a Segunda tarefa bsica da funo financeira e diz respeito a
alocao eficiente de recursos.
# Tm sempre em vista alcanar a rentabilidade desejada e preservar a
capacidade de pagamento. Para tanto, os executivos da rea financeira devem
conhecer todas as fases de funcionamento da empresa e analisar com
profundidade os novos projetos de investimento.
# A aplicao dos recursos ser em ativos operacionais (disponibilidades,
estoques e duplicatas a receber) e ativos no operacionais (crditos diversos a CP
e LP, participaes, societrias, imveis alugados a terceiros,...).

Os recursos aplicados nos ativos so escassos e envolvem custos


financeiros e custos de oportunidade.
Como os recursos so escassos e onerosos, geram alguns conflitos de
interesses entre a rea financeira e outras reas da empresa, como por exemplo:

rea financeira x suprimento e produo

Estoques elevados de matria prima e materiais auxiliares.


Vantagens para rea de suprimentos:
# maior prazo para pesquisar mercado e negociar com
fornecedores;

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# compras em grandes quantidades permitem obter condies


mais favorveis;
# tempo para substituir materiais inadequados.

Vantagens para rea de produo:


# o processo produtivo no ir parar por falta de matria-prima;
# maior flexibilidade na programao de produo;
# em conjunturas inflacionrias, os preos mdios dos
materiais esto registrados por valores inferiores aos preos
atuais de mercado, fazendo com que o custo mdio de
produo apurado pela Contabilidade seja menor do que o
custo de reposio.

rea financeira x vendas

Elevados estoques de produtos acabados.

Vantagens para rea de vendas:


# atendimento rpido aos clientes;
# possibilidade de oferecer preos competitivos quando estes foram
calculados a partir do custo nominal mdio dos produtos.

A GRANDE QUESTO:

LIQUIDEZ X RENTABILIDADE
LIQUIDEZ
Aspectos a serem considerados:

Necessidade de crdito.

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Perodo de tempo necessrio para:


.
.
.
.

estoques de M.P. serem transformados em produtos acabados;


estoques de produtos acabados serem vendidos;
cobrana de duplicatas referentes a vendas prazo;
utilizao de fontes inadequadas de financiamento.

Pagamento de salrios e outros compromissos.

Insolvncia por:
. excesso de imobilizao;
. excesso de estoques;
. concesso aos clientes de prazos inadequados;
. utilizao de fontes inadequadas de financiamento.

Ento:
Para evitar descompasso nos fluxos de caixa, que precisam
ser previstos com exatido, devem ser tomadas decises
pertinentes e em tempo hbil (oramento de caixa).
CONCLUSO:
Muito mais do que um objetivo a ser perseguido, a liquidez
constitui condio sine Qua non para a continuidade das atividades
empresariais.

RENTABILIDADE
o grau de xito econmico obtido por uma empresa em relao ao capital
nela investido.

DUAS ALTERNATIVAS P/ MEDIR A RENTABILIDADE:


1) Medir exclusivamente a rentabilidade das operaes.
Neste caso deve-se relacionar Lucro Operacional c/ o valor do Ativo
Operacional, aferindo-se assim a eficincia na gesto dos recursos prprios e de
terceiros, independentemente dos custos financeiros e outros fatores.
2) - Medir a remunerao alcanada p/ proprietrios.
Atravs da taxa obtida da relao entre Lucro Lquido e o Capital
Prprio. Nesta taxa j esto computadas as despesas financeiras, os resultados
no operacionais e a tributao do IR. A avaliao dessa taxa de retorno deve ser
cotejada com a expectativa dos Acionistas (considera-se o risco assumido e
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demais oportunidades de ganho com o mesmo grau de risco, isto , o custo de


oportunidade).

TESOUREIRO

Executivo responsvel
pela liquidez.

CONTROLLER

Tem como preocupao bsica a rentabilidade


das Operaes e os efeitos dos custos financeiros
sobre o retorno dos proprietrios.

O GRANDE DESAFIO DA ADMINISTRAO


FINANCEIRA MANTER O EQUILBRIO ENTRE
LIQUIDEZ ADEQUADA E A RENTABILIDADE
SATISFATRIA.
# A PRESERVAO DA LIQUIDEZ IMPLICA EM MANTER CERTO VOLUME DE
RECURSOS EM DISPONIBILIDADE (FUNDOS OCIOSOS) OU APLICAES
A CURTSSIMO PRAZO (TAXAS REDUZIDAS).
# BOM RELACIONAMENTO BANCRIO (RECIPROCIDADE).
# CRDITO BANCRIO COM TAXAS ELEVADAS.
O TESOUREIRO defender os procedimentos acima, argumentando que
seus benefcios compensam os custos envolvidos.

O CONTROLLER se ope a posio do Tesoureiro, argumentando que esse


excesso de zelo em manter a liquidez compromete a rentabilidade.

Meta da administrao financeira

a maximizao da riqueza dos Proprietrios


(Acionistas).
Essa riqueza representada pelo valor de mercado da empresa.
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O VALOR DE MERCADO DA EMPRESA o preo que seria alcanado na


venda dos direitos de participao no seu capital social. De outra forma,
pode-se dizer que o valor de mercado de uma empresa corresponde ao valor
atual de seus lucros futuros. Ou ainda, a capacidade de gerar lucros
mediante o uso dos ativos, pela sua tecnologia, competncia gerencial e
pelo seu conceito junto aos credores e clientes.
Do exposto, pode-se concluir que est equivocado o objetivo maior lucro no menor
prazo.

A MAXIMIZAO DA RIQUEZA ENVOLVE OS SEGUINTES


ASPECTOS:
1) PERSPECTIVA DE LONGO PRAZO
A empresa deve ser duradoura (perptua). Exige investimento em
tecnologia, novos produtos, etc... que podero sacrificar a rentabilidade atual em
troca de maiores benefcios no futuro.

2) VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO, ENVOLVE:

Projetos de investimentos
Tcnicas para avaliar tais projetos
Custo de oportunidade

3) RETORNO DO CAPITAL PRPRIO


4) RISCO - retorno compatvel com o risco.
5) DIVIDENDOS adoo de uma poltica de distribuio regular de
dividendos,
independentemente das flutuaes dos lucros.
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4 - ADMINISTRAO FINANCEIRA E AS INFORMAES


CONTBEIS

Em certo sentido, pode-se dizer que a Administrao Financeira


comea onde termina a Contabilidade.
A anlise dos dados contbeis orienta o processo decisrio que
constitui o aspecto central da gesto financeira

Dados so nmeros ou descrio de objetos ou eventos que,


isoladamente, no provocam nenhuma reao no leitor.
Ex: a empresa ABC tem R$ 1 milho de dvida.
Informaes representam, para quem as recebe, uma
comunicao que pode produzir reao ou deciso,
freqentemente acompanhada de um efeito-surpresa.
Ex: A concluso de que a dvida de R$ 1 milho
excessiva ou normal, de que a empresa pode
ou no pag-la.
O OBJETIVO DA ANLISE DAS DEMONSTRAES
FINANCEIRAS PRODUZIR INFORMAO.

REAS DE DECISES FINANCEIRAS

Decises de investimento.
Decises de financiamento.
Decises relativas destinao do lucro.

ORGANIZAO DA FUNO FINANCEIRA

VICE-PRESIDENTE (OU DIRETOR FINANCEIRO).


TESOUREIRO
CONTROLLER

VICE-PRESIDENTE
# o principal executivo da rea, reporta-se ao Presidente.
# Responsvel pela poltica da empresa e subsidirias.
# Coordena as atividades do Tesoureiro e Controller.
# Representa a empresa:
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perante os rgos pblicos e instituies ligadas ao


mercado de capitais;
na assinatura de grandes contratos de compra, venda
e financiamento.
+ DO QUE HOMEM DO DINHEIRO
LE UM HOMEM DE NEGCIOS.
O TESOUREIRO
# Desenvolve funes executivas ( um homem de linha);
# Mantm relaes externas c/ Banqueiros e outros Credores;
# Administra os fluxos de recursos financeiros;
# responsvel pela liquidez da empresa.
Obs: Muitas vezes o Vice-Presidente de Finanas desempenha, no
mais alto nvel, as funes de Tesoureiro. Da muitos autores definirem o
Tesoureiro como sendo o Administrador Financeiro da Empresa.
CONTROLLER
# Desenvolve Funes de Assessoria ( um homem de staff);
# Mantm relaes interna, envolvendo-se com todas as reas;
# o Inspetor dos Assuntos Financeiros (no se confundindo
com o Auditor Interno).
# Est constantemente preocupado com a rentabilidade.

5 - DEMONSTRAES FINANCEIRAS
USOS, USURIOS E LIMITAES DAS DEMONSTRAES
FINANCEIRAS
USOS

Permitir uma viso da estratgia e dos planos da empresa


analisada; estimando o seu futuro, suas limitaes e suas
potencialidades;

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Informaes para tomada de deciso;


Descobrir as polticas dos concorrentes;
Procura de emprego;
Tributao.

USURIOS
1 A PRPRIA EMPRESA
Em funo da necessidade da administrao tomar decises e
gerir eficiente e eficazmente a organizao, o primeiro e principal usurio
das demonstraes financeiras deveria ser a prpria empresa.
Planejamento.
Conhecimento de parmetros para anlise comparativa
com outras empresas, etc...
2 ACIONISTAS E INVESTIDORES
As Demonstraes Financeiras permitem aos acionistas
avaliarem a eficincia da administrao na gesto da empresa, em funo
dos objetivos da instituio.
Para os investidores no mercado de capitais, fornecem
subsdios para decises sobre que aes comprar, quando comprar,
quando vender, qual o fundo de investimento mais seguro, enfim, qual a
melhor composio de sua carteira de aes.

3 BANCOS E INSTITUIES FINANCEIRAS


Para avaliar a capacidade da empresa cumprir com
compromissos assumidos na obteno de emprstimos para capital de giro
e/ou investimento.
Bancos Comerciais crditos de curto prazo.
Bancos de Investimento diferentemente dos Bancos
Comerciais, estes concedem financiamento a um nmero menor de
empresas, porm a um prazo maior. Analisar tendncias e fazer previses.
Sociedades de Crdito Imobilirio financiam Construtoras
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com prazos superiores a um ano. A anlise destas, fica num meio termo
entre os Bancos Comerciais e de Investimentos.
4 FORNECEDORES E CLIENTES
Semelhantemente aos Bancos, os fornecedores de
mercadorias, servios, matrias-primas ou componentes tambm precisam
avaliar o risco de crdito de seus clientes.
Sob a tica do cliente, importante conhecer alm da
qualidade tcnica daquilo que est comprando, conhecer tambm a solidez
da empresa fornecedora.

5 GOVERNO E RGOS GOVERNAMENTAIS


Para a arrecadao de tributos, bem como para a
administrao e planejamento dos diversos setores da economia.
Para seleo de fornecedores e prestadores de servio,
atravs de concorrncia pblica.
6 SINDICATOS E ASSOCIAES DE CLASSE
Para desenvolvimento de estudos e estatsticas sobre as
caractersticas e o desempenho do segmento em que atuam.
Como subsdios para estudos, planejamento e reivindicaes.

LIMITAES DAS INFORMAES


A FACE OCULTA DA EMPRESA as demonstraes financeiras,
apesar de serem de grande utilidade para o processo de anlise, no so
suficientes, uma vez que no aparecem dados referentes a:
- quem administra a empresa, qual a competncia e a idoneidade
de seu quadro diretivo;
- quais as potencialidades e as ameaas do seu mercado de
atuao;
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qual a dependncia de matria-prima, quais seus principais


produtos e quem so seus concorrentes;
qual a sua vulnerabilidade em face das flutuaes econmicas ou
das decises governamentais, etc...

DEFASAGEM DA INFORMAO.
VERACIDADE DAS INFORMAES CONTBEIS.
RESISTNCIA EM PRESTAR INFORMAES.

5.1 BALANO PATRIMONIAL


a demonstrao financeira que evidencia resumidamente, o
Patrimnio da entidade, quantitativa e qualitativamente
BALANO PATRIMONIAL
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ATIVO

CIRCULANTE
Caixa
Bancos conta movimento
Direitos realizveis a curto prazo
Contas a receber de clientes
Estoques
Impostos a recuperar
Investimentos temporrios a curto prazo
Outros direitos realizveis a curto prazo
Despesas do exerccio seguinte

REALIZVEL A LONGO
PRAZO
Contas a receber
Outros crditos
Investimentos temporrios a longo prazo
Despesas de exerccios futuros

PERMANENTE
Investimentos
Ativo Imobilizado
Ativo Diferido

PASSIVO

CIRCULANTE
Obrigaes c/ fornecedores
Obrigaes financeiras

Obrigaes fiscais
Obrigaes trabalhistas
Outras obrigaes
Provises

PASSIVO EXIGVEL DE
LONGO PRAZO
Obrigaes c/ fornecedores

Obrigaes financeiras
Outras obrigaes

RESULTADOS DE
EXERCCIOS
FUTUROS
PATRIMNIO LQUIDO
Capital social
Reservas
Lucros ou prejuzos acumulados

5.2 DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO (DRE)


O que ?
uma pea de carter eminentemente econmico (relacionada a
riqueza). Espelha a situao dinmica do Patrimnio.
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26

Objetivo:
Fornecer, de maneira esquematizada, os resultados (lucro ou
prejuzo) obtidos pela empresa em determinado exerccio social, os
quais so transferidos para as constas do PL.

RECEITA BRUTA DAS VENDAS E SERVIOS


(-) Impostos e Taxas que guardem proporcionalidade com o preo de venda
(aumentam proporcionalmente as vendas): IPI, ICMS, ISS,
PIS, FINSOCIAL, Impostos sobre exportao...)
(-) Devolues, Abatimentos e Descontos Comerciais.

= RECEITA LQUIDA DAS VENDAS E SERVIOS


(-) CPV, CMV, CSP

= LUCRO BRUTO
(-) Despesas com vendas
(-) Despesas gerais e administrativas
(-) Despesas financeiras
(+)Receitas financeiras
(-) Depreciao/Amortizao/Exausto
(+/-)Outras despesas ou receitas operacionais

= LUCRO OU PREJUZO OPERACIONAL


(-) Despesas no operacionais referentes as perdas e ganhos de capital
(-) Receitas no Operacionais provenientes de prejuzos ou lucros nas
baixas ou vendas de ativo permanente.

= LUCRO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA (LAIR)


(-) Proviso para Imposto de Renda

= LUCRO LQ. ANTES DE PARTIC. E CONTRIB.


(-) Participaes de Debntures
(-) Participao dos Empregados e/ou Administrao
(-) Participao de Partes Beneficirias
(-) Contribuies p/ Instituies ou Fundo de Assist. ou Previd. dos Empregados

LUCRO OU PREJUZO LQUIDO DO EXERCCIO


LUCRO OU PREJUIZO POR AO

5.3 DEMONSTRAO DE LUCROS OU PREJUZOS


ACUMULADO (DLPA)
O que a DLPA?
um complemento da DRE.
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Objetivo:
Demonstrar de que forma foi distribudo o resultado
do exerccio e o saldo acumulado de exerccios anteriores e, em
decorrncia, qual a parcela que restou para distribuio futura.
Lucros Acum. em 31.12.X1 (ou Sdo inicial em 01.01.X2)R$ 950,00
Lucros Acumulados em 31.12.X2 ...................................R$ 2.350,00
Acrscimo de..................... R$ 1.400,00
No lado direito do Balano Patrimonial, teramos:
PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO
Passivo Circulante
Passivo Exig. a L. Prazo
Patrimnio Lquido
Capital Social
Reservas de Capital
Reservas de Reavaliao
Reservas de Lucros
Lucros ou Prej. Acumulados
Aes em Tesouraria

31.12.X1

31.12.X2

-----------------------

---------------------

--------------------------------------------950,00
------------

-------------------------------------------2.350,00
------------

No BP verifica-se que houve uma variao de R$ 1.400,00 em


Lucro ou Prejuzos acumulados, mas no destaca os motivos da
variao. isso que far a DLPA.

DEMONSTRAO DOS LUCROS OU PREJUZOS ACUMULADOS


(DLPA)

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SALDO EM 31.12.X1 (ou saldo inicial em 01.01.X2) ................


() Ajustes de Exerccios Anteriores ..............................
= Saldo Inicial Ajustado ...........................................................
() Resultado Lquido do Exerccio (X2) ..............
(+) Reverses de Reservas .................................
(-) Destinaes durante o Exerccio ....................
= LUCROS/PREJUZOS ACUMULADOS ANTES DA
PROPOSTA DE DESTINAO (SALDO A DESTINAR)...
(-) Proposta para destinao do Lucro:
Transferncia para Reservas:
Reserva Legal ..........................................
Reserva Estatutria ..................................
Reserva para Contingncias ....................
Reserva para Investimentos .....................
Reserva de Lucros a Realizar ..................
Dividendos propostos (R$ ..... por ao) .......................
= SALDO FINAL DA CONTA LUCROS/PREJUZOS
ACUMULADOS .................................................................

5.4 DEMONSTRAO DAS MUTAES DO PATRIMNIO


LQUIDO (DMPL)
O que a DMPL?
um relatrio contbil que mostra as variaes
ocorridas nas contas integrantes do grupo Patrimnio Lquido.
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Objetivo:
Demonstrar toda e qualquer variao no PL.
As movimentaes no PL podem ocorrer de trs maneiras
diferentes:
A) MOVIMENTAES QUE AUMENTAM O PL:

Lucro Lquido do Exerccio.


Aumento de capital p/ subscrio e integralizao de
novas aes.
Reavaliao de Ativos.
gio cobrado na subscrio de Aes e prmio na de
Debntures.

B)- MOVIMENTAES QUE DIMINUEM O PL:


Prejuzo Lquido do Exerccio.
Aquisio de Aes da prpria Empresa (Aes em
Tesouraria).
Pagamento de dividendos.

C)- MOVIMENTAES QUE NO AFETAM O PL:


Aumento de Capital por incorporao de Reservas.
Apropriaes do Lucro Lquido da conta de Lucros ou
Prejuzos Acumulados para Outras Reservas.
Compensaes de Prejuzos atravs de reservas.

OBS: Lembre-se, que ao contrrio dos outros demonstrativos, a


mesma ocorrncia pode gerar somas e subtraes
simultneas em vrias contas.

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DEMONSTRAO DAS MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO


DESCRIO
SUBSCRITO

CAPITAL
A
REALIZAR

REALIZADO CAPITAL

RESERVAS DE
REAVALIAO

LUCROS

LUCROS OU
PREJUZOS
ACUMULADOS

TOTAL

Saldo em 31/12/X1
Ajustes de exerc. Anteriores
Aumento de capital:
Com reservas e lucros
Por novas subscries
Reverses de reservas
Lucro lquido do exerccio

Destinao Do Lucro
Transferncias para reservas:
Reserva legal
Reservas estatutrias
Outras reservas
Dividendos

Saldo em 31/12/X2

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5.5 DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE


RECURSOS (DOAR)
O que a DOAR?
uma demonstrao financeira que fornece um viso
panormica das modificaes ocorridas na posio financeira da
empresa durante o ltimo exerccio social.
Objetivo:
Evidenciar de onde se originaram os valores que
aumentaram o Capital Circulante Lquido (CCL) da empresa e
para onde foram os valores que o diminuram.
Utilidade:

avaliao da liquidez financeira a curto prazo;


para conhecer e avaliar a poltica de investimentos da empresa e
as correspondentes fontes de recursos;
conhecer a capacidade da empresa gerar recursos adicionais
atravs de suas operaes;
identificar o aporte de novos recursos permanentes (prprios e
de terceiros) e onde os mesmos foram aplicados;
para a adequao da poltica de dividendos em face da gerao
interna de fundos;
para verificar o aumento ou reduo do CCL e quais foram os
eventos responsveis por essas alteraes.

Subsdios para elaborar a DOAR:

O Balano Patrimonial
A Demonstrao do Resultado do Exerccio
A Demonstrao das Mutaes no Patrimnio Lquido

DOAR
ORIGENS DOS RECURSOS
31.12.X0
A. Lucro Lquido do Exerccio ................................................
(+) Depreciao, Amortizao ou Exausto ......................
(+ ou -) Variao nos Resultados de Exerccios Futuros ...
B. Realizao do Capital Social .............................................
C. Contribuies para reservas de capital .............................
D. Aumento do Passivo Exigvel a Longo Prazo ....................
E. Reduo do Ativo Realizvel a Longo Prazo .....................
F. Alienao de investimentos e direitos do Ativo Permanente
TOTAL DAS ORIGENS ...........................................................
APLICAES DE RECURSOS
A. Dividendos distribudos .......................................................
B. Aumentos de Bens ou Direitos do Ativo Permanente .........
C. Aumento do Ativo Realizvel a Longo Prazo ......................
D. Reduo do Passivo Exigvel a Longo Prazo ......................
TOTAL DAS APLICAES .....................................................
AUMENTO OU DIMINUIO DO CAPITAL
CIRCULANTE LQUIDO (1 2) ....................................................

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6 - ANLISE DAS DEMONSTRAES


FINANCEIRAS
A anlise das demonstraes financeiras visa fundamentalmente ao
estudo do desempenho econmico-financeiro de uma empresa em
determinado perodo passado, para diagnosticar, em conseqncia, sua
posio atual, e produzir resultados que sirvam de base para previso de
tendncias futuras.
1 PANORAMA DAS TCNICAS DE ANLISE

Os primeiros passos da Anlise de Balanos ocorreram no final do sculo


passado.
Surgiu e desenvolveu-se dentro do sistema Bancrio;
Em 09.02.1895, o Conselho Executivo da Associao dos Bancos no
Estado de Nova York recomendou a seus membros que solicitassem aos
tomadores de emprstimos declaraes escritas e assinadas de seus
ativos e passivos;
Inicialmente comparao de alguns tens, sendo a mais comum a do
Ativo Circulante com o Passivo Circulante;
Por volta de 1913, chamava-se a ateno para outros indicadores como:
# depsitos bancrios em relao ao exigvel;
# % de contas a receber em relao aos demais tens
do Ativo;
# % de estoques em relao a vendas anuais.
1918, o Federal Reserve Board , instiui formulrios padronizados para
Balano e Demonstrao de Lucros e Perdas;
1919, Alexander Wall, considerado o pai da Anlise de Balanos,
apresenta um modelo de anlise, atravs de ndices;

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1931, comea a divulgao de ndices-padro para diversos ramos de


atividade, nos Estados Unidos.

NO BRASIL
At 1968, a Anlise de Balanos era prtica pouco usada.
Em 1968, foi criada a SERASA empresa que passou a operar como
central de Anlise de Balanos de bancos comerciais.
Atualmente: Quem Quem, Melhores e Maiores, etc...

2 TCNICAS DE ANLISE

ANLISE HORIZONTAL E VERTICAL.

ANLISE ATRAVS DE INDICES.

DIAGRAMAS DE INDICADORES DE DESEMPENHO. Ex. frmula


DuPont.

Retorno s/ Ativo
RSPL
Relao Capital
Prprio/At. Total

ANLISE DISCRIMINANTE evita a dependncia de opinies


pessoais.

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3 PROCEDIMENTOS PRELIMINARES E
AMPLITUDE DA ANLISE
PROCEDIMENTOS PRELIMINARES
Dois procedimentos preliminares so fundamentais para o
desenvolvimento de uma correta anlise financeira:

1) Eliminar as distores provocadas pela inflao nos


valores constantes das Demonstraes Contbeis,
de forma que a MOEDA exera efetivamente a
funo de padro de medida.
De que forma?
Usando algum indicador da inflao para
deflacionar ou inflacionar os dados.

Dolarizando as Demonstraes Financeiras.

Exemplifiquemos com a Receita de Vendas de uma empresa.


1992 ........... R$ 250.000,
1993 ........... R$ 400.000,
1994 ........... R$ 520.000,
1995 ........... R$ 624.000,
1996 ........... R$ 686.000,
1997 ........... R$ 750.000,
1998 ........... R$ 830.000,
PARA DEFLACIONAR AS VENDAS P/ PREOS DE 1992:
Divide-se cada valor nominal pelo ndice correspondente,
obtendo-se os faturamentos em moeda da poca base, ou seja,
novembro/92 no caso exemplo.

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37

PARA INFLACIONAR AS VENDAS P/ PREOS DE 1998:


No exemplo que estamos desenvolvendo, divide-se o nmero
ndice de 1998 pelo nmero ndice referente ao ano, ms, etc..., que
esteja sendo considerado. O resultado obtido deve ser multiplicado pelo
valor nominal das vendas do perodo considerado. Teremos ento, as
vendas da empresa a preos de novembro/98.

2 ) Reclassificar algumas contas do Balano e da


Demonstrao do Resultado.
Por exemplo:

no Balano Patrimonial, transferir o saldo das


Duplicatas Descontadas para o passivo circulante, considerandoas como passivos onerosos, pois estas operaes provocaram
despesas financeiras e, se o sacado no pagar no vencimento, o
banco debitar o valor da duplicata na conta da empresa.

no Demonstrativo de Resultado, considerar Receitas ou Despesas


Financeiras como no operacionais.

AMPLITUDE
A anlise financeira muito mais do que o simples clculo de ndices e
porcentagens. A avaliao desses indicadores exige que se considerem inmeros
aspectos internos empresa e muitos fatores externos que interferem nas suas
atividades e resultados.
Dentre os aspectos internos podemos destacar aqueles que formam a cultura
da empresa (organizao familiar, profissional ou mista): predomnio das idias de
um nico dirigente, etc...

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Dentre os fatores externos, ressaltamos:

situao presente e futura da economia nacional e internacional e seus


reflexos no mercado interno e nas exportaes e importaes realizadas
pela empresa;

grau de suscetibilidade da empresa inflao, recesso, as altas taxas de


juros, s presses sociais, etc...

situao do ramo de negcios ao qual a empresa pertence e estgio de vida


econmica em que se encontram posicionados seus produtos (infncia,
juventude, maturidade ou senilidade, que determinam a ascenso,
estabilidade ou decadncia das atividades);

potencial tecnolgico e financeiro da empresa face ao poderio dos grandes


grupos nacionais ou das corporaes multinacionais.

Reflexos das polticas governamentais nos negcios da empresa a saber:


# reserva de mercado x abertura aos produtos estrangeiros;
# restrio para importaes de matrias-primas ou
equipamentos;
# incentivo s exportaes x confisco cambial;
# preos liberados x tabelamento;
# aumento da carga tributria e/ou dos encargos sociais;
# restries com vistas preservao do meio ambiente, etc...

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4. PASSOS PARA ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

1 PASSO
REUNIR AS DEMONSTRAES QUE SERO
ANALISADAS E DEFINIR O OBJETIVO DA
ANLISE

2 PASSO
CONFERIR A DOCUMENTAO

3 PASSO
REESTRUTURAR E PADRONIZAR AS
DEMONSTRAES FINANCEIRAS

4 PASSO
ELIMINAR AS DISTORES PROVOCADAS PELA
INFLAO NOS VALORES CONSTANTES DAS
DEMONSTRAES

5 PASSO
APLICAR AS TCNICAS DE ANLISE
SELECIONADAS

6 PASSO
ELABORAR QUADRO-RESUMO COM OS NDICES E
COEFICIENTES OBTIDOS

7 PASSO
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40

COMPARAR COM PADRES E ELABORAR


RELATRIO DA ANLISE

4.1. MOTIVOS PARA PADRONIZAO DAS DEMONSTRAES


FINANCEIRAS
SIMPLIFICAO: um balano apresentado Segunda a Lei das S. A., por exemplo,
compreende cerca de 60 contas. Isso dificulta a visualizao do balano como um todo.
Quando se colocam lado a lado trs balanos com 60 valores cada um e se calculam os
percentuais de variao de um ano para outro, bem como a composio percentual de cada
balano (que a chamada anlise vertical e horizontal), chega-se a 540 nmeros, o que
complica enormemente o trabalho de anlise.
COMPARABILIDADE: com exceo das companhias que operam em ramo onde existe um
plano de contas legal obrigatrio, toda empresa tem seu prprio plano de contas, com maior
ou menor grau de detalhes e com ttulos de contas em que difcil descobrir a origem. Como
a anlise se baseia em comparao, s faz sentido analisar um balano aps o seu
enquadramento num modelo que permita comparao com outros balanos.
ADEQUAO AOS OBJETIVOS DA ANLISE: h pelo menos uma conta que deve
sempre ser reclassificada duplicatas descontas ; do ponto de vista contbil, uma
deduo de duplicatas a receber; do ponto de vista de financiamentos, porm, um recurso
tomado pela empresa junto aos bancos, devido insuficincia de recursos prprios. Por
isso, as duplicatas descontas devem figurar no passivo circulante.
PRECISO NAS CLASSIFICAES DE CONTAS.
INTIMIDADE DO ANALISTA COM AS DEMONSTRAES FINANCEIROS DA EMPRESA:
A padronizao obriga o analista a pensar em cada conta das demonstraes financeiras e
a decidir sobre sua consistncia com outras contas, sobre a classificao que deve dar a
ela, enquanto a transcreve para o modelo pr-definido de padronizao.

4.2 - MODELO DE PADRONIZAO


A seguir apresentamos um modelo de padronizao do Balano
Patrimonial e do Demonstrativo de Resultado do Exerccio. As
principais caractersticas desse modelo so: a) Ativo e Passivo
apresentam apenas as contas essenciais; b) Ativo e Passivo so
divididos em Operacional e Financeiro; c) Duplicatas Descontadas
est no Passivo Circulante; d) No Patrimnio Lquido aparece
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41

Capital j deduzido de eventuais capital a realizar; e) Na DRE a


R3eceita Lquida de Vendas est deduzida das Devolues e
Abatimentos.

MODELO DE BALANO PADRONIZADO PARA ANLISE

ATIVO

X1

X2

CIRCULANTE
FINANCEIRO
Disponibilidades ....................................
Aplicaes financ. de curto prazo .......
SOMA .................................................
OPERACIONAL
Contas a receber de clientes (lquido) .
Estoques .................................................
Outros direitos de curto prazo ..............
SOMA ..................................................
TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE ...............

REALIZVEL A LONGO PRAZO .........


PERMANENTE
Investimentos ........................................
Imobilizado ............................................
Diferido ..................................................
TOTAL DO ATIVO PERMANENTE ..........

TOTAL DO ATIVO .........................


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PASSIVO

X1

X2

CIRCULANTE
OPERACIONAL
Fornecedores ........................................
Outras obrigaes ................................
SOMA .....................................................
FINANCEIRO
Emprstimos bancrios ......................
Duplicatas descontadas ......................
SOMA ....................................................
TOTAL DO PASSIVO CIRCULANTE ..............

EXIGVEL A LONGO PRAZO


Financiamentos bancrios ..................
Outros ...................................................
TOTAL DO EXIGVEL A LONGO PRAZO ......
TOTAL DE CAPITAIS DE TERCEIROS ..

PATRIMNIO LQUIDO
Capital Social .........................................
Reservas .................................................
Lucros ou prejuzos acumulados .........
TOTAL DO PATRIMNIO LQUIDO .......

TOTAL DO PASSIVO ..............................


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MODELO DE DEMONSTRAO DO RESULTADO


DO EXERCCIO PADRONIZADO PARA ANLISE
CONTAS

X1 X2

RECEITA LQUIDA DE VENDAS


(-) Custo das Mercadorias, Produtos ou Servios
Vendidos ..............................................................
= LUCRO BRUTO..........................................................
(-)Despesas com vendas..........................................
(-)Despesas Gerais e Administrativas ....................
(-)Outras Despesas Operacionais ..........................
(+) Outras Receitas Operacionais ...........................
= RESULTADO OPERACIONAL (antes do resultado
financeiro) .................................................................
(+) Receitas financeiras ..........................................
(-) Despesas financeiras .........................................
= RESULTADO OPERACIONAL .................................
() Resultados no-operacionais .........................
= RESULTADO DO EXERCCIO ANTES DO IR
(-) Provises ..........................................................
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(-) Participaes ....................................................


= LUCRO OU PREJUZO LQUIDO DO EXERCCIO ..

6.1 - ANLISE VERTICAL OU DE ESTRUTURA


o processo que objetiva a medio percentual (%) de cada componente em
relao ao total de que faz parte.
O objetivo ser o de avaliar, em termos relativos, as partes que compem o
todo e compar-las no caso de anlise de dois ou mais perodos sociais.

CIA BIG
ATIVO
CIRCULANTE
FINANCEIRO
Disponvel .....................
Aplicaes Financeiras ..

31-12-X1
34.665,
128.969,

1,27%
4,73%

OPERACIONAL
Clientes ......................... 1.045.640,
Estoques .......................
751.206,

38,36%
27,55%

REALIZVEL A LONGO PRAZO ..

-.-

PERMANENTE
Investimentos ...............
Imobilizado ...................
Diferido .........................

72.250,
693.448,
-.-

TOTAL DO ATIVO .........................

2,65%
25,44%

2.726.178, 100,00%

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45

CIA BIG
PASSIVO
OPERACIONAL
Fornecedores .............................. 708.536,
Outras Obrigaes ...................... 275.623,

25,99%
10,11%

FINANCEIRO
Emprstimos Bancrios .............. 66.165, 2,43%
Duplicatas Descontadas ............. 290.633, 10,66%
EXIGVEL A LONGO PRAZO
Emprstimos .............................. 314.360, 11,53%
Financiamentos ..........................
-.-.PATRIMNIO LQUIDO
Capital e Reservas ....................
Lucros Acumulados ...................

657.083, 24,10%
413.778, 15,18%

TOTAL DO PASSIVO ............................ 2.726.178, 100 %

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DEMONSTRAO DE RESULTADO
Exerccio findo em

31.12.X1

RECEITA LQUIDA

4.793.123,

100,00%

3.621.530,

75,56%

1.171.593,

24,44%

495.993,

10,34%

8.394,

0,18%

LUCRO OPERACIONAL

683.994,

14,27%

Receitas Financeiras

10.860,

0,23%

Despesas Financeiras

284.308,

5,93%

Custo dos Produtos Vendidos


LUCRO BRUTO
Despesas Operacionais
Outras Receitas Operacionais

Outras Rec. No Operacionais


RESULTADO ANTES DO I.R.
Imposto de Renda

1.058,
411.604,
187.863,

AV

-.8,59%
3,91%

LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO


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47

223.741,

4,67%

6.2 ANLISE HORIZONTAL ou de EVOLUO


Permite a avaliao do aumento ou diminuio dos valores que
expressam os componentes de um todo, ou o total monetrio deste ltimo,
atravs do confronto de uma srie histrica de perodos.
O instrumento utilizado para avaliao do crescimento monetrio dos
componentes patrimoniais ou de resultado conhecido por ndice.
Para determinao dos ndices, adota-se o ndice 100 (cem) como
representativo dos valores monetrios do ano que serve de base para
comparao com os valores dos demais perodos.
O PERODO-BASE dever ser aquele em que a empresa tenha
exercido sua atividade em condies normais ou satisfatrias.
Ressalvadas algumas condies de anormalidade, como retrao do
mercado, greves, queima de instalaes, restries acentuada de crdito
bancrio, etc..., normalmente o primeiro exerccio da srie
histrica o escolhido para servir de base.
A Anlise Horizontal, presta-se tambm, a anlise prospectiva do
patrimnio ou de resultado no horizonte temporal (a curto e a longo
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48

prazo), permitindo a avaliao das perspectivas econmicas e financeiras da


empresa, dos efeitos da inflao sobre os elementos do patrimnio e do
resultado do exerccio.

CIA BIG
BALANOS DE

31.12.X1
VALOR
ABSOLUTO

AH

31.12.X2
VALOR
ABSOLUTO

AH

31.12.X3
VALOR
ABSOLUTO

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AH

49

ATIVO
CIRCULANTE
FINANCEIRO

Disponvel
Aplicaes Financeiras
OPERACIONAL

Clientes
Estoques
TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE
PERMANENTE

Investimentos
Imobilizado
Diferido
TOTAL DO ATIVO PERMANENTE

TOTAL DO ATIVO

34.665,
12 8.969,

100%
100

26.309,
80.915,

76%
63

25.000,
62.000,

72%
48

1.045.640,
751.206,

100
100

1.122.512,
1.039.435,

107
138

1.529.061,
1.317.514,

146
175

1.960.480,

100

2.269.171,

116

2.933.575,

150

72.250,
693.448,
.-.

100
100
100

156.475,
1.517.508,
40.896,

217
218
.-.

228.075,
2.401.648,
90.037,

316
346
-

765.698,

100

1.714.879,

224

2.719.760,

355

2.726.178,

100

3.984.050,

146

5.653.335,

207

CIA BIG
BALANOS DE

31.12.X1

31.12.X2

Prof Alexandre Silva de Oliveira


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31.12.X3

50

PASSIVO
CIRCULANTE
OPERACIONAL

708.536,
275.623,

100%
100

639.065,
289.698,

90%
105

688.791,
433.743,

97%
157

66.165,
290.633,

100
100

83.429,
393.885,

126
136

158.044,
676.699,

238
233

1.340.957,

100

1.406.077,

105

1.957.277,

146

314.360,
.-.

100
100

792.716,
378.072,

252
-

1.494.240,
533.991,

475
-

314.360,

100

1.170.788,

372

2.028.231,

645

1.655.317,

100

2.576.865,

156

3.985.508,

241

657.083,
413.778,

100
100

1.194.157,
213.028,

182
51

1.350.830,
316.997,

206
77

TOTAL DO PATRIMNIO LQ.

1.070.861,

100

1.407.185,

131

1.667.827,

156

TOTAL DO PASSIVO

2.726.178,

100

3.984.050,

146

5.653.335,

207

Fornecedores
Outras obrigaes
FINANCEIRO
Emprstimos Bancrios

Despesas descontadas
TOTAL PASSIVO CIRCULANTE
EXIGVEL A LONGO PRAZO

Emprstimos
Financiamentos
TOTAL DO EXIG. A L. PRAZO

CAPITAIS DE TERCEIROS
PATRIMNIO LQUIDO
Capital e Reservas
Lucros Acumulados

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51

CIA BIG
EXERCCIO FINDO EM

31.12.X1

31.12.X2

VALOR
ABSOLUTO AH

VALOR
ABSOLUTO

31.12.X3
AH

VALOR
ABSOLUTO AH

RECEITA LQUIDA
Custo dos Produtos Vendidos

4.793.123, 100% 4.425.866, 92%


3.621.530, 100
3.273.530, 90

5.851.586,
4.218.671,

122%
116

LUCRO BRUTO
Despesas Operacionais
Outras Rec. Operacionais

1.171.593, 100
495.993, 100
8.394, -

1.632.915,
498.025,
27.777,

140
100
-

1.152.336, 98
427.225, 86
17.581, -

LUCRO OPERACIONAL
Receitas Financeiras
Despesas Financeiras
Outras Receitas no Oper.

683.994, 100
10.860, 284.308, 100
1.058, -

742.692,
7.562,
442.816,
-

108
156
-

1.162.667,
5.935,
863.298,
-

158
304
-

LUCRO ANTES DO I.R.


Imposto de Renda

411.604, 100
187.863, 100

307.438,
140.322,

75
-

305.304,
139.348,

75
-

LUCRO/PREJUZO LIQUIDO

223.741, 100

167.116,

75

165.956,

75

CIA BIG
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52

BALANOS DE

31.12.X1
VALOR
ABSOLUTO

AH

31.12.X2
VALOR
ABSOLUTO

AH

31.12.X3
VALOR
ABSOLUTO

AH

ATIVO
CIRCULANTE
FINANCEIRO

Disponvel
Aplicaes Financeiras
OPERACIONAL

Clientes
Estoques
TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE
PERMANENTE

Investimentos
Imobilizado
Diferido
TOTAL DO ATIVO PERMANENTE

TOTAL DO ATIVO

34.665,
128.969,

1,27%
4,73%

26.309,
80.915,

0,06%
2,03%

25.000,
62.000,

0,04%
1,10%

1.045.640,
751.206,

38,35% 1.122.512,
27,56% 1.039.435,

28,18% 1.529.061,
26,09% 1.317.514,

27,05%
23,31%

1.960.480,

71,91% 2.269.171,

56,96% 2.933.575,

51,89%

72.250,
693.448,
.-.

2,65%
156.475,
25,44% 1.517.508,
40.896,

3,92%
228.075,
38,09% 2.401.648,
1,03%
90.037,

4,03%
42,48%
1,59%

765.698,

28,09% 1.714.879,

43,04% 2.719.760,

48,11%

100%

100%

100%

2.726.178,

3.984.050,

5.653.335,

CIA BIG
BALANOS DE

31.12.X1

31.12.X2

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31.12.X3

53

PASSIVO
CIRCULANTE
OPERACIONAL

708.536, 25,99%
275.623, 10,11%

639.065,
289.698,

16,04%
7,27%

688.791,
433.743,

12,18%
7,67%

66.165,
290.633,

2,42%
10,66%

83.429,
393.885,

2,09%
9,89%

158.044,
676.699,

2,80%
11,97%

1.340.957,

49,19%

1.406.077,

35,29%

1.957.277,

34,62%

314.360,
.-.

11,53%

792.716,
378.072,

19,90%

9,49%

1.494.240,
533.991,

26,43%
9,44%

314.360,

11,53%

1.170.788,

29,39%

2.028.231,

35,88%

1.655.317,

60,72%

2.576.865,

64,68%

3.985.508,

70,50%

657.083,
413.778,

24,76%
15,18%

1.194.157,
213.028,

29,97%
5,80%

1.350.830,
316.997,

23,89%
5,61%

TOTAL DO PATRIMNIO LQ.

1.070.861,

39,28%

1.407.185,

35,32%

1.667.827,

29,50%

TOTAL DO PASSIVO

2.726.178,

100%

3.984.050,

100%

5.653.335,

100%

Fornecedores
Outras obrigaes
FINANCEIRO
Emprstimos Bancrios

Despesas descontadas
TOTAL PASSIVO CIRCULANTE
EXIGVEL A LONGO PRAZO

Emprstimos
Financiamentos
TOTAL DO EXIG. A L. PRAZO

CAPITAIS DE TERCEIROS
PATRIMNIO LQUIDO
Capital e Reservas
Lucros Acumulados

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54

CIA BIG
EXERCCIO FINDO EM

31.12.X1

31.12.X2

VALOR
ABSOLUTO

VALOR
ABSOLUTO

AV

31.12.X3
AV

VALOR
ABSOLUTO

AV

RECEITA LQUIDA
Custo dos Prod. Vendidos

4.793.123, 100%
3.621.530, 75,56%

4.425.866, 100%
3.273.530, 73,96%

5.851.586,
4.218.671,

100%
72,09%

LUCRO BRUTO
Despesas Operacionais
Outras Rec. Operacionais

1.171.593, 24,44%
495.993, 10,35%
8.394, 0,02%

1.152.336, 26,04%
427.225, 9,65%
17.581, 0,04%

1.632.915,
498.025,
27.777,

27,91%
8,51%
0,05%

LUCRO OPERACIONAL
Receitas Financeiras
Despesas Financeiras
Outras Receitas no Oper.

683.994, 14,27%
10.860, 0,02%
284.308, 5,93%
1.058, 0,00

742.692,
7.562,
442.816,
-

16,78%
0,02%
10,00%

1.162.667,
5.935,
863.298,
-

19,87%
0,01%
14,75%

LUCRO ANTES DO I.R.


Imposto de Renda

411.604,
187.863,

8,59%
3,92%

307.438,
140.322,

6,95%
3,17%

305.304,
139.348,

5,22%
2,38%

LUCRO/PREJUZO LIQUIDO

223.741,

4,67%

167.116,

3,78%

165.956,

2,84%

6.3 ANLISE ATRAVS DE NDICES


ECONMICO-FINANCEIROS
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55

A anlise por meio de ndices usada para comparar o


desempenho e a situao de uma empresa com outras empresas, ou consigo
mesma ao longo do tempo.
Por convenincia, os ndices financeiros podem ser subdivididos em
quatro grupos ou categorias bsicas:

ndices de Liquidez
ndices de Atividade
ndices de Endividamento
ndices de Lucratividade

A avaliao dos ndices financeiros pode ser realizada


atravs da sua comparao com os ndices-padro do ramo de negcios da
empresa ou, de forma mais ampla, com os ndices-padro do setor de
atividades a que pertence (indstria, comrcio, etc...)

ndices-padro
So extrados de centenas de demonstraes contbeis de
diferentes empresas classificadas por ramo de atividade.
Os valores encontrados para cada tipo de ndice so
ordenados (do menor ao maior) para a aplicao de medidas estatsticas de
posio a saber: mediana, quartis, decis ou centis.
Mediana o valor central da distribuio; metade
dos valores ficar abaixo dela e a outra
metade acima.
Md = Q2 = D5 = C50
*

Quartis dividem um conjunto de dados em quatro


partes iguais.
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56

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
*
*
*
Q1=4
Q2=8
Q3=12
Decis dividem um conjunto em dez partes iguais.
10% 10%

10%

10%

10% 10% 10% 10% 10%

10%

Os ndices-padro refletem os diversos comportamento observados


para determinado tipo de ndice. A cada decil estar associado um conceito que
variar de pssimo a timo.
Um ndice que expresse o grau de endividamento da empresa ser
timo se estiver ao redor do 1 decil e poder ser considerado pssimo se
se posicionar em torno do 9 decil, pois quanto maior for o endividamento, pior
ser a situao financeira da empresa.
Com outros tipos de ndices o conceito ser invertido: quanto maior
o seu valor, melhor a posio por ele refletida. Exemplo: giro do ativo.
A SERASA Centralizao de Servios dos Bancos S.A e outras
empresas que possuem departamentos especializados em anlise de balanos
elaboram ndices-padro para diversos ramos de negcios.
As seguintes edies anuais so tambm fonte de informaes para
os analistas:
Conjuntura Econmica 500 Maiores Empresas
Exame Melhores e Maiores
Gazeta Mercantil Balano Anual

6.3.1 INDICES DE LIQUIDEZ


Os ndices de liquidez visam fornecer um indicador da capacidade
da empresa de pagar suas dvidas a partir da comparao entre os direitos
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57

realizveis (a curto e a longo prazo) e as exigibilidades (tambm de curto e


longo prazo). Assim, uma empresa com bons ndices de liquidez tem condies
de ter boa capacidade de pagar suas dvidas, o que no significa que
obrigatriamente, esteja pagando suas dvidas em dia.
Os indicadores bsicos da liquidez so:
Liquidez Geral
Liquidez Corrente
Liquidez Seca
Liquidez Imediata

6.3.1.1 INDICE DE LIQUIDEZ GERAL (ILG)


Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos
realizveis a curto prazo e a longo prazo, para fazer face s suas dvidas totais.
Ativo Circ. + Realizvel a Longo Prazo
ILG = --------------------------------------------------------------Passivo Circ. + Exigvel a Longo Prazo
1.960.480, + 0
ILGX1 = ---------------------------------- = 1,18
1.340.957, + 314.360,
2.269.171,
ILGX2 = --------------------------------- = 0,88
1.406.077, + 1.170.788,
2.933.575,
ILGX3 = --------------------------------- = 0,74
1.957.277, + 2.028.231,
O ILG de X1=1,18, indica que para cada R$ 1,00 de dvida a
empresa tem R$ 1,18 de Investimentos realizveis curto prazo, ou seja,
consegue pagar todas as suas dvidas e ainda dispe de uma folga de 18%.
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58

ATIVO

PASSIVO
CIRCULANTE
PELP

CIRCULANTE

PATRIMNIO
LQUIDO

O ILG de X2=0,88, indica que o Ativo Circulante e o


Realizvel a Longo Prazo ficou menor que os Capitais de
Terceiros, pois para cada R$ 1,00 de dvida existem investimento circulantes
de R$ 0,88.Isto no quer dizer que a Empresa esteja em insolvncia. Lembrese que as dvidas de longo prazo no vencem j e que at o seu vencimento a
empresa poder gerar recursos suficientes para pag-las. Essa a diferena
entre os ndices de X1 e X2: em X1 a empresa no dependia da gerao futura
de recursos para pagar suas dvidas; em X2 criou-se essa dependncia, que
ficou ainda mais acentuada em X3.

6.3.1.2 INDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE (ILC)


Indica quanto a empresa possui em dinheiro mais bens e
direitos realizveis no prximo exerccio, comparado com suas dvidas a serem
pagas no mesmo perodo.

Ativo Circulante
ILC = ---------------------------------Prof Alexandre Silva de Oliveira
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59

Passivo Circulante
1.960.480,
ILCx1 = ----------------- = 1,46
1.340.957,
2.269.171,
ILCX2 = ------------------- = 1,61
1.406.077,
2.933.575,
ILCX3 = ------------------= 1,50
1.957.277,
Tanto o ILC de X1=1,46 como o de X2=1,61 indicam que os
investimentos no Ativo Circulante so suficientes para cobrir as dvidas de curto
prazo e ainda permitem um folga de 46% e 61%, respectivamente, em X1 e X2.
A folga de 46% existente em X1 decorrente de investimento em
Ativos Circulantes, feitos com recursos oriundos do Exigvel a Longo Prazo (R$
314.360,) e do Patrimnio Lquido (R$ 305.163,).
O ILC de 1,46 indica tambm uma margem de folga para manobras
de prazos visando equilibrar as entradas e sadas de caixa. Quanto maiores os
recursos, maior essa margem, maior a segurana da empresa, melhor a
situao financeira.
Descrio x Interpretao

6.3.1.3 NDICE DE LIQUIDEZ SECA (ILS)


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60

Indica quanto a empresa possui em dinheiro mais aplicaes


financeiras, mais duplicatas a receber, para fazer face ao seu passivo
circulante.
Disponvel + Aplic. Financeiras + Duplicatas a Receber
ILS = ----------------------------------------------------------------------------Passivo Circulante

34.665, + 128.969, + 1.045.640,


ILS = ----------------------------------------------------- = 0,90
1.340.957,
O ILS visa medir o grau de excelncia da situao financeira da empresa.
LIQUIDEZ SECA X LIQUIDEZ CORRENTE
LIQUIDEZ
CORRENTE
Nvel
ALTA
BAIXA
ALTA
S
E
C
A

BAIXA

Boa situao
Financeira

Situao financeira em
princpio insatisfatria,
mas atenuada pela boa
Lq. Seca.

Situao financeira em
princpio insatisfatria. A
baixa Liq. Seca no
indica necessariamente
Situao financeira
Comprometimento da
insatisfatria.
situao financeira. Em
certos casos pode ser
sintoma de excessivos
estoques encalhados.

26.309, + 80.915, + 1.122.512,


ILSx2 = --------------------------------------------- = 0,87
1.406.077,
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61

25.000, + 62.000, + 1.529.061,


ILSx3 = --------------------------------------------- = 0,83
1.957.277,
OBS:
O Ativo Circulante compreende investimentos de risco
diferente: Disponvel, Duplicatas a receber, Estoques.

6.3.1.4 INDICE DE LIQUIDEZ IMEDIATA (ILI)


Indica quanto a empresa dispe imediatamente para saldar
suas dvidas de curto prazo.
Caixa + Bancos + Aplicaes Financeiras de Liq. Imediata
ILI = -----------------------------------------------------------------------------------Passivo Circulante
34.665, + 128.969,
ILIx1 = ---------------------------- = 0,12
1.340.957,
Para efeitos de anlise, um ndice sem muito realce, pois
relaciona dinheiro com valores que vencero em datas as mais variadas
possvel, embora a curto prazo. Assim. Temos contas que vencero daqui a
cinco ou dez dias, como temos tambm quelas que vencero daqui a 360
dias, e que nada tm a ver com a disponibilidade imediata.

EMPRESA A
Caixa ......................
Tt. Negociveis ......
Duplic. A Receber ...

0
0
0

Duplicatas a pagar....
0
Ttulos a pagar.......... 20.000
Contas a pagar .........
0

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62

Estoques ................. 40.000


Total Ativ. Circ. ... 40.000

Tot. Pas. Circ. ....... 20.000

EMPRESA B
Caixa .......................
Tit. Negociveis .......
Duplic. a Receber.....
Estoques ................
Tot. Ativ. Circ. ....

10.000 Duplic. a pagar .......... 10.000


10.000 Ttulos a pagar ........... 5.000
10.000 Contas a pagar ........... 5.000
10.000
Tot. Pas. Circ. ......... 20.000
40.000

AC
40.000,
LCA = --------- = ----------- = 2,00
PC
20.000,

AC
40.000,
LCB = --------- = ----------- = 2,00
PC
20.000,

QUAL A EMPRESA MAIS LQUIDA?

A empresa B possui Ativos mais lquidos, na forma de


Caixa e Ttulos Negociveis, que a empresa A, a qual
possui apenas um Ativo, relativamente ilquido, na forma
de Estoques.
O passivo circulante da empresa B , em geral, mais
flexvel do que o nico Passivo Circulante Ttulos a
Pagar da empresa A.

6.3.2 - INDICES DE ATIVIDADE


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63

So usados para verificar o perodo de tempo que a empresa


demora, em mdia, para receber suas vendas, para pagar suas compras ou
para renovar o seu estoque.
Para fins de anlise, quanto maior for a velocidade de recebimento
de vendas e renovao de estoque, melhor. Por outro lado, quanto mais lento
for o pagamento das compras, desde que no corresponda a atrasos, melhor.

6.3.2.1 PRAZO MDIO DE COBRANA (PMC)


Indica o tempo mdio (meses ou dias) que a empresa leva para receber suas
vendas realizadas a prazo. obtido dividindo-se o saldo das duplicatas a receber vezes 360
pelas vendas. Isto ,
Duplicatas a Receber
PMC = ------------------------------------- x 360
Vendas Anuais

Na Cia Big, que estamos usando como exemplo, temos:


1.045.640,
PMC x1 = ----------------------- x 360 = 63 dias
5.960.227,

VENDAS ANUAIS foram tomadas as Vendas Brutas menos as Devolues e


Abatimentos, ou seja, as chamadas Vendas Realizadas, pois isso o
que gera Duplicatas a Receber.

6.3.2.2 PRAZO MDIO DE PAGAMENTO DE FORNECEDORES


(PMP) OU IDADE MDIA DE DUPLICATAS A PAGAR
Revela o tempo mdio que a empresa leva para pagar suas
compras de fornecedores. calculado atravs de:
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64

Duplicatas a Pagar
PMP = ---------------------------- x 360
Compras Anuais
A dificuldade que sempre surge para o clculo do PMP o valor de
compras, j que a Demonstrao do Resultado do Exerccio no a destaca,
mas apenas os Custos das Vendas.
Quando se tratar de uma empresa comercial, a coisa simples:

CMV = EI + C EF.
Utilizando os valores dos Estoques indicados no Ativo Circulante em
duas colunas (Estoque Inicial e Final) e o prprio valor do CMV indicado na
DRE, encontraremos o valor de compras.
Quando se tratar de uma empresa industrial, a dificuldade se
acentuar, uma vez que surgem no clculo do Custo do Produto Vendido
(publicado na DRE) os Gastos Gerais de Fabricao (Mo-de-obra Direta +
Outros Custos Diretos de Fabricao + Custos Indiretos de Fabricao):

CPV = EI + C + GGF EF
Alguns analistas, atravs de diversos critrios, procuram estimar o
valor de Compras para estes casos. O ideal seria conseguir junto empresa
este dado. Um dos critrios utilizados, estimar em 70% do custo dos
produtos vendidos (Gitman p.114) o valor de Compras.
708.536,
Na Cia Big, o PMP = ---------------- x 360 = 85 dias
3.001.587,

6.3.2.3 PRAZO MDIO DE RENOVAO DE ESTOQUE (PMRE)

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65

Indica, em mdia, quantos dias a empresa demora para


vender o seu estoque. Mede a liquidez dos estoques, e encontrado
atravs da expresso:
Estoque
PMRE = --------------- x 360
Compras
Ou
Estoque
PMRE = ---------------- x 360 , ou ainda,
CMV

Estoque
PMRE = ---------------CMV / 360

Nesta frmula o denominador CMV/360, mostra quanto a


empresa vende por dia a preo de custo; dividindo-se o estoque por
essas vendas dirias encontra-se para quantos dias suficiente o
estoque.

6.3.3 INDICES DE ENDIVIDAMENTO E


ESTRUTURA
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66

So aqueles que relacionam a composio de capitais


(prprios e de terceiros), que medem os nveis de imobilizao de
recursos e que buscam diversas relaes na estrutura da dvida da
empresa.
Na anlise do endividamento necessrio que se detecte :
se a empresa recorreu a dvidas como complemento dos
capitais prprios para realizar aplicaes produtivas no seu
ativo (ampliao, expanso, modernizao,..);

se a empresa recorreu a dvidas para pagar outras


dvidas que esto vencendo candidata a insolvncia
falncia.

6.3.3.1 ENDIVIDAMENTO GERAL (EG)


Mostra a dependncia da empresa de recursos de terceiros no
financiamento dos ativos. Elevadas propores nestes ndices revelam que a
empresa se encontra excessivamente endividada.
Passivo Circulante + Exigvel de Longo Prazo
EG = ------------------------------------------------------------------- x 100
Ativo Total
1.340.957, + 314.360,
EG CIA BIG X1 = --------------------------------- X 100 = 60,72%
2.726.178,
1.406.077, + 1.170.788,
EGCIA BIG X2 = --------------------------------------- x 100 = 64,68%
3.984.050,
1.957.277, + 2.028.231,
EG CIA BIG X3 = ------------------------------------- X 100 = 70,50%
5.653.335,
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67

Interpretao:
para o Analista de Crdito quanto menor o valor do
ndice, melhor.
para a Empresa pode ocorrer que o endividamento lhe
permite melhor ganho por ao,
porm associado ao maior ganho
estar o maior risco.

6.3.3.2 PARTICIPAO DE CAPITAIS DE TERCEIROS


SOBRE RECURSOS TOTAIS (PCTSRT)
Exigvel Total
PCTSRT = --------------------------------------------------- x 100
Exigvel Total + Patrimnio Lquido
1.655.317,
PCTSRTCIA BIG X1 = --------------------------------- X 100 = 60,72%
1.655.317, + 1.070.861,
Indica que 60,72% dos Recursos
Totais da Empresa originam-se de Recursos de Terceiros. Em
outras palavras, 60,72% do Ativo financiado com capital de
Terceiros.
2.576.865,
PCTSRTCIA BIG X2 = ---------------------------------- x 100 = 64,68%
2.576.865, + 1.407.185,
3.985.508,
PCTSRT CIA BIG X3 = ---------------------------------- X 100 = 70,50%
3.985.508, + 1.667.827,
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68

6.3.3.3 COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO (CE)


Mostra se existe ou no excesso de dvidas a curto prazo sobre as
exigibilidades totais.
Passivo Circulante
CE = ----------------------------------------------------------------- x 100
Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo
1.340.957,
CE CIA BIG X1 = ---------------------------------- X 100 = 81,01%
1.340.957, + 314.360,
Este resultado indica
que a empresa est operando com
muitas dvidas de curto prazo. Esta
situao muito desfavorvel,
prejudicando a Liquidez Corrente.
1.406.077,
CE CIA BIG X2 = ----------------------------------- X 100 = 54,56%
1.406.077, + 1.170.788,
1.957.277,
CE CIA BIG X3= ----------------------------------- X 100 = 49,11%
1.957.277, + 2.028.231,

6.3.3.4 IMOBILIZAO DO CAPITAL PRPRIO (ICP ou IPL)


Este ndice revela quanto do capital prprio da empresa est
investido em Ativos Permanentes. O Imobilizado normalmente predomina
dentro do Ativo Permanente (Indstria) e a sua realizao financeira ocorre
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69

atravs da recuperao das Depreciaes, Amortizaes ou Exaustes, via


recebimento das vendas.
Ativo Permanente
IPL = ---------------------------- x 100
Patrimnio Lquido
765.698,
IPL CIA BIG X1 = ----------------- X 100 = 71,50%
1.070.861,
1.714.879,
IPL CIA BIG X2 = ----------------- X 100 = 121,86%
1.407.185,
2.719.760,
IPL CIA BIG X3 = ------------------ X 100 = 163,07%
1.667.827,
OBS: Quanto mais a empresa investir no Permanente,
menos recursos prprios sobraro para o Ativo
Circulante (Giro) e, em consequncia, maior ser a
dependncia de capitais de terceiros para o
financiamento do capital de giro.

6.3.3.5 IMOBILIZAO DOS RECURSOS


PERMANENTES (IRP)

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70

Indica que percentual de recursos no correntes a empresa aplicou


no Ativo Permanente. Este ndice no deve em regra ser superior a 100%.
Ativo Permanente
IRP = ------------------------------------------------------------------ x 100
Exigvel a Longo Prazo + Patrimnio Lquido
765.698,
IRP CIA BIG X1= -------------------------------- X 100 = 55,28%
314.360, + 1.070.861,
1.714.879,
IRP CIA BIG X2= --------------------------------- X 100 = 66,52%
1.170.788, + 1.407.185,
2.719.760,
IRP CIA BIG X3= ----------------------------------- X 100 = 73,58%
2.O28.231, + 1.667.827,

6.3.4 NDICES DE RENTABILIDADE


(Indicadores Econmicos)
Mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto ,
quanto renderam os investimentos e, portanto, qual o grau de xito
econmico da empresa.
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71

6.3.4.1 TAXA DE RETORNO SOBRE INVESTIMENTOS (TRI)


ou RENTABILIDADE DO ATIVO (RA)
Indica quanto a empresa obtm de lucro para cada R$ 100, do
investimento total.
Lucro Lquido
TRI ou RA = ------------------------ x 100
Ativo Total
Lucro Lquido
Ou, TRI = --------------------------- x 100
Ativo Total Mdio
223.741,
TRI ou RA CIA BIG X1 = ------------------- x 100 = 8,21%
2.726.178,
167.116,
TRI ou RA CIA BIG X2 = ---------------- x 100 = 4,19%
3.984.050,
165.956,
TRI ou RA CIA BIG X3 = ---------------- x 100 = 2,94%
5.653.335,
QUAL(IS) A(S) CAUSA(S) DA QUEDA DA TRI?

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72

4.793.123

3.984.050

4.425.866

2.726.138

Lucro Lquido

Ativo

Vendas

5.653.335

Lucro Lquido

Ativo

Vendas

5.851.586

Lucro Lquido

Ativo

Vendas

Certamente um dos fatores que provocou a queda da TRI foi a queda do


Giro do Ativo (volume de vendas relativo).
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73

6.3.4.2 GIRO DO ATIVO (GA)


Indica quanto a empresa vendeu para cada R$ 1,00 de
investimento total.
Vendas Lquidas
GA = ------------------------Ativo Total

ou

Vendas Lquidas
GA = ---------------------------Ativo Total Mdio

4.793.123,
GA CIA BIG X1 = ------------------- = 1,76 vezes
2.726.178,
4.425.866,
GA CIA BIG X2 = ------------------- = 1,11 vezes
3.984.050,
5.851.586,
GA CIA BIG X3 = ------------------- = 1,04 vezes
5.653.335,
Que aes podem ser tomadas para aumentar o Giro do Ativo?

Aumento das Vendas superior ao aumento do Ativo.


Reduo do Ativo superior a reduo das Vendas.

6.3.4.3 TAXA DE RETORNO SOBRE O PATRIMNIO


LQUIDO (TRSPL)

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74

Indica quanto a empresa obteve de lucro para cada R$ 100,00 de


Capital Prprio investido. Em outras palavras, indica a rentabilidade que a
empresa propicia aos recursos investidos pelos seus acionistas.

Lucro Lquido
TRSPL = --------------------------------------Patrimnio Lquido Mdio

Obs:
Patrimnio Lquido Cia Big em 31.12.X0 = R$ 821.827,
223.741,
TRSPL CIA BIG X1 = ------------------------------- x 100 = 23,64%
821.827, + 1.070.861,
167.116,
TRSPL CIA BIG X2 = --------------------------------- x 100 = 13,49%
1.070.861, + 1.407.185,
165.996,
TRSPL CIA BIG X3 = --------------------------------- x 100 = 10,80%
1.407.185, + 1.667.827,

6.3.4.4 MARGEM DE LUCRO SOBRE AS VENDAS


6.3.4.4.1 MARGEM BRUTA (MB)

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75

Mede a porcentagem de cada unidade monetria de venda


que restou, aps a empresa ter pago seus produtos.

Lucro Bruto
MB = ---------------------------- x 100
Vendas Lquidas

ou,

Vendas Lquidas Custo do Produtos Vendidos


MB = --------------------------------------------------------------------------- x 100
Vendas Lquidas

1.171.593,
MB CIA BIG X1 = ------------------ x 100 = 24,44%
4.793.123,
1.152.336,
MB CIA BIG X2 = ------------------ x 100 = 26,03%
4.425.866,
1.632.915,
MB CIA BIG X3 = ------------------ x 100 = 27,90%
5.851.586,

6.3.4.4.2 MARGEM OPERACIONAL (MO)


Mede a porcentagem de lucro obtido em cada
unidade monetria de venda, antes dos juros e do imposto de
renda.
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76

Lucro Operacional
MO = -------------------------------- x 100
Vendas Lquidas

683.994,
MO CIA BIG X1 = --------------------- x 100 = 14,27%
4.793.123,
742.692,
MO CIA BIG X2 = --------------------- x 100 = 16,87%
4.425.866,
1.162.671,
MO CIA BIG X3 = --------------------- x 100 = 19,87%
5.851.586,
6.3.4.4.3 MARGEM LQUIDA (ML)
Mede a porcentagem de lucro que a empresa
obteve, aps a deduo de todas as despesas, inclusive o
imposto de renda. Em outras palavras, mede a lucratividade
sobre as vendas.
Lucro Lquido
ML = ----------------------------- x 100
Vendas Lquidas
223.741,
ML CIA BIG X1 = ------------------- x 100 = 4,67%
4.793.123,

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77

167.116,
ML CIA BIG X2 = ------------------- x 100 = 3,78%
4.425.866,
165.956,
ML CIA BIG X3 = ------------------ x 100 = 2,84%
5.851.586,
Estratgias para aumentar a ML:

Aumento das vendas superior ao aumento das despesas.


Reduo das despesas superior reduo das vendas.

Operaes que afetam tanto a ML quanto o Giro:

Aumento do preo de venda.


Reduo do preo de venda.

6.3.4.4.4 - MARK-UP GLOBAL


Corresponde taxa de acrscimo sobre o custo das
vendas para se chegar Receita Operacional Lquida.
Lucro Bruto
MARK-UP GLOBAL = ------------------------------ x 100
Custo das Vendas

1.171.593,
MARK-UP GLOBAL CIA BIG X1 = ------------------- x 100 = 32,35%
3.621.530,

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78

1.152.336,
MARK-UP GLOBAL CIA BIG X2 = ------------------- x 100 = 35,20%
3.273.530,

1.632.915,
MARK-UP GLOBAL CIA BIG X3 = ------------------ x 100 = 38,71%
4.218.671,

7 - FRMULA DUPONT: Uma anlise


completa dos ndices.
A frmula DuPont funciona como uma Tcnica de
busca que ajuda a localizar as reas chaves responsveis pelo
desempenho financeiro da empresa.
Ela funde a Demonstrao do Resultado e o Balano
Patrimonial em duas medidas sntese da lucratividade: a taxa
de retorno sobre o ativo total (ROA) e a taxa de retorno
sobre o patrimnio lquido (ROE).
Primeiramente, a frmula DuPont rene a margem
lquida, que mede a lucratividade sobre as vendas, com o giro
do ativo total, que indica a eficincia com que a empresa
utilizou seus ativos na gerao das vendas. O produto desses
dois ndices resulta na taxa de retorno sobre o ativo total
(ROA).

ROA = MARGEM LQ. X GIRO DO ATIVO TOTAL


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79

Lembrando que:
Lucro Lquido aps I.R.
Margem Lquida (ML) = --------------------------------Vendas Lquidas

e,

Vendas Lquidas
Giro do Ativo Total (GA) = -------------------------Ativo Total

Temos:
Lucro Lquido
Vendas Lquidas
Lucro Lquido
ROA = ----------------------- x ----------------------- = -------------------Vendas Lquidas
Ativo Total
Ativo Total
Lucro Lquido
ROA = -------------------------Ativo Total
A figura seguinte, ilustra com clareza a situao:

Vendas
Lquidas
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80

Custo dos
Produtos Vendidos

Lucro Lquido
Aps IR

Despesas
Operacionais
Desp. Financeiras
Financeiras

Margem
Lquida
Vendas
Lquidas

Imposto de
Renda
(x)

Taxa de Retorno
s/ Ativo Total
(ROA )

Vendas Lq.
Ativo Circulante

Giro do
Ativo
Ativo Total

Ativo Permanente

Como vemos, a frmula DuPont permite empresa decompor seu retorno em dois
componentes: Lucro sobre vendas e efeicncia no uso dos ativos. Normalmente uma
empresa com :
- baixa margem lquida apresenta alto giro do ativo que resulta em bons
retornos sobre o ativo.
- alta margem lquida apresenta baixo giro do ativo que resulta em bons
retornos sobre o ativo.
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81

Temos tambm a frmula DuPont modificada, que relaciona a taxa de


retorno do ativo total (ROA) taxa de retorno sobre o patrimnio Lquido
(ROE). A ROE obtida multiplicando-se o ROA pelo multiplicador de
alavancagem financeira (MAF).
Sendo,
Ativo Total
MAF = ---------------------------Patrimnio Lquido
E

ROE = ROA x MAF


Temos:
Lucro Lquido aps IR
Ativo Total
ROE = --------------------------------- x -------------------------Ativo Total
Patrimnio Lquido
Lucro Lquido
ROE = ------------------------------Patrimnio Lquido
Visto isto, podemos atravs da figura seguinte ter uma ilustrao
completa da frmula DuPont e da frmula DuPont modificada.

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82

NDAS
(-)
CUSTO PROD.
VENDIDOS
(-)
DESPESA
OPERACIONA

LUCRO
LQUIDO

(-)
DESPESAS
FINANCEIRA
(-)
IMPOSTO DE
RENDA

MAR
LQ.

VENDAS

(x)

ROA

GIRO
ATIV

PAS
CIR

(x)
(+)

EXIG.
TOTAL

TAXA DE
RETORNO
SOBRE PL

ELP

(+)

PATRIM.
LQUIDO

TOTAL DO
PAS. E PL
MAF

( )
PATRIM.
LQUIDO

8 - ANLISE DO PONTO DE EQUILBRIO


A anlise do ponto de equlibrio (BREAK-EVEN POINT) permite compreender como o
lucro pode ser afetado pelas variaes nos elementos que integram as receitas de vendas e
os custos e despesas totais.
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83

De forma geral, um PONTO DE EQUILBRIO pode ser definido como o NVEL DAS
OPERAES NO QUAL A EMPRESA NO TER LUCRO NEM PREJUZO.
Para a obteno do ponto de equilbrio (PE), deve-se estabelecer as relaes entre
custos, receitas e produo. Para tal, podem ser utilizados tanto os dados estimados como
os dados histricos.
CUSTOS (E DESPESAS) FIXOS
Custos fixos (e despesas fixas) so aqueles que, dentro de um ms (ou outra
unidade de tempo), assumem determinado valor independentemente de nesse mesmo ms
a empresa ter um nvel maior ou menor de atividade.
Ex.: Depreciao, aluguis, iluminao, arrendamento mercantil,etc...
CUSTOS (E DESPESAS) VARIVEIS
So aqueles que, dentro de certo ms (ou outra unidade de tempo), tm o seu
valor total determinado exatamente como decorrncia direta do nvel de atividade da
empresa, isto , aumentam ou diminuem direta e proporcionalmente com as flutuaes
ocorridas na produo e vendas.
Ex.: Consumo de matrias-primas e de outros materiais de produo, energia
industrial, embalagens, fretes, comisses sobre vendas, etc...
CUSTOS (E DESPESAS) SEMIFIXOS OU SEMIVARIVEIS
So aqueles que possuem parte fixa e parte varivel. Para a determinao do
PE preciso que se faa a separao de qual a parcela fixa e qual a varivel. Para isto,
a experincia e o julgamento pessoal so fundamentais.
Ex.: Vendedores - salrio fixo + comisses
Gasto com energia eltrica (indstria) - demanda e consumo.
OBS: O fundamental na classificao dos custos, a unidade de tempo e no a
unidade de mercadoria, produto ou servio. Por exemplo, a embalagem, por unidade
produzida, de valor constante, mas no chamada custo fixo e sim varivle, porque o
bsico saber se o total de embalagens, por unidade de tempo, varia ou no conforme o
nvel de atividade.

RELAES LINEARES
Um enfoque prtico adotado na anlise do ponto de equilbrio supe
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84

que as receitas de vendas, os custos variveis e os custos fixos


comportem-se linearmente. No havendo nenhuma atividade, as receitas e
os custos variveis seriam nulos e ocorreria certo montante de custos fixos.
Ampliando o volume de operaes, as receitas de vendas e os custos
variaes cresceriam linearmente. Isto significa que os preos de venda e os
custos variveis unitrios seriam os mesmos para qualquer volume, com os
custos fixos permanecendo inalterados. Tais simplificaes facilitam a
compreenso inicial das relaes custo-volume-lucro.

REPRESENTAO DOS ELEMENTOS


Vamos considerar o caso da existncia de um nico produto:
Q = quantidades produzidas e vendidas (no h estoque).
P = preo unitrio de venda (havnedo descontos por quantidades,
este valor unitrio refletiria a mdia ponderada dos diferentes
preos).
V = custo varivel unitrio (valor mdio unitrio do conjunto de custos
e despesas variveis).
Fo = custos operacionais fixos (valor total).
Ff = Despesas financeiras (valor total lquido), consideradas fixas por
no variarem proporcionalmente com a produo e as vendas).
P x Q = receita total de vendas.
V x Q = custo varivel total.
Ft = custo fixo total = Fo + Ff

A partir desses elementos, a demonstrao do resultado


teria a seguinte estrutura:
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85

Receita de vendas .......................................

PxQ

(-) CMV (custo varivel total) .......................

VxQ

= Lucro Bruto (margem de contrib. total) ....

Q(P - V)

(-) Desp. Operac. (custos operac. fixos) .....

Fo

= Lucro operac. (antes dos juros e impostos)

LAJIR

(-) Juros (despesas financeiras) ..................

Ff

= Lucro antes dos impostos ........................

LAIR

(-) Proviso para Imposto de Renda ...........

IR

= Lucro lquido aps IR ...............................

LL

(-) Dividendos de aes prefernciais


= Lucros disponveis p/ Acionistas comuns
Lucros por Ao (LPA)

Admita-se, por exemplo, que uma empresa fabricante de automveis tenha a


seguinte caracterstica em termos de gastos:
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86

Custos e Despesas Variveis (V) = R$ 22.000,00/unidade


Custos e Despesas Fixas (Fo) = R$ 80.000.000,00/ms
Preo Unitrio (P) = R$ 30.000,00/veculo
Com isso, em cada unidade produzida e vendida h uma sobrade R$
8.000,00, visto que o preo de R$ 30.000,00 e os custos e despesas variveis so de R$
22.000,00. Para obter sobras totaissuficientes para a cobertura dos custos e despesas
fixos totais de R$ 80.000.000,00 basta dividir essa importncia pela sobra unitriade R$
8.000,00. Isso leva concluso de que so necessrios 10.000 veculos por ms para se
chegar ao Ponto de Equilbrio, ou seja, uma receita total de R$ 300 milhes.

MARGENS DE CONTRIBUIO

MARGEM DE CONTRIBUIO UNITRIA (MCU)


igual a diferena entre a Receita de Venda (P) de uma unidade e a soma
dos Custos e Despesas Variveis dessa mesma unidade.
MCU = P - V
Obs:
No incluindo redutores de Receita Bruta como Despesa (ICMS, PISfaturamento, etc...) a Margem de Contribuio Unitria ser definida como a diferena entre
a Receita Lquida e a soma dos Custos e Despesas Variveis de certo produto.

MARGEM DE CONTRIBUIO TOTAL (MCT)


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87

Corresponde a parcela remanescente das Receitas de Vendas aps


seremdeduzidos os Custos e Despesas Variveis Totais.
MCT = P x Q - V x Q = Q x (P - V)
ou simplesmente
MCT = MCU x Q

LUCRO ANTES DOS JUROS E IMPOSTOS (LAJI ou LAJIR)


igual a Margem de Contribuio Total menos os Custos Operacionais Fixos.
LAJIR = MCT - Fo

TIPOS DE PONTO DE EQUILBRIO

1 - SOB O PONTO DE VISTA CONTBIL


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88

1.1 - PONTO DE EQUILBRIO OPERACIONAL (PEO)

Corresponde ao nvel de atividade em que as Receitas de Vendas so


iguais ao total dos Custos e Despesas Operacionais, variveis e fixos, determinando um
LAJIR = 0. Nesse nvel, a Margem de Contribuio Total (MCT) igual aos Custos
Operacionais Fixos (Fo). Assim,
PEO

P x Q = V x Q + Fo
P x Q - V x Q = Fo
Q x (P - V) = Fo
Ento,

LAJIR = 0

Fo
Q = ---------P - V

Ou seja, o PEO, em quantidades obtido pela


diviso dos Custos e Despesas Fixos Totais pela Margem
Contribuio Unitria.

de

Exemplo:
A Indstria ABC fabrica apenas um produto e projetou os
seguintes dados para o prximo exerccio:
* Preo unitrio de venda (P) = R$ 10,00
* Custo varivel unitrio (V) = R$ 4,00
* Custos fixos (F0) = R$ 27.000,00
* Custos fixos financeiros (Ff) = R$ 3.000,00

Com essas informaes o PEO em Quantidades :


Fo
PEO Q = ----------- =
P - V

27.000,00
------------------- = 4.500 unidades
10,00 - 4,00

Graficamente, temos:
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89

Para obter o PEO em reais, basta multiplicar essas unidades pelo preo unitrio, isto
, 4.500 unidades x R$ 10,00 = R$ 45.000,00;
No sendo conhecidas as quantidades, basta multiplicar os dois membros da
igualdade Q = Fo / P - V pelo preo unitrio (P), ficando
Fo
P x Q = ----------------(P - V) / P
No exemplo,
27.000,00
P x Q = ---------------------------- = 45.000,00
(10,00 - 4,00) / 10,00

1.2 - PONTO DE EQUILBRIO GLOBAL (PEG)


obtido quando as Receitas Totais (PxQ) igualam os Custos e Despesas
Totais. Nesse ponto a Margem de Contribuio Total (MCT) igual ao valor dos Custos
Fixos Totais (Ft).
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90

O PEG, em quantidades, obtido pela diviso dos Custos Fixos Totais pela
Margem de Contribuio Unitria. Isto ,
Fo + Ff
Ft
PEG Q = ----------- = ---------P-V
P - V

LAIR = 0

Ft
Q = ----------P - V
No exemplo dado, temos:
Ft
PEG Q = ----------P - V

27.000,00 + 3.000,00
= ----------------------------- = 5.000 Unidades
10,00 - 4,00

Em reais, o PEG ser dado por :


Ft
30.000,00
P x Q = ---------------- = ------------------------------ = R$ 50.000,00
(P - V) / P
(10,00 - 4,00) / 10,00)
Graficamente, temos:

Ft
A partir das igualdades bsicas Q = --------P-V

Fo
e Q = ---------P-V

que definem os Pontos de Equilbrio, em unidades, podemos determinar


qualquer dos seus elementos e, at mesmo calcular o volume de vendas
correspondente a certo lucro desejado.
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91

Para generalizar, representemos por F os Custos Fixos que podero


corresponder a Fo ou a Ft.
Sendo a Receita Total de vendas (P x Q) igual ao Custo Varivel Total (V x Q)
mais os Custos Fixos (F) e Q correspondendo ao Ponto de Equilbrio, temos a expresso
PxQ = VxQ+F
Da igualdade anterior podemos encontrar:
O preo unitrio de venda
VxQ + F
P = -----------------Q
O custo varivel unitrio
PxQ - F
V = ------------------Q
Os custos fixos que determinam LAIR = 0
F = Q x (P - V)
A quantidade de vendas que determinam diferentes nveis de LAIR
Ft + LAIR
Q = ------------------P - V

A) - No exemplo da Indstira ABC, onde V = R$ 4,00, Fo = R$ 27.000,00 e


Q = 4500 unidades, qual seria o preo unitrio de venda que resultaria
em um LAJI =
0?

VxQ + F

[(4,00 x 4.500) + 27.000,00]

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92

P = ---------------- = -------------------------------------- = 10,00


Q
4.500

B) - Dado V = 4,00 , P = 10,00 e Q = 5.000. Qual o total de custos fixos


para LAIR = 0?

Ft = Q x (P - V) = 5.000 x ( 10,00 - 4,00) = 30.000,00

C) - Dado P = 10,00, Ft = 30.000,00 e Q = 5.000. Qual deveria ser o custo


varivel unitrio para se obter o LAIR = 0?
PxQ - F
[(10,00 x 5.000) - 30000,00]
V = ----------------- = --------------------------------------- = 4,00
Q
5.000

D) - Dado P = 10,00, V = 4,00 e Ft = 30.000,00. Qual seria a quantidade de


vendas que determinaria LAIR = 6.000,00?
Ft + LAIR
30.000,00 + 6.000
Q = ------------------ = ---------------------------- = 6.000 unid.
P - V
10,00 - 4,00

RESULTADOS PROJETADOS PARA A INDSTRIA ABC

Unidades Vendidas ......................

Q ....... 4.500 ......... 5.000 .......

Preo Unitrio de Venda ..............

P ........ 10,00 .........10,00 .......

6.000
10,00

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93

Custo Varivel Unitrio ................

V ........ 4,00 ......... 4,00 .......

4,00

Margem de Contribuio Unitria .

P - V ..... 6,00 ........ 6,00 .......

Receitas de Vendas ....................

P x Q .... 45.000, ...... 50.000, ..... 60.000,

Custos Variveis ..........................

V x Q ....(18.000,) ..... (20.000,) ... (24.000,)

6,00

Margens de Contribuio ............ Q x P - V)... 27.000, ...... 30.000, ... 36.000,


Custos Operacionais Fixos ...........
Lucro Operacional ......................
Despesas Financeiras ................
Resultado antes do IR ...............

Fo

... (27.000,)...... (27.000,)... (27.000,)

LAJIR ....
Ff

......

3.000, ...

9.000,

.... (3.000,) ...... (3.000,) ... (3.000,)

LAIR ... (3.000,) ......

...

6.000,

2 - SOB O PONTO DE VISTA ECONMICO (PEE)


Na prtica, o que a empresa persegue um lucro mnimo representado pelo
custo de oportunidade do investimento feito pelos scios, ou seja, um lucro mnimo que
compense o investimento realizado. O ponto onde se obtm esse lucro mnimo
denominado Ponto de Equilbrio Econmico (PEE), e ser obtido atravs da expresso
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94

Custos e Despesas Fixos Totais + Lucro Mnimo


PEE = ------------------------------------------------------------------------Margem de Contribuio Unitria / Preo Unitrio
ou
Ft + Lucro Mnimo
PEE = ------------------------------(P - V) / P
Com os dados do exemplo que est sendo usado e com um custo de
oportunidade (lucro mnimo) de R$ 6.000,00, o PEE ser
30.000,00 + 6.000,00
PEE = ------------------------------- = R$ 60.000,00
(10,00 - 4,00) / 10,00
3 - SOB O PONTO DE VISTA FINANCEIRO (PEF)
Na realidade nem todos os custos e despesas fixos so desembolsveis (por
exemplo, depreciao). Assim possvel, que mesmo abaixo do Ponto de Equilbrio Contbil
(PEC), a empresa possa arcar com seus encargos que exigem desembolso. Tem-se a o
Ponto de Equilbrio Financeiro, que ser obtido atravs da expresso
Ft - Despesas no desembolsveis
PEF = ----------------------------------------------------(P - V) / P
No exemplo usado e considerando uma depreciao no valor de R$ 3.000,00,
o PEF ser
30.000,00 - 3.000,00
PEF = -------------------------------- = R$ 45.000,00
(10,00 - 4,00) / 10,00

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95

9 - ALAVANCAGEM
Na prtica, o Administrador est interessado em aumentar o
Retorno dos Proprietrios ou Acionistas. Para isso, duas estratgias bsicas
podem ser usadas:
1) Aumentar a produo e o faturamento, aproveitando-se da economia de
escala resultante e adequando-se o custo das fontes de financiamento externo da empresa
sua potencialidade de rendimento.
2) Aumentar a receita e baixar os custos.
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
a estratgia utilizada pela empresa para aumentar o Lucro Operacional
(LAJI) atravs do aumento do seu nvel de atividade.
Lembrando:
Lucro Operacional = Receita Operacional Custos e Desp. Operacionais
(LAJI)
(RT)
(CT)
1 LAJI = RT CT
2 RT = P x Q
3 CT = Fo + V x Q

=>

Y = a + b.X

Fo = Custos Operac. Fixos (incluindo despesas operacionais)


V x Q = Custo Varivel Total
Substituindo em 1, as expresses 2 e 3, temos:
LAJI =

(P x Q) (Fo + V x Q)

P x Q Fo V x Q

P x Q V x Q Fo

LAJI =

Q x (P-V) Fo

Tambm sabemos que P V = MCU e que MCU x Q = MCT, portanto:


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96

LAJI = MCT Fo
Assim, num nvel de produo zero, temos:
LAJI = - Fo
Portanto, neste ponto, o resultado da atividade da empresa corresponde a um
prejuzo igual ao montante dos Custos Fixos.
Vejamos o exemplo:
Volume
(em Unid.)
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000

Custo Oper. Custo Var.


Custo Total Margem de Cont. Receita Total Resultado
Fixo (Fo)
Total (VxQ) (Fo x V x Q) Total (MCU x Q)
(P x Q)
1.000.000
0
1.000.000
0
0
-1.000.000
1.000.000
250.000
1.250.000
250.000
500.000
-750.000
1.000.000
500.000
1.500.000
500.000
1.000.000
-500.000
1.000.000
750.000
1.750.000
750.000
1.500.000
-250.000
1.000.000
1.000.000
2.000.000
1.000.000
2.000.000
0
1.000.000
1.250.000
2.250.000
1.250.000
2.500.000
250.000
1.000.000
1.500.000
2.500.000
1.500.000
3.000.000
500.000
1.000.000
1.750.000
2.750.000
1.750.000
3.500.000
750.000
1.000.000
2.000.000
3.000.000
2.000.000
4.000.000
1.000.000
P = R$ 500,00
V = R$ 250,00
A observao da tabela anterior, sugere-nos alguns pontos importantes
em relao aos conceitos expostos at aqui:
1) O resultado da Empresa (Lucro ou Prejuzo) pode ser tanto pela diferena
entre Receita Operacional (RT) e Custo Operacional (CT), como pela diferena entre
Custo Fixo Total (Ft) e Margem de Contribuio Total (MCT).
Vejamos o nvel de produo Q = 3.000 unid., por exemplo:
LAJI = RT CT

(500, x 3.000) [1.000.000, + (250, x 3.000)]

1.500.000 (1.000.000, + 750.000,) = 250.000,

MCU x Q Fo

250, x 3.000 1.000.000,

750.000, - 1.000.000 = - 250.000

ou
LAJI = MCT Fo

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97

2) Sendo a Margem de Contribuio Unitria a contribuio que cada unidade


traz para a composio do resultado da Empresa, ela faz com que a Margem de
Contribuio Total tenha as seguintes funes:
A Antes do Ponto de Equilbrio => MCT cobre parcialmente o custo;
B No Ponto de Equilbrio => MCT cobre o Custo Fixo totalmente;
C Depois do Ponto de Equilbrio => MCT cobre o Custo Fixo e forma o Lucro
da Empresa.

GRAU DE ALAVENCAGEM OPERACIONAL (GAO)


O GAO exprime corretamente o efeito multiplicador que ocorre no lucro a partir da
expanso do nvel de produo.
Sempre se refere a um nvel especfico de atividade.
obtido dividindo-se a variao percentual do lucro operacional pela variao
percentual da quantidade produzida e vendida.
GAO1 =

Var. % no LAJI
=
Var. % nas Vendas

LAJI = N. de Vezes
Q
ou

GAO2 =

Margem de Contrib. Total =


LAJI

MCT = N. de Vezes
LAJI

No exemplo dado, o PEO 4.000 unidades, obtido atravs de:


Q=

Fo
= 1.000.000
(P V)
(500, 250,)

= 4.000 unidades

Suponhamos, agora, que o nvel de atividade seja 5.000 unidades. Nesse nvel,
o resultado da empresa :
LAJI = RT CT = P x Q [Fo + (V x Q)] =
= 500, x 5.000 [1.000.000 + 250, x 5.000)] = 250.000,
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98

Questionamento:
Se o nvel de atividade aumentar em 20%, para quanto ir o lucro?
OBS: P, V e Fo permanecem constantes.
Com esse acrscimo de 20% a Empresa passar a atuar no nvel de 6.000
unidades (5.000 x 1,20) e ter um Lucro Operacional de R$ 500.000,00
[6.000
x 500, - 1.000.000 + (250, x 6.000)]. Este valor 100% superior ao resultado base (R$
250.000,00 para um nvel de atividade de 5.000 unidades).
Resumindo:
Um aumento de 20% no nvel de atividade (de 5.000 unid. para
6.000 unidades), proporcionou um aumento de 100% no resultado (de
R$ 250.000,00 para R$ 500.000,00).
Verifica-se assim, que o aumento no Lucro foi mais do que proporcional ao
ocorrido no nvel de atividade. Isto o que caracteriza a Alavancagem.
Ento, aplicando-se as expresses vistas anteriormente chega-se ao GAO:
GAO1

= LAJI = 100% = 5 vezes


RTV
20%

ou
GAO2 = MCT = 1.250.000 = 5 vezes
LAJI
250.000

Isto significa que com esta estrutura de custos,


despesas e preo, e atuando ao nvel de 5.000 unidades,
ter, a cada 1% de aumento no nvel de atividade, um
aumento de 5% no lucro.
OBS: No se calcula o GAO a partir do Ponto de Equilbrio, pois nesse ponto o
resultado zero e no h como matematicamente se checar percentagem de
aumento ou reduo.
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99

PROPRIEDADES DO GAO:

Abaixo do PEO o GAO negativo.

No PEO o GAO indefinido, porque o LAJI = 0.

Em trono do PEO, o GAO ser mximo, positiva ou negativamente.

O GAO diminui medida que o volume de operaes se desloque


acima ou abaixo do PEO.

INFERNCIAS A PARTIR DAS PROPRIEDADES

A partir de certo volume, aumentos na Margem de Contribuio


Unitria (MCU), decorrentes de aumentos no preo de venda ou
reduo no V, deslocar o PEO para baixo, reduzindo o GAO.

Uma reduo na MCU deslocar o PEO para cima, aumentando o


GAO.
ET.:

Isto vale enquanto os Custos


permanecerem inalterados.

Operacionais

Fixos

ALAVANCAGEM FINANCEIRA

a capacidade da Empresa para usar seus encargos financeiros fixos a fim de


maximizar os efeitos de variaes no lucro antes dos juros e impostos (LAJIR) sobre os
lucros por ao (LPA) da empresa.

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100

Suponhamos 3 alternativas de Estrutura:


Alternativa A
100% de capital prprio.
Alternativa B
30% de recursos de terceiros, ao custo de 20%.
Alternativa C
50% de recursos de terceiros, ao custo de 20%.
Obs: O Ativo Total de R$ 1.000.000,
DRE (em R$ 1.000,) de acordo com as trs alternativas de endividamento
Itens
Receita Operacional
(-) CMV
= Lucro Bruto (MCT)
(-) Despesas Operacionais
= Lucro Lquido
Operacional
(-) Despesas Financeiras
= Lucro Lq. Antes do IR
(-) Proviso para IR (30%)
= Lucro Lquido do
Exerccio

A
B
C
3.000, 3.000, 3.000,
(1.200,) (1.200,) (1.200,)
1.800, 1.800, 1.800,
(1.500,) (1.500,) (1.500,)
300,
300,
300,
0
300,
(90,)
210,

(60,)
240,
(72,)
168,

(100,)
200,
(60,)
140,

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101

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF)

O GAF mede os efeitos provocados sobre o


Lucro Lquido pelas variaes ocorridas no LAJIR
(LAJI).
LL
= ---------- = No. de Vezes
LAJI

Variao % no Lucro Lquido


GAF1 = ---------------------------------------Variao % no LAJI
ou

LAJI
LAJI
GAF2 = ---------------------------------------- = ---------- = No. de Vezes
LAJI Desp. Financeiras
LAIR

De outro modo, pode-se dizer que o GAF representa a elasticidade do Lucro


Lquido em funo do Lucro Lquido Operacional.
O GAF ser tanto maior quanto for a participao do Capital de Terceiros na
Estrutura Financeira, desde que seja mantida uma Taxa de Retorno sobre o Investimento
Total ao Custo desse Capital de Terceiros.
Anlise das trs alternativas de endividamento, do ponto de vista do acionista.
Itens
1 Lucro Lq. Operacional

300,

300,

300,

1.000,

1.000,

1.000,

30%

30%

30%

300,

500,

1.000,

700,

500,

6 Lucro Lquido do Exerccio

210,

168,

140,

7 Taxa de Retorno s/ Cap. Prprio

21%

24%

28%

2 Ativo Total
3 Taxa de Retorno s/ Ativo Total (1/2)
4 Capital de Terceiros
5 Capital Prprio (2 4)

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102

O que acontece se os resultados operacionais sofrem alguma reduo, digamos


50%?

Itens
Receita Operacional
(-) CMV
= Lucro Bruto (MCT)
(-) Despesas Operacionais
= Lucro Lquido Operacional
(-) Despesas Financeiras
= Lucro Lq. antes do IR
(-) Proviso para IR (30%)
= Lucro Lquido do Exerccio
Lucro Lq. sobre Cap. Prprio

A
1.500,
(600,)
900,
(750,)
150,
0
150,
(45,)
105,
10,5%

B
1.500,
(600,)
900,
(750,)
150,
(60,)
90,
(27,)
63,
9,0%

C
1.500,
(600,)
900,
(750,)
150,
(100,)
50,
(15,)
35,
7,0%

Neste caso, o uso de mais capital de terceiros prejudicial (alavancagem


desfavorvel), pois o retorno sobre o investimento (Ativo Total) de apenas 15%, inferior
portanto, ao custo do capital de terceiros.

ALAVANCAGEM TOTAL: O EFEITO COMBINADO

Pode ser definido como o uso potencial de custos fixos, tanto operacionais
como financeiros, para aumentar o efeito de variaes nas vendas sobre o lucro por ao
(LPA).

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103

GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL (GAT)

O GAT a medida numrica da alavancagem total da empresa. Pode ser


obtido atravs da expresso:
Variao % no LPA
GAT = ---------------------------------Variao % nas vendas
Obs: Sempre que o GAT > 1, haver Alavancagem Total.

Outra forma para encontrar o GAT :

Q x (P V)
GAT a um determinado nvel de vendas Q = -------------------------------------------------Q x (P V) F J - (DP x 1 / 1 T)
Onde: J = juros
DP = dividendos de aes preferenciais
T = taxa de impostos

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104

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