H

TRADING

Modelo de Gestin Profesional

(la inversin basada en reglas)
El proceso de gestin de la cartera est diseado para limitar las prdidas,
controlar la volatilidad y maximizar la exposicin de las posiciones ganadoras.

ste modelo de gestin comienza

con una revisin general de
las condiciones del mercado.
Utilizamos indicadores sencillos de
momento y seguimiento de tendencia para
determinar si se presentan condiciones
alcistas o bajistas.
Es importante operar con la tendencia
global del mercado. Cuando las condiciones
se vuelven adversas, la cartera pasar a estar
en liquidez. Esto diferencia a este modelo de
muchos otros gestores y fondos de inversin,
los cuales tienen que estar invertidos
completamente, independientemente de las
condiciones del mercado.
Ms concretamente, las decisiones de
inversin dentro de este modelo de cartera se
basa principalmente en un modelo de trading
sistemtico. Como tal, estas decisiones se
realizan de acuerdo a un conjunto especfico
de reglas predefinidas. Estas normas fueron
desarrolladas y depuradas durante los
ltimos 25 aos. En resumen, estas normas
han resistido el paso del tiempo.
El programa cubre todos los aspectos
del proceso de inversin: Qu comprar?
Cundo comprar? Cunto comprar
(tamao de la posicin)? Cundo aadir a
la posicin (piramidar)? Cundo salir de la
posicin?

Qu comprar?

La cartera se concentrar en slo aquellos

ttulos cotizados en NYSE, NASDAQ y
AMEX. Todos estos mercados ofrecen
la liquidez necesaria. Los mercados no
estadounidenses han sido excluidos.
Tampoco se han considerado productos
derivados y opciones. Por ltimo, se trata
18 - HISPATRADING MAGAZINE Ene - Feb. 2011

de una cartera que slo invierte en posicin

LARGA. No hay ventas en corto ni se utiliza
apalancamiento. El objetivo principal de la
cartera es la revalorizacin del capital siendo
los ingresos una consideracin secundaria.

Entradas - El Proceso de Seleccin

Cmo se selecciona una empresa para

que forme parte de la cartera?
Para comprar una accin se necesita
un catalizador. En el caso de esta cartera
dicho catalizador es un fuerte crecimiento
y una sorpresa positiva en los beneficios.
Los informes de beneficios trimestrales son
analizados diariamente en busca de aquellas
empresas que cumplan todos los criterios
enumerados a continuacin.

Criterio #1

El informe ms reciente de beneficios

publicado debe mostrar que estos han
superado la media de las estimaciones de

los analistas por, al menos, un 20%, siendo

preferiblemente superiores a la mayor
estimacin publicada. Mis estudios han
demostrado que un 20% es una sorpresa
significativa que atrae el inters de los
inversores.

Criterio #2

Incluso aunque una empresa pueda

presentar beneficios mejores de lo esperado,
lo ms importante es que el mercado est
de acuerdo de tal forma que el precio de las
acciones suba. Una vez ms, el anlisis de las
empresas que mejor lo han hecho demuestra
una subida en los precios inmediatamente
despus de que el informe se publica.
El Criterio #2 se cumple cuando, despus
de publicarse los beneficios, la accin cierra
ese da con una subida de al menos el 7% con
respecto a la sesin anterior. u

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Modelo de Gestin Profesional

u Si la compaa publica el informe despus

del cierre del mercado (muchas lo hacen) la

accin deber cerrar con una subida de al
menos un 7% en la siguiente sesin. Si esto
no sucede, la compaa es eliminada de la
consideracin de compra.

Criterio #3
A pesar de que la compaa informe de
una sorpresa en los beneficios y el mercado
la valore positivamente, es importante que
a largo plazo las acciones de la empresa
muestren fortaleza. La razn es que las
acciones que muestran fortaleza tienden a
mantener su tendencia, sobre todo despus
de un anuncio positivo. Esta fortaleza se
mide mediante ndices de fuerza relativa.
Las acciones se clasifican en un ranking de
1 a 100 basado en el rendimiento relativo de
las cotizaciones en los ltimos 12 meses. En
resumen, cuanto mayor sea la calificacin,
mayor ser fortaleza del valor. Una
calificacin de 90 significa que la empresa
ha superado al 90% de todas las acciones (en
trminos de comportamiento del precio) en
los ltimos 12 meses. Lo ha hecho realmente
bien!
El Criterio #3 nos dice que, en el momento
de publicar resultados, la empresa debe
presentar una fuerza relativa de 90 o ms. En
caso contrario, se elimina de la consideracin
de compra.

Criterio #4
Los institucionales (fondos de inversin,
fondos de pensiones, etc.) representan la
mayor parte de la operativa en el mercado.
En general, estas entidades no operarn en
un valor que tenga poca liquidez. El Criterio
#4 se verifica si el valor negocia un mnimo
de 100.000 acciones diarias. La experiencia
ha demostrado que se trata de un nmero
razonable en trminos de liquidez y
negociacin.

En resumen:
TODOS los criterios deben cumplirse
antes de realizar una compra. Estos criterios
se han desarrollado y perfeccionado durante

La cartera utiliza un
sistema disciplinado de rdenes stop
para proteger los
beneficios, controlar la volatilidad,
y lo ms importante, limitar las
prdidas cuando se
realiza una compra
inoportuna.

varios aos. Es evidente que no todas las

compras suponen obtener ganancias pero
este procedimiento inclina la balanza a su
favor. Aunque el proceso es bastante simple,
es muy selectivo, ya que slo en torno al 1% de
todos los informes de beneficios examinados
cumplen los criterios de seleccin.
El objetivo es utilizar tanto el proceso
de seleccin anterior y tcticas adecuadas
de gestin monetaria para producir
rentabilidades por encima de la media
reduciendo al mnimo la exposicin al
riesgo.

Entradas: Cundo comprar

Las rdenes de compra son introducidas

en la siguiente sesin una vez que se cumplan
los 4 criterios de seleccin.

Entradas:
Cunto
(tamao de la posicin)

comprar

Se compra una posicin inicial del 2.5%

de la cartera. La mitad de esta posicin
se compra en la apertura y la 2 mitad se

compra al cierre, obteniendo un precio

promedio para la sesin. Esto limita los
efectos de posibles bandazos del mercado.
Como veremos ms adelante, el coste de la
posicin mxima invertida puede aumentar
hasta un 5% de la cartera global. Un stop de
proteccin se colocar despus de la compra
tal y como se explica despus.

Entradas: Cundo aadir a la

posicin (piramidar)?

Para lograr un rendimiento superior, es

importante concentrarse en las posiciones
ganadoras. El tamao de la posicin se
incrementar a medida que sube el precio
de la accin. Las posiciones no se aumentan
si caen por debajo del precio de coste de la
posicin. Con ello se asegura que slo se
incrementen las posiciones que producen
beneficios.
El aumento de cada posicin se determina
mediante un algoritmo basado en la
volatilidad conocido como Average True
Range (ATR) de 14 sesiones. Estos valores
se calculan y se actualiza semanalmente para
cada posicin. El valor del ATR representa
la media mvil de 14 sesiones del rango de
precios que un valor recorre en una sola
sesin. Es simplemente una medida de la
volatilidad diaria de cada valor.
Regla para aadir posiciones: Una posicin
duplicar su tamao cuando el valor se
negocie a 1.5 veces el ATR por encima del
coste de compra. Esto significa que la posicin
ahora representar el 5% en la cartera.

Salidas: Cundo salir de la

posicin?

La cartera utiliza un sistema disciplinado

de rdenes stop para proteger los beneficios,
controlar la volatilidad, y lo ms importante,
limitar las prdidas cuando se realiza una
compra inoportuna.
El riesgo total de la cartera se controla
limitando el riesgo de cada posicin
individual. Los stops de proteccin se
calculan de 3 formas diferentes dependiendo
del rendimiento de cada posicin. El valor
semanal del ATR ser utilizado tambin en
este clculo. u
HISPATRADING MAGAZINE

Ene - Feb. 2011 - 19

TRADING

u Salidas: Stop Inicial (Stop 1)

Los stops iniciales se fijan en el momento
de la compra. Los stops estn colocados
de tal manera que, si se ejecutan, ninguna
prdida individual ser superior al 1% de la
cartera total (suponiendo una posicin de
como mximo el 5% de la cartera).
Ejemplo: Valor de la Cartera = 1.000.000$
Las acciones se compran a 20$ = 50.000$
(posicin mxima del 5% de la cartera =
2500 acciones)

Modelo de Gestin Profesional

Los stops se irn subiendo a medida que
el valor se aprecie con respecto al precio de
coste. Los stops sern subidos de acuerdo
con la siguiente frmula:
Si el precio actual es mayor que el precio
de compra, el precio stop se calcula de la
siguiente manera: Precio de Stop = Precio
actual (3 * ATR semanal). Los precios del
stop se actualizan a medida que aumenta el
precio actual.

mercado monetario. Debido a los diferentes

problemas de liquidez y de tamao de la
posicin, las rdenes de stop no estarn
fsicamente introducidas en los diferentes
mercados. Sern supervisados a diario
por el gestor de la cartera actuando en
consecuencia.

Resumen:

El objetivo de la cartera es producir una

Salidas: Mnimo de 20 sesiones
rentabilidad ajustada por riesgo por encima
(Stop 3)
de la media. El proceso de seleccin est
La prdida mxima si se ejecuta el stop =
Despus de la compra inicial y

Prdida mxima en puntos ( 10,000$ /

2500) = 4
El stop inicial se fija en 16 (20 - 4)
El stop inicial representa el riesgo mximo
para cualquier posicin completa (5%). Nunca
se reducir, por tanto, este stop debiendo
cerrarse la posicin una vez violado.

Salidas: Stops de Seguimiento

(Stop 2)

transcurridos 20 das de negociacin, el

menor cierre de las ltimas 20 sesiones
servir como el precio de stop final.
Todos los stops son revisados diariamente.
El gestor de la cartera elegir a discrecin
cul de los tres stops ser utilizado en las
distintas posiciones.

diseado para encontrar lderes del mercado.

El proceso de gestin de la cartera est
diseado para limitar las prdidas, controlar
la volatilidad y maximizar la exposicin de
las posiciones ganadoras.

En ningn caso, sin embargo, debe

permitirse que un stop, si se ejecuta, produzca
una prdida superior al 1% de la cartera total.

10.000$

Equipo Hispatrading

Una vez que se ejecuta un stop, el dinero

sobrante ser colocado en fondos del

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20 - HISPATRADING MAGAZINE Ene - Feb. 2011