QU FACTORES INTERVIENEN EN LA TOMA DE DECISINES SOBRE LA

MODALIDAD DE ENTRADA?
Paloma Almodvar Martnez
Universidad Complutense de Madrid
Patricia Carolina Huerta Riveros
Universidad del Bo Bo
Javier Siz Briones
Universidad Complutense de Madrid
Datos de contacto:
Paloma Almodvar Martnez
Universidad Complutense de Madrid
Departamento de Organizacin de Empresas
(Campus de Somosaguas)
Pabelln de 3 Despacho 201
28223 MADRID
Telfono: 91.394.2971
Fax: 91.394.2371
paloma.almodovar@ccee.ucm.es

REA TEMTICA: DIRECCIN Y ORGANIZACIN

Palabras clave:
Inversin Directa en el Exterior, Joint venture internacional, filial de plena propiedad.
(JEL: F23, F21)

FACTORES EXPLICATIVOS DEL TIPO DE INVERSIN DIRECTA EN EL

EXTRANJERO1

En este artculo se estudia el efecto que tienen diversos factores en la seleccin de la

modalidad de entrada cuando traspasamos las fronteras nacionales. Con este fin
hemos revisado la literatura pertinente desde diversas perspectivas: los costes de
transaccin, las capacidades organizativas y el modelo de los factores estratgicos.
Para su anlisis emprico se ha elaborado un modelo de regresin logstica binomial
sobre una muestra representativa del sector manufacturero espaol durante el periodo
2000-2002. Los resultados demuestran que deben elegir entre joint ventures
internacionales y filiales de plena propiedad tienen en cuenta factores tales como: los
activos intangibles, el tamao, la experiencia internacional de sus directivos y la
distancia cultural. Con respecto a este ltimo factor se demuestra cmo el riesgo pas
es una variable moderadora que incide en el comportamiento empresarial y cambia el
sentido de la decisin de la modalidad de entrada a elegir. Los resultados no muestran
evidencia emprica sobre la influencia que tiene la estrategia internacional en la
modalidad de entrada.

Esta investigacin ha sido realizada gracias al patrocinio de la Fundacin Rafael del Pino y est
entroncado dentro del proyecto IB 05-183 financiado por la FICYT, del Gobierno del Principado de
Asturias.

1. Introduccin
Las empresas de cualquier parte del mundo estn envueltas en un proceso continuo
de globalizacin, esto las empuja a tomar una de las decisiones ms relevantes y
complejas para su futuro, la internacionalizacin. Por ello, parece recomendable
prestar una especial atencin a la forma a travs de la cual van a introducirse en los
diferentes pases. Este trabajo se centrar exclusivamente en la modalidad de
inversin directa en el exterior (IDE), estudiando el efecto que causan diversos
factores sobre las alternativas de joint venture internacional (IJV) versus filiales de
plena propiedad.
El inters de esta investigacin es doble ya que, por una parte, va a centrarse en el
estudio del tipo de IDE idnea para una empresa sujeta a ciertos factores, siendo ste
un aspecto de especial trascendencia para su xito internacional (Young et al., 1989;
Schefer, 2002); y, por otra parte, la seleccin de dichos factores va a realizarse
aunando las aportaciones de tres enfoques centrados en este tpico: (a) teora de la
internalizacin; (b) teora de las capacidades organizativas; y (c) modelo basado en los
factores estratgicos.
Desde el punto de vista de la teora de los costes de transaccin, centrada en explicar
los motivos por los que una organizacin opta por internalizar sus actividades ante
mercados no perfectos (Coase, 1960; Williamson, 1985), la empresa optar por
modalidades que entraen un elevado grado de control cuando el mercado presente
imperfecciones que supongan elevados costes de transaccin (Anderson y Gatignon,
1986). Bajo esta premisa, los principales factores que inciden en la problemtica
internacional son: (a) la distancia cultural; (b) los activos intangibles, cobrando una
especial relevancia la intensidad investigadora y el esfuerzo en marketing
desarrolladas por la empresa.
Desde el punto de vista de la teora de las capacidades organizativas, centrada en la
problemtica de la transmisin de conocimientos entre empresas localizadas en
diferentes pases, se estudia la modalidad de entrada que debe utilizarse para
potenciar las capacidades de la empresa y, con ello, generar valor2. El determinante
de la decisin estar en la compatibilidad entre la exigencia de recursos y capacidades
2

Al estudiar esta teora debemos tener en cuenta que la minimizacin de los costes de transaccin dejan
de ser el eje central de la toma de decisiones, ahora la clave del razonamiento va a estar en el hecho de
expandir las capacidades de la empresa (Kogut y Zander, 1992, 1993) para desarrollar y desplegar sus
conocimientos y, de esta forma, generar valor.

necesarios para afrontar una determinada modalidad de entrada y los disponibles por
la organizacin. Bajo esta premisa, los factores que trata esta teora con mayor
profusin son: (a) el tamao; (b) la experiencia internacional; y (c) la distancia cultural
nuevamente.
Desde el punto de vista del modelo basado en los factores estratgicos, observamos
trabajos como los de Hill et al. (1990) y Kim y Hwang (1992) donde incorporan
elementos concernientes a las operaciones internacionales, especialmente el tipo de
estrategia internacional seleccionada por la empresa.
Con el propsito ltimo de analizar los factores que condicionan la eleccin de la IJV
versus la filial de plena propiedad, el trabajo se estructura en cinco grandes bloques:
Tras esta introduccin, en el siguiente apartado nos centramos en el anlisis de los
diferentes factores que afectan a la modalidad de entrada desde las perspectivas
tericas sealadas, en el anlisis se indican las caractersticas que deben reunir para
condicionar la decisin a tomar por la empresa. En el tercer apartado mostramos el
diseo emprico del trabajo, as como la forma de medicin de las variables a estudiar.
En el cuarto bloque realizamos el anlisis de los resultados. Finalmente, la seccin
quinta concluye con las principales conclusiones obtenidas.
2. Fundamentos tericos de los factores condicionantes de la modalidad de
entrada.
La decisin de internacionalizarse es una de las ms importantes y de mayor
trascendencia, esto hace que la modalidad de entrada deba ser elegida tras un
riguroso anlisis de la situacin actual de la empresa y del pas de destino. Varias son
las teoras que nos indican las condiciones bajo las cules las empresas van a optar
por una IDE versus una inversin indirecta. En este artculo nos vamos a centrar en el
anlisis de las empresas que acometen una IDE y, desde las perspectivas tericas de
los costes de transaccin, de las capacidades organizativas y el modelo basado en los
factores estratgicos, vamos a estudiar las caractersticas de ciertas factores para
saber en qu sentido van a condicionar el tipo de IDE IJV versus filial de plena
propiedad-.
2.1 La distancia cultural.

Los enfoques tericos que analizan los efectos que tiene la distancia cultural sobre la
modalidad de entrada son dos: la teora de los costes de transaccin y la teora de las
capacidades organizativas.
Dentro de la teora de los costes de transaccin encontramos diversos trabajos entre
los que destaca el de Hennart y Reddy (1997) donde sealan que las diferencias
culturales entre dos pases incrementan los costes de transaccin asociados, por lo
que la empresa optar por internalizar las operaciones con el fin de minimizarlos (filial
de plena propiedad).
Sin embargo, la teora de las capacidades organizativas seala que cuando
transferimos conocimientos debemos tener en cuenta las personas responsables de
su decodificacin en el pas de destino, de modo que cuanto ms diferencias haya
entre ambos pases a nivel idiomtico y social, mayores sern las probabilidades de
que la transmisin no se realice de manera exitosa (Kogut y Zander, 1993). En este
contexto destaca el trabajo de Madhok (1997) que seala cmo una elevada distancia
cultural erosiona la transferencia de las capacidades organizativas entre pases,
siendo el principal motivo la falta de conocimientos especficos del mercado al que se
dirigen. Por ello, una forma de solventar esta desventaja es la colaboracin con una
empresa fornea que aporte los conocimientos necesarios para realizar la
transferencia con xito (IJV).
Las diferentes posturas tericas han originado un debate sobre cul es la relacin
entre la distancia cultural y las estrategias de entrada en el exterior, ya que cada una
de estas posturas aporta evidencias empricas y tericas llegando a resultados
opuestos. La mayor parte de los trabajos se han centrado en posicionarse en una de
estas corrientes, siendo la ms aceptada la que defiende una relacin positiva entre la
distancia cultural y la IJV defendida por la teora de las capacidades organizativas.
Sin embargo hay autores que han tratado de explicar por qu, siendo la IJV la eleccin
ms defendida por los investigadores ante una distancia cultural elevada, hay
empresas que optan por la plena propiedad. En esta lnea Agarwal (1994) y Brouthers
y Brouthers (2001) apuntan que el motivo es la presencia de variables moderadoras 3
que alteran el resultado de la decisin, siendo el riesgo pas la que mayor peso tiene.

Las variables moderadoras que se analizan en Agarwal (1994) son la experiencia internacional (pp.65),
la complejidad tecnolgica (pp. 65-66), el tamao de la empresa (pp. 66), el riesgo pas (pp. 66-67) y el
potencial de mercado (pp.67-68).

La relevancia de estudiar esta variable moderadora reside en la premisa de que los

desajustes en los factores econmicos, sociales y polticos del pas de destino
incrementan el riesgo de la inversin haciendo peligrar sus resultados (Meldrum,
1999:2; McGowan y Moeller, 2003:2).
Por ello podemos argumentar que las empresas que se dirigen a pases culturalmente
distantes seguirn el comportamiento defendido por la teora de los costes de
transaccin, siempre y cuando el riesgo pas sea bajo. Dando soporte a esta corriente
tenemos artculos como el de Anand y Delios (1997)4 que sealan que el conocimiento
es un bien para el cual el mercado funciona de manera ineficiente por lo que el riesgo
de oportunismo ser muy elevado. Por ello, la empresa optar por la internalizacin a
travs de la adquisicin de la empresa extranjera, as conseguir absorber la
incertidumbre externa a travs de la centralizacin de la toma de decisiones y se
proteger de comportamientos oportunistas (Sutcliffe y Zaheer, 1998:4; Brouthers y
Brouthers, 2001:179-180).
Hiptesis 1: Existe mayor probabilidad de que las empresas que se dirigen a pases
culturalmente distantes opten por la filial de plena propiedad como modalidad de
entrada en el pas de destino.
Sin embargo, cuando el pas de destino es culturalmente distante y su riesgo es
elevado, la decisin tomada por la empresa sobre la modalidad de entrada cambia. De
esta forma, por el aumento considerable del riesgo la empresa aplicar el
razonamiento utilizado por la teora de las capacidades organizativas.
Ante la incertidumbre ocasionada por la elevada distancia cultural y el aumento del
riesgo percibido en la inversin, las organizaciones tratarn de minimizar los recursos
comprometidos en el pas de destino a travs de una IJV (Anderson y Gatignon,
1986:17; Kim y Hwang, 1992:35-36) para agilizar el proceso de aprendizaje,
incrementar el conocimiento local y reducir la incertidumbre (Gatignon y Anderson,
1988:311; Erramilli y Rao, 1990:138).
Adems, la IJV se perfila como una buena alternativa para fomentar dicho
conocimiento en las reas crticas de la empresa, ya que reduce el coste monetario y
4

En el estudio terico del trabajo de Anand y Delios (1997) slo aluden a la necesidad de adquirir el
conocimiento del que carecen a travs de empresas locales, ya sean de propiedad parcial o total. Es en el
estudio emprico donde se descarta la IJV a favor de las adquisiciones totales de las empresas locales.

de tiempo necesarios para generarlo (Madhok, 1997:43) as como evita la prdida de

valor que supone su transferencia (Erramilli et al., 2002:228-229). Por ello, la IJV
proporciona el mecanismo estructural necesario para potenciar e intercambiar el flujo
de conocimientos entre la empresa matriz y la empresa local (Davies, 1977; Killing,
1983; Kogut, 1988; Madhok, 1997:44) al tiempo que minimiza los recursos
comprometidos para lograrlo.
Hiptesis 2: Existe mayor probabilidad de que las empresas que se dirigen a pases
culturalmente distantes y de elevado riesgo opten por la IJV como modalidad de
entrada en el pas de destino.
2.2 Los activos intangibles.
Desde la perspectiva de los costes de transaccin, las empresas que desarrollan
actividades que implican un elevado grado de intangibilidad como es la intensidad
investigadora o el esfuerzo en marketing- prefieren las modalidades que suponen la
internalizacin de las mismas, es decir, filiales de plena propiedad.
- La intensidad investigadora de la empresa.
El principal motivo por el cual las empresas que son altamente innovadoras rehuyen
las modalidades de control compartido, como la IJV, es el elevado riesgo de
diseminacin que entraa la presencia de un socio que se comporte de manera
oportunista.
Diversos autores sealan cmo las empresas caracterizadas por una fuerte intensidad
investigadora tratarn de evitar los acuerdos de cooperacin con empresas locales
debido a que preferirn los canales internos a la hora de transferir sus capacidades
tecnolgicas (Vernon y Davidson, 1979; Makino y Neupert, 2000). As podrn evitar el
riesgo de diseminacin de la tecnologa y la erosin de su ventaja competitiva
(Gomes-Casseres, 1989).
El esfuerzo en I+D suele conducir al desarrollo de capacidades esenciales que, si son
compartidas con socios externos, se correra el riesgo de que se comportasen de
manera oportunista con lo perderan dicha ventaja y se creara un nuevo rival (Hennart
y Larimo, 1998). Por ello, con la propiedad total se puede mejorar la proteccin de la
tecnologa desarrollada a travs del esfuerzo en I+D y se protege contra el abuso de

las empresas locales rivales (Davidson y McFetridge, 1985; Anderson y Gatignon,

1986; Chen y Hennart, 2002; Chen y Hennart, 2004; Zhao et al., 2004).
Hiptesis 3: Existe mayor probabilidad de que las empresas con una alta intensidad
investigadora opten por la filial de plena propiedad como modalidad de entrada en el
pas de destino.
- Esfuerzo en marketing.
Una empresa que trata de desarrollar una marca comercial fuerte persigue diferenciar
su producto de los competidores, reducir los costes de bsqueda y minimizar los
riesgos percibidos por el consumidor (Hosany et al., 2006). Por ello debe tener
especial cuidado en su conservacin ya que conlleva significados simblicos que los
clientes pueden utilizar para definir su propia imagen (Wernerfelt, 1990) y sta ser la
que transmita la mayor parte de la informacin concerniente a su calidad (Hill y Kim,
1988; Nelson, 1978).
Teniendo en cuenta lo anterior vemos que las empresas que realizan un elevado
esfuerzo en marketing para crear una marca comercial valiosa preferirn el pleno
control de sus filiales para protegerse de la degradacin que puedan causarle los
comportamientos oportunistas del socio (Davidson, 1982; Caves, 1981) o para
prevenir que las operaciones locales daen la imagen por unas actuaciones
inconsistentes con la imagen de la empresa (Anderson y Gatignon, 1986:20; GomesCasseres, 1989: 4, 6, 17-18).
Hiptesis 4: Existe mayor probabilidad de que las empresas que realicen un elevado
esfuerzo en marketing opten por la filial de plena propiedad como modalidad de
entrada en el pas de destino.
2.3 El tamao de la empresa.
Desde el punto de vista de la teora de las capacidades organizativas, se trata de
elegir la modalidad de entrada que consiga explotar de una manera ms eficiente el
volumen de recursos y capacidades de los que dispone la empresa. As pues habr
que observar el grado de ajuste entre los activos disponibles y los requeridos para
introducirse en los mercados internacionales. Por ello, el tamao de la empresa juega

un papel muy importante ya que las empresas pequeas presentan un desajuste muy
pronunciado que debern resolver a travs de acuerdos con socios locales.
Dando apoyo a lo anterior encontramos diferentes estudios que analizan los motivos
por los que una empresa de pequea dimensin se encuentra en una situacin de
desventaja, destacando cuatro hechos: (a) El mercado de crdito es especialmente
imperfecto para las empresas pequeas (Hennart, 1988; Campa y Guilln, 1999; Pla
Barber y Len Darder, 2001) que no suelen tener capacidad para garantizar su
solvencia. Por ello, el tipo de inters que tendrn que soportar ser superior al de
mercado, con lo que el riesgo de la inversin en el exterior ser superior al inicial y el
coste de su aceptacin podra poner en peligro la supervivencia de la empresa; (b) las
actividades internacionales requieren de un cierto potencial humano, es decir, del
talento de los directivos para saber cmo operar en el mercado local, y ste es un
recurso que las empresas pequeas no siempre tienen a su alcance (Pla Barber y
Len Darder, 2001); (b) las empresas pequeas necesitan un rpido acceso al
mercado para poder recuperar la inversin efectuada en el desarrollo de sus productos
(Mc Cutchen Jr. y Swamidass, 2004), ya que de ello puede depender la supervivencia
de la misma; y (d) en general, por la necesidad que tienen de establecer, a un bajo
coste, contactos con las redes locales -para tener acceso a los canales de distribucin,
acceso a las materias primas...- para lo cual se utilizarn la IJV como vnculo de unin
(Gomes-Casseres, 1989; Hennart y Larimo, 1998; Chen et al., 2004).
De esta manera vemos cmo las empresas pequeas necesitan colaborar con
empresas locales que cuenten con los activos necesarios, es decir, las pequeas
empresas necesitarn entrar en los mercados internacionales a travs de una IJV.
Hiptesis 5: Existe mayor probabilidad de que las empresas pequeas opten por la
IJV como modalidad de entrada en el pas de destino.
Sin embargo, si la empresa es de gran dimensin se decantar por la plena propiedad
ya que las grandes empresas tienden a poseer mayores reservas y capacidad que las
pequeas

son

capaces

de

comprometer

sustancialmente

sus

recursos

(Padmanabhan y Cho, 1996) con el propsito de explorar y desarrollar capacidades

(Madhok, 1997). Estos recursos sern los que capaciten a la organizacin para poder
absorber costes 5.
Por todo esto somos capaces de observar la relacin negativa que habr entre una
empresa grande y la IJV. El razonamiento es que el tamao grande de una empresa
se convierte en una fortaleza para operar en los mercados internacionales, por
ejemplo, Lecraw (1984) afirma que las empresas que son relativamente grandes
tienen mayor poder de negociacin para conseguir mayores niveles de control en
pases con polticas de inversin restrictivas; adems Contractor y Kundu (1998)
afirman que las firmas de mayor tamao son ms propensas a preferir mayores
niveles de propiedad.
2.4 La experiencia internacional de la empresa.
La teora de las capacidades organizativas presta su lgica para entender el efecto
que causa este factor en la modalidad de entrada, ya que busca el equilibrio entre los
recursos y capacidades que posee la empresa y los que necesita para generar valor.
Una empresa que se dirige a nuevos pases requiere de ciertas habilidades directivas
para el desarrollo de operaciones internacionales. En este sentido Agarwal y
Ramaswami (1992) nos indican que las empresas que carecen de experiencia
internacional son propensas a tener mayores problemas en la gestin de las
operaciones extranjeras. Adems, se enfrentarn a un elevado grado de incertidumbre
que originar que el coste percibido del proceso de internacionalizacin sea mayor
(Eriksson et al., 1997; Zhao et al., 2004). Por ello sern partidarias de elegir una
modalidad que no entrae un elevado grado de compromiso de recursos (Ekeledo y
Sivakumar, 1998), es decir, la IJV. De hecho, Teece (1976) puntualiza que las
empresas que carezcan de experiencia internacional y opten por alternativas de pleno
control en industrias competitivas cometern graves errores que podran ocasionar
disminuciones en su nivel de eficiencia.
Hiptesis 6: Existe mayor probabilidad de que las empresas con un bajo nivel de
experiencia internacional opten por la IJV como modalidad de entrada en el pas de
destino.
5

El tamao de la empresa se utiliza normalmente como indicador de la capacidad de la empresa para

absorber costes (Buckley y Casson, 1976; Kumar, 1984; Terpstra y Yu, 1988; Yu e Ito, 1988; Ekeledo y
Sivakumar, 1998).

10

Por el contrario, si la empresa tiene un elevado nivel de experiencia internacional se

decantar por la modalidad de entrada de plena propiedad (Davidson, 1982; Anderson
y Gatignon, 1986:16; Kogut y Singh, 1988; Lpez Duarte y Garca Canal, 1998). Por
tanto, cuanta ms experiencia internacional tenga la empresa mayor ser su
capacidad de adaptacin a los nuevos entornos internacionales (Wilson, 1980), menor
necesidad tendr de ser ayudada por una empresa local del pas de destino y, por ello,
tendr menor inclinacin a tener socios (Gomes-Casseres, 1990; Hennart, 1991;
Erramilli y Rao, 1993; Padmanabhan y Cho, 1996; Contractor y Kundu, 1998; Pak y
Park, 2004).
2.5 La estrategia de internacionalizacin de la empresa.
Finalmente tenemos autores como Hill et al., (1990) y Kim y Hwang (1992) que
incorporan al modelo que nos ocupa una serie de variables estratgicas, donde
destaca el tipo de estrategia internacional que desarrolla la empresa. Entendemos por
estrategias de internacionalizacin aqullas que recogen las pautas de actuacin de
las empresas que deciden competir en nuevos mercados localizados fuera de sus
fronteras nacionales. En nuestro artculo vamos a seguir la propuesta de Porter (1986),
que distingue entre estrategias multipas y estrategias globales. Esta tipologa ha sido
utilizada en estudios similares (Hill et al., 1990; Pla Barber, 1999; Domke-Damonte,
2000; Malhotra et al., 2003) y es la que mayor profusin ha tenido al plantear
alternativas mutuamente excluyentes (Harzing, 2002). Para su clasificacin se utilizan
dos dimensiones (Porter, 1986:23-25): el grado de concentracin de las actividades de
la cadena de valor segn su localizacin y el grado de coordinacin de las diferentes
actividades segn el grado de autonoma delegado. De esta manera podremos
identificar las caractersticas propias de cada una de las estrategias.
En primer lugar, la empresa optar por una estrategia multipas cuando el grado de
concentracin y de coordinacin exigido sea bajo. Por tanto, su desarrollo se dar
cuando la empresa se dirija a mercados nacionales que difieran entre ellos en cuanto
a los gustos y preferencias de los consumidores, condiciones competitivas,
condiciones operativas y estructuras polticas, legales y sociales (Hill et al., 1990:120).
Este tipo de entorno condicionar a la organizacin para que adapte los productos que
ofrece a cada uno de esos mercados extranjeros, de manera que precisar de un alto
grado de conocimientos locales para poder atender las diferentes demandas
(Anderson y Gatignon, 1986:12). Debido a que la empresa necesita adaptar los

11

productos a los diferentes mercados internacionales, deber optar por estructuras

flexibles con una elevada descentralizacin para que permitan la autonoma de las
unidades locales, por lo que la coordinacin y la concentracin de sus actividades
sern esencialmente bajas (Domke-Damonte, 2000:44, 47; Hout et al., 1982:9899,103; Porter, 1986:18,27).
En segundo lugar, la empresa optar por una estrategia global cuando el grado de
coordinacin y de concentracin exigidos sea alto. De esta manera, la empresa optar
por ella cuando trate de operar a nivel internacional considerando los diferentes
mercados extranjeros como un nico mercado homogneo (Hill et al., 1990:121). Este
tipo de entorno favorecer que la empresa oferte productos estandarizados a nivel
global por lo que podr explotar economas de experiencia (ya que la base de
conocimientos es operativa en los diferentes mercados) y de localizacin (Guisado
Tato, 2003:109). En este tipo de estrategias se ejerce un alto grado de control
(Anderson y Gatignon, 1986:22) debido a que la empresa precisa de una elevada
coordinacin de sus actividades ya que deben operar de manera semejante, y la
concentracin geogrfica tambin lo ser para poder reducir costes aprovechando las
ventajas de la estandarizacin (Domke-Damonte, 2000:44, 47; Ghoshal, 1987:425427; Hout et al., 1982:98-99,103; Porter, 1986:18,29).
Si suponemos que la estrategia elegida por la empresa es la multipas versus la global,
podemos ver la necesidad de elegir una modalidad de entrada que se adapte a las
exigencias de estrategia y de estructura requeridas.
Desde el punto de vista de la estrategia, el principal obstculo con el que se encuentra
la empresa es el dficit de conocimientos para hacer frente a la heterogeneidad entre
mercados. Este dficit se origina porque la tecnologa, el know-how y la experiencia
del directivo no son fcilmente aplicables entre los diferentes mercados. Adems, esta
situacin repercutir en un aumento de los costes ya que, segn Li (2005:40),
disminuirn las economas de escala aplicables por la empresa en el nuevo destino de
inversin.
La IJV se presenta como una alternativa til, ya que a travs de la colaboracin con
una empresa local se tendr acceso al conocimiento especfico del mercado de
destino donde se est operando (Lpez Duarte y Garca Canal, 1998:23-24) con un
coste inferior al que se soportara si se quisiera generar tal conocimiento desde el
interior de la empresa. Adems, Contractor y Lorange (1988) sealan la ventaja que

12

ofrece operar a travs de una IJV, ya que la reduccin del tiempo de implantacin en
el extranjero se reduce notablemente.
Desde el punto de vista de la estructura, se observa que la implantacin en el
extranjero se vuelve ms dificultosa cuando las necesidades y los gustos son
heterogneos entre los mercados locales, por lo que se deber modificar la estructura
organizativa (Li, 2005:40). Estos cambios hacen que la adaptacin al mercado sea
mucho ms lenta.
La IJV se perfila como la modalidad ms adecuada ya que, entre sus ventajas,
destaca la flexibilidad de su estructura, ya que al operar conjuntamente con una
empresa local le permite una toma de decisiones descentralizada que repercute en
que su aplicacin en la organizacin sea mucho ms gil y rpida. Sin embargo, se
desaconsejar la adquisicin de la empresa local ya que se estara asumiendo el coste
de activos innecesarios (Hennart y Reddy, 1997:11). Esto no slo elevara los costes
totales de la empresa, sino que se vera forzada a entrar en una serie de campos no
relacionados o a aumentar su tamao si el volumen de tales activos innecesarios
fuese relativamente superior al volumen de los activos necesarios (Balakrishnan y
Koza, 1993:101-102; Hennart, 1988:372). Esta situacin provocara problemas de
gestin y hara que la estructura de la empresa se volviese ms rgida, con lo que le
resultara mucho ms difcil adaptarse al mercado de destino y a las necesidades
cambiantes de los consumidores.
Hiptesis 7: Existe mayor probabilidad de que las empresas que desarrollen una
estrategia multipas opten por la IJV como modalidad de entrada en el pas de
destino.
Sin embargo, segn vayan convergiendo entre los pases los gustos de los
consumidores, las empresas querrn beneficiarse de los ahorros en costes y de las
mejoras en planificacin y control que se desprenden de una explotacin de productos
estandarizados (Newburry y Yakova, 2006:46) por lo que pasar a aplicarse una
estrategia global.
Ante este tipo de estrategia se desaconseja el uso de la IJV ya que, desde un punto
de vista estratgico, se produce un elevado conflicto de intereses (Gomes-Casseres,
1990) en la toma de decisiones entre la empresa multinacional y la local, por lo que se
preferir la plena propiedad; y, desde el punto de vista de la estructura, la IJV no

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permite ostentar un elevado nivel de control sobre las operaciones para poder
aprovechar las economas de escala derivadas de una produccin coordinada entre
los diferentes pases, por lo que igualmente se elegir la plena propiedad para tener el
control absoluto sobre la produccin.
3. Metodologa

3.1 Poblacin, Fuente de Informacin y Muestra

La poblacin de nuestro estudio son las empresas manufactureras espaolas que
realizan inversiones directas en el exterior. Para determinar si las empresas son o no
susceptibles de su inclusin en el estudio se sigui un doble criterio: (a) todas aquellas
empresas que contasen con 10 o ms trabajadores contratados; y (b) todas aquellas
empresas que cuenten con un porcentaje de participacin entre el 5% y el 100 % en,
al menos, una empresa situada fuera del territorio nacional.
La fuente de informacin utilizada para la contrastacin de las hiptesis se ha
obtenido a partir de un estudio descriptivo longitudinal que abarca el periodo 200020026 (ambos inclusive), en concreto hemos utilizado una encuesta de panel. Toda la
informacin est contenida en la ESEE, que est sometida a controles de validacin y
de consistencia lgica para certificar su calidad y consistencia temporal.
La delimitacin de la muestra se presenta en el cuadro 1. En dicho cuadro se puede
observar cmo las 10.355 observaciones iniciales contempladas en la ESEE, se
reducen hasta seleccionar aqullas que efectivamente responden a la encuesta y, al
mismo tiempo, se catalogan como inversoras directas en el exterior.
CUADRO 1
Delimitacin De La Muestra

El periodo de investigacin se ha fijado de acuerdo a la naturaleza de la encuesta que emplean, ya que

es en el ao 2000 cuando incorporan las preguntas relativas a las inversiones directas que realizan las
empresas manufactureras espaolas en el extranjero, de manera tal que se puedan vincular las IDE con las
caractersticas propias de las empresas (Merino de Lucas y Muoz Guarasa, 2002:13); y la cota superior
en el 2002 se debe a que es el ltimo ao del que se disponen datos.

14

Nmero de Observaciones para el Periodo 2000-2002

10.355 observaciones 7 de empresas recogidas de manera global en la ESEE
5.302 observaciones de empresas en la muestra viva8 de la ESEE
3.458 observaciones de empresas en la ESEE que realizan actividades
internacionales
635 observaciones de empresas en la ESEE que realizan inversiones directas en
el exterior

Finalmente, presentamos la ficha tcnica que sirve de base a la hora de obtener los
datos en el cuadro 2.

CUADRO 2
Ficha Tcnica del Estudio

Universo:

Empresas manufactureras localizadas en

Espaa

mbito Geogrfico:

Todo el territorio nacional

Diseo del Cuestionario:

Fundacin SEPI

Unidad de Anlisis:

Empresa
635 observaciones de empresas

Tamao Muestral:

manufactureras espaolas que desarrollan

IDE

Error Muestral:

0.02 (p=q=50)

Nivel de Confianza:

95 % (K = 2 sigma)
Aleatorio estratificado y censal segn

Diseo Muestral:

tamao de la empresa y sector de

pertenencia

Tngase en cuenta que estamos hablando de observaciones y no de empresas, esto es debido a que
estamos operando con un panel incompleto de datos.
8
Precisamos que la muestra a la que nos estamos refiriendo es la muestra viva para explicitar que estamos
considerando a las empresas que realmente contestan el cuestionario. Esto se debe a que en los paneles
desaparecen un cierto nmero de empresas cada ao.

15

Trabajo de Campo:

Fundacin SEPI

Periodo de Anlisis:

Aos 2000, 2001 y 2002

Tratamiento de la Informacin:

SPSS 14.0 para Windows

3.2 Definicin De Las Variables

La variable dependiente del modelo es la modalidad de entrada -MO_ENT-. Dicha
variable dicotmica distingue entre IJV y filiales de plena propiedad.
En la literatura se han realizado una gran cantidad de trabajos sobre la IDE, por lo que
se ha procedido a la revisin de las diferentes formas de medida, excluyendo aquellas
mediciones que son incompatibles 9 con nuestro estudio. Por ello, nos hemos centrado
en aquellos trabajos que tratan de definir la variable dependiente a travs de una
proxy, el porcentaje de participacin accionarial en la filial extranjera.
De esta forma podemos observar en el cuadro 3 cmo la gran mayora de los autores
optan por unos mrgenes comprendidos entre el 5% y el 95% para identificar la IJV, y
un margen del 95% al 100% para las filiales de plena propiedad.
CUADRO 3
Relacin de Autores y la Forma de Medicin de la IDE
CONSTRUCCIN DE LA MODALIDAD DE IDE
AUTORES
Franko (1971)
Stopford y Wells
(1972)
Gomes-Casseres
(1989:11)
Gomes-Casseres
(1990:8)
Hennart (1991:487488)
Hennart y Reddy
(1997)

EMPRESA CONJUNTA
INTERNACIONAL

FILIAL EXTRANJERA DE
PLENA PROPIEDAD

(5% - 95%]

(95% - 100%]

(5% - 95%]

(95% - 100%]

(5% - 95%]

(95% - 100%]

(5% - 95%]

(95% - 100%]

(5% - 95%]

(95% - 100%]

(5% - 95%]

(95% - 100%]

Por incompatibles nos estamos refiriendo a aquellos estudios que utilizan una encuesta en la que se
pregunta abiertamente por la modalidad de entrada que ha seguido la empresa encuestada, ya que la ESEE
carece de tal informacin.

16

Makino y Newpert
(2000:708-709)
Chen y Hennart
(2002:8)
Pak y Park (2004:8-9)
Chowdhury
(1992:120)
Chan (1995:40)
Hennart y Larimo
(1998:525)
Chen y Hennart
(2004:1130)

(5% - 95%)

[95% - 100%]

(5% - 95%)

[95% - 100%]

[5% - 95%)

[95% - 100%]

(10% - 95%)

[95% - 100%]

(10% - 95%)

[95% - 100%]

(10% - 95%)

[95% - 100%]

(5% -80%]

(80% - 100%]

Fuente: Elaboracin propia.

Las variables independientes del modelo son los distintos factores que inciden en la
eleccin de la modalidad de entrada. Cada una de ellas se ha medido de la siguiente
forma:

- Distancia Cultural
Varios autores que han tratado de crear medidas que recojan el efecto que este factor
produce en las empresas que se dirigen al exterior, sin embargo, no estn libres de
controversia. Por ejemplo, podemos encontrar el ndice de Hofstede (1980, 2001)
como uno de los ms utilizados, pero la falta de actualizacin de los datos, la falta de
informacin sobre ciertos pases, as como los sesgos propios de la investigacin
hacen cada vez ms aconsejable utilizar nuevos indicadores.
Por ello nosotros vamos a utilizar un doble criterio -el econmico y el lingstico- para
medir la variable distancia cultural -DIS_CUL-. Se considerarn como pases con una
baja distancia cultural a aqullos que pertenezcan a la Unin Europea, ya que todos
ellos han debido cumplir con unos criterios de convergencia fijados por Maastricht que,
desde un punto de econmico, hacen compatibles a todos los pases miembros; y, por
otra parte, consideraremos tambin pases de baja distancia cultural a aqullos que
compartan con Espaa una distancia lingstica nula segn el indicador de West y
Graham (2004:249).

17

- Activos Intangibles.
a) Intensidad Investigadora de la Empresa.
Para la construccin de esta variable INTEN_I+D- tendremos en cuenta el grado de
inversin en I+D, ya que esta proxy est ampliamente aceptada en la literatura (Kogut
y Singh, 1988; Padmanabhan y Cho, 1996; Luo, 1998; Mutinelli y Piscitello, 1998; Lu,
2002; Pak y Park, 2004; Tsai y Cheng, 2004). Por ello, se comparar la intensidad
tecnolgica de la empresa -gastos en I+D normalizado sobre el total de las ventas- con
la media del sector. De forma que si la comparacin con la media del sector es positiva
para la empresa, presupondremos que se caracteriza por una elevada intensidad
investigadora. Si es negativa presupondremos lo contrario.
b) Esfuerzo en marketing.
Para las estrategias de negocio, la variable utilizada fue ESF_MARKETING-, medida
por la intensidad publicitaria normalizada por las ventas totales del periodo. Este ha
sido el indicador seleccionado porque se ha querido resaltar el tipo de valor aadido
que condiciona que las empresas prefieran un tipo de modalidad de entrada y no otra:
la imagen de marca promovida por fuertes inversiones en publicidad (Anderson y
Gatignon, 1986). Adems, es el ms empleado en los estudios empricos (Kogut y
Singh, 1988; Hennart y Park, 1993; Mutinelli y Piscitello, 1998; Delios y Beamish,
1999; Lu, 2002; Tsai y Cheng, 2004).
- Tamao de la Empresa.
Vamos a utilizar una variable -TAMAO- que distinga entre las dos modalidades que
nos interesan: empresas pequeas versus empresas grandes (Merino de Lucas y
Salas Fums, 1998:22; Chen et al., 2004). Siguiendo la propuesta de la ESEE el punto
de corte para distinguir entre uno y otro tipo de empresas se sita en los 200
trabajadores. De tal manera que consideraremos empresas pequeas a las que
tengan hasta 200 empleados, y empresas grandes a las que tengan ms de 200.
- Experiencia Internacional.

18

Para la definicin de la variable dicotmica que recoja su efecto -EXP_INTER- y

distinga entre niveles altos y bajos de experiencia internacional, utilizaremos las
preguntas de la ESEE, concretamente las que recogen los mecanismos a travs de los
cuales se est presente en el extranjero. Si la empresa afirma haber utilizado
previamente mecanismos que supongan su participacin directa en las operaciones
internacionales, identificaremos a tal empresa con la caracterstica de tener una
elevada experiencia internacional; en caso contrario supondremos que tiene una baja
experiencia internacional.
- Estrategias de Internacionalizacin
Para la estrategia de internacionalizacin, se cre la variable dicotmica STRAT_INTER- cuyas categoras se relacionen con las estrategias multipas y
globales. Para su medicin, se utiliz la variable de la ESEE relativa al grado de
estandarizacin de los productos que fabrica la empresa. Esta variable identifica la
tipologa elegida ya que, segn Harzing (2002:212-213), las empresas que adoptan
una estrategia global se caracterizan por producir productos altamente estandarizados;
mientras que las empresas con estrategias multipas deben modificar sus productos
para adecuarlos a las necesidades especficas del mercado de destino (Harzing,
2000:110).
De esta manera atribuiremos el valor de estrategia multipas a las empresas que en el
cuestionario respondan que sus productos se disean, en su mayora, de manera
especfica para cada cliente; mientras que si responde que los productos son muy
estandarizados y que, en su mayora, son iguales para todos los clientes,
presupondremos que se refiere a una estrategia global.
Como variable moderadora hemos introducido el riesgo pas, necesidad que se ha
argumentado en la base terica del estudio:
- Riesgo Pas.
Para la medicin del riesgo pas de aquellos pases a los que se dirige la empresa
hemos utilizado la informacin facilitada por la empresa Sovereign. As, hemos creado
una variable dicotmica -R_PAS_2- para distinguir slo dos tipos de pases, los que
consideraremos de riesgo bajo (aquellos que Sovereign califica de riesgo pas bajo o

19

medio-bajo) y los que consideraremos de alto riesgo (los que son calificados de riesgo
medio, medio-alto o alto).
4. Anlisis y Discusin de los Resultados.

Tal como hemos indicado en el desarrollo de la presente investigacin, las hiptesis de

trabajo se centran en identificar qu comportamiento deben seguir las variables para
que incidan en la eleccin de la modalidad de entrada. Para ello hemos seleccionado
la regresin logstica binomial, tcnica intenta predecir la probabilidad de pertenencia a
un grupo a partir de las variables explicativas. La expresin de la probabilidad
condicional de la ocurrencia del suceso se denota de la siguiente manera:

P(Y = 1 x ) = ( X i) = ( x)

La forma especfica de la ecuacin del modelo presenta la siguiente forma:

(x ) =

e 0 + 1 x1 +2 x2 +...+ n xn
1
=
0 + 1 x1 + 2 x2 +...+ n xn
0 1 x1 2 x2 ... n xn
1+ e
1+ e

As pues, en el cuadro 4 se muestra el valor y signo de los coeficientes de la regresin

logstica binomial, as como sus errores tpicos, su nivel de significacin -tanto de los
coeficientes como del modelo- as como la cuantificacin del peso de cada variable en
el riesgo de eleccin de la IJV.
CUADRO 4
Resultados De La Estimacin del Modelo de Regresin Logstica Binomial
VARIABLES

TAMAO(1)

0,805***
(0,214)
0,529**
(0,189)
0,608*
(0,273)
-0,119
(0,198)
-4,692**
(2,317)
-1,875***
(0,498)

INTEN_I+D(1)
EXP_INTER(1)
STRAT_INTER(1)
ESF_MARKETING
DIS_CUL(1)

WALD

Exp()

14,221

2,237

7,867

1,697

4,940

1,836

0,358

0,888

4,099

0,009

14,143

0,153

20

0,194
(0,105)
0,892***
DIS_CUL(1) by R_PAIS(1)
(0,233)
-1,020***
Constante
(0,280)
ESTADSTICOS
R_PAIS

Prueba Omnibus
Pseudo-R2:Cox y Snell
Pseudo-R2:Nagelkerke
*** p < 0,001; ** p < 0,01; * p < 0,05
Errores tpicos entre parntesis.
a. El valor de corte es 0,5

3,396

1,214

14,695

2,441

13,277

0,361

91,092***
0,234
0,280
Fuente: Elaboracin propia.

En primer lugar debemos observar si el modelo construido es significativo globalmente

y cumple los requisitos necesarios para que los resultados que aporta sean robustos.
As pues, el estadstico 82 del modelo binomial toma el valor 91,092 con una
significatividad plena, por ello rechazamos la H0, por lo que podemos afirmar que las
variables que integran el modelo ayudan en la prediccin de la probabilidad de elegir la
IJV frente a la plena propiedad. Por otra parte, observamos los estadsticos del
pseudo-R2 toma unos valores que han de tomarse como una aproximacin del clculo
de su eficacia predictiva. En nuestro caso resulta ser aceptable (Cox y Snell=0,234 y
Nagelkerke=0,280). Por tanto, podemos proceder al anlisis de los coeficientes de las
variables de nuestro modelo para la contrastacin de las hiptesis propuestas.
Con respecto a las estrategias emprendidas por la empresa y segn el modelo del logit
binomial, las empresas que soportan una elevada distancia cultural DIS_CULaumentan la probabilidad de elegir la filial de plena propiedad (en trminos globales)
de manera significativa y manteniendo el resto de los valores fijos, tal y como se
recoge en la hiptesis H.1. Sin embargo, si introducimos la variable moderadora del
riesgo pas R_PAIS- y esta toma un valor elevado, el sentido de la decisin cambia y,
ceteris paribus, la empresa se decantar por la IJV tal y como sealamos en la
hiptesis H.2.
Con respecto a los activos intangibles, tanto la intensidad investigadora INT_I+Dcomo el esfuerzo en marketing ESF_MARKETING- son altamente significativos en el
modelo y cumplen los parmetros propuestos en las hiptesis H.3 y H.4, de forma que
elevados niveles de investigacin e inversin en marketing supone que la empresa
prefiera, con una mayor probabilidad, las filiales de plena propiedad.

21

Cuando observamos la influencia que tiene la variable tamao TAMAO- en el

modelo estudiado, observamos su elevada significatividad y, ceteris paribus, cmo las
empresas que tienen un elevado tamao prefieren con mayor probabilidad las filiales
de plena propiedad, tal y como marca la hiptesis H.5.
En cuanto a la influencia que ejerce la experiencia internacional del directivo
EXP_INT- vemos que es significativa y que, igualmente, se ajusta a los propuesto en
la hiptesis H.6 donde, manteniendo todos los dems parmetros constantes, las
empresas que carecen de la experiencia internacional necesaria para acometer la
inversin internacional, se decantarn por IJV.
Finalmente, cuando analizamos los resultados de las empresas que desarrollan
estrategias de internacionalizacin -STRAT_INTER-

observamos que no es

significativ, por lo que debemos rechazar el contenido de la hiptesis H.7.

En trminos globales observamos el peso tan elevado que tienen variables como el
esfuerzo en marketing [exp(?) = 0,009] y la interaccin que crean la distancia cultural y
el riesgo pas [exp(?) = 2,441], por lo que debemos suponer que son las que ms
influencia ejercen a la hora de tomar la decisin sobre la modalidad de entrada en los
mercados internacionales.
As pues, y como resultado de los anlisis anteriores, en el cuadro 7 presentamos el
resumen de la contrastacin de las hiptesis planteadas.
CUADRO 5
Contrastacin de las Hiptesis Segn el Modelo Logit Ordenado
Nmero

Hiptesis
Existe mayor probabilidad de que las empresas que
se dirigen a pases culturalmente distantes opten
por la filial de plena propiedad como modalidad de
entrada en el pas de destino.
Existe mayor probabilidad de que las empresas que
se dirigen a pases culturalmente distantes y de
elevado riesgo opten por la IJV como modalidad de
entrada en el pas de destino.
Existe mayor probabilidad de que las empresas
con una alta intensidad investigadora opten por
la filial de plena propiedad como modalidad de
entrada en el pas de destino.

Resultado

Confirmada

Confirmada

Confirmada

22

Existe mayor probabilidad de que las empresas

que realicen un elevado esfuerzo en marketing
opten por la filial de plena propiedad como
modalidad de entrada en el pas de destino.
Existe mayor probabilidad de que las empresas
pequeas opten por la IJV como modalidad de
entrada en el pas de destino.
Existe mayor probabilidad de que las empresas
con un bajo nivel de experiencia internacional
opten por la IJV como modalidad de entrada en
el pas de destino.
Existe mayor probabilidad de que las empresas
que desarrollen una estrategia multipas opten
por la IJV como modalidad de entrada en el pas
de destino.

Confirmada

Confirmada

Confirmada

Rechazada

5. Conclusiones.

En la presente investigacin hemos pretendido estudiar el efecto que tienen diferentes

factores -extrados de las teoras de los costes de transaccin, capacidades
organizativas y el modelo de los factores estratgicos- en la eleccin de la modalidad
de entrada, habindonos centrados en los tipos de IDE IJV versus filiales de plena
propiedad-.
Para la contrastacin de modelo terico diseado hemos utilizado una regresin
logstica binomial sobre una muestra representativa del sector manufacturero espaol
para el perodo 2000-2002.
Los resultados nos muestran de manera general cmo los factores distancia cultural,
activos intangibles (intensidad en I+D y esfuerzo en marketing), tamao y experiencia
internacional ejercen una elevada influencia sobre el tipo de modalidad de entrada
elegida por la empresa. Sin embargo, los resultados no son concluyentes en lo que a
estrategias de internacionalizacin concierne.
Con respecto al factor referido a la distancia cultural observamos un efecto contrario a
la mayor parte de estudios realizados hasta la fecha, donde relacionan este factor con
la IJV. Sin embargo en este artculo se comprueba cmo las empresas siguen la pauta
establecida por la teora de los costes de transaccin, donde buscan minimizar los
costes derivados de las imperfecciones del mercado a travs de la internalizacin de

23

sus actividades, consiguiendo disminuir el riesgo de oportunismo inherente a las

modalidades de control compartido. Sin embargo, este comportamiento cambia su
tendencia al introducir una nueva variable al anlisis, el riesgo pas. Cuando esta
variable toma valores positivos el riesgo asociado a la inversin se eleva
considerablemente, haciendo que la incertidumbre que soporta la empresa ejerza
demasiado peso sobre el futuro de la inversin. En esta circunstancia la empresa
sopesar las alternativas y, mayoritariamente, se decantar por la minimizacin de los
recursos comprometidos en el pas de destino a travs de IJV.
Con la contrastacin emprica de este comportamiento conseguimos realizar una gran
aportacin al tema que nos ocupa, ya que la relacin entre la distancia cultural y la
modalidad de entrada no viene condicionada de una forma directa, como viene
sealndose en la literatura, sino que hay que tener en cuenta otros factores
concernientes al pas de destino para conocer con mayor exactitud el procedimiento
de entrada ms adecuado.
En cuanto a los activos intangibles, hemos tratado de demostrar su vinculacin con las
IDE a travs de dos de sus representantes ms importantes, la intensidad
investigadora y el esfuerzo en marketing.
Como viene siendo habitual en la literatura, la modalidad de entrada sigue unos
comportamientos puramente condicionados por los costes de transaccin. De esta
manera el capital en I+D que posee la empresa va a ejercer un fuerte peso en la
eleccin de la filial de plena propiedad, ya que tratarn de eliminar los
comportamientos oportunistas y el riesgo de diseminacin asociado con este activo.
De igual forma sucede con el esfuerzo que la empresa realiza en marketing. Las
empresas que dedican gran parte de sus inversiones a crear una imagen de marca
slida y reconocida entre los consumidores optarn por protegerla, por lo que
internalizarn todas las operaciones que puedan influir en el valor de esta marca, ya
que acta como elemento diferenciador en la mente de los compradores.
Los resultados obtenidos en lo que al tamao de la empresa se refiere se entronca en
la corriente mayoritaria de la literatura, ya que sta es una proxy sobre la capacidad
inversora de la empresa y, en ausencia de otros condicionamientos, las empresas se
decantarn por la plena propiedad siempre y cuando puedan permitrselo. De esta
forma, las empresas de gran tamao utilizarn, con mayor frecuencia, las filiales de
plena propiedad. Sin embargo, no sucede lo mismo cuando carece de la

24

infraestructura y recursos necesarios para acometer tan propsito. Cuando la situacin

de la empresa la coloque en una situacin desventajosa en cuanto a la financiacin de
la inversin en el extranjero, depender de su asociacin con otra empresa que aporte
los recursos de los que carece, es decir, deber introducirse en el nuevo mercado a
travs de una IJV.
La capacitacin de los directivos en temas de comercio exterior ser de vital
importancia. De ah el gran peso que tiene la experiencia internacional acumulada que
tienen en el momento de tomar la decisin de entrada. Cuando carezcan de los
conocimientos necesarios debern acudir a modalidades que les permitan compensar
este dficit, es decir, debern buscar un socio local que les ayude en todas las
gestiones vinculadas al mercado de destino. Por ello la IJV es la modalidad que
mayormente se utiliza.
En ltimo lugar tenemos la aportacin del modelo de los factores estratgicos. En
nuestro artculo no se corrobora la importancia de incluir la estrategia de
internacionalizacin, ya que no es significativa en el anlisis. Esto puede deberse a
que tiene ms importancia la experiencia que tiene el directivo para operar en otros
pases que las modificaciones que presenta el producto en cada uno de los mercados.
Si un directivo tiene todo el conocimiento necesario para saber desenvolverse en los
mercados internacionales sabr lo que tiene que hacer de cara a su producto, por lo
que la estrategia en s carecera de peso en el anlisis que nos ocupa.
Por todo ello, podemos observar cmo el modelo propuesto tiene validez emprica ya
que los resultados del anlisis lo corroboran. De esta forma podemos concluir
afirmando que los factores que hemos seleccionado basndonos en las teoras de los
costes de transaccin y de las capacidades organizativas, ofrecen un importante
avance sobre el comportamiento inversor de las empresas que se dirigen al exterior,
por lo que deber atenderse a sus caractersticas de cada uno de ellos para tomar la
decisin sobre el tipo de IDE a elegir.
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