Regime de Metas: controlando a inflao com desemprego e falncias

Joo Sics professor-doutor do Instituto de Economia da UFRJ - jsicsu@terra.com.br

O regime de metas inflacionrias, implantado no Brasil a partir de 1999, no to
simples e inofensivo quanto aparenta. No se resume simplesmente fixao de uma meta de
inflao para o ano civil a ser perseguida pelo Banco Central. muito mais do que isso. Os
seus pilares bsicos so: (i)- o Banco Central deve ter um nico objetivo, controlar a inflao
e (ii)-o nico instrumento de controle da inflao a taxa de juros.
Reduzir a inflao com a elevao da taxa de juros, diga-se de passagem, no tarefa
muito difcil. A elevao da taxa de juros eleva o custo de financiamento dos gastos e,
simultaneamente, transmite sinais negativos ao potenciais investidores e consumidores. O
resultado da elevao da taxa de juros sempre a reduo dos gastos efetivos e, portanto, a
desacelerao econmica e o aumento do desemprego. Diante desse quadro, com dificuldades
de realizar as vendas esperadas, cada empresrio reduz, ento, o seu mpeto para remarcar
preos.
preciso ficar claro que se a elevao da taxa de juros no causar desemprego (e, em
alguns casos, falncias empresariais) no ter qualquer eficcia antiinflacionria. preciso
ficar claro que no existe outro mecanismo de controle da inflao por intermdio da taxa de
juros que no seja atravs da gerao de desemprego. Se, por exemplo, o Governo eleva seus
gastos para conter o desemprego gerado pelo Banco Central estar contribuindo para manter
as vendas empresariais nos nveis esperados, ento, estar mantendo o nvel de emprego, mas
estar diminuindo a fora da poltica monetria antiinflacionria. por isso que a combinao
de um elevado supervit primrio (que reduz os gastos pblicos) com altas taxas de juros
capaz de reduzir rapidamente a inflao, mas causa tambm um elevado desemprego, reduo
de margens de lucro e, no limite, quebras empresariais. Essa foi a experincia brasileira do
ano de 2003.
Os defensores do regime de metas inflacionrias dizem que no aceitam qualquer
inflao - porque esta reduz a renda do trabalhador mais pobre j que este no tem acesso ao
sistema financeiro e, assim, no pode se defender da inflao. Ora, verdade que a inflao
reduz a renda real dos mais pobres, mas a elevao da taxa de juros retira toda a renda
trabalhador ao deix-lo sem emprego. preciso que seja dada, por parte do Governo, a mesma
ateno ao combate inflao (manuteno da renda real do trabalhador) e ao combate ao
desemprego (eliminao da renda real do trabalhador). A inflao no pode ser controlada
com a elevao do desemprego.
A inflao tem que ser controlada com instrumentos que ataquem as suas causas e no
os seus sintomas, que so as tentativas empresariais de remarcar preos, j que os custos (que
so a causa) j aumentaram. Se a causa da inflao no Brasil a elevao dos preos
administrados e choques cambiais, ento, medidas devem ser tomadas urgentemente para que
essas causas sejam eliminadas e deixem de atormentar trabalhadores e empresrios. A taxa de
juros eficaz para combater a inflao, mas seu uso no desejvel. A boa medicina e a boa
economia nos ensinam que devemos combater as causas e no os sintomas dos males.