UNIVERSIDAD

NACIONAL
DE SAN AGUSTN

FACULTAD DE CIENCIAS
CONTABLES Y FINANCIERAS
ESCUELA PROFESIONAL DE
FINANZAS
VALORACION DE EMPRESAS E
INTANGIBLES
DOCENTE:
Mg. ALFREDO VELAZCO GONZALES

ALUMNOS:
CRDENAS QUIROZ, JOYCE
HACHIRI SAICO, CAREN LIZBETH
MAMANI CHITE, DELIA
MUOZ CHARAGA, JONATHAN
SONCCO MAMANI, PILAR ROCIO

AREQUIPA PER
2015

Contenido
RESUMEN....................................................................................3
INTRODUCCIN............................................................................4
MICHELL & CIA. S.A......................................................................5
1.1. ANTECEDENTES:............................................................................. 5
1.2. INFORMACIN CORPORATIVA.......................................................6
1.3. VALORES:......................................................................................... 6
1.4. PERFIL DE LA EMPRESA.................................................................7
1.5. BREVE HISTORIA.............................................................................7
1.6. Organizacin...................................................................................8
1.6.1 COMPOSICIN ACCIONARIA Y PARTICIPACIN EN EL
PATRIMONIO.............................................................................................. 9
1.7. Lneas de Productos y/o servicios...............................................9
1.8. mbito de Mercado y Competencia...........................................10
1.9. Anlisis FORD................................................................................10
1.10.

ESTRATEGIAS GENRICAS........................................................12

WEB-GRAFIA..............................................................................13

RESUMEN
La empresa Michell & Compaa posee una amplia tradicin textil, tanto en tejidos
planos como de punto, es la principal empresa productora de hilados y tops, en prendas
de Alpaca en el Per. Posee una integracin horizontal desde el inicio de la cadena
(crianza de alpacas) con la empresa Mallkini, con ms de 2000 alpacas de la raza
huacayo y Suri, hasta la produccin de prendas y alfombras con MFH knits, pasando
por la produccin de prendas, bufandas, estolas y abrigos, hasta un parque temtico de
la alpaca llamado Mundo alpaca, Michell viene trabajando desde hace 81 aos, en el
mercado nacional e internacional, tambin exporta sus productos a Norte Amrica, Sur
amrica, Asia y Europa, lo que le da un amplio conocimiento de las caractersticas del
producto y de las necesidades de los usuarios.
Es una empresa especialista en la exportacin del Per ya que el 70% de sus ventas son
para mercados extranjeros, Trabaja con productos de calidad que compiten en el
Mercado internacional, El deseo es llevar a todo el mundo el arte peruano, nuestras
tradiciones y costumbres. El sector de confecciones de hilados y tops se ha vuelto ms
competitivo en los mercados desarrollados porque los consumidores son ms exigentes,
no solo en precios y marca sino en calidad, novedad y valor agregado. Los productores
de confecciones ya no solo se basan en la productividad del trabajador sino se han
enfocado en la productividad y eficiencia de toda la empresa.

INTRODUCCIN

En la actualidad, las empresas enfrentan un ambiente competitivo cada vez ms intenso,

lo que genera, en la mayor parte de ellas, inestabilidad para una adecuada adaptacin. El
presente trabajo de investigacin pretende reflejar la Creacin de Valor de la empresa
Michell & compaa, siendo esta una de las ms reconocidas a nivel nacional e
internacional, con 81 aos que respaldan sus productos y servicios.
Para su desarroll en el CAPTULO I se desarroll el estado actual de la empresa
Michell & compaa el lado terico que incluye la conceptualizacin de su misin y
visin, de sus polticas de empresa y de sus encuadramiento en el mercado.
En el CAPTULO II, se da la dinmica de la empresas Michell & compaa que cotizan
en Bolsa, determinndose as el clculo del costo de capital, el costo promedio de
capital.
Finalmente se tomaron los resultados anteriores para determinar la creacin de valor.
Con este resultado, y de acuerdo al modelo planteado, se determin que empresas
estaban creando valor.

MICHELL & CIA. S.A.

Piensa En Alpaca Piensa En Michell

RUC

: 20100192650

Razn Social

: MICHELL Y CIA S.A.

Pgina Web

: http://www.michell.com.pe

Tipo Empresa

: Sociedad Annima

Condicin

: Activo

Fecha Inicio Actividades

: 24 / Mayo / 1983

Actividad Comercial

: Fab. Otros Prod. Textiles Neop.

CIIU

: 17290

Direccin Legal

: Av. Jacinto Ibanez Nro. 436 Z.I. Parque Industrial

Distrito / Ciudad

: Arequipa

Departamento

: Arequipa

1.1.

ANTECEDENTES:
Con ms de 83 aos de experiencia y conocimiento en el proceso de la fibra de
Alpaca, Michell & Ca. es el pionero, principal productor y exportador mundial
de tops e hilados de Alpaca. Frank W. Michell funda en 1931 MICHELL & CA.
dedicada a la compra, clasificacin y comercializacin de fibra de Alpaca y lana
de ovino. Identificada totalmente con la Alpaca, su objetivo fue hacerla conocida
en todo el mundo y mostrar las bondades de este singular producto andino.
La familia Michell estuvo involucrada con la Alpaca desde el inicio de los aos
1920. Sin embargo, no fue hasta 1931 que el Sr. Frank W. Michell fund Michell
& Ca. en Arequipa, donde empez como clasificador y exportador de fibra
grasienta de Alpaca.
Los aos inciales fueron difciles, sin embargo el esfuerzo e ingenio puesto en
ofrecer a la industria textil del nuevo mundo, ya no pelo de Alpaca en bruto,
permite desarrollar el arte y la ciencia de la clasificacin de la fibra. Se acopia la
materia prima en la sierra sur del pas; se clasifica debidamente; se traslada por
ferrocarril hasta el puerto de Mollendo y surca los mares a su destino final.

El permanente contacto con el exigente mercado internacional, muestra la

necesidad de avanzar ms all de la exportacin de materias primas y en los aos
40 el sueo se hace realidad.
En 1947, Michell & Ca. estableci la primera fbrica de peinado e hilatura en el
Per, de este modo cre e instaur el estndar para la industria de Alpaca de hoy,
no slo en Per sino tambin alrededor del mundo.
Aos ms tarde, la idea del Sr. Michell de incrementar el valor de la fibra de
Alpaca fue exitosamente llevada a cabo a travs de la crianza selectiva de
Alpaca, el mejoramiento de los procesos industriales como lavado, cardado,
peinado, hilatura, teido y tejido, as como el desarrollo de venta al consumidor
final.
Hoy en da con ms de 83 aos MICHELL & CA. ha logrado una consolidacin
indiscutible, desde sus inicios con Sr. Frank W. Michell a la cabeza supo
encaminar exitosamente tan importante empresa, cont con el apoyo de sus hijos
y nietos, ms adelante en los 80 y 90 un visionario Sr. Michael Michell impuls
el hilado de Alpaca en varios pases, procur contratar y entrenar a trabajadores
de alto nivel, invertir y modernizar facilidades de produccin, mejorar procesos
de manufactura y adoptar una cultura de cambio con el fin de responder
rpidamente a las necesidades del mercado a nivel mundial.
1.2.

INFORMACIN CORPORATIVA
Visin
Consolidarse como el mejor proveedor integral de productos de Alpaca y
camlidos sudamericanos
Misin
Somos una empresa dedicada a la fabricacin de hilados y tejidos de fibra de
alpaca para el mercado nacional e internacional, con sistemas y procesos
eficientes y personal comprometido para brindar el mejor servicio y producto.

1.3.

VALORES:
Excelencia en el servicio

Es nuestra vocacin brindar un servicio de calidad para lograr la permanente

satisfaccin de nuestros clientes.
Integridad
Constituye la base de nuestra conducta con el propsito de relacionarnos en un
marco de transparencia, honestidad y respeto. Sustenta la confianza del mercado
en nuestro accionar.
Competitividad
La eficiencia, innovacin y el afn de superacin garantizan nuestro
posicionamiento.
Trabajo en equipo
La suma de las habilidades y el esfuerzo de todos los participantes del mercado
es el medio para alcanzar nuestras metas.
1.4.

PERFIL DE LA EMPRESA
El grupo Michell es uno de los ms importantes proveedores de hilados de
alpaca peruana de exportacin reconocido internacionalmente por tener los
productos de la ms fina calidad.

1.5.

BREVE HISTORIA
El nombre de Michell es muy conocido y asociado con los hilos ms finos de
alpaca peruana en Asia y Europa, as como Amrica del Norte y del Sur. Sin
embargo, con el fin de mantener su reconocimiento y liderazgo en la industria, la
compaa contina invirtiendo en, y poner en prctica programas de calidad que
aseguren la mejora continua de todas las etapas del proceso, desde la produccin
a travs de servicio al cliente.
La plena integracin de Michell se ha logrado gracias a los hijos y nietos del
seor Frank W. Michell. Continuamente han tratado de reclutar y entrenar a los
trabajadores de primera clase, instalaciones de modernizar la produccin,
mejorar los procesos de fabricacin, y adoptar una cultura de cambio con el fin
de responder rpidamente a las necesidades del mercado en todo el mundo.

Con ms de 80 aos de experiencia y know-how en la elaboracin de Alpaca,

Michell & Co. es el pionero y principal productor mundial y exportador de tops
e hilados de alpaca.
La familia de Michell estuvo involucrada en el mundo de la Alpaca desde 1920.
Sin embargo, no fue hasta 1931 que el Sr. Frank W. Michell fundaba Michell &
Co., en Arequipa, comenzando como un clasificador y exportador de la fibra de
alpaca.
En 1947, Michell & Co. estableci su primera alpaca peinado y hilandera en el
Per, creando as y estableciendo el estndar para la industria actual de Alpaca
no slo en Per sino en todo el mundo.
Aos ms tarde, la idea del Sr. Michell de aumentar el valor de la fibra de alpaca
se realiz con xito a travs de la cra selectiva de alpaca, la mejora de los
procesos industriales, tales como lavado, cardado, peinado, hilado, teido y
tejido, as como el desarrollo de la de la venta al por menor.
1.6.

Organizacin
Jefe de produccin/lavado
Jefe de produccin/lavado/peinado
Jefe de control de calidad lavado y peinado
Jefe de desarrollo industrial lavado/peinado
Coordinacin de calidad
Jefe de produccin Hilandera
Superintendente de produccin
Jefe de control de calidad/lavado/peinado
Estudios industriales
Jefe de desarrollo industrial hilados/acabados
Gestin de talento humano
Planta de alfombras
Jefe de logstica aportaciones

Jefe de mantenimiento
Directivos que figuran en la pgina web de la empresa
Csar Linarez

General Manager

Anita Gil

Knitwear Division

Bruno Franco

Weaving Division

Fernando Lpez de Romaa

Rugs & Carpets Division

1.6.1 Composicin accionaria y participacin en el patrimonio

Acciones con Derecho a voto:
% de participacin individual de capital
hasta
1
De
1.01
al
5
De
5.01
al
10
De
10.01
al
20
De
20.01
al
30
Total

Tenencia
Menor al 1%
Entre 1% - 5%
Entre 5% 10%
Mayor al 10%
Total

1.7.

No. accionistas
1
6
3
3
1
14

% total de participacin
0.40
15.24
18.40
36.78
29.18
100.00

j.2) Acciones de Inversin:

No. De Titulares % de Participacin
698
22.45%
3
5.27%
0
4
705

0
72.28%
100.00%

Lneas de Productos y/o servicios

1.7.1. MFH KNITS

Accesorios y prendas en tejido de punto
Teniendo la mayor poblacin de alpaca en el mundo y el mejor algodn prima,
ha permitido a los tejedores peruanos producir finas prendas, en una amplia
gama de colores naturales y con propiedades trmicas nicas.
1.7.2. Michell Carpets
Alfombras hechos a mano en alpaca y lana
Producen alfombras nicas con diseos y formas, as damos un toque de arte en
cualquier espacio deseado.
1.7.3. Sol Alpaca

Exclusiva lnea de atuendos de alpaca y accesorios

Capturando la magia y cultura de las fibras Peruanas ms finas: Alpaca y Vicua.
Mundo Alpaca
Mundo Alpaca, est dedicada a promover el ecoturismo y la tradicin de la
produccin de alpaca en el Per.
1.8.

mbito de Mercado y Competencia

Europa, Inglaterra, Francia, China, Japn, El 60% est cubierto de la China. Los
sobrantes los venden a pequeos empresarios artesanales, venta para Puno, lana
color natural.

1.9.

Anlisis FORD
Fortalezas:

En los ltimos 5 aos la inversin en maquinaria de ltima generacin que

nos permite mayor productividad y calidad. nos permite atender mercados y
cumplir con los requerimientos.

Implementacin de un Sistema de Gestin de Calidad (ISO 9001:2000),

Programas de PML, 5 eses, crculos de calidad, etc.

Mejora constante en el Clima Laboral mediante una Gestin orientada a

cumplir las necesidades de nuestros trabajadores ya que no tenemos la
presencia de ningn sindicato. Elaboracin de Mapas Laborales.

Experiencia de 75 aos en el rubro textil nos permite conocer y atender los

requerimientos especiales de los clientes de las diversas partes del mundo, a
pesar de los volmenes de produccin brindamos una atencin personalizada
a los clientes ya que somos una de las pocas empresas que trabajamos
pedidos desde 1 Kg. hasta 40-50 TN. Por pedido con variedad de mezclas y
ttulos.

Orientacin interna de la empresa por el incremento grada en exportacin

de hilados en vez de tops, generando mayor valor agregado en nuestros
productos y menor dependencia de materia prima en nuestra estructura de
costos.

10

Oportunidades

La liberacin de aranceles en lana de ovino procedente de Argentina, Chile,

Uruguay, lo cual fbricas permitir abastecer las fbricas con materia prima
de buena calidad, ya que estos pases no cuentan con de Hilados como en el
Per, y estas lanas reconocidas a nivel mundial nos permiten ampliar la gama
de productos al exterior.

Apertura comercial de! pas as tenemos firma del TLC con Estados Unidos
y otros pases que nos beneficiara para la exportacin de hilados.

Incremento de pequeas empresas exportadores de tejido de punto, las cuales

van a demandar hilados de alpaca, lana y mezclas.

Cierre de empresas textil.es en Europa para la produccin de tops, hilados

permitira trasladar esta produccin al Per.

En Europa, muchas empresas estn vendiendo maquinaria moderna, debido

al cierre de las fbricas.

Riesgos o Amenazas

Supervit en la balanza comercial ocasionando revaluacin del sol

perjudicando al sector exportador. Incremento en el precio de la materia
prima.

Crecimiento de las empresas informales.

Altos costos de transporte, servicios (Portuarios: agua, electricidad, telfono)

y

sobre

costos

laborales,

stos

ltimos

afectan

directamente

la

competitividad de las empresas peruanas sobre todo textiles, teniendo en

cuenta que es un sector intensivo en mano de obra y que compite en los
mercados internacionales con pases como los asiticos cuya mano de obra
es abundante y barata.

La manipulacin y adulteracin por parte de los proveedores de la materia

prima en la sierra afecta los rendimientos de nuestra fibra.

Otros pases (Australia, Estados Unidos, Nueva Zelanda, etc.) estn

aumentando la crianza y produccin de fibra de alpaca.

11

Debilidades

Dependencia de fabricantes de repuestos del exterior.

En las Universidades como en los Institutos no se imparte una mayor

formacin en temas textiles por lo que nos dificulta el aprendizaje cuando
ingresa nuevo personal.

Contaminacin de fibra al no tener control sobre los intermediarios de la

sierra.

Por la falta de desarrollo gentico, degeneracin de las caractersticas de la

fibra en los ltimos aos.

1.10.

ESTRATEGIAS GENRICAS
Estrategias de diferenciacin
Por innovacin, por la estructura de costos que maneja gracias al cambio en el
combustible elctrico a gas.
Estrategias de enfoque o segmentacin
Michell, ha tenido una estrategia de segmentacin geogrfica al ingresar a tres
bloques de pases: EEUU, Europa (Alemania, Inglaterra, Francia, Reino Unido,
Espaa, Italia) y Asiticos (China y Japn).

2 Informacin Financiera

12

13

OBJETIVOS Y POLITICAS DE GESTION DE RIESGOS FINANCIEROS

Por la naturaleza de sus actividades, la Compaa est expuesta a riesgos de crdito,
tasas de inters, liquidez y tipo de Cambio, los cuales son manejados a travs de un
proceso de identificacin, medicin y monitoreo continuo. Este proceso de manejo de
riesgo es crtico para la rentabilidad continua de la Compaa y cada persona dentro de
la Compaa es responsable por las exposiciones de riesgo relacionadas con sus
responsabilidades.
El proceso independiente de control de riesgos no incluye riesgos de negocio como
cambios del medio ambiente, tecnologa e industria. Estos son monitoreados a travs del
proceso de planificacin estratgica de la Compaa
(a) Estructura de gestin de riesgos
La estructura de gestin de riesgos tiene corno base el Directorio y la Gerencia de la
Compaa, que son los responsables de identificar y controlar los riesgos en
coordinacin con otras reas como se explica a continuacin:
(i) Directorio

14

El Directorio es responsable del enfoque general para el manejo de riesgos. El

Directorio proporciona los principios para el manejo de riesgos, as como las polticas
elaboradas para reas especficas, como riesgo de tipo de cambio, riesgo de tasa de
inters, riesgo de crdito y el uso de instrumentos financieros derivados, de ser el caso.
(ii) Gerencia de finanzas
La Gerencia de Finanzas es responsable de administrar diariamente el flujo de fondos de
la Compaa, tomando en cuenta las polticas, procedimientos y lmites establecidos
tanto por el Directorio y la Gerencia de la Compaa. Asimismo gestionan la obtencin
de lneas de crdito a entidades financieras, cuando es necesario.
(b) Mitigacin de riesgos
Como parte del manejo total de riesgos, la Compaa evala constantemente los
diferentes escenarios e identifica diferentes estrategias para manejar las exposiciones
resultantes de cambios en las tasas de inters, moneda extranjera, riesgo de capital y
riesgos de crdito.
Riesgo de crdito
El riesgo de crdito es el riesgo que una contraparte no cumpla con sus
obligaciones estipuladas en un instrumento financiero o contrato, originando una
perdida. La Compaa est expuesta al riesgo de crdito por sus actividades
operativas, principalmente por sus cuentas por cobrar, y por sus actividades
financieras, incluyendo sus depsitos en bancos, transacciones con derivados de
negociacin y otros instrumentos financieros. Instrumentos financieros y
depsitos bancarios
El riesgo de crdito del saldo en bancos es administrado por la Gerencia de
Finanzas de acuerdo con las polticas de la Compaa. Los lmites de crdito de
contraparte son revisados por la Gerencia y el Directorio. Los lmites son
establecidos para minimizar la concentracin de riesgo y, por consiguiente,
mitigar prdidas financieras provenientes de incumplimientos potenciales de la
contraparte.
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado es el riesgo de sufrir prdidas en posiciones de balance
derivadas de movimientos en los precios de mercado. Estos precios comprenden

15

tres tipos de riesgo: (i) tipo de cambio, (ii) tasas de inters y (iii) precios de
commodities y otros. Todos los instrumentos financieros de la Compaa estn
afectados slo por los riesgos de tipo de cambio y tasas de inters.
Los anlisis de sensibilidad en las secciones siguientes se refieren a las
posiciones al 31 de diciembre de 2013 y de 2012. Asimismo, se basan en que el
monto neto deuda, la rotacin de tasas de inters fijas, y la posicin en
instrumentos en moneda extranjera se mantienen constantes.
Se ha tomado como supuesto que las sensibilidades en el estado de resultados
son el efecto de los cambios asumidos en el riesgo de mercado respectivo. Esto
se basa en los activos y pasivos financieros mantenidos al 31 de diciembre de
2013 y de 2012.
(i) Riesgo de tipo de cambio
El riesgo de tipo de cambio es el riesgo que el valor razonable a los flujos de
caja futuros de un instrumento financiero flucte por variaciones en los tipos de
cambio. La Gerencia de Finanzas es la responsable de identificar, medir,
controlar e informar la exposicin al riesgo cambiario global de la Compaa. El
riesgo cambiario surge cuando la Compaa presenta descalces entre sus
posiciones activas, pasivas y fuera de balance en las distintas modalidades en las
que opera, que son principalmente nuevos soles y dlares estadounidenses. La
Gerencia monitorea este riesgo a travs del anlisis de las variables macroeconmicas del pas.
Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez es el riesgo de que la Compaa no pueda cumplir con sus
obligaciones de pago relacionadas con pasivos financieros al vencimiento y
reemplazar los fondos cuando sean retirados. La consecuencia sera el
incumplimiento en el pago de sus obligaciones frente a terceros.
La liquidez se controla a travs del calce de los vencimientos de sus activos y
pasivos, de la obtencin de lneas de crdito y/o manteniendo los excedentes de
liquidez, lo cual le permite a la Compaa desarrollar sus actividades
normalmente.

16

La administracin del riesgo de liquidez implica mantener suficiente efectivo y

disponibilidad de financiamiento, a travs de una adecuada cantidad de fuentes
de crdito comprometidas

y la capacidad de liquidar

transacciones

principalmente de endeudamiento. Al respecto, la Gerencia de la Compaa

orienta sus esfuerzos a mantener fuentes de financiamiento a travs de la
disponibilidad de lneas de crdito, principalmente.
(c) Gestin de capital
La Compaa administra de manera activa una base de capital para cubrir los
riesgos inherentes en sus actividades. La adecuacin del capital de la Compaa
es monitoreada usando, entre otras medidas, los ratios establecidos por la
Gerencia.
Los objetivos de la Compaa cuando gestiona su capital es un concepto ms
amplio que el "Patrimonio Neto" que se muestra en el estado de situacin
financiera, dichos objetivos son: (i) salvaguardar la capacidad de la Compaa
para continuar operando de manera que contine brindando retornos a los
accionistas y beneficios a los otros participantes; y (ii) mantener una fuerte base
de capital para apoyar el desarrollo y crecimiento de sus actividades.
Mtodos de valoracin

17

18

WEB-GRAFIA

http://www.bvl.com.pe/eeff/BV0001/20130315172902/MEBV00012012AIA01.PDF
http://www.bvl.com.pe/hhii/TI0003/20140307162201/MEMORIA3232SMV3245322013.PDF

http://gestion.pe/empresas/michelle-cia-alista-su-expansion-region-sol-alpaca-2082324
http://www.smv.gob.pe/Frm_Memorias.aspx?
data=A84BDAFE42EDA8080BA2A674CA2271896F175FB780
www.bcrp.gob.pe/docs/Estadisticas/Cuadros-Estadisticos/NC_020.xls

tasa de inters

19

http://www.sbs.gob.pe/app/stats/TasaDiaria_1.asp

tasa de inters

http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/Historic-LongTerm-RateData-Visualization.aspx tasa libre de riesgo

http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html

Beta

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