Estudio de factibilidad para la produccin de

Bonsi en Tegucigalpa
Proyecto especial presentado como requisito parcial para optar
al titulo de Ingeniero A tiroorno cq el Grado
Acadmico de Licenciatura

presentado por

Orlando Wesley Meja Castaeda

Zumo raoo-Hondura s
Abril, 199$

El autor concede aZamorano permiso

para reproducir y distribuir copias de este
trabajo para fines educativos. Para otras personas
fsicas o jurdicas se reservan los derechos de autor.

Castaeda

Zaro orano-Hond u ras

Abril, 199S

in

Estudio de Factibilidad para la Produccin de Bonsi en

Tegucigalpa

presentado por

Orlando Wesley Mejia Castaeda

Aprobada:

7
loya,

Asekir Principal

<TxTftm?Lndo FuentrS.Se.

Jorge Moya, Ph. D.

Jpfc de Departamento

Antonio Flores, Ph.D

Decano Acadmico

Keith Andrews, Ph.D.

Director

iv

DEDICATORIA

A Dios.

A mis padres Orlando y Maria Cristina.

A mi abuelo Elseo Meja (QD.G.G), por haber soado lo que ahora logr,
A mi hermana Neide Mejia.
A m novia Victoria.

!)

AGRADECIMIENTOS

A todas las personas que hicieron posible la realizacin de este trabajo.

A mis compaeros del PIA por los momentos comparados.

A Victoria, por su ayuda incondicional.
A Nelson Mootpya por su paciencia y dedicacin
A Jorge Moya por sus consejos.

A femando Fuentes por su valiosa ayuda.

A todo Personal del Departamento de Economa por el apoyo brindado.

AGRADECIMIENTOS A PATROCINADORES

A Zamorano por haber financiado mis estudios del Programa de Agrnomo c Ingeniero
Agrnomo.

vii

RESUMEN

Meja, Orlando 1993. Estudio de Factiblidad para la Produccin de Bonsi en

Tegucigalpa, Honduras. Proyecto Especial del Programa de Ingeniero Agrnomo, El
Zamorano, Honduras. 60 p.

Este estudio se inici cuestionando la existencia de un mercado para los bonsi en

Tegucigalpa. Para contestar la inquietud se estim la oferta y demanda, y se determin si
existe una porcin insatisfecha de la demanda, que justifique la instalacin de un vivero
de produccin de bonsi y local de ventas. En esta parte del estudio se observ que la
oferta es mnima en comparacin a la demanda real del producto. Se determin que los
niveles socioeconmicos alto y medio alto de la poblacin capitalina, son los que
generarn la demanda del proyecto. En total se realizaron 233 encuestas, de las cuales se
pudo inferir para la poblacin de inters, las preferencias y caractersticas de los
consumidores potenciales. Se hicieron exposiciones de bonsi para conocer las especies
que prefiere el mercado de Tegucigalpa. Con la informacin anterior, se disearon las
estrategias a seguir para a comercializacin de bonsi, Al mismo tiempo tomando en
cuenta el tamao del mercado, se determinaron las inversiones, costos de operacin, para
luego construir el flujo de caja del proyecto; con y sin fin andamiento. Una vez
determinados los flujos de capital se procedi a calcular los indicadores bsicos de
evaluacin de proyectos, concluyendo que el proyecto es una opcin viable para
inversionistas que recurren a recursos propios netamente, como para el que recurre a
financiar parte de las inversiones con recursos ajenos. De las dos opciones la mejor es la
segunda, por no tener que pagar el mismo monto de impuestos.
Palabras claves: preparacin de proyectos, estudios de mercado, inversiones.

vi

NOTA DE PRENSA
BONSAI: UNA ALTERNATIVA INNOVA-DORA DE INVERSIN

Entre 1997 y 199S, se realiz en la dudad de Tegucigalpa un estudio que

determin si los bonsi son una alternativa viable de inversin. El estudio surgi de la
iniciativa del investigador, con el fin de conocer la existenta de un mercado local para los
bonsi y demostrar que el proyecto es viable en trminos tcnicos, econmicos v
financieros.

En primera instancia se estudiaron la oferta y demanda actual, observndose que

existe una demanda insatisfecha que justifica el proyecto. Al mismo tiempo se investigaron
los gustos y preferencias y las caractersticas de los consumidores potenciales, logrando
asi la definicin de los bonsi que se ofrecern a la venia, la estimacin de la demanda
total y la definicin de las estraiegias de comercializacin de los bonsi.
El autor sugiere que se comercialicen las espedes conocidas comnmente como
eyeas (Cvca revoluto), aralias {Polyclas Jhaicosa)s buxus (Bvxus micropbylla),
buganvila (Bwtgamvillea glabra) y ficus ntida (Ficus retusa var. ntida). Uno de los
factores apuntados por la mayor parte de (os encuestados que limita su acceso a los
bonsi, es la falta de un local de ventas con buena ubicacin, para 1o cual se propone
vender en un local de centro comercial en el que compran las personas con alto poder
adquisitivo. Tambin se deben elaborar materiales de informacin sobre los cuidados
bsicos y asi eliminar el temor natural de las personas al cuidado de los bonsi.
Con esta informacin se diseo un vivero de produccin adecuado a las cantidades
que se planean vender. Se revisaron los costos de produccin, gastos administrativos,
gastos de ventas y otros. Al mismo tiempo se calcularon las inversiones necesarias y as se
procedi al anlisis financiero. Se estudiaron 1&s opciones de aportar solamente capital
propio para financiar el proyecto y combinar los capitales propios con los capitales ajenos.
Al evaluar el se determin que la inversin pagara los costos de operacin del proyecto,
pagara el costo de oportunidad del inversionista y adems dejara un margen extra de
dinero i proyecto se volvi mas atractivo si se utilizaban crditos para financiar parte de
las inversiones inicales, debido al escudo fiscal que se genera.

Ix

Portadilla

Autora
Pginas de firmas

Dedicatoria
Agradecimientos

.....
....
....
.......
...........
.....
........
...........
.....
........
.....
iii

vi

vi

....
. ..

1 1.2

INTRODUCCIN
Objetivos...
Objetivo genera]...
Objetivo s esp eciCco s

REVISIN DE LITERATURA

ji

v
.....
.
v
....

Resumen
Nota de prensa
Contenido
Indice de Cuadros
Indice de Figuras
Indice de Anexos

1.1,1

Agradecimientos a patrocinadores..

1
I.l

..

CONTENIDO

viii
ix

xiii

xiv
xv

......
.
.
2
.
2
3

3
. .
...
......
.....

......
.....
......
......
......

2. 1

Orgenes del bonsi

2.2

Bonsi en Honduras

Generalidades de cinco especies de bonsi adecuadas para el mercado

de Tegucigalpa
Cycas....
2.3.1
Aralia
2.3.2
2,3.3
Buxus
Buganvilla
2.3.4
2.3.5 Ficus
Clasificacin de bonsi
2.4
Clasificaci n por nmero de rboles
2 .4.1
Clasificacin por tamao de rboles
2.4.2
2.4.2.1 Bonsi extra grande
2.4.2.2 Bonsi grande
2.4,2.3 Bonsi mediano
2,3

. .

..

. .
.
.
.
.
.....
.
.....
.......
......
.
miniatura.
.

2,4,2.4 Bonsi pequeo...

2.4 ,2.5 Bonsi super
Clasificacin por calidad.
2.4.3

6
7
7
S
S
8

S
9
9
9
9
9

..

..
.........
..........
....
........
.....
......
........
...
....
.
.....
.....
......
..........
........
......
..........
....
........
....
......
.....
.....
.......
......
....
........
.....
....
.....
...
...
..........
.....
...
.......
.....

9
.
9
.
.
2.4.2.4
.
2.4.2.5
9
.
......
.
2.4 .3
9
. ........
.
9
.
2 .4.3.1
2.4.3.2
13
..
.
.
.....
.
2.5
.
.
10
10
.....
. .
2.6
Estudio tcnico...
.
.
.
11
2.7
Estudio organizativo y legal......
..
2.8
11
......
.
Estudio financiero y evaluacin
.
2.9
11
2.4.2,3

Bonsi mediano

Bonsi pequeo,..,
Bonsi super miniatura.
C lasiicacin por calidad
Calidad sup erior
Bonsi comn
Estilos de bonsi
Estudio de mereado...

.....
........

MATESJAJ-ES Y MTODOS
Variables
Estudio de mercado.,,.
Estudio tcnico
Estudio organizatrvo v legal
Estudio financiero.

4
4.1
4.1.1

RESULTADOS Y DISCUSIN
Estudio de mercado
Estudio de le demanda.
Cono cimient 0 sobre bons
Antecedentes de compra..
Limitaciones para comprar bonsi.....
1ntencin dec ompra
Destino preferido para los bonsi
Ubicacin preferida
Especies prefer das
Estilos de bonsi
Clculo de la demanda.

13

.
13
3.1
13
.
.
......
....
3.1.1
.
3.1.2
13
13
3. 1.3
..
.....
...
14
.
3.1.4
3.1.5 Evaluacin,
.
14
Recoleccin
de
la
informacin
.. 14
3.2
14
.
3 .2.1 Estudio de mercado..........
. . .
.....
cnicin
del
.
.
1
D
producto
.....
14
3 .2.1
.
15
3.2.1.2 Defnicin dc la poblacin de muestreo ..
.
17
3 .2.1.3 Exposiciones y encuestas .......
. .......
.....
17
.
Estudio tcnico
. .
3.2
,
ocganixati
Estudio
vo
y
.
.
.
17
legal
33
Estudio financiero y evaluacin
.
. .
17
3.4

4,1.1.1

4.2.1.2
4.1.1.3
4.1.1.4

4.1.1.5

..

4. 1 1

4.1.1.7
4.1.1.8
4.1.1 .9

. .

IS
18
18
1S

. ..
.......
......
.....
......
....
.
...
19
.
.
.....
20
21
.
.
.
........
.....
........
......
22
.....
...
23
.......
......
.
.
. 24
24
.....
..
25
. .
......

4.1.3.1 Producto
4.1.32 Precio
4.1.3,3 Pla2a.

4. 1 .3.4
4.2
42.1
42.1.1
4.2.1.2

4.2.1.3
4.2.1.4
42.1.3
422
4.22. 1
4 .2.2.2

42.2.3
42.2.4
422.5
42.2.6
422.7
4.22.S
4.3
4.3.1
4.3. 1.1

4.3.1.2
4.3.1.3
4 .3. 1.4
4.3. 1 .5

4.32
4.4
4.4.1
4.42

4.4.3
4.4.4

4.4.5
4.4.6
4.4.7
4.4.S
4.4.9
4.4.10

...
XD

25
2S
2S

......
.
.......
......
.....
...
. .
.

Promocin....
Estudio tcnico
Vivero de produe cin.
Estructura de sombra y mesas
Area de crecimiento
Estructura mltiple
Plantas madre..
Sistema de riego
Manejo del vivero de produccin
Etapa de propagacin.
Etapa de crec miento
Etapa de proceso
Etapa de recipt ente.
Riego
Fertilizacin
Control de enfermedades y plagas
Elaboracin de medio de cree imiento y IIenado de bo1sas
Estudio organizativo y legal
Estudio organizativo..,...,,
Propietarios.

..
.
.
...

...

2S

29
29
29
30
30
31
31

...........
.....
..

.
.
31
..
......
. .
..
31
:
. .
.
31
. .
32
. .
32
32
.
32
.
.....
.
32
..3333
.
.
33
......
.
34
Gerente
.
.
34
Contador.
34
Encargado de ventas..........
.
.
.
. .. 34
Trebajadores.....
. .
. .. 34
Estudio legal..,
......
......
.
. .
34
Estudio financiero
35
.
inversiones
.
35
Ingresos.... .
.
36
Costos de produccin.
37
...
37
Gastos de administracin
.
3S
Gastos de venta.. ...
. .
Imprevistos
38
.....
......
.....
....
. .
Impuestos
. .
3S
Financiamicnto
.
39
Tasa de corle......
.
.
.
39
. .....
.
.
Flujo de caja proyectado ..
40
.
..
.

.....
......
.....
.....
.....
........
.....
..
...........
....
.......
.....
....
.....
.....
.......
.....
.....
.....
.....
......
....

XI)

Evaluacin financiera.,,,..,,,,..,
Anlisis de sensibilidad

BIBLIOGRAFA

ANEXOS

EVALUACIN

..

.........
.....
..

5
5.1
5.2

41

.
41
.....
. .
42
43

44

0,'Ucn

Xiii

.
......
....
......
.....
......

NDICE DE CUADROS
Cuadro

Nombre comn y cientfico de las especies estudiadas.

2.

Nmero de bogares en Tegucigalpa pronosticados para 1 99S de acuerdo

a su nivel socioeconmico y algunas colonias representativas
Tamao de muestra por nivel socioeconmico

3.

Lugar prefer do pant ubicar los bonsi por nive 1 socio econmico

7.

Porcentaje para las opciones 1y 2

S.

Demanda a diferentes precios por nivel soci oeconmj co

9.

Estimacin de la demanda total de bonsi

10.

Estimacin de la oferta de bonsi en Tegucigalpa.

11.

Secciones y requerimiento de espacio del vivero de

produccin-

1A

Gastos de administracin

1 6.

Gasto s de venta del proyecto

17.

Costo promedio ponderado de cap tal

Resultado del anlisis de mversiones

..

23

24

.
......
. .
.

Ingresos por ventas de bonsi en los aos de evaluacin

Resumen de los costos de produccin

22

....
......
......
..
. .
Resumen de las inversiones del proyecto
....

15.

18

<

22

6.

13.

...

Destino que daran a los bonsi comprados total v por sexo

16

16

5.

15

,.

Intencn de co mpra por edades

12

.....
.

1.

25

25

....
36
36

37

37
......
.....
.
.
37
.

..........
.....
3S

.....

39

. .

41

xrv

NDICE DE FIGURAS
Figura

.
.....

1.

C onocimentos en total y por nivel soc io ec onmic o

2.

Conocimiento sobre bonsi por sexo

3.

Antecedentes de compra por nivel socioeconmico y en total

4.

Antecedentes de compra por edad

5.

Limitaciones para comprar bonsi

Destino preferido por edades

S.

Organigrama del provecto..

....

...
..
19
19

20

20

...
.

......

Intencin de comprapor niv el socioeconomic o y total

7.

18

.....
.....

21

23

33

XV

..

ndice de anexos
Anexo

....
.......
....
45

1.

Encuesta a compradores potencales de bonsi

2.

Costos de limpieza del terreno, cercado, instalacin elctrica e

instalacin de agua.

46

3.

Requerimientos de la estructura de sombra

4,

Requerimientos de la estructura mltiple

5,

Cato de establecimiento de plantas madre.

6.

C osto dc instalacin de riego

7,

Proceso de produccin de bonsi

8.

Costos de produccin

9,

Costos de mantenimiento de plantas madre

1 0.

Costos de elaboracin de medio de crecimiento

11

4S

49

50

.
. . .
..........
......

51

52

Amorzaci n del prstamo a largo plazo

......
53

. .

55

. .

Flujo de ija del proyecto

13.

Anlisis de inversin.....

14.

Anlisis de sensibilidad multidimensional para

15.

56

57

12.

Retomo

......
54

(a

58

Tasa interna de

59
..

Anlisis de sensibilidad multidimensional para el Valor Actual

Neto

.
...

60

1. INTRODUCCIN

HI presente estudio se inici con la inquietud de estimar el mercado y la fectibilidad

tcnica y financiera de un proyecto de produccin de bonsi. Bsicamente bonsi se
define como el arte de cultivar rboles en recipientes de poca profundidad. El mercado
del proyecto consiste en el grupo de compradores potenciales y reales que posee la
empresa. La viabilidad tcnica y financiera estn determinadas en pane por el mercado y
tambin por factores que inciden propiamente en la produccin y flujos de capitales.

ha determinado que en la actualidad la oferta de bonsi en Tegucigalpa es

insignificante, en comparacin a la demanda potencial del producto. Bsicamente la
oferta de bonsi proviene de viveros de ornamentales y particulares que venden
Se

eventualmeote.
Se debe considerar que no e.*dste en el pafs un negocio especializado en la venta de
bonsi, como ha sucedido en las ciudades importantes de Ecuador y El Salvador. Los
productores capitalinos, no estn siguiendo estrategias comerciales para establecer el
producto e incrementar sus ventas de bonsi.

Por tanto, se decidi estimar si existe un margen entre la demanda y oferta que justifique
la inversin en bonsi, Se consider adecuado estudiar el mercado locaJ, por teoer un
tamao que permite un monto de inversin inicial bajo, en comparacin a los mercados
regionales o internacionales.
No se encontraron estudios relacionados directamente con el tema del mercado de bonsi
en Honduras o la regin, por lo cual la metodologa elaborada, podr ser adaptada para la
investigacin de mercados, proyectos en bonsi y ornamentales.
Por tratarse de un bien de lujo se consider conveniente limitar estudio a los niveles
socioeconmicos alto, medio alto y medio. Otro limite del estudio fue la cantidad de
especies probadas en el estudio de mercado. Se determinaron las preferencias sobre 22
especies y 2 variedades de una misma especie, totalizando 23 prototipos.

En cuanto al procedimiento de evaluacin del proyecto se determin su viabilidad sin

financiamierrto y con financiara! ento, para evaluar el proyecto en base a los indicadores
de Tasa Interna de Retomo y periodo de recuperacin.

1.1 OBJETIVOS

Los objetivos que se pretenden en este estudio son;

1.1.1 Objetivo general

Determinar si existe un mercado que vuelva factible la inversin en bonsi en la ciudad

de Tegucigalpa.
1.1.2 Objetivos especficos

Realizar un estudio de mercado que permita determinar la oferta y demanda de bonsi

en Tegucigalpa para elaborar estrategias de comercializacin.

Estudiar la viabilidad tcnica del proyecto.

Analizar la viabilidad financiera del proyecto.

2. REVISIN DE LITERATURA

2.1 ORGENES DEL BONSI

El bonsi apareci en tiempos muy remotos, en civilizaciones que haban adquirido las
riquezas y habilidades para construir ciudades de arquitectura elevada y jardines de
deleite tales como la dinasta China de **Han" hace
de 2,000 aos. La primera
evidencia de bonsi fue descubierta en la tumba del prncipe Zhang Huai de la dinasta
"Tang", el cual fue enterrado en el ao 705 a.C.; Durante la excavacin fueron
encontrados murales que retrataban la vida de la realeza. En estos murales estaban
pintados dos sirvientes sosteniendo en sus manos rboles enanos entre rocas y otro
sosteniendo otro recipiente en forma de flor de loto con un rbol miniatura con hojas
verdes y frutos (Young, 1 085),
Los chinos fueron desarrollando bosques en miniatura y rboles individuales miniatura.
Las plantas usadas ames del 1300 d.C. Incluyeron pinos, cipreses, ciruelos, crisantemos
y bamb. En aquel tiempo las plantas eran ms decorativas que parecidas aun rbol real.

Los bonsi con apariencia de rbol se volvieron populares durante la dinasta "Chng",
la cual comenz aproximadamente en el ao 1650 d.C. (Young, 1985).
Es importante mencionar que en el arte del bonsi, China influy a Japn. No se conoce
exactamente cuando los bonsi llegaron a Japn. Despus del siglo VI despus de Cristo,
los japoneses adoptaron muchos tributos de la civilizacin china, incluyendo el lenguaje
escrito, pintura, arquitectura y religin. Despus de llegar a Japn, el bonsi se volvi una
expresin de la cultura nacional y desarroll un alto grado de perfeccin. Durante el
periodo "Mcji" (IS67-1912) se realizaron cambios profundos en el lenguaje, industria v
gobierno japons. En este momento se forma la palabra bonsi en Japn. Los rboles
decorativos fueron reemplazados por rboles con apariencia ms natural y en recipientes
de poca profundidad (Young, 19S5).
Los primeros americanos en ver y apreciar bonsi fueron los militares y personal civil
que operaba en Japn despus de la IT guerra mundial. Es entonces cuando los
norteamericanos, muy sorprendidos por la belleza de los rboles que vieron, traen los
primeros informes y algunos especmenes. De esta manera fue como en las dcadas de
1950 y 1960 creci rpidamente el inters por los bonsi en los Estados Unidos y en el
resto de Amrica (Young, 1985).

2.2 BONSI EN HONDURAS

EnHonduras no existe documentacin sobre el inicio del cultivo del bonsi. Segn el Lic.
Patricio Machado1 el pintor cubano, Gelasio Gimnez, radicado en Honduras desde hace
mas de 45 aos, ha venido cultivando bonsi desde su llegada. Desde inicios de la dcada
de 1980 ha aumentado el inters por cultivar rboles miniatura en la ciudad de

Tegucigalpa. Este inters surgi en personas particulares y algunos productores

comerciales. Es as como se form la Asociacin Hondurena de Bonsi, que en conjunto
con las embajadas de Japn y China han montado varias exposiciones. Tambin en el
Canal 13 regularmente pasan programas sobre bonsi. De esta manera se ha vendido
promoviendo el inters de ms capitalinos
23 GENERALIDADES DE CINCO ESPECIES BONST ADECUADAS PARA EL

MERCADO DE TEGUCIGALPA

A continuacin se describen algunas caractersticas y requerimientos de cinco especies

adecuadas para el mercado de Tegucigalpa.
23.1 Cycas (Cycas revo/uta, Thuab.)

Las cycas pueden ser propagadas por semilla o por hijuelo de plantas macho. Cycas
producidas comercialmente para uso en interiores se usan niveles de 40 a 50 klux. Son
fertilizadas con 1008 kg./ha/ao de N-P2O5-K1O. Las cycas toleran temperaturas debajo
del punto de congelamiento, pero la temperatura minima para mantenerse en crecimiento
es sobre los 13 C (Joiner, 19SI).

Las cycas son originara del sur de Japn. Las cycas poseen hojas parecidas tanto a las
palmas como a las frondas de los helchos, es entre las plantas de semilla de las ms
primitivas, pueden llegar a medir hasta 4 metros de altura.. Las cycas permanecen durante
el cultivo prcticamente libres de insectos y enfermedades por lo cual son fciles de
cultivar, Su apariencia extica las hace populares para bonsi en Japn, Hawaii y otros
climas clidos. Su crecimiento puede ser en un solo tallo o en srvpos de tallos (Young,
1985).
Dos mtodos son usados para reposicin de las frondas jvenes de su crecimiento vertical
natural a una posiciD horizontal ms agradable. Ambas tcnicas son aplicadas a hojas
reden emergidas. Aunque las hojas viejas sem fuertes y rgidas, las hojas nuevas son
suaves y delicadas. Un mtodo usa un cordel para amarrar las nuevas frondas a la
posicin deseada. Cuando la fronda ha emergido y esta totalmente abierta pero todava no
est rgida, se ata cordeles a tres o cuatro ubicaciones a lo largo del eje principal de la
hoja amarrndolo al recipiente. El otro mtodo es tomando la fronda con la mano y
cuidadosamente doblar en una posicin arqueada. Entonces se usa el dedo ndice para

'MACHADO, P. 1997. El tonsi en Honduras. Tegucigalpa. (Hond.)Asociacin Hondurea du bonsi

(Comunicacin personal).

deslizado por el eje principal y la otra mano debajo de la hoja. El ejercicio se repite
varias veces y el tratamiento se contina por varios dias (Young, 1985),

En climas clidos se pueden obtener frondas pequeas, removiendo todas las frondas
viejas antes de) transplante. El riego se disminuye hasta que el nuevo crecimiento
aparece, entonces el riego se suspende hasta que las nuevas frondas emergen. Las frondas
nuevas van a ser notablemente pequeas. Sin embargo, en climas fros, las eyeas se
podan solamente para remover frondas muertas. (Young, 1985),
Se recomienda usar un medio de crecimiento normal que contenga materia orgnica y
que provea un buen drenaje. Se debe proporcionar un suelo que se vuelva parcialmente
seco entre riegos (Graf, 197S),

Las eyeas se pueden adaptar a varios niveles de iluminacin. El color de las hojas es
frecuentemente una gua para cultivar cycas. Aquellas con hojas de color azul requieren
toda la luz solar directa posible y poca agua (40 a 50 mm de lluvia por ao). Cycas con
hojas verde azuladas necesitan menos luz, entre 25 y 40 % de sombra y ms agua (100 a
140 mm de lluvia por ao). Muchas cycas pueden soportar mas sombra de los que
podran tolerar en su ambiente natural. Sin embargo, ais hojas usualmente se vuelven
muy largas. El cultivador podr regular el tamao de las hojas y planta colocndola en
sombra o sol Una planta cultivada a la sombra es mas abierta y posiblemente ms
graciosa, si se provee la simetra es mantenida. Aquella planta que crece al sol completo
es mas compacta y frecuentemente ms simtrica. Las cycas que crecen en sombra
usualmente producen hojas verde plido, ms suaves y
gruesas que aquellas que
crecen en el sol completo. (Young, 19S5).
Esta espede se propaga por hijuelos de la base del tronco, los cuales son separados
cuando la planta est en reposo, entre los periodos en que los nuevos grupos de hojas
aparecen. Yemas vegetativas en forma de bulbo, aparecen a lo largo de los troncos mas
viejos en la base de frondas cortadas, especialmente en las que han sido heridas. Estos
"bulbos" son removidos y colocados en arena hmeda y humus, TambiQ es posible
propagarla por semilla pero su crecimiento es extremadamente lento (Graf 197S),
1 medio de crecimiento de las cycas debe ser similar al usado para plantas suculentas. Es
recomendable fertilizar mcasualmente durante la estacin de crecimiento. La formulacin
no debe ser alta en nitrgeno debido a que las cycas tienen simbiosis con algas verde
azules fijadoras de nitrgeno. Estos microorganismos crecen en races especializadas
similares ai coral. Por esta razn la falta de nitrgeno no es un problema. Las cycas
muestran deficiencias de micro elementos, particularmente magnesio. Esta deficiencia
puede ser tratada con sulfato de magnesio o quelatos con el mineral. Una plaga notoria
de esta espede son las escamas. El insecticida que ha probado mayor efectividad es el
dimetioato, el cual acta en forma sistmica. Las enfermedades reportadas en esta especie
incluyen las causadas por Ahe/naria sp., Coletotrichum sp., Coniothyrium sp Fusarinm
uxysporum, Dendrophoma clypeala, Glawsoporium sp., Pestaolia cyocadfs, Phoma sp.,
Phomopsis eyeadina, Phyllosicta sp., Gcmodrma sp. y Clitocybe tahescens (Joiner,
1981)

2.3.2

Aralia (Polvetasfruicosa van;Elcgaas, Harms.)

Originaria de Polinesia. Pertenece a la familia Araliaceae (Graf, 197S). Estos arbustos

tropicales siempre verdes son usados en jardines y setos vivos en el trpico y son
cultivados como plantas de macetero en regiones fras. Llegan a medir hasta 3 metros de
altura. Las araJias se pueden convertir en un bonsi extico con un solo tronco o troncos
mltiples en cualquiera de los estilos verticales* Su elegante apariencia y follaje atractivo
lo convierte en un bonsi altamente decorativo (Youog, 19SS).
Las aralias son plantas que pueden sobrevivir a pocos cuidados. Pueden ser adaptadas a
las condiciones de interior donde han probado ser mejores que lo que se podra esperar,
Una vez aclimatadas prefieren algo de sombra y necesitan mantenerse hmedas, se deben
regar cuando la superficie del suelo se seca, Se propagan fcilmente por estacas y
secciones de raz (Graf, 197S). Las estacas no deben ser regadas excesivamente cuando
se estn enraizando. Cuando estn plantadas en recipientes pueden tolerar que el suelo se
seque completamente por cortos periodos v recuperarse fcilmente cuando son rezadas de
nuevo. Algunos cultivares son excelentes para bonsai, sus ramas son fcilmente
colocadas en varias posiciones y conjunto con una poda cuidadosa, se adecan variedad
de formas. (Holttum y Enoch, 1991). Las plantas para usos en interior se cultivan a
niveles de 40 a 60 klux y son fertilizadas con 1,345 kg/lia/ao de N-PiOs-KO, Las
enfermedades reportadas en aralias son Alternara sp., Cercospora sp., Colletotrichum
pcregruium y RJtoctonia solani. Las plagas que pueden atacar a (as aralias son las
escamas, fidosy caros, (Joiner, 19S1).

23.3

Buxus (Buxus microphylla, Sie bold v Zuce.)

Originario de Japn, pertenece a la familia Buxaceac. Es un arbusto siempre verde

densamente ramificado que alcanza 2 metros de altura, con brotes rectos y hojas ovaladas
de color verde brillante a verde oscuro. Se acostumbra a podarlo en forma de setos vivos,
en forma de globo, pirmide u otra forma de topiario en contenedores. Tolera el cVuna
caliente y seco y los sucios alcalinos (Graf, 197S).
Los buxus con sus hojas pequeas (1 a 2 cm de largo), crecimiento denso, con raices
poco profundas son materiales excelentes para Bonsai. Frecuentemente son formados en
los estilos vertical o inclinado; La dureza de su madera limita su manipulacin mediante
alambrado. Los buxus crecen en sombra parcial. Es necesario protegerlos del sol de
medio da. Los buxus pueden soportar varios cortes de ramas y podas de hojas. Son
fcilmente alambrados y doblados cuando estn jvenes. Se debe tener cuidado al
alambrar la madera dura y ms vieja (Young, I9S5).
Se debe usar una mezcla normal que no se vuelva seca entre los riegos. Cuando se
trasplante, en unos pocos aos, se debe recortar las races lo suficiente para crear espacio
para la nueva mezcla de crecimiento. Se propaga fcilmente por estacas, Especmenes
jvenes de cuatro o cinco aos son populares para plantaciones en rocas, paisajes y mini
bonsai. (Young, 1985).

2.3A

Bngan\illa (BougainvUlea glabra, Cholsy.)

La buganvilla es popular para bonsi en climas tropicales v sub tropicales. Estas pairas
son fcilmente llevadas a formas parecidas a lo rboles. Como un bonsi de interior debe
ser trasladado a exteriores en la estacin mas caliente. Bonsi de buganvilla es visto es
visto en tronco simple >' doble tronco, en varios estilos desde vertical hasta semi cascada,
Es necesario seleccionar tin espcimen con un tronco fuerte que pueda soportar las flores
(Young, 19S5).
Se deben colocar las ramas de manera de proveer espacio para las ores las cuales brotan
continuamente durante la estacin de crecimiento. La bugaimlla crece mejor con lux
brillante y sol. Si se crece en interiores, es recomendable colocarla en una ventana
soleada o bajo altos niveles de lux artificial (Young, 1985).

Una tcnica que se recomienda es cortar debajo de cada rama, inmediatamente despus
que esta ha dado flores. En climas calientes con una estacin larga de crecimiento,
buganvilla responde bien al mtodo de crecimiento y corte. Estas plantas no son
exigentes en sus requerimientos de suelo, pero un buen drenaje es vital, Es recomendable
un medio de crecimiento normal y permita que se vuelva moderadamente seco entre
riegos. Se recomienda regar poco, despus del periodo de profusa floracin para animar
un periodo adicional, Tambin se debe trasplantar en intervalos de tres anos. Al
trasplantar se deben remover las races cortas y grandes pero no se debe podar la masa de
raices severamente (Young, 1985)

2 3.5

Fieos (Fieus ntida, L.J)

Originarios de Malasia, perteneciente a la familia Moruceae, denominados los rboles de

hule o higueras, son rboles decorativos siempre verdes del trpico y sub trpico. Poseen
savia lechosa y blanca; follaje denso con hojas usualmente muy atractivas; su
inflorescencia no es visible, la cual se distingue por tener diminutas flores y semillas en el
interior del receptculo (Graf, 197S).
Los ficus tienen un crecimiento vigoroso, En el suelo produceu races fuertes y muy
activas. En climas clidos, los ficus desarrollan raices areas desde sus troncos v ramas;
estas gradualmente se espesan en columnas para soportar todo el dosel de follaje verde
(Young, 19S5).
Todos los estilos de bonsi son posibles entre las higueras, incluyendo un tronco o
troncos mltiples, vertical, cascada y sobre tina piedra. El estilo vertical es preferido en
aquellos climas en que los fcus envan raices areas. Los fcus son incomparables como
bonsi de interior v libres de muchos insectos y hongos que invaden a otras especies. En
exteriores las higueras prefieren un rea con lux brillante y sombra parcial. En interiores,
es recomendable colocar los fcus en una ventana soleada orientada al este (Young, 19S5)

Se pueden podar en cualquier momento de la estacin de crecimiento. La mayora de los

ficus son tolerantes a podas repetidas. Es posible alambrados en cualquier poca. Se
recomienda usar una mezcla de suelo norma) que mantenga el suelo levemente hmedo

caliente. Los
fie us son una de las plantas ms verstiles v libres de problemas para bonsi (Young.
1985).

entre riegos. El trasplante se debe hacer anualmente durante la estacin

Pueden tolerar atmsfera seca, usualmentc la encontrada en Interiores v tolera

satisfactoriamente el aire acondicionado. El ficus puede ser propagado por acodo areo v
por estacas (Graf, 1978).

Los ficus pueden ser atacados por diversas enfermedades como la antracnosis
(Gfomereftn cingulotc), Cercospora sp., Coltaioirichum goexpnrlotdej, Conyesporo
cassicola, Botryris clncrea, Lepiosiromella elstico, Phomasis sp., y Sclerotinium
rolfissii y Virus del mosaico del ficus (Joiner, 1 9S1).
2.4 CLASIFICACIN DE BONSI

Liang (1995), define que los bonsii pueden ser clasificados por el nmero de rboles, por
el tamao v calidad

7A 1 Clasificacin perntimer o de rbol es

Hay dos categoras de los bonsai basados en el nmero de rboles, los bonsai de tronco
individual y los de varios troncos. Los de tronco individual incluyen el estilo vertical,
inclinado y retorcido. En la categora de mltiples troncos se incluyen los estilos de
tronco gemelo, tres rboles, bosques, varias ramas en una sola base, varios troncos enuna
sola base.

2.4.2

Clasificacin per tamao de los rboles.

pebido a los diferentes ambientes en que los bonsai pueden crecer hay varas opiniones
de cual es el tamao ms deseable para los bonsai. La siguiente clasificacin es

comnmente reconocida.
2.4.2.1 Bonsi ertra grande. De 0.9im a 1.50 m, En un patio de jardn espacioso o
de gran escala, los bonsa! extra largos lucen fuertes e imponentes. Ellos
de
estuvieron moda una vez pero como el espacio de vivienda cada vez es menor, por lo

exhibiciones

que gradualmente han perdido popularidad.

2.433 Bonsi grande. De 76 cm a 90 cm. Un bonsai grande requiere de al menos dos

personas para moverlo. En el presente el bonsai grande es el predilecto. Este tamao es el
que mqor despliega el carcter esttico, noble y hermoso del arte y es mas adecuado
para los amantes del bonsai que viven en casas espaciosas.
2.4.23 Bonsi mediano. De 31 cm. A 75 cm. Este es el tamao ms popular de bonsai.
Un bonsai de este tamao puede ser fcilmente transportado con las dos manos v su
mantenimiento es igualmente manejable. Adems, puede ser ubicado cerca de una puerta.
en el dormitorio, sobre una mesa pequea, en el corredor. El bonsai mediano es el tamao
ms popular en el mercado internacional y son vendidos a altos precios. Ellos tambin los
mas altamente valorados y son los mejores para exhibiciones por expertos.
2.4.2.4 Bonsi pequeo. Por debajo de los 30 cm. Un bonsai pequeo es muy
conveniente desde el punto de -\TSta de control y deleite; pueden ser transportados en una
mano y ubicado en una mesa pequea, en un escritorio, en una habitacin pequea. Para
los entusiastas del bonsai que viven en espacios habitacionaJes reducidos es el tamao
ms adecuado. Desde que el bonsai pequeo, especialmente el bonsai miniatura (entre los
15 y 20 cm de alto) puede ser cultivado sin mucho cuidado, est destinado a volverse
popular como el bonsai mediano en un futuro cercano.
2.4.23 Bonsi super miniatura. Alrededor de los 10 cm. Son menores que cualquiera de
los bonsai que se puedan llevar en una mano. Ellos son exquisitamente delicados. Su
tamao pequeo no le permite presentar totalmente las caractersticas del bonsai, adems,
tampoco son fciles de manejar. Por lo tanto no hay manera de promoverlos, tambin
tienen pocos admiradores. Sin embargo, ellos son un tamao adecuado para los
entusiastas del bonsi que viven en apartamentos.
2.43 Clasificacin por calidad*

El bonsi puede ser clasificado en dos categoras basadas en la calidad: calidad superior y
bonsi comn.
2.43.1 Calidad superior. Se toman en cuenta los siguientes criterios para considerar un

bonsai de calidad superior, Debe carecer de defectos en la base de la rala tallo, ramas,
follaje, inflorescencia, fruto, la proporcin y en la apariencia total del rbol. El bonsai
debe transmitir al observador unidad, serenidad y estabilidad. Debe ser diverso en el
arreglo espacial. Un bonsi superior debe ser una creacin perfecta, sin apariencia
artificial y teniendo mas encanto que lo natural, Finalmente el rbol debe ser viejo y
adaptable a mas de dos zonas climticas.

10

2.4.3.2 Bons comD. Un bonsi comn es aquel que puede tener grandes cortes eD su
cara, superficie de races desformes, forma de las ramas desagradables, sin armona entre
el grosor de las ramas y el tronco. Otras caractersticas indeseables son tamao anormal,
mal diseo en proporcin, seas artificales y pobre adaptacin a diferentes zonas
climticas o que sea un material vegetal con corta vida, tal como el bamb o las plantas

herbceas.
2.5 ESTILOS DE BONSI

Liang, 1995 afirma que los estilos bsicos en que pueden ser clasificados los bonsi son:
vertical, inclinado, retorcido, cascada, literati, llorn, races expuestas, troncos agrupados
en un solo eje, troncos gemelos, troncos en balsa, abatido por el viento, escoba, grupo de
rboles, colgando una roca y races alrededor de una roca,
2.6 ESTUDIO DE MERCADO

Uno de los factores crticos en el estudio de proyectos es la determinacin de su mercado,

lano por el hecho de que aqu se define la cuanta de su demanda e ingresos de
operacin, como por los costos e inversiones implcitos.

Siguiendo una metodologa los aspectos a estudiar son:

0 El consumidor. Determinar el mercado al cual se dirigir la produccin del proyecto.

Q

Definir el producto que debe producir el proyecto (prototipo) basado en las

preferencias, hbitos de consumo, motivaciones, etc.

Determinar la cantidad de producto que se puede vender

demanda actual y proyectada).

Determinar los canales de comercializacin y funciones que utilizar el proyecto.

Estimar los precios para la venta del producto.

Determinar la estrategia de comercializacin del producto.

en

el mercado (oferta y

inversin, un costo o insreso de

En cada una de estas decisiones se or tunar
operacin que hace necesario su estudio para alcanzar las aproximaciones cercanas a lo
que suceder cuando el proyecto sea implemcntado (Moya, 1996).

u
2.7 ESTUDIO TCNICO

Este estudio nene por objeto proveer informacin para cuantificar el monto de las
inversiones y costos de operacin pertinentes a esta rea. Uno de los resultados de este
estudio ser definir la funcin de produccin que optime la utilizacin de los recursos
disponibles en la produccin de bien o servicio del proyecto. De aqu se podr obtener
informacin de las necesidades de capital, mano de obra y recursos materiales, tanto para
la puesta en marcha como para la posterior operacin del producto (Moya, 1996).
2.8 ESTUDIO ORGANIZATIVO Y LEGAL

Uno de los factores que se presentan en el estudio de proyectos es aquel que se refiere a
los factores propios de la actividad ejecutiva y de su administracin, organizacin,
procedimientos administrativos}' aspectos legales, Para cada proyecto se debe definir una
estructura organizativa que ms se adece a los requerimientos de su posterior operacin.
Conocer esta estructura es fundamental para definir las necesidades de personal
calificado para la gestin, v por lo tanto esrimar los costos indirectos de la mano de obra

ejecutiva.
Los aspectos legales pueden restringir la localizacin y obligar a mayores costos de
transporte. El efecto ms directo de los factores legales y reglamentarios se refiere a los
aspectos tributarios. (Sapag y Sapag, 19S9).
2.9 ESTUDIO FINANCIERO Y EVALUACION

La ltima etapa del anlisis de actibitidad econmica de un proyecto es el estudio

financiero. Los objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizar la informacin de
carcter monetario que proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros
analticos y antecedentes para evaluar su rentabilidad. La sistematizacin de la
informacin financiera consiste en identificar y ordenar todos los tems de inversiones,
costos e ingresos que puedan deducirse de los estudios prados.
Las inversiones del proyecto pueden clasificarse, segn corresponda, en terrenos, obras
fsicas, equipamiento de fabricacin y oficinas y capital de trabajo. Los costos de
operacin se calculan por informacin de prcticamente todos los estudios anteriores.
Existe, sin embargo, un item de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto
sobre la renta Eso es asi porque este desembolso es consecuencia directa de los
resultados contables de la empresa, que pueden ser diferentes de los diferentes resultados
efectivos obtenidos de la proyeccin de los resultados contables de la empresa
responsable del proyecto.
La evaluacin del proyecto se realiza sobre el flujo de caja. La existencia de algunas
diferencias en ciertas posiciones conceptuales en cuanto a que la rentabilidad del
proyecto en s, puede ser distinta de la rentabilidad para el inversionista por incidencia

12

del finan ciamiento. El resultado de la evaluacin se mide a travs de distintos criterios

como el Valor actual neto (VAN), Tasa interna de retomo (TTR), Razn beneficio costo y
Periodo de recuperacin. El VAN plantea que el proyecto debe aceptarse s su valor
actual neto es igual o mayor que cero, donde el VAN es la diferencia de todos los
ingresos y egresos expresados en moneda actual. En presencia de inflacin el VAN se
calcula tomando en cuenta que a inversin inicial tiene un componente parcial en activos
monetarios (capital de trabajo) que ven reducido su poder adquisitivo por efectos de la

inflacin.
El criterio de la tasa interna de retorno evala el proyecto en fiwcin de una nica tasa de
rendimiento por el perodo con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son
exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual, que es lo mismo
que calcular la tasa que hace el VAN igual que cero (Sapagy Sapag, 19S9).

3. MATERIALES Y MTODOS
En esta parte del estudio se describen las variables y la forma en que se recolect y

analiz la informacin.
3,1 VAJOABLES

A continuacin se describe la informacin que fiie recopilada para conformar cada una de
las variables.
3.1.1 Estudio de mercado
Se estudio al consumidor al cual se dirigir el proyecto, se defini el producto tomando
en cuenta las necesidades de los consumidores, se estim la oferta y demanda con el
propsito de determinar la cantidad de producto que se puede vender en el mercado y
determinarlas estrategias de comercializacin.
3.1.2

Estudio tcnico

Mediante el estudio tcnico se determin el tamao del proyecto; las obras requeridas, el
proceso de produccin, el equipo necesario, el balance de materia, los insumos y
servicios, la mano de obra.
3.L3

Estudio organizativo y legal

Se determin el organigrama y funciones de cada uno de los empleados del vivero y rea
de ventas. Se estudiaron los aspectos legales que tiene que reunir el negocio para operar.

14

3.1,4 Estudio

financiero

Se estudiaron las inversiones, costos de produccin, gastos de administracin, gastos de

vertas, flujo de caja para el proj'ecto sin financ amiento y para el proyecto financiado. Para
el flujo con nanciamiento se consideraron las utilidades que se generan por inflacin
realizando un flujo de financiamiento deflactado.

3.1.5 Evaluacin
Se realiz la evaluacin financiera del proyecto mediante los indicadores de Tasa Interna
de Retomo (T1R), Valor Actual Neto (VAN), Relacin Beneficio Costo y periodo de
recuperacin. Por ltimo se determin la sensibilidad del proyecto medame un anlisis en
varias dimensiones de variaciones en los ingresos y costos.

3.2 RECOLECCIN Y ANLISIS DE LA INFORMACIN

A continuacin se describen los mtodos utilizados en la recoleccin y anlisis de la

informacin dividida segn cada variable general.
3.2.1 Esrudio de mercado

Para el estudio de mercado se

procedi a definir el producto y la muestra a tomar de la

poblacin. Luego se hicieron exposiciones de bonsi realizando encuestas a los

compradores potenciales. Simultneamente se entrevistaron productores de ornamentales y

particulares que ofrecen bonsi para la venta.
3.2.L1 Definicin del producto. Para definir el producto se investigaron las especies
adecuadas para bonsi en Tegucigalpa siguiendo algunos criterios. En s los bonsi pueden
ser cultivados alrededor del mundo, prcticamente con cualquier rbol en diversos climas.
No es e origen geogrfico el que lo hace adecuados sino algunas caractersticas
especficas de su crecimiento y apariencia. Las especificaciones de un bonsi pueden ser
divididas en dos categoras. La primera est relacionada con su habilidad para mantener las
caractersticas de un rbol adulto en miniatura y la segunda se refiere a los hbitos de
crecimiento del rbol y a su tolerancia a los mtodos de transformacin en bonsi.

Tomando en cuenta los criterios mencionados se concluye que existe gran cantidad de
especies que pueden ser usadas como bonsi en la zona de Tegucigalpa. Las especies que
se escogieron poseen ciertas ventajas comerciales, como la necesidad de un cuidado
moderado, adaptabilidad a las condiciones climticas predominantes en la capital y
propagacin viable en poco tiempo (2 a 3 meses). El Cuadro 1muestra las especies que se
utilizaron para las encuestas de mercado en Tegucigalpa
aiauerecA tvasow poprwo*
B60VSIA Aomcou MtfAMfiArs***
APARTADO ta
TE6UCiel'A HtfWOyfiA*

15

Cuadro 1.

Nombre comn j cientfico de las especies estudiadas.

Nombre comn

Nombre cientfico
Poiyclas fruticose var. Efegans

1 Arana
2 Azalea

6 Cereza milagrosa

Rhodoendrom Indicum
Bougalnvillea glabra
Buxus mtcrophyllo
Carissa grBndrftcrs
Cincepalum dulcificum

7 Ciprs

Cupressus macrocarpa

acyeas

Cycas revoluta

3 Buganvllla
4 Buxus
5 Carissa

Chamaecyparis verde azulado

10 Chamsecyparis verde
11 Fcus benjamlna
12 Fcus ntida
13 Flcus variegado
14 Jabot esba
16 Jacaranda
16 Jade
17 Junpero verde azulado
18 Junpero verde
19 Uqudambar
20 PMosporum
21 Podocarpus
22 Sheflera
23 Tuya

Chemaecyparis pisifera var. Boulevard

Chameecypars squamosa
Flcus benjamins
Flcus retusa var, ntida
Flcus benjamins
Myrciariajabotiesba

Jacaranda acufiora
Crassula argntea
Juntperus chlnensls var. Sargenta
Jun/perus chfnenss
Uqudambar styracrfua
Prttospomm roete
Podocarpus chlneensis
Srassaia acfnophylla

Thuja orantalis.

3.2.1.2 Definicin de la poblacin de muestren. Para estimar la demanda se procedi a

definir la poblacin de muestreo, que segn las encuestas permanentes de hogares, que
realiza anualmente la Direccin General de Estadsticas y Censos, el total de hogares en
Tegucigalpa para 1997 fue de 166,745. Se han estratificado los hogares de Tegucigalpa
segn su nivel socio econmico en cinco grupos: Nivel aho (3%), Nivel medio alto (7%),
Nivel medio (12%), Nivel medio bajo (1S%) y Nivel bajo (60%). El nmero de hogares
para cada estrato socioeconmico puede ser visto eri el Cuadro 2.

El tamao de muestra para cada nivel socio econmico se calcul a travs del mtodo de
muestreo estratificado para proporciones. La varanza se considera igual para los tres
niveles socioeconmicos. Se eliminaron los niveles socio econmico medio bajo y bajo por
considerarse que no estaran en la capacidad econmica para comprar el producto.
De esta forma e{ mercado potencial de Tegucigalpa es de 36,613 hogares (N) de los cuales,
5,002 pertenecen a la clase alta (Nbl), 11,672 a la clase media alta (Nh2) y 20,010 a la
clase media (Nh3); el margen de confianza buscado es del 95% (t 1.96); la proporcin a
favor (P) es de 0.65 y en contra (Q) es de 0.35 (segn encuesta piloto) y el margen de error
a aceptar es de 7% (d) se observa que:

No = Z (Wh * ph aqh) / V; n no / (1+ no /N)

[1]

16

V = (d/t)2
y \Vh Nh / N

[2]
[3]

Para asignar la muestra entre los estratos usamos la siguiente frmula:

nh-n (NhW (Ph'Qh) / ZOVVfTh-Qh))

Cuadro 2.

[4]

Nmero de bogares en Tegucigalpa pronosticados para 1558 de acuerdo

a su nivel socio econmico y algunas colonias representativas.

Nivel
socioeconmico

Nmero total de

Colonias de Tegucigalpa

hogares

Las Lomas, El Hatillo, Los Castaos y

Palmira.

Alto

5,002

Medio alto

11,672

Medio

20,010

Total

36,683

La Alameda, 15 de Septiembre ,La Campaa,

Las Hadas, Lomas del Mayab, Tepeyac,
Payaqui, El Prado, Humuva, Lara, Residencial
Santa Lucia.
Las Colinas, Los Robles, Miradores, Satlite,
Rio Grande, Loarque, Lomas del Toncontin,
Centro Amrica, E3 Country, Las vegas, Cerro
Grande. Bella Oriente, La Leona,

J nmero de muestras resultantes por nivel socioeconmico puede verse en el Cuadro 3.

Cuadro 3.

Tamao e muestra por ni?t socio econ mico.

Nrvp neioo.eonTTirr

Alto

Tamao demuestra

Medio alto
Medio

24
57
97

Total

17$

Muestras tomadas
24
59

- Vio
t

233

17

3.2.13 Exposiciones y encuestas. Se realizaron exposiciones de Bonsi en el Centro

Comercial Los Arcos y en la Feria de AGAFAM, lugares donde se desarrollaron las
encuestas. Estas encuestas estaban destinadas a determinar las preferencias y caractersticas
de ios consumidores potenciales. Los datos de las encuestas fueron analizados en el

programa estadstico
muestra la encuesta.

SPSS mediante el procedimiento de tablas

calzadas. El anexo 1

Conociendo todas las implicaciones anteriores se disearon las estrategias de

comercializacin para el producto.
3.2 Estudio tcnico
Se recolect informacin sobre las actividades de cultivo de cada una de las especies las
cuales proporcionaron los requerimientos de: insumos; terrenos; infraestructura; mano de
obra.

3.3 Estudio organizativo y legal

Para este estudio se form un organigrama de los integrantes del proceso productivo
describiendo las interacciones.
Para conocer la parte legal se consult a un profesional del derecho, los requisitos que
debe cumplir un vivero en Tegucigalpa.

3,4 Estudio financiero y evaluacin

Tomando los resultados de los estudios de mercado, tcnico y legal se elabor el estudio de
/sc bi2icia<J financien de) proyecto. Para el proyecto financiado se calcul la amortizacin
del prstamo a largo plazo para componer el flujo de caja del proyecto Luego se calcularon
los impuestos para el proyecto sin financiar y con fnanciamicnto, para proceder a la
evaluacin.

4. RESULTADOS Y DISCUSIN
A continuacin se presentan los resuliados encontrados en el estudio.
4.1 ESTUDIO DE MERCADO

El estudio de mercado se dividi en tres panes: estudio de demanda, estudio de oferta y

estrategias de comercializacin.
4.1.1 Estudio dla demanda

Se determinaron los conocimientos, preferencias, cantidades demandadas y precios,

clasificndolos por nivel socioeconmico, sexo y edad. Para analizar la existencia de
asociacin o independencia entre las variables de la encuesta y cada una de las
clasificaciones, se realiz la prueba de Chi cuadrado de Pearson.
4,1.1.1 Conocimiento sobre bonsi. Menos de 20% de los consultados contestaron que
no conocan los bonsi. Se busc asociacin entre nivel socioeconmico y conocimiento
previo, resultando en una asociacin altamente significativa, (X*=17,901; g!=2;
P=0.0001), implicando que en los niveles de alto poder adquisitivo ser requerido menor
esfuerzo para dar a conocer el producto. La Figura 1 muestra los conocimientos en cada

nivel socioeconmico.

& corocan tos

Tcoipi-2ni

Figura 1.

btr>*24)

M*tr*S9)

aefrwliO)

boreal

No conocan tos bonsai

Conocimientos en total y por nivel socioeconmico.

19

Tambin se encontr asociacin significant (X:-2.21S; g.i88!; PO.D?), entre el sexo

del eflcuestado y su conocimiento sobre los bonsi. Los porcentajes por sexo pueden
observarse en el Figura 2.

100%
00%
60%

Sf los conocan

40%
20%
0%

No les cored an

Hombree (n=104)

Figura 2.

Mqeres {n=129}

Conocimiento sobre bonsi por sexo.

Esto implica que la estrategia de dar a conocer el producto debe considerar con atencin a
las mujeres. No se encontr asociacin entre el conocimiento sobre los rboles de bonsi
y la edad de los encuestados (X28 1.251; gl-3; P>0,S43), posiblemente significa que los
medios por los cuales los bonsi se dan a conocer hasta ahora no diferencian por edad,
pudiendo decir que los bonsi son populares para todas las edades.

4.1.1.2 Antecedentes de compra. Casi la dcima parte de los encuerados haba

comprado antes, algn bonsi, encontrndose una asociacin altamente significanva
(X*=P.3S4; gl2; P=0.009), entre 3 nivel socioeconmico y el hecho de haber comprado
bonsi. Se puede observar que en el nivel alto existe un mayor numero de personas que
haban comprado antes, seguido por el nivel medio alto y el nivel medio. El porcentaje
total y por nivel socio econmico de las personas que han comprado anteriormente puede
ser visto eD la Figura 3 .

IMS )
e%

ha e&rprado unterioarente
BNti ft* corrpeado arrraricrrr* nte

Total (fpZ33)

Figura 3.

AJu (n24)

uedt

Mooo irrlSO)

Antecedentes de compra por nivel socioeconmico y total

20

Los antecedentes muestran de alguna manera, quienes sern los mayores clientes del
proyecto. Por otro lado no se encontr asociacin entre el sexo del cncuestado y su
antecedente de compra (X3-0.190; g.I.=l; P-0.663). lo cual indica que los bonsi son
aceptados sin distincin de gnero. Se encontr asociacin significativa entre la edad del
encuestado y su antecedente de compra (X2=5,777; gl=3; IMX123), lo que podra indicar
que personas de edades de 35 a 44 aos, son los que han comprado bonsi anteriormente,
como se puede ver en la Figura 4.

100%

80%
60%
40%
20%
0%

94%

93%

96%

85%

91%

ha comprado
B S ha comprado

No

7%

6%

15%

4%

De 15 a 24 De 25 a 34 De 35 a 44 De 45 a 55
(n41)
(n=74)
(na 89)
(n=29)

Figura 4.

9%
Total
(n=233)

Antecedente de compra por edad

4.1.1.3. Limitaciones para comprar bonsi. Las cuatro principales limitaciones

expresadas para comprar bonsi fueron: desconocimiento de un lugar de venta, precio
muy alto, temor los cuidados y falta de motivacin. AJ hacer la prueba asociacin entre
las limitaciones y nivel socio econmico, no se encontr asociacin significativa
(X2i5.437; gllS; P0.632). Igualmente no se not asociacin significativa entre el
sexo del consultado y las limitaciones (X2=1 1.436; g.I =9;P=0.247). La Figura 5 resume

las principales limitaciones.

No

hay un lugar de v*nto

Procc muy arto

7*

15*

Figura 5.

Limitaciones para comprar bonsi.

Cuidado

delicado

O Foco de rnotrracsn
Ob razones

21

Lo anterior indica que los bonsi no se estn vendiendo en lugares adecuados,

justzfi cando el establecimiento del local de ventas en un centro comercial.
Por otro lado se puede asumir que una buena parte de la poblacin capitalina mantiene el
concepto de que los bonsi son caros, confirmando que el producto debe dirigirse a
personas con alto poder adquisitivo. Debido a que las personas consideran que los bonsi
requieren un cuidado especial se debe disear una estrategia que permita al comprador
obtener toda la informacin necesaria para proporcionar un cuidado adecuado a su

bonsi.
4.1.1.4 Intencin de compra. Se dieron tres opciones de respuesta: "si**, "no*' y
"quiz". Paia las primeras dos opciones se consider que la persona estaba segua de su
respuesta y para quiz se consider que no estaba y que podria o no comprar, para
clculos de la demanda se consider que aquellos que comestaron "quiz" slo 25%
llegara a comprar un bonsi, Se pudo notar que las personas que pertenecen a los niveles
altos son los que ms compraran, encontrado una asociacin enlrc el estrato socio
econmico y su intencin de compra, (X2*17.494; g.I.=4; P=Q.0Q2). No se encontr
asociacin entre sexo y respuesta dada, (X*-0,667; g.1.2; P"0.713), lo que confirma que
los bonsi son aceptados tanto por hombres como por mujeres. La Figura 6 muestra los
resultados totales y por nivel socioeconmico de las intenciones de compra.

80% -

60%

72%

71%

47%

Sf

31%
25%
20%

r:
f

21%

122%

19%

a No
Quizs

o%

Tota! (233)

8%

Alto (n=24)

9%

Med f o alto (n*59)

ak
Medlo (n=15 0)

Figura 6. Inlencia de compra por nivel socioeconmico v totaL

Los resultados muestran que existe demanda en cada estrato socio econmico. Se
concluye que en el nivel alto las personas son ms seguras que las del nivel medio. Esto
indica que las personas pertenecientes al nivel de mayor poder adquisitivo mantendrn un
comportamiento mas predecible en sus intenciones de compra, que aquellos de niveles
inferiores. No se encontr asociacin significativa (X2=L395, g.l.=2 P=0.498) entre
haber comprado anteriormente y la intencin de compra. Lo que podra indicar que

22

aquellos que compraron anteriormente no cambiaron su intencin de compra. Por otra

parte se encontr asociacin altamente significativa entre edades e intencin de compra,
(X5=21.947; g.l.=6; PQ.001). Las respuestas por edad pueden ser vistas en el Cuadro 4.
Cuadro 4.

Intencin de compra por edades.

Edades

No

Si

Quiz

(%)

%1

(%)

41
89

15
20

74
29

28
41
25

81
53
47

De 15 a 24 aos
De 25 a 34 anos
De 35 a 44 aos
De 45 a 55 aos
Total

233

27
24

7
20

52
56

Este cuadro indica que los menores y mayores en edad, son ms seguros que los de
edades intermedias, por tanto, se puede predecir mejor su decisin de compra. Por su lado
los ms jvenes fueron los que contestaron "si" con mayor frecuencia, en comparacin
a las personas de 35 a 44 aos que se mostraron ms inseguros sobre su decisin de
comprar. En general las personas de edades comprendidas entre 25 y 44 aos son menos
predecibles en sus intenciones de compra.
4.1.1.5 Destino preferido para los bonsi. Al consultar el destino preferido para los
bonsi, Sl% contest para la casa u oficina y 19% contest para recalo. No se encontr
asociacin entre el destino preferido y el nivel socio econmico, (XJ~0.834; g.l-2;
P=0.659), Esto indica que en todos los niveles socioeconmicos las personas mantendrn
una proporcin parecida entre lo que compran para si mismos y lo que regalan. Se
encontr asociacin altamente significativa entre el sexo del encuestado y el destino que
prefiere, (XJ-7.7SS; g.l.*l; P=0.005). Los porcentajes obtenidos por sexo pueden ser
vistos en el Cuadro 5.
Cuadro 5,

Destino que daran a los bonsi comprados total y por seso.

Sexo

Masculino foes79')
Femenino (n=97)
Total

n17<n

Para casa u
oficina (%)
72
89

Para regalo

Total

1%)

(%)

28
12

100

100

81

19

100

Esto implica que los hombres comparativamente comprarn ms bonsi para regalo que
las mujeres, por lo cual se deben seguir estrategias distintas al momento de vender a
hombres o a mujeres, indicando a los primeros los beneficios de regaiar un bons y a las

23

mujeres lo que implica tener

casa. De la misma manera, se encontr una

asociacin significativa entre la edad y el destino preferido, (X*=S.384; g.l.=3; P=0.039).
Los resultados pueden verse en el Figura 7.

15

Figura 7.

(rm4 1)

29*

un bonsi en

in9)

59*4

4tii5

tf29)

TOJjl

[n*7Q

Destino preferido por edades.

Se cree que los jvenes preferirn regalar mas que los mayores, teniendo alguna relacin
con su estabilidad econmica, los mayores probablemente ya han formado un hogar,
mientras que los mas jvenes an no. Los jvenes lo darn como obsequio en pocas
especiales y los mayores lo comprarn para su casa independientemente de la poca del
ao,

4.1.1.6 Ubicacin preferida. Al consukar el lugar preferido de ubicacin las opciones

dadas fueron tres: interior, exterior y lo sugerido por el vendedor. Mas de la mitad de las
personas (56%) contestaron que preferan ubicarlos en el interior, 39% lo que se Ies
sugiera y 5% en exterior.
Se encontr asociacin significadva entre el nivel socio econmico y el lugar donde
prefiere ubicarlo (X2~6.074; g.l.=4 P=. 194), en el nivel alto 63% de los consultados
respondieron que lo ubicaran donde le sugieran contra un 39% y 34% de los niveles
medio alto y medio respectivamente. Se puede observar que el porcentaje de personas de
los niveles socioeconmicos que prefiereo ubicar los bonsi en interior es menor en el
nivel alto y mayor eD el nivel medio. Los porcentajes totales y por estrato de la ubicacin
preferida se pueden ver en el Cuadro 6.

Cuadro 6.

Lugar preferido para ubicar los bonsi por nivel socioeconmico

|

Nivel socio
economice

Lugar donde prefieren ubicarlo

Exterior
Interior
Lo sugerido por cada
(%)
(%)
rbol (Yo)

Alto
Medio alto

56

Medio

Total

61
56

32

63
39
34
39

2-i

Se observa que existe una preferencia por los bonsi de interior en todos los niveles
socioeconmicos, pero en los niveles altos, en particular el alto muestra cieno grado de
indiferencia en cuanto a preferir de interior o exterior, esto se puede deber al espacio que
poseen en sus casas. Al momento de ofrecer bonsi con altos requerimientos de
iluminacin se debe advertir bajo que condiciones de iluminacin se desempea mejor
cada especie de bonsi..

No se encontr asociacin entre la ubicacin preferida y el sexo (X2=2.073; g.l.2;

0.355). De igual forma no se encontr asociacin entre la ubicacin preferida y la edad
del encuestado (X'=2.239; g.l.=6; P=0S96).

4.1.1.7 Especies preferidas para por los cocsumidores potenciales. A cada peraona se
le pidieron tres opciones de rbol que prefieren de mayor a menor. Se ha dividido el
anlisis para solo dos opciones debido a que en la tercera opcin muchos cncuestados no
contestaban y los datos presentaban aha variabilidad.. El Cuadro 7 resume los porcentajes
en orden de mayor menor para cada una de las especies.
Cuadro 7.

Especie
Cycas
Aralia

Buganvilla
Buxus
Ficus

Porcentaje para las opciones 1y 2

Primera opcin
<%)
22
15

Segunda opcin

Combinado

t%)

1Y 2

12
10

34
25

10
6
7

8
11

17

15

18

Se realiz un anlisis do Chi cuadrado para probar si la preferencia de especie es

dependiente o independiente, resultando en una asociacin altamente significativa para
ambas opciones (X2 195.500; g.l=19; P=0.0001) v (X2=59.673; g.I.*18; P0.0001)
respectivamente para la opcin 1 y 2. Cabe mencionar que todas las especies preferidas
por los consumidores toleran niveles de iluminacin moderados en interior aunque las
buganvillas y los buxus requieren mayores cantidades de luz. Una alternativa es
colocarlos en ventanas soleadas o en balcones.
4.1.1.8 Estilos de boosi. A cada persona se le dio a escoger emrc 10 estilos diferentes
en fotografa. No fue encontrada asociacin entre el estilo preferido y e) nivel socio
econmico (X=l3.661; g.l.-lS; P=0,75I). De la misma manera no se encontr
asociacin entre el sexo de la persona y el estilo que prefiere (X2=9.436,
P=0,39S).

Los estilos preferidos son; vertical, bosque, cascada y paisaje con rocas. Esto implica que
podemos basar el negocio de bonsi en los cuatro estilos resultantes.

25

4.1.1.9 Clculo de In demanda. Se estimaron las diferentes cantidades demandadas por

cada nivel socio econmico. Se puede observar que los niveles alto y medio alto
encontramos la mayor demanda. El Cuadro $ describe la cantidad promedio de bonsl
que comprara cada nivel socio econmico en un periodo de un ao.
Cuadro $. Demanda a diferentes precios por ovel socioeconmico

N. S. E.
Alto

Medio alto
Medio
Total /ao

100

4.143
10.769
11,566
26.478

200
3.852

30 0

400

500

1.635

1.146

9.423

3.434
7.924

4,12$

2.076

9,660

6.20$

2.113

1,022

600
500
947
306

22.660

17,566

7,876

4.274

1,753

| 700
500
925
193
1.618

Para el clculo de la demanda total se multiplic el nmero total de hogares de Ha nivel

socioeconmico por el nmero promedio de boasi que compraran

ao. Para el
nmero promedio de bonsi al ao se construy un rango de confianza al 95%, utilizando
el nivel mas bajo del rango para realizar los clculos.
a)

Ya que 19% del total de encuestados contest que comprara para regalo, se asume que
esta misma fraccin de la poblacin no va a comprar, de esta manera se resta a la
demanda total 19%. EJ total de la demanda durante los prximos 7 aos puede ser visto
en el Cuadro 9.

Cuadro. 9

Estimacin de la demanda total de bonsi.

Nivel socioeconmico

Aos 1998-2005

Alio
Medio alto

1,629

4,112

Medio

2,102

Total

7,846

Se asume que las cantidades demandadas se mantendrn constantes durante el periodo de

evaluacin. No se corrigi la demanda por el factor de crecimiento de la poblacin,
debido a que este factor es ms representativo para los niveles socioeconmicos bajos y
se prefiere un clculo conservador.

26

4.1.2 Anlisis de la oferta

Casi en su totalidad, la oferta de bonsi en Tegucigalpa proviene del mercado nacional.

Anteriormente se han importado bonsi, en pequeas cantidades y en forma inconsistente
por parte de algunos particulares.

Bsicamente se pueden obtener bonsi en dos formas: en los viveros y con particulares.
Dentro de los viveros nicamente Plantas Tropicales y Santa Rosa mantienen un lote
permanenie de bonsi a travs del ao en exhibicin, aunque solo se encuentran entre 4 y
5 bonsi de dos o tres especies diferentes. Por lo general los bonsi de los viveros carecen
alambrado lo cual Ies resta apariencia y han sido podados de manera poco natural o
artstica. En cambio los hechos por los segundos ofrecen la mejor calidad, pero ninguno
dedica tiempo completo a venderlos.
Tegucigalpa. Los viveros que venden bonsi dentro de Tegucigalpa
son: Plantas Tropicales, Viveros Montcmar, Vivero Santa Rosa, Granja iguana y El
Jardinero. Fuera de la ciudad se pueden encontrar en Zamorano, mediante el puesto de
ventas y la seccin de propagacin de plantas. Las cantidades ofertadas anualmente
pueden ser vistas en el Cuadro 10.

4.1.2.1 \1veros

Cuadro 10.

Aos

Estimacin de la oferta de bonsi en Tegucigalpa en los ltimos 6 aos

Plantas
trooicales

1993
1994
1995
1996
1997
199S

eD

Vivero
Vivero
Zamorano Otros
Montemar Santa Rosa

50
50
50
|

50
50

45
45
50

25
45

15
84
100

Total

10

35

10
15
30
40
45

60
65

95
244
290

Plantas Tropicales fue el primer vivero que ofreci bonsi en Tegucigalpa. Inici en 19S6
con un lote de 100 plantas. Entre las especies iniciales se estaban los junperos, fcus
benjamina, araucaria (Araucaria sp). y cansa. Luego dej de vender por ocho aos y fue
hasta 1994 que volvi a ofrecer nuevamente lotes de 50 plantas anuales, cantidad que ha
mantenido hasta el presente,
Las plantas que ofrece son de buganvla , junpero, ciprs, cslistemo (CaJIistemon sp.),
fcus benjamna, fcus benjamina variegado, fcus ntida, araucaria, carisa, y rosa del
desierto (Ademum obesum). Los bonsi son de tamao mediano en recipientes de
cermica. Los precios de venta en este vivero oscilan entre L.250 y L.500 segn la
apariencia y vejez del rbol. El propietario del vivero, Don Jos Lunati, expres que no

27

tiene planes de aumentar su produccin de bonsi por falta de tiempo, pero estima que
podra vender al menos 200 bonsi mas si dedicara algn esfuerzo.
Viveros Montemar comenz a vender bonsi desde 1956. Sus ventas han sido
ocasionales. Las especies que han ofrecido son: buganvilla, aralia, ficus nitda, sheflera,
jaboticaba y cycas. Los bonsi son de tamao mediano en recipiente de plstico negro y
de cermica. Los precios de venta oscilan entre L.300 y L.600, Actualmente el \ivero se
encueotra en un proceso de expansin por lo que sus ventas de bonsi son bajas pero
tienen planes de aumentarlas.

El vivero Santa Rosa ofreci por primera vez bonsi en 1997. Las especies que venden
son. de junpero, chamaecyparis, buxus, pyracanta, jaboticaba, ficus benjanrna,
bugahmllca y carissa. El precio de cada bonsi es de L.100, Los bonsi son de tamao
pequeo, sin ningn tratamiento esttico en un recipiente que deja mucho que desear, el
cual consiste en un macetero de plstico recortado, Piensan duplicar las cantidades que se
vendieron el ao ameno r.
En Granja Iguana es un lugar de reproduccin de iguanas y proteccin de la vida silvestre
que cuenta con un vivero pequeo. Comenzaron a vender bonsi en 1996. Los arbolitos
que ofrecen son indio desnudo (Burcera simaruba) y buganvilla. Los bonsi son de
apariencia madura pero estn en maceteros de barro corrientes y lucen descuidados. Los
precios oscilan entre L.250 y L.3S0. Ofrecen alrededor de 12 bonsi ai ao y no tienen
planes de aumentar las ventas.
El Jardinero es un negocio dedicado al Diseo y supervisin de jardines, venta de
implemento y en menor escala a venta de plantas. Ocasionalmente ofrecen bonsi de
junpero, sheflera, ciprs comn y tuya dorada colocados en recipientes de cermica. Es
el lugar que vende los bonsi a los precios mas elevados (entre L.S00 el mediano y
L.1200 el grande). No piensan aumentar sus ventas por que argumentan que no todas las
personas estn interesadas en comprar bonsi en Tegucigalpa y la venta de plantas no es
su negocio principal. Bonsi con las mismas caractersticas se pueden encontrar a un
precio entre L, 300 y L. 400 en otros viveros de Tegucigalpa. Unicamente venden 5 a 6
bonsi al ao.
Zamorano comenz a producir bonsi con fines acadmicos. Fue a partir de 1996 que
comenz la venta de bonsi a travs del puesto de ventas. Los precios de Zamorano
oscilan entre L.125 y L.22S. Las bonsi ofrecidos por Zamorano son: buganvilla, aralia,
sheflera, jaboticaba, junpero, ciprs. Se puede observar que Zamorano de 15 quevendi
en 1996. planea vender 100 durante 1998.
Particulares que ofrecen bonsi en Tegucigalpa. Existen algunas personas que
venden bonsi cu Tegucigalpa, ofrecindolos en forma eventual, Para el caso se conoce
de un extranjero que ha vendido en forma eventual en las Lomas del Guijarro a precios
oscilantes entre L.2,0U0 a L.10,000 pero no revelo las cantidades vendidas. Otras
personas han vendido bonsi en las exposiciones auspiciadas por la embajada China y de

4.1.2

2S

Japn en el barter Atlntida y los precios oscilaban de L700 a L.S,Q0G sin poder
aproximar las cantidades que vendieron. Los ejemplares vendidos por particulares son
obras de arte y su edad puede variar desde 5 a 25 aos, siendo esto ultimo lo que
determina cu parte su precio.
Existe otra persona que vende eventualmente y tiene un vivero casero que lo dedica
exclusivamente a bonsi, Planea colocar un puesto de ventas en un centro comercial
capitalino en el futuro, actualmente ha vendido sin ninguna promocin a precios entre
L100 y L500.
4.1.3 Estrategias de comercializacin

Las estrategias de comercializacin estn basadas en las cuatro decisiones fundamentales

o cuatro "P": producto, precio, plaza y promocin.

4.1.3.1 Producto. Se ofrecern neo espedes a la venta combinando diferentes estilos

para crear mayor variedad. En orden de preferencias las especies escogidas son: eyess,
aralia. buais, bugairvilla y ficus. Los estilos sern el vertical, bosque, cascada y paisaje
con rocas.

Los bonsi serin plantados en recipientes de cermica cuadrados, rectangulares, redondos

y ovalados. La forma y color del recipiente depender del estilo y la especie. Para
compensar la corta edad de los rboles se combinarn con figuras, rocas y musgo verde
de diferentes tonalidades para proporcionar paisajes miniatura. Se observara con atencin
la rotacin de los anaqueles cambiando el producto cada semana con el propsito de
evitar que los compradores pierdan motivacin.
4.1.3.2 Frcco. El precio promedio de los bonsi se consider en L.400. Este precio es el
adecuado para poder mantener clientes en los niveles socioeconmicos alto y medio alto
y una porcin del nivel medio.
4.1.3.3 Plaza. Segn las encuestas de mercado la principal razn que limita la
adquisicin de bonsi es la falta de un lugar de ventas. Se planea ubicar el lugar de venias
permanentes en un quiosco dentro de un centro comercial. Se debe observar que el centro
comercial est ubicado entre zonas residenciales de clase alta. Otra forma de vender los
bonsi ser en exposiciones en las cuales se presentarn ejemplares de edicin especial.
4.L3.4 Promocin. Se lanzar todos los meses un bonsi especial (bonsi de! mes) el
cual mantendr motivados a los posibles compradores. El bonsi del mes se anunciar
durante los primeros 5 das del mes en diarios de la capital.

29

4.2 ESTUDIO TCNICO

En este apartado se describen los requerimientos para instalar el vivero y las actividades
de produccin con sus necesidades de insumos y mano de obra.
4.2.1 Vivero de produccin

El vivero se dividir en secciones que responden al proceso productivo como son: plantas
madre propagacin, crecimiento, proceso de conversin en bonsi y producto terminado.
Las secciones de proceso y producto terminado estarn compartidas en la estructura de
sombra. Tambin se contar con una estructura que abarcar las secciones de oficina,
bodega de materiales y herramicnlas; compartiendo el techo de la estructura con el rea
de propagacin y medio de crecimiento. Las secciones y el espacio que ocupan, pueden
ser vistos en el Cuadro 1 1. Adems, se contar con un sistema de riego dentro de la
estructura de sombra.
Cuadro 11 Secciones y requerimiento de espacio del vivero de produccin
Seccin
Sombra

Area

ro*!

Crecimiento
Propagacin y medio de crecimiento

282
65
32

Plantas madre

105

Cerco y pasillos
Oficina

45

Bodeea
Total

32

16
S77

Previo a la instalacin de obras fsicas se proceder a la limpieza del terreno de malezas,

troncos y basura, estimando que se necesitan 16 horas hombre (h/h) para realizar la
actividad. El permetro del terreno se cercara con alambre de pa con 10 hilos para
proveer mayor seguridad necesitando 32 postes separados a 2m, \9 h/h para hacer los
hoyos, 38 h/h para colocar los postes y 42 h'h para colocar el alambre. Tambin se
realizar la instalacin del agua y energa elctrica.
Los requerimientos de mano de obra, insumos y costos para la limpieza del terreno,
cerco, instalacin elctrica y de agua se pueden ver en el Anexo 2

4.2.1.1 Estructuras de sombra y mesas. Existen varias alternativas para proveer sombra
parcial a los bonsi pero la mejor el "sarn" de propiepileno con 30% de sombra. El
primer paso en la construccin de estructuras de sombra es el hoyado el cual se har a
una profundidad de Im para garantizar buen anclaje de los postes. El distanciamiento de
los postes ser a 7 x 7 m con lo que se necesitarn 12 postes e igual nmero de agujeros.

30

Se calcula que un trabajador puede hacer 20 hoyos en una jornada, por lo cual se
necesitan 5 hfh para esta actividad. Se calcula que un trabajador tarda una jornada para
colocar 10 postes necesitando 1.2 h/h para la actividad. Los postes sern de 10 era x 10
cm x 4 metros totalizando 0.5 m3 de madera.

Una vez que los postes han sido colocados, se utilizar alambre galvanizado en la parte
superior de los mismos. El alambre galvanizado servir de soporte al "sarn". Este
alambre unir a los postes, necesitando 84 m para toda el rea. Se esrima que un
trabajador puede colocar 1SO metros lineales de alambre por da. En total se necesitarn
4h/h para la actividad.

La ltima actividad es la colocacin del "sarn". Es necesario la costura los bordes del
"sarn" antes de montarlo, adems, colocar ojales a cada 0.50 rn. Esto se realiza para
evitar daos por el viento. En total se tienen 70 metros lineales de bordes y se estima que
un trabajador puede costura 100 m en un da, necesitando 5.6 h/h. Despus del refuerzo
del "sarn" se proceder a la colocacin del mismo. Se estima que se necesitan 24 h/h
para colocar los 294 m" de "sarn". El "sarn" ir sujeto por alambre de amarre
galvanizado a una separacin de 0,50 m entre agujero, necesitando 0.50 m de alambre de
amarre para cada ojal.
Luego se proceder a cubrir el suelo de toda la estructura de sombra con aserro,
necesitando una cantidad de 40.4 m3. Se estima que 2 trabajadores en un da completaran

la tarea por lo que se requerirn 16 h/h_

Las plantas dentro de la estructura de sombra estarn colocados en una mesa de reglas de
madera de 120 cm x 10 cm x 2 cm sostenidos en bloques de concreto de 20 cm x 10 cm x
10 cm. Tanto entre los bloques y las reglas se dejar un espacio de 10 cm. Para el total de
mesas se necesitarn 752 bloques e igual nmero de reglas. Se estima que 2 trabajadores
en un da completo colocarn todos los bloques y reglas requiriendo 1 6 h/h. La inversin
para la construccin de la estructura de sombra se puede ver en el Anexo 3
4.2.1.2 Area de crecimiento. El rea de crecimiento constar de 40 m; de camas conun
espacio de 0.5 m entre camas. El suelo del rea de crecimiento estar cubierto de aserrn
necesitando 9 m de aserrn para cubrir toda el rea y se necesitarn 2 trabajadores a

media jornada para completar la tarea.

4.2.1.3 Estructura mltiple. Esta estructura se utilizar para la oficina, bodega, rea de
propagacin y medio de crecimiento y s construir de madera con techo de Zinc. Tanto
oficina y bodega tendrn un piso de cemento de 20 era de espesor y oficina tendr una
pared interna de lamina de cemento. El rea de propagacin y medio de crecimiento no
tendr paredes ni piso de concreto. Para la propagacin se colocaran 12 bloques
formando un rectngulo, rellenos con una capa de arena de 20 cm de espesor. El Anexo 4
indica el costo de los insumos y mano de obra para construir toda la estructura. Adems,
se incluyen los costos del equipo de oficina y herramientas

31

utilizarn plantas madre de 4 de las 5 especies que se

ofrecern a la venta excluyendo las eyeas por tener un crecimiento extremadamente lento
en sus primeros aos y son escasas y caras. Las eyeas para bonsi pueden ser propagadas

4.2.1.4 Plantas madre. Se

por semilla pero las plantas obtenidas tienen un crecimiento lento y las plantas resultantes
tardaran mucho tiempo en reunir las caractersticas deseables para bonsi, La mejor
opcin es comprar las plantas jvenes propagadas asexualmente en viveros de la costa
norte, donde existe una produccin continua y en cantidades adecuadas para el proyecto.
Para el establecimiento de las plantas madre s abrirn los hoyos para cada planta y se
sembraran a tres bolillos, agregando 32 gramos de fertilizante compuesto 12-24-12 a cada
planta. Las necesidades de insumos y mano de obra con sus respectivos costos pueden
ser vistos en el Anexo 5.

4.2.1.5 Sistema de riego. El sistema de riego consistir bsicamente en varias

mangueras principales con derivaciones, de mancueras de 2 mm que alimentarn de agua
a cada bonsi. Adems, contari con un tanque de mezcla de fertilizantes para realizar ei
riego y fertilizacin. El sistema contar con un conjunto de filtros. El presupuesto para la
instalacin del riego puede ser visto en el Anexo 6.
4.2.2 Manejo del vivero de produccin

El manejo del vivero de produccin se refiere a todas las actividades que se requieren
para producir bonsi en sus diferentes etapas y el manejo de las plantas madre. El proceso
de produccin en sus diferentes etapas y actividades complementarias a cada etapa puede
ser visto en el Anexo 7
4.2.2.1 Etapa de propagacin. Los ficus y buxus se propagarn por brotes terminales.
Las aralias y buganvillas se propagarn por estacas de tallo. Al corear las estacas es
recomendable hacer un corte de bisel para exponer mayor rea para la salida de raices.
Inmediatamente las estacas son tratadas con un fungicida Benlate (benomyl) a una
concentracin de 2 ml/litro. Se estima que para 300 estacas se necesitan 45 g en 15 litros
de solucin Al mismo tiempo se colocan en la herida auxinas a una concentracin de
3000 ppm. Se necesitan 2S gramos de hormona por cada 10 estacas. Luego las estacas se
colocan en cajones con arena a una separacin de 3 cm entre estaca. Se estima que dos
trabajadores pueden cortar y preparar para enraizar hasta 300 estacas en un da.
Prcticamente todas las estacas necesitarn dos meses para completar un buen sistema
radical y ser trasplantadas en bolsas. Se calcula que en promedio la mortandad ser de 6%
en esta etapa.

4.2.2.2 Etapa de crecimiento. Esta etapa se inicia con el trasplante de las estacas
enraizadas en bolsas de plstico. Se estima que un trabajador puede llenar 20 bolsas con
medio de crecimiento en un da y puedetrasplantar 20 plantas por hora. En estos tiempos
se incluye el movimiento y colocacin de bolsas. Las plantas estarn listas para la

32

primera poda de races en 6 meses. Debido a la seleccin y mortandad se eliminarn 6%

de las plantas que inician la etapa de crecimiento. Se deben hacer despuntes cada dos
meses para promover el crecimiento de yemas inferiores, mayor ramificacin y
engrosamenlo de la planta. Se esrima que un trabajador puede despuntar dos plantas por
minuto.

4.X2.3 Etapa de proceso. Ai final de la etapa de medirerrto se hace la primera poda de

raices. Cada vez que se podan races se podarn las hojas para mantener el balance
necesario para la planta. Se calcula que un trabajador tardara 30 minutos en iniciar cada
planta. Adicionalmente se colocarn las ramas en posiciones que mejoren la apariencia y
naturalidad de los bonsi. usando alambre de cobre. Se estima que un trabajador realizar
el alambrado de un bonsi en 30 minutos y necesitara 75 cm de alambre de cobre.

4.2.2.4 Etapa recipiente. El ltimo paso ser pasar la planta a su recipiente de cermica
definitivo para la venta, colocando musgo en la base de las plantas y piedras u objetos
que mejoren la esttica del bonsi, calculando que se necesitan 45 minutos para finalizar
cada planta. En el fondo del recipiente se coloca malla plstica en los agujeros de drenaje
requiriendo 1cm2 de malla por planta, Se debe esperar al menos noventa das para ofrecer
los bonsii a la venta; periodo en el cual se asegura que las plantas se encuentran en
ptimas condiciones y los alambres de gua son retirados.
43*2.5 Riego. Las plantas en crecimiento y los bonsi en proceso y terminados
normalmente se regaran dos veces por da y hasta tres veces en los meses de febrero,
marzo, abril y mayo, estimndose que un trabajador demorar cinco minutos en abrir las
vlvulas de riego. El rea de enraizado se regar cinco veces diarias y se estima que un
trabajador riega el rea en 10 minutos. Las plantas madre se regarn normalmente tres
veces por semana y 4 veces por semana en la poca seca; se estima que un trabajador
tarda 2 minutos en regar 10 m2 de plantas madre. En promedio un trabajador tardar 1
hora 15 minutos en regar toda el rea de mesas, 13 minutos en regar el rea de
crecimiento y ocho minutos al da en regar el rea de enraizado.

4.2.2.6 Fertilizacin. Para asegurar una nutricin adecuada se debe fertilizar cada 15 das
con fertilizante completo; la mejor opcin para este tipo de plantas es el 20-20-20. Este
fertilizante se aplica diluido en agua en una proporcin 0.5g por litro de agua en el riego,
tanto para las etapas de crecimiento, proceso, recipiente y producto terminado. Es
necesario suspender al menos por un mes la fertilizacin despus de cualquier poda o
trasplante. Las plantas madre se fertilizarn una vez al mes con fertilizante compuesto 1224-12 y urea, alternando los fertilizantes en cada aplicacin.
4.2.2.7 Control de enfermedades y plagas. Para el control de enfermedades se
realizarn aplicaciones de fungicidas preventivos cada dos semanas en los meses con

33

mejores condiciones para el desarrollo de enfermedades y reducirla a ma aplicacin

mensual en la poca seca cuando hay menor incidencia. Por otra parte se estima que
anualmente se necesitar hacer al menos 20 aplicaciones con fungicidas curativos como
Benlatc (benomyl) o Alliete (foseill-Al) v 26 aplicaciones de preventivos como: Dithane
M45 (mancozeb), Terraclor (PCNB) o Kocide (hidrxido de cobre).
Para el control de insectos se utilizarn los productos: Knox-Out (dJazinon), Dursban
(chlorpyrifos), Dylox (trichlorfon), MaJathion (malathion), Metasistox (oxydemetonmethyl), Thiodan (endosufan), Lannatc (methomil), Cygort (dimetioato), Talstar
(bifenthrin), Orthene (acefato) y Vidate (oxamyl). Se realizaran aplicaciones semanales
de insecticidas, observando la rotacin de productos y dependiendo de la plaga presente.
4.2.2.8 Elaboracin de medio de crecimiento y llenado de bolsas.. El medio de
crecimiento bsico constara de 3 partes de aserrn, 3 panes de suelo, 1 pane de arena, Se
agregara 15 kg de cal por cada m3 de medio de crecimiento. Se necesitar pasteurizar el
medio de crecimiento mediante vapor de agua estimando que una caldera consume 1 ,5 m3
de lea al da para lo cual se necesitara un operado durante el tiempo de funcionamiento
de la misma.
43 ESTUDIO ORGANIZATIVO Y LEGAL

A continuacin se describen la forma de organizacin y los requerimientos legales del

proyecto.

43.1 Estudio organerativo.

La estructura organizativa se refiere a los ejecutivos y mano de obra fija del proyecto. A
partir de esta seccin se calcularon los costos administrativos del proyecto. En la Figura 1
se puede ver el organigrama del proyecto.

PROPIETARIOS

CONTADOR
TRABAJADORES

Figura 8

Organigrama del proyecto

ENCARGADO DE VENTAS

4.3.1.1 Propietarios. Los propietarios sern los encargados de aportar con los capitales
iniciales. Sern quienes decidan los objetivos de la empresa. Los propietarios estarn a
cargo de buscar las fuentes de fnanciamiento de la empresa. Ser decisin de los
propietarios el reparto de utilidades, el monto de las inversiones y la expansin futura de
la empresa.
4.3.1.2 Gerente. El gerente de la empresa debe ser un agrnomo o ingeniero agrnomo
que cumpla con los requisitos de experiencia en tos campos de propagacin y

administrado a Sus funciones principales sern las de hacer las planeaciones tcnicas de
las actividades complementarias del proceso de produccin. Ser el responsable de los
contratos con los proveedores y velar por d buen funcionamiento dlas ventas,
43.13 Contador. Las labores del contador sern las de llevar los libros contables de la
empresa, los registros, preparar informes que ayuden al proceso de toma de decisiones,
pago de facturas e impuestos.

43.1.4 Encargado de ventas. El encargado estar permanentemente en el local de ventas

y ser la conexin con los clientes. Deber conocer los detalles de la produccin y
cuidados de los bonsi y brindar la informacin requerida por los compradores. Otra
responsabilidad ser la de presentar el arqueo de caja al contador al firiol de cada da de
venias.

43.13 Trabajadores. Sern las personas encargadas del proceso productivo, realizarn

todas aquellas labores culturales del rea de produccin y plantas madre. Evenrualmente
realizarn algn mantenimiento necesario de las instalaciones.
433 Estudio legal

El primer paso a seguir para iniciar un negocio ser la elaboracin de una escritura tanto
en el caso de la constitucin de una sociedad o la declaracin de comerciante individual
Adems, se necesitar un numero para quedar regjsrrado como contribuyente en el
Registro Tributario Nacional (R1N).
Es necesario tener los impuestos municipales al da, sea del comerciante individual como
tal o del gerente o representante legal de la sociedad, Para esto debe presentarse una
declaracin donde estn proyectadas las utilidades del primer trimestre de operacin y de
acuerdo a este monto se calcularn los impuestos. Para el proyecto el impuesto por este
concepto se calculan en 12% para el primer ao y 35% para los aos siguientes, valor que
se cancelar para poder tramitar el permiso de operacin que tendr una duracin de un
ao. El permiso es extendido por la alcalda municipal en este se dan ciertas exigencias
segn el giro comercial de la empresa.

35

Tambin se realiza un examen ambiental por parte de la Secretara de Ambiente, con eJ

propsito de verificar que los productos agroqumicos y actividades no sean peijudiciales
para la poblacin cercana al establecimiento. Adems, ser necesario inscribir la empresa
en la Cmara de Comercio c Industrias de Tegucigalpa (CCIT) y en el Instituto NacionaJ
de Formacin Profesional (INFOP). Se debe agregar una constancia del Servicio
Nacional de Acueductos y Alcantarillado de la toma del agua y del alcantarillado. Esta se
pagar de acuerdo a los metros de agua consumidos e incluir una constancia de
zonificacin para ver si el negocio es congruente con la zona.
Cumplidos los requisitos anteriores, la alcalda debe emitir un permiso de construccin
entendido enMETROPLAN para el desarrollo urbano y conservacin de casco histrico.

Ya cuando la empresa est establecida legalmente se debern cumplir los siguientes

requisitos:

Registro de libro mayor, diario y de balance general en la alcalda para verificar ef

volumen de ventas.

Pago a fin de a 3o el impuesto sobre la renta. Al dcimo da de cada mes

trasladar el impuesto sobre ventas, mediante una declaracin al banco.

se debe

Inscripcin de empleados en el Instituto Hondureno de Seguridad Social (IHSS). Si la

empresa cuenta con mas de diez empleados estar obligado a inscribirlos en el
Rgimen de Aportaciones Privadas del Fondo Sedal de Vivienda (PAP-FOSOVI).

4,4 ESTUDIO FINANCIERO

En primer lugar se describen las inversiones, ingresos, costos de produccin, gastos de

administracin, gastos de venta, impre\istos, impuestos financi amiento, tasa de cone,
flujos de caja.
4.4.1 Inversiones

El proyecto requiere de las inversiones siguientes (Cuadro 13). La inversin en capital de

trabajo se calculo mediante el mtodo del periodo de recuperacin. Este mtodo consiste
en determinar la cuanta de los costos de operacin que se debe financiar desde el
momemo en que se efecta el primer pago por la adquisicin de la materia prima bsica
hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta (Sapag y Sapas, 19S9).
Adems, se requerirn inversiones adicionales para renovar equipos y herramientas
durante el cuarto y quinto ao del proyecto. Se utilizo el mtodo de depreciacin en lnea
recta que es el aprobado por la Direccin Ejecutiva de Ingresos (DEI).

36

Cuadro 12.

Resumen de las inversiones de) proyecto

Monto fL.)

Item
Inversiones para la instalacin del vivero

Terreno

83,008

Cerco
Instalacin elctrica

1,860

Instalacin de agua
Estructura de sombra
Sistema de riego
Plantas madre
Edificio de oficina, bodega y galpn de propagacin y medio de

credmiento

1,480
1,9S2

14,276
8,958
1,480

18,002

Sub Total
Herramientas y equipos

131.053

Herramientas
Eouioos

7,923
23.321
31.244

sob total
Equdo de oficina

36.520

Vehculo
Local de ventas

90,000
13.750

CrnraT de trabajo

12.880

Total

315,447

Al final del provecto (ao 7) el valor residual de algunos activos pasa a formar parte de
los ingresos del provecto.
4.4.2 Ingresos

Para el primer ao se esperan recibir ingresos a partir del segundo semestre, fecha en que
se podrn vender los primeros bonsi obtenidos de plantas adultas compradas. El Cuadro
13 presenta el resumen de los ingresos por venta de bonsi.
Cuadro 13.

Ingresos por venias de bonsi en Jes aos de evaluacin.

Item

Bonsi por ao
Precio de venta L.)
Infresos totales X-)

550
400

2
1100
400

220,000

440.000

3
1500
400
600.000

4-7
2000

400

800.000

37

4.4.3 Costos de produce:6 a

El clculo de los costos para cada ao esta basado en los requerimientos de insumos y
mano de obra que se presentan en las diversas etapas de produccin, a continuacin se
muestra el resumen del clculo para los 7 aos de evaluacin del proyecto en el Cuadro
14. El calculo detallado de los costos de produccin para los 7 aos del proyecto se puede
ver en el Anexo 8.
Cuadro 14.

Resumen de los costos de produccin

Item

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4-7

Mano de obra

11,604

18,986

24,946

30,580

Insumos

7S,6 14

102,663

130.44S

154,202

Imprevistos 10%

8,383

10,700

13,833

16,674

Totales

92,301

117,871

138,556

183,715

Para el clculo del costo del material vegetativo se tom el tota] de costos de
mantenimiento plantas madre y para calcular el costo en medio de crecimiento se
tomaron todos los costos implicados en la elaboracin de medio de crecimiento. Los
requerimientos e insumos para calcular los costos de material vegetativo y medio de
crec mienro pueden ser vistos en los Anexos 9 y 10 respectivamente.
4.4.4 Gastos de administracin

Se contar con un administrador y un contador, considerando en su salario el pago de 1

catorceavo mes. En el Cuadro 15 se muestra los castos de administracin totales.

Cuadro 15.

Gastos de administracin
Aos

Concepto

Sueldo deladmrnsrrrsHnr

Contador

Papelera
Comunicaciones v electricidad

1
56,000

28.000
1.000
1.200

2-7

56.000
23.000
1.000
1.800

Imorevsitos 10%

8.620

8,680

Total

94,820

95,480

35

4.4.5 Gastos de venta.

variables, entre los fijos se encuentran el

alquiler de local, salario del encargado de venta transporte de producto al local de venta,
comunicaciones y papelera, Los gastos variables son las comisiones por venta las cuales
Los gastos de venta se dividieron en fijos y

representarn 2% de las ventas totales. El Cuadro 16 muestra los

gastos de venta

del

proyecto.

Cuadro 16. Gastos de venta del proyecto

Alios

Concento
1

Sueldo encamado
Alquiler de local

25,200

2-7

25.200

24.000

24,000

Papelera

500

Comunicaciones y

720

500
720

electricidad
TransDorte de bonsai
Comisiones

1.560
4.400

imprevistos 10%

5.562

Total

61,942

5.200

$.300

1
5.562
|

69,932

4.4.6 Imprevistos
Se utiliz una tasa de 10% sobre las inversiones y los costos de operacin,
4,4.7 Impuestos

El clculo de impuestos se realiz sobre las utilidades antes de impuestos del proyecto sin
finan ca miento y del proyecto financiado, obtenindose dos resultados diferentes en los

flujos; considerando as la ganancia de los crditos por impuestos. La tasa de impuesto

para la evaluacin del proyecto sin finandamiento fue de 35% del segundo ao en
adelante y para el ao 7 de 35% sobre los primeros L.500,000 de utilidades y un recargo
de 10% sobre ia utilidad restante de L.79,372.
La tasa de impuesto del proyecto financiado fue de 12% para el primer ao, 35% para los
restantes aos exceptuando el ano 7 en que se utiliz la tasa de 35% para los primeros
L.500,000 y de 10% para los L.6 1,044 restantes.

39

4.4.8 Fn&ncamiento

El fnanciamieolo necesario para la implementar el proyecto se obtendr de aportes

propios y de los prstamos a corto y largo plazo. Se consider que el ao 0 se realizarn
aportes de 30% del iota) de las inversiones pagables el mismo ao. 1 morrto a pagar
asciende a L.302,567 de los cuales L90,770 sern el aporte propio. En ei ao 1 del
proyecto los aportes propios ascienden a L.45,26$, Para los dems aos del proyecto no
$e realizarn apones de los propietarios debido a que todas las necesidades de capital sou
cubiertas por lasutilidades generadas.
Como ya se mencion, existe la necesidad de un prstamo alargo plazo en el ao cero del
proyecto, el cual cubrir el 70% de las inversiones a realizar; el cuaJ asciende a ra monto
de L.21L797, La tasa de inters que se tom para el prstamo fue de 28% anual. El plazo
de pago del prstamo de siete aos, con un periodo de grada de dos aos. En el Anexo 11
se muestra como se calcularon del momo, pagos y amortizacin.

Los prstamos a corto plazo estarn destinados a financiar el capital de trabajo. Las
condidones del prstamo son tasa de inters de 40% y plazo de un ao.
4.4.9 Tasa de corte
Se ha considerado una tasa de corte promedio ponderada, la que se ha determinado de la
ponderacin del costo de cada tipo especfico de capital. El Cuadro 17 muestra los
resultados del clculo del costo de capital promedio ponderado para el proyecto.
Se consider una tasa impositiva de 35% para la correccin por efectos tributarios. El
costo de capital promedio ponderado que se obtuvo fue de 23%, el cual representar el
costo de capital relevante para la empresa y con el cual se evaluaran los flujos del
proyecto sin finantamlento. El costo de oportunidad del inversionista es de 21 % y ser
esta la tasa que se utilizar para evaluar los flujos que dieron el excedente neto del
Inversionista despus de pagado el medito.

Cuadro 17.

Costo promedio ponderado de capital

Descripcin

Costo del
financiamiento

Correccin
por efectos
tributarios

Fin. largo plazo

28%

Apones propios

21%

Co. ponderado total

23.8%

Costo

financian) e oto

ponderado

Total
70%
30%

17%
6%
23%

40
4.4.10 Flujo de caja proyectado

Para componer el flujo de caja se estimaron las disponibilidades y exigibilidades de

efectivo determinando la caja acumulada del proyecto. El flujo de caja puede ser
observado con mayor detalle en el Anexo 12.

5. EVALUACIN

En este apartado se realiz la evaluacin financiera y anlisis de sensibilidad.

5.1 Evaluacin financiera

B1 Cuadro 18 muestra los resultados paja el proyecto desde el punto de vista de Tasa
Interna de Retomo (T1R), Valor Actual Neto (VAN) y ra2n beneficio costo del
proyecto; de ios recursos propios sin deflactar y deflactados. En el Anexo 13 se muestra
el anlisis de inversiones.

Cuadro 18.

Resultado del anlisis de inversiones

VAN L.)

TIR

Razn B/Costo

Rentabilidad global

280,530

43%

1.18

Rent de los recursos propios

332,W6

64%

1-21

Rent de los recursos propios

deflactados al 15%

430.556

75%

1.30

Descriocin

Los resultadus de la TIR para la rentabilidad global fueron comparados con la tasa de
costo de capital relevante para la empresa de 23%, significando que el costo de capital
de 20 puntos porcentuales para considerar que el proyecto genera
tendra que subir
en
prdidas. El VAN este caso nos indica que el proyecto debe ser aceptado an cuando
este fuera cero, que por llevar implcito el costo de oportunidad de la inversin en la tasa
de descuento utilizada se estar recuperando todos los desembolsos mas la ganancia
esperada por el inversionista. La razn beneficio costo para el caso indica que por cada
L.100 invertidos en el proyecto obtenemos L.1S.

Al tomar en cuenta el financiamiento recibido se obtiene una iiK de 64%, es decir, que el
costo de oportunidad del inversionista debera llegar a ser igual a esta cantidad para
considerar invertir en otra alternativa igualmente atractiva. El Valor actual nexo fue
descontado a la tasa de 21% y representa la rentabilidad de los recursos propos. La

42

razn beneficio - costo indica que por cada 100 Lempiras invenidos de! capita] del
inversionista se obtienen 21 despus de pagados todos los costos.

Al tomar en cuenta la utilidad del finan ciamiento obtenida por inflacin, calculada por el
mtodo de flujos netos de efectivo dcflactados, muestran un TIR de 75%, la cual est 54
puntos porcentuales por encima de la tasa minima esperada por el inversionista. Desde el
punto de vista de valor la rentabilidad este es de L.499,5450, actualizado a 21%. La
relacin beneficio costo nos ndica que por cada L.100 invertidos se obtendrn L.30
despus de haber pagado todos los costos.
Tambin se tom en cuenta el periodo de recuperacin que para los tres casos que para el
proyecto sin nanciamiento es de 3 aos, para los recursos propios es de 3 aos con 4
meses para el capital propio y de 3 aos nueve meses para ios recursos propios tomando
en cuenta el efecto inflacin.

52 Anlisis de sensibilidad

Para este anlisis se tom en cuenta el criterio de la variacin en TTR v VAN ante
cambios en los Ingresos y egresos del proyecto. Los aumentos y disminuciones se
establecieron en un mximo de 20% a intervalos de 5%. El anlisis se hizo tomando
como base los valores del TIR y VAN sin financiamiento, con financiamicnto v con
financiamiento deflactado, los resultados de este anlisis se pueden ver en el Anexo 14 y
15 respectivamente.

El anlisis en varias dimensiones para TIR y VAN sin financiamiento, muestra que con
una disminucin de 20% de los ingresos y un aumento de 5% en los egresos, VAN se
\melve negativo lo que no hara factible el proyecto. El punto mnimo de factibilidad del
proyecto se encuentra entre 15 y 20% de reduccin, de ingresos y aumento de egresos de
hasta de 0 a 5%. Por lo cual se concluye que el proyecto es sensible cuando nu posee
financiamicnto.
El anlisis con financiamiento de la TTR y VAN con financiamicnto sin deflactar mostr
que el proyecto sopona disminuciones de los ingresos de 15 a 20% con aumentos de
egresos de 5 a 10%.
El anlisis en varias dimensiones para el TTR y VAN

con

financiamiento deflactado

muestra que en el punto mnimo de factibilidad para los capitales propios se encuentra
entre las disminuciones de los ingresos de 15 a 20% y aumentos de egresos de 15 a 20%.

Por lo cual se observa que el proyecto se ve beneficiado con los crditos de dos maneras:
por los impuestos que se dejan de pagar por la resta de los gastos financieros a las
utilidades antes de impuestos y por el efecto de la inflacin en los capitales ajenos, que
permite que se genere una utilidad para el proyecto por este concepto.

6. BIBLIOGRAFA

GRAF, A.B. 1978. Exotic plant manual, 5 ed. New Jersey, EE. UU. Rollers Company.
839 p.

HOLTTUM,R.;BNOCH, I. 1991. Gardening in the tropics. Singapore. Time editions.

384 p.
HONDURAS. DIRECCIN GENERAL DE ESTADSTICA Y CENSOS. 1997.
Encuesta permanente a hogares de propsitos mltiples. Informe Septiembre de
1996. Tegucigalpa, (Hon). 265 p.
JOINER, J. 1981. Foliage plant production, Gainesville, Fia., EE.UU. Pretinice Hall.
614 p.

UANG, A. 1995. The living art of bonsai. New York, EE.UU. Stering Publishing
Company. 380 p.
MOYA, J. 1996. Notas del curso de preparacin y evaluacin de proyectos agrcolas.
Zamorano, (Hond.). 135p.

NORUSlS, M. 1992. SPSS/PC Base system user's guide, version 5.0. Chicago.
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SAPAG, N.C.; SAPAG, R.C. I9S9. Preparacin y evaluacin de proyectos. Mxico,
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YOUNG, D. 19S5. Bonsai: the art and technique. New Jersey, EE.UU. Pretinice Hall.
423 p.

7-

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1' - .1'

45

Anexo 1.

Encuesta a compradores potenciales de bonsi.

1 Conoca los rboles de bonsi?

SI

NO

2. Ha comprado antes alguno?

SI

NO

3. Qu razones lo han limitado a comprar?

4. Comprara un bonsi?
SI

QUIZ

NO

5. Para quin lo comprara?

_ Para regalo_ Para oficina__

Para casa

6. En que lugar lo ubicara?

Interior

Exterior

Lo sugerido_

7. Cul a su juicio de los rboles que observ ms le atraen?

Opcin 1
Opcin 2

__

8. Hasta que precio estara dispuesto a pagar por un bonsi?

_ L.200_ L.300_ L.400_ L.500_ L.600_ L.700

L.100

9. Cuntos bonsi comprara al ao a esos precios?

_ L.200_ L.300_ L.40_ L.500_ L.600_ L.700

L.100

10. En su opinin Cul es el estilo de bonsi que ms le gusta?

Torcido
V erticai
Abatido por el viento
Inclinado
Escoba
Races expuestas

Cascada

Varios troncos

11 En que colonia vive?

Sexo MF

Bosque
Edad

Llorn
Literati
Paisaje

46

Anexo 2.

Costos de limpieza del terreno, cercado, instalacin elctrica y de agua.

A. Costo de limpieza y cercado del terreno.

Unidad

Concepto

Insumos
Alambre de pa
Postes 10x10cm*3rn
Grapas

Rollo de 340m
m3
unidad

Cantidad Costo/unid,ID Costo total

3
1.44
500

235
189
0.11

Total de insumos

709

272
54
1035

Mano de obra

Umpieza del terreno

Hechura de hoyos
Colocacin de postes
Colocacin de alambrado

32

19,2

5
5
5

h/h
hfh
h/h

38,4

h/h

42.7

160
96
192

213

Tota! de mano de obra

661

Imprevistos 10%

170

Total de cercado

1866

B. Coso de instalacin elctrica.

Concepto

Unidad

Insumos
Alambre 12

m lineal

80

m lineal
Unidad
Unidad
Unidad
Unidad
Unidad

50

80.X
130.00

Unidad

2
8

20.X
13.75

Alambre 14
Porta candelas 40W
Interruptores
Reflectores 500W
Caja de interruptor

Interruptor general SOamp

Cima aislante
Tomacorriente

Unidad

Cantidad Costo/unld./L) Costo total

8
4
1

2.72
1.94
140.50
15.00

285.00

Total de Insumos
Total de mano

de obra

82.7
51.9
144.5
23.0
289.0
80.0

131.0
22.0
21.8
845.9

Hectriosta/dia

100

5.00

500.0

Imprevistos 10%

134.6

Total de instalacin elctrica

1480.5

\
<
i

i
l

47

C. Costo de instalacin de agua.

Concepto

Tubo PVC
Codos
Uniones T
Teln
Pegamento PVC

Grifos

Unidad
Cantidad Costo/unid.(L) Costo total
lance de 6m
330.0
27.5
12
30
unidad
6
180.0
unidad
6
15
90.0
rollo
2
11
22.0
cuarto de galn
45
90.0
2
Unidad
8
400,0
50

Total de insumes

Mano de obra
abertura de canales
instalacin de tuberas

1112.0
h/h
fontanero/dia

43
5

5
90

240.0

450.0

Total de mano de obra

690.0

Imprevistos 10%

180.2

Total de costos de instalacin de aaua

1982.2

Anexo 3.

Requerimientos para la estructura de sombra

Concepto

Unidad

Cantidad Costo/und.LI Costo total

Insumos
Postes

Alambre galv,
Alambre amarre
Ojales
Sarn
Bloques
Reglas

Aserrn
Total de Insumos

m3 de madera
m lineal
m lineal
unidad
m2
bloque
m3 de madera
m3

0.48
84
35
35
334
752
1.80
40,4

189

91

0,6

50
11
49

0.3
1.4
15.9

6
189
42

5318
4512
341
1697
12068

Mano de obra

Hechura de hoyos
Colocacin de postes
Colocacin de alambre
Refuerzo de saran
Colocacin de saran
Cubrimiento de aserrn
Colocacin de mesas

h/h
h/h
hh
h/h
h/h
h/h
h/h

5
10
20

5
5
5
5

5
5
5

50
100
30
80
30
40

200

355
200

6
16
6

Tota! de mano de obra

Flete de materiales
1mprevistos 10%

Total

viaje

25

1298
1427$

49

Anexo 4.

Requerimientos de la estructura mltiple

Concepto
Insumes

Unidad

Cemento
Arena
Grava

bolsa lOOlbs

Lamina de zinc
Madera
Paneltt
Bloques
Llavines
Puertas

m3
m3

Cantidad

Costo/und.L)

Total

24
2.5

50.0

1200
208
270
3480
5615
2809

83.0
90.0

unidad
m3

53
35

60.0
189.0

unidad
unidad
unidad

15
14
2

unidad

187.3
6.0
50.0
300.0

Total de nsumos
Mano de obra
Hechura de hoyos
Colocacin de postes
Colocacin de madera
Colocacin de techo
Colocacin de paneiit

84
100
600
15365

hh
hfh

24
40
40

h/h
h/h

43
32

5.0
5.0
5.0
5.0
5.0

120

200
200

240
160

Total de mano de obra

920

Imprevistos 10%

1629

Total de instalaciones

17914

50

Anexo 5

Costos de establecimiento de plantas madre

Concepto

Insumes
Plantas de Sougahviljea
Plantasde Buxus
Plantas de Arafia
Plantas de FIcus
Fertilizante 15-15-15

Unidad

Unidad
Unidad
Unidad
Unidad

cantidad costo

10
15
15
15

25
25
20
20

250
375
300
300

aramos

Total de tnsumos
Mano de obra

Costo total

1225

h/h

24

120

Imprevistos 10%

135

Total

1480

51

Anexo 6. Costo de instalacin de riego.

Manguera
Mangueras de 5mm

Unidad
m
m

Tanque de 800 Its

Tanque

Uniones

Unidad

Vlvulas
Filtros

Unidad
Unidad

Concepto

Cantidad Costo/und.fL) Costo total

25
2000.0
80
128
2560.0
20
2100.0
2100
1
8
18
144.0
j

50
120

Total de nsumos
de obra
instalacin de tuber es

200.0

240.0
7244.0

Mano

fontanero

10

90

900.0

Total de mano de obra

900.0

imprevistos 10%

814.4

Total

8958.4

52

Anexo 7.

Proceso de produccin de bonsi.

Recoleccin de estaca*

Propagacin
(2 meses)

Crecimiento
(& mnn)

Rediicri6n de raices

1'odaS v alambrado

Conversin en bonsi
(3 meses)

Trasplante a recipiente

Puesta de objetes y

Bonsi en recipiente
(3 meses)
Bonsi terminado

53

Anexo S.

Costos de produccin

Vlm rt* rifm1irHin

AeS-Jdad
.tao de va
F&uaeosn

untddlCo;UflW

ApA8ifiCrBcc9

R*QQ

M
Mt

Semtrade espejes
Unado de Dolsas
Iranspiama eciss

*h
M

4cec>n deftingfctoas

Mi

Dapjites

Artel
Test
Cantidad
70
tat

AOO 2

Cantidad

Tetil

5631

1196
26
1663
781
1453
4888
7031
7500

260.0

20606

3400

112

6S

25.5

6S

*25
325
625
625
625

226
1M.3
17
1082
Mi
969

141
1027
11

2406
2576
3f

593,0
5250

3648
156

89i

17690

Poja doras yfcJJa

wiy

Mi
Mi

625

3&0

62S

trangtante a macetero

Mj

62?

At2 5
577.5

ttrdafl
inWd
Urwtad

20

Total

13 1
449
543
191 0
4.0
250 0
125 0
232.S
?sao
250
12000

2a

SM
332
606

AJVO 3
Cantidad

12.5

78

255
40 5
1925
32
200 0
103 0
1736

160
260

41
20

1260
625

1664

82
286
336

Arto 4-7
CanOOO

1J
704
62.2
2C08
40
20
125 0
256.7

Total
88

440
388
1256
25

1543
781
1657

1C000

eso

15000

9S76

UOOO

6760

29000

C0.0

32000

n$jn$9

Pianos
Plantas de Cycas
Planas de EugsmVa
plantas do fias
Piaas a aralo
Plantas de upus

Lfradao

20
20

2200
2220
2200
220.0
220.0

KS

40

127

809

214

660

26.5

1062

70122S

1308

Daxo
CvsOan

mi

190 9

52
66

94
107
16
7

401a

103
121
86
?
22

4J7 8
466 4
U4
125 0
S23.6

416
5776
1960
148 9
6364

148
170

i
mi
mi
rr
9

3417
3644
12S&
93.0

125
143

O/at

027
026
0.15
O07
025
0.J3
0,74

1281.0

162
77
10
29

(Jrvdad

20

M00
4400

4400

4400

PvSeari*
29-20-20

socxass
o

Uii>9n

NVB-SrTtac-ft
Thdan

Metncrri/I

Cygvt
TdfttJ
Cmen

ni
ri

i/yUS

9
mi

112
010
027

05

0.05
0.02

203.6
6.7
524
226.0
S3A.0
A34
111.9
10 9
469
5396

*
4
67
66
32
4
12
5
147

955.9
777
2M.3
195
67.5
9555

268

1042
MS4

2C1
1172
1294.4

2A
9

136

12
353

151

12X2
317.5
309
t.o
1S310

28
11

183
192
9t

35
14

416

Fredas
3i*iane M45
TeraOct
Koaoe
4tce
BerSate

fticetrosde

2211
660
36728

m
9

S
0.15
V*v*
V**

24564
876.0

ttafrica

ma
ixaded
m loea

ewnca

Vaiia-i

'CT.wevfit&dlW.
Tontes

0T

046

Hvmcnes
MaiolaJ vegetaffw
Medb Or trecamieAtt
Sasasde piste
Jamore etoere

\
1

5221.1
221 1

02

UU3M

2
30

mi

150

774.3
46

655 0
412 6
5900
06

249
364
115
2799
1764
3672
369
70
1603
171
625
1SSCO
$4

12525

696

125252

949

1252SJ

275

122134
9290.7

G716
4279

13081

6 JO

107.2

766
7090
2737
364
1650
336CO

1824.0
95
17760
825 0
1129.0
1.1

6666

168
107W

92301

11787*

14365 3
M365.9
14356.9
J5l*2
1C646.0
15146
$384.0

22ECJ0
IZO
2CCC.0

1084

14614 8
14814 6

315

14814.8

584

7703

152S,6

4907

13?5S.0

S074
S58
7090
2726
400

1959 3
53540
2250.0
12,0

lfCC.0

3000

15100
15

45300
227
13853
1SS566

2O25.0
20
too
20

708
18
326
7943
8061
9947
856

7090
3726
400
4C40
60300

302
16ST4
163715

54

Anexo 9

Costo de mantenimiento de plantas madre

Mano de obra

Fertilizacin
Aplicacin de Insecticidas
Aplicacin de fungicidas
Riego

Deshierba

unidad

CoJUnid Cantidad

JVh
h/h
hfi

5
5

h/h
h/h

5
5

56
26
26
188
46

Kg

2.86
4.3

12
41

Total
280

130
130
940
240
1720

Jnsumos

Fertilizantes
Urea
12-24-12

Kg

Total fertilizantes
insecticidas
Dlazlnon
Dursban
Dylox

211

ml

Meta-systox-R

g
g
ml
ml

0.27
0.29
0.15
0.07
0.25

Thiodan

ml

0.13

Methomyi
Cygon

9
ml
ml

0.74
0.04
1.12

g
rol

0.10
0.27

Malathion

Tatstar
Orthene
Vydate

33
38
13
9

39
62
8
19
2
9
25

Total insecticidas
Fungicidas
DIthane M45

Terracbr
Koctde
Alete
Benlate

9
11

2
1
10
12
6
1
2

1
7
60

9
g
g
g
g

0.05
0.09
0.03
0.51
0.56

630

630
630
320
225

Total funokikias

Agua

34
176

34
57
19
195
126
431

m3

900

4500

imprevistos 10%

168

Total

7090

53

Anexo 10.

Costo de elaboracin de medio de crecimiento

Actividad
Mano de oora
Cernido de materiales
Mezcla de medio
Desinfeccin de medio

unidad

i
Anos
CoJUnW Cantidad Total

h/b
tvn

6.25
6.25

h/h

6.25

18
16

hJh

6 25

16

3-7

Cantidad Total
57
115

19

100

Cantidad Tota]

24

119
237
150

48
24

100
372

24

150

24

150
1354

55
83
39

1.4
4.1
4.1
95

113
171
81
380

1.7
5.2
5.2
120

143

1050

1080

1.8

S
1632

16

8
2033
339
2725

38

24

301
602
300

AJimentacidn y supervisin
de caldera

Total mano de obre

Insumes
Arena
Aserrn
77erra
Cal

ms
Kg

83
42
20
4

Lefe

ms

120

Aoua

m3

Total nsumos

Imprevistos 10%
Total

mi
m3

0.7
2.0
2.0
46
6
0.8

164
720
4
1086

146
1603

666

249
2737

217

103
46?

56

Anexo J 1. Amortizacin del prstamo a largo plazo.

Inicio

1
2
3
4
5
6
7

211.797
211,797
211,797

187,452
156,291
116,404

65.350

Pago Total Pago Inters

59,303
59,303
83,848
83,648
83,648
83,648
83,648

59.303
59,303
59,303
52,487

Amortizacin

Drincioal
0
0
24,345
31,161

43,761

39,886

32,593

51,055
65,350

18.298

Principa!
final

211.797
211.797
187,452
156,291
116,404
65,350
10)

57

Anexo 12.

Flujo de caja del proyecto

Disponibilidades

Saldo krvaai en caja

Ingreses por versas

15.055 15.334
220.00C 440.OOC

218,174

446.02C

692.455

fiOO.M

600.00C

666,671
800,000

82,825
600.OCK

Valer de activos

600,000
162,202

Aportes propas
Fin. Largo pico
Fin Cono oleo

211,70?

15.0BS

15.GB9

ToWl

317.666

306,490

90.77C

56,312

682.82

1,018,174

1,248,920

52.301 117,871 136,556

4,400
6.50C 12.00C
19206 62,062
02482
94.520 95,4 05.4 8C
7.868
72468

183,715

163,715

16,000

16.000

52,722

62,702

95.48C

95.480

127,629

24,345

465.336

1 468.671 1.864,657

xIgIBllldades

nvernones

302.567

Conos de procoeoft
Cerras ones
Canos oe vema fijos
Canos ae aamimsraoOn
Impuesto*

7.941
183,715
16,000

130,682

183,715
16,000
62,722
95,480
134,591

31,161

39,686

51,055

65,350

59,303

52,487

43,761

32,593

18.298

6.035
302.667 291.164 372.508 464.6S6
15.33c
15.060
82.828 218,174

569.254

580.249

576,216

446.920

668.671

S?*v. deuda al.p.

Sorv, osudo

ac-c.

Ga. Finarte. a largo plazo

Ga. Finar*: a cono plazo
Total
-fuio de c&a acumiad

15,089
59,303
6,035

52.782
95.480
191.104

15.08S
59,303

622.730
692.455 1.231,927

i
i

5S

Anlisis de inversion

Anexo 13.

*0l

'

venia
Jala taaOjV D 1 n.fc'SCbi

reuIlA0ro
ZomaOc (ndueeW
Sarriocrea
Stmtevru l|

so.mo

509.009
162.202

440.0

4CO.MO

5C4.BM

*00,000

U3K

942J02

K\

117.571

153210

1J)4

16.036

iSt

I9.JM

a.cg?.

12400
2A93

83.715

163,716

4,UJ0

ara

135.5

52.753

ajm
954
34.96)

1630
Q,7t

ic oce
aim

11I0

elM> 4/9li

n.ifi

e
1S4W

;<w

n*i

.*

*030

LMOJ amo *fK+tV

irwrsonn<*ai* StrMj
Roeu6<fW*i 0e C-k teMeoJo

KOGOO

236,610

)wuuo
IFWliaUU

eco.cco

N.M3

jofraaiMta

509.00?

D*pe*4
Toal 0e cono

invest

-uo.wo

5-530

3asMninMa3>

20.0W

t&e?
Mjott

05-90
24.8*3

24.933

96490

954 90

1M.W1

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14SS

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34.933

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271,141

S 302

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7,641

34,093
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1134

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$71,343

123 934
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15,090

15009

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59.304

0 030

6015

AUH

30-37

34,345

31,101

39 680

61.066

86360

Ho:

52.407

43.761

32,56)

15290

53 5-5

-93 645

61542

-*1.644

43.64

'lujo del financljirdiile Usi

4Aac&r
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i

M)eal Pnar infri afilo

s*aeape

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FJu> m con finaneiatoiafnewn

dHicti
Flujo nato con flancianatto

M '70

MflacOdp

90775

safiie

-rui

60014

.9500'

-47*

41 568

36 151

K7 401

1V%4*

WW

16 7S1

224,'V

7 1*

163 w:

201 166

261 611

771?

-i*7f,n

RAI

59

Anlisis multidimensional de. la Tasa interna de Retomo en tres

situaciones

Anexo 14.

Anilias t senotlidad muJiidimertikwiol part la Tu Interna da Raorao

u/v* kirt finanemueoto

de lew

COSTOS

0.80

o.so
1

6
R
E
S
0

0.85
0.90
0.95
TOO
1.05
i.10
1.35
1.20

37%
42%
46%
50%

54%
58%

63%
67%
71%

0.85
35%
39%
43%
47%
51%
55%

0.90
32%
37%

40%
45%
49%

055
29%
34%
37%
42%

1.00
26%
31%
36%
39%

1.05
23%
28%
33%
37%

46%

43%
47%

40%

51%
55%
60%

48% 46%

50%

60%
64%

53%
57%
61%

68%

65%

62%

54%

58%

1.10
20%
25%
30%

1.15
18%
22%
27%
34% 31%

38%
44% 42%
53% 50%
57% 54%

1.20
14%
19%
24%
2S%
36% 33%
39% 37%
43% 40%
47% 44%
51% 48%

Anilisisik wmiMidti mutdimeaaionaJ para laTus Inters* de Retan

de lot flujos con Anancamieoio

OJO

Q.80
54%
65%

0.S5

0.90 75%
0.95 Kl%
1.00 91%
1.05 100%
1.10 110%
1.15 120%
1.20 130%

G
R
E
S
0

COSTOS
0.90 0.95
45% 41% 35%
57% 51% 44%
67% 60% 53%
77% 70% 63%
S3% S0% 73%
93% S6% 79%
102% 95% SS%
112% 104% 97%
122% 114% 106%
0.85

1,00

30%
38%
47%
56%
64%
75%

1,05 1.10 1.15 1.20

24% 18% 12% 7%

32%
41%
50%
59%

27%
35%
44%
53%.

22% 16%
31% 25%
38% 32%
47% 41%

68% 62% 55% 49%

81%
90%

77% 71% 64% 58%

99%

92% S5% 79% 7534

S3% 77% 73% 67%

Ailis de jcnaibtlidid mulidjmcntonal para laTuj Incenu de Recomo

de kw flujos eon l.iwdauiuU> JeAacudos

G
R
E
S
O

0.80
0.85
0.90
0.95
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20

0.80
66%
76%
86%
92%
102%
111%
121%
131%
140%

0.85
59%
69%
79%
88%
94%

104%
1 13%
125Ve
133%

COSTOS
0.90 0.95
53% 47%

62%

56%

1.00
42%
49%

1.05 1.10 1.15

36% 30% 24%
4334 39% 33%
52% 46% 42%
61% 55% 49%

72% 65% 58%

81% 74% 6754
91% S3% 75% 70%
96% 89% 86% 79%
105% 9S% 91% SS%
115% 107% 100% 93%
125% 117% 109% 102%

63%
72%
81%
87%

57%
66%
75%
S3%

1.20

19%
27%
36%
43%
51%
60%
68%
77%

95% 89% 85%

60

Anexo 15.

Anlisis multidimensional del Valor Actual Neto ec tres situaciones.

A. AnUlw de sensibilidad multidiroaisional paja el Valor AcruaJ Neto

de los flujos sai firuflciamisato
COSTOS

03
0 85

US

1.2
120,150

mijru

61.682

20,260

75.402
21.162

I69.4S7

127,978

86.550

195578

153,024

326.931

221.404
280.630

391,444

352,018

206.2/1
271,566

231.341

505,053

460.805

336.861

296,630

634.344

580.089

402,614

361,919

699.3 Sfi

4J7J23
522.338

136,534
205,153
256,398
321,680

(*5,125

535,834
610,663

416.861
491.578

246,491
311,792
377,093

478.076

433.264

387.W8

1.05

1 15
77.358
1220
74.918
I3
205J53

61,050
211,394
276,719
341.102
405,354

19,634

474,257

349,301

S
0

.OS

1.15

593,549
665,599

1,2

743,650

I1

16,029

09

IS6J91
25 1,595
315,912

0.95

1.05
4,613

0.35

N
G
R

09

36.8CG

OS

380.171
444.430
S18.49R

1S5.918

0.95
7IJJ18
144.526

236.51)

96,301

301,MI

261,617

366J79
430,606

566,600

45.122
111.405
179,095

62.584
3,694

69.971

B Anlisis de setisib IIIdad mujti dimoisionat pa/a el VaJoc Aciua) Nexo

de los flujos con tirmtfiamimto
COSTOS

08

0.S5

09

0.95

I86JD52

|4239

256,570

212,126

97,981
168,90*
239,529

t
N
G
R
E
S
O

0.9

229,864
301,643
374,773

329.692

261,6)0

0.95

431,0(2

40214

500690

458.061

357,725
430,640
485,097
555,055
634,305
715,655

0.8
085

527,733
601,1SJ

1.15

570,522
649,4 15
730,658

1.2

81J934

763,8R0

1.05

11

6SZ43

.402
125.088
195.561

I7.U9

00.105

12
124,611

50,050

16,030

151,736

107.203

222.460
295,554
368,64$

250.459

442,462

267.548
332.I4S
4)3.750

I78j"0

323446

512.121

469.479

441.742

'*33

S8666

539.561
6 19.163

496,482
570,917

45334

524,039

275,444
351,524
424,604
480,218

1.05

1.1

1.13

(2

31237

385.745

667,109

-38,38!

27,650
89224
161,152

233.34t
306.JI5
379.488
452,561

C. Anlisis de sensibilidad crmJddimenstwiaJ para el Valor Actual Neto

do los flujos coa fnmciumaito delaeadM
COSTOS

0.8

0S5

0.9

0.95

i
162,799

115,754

68.708

21.662

25,383

223,486

178,655

144,854

97,801

206,018
277, 1S5

(73,910

50,748
126,880
188,455

08

327,431

283.826

240.222

1'34,170

0 85

399212

310.708

267/197

472 J 12

3,345
427,468

382*94

337,720

293,960

528J80

5C0.590

455,T09

4I0.S29

59259

555,838

528.$25

483,937

365,048
430,556

625.51)

5)2,15)

698,963

583.083
653.CH 1

540.655

668,092
74686

250,342
321,067
3,162
467,257

J.I5

$28229

7SOJ22
26t.fr>0

732,291
813,3

I
N
G

0.SS

0.95

S
O

1 05

12

908.505

10,315

567,881

S3

9.215
122.363
405.451

6261

637,963

595,093

552.652

765,605

717,566

609,528

622,858

233,366

30U57
377.466

260JR4
33274

450

405. 8

523,630
579,5-15

418,722
551,797