Introduccin.

Se define como el valor de la tasa de actualizacin que iguala entre s las

corrientes temporales de ingresos y costos. Es pues el umbral por encima y
por debajo del cual las tasas de descuento utilizadas para el clculo del valor
neto actualizado, hacen que este valor sea negativo o positivo. Es un mtodo
que relaciona el flujo promedio anual de efectivo y la inversin inicial
expresando una tasa de rendimiento promedio del proyecto. El criterio de
eleccin en este caso, ser de aquel proyecto con mayor tasa de
rendimiento.
Mejora el proceso de toma de decisiones ya que cuando sus
disposiciones tengan una alta repercusin financiera, un modelo de
simulacin le permite cambiar los puntos claves de su inversin y
evaluar mltiples escenarios. Usted ver inmediatamente los efectos, y
podr, llegar a decisiones ptimas de una forma rpida y sencilla.

Criterios Decisorios.
El objetivo fundamental de toda evaluacin econmica de proyectos es
determinar la factibilidad econmica de cada inversin y, en el caso de que
existan varios proyectos, ordenarlos de acuerdo a su rentabilidad. Para lograr
esto existen criterios decisorios que permiten realizar los anlisis de cada
alternativa de inversin.
Buscan medir si los retornos ofrecidos por las inversiones son mayores a
las expectativas mnimas de los inversionistas. Las rentabilidades exigidas
por los inversionistas son extractadas de la situacin del mercado financiero,
el cual asigna un costo a los recursos usados a la inversin.
Existen mltiples formas de evaluar alternativas, entre ellas:
Dependientes: Se puede invertir en todos o en ninguno si y solo si se
aceptan los dos.
Independientes: La decisin que se tome en cualquiera de ellos no afecta
al otro.
Mutuamente Excluyentes: Cuando se acepta alguno, automticamente
se rechaza el otro.
Perodo de Recuperacin o Payback.
Este mtodo calcula el nmero de aos precisos para recobrar la salida
inicial. Su inters radica solamente en el tiempo de recuperacin de la
misma, por tanto su criterio de decisin se basa en elegir el proyecto que
recupere la inversin inicial en menor tiempo.
El periodo de recuperacin de la inversin (PRI) es uno de los mtodos
que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la
hora de evaluar sus proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y

aplicacin, el Periodo de Recuperacin de la Inversin es considerado un

indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como tambin el riesgo
relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.
Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere
para que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o
inversin inicial.
Ejemplo: Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo
valor de inversin inicial equivalente a Bs. 1.000.00. El proyecto (A) presenta
los siguientes flujos netos de efectivo (Datos en miles):

Para el clculo del proyecto A, uno a uno se van acumulando los flujos
netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la inversin. Para el
proyecto A, el periodo de recuperacin de la inversin se logra en el periodo
4 (200+300+300+200 = 1000).
Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes flujos netos de efectivo:

Al ir acumulando los flujos netos de efectivo se tiene que, hasta el periodo

3, su sumatoria es de 600+300+300 = 1.200, valor mayor al monto de la
inversin inicial, Bs. 1.000. Quiere esto decir que, el periodo de recuperacin
se encuentra entre los periodos 2 y 3.

Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4,

mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja
ver que entre ms corto sea el periodo de recuperacin mejor ser para los
inversionistas, por tal razn si los proyectos fueran mutuamente excluyentes
la mejor decisin sera el proyecto (B).
Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperacin de la
inversin, es importante identificar la unidad de tiempo utilizada en la
proyeccin de los flujos netos de efectivo. Esta unidad de tiempo puede
darse en das, semanas, meses o aos. Para el caso especfico del ejemplo
y si se supone que la unidad de tiempo utilizada en la proyeccin son meses
de 30 das, el periodo de recuperacin para 2.33 equivaldra a: 2 meses + 10
das aproximadamente.
Las principales desventajas que presenta este indicador son las
siguientes: Ignora los flujos netos de efectivo ms all del periodo de
recuperacin;

sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser ms

rentables que los proyectos a corto plazo; ignora el valor del dinero en el
tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de capital. Estas
desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones
equivocadas.
Tasa Promedio de Retorno.
O tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin es el promedio
geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que
implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "Reinvertir". En
trminos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de
descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN)
es igual a cero.
Puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto; a mayor
TIR, mayor rentabilidad, as, se utiliza como uno de los criterios para decidir

sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR

se compara con una tasa mnima o tasa de corte. Si la tasa de rendimiento
del proyecto - expresada por la TIR- supera a la tasa de corte, se le acepta;
en caso contrario, se le rechaza. Indicador de la rentabilidad de un proyecto.
Tasa de Inters de Oportunidad.
La tasa interna de oportunidad o tasa de inters de oportunidad o tasa
mnima de descuento, es la tasa de inters mnima a la que el gestor o el
inversor, est dispuesto a ganar al invertir en un proyecto. Esta tasa es bien
importante y a veces no se les da la relevancia que merece.
Es una tasa que vara de una persona a otra y ms an, para la misma
persona, vara de tiempo en tiempo. Cuando un proyecto puede realizarse de
diferentes formas, decimos que tiene alternativas que compiten.
La TIO es la tasa mnima que se utiliza para determinar el valor actual
neto de los flujos futuros de caja del proyecto y es la rentabilidad mnima que
se le debe exigir el proyecto para tomar la decisin de no invertir en un uso
alternativo de los recursos o en otro proyecto.
Para entenderse mejor, si el proyecto es nuevo y slo se va a financiar con
aportes de socios, la TIO, sera la tasa de inters que se est ganando en el
sitio donde se tiene depositado el capital, menos el costo de la inflacin, ms
la tasa mnima a que aspira el inversor, ms la tasa mnima a que aspira el
empresario.
TIO = DTF IPC + i1 + ie
TIO = 9.61 - 5.69 + 4.08 + 4 = 12%

Valor Presente

Neto.

Es la frmula financiera que permite saber cunto se puede llegar a ganar

o perder en algunos momentos dados, si se decide hacer una inversin
durante un tiempo y a un costo de oportunidad estimado.
El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la
primera porque es muy fcil de aplicar y la segunda porque todos los
ingresos y egresos futuros se transforman a bolvares de hoy, y as puede
verse con facilidad si los ingresos son mayores que los egresos.
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una prdida a una
cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se
presenta una ganancia.
Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La
condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome
en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es
diferente.
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters.
Por esta razn un mismo proyecto puede variar significativamente al cambiar
las tasas de inters, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn
sea el caso. Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda
que se calcule con una tasa de inters superior a la Tasa de Inters de
Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de seguridad para cubrir
ciertos riesgos, tales como liquidez, inflacin u otros gastos que no se tengan
previstos.
Tasa Interna de Rentabilidad o de Retorno (TIR).
Es otra herramienta financiera que ayuda a hallar la posible rentabilidad de
un proyecto o plan de negocios, en funcin de lo que se obtendr en un
periodo de tiempo si se invierte una determinada cantidad de dinero.
En primer lugar, es importante precisar, que para determinar la TIR, se
tiene una inversin en un ao 0 (Cero), y unos ingresos en aos futuros, lo

que nos lleva de una vez a pensar que la TIR va unida al VPN al momento de
evaluar. Para que la TIR sea ms confiable, debe evaluarse sobre un
horizonte de por lo menos 5 aos.
En el anlisis de inversiones, para que un proyecto se considere rentable,
su TIR debe ser superior al capital empleado. Este mtodo consiste en
encontrar una tasa de inters en la cual se cumplan las condiciones
buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin.
Planificacin de Proyecto de Inversin.
Todo proyecto de inversin genera efectos o impactos de naturaleza. Un
proyecto de inversin surge de la necesidad de algunos individuos o
empresas para aumentar las ventas de productos o servicios. Es una
propuesta de accin tcnico econmica para resolver una necesidad
utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser,
recursos humanos, materiales y tecnolgicos, entre otros.
La planificacin de un proyecto debe afrontarse de manera adecuada para
que al final del mismo se pueda hablar de xito. Se encuentran dos grandes
fases en las que la planificacin cobra el mximo protagonismo. La primera
es necesaria para estudiar y establecer la viabilidad de un proyecto, ya sea
interno o externo a la organizacin. La segunda fase importante de
planificacin tiene lugar una vez se ha decidido ejecutar el proyecto.
Simulacin y la Utilidad en las Decisiones de Inversin.
Definicin de Simulacin.
La simulacin es un tipo especfico de modelizacin por el que se trata de
representar la realidad de una forma simplificada. Es muy til para resolver
un problema de negocios en el que no se conocen anticipadamente todos los

valores de las variables, o solo se conocen parcialmente, y no hay manera

de averiguarlos fcilmente.
Consiste en la construccin de cierto tipo de modelo matemtico que
describe el funcionamiento del sistema en trminos de eventos y
componentes individuales.
Adems, el sistema se divide en elementos y sus interrelaciones con un
comportamiento predecible, por lo menos en trminos de una distribucin de
probabilidades, para cada uno de los posibles estados del sistema y sus
insumos.
La simulacin debera ser como una forma ms de obtener informacin
sobre los flujos de directivo esperados y el riesgo. Pero la decisin final de
inversin aplica solo una cifra, el valor actual neto. La tasa libre de riesgo se
utiliza para evitar prejuzgar el riesgo.
El valor actual neto esperado no tiene en cuenta el riesgo. El riesgo se
refleja en la dispersin de la distribucin del valor actual neto. Si un activo
tiene un cierto nmero de posibles valores actuales, tiene poco sentido
asociar al valor actual con el precio al que el activo podra venderse en un
mercado de capitales competitivo.
La lgica que se debe seguir para simular un proyecto de inversin es la
siguiente:
1. Datos de entrada (Tasa de impuestos, costo de oportunidad del capital,
parmetros del proyecto y sus distribuciones de probabilidad).
2. Generador de variables aleatorias (Normal, uniforme, exponencial,
emprica).
3. Modelo de inversin (Depreciacin, se calcula en funcin del tipo de
activo y de la actividad industrial en la que son utilizados).
4. Distribucin de probabilidad del criterio de evaluacin seleccionado
(Histograma, histograma acumulativo).
5. Anlisis estadstico (Media, desviacin estndar, rango).
6. Decisin.

Las ventajas que tiene utilizar un modelo de simulacin financiera para

conocer la viabilidad de un proyecto de inversin es que estos modelos son
aplicables a multitud de productos y sectores. Pueden ser adaptados a las
caractersticas especficas del proyecto en estudio.
Un modelo de simulacin financiera le permite dedicar su atencin a tomar
la decisin de si invertir o no en el proyecto, o de concentrarse en mejorar
aquellos aspectos que lo puedan hacer ms rentable. En lugar de perder el
tiempo en disear complejos modelos financieros, usted se limita a utilizarlos.
Decisin de Inversin.
Se deben basar principalmente en las utilidades posibles de la inversin.
Aunque puede haber notables diferencias en la tasa de utilidad requerida
para justificar la inversin, en las empresas a pequea o gran escala, el
aspecto financiero es de importancia primordial para ambas categoras de
inversionistas.
Para tomar decisiones al respecto, ser necesario hacer un anlisis
detallado del proyecto, incluida una evaluacin tcnica y financiera de las
operaciones propuestas. Influirn notablemente los procedimientos a adoptar
los casos en que vaya a emplearse una acreditada tecnologa del cultivo o el
uso de una tcnica nueva, no tradicional, en el proceso de desarrollo del
mismo. En este ltimo caso ser necesario incrementar los fondos previstos
para factores imprevistos y considerar un periodo largo durante el cual se
vayan realizando la necesaria adaptacin de las tcnicas y la capacitacin
del personal.
En el caso de tcnicas bien conocidas los anlisis de las inversiones sern
relativamente fciles ya que se dispone de los datos bsicos esenciales.
Adems, es importante hacer notar que la fase de produccin en la industria
es relativamente ms arriesgada y el inversionista buscara naturalmente los
incentivos ofrecidos por los gobiernos y la posibilidad de tener una pliza de

seguro a un costo razonable. Si una empresa se concentra solo en la

elaboracin y mercadeo, el anlisis de la operacin ser mucho ms fcil de
hacer, con tal de que este asegurado, naturalmente, el suministro de materia
prima.
En el caso de nuevas tcnicas, ser deseable disponer de una unidad
piloto en la que puedan experimentarse los supuestos que se hayan hecho
en una evaluacin de la inversin, lo que dar los datos necesarios para
mejorar el anlisis bsico de la inversin y modificar los procedimientos
operativos segn convenga, antes de que se hagan los desembolsos
financieros ms importantes. En base a los resultados de la operacin piloto
se pueden tomar decisiones finales sobre el valor e importancia definitiva de
la inversin.
Un proyecto o anlisis de una inversin tratara de planear en detalle las
diferentes etapas de las operaciones y preparara clculos completos de los
costos de inversin y costos de operacin, tanto para la unidad piloto, si se
ha decidido tenerla, como para la fase comercial.
MODELOS DE SIMULACIN
La experimentacin puede ser un trabajo de campo o de laboratorio. El
modelo de mtodo usado para la simulacin seria terico, conceptual o
sistmico.
Despus de confirmar la hiptesis podemos ya disear un teorema.
Finalmente si este es admitido puede convertirse en una teora o en una ley.
Modelo terico
El 'modelo terico' debe contener los elementos que se precisen para la
simulacin. Un ejemplo con trabajo de laboratorio es un programa de
estadstica con ordenador que genere nmeros aleatorios y que contenga los
estadsticos de la media y sus diferentes versiones : cuadrtica- aritmticageomtrica-armnica. Adems debe ser capaz de determinar la normalidad

en trminos de probabilidad de las series generadas. La hiptesis de trabajo

es que la media y sus versiones tambin determinan la normalidad de las
series. Es un trabajo experimental de laboratorio. Si es cierta la hiptesis
podemos establecer la secuencia teorema, teora, ley. Es el modelo principal
de todo una investigacin cientfica, gracias a ello podemos definir o concluir
la hiptesis, las predicciones, etc.
Modelo conceptual
El modelo conceptual desea establecer por un cuestionario y con trabajo
de campo, la importancia de la discriminacin o rechazo en una colectividad
y hacerlo por medio de un cuestionario en forma de una simulacin con una
escala de actitud. Despus de ver si la poblacin es representativa o
adecuada, ahora la simulacin es la aplicacin del cuestionario y el modelo
es el cuestionario para confirmar o rechazar la hiptesis de si existe
discriminacin en la poblacin y hacia que grupo de personas y en que
cuestiones. Gran parte de las simulaciones son de este tipo con modelos
conceptuales.
Modelo Sistmico
El modelo sistmico se construye utilizando como metodologa la
Dinmica de sistemas. Se simula el sistema social en una de sus
representaciones totales. El anlisis de sistemas es una representacin total.
Un plan de desarrollo en el segmento de transportes con un modelo de
ecologa humana, por ejemplo. El nfasis en la teora general de sistemas es
lo adecuado en este tipo de simulaciones. Este mtodo, que es para un
Sistema complejo, es sumamente abstracto, no se limita a la descripcin del
sistema, sino que debe incluir en la simulacin las entradas y salidas de
energa y procesos de homeostasis, autopoiesis y retroalimentacin.
Tanto el programa de estadstica, como la escala de actitud, como el
sistema total, son perfectas simulaciones de la realidad y modelizan todos los
elementos en sus respectivas hiptesis de trabajo. Son tambin un
microclima

el

ambiente

el

escenario

en

los

procesos

de

simulacin/experimentacin. Otras propiedades que deben contener las

simulaciones es que sean repetibles indefinidamente. Que eviten el efecto de
aprendizaje que incita al encuestador a rellenar l mismo los cuestionarios y
que se podr evitar con algn control, que sean flexibles o mejorables y que
no sea invasivo o cambiar la poblacin de las muestras sucesivas.
NUMEROS ALEATORIOS
Un nmero aleatorio es un resultado de una variable al azar especificada
por una funcin de distribucin. Cuando no se especifica ninguna
distribucin, se presupone que se utiliza la distribucin uniforme continua en
el intervalo [0,1).
En los ordenadores personales es fcil simular la generacin de nmeros
aleatorios,

mediante

mecanismos

de

generacin

de

nmeros

seudoaleatorios, que, sin ser aleatorios (siguen una frmula), lo aparentan.

Un nmero aleatorio es aquel obtenido al azar, es decir, que todo nmero
tenga la misma probabilidad de ser elegido y que la eleccin de uno no
dependa de la eleccin del otro. El ejemplo clsico ms utilizado para
generarlos es el lanzamiento repetitivo de una moneda o dado ideal no
trucado.
Para Qu Sirven?
Los nmeros aleatorios permiten a los modelos matemticos representar
la realidad.
En

general

cuando

se

requiere

una

impredecibilidad

en

unos

determinados datos, se utilizan nmeros aleatorios

Los

seres

humanos

vivimos

en

un

medio

aleatorio

nuestro

comportamiento lo es tambin. Si deseamos predecir el comportamiento de

un material, de un fenmeno climatolgico o de un grupo humano podemos
inferir a partir de datos estadsticos. Para lograr una mejor aproximacin a la

realidad nuestra herramienta predictiva debe funcionar de manera similar:

aleatoriamente. De esa necesidad surgieron los modelos de simulacin.
En la vida cotidiana se utilizan nmeros aleatorios en situaciones tan
dispares como pueden ser los juegos de azar, en el diseo de la cada de los
copos de nieve, en una animacin por ordenador, en tests para localizacin
de errores en chips, en la transmisin de datos desde un satlite o en las
finanzas.
Cmo Puedo Generar Nmeros Aleatorios?
La lgica nos hace pensar que las personas somos generadores
aleatorios imperfectos, hay estudios que demuestran que existen tendencias
claras en los humanos para la elaboracin de secuencias sesgadas y estn
relacionadas con caractersticas personales, con los conocimientos o
informaciones previas o con la edad
Podemos aprovecharnos de situaciones reales para obtener una tabla de
nmeros aleatorios, como la lista de los nmeros de Lotera Nacional
premiados a lo largo de su historia, pues se caracterizan por que cada dgito
tiene la misma probabilidad de ser elegido, y su eleccin es independiente de
las dems extracciones.
Mtodos manuales, lanzamiento de monedas, lanzamientos de dados,
dispositivos mecnicos, dispositivos electrnicos
Mtodos de computacin analgica, son mtodos que dependen de
ciertos procesos fsicos-aleatorios, por ejemplo, el comportamiento de una
corriente elctrica.
Mtodos de computacin digital, cuando se usa el ordenador digital.
Tablas de bibliotecas, son nmeros aleatorios que se han publicado; de los
cuales podemos encontrar listas en los libros de probabilidad y tablas de
matemticas. Estos nmeros fueron generados por alguno de los mtodos
de computacin analgica.
EL MTODO DE MONTECARLO

El mtodo de Monte Carlo es un mtodo no determinstico o estadstico

numrico, usado para aproximar expresiones matemticas complejas y
costosas de evaluar con exactitud. El mtodo se llam as en referencia al
Casino de Monte Carlo (Principado de Mnaco) por ser la capital del juego
de azar, al ser la ruleta un generador simple de nmeros aleatorios. El
nombre y el desarrollo sistemtico de los mtodos de Monte Carlo datan
aproximadamente de 1944 y se mejoraron enormemente con el desarrollo de
la computadora.
El uso de los mtodos de Monte Carlo como herramienta de investigacin,
proviene del trabajo realizado en el desarrollo de la bomba atmica durante
la Segunda Guerra Mundial en elLaboratorio Nacional de Los lamos en EE.
UU. Este trabajo conllevaba la simulacin de problemas probabilsticos de
hidrodinmica concernientes a la difusin de neutrones en el material de
fisin. Esta difusin posee un comportamiento eminentemente aleatorio. En
la actualidad es parte fundamental de los algoritmos de Raytracing para la
generacin de imgenes 3D.
En la primera etapa de estas investigaciones, John von Neumann y
Stanislaw Ulam refinaron esta ruleta rusa y los mtodos "de divisin" de
tareas. Sin embargo, el desarrollo sistemtico de estas ideas tuvo que
esperar al trabajo de Harris y Herman Kahn en 1948. Aproximadamente en el
mismo ao, Enrico Fermi, Nicholas Metropolis y Ulam obtuvieron
estimadores

para

los

valores

caractersticos

de

la

ecuacin

de

Schrdingerpara la captura de neutrones a nivel nuclear usando este

mtodo.
El mtodo de Monte Carlo proporciona soluciones aproximadas a una gran
variedad de problemas matemticos posibilitando la realizacin de
experimentos con muestreos de nmeros pseudoaleatorios en una
computadora. El mtodo es aplicable a cualquier tipo de problema, ya
seaestocstico o determinista. A diferencia de los mtodos numricos que se

basan en evaluaciones en N puntos en un espacio M-dimensional para

producir una solucin aproximada, el mtodo de Monte Carlo tiene un error
absoluto de la estimacin que decrece como en virtud del teorema del lmite
central.
Decisiones de inversin:
Se entiende por inversin a toda aplicacin de recursos efectuada con el
propsito de obtener ingresos futuros que permitan recuperar los fondos
invertidos y lograr un esperado beneficio.
El inversor es la persona fsica o jurdica que dispone de los fondos para
realizar una inversin. Puede ser que sea un inversor especulativo (aquellos
que arriesgan mucho pero requieren de utilidades en el corto plazo) o que
sea un inversor de riesgo, es decir un inversor que compre activos de
manera tal que trascurrido cierto tiempo tenga su retribucin a travs de su
retorno. Luego, debemos precisar en que sentido se refiere la inversin:
-Jurdico: es todo aquello que puede ser objeto de propiedad y formar
parte del patrimonio de una persona fsica o jurdica.
-Financiero: es toda aquella suma de dinero colocada por una persona
fsica o jurdica con el fin de obtener una renta, ya sea como tomador o
prestador.
-Econmico: consiste en afectar bienes, pero tambin horas hombre en el
proceso de transformacin de bienes y servicios que puedan ser sujetos de
comercializacin.
La diferencia fundamental entre las inversiones jurdicas y financieras con
la econmica es que a nivel macroeconmico son consideradas stas las
que incrementan la capacidad productiva comparadas con el perodo
anterior, ya que las otras son consideradas meras transacciones entre
unidades econmicas de bienes ya producidos.
Las inversiones se pueden clasificar en:

-De renovacin o reemplazo: esto es cuando la antigedad de los equipos hace

que

sea

necesario

el

reemplazo.

-De modernizacin o expansin: se refiere no solo al cambio sino tambin a la

mayor capacidad productiva del bien a reemplazar o a la incorporacin de uno
nuevo.
-Inversiones estratgicas: es cuando una inversin no solo se realiza por su retorno
sino por lo que significa su posesin ya sea en el mercado interno o internacional.

Segn las relaciones que guardan entre s las inversiones pueden ser:
-Complementarias: cuando la realizacin de una facilita la realizacin de otra.
-Sustitutivas: cuando la realizacin de una inversin dificulta la realizacin de otra.
-Acopladas: cuando la realizacin de una inversin requiere de otra inversin, que a
su

vez

requiere

de

otra

as

sucesivamente.

-Incompatibles o mutuamente excluyentes: o sea cuando la inversin excluye

automticamente

la

realizacin

Elementos

de

de

otras

inversiones.

una

inversin:

Para la inversin en algunos activos reales, como los inmuebles, la valoracin se

limita a la existencia de un mercado de compra y venta que establece su valor de
mercado

permite

determinar

el

resultado

de

la

inversin.

En cambio en los proyectos de inversin, la creacin de valor se mide a travs de su

flujo de fondos. Los proyectos estn asociados interdisciplinariamente, y requieren
de sucesivas instancias de anlisis antes de ser sometidos a la aprobacin de cada
nivel. A ese conjunto de antecedentes en donde se establecen las ventajas y
desventajas de la asignacin de recursos a un objetivo determinado se lo denomina
evaluacin de proyectos.
A la hora de determinar la magnitud de las inversiones, las variables ms
claramente identificables son:
-El sector econmico donde se desarrolla la actividad.
-El avance tecnolgico desarrollado en la actividad considerada.
-Las polticas estratgicas establecidas para el proyecto.

Un exceso en la magnitud de la inversin puede afectar la rentabilidad,

generando una mayor inmovilizacin de activos. Una inversin menor a la requerida
tambin afecta la rentabilidad del proyecto, la liquidez y aumentar el riesgo
operativo.
La estructura de las inversiones tambin afecta la rentabilidad del activo, del
capital propio, la liquidez y el riesgo operativo.
A las inversiones totales se las puede dividir en dos grandes grupos:
-Capital Inmovilizado (activos fijos, intangibles)
-Capital de trabajo
En todas las actividades los proyectos requieren una complementacin de ambos
grupos, pero por lo general en una actividad comercial la participacin del capital de
trabajo ser mucho ms alta que en la actividad minera, donde por el contrario,
predominar la inversin en activos fijos.
Etapas de un proyecto de inversin:
Visin: Es como transformar una simple observacin de una necesidad, en un
negocio, con la coherencia de que lo que se propone desarrollar sea coincidente
con la necesidad a satisfacer.
Formulacin: Es cuando comenzamos a recopilar informacin sobre la necesidad
a satisfacer, evaluando los aspectos primarios a nivel institucional, tcnico,
econmico, financiero, ambiental, etc. De manera tal que nos lleve a elaborar
distintos anteproyectos o estudios de prefactibilidad. De los distintos anteproyectos
seleccionaremos dos o tres alternativas para poder convertir el anteproyecto en
proyecto. En esta etapa es muy importante delinear un plan de trabajo que requiera
muy pocos gastos, sobre todo si quien realiza esto no es del departamento de
nuevos negocios de una gran empresa.
Seleccin:

Se

produce

la

mayor

secrecin

de

adrenalina

en

el/los

decidor/decidores, pues sabe que no hay marcha atrs, y es quizs el momento que
muchos esperan, pero tambin el momento que a muchos no les gustara pasar.
Ejecucin: La seleccin del proyecto nos lleva a preparar un plan de accin para
la ejecucin del mismo, con la asignacin de responsabilidades a quienes en
definitiva son los responsables en cada una de las etapas en que haya sido dividido
el proyecto pues una cosa es la contratacin y otra muy distinta es el cumplimiento

de los clientes, proveedores y personal involucrado en la ejecucin propiamente

dicha.
Evaluacin: Debemos contemplar la evolucin de las distintas proyecciones, as
como las magnitudes y por sobre todo las causales de los desvos para poder ir
reformulando el proyecto a medida que se va ejecutando, sobre todo porque
siempre los ingresos son menos que los esperados y los egresos son ms que los
esperados.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO.
on todos aquellos mecanismos que permiten a una empresa contar con
los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de sus objetivos de
creacin, desarrollo, posicionamiento y consolidacin empresarial. Es
necesario que se recurra al crdito en la medida ideal, es decir que sea el
estrictamente necesario, porque un exceso en el monto puede generar
dinero ocioso, y si es escaso, no alcanzar para lograr el objetivo de
rentabilidad del proyecto. En el mundo empresarial, hay varios tipos de
capital financiero al que pueden acceder acudir una empresa: la deuda, al
aporte de los socios o a los recursos que la empresa genera.
En las organizaciones hay una habilidad financiera que debe fomentarse,
y es la de redesplegar el dinero generado por la empresa, tanto a nivel
interno como externo, en oportunidades de crecimiento. En oportunidades
que generen valor econmico; pero si carecen de ella, pueden suceder dos
cosas: 1. Que sean absorbidas por otras con mayor habilidad o desaparecer
por la ineficiencia e incompetencia.
Los directivos se dedican mas a mirar hacia adentro, incluso hacia atrs
(llamado por algunos el ombliguismo empresarial), en lugar de mirar
alrededor y hacia delante. Su inters no se ha centrado en las implicaciones
de las nuevas tecnologas y en el direccionamiento a 5 o 10 aos, sino en

reducir su estructura y responder al ltimo movimiento de la competencia

(reactivo), o en reducirsu ciclo productivo.
Aunque stos ltimos son importantes, tienen ms que ver con competir
en el presente que en el futuro. Lo cual nos lleva siempre a mejorar
mrgenes decrecientes y utilidades del negocio del pasado.
El financiamiento no es ms que los recursos monetarios financieros
necesarios para llevar a cabo una actividad econmica, con la caracterstica
esencial que generalmente se trata de sumas tomadas a prstamo que
complementan los recursos propios. Puede ser contratado dentro y fuera del
pas a travs de crditos, emprstitos, de obligaciones derivadas de la
suscripcin o emisin de ttulos de crdito o cualquier otro documento
pagadero a plazo. Una buena administracin financiera es un elemento vital
para la planificacin ptima de los recursos econmicos en una empresa, y
para poder hacer frente a todos los compromisos econmicos presentes y
futuros, ciertos e inciertos que le permitan a la empresa reducir sus riesgos e
incrementar su rentabilidad.
El financiamiento puede clasificarse de dos maneras:
Financiamiento Interno.- Es aquel que proviene de los recursos propios de
la empresa, como: aportaciones de los socios o propietarios, la creacin de
reservas de pasivo y de capital, es decir, retencin de utilidades, la diferencia
en tiempo entre la recepcin de materiales y mercancas compradas y la
fecha de pago de las mismas.
Financiamiento Externo.- Es aquel que se genera cuando no es posible
seguir trabajando con recursos propios, es decir cuando los fondos
generados por las operaciones normales ms las aportaciones de los
propietarios de la empresa, son in suficientes para hacer frente a
desembolsos exigidos para mantener el curso normal de la empresa, es
necesario recurrir a terceros como: prstamos bancarios, factoraje financiero,
etc.

Una de las principales formas de obtener financiamiento es el crdito, que

no es ms que el dinero que se recibe para hacer frente a una necesidad
financiera y el que la entidad se compromete a pagar en un plazo de tiempo,
a un precio determinado (inters), con o sin pagos parciales, y ofreciendo
garantas de satisfaccin de la entidad financiera que le aseguren el cobro
del mismo. La respuesta a dnde obtener un crdito no es difcil pero s muy
amplia, pues existen diversas instituciones encargadas de otorgarlo, de ah
que existan dos tipos de crdito: el bancario y el no bancario, as como
diversas fuentes de obtener financiamiento, las que se refieren a
continuacin.

Leer

ms:

http://www.monografias.com/trabajos82/fuentes-formas-

financiamiento-empresarial/fuentes-formas-financiamientoempresarial.shtml#ixzz3HB96d0OC

Fuentes y formas de financiamiento.

La clasificacin del financiamiento en funcin del tiempo se divide en dos:

Largo plazo: son aquellas obligaciones que se espera venzan en un perodo de tiempo
superior a un ao.
Corto plazo: son aquellas obligaciones que se espera que venzan en menos de un ao, el
cual es vital para sostener la mayor parte de los activos circulantes de la empresa, tales como:
caja, cuentas por cobrar, inventarios, valores negociables.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos82/fuentes-formas-financiamiento-empresarial/fuentesformas-financiamiento-empresarial.shtml#ixzz3HB9GHl8k

Generalmente las financiaciones a corto plazo son ms baratas que a

largo plazo, pero de mayor riesgo porque su nivel de exigencia es mucho
mayor, por lo que la empresa debe hacer un examen cuidadoso para evaluar
cules alternativas de financiamiento debe utilizar de manera que logre un
impacto positivo sobre la gestin de la entidad. Las necesidades de fondos a

corto plazo se utilizan para cubrir el financiamiento de acumulacin de

inventario y cuentas por cobrar; por el contrario la adquisicin o renovacin
de las capacidades de equipo y planta se deben apoyar con fuentes de
financiamiento a largo plazo, de manera que las financiaciones a corto plazo
se deben utilizar para cubrir desbalances financieros a corto plazo y las
financiaciones a largo plazo permiten cubrir inversiones a largo plazo, pero
adems financiar el incremento de capital de trabajo, evitando as lo que se
conoce como regla clsica para la quiebra: "pedir a corto e invertir a largo"[1]
Existen dos tipos de financiamiento a corto plazo:
Con garanta: es aquel, para el cual el prestamista exige una garanta
colateral[2]El trmino colateral o garanta adquiere la forma de activos
tangibles como: cuentas por cobrar e inventarios, sobre el cual el prestamista
adquiere una participacin de garanta sobre el artculo por medio de la
legalizacin de un contrato (convenio); entre ambas partes (prestamistaprestatario).
Sin garanta: consiste en fondos que obtiene la empresa sin comprometer
determinados activos fijos como garanta.
Fuentes de financiamiento a corto plazo sin garanta.
Dentro del financiamiento a corto plazo sin garanta existen tres tipos de
fuentes:
1. Espontneas.
2. Bancarias.
3. Extra- bancarias.
1. Dentro de las fuentes espontneas estn las cuentas por pagar y los
pasivos acumulados, que son resultado de operaciones que diariamente
realiza la empresa.
Las cuentas por pagar, son todas aquellas transacciones de compra de
mercancas, en las que no media un documento legal como constancia de la
obligacin del comprador con el vendedor, pero s condiciones de pago que

se establecen en la factura del vendedor, y que la empresa debe tener

presente a la hora de programar sus compras.
Tambin existen los documentos por pagar de uso poco frecuente, solo en
casos en el que el proveedor tenga razones suficientes para dudar de la
reputacin crediticia de su cliente. La nica ventaja del uso de un documento
por pagar es que el tenedor del documento puede probar dada una situacin
excepcional que realmente hizo la venta de la mercanca.
Entre los aspectos ms significativos de las cuentas por pagar[3]estn: las
condiciones de crdito que ofrece el proveedor, los descuentos por pronto
pago y los costos asociados a su renuncia[4]y los resultados de dilatar las
cuentas por pagar.
En las condiciones de pago se establecen: el perodo del crdito[5]el
perodo de descuento por pronto pago y el descuento (%) propiamente dicho,
as como el momento en el que comienza a operar el crdito; por ejemplo
2/10 n/30 FM, significa que el perodo del crdito tendr una duracin de 30
das (un mes) a partir del momento en que se hizo la compra y un descuento
del 2 % (por pronto pago) si paga dentro de los primeros 10 das.
Tambin figuran los trminos COD ( Cobrar o Devolver) y CAD ( Cobro
antes de Entrega), estas condiciones se le estipulan a aquellos clientes que
tengan un riesgo crediticio desconocido o dudoso, estos trminos son
considerados como una venta al contado lo que no implica la concesin de
un crdito.
La empresa adems puede dilatar sus cuentas por pagar siempre y
cuando le sea posible, sin perjudicar su reputacin crediticia, para
administrar con mayor eficiencia su efectivo en caja sin renunciar al
descuento por pronto pago[6]siempre y cuando este sea atractivo.
Los pasivos acumulados, son pasivos por servicios recibidos y que no se
han pagado, entre ellos figuran: los impuestos y los salarios, los que
aumentan como resultado , generalmente de un aumento en ventas debido a

mayores requerimientos de mano de obra y, de los impuestos sobre las

utilidades[7]
2. Bancarias: el principal tipo de prstamo que hace el banco a la empresa
, es el prstamo a corto plazo y auto liquidable ; su objetivo principal es
suministrar

financiamiento

la

empresa

para

cubrir

necesidades

estacionales, tales como: aumentos estacionales de inventarios y cuentas

por cobrar , es decir ayudar a la empresa en los perodos de mxima
necesidad financiera y en la medida en que los inventarios y cuentas por
cobrar se conviertan en efectivo, se generar el dinero necesario para pagar
el prstamo, es por esto que tambin se denominan auto liquidables.
El crdito bancario es un tipo de financiamiento a corto plazo que las
empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen
relaciones funcionales, es una de las maneras ms utilizadas por parte de las
empresas hoy en da de obtener un financiamiento necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de
cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo
con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y
proporcionan la mayora de los servicios que la empresa requiera. Como la
empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a
corto plazo, la eleccin de uno en particular merece un examen cuidadoso.
La empresa debe estar segura de que el banco podr auxiliar a la empresa a
satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga y en el
momento en que se presente.
La principal ventaja que ofrece este tipo de financiamiento es que si el
banco es flexible en sus condiciones, habr ms posibilidades de negociar
un prstamo que se ajuste a los requerimientos de la empresa; sin embargo
un banco muy estricto en sus condiciones puede limitar este tipo de
operacin a la empresa y por consiguiente actuar en detrimento de las
utilidades de la misma, adems el crdito bancario acarrea tasas pasivas por
concepto de intereses que la empresa debe pagar paulatinamente.

Una vez que la empresa decida solicitar un prstamo bancario, debe

presentarse ante la institucin bancaria, con la siguiente informacin:
a) La finalidad del prstamo.
b) La cantidad requerida.
c) Un plan de pagos definidos.
d) Pruebas de solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cmo espera la empresa desenvolverse en el
futuro y lograr una situacin que le permita pagar el prstamo.
f) Una lista con avales y garantas colaterales que la empresa est
dispuesta a ofrecer, si las hay y son necesarias.
El costo de intereses vara segn el mtodo que se siga para
calcularlos. Es preciso que la empresa conozca cmo el banco calcula el
inters real por el prstamo otorgado.

Luego que el banco analice dichos

requisitos, tomar la decisin de otorgar o no el crdito.

La principal fuente bancaria a corto plazo sin garanta es el crdito
comercial, que tiene tres formas principales:
Documentos.
Lneas de crdito.
Convenio de crdito revolvente.
Documentos: Los bancos comerciales, tambin ofrecen prstamos "a un
solo pago" a clientes dignos de crdito, este prstamo es una necesidad que
se presenta en un perodo corto de tiempo y que el solicitante cree que esta
necesidad no continuar en el futuro, es por esto que se le conoce como:
"negociacin para una sola inyeccin". El instrumento que se utiliza para este
tipo de prstamo es un documento que debe firmar el beneficiario del crdito,
en dicho documento quedan estipuladas las condiciones del crdito, como:
fecha de vencimiento[8]y tasa de inters que se utilizar.
Lneas de crdito: es un convenio entre un banco comercial y la empresa
en el que queda establecido el monto de dinero del que la empresa puede
hacer uso. La lnea de crdito es un arreglo (convenio), para un perodo de

un ao; en el que se establecen ciertas restricciones al solicitante. La lnea

de crdito no es un prstamo con garanta, pero asegura que siempre y
cuando el banco tenga los fondos suficientes disponibles el usufructuario
puede utilizar hasta cierta suma. La solicitud para obtener una lnea de
crdito, consiste en que el cliente presente documentos tales como:
presupuesto de caja, estado de resultados pro-forma, balance pro-forma y
sus ltimos estados financieros. Una vez que se revisen estos estados, el
banco determina si se le concede o no el crdito, y si est en condiciones de
cancelar los fondos que el cliente solicita, entonces se le concede la lnea de
crdito.
La Lnea de Crdito significa dinero siempre disponible en el banco,
durante un perodo convenido de antemano, entre el banco y la empresa. Es
de suma importancia para la empresa, pues el banco est de acuerdo en
prestarle hasta una cantidad mxima, y dentro de cierto perodo, en el
momento que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una obligacin
legal entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el
banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa
necesita disponer de recursos. Su principal ventaja es que la empresa tiene
un efectivo "disponible" con el que puede contar en caso de emergencia, no
obstante se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de
crdito es utilizada. Adems este tipo de financiamiento est reservado para
aquellos clientes que demuestren al banco un nivel de solvencia adecuado,
exigindosele a la empresa (cliente) que mantenga la lnea limpia , pagando
todas las disposiciones que se hayan hecho.
El procedimiento a seguir es el siguiente: el banco presta a la empresa
una cantidad mxima de dinero por un perodo determinado. Una vez que se
efecta la negociacin, la empresa no tiene ms que informar al banco de su
deseo de "disponer" de tal cantidad, firma un documento que indica que la
empresa

dispondr

de

esa

suma,

el

banco

transfiere

fondos

automticamente a la cuenta de cheques. El costo de la Lnea de Crdito por

lo general se establece durante la negociacin original, aunque normalmente

flucta con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de
la

lnea

de

crdito

paga

el

inters

convenido.

Al finalizar el plazo negociado originalmente, la lnea deja de existir y las

partes tendrn que negociar otra si as lo desean.
Convenio de crdito revolvente[9]consiste en una lnea de crdito
garantizada, en el sentido de que el banco comercial pone a disposicin del
cliente una suma de fondos especfica, sin tener en cuenta la escasez del
dinero. Un convenio de crdito revolvente puede ser superior a un
ao[10]existe gran similitud entre este tipo de convenio y una lnea de
crdito, pues sus requerimientos son los mismos, en el caso del primero, se
carga una comisin de compromiso que se aplica al saldo promedio sin
utilizar establecido en el convenio, el que aproximadamente es de por
ciento. El crdito revolvente es ms costoso que una lnea de crdito, pero
menos riesgoso para el cliente porque el banco garantiza la disponibilidad de
fondos.
3. Dentro de las fuentes de financiamiento extrabancarias las ms
comunes para negociar prstamos son la venta de:
Documentos negociables.
Anticipos recibidos de los clientes.
Prstamos privados.
No todas las empresas pueden disponer de estas fuentes, depende en
gran medida de la naturaleza, volumen y medio en que operen las mismas.
Documentos negociables: consiste en notas de compromiso sin garanta a
corto plazo que emiten las empresas de alta reputacin crediticia, solo
empresas de gran solidez financiera pueden emitir documentos negociables.
El plazo de vencimiento de estos documentos puede ser de unos pocos das
hasta nueve meses y generalmente son emitidos en mltiplos de $ 100 000 o
ms. El objetivo de estos documentos consiste en la necesidad de encontrar

una va para colocar fondos temporalmente inactivos donde se produzca

inters.
Anticipos a clientes: tienen lugar cuando una empresa vende la totalidad o
parte de su mercanca a un cliente adelantadamente, para financiar entre
otras cuestiones sus costos de produccin. En otros casos puede que ese
cliente dependa en extremo de ese proveedor y por ende le resulte ventajoso
garantizar sus resultados suministrndole financiamiento adelantadamente.
Generalmente el proveedor es quien solicita el adelanto al cliente.
Prstamos privados: Los accionistas de una empresa pueden prestarle
dinero para que la misma salga adelante en un momento de tensin o crisis.
Otra

forma

de

prstamo

privado

procede

cuando

se

abandona

temporalmente el pago de comisiones a vendedores, en todo caso cada uno

de estos prstamos privados implica la concesin de una prrroga de crdito
a la empresa, sin garanta, por parte de terceras personas (interesadas o
comprometidas).
Fuentes de financiamiento a corto plazo con garanta.
Las principales instituciones que conceden prstamos a corto plazo con
garantas son: los bancos comerciales y las compaas financieras
comerciales. Aunque el principal tipo de prstamo que conceden los bancos
es sin garanta a corto plazo, tambin conceden prstamos con garanta.
Generalmente son los grandes bancos comerciales, pues los pequeos
tienen restricciones sobre la cantidad mxima de dinero que pueden
conceder a un solo cliente[11]
Las compaas financieras comerciales, son instituciones financieras sin
autorizacin gubernamental para operar como bancos que conceden
prstamos con garanta sobre cuentas por cobrar, inventarios o hipotecas de
bienes muebles sobre activos circulantes[12]Existen tres tipos de fuentes de
financiamiento a corto plazo con garantas especficas:
1. Cuentas por cobrar.
2. Inventarios.

3. Otras fuentes.
Cuentas por cobrar: las empresas utilizan dos tcnicas con base en
cuentas por cobrar para obtener financiamiento a corto plazo.
Pignoracin[13]de cuentas por cobrar.
Factorizacin de cuentas por cobrar.
Es bueno aclarar que solo la pignoracin de cuentas por cobrar origina un
prstamo a corto plazo con garanta, la factorizacin solo impone la venta
con descuento de las cuentas por cobrar, sin embargo se incluye dentro de
esta fuente de financiamiento pues implica el uso de cuentas por cobrar para
obtener fondos a corto plazo.
Pignoracin de cuentas por cobrar: consiste en el uso de las cuentas por
cobrar como garanta de prstamo a corto plazo, pues las cuentas por cobrar
al ser perfectamente lquidas resultan atractivas a la hora de solicitar
financiamiento a corto plazo a las instituciones financieras. Existen dos
formas de pignoracin de cuentas por cobrar:
1. Pignorar cuentas por cobrar sobre una base selectiva.
2. Pignorar cuentas por cobrar aceptando un gravamen abierto[14]sobre
todas las cuentas por cobrar de la empresa.
Pignorar cuentas por cobrar sobre una base selectiva: la institucin que
conceder el prstamo analiza los antecedentes de las cuentas por cobrar de
la empresa solicitante, para determinar cules representan una garanta de
prstamo aceptable y el prestamista puede conceder hasta un 90 % sobre el
valor en libros de las cuentas seleccionadas.
Pignorar cuentas por cobrar aceptando un gravamen abierto sobre todas
las cuentas por cobrar de la empresa: en este caso no se evala cada cuenta
por separado para determinar su aceptabilidad, sino que se impone un
gravamen sobre todas las cuentas por cobrar de la empresa (cuentas que en
promedio tengan un pequeo valor). En este caso el prstamo consiste en un
valor inferior al 50 % sobre el valor en libros de las cuentas.
El proceso de pignoracin consta de cuatro pasos esenciales:

1. Seleccin de las cuentas aceptables[15]

2. Ajuste de cuentas aceptables.
3. Determinacin del prstamo.
4. Notificacin y cobro de las cuentas pignoradas.
Seleccin de las cuentas aceptables: en este paso el prestamista evala
todas las cuentas por cobrar de la empresa, para determinar si son o no
aceptables como garanta, uno de los elementos para considerar su
aceptabilidad es su volumen, si son suficientemente grandes pueden ser
valoradas como garanta y si no se le concede un gravamen abierto. Otro
elemento es analizar los comportamientos de pago sobre las diferentes
cuentas por cobrar de los clientes de la empresa, las cuentas por cobrar de
clientes con riesgos de crdito bueno (riesgo mnimo) se consideran
aceptables como garanta.
Ajuste de cuentas por cobrar aceptables: una vez seleccionadas las
cuentas aceptables, el prestamista ajusta el valor de las mismas, tomando en
consideracin las posibles devoluciones o descuentos por pronto pago, que
en consecuencia disminuyen el monto de la garanta. Para protegerse contra
estos sucesos el prestamista le aplica un porcentaje fijo al valor de la
garanta aceptable.
Determinacin del prstamo: una vez realizados los dos primeros pasos el
prestamista determina el por ciento que va a prestar contra la garanta, el
que generalmente oscila entre un 50 % y 90 %.
Notificacin y cobro: generalmente la pignoracin de cuentas por cobrar se
hace sin notificacin, lo que significa que el cliente cuya cuenta ha sido
pignorada no se le comunica, sino que sigue realizando sus pagos a la
empresa. En el caso que la pignoracin sea notificada, el cliente de la
empresa debe girar su pago directamente al prestamista, sin embargo el
prestatario prefiere la pignoracin sin notificacin pues de lo contrario sus
clientes pueden interpretarlo como: que la empresa est presentando
dificultades financieras.

Factorizacin de cuentas por cobrar: consiste en la venta directa de

cuentas por cobrar a un factor[16]u otra institucin financiera. Algunos
bancos comerciales y compaas financieras tambin factorizan cuentas por
cobrar. La factorizacin no implica necesariamente un prstamo a corto
plazo, pero tiene mucha similitud al prstamo que tiene como garanta las
cuentas por cobrar. La factorizacin tiene grandes ventajas que la hacen
atractiva para las empresas, entre ellas est: la capacidad inmediata de
convertir las cuentas por cobrar en efectivo, sin preocuparse por su cobro.
Otra ventaja est asociada a los flujos de caja de las cuentas por cobrar que
recibir la empresa (exceptuando una comisin de factorizacin) en
determinada fecha. Adems no hay necesidad de mantener un departamento
de cobros pues el factor acepta todos los riesgos del crdito y por ende cubre
los costos de cobranza. De manera general, las principales ventajas del
factoring son el costo y los problemas financieros relacionados a l.
Inventario: es otro de los activos circulantes de la empresa de mayor
liquidez luego de cuentas por cobrar y adems un activo atrayente como
garanta para solicitar prstamo, pues generalmente tiene un valor mayor en
el mercado que su valor en libros. Existen tres formas de obtener
financiamiento a corto plazo con garanta por medio de inventario:
1. Gravmenes abiertos sobre inventario.
2. Prstamos con recibo de depsito de inventario (recibos de
fideicomiso).
3. Prstamos con certificado de depsito (recibos de almacenes).
Gravmenes abiertos sobre inventarios: consiste en que el prestamista
garantiza un prstamo con el inventario bajo gravamen abierto, siempre que
la empresa tenga un nivel estable de inventario y el valor de los artculos sea
promedio. Generalmente el prestamista otorga un prstamo inferior al 50 %
sobre el valor en libro del inventario promedio y el cargo por inters sobre el
gravamen abierto oscila entre un 3 % y 5 % sobre la tasa prima[17]

Prstamos con recibo de depsito de inventario (recibos de fideicomiso):

el inventario bajo este tipo de prstamo, es una mercanca costosa, que
permanece en manos de los prestatarios. En este caso el prestatario recibe
la mercanca y el prestamista la paga y adems registra un gravamen sobre
los artculos que financia y sobre los que tiene una descripcin detallada.El
prestatario puede vender la mercanca a quien desee, pero se le exige que
devuelva al prestamista la suma prestada en correspondencia con el artculo
vendido. Adems el prestamista realiza verificaciones peridicas para
asegurarse que la mercanca (utilizada como garanta), est an en manos
del prestatario.
Prstamos con certificado de depsito (recibos de almacenes): consiste en
un arreglo en el que el prestamista tiene un control total sobre la garanta
pignorada, proporcionndole un alto grado de seguridad. El prestamista
selecciona el inventario aceptable como garanta y contrata a una compaa
de almacenes de depsitos, para que adquiera fsicamente el inventario, esto
puede ser en almacenes de depsitos pblicos[18]y privados[19]
Otras fuentes de prstamos con garantas: dentro de otras fuentes se
incluyen acciones y bonos, prstamos con codeudor, seguros de vida con
valor de rescate, activos no corporativos y prstamos gubernamentales
garantizados. Las ms comunes son las acciones y prstamos con fiador
(codeudor).
Garanta de acciones y bonos: ciertos tipos de bonos y acciones emitidas
al portador pueden ser cedidos como garanta, en este caso al prestamista le
interesa aceptar aquellas acciones o bonos que tengan un precio estable en
un mercado fcil. En estos casos los prestamistas otorgan hasta un 90 % del
precio de mercado de estos valores ofrecidos en garanta y los cargos por
inters oscilan entre un 2% y 5 % sobre la tasa prima.
Prstamos con codeudor: tienen su origen cuando existe una tercera
persona (fiador o codeudor) que le interesa el futuro de la empresa y asume
la liquidacin del prstamo en caso de que el prestatario no la pueda liquidar.

En este caso no existe una garanta tangible que pueda ser pignorada sino
que se utiliza la capacidad de una tercera persona (de solidez financiera),
como garanta de prstamo. En estos casos el fiador puede ser un cliente, un
proveedor y en algunos casos hasta un amigo de la empresa. Las tasas que
se cargan en este tipo de financiamiento son similares a las de bonos y
acciones.
En el contexto empresarial la inversin y financiamientos es el acto
mediante el cual se adquieren ciertos bienes con el nimo de obtener unos
ingresos o rentas a lo largo del tiempo. La inversin y el financiamiento se
refieren al empleo de un capital en algn tipo de actividad o negocio con el
objetivo de incrementarlo. Dicho de otra manera, consiste en renunciar a un
consumo actual y cierto a cambio de obtener unos beneficios futuros y
distribuidos en el tiempo.[]
Desde una consideracin amplia, la inversin es toda materializacin de
medios financieros en bienes que van a ser utilizados en un proceso
productivo de una empresa o unidad econmica, comprendera la adquisicin
tanto de bienes de equipo, materias primas, servicios etc. Desde un punto de
vista ms estricto la inversin comprendera solo los desembolsos de
recursos financieros destinados a la adquisicin de instrumentos de
produccin, que la empresa va a utilizar durante varios periodos econmicos.
En el caso particular de inversin financiera los recursos se colocan en
ttulos, valores y dems documentos financieros, a cargo de otros entes, con
el objeto de aumentar los excedentes disponibles por medio de la percepcin
de rendimientos, intereses, dividendos, variaciones de mercado u otros
conceptos.

ALTERNATIVA DE INVERSION EN ACTIVOS CIRCULANTE

Activo circulante lo podemos definir como el conjunto de elementos que
permiten la realizacin de la actividad principal de la empresa, su ciclo de
explotacin. Este ciclo de explotacin podra ser por ejemplo todos los
procesos y actividades de una empresa que se dedica a fabricar mviles, su
ciclo de explotacin empezara con la creacin de los circuitos, a poner la
pantalla, posteriormente la carcasa, hasta que finalmente tenemos terminado
el telfono mvil.
Activo circulante depende de decisiones a corto plazo y se refiere a
inversiones cclicas, por tanto los elementos integrantes del activo circulante
estn en constante actividad, es decir, no estn vinculados de manera
permanente a la empresa.
Dicho activo, se convierte en liquidez mediante su venta (en el caso del
ejemplo del mvil), de ah que si hay algn elemento tpico de activo
circulante son. Las mercaderas.
Cuanto ms rpido sea el movimiento de las inversiones en activo
circulante, mayores sern los beneficios de la empresa o su posibilidad de
supervivencia.
Cuando realizamos una venta inmediatamente aparece un derecho de
cobro a un tercero, que es el
que nos ha comprado nuestro producto, y el que tendr que pagarnos. Por
eso se dice que el activo circulante es un medio indispensable para que la
empresa obtenga liquidez.

Aunque sea una inversin a corto plazo, unos deudores se suceden a

otros, y el inventario debe renovarse continuamente para seguir produciendo,
por lo que a largo plazo la inversin en activo circulante, supone

una

inversin permanente.
El activo circulante de la empresa vara en funcin de:
Volumen de actividad
Parmetros de gestin (En cuanto al plazo que damos de pago a
clientes, y los pagos a los proveedores)

Alternativa de Financiamiento en Activo Circulante

Financiar el activo circulante debera ser una cosa fcil, por cuanto solo
debera ser financiado con pasivo circulante o corriente, sin embargo, no es
tan sencillo ya que se debe analizar la duracin del ciclo del efectivo para ver
por cunto tiempo hay que financiar la operacin. Adicionalmente, cuando se
establecen los niveles mnimo de cada uno de los reglones (efectivo, cuentas
por cobrar e inventarios) se le est asignando un carcter de permanente a
estos reglones. El crecimiento de las ventas a lo largo del tiempo hace
necesario el incremento de la inversin, tanto en activo fijo como en
circulante, pero es notorio que, aun cuando los niveles mnimos de circulante
se mantengan fijos, en cuando a tiempos se refiere, sus valores monetarios
estn continuamente en crecimiento.
Adicionalmente, habr pocas pico o de temporada que crearan la
necesidad de elevar los volmenes de inventarios con un incremento
posterior en las cuentas por cobrar. Todo este panorama nos lleva a evaluar
lo que denominamos la regla de oro de crecimientos.

Los activos debe financiarse mediantes pasivos con vencimiento similar,

es decir, los incrementos temporales en activo se financian con pasivo a
corto plazo, los incrementos permanentes en activo circulante se financian
con pasivo circulante permanente y el activo fijo se financia con pasivo a
largo plazo o con patrimonio de los accionistas.
Es sumamente riesgoso financiar a corto plazo las necesidades a largo
plazo, por cuanto la empresa podra volverse incapaz de generar efectivo
suficiente para satisfacer sus obligaciones ; pero financiar necesidades a
corto plazo con pasivo a largo plazo es generar ineficiencia por cuanto los
recursos se harn disponibles antes de que se necesiten, generando
excedentes indeseables.
FINANCIAMIENTO

El financiamiento es el mecanismo el cual tiene por finalidad obtener

recursos con el menor costo posible. Tiene como principal ventaja la
obtencin de recursos y el pago en aos o meses posteriores a un costo de
capital fijo llamado inters, por lo general es una tasa de inters es
compuesto lo que significa que son capitalizados cada mes.
Ahora las empresas lo utilizan para agenciarse recursos para sus
operaciones e inversiones. Un financiamiento puede darse con recursos
propios o de terceros (prstamos bancarios ) Ahora si tu costo de capital
entindase tasa de corte es del orden del 10% y una inversin alternativa
tiene una rentabilidad del orden del 20% entonces puede ser posible que en
base a estudios posteriores resulte beneficiosa esa alternativa para la
empresa y por tanto es all donde deciden utilizar recursos, pero resulta que
no tienen los recursos necesarios en un momento justo para echarlo a andar,
por lo que necesitaran hacer uso de recursos externos y deciden hacer uso

de un prstamo bancario a una tasa de inters X , si la rentabilidad de este

proyecto cubre los gastos financieros incurridos en el prstamo, sus
intereses y recursos propios entonces se acepta el financiamiento de ese
proyecto y por ende el proyecto mismo. De lo contrario ser rechazado.

Definicin de Inversin
La produccin de bienes y servicios requiere de la utilizacin de diversos
factores, entre ellos los de capital donde incluimos todos los factores
durables de produccin (maquinaria, fbricas, etc.). La inversin es el flujo
del producto destinado al aumento del stock de capital, aumentando as la
capacidad productiva de un pas. Con esto se deduce que la inversin es
necesariamente inter temporal, pues su objetivo es aumentar la capacidad de
produccin en el futuro. Las fluctuaciones en la inversin juegan un papel
determinante en los vaivenes del producto y del empleo, como expresaba
Keynes en su Teora General, pero sobre todo en el crecimiento de largo
plazo de la economa.

Clasificacin de la Inversin
Segn las cuentas nacionales, se identifican tres reas de gasto en
inversin:
- La inversin en activos fijos: mide el gasto de las empresas en la
estructura fsica ocupada por el negocio denominada planta (ej.: fbricas,
oficinas) y los equipos (ej.: maquinaria, vehculos).
- La inversin en inventarios: incluye el stock de materias primas, bienes
no terminados en proceso de produccin y bienes terminados en posesin de
las empresas. Por lo que

una declinacin en los inventarios de las empresas es considerada por las

cuentas nacionales como una desinversin.
- La inversin en estructuras residenciales: suma tanto los gastos en el
mantenimiento de las viviendas como el incurrido en la produccin de nueva
vivienda. No podemos considerar inversin la adquisicin, por parte de una
familia, de una vivienda de otra familia, pues esto es un simple traspaso de la
propiedad
Ventajas y Desventajas del Financiamientos a Corto Plazo
|Los Financiamientos a Corto Plazo, estn conformados por: |
|- Crditos Comerciales |
|- Crditos Bancarios |
|- Pagars |
|- Lneas de Crdito |
|- Papeles Comerciales |
|- Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar |
|- Financiamiento por medio de los Inventarios. |
|Crdito Comercial: El crdito comercial tiene su importancia en que es un
uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la |
|empresa, es la obtencin de recursos de la manera menos costosa
posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma |
|de crdito comercial, ya que son los crditos a corto plazo que los
proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos |
|especficos de cuentas por pagar estn: |
|* La cuenta abierta: la cual permite a la empresa tomar posesin de la
mercanca y pagar por ellas en un plazo corto |
|determinado. |
|* Las aceptaciones comerciales: son cheques pagaderos al proveedor en
el futuro. |

|* Los Pagars:
reconocimiento formal del crdito recibido; la mercanca se remite a la
empresa en el entendido de que sta la |
|vender a beneficio del proveedor, retirando nicamente una pequea
comisin por concepto de la utilidad. |
|Ventajas del crdito comercial |
||
|* Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos. |
|* Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
|
|Desventajas del crdito comercial |
||
|* Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que
trae como consecuencia una posible intervencin legal.|
|* Si la negociacin se hace a crdito se deben cancelar tasas pasivas. |
|Crdito Bancario |
|Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen relaciones|
|funcionales. |
|Su importancia radica en que hoy en da, es una de las maneras ms
utilizadas por parte de las empresas para obtener un |
|financiamiento. |
|Comnmente son los bancos quienes manejan las cuentas de cheques
de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo|
|con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad, adems
de que proporcionan la mayora de los servicios que la |
|empresa requiera. |
|Ventajas de un crdito bancario |
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|* La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva a ms

probabilidades de negociar un prstamo que se ajuste a |
|las necesidades de la empresa, esto genera un mejor ambiente para
operar y obtener utilidades. |
|* Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con
respecto al capital. |
|Desventajas del crdito bancario |
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|* Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar seriamente la
facilidad de operacin y actuar en contra de las |
|utilidades de la empresa. |
|* Un Crdito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar
espordicamente al banco por concepto de intereses. |
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|Pagar |
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|Es un instrumento negociable, es una "promesa" incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, firmada por el |
|formularte del pagar, en donde se compromete a pagar a su
presentacin, en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta |
|cantidad de dinero junto con los intereses a una tasa especificada a la
orden y al portador. |
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|Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en
efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente. Los |
|pagars
por lo general, llevan intereses, los cuales se convierte en un gasto para el
girador y un ingreso para el beneficiario. |

|Estos instrumentos negociables se deben pagar a su vencimiento. Hay

casos en los que no es posible cobrar el pagar a su |
|vencimiento, por lo que se requiere de accin legal. |
|Ventajas de los pagar |
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|* Se paga en efectivo. |
|* Hay alta seguridad de pago, al momento de realizar alguna operacin
comercial. |
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|Desventajas de los pagar |
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|* La accin legal, al momento de surgir algn incumplimiento en el pago. |
|Lnea de Crdito |
|Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un perodo
convenido de antemano. |
|La lnea de crdito es importante, porque el banco est de acuerdo en
prestarle a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro |
|un perodo determinado, en el momento que lo solicite. Aunque
generalmente no constituye una obligacin legal entre las dos |
|partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el banco y evita
la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la |
|empresa necesita disponer de recursos. |
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|Las ventajas de una lnea de crdito |
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|* Es un efectivo "disponible" con el que la empresa puede contar. |
|Desventajas de una lnea de crdito |
||

|* Se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de crdito

es utilizada. |
|* Este tipo de financiamiento, est reservado para los clientes ms
solventes del banco, y en caso de darlo, el banco puede |
|pedir otras garantas antes de extender la lnea de crdito. |
|* La exigencia a la empresa por parte del banco para que mantenga la
lnea de crdito "Limpia", pagando todas las disposiciones |
|que se hayan hecho. . |
|Papeles Comerciales |
|Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los pagars no
garantizados de grandes e importantes empresas que |
|adquieren los bancos, las compaas de seguros, los fondos de
pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir a |
|corto plazo sus recursos temporales excedentes. |
|El papel comercial como fuente de recursos a corto plazo, es menos
costoso que el crdito bancario y es un complemento de los |
|prstamos bancarios usuales. |
|El empleo del papel comercial, es otra alternativa de financiamiento
cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los perodos |
|de dinero apretado o cuando las necesidades la empresa son mayores a
los limites de financiamiento que ofrecen los bancos. |
|Es muy importante sealar que el uso del papel comercial es para
financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de
|
|trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo. |
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|Ventajas del papel comercial |

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|* Es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crdito Bancario.
|
|* Sirve para financiar necesidades a corto plazo, como el capital de
trabajo. |
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|Desventajas |
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|* Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas. |
|* Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de crdito en
dificultades de pago. |
|* La negociacin por este medio, genera un costo por concepto de una
tasa prima. |
|Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar |
|Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor
(agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme|
|a un convenio negociado previamente, con el fin de conseguir recursos
para invertirlos en ella.
|
|Ventajas |
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|Este mtodo aporta varios beneficios, entre ellos estn: |
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|* Es menos costoso para la empresa. |
|* Disminuye el riesgo de incumplimiento, si la empresa decide vender las
cuentas sin responsabilidad. |
|* No hay costo de cobranza, puesto que existe un agente encargado de
cobrar las cuentas. |
|* No hay costo del departamento de crdito. |

|* Por medio de este financiamiento, la empresa puede obtener recursos

con rapidez y prcticamente sin ningn retraso costo. |
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|Desventajas |
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|* El costo por concepto de comisin otorgado al agente. |
|* La posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del contrato.
|
|Mediante el pago en efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra
ms viable. |
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|Financiamiento por medio de los Inventarios |
|Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa
como garanta de un prstamo, en este caso el acreedor |
|tiene el derecho de tomar posesin de esta garanta, en caso de que la
empresa deje de cumplir. |
|Es importante porque permite a los directores de la empresa, usar su
inventario como fuente de recursos, con esta medida y de |
|acuerdo con las formas especficas de financiamiento usuales como:
Depsito en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la Fabrica, |
|el Recibo en Custodia, la Garanta Flotante y la Hipoteca, se pueden
obtener recursos. |
|Ventajas de este financiamiento. |
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|* Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es su

inventario. |
|* Le da la oportunidad a la organizacin, de hacer ms dinmica sus
actividades. |
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|Desventajas |
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|* Le genera un Costo de Financiamiento al deudor. |
|* El deudor corre riesgo de perder su inventario (garanta), en caso de no
poder cancelar el contrato. |
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|Como se utiliza este tipo de financiamiento
|
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|Al momento de hacerse la negociacin, se exige que los artculos sean
duraderos, identificables y puedan ser vendidos al precio |
|que prevalezca en el Mercado. |
|El acreedor debe tener derecho legal sobre los artculos, de manera que
si se hace necesario tomar posesin de ellos, tal |
|situacin no genera inconformidades. |
|El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar
mediante alguna clase de convenio. |
|Los directores firman en nombre de su empresa. |
|Adems del convenio de garanta, se podrn encontrar otros documentos
probatorios, como: el Recibo en Custodia y el |
|Almacenamiento. |
|Cualquier tipo de convenio, generar un costo de financiamiento para la
empresa, que va ms all de los intereses por el |
|prstamo, aunque ste es el gasto principal. |

|A la empresa le toca absorber los cargos por servicio de mantenimiento

del Inventario, que pueden incluir almacenamiento, |
|inspeccin por parte de los representantes del acreedor y manejo, esta
obligacin de la empresa es con el fin de conservar el |
|inventario de manera que no disminuya su valor como garanta. No es
necesario pagar el costo de un seguro contra prdida por |
|incendio o robo. |

Conclusin

Podemos concluir sealando la importancia que tienen tanto los

financiamientos a Corto o Largo Plazo que diariamente utilizan las distintas
organizaciones, brindndole

la posibilidad a dichas instituciones de

mantener una economa y una continuidad de sus actividades comerciales

estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector
econmico al cual participan.

Leer

ms:

http://www.monografias.com/trabajos82/fuentes-formas-

financiamiento-empresarial/fuentes-formas-financiamientoempresarial2.shtml#ixzz3HB9PQ1Ls