Análisis de Inversiones:outsourcing vs. Inversion

Outsourcing versus Inversin
INTRODUCCION
A lo largo de este trabajo, se explicaran las distintas formas de evaluar un

proyecto de inversin, a fin de comparar dicho resultado con la opcin de
tercerizar.
En este contexto voltil en el que estamos inmersos, no existen practicamente
tasas de inters, o de existir son incomprensibles. Por eso es que se detallan
los distintos mtodos, tanto modernos como tradicionales, para poder evaluar
un proyecto de inversin y poder decidir si el mismo le ser o no rentable a la
empresa que efecta dicho desembolso con la intencin de incrementar sus
ingresos.
Pero en la otra esquina est la tercerizacin. Dicha filosofa no pone barreras
de entrada debido a que el desembolso inicial es nulo.
Esta tcnica slo requiere pasar a manos de terceros tareas o procesos que
anteriormente eran desarrollados en el ente, con el nimo de obtener no slo
una mejora en costos, sino tambin un incremento en la calidad de dichos
bienes o prestaciones al estar ahora en manos expertas.
Luego de un detallado anlisis, en donde se define cada concepto por
separado, se los intenta relacionar para luego emitir una conclusin meramente
personal.
Espero que este trabajo pueda aportar un granito ms a sus conocimientos, o
bien que sirva como material de consulta ya sea para las materias faltantes en
la carrera como para poder llevar a cabo una evaluacin de estas
caractersticas.
Seminario de Integracin
Said
Alicia Ariana
OUTSOURCING
TERCERIZACION: ORIGENES E HISTORIA

El planteo de tercerizar actividades en forma generalizada surge de la
economa actual con sus constantes cambios tecnolgicos, la globalizacin, la
desregulacin del comercio mundial, y la fuerte competencia en toda rea de
negocios.
Estas circunstancias en conjunto, modificaron a la brevedad el escenario
econmico.
Said
Alicia Ariana

As fu como aparecieron las pequeas compaas que hicieron temblar a los
grandes histricos de los negocios de todo el mundo. Entonces estos ltimos
revisaron sus valores agregados y comenzaron a contratar con terceros una
serie de actividades no especficas con el fin de ampliar su capacidad y poder
competir con estas nuevas organizaciones.
Por otro lado a fines de los 80 se acentu la recesin econmica internacional,
y la reduccin de costos pas a ser un objetivo central. De esta manera se di
el nacimiento de la tercerizacin. Surgi como elemento clave para la reduccin
de costos y obtencin de la mxima rentabilidad.
En la actualidad existe una tendencia a nivel mundial en favor de la
tercerizacin. Suele tomrsela como solucin en muchas reas y por empresas
de los mas variados tamaos. Pero esta decisin debe tomarse, no en forma
intuitiva, sino luego de un anlisis profundo desde lo econmico. Implica una
evaluacin y un juicio, y para esto se debe entender, para entender se debe
contar con informacin y para contar con informacin se deben hacer estudios
econmicos y de costos.
Todas las actividades pueden tercerizarse, mas all de que es recomendable
que aquellas que son vitales para la empresa sean excludas, por ejemplo, la
gestin comercial, o la parte esencial del proceso productivo.
OUTSOURCING: DEFINICION
El outsourcing es una tendencia que se esta imponiendo actualmente en
toda la comunidad empresarial. La misma consiste en contratar recursos
externos para que lleven a cabo cierta actividad, mientras la organizacin se
dedica a desarrollar sus puntos neurlgicos, es decir, la razn de su negocio.
No se trata solamente de una herramienta utilizada para la reduccin de
costos, tercerizar es mucho ms que eso, abarca tambin la mejora en el
producto final, debido a que la actividad es desarrollada por verdaderos
especialistas, gente que ya conoce profundamente el tema y se dedica pura y
exclusivamente al desarrollo de la misma. Como consecuencia de la aplicacin
de esta tendencia, se puede acceder indirectamente al crecimiento de las
empresas.
Antes de empezar a evaluar que es conveniente en este contexto de
incertidumbre, debemos comenzar detallando el significado de cada elemento.
Para eso debemos aclarar que significa outsourcing, o su traduccin al
espaol, tercerisacin.
La pregunta que hay que hacerse es la siguiente:
Por qu reinventar la rueda cuando existe alguien que ya la invent?
Es decir, por qu vamos a trabajar en una actividad que no es nuestra
especializacin, mientras existe alguien que se dedica pura y exclusivamente a
esta tarea, y la lleva a cabo en forma brillante?
Said
Alicia Ariana

Y mucho mas an cuando esa actividad no es el objetivo principal de la
empresa, ya que no es lo mismo delegar funciones principales, que aquellas
que no son indispensables para el funcionamiento de la misma.
Segn Dorban Chacn, tercerizacin podra definirse como la accin de recurrir
a una agencia externa para que opere una funcin que hasta el momento era
llevada a cabo dentro de la empresa.
Es transferir a terceros esas actividades no medulares.
Encargar a
proveedores externos la realizacin de aquellas actividades que no constituyen
la columna vertebral del negocio.
Teniendo en cuenta que se est viviendo en un contexto globalizado, las
empresas deben innovar constantemente, y para eso deben concentrar sus
recursos en el negocio principal. No valla a ser cosa que por agregar
actividades, se descuide la actividad neurlgica.
Y para que esto no ocurra, la solucin ptima es el outsourcing:
Una modalidad segn la cual determinadas personas ajenas a la compaa
son contratadas para hacerse cargo de esa parte del negocio, o de un servicio
puntual dentro de ella. Se delega el gerenciamiento y la operacin de uno de
sus procesos a un prestador externo con la finalidad de que este lo agilice,
optimice la calidad y, en consecuencia, logre la reduccin de costos.
De esta forma, no solo se transfiere la concrecin del proceso, sino que a la
vez, y junto con ella, se traspasan los riesgos a un tercero que nos pueda
brindar garantas de experiencia en el ramo.
En estos casos, el prestador deja de ser un tercero desconocido, para pasar a
ser parte de la empresa, pero sin incorporarse a la misma formalmente.
El hecho de emplear personal de afuera, genera creatividad en la organizacin
por el intercambio que se produce, cosa que es difcil de conseguir en aquellas
empresas organizadas de acuerdo al rgido modelo burocrtico.
Este intercambio y la creacin de relaciones ms estrechas con los
proveedores, afirma que la decisin de comprar pueda ser ms favorable que
la de fabricar, excepto en aquellas enormes economas de escala.
Por todo esto, considero fundamental que se trabaje en armona con el
proveedor, que ambos tengan los mismos objetivos, y que el servidor se ponga
la camiseta de la empresa.
OUTSOURCING: Conceptos bsicos. TERCERIZACION.

Qu significa?
Said
Alicia Ariana

Es la adquisicin sistemtica, total o parcial, y mediante proveedores
externos, de ciertos bienes o servicios necesarios para el funcionamiento
operativo de una empresa, siempre que hayan sido previamente producidos
por la propia empresa o esta se halle en condiciones de hacerlo, y se trate de
bienes o servicios vinculados a su actividad.
Consiste en ceder algo a terceros en lugar de ejecutarlo en la propia empresa.
En realidad la tercerizacin se refiere siempre a funciones, actividades, tareas
o procesos, dado que, incluso en el caso de que la decisin se encuentre
referida a comprar bienes en lugar de fabricarlos en nuestra propia planta, lo
que en verdad se est tercerizando es la actividad o proceso de obtencin, mas
que la cosa en s, por ende, la tercerizacin tiene que ver con la eleccin de
desarrollar determinadas funciones o actividades fuera de la empresa.
Por qu una empresa puede plantearse la eleccin de este camino en su
gestin?
En principio, la tercerizacin se basa en el postulado que determina la no
existencia de organizaciones verdaderamente productivas en todas sus
actividades. Estas deben buscar la especializacin a travs de terceros que
resulten capaces de ejecutar ciertas actividades mejor que la propia empresa
con el fin de que esta se pueda centrar y concentrar en su misin bsica o
actividad especfica, con el objeto de obtener as un mejor resultado integral.
As, puede considerrsela como solucin a los problemas de la empresa
moderna, dado que existe una gran cantidad de funciones necesarias pero que
no agregan valor relevante desde el punto de vista del cliente.
Al decidir traspasar ciertas actividades a verdaderos especialistas, se piensa
que estos contribuirn a mejorar el resultado global de la empresa que los
contrata, fundamentalmente a travs del logro de xitos en dos aspectos
bsicos: la calidad y el costo. Estos beneficios van a surgir del desarrollo ms
eficiente de las actividades tercerizadas efectuadas por los especialistas que
conocen mucho mejor la forma de gestionarlas. Esta ventaja diferencial le
permitir a la empresa brindar un mejor producto a sus clientes en trminos de
calidad y a un precio menor al que surgira de haberlo hecho internamente.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA TERCERIZACION:

VENTAJAS:
Said
Alicia Ariana

Reduccin de costos:
El hecho de optar por una fuente externa, permite obtener menores costos
que los que surgiran por generar esa misma actividad dentro de la empresa.
El optar por una fuente externa adecuada suele significar una disminucin de
los costos totales por lograr precios de compra inferiores a los costos internos
generados por hacer la actividad en la propia empresa. En algunos casos esta
disminucin de costos resulta fcilmente cuantificable y evidente, mientras que
en otros (operaciones altamente integradas con gran variedad de actividades
diferentes) la verificacin es ms compleja dado que muchos costos de
supervisin y coordinacin se ocultan en enmaraadas estructuras de recursos
que tienden a autojustificar su existencia (personal, servicios de apoyo,
comunicaciones, etc.)
Variabilizacin de costos:
Ejerciendo la opcin, muchos de los costos fijos, se transforman en
variables. El desarrollo de actividades en la propia empresa genera un monto
de costos fijos, que resulta independiente del nivel o cuanta de dicha actividad
y representa una carga econmica pesada en perodos de recesin. Es decir
que los mismos permanecen mas all del nivel de produccin. La tendencia
actual implica quitar rigidez, tratando de convertir a la mayora de los costos en
rubros variables, para flexibilizar la posicin de la empresa y volverla menos
vulnerable. En esa lnea se inscriben, tambin, los cambios en los esquemas
de pago al personal, con una creciente porcin de componentes relacionados
con las ventas, productividad, utilidades, unidades producidas, etc. La
tercerizacin tambin implica generar costos solamente proporcionales a los
servicios o bienes que se reciben de las fuentes de abastecimiento externas,
contribuyendo al sueo de los empresarios: mnimos costos fijos.
Disminucin de estructura de personal y sus problemas operativos:

En este punto no me refiero a aspectos cuantitativos en costos que ya han
sido considerados, sino a los beneficios provenientes de una dotacin menos
que devienen de la problemtica compleja que el recurso humano genera en
las organizaciones al relacionarse con otros.
Son los beneficios obtenidos por tener una dotacin menor de empleados. En
este sentido es sabido que la administracin del recurso humano exige atender
una gran cantidad de factores para obtener resultados satisfactorios y
duraderos, requiriendo polticas de comunicacin, coordinacin, motivacin e
incentivacin, capacitacin, desarrollo, salud, atencin de requerimientos
individuales, etc. Como ejemplos de inconvenientes derivados de esa
administracin, podemos mencionar el caso del personal que cumple tareas en
actividades de soporte, muy especializadas, pero no centrales del negocio (por
ejemplo las reas de sistemas o computacin), el cual frecuentemente sufre
Said
Alicia Ariana

desmotivacin por tener posibilidades de desarrollo limitadas y exigir una
capacitacin constante que la empresa no otorga. Adicionalmente, no tercerizar
exige hacer en la propia empresas ciertas actividades que requieren
supervisin, control y evaluaciones que la administracin no est capacitada o
interesada en realizar.
Liberacin de capital:
Al tercerizar, queda disponible capital para aplicar a otras actividades o
proyectos rentables y ms ajustados a los objetivos estratgicos de la
compaa. No se distrae capital ni se inmovilizan fondos en actividades no
centrales.
Mejoras en la calidad:
Debido a que se entrega el desarrollo de la actividad a especialistas, se
obtiene un producto de mayor calidad al que se obtendra si esa misma
actividad se desarrollara dentro de la organizacin. Esto mejora la posicin de
la empresa ante el mercado altamente globalizado, turbulento y competitivo
que se ve hoy en da, en el cual las empresas compiten en todas las reas y se
deben lograr ventajas no solo en las prestaciones de los productos
comercializados, sino en todas las reas, desde la recepcionista hasta el
sistema de informacin sobre costos debern ser superiores a lo de los
competidores si se desea tener xito. Este aspecto est intimamente asociado
a las cuestiones de costos y rentabilidad mencionadas anteriormente.
DESVENTAJAS:
Inestabilidad en el aprovisionamiento:
En determinados procesos de tercerizacion, podemos encontrarnos con
inestabilidad en el suministro, que se manifiesta en incumplimiento de los
plazos para la prestacin de los servicios o entrega de los bienes por parte de
los proveedores, dficit en la calidad, cambios de precio, etc.
Por eso es imprescindible o conveniente , que junto con esta modalidad se de
el Partneship, detallado mas adelante dentro de las modernas filosofas de
gestin.
Apertura y exposicin de la empresa a terceros; prdidas de identidad:

Mas all de que las actividades tercerizadas no sean las centrales del
negocio, sino slo de soporte, una apertura a terceros puede resultar peligrosa.
Podra perderse confidencialidad, o sufrir de un proceso de influencia externa
que resulte nocivo a nivel operativo, sobretodo para el recurso humano. Esto
depender del tipo de actividad tercerizada y de la cultura de la empresa ya
Said
Alicia Ariana

sea contratante o proveedora. Si el proceso de tercerizacin es generalizado,
puede provocar una perdida de identidad en la comunin de intereses de la
organizacin, pues se diluyen valores y creencias compartidas: Los
proveedores nunca se comportan como los miembros.
Ociosidad y desmotivacin de personal:
Si se trata de la tercerizacin de actividades que hasta el momento se
desarrollaban en la empresa, probablemente quedarn instalaciones, equipos y
personal ociosos, es decir, sin uso y desaprovechados.
Existir personal con tareas reducidas o anuladas lo cual provocar falta de
motivacin y desnimo, que se contagiaran en lo inmediato al resto del
personal, ya que aquellos que no se vieron afectados hasta el momento,
temern por una circunstancia similar pero ahora en la actividad que les
compete, creando as el fantasma de la desocupacin, elemento mas que
temido por estos das en el contexto que nos rodea.
Prdida de contacto con el exterior y aislamiento:
Se trata de advertir sobre la tendencia al encierro en lo bsico como nico
tema, lo cual impide tomar contacto con otras reas y actividades en las que
podran encontrarse nuevas oportunidades de negocios, aspecto
imprescindible en un contexto como el actual, que exige permanente
creatividad e innovacin, y en el cual los ciclos de vida de los productos son
cada vez ms breves. Pero ojo, no es que la tercerizacin imposibilita todo
contacto con el afuera, sino simplemente que cierra una puerta.
Mayor dependencia de terceros y posibles prdidas de control:
No es igual el control que se ejerce sobre las actividades desarrolladas
dentro de la empresa, que sobre aquellas que son ejercidas afuera, y esto es
evidente, ya que en las de afuera el control puede efectuarse si sobre el
resultado pero no tanto sobre el proceso. Esto resulta ser negativo para la
eficiencia final y para la independencia de la organizacin que terceriza, pues
la empresa queda atada al proveedor y comienza a depender de l, vindose
afectada a la vez por los problemas que azotan al proveedor. Esto se agrava
cuando al existir una fuerte relacin proveedor-cliente, se deja de tener en
cuenta la idea de proveedores alternativos y rotaciones de compras, pasando
a depender del proveedor nico que establece una relacin de cuasi-socio
(partnering).
No tercerizando, esa influencia no existe, el control es total y la vulnerabilidad,
nuevamente menor.
Resulta evidente que en el proceso decisorio deberan ponderarse todas las
ventajas y desventajas mencionadas y algunas otras que pudieran ser
especficas de la situacin en que se encuentra dicho proceso.
Said
Alicia Ariana
COMPRAR O FABRICAR
Antes de decidir, es fundamental analizar que es conveniente: Comprar o
fabricar.
Por ejemplo: Cuntas personas podran mejorar su eficiencia si parte del
trabajo que llevan a cabo se lo transfieren a terceros?
Esto se debe a que les quedara mas tiempo para concretar aspectos vitales
del trabajo.
Pero esta no es una decisin que deba tomarse por simple intuicin, sino que
previamente se debe evaluar los puntos positivos y negativos, no slo desde el
punto de vista econmico, sino tambin a travs de la cultura de la
organizacin.
MODERNAS FILOSOFIAS DE GESTION

Breve detalle y descripcin.
Por otro lado, el outsourcing, es considerado una de las modernas filosofas

de gestin, junto con las siguientes:
1- Just in time: Es la tcnica ms eficaz para la gestin de inventarios. Es un
procedimiento que ayuda a reducir los tiempos totales del proceso. Es
producir un bien cuando se lo necesita y solo en las cantidades
demandadas por el cliente.
Se logra un beneficio por reducir la inversin requerida por los inventarios y por
otro lado tambin se ahorra espacio fsico.
2- Benchmarketing:
Es un proceso continuo de medida de los productos, servicios y procesos en
relacin con los competidores ms fuertes o lideres mundiales en sus sectores.
Es la bsqueda de las mejores prcticas de las empresas que conducen a un
rendimiento superior.
Se lo utiliza con el fin de determinar los estndares de rendimiento sobre cuatro
prioridades corporativas:
I.
II.
III.
IV.
Satisfacer a los clientes

Satisfacer y motivar a los empleados
Participacin de mercado
Rentabilidad de Activos
Facilita una revisin de las polticas y prcticas de un negocio y pone en

cuestin sus normas y metodologas. La implementacin de los resultados y
descubrimientos depende de la voluntad de cambio y de la adaptacin a las
nuevas formas de hacer las cosas.
Said
Alicia Ariana

Es la oportunidad para aprender de la experiencia de otros. Esto no quiere
decir que es una practica para reducir costos, sino que esta reduccin puede
aparecer simplemente como una consecuencia por su aplicacin, de ninguna
manera aparece como punto de comienzo.
3- Reingenieria: Es la revisin fundamental y el rediseo radical de los
procesos, para alcanzar mejoras espectaculares en medidas criticas de
rendimientos tales como costos, calidad, servicio y rapidez.
Es comenzar de nuevo, desde cero, ya que la Reingenieria no implica cambios
incrementales, sino abandonar todo lo viejo, es redisear una empresa.
Esta se centra en procesos y no avala la fragmentacin de los mismos ni la
divisin del trabajo, segn la escuela de Adam Smith.
4- Reduccin integrada de costos: As, los costos son utilizados no solo para
registraciones contables, como en el sistema tradicional, sino tambin como
herramienta para la toma de decisiones.
5-ABM-ABC: Es un mtodo de costeo por absorcin. Las actividades son el
objeto del costeo.
6-Partneship: Implica la sociedad entre clientes y proveedores.
La compradora se interesa por asegurarse el abastecimiento sostenido de
insumos y con calidad, y para ello apoya a su proveedor.
Esta en contra de la especulacin y sacar ventaja. Es uno de los pilares de la
gestin de calidad.
7-Planeamiento: En un principio fue concebido con el objeto de controlar la
erogacin a travs del presupuesto, y para la determinacin de costos
unitarios.
Con el tiempo, cambi el enfoque para as integrarse a las tcnicas de gestin.
Tiene distintas etapas: La estratgica y la tctica.
Es fundamental la comunicacin a fin de integrar el presupuesto.
8-TQM: Calidad total o defecto cero.
Cero en la cantidad de rechazos: esto reduce costos de control y canaliza el
esfuerzo hacia la mejora de procesos.
No es ni la calidad mxima ni la mnima, sino la que se halla establecido como
objetivo.
Es la antesala a la gestin de calidad, pero esta ultima es mucho ms
abarcativa.
Esta filosofa empieza se centra y termina en el producto, procurando que se
cumplan todos los requisitos para cumplir con el cliente.
9-Kaizen: Es la bsqueda de la calidad mediante el logro de pequeas
mejoras, sin prisa ni pausa. Hay que eliminar el derroche. En definitiva, es el
mejoramiento continuo.
Said
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Alicia Ariana

Para esto puedo utilizar ya sea ABC, Tercerizacion, Cero defecto,
Planeamiento, Benchmarking, JIT, es decir que se la combina con el resto de
las filosofas.
Es la versin japonesa de la gestin de calidad.
10-Gestion de calidad total:
Su objetivo debe ser encontrar el nivel apropiado de calidad que minimice el
costo total de calidad.
Se trata de calidad de los recursos humanos, y no solamente de los bienes.
Es hacer las cosas bien desde el principio.
Su lema es que la calidad no se encuentra en las cosas que hace la gente, sino
en la gente que hace las cosas.
As es necesario el Liderazgo, ya sea hacia adentro o hacia fuera, como la
capacitacin, ya que la educacin es una pieza clave.
11-Outsourcing: Es ceder algo a terceros en lugar de ejecutarlo en la propia
empresa.
Son objeto de la tercerisacion:
-
Funciones: Tareas
Actividades: Procesos
Se traspasan las actividades a especialistas, que contribuyen a mejorar el

resultado final de la empresa, ya sea en costos como en calidad.
Esta filosofa implica evaluar y juzgar, hacer un anlisis econmico.
Posibles actividades objeto de la tercerizacion:
Logstica:
Distribucin de productos a clientes (incluyendo expedicin, entrega y
cobranza) y obtencin de materiales de proveedores (incluyendo recepcin
transporte y almacenamiento).
Administrativas:
En sentido genrico, este tem incluye aspectos tales como liquidacin de
sueldos y jornales, facturacin, pago a proveedores (por ejemplo hechos a
travs de bancos o entidades financieras) , seleccin y capacitacin de
personal (a travs de consultoras), manejos de asuntos legales (litigios, juicios,
llevados adelante por estudios de abogados especializados), desarrollo e
implementacin de software, etc.
Proceso Productivo:
Said
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Alicia Ariana

Procesos industriales, parciales o completos, as como actividades de servicios
a stos, tales como mantenimiento, contriol de calidad, seguridad industrial,
etc.
Obtencin de Materiales:
Partes y componentes de productos que se adquieren a proveedores en vez de
ser fabricadas en la propia planta. Significa el abandono del modelo de
integracin vertical. El caso extremo es la elaboracin directa en terceros (uno
solo o varios) del producto terminado, el cual se destina simplemente a la venta
sin ningn proceso de terminacin ni valor agregado desde el punto de vista
industrial (s se le agrega el valor de la marcau otros elementos destinados a
posicionarlo en la mente del consumidor).
Comercial:
Gestin de ventas, diseo de campaas promocionales y publicitarias de
productos, organizacin de eventos, investigaciones y auditoras de mercado,
etc.
Servicios en General:
Comedor, vigilancia y seguridad, servicios mdicos, etc.
No se debe decidir por esta opcin sin antes efectuar el correcto y profundo
anlisis correspondiente (desde lo estratgico, econmico etc.), que va a
depender del tamao o importancia que tenga para la empresa el proceso o
actividad a tercerizar.
Por lo descripto, es ms que evidente, que todas las empresas,
conscientemente o no, tercerizan algunas de sus actividades aunque sea sin
saberlo.
Por ejemplo:
Cuando vamos a un Shopping y vemos personal de seguridad rondando las
instalaciones, es evidente que el ente no form y capacit recursos humanos
para actividades de vigilancia, sino que contrat a una empresa de seguridad
para que le prestara dichos servicios, que puede ser la misma empresa que
trabaja para la competencia.
O en un proceso productivo, es muy raro que la misma empresa sea quien
coseche el algodn, lo procese, tia, corte, confeccione, lave, planche, etc.
Lo ms probable es que compre la tela procesada, la corte y la enve a
confeccionar a talleres. Una vez culminado el proceso, volver a tercerizar
requiriendo los servicios de un lavadero industrial, que le entregue la prenda
terminada y en condiciones de ser comercializada.
Said
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Alicia Ariana

Entonces nos damos cuenta que en la mayora de los casos una organizacin
requiere, aunque sin darse cuenta, los servicios de tercerizacin de otras,
yaque no puede tener conocimiento, y mucho menos especializacin, en
absolutamente todas las reas.
EL TERCERISTA
Todo lo analizado hasta el momento, es desde el punto de vista de quien
requiere los servicios.
Pero sera interesante tambin conocer el otro lado de la relacin: quien presta
el servicio, o sea, El tercerista.
OBJETIVOS DEL TERCERISTA:
Utilizacin de capacidad disponible, o sea poseer ociosidad y tratar de
recuperar costos fijos no absorbidos.
Posicionamiento como proveedor de calidad, lo que puede tener incluso
efectos benficos sobre el negocio central, al mejorar la imagen de la
compaa frente a los consumidores del mercado principal.
La exploracin de un nuevo negocio que permite diversificar el portafolio.
Mejora en el flujo de fondos por ingresos betos adicionales.
Aumento de la rentabilidad sin inversiones adicionales (o con bajo capital
invertido incremental).
En todos aquellos casos de bsqueda de mejoras econmicas
cuantificables (recuperacin de costos fijos no absorbidos, mayor rentabilidad),
la medicin de los costos involucrados en estas operaciones adicionales debe
ser precisa e incluir a todas aquellas erogaciones incrementales involucradas,
ya sean proporcionales o no al crecimiento del volumen, y ocurridas en
cualquier funcin, independientemente de su carcter (costos de produccin,
comercializacin, financiacin o administracin)
De ms est decir que aquella persona contratada por la compaa, es decir,
el tercerista, debe ser un verdadero experto en su actividad. De esa manera la
empresa lograr a la vez cumplir con su doble objetivo:
1) Reduccin en costos
2) Mejorar la calidad de lo ofrecido
Said
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Alicia Ariana
De no ser as, estos objetivos no se veran cumplidos, sino que por el

contrario, significara una erogacin sin sentido, yaque aquella persona no era
necesariamente la ms indicada para ejecutar las tareas requeridas.
Por eso, a la hora de contratar el servicio de outsourcing, no solamente es
necesario un anlisis econmico, estratgico y de costos, sobre el beneficio
incremental que la opcin pueda otorgar al ente, sino que a la vez, y en
paralelo, deber estudiarse muy bien a cada tercerista a fin de evaluar cul
ser el ms indicado y mejor capacitado para encomendarle la labor a
tercerizar, a fin de obtener la mayor rentabilidad posible.
Said
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Alicia Ariana
INVERSION
Said
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Alicia Ariana

Ahora bien, si el trabajo trata de comparar los beneficios del outsourcing
frente a los generados por la inversin, es necesario aclarar que es una
inversin.
Para tener una definicin nos remitimos, por ejemplo, a la que nos brinda la
contabilidad.
INVERSION: DEFINICION CONTABLE
Se trata de colocaciones de capital, realizadas al margen de las actividades
habituales de la empresa, inversin temporaria, o con otros fines, inversiones
permanentes; es necesario considerar, para su clasificacin y exposicin, su
comportamiento ante dos condiciones bsicas:
a) Intencin de la empresa: la decisin de invertir en un negocio diferente del
objeto que tiene la entidad; surge como una posibilidad potencial de obtener
una renta adicional que puede ser resultado de la explotacin habitual, o
cuando la entidad pretende asegurarse el poder de control en otra/s
entidad/es, integrando un conjunto econmico.
b) Condiciones para su realizacin: su fcil e inmediata posibilidad de
realizacin constituye una de las claves para identificar las inversiones
temporarias, y esta condicin exige que posea cotizacin pblica conocida.
Las inversiones que no tiene cotizacin, o cuyas caractersticas no permiten
determinar la posibilidad de su realizacin, se deben clasificar como
inversiones permanentes.
Simplificando esta definicin podemos concluir que las inversiones pueden ser
temporarias o permanente, y esto va a depender de dos factores:
1) Su posibilidad de realizacin: En caso de ser fcil, nos estaremos
refiriendo a las temporarias.
2) La intencin del ente: Si la inversin se hizo con el nimo de mantener el
bien en el activo, entonces nos estaremos refiriendo a inversiones
permanentes. En este caso la intencin no es solamente obtener una renta,
sino tambin, por ejemplo, mantener el control de una empresa.
INVERSIONES TEMPORARIAS:
Son colocaciones de capital de corto plazo, o sea, menor a doce meses.
Siempre tratndose de activos al margen del objeto ordinario y habitual del
ente.
Son realizadas con carcter transitorio, con el objeto de obtener una renta, y
deben ser de fcil realizacin en cualquier momento, sin ningn tipo de
dificultad o restriccin.
Said
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Alicia Ariana

A su vez, deben cumplir la condicin de que la intencin de la entidad inversora
es realizarlas antes de los doce meses, y por otra parte, las evidencias que se
renen permiten establecer la posibilidad de que se puedan realizar.
Dentro de esta categora podemos encontrar:
Plazos fijos
Ttulos de deuda con cotizacin
Ttulos de capital con cotizacin
INVERSIONES PERMANENTES:
Son colocaciones de capital de largo plazo, mayor a doce meses. Integran
este rubro:
Las inversiones que, aunque puedan efectuarse en el corto plazo, la entidad

inversora no tiene la intencin de realizar; por ejemplo ttulos con cotizacin.
Las colocaciones para cuya realizacin no puede determinarse un grado
adecuado de probabilidad, aunque la entidad manifest inters para su
venta; por ejemplo, inmuebles no afectados como bienes de uso ni de
arrendamiento.
Tienen como caractersrica que no persiguen la obtencin de una renta en el

corto plazo.
El sustituto de la retribucin que puede recibir un inversor, en el caso de estas
inversiones permanentes, puede consistir en:
El control de otras sociedades dentro de una combinacin de negocios

La obtencin de una prestacin de servicio, por ejemplo las acciones dentro
de una cooperativa de energa elctrica
Etc.
INVERSIONES: EXPOSICION
En el Estado de situacin patrimonial, las inversiones se exponen dentro del
Activo.
Como ya sabemos, el Activo se divide en corriente y no corriente; entonces al
tener inversiones realizables en un perodo inferior a los doce meses, las
vamos a colocar en el corriente, en cambio aquellas que, superado dicho plazo
sigan existiendo en el activo, van a exponerse en el no corriente.
Pero a los fines de comparar inversin con tercerizacin, de nada nos sirve
esta definicin.
Es por eso que nos vamos a referir al concepto inversin en trminos
financieros.
Said
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Alicia Ariana
INVERSION: DEFINICION FINANCIERA

En materia de finanzas, inversin comprende todas aquellas decisiones
tendientes a realizar un desembolso en un momento cero con la expectativa de
obtener un mayor reembolso en el futuro.
Y quien es el encargado del anlisis de ese proyecto de inversin?
El administrador financiero.
En la actualidad, su territorio se fue ampliando, para abarcar dentro de su
campo de accin los siguientes conceptos:
1) La inversin en activos y/o en nuevos productos
2) La determinacin de la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en
relacin con la evaluacin global de una compaa.
La inversin de fondos en activos determina el tamao de la empresa, sus
utilidades de las operaciones, su riesgo como negocio y su liquidez.
El siguiente tem, relacionado con la obtencin de la mejor mezcla, determina
los cargos financieros de la compaa y su riesgo financiero.
CREAR VALOR
El objetivo de una empresa, debe ser crear valor para sus accionistas. Y ese
valor se representa por el precio en el mercado de las acciones comunes de la
empresa, lo cual, a su vez, es una funcin de las decisiones sobre inversiones,
financiamiento y dividendos de la compaa.
Y esto se debe a que la empresa tiene que decidir siempre, en materia
financiera, sobre los conceptos antes mencionados, a saber:
Inversin
Financiamiento
Dividendos.
Sobre estos 3 elementos, la empresa tiene que formar su propia poltica, es

decir, cual es la conducta frente a cada uno de estos.
La idea, para hacer aumentar el valor de las acciones, es adquirir activos e
invertir en nuevos productos y servicios, donde la rentabilidad esperada exceda
su costo, financiarlas con aquellos instrumentos en donde hay una ventaja
especfica, de impuestos u otros factores, e imponer una poltica de dividendos
significativa para los accionistas.
Said
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Alicia Ariana

Hay que crear valor en la compaa, es decir, hacer algo para los accionistas
que ellos no puedan hacer por ellos mismos. Y la mayora de ellos, son
incapaces de desarrollar productos por su cuenta, de manera que aqu la
creacin de valor es una gran posibilidad.
OBJETIVO DE LA COMPAIA
Frecuentemente, se cree que el objetivo correcto de la compaa es la
maximizacin de utilidades, pero no es tan inclusivo como meta como el de
maximizar el valor del accionista. El total de utilidades no es tan importante
como las ganancias por accin. Entonces empieza a aparecer el valor en
tiempo del dinero: Por lo general al invertir, los accionistas prefieren recibir una
suma menor en el primer perodo, y no una suma importante luego de 100 aos
como primera captacin.
Otra carencia del objetivo de maximizar ganancias por accin, es que no toma
en cuenta el riesgo o incertidumbre de la corriente potencial de ganancias.
Algunos proyectos de inversin, son mucho ms arriesgados que otros. Y una
empresa ser mas o menos riesgosa dependiendo de la cantidad de deuda en
relacin con el capital en su estructura de capital. Este riesgo financiero es otra
incertidumbre en la mente de los inversores cuando juzgan o evalan a la
organizacin en el mercado.
Para concluir, un objetivo de ganancias por accin no toma en cuenta cualquier
dividendo que pudiera pagar la compaa.
Por lo antes dicho, un objetivo de maximizar las ganancias por accin puede no
ser el mismo que maximizar el precio de las acciones en el mercado. El precio
en el mercado de las acciones de una empresa representa el valor que los
participantes en el mercado dan a la compaa.
LAS TRES DECISIONES EN FINANZAS

Como habamos empezado a definir anteriormente, las funciones de
finanzas involucran 3 grandes decisiones que deben tomar una empresa: La
decisin sobre las inversiones, la referida a las financiaciones, y la decisin
sobre dividendos. Cada una debe considerarse en relacin con su objetivo, y
una ptima combinacin de las 3 crear valor.
Veamos con ms detalle cada una de esas decisiones.
LAS DECISIONES SOBRE LAS INVERSIONES:
Este tipo de decisin es el ms importante de los tres tipos cuando se trata
de crear valor. La inversin del capital es la asignacin del capital a las
propuestas de inversin cuyos beneficios se obtendrn en el futuro. Los
Said
19
Alicia Ariana

beneficios futuros no son conocidos con certeza, y es por eso que las
proposiciones de inversin necesariamente involucran riesgo.
Es por eso que debe evaluarse en relacin con su rendimiento y riesgo
esperados porque estos son los factores que afectan la evaluacin de la
organizacin en el mercado. Tambin se incluye dentro de este tipo de
decisin, la readjudicacin de de capital cuando un activo ya no justifica
economicamente el capital comprometido con el mismo. Por lo tanto la decisin
sobre la inversin determina la cantidad total de activos que retiene la empresa,
la composicin de estos activos y la naturaleza negocio-riesgo de la
organizacin, segn lo perciben los proveedores de capital.
El uso de un criterio de aceptacin apropiado, o tasa requerida de retorno, es
bsica para la decisin de inversin.
Pero adems de seleccionar las mejores inversiones, la empresa debe manejar
los activos existentes en forma eficiente.
LAS DECISIONES SOBRE EL FINANCIAMIENTO:
En la segunda gran decisin de la compaa, es decir la de financiamiento,
el administrador financiero se ocupa en determinar la mejor mezcla financiera o
estructura de capital.
La financiacin de la compaa se refleja en el pasivo y en el patrimonio neto.
El activo es la inversin en si de la empresa.
Tiene que existir entonces una correspondencia entre activos y pasivos:
Entonces el activo corriente es financiado por el pasivo corriente,
Y el activo no corriente, se financia con el pasivo no corriente.
Para llevar adelante su actividad, cualquier empresa necesita ser financiada. Y
segn el origen de estos recursos los podremos agrupar en 2 grandes
categoras:
1- financiacin interna
2- financiacin externa.
La financiacin interna:
Esta integrada por aquellos recursos financieros que la empresa genera por s
misma. En este caso no existe la necesidad de recurrir al mercado financiero.
Las reservas, amortizaciones y provisiones constituyen las partidas
fundamentales en las que se puede agrupar la financiacin interna de la
empresa. (las amortizaciones son prdidas, pero no reflejan una salida de
fondos)
La financiacin externa:
Esta formada por aquellos recursos financieros que la empresa obtiene desde
el exterior.
Said
20
Alicia Ariana

Por lo general la financiacin interna no resulta suficiente para satisfacer las
necesidades financieras, y la compaa debe acudir a la financiacin externa ya
sea emitiendo acciones (as se da lugar a un aumento de capital), o emitiendo
obligaciones, o acudiendo al mercado financiero para obtener prstamos a
corto, mediano o largo plazo.
Los recursos financieros de la empresa vienen especificados en el pasivo y
patrimonio neto del estado de situacin patrimonial. La relacin entre los
recursos ajenos y el total de recursos se define como factor de apalancamiento
financiero.
La utilizacin de los recursos financieros supone un costo para la empresa el
cual deber ser inferior a la rentabilidad de los activos a los que dichos fondos
fueron aplicados.
Entonces decimos que tomar fondos de afuera supone un costo, y que ese
costo debe ser menor a lo que quiero lograr con dichos recursos.
Un aumento en el endeudamiento podr generar, en una empresa rentable y
con una determinada estructura financiera, una elevacin en la rentabilidad de
los accionistas, si logro con esa financiacin obtener ms beneficios.
Volviendo al efecto palanca o apalancamiento, tambin conocido como
leverage:
Se dice que es la mezcla ptima de endeudamiento. Para decidir cual ha de ser
la financiacin ptima de cada empresa es necesario analizar este efecto
palanca.
Es evidente que mientras el retorno sobre activos supere al costo del
endeudamiento este puede ser usado como elemento amplificador del
patrimonio de la empresa. Pero tambin puede tornarse negativo y causar
quebranto a los accionistas si la empresa es incapaz de obtener un retorno
sobre los activos que supere el costo de dicho endeudamiento.
La cuantificacin del efecto palanca puede hacerse a partir de la relacin
Leverage:
Resultado antes de impuestos/ capital propio
Resultado antes de intereses e impuestos/ capitalizacin.
Veamos una caso a modo de ejemplo para as poder apreciar como trabaja.
Suponiendo que una empresa requiere de un capital total menor al total de
financiacin y este asciende a $600000. El mismo se puede obtener mediante
un prstamo bancario a una tasa del 20% anual.
Analizar el resultado de operar con cada una de las tres estructuras de
financiacin posibles.
a) sistema de utilizacin de pasivos
b) pasivo del 25%
c) pasivo del 50%
Said
21
Alicia Ariana
el anlisis debe determinar la utilidad contable por cada peso de capital

accionario antes de impuestos y el valor del efecto palanca financiero
producido por los pasivos antes de considerar los efectos impositivos.
La utilidad operativa de la empresa durante el ejercicio anual asciende a
$300.000.
a) sin pasivos
Capital accionario
Pasivo
Costo de pasivos i
Ut. Antes imp.
Ut por c/ $ cap
acc
600.000
0
0
300.000
300/600=0.50
b)pasivos del 25% c) pasivos del

50%
450.000
300.000
150.000
300.000
30.000
60.000
270.000
240.0000
270/450=0.60
240/300=0.80
Efecto palanca: rentabilidad capital propio/ rentabilidad capital total

Leverege a) 0.50/0.50= 1
Leverage b) 0.60/0.50= 1.20
Leverage c) 0.80/0.50= 1.60
LAS DECISIONES SOBRE LOS DIVIDENDOS:

La tercera decisin importante de la compaa es su poltica de dividendos.
Esta incluye el porcentaje de ganancias que se paga a los accionistas en
dividendos en efectivo, la estabilidad de los dividendos absolutos respecto de
una tendencia, los dividendos y divisiones de acciones y la recompra de las
acciones. La relacin dividendo-pago determina la cantidad de ganancias
retenidas en la compaa y se deben evaluar a la luz del objetivo de maximizar
la riqueza del accionista. Se debe balancear el valor, si existe, de cualquier
dividendo a los inversionistas contra el costo de oportunidad de las ganancias
retenidas perdidas como un medio de financiamiento por capital. Esta decisin
de dividendos debe analizarse en relacin con la decisin sobre financiamiento.
Aspectos en la poltica de dividendos:
Aunque la razn de pago de dividendos es muy importante en la poltica de
dividendos de la empresa, no es lo nico. Existen otros aspectos que pueden
afectar la valuacin.
Por ejemplo: La estabilidad, que resulta muy atractiva para los inversionistas.
Said
22
Alicia Ariana

Por estabilidad se entiende mantener su posicin respecto de una lnea de
tendencia, de preferencia que tenga una pendiente ascendemte. Si todos los
dems factores se mantienen iguales, la accin que paga un dividendo estable
a lo largo del tiempo puede tener un precio ms alto que si pagara un
porcentaje fijo de las utilidades.
A largo plazo el importe total de dividendos pagados por dos empresas distintas
puede ser el mismo; pero en igualdad de circunstancias el precio de mercado
de la empresa B puede ser ms alto que el precio de la accin de la empresa
A. Podra suceder que los inversionistas den una utilidad positiva a la
estabilidad de los dividendos y paguen una prima por las acciones de la
empresa que la ofrece. En la medida que estos inversionistas valoren la
estabilidad de los dividendos, la poltica global de dividendos de la empresa B
ser mejor que la de la empresa A. En lugar de variar los dividendos
directamente con los cambios de utilidades por accin, la empresa B slo
aumenta el dividendo cuando se siente bastante segura de mantener
dividendos ms altos.
A su vez los dividendos pueden servir para eliminar la incertidumbre de la
mente de lso inversionistas. Cuando bajan las utilidades, pero la empresa no
suspende el pago de dividendos, el mercado quiz tenga ms confianza en esa
accin que en el caso en que se hubiera suprimido el dividendo. As, el
dividendo estable puede dar a conocer el punto de vista de la administracin,
en el sentido de que el futuro de la empresa es mejor de lo que indica la cada
de las utilidades. De esta forma, la administracin puede estar en condiciones
de influir sobre las expectativas de los inversionistas mediante el contenido
informativo de los dividendos. La administracin no podr engaar al mercado
en forma permanente. Si existe una tendencia descendente en las utilidades ,
el dividendo estable no podr dar indefinidamente la impresin de un futuro
color de rosa.
Existe un segundo factor que puede favorecer los dividendos estables. Los
inversionistas que desean utilidad peridica y especfica preferirn una
empresa que ofrezca dividendos estables a una con dividendos poco estables,
an cuando ambas tengan el mismo patrn de utilidades y de pago de
dividendos a largo plazo.
Una forma en que la empresa aumente su distribucin de efectivo en perodos
de prosperidad consiste en declarar un dividendo extraordinario, adems del
dividendo normal trimestral o semestral.
LA ADMINISTRACION FINANCIERA
La administracin financiera involucra la solucin de las tres grandes
decisiones.
Juntas, determinan el valor de una empresa para sus accionistas.
Suponiendo que nuestro objetivo es maximizar este valor, la empresa debe
luchar por una combinacin ptima de las tres decisiones interrelacionadas,
solucionadas en forma conjunta. Por ejemplo la decisin para invertir en un
nuevo proyecto de capital requiere del financiamiento de la inversin. A su vez
Said
23
Alicia Ariana

la decisin de financiamiento influye sobre y es fluida por la decisin sobre los
dividendos, porque las utilidades retenidas que se utilizan en el financiamiento
interno representan dividendos cedidos por los accionistas. Se deben tomar
decisiones conjuntas que tiendan a la optimizacin. La cuestin principal es
que el administrador financiero relacione cada decisin con su efecto sobre la
evaluacin de la organizacin.
Son entonces conceptos claves:
1)
2)
3)
4)
5)
El valor del dinero en el tiempo

La eficiencia en el mercado
El intercambio riesgo-rendimiento
La evaluacin en el contexto de un portafolio de mercado
La evaluacin de reclamaciones financieras utilizando la teora de precios
de opcin.
El administrador financiero, en su esfuerzo por tomar decisiones ptimas, utiliza

herramientas analticas en el anlisis, planeacin y actividades de control de la
empresa. El anlisis financiero es una condicin necesaria para tomar
decisiones financieras sanas, y para ello existen herramientas.
Uno de los roles importantes del administrador es proporcionar informacin
precisa sobre el desempeo financiero.
Para que la empresa sea lo ms valiosa posible para los accionistas, la
compaa debe escoger la mejor combinacin de decisiones sobre inversiones,
financiamiento y dividendos.
Y, al tomar estas decisiones, se estar evaluando el rendimiento-riesgo que la
misma proporcionar a la compaa. As, podemos definir al riesgo como la
posibilidad de que el rendimiento real se desve de lo que se esperaba. De
acuerdo con la informacin acerca de los tres tipos de decisiones, los
inversionistas formulan expectativas respecto del rendimiento y riesgo
involucrados en la tenencia de acciones comunes.
METODOS DE ANALISIS DE PROYECTOS DE INVERSION:
La evaluacin de dichos proyectos, puede ser llevada a cabo a travs de
distintos mtodos.
Estos son clasificados en tradicionales y modernos.
Dentro de los mtodos tradicionales podemos encontrar:
Tasa contable de ganancia
Perodo de repago
Said
24
Alicia Ariana

Y los mtodos modernos, incluyen:
Valor actual neto (VAN)
Tasa interna de rentabilidad (TIR)
La diferencia radica en que, en disidencia con los mtodos modernos, los
tradicionales no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero, o sea, las
diferencias en el valor del dinero que surgen por el simple transcurso del
tiempo.
Los mtodos tradicionales han perdido aplicacin para ser reemplazados por
los modernos debido a que los primeros han perdido vigencia en virtud de no
brindar informacin parcializada.
Como dijimos, los mtodos tradicionales no consideran el valor tiempo del
dinero, es decir, consideran equivalente $1 a cobrar dentro de cinco aos con
$1 que se pueda obtener hoy. Pero teniendo en cuenta el valor tiempo del
dinero, $1 hoy tiene mayor valor que $1 en un prximo perodo.
Desde el punto de vista de lo econmico, el peso de hoy tiene mayor valor
dado que lo consumiremos con mayor satisfaccin hoy que en un perodo
siguiente.
Desde lo financiero, tambin llegamos a la misma conclusin, pero en este
caso, es debido a que ese mismo peso lo podemos reinvertir a una tasa de
inters dada y as obtener al vencimiento, el peso ms los intereses, que nos
permitirn adquirir ms bienes y servicios.
Aclaremos un poco que significa esto:
El valor del dinero en el tiempo:
En materia de finanzas, este es uno de los principios ms importantes. Y
esto tiene que ver con la relacin entre lo que vale $1 en el futuro y lo que vale
hoy.
Segn nuestro sentido comn, y para la mayora de las personas, $1 hoy vale
ms que $1 en el futuro, es decir que a futuro tendr menos valor.
Por eso podemos deducir que pagaramos ms por una inversin que promete
recuperarse en los prximos 5 aos que por una retribucin idntica pero
devuelta de los aos 6 a 10. Esta relacin es conocida como el valor del dinero
en el tiempo, y se encuentra en cada rincn relacionado con las finanzas.
Qu implica esto?
-
inters compuesto y valores finales o futuros:
Para comprender las matemticas financieras, es fundamental conocer de que

se trata el inters compuesto.
Inters compuesto quiere decir que el inters que se paga sobre un prstamo o
inversin se agrega al principal. Es decir que bajo este sistema, se obtiene
intereses sobre los intereses.
Said
25
Alicia Ariana
La frmula para el clculo de inters compuesto esta dada por:

M = C x (1+ i)
En donde:
M= Es el monto retirado al final del perodo n
C= Es el capital invertido en el momento cero
i= La tasa de inters a la que fue puesto el capital
n= El tiempo al que fue sometido ese capital
Cuanto mayor sea la tasa de inters y mayor el perodo de tiempo, mayor ser
entonces el valor final o futuro.
Y segn esta frmula, los intereses que se van ganando y no son retirados, van
generando ms intereses. Es por eso que se lo conoce por el nombre de
inters compuesto.
METODOS TRADICIONALES:
TASA CONTABLE DE GANANCIA
Este es un criterio de base contable y surge de dividir la ganancia media
anual por el activo promedio invertido en el proyecto. Este cociente, expresado
en trminos de tasa es comparable con la tasa mnima requerida por la
empresa a los fines de analizar la conveniencia o no de la propuesta.
Desventajas del mtodo:
trabaja con utilidades contables
no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
no trabaja con flujos netos de fondos
asigna igual importancia a las ganancias del primero como del ltimo ao.
PERIODO DE REPAGO O PAYBACK

El plazo de recuperacin de una inversin es el tiempo que tarda en
recuperase (amortizarse) el desembolso inicial. Este nos permite obtener el
grado de liquidez que viene dado por el plazo de recuperacin.
Said
26
Alicia Ariana

Cuando los flujos de caja son constantes, q1=q2=q3...=qn, el plazo de
recuperacin vendr dado por la frmula:
Plazo de recuperacin = P = A/Q
En cambio cuando los flujos de caja no son constantes, el plazo de
recuperacin se calcular acumulando los sucesivos flujos de caja hasta que
su suma sea igual al desembolso inicial A. Pero cuando adems del
desembolso inicial A los flujos netos de caja de los primeros aos son
negativos, el plazo de recuperacin vendr definido por el tiempo que tarda en
recuperarse la suma de esos flujos negativos.
Segn este criterio, las mejores inversiones sern aquellas que posean un
plazo de recuperacin ms corto.
Pero para algunos autores este criterio es discutible, ya que:
1) No considera los flujos netos de caja obtenidos despus del plazo de
recuperacin.
2) No tiene en cuenta la diferencia en los vencimientos de los flujos netos de
caja obtenidos antes de alcanzar el plazo de recuperacin.
Es decir: El plazo de recuperacin o payback es el tiempo que tarda la
inversin en ser recuperada con los fondos que ella misma genera. Una vez
obtenido, se lo compara con el mximo requerido por los inversores y de
resultar menor, se aceptara la propuesta.
Si bien este mtodo trabaja con flujos netos de fondos y se le podra llegar a
incorporar el valor tiempo del dinero, cosa que no sucede con el otro mtodo
tradicional, este tambin posee sus desventajas para su aplicacin: no
considera todos aquellos movimientos de caja posteriores al perodo en que es
recuperada la inversin. Por lo tanto no es una medida de rentabilidad sino de
tiempo.
AO
PROYECTO A
PROYECTO B
0
1
2
3
4
5
(10,000)
5,000
5,000
(10,000)
2,000
8,000
3,000
4,000
5,000
PERIODO
DE
REPAGO
Como vemos
en este
ejemplo, en
ambos proyectos la inversin se repaga en el segundo ao, pero utilizando
este mtodo, se ignoran todos los movimientos de caja posteriores al segundo
ao que se obtienen en el B. Es decir, que mediante este mtodo no sera
posible divisar que el proyecto B es el ms rentable.
No obstante, este criterio suele ser utilizado no para evaluar proyectos por s
slo, sino como complemento de mtodos ms sofisticados como son los
mtodos modernos.
Said
27
Alicia Ariana
METODOS MODERNOS:
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD:
La tasa interna de rentabilidad o rendimiento de una inversin es la tasa de
descuento que iguala el valor presente de las salidas de efectivo esperadas
con el valor presente de los ingresos esperados.
La TIR determina la tasa que contiene el proyecto.
Consiste en obtener la tasa, que permita igualuar el valor actual de los egresos
futuros, o salida de caja prevista para la inversin, con el valor actual de los
ingresos previstos.
Es aquel tipo de actualizacin o descuento, r, que hace igual a cero el valor
capital, es decir la tasa de retorno ser aquel valor de r que verifique la
ecuacin:
TIR Fo + F1 + F2
+ . . . . + Fn = 0
1
2
(1+i)
(1+i)
(1+i) n
Fo Representa la inversin que se realiza en el momento cero. Casi siempre
es una cifra negativa. Al realizar el pasaje de trminos, dicho monto pasa
sumando y de esta manera se obtiene la igualdad de la que se hablaba
anteriormente.
Por lo tanto, la TIR es la tasa mediante la cual se igualan los flujos netos
de fondos de los periodos futuros con el flujo de fondos del momento cero, que
por lo general significa los egresos necesarios para afrontar la inversin.
Siendo el valor capital de una inversin igual al valor actualizado de todos los
rendimientos esperados, es decir, es igual a la diferencia entre el valor
actualizado de los ingresos esperados y el valor, tambin actualizado, de los
pagos previstos.
Slo conviene llevar a cabo aquellas inversiones cuyo valor capital sea mayor a
cero, puesto que son las nicas que contribuyen a la consecucin del objetivo
general de la empresa, que consiste precisamente en aumentar el valor de la
misma.
Said
28
Alicia Ariana

Cuando se d el caso de que existan varias inversiones cuyo valor capital es
mayor a cero, se deber optar por aquella que tenga el mayor valor capital.
Cabe destacar que valor capital es un sinnimo de valor actual neto.
La tasa interna de retorno, no tiene frmulas para ser calculada, por lo tanto la
misma trata de obtenerse por ensayo de prueba y error.
Las planillas de clculo de los ordenadores, suelen incorporar funciones para
llegar a una adecuada aproximacin.
La idea central es obtener una tasa que iguale el valor actual de los ingresos
futuros con los egresos futuros.
Donde:
n
TIR
Ft
t=0
=0
(1+i) t
En donde:
Ft flujo de fondos correspondiente al momento t
n ltimo periodo en que se considera que existe un movimiento de caja.
i tasa interna de retorno
Por lo tanto, la TIR es la tasa mediante la cual se igualan los flujos netos
de fondos de los periodos futuros con el flujo de fondos del momento cero, que
por lo general significa los egresos necesarios para afrontar la inversin.
La mayor dificultad con este mtodo, es que no siempre es posible encontrar
una tasa que cumpla estas condiciones, o bien puede que exista ms de una
tasa que satisfaga la condicin.
Obtenida la tasa, se la compara con la tasa de rendimiento esperada o con una
tasa de mercado. Si la TIR es superior a dicha tasa testigo, el proyecto debera
aceptarse o en caso contrario, rechazarse.
La TIR nos proporciona la rentabilidad relativa de la inversin, y en este
modelo, la reinversin de los flujos opera a la tasa que quiero descubrir, y no a
la elegida como es en el caso del VAN.
Por otro lado, el modelo puede llegar a presentar ciertas inconsistencias
cuando se trata de inversiones no simples. Podra pasar que no haya ninguna
tasa de rendimiento real, sino que obtengamos solamente tasas imaginarias.
Cuando aparece este tipo de inconvenientes, tengo que recurrir al VAN para
solucionarlo, ya que este ltimo criterio no se refiere a la rentabilidad relativa,
sino que nos otorga la rentabilidad absoluta.
Como conclusin podramos decir que cuando nos encontramos frente a
inversiones no simples, es decir que alguno de sus flujos es negativo, adems
del desembolso inicial, es aconsejable aplicar el criterio del VAN en lugar de la
TIR.
Said
29
Alicia Ariana
Cuando se desea comparar dos o ms inversiones con el criterio VAN se

requiere:
1- que el desembolso inicial de ambas sea igual
2- que la duracin prevista sea igual para ambas inversiones.
En cambio el criterio de la TIR slo requiere para su comparacin:
1-que la duracin prevista sea igual para ambas inversiones, no restringiendo
el desembolso inicial como en el caso anterior.
VALOR ACTUAL NETO

El V.A.N consiste en descontar flujos de fondos futuros a una tasa
determinada y as, obtener el valor actual de esos fondos.
Dadas las caractersticas de ambos mtodos, el V.A.N. resulta ms apto para
los fines de una valuacin de este tipo, porque permite obtener un valor final,
mientras que el uso de la T.I.R., supone que se conocen, de antemano, cuales
van a ser las erogaciones del inversor.
Un sinnimo de este trmino es el concepto de valor capital, es decir que
podemos encontrar indistintamente tanto la terminologa V.A.N como valor
capital.
La TIR de una inversin, es aquel tipo de rendimiento r que hace igual a cero el
VAN.
Como se mencion anteriormente, el V.A.N. consiste en descontar un flujo de
fondos, durante un perodo dado, a una tasa determinada, siendo la sumatoria
de estos valores actuales la valuacin resultante.
En el supuesto caso de tratarse de empresas, se les adicionar el valor
residual o cualquier otro valor que se considere excludo de los flujos de fondos
utilizados, como podra ser el valor del activo fijo.
Es importante destacar que solo se llevarn a cabo aquellas inversiones cuyo
V.A.N (o valor capital) sea mayor a cero. Y en caso de existir muchas positivas,
se optar por la mayor.
A modo de ejemplo:
Si supongo una tasa del 10% y los siguientes flujos de fondos para los
prximos cinco perodos:
1- 100
2- 170
3- 140
Said
30
Alicia Ariana

4- 190
5- 110
Deberamos descontar cada uno de estos flujos de fondos a la tasa elegida de
la siguiente manera:
Perodo:
1- 100* (1+0.10)-1 =90.91
2- 170* (1+0.10)-2 =140.49
3- 140* (1+ 010)-3 = 105.18
4- 190* (1+0.10)-4 =129.77
5- 110* (1+0.10)-5 =68.30
TOTAL
534.65
O bien en forma genrica:
VC = -A + Q1/(1+R) + Q2/( 1+R)2+....+Qn/(1+R)n =0
n
VAN =
t=0
Ft .
(1+K) t
Siendo K la tasa mnima de requerida por la empresa o tasa de corte ( ya se

explicar ms adelante)
Ventajas:
Tiene en cuenta los diferentes vencimientos de los flujos de caja.
Evidentemente una cantidad de dinero disponible hoy, es ms valiosa que la
misma cantidad de dinero disponible en un momento futuro mas o menos
prximo. El dinero disponible hoy puede ser invertido y generar beneficios
mientras no llega el momento futuro. Por eso un peso disponible hoy no es
homogneo con un peso disponible en el futuro.
Es decir que tiene en cuenta el valor tiempo del dinero.
Inconvenientes:
a) La dificultad de especificar un tipo de descuento
El tipo de actualizacin k se considera que es la tasa de inters que rige en el
mercado financiero, es decir el costo de oportunidad del capital.
b) La hiptesis de reinversin de los flujos netos de caja.
Said
31
Alicia Ariana

Otro punto dbil de este criterio se halla en esta hiptesis. En el VAN se
supone que los flujos de caja se reinvierten a la misma tasa k.
El VAN nos proporciona la rentabilidad absoluta de la inversin, que es en
definitiva lo que le interesa a la empresa. Y la reinversin de los flujos lquidos
que genera el proyecto se efecta, en este caso a la tasa de corte elegida.
Tanto la TIR como el VAN son criterios distintos que se apoyan en supuestos
distintos. Se entiende que el problema no se reduce a optar por uno u otro
criterio, sino que teniendo en cuenta que se apoyan en supuestos diferentes, y
miden aspectos diferentes de la inversin, pueden ser considerados mas bien
supuestos complementarios.
Resumiendo nos quedara:
METODOS TRADICIONALES
Tasa Contable de Ganancia
Perodo de Repago
METODOS MODERNOS
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
CLASIFICACION DE LAS INVERSIONES

Las inversiones pueden clasificarse desde distintos puntos de vista.
Atendiendo a la funcin de las inversiones en la empresa se puede hacer la
siguiente clasificacin:
1- inversin de renovacin o reemplazo:
Se llevan a cabo con el objeto de sustituir un equipo antiguo por otro nuevo.
2- inversin de expansin:
Se efectan para hacer frente a una demanda creciente.
3- inversiones de modernizacin o innovacin:
Se hacen para mejorar los productos existentes o para el lanzamiento de
nuevos productos al mercado.
4- inversiones estratgicas:
Tratan de reafirmar la empresa en el mercado reduciendo los riesgos que
resultan del progreso tcnico y de la competencia.
Segn los efectos de la inversin en el tiempo se puede hablar de
inversiones de corto, mediano o largo plazo.
Said
32
Alicia Ariana
Atendiendo a la corriente de cobros y pagos se puede hacer la siguiente

clasificacin:
Inversiones de un slo pago o input y un solo cobro o output
Inversiones de varios pagos y un solo cobro
Inversiones de un solo pago y varios cobros
Inversiones de varios inputs y varios outputs.
INVERSION PRIVADA Y PUBLICA
El problema de la determinacin de la rentabilidad de un conjunto de
oportunidades de inversin con el objeto de determinar cual conviene realizar
es tan antiguo como la historia de la economa. Fueron muchas las
apartaciones en este campo pero la teora de la inversin como tal aparece con
la obra de Erich Schneider en 1944. La evaluacin de las inversiones en la
empresa privada se facilita porque los ingresos y los gastos que origina el
proyecto se valoran a precios del mercado lo que no ocurre en las inversiones
pblicas porque existen innumerables factores de ingreso y gasto, no
susceptible de valoracin a precio de mercado.
Esto que quiere decir?
Que en la inversin privada puedo calcular el desembolso inicial pero en la
inversin pblica inciden otros factores: el bienestar de la sociedad, desarrollo
de la zona en el caso de una autopista (adems de poder calcular desembolso
e ingresos futuros por peaje).
En definitiva:
Una inversin privada se lleva a cabo cuando contribuye a incrementar el
beneficio de la empresa y de esta manera se incrementa la riqueza de los
accionistas.
Una inversin pblica se lleva a cabo si aumenta la felicidad o bienestar
social.
Aqu el anlisis costo beneficio nos proporciona los criterios de razonabilidad.
INVERSIONES SIMPLES Y NO SIMPLES
Said
33
Alicia Ariana

Vamos a decir que una inversin es simple cuando el signo de todos los
flujos netos de caja es positivo, y solamente es negativo el signo del
desembolso inicial.
En cambio decimos que una inversin es no simple cuando el desembolso es
negativo y alguno de los flujos futuros tambin ser negativos.
TASA DE FISHER
Cuando tenemos 2 inversiones, Fisher denomina tasa de retorno sobre el
costo a aquel tipo de actualizacin que iguala el VAN de ambas inversiones.
Como pudimos ir apreciando hasta el momento, a la hora de analizar proyectos
de inversin, los criterios ms aptos y utilizados, as como conocidos, son el
VAN y la TIR.
TASA DE CORTE
Ambos criterios tienen en su concepto una tasa de inters o de descuento.
Vemos entonces que al proyectar existen condicionantes: uno de ellos es la
taza de inters, o la tasa por la cual se decide todo.
Y esta tasa tiene distintos componentes.
Llamamos tasa de corte a aquella que es utilizada para evaluar los proyectos
de inversin. Es tambin conocida con los nombres de: Tasa de Costo de
Capital o Tasa Mnima de rendimiento.
Es la tasa de rendimiento mnima que se debe exigir a una inversin para que
la misma sea aceptable. Es muy importante al determinarla tener en cuenta el
riesgo del proyecto ya que al ser los inversores enemigos del riesgo, a medida
que este aumente, van a requerir un mayor retorno del mismo.
COMPONENTES DE LA TASA DE CORTE
1- Tasa libre de riesgo:
Esta se relaciona con los bonos del tesoro de Estados Unidos, ms conocida
como tasa Libor. Sea la inversin que sea, esta tasa tiene que estar
garantizada.
2- Tasa de riesgo pas:
Es la comparacin de los bonos del tesoro de Estados Unidos en la banca de
New York con los bonos argentinos.
Este indicador fue creado para la banca Morgan para uso interno y con el
tiempo se fue diversificando.
Said
34
Alicia Ariana

Los especuladores tienen mucha incidencia en esta tasa, ya que entran, salen
y hacen correr rumores que impulsan un aumento en la tasa del riesgo pas.
Esta tasa se traduce en la que pagan los bancos a los inversionistas, y es por
eso que existe una brecha tan marcada entre la tasa pagada por los bancos
Argentinos en contraste con la tasa abonada por bancos, por ejemplo,
americanos.
3- Riesgo empresario:
Esta tasa es un dato cierto mas una suposicin.
Condiciona que haya o no proyeccin.
4- Efecto PLD:
Es el por las dudas
Agrego algo mas para ver si ese proyecto es viable.
Entonces la tasa de costo de capital es aquella con la que voy a financiar mi
proyecto, y necesariamente tendr que cubrir todos y cada uno de los aspectos
antes descriptos.
El aspecto que ms pesa a la hora de evaluar un proyecto de inversin es la
financiacin. La tasa de corte tendr que estar por encima de todo esto.
RIESGO E INCERTIDUMBRE:
Ya algo fuimos mencionando a lo largo del trabajo. Pero el riesgo, y su
importancia a la hora de tomar decisiones financieras, merece un prrafo
aparte.
La realidad en la que estamos inmersos nos demuestra que el mundo actual no
es precisamente un mundo de certidumbre en el cual el futuro pueda ser
perfectamente predecible. Es esta ausencia de certeza la que nos pone frente
a frente con el RIESGO.
DEFINICION DE RIESGO:
El RIESGO de un proyecto puede ser definido como la variabilidad de los
flujos de fondos o caja reales respecto de los estimados. Cuanto mayor sea
esta variabilidad, mayor ser entonces el riesgo del proyecto.
Decimos que existe el riesgo cuando ante una situacin existe ms de un
posible resultado o alternativa y la probabilidad de cada resultado especfico se
conoce o puede estimarse.
DEFINICION DE INCERTIDUMBRE:
Said
35
Alicia Ariana

Existe INCERTIDUMBRE cuando esas probabilidades no son conocidas o
no pueden estimarse.
El riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto,
puesto que se calculan sobre la proyeccin de los flujos de fondos.
Es el riesgo el que expone a la informacin a una naturaleza aleatoria, en que
se asocia una estrategia a un conjunto de resultados posibles, cada uno de los
cuales tiene asignada una probabilidad.
La incertidumbre caracteriza una situacin en donde los posibles resultados de
una estrategia no son conocidos y sus probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables. La incertidumbre puede ser caracterstica de la informacin
incompleta, de exceso de datos, o de informacin inexacta o falsa.
La incertidumbre de un proyecto crece en el tiempo. El desarrollo del medio
condicionar la ocurrencia o no de los hechos estimados en el momento de su
formulacin.
Son fuentes posibles de incertidumbre:
El precio y calidad de las materias primas

El nivel tecnolgico en la produccin
Las escalas de remuneraciones
La evolucin de los mercados
La solvencia de los proveedores
Las variaciones en la demanda ya sea cantidad, calidad o precio
Las polticas del gobierno
La productividad real de la operacin etc.
Podemos diferenciar riesgo e incertidumbre de la siguiente manera:

Mientras el riesgo es la dispercin de la distribucin de probabilidades del
elemento en estudio, la incertidumbre es el grado de falta de confianza
respecto a que la distribucin de probabilidades estimadas sea la correcta.
El riesgo total de una inversin tiene dos componentes: por un lado que
depende de la propia inversin, y por otro se vincula al mercado en general.
Desde el lado de la propia inversin, estar el riesgo del sector en el cual se
hace la misma y los vinculados con caractersticas propias de esa empresa.
Por el otro lado, encontramos el riesgo que depende del mercado , y que afecta
por igual a todas las inversiones, como por ejemplo, la inestabilidad poltica que
existe en la Argentina por estos das.
Al primer componente, el que depende de la propia inversin, se lo llama
diversificable, mientras que el segundo es conocido como no diversificable.
As podemos decir que los inversores prefieren diversificar, es decir invertir en
distintos sectores, ya que al hacerlo se logra reducir o eliminar parte del riesgo.
Said
36
Alicia Ariana

De este modo, se puede llegar hasta a eliminar el riesgo diversificable, o sea,
aquel que no depende del mercado. Pero de todas formas, la diversificacin
eficiente no llega a eliminar totalmente el riesgo, y esto se debe a que aun
existe el riesgo no diversificable que est fuera de su alcance y por lo tanto les
es inmanejable.
Debido a que los inversores son adversos al riesgo, para un nivel dado de
mismos pretenden maximizar el rendimiento, o de lo contrario, para un nivel
dado de retorno, buscan minimizar el riesgo.
A la hora de hacer una inversin, los inversionistas no tienen una sola
oportunidad, sino que por el contrario, tienen un potafolio de valores para
decidir.
Entonces, aparece la necesidad de ver como estos consumidores se
comportan al estar influenciados por la publicidad, imagen de la compaa, y
por sobre todo, el precio de las acciones.
Y as surge el concepto de eficiencia en el mercado, es decir, que el precio en
el mercado de un valor representa la estimacin por consenso en el mercado
del costo de ese valor. Si el mercado es eficiente, utiliza toda la informacin
disponible para fijar un precio al valor. Cuando un inversionista decide retener
un valor, es porque su informacin los hace pensar que este vale por lo menos
su valor actual en el mercado.
Existe eficiencia en el mercado financiero cuando los precios de los valores
refleja toda la informacin que hay disponible para el pblico acerca de la
economa, los mercados financieros y la compaa especfica involucrada.
En un mundo como el actual, en donde reina la incertidumbre, es probable que
no se logre el rendimiento esperado de una inversin. As, se puede pensar en
el riesgo como la posibilidad de que el rendimiento real al retener un valor se
desve del rendimiento esperado. Se dice que ser mayor el riesgo del valor
cuanto mayor sea la magnitud de la desviacin y mayor la probabilidad de que
ocurra. Decimos que una inversin corre mayor riesgo, cuando existe una
mayor probabilidad de desviarse del rendimiento esperado.
COSTO DE OPORTUNIDAD:
Cabe destacar, ya que no se mencion a lo largo del anlisis sobre inversin,
que al analizar los proyectos de inversin se deben determinar los Costos de
Oportunidad en que se incurre al invertir al momento para obtener beneficios
al instante, mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios futuros, o si es
posible privar el beneficio actual para trasladarlo al futuro, al tener como base
especfica a las inversiones.
Es decir: el sacrificio que hago hoy con el fin de obtener un beneficio en el
futuro ya que costo de oportunidad es precisamente eso, el costo de desechar
una alternativa y elegir otra.
DECISION SOBRE EL PROYECTO: Aceptacin o rechazo
Said
37
Alicia Ariana
Comparacin: tasa de corte K versus TIR

Podrn surgir las siguientes conclusiones:
Si la Tasa Interna de Rentabilidad es mayor a la tasa de corte (TIR>K),

entonces el proyecto es aceptado
Si la TIR es igual a la tasa de corte (TIR=K), ser indiferente la aceptacin o

rechazo del proyecto
Si la TIR es menor a la tasa de corte (TIR<K), entonces el proyecto debe

ser rechazado.
Comparacin: tasa de corte K versus VAN

Podrn surgir las siguientes conclusiones
Si el VAN es mayor que cero (VAN>0), el proyecto se acepta
Si el VAN es igual a cero (VAN=0), la aceptacin o rechazo de la propuesta

ser indiferente
Si el VAN es menor a cero (VAN<0), el proyecto debe ser rechazado.
Ambos enfoques arrojan el mismo resultado en cuanto a la aceptacin o

rechazo del proyecto dado que:
Si el VAN es mayor que cero, significar que la TIR es mayor a la tasa de

corte
Si el VAN es menor a cero, entonces la TIR es menor a la tasa de corte
Y si el Van es igual a cero, entonces la TIR es igual a la tasa de corte.
Said
38
Alicia Ariana
CONCLUSION
Said
39
Alicia Ariana
Luego de haber descripto cada uno de los procedimientos dentro del anlisis
de proyectos de inversin, cada mtodo, y despus de explayarnos
acerca de lo que es el outsourcing o tercerizacin, tenemos los
conocimientos suficientes como para poder tomar una decisin o por lo
menos, nos encontramos mejor posicionados que al principio para poder
formar un juicio.
A modo de sntesis, pudimos ver que existen distintos mtodos para evaluar un
proyecto, que se agrupan de la siguiente manera:
METODOS TRADICIONALES
Tasa Contable de Ganancia
Perodo de Repago
METODOS MODERNOS
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
Y a la vez se trat de explicar cmo es que funcionan.

Pero por otro lado se enunciaron cada una de las ventajas y desventajas que
otorga la tercerizacin a sus usuarios.
Entonces, llega la hora de decidir!
Tercerizar o invertir?
O lo que es lo mismo, Comprar o fabricar?
Y para poder responder a esta pregunta, no podemos apartarnos un solo
instante de la situacin por la que est pasando la Argentina en estos das.
De lo contrario, todo el trabajo y anlisis efectuados seran vanos.
Una conclusin requiere de opinin, y en esta se va a ver reflejado cual es mi
pensamiento, algo muy subjetivo que no tiene porque coincidir con la del resto
de los lectores.
A mi juicio, una aproximacin a la decisin de tercerizar (o su inversa de hacer,
fabricar) tiene que involucrar necesariamente el anlisis de los factores
Said
40
Alicia Ariana

estratgicos y econmicos involucrados. Solamente en la conjugacin de
ambas, se podr obtener un soporte slido a la decisin adoptada.
La informacin de costos referida a estos fines, es sumamente necesaria, pero
de por s sola, no resulta material suficiente para la toma de decisiones o la
administracin de un negocio.
Los componentes estratgicos son fundamentales e irreemplazables para el
anlisis, pero a la vez, ellos tampoco son suficientes, por s solos, para definir
el proceso decisorio, es decir que el mismo, requiere la conjugacin de varios y
diversos factores.
Pero hay que recalcar que no existen recetas mgicas de managment ni
modelos que puedan representar validamente todas las alternativas de casos
que nos ofrecer una realidad, afortunadamente, siempre creativa.
Es decir, que cada caso en particular deber ser estudiado por cada empresa
en forma especfica, y en un contexto determinado, introduciendo las
particularidades que el mismo posee.
Existirn, s, estudios de costos enfocados en la evaluacin del factor
econmico, tanto en la tercerizacin como en la opcin de hacer o fabricar, y
deben contribuir a establecer la rentabilidad de cada alternativa como indicador
clave para su juzgamiento dentro del marco elegido para la gestin del negocio.
Volviendo a la idea de fabricar:
Alguien sabe cunto cuesta hoy solicitar un crdito bancario?
Practicamente las tasas no existen, o mejor dicho, son incalculables.
Solicitar un crdito bancario hoy, cuesta alrededor del 100% anual.
Y alguien tiene la seguridad de que su inversin le va a devolver por lo menos
un equivalente, teniendo en cuenta la prdida de poder adquisitivo de la
moneda, al desembolso inicial?
Por ms estudios de costos que existan, no hace falta ser financista para saber
que tal rentabilidad en el pas es muy difcil de alcanzar.
Existen hoy riesgos de todo tipo:
-
No se sabe si en algn momento el gobierno decidir que dicho crdito sea

alcanzado por el C.E.R, modificando as sustancialmente el importe original
solicitado en la entidad financiera.
Said
41
Alicia Ariana

-
Las leyes y normas, y hasta la misma constitucin, son modificadas

constantemente, entonces no existe marco legal que garantice situacin
alguna.
La inseguridad y el vandalismo que amenazan nuestros bienes, adems de

nuestras vidas, en lo cotidiano.
El quiebre que existe en la cadena de pagos, aunque hoy se esta

restaurando paulatinamente.
El circulo vicioso de no aportar a las arcas pblicas porque estas no

cumplen con polticas adecuadas, y por ende, la no captacin de recursos
por parte del estado para satisfacer necesidades pblicas generando ms
hambre y menor consumo.
Las trabas que imponen, a pesar de estar favorecidos por la devaluacin, a

las exportaciones, imponiendo retenciones adelantadas de cuanta
exagerada.
La inflacin diaria que nos lleva a tomar decisiones apresuradas con tal de
no quedarnos con el efectivo en mano para no perder poder adquisitivo.
Un tipo de cambio flotante, que no nos asegura a cunto cotizar el dlar en

los prximos diez minutos, cosa totalmente perjudicial debido a que durante
la dcada del 90, por las facilidades que se otorgaron en materia de
importacin, miles de fabricas nacionales fueron al quiebre, ocasionando as
la desaparicin de industrias.
Y como consecuencia de esas polticas poco proteccionistas, hoy estamos
atados a los famosos componentes importados que debido a esta
disparada del dlar, triplicaron sus precios y no se sabe a cuanto llegarn.
Esta es una descripcin meramente enunciativa, dentro de las cuales

seguramente se me estn pasando por alto otras tantas.
Y con este escenario...
Quin quiere invertir?
Para colmo el estado en lugar de promover en este momento la industria
nacional, mira para otro lado, con un nico objetivo: Convencer al maldito
Fondo Monetario Internacional de algo que ni ellos mismos creen, ni estn
convencidos.
Tal vez sea que yo est negativa, no lo s, pero en este momento ni siquiera
gastara papel para hacer los clculos de la TIR a ver si un proyecto resulta
aceptable o no.
Said
42
Alicia Ariana

Y en el supuesto caso de tener algn negocio en mente, tratara de
implementarlo con la menor erogacin inicial posible, o sea, tercerizando la
mayor cantidad de procesos y/o actividades.
Por ejemplo, y como mencion anteriormente, la derogacin de la Ley de
Convertibilidad el 6 de Enero de 2002, trajo aparejada una disparada del dlar
establecida, en un principio en $ 1,40 por u$s y llegando a cotizar la divisa
Estadounidense en $ 4 por unidad.
De esta forma, Argentina se vi accesible al mundo. Y las empresas cerradas
durante la dcada del 90 comenzaron a evaluar la posibilidad de reabrir sus
puertas.
Entonces, con este mercado totalmente desbastado, la nica opcin posible
para poder mantener los antiguos niveles de ingresos, es la alternativa de
Exportacin.
As, la produccin local sera comercializada en pases vecinos como Mxico,
Chile, Uruguay, etc.
Entonces, en caso de ver una veta con este horizonte...
Sera necesario hacer un desembolso inicial de envergadura para comenzar a
exportar?
Mi respuesta es ms que evidente: NO.
Y ello se debe a que existen miles de establecimientos que brindan los
servicios necesarios para poder ser prestados y as lograr un producto de
calidad y de similares condiciones a las que seran obtenidas si todo el proceso
productivo estuviese bajo mi control.
De esta forma, en el caso de querer exportar indumentaria, por ejemplo, podra
comprar la tela y dejarla en empresas que brinden el servicio de faonaire para
que la procesen y me entreguen a m el producto terminado.
Por otro lado, stas empresas son especialistas en el tratamiento de telas, es
decir, expertos, entonces: Para qu voy a meterme en algo que no es mi
especialidad cuando existe alguien que lo maneja a la perfeccin y a la vez de
obtener un producto de calidad logro reduccin en costos, y lo que es ms
importante, minimizo todo tipo de riesgos, ya sean por solicitud de crditos,
como por procesar materia prima, etc.?
Lo mejor sera entonces derivar estas actividades, y encargarme full time a
conseguir clientes en el extranjero, como as tambin los papeles necesarios
para poder operar con total normalidad y en regla.
Valdra la pena entonces:
Contratar personal calificado, con el problema que traen los recursos

humanos en una organizacin.
Comprar maquinarias adecuadas para el corte de mercaderas.
Said
43
Alicia Ariana
Comprar maquinarias adecuadas para la confeccin.
Adquirir o alquilar un espacio para desarrollar el proceso productivo, como

as tambin para el depsito de productos terminados, en proceso y
materias primas.
Adquirir instalaciones, muebles y tiles, computadoras, etc.
Contratar personal de seguridad, vigilancia, para que custodie el depsito,

como as tambin un servicio de alarmas.
Adquirir rodados para el traslado de las mercancas, ya sea durante el

proceso productivo como para el despacho de las mismas, con un chofer a
cargo.
Instaurar un sistema de costeo para la determinacin del mismo en cada

producto.
Etc.
Entonces puedo afirmar, que teniendo en cuenta cada uno de los puntos
descriptos, mas aquellos que no fueron estimados en este listado pero podran
surgir al momento de la evaluacin, y considerando cada caso en particular,
analizando factores de costos, estratgicos y econmicos, ms all de ser una
moda, la decisin de comprar o fabricar, o sea Tercerizar, es la ms
recomendable.
Al elegir este camino, me desentiendo de un montn de factores de los cuales
no tengo profundos conocimientos, y as me puedo abocar pura y
exclusivamente en aquella actividad que resulta ser mi caballito de batalla.
Si bien en la actualidad existe una moda o tendencia hacia el outsourcing, no
se debe tomar esta decisin sin efectuar un profundo y completo anlisis, lo
que influir en la minimizacin de riesgos y la maximizacin de oportunidades
de alcanzar altos niveles de eficiencia y eficacia que exigen los negocios de
nuestro tiempo.
Said
44
Alicia Ariana
BIBLIOGRAFIA
Pascale, Ricardo (1991), Decisiones Financieras, Editorial
Macchi, Buenos Aires.
Van Horne, James C. (1976), Administracin Financiera,
Ediciones Contabilidad Moderna, Buenos Aires.
Granda, Fernando E. Y Smolje, Alejandro R. (1997), Revista
Costos y Gestin, Separata nmero 31, IAPUCO.
Lavolpe, Antonio. (1999), Guas de Gestin y Costos,
Universidad de Buenos Aires, Facultad de Ciencias Econmicas.
Surez Surez, Andrs S. (1990), Decisiones ptimas de
inversin y financiacin en la empresa.
Spina, Gimenez, Scaletta, Cunto vale realmente una
empresa0, Editorial Osmar D. Buyatti.
Distintos apuntes y carpetas utilizados en las distintas
materias a lo largo de la carrera.
Pginas Web en Internet.
Said
45
Alicia Ariana
Said
46
Alicia Ariana

Análisis de Inversiones:outsourcing vs. Inversion

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