Lo Que Mueve Al Mercado

Enero 30, 2015

AEROMEX (COMPRA, PO P$26.0): Mejorando PO de 2015 a P$26.0 Estrategia enfocada en recuperar

tarifas
Estamos aumentando nuestro precio objetivo de P$25.0 a P$26.0 del 2015 para Aeromxico (AM) y reiteramos
la recomendacin de COMPRA. El nuevo precio objetivo para 2015 implica un retorno potencial de 19%.
Nuestros estimados reflejan perspectivas de recuperacin para 2015, soportado por una estrategia enfocada en
mejorar tarifas y racionalizar capacidad. Los fundamentales de AM permanecen slidos, debido a su posicin
lder en Mxico y mejores precios del combustible. Acuerdos laborales obtenidos con sindicatos aligerarn la
carga de costos futuros. Estamos incorporando una matriz de sensibilidad ligada a variaciones en el precio del
WTI que nos ayuda a dimensionar el beneficio potencial antes mejores precios del combustible.

COMERCI (MANTENER, PO P$49.0) / SORIANA (MANTENER, PO P$43.0): Estamos actualizando Comerci

a MANTENER por la cada de las acciones, sostenemos a Soriana en MANTENER mientras esperamos el
aumento de capital.
Despus del anuncio de la venta de las 160 unidades de Comerci a Soriana, estamos manteniendo nuestro PO
de P$43.0 paara Soriana sin cambios mientras esperamos que se defina el posible aumento de capital y las
cifras del 2014 de Soriana antes de realizar un profunda valuacin proforma. A corto plazo, esperamos que la
posible dilucin del aumento de capital mantendr el precio de la accin bajo presin; aun y cuando el retorno
potencial a 19% nos parece atractivo, el perfil de riesgo nos impide cambiar nuestra recomendacin de
MANTENER. El valor de Comerci en su oferta de hoy est compuesto en dos partes: el valor del efectivo y el
valor de legado del negocio. El primero viene a un precio de P$36.09 por accin y se relaciona en forma efectiva
en la eventual oferta que Soriana har una vez que las autoridades anti-monopolio y financieras den su
aprobacin. El valor de legado que se generar se mantiene en 22% de las ventas de la actual plataforma de
Comerci, su valor depende en gran parte en el saldo de efectivo que esta unidad mantiene al final del proceso.
A primera vista, el valor de legado parece razonable entre P$10.0 y P$15.0, dependiendo de los medios de
pago y las expectativas de crecimiento que asumimos. Mientras tanto, asumiramos un extremo conservador
como un escenario base (P$46.0 valor integral), aunque nuestra visin fundamental es mantener sin cambio un
PO P$49.0 basados ambos en nuestra valuacin anterior, y un caso escenario medio bajo la nueva situacin
presentada en las noticias de hoy.

GFINTER (COMPRA, PO P$113.0): Slida gua para 2015; reiteramos COMPRA

HFInter proporcion una slida gua para 2015 en su conferencia telefnica que incluye: i) 20-25% de
crecimiento de cartera crediticia; ii) una tasa de cartera vencida a cartera total >1%; iii) comisiones 15%; iv) una
tasa de eficiencia Z45%; v) tasa de impuestos de 27-28%; vi) crecimiento de ganancias netas de 17-21%; y vii)
ROE de 17-18%. El crecimiento de crditos se encuentra ligeramente por arriba de nuestra proyeccin del 18%
mientras que el aumento de las ganancias netas y ROE estuvo exactamente en lnea con nuestros estimados
del 21% y 17.6%, respectivamente. La compaa cree que la reduccin de los precios de petrleo quizs afecta
las transferencias del gobierno federal a los estados y municipios este ao ya que las finanzas gubernamentales
estn cubiertas. Con relacin al nuevo negocio del gobierno federal, la compaa ha dicho que ha otorgado
crditos principalmente a PEMEX, CFE y a la Secretaria de Comunicaciones (SCT). Despus de estas noticias,
estamos reiterando nuestra recomendacin de COMPRA para GFInter.

SORIANA (MANTENER, PO P$43): Fitch coloc en perspectiva negativa la calificacin de Soriana.

Despus del anuncio de la adquisicin de las 160 tiendas de Comerci, la compaa calificadora anunci un
cambio en la perspectiva a negativa debido al alto nivel de apalancamiento que tendr la compaa, por encima
de 4x contra 1.5x de la deuda neta a EBITDA, que mantiene la compaa en la calificacin nacional de AAA.
Tambin la compaa coment durante la conferencia telefnica que esperan poder lograr un grado de inversin
despus del acuerdo.

ANLISIS TCNICO
El IPC baj 0.70%, para cerrar en los 41,862 puntos este jueves. La banda soporte est en 41,700 a 41,170
puntos. La banda resistencia est en 43,300 a 44,500 puntos. El IPC se encuentra en seales tcnicas de
compra especulativa.

IPC

Precio
29-ene-15

1 Dia

1 Sem ana

41,862.33

-0.7%

-2.9%

-2.7%

-6.1%

-5.5%

-3.0%

14.78

-0.1%

0.8%

0.3%

10.0%

12.4%

0.2%

MXN/Dolar

Rendim iento Nom inal en Pesos

1 Mes
3 Meses
6 Meses

YTD

1 Dia

1 Sem ana

Rendim iento vs IPC

1 Mes
3 Meses
6 Meses

YTD

Telecomunicaciones y Medios
Telecom unicaciones
AMXL

16.29

-0.5%

-5.9%

-1.0%

0.9%

4.2%

-0.7%

0.2%

-3.0%

1.7%

7.1%

9.7%

AXTELCPO

3.46

9.8%

8.8%

2.1%

-3.1%

-26.4%

2.4%

10.5%

11.7%

4.8%

3.1%

-20.9%

5.3%

MAXCOMCPO
Medios

2.06

5.6%

-2.8%

-8.4%

-14.9%

-29.7%

-10.8%

6.3%

0.1%

-5.8%

-8.7%

-24.2%

-7.8%

AZTECACPO

2.3%

6.09

-2.1%

-0.5%

-2.6%

-13.2%

-17.8%

-1.8%

-1.4%

2.4%

0.1%

-7.1%

-12.3%

1.2%

MEGACPO

56.01

-2.2%

-1.9%

-2.3%

-9.5%

-4.4%

-2.7%

-1.5%

1.1%

0.4%

-3.4%

1.1%

0.3%

TLEVICPO

98.61

0.5%

-1.4%

-1.1%

4.8%

7.2%

-2.0%

1.2%

1.5%

1.6%

10.9%

12.7%

1.0%

Productos de Consumo Frecuente

Auto Servicios
CHDRAUIB

42.36

0.5%

0.6%

-1.5%

-4.8%

-1.8%

0.1%

1.2%

3.5%

1.2%

1.3%

3.7%

3.1%

COMERUBC

46.37

-5.6%

-3.8%

-10.5%

-12.1%

-6.7%

-11.1%

-4.9%

-0.9%

-7.8%

-5.9%

-1.1%

-8.2%

GIGANTE*

40.00

0.0%

-4.0%

-3.8%

-0.2%

12.7%

-3.8%

0.7%

-1.1%

-1.2%

5.9%

18.2%

-0.9%

SORIANAB

36.01

-3.4%

-0.2%

-14.0%

-18.2%

-16.8%

-10.6%

-2.7%

2.8%

-11.3%

-12.0%

-11.3%

-7.7%

WALMEXV
Bebidas

30.01

-0.7%

-1.6%

-4.7%

-2.9%

-12.1%

-5.4%

0.0%

1.3%

-2.0%

3.2%

-6.6%

-2.4%

AC*

88.99

-1.8%

-1.2%

-5.1%

0.0%

-5.9%

-4.7%

-1.1%

1.7%

-2.4%

6.2%

-0.3%

-1.7%

CULTIBAB

17.59

-2.9%

-4.1%

3.5%

-17.8%

-26.0%

-3.4%

-2.2%

-1.2%

6.2%

-11.7%

-20.5%

-0.4%

FEMSAUBD

126.71

-0.6%

-4.5%

-2.9%

0.2%

2.2%

-3.2%

0.1%

-1.5%

-0.3%

6.3%

7.7%

-0.2%

KOFL
Alim entos

123.66

-1.1%

-3.7%

-5.2%

-12.1%

-16.1%

-2.4%

-0.4%

-0.8%

-2.5%

-6.0%

-10.6%

0.6%

BACHOCOB

63.74

2.3%

3.2%

2.4%

-4.9%

6.9%

2.9%

3.0%

6.1%

5.1%

1.2%

12.5%

5.9%

BIMBOA

39.43

0.5%

-3.5%

-2.8%

-1.9%

-6.6%

-3.1%

1.2%

-0.6%

-0.1%

4.3%

-1.1%

-0.1%

GRUMAB

166.86

0.4%

-0.4%

11.1%

9.9%

15.1%

6.1%

1.1%

2.5%

13.8%

16.0%

20.6%

9.0%

HERDEZ*

35.36

-1.0%

-3.2%

0.8%

-1.7%

-8.1%

-0.2%

-0.3%

-0.3%

3.5%

4.4%

-2.6%

2.7%

LALAB

30.13

0.7%

2.9%

5.5%

-2.7%

-11.4%

6.0%

1.4%

5.9%

8.2%

3.5%

-5.9%

9.0%

MASECAB
Otros P.C.F.

20.99

0.8%

0.0%

0.0%

0.1%

0.9%

-1.2%

1.5%

2.9%

2.6%

6.2%

6.4%

1.8%

KIMBERA

29.13

-1.5%

-3.5%

-6.4%

-3.9%

-15.3%

-9.2%

-0.8%

-0.6%

-3.7%

2.2%

-9.7%

-6.2%

PAPPEL*

22.89

-1.9%

-6.0%

-6.6%

-13.3%

-11.9%

-10.2%

-1.2%

-3.1%

-3.9%

-7.2%

-6.4%

-7.2%

Servicios de Bienes de Consumo no bsico

Especializadas y Departam entales
ELEKTRA*

576.29

-1.3%

0.5%

-1.0%

34.7%

68.4%

2.4%

-0.6%

3.5%

1.7%

40.8%

74.0%

5.3%

GFAMSAA

9.78

-0.2%

-3.4%

-19.3%

-27.0%

-38.3%

-19.7%

0.5%

-0.4%

-16.6%

-20.9%

-32.8%

-16.7%

GSANBOB1
LIVEPOLC
Otros S.B.C.N.B.
ALSEA*

22.85

0.0%

2.6%

0.2%

9.4%

4.5%

-0.6%

0.7%

5.5%

2.9%

15.6%

10.1%

2.4%

156.72

-0.3%

4.8%

5.9%

0.3%

5.0%

6.0%

0.4%

7.8%

8.6%

6.4%

10.5%

9.0%
5.2%

41.66

1.1%

3.4%

1.7%

0.4%

-9.8%

2.2%

1.8%

6.3%

4.4%

6.5%

-4.3%

CMRB

5.95

0.0%

0.0%

0.0%

13.3%

15.5%

0.0%

0.7%

2.9%

2.7%

19.5%

21.1%

3.0%

CIEB

9.00

-9.5%

-9.5%

-9.5%

1.7%

0.0%

-9.5%

-8.8%

-6.6%

-6.9%

7.8%

5.5%

-6.6%

SPORTS

25.90

-0.4%

-0.3%

2.8%

1.5%

13.6%

0.4%

0.3%

2.6%

5.5%

7.7%

19.1%

3.4%

HCITY*

22.38

-0.8%

-4.5%

-2.7%

-4.8%

-10.5%

-3.9%

-0.1%

-1.6%

0.0%

1.4%

-5.0%

-0.9%

Materiales
Quim icos
ALPEKA

17.02

0.7%

1.3%

-8.7%

-28.4%

-29.6%

-9.9%

1.4%

4.2%

-6.1%

-22.3%

-24.0%

-6.9%

MEXCHEM*

43.17

-1.2%

-4.9%

-3.7%

-20.1%

-20.9%

-3.7%

-0.5%

-2.0%

-1.0%

-14.0%

-15.4%

-0.7%

POCHTECB
Cem ento

12.99

0.0%

0.5%

0.5%

-11.5%

-19.6%

-2.1%

0.7%

3.5%

3.2%

-5.3%

-14.0%

0.9%

CEMEXCPO
Mineria

13.91

0.7%

-2.6%

-8.5%

-14.9%

-16.4%

-7.5%

1.4%

0.3%

-5.9%

-8.8%

-10.9%

-4.5%

AUTLANB

15.14

-0.2%

-0.6%

-0.5%

-1.4%

-6.5%

-3.4%

0.5%

2.3%

2.2%

4.8%

-1.0%

-0.4%

GMEXICOB

40.21

-0.9%

-3.8%

-6.7%

-12.1%

-15.8%

-6.1%

-0.2%

-0.9%

-4.0%

-6.0%

-10.2%

-3.1%

MFRISCOA

20.17

-2.5%

-4.9%

-4.3%

-14.5%

-24.5%

-6.1%

-1.8%

-1.9%

-1.6%

-8.4%

-19.0%

-3.2%

PE&OLES*
Acero

295.42

-2.2%

-5.3%

4.9%

-1.1%

-15.1%

2.4%

-1.5%

-2.4%

7.6%

5.0%

-9.6%

5.4%

ICHB

63.28

-2.7%

-1.2%

-10.1%

-13.2%

-15.9%

-11.1%

-2.0%

1.8%

-7.4%

-7.1%

-10.3%

-8.1%

SIMECB
Otros Materiales

42.24

0.2%

-3.1%

-16.5%

-28.4%

-33.3%

-16.7%

0.9%

-0.2%

-13.8%

-22.3%

-27.8%

-13.7%

VITROA

33.80

-0.6%

-2.1%

-2.2%

-5.7%

-6.1%

-3.4%

0.1%

0.8%

0.5%

0.4%

-0.6%

-0.4%

Precio
29-ene-15

1 Dia

1 Sem ana

41,862.33

-0.7%

-2.9%

-2.7%

-6.1%

-5.5%

-3.0%

14.78

-0.1%

0.8%

0.3%

10.0%

12.4%

0.2%

ALFAA

28.55

-2.7%

-5.6%

-13.6%

-31.1%

-24.2%

GCARSOA1

67.43

-2.4%

-1.4%

-10.0%

-12.3%

-10.3%

GISSAA

32.93

2.9%

0.3%

-0.1%

-1.6%

KUOB
Construccion Pesada

25.07

-4.5%

-7.8%

-11.1%

ICA*

15.25

-4.8%

-10.8%

IDEALB1

38.27

-0.8%

-0.4%

OHLMEX*

29.34

-4.7%

PINFRA*
Vivienda

171.50

-3.4%

IPC
MXN/Dolar

Rendim iento Nom inal en Pesos

1 Mes
3 Meses
6 Meses

YTD

Rendim iento vs IPC

1 Mes
3 Meses
6 Meses

1 Dia

1 Sem ana

YTD

-13.3%

-2.0%

-2.6%

-11.0%

-24.9%

-18.7%

-10.4%

-7.1%

-1.7%

1.5%

-7.3%

-6.1%

-4.8%

-4.1%

-1.0%

0.2%

3.6%

3.2%

2.6%

4.5%

4.6%

3.1%

-13.6%

-15.3%

-16.2%

-3.8%

-4.8%

-8.4%

-7.4%

-9.8%

-13.3%

-18.3%

-34.0%

-37.1%

-15.3%

-4.1%

-7.9%

-15.6%

-27.9%

-31.5%

-12.4%

-10.4%

-11.5%

4.8%

-6.6%

-0.1%

2.5%

-7.7%

-5.3%

10.4%

-3.6%

-2.5%

6.2%

-21.5%

-27.0%

7.3%

-4.0%

0.5%

8.8%

-15.3%

-21.4%

10.3%

-4.2%

-2.5%

-6.0%

-6.7%

-3.3%

-2.7%

-1.3%

0.2%

0.2%

-1.1%

-0.3%
2.5%

Industriales
Conglom erados

ARA*

6.46

0.6%

0.3%

0.9%

1.6%

5.9%

-0.5%

1.3%

3.2%

3.6%

7.7%

11.4%

27.50

-0.9%

-1.0%

-0.9%

-7.9%

1.0%

-0.9%

-0.2%

1.9%

1.8%

-1.8%

6.5%

2.1%

SAREB
Autom otriz

0.36

-0.8%

-2.7%

-7.4%

-14.8%

-29.4%

-6.5%

-0.1%

0.2%

-4.7%

-8.7%

-23.9%

-3.5%

SANLUCPO

56.40

0.9%

13.9%

11.9%

16.4%

48.9%

12.0%

1.6%

16.9%

14.6%

22.5%

54.4%

14.9%

72.43

-1.9%

1.7%

-3.9%

-10.3%

-3.3%

-1.9%

-1.2%

4.6%

-1.2%

-4.2%

2.2%

1.1%

AEROMEX*

21.94

2.3%

1.9%

12.4%

4.3%

-0.8%

7.3%

3.0%

4.8%

15.1%

10.4%

4.8%

10.3%

VOLARA
Aeropuertos

13.78

2.1%

2.1%

4.8%

25.3%

17.9%

4.1%

2.8%

5.0%

7.5%

31.4%

23.4%

7.1%

ASURB

199.94

-0.3%

-0.7%

2.0%

13.8%

21.0%

2.5%

0.4%

2.3%

4.7%

19.9%

26.6%

5.5%

GAPB

100.51

-0.5%

-1.2%

7.1%

11.5%

11.2%

8.4%

0.2%

1.8%

9.8%

17.6%

16.7%

11.4%

OMAB

70.13

-0.1%

2.4%

4.3%

8.5%

31.6%

3.4%

0.6%

5.3%

7.0%

14.6%

37.2%

6.4%

BEVIDESB

14.50

0.0%

0.0%

0.0%

-7.6%

-10.1%

0.0%

0.7%

2.9%

2.7%

-1.5%

-4.6%

3.0%

FRAGUAB

228.17

0.0%

0.5%

-2.5%

-6.1%

-8.9%

-2.9%

0.7%

3.4%

0.2%

0.0%

-3.4%

0.1%

LABB

24.67

-1.9%

-0.5%

-12.6%

-26.0%

-31.4%

-12.1%

-1.2%

2.4%

-9.9%

-19.9%

-25.9%

-9.1%

MEDICAB

56.07

0.1%

0.1%

-4.6%

1.0%

18.0%

-4.6%

0.8%

3.0%

-1.9%

7.2%

23.6%

-1.6%

LAMOSA*

Energia
IENOVA*
Transporte
Aerolineas

Salud

Financieras
ACTINVRB

16.15

0.3%

-0.4%

0.7%

0.7%

5.9%

-2.1%

1.0%

2.5%

3.4%

6.8%

11.4%

0.9%

BOLSAA

24.44

-2.6%

-4.8%

-8.7%

-12.8%

-12.7%

-8.5%

-1.9%

-1.8%

-6.0%

-6.7%

-7.2%

-5.6%

CREAL*

31.53

-0.9%

-0.9%

0.4%

-6.9%

4.8%

-0.3%

-0.2%

2.0%

3.1%

-0.8%

10.3%

2.7%

FINDEP*

5.89

1.4%

3.0%

3.3%

-16.5%

-22.0%

5.6%

2.1%

5.9%

6.0%

-10.3%

-16.5%

8.5%

28.31

-2.1%

0.3%

-3.6%

-3.9%

0.3%

-4.5%

-1.4%

3.2%

-0.9%

2.2%

5.8%

-1.5%

GFINBURO

40.89

1.5%

0.9%

6.8%

6.3%

-0.3%

7.4%

2.2%

3.8%

9.5%

12.5%

5.3%

10.4%

GFINTERO

100.59

0.1%

0.0%

0.6%

-8.5%

5.9%

0.0%

0.8%

2.9%

3.3%

-2.3%

11.4%

3.0%

GFNORTEO

78.81

-1.0%

-0.2%

-2.9%

-8.6%

-12.8%

-2.9%

-0.3%

2.7%

-0.2%

-2.5%

-7.2%

0.0%

GFREGIO

79.35

-0.2%

-0.5%

5.6%

2.4%

2.4%

6.9%

0.5%

2.4%

8.3%

8.5%

8.0%

9.9%

QCCPO

29.31

3.0%

-0.4%

1.1%

-13.9%

-20.7%

-4.0%

3.7%

2.5%

3.8%

-7.8%

-15.2%

-1.1%

SANMEXB

31.72

-0.6%

0.3%

3.9%

-12.3%

-12.7%

2.9%

0.1%

3.2%

6.6%

-6.2%

-7.2%

5.8%

GENTERA*

Departamento de Anlisis Fundamental, Econmico, Cuantitativo y Deuda

Anlisis Fundamental
Gustavo Tern Durazo,
CFA
Analistas Senior

Director Anlisis Fundamental

(52) 55 1103-6600x1193

gteran@actinver.com.mx

Martn Lara

Telecomunicaciones, Medios y Financiero

(52) 55 1103-6600x1840

mlara@actinver.com.mx

Carlos Hermosillo Bernal

Consumo

(52) 55 1103-6600x4134

chermosillo@actinver.com.mx

Pablo Duarte de Len

Fibras y Hoteles

(52) 55 1103-6600x4334

pduarte@actinver.com.mx

Pablo Abraham Peregrina

Minera, metales, papel y Conglomerados

(52) 55 1103-6600x1395

pabraham@actinver.com.mx

Ramn Ortiz Reyes

Cemento, Construccin y Concesiones

(52) 55 1103-6600x1835

rortiz@actinver.com.mx

Federico Robinson Bours

Carrillo

Energa, Petroqumicos e Industriales

(52) 55 1103-6600x4127

frobinson@actinver.com.mx

Juan Ponce

Telecomunicaciones, Medios y Financiero

(52) 55 1103-6600x1693

jponce@actinver.com.mx

Ana Cecilia Gonzlez

Rodrguez

Fibras y Hoteles

(52) 55 1103-6600x4136

acgonzalezr@actinver.com.mx

Enrique Octavio Camargo

Delgado

Energa, Petroqumicos e Industriales

(52) 55 1103-6600x1836

ecamargod@actinver.com.mx

Jos Antonio Cebeira

Gonzlez

Consumo

(52) 55 1103-6600x1394

jcebeira@actinver.com.mx

Analistas Junior

Anlisis Econmico y Cuantitativo

Ismael Capistrn Bolio

Director Anlisis Econmico y

Cuantitativo

(52) 55 1103-6600x6636

icapistran@actinver.com.mx

Jaime Ascencio Aguirre

Economa y Mercados

(52) 55 1103-6600 x1100

jascencio@actinver.com.mx

Roberto Ramrez Ramrez

Anlisis Cuantitativo

(52) 55 1103-6600x1672

rramirezr@actinver.com.mx

Santiago Hernndez
Morales

Anlisis Cuantitativo

(52) 55 1103-6600 x4133

shernandezm@actinver.com.mx

Roberto Galvn Gonzlez

Anlisis Tcnico

(52) 55 1103 -66000x5039

rgalvan@actinver.com.mx

Anlisis de Deuda
Araceli Espinosa Elguea

Directora de Anlisis de Deuda

(52) 55 1103 -66000x6641

aespinosae@actinver.com.mx

Jess Viveros Hernndez

Anlisis de Deuda

(52) 55 1103 -66000x6649

jviveros@actinver.com.mx

(52) 55 1103-6600x4132

marellanos@actinver.com.mx

Mauricio Arellano Sampson

Anlisis de Deuda

Lmite de responsabilidades
Gua para recomendaciones sobre inversin en emisoras bajo cobertura que formen parte, o fuera, del ndice de
Precios y Cotizaciones (IPC)

Compra Fuerte con perspectiva extraordinaria. A juicio del analista, en los prximos doce meses, la valuacin de la accin
y/o perspectivas del sector son extraordinariamente FAVORABLES

Compra. A juicio del analista, en los prximos doce meses, la valuacin de la accin y/o perspectivas del sector son MUY
FAVORABLES

Neutral.A juicio del analista, en los prximos doce meses, la valuacin de la accin y/o perspectivas del sector SON
NEUTRALES O FAVORABLES pero con una perspectiva similar a la del mercado

Inferior al mercado. A juicio del analista, en los prximos doce meses, la valuacin de la accin y/o perspectivas del sector
NO SON POSITIVAS

Venta. A juicio del analista, en los prximos doce meses, la valuacin de la accin y/o perspectivas del sector SON
NEGATIVAS, o con probabilidades de empeorar

En revisin con perspectiva favorable

En revisin con perspectiva negativa o desfavorable

Declaraciones importantes.
a)

De los analistas:
Los analistas que elaboramos Reportes de Anlisis:
Jaime Ascencio Aguirre; Mauricio Arellano Sampson; Enrique Octavio Camargo Delgado; Ismael Capistrn Bolio; Pablo Enrique Duarte
de Len; Araceli Espinosa Elguea; Roberto Galvn Gonzlez; Ana Cecilia Gonzlez Rodrguez; Carlos Hermosillo Bernal; Santiago
Hernndez Morales; Martn Roberto Lara Poo; Ramn Ortiz Reyes; Juan Enrique Ponce Luia; Federico Robinson Bours Carrillo;
Gustavo Adolfo Tern Durazo; Jess Viveros Hernndez, declaramos:

b)

1.

Todos los puntos de vista, acerca de las emisoras bajo cobertura corresponden exclusivamente al analista responsable de la misma
y reflejan fidedignamente su visin. Todas las recomendaciones emitidas por los analistas son elaboradas en forma independiente a
cualquier entidad, incluyendo a la institucin en la que prestan sus servicios o personas morales que pertenecen al mismo grupo
financiero o empresarial. El esquema de remuneracin no est basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna
recomendacin en especfico, y slo se percibe una remuneracin de la entidad para la cual los analistas prestan sus servicios.

2.

Ninguno de los analistas con cobertura de emisoras mencionadas en este reporte ocupa ningn empleo, cargo o comisin en las
emisoras bajo su cobertura, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que stas
pertenezcan. Tampoco los han ocupado durante los doce meses previos a la elaboracin del presente reporte.

3.

Las recomendaciones sobre emisoras, realizadas por el analista que las cubre, se basan en informacin pblica y no existe garanta
alguna de su asertividad con respecto al desempeo que se observe realmente en los valores objeto de la recomendacin

4.

Los analistas mantienen inversiones objeto de sus reportes de anlisis en las siguientes emisoras: AC, ALFA, ALPEK, ALSEA, AMX,
AZTECA, CEMEX, CHDRAUI, FEMSA, FIBRAMQ, FINDEP, FUNO, GENTERA, GFREGIO, GRUMA, ICA, IENOVA, KOF, LAB,
LIVEPOL, MEXCHEM, OHLMEX, TLEVISA, SORIANA, SPORTS, VESTA, WALMEX.

De Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver

1.

Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, en ningn caso podr garantizar el sentido de las recomendaciones
contenidas en los reportes de anlisis para asegurar una futura relacin de negocios.

2.

Todas las unidades de negocio de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver pueden explorar realizar negocios
con cualquier compaa mencionada en los documentos de anlisis. Toda compensacin por servicios dada en el pasado o en el
futuro, recibido por Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver por parte de cualquier compaa mencionada en
este reporte no ha tenido y no tendr ningn efecto en la compensacin otorgada a los analistas. Sin embargo, as como ocurre con
cualquier otro empleado de Grupo Actinver y sus filiales, la compensacin que puedan gozar nuestros analistas ser afectada por la
rentabilidad de la que goce Grupo Actinver y sus filiales.

3.

Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, NO ha
mantenido inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores,
objeto de los Reportes de Anlisis, que representen el uno por ciento o ms de su cartera de Valores, cartera de inversin, de los
Valores en circulacin o del subyacente de los Valores de que se trate, con excepcin de los siguientes:, AEROMEX*, BOLSA A,
FINN 13 y FSHOP 13, SMARTRC14

4.

Ciertos Consejeros y directivos de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver ocupan un cargo similar en las
siguientes emisoras: AEROMEX, MASECA, AZTECA, ALSEA, FINN, MAXCOM, SPORTS, FSHOP y FUNO.

5.

Este reporte ser distribuido entre todas aquellas personas que cumplan con el perfil para la adquisicin del tipo de valores sobre los
que se recomienda en su contenido.

Para conocer los cambios de recomendaciones de los analistas, dar clic aqu.