Apuntes Mat. Financiera

UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER
APUNTES DOCENTES
ASIGNATURA: MATEMATICAS FINANCIERAS
PROFESORES: MARIN JAIMES CARLOS JAVIER

SARMIENTO LUIS JAIME
DEPARTAMENTO DE CIENCIAS BSICAS
VERSION: 2 - 2011

QU ES MATEMTICAS FINANCIERAS?
Hace algunos aos ste era un tema al que poca importancia se le daba no slo en el mbito de
las empresas (sobre todo las medianas y pequeas), sino tambin en las universidades donde en
el mejor de los casos era una asignatura electiva.
Hoy podemos ver cmo se le considera materia bsica no solamente en los programas de
Administracin de Empresas, Contadura y Economa, sino tambin en programas de ingeniera.
Las Matemticas Financieras (MF), tambin denominadas "Ingeniera Econmica", recogen una
serie de tcnicas que permiten al ejecutivo manipular un concepto que est presente en la mayora
de las decisiones cotidianas: la tasa de inters.
CARACTERISTICAS
El dominio de las matemticas financieras permite a quien las utiliza realizar infinidad de anlisis
de tipo financiero, entre los cuales podemos mencionar los siguientes:
Determinar el verdadero costo de una alternativa de financiacin, o la

verdadera
rentabilidad de una inversin.
Disear una poltica de descuentos.
Establecer planes de financiamiento a los clientes cuando se vende a crdito.
Seleccionar el mejor plan para amortizar deudas, segn los criterios de liquidez y
rentabilidad que tenga la empresa.
Calcular el costo de capital.
Escoger las alternativas de inversin a corto o largo plazo que sean ms favorables.
Seleccionar entre alternativas de costos.
Evaluar un proyecto de inversin.
UNIDAD 1: COSTO DEL DINERO

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero en el tiempo tiene la capacidad de generar ms dinero, es decir, de generar riqueza. El
valor del dinero est en funcin del tiempo. El dinero es un bien econmico que tiene la capacidad
intrnseca de generar ms dinero. Este hecho lo puede constatar cualquier persona, por ejemplo,
cuando deposita algn dinero en una cuenta de ahorros de una entidad financiera y despus de
algn tiempo al ir a retirarlos se encuentra con que sus ahorros han crecido, en forma mgica, al
recibir una cantidad de dinero mayor.
Este cambio en la cantidad de dinero en un tiempo determinado es lo que se llama valor del dinero
en el tiempo y se manifiesta a travs del inters.
Como conclusin y por las implicaciones econmicas que ste representa, el financiero debe tener
presente el momento en que suceden los hechos econmicos ya que una misma unidad monetaria
colocada en diferentes fechas, desde el punto de vista financiero, es un valor diferente.
Ejemplos:
Cuando decimos que hoy cancelamos $ 500.000 y dentro de 3 meses cancelamos $ 500.000, no
podemos decir que hemos cancelado $ 1.000.000 o cuando personas desprevenidas y sin ninguna
VERSION: 2 - 2011

formacin financiera afirman que al cancelar 12 cuotas mensuales de $ 100.000 cada una, por el
electrodomstico que adquirieron a crdito, estn pagando $ 1.200.000, Al hacer esta
consideracin se viola el principio del valor del dinero en el tiempo, ya que no se pueden sumar
valores ubicados en diferentes fechas.
INFLACIN
La definicin ms tcnica es: Crecimiento de los precios en la economa de un pas. Dicho de otra
manera, la inflacin es entendida como el alza generalizada de los bienes y servicios que se
transan en una economa y que afecta diariamente el poder adquisitivo de nuestros ingresos, es el
enemigo nmero uno de las finanzas personales.
VALOR PRESENTE
Es una suma de dinero que se toma o se entrega en prstamo el da de hoy. Generalmente indica
una cantidad de dinero ubicado en el periodo 0; se denomina tambin capital principal y se
representa con las letras (VP).
VALOR FUTURO
Es el valor equivalente de un flujo de ingresos y/o egresos, llevados a un valor futuro determinando
mediante la aplicacin de una tasa de inters y un periodo de pago.
Es una suma de dinero, ubicada al final de n periodos de inters, igual al valor present ms el
inters. Se representara con las letras (VF).
FLUJO DE CAJA
Todas las operaciones financieras se caracterizan por tener ingresos y egresos. Estos valores se
pueden registrar sobre una recta que mida el tiempo de duracin de la operacin financiera.
Al registro grfico de entradas y salidas de dinero durante el tiempo que dura la operacin
financiera se conoce como flujo de caja o diagrama de lneas de tiempo. Por sentido comn se ha
adoptado sealar los ingresos con una flecha hacia arriba y los egresos con una flecha hacia
abajo.
Para resolver los problemas de matemticas financieras, l primer paso y quizs el ms
importante es la elaboracin correcta del flujo de caja, porque adems de mostrar claramente el
problema nos indica las frmulas que se deben aplicar para su solucin. Podemos concluir que
toda operacin financiera es un flujo de caja.
Ejemplo:
Usted adquiri hoy un crdito de $ 1.000.000 con un plazo de un ao, al cabo de los cuales debe
pagar $ 1.200.000. Elabore el flujo de caja de la operacin financiera.
VP= $ 1.000.000
1 n= Aos
VF= $ 1.200.000
VERSION: 2 - 2011

INTERS (I)
Es el precio que se pago por el uso del dinero durante un periodo de tiempo determinado. Puede
definirse tambin como una utilidad o ganancia que genera un capital o como la rentabilidad de
una inversin.
Si se presta hoy una cantidad de dinero (VP) y despus de un tiempo determinado se recibe una
cantidad mayor (VF), la variacin del valor del dinero de (VP) a (VF) se llama valor del dinero en el
tiempo, y la diferencia entre (VF) y (VP) es el inters (I). Se identifica con la sigla (I).
Es la medida en trminos monetario de la variacin del dinero en un tiempo determinado.
FRMULAS PARA CALCULAR EL INTERS

I VF VP
I
VF
VP
=
=
=
Valor de los Intereses

Valor Futuro
Valor Presente
I
VF
n
i
=
=
=
=

Valor Futuro
Nmero de Periodos
Tasa de Inters
I VP n i
TASA DE INTERS (i)

Es el precio que se paga por una cantidad de dinero que ha sido prestada por un periodo
determinado.
No es comn, cuando se realiza una operacin financiera, expresar el valor de los intereses
recibidos en cifras monetarias. Por ejemplo, no son comunes expresiones como: le prest a un
amigo $100.000 durante 1 mes y me gan $ 5.000 de intereses, sino que se utiliza un indicador
expresado como porcentaje que mide el valor de los intereses, llamado tasa de inters. La palabra
tasa se deriva del verbo tasar que significa medir. Como expresin matemtica la tasa de inters
(i) es la relacin entre lo que se recibe de intereses (I) y la cantidad prestada o invertida (VP). Se
identifica con la sigla (i).
FRMULA DEPARA CALCULAR LA TASA DE INTERS

i
i
I
VP
=
=
=
I
100
VP
Tasa de Inters
Valor Presente
Ejemplo:
Un amigo le pide prestado $ 100.000 durante un mes, al final del cual le entrega la suma de $
105.000. Elabore la simbologa, el flujo de caja y calcule el valor de los intereses ganados y la tasa
de inters que gnero la operacin financiera.
VERSION: 2 - 2011
Simbologa:
VP =
n =
VF =
I =
i =
$ 100.000
1 Mes
$ 105.000
$?
? % Mes
Flujo de Caja
VF = $ 105.000
0
1 n = Meses
VP = $ 100.000
Aplicar Frmula (Inters)
Aplicar Frmula (Tasa de Inters)
I VF VP
I 105.000 100.000
I $5.000
I
100
VP
5.000
i
100
100.000
i 0.05 100
i 5%Mensual
i
INTERS SIMPLE
Se llama inters simple aqul en el cual los intereses generados en un perodo no ganan intereses
en los perodos siguientes, independientemente de que se cancelen o no. nicamente sobre el
capital inicial se liquidan los intereses sin tener en cuenta los intereses precedentes causados. La
liquidacin de los intereses se hace sobre el saldo insoluto, es decir, sobre el saldo del capital no
pagado.
CARACTERSTICAS
El capital inicial no vara durante todo el tiempo de la operacin financiera ya que los
intereses no se capitalizan. Esta condicin se cumple siempre que no se haga abono al
capital inicial. En caso de pagos sobre el capital inicial, los intereses se calcularn sobre el
capital insoluto.
Como consecuencia de la caracterstica anterior, la tasa de inters siempre se aplicar

sobre el mismo capital, es decir, sobre el capital inicial o sobre el saldo insoluto.
VERSION: 2 - 2011
Por la misma razn, puede decirse que los intereses sern siempre iguales en cada
perodo, o menores si hay abonos al capital inicial.
FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERS SIMPLE

CLCULO DEL VALOR FUTURO
VF VP 1 n i
VF
VP
n
i
=
=
=
=
Valor Futuro
Valor Presente
Nmero de Periodos
Tasa de Inters Simple
CLCULO DEL VALOR PRESENTE
VP
VP
VF
n
i
=
=
=
=
VF
1 n i
Valor Presente
Valor Futuro
Nmero de Periodos
CLCULO DEL TIEMPO
1 VF
n
1
i VP
N
i
VF
VP
=
=
=
=
Nmero de Periodos
Valor Futuro
Valor Presente
n
n
I
VP
=
=
=
I
VP i
Numero de Periodos
Valor Presente
Tasa de inters Simple
CLCULO DE LA TASA DE INTERS
i
i
n
=
=
1 VF
1
n VP

Nmero de Periodos
VERSION: 2 - 2011

VF
VP
=
=
Valor Futuro
Valor Presente
i
i
I
VP
n
=
=
=
=
I
VP n
Tasa de inters Simple

Valor Presente
Nmero de Periodos
CLCULO DEL INTERS
I VF - VP
I
VF
VP
=
=
=

Valor Futuro
Valor Presente
NOTA: La tasa de inters (i) se trabaja en funcin del periodo de tiempo de la (n).
Ejemplo:
Calcular el valor futuro a pagar al cabo de un semestre, por un crdito adquirido el da hoy por
$ 500.000. Con una tasa de inters de financiacin del 4% semestral simple.
Simbologa:
VF =
n =
VP =
i =
$?
1 Semestre
$ 500.000
4 % Semestral
4/100 =
0.04
Flujo de Caja
VP = $ 500.000
i = 4% Semestral
0
1 n = Semestre
VF = $ ?
Aplicar Frmula (Valor Futuro a Inters Simple)
VF VP 1 n i
VF 500.000 1 1 0.04
VF 500.000 1.04
VF $520.000
VERSION: 2 - 2011

INTERS COMPUESTO
El inters compuesto (llamado tambin inters sobre inters), es aquel que al final del periodo
capitaliza los intereses causados en el periodo inmediatamente anterior. En el inters compuesto el
capital cambia al final de cada periodo, debido a que los intereses se adicionan al capital inicial
para formar un nuevo capital sobre el cual se calculan los intereses.
CARACTERSTICAS
El capital inicial cambia en cada periodo porque los intereses que se causan se capitalizan
o sea se convierten en capital.
La tasa de inters siempre se aplica sobre un capital diferente.
Los intereses peridicos siempre sern mayores.
FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERS COMPUESTO

CLCULO DE VALOR FUTURO
VF VP
VF
VP
n
i
=
=
=
=
1 i n
Valor Futuro
Valor Presente
Nmero de Periodos
Tasa de Inters
CLCULO DEL VALOR PRESENTE
VP
VP
VF
n
i
=
=
=
=
VF
1 i n
Valor Presente
Valor Futuro
Nmero de Periodos
Tasa de Inters
CLCULO DEL TIEMPO
n
N
VF
VP
i
=
=
=
=
log
VF VP
log 1 i
Nmero de Periodos
Valor Futuro
Valor Presente
Tasa de Inters
CLCULO DE LA TASA DE INTERS
i VF VP
i
VF
VP
n
=
=
=
=
Tasa de Inters
Valor Futuro
Valor Presente
Nmero de periodos
VERSION: 2 - 2011
CLCULO DEL INTERS
I VP
I
VP
i
n
=
=
=
=
1 i

Valor Presente
Tasa de Inters
Nmero de Periodos
I VF - VP
I
VF
VP
=
=
=

Valor Futuro
Valor Presente
NOTA: La tasa de inters (i) se trabaja en funcin del periodo de tiempo de la (n).
Ejemplo:
Usted necesita disponer de $ 1.500.000 dentro de 12 meses para el pago de su matrcula
universitaria. Si una entidad financiera le reconoce el 1.5% mensual por sus ahorros, Cunto
debe depositar hoy para lograr su objetivo?
Simbologa:
VF =
$ 1.500.000
n =
12 Meses
i =
1.5 % Mensual
VP =
$?
1.5/100
0.015
Flujo de Caja
VF = $ 1.500.000
i = 1.5% Mensual
0
12 n = Meses
VP = $ ?
Aplicar Frmula (Valor Presente a Inters Compuesto)
VF
1 i n
1.500.000
VP
1 0.015
VP
VP
VP
12
1.500.000
1.1956
= $ 1.254.581,133
VERSION: 2 - 2011
ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL

Las Ecuaciones de Valor es una igualdad que se establece entre un conjunto de pagos pactados
inicialmente y otro conjunto de pagos que reemplazara al conjunto inicial; aplicando el concepto del
valor del dinero en el tiempo, no se pueden comparar estos valores sino se colocan en una misma
fecha para convertirlos en pesos del mismo poder adquisitivo. Es necesario trasladarlos a una
fecha comn llamada fecha focal (f.f.), para poderlos comparar. La fecha focal es una fecha
elegida arbitrariamente que, nicamente, nos permite plantear la ecuacin de valor. Por medio de
las ecuaciones de valor se pueden cambiar planes de pago, refinanciar deudas, decidir entre
diferentes posibilidades financieras para determinar la alternativa ms conveniente, etc.
Tambin se observa que hay valores que estn antes de la fecha focal y otros que estn despus
de la fecha focal.
Los valores que se encuentran a la derecha de la fecha focal son valores futuros y los que se
encuentran a la izquierda son valores presentes, con respecto a la fecha focal.
Ejemplo:
Usted se comprometi a pagar una obligacin financiera con los siguientes pagos: un pago en el
da de hoy por $ 100.000, un pago dentro de 6 meses por valor de $ 200.000 y un pago dentro de
8 meses por $ 500.000. Calcular el valor inicial de la obligacin, si lata de financiacin es del 2%
mensual.
Simbologa:
X
P1
P2
P3
i
f.f
=
=
=
=
=
=
$?
$ 100.000
$ 200.000
$ 500.000
2 % Mensual
n = 0 Meses
n=
n=
n=
n=
=
0 Meses
0 Meses
6 Meses
8 Meses
2/100 =
0.02
Flujo de Caja
VP= $ X
0
i = 2% Mensual
6
8
n = Meses
P1
P2
P3
f.f
VERSION: 2 - 2011
VP
Aplicar Frmula (Valor Presente a Inters Compuesto en Ecuaciones de valor)
VF
1 i n
P1
P2
P3
n
n
1 i
1 i
1 i n
100.000
1 0.02
200.000
1 0.02
500.000
1 0.02
X 100.000 177.594,2764 426.745,1856

X $704.339,462
TASA DE INTERS NOMINAL
Es la tasa que expresada para un perodo determinado (generalmente un ao) es liquidable en
forma fraccionada durante perodos iguales. Como su nombre lo indica, la tasa nominal es una
tasa de referencia que existe slo de nombre, porque no nos dice sobre la verdadera tasa que se
cobra en una operacin financiera; simplemente, expresa la tasa anual y qu parte de ella se cobra
en cada perodo.
FORMAS DE EXPRESAR LA TASA NOMINAL
Para bancos comerciales, compaas de financiamiento comercial y corporaciones financieras:
20% Nominal Anual con Capitalizacin Trimestral

20% Anual Capitalizable Trimestralmente
20% Capitalizable Trimestralmente
20% Trimestre Vencido
FORMULA
ip
ip
J
m
=
=
=
J
m
Tasa de Inters Peridica

Tasa de Inters Nominal Anual
Numero de Capitalizaciones de la Tasa Nominal Anual
Nota: Esta Formula Siempre Aplica Cuando la Tasa de Inters Nominal se

Liquida peridicamente. (Por Naturaleza la Tasa de Inters es Vencida.)
VERSION: 2 - 2011
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos mensuales equivalente a una tasa de inters del 24%
capitalizable mensualmente.
ip
ip
J
m
0.24
12
ip 0.02100
ip 2%Mensual
Calcular la tasa de inters en trminos trimestrales equivalente a una tasa de inters del 30%
capitalizable trimestralmente.
ip
ip
J
m
0.30
4
ip 0.075 100
ip 7.5%Trimestral
TASA DE INTERS EFECTIVA

Es la tasa que mide el costo efectivo de un crdito o la rentabilidad efectiva de una inversin y
resulta de capitalizar la tasa nominal. Cuando se habla de tasa efectiva se involucra el concepto
del inters compuesto, porque refleja la reinversin de intereses.
Nota: La relacin que existe entre la tasa nominal y la tasa efectiva, es la misma que existe entre
el inters simple y el inters compuesto.
Lo anterior significa que la tasa nominal trabaja como inters simple y la tasa efectiva como inters
compuesto.
FORMULAS
ie
ie
n
=
=
(1
ie)
Tasa Efectiva.
Numero de periodos.
Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza de una Efectiva Pequea a una Efectiva Grande.
VERSION: 2 - 2011
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos trimestrales equivalente a una tasa de inters del 2%
mensual.
ie (1 ie) n 1
ie (1 0.02) 3 1
ie 1.0612 - 1
ie 0.0612 100
ie 6.12%Trime stral
Calcular la tasa de inters en trminos semestrales equivalente a una tasa de inters del 4%
trimestral.
ie
(1
ie)
ie (1 ie)n 1
ie (1 0.04) 2 1
ie 1.0816 1
ie 0.0816 100
ie 8.16%Semes tral
FORMULAS
ie
ie
n
=
=
(1
ie)
1
n
Tasa Efectiva.
Numero de periodos.
Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza de una Efectiva Grande a una Efectiva Pequea.
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos mensuales equivalente a una tasa de inters del 18%
anual.
ie
(1
ie)
1
n
ie (1 i0.18) 12 1
ie 1.0139 1
ie 0.0139 100
ie 1.39%Mensu al
VERSION: 2 - 2011
Calcular la tasa de inters en trminos bimestrales equivalente a una tasa de inters del 5%
trimestral.
ie
(1
ie)
1
n
1
1.5
ie (1 i0.05) 1
ie 1.0331 1
ie 0.0331 100
ie 3.31%Bimes tral
TASA DE INTERES ANTICIPADA

Es aquella tasa que se cobra al inicio del periodo, la cul puede ser mensual, bimestral, etc.
Generalmente esta tasa va acompaada del periodo de capitalizacin y la palabra anticipada.
Como se haba mencionado anteriormente, todas las transacciones comerciales y bancarias se
trabajan con tasa efectivas. Algunas instituciones trabajan con tasas anticipadas haciendo su
costo financiero ms alto. De ah que se hace necesario encontrar relaciones de equivalencia
entre tasas anticipadas y vencidas.
FORMULAS
ip
ip
ra
m
=
=
=
ra
m

Tasa de Inters Nominal Anual Anticipada
Numero de Capitalizaciones de la Tasa Nominal Anual Anticipada
Nota: Esta Formula Siempre Aplica Cuando La Tasa de Inters Nominal se

Liquida peridicamente en Forma Anticipada. (Al Principio de Cada Periodo).
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos bimestrales anticipados equivalente a una tasa de inters
del 30% capitalizable bimestralmente en forma anticipada.
ip
ra
m
0.30
6
ip 0.05 100
ip
ip 5%Bimestral Anticipada
VERSION: 2 - 2011
Calcular la tasa de inters en trminos mensual anticipada equivalente a una tasa de inters del
24% capitalizable mensualmente en forma anticipada.
ip
ra
m
0.24
12
ip 0.02 100
ip 2%Mensual Anticipada
ip
FORMULAS
ie
ie
ia
=
=
ia
1 ia
Tasa Efectiva.
Tasa Efectiva con Aplicacin de Inters en Forma Anticipada.
Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza de una Efectiva Peridica a una

Efectiva Peridica. (Con Relacin Uno a Uno, Esto Quiere Decir que
Estn en la Misma Unidad de Tiempo.)
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos semestrales equivalente a una tasa de inters del 6%
semestral anticipada.
ie
ie
ia
1 ia
0.06
1 0.06
ie 0.0638100
ie 6.38%Semes
tral
VERSION: 2 - 2011
Calcular la tasa de inters en trminos bimestrales equivalente a una tasa de inters del 4%
bimestral anticipada.
ie
ia
1 ia
0.04
ie
10.04
ie 0.0417 100
ie 4.17%Bimes tral Anticipada

FORMULA
ia
ie
ia
=
=
ie
1
ie
Tasa Efectiva
Tasa Efectiva con Aplicacin de Inters en Forma Anticipada
Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza de una Efectiva Peridica a una

Efectiva Peridica. (Con Relacin Uno a Uno, Esto Quiere Decir que
Estn en la Misma Unidad de Tiempo.)
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters en trminos trimestrales anticipados equivalente a una tasa de inters
del 5% trimestral.
ia
ia
ie
1 ie
0.05
1 0.05
ia 0.0476 100
ia 4.76%Trimestral Anticipada
Calcular la tasa de inters en trminos mensuales anticipados equivalente a una tasa de inters
del 2.50% mensual.
ia
ia
ie
1 ie
0.0250
1 0.0250
ia 0.0244 100
ia 2.44%Mensual Anticipada
VERSION: 2 - 2011
TASA DE INTERES COMPUESTA O CONJUGADA

Es la que resulta de la aplicacin simultanea de dos tasas de inters, as estas operen en
condiciones diferentes. Tambin se puede definir como la tasa que resulta de reconocer sobre una
unidad monetaria (Dlar) o unidad contable (UVR), cuyo valor aumenta con el tiempo, una tasa de
inters. Son ejemplos de tasas compuestas las resultantes de las operaciones de ahorro y
prstamo en el sistema de financiacin de vivienda UVR, en las que operan simultneamente la
tasa remuneratoria y la inflacin; y de las operaciones con monedas extranjeras en las que
intervienen al mismo tiempo la tasa de inters pagada en el exterior y la tasa de devaluacin.
FORMULA PARA EL CLCULO DEL COSTO DEL CRDITO EN MONEDA EXTRANJERA
ie iDev
ie
iDev
iExt
=
=
=
iExt
iDev
iExt
Tasa Efectiva
Tasa de Devaluacin
Tasa de Inters Externa
Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza en trminos Efectivos y las tasas deben estar en la
Misma unidad de Tiempo.
FORMULA PARA EL CLCULO DE LA TASA DE INTERS DE LOS CRDITOS DE
VIVIENDA
ie iInf iCred
ie
iInf
iCred
=
=
=
iInf
iCred
Tasa Efectiva
Tasa de Inflacin
Tasa de Inters del Crdito.
Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza en trminos Efectivos y las tasas deben estar en la
Misma unidad de tiempo y la UVR se trabaja con la tasa de inflacin.
Ejemplo:
Calcular el costo efectivo anual de un crdito de vivienda, si la tasa de financiacin pactada fue de
UVR+12% efectiva anual. Inflacin promedio anual igual al 5%.
ie iInf iCred
ie 0.05
0.05
0.0060
0.12
ie 0.17
ie 0 . 1760 100
ie 17.60%Anual
0.12
iInf
iCred
VERSION: 2 - 2011
UNIDAD 2: SERIES UNIFORMES Y SERIES VARIABLES

CRECIENTES Y DECRECIENTES
QUE ES SERIE UNIFORME O ANUALIDAD
Una anualidad es un conjunto de pagos iguales, hechos a intervalos iguales de tiempo. El termino
anualidad parece significar que los pagos se hacen anualmente, en Matemticas Financieras
anualidad significa pagos hechos a intervalos iguales de tiempo, que pueden ser anuales,
semestrales, trimestrales, bimestrales, mensuales, quincenales, diarios y otros
El estudio de las anualidades es de mucha importancia en finanzas, entre otras razones porque es
el sistema de amortizacin ms comn en los crditos comerciales, bancarios y de vivienda. Este
sistema de pagos permite que el financiador cada vez que recibe el pago de la cuota recupere
parte del capital prestado.
CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UNA ANUALIDAD
Para que un conjunto de pagos se considere una anualidad debe cumplir con las siguientes
condiciones:
Todos los pagos deben ser iguales.

Todos los pagos deben ser peridicos.
El nmero de pagos debe ser igual nmero de periodos.
Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie, a la misma tasa, a un valor
equivalente, es decir la anualidad debe tener un valor presente equivalente y un valor futuro
equivalente.
CLASES DE ANUALIDADES:
Las clases de anualidades ms comunes son las siguientes:
Anualidad Vencida
Anualidad Anticipada
Anualidad Diferida
ANUALIDAD VENCIDA
Se llama anualidad vencida aquella en la que el pago se hace al final de cada periodo.
Son Ejemplos: El salario mensual de un empleado, las cuotas mensuales iguales y vencidas en la
adquisicin de vehculos o de electrodomsticos por un sistema de financiacin.
VALOR PRESENTE
Es un valor ubicado un periodo antes al pago de la primera cuota de la anualidad, equivalente a
una serie de pagos peridicos e iguales.
VALOR FUTURO
VERSION: 2 - 2011

Es un valor ubicado en el mismo momento en que se paga la ltima cuota de la anualidad,
equivalente a una serie de pagos peridicos e iguales.
FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE ANUALIDADES VENCIDAS

VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD VENCIDA
1 i 1
A
i 1 i
n
VP
VP
A
i
n
=
=
=
=
Valor Presente
Valor de la Cuota
Nmero de Cuotas
VALOR DE LA CUOTA DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE
A VP
A
VP
i
n
=
=
=
=
i 1 i n
n
1 i 1
Valor de la Cuota
Valor Presente
Nmero de Cuotas
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD VENCIDA
EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE
logA
- log
log
A
1
VP
i
VALOR DE LA CUOTA DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO
VF
VF
A
i
n
=
=
=
=
1 i
A
i
Valor Futuro
Valor de la Cuota
Nmero de Cuotas
VALOR DE LA CUOTA DE UNA ANUALIDAD VENCIDA EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO
A VF
n
1 i 1
VERSION: 2 - 2011
A
VF
i
n
=
=
=
=
Valor de la Cuota
Valor Futuro
Nmero de Cuotas
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD VENCIDA
EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO
log
VF
i A logA
log 1 i
NOTA: La tasa de inters (i) y el periodo de tiempo de la operacin financiera (n) se trabajan
en funcin del periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A)
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas mensuales iguales de $ 262.623,7527
cada una y la tasa de inters de financiacin 2% mensual. Calcular el valor inicial de la obligacin.
Simbologa:
A =
n =
i =
VP =
$ 262.623,7527
4 Cuotas Mensuales Iguales
2 % Mensual =
2/100 =
$?
0.02
Flujo de Caja
VP = $ ?
i = 2% Mensual
0
1
2
3
4 n = Meses
A = $ 262.623,7527
Aplicar Frmula (Valor Presente Anualidad Vencida )
1 i 1
A
n
i 1 i
VP
1 0.02 4 1
VP 262.623,75 27
4
0.02 1 0.02
VERSION: 2 - 2011

VP $1.000.000
Ejemplo:
Usted realiza depsitos al final de cada bimestre de $ 500.000, durante un ao en una entidad
financiera que reconoce una tasa de inters del 4.2% bimestral. Calcule el valor acumulado en la
cuenta al final del tiempo.
Simbologa:
A =
$ 500.000
n =
1 Ao = 6 Bimestres
i =
4.2% Bimestral
=
VP =
$?
4.2/100
0.042
Flujo de Caja
VF = $ ?
0
i = 4.2% Bimestral
3
4
5
6 n = Bimestres
A = $ 500.000
VF
Aplicar Frmula (Valor Futuro Anualidad Vencida )
1 i
A
i
1 0.042 1
VF 500.000
0.042
VF $3.333.205 ,060
ANUALIDAD ANTICIPADA
Es aquella en la cual los pagos se hacen al principio de cada periodo.
Son Ejemplos: El pago del canon de arrendamiento de un bien inmueble y algunos crditos
comerciales en los que se le manifiesta al cliente que no se le cobrara cuota inicial, pero en el
mismo momento en que se hace la negociacin se le exige el pago de la primera cuota del
conjunto de cuotas que tiene que pagar.
VERSION: 2 - 2011
FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE ANUALIDADES ANTICIPADAS

VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
1 i 1
A 1 i
n
i 1 i
VP
VP
A
i
n
=
=
=
=
Valor Presente
Valor de la Cuota
Nmero de Cuotas
VALOR DE LA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE
VP
1
A
VP
i
n
=
=
=
=
1 i n 1
i
n
i 1 i
Valor de la Cuota
Valor Presente
Nmero de Cuotas
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIN DEL VALOR

PRESENTE
logA
- log
log
- i VP
1 i
- A
VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
VF
VF
A
i
n
=
=
=
=
1 i n
A
Valor Futuro
Valor de la Cuota
Nmero de Cuotas
VERSION: 2 - 2011
VALOR DE LA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO
A
VF
i
n
=
=
=
=
1 i
VF
n 1
Valor de la Cuota
Valor Futuro
Nmero de Cuotas
NUMERO DE CUOTAS DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCIN DEL VALOR FUTURO
log
n
VF i
1 i
A
1
log 1 i
en funcin del periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A)
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas mensuales iguales pagaderas en forma
anticipada de $ 262.623,7527 cada una y la tasa de inters de financiacin 2% mensual. Calcular
el valor inicial de la obligacin.
Simbologa:
A =
n =
i =
VP =
$ 262.623,7527
4 Cuotas Mensuales Iguales Anticipadas
2 % Mensual =
2/100 =
0.02
$?
Flujo de Caja
VP = $ ?
i = 2% Mensual
0
1
2
n = Meses
A = $ 262.623,7527
VERSION: 2 - 2011
Aplicar Frmula (Valor Presente Anualidad Anticipada )
1 i 1
VP A 1 i
i 1 i
1 0.02 4 1
VP 262.623,75 271 0.02
4
0.021 0.02
VP $1.020.000
n
Ejemplo:
Usted realiza depsitos al inicio de cada bimestre de $ 500.000, durante un ao en una entidad
financiera que reconoce una tasa de inters del 4.2% bimestral. Calcule el valor acumulado en la
cuenta al final del tiempo.
Simbologa:
A =
$ 500.000
n =
1 Ao = 6 Bimestres
i =
4.2% Bimestral
=
VP =
$?
4.2/100
0.042
Flujo de Caja
VF = $ ?
0
i = 4.2% Bimestral
3
4
5
6 n = Bimestres
A = $ 500.000
Aplicar Frmula (Valor Futuro Anualidad Anticipada )
1 i n 1 1 i
VF A
6 1
1 0.042 1 0.042
VF 500.000
0.042
VF $3.473.199 ,673
ANUALIDAD DIFERIDA
Es aquella que se caracteriza por tener un periodo de gracia o periodo muerto entre el momento
en que queda formalizada la operacin financiera llamado momento de convenio y el pago de la
primera anualidad, cuota o pago y existen dos casos.
VERSION: 2 - 2011
CASOS DE ANUALIDADES DIFERIDAS
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses causados no se

cancelan peridicamente, sino que se van capitalizando. En este caso al final del periodo
de gracia el capital habr aumentado y por lo tanto para calcular el valor de la anualidad,
cuota o pago se debe tener en cuenta este valor equivalente.
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses se pagan

peridicamente. En este caso al final del periodo de gracia el capital inicial permanece
constante sobre el cual se calculara el valor de la anualidad, cuota o pago.
Es un Ejemplo: De una anualidad diferida, un prstamo bancario en el que el pago de las cuotas
se inicia un ao despus de recibir el desembolso del prstamo.
Ejemplo:
Usted recibe un crdito hoy para pagarlo con 4 cuotas mensuales iguales de $ 250.000 cada una,
pagando la primera tres meses despus y una tasa de inters de financiacin del 1.5% mensual.
Calcular el valor inicial de la obligacin, si durante el periodo de gracia no pago los intereses.
Simbologa:
n =
A =
A1 =
i =
VP =
4 Cuotas Mensuales
$ 250.000
$ 250.000
n = 3 mes
1.5% Mensual
=
$?
1.5/100
0.015
Flujo de Caja
VP = $ ?
i = 1.5% Mensual
0
1 2
3
4
5
6 n = Meses
A = $ 250.000
Aplicar Frmula (Valor Presente Anualidad Diferida )
1 i 1
A
n
i 1 i
n
1 i
n
VP
VERSION: 2 - 2011

1 0.0154 1
250.000
4
0.0151 0.015
VP
1 0.0152
VP
963.596,1619
1,0302
VP $935.325,9 355
Ejemplo:
Usted recibe un crdito hoy para pagarlo con 4 cuotas mensuales iguales de $ 250.000 cada una,
pagando la primera tres meses despus y una tasa de inters de financiacin del 1.5% mensual.
Calcular el valor inicial de la obligacin, si durante el periodo de gracia pago los intereses.
Simbologa:
n =
A =
A1 =
i =
VP =
4 Cuotas Mensuales
$ 250.000
$ 250.000
n = 3 mes
1.5% Mensual
=
$?
1.5/100
0.015
Flujo de Caja
VP = $ ?
i = 1.5% Mensual
0
1 2
3
4
5
6 n = Meses
A = $ 250.000
Aplicar Frmula (Valor Presente Anualidad Diferida )
1 i 1
A
n
i 1 i
n
1 i
n
VP
1 0.0154 1
250.000
4
0.0151 0.015
VP
1 02
963.596,1619
1
VP $963.596,1619
VP
VERSION: 2 - 2011

QUE ES SERIE VARIABLE O GRADIENTE
Se llama gradientes a una serie de pagos peridicos que tienen una ley de formacin.
Esta ley de formacin hace referencia a que los pagos pueden aumentar o disminuir, con relacin
al pago anterior en una cantidad constante en pesos o en un porcentaje.
CONDICIONES PARA QUE UNA SERIE DE PAGOS SEA UN GRADIENTE:
Los pagos tiene que tener una ley de formacin.
Los pagos deben ser peridicos.
La serie de pagos debe tener un valor presente equivalente y un valor futuro
equivalente.
El nmero de periodos debe ser igual nmero de pagos.
CLASES DE GRADIENTES:
Las clases de gradientes ms comunes son las siguientes.
Gradiente Lineal o Aritmtico
Gradiente Geomtrico o Exponencial
Gradiente Escalonado.
GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO CRECIENTE VENCIDO

Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentando en una
cantidad constante en pesos.
Es un Ejemplo: Si una obligacin financiera se est cancelando con cuotas mensuales que
crecen o aumentan cada mes en $5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente lineal o
aritmtico creciente vencido.
GRADIENTE LINEAL O ARITMTICO DECRECIENTE VENCIDO
Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior disminuido en una
cantidad constante en pesos.
Es un Ejemplo: Si una obligacin financiera se est cancelando con cuotas mensuales que
decrecen o disminuyen cada mes en $5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente
lineal o aritmtico decreciente vencido.
FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DEL GRADIENTE LINEAL

CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
n
1 i 1
G 1 i 1
i i 1 i n
i 1 i
n
VP
n
1 i n
VERSION: 2 - 2011

VP
A1
i
n
G
=
=
=
=
=
Valor Presente
Valor de la Primera Cuota de la Serie
Nmero de Cuotas
Constante en que Aumenta o Disminuye Cada Cuota
VALOR DE LA 1RA CUOTA DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE

VENCIDO EN FUNCIN DEL VALOR PRESENTE
VP
A
A1
VP
i
n
G
=
=
=
=
=
n
G 1 i 1
i i 1 i n
n
1 i 1
n
i 1 i
n
n
1 i

Valor Presente
Nmero de Cuotas
VALOR DE CUALQUIER CUOTA DIFERENTE A LA PRIMERA DE UN GRADIENTE LINEAL

CN
CN
N
A1
G
=
=
=
=
1 G
Valor de la Cuota N
Nmero de Cuota.
Valor de la Primera Cuota
Variacin de Cada Cuota
VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE VENCIDO
VF
VF
A1
i
n
G
=
=
=
=
=
1 i
1
G 1 i

i
i
Valor Futuro
Nmero de Cuotas
VERSION: 2 - 2011

VENCIDO EN FUNCION DEL VALOR FUTURO
G 1 i 1
i
i
n
1 i 1
VF
A
A1
VF
i
n
G
=
=
=
=
=

Valor Futuro
Nmero de Cuotas

CN
CN
N
A1
G
=
=
=
=
1 G
Valor de la Cuota N
Nmero de Cuota.
Variacin de Cada Cuota
en funcin del periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A) y el Gradiente (G), que
deben estar en el mismo periodo y en las frmulas de gradientes se trabaja con signo
positivo el gradiente cuando sea creciente y con signo negativo cuando sea decreciente.
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas mensuales de $ 200.000 cada una,
que aumentan cada mes en $ 5.000 y la tasa de inters de financiacin es del 2% mensual.
Calcular el valor inicial de la obligacin.
Simbologa:
n =
A1 =
i =
G =
VP =
4 Cuotas Mensuales
$ 200.000 Mensuales
2 % Mensual =
2/100 =
$ 5.000 Mensuales Crecientes
$?
0.02
VERSION: 2 - 2011
Flujo de Caja
VP = $ ?
0
i = 2% Mensual
2
3
A1
$ 200.000
4 n = Meses
G = $ 5.000
CN A1 N 1 G
Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Vencido )
n
1 i 1
G 1 i 1
n
VP A 1
n
n
i i 1 i
1 i
i 1 i
1 0.024 1 5.000 1 0.024 1
4
VP 200.000
4
4
4
0.021 0.02 0.02 0.021 0.02 1 0.02
VP 200.0003,8077 250.0000,1123
VP 761.545,7397 28.086,7486
VP $789.632,4884
n
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas bimestrales de $ 500.000 cada una,
que disminuyen cada bimestre en $ 2.000 y la tasa de inters de financiacin es del 3.5%
bimestral. Calcular el valor inicial de la obligacin.
Simbologa:
n =
A1 =
i =
G =
VP =
4 Cuotas Bimestrales
$ 500.000 Bimestralmente
3.5 % Bimestral
=
3.5/100
$ 2.000 Bimestralmente Decreciente
$?
0.035
Flujo de Caja
VP = $ ?
0
i = 3.5% Bimestral
2
3
4 n = Bimestres
1
G
G = $ 2.000
VERSION: 2 - 2011
CN A1 N 1 G
A1
$ 500.000
Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Decreciente Vencido )
n
1 i 1
G 1 i 1
n
VP A 1
i i 1 i n
1 i n
i 1 i
1 0.0354 1 2.000 1 0.0354 1
4
VP 500.000
4
4
4
1 0.035
0.0351 0.035 0.035 0.0351 0.035
VP 500.0003,6731 57.142,85710,1873
VP 1.836.539,604 10.703,4456
VP $1.825.836,159
n
Ejemplo:
Usted realiza depsitos al inicio de cada trimestre de $ 500.000 cada uno, que aumentan cada
trimestre en $ 10.000, durante un ao en una entidad financiera que reconoce una tasa de inters
del 4.8% Trimestral. Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbologa:
A1 =
G =
n =
i =
VF =
$ 500.000 Trimestralmente Anticipada

$ 10.000 Trimestralmente Crecientes
1 Ao =
4 Trimestres
4.8 % Mensual
=
4.8/100
$?
0.048
Flujo de Caja
VF = $ ?
0
i = 4.8% Trimestral
1
2
3
G
A1
$ 500.000
4 n = Trimestres
G
G = $ 10.000
CN A1 N 1 G
Aplicar Frmula (Valor Futuro Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Vencido )
VF
1 i
1
G 1 i

i
i
1 0.048 4 1 10.000 1 0.048 4 1

VF 500.000
4
0.048
0.048
0.048
VERSION: 2 - 2011

VF 500.0004,2973 208.333,33330,2973
VF 2.148.663,296 61.943,0400
VF $2.210.606,336
Ejemplo:
Usted realiza depsitos al inicio de cada semestrales de $ 1.000.000 cada uno, que disminuyen
cada semestre en $ 50.000, durante dos ao en una entidad financiera que reconoce una tasa de
inters del 6 semestral. Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbologa:
A1 =
G =
n =
i =
VF =
$ 1.000.000 Semestralmente Anticipada

$ 10.000 Semestralmente Crecientes
2 Ao =
4 Semestres
6 % Semestral
=
6/100 =
$?
0.06
Flujo de Caja
VF = $ ?
0
i = 6% Semestral
1
2
3
G
A1
$ 1.000.000
4 n = Semestres
G
G = $ 50.000
CN A1 N 1 G
Aplicar Frmula (Valor Futuro Gradiente Lineal o Aritmtico Decreciente Vencido )
1 i 1
G 1 i 1
VF A 1
n

i
i
i
1 0.06 4 1 50.000 1 0.06 4 1

VF 1.000.000
4
0.06
0.06
0.06
VF 1.000.0004,3746 833.333,33330,3746
VF 4.374.616 312.180
VF $4.062.436
n
GRADIENTE LINEAL O ARITMETICO CRECIENTE ANTICIPADO

Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentando en una
cantidad constante en pesos, pero el primer pago se realiza en el mismo momento en que se hace
la operacin financiera.
Es un Ejemplo: Si una obligacin financiera se est cancelando con cuotas al inicio de cada mes
que crecen o aumentan cada mes en $5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente
lineal o aritmtico creciente anticipado.
VERSION: 2 - 2011

GRADIENTE LINEAL O ARITMETICO DECRECIENTE ANTICIPADO
Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior disminuido en una
cantidad constante en pesos, pero el primer pago se realiza en el mismo momento en que se hace
la operacin financiera.
Es un Ejemplo: Si una obligacin financiera se est cancelando con cuotas al inicio de cada mes
que decrecen o disminuyen cada mes en $5.000, la serie de pagos que se origina es un gradiente
lineal o aritmtico decreciente anticipado.
FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DEL GRADIENTE LINEAL

CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
VP
VP
A1
i
n
G
=
=
=
=
=
n
1 i n 1
G 1 i 1
n 1
n -1
i
i
1
i
i
1
n
i
n -1
Valor Presente
Nmero de Cuotas

ANTICIPADO EN FUNCION DEL VALOR PRESENTE
VP
A
A1
VP
i
n
G
=
=
Valor Presente
=
=
Nmero de Cuotas
=
CN
CN
N
A1
G
G 1 i 1
n
n 1
n 1
i i 1 i
1 i
n
1 i 1
n 1
i 1 i
=
=
=
=
1 G
Valor de la Cuota N
Nmero de Cuota.
VERSION: 2 - 2011

VALOR FUTURO DE UN GRADIENTE LINEAL CRECIENTE O DECRECIENTE ANTICIPADO
VF
VF
A1
i
n
G
=
=
=
=
=
1 i n
n
1
G 1 i

i
i
n 1 i
Valor Presente
Nmero de Cuotas

ANTICIPADO EN FUNCION DEL VALOR FUTURO
VF
A
A1
VF
i
n
G
=
=
=
=
=
n 1
G 1 i
1
n 1 i
i
i
1 i n 1 1

Valor Presente
Nmero de Cuotas

CN
CN
N
A1
G
=
=
=
=
1 G
Valor de la Cuota N
Nmero de Cuota.
en funcin del periodo de tiempo de la Anualidad, Cuota o Pago (A) y el Gradiente (G), que
deben estar en el mismo periodo y en las frmulas de gradientes se trabaja con signo
positivo el gradiente cuando sea creciente y con signo negativo cuando sea decreciente.
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas mensuales anticipadas de $ 200.000
cada una, que aumentan cada mes en $ 5.000 y la tasa de inters de financiacin es del 2%
mensual. Calcular el valor inicial de la obligacin.
VERSION: 2 - 2011
Simbologa:
n =
A1 =
i =
G =
VP =
4 Cuotas Mensuales Anticipadas

$ 200.000 Mensuales Anticipados
2 % Mensual =
2/100 =
$?
0.02
Flujo de Caja
VP = $ ?
0
i = 2% Mensual
2
3
1
G
A1
$ 200.000
n = Meses
G = $ 5.000
CN A1 N 1 G
Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Anticipado )
VP
n
1 i n 1
G 1 i 1
n 1
i i 1 i n - 1
i 1 i
n
i
n -1
1 0.02 4 1 5.000 1 0.02 4 1
4
VP 200.000
4 1
4 -1
4 -1
1 0.02
0.021 0.02 0.02 0.021 0.02
VP 200.000 3,8839 250.000 0.1146

VP 776.776,65 45 28.648,483 6
VP $805.425,1381
Ejemplo:
Una obligacin financiera se est cancelando con 4 cuotas bimestrales de $ 500.000 cada una,
que disminuyen cada bimestre en $ 2.000 y la tasa de inters de financiacin es del 3.5%
bimestral. Calcular el valor inicial de la obligacin.
Simbologa:
n =
A1 =
I =
G =
VP =
4 Cuotas Bimestrales Anticipadas

$ 500.000 Bimestralmente Anticipados
3.5 % Bimestral
=
3.5/100
$ 2.000 Bimestralmente Decreciente
$?
0.035
VERSION: 2 - 2011
Flujo de Caja
VP = $ ?
0
i = 3.5% Bimestral
2
3
n = Bimestres
1
G
A1
$ 500.000
VP
G = $ 2.000
CN A1 N 1 G
Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Decreciente Anticipado )
n
1 i n 1
G 1 i 1
n 1
i i 1 i n - 1
i 1 i
n -1
1 0.0354 1 2.000 1 0.0354 1
4
VP 500.000
41
4-1
4-1
1 0.035
0.0351 0.035 0.0350.0351 0.035
VP 500.0003,8016 57.142,857
10,1939
VP 1.900.818,
49011.078,066
2
VP $1.889.740
,424
Ejemplo:
Usted realiza depsitos al inicio de cada trimestre de $ 500.000 cada uno, que aumentan cada
trimestre en $ 10.000, durante un ao en una entidad financiera que reconoce una tasa de inters
del 4.8% Trimestral. Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbologa:
A1 =
G =
n =
i =
VF =
$ 500.000 Trimestralmente Anticipada

$ 10.000 Trimestralmente Crecientes
1 Ao =
4 Trimestres
4.8 % Mensual
=
4.8/100
$?
0.048
Flujo de Caja
VF = $ ?
i = 4.8% Trimestral
1
2
3
0
G
A1
$ 500.000
4 n = Trimestres
G = $ 10.000
CN A1 N 1 G
VERSION: 2 - 2011
Aplicar Frmula (Valor Presente Lineal o Aritmtico Creciente Anticipado )
n 1
1 i n 1 1
G 1 i
1
VF A 1
n 1 i

i
i
i
4 1
4 1
1 0.048 1 10.000 1 0.048 1
VF 500.000
41 0.048
0.048
0.048
0.048
VF 500.000 4,5036 208.333,33 330,3116

VF 2.251.799,134 64.916,3059
VF $2.316.715,440
Ejemplo:
Usted realiza depsitos al inicio de cada semestre de $ 1.000.000 cada uno, que disminuyen cada
semestre en $ 50.000, durante dos ao en una entidad financiera que reconoce una tasa de
inters del 6 semestral. Calcule el valor acumulado en la cuenta al final del tiempo.
Simbologa:
A1 =
G =
n =
i =
VF =
$ 1.000.000 Semestralmente Anticipada

$ 10.000 Semestralmente Decreciente
2 Ao =
4 Semestres
6 % Semestral
=
6/100 =
$?
0.06
Flujo de Caja
VF = $ ?
0
i = 6% Semestral
1
2
3
4 n = Semestres
G
G
G
G = $ 50.000
A1
$ 1.000.000 CN A1 N 1 G
Aplicar Frmula (Valor Presente Lineal o Aritmtico Creciente Anticipado )
n 1
1 i n 1 1
G 1 i
1
n 1 i
1
i
i
i
1 0.064 1 1 50.000 1 0.064 1 1
VF 1.000.000
41 0.06
0.06
0.06
0.06
VF 1.000.0004,6371 833.333,33330,3971
VF 4.637.092,960 330.910,8000
VF $4.306.182,160
VF
VERSION: 2 - 2011

GRADIENTE LINEAL O ARITMETICO DIFERIDO
Es una serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado o disminuido
en una cantidad constante en pesos. Cuando la cantidad constante es positiva se genera el
gradiente aritmtico creciente. Cuando la cantidad constante es negativa se genera el gradiente
aritmtico decreciente, se caracteriza por tener un periodo de gracia o periodo muerto entre el
momento en que queda formalizada la operacin financiera llamado momento de convenio y el
pago de la primera cuota.
.
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses causados no se
cancelan peridicamente, sino que se van capitalizando. En este caso al final del periodo
de gracia el capital habr aumentado y por lo tanto para calcular el valor de la anualidad,
cuota o pago se debe tener en cuenta este valor equivalente.
Cuando durante el periodo de gracia o periodo muerto los intereses se pagan

peridicamente. En este caso al final del periodo de gracia el capital inicial permanece
constante sobre el cual se calculara el valor de la anualidad, cuota o pago.
Es un Ejemplo: De una gradiente lineal o aritmtico diferido, un prstamo bancario en el que el

pago de las cuotas se inicia un ao despus de recibir el desembolso del prstamo.
Ejemplo:
Usted recibe un crdito hoy para pagarlo con 5 cuotas mensuales de $ 300.000 cada una, que
aumentan cada mes en $ 20.000, pagando la primera cuatro meses despus y una tasa de inters
de financiacin del 1.8% mensual. Calcular el valor inicial de la obligacin, si durante el periodo de
gracia no pago los intereses.
Simbologa:
n =
5 Cuotas Mensuales
A1 =
$ 300.000 Mensuales
n
=
i =
1.8 % Mensual
=
2/100 =
G =
VP =
$?
4 Meses
0.02
Flujo de Caja
VP = $ ?
0
i = 1.8% Mensual
5
6
7
G
A1
$ 300.000
8
G
n = Meses
G = $ 20.000
CN A1 N 1 G
VERSION: 2 - 2011
Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Diferido )
A
VP
n
1 i n 1
G 1 i 1
n
i i 1 i n
i 1 i
1 i n
n
n
1 i
1 0.018 5 1 20.000 1 0.018 5 1
5
300.000
5
5
5
1 0.018
0.018 1 0.018 0.018 0.018 1 0.0180
VP
3
1 0.018
VP
300.000 4,7409 1.111.111, 11110,1676

1,0550
VP
1.422.283, 380 186.255,12 80

1,0550
VP
1.608.538, 508
1,0550
VP $1.524.713 ,088
Ejemplo:
Usted recibe un crdito hoy para pagarlo con 5 cuotas mensuales de $ 300.000 cada una, que
aumentan cada mes en $ 20.000, pagando la primera cuatro meses despus y una tasa de inters
de financiacin del 1.8% mensual. Calcular el valor inicial de la obligacin, si durante el periodo de
gracia pago los intereses.
Simbologa:
n =
5 Cuotas Mensuales
A1 =
$ 300.000 Mensuales
n
=
i =
1.8 % Mensual
=
2/100 =
G =
VP =
$?
4 Meses
0.02
Flujo de Caja
VP = $ ?
0
i = 1.8% Mensual
5
6
7
G
A1
$ 300.000
8
G
n = Meses
G = $ 20.000
CN A1 N 1 G
VERSION: 2 - 2011
Aplicar Frmula (Valor Presente Gradiente Lineal o Aritmtico Creciente Diferido )
VP
n
1 i n 1
G 1 i 1
n
i i 1 i n
i 1 i
1 i n
n
n
1 i
1 0.018 5 1 20.000 1 0.018 5 1
5
300.000
5
5
5
1 0.018
0.018 1 0.018 0.018 0.018 1 0.0180
VP
3
1 0
VP
300.000 4,7409 1.111.111, 11110,1676

1
VP
1.422.283, 380 186.255,12 80

1
VP
1.608.538, 508
1
VP $1.608.538 ,508
UNIDAD 3: EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS DE

INVERSIN
EL VALOR PRESENTE NETO VPN
Es una cifra monetaria que resulta de comparar el valor presente de los ingresos con el valor
presente de los egresos. En trminos concretos, el valor presente neto consiste en comparar los
ingresos con los egresos en pesos de la misma fecha. Por convencionalismo, se ha determinado
el momento cero para hacer esta comparacin, pero es perfectamente vlido hacerla en
cualquiera otra fecha.
No basta con que las empresas generen utilidades, ya que esto no garantiza su permanencia en
el mercado, las utilidades, por si solas, son una medida engaosa sobre su desempeo, porque
no tienen en cuenta el monto de la inversin que las genera. En una economa capitalista
solamente sobreviven en el largo plazo las empresas rentables y liquidas. Cmo se sabe si una
empresa es rentable? Aparentemente, cuando al comparar las utilidades obtenidas en un periodo
contable con la inversin que las genera, el resultado obtenido (rentabilidad operativa) es al
menos igual al costo de la inversin. Pero esta medida es esttica. Las finanzas modernas evitan
la trampa de las medidas estticas, buscando ndices dinmicos de desempeo que consideren el
valor del dinero en el tiempo y cuyo clculo se apoye en los flujos netos de efectivo. De estos
ndices uno de los ms utilizados es el valor presente neto que se calcula comparando, en una
misma fecha, la inversin inicial con los flujos netos de efectivo.
VERSION: 2 - 2011
VP(I) = Valor presente de ingresos, representa en la ecuacin el valor actualizado de todos los
flujos netos de efectivo.
VP(E) = Valor presente de egresos, representado en la ecuacin por la inversin principal.
TO = Tasa de oportunidad del inversionista.
FORMULA PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE NETO
VPN
VPN
T.O
VPI
VPE
=
=
=
=
T.O
VPI
- VPE
Valor Presente Neto

Tasa de Oportunidad
Valor Presente de los Ingresos
Valor Presente de los Egresos
CRITERIOS PARA SELECCIONAR ALTERNATIVAS USANDO EL VPN.
Cuando el VPN es mayor de cero la alternativa se debe aceptar.

Cuando el VPN es igual a cero es indiferente aceptar o no la alternativa.
Cuando el VPN es menor de cero la alternativa se debe rechazar.
QUE MUESTRA EL VPN?

Generalmente se presentan confusiones en la interpretacin del valor presente neto, que a su vez
conducen a tomar decisiones de inversin equivocadas.
Analicemos los ms relevantes:
El rendimiento que el inversionista exige no se recibe sobre la inversin inicial, si no sobre

el saldo de la inversin no recuperado.
Si el valor presente neto es igual a cero, el inversionista gana lo que quera ganar despus
de recuperar la inversin.
Si el valor presente neto es mayor de cero, el inversionista gana ms de lo que quera
ganar. El VPN le muestra en pesos del presente cuanto ms gano sobre lo que quera
ganar.
Si el valor presente neto es menor de cero, esto no indica ninguna perdida, si no la cantidad
de dinero en pesos de hoy que falto para que el inversionista ganara lo que quera ganar.
CONCLUSIONES SOBRE EL VPN
Es un mtodo de fcil aplicacin.
La inversin y los beneficios futuros (flujo de efectivo), se transforman en pesos de hoy y

as se puede ver si los ingresos son mayores que los egresos.
Considera el valor del dinero en el tiempo.
VERSION: 2 - 2011
Se necesita conocer la tasa de descuento para poder evaluar los proyectos. Este es el
factor determinante en la aplicacin del mtodo. Cualquier error en su determinacin
repercute en la decisin de aceptar o rechazar un proyecto.
Mide la rentabilidad de un proyecto en cifras monetarias.
Ejemplo:
Un amigo te propone el siguiente negocio: invertir $100.000 hoy en un negocio que le genera los
siguientes flujos de efectivo al final de cada mes as: $ 20.000 dentro de 1 mes, $ 40.000 dentro de
2 meses, $ 65.000 dentro de 3 meses y 50.000 dentro de 4 meses. Si su tasa de oportunidad es
del 2,5% mensual, debes aceptar el negocio o no?.
Simbologa:
Inv. Inc. =
Ing. 1
=
Ing. 2
=
Ing. 3
=
Ing. 4
=
T.O
=
=
=
=
=
=
=
0 Mes
1 Mes
2 Meses
3 Meses
4 Mese
2.5/100
0.025
Flujo de Caja
40.000
$ 100.000
n
$ 20.000
n
$ 40.000
n
$ 65.000
n
$ 50.000
n
2.5% Mensual
20.000 65.000
2
3
T.O = 2.5% Mensual
50.000
n = Meses
100.000
Aplicar Frmula (Valor Presente Neto )
VPN
T.O
VPI - VPE
VPN
T.O
VF
VF
VF
VF

n
n
n
1 i 1 i 1 i n
1 i
40.000
VPN
1 0.025
20.000
1 0.025
65.000
1 0.025
Inv. Inc
50.000
1 0.025
100.000
VPN 39.024,390 2 19.036,287 9 60.358,961 7 45.297,532 2 100.000
VPN 163.717,17 21 100.000

VPN $63.717,17 21
RTA: Si es favorable aceptar el negocio.
VERSION: 2 - 2011

TASA INTERNA DE RETORNO TIR
Al analizar el valor presente se pudo observar que sus resultados dependan fundamentalmente de
la tasa de descuento.
Podemos definir entonces, la TIR como la tasa de inters que hace el VPN = 0, o tambin, la tasa
de inters que iguala el valor presente de flujos descontados con la inversin.
La TIR es la mxima tasa de inters a la que un inversionista estara dispuesto a pedir prestado
dinero para financiar la totalidad del proyecto, pagando con los beneficios (flujos netos de efectivo)
la totalidad del capital y de sus intereses, y sin perder un solo centavo.
La TIR es la tasa de inters que rinden los dineros que an permanecen invertidos en un proyecto
y no sobre la inversin inicial.
SIGNIFICADO DE LA TIR
Cuando se realiza una operacin financiera, generalmente, se cree que la tasa de inters obtenida
(TIR) representa el rendimiento o costo sobre la inversin inicial. La TIR es la tasa de inters
pagada sobre los saldos de dinero tomado en prstamo o la tasa de rendimiento ganada sobre el
saldo no recuperado de la inversin.
Podemos concluir que la TIR es la tasa de inters a que rinden los dineros que permanecen
invertidos en un proyecto de inversin. En una forma ms amplia, la TIR es la tasa de inters
pagada por un crdito, cualquiera sea su naturaleza pero no sobre su valor inicial sino sobre
saldos insolutos.
CRITERIOS DE SELECCIN DE ALTERNATIVAS USANDO LA TIR
Cuando la TIR es mayor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe aceptar. El

inversionista obtiene un rendimiento mayor del exigido.
Cuando la TIR es igual a la tasa de oportunidad, es indiferente emprender o no el proyecto

de inversin.
Cuando la TIR es menor que la tasa de oportunidad, el proyecto se debe rechazar.
Tanto el VPN como la TIR son indicadores que permiten evaluar proyectos de inversin.
Cuando empleamos el VPN estamos calculando en pesos del presente el rendimiento de
los dineros involucrados en el proyecto. La TIR mide tambin la rentabilidad de un
proyecto sobre los dineros que todava permanecen invertidos en el, pero expresada como
tasa de inters. Aunque el clculo del VPN es mucho ms sencillo que el de la TIR esta
ltima es ms comprensible.
En el clculo del VPN la variable determinante es la tasa de descuento. Podemos decir

que el VPN es una funcin de esta tasa. A medida que esta cambia, el VPN tambin
cambia. No podemos calcular el VPN si no est si no est determinada con anterioridad la
tasa de descuento, mientras que la TIR no depende de esta tasa para su clculo. Su nica
dependencia es solo como tasa de referencia o comparacin para decidir si se acepta o no
el proyecto. Son muchos los inversionistas que prefieren el criterio de la TIR sobre el VPN,
para evaluar proyectos de inversin.
VERSION: 2 - 2011

RELACION BENEFICIO COSTO
La relacin costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de resultado,
para determinar cules son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el proyecto.
Para calcular la relacin beneficio costo:
Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
Se establece la relacin entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.
Es un mtodo complementario, utilizado generalmente cuando hacemos anlisis de valor

actual y valor anual. Utilizado para evaluar inversiones, adems de su uso para determinar
la viabilidad de los proyectos con base a la razn de los beneficios a los costos asociados
al proyecto.
La relacin Beneficio/costo est representada por la relacin:

Ingresos
Egresos
En donde los ingresos y los egresos deben ser calculados utilizando el VPN o el CAUE, de
acuerdo al flujo de caja.
El anlisis de la relacin B/C toma valores mayores, menores o iguales que uno, esto significa que:
B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable. Si
esta razn es mayor que la unidad, significa que el valor presente neto del proyecto es
positivo.
B/C= 1 los ingresos son iguales que loe egresos, entonces el proyecto es indiferente. Si se
obtiene una Razn Beneficio-Costo igual a la unidad, ello equivale a que el valor presente
neto del proyecto es igual a cero.
B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es
aconsejable.
La relacin B/C solo entrega un ndice de relacin y no un valor concreto. El indicador que
se obtiene es til para determinar si el proyecto es bueno o no, pero no sirve para elegir
entre proyectos, dado que no toma en cuenta el tamao del proyecto y adems, el
resultado depender de si los costos de operacin del proyecto son deducidos de los
ingresos brutos en el numerador o bien adicionados a los costos de construccin en el
denominador de la fraccin.
Este criterio slo es apropiado utilizarlo para decidir si un proyecto se debe ejecutar o no, a
partir de que la regla de decisin es que si la Razn Beneficio-Costo es igual o mayor que
la unidad su ejecucin es conveniente, ya que el valor presente neto del proyecto es
positivo.
VERSION: 2 - 2011

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
El flujo de caja de un proyecto de inversin convencional esta conformado por una inversin inicial
y unos beneficios en el futuro. Tambin existen proyectos que requieren inversiones adicionales
durante su vida til. Una condicin indispensable para que exista una TIR es que los beneficios
sea iguales o mayores que la inversin inicial.
El CAUE consiste en convertir los egresos e ingresos asociados al proyecto en cantidades anuales
iguales equivalentes, lo que equivale a convertir esas partidas en cuotas (A) de una anualidad
vencida.
El termino costo anual por lo general se refiere a cuotas anuales, pero en la realidad estas pueden
expresarse para cualquier periodo. Se puede decir que el CAUE es cada una de las partes anuales
iguales que se reparten en el VPN, a la tasa de descuento utilizada para calcularlo. Esto equivale a
calcular la cuota (A) de una anualidad vencida conocidos:
El valor presente (VP): En este caso es el VPN.

La tasa de inters (i): Corresponde a la tasa de descuento.
El numero de cuotas (n): Numero de aos de vida til del proyecto.
El CAUE es importante ya que con su aplicacin podemos tomar una decisin sobre una
inversin en proyectos que producen slo gastos o aquellos en los cuales es muy difcil o
imposible, determinar los beneficios; tambin se aplica para los proyectos que tienen
explcitos los ingresos.
El mtodo de CAUE se aplica para las siguientes situaciones:

1. En el anlisis y evaluacin de proyectos individuales: cuando son conocidos los ingresos y
egresos.
S el CAUE es positivo, se recomienda el proyecto: Este criterio de aceptacin o rechazo de

un proyecto individual es razonable ya que al ser el CAUE la distribucin del VPN en cuotas
anuales iguales equivalentes o para cualquier otro periodo, si el calor del este ultimo es
positivo, tambin lo sern las partes iguales en que se reparte que corresponden al CAUE.
Si el VPN es positivo, el CAUE tambin ser positivo y por lo tanto el proyecto se acepta.
Si el CAUE es negativo el proyecto se debe rechazar. El VPN y el CAUE se pueden
considerar como un mismo indicador, afectado por un factor de escala.
2. Seleccin de alternativas que permitan ingresos y egresos: En este caso se elije la de

mayor CAUE, que equivaldra a aceptar la de mayor VPN.
3. Seleccin de alternativas que solo presentan egresos: En este caso se escoge la
alternativa de menor CAUE.
4. Seleccin de alternativas con vidas tiles diferentes.
Existen varios mtodos para calcular el CAUE, independientemente de cual se las

situaciones mencionadas anteriormente se presenten:
VERSION: 2 - 2011

1. MTODO DEL FONDO DE AMORTIZACIN DE SALVAMENTO: Mediante este mtodo el
costo inicial se convierte en un costo anual uniforme equivalente, calculando la cuota (A) de
una anualidad vencida. Se resta a esta cantidad del valor de salvamento, una vez
convertido en un CAUE mediante el clculo de la cuota (A) de una anualidad vencida
conocido el VF. A esta diferencia se le suma cualquier otro costo anualizado.
2. MTODO DEL VALOR PRESENTE DE SALVAMENTO: El valor presente de salvamento
se resta del costo de inversin inicial o costo inicial y a la diferencia resultante se le calcula
la cuota anual uniforme. A este ltimo resultado se le suma cualquier otro costo anualizado.
3. MTODO DE LA RECUPERACIN DE CAPITAL MAS INTERESES: Se le resta al costo
inicial el valor de salvamento y a la diferencia se le calcula la cuota anual uniforme. Se
multiplica la tasa de inters por el valor de salvamento y se suma este valor con la anterior
cuota anual uniforme. Si existen otros costos anuales uniformes se el aaden al resultado
anterior.
4. MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO VPN: Mediante este mtodo se calcula el
VPN para el flujo de caja y se convierte este VPN en una serie anual uniforme equivalente,
utilizado en todos los casos como tasa de descuento la tasa de oportunidad de la empresa
o inversionista. Por su simplicidad es el mtodo ms utilizado para calcular el CAUE.
RESUMEN DE LOS CONCEPTOS FUNDAMENTALES
Por el solo hecho que transcurra el tiempo el dinero cambia de valor, medido a travs de su
poder adquisitivo.
Valores ubicados en diferentes fechas no se pueden sumar.
La variacin del dinero en un tiempo determinado se llama valor del dinero en el tiempo.
El valor del dinero en el tiempo se mide por medio de los intereses.
La tasa de inters mide el valor de los intereses.
Valores diferentes ubicados en diferentes fechas son equivalentes si producen el mismo

efecto econmico.
El concepto de equivalencia es relativo ya que depende de las expectativas de rendimiento

de cada inversionista.
VERSION: 2 - 2011

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UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER

ASIGNATURA: MATEMATICAS FINANCIERAS

PROFESORES: MARIN JAIMES CARLOS JAVIER

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS BSICAS

UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER

Determinar el verdadero costo de una alternativa de financiacin, o la

UNIDAD 1: COSTO DEL DINERO

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS BSICAS

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UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER

FRMULAS PARA CALCULAR EL INTERS

Valor de los Intereses

Valor de los Intereses

TASA DE INTERS (i)

FRMULA DEPARA CALCULAR LA TASA DE INTERS

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS BSICAS

UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER

Aplicar Frmula (Inters)

Aplicar Frmula (Tasa de Inters)

Como consecuencia de la caracterstica anterior, la tasa de inters siempre se aplicar

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FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERS SIMPLE

CLCULO DEL TIEMPO

CLCULO DE LA TASA DE INTERS

Tasa de Inters Simple

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS BSICAS

UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER

Tasa de inters Simple

Valor de los Intereses

Aplicar Frmula (Valor Futuro a Inters Simple)

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS BSICAS

UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER

FRMULAS PARA CALCULAR LAS VARIABLES DE INTERS COMPUESTO

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS BSICAS

UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER

CLCULO DEL INTERS

Valor de los Intereses

Valor de los Intereses

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ECUACIONES DE VALOR O FECHA FOCAL

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Aplicar Frmula (Valor Presente a Inters Compuesto en Ecuaciones de valor)

X 100.000 177.594,2764 426.745,1856

20% Nominal Anual con Capitalizacin Trimestral

Tasa de Inters Peridica

Nota: Esta Formula Siempre Aplica Cuando la Tasa de Inters Nominal se

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TASA DE INTERS EFECTIVA

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UNIDADES TECNOLGICAS DE SANTANDER

TASA DE INTERES ANTICIPADA

Tasa de Inters Peridica

Nota: Esta Formula Siempre Aplica Cuando La Tasa de Inters Nominal se

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Nota: Esta Formula Siempre se Utiliza de una Efectiva Peridica a una

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