Macroeconomía: Introducción al crecimiento, ciclos y precios

MACROECONOMA
Macroeconoma: Introduccin
Tres grandes cuestiones que preocupan a los economistas:

1.
Cules son los determinantes del crecimiento
largo plazo?.
2
2.
Por qu surgen los ciclos
econmicos?
3
3.
Por qu crecen los precios?
econmico a
Crecimiento a Largo Plazo
Desde la Revolucin industrial Estados Unidos y otros muchos pases han

crecido enormemente. Ese crecimiento ha transformado y mejorado
de forma extraordinaria su nivel de vida.
Los datos presentados en la tabla adjunta reflejan dicho aumento:
En 1870, Australia, con una renta per cpita de 3123 $, era el pas
ms rico del grupo,
grupo seguido de cerca por Reino Unido (2610 $) y
Estados Unidos (2247 $).
En este grupo destaca Japn, con un PIB per cpita muy inferior al
resto de pases, (618 $).
PIB real per cpita ($ constantes de 1985)

1870
1996
PIB 1996 /
PIB 1870
Tasa de
crecimiento medio
Alemania
1300
15313
11.8
2.0%
Australia
3123
15076
4.8
1.3%
Canad
1347
17453
13.0
2.1%
Estados Unidos
2247
19638
8.7
1.7%
Francia
1571
14631
93
9.3
1 8%
1.8%
Japn
618
17346
28.1
2.7%
Reino Unido
2610
14440
5.5
1.4%
Suecia
1316
14912
11.3
1.9%
P IB p e r c p ita 1 8 7 0
($ c o n s ta n te s)
3500
3123
3000
2610
$ (consntan
ntes)
2500
2247
2000
1571
1347
1500
1316
1300
1000
618
500
0
A ustralia
R e in o
U n id o
E stad o s
U n id o s
F ran cia
C a n ad
S u e cia
A le m a nia
Jap n
Macroeconoma : Introduccin
Ms de un siglo despus, observamos que el PIB per cpita de estos

pases ha aumentado de forma espectacular.
espectacular
A la cabeza, destaca especialmente el caso de Japn que en 124 aos
ha multiplicado por 28 su PIB per cpita.
Otros pases, como Alemania, Canad y Suecia, han multiplicado su
PIB per cpita por una cifra con ms de dos dgitos.
Por la cola destacan Australia y Reino Unido, que han multiplicado
su PIB aproximadamente por 5.
5
En 1996, la posicin relativa de estos pases ha cambiado respecto a

la que se daba en 1870.
1870
En 1996, Estados Unidos se ha colocado como el pas ms rico,
seguido de Canad y Japn.
El Reino Unido, ocupa ahora la ultima posicin del grupo, con un
PIB per cpita de 14440 $.
Australia que era el pas ms rico ha perdido posiciones,
colocndose en el cuarto lugar.
lugar
P IB p e r c p ita 1 9 9 6
($ c o n s ta
t n te
t s)
25000
19638
15313
15076
14912
14631
14440
Australia
Suecia
Francia
do
Reino Unid
17346
Alemania
17453
15000
10000
5000
Jap
n
Canad
d
0
Estados Unido
os
$ (consnttantes)
20000
T a s a m e d ia d e c re c im ie n to d e l P IB p e r c p ita
(1 9 9 6 -1 8 7 0 )
3 .0 %
2 .7 %
2 .1 %
2 .0 %
2 .0 %
1 .9 %
1 .8
8%
1 .7 %
1 .4 %
1 .5 %
1 .3 %
1 .0 %
Australia
a
Reino Unido
o
Estados Unidoss
E
Francia
a
Suecia
a
Alemania
a
Canad
0 .5 %
Japn
n
$ (consntan
ntes)
2 .5 %
Otra forma de ver por qu Japn ha ganado posiciones respecto al resto

de pases y reino Unido ha quedado rezagado es analizando las
tasas de crecimiento medio del PIB.
El pas con mayor crecimiento medio del PIB es Japn, su tasa de
crecimiento ha sido del 2,7%.
Australia y Reino Unido, son los que registran las tasas ms bajas, que
han sido del 1,4%
1 4% y 1,3%
1 3% respectivamente.
respectivamente
Para ver lo que la tasa de crecimiento significa, imaginemos tres

hi teti
hipteticos
pases
e cuyo PIB era
e idntico
id ti en
e 1870,
1870 pero
e cuyas tasa
t
de
crecimiento medio ha diferido en un 1%.
El pas A ha tenido una tasa de crecimiento medio del 1,7% (como
Estados Unidos). Consideramos que habra pasado si el mismo pas crece
un 1% menos, osea, crece un 0.7%. El PIB per cpita en 1996 habra sido
g
qque en 1996,,
de 5537 $,, menos de una tercera pparte. Esto significa
Estados Unidos en lugar de ser el pas ms rico tendra una renta per
cpita similar a la de Mjico o Hungra. y la diferencia entre uno y otro
escenario es de apenas un 1 punto porcentual en la tasa de crecimiento!.
Si imaginamos que la tasa de crecimiento hubiese sido del 2,7%, el PIB

per
e cpita
it en
e 1996 habria
h b i sido
id de 61142 $$, 27 veces
e e ms
quee een 1870
1870.
Vemos pues que pequeas diferencias en la tasa de crecimiento a largo
plazo pueden dar lugar a grandes diferencias en los niveles de renta per
cpita y bienestar social a largo plazo.
Entre 1900 y 1987,, economas como la India,, Paquistan
q
y Filipinas
p
han
crecido a tasa medias del 0,64%, 0,88% y 0,86% respectivamente
mientras que en este perodo pases como Japn y Taiwan han crecido a
ritmos del 2,9% y 2,8%. A la vista de estos datos la pregunta es :
Por qu?
A la vista de estos datos la pregunta es :

Por qu?, por qu hay pases que crecen un 2,8% y otros un 0,64%?.
Qu es lo que determina el crecimiento econmico?, Y qu polticas
ppueden desarrollar los ggobiernos para
p fomentar dicho crecimiento?
Al es
estudio
ud o de esta
es cuestin
cues se dedica
ded c la Teora
eo
del
de Crecimiento
C ec e o
Econmico que estudiaris en el ltimo curso de carrera.
Ciclos Econmicos
En el grfico adjunto presentamos la evolucin del PIB real de Estados

Unidos entre 1929 y 2000.
E dicho
En
di h grfico
fi se observa
b
que ell valor
l de
d la
l produccin
d i en ell ao
2000
es mucho mayor al de 1930.
Esto nos da una idea de cmo ha mejorado el nivel de vida de las familias
americanas.
No obstante, aunque es evidente que la produccin ha aumentado no lo ha
hecho de forma sostenida sino que presenta altibajos.
EEUU: Producto Interior Bruto

14000
Biillone de dlares 2000
12000
Recesin de
(2000-2001)
(2000
2001)
10000
Recesin de
(1990-1991)
8000
Recesin
R
i d
de
(1981-1982)
Recesin de
(1973-1975)
6000
4000
Segunda Gerra
Mundial (1941-1945)
PRODUCCIN
REAL
2000
0
1929
1939
1949
1959
1969
1979
1989
1999
Que la produccin no ha crecido a un ritmo constante y que incluso sus

niveles de produccin han cado en algunos perodos se observa
mejor en el siguiente grfico, donde presentamos las tasa de
crecimiento interanual del PIB.
El PIB no crece de forma constante. Hay perodos prolongados con
tasas de crecimiento altas alternndose con otros perodos de menor
crecimiento, o incluso crecimiento negativo.
Destaca especialmente la cada del PIB en 1930, que fue casi de un
15% Importante fue tambin la cada del PIB en 1946 (10% proxi),
15%.
proxi)
despus de la segunda guerra mundial.
Otros episodios
p
de cadas en el PIB pero
p
de menor importancia:
p
(1973-1975),
(
),
(1981-1982) y (1990-1991).

25
Segunda Gerra
Mundial (1941-1945)
20
Billo
one de dlare
es 2000
15
Expansin de la
dcada de 1960
10
5
0
-5
Recesin de
(1973-1975)
Recesin de
(1990-1991)
Recesin de
(19811982)
-10
-15
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
Esas fluctuaciones reciben el nombre de ciclos econmicos y se producen

de forma ms o menos pareja en todas las economas occidentales,
repitindose de forma ms o menos recurrente aunque no perodica.
Esta secuencia repetida de expansin econmica que deja paso a una
disminucin temporal de la produccin, seguida de una recuperacin
se conoce con el nombre del Ciclo Econmico.
El ciclo econmico es un tema fundamental en economa ya que las
fluctuaciones cclicas los altibajos de la actividad econmica
agregada- se dejan sentir en toda la economa.
Cuando la economa crece a un ritmo alto, el empleo aumenta y todos se
benefician Cuando las ventas y la produccin disminuye,
benefician.
disminuye muchas
personas pierden su trabajo y su situacin econmica se deteriora.
Por qu surgen los ciclos econmicos?, y

Qu pueden hacer los gobiernos para contrarrestarlos?,
Son otra de las grandes cuestiones que preocupan a los economistas.
En Macroeconoma (Demanda Agregada) estudiaremos entre otras cosas,
el modelo IS-LM, en sus dos versiones: clsica y keynesiana. Este es
un de
d los
l modelos
d l desarrollados
d
ll d en la
l literatura
lit t
para explicar
li los
l
ciclos econmicos.
Por qu crecen los precios?
Igual que en muchos pases el PIB muestra una tendencia claramente

creciente, el nivel de precios de un pas muestra tambin dicha
tendencia.
I di d
Indice
de P
Precios
i all C
Consumo
(Estados Unidos)
160,000
140,000
120,000
IPC
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0,000
1941
1950
1960
1970
1980
1990
2000
Igual que en muchos pases el PIB muestra una tendencia claramente

creciente, el nivel de precios de un pas muestra tambin dicha
tendencia.
Qu hay detrs del crecimiento de los precios?...
L precios
Los
i pueden
d subir
bi en respuesta
t a varios
i factores,
f t
pero a largo
l
plazo
l
el aumento de los precios es bsicamente un Fenmeno
Monetario.
Los precios crecen porque aumenta la cantidad de dinero en la economa.
economa
Tasa de variacin interanual del

IPC
Indice Precios Consumo

80,0000000000000000
70,0000000000000000
60,0000000000000000
,
50,0000000000000000
40,0000000000000000
30,0000000000000000
20,0000000000000000
10 0000000000000000
10,0000000000000000
0,0000000000000000
1943 1953 1963 1973 1983 1993 2003
(Argentina)
25000,0
20000 0
20000,0
15000,0
Y/Y
IPC
(Argentina)
10000,0
5000,0
0,0
-5000,01944 1954 1964 1974 1984 1994
A ttulo de ejemplo, podemos analiza el caso de Argentina. En los aos

60, Argentina y otros muchos pases en desarrollo, animados por un
contexto de tipos de inters muy bajos se endeudaron de forma
importante para financiar sus desarrollo. Con la crisis de los aos 70,
este contexto cambi y los tipos de inters aumentaron de forma
progresiva.
En los aos ochenta, la carga
g de la deuda argentina
g
era tan elevada qque el
gobierno decidi financiar el gasto (pagos de intereses de deuda
contrada) mediante la creacin de dinero.
R lt d a finales
Resultado:
fi l de
d llos 80 argentina
ti experiment
i
t una iinflacin
fl i bbrutal.
t l
En algunos meses lleg a alcanzar tasas de hasta el 15000%.
El caso de Argentina hace evidente la estrecha relacin que hay entre la
cantidad de dinero de una economa y la inflacin, entendida como
la tasa de crecimiento de los precios..
Tema 2.
La medicin y la
economa nacional
estructura
de
la
La contabilidad nacional es un sistema de cuentas articuladas donde se integran

todas las variables fundamentales de una economa. En este captulo veremos las
principales definiciones formales de la contabilidad nacional.
2.1 El producto interior bruto (PIB)

El indicador ms amplio de la actividad econmica agregada, as como el ms
conocido y utilizado, es el producto interior bruto (PIB). El PIB de una economa se
define como el valor, a precios de mercado, de todos los bienes y servicios
finales producidos en el interior de territorio nacional en un determinado
perodo de tiempo de mercado.
A continuacin se explica cada una de las palabras que aparece en negrita en el
prrafo anterior.
2.1.1 Valoracin a precios de mercado
Hablamos de valor porque no se pueden sumar magnitudes fsicas de diferentes
bienes. No tendra sentido sumar 1000 coches producidos con 3 millones de kilos
de naranjas. Por eso que convertimos dichas magnitudes en euros utilizando los
precios de mercado. No obstante, hay que tener en cuenta que hay una serie de
bienes y servicios que no tienen valoracin de mercado: la enseanza pblica, la
justicia, la defensa, etc. Son servicios que no se adquieren en el mercado por eso
que su valoracin se hace teniendo en cuenta el coste de los factores que han
intervenido en su produccin.
2.1.2 De todos los bienes y servicios
En una economa se producen gran cantidad de bienes y servicios, pero, por
razones diversas no todos ellos se contabilizan en el PIB. Por ejemplo, si un corte
de pelo se hace en una peluquera, dicho servicio se contabiliza como parte del PIB.
Pero si ese peluquero le corta el pelo a su amigo en casa y no le cobra nada por ello
entonces ese servicio no se contabiliza. Otro ejemplo son las actividades que se
realizan en la llamada economa sumergida. La economa sumergida incluye tanto
actividades legales que se ocultan a las estadsticas oficiales como las ilegales,
como el narcotrfico, la prostitucin, etc.
2.1.3 Bienes y servicios finales
Los bienes y servicios producidos durante un perodo de tiempo pueden dividirse en
intermedios y finales. Los intermedios son aquellos que una vez que han sido
producidos se utilizan para producir otros bienes o servicios. Por ejemplo, la harina
que se produce y que posteriormente se utiliza para producir pan, se considera un
bien intermedio. Los bienes y servicios finales son aquellos que no son intermedios.
As, en la categora de bienes finales estn comprendidos:
-
los bienes de consumo: tanto de consumo corriente como duradero

(electrodomsticos, automviles, etc).
los bienes de capital fijo, que incluye la construccin (edificios, carreteras,
etc, ) y los bienes de equipo (maquinaria, fabricas o herramientas), y
las materias primas y los bienes intermedios que no se han utilizado en la
produccin de otros bienes en el mismo perodo en que se han producido.
Tema%2%%%
2.1.4 Producidos en el interior de territorio nacional

Al hablar del producto interior bruto nos referimos a los bienes finales que se han
producido en el interior de un pas, sin tener en cuenta si los factores de produccin
que intervienen en la produccin de esos bienes son propiedad de residentes en ese
pas o residentes en el extranjero.
2.1.5 En un perodo de tiempo
Por ltimo se habla de la produccin obtenida en un perodo de tiempo, lo que
caracteriza al PIB como una variable flujo. Son variables flujo aquellas que no se
pueden medir en un instante, sino que para su medicin hay que hacer referencia a
un perodo de tiempo (se habla de produccin mensual, anual, etc). Las variables
que se pueden medir en un instante del tiempo son las variables stock.
PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB)
El producto nacional bruto es el valor de los bienes y servicios producidos en una
economa por los factores de produccin propiedad de los residentes del pas,
independientemente de que esa produccin se haya obtenido en el interior o en el
exterior del territorio nacional.
El PNB se puede calcular como:
PNB = PIB + RFN RFE

donde:
RFN : rentas de factores nacionales en el exterior

RFE : rentas de factores extranjeros en el interior del pas
En el caso de pases como Estados Unidos ambas medidas dan cifras similares de
actividad econmica. La distincin entre PIB y PNB es ms importante en pases
como Egipto o Turqua donde hay muchos ciudadanos que trabajan fuera del pas.
La razn se haya en que las remesas que envan a su pas los ciudadanos que
trabajan fuera forman parte del PNB pero no de su PIB.
El Producto Interior Bruto puede calcularse de tres formas distintas:
(i) Por el lado de la produccin, como la suma del valor aadido de todos los
sectores de un pas.
(ii) Por el lado de la demanda, como la suma de los bienes demandados por
los distintos agentes (consumidores, empresas y gobierno).
(iii) El mtodo de la renta, sumando la renta que reciben todos los
productores, incluidos los beneficios y los impuestos recaudados por el estado.
(i) MTODO DE LA PRODUCCIN
Una forma de calcular el PIB es sumando los valores aadidos brutos
correspondientes a cada fase del proceso productivo. En cada sector productivo se
define el valor aadido, VA, como el valor del output obtenido menos la suma de
los valores de los inputs utilizados en el proceso de produccin. Si el valor del
Tema%2%%%
output es mayor que la suma del valor de los inputs utilizados en dicho proceso, es
porque en la produccin han participado factores de produccin cuyo valor ha
quedado incorporado en el producto obtenido.
El valor aadido se calcula como la diferencia entre el precio de venta de un bien,
sin tener en cuenta los impuestos indirectos, y el coste de los bienes intermedios
adquiridos para su produccin. Para una empresa, el valor aadido es el ingreso
que recibe por las ventas menos el coste de los bienes intermedios que compra.
La suma de los valores aadidos de cada en empresa en un determinado sector nos
el valor aadido del sector. En la economa espaola la actividad econmica se
divide en cinco grandes sectores: (1) Agricultura, ganadera, y pesca; (2) Energa;
(3) Industria; (4) Construccin y (5) Servicios.
La suma del valor aadido en cada uno de esos sectores nos da el valor aadido
bruto total. Al valor aadido bruto total se le llama tambin PIB a coste de los
factores.
(.
Antes definimos el PIB como el valor a precios de mercado de los distintos bienes
y servicios finales producidos en un pas en un perodo de tiempo. Por eso que el
Valor Aadido Bruto total no es exactamente el PIB.
El valor de lo producido a precios de mercado incluye los impuestos indirectos,
como son el IVA y otros impuestos especiales de menor importancia. Ahora bien,
tambin hay algunos precios que son menores de lo que deberan ser (por ejemplo,
los mens en los comedores de las facultades) si la empresa ha recibido
subvenciones. Por eso, como consecuencia de los impuestos indirectos y de las
subvenciones, el valor aadido bruto no coincide exactamente con el PIB,
existiendo entre ellos la siguiente relacin:
PIB = VABTOTAL + Im puestos indirectos Subvenciones

(ii) MTODO DEL GASTO PARA MEDIR EL PIB
Una tercera forma de medir el PIB consiste en preguntarse quin adquiere los
bienes que se han producido. Los demandantes de los bienes finales pueden ser,
las empresas, las familias, el gobierno (o sector pblico) y los no residentes. Segn
quien sea el demandante tenemos distintos componentes de la demanda nacional.
Segn el mtodo del gasto el PIB se puede medir como:
+ +
donde:
Y:
C:
I:
G:
X:
M:
es el Producto Interior Bruto

consumo de las familias
Inversin empresarial
Gasto pblico
Exportaciones
Importaciones
Tema%2%%%
El consumo privado (C): el consumo privado est formado por todos los bienes y
servicios demandados por las familias, incluyendo los bienes duraderos, excepto las
viviendas, que se consideran como una inversin en la medida en que rinden
servicios en perodos futuros. Existen tambin otros bienes de consumo duradero
como: automviles, electrodomsticos etc, cuya demanda tiene una naturaleza ms
parecida a la inversin que al consumo, pero que por dificultades estadsticas se
incluye en el consumo.
Inversin (I). La inversin total es la suma de dos componentes. La inversin fija
(o tambin llamada inversin bruta en capital fijo) ms la inversin en existencias.
Forma parte de la inversin en existencias todos los bienes producidos en el perodo
que no se han vendido (ya sean bienes de consumo, materias primas o bienes de
capital). La inversin fija est formada a su vez por dos componentes:
-
Inversin empresarial fija: es el gasto de las empresas en estructuras

(por ejemplo, fbricas, almacenes, y edificios de oficinas) y compra de
bienes de equipo (mquinas, vehculos, muebles, etc.).
Inversin en viviendas: es el gasto en la construccin de nuevas
viviendas y edificios de apartamentos.
La inversin puede ser realizada por, las empresas, familias

gobierno.
Compras de bienes y servicios por parte del estado (G).
demandante a considerar es el Gobierno o sector pblico. El
demandar tanto bienes de consumo (G) como bienes de capital,
(IG).
(viviendas) y el
El tercer agente
gobierno puede
inversin pblica
El consumo pblico est constituido por las compras de bienes y servicios de

consumo corriente hechas por el sector pblico a las empresas (togas para jueces,
tizas, disquetes, material teraputico, uniformes etc) pero incluye tambin los
servicios que ofrece el sector pblico ofrece (seguridad ciudadana, justicia,
educacin, control burocrtico); como estos servicios no tienen valoracin de
mercado, su valor se mide por la remuneraciones (salarios) de estos agentes, es
decir, se miden al coste de los factores en lugar de aprecios de mercado, como los
restantes componentes de la demanda nacional. A su vez, la inversin pblica
incluye las compras de bienes de capital, como edificios, carreteras, puentes,
hospitales, etc.
Las exportaciones netas. Las exportaciones netas son las exportaciones (X)
menos las importaciones (M). Las exportaciones son los bienes y servicios de un
pas que son comprados por el extranjero. Las importaciones son los bienes y
servicios de un pas producidos en el extranjero y que son comprados por los
residentes de un pas.
Las exportaciones se suman al gasto total porque representan un gasto en bienes y
servicios finales producidos en un pas. Las importaciones se restan al gasto total
porque el consumo privado, la inversin empresarial e incluso el gasto pblico
pueden incluir bienes o servicios producidos en el extranjero. La sustraccin de las
importaciones garantiza que el gasto total, C+I+G+X-M, refleje nicamente el
gasto en bienes y servicios producidos en el pas.
Tema%2%%%
(iii) MTODO DE LA RENTA
El PIB por el lado de la renta se calcula como la suma de tres componentes:
(1) Rentas de los Asalariados (RA);
(2) Excedente Bruto de Explotacin (EBE)
(3) Impuestos indirectos netos de subvenciones.
()
Donde:
EBE incluye beneficios, rentas del capital (intereses + alquileres) y Depreciacin.
Otra forma alternativa de calcular el PIB es el mtodo de la renta. El mtodo de la

renta calcula el PIB sumando la renta que reciben los productores, incluidos los
beneficios y los impuestos al Estado.
Renta Nacional y PIB

La renta nacional es la suma de cinco tipos de renta.
1. Renta de los asalariados. Es la renta que reciben los trabajadores por
cuenta ajena y comprende: salarios, compensaciones extrasalariales y
cotizaciones de las empresas a la seguridad social.
2. Renta de los propietarios. Es la renta de los trabajadores por cuenta
propia que no estn constituidos como sociedades annimas.
3. Renta de personas procedentes de alquileres. Aqu se incluye la renta
procedente del alquiler de viviendas, o tierras. Algunos tipos de renta como
los derechos de autor que se pagan a escritores o msicos tambin se
incluye aqu.
4. Beneficio de las sociedades. Se contabiliza aqu los beneficios que
obtienen las empresas una vez que han cubierto todos los costes, pago de
salarios, intereses, alquileres y otros costes.
5. Intereses netos. Son los intereses que obtienen los individuos de
empresas y fuentes extranjeras menos los que pagan.
Si a la renta nacional (RN) le sumamos los impuestos indirectos netos de
subvenciones obtenemos el producto nacional neto.
=
=
+
+
(
) (
De esta forma el PIB a partir de la renta se calcula como:
+ + )
(
5
Tema%2%%%
D , es la depreciacin, conocida tambin como consumo de capital fijo. La
depreciacin es el valor del capital que se desgasta durante el perodo al que se
refiere la actividad econmica que se mide.
2.2 Ahorro pblico, ahorro privado y ahorro nacional
Generalmente el ahorro de una unidad econmica es la renta actual de esa unidad
econmica menos su gasto en necesidades actuales. La tasa de ahorro de una
unidad econmica es su ahorro entre su renta. Desde el punto de vista
macroeconmico tres importantes medidas del ahorro son: el ahorro privado, el
ahorro pblico y el ahorro nacional.
El ahorro privado. El ahorro del sector privado, es igual a la renta privada
disponible (RPD ) menos el consumo (C ) .
Para calcular la renta privada disponible calculamos primero la renta privada ( RP ):
Donde:
B ND
Beneficios no distribuidos
TB
Impuesto sobre beneficios
CSS :
Cotizaciones a la seguridad social
TR :
Transferencias
INT :
Intereses de la deuda pblica
Calculamos ahora la renta privada disponible
(RPD )
que resulta de restar a la
renta privada los impuestos directos ( TD ):
RPD = RNN BND TB CSS TD + TR INT

Sabiendo adems que:
donde:
: Impuestos indirectos netos de subvenciones

Depreciacin
La expresin para el ahorro privado es:
Tema%2%%%
)
( +( +
Si para simplificar suponemos que las empresas reparten todos sus beneficios
(
= 0 ), y adems que la depreciacin es nula ( = 0 ) entonces la expresin del
ahorro privado queda como sigue:
=(
=
El ahorro pblico. Se calcula como la renta del estado menos el gasto del
gobierno en consumo pblico:
=(
Cuando el ahorro pblico es positivo se habla de supervit pblico. Cuando el

ahorro es negativo se habla de dficit pblico.
El ahorro nacional es igual al ahorro pblico ms el ahorro privado.
S = S pblico + S privado
=
Los usos del ahorro privado

Para que se utiliza el ahorro privado en una economa?. Para financiar nueva
inversin de capital, facilitar al estado los recursos que necesita para financiar sus
dficit presupuestarios y adquirir activos a extranjeros o conceder prstamos.
Para obtener una importante identidad que muestra los usos del ahorro privado,
primero utilizamos la identidad de la renta y el gasto y sustituimos Y por los
componentes de demanda en la expresin de ahorro nacional.
S = PIB + PNF C G
S = C + I + G + X M + PNF C G
S = I + (X M ) + PNF
La expresin del ahorro nacional de la ecuacin anterior contiene el trmino
X M + PNF , que es la suma de las exportaciones netas X M y los pagos
netos a los factores PNF . A ese trmino se le denomina balanza por cuenta
corriente, que denotamos por ( CA ).
La Balanza por Cuenta Corriente ( CA ) es un apartado dentro de la balanza de
pagos y recoge las operaciones reales (comercio de bienes y servicios) y rentas que
Tema%2%%%
se producen entre los residentes de un pas y el resto del mundo en un perodo de
tiempo dado.
= +
Ya tenemos una expresin del ahorro nacional. Buscamos ahora una expresin para
el ahorro privado. Restamos a ambos lados de la ecuacin anterior el ahorro pblico
y tenemos:
La ecuacin anterior es importante porque nos dice cuales son los usas del ahorro.
Esta ecuacin estable que el ahorro privado de una economa se utiliza de tres
formas:
1. Inversin (I). Las empresas piden prestado a los ahorradores privados
para financiar la construccin y la compra de nuevo capital (incluido capital
residencial) e inversin en existencias.
2. Dficit presupuestario pblico (-Spubl). Cuando el Estado incurre en un
dficit presupuestario (-Spubl <0) debe pedir un prstamo a los ahorradores
privados para cubrir la diferencia entre los gastos y los ingresos.
3. Balanza por cuenta corriente (CA). Cuando la balanza por cuenta
corriente, es positiva los ingresos que reciben los extranjeros de nuestro
pas no son suficientes para cubrir los pagos que realizan a nuestro pas.
Para cubrir esa diferencia, los extranjeros deben pedir prstamos a
ahorradores privados de nuestro pas o venderles algunos de sus activos,
como tierra, fbricas, acciones y bonos. Por lo tanto, financiar la balanza por
cuenta corriente es uno de los fines para los que se utiliza el ahorro privado.
Analizamos varios casos:
Caso 1.
S publico = CA
En este caso, el ahorro privado es igual a la inversin.

Caso 2.
S privado = I
CA = 0
En este caso, el ahorro privado es igual a la inversin menos el ahorro pblico.
S privado = I S pblico
(a)
S pblico > 0 , Superavit pblico.
Eso beneficia a la inversin, porque en este caso la inversin es igual al ahorro

pblico ms el privado.
S privado + S pblico = I
(b)
S pblico < 0 , Dficit pblico.
Tema%2%%%
En este caso, el ahorro privado tiene que dividirse para financiar la inversin y el
dficit del Estado. Por eso, que se dice que la existencia de dficit pblico es
negativo porque afecta de forma negativa a la inversin privada.
S privado > I
Caso 3.
CA > 0
S privado = I S pblico + CA
En este caso se dice que el ahorro privado se esta dedicando a financiar la balanza
por cuenta corriente. Y si esto es as, la inversin privada ser menor que en el
caso en que CA sea nulo o negativo.
S privado CA = I S pblico , ahora se ve mejor que si CA>0, entonces tienes menos

ahorro privado para financiar inversin y dficit pblico.
Por eso que en este caso se dice que estamos prestando al resto del mundo.
Caso4.
CA < 0
S privado = I S pblico + CA
En este caso, el resto del mundo nos esta prestando dinero y ahora para financiar
la inversin y el dficit pblico tenemos una cantidad mayor al ahorro privado.
S priv. < S privado CA = I S pblico

2.3 El PIB real, los ndices de precios y la inflacin
El PIB real, tambin llamado PIB en euros constantes, mide el volumen fsico de
produccin final de una economa utilizando los precios de un ao base. El PIB
nominal, tambin llamado PIB en euros corrientes, es el valor en euros de la
produccin final de una economa medido a los precios vigentes en el mercado.
Consideremos el ejemplo numrico de la tabla adjunta que muestra datos de
produccin y precios de una economa que produce dos bienes: ordenadores y
bicicletas. En el ao 1 el valor del PIB es de 46000 euros. En el ao 2, el PIB
nominal, es decir, el PIB medido a los precios del ao 2 es de 66000 euros. La tasa
de crecimiento del PIB nominal es del 43,5%.
Ao 1
Ao 2
Producto (cantidad)
Calculadoras
5
10
Bicicletas
200
250
Precio
Calculadoras
1200 euros 600 euros
Bicicletas
200 euros 240 euros
Valor
Calculadoras
6000
6000
Bicicletas
40000
60000
9
Total
46000 euros66000
euros
Variacin porcentual
entre el ao 1 y el ao 2
100%
25%
-50%
20.00%
0
50%
43.50%
Tema%2%%%
Tasa de crecimiento:
43 5
1
%
100
Esta tasa de crecimiento no nos informa de forma precisa sobre como ha cambiado
el nivel de produccin de un periodo a otro. Que el PIB nominal haya aumentado un
43,5% puede deberse a un aumento de la produccin, un aumento de los precios o
ambas cosas. Una forma sencilla de eliminar los efectos de las variaciones de los
precios y centrar as la atencin en las variaciones de las cantidades de produccin
es medir el valor de la produccin de cada ao utilizando los precios de un ao
base.
El PIB real en el ao 2 alcanza los 62000 euros,
(10 1200) + (250 200) = 62000

Y ahora si, utilizando el PIB real podemos calcular la tasa de crecimiento de la
produccin que es igual a un 34,8%.
%
34 8
1
%
100
Los ndices de precios

Un ndice de precios es una medida del nivel de medio de precios de un conjunto de
bienes y servicios en relacin con los precios de un ao especfico. Los ndices de
precios ms utilizados son dos: El deflactor del PIB y el ndice de Precios al
Consumo (IPC).
El deflactor del PIB mide el nivel medio de precios de los bienes y servicios
incluidos en el PIB. El deflactor del PIB se puede calcular como:
deflactor del PIB =
PIB no min al
PIB real
En el ejemplo anterior, el deflactor del PIB en el ao 2 es de 1,065 que se obtiene

de dividir el PIB nominal (66000 euros) por el PIB real (62000 euros).
El ndice de precios al consumo (IPC) mide los precios de los bienes de
consumo. Los institutos nacionales de estadstica lo elaboran enviando todos los
meses entrevistadores a averiguar los precios de una lista fija o cesta de bienes y
servicios de consumo, incluyendo muchos artculos especficos de alimentacin,
ropa, alojamiento y combustible. A continuacin calculan el IPC de ese mes
dividiendo el coste de la cesta de artculos de consumo por el coste de esa misma
cesta en el ao base.
10
Tema%2%%%
En la mayora de los pases, el IPC se calcula mensualmente. El deflactor del PIB sin
embargo se obtiene cada trimestre, ya que los datos de contabilidad nacional se
publican con esa periodicidad. Por esta razn, en todos los pases, el IPC es la
variable de referencia para seguir la evolucin de los precios.
Aunque el IPC es la variable de referencia para medir la evolucin de los precios los
economistas son conscientes de que este ndice presenta algunas deficiencias ya
que se cree que la inflacin medida como la tasa de variacin del IPC sobreestima
los aumentos del coste de la vida. El sesgo relacionado con la calidad y el sesgo de
sustitucin son dos de los principales argumentos esgrimidos para justificar la
afirmacin anterior.
La inflacin se sobreestima si el IPC no tiene en cuenta las mejoras de la calidad de
los bienes y servicios que utilizan los consumidores. Por ejemplo, si se mejora el
diseo de un aparato de aire acondicionado, de tal forma que puede enfriar un 10%
ms el aire sin aumentar el consumo de electricidad, una subida del precio del
aparato de un 10% no debera considerarse inflacin; aunque el consumidor pague
un 10% ms, tambin recibe un 10% ms de capacidad de refrigeracin. Sin
embargo, si los estadsticos oficiales no tienen en cuenta la mejora de la calidad del
aparato y sealan simplemente la subida de su precio de un 10%, la variacin del
precio se interpretar incorrectamente como inflacin. A esta sobreestimacin se
denomina sesgo relacionado con la calidad.
El ejemplo siguiente muestra otro de los problemas que plantea el IPC a la hora de
medir el coste de la vida. Supongamos que a los consumidores les gusta el pollo y
el pavo por igual y que en el ao base consumen la misma cantidad de cada uno.
Pero por alguna razn el precio del pollo sube vertiginosamente por lo que los
consumidores optan por consumir pavo exclusivamente. Como estn igual de
satisfechos con el pollo que con el pavo, este aumento no afecta a su bienestar. Sin
embargo, el IPC oficial, que mide el coste de comprar la cesta de bienes y servicios
del ao base, registrar una subida significativa cuando se dispare el precio del
pollo. Y reflejar un aumento importante del coste de la vida, pero en este caso,
ese aumento no debera preocuparnos porque ante determinadas subidas de
precios los consumidores sustituyen los bienes y servicios ms caros por otros ms
baratos. Esta fuente de sobreestimacin del verdadero incremento del coste de la
vida se denomina sesgo de sustitucin.
Que el IPC sobreestime el verdadero coste de la vida tiene consecuencias
negativas. En primer lugar, si se sobreestima el coste de la vida se subestima en la
misma cuanta los aumentos de cantidades importantes como la renta real de las
familias y esto puede hacer que se tenga una visin demasiado pesimista de la
marcha de la economa. En segundo lugar, muchas prestaciones e impuestos estn
vinculados a la marcha del IPC. Por ejemplo, las pensiones. Si el IPC midiera la
verdadera inflacin el gobierno podra ahorrarse va pensiones miles de millones e
euros al ao.
Una importante variable que se mide con los ndices de precios es la inflacin, que
se define como la tasa de crecimiento de los precios. En trminos generales, si Pt es
el nivel de precios en el perodo t y Pt+1 el nivel de precios en t+1, la inflacin entre
t y t+1, se calcula como:
t +1 =
Pt +1 Pt
100
Pt
11
Tema%2%%%
En el tema 1, comentamos que una de las principales cuestiones objeto de estudio
de la macroeconoma est relacionada con los precios. A que se debe la inflacin y
que puede hacerse para reducirla es una de las principales preguntas que se hacen
los economistas. Esto es as porque la inflacin tiene efectos perversos sobre la
actividad econmica. Veamos algunos de ellos.
1. Uno de los efectos negativos de la inflacin es la incertidumbre que genera
en los agentes econmicos. Estos en general, toman sus decisiones en
condiciones de incertidumbre pero el hecho de que la inflacin elevada tenga
la caracterstica de ser voltil, da lugar a que cuando una economa hay una
inflacin alta, es difcil saber cual ser la evolucin futura de los precios,
generndose as un aumento de la incertidumbre lo que redunda de forma
negativa en las decisiones empresariales de produccin y de inversin, y por
tanto en las tasas de crecimiento y en la creacin de empleo.
2. Otra consecuencia negativa de la inflacin es su impacto en el impuesto
sobre la renta de las personas fsicas, sobre todo si el impuesto es
progresivo como ocurre en Espaa. Este impacto se deriva de que, como
consecuencia de la inflacin, aumentan los salarios nominales y, con ellos, la
renta de las personas fsicas. Pero esos aumentos de renta, al ser
consecuencia de la inflacin se producen sin que aumente el poder
adquisitivo de las familias. Y sin embargo estas se ven desplazadas a tramos
cada vez ms elevados de la escala impositiva. Este efecto de la inflacin
que se conoce como rmora fiscal, es equivalente a un aumento de los
tipos impositivos. Es cierto, que si se revisaran adecuada y puntualmente los
tipos impositivos para tener en cuenta la inflacin, sta no tendra porque
suponer una carga impositiva extra.
3. Por otra parte, cuando en una economa hay una inflacin ms elevada que
en otros pases, esa economa se hace menos competitiva, por lo que
aumentarn sus importaciones y disminuirn sus exportaciones,
empeorando el saldo de la balanza comercial. Tambin es aqu cierto que
ese efecto puede aminorarse si la prdida de competitividad se evita
mediante una depreciacin de la moneda que compense el encarecimiento
de los precios internos.
2.4 Los tipos de Inters

Los tipos de inters son otra importante variable econmica. Un tipo de inters es
una tasa de rendimiento prometida por un prestatario a un prestamista. Por
ejemplo, si el tipo de inters de un prstamo de 100 euros al ao es el 8%, el
prestatario ha prometido devolver al prestamista 108 al final del ao.
En una economa existen muchos tipos de inters. Estos varan en funcin de quien
pida el prstamo, de su duracin y de otros factores. Tambin existen muchos
activos en la economa como las acciones que no tienen un tipo de inters
especfico pero si pagan un rendimiento a las accionistas. Este rendimiento consiste
en dividendos y ganancias de capital (subidas del precio de mercado de las
acciones). La existencia de tantos activos distintos, cada uno con su propia tasa de
rendimiento, puede complicar extraordinariamente el estudio de la macroeconoma.
Sin embargo, afortunadamente la mayora de los tipos de inters y otras tasas de
rendimiento tienden a subir o bajar al unsono. Por esta razn cuando trabajamos
con modelos econmicos hablamos del tipo de inters, como si solo hubiera uno.
Por ejemplo, si decimos que una determinada poltica econmica provoca una
subida del tipo de inters, queremos decir que es probable que los tipos de
inters y las tasas de rendimiento suban en general.
12
Tema%2%%%
El tipo de inters nominal, que denotamos por i, es la tasa a la que aumenta el
valor nominal de un activo con el paso del tiempo. El tipo de inters real de un
activo es la tasa a la que aumenta el poder adquisitivo de un activo con el paso del
tiempo. Para entender bien la diferencia entre el tipo de inters real y nominal
veamos el siguiente ejemplo.
En el perodo t un individuo posee 300 euros de capital. Decide prestar ese dinero a
un tipo de inters nominal del 4,0%. Esto significa que en t+1 el prestamista
tendr un capital de 312 euros. Supongamos que en el pas donde vive hay un
nico bien cuyo precio en el perodo t es de 6 unidades monetarias. En ese perodo,
la capacidad adquisitiva del capital que posee es de 50 unidades. Esto es, con 300
euros ese individuo podra adquirir 50 unidades del nico bien que se produce en la
economa. Cul es la capacidad adquisitiva de su capital en t+1?. Si no hay
inflacin, es decir si el precio del bien no cambia, el prestamista podr adquirir 52
unidades de ese bien. Esto significa que su capacidad adquisitiva ha aumentado un
4,0%.
4,0% =
52 50
50
As, en este ejemplo el tipo de inters real es del 4,0%. Siempre que la inflacin
sea cero, el tipo de inters real y nominal coinciden. Es decir, el porcentaje en que
aumenta la renta de los agentes es similar al porcentaje en que aumenta su
capacidad de compra.
Que pasara si de t a t+1 el precio del bien aumenta de 6 a 6.24 unidades
monetarias? En este caso, cul ser su capacidad de compra en t+1?:
50 =
312
6.24
Vemos que en t+1 compra lo mismo que en t. Luego en este caso su capacidad de
compra no ha aumentado, por eso, en este caso el tipo de inters real es cero.
Para calcular el tipo de inters real se utiliza la siguiente ecuacin:
Tipo de inters real =tipo de inters nominal tasa de inflacin
r i
El tipo de inters real esperado
Cuando pedimos un prstamo, o hacemos un depsito en un banco, el tipo de
inters nominal se conoce de antemano. Pero, qu ocurre con el tipo de inters
real? Este no se puede conocer porque no se sabe con certeza cul ser la tasa de
inflacin. Por esta razn, cuando se concede un prstamo o se realiza un depsito,
no se conoce con certeza el tipo de inters real asociado a esa inversin.
Como los prestatarios, los prestamistas y los depositantes no saben cual ser el
tipo de inters real efectivo, deben decidir cunto pedirn prestado, cuanto
prestarn o cuanto depositarn en funcin del tipo de inters real que esperan.
Saben de antemano cual es el tipo de inters nominal, por lo que el tipo real
esperado depender de cual sea la inflacin esperada. El tipo de inters real
esperado se calcula como:
re i e
13
Tema%2%%%
e
donde r es el tipo de inters real esperado y e es la inflacin esperada. El tipo

de inters real esperado es el tipo de inters correcto para estudiar la mayora de
los tipos de decisiones econmicas, como las decisiones de la gente sobre cuanto
pedir prestado o prestar. Sin embargo, la medicin del tipo de inters real esperado
plantea un problema: los economistas no saben cual es la tasa de inflacin que
espera el pblico. Es por eso que utilizan distintos mtodos para tratar de medirla.
Por desgracia ninguno de los mtodos diseados es perfecto por lo que la medicin
del tipo de inters real esperado siempre contiene algn error.
14
Problemas numricos.
Tema 2.
La medicin y la estructura
de la economa nacional
Solucin a los PROBLEMAS NUMRICOS.

1. Los datos de la contabilidad nacional generalmente se revisan. Cmo afectaran las
siguientes revisiones al consumo, la inversin, las compras del estado, las
exportaciones netas y el PIB?.
a. Se descubre que los consumidores compraron mas muebles de lo que se pensaba
por valor de 6000 millones de euros. Estos muebles se fabrican en el pas.
El consumo aumenta en 6000 millones de euros y el PIB tambin.
b. Se descubre que los consumidores compraron mas muebles de lo que se pensaba
por valor de 6000 millones de euros. Estos muebles se fabrican en el extranjero.
El consumo aumenta en 6000 millones de euros. Las importaciones aumentan
en 6000 millones de euros. El PIB no cambia.
c. Se descubre que las empresas compraron ms muebles de lo que se pensaba por
valor de 6000 millones de euros. Estos muebles se fabrican en el pas.
La inversin aumenta en 6000 millones de euros. El PIB aumenta en la misma
cuanta.
d. Se descubre que las empresas compraron ms muebles de lo que se pensaba por
valor de 6000 millones de euros. Estos muebles se fabrican en el extranjero.
La inversin aumenta en 6000 millones y las importaciones tambin. El PIB no
cambia.
2. La empresa de computadores ABC tiene una fbrica de 20 millones de euros. Este

ao construye componentes de computadores por valor de 2 millones de euros. Sus
costes son el trabajo, 1 milln; los intereses de la deuda, 100.000; y los impuestos,
200.000.
ABC vende toda su produccin a la empresa de computadores XYZ. Utilizando
componentes de ABC, XYZ fabrica cuatro super computadoras con un coste de 800.000
euros cada una (unos componentes por valor de 500.000 euros, costes laborales de
200.000 y unos impuestos por computadora de 100.000 euros). XYZ tiene una fbrica
de 30 millones de euros.
Problemas*numricos.**Tema*2*
XYZ vende tres de las super computadoras por 1 milln de euros cada una. Al final del
ao, no ha vendido la cuarta. La computadora que no ha vendido se nota en los libros de
contabilidad de XYZ como un aumento de las existencias de 800.000 euros.
a. Calcule la contribucin de estas transacciones al PIB, mostrando que los tres
mtodos dan la misma respuesta.
b. Repita la parte (a) pero ahora suponga que ABC ha pagado, adems de sus otros
costes, 500.000 euros de chips importados.
(a). El valor de la produccin de la empresa ABC es de 2 millones de euros. Los
costes de produccin son 1,3 millones (1 milln de salarios, 0,1 milln de intereses y
0,2 millones de impuestos). As, los beneficios de la empresa son de 0,7 millones de
euros.
La empresa XYZ produce por valor de 3,8 millones de euros ( 3 millones de los tres
computadores que vendi, mas los 0,8 millones del computador que no se ha vendido).
Los costes han sido de 3,2 millones ( 2 millones de componentes, ms 0,8 millones de
salarios, mas 0,4 de impuestos).
De acuerdo a la aproximacin del producto, la contribucin al PIB de la empresa
ABC es nula. La produccin de esta empresa es un input para la empresa XYZ, por eso
no se contabilizan su produccin. Recordar que en el PIB solo se contabilizan bienes
finales. La contribucin al PIB de la empresa XYZ es de 3,8 millones de euros, que es
el valor de su produccin.
De acuerdo a la aproximacin del gasto, la contribucin al PIB es de 3,8 millones
de euros. El desglose de ese gasto es el siguiente: 3 millones de gasto en inversin en
capital fijo ms 0,8 millones de inversin en inventarios.
La aproximacin de la renta lleva al mismo resultado.
salarios
beneficios
impuestos
intereses
ABC
1,0 millones
0,7 millones
0,2 millones
0,1 milln
XYZ
0,8 millones
0,6 millones
0,4 millones
0,0
TOTAL
1,8
1,3
0,6
0,1
Total de todos los ingresos: 1,8+1,3+0,6+0,1= 3,8 millones

(b) Si la empresa ABC import chips para construir sus computadoras (por valor de
500.000 euros) entonces el resultado cambia. Revisamos el resultado por el lado del
gasto.
Gasto total es igual a 3,3 millones de euros: Inversin en capital fijo (3,0 millones
de euros)+inversin en existencias (0,8 millones de euros) importaciones (0,5 millones
de euros).
Si lo miramos por el lado del ingreso obtenemos los mismos resultados. Ahora los
beneficios de ABC sern: ingresos (2,0 millones de euros) costes (1,3 +0,5 millones
de los chips importados, lo que es igual a 0,2 millones de euros.
salarios
beneficios
impuestos
intereses
ABC
1,0 millones
0,2 millones
0,2 millones
0,1 milln
XYZ
0,8 millones
0,6 millones
0,4 millones
0,0
TOTAL
1,8
0.8
0,6
0,1
Ingresos totales: 3,3 millones de euros.

De acuerdo a la aproximacin del producto, la contribucin al PIB de la empresa
ABC es nula. La produccin de esta empresa es un input para la empresa XYZ, por eso
no se contabilizan su produccin. Recordar que en el PIB solo se contabilizan bienes
finales. La contribucin al PIB de la empresa XYZ es de 3,8 millones de euros, que es
el valor de su produccin. Pero el valor de la produccin ha influido un bien intermedio
que no ha sido generado en el pas, por eso hay que restarlo: 3,8 millones 0,5 millones.
La aproximacin del producto da tambin 3,3 millones de euros.
3. Indica la contribucin de cada una de las siguientes transacciones al PIB de este ao.
Explica como afecta a las cuentas del producto, de la renta y del gasto.
a. El 1 de enero una persona compra 10 litros de gasolina a 1,40 euros por litro. La
estacin de servicio compr la gasolina la semana pasada a un precio al por
mayor (transporte incluido) de 1,30 euros por litro.
Calculamos el valor aadido bruto en la industria, mas concretamente en la
gasolinera que es la nica empresa de la industria.
Valor aadido: valor de la venta de gasolina valor de la compra por parte de
la gasolinera.
1 euro = 14 euros 13 euros

El gasto. El consumo toma el valor de 14 euros. La inversin en existencias es
de 13 euros. El gasto total aumenta1 euros (14-13).
b. Una persona compra una mansin antigua por 1 milln de euros. La comisin
del agente inmobiliario es del 6%.
La compra de la vivienda se considerara como inversin residencial. No
obstante, al ser un piso antiguo, no de construccin nueva, no se contabiliza en el
PIB. La renta aumentar en 60.000 euros que es lo que se paga por la gestin de
la compra-venta. Por el lado de la produccin el VAB de servicios aumentar
en 60.000 euros. Por el lado del gasto la inversin residencial aumentar 60.000
euros.
c. Un ama de casa entra en la poblacin trabajadora y acepta un empleo en el que
ganar 20.000 euros al ao. Debe pagar 8000 durante el ao a un profesional
para que atienda a sus hijos.
La produccin aumentar en 20.000 ms 8.000 euros, lo que suma 28.000
euros. La aproximacin de las rentas ser la suma de los dos sueldos: 28.000
euros.
d. Una fbrica japonesa construye una fbrica de automviles en nuestro pas por
valor de 100 millones de euros utilizando mano de obra y materiales locales.
El VAB de la industria aumenta en el valor de la fbrica, 100 millones de
euros. Por el lado del gasto, las exportaciones aumentan 100 millones. Rentas,
100 millones pagados a los factores de produccin.
e. Nos informan de que nos han tocado 3 millones de euros a la lotera, que nos
van a pagar de una vez en el acto.
Como nada se produce, el PIB no aumenta. Tampoco el gasto ni las rentas.
f. El gobierno paga 5000 euros adicionales por aparecer en un anuncio de
televisin anunciando la lotera nacional.
El gasto aumenta en 5000 euros por aumento del gasto pblico. Por el lado de la
oferta, la produccin aumenta en 5000 euros por los servicios publicitarios.
g. Una empresa de alquiler de automviles repone su flota de alquiler comprando
automviles de fabricacin nacional por valor de 100 millones de euros. Vende
su antigua flota a un concesionario de automviles usados por 40 millones de
euros. El consorcio revende los automviles usados al pblico por un total de 60
millones.
Por el lado de la oferta, la produccin aumenta en 120 millones. 100 millones
por la produccin de coches y la diferencia entre 60 millones de venta y 40
millones de compra. Por el lado del gasto la inversin aumenta en 100 millones
mas la diferencia entre el precio de compra y venta de los coches ya usados. Lo
que suma un total de 120 millones.
4. Usted recibe la siguiente informacin sobre una economa:
-
Formacin bruta de capital fijo (FBKF): 40

Gasto pblico: 30
Compras de bienes y servicios por parte del Estado: 30
Producto Nacional Bruto (PNB): 200
Balanza por cuenta corriente (CA): -20
Impuestos: 60
Transferencias del estado al sector privado interior (TR): 25
Intereses pagados por el Estado al sector privado interior: 15
Pagos de factores nacionales en el exterior (PFN): 7
Pagos de factores extranjeros en el interior (PFE): 9
Calcula las siguientes variables suponiendo que la inversin pblica es cero:
(a)
(b)
(c)
(d)
(e)
(f)
(g)
Pagos netos procedentes del extranjero,

Exportaciones netas
PIB
Consumo privado
Ahorro pblico
Ahorro privado
Ahorro nacional.
(a) Calculamos primero los pagos netos a los factores:

PNF = PFN PFE
PNF = 7 9 = 2
(b) Calculamos las exportaciones netas:

CA = XN + PNF
XN = CA PFN
XN = 20 (2) = 18
(c) Calculamos el producto interior bruto:
PIB = PNB PFN
PIB = 200 (2) = 202

(d) Calculamos el consumo privado: corregida errata
PIB = C + I + G + XN
C = PIB I G XN
C = 202 40 30 (18) = 150

(e) Ahorro pblico
S pblico = T TR INT G
S pblico = 60 25 15 30 = 10
(f) Ahorro privado
S privado = ( PNB T + TR + INT ) C
S privado = (200 60 + 25 + 15) 150 = 30
(g) Ahorro total:
S total = S privado + S pblico
S total = 30 10 = 20
5. Considere una economa que solo produce tres tipos de fruta: manzanas, naranjas
y pltanos. En el ao base, (hace dos aos) los datos sobre la produccin y los
precios fueron los siguientes:
Fruta
Manzanas
Pltanos
Naranjas
Cantidad
4000 bolsas
6000 manillas
8000 bolsas
Precio
2 euros por bolsa
3 euros por manilla
4 euros por bolsa
Este ao los datos sobre la produccin y los precios son los siguientes:
Fruta
Manzanas
Pltanos
Naranjas
Cantidad
4000 bolsas
14000 manillas
32000 bolsas
Precio
3 euros por bolsa
2 euros por manilla
5 euros por bolsa
(a) Halle el PIB nominal actual y el del ao base. Cul es el aumento porcentual
registrado desde el ao base?
PIBno min al (t ) = (M t ptM ) + ( Pt ptP ) + ( N t ptN )
PIBno min al (t ) = (4 2) + (6 3) + (8 4) = 58
PIBno min al (t + 2) = (M t ptM+2 ) + ( Pt ptP+2 ) + ( N t ptN+2 )
PIBno min al (t + 2) = (4 3) + (14 2) + (32 5) = 200

La tasa de crecimiento del PIB nominal se calcula como:
PIBno min al (t + 2) PIBNo min nal (t )

100 = 244%
PIBno min al (t )
(b) Halle el PIB real actual y el del ao base. En que porcentaje aumenta el PIB
real actual desde el ao base?.
PIBno min al (t ) = PIBreal (t ) = 56
PIBreal (t + 2) = (M t +2 ptM ) + ( Pt +2 ptP ) + ( N t +2 ptN )
PIBreal (t + 2) = (4 2) + (14 3) + (32 4) = 178

La tasa de crecimiento del PIB real se calcula como:
PIBreal (t + 2) PIBreal (t )
100 = 218%
PIBreal (t )
(c) Halle el deflactor del PIB de este ao y el del ao base. En qu porcentaje varia
el nivel de precios entre este ao y el del ao base?.
Deflactor(t ) =
PIBno min al (t )
100 = 100
PIBreal (t )
Deflactor(t + 2) =
PIBno min al (t + 2)
100
PIBreal (t + 2)
Deflactor (t + 2) =
200
100 = 112.4
178
La inflacin medida por la tasa de variacin del deflactor del PIB ser:
Deflactor(t + 2) Defector (t )
100 = 12.4%
Defactor (t )
(d) Dira usted que el aumento porcentual del PIB nominal de esta economa
registrado desde el ao base se deba ms a las subidas de precios o a los
aumentos de produccin?.
La produccin nominal aument un 244%, la produccin real aument un 218% y
los precios un 12,4%. Estos datos reflejan que el aumento de la produccin nominal
se debi en gran parte al aumento real de la produccin ms que al aumento de
precios. Observar adems que por ejemplo, la produccin de naranjas se multiplic
por cuatro en dos aos mientras que la de pltanos se ha multiplicado por ms de
dos.
6. dados los valores del ndice de precios de consumo de Estados Unidos, que
mostramos, calcule la tasa de inflacin de cada uno de los aos correspondientes
entre 1930 y 1933. Qu tiene de excepcional este perodo en relacin con la
experiencia reciente?.
Ao
IPC
1929
51.3
1930
50.0
1931
45.6
1932
40.9
1933
38.8
La inflacin en cada uno de esos aos se calcula como:
1929:30:
1930:31:
1931:32:
1932:33:
[(50.0 / 51.3) 1]100 = 2,5%

[(45.6 / 50.0) 1]100 = 8.8%
[(40.9 / 45.6) 1]100 = 10.3%
[(38.8 / 40.3) 1]100 = 5.1
7. Marcos compra un bono del Estado a un ao el 1 de enero de 2000 por 500 euros.
El 1 de enero de 2001 recibe el principal ms los intereses, lo que hace un total de
545 euros. Suponga que el IPC es de 200 el 1 de enero de 2000 y de 214 el 1 de
enero de 2001.Esta subida de los precios es mayor de lo previsto por Marcos que
esperaba que fuera de 210 a comienzos de 2001.
Halle el tipo de inters nominal, la tasa de inflacin, el tipo de inters real, la tasa
esperada de inflacin de Marcos y el tipo de inters real esperado por Marcos.
1.
2.
3.
4.
Tipo de inters nominal (i):

La tasa de inflacin ( ):
El tipo de inters real ( r ):
La tasa de inflacin esperada:
5. El tipo de inters real esperado:
[545 / 500 1]100 = 9%

[214 / 200 1]100 = 7%
r i , r 9% 7% = 2%
e = [(210 / 200 ) 1] 100 = 5%
r e i e , r e 9% 5% = 4%
8. El deflactor del PIB en Econolandia es de 200 el 1 de enero de 1999. Sube a 242

el 1 de enero de 2001 y a 266.2 el 1 de enero de 2002.
a) Cul es la tasa anual de inflacin registrada durante el periodo de dos aos
comprendido entre el 1 de enero de 1999 y el 1 de enero de 2001?. En otras
palabras, qu tasa anual constante de inflacin llevara a la subida de precios
observada en estos dos aos?.
Para calcular cual ha sido la tasa media de inflacin en esos dos aos utilizamos la
siguiente frmula:
1/ 2
' DPIB2001 $
""
tasa media de inf lacin ( ) = %%
DPIB
1999 #
&
' 242 $
=%
"
& 200 #
1/ 2
1 = 10%
Esta frmula de obtiene de la siguiente expresin:
DPIB2001 = DPIB1999 (1 + ) 2
b) Cul es la tasa anual de inflacin del perodo de tres aos comprendido entre el 1
de enero de 2009 y el 1 de enero de 2002?.
DPIB2002 = DPIB1999 (1 + ) 3
1/ 3
' DPIB2002 $
""
( ) = %%
DPIB
1999 #
&
' 266.2 $
( ) = %
"
& 200 #
1/ 3
1 = 10%
c) Generalmente, si p0 es el nivel de precios a comienzos de un perodo de n aos y

p n es el nivel de precios a finales de ese perodo, muestre que la tasa anual de
inflacin de ese perodo satisface la ecuacin: (1 + ) n = pn / p0 .
p1 = p0 (1 + )
p2 = p1 (1 + )
p2 = p0 (1 + )(1 + ) = p0 (1 + ) 2
p3 = p0 (1 + ) 2 (1 + ) = p0 (1 + ) 3
.
.
.
n1
pn = p0 (1 + ) (1 + ) = p0 (1 + ) n
Captulo 3.
La productividad, la produccin y el
empleo.
Bsicamente en este captulo vamos a estudiar dos cuestiones relevantes. En

primer lugar estudiaremos como se determina la capacidad productiva de un pas y
en segundo lugar analizaremos como se determina el empleo, para lo cul
analizaremos el funcionamiento del mercado de trabajo.
3.1 Cunto produce la economa?. La funcin de produccin
En este primer apartado del captulo vamos a mostrar que la cantidad que produce
una economa depende de dos factores: (1) de las cantidades de factores
productivos (capital y trabajo); y (2) de la productividad de los factores, es decir de
la eficacia con la que se utilizan.
Los factores ms importantes que determinan el nivel de produccin de un pas son
el capital y el trabajo. Pero el nivel de produccin no solo depende de las
cantidades utilizadas de estos factores sino tambin de la eficacia con la que se
utilicen esos factores. Dadas las mismas cantidades de capital y de trabajo, una
economa que tenga por ejemplo, mejores tecnologas y mejores prcticas
empresariales producir una cantidad mayor que una economa que carezca de
ellas.
La funcin de produccin es una expresin matemtica que relaciona la cantidad
producida con la cantidad de trabajo y capital utilizado en la produccin.
AF( K ; N )
donde:
Y = produccin real obtenida en un determinado perodo de tiempo

A = cifra que mide la productividad total
K = stock de capital o cantidad de capital utilizada en el perodo
N = nmero de trabajadores empleados en el perodo
F = funcin que relaciona la produccin con el capital y el trabajo
Segn la ecuacin anterior la cantidad de produccin Y que puede producir una
economa durante un perodo de tiempo cualquiera depende el stock de capital que
tenga K y del nmero de trabajadores N . El smbolo A de la funcin de produccin
es una medida de la eficacia total con la que se utiliza el capital y el trabajo. Se
denomina productividad total de los factores o simplemente productividad.
Obsrvese que cualquiera que sean los valores de capital y de trabajo, un aumento
de la productividad de por ejemplo un 10,0% implica un aumento de la cantidad
que puede producirse de un 10,0%. Por lo tanto, los incrementos de la
productividad, A , corresponden a las mejoras de la tecnologa de produccin o a
cualquier otro cambio de la economa que permita utilizar ms eficazmente el
capital y el trabajo.
La funcin de produccin ms habitualmente utilizada para caracterizar la actividad
productiva de un pas es la funcin de produccin neoclsica que tiene la siguiente
representacin:
Tema 3
Y
AK N 1
donde
representa el peso del capital en la economa. Con algunas diferencias
entre pases, esta variable suele ser de alrededor del 30,0% por eso que la
produccin de un pas puede caracterizarse como:
AK 0.3 N 0.7
Propiedades de la funcin de produccin:

(1) Rendimientos constantes a escala. Es decir la funcin de produccin es
homognea de grado uno.
F ( K t , Lt , A)
F ( K t , Lt , A)
Que la funcin de produccin sea homognea de grado uno significa que si el

capital y el trabajo se multiplican por un nmero , entonces la produccin
total tambin se multiplica por
(2) Presenta rendimientos positivos del capital y del trabajo, lo que significa que
la produccin aumenta cuando aumenta el empleo y/o el capital de la
economa.
dY
0
dL
dY
Pmg( K )
0
dK
Pmg( L)
Pmg(L) : Productividad marginal del trabajo. La productividad marginal del

trabajo es la produccin adicional generada por una unidad de trabajo
adicional.
Pmg(K ) : Productividad marginal del capital. La productividad marginal del

capital es la produccin adicional generada por una unidad de capital
adicional.
(3) Rendimientos decrecientes del capital y del trabajo cuando estos se
consideran por separado.
d 2Y
d 2L
d 2Y
d 2K
dPmg( L)
dL
dPmg( K )
dK
0
0
Que la productividad marginal del trabajo sea decreciente quiere decir que la
produccin adicional generada por una unidad de trabajo adicional va
disminuyendo a medida que aumenta el empleo. Lo mismo para el capital.
La funcin de produccin puede representarse grficamente. La manera ms fcil
de representarla es mantener constante uno de los factores de produccin, el
capital o el trabajo, y representar la relacin entre la produccin y el otro factor. En
Tema 3
el grfico adjunto representamos la funcin de produccin para un valor del capital
de 2000 unidades y un valor de A de 10.
Funcin de produccin
18000.0
Perturbacin
positiva
16000.0
Volumen de produccin, Y
14000.0
12000.0
10000.0
8000.0
Perturbacin
negativa
6000.0
4000.0
2000.0
0.0
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Nmero de trabajadores, N
Como puede observarse en el grfico adjunto la produccin depende positivamente

del trabajo. A medida que aumenta el empleo, la produccin aumenta [segunda
propiedad de la funcin de produccin].
Observamos tambin que la cuanta en que aumenta la produccin depende del
nivel de empleo. Por ejemplo, cuando el empleo es igual a 100 la produccin es de
4472,1 unidades. Cuando el empleo es igual a 200 trabajadores, entonces la
produccin es 6324.6 unidades. Esto quiere decir que cuando el empleo aumenta
en 100 unidades, la produccin aumenta 1852,4 unidades. Veamos ahora como
aumenta la produccin cuando el nmero de trabajadores es igual a 800. En este
caso la produccin es de 12649,1. Si el nmero de trabajadores aumenta en 100
personas y se coloca en 900 trabajadores entonces la produccin es igual a
13416.4. La diferencia de produccin es slo de 767,3 unidades cantidad que es
menor que el aumento de 1852,4 unidades que experimenta la produccin cuando
pasa de 100 a 200. Por eso se dice que el producto marginal del trabajo es
decreciente.
Las perturbaciones de la oferta
La funcin de produccin de una economa normalmente no se mantiene fija con el
paso del tiempo. Los economistas hablan de la perturbacin de la oferta para
referirse a la variacin de la funcin de produccin de una economa.
En el grfico adjunto presentamos el efecto que sobre la funcin de produccin
tiene una perturbacin positiva y negativa. Una perturbacin positiva de la oferta
eleva la cantidad de produccin que puede producirse para cada cantidad de capital
y trabajo (lnea azul). Una perturbacin negativa reduce la cantidad que puede
producirse con unas cantidades fijas de capital y de trabajo (lnea negra).
Tema 3
Entre los ejemplos de perturbaciones de la oferta del mundo real se encuentran los
cambios del tiempo meteorolgico, como una sequa o un invierno
excepcionalmente fro (perturbacin negativa); los inventos o las innovaciones de
gestin que mejoran la eficiencia (perturbacin positiva); y los cambios en las
reglamentaciones pblicas como las leyes contra la contaminacin que afectan a las
tecnologas o a los mtodos de produccin utilizados. Tambin se consideran
Funcin de produccin
18000.0
Perturbacin
positiva
16000.0
Volumen de produccin, Y
14000.0
12000.0
10000.0
8000.0
Perturbacin
negativa
6000.0
4000.0
2000.0
0.0
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
perturbaciones de oferta los cambios en la cantidad disponible de otros factores

empleados en la produccin, como la energa. La subida del precio de petrleo se
considera una perturbacin negativa de la oferta.
3.2 Mercado de trabajo

En el apartado anterior hemos mostrado que la cantidad producida por un pas o
una empresa depende tanto de la productividad como de la cantidad empleada de
factores en el proceso de produccin. La productividad puede cambiar si se
producen perturbaciones de oferta como por ejemplo, una sequa, un nuevo
desarrollo tecnolgico que permite utilizar ms eficientemente el capital existente,
el desarrollo de nuevas tcnicas de gestin empresarial, etc. En este apartado
vamos a analizar cuales son los determinantes de la cantidad empleada de trabajo.
La cantidad de trabajo empleada en una economa, a diferencia de la cantidad de
capital, puede cambiar bastante deprisa. Por ejemplo, las empresas pueden
despedir trabajadores o pedirles que trabajen horas extraordinarias sin mucho
tiempo de antelacin. Los trabajadores pueden irse de las empresas o decidir entrar
en poblacin trabajadora rpidamente. Por lo tanto las variaciones interanuales de
la produccin a menudo pueden atribuirse a las variaciones del empleo. Para
explicar por qu vara el empleo, en el resto de este tema veremos como funciona
el mercado de trabajo utilizando el enfoque de la demanda y oferta de trabajo.
3.2.1 Demanda de trabajo
Tema 3
Para comprender la demanda total de trabajo de una economa vemos como decide
una empresa la cantidad de trabajadores que va a contratar. Para simplificar el
anlisis postulamos los siguientes supuestos:
1. La empresa produce un nico bien. Denotamos por la letra x a la cantidad
producida del mismo.
2. Para producir, la empresa emplea dos factores de produccin: capital
(maquinaria) y trabajo. Denotamos por k la cantidad de capital que utiliza
la empresa en su produccin y por l a la cantidad empleada de trabajo.
3. El precio al que vende ese bien esta dado por el mercado. Es decir la
empresa no fija el precio, sino que lo toma como dado a la hora de tomar
decisiones. Esto es cierto cuando se trata de empresas que generan un bien
homogneo y su volumen de produccin es pequeo en relacin al tamao
del mercado.
4. El salario de los trabajadores, que denotamos por la letra w , es el mismo
para todos porque se supone que todos tienen el mismo nivel de
cualificacin.
5. Se supone que para producir las empresas alquilan capital y el coste de ese
alquiler lo denotamos por la letra r .
6. La tecnologa de produccin viene dada por la siguiente funcin:
Ak l 1 . Lo que nos dice esta funcin es que la cantidad producida por
la empresa depende positivamente de la cantidad de maquinas que emplee

en la produccin y del trabajo contratado.
7. Cuando una empresa decide cuntos trabajadores va a contratar, su
objetivo es maximizar el beneficio.
Bajo estos supuestos podemos caracterizar de forma matemtica el proceso de

decisin de la empresa. Dada la tecnologa de produccin de la empresa, (funcin
de produccin neoclsica del apartado anterior), y dados los precios de los factores,
el salario ( w ) y el coste del capital ( r ), y el precio del producto ( p ) el problema a
resolver por parte de la empresa es el siguiente:
px ( wl
Maximizar
rk )
donde:
: representa el beneficio de la empresa
px : Ingreso que obtiene la empresa por la venta de la produccin. wl : Coste de

contratar a l trabajadores
rk : Coste del capital.
Resolvemos ese problema:
Las condiciones de primer orden son:
0,
x
l
x
l
Ntese que la derivada de la funcin de produccin respecto del trabajo es la

productividad marginal del trabajo (Pmg(L)) por lo que la condicin anterior puede
expresarse como sigue:
Tema 3
w
p
Pmg ( L)
Para el caso particular en que la funcin de produccin es x

productividad marginal del trabajo es igual a:
Pmg ( L)
(1
Ak L1 ,
la
) Ak l
y as la condicin de primer orden queda: (1
w
.
p
) Ak l
De esta condicin se deriva la funcin de demanda de trabajo:
ld
1/
p
(1
w
) Ak
Lo ms de la ecuacin anterior es darse cuenta de la relacin inversa existente

entre la cantidad demandada de trabajo y el salario real. Por eso que se dice que la
demanda de trabajo es una funcin decreciente respecto al salario real.
Demanda de trabajo
700.0
600.0
Salario real (w/p)
500.0
400.0
300.0
200.0
100.0
0.0
0
199
299
399
499
599
699
799
899
999
Como la curva de demanda de trabajo muestra la relacin entre el salario real y la

cantidad de trabajo que quieren contratar las empresas, las variaciones del salario
real se representan por medio de movimientos a lo largo de la curva de demanda
de trabajo. Las variables que provocan desplazamientos de la curva de demanda
son:
-
Cambios en la productividad de la empresa

Cambios en el stock de capital
Tema 3
Un aumento en la productividad de la empresa provoca un desplazamiento hacia
fuera de la curva de demanda de trabajo de la empresa. Esto significa que para el
mismo salario real la cantidad de trabajo demanda ser mayor. Una cada en la
productividad de la empresa provocara un desplazamiento descendente de la curva
de demanda. Esto significa que para un mismo salario real la cantidad de trabajo
demanda por la empresa sera menor.
Por su parte, un aumento en el stock de capital de la empresa genera un
desplazamiento ascendente de la curva de demanda de trabajo. Lo contrario una
reduccin del capital de la empresa.
La demanda agregada de trabajo
Como la demanda agregada de trabajo es la suma de las demandas de trabajo de
las empresas, los factores que determinan la demanda agregada de trabajo en la
economa son los mismos que determinan la demanda agregada de trabajo de una
empresa.
Al igual que la curva de demanda de trabajo de la empresa, la demanda de trabajo
agregada tiene pendiente negativa y muestra que un aumento del salario real de la
economa reduce la cantidad total de trabajo que quieren utilizar las empresas.
Asimismo, una perturbacin beneficiosa de la oferta (aumento de productividad) o
un aumento del stock de capital agregado desplaza la curva de demanda de trabajo
de forma ascendente y hacia la derecha; una perturbacin negativa de la oferta o
una disminucin del stock de capital desplaza la demanda de trabajo en sentido
descendente y hacia la izquierda. En la tabla adjunta resumimos los factores que
desplazan la demanda agregada de trabajo.
Factores que desplazan la curva de demanda de trabajo
Provoca un
desplazamiento de la
curva de demanda
un aumento de
hacia la
Razn
Productividad
Derecha
Una perturbacin positiva de la oferta

aumenta la productividad marginal del
trabajo
Stock de capital
derecha
Una aumento del stock de capital aumenta la

productividad marginal del trabajo
3.2.2 Oferta de trabajo

La demanda de trabajo depende de las empresas pero la oferta de trabajo la
realizan los individuos. Cada persona en edad activa debe decidir cuanto va a
trabajar. La oferta agregada de trabajo en una economa ser la suma de las
ofertas de trabajo que realiza cada individuo.
En el apartado anterior analizamos los determinantes de la demanda de trabajo.
Para ello caracterizamos de forma matemtica el proceso de decisin de
contratacin de mano de obra por parte de la empresa. En este apartado vamos a
analizar las decisiones de oferta de trabajo de las familias o de los individuos. Para
ello partimos de la teora ocio/renta del consumidor.
Tema 3
Los consumidores quieren ser felices. Y para ser felices pueden consumir y
descansar (ocio), ambas cosas son buenas. Sin embargo hay una pega. Para
consumir, tenemos que trabajar l, ganar un salario w y con esos ingresos
podemos aumentar nuestro consumo c. Sin embargo cuanto ms trabajamos
(para ganar y consumir ms), menos podemos descansar ocio. As pues al
trabajar ms, consumiremos ms (+ felicidad), pero descansaremos menos (felicidad). Habr que buscar pues una combinacin de horas entre trabajo/ocio que
nos haga ms felices consumiendo bienes y descansando horas en una proporcin
idnea.
Para analizar la decisin de oferta de trabajo del consumidor partimos de la teora
ocio/renta del consumidor. Esta teora se asienta sobre los siguientes supuestos:
1. Se supone que el consumidor tiene establecida una relacin de preferencias
sobre los bienes: ocio y consumo. Dicha relacin de preferencias es
susceptible de ser representada a travs de una funcin de utilidad U (o, c) .
2. El individuo dispone de un nmero total de 24 horas que tiene que repartir
entre trabajo y ocio.
3. Por cada hora trabajada el individuo recibe un salario que denotamos por w .
4. El precio del bien de consumo lo denotamos por p .
5. Suponemos que los consumidores son racionales. Esto significa que a la
hora de tomar sus decisiones los consumidores maximizan su utilidad o
satisfaccin.
Con esta informacin el problema que se plantea el consumidor es el siguiente:
Maximizar
U (c, o)
Sujeto a:
1 restriccin:
2 restriccin:
O L 24 ;
pc wL
donde:
O = representa el nmero de horas dedicadas al ocio
L = representa el nmero de horas dedicadas a trabajar.
c = representa el nmero de unidades de consumo que adquiere el consumidor
p = representa el precio del bien de consumo
w = representa el salario en unidades monetarias que recibe el consumidor por
cada hora trabajada.
As, la primera restriccin nos dice lo siguiente: el nmero de horas dedicadas al
ocio ms el nmero de horas dedicadas al trabajo tiene que ser igual a 24 horas,
que es el tiempo diario disponible.
La segunda restriccin a la que se enfrenta el consumidor nos dice lo siguiente: el
gasto en consumo total en la adquisicin de bienes de consumo tiene que ser igual
a su renta, que viene dada por el salario por el nmero de horas trabajadas.
Tema 3
Solucin del problema de optimizacin
Primer paso. De la 1 restriccin que afronta el consumidor despejamos L, que es
el nmero de horas trabajadas, y lo sustituimos en la segunda restriccin. De esta
forma el problema planteado se puede rescribir como:
U (c, o)
Maximizar
Sujeto a:
pc
w(24 o)
Segundo paso. Construimos en lagragiano.
L() U (o, c)
( pc w(24 o))
Tercer paso. Derivamos el lagragiano respecto a las variables de decisin que son
el consumo y el ocio.
L()
o
U (o, c)
o
U (o, c)
o
[1]
L()
c
U (o, c)
c
U (o, c)
c
[2]
Cuarto paso. Dividimos la expresin [2] entre la [1] y obtenemos la siguiente

expresin. Esta condicin nos dice que el nmero de horas dedicadas al ocio es tal
que la utilidad o satisfaccin que recibe el consumidor por la ltima hora de ocio
disfrutada es igual al coste que suponer dedicar esa hora al ocio.
Dedicar una hora adicional al ocio supone trabajar una hora menos, y dejar de
ganar w unidades monetarias. Si deja de ganar w u.m. deja de consumir w/p
unidades de consumo. La prdida de satisfaccin que obtiene el consumidor por
dejar de consumir esas w/p unidades de consumo se calcula como el producto de
las unidades de consumo por la utilidad marginal del consumo.
U (o, c)
o
w U (o, c)
p
c
Incremento de satisfaccin al
dedicar una hora adicional al
ocio, que se mide por la
utilidad marginal del ocio
Umg(o).
Umg(o)
U (o, c)
o
[3]
Prdida de satisfaccin al
dedicar una hora adicional de
ocio. Esa prdida se mide por
la desutilidad que le causa el
consumidor
dejar
de
consumir w/p unidades de
consumo.
Tema 3
As pues, vemos que al igual que las empresas, los individuos a la hora de decidir
cuanto tiempo dedicar a trabajar comparan los costes y los beneficios asociados a
esa decisin. A parte de la satisfaccin psicolgica que reporta el trabajo, el
principal beneficio derivado de trabajar es la renta que reciben del trabajo lo que
les permite adquirir bienes. El principal coste de trabajar es que se requiere tiempo
de los que se deja de disponer para realizar otras actividades. Los economistas
utilizan el trmino ocio para referirse a todas las actividades que se realizan fuera
del trabajo, entre las que se encuentran comer, dormir, trabajar en el hogar,
dedicar tiempo a la familia y a los amigos, etc. Para disfrutar del mayor bienestar
posible los individuos deben ofrecer trabajo hasta el punto en el que la renta
obtenida por trabajar una hora ms compense exactamente la hora adicional de
ocio a la que tienen que renunciar. Eso es precisamente lo que nos indica la
ecuacin [3].
A partir de la ecuacin [3], despejando se obtiene la oferta de trabajo de las
familias. Dicha oferta es una funcin del salario real:
Ls
w
g( )
p
Dicha funcin ser creciente en el salario real cuando el efecto sustitucin domine
al efecto renta1. En este caso:
Ls
( w / p)
0 , lo que significa que la funcin de
oferta de trabajo tiene pendiente positiva.

En el caso contrario, cuando la el efecto renta domine al efecto sustitucin,
entonces
Ls
( w / p)
0 , lo que significa que la funcin de oferta de trabajo tendr
pendiente negativa.
La evidencia emprica sobre los salarios reales y la oferta de trabajo.
Como consecuencia del efecto renta y el efecto sustitucin, existe una cierta
ambigedad sobre los efectos que produce una variacin del salario real en la
oferta de trabajo. Pero la evidencia emprica sugiere que cuando los aumentos en el
salario real son transitorios, la cantidad ofertada de trabajo aumenta. Y cuando el
salarios real aumenta de forma permanente entonces la cantidad ofertada de
trabajo disminuye (pendiente negativa de la funcin de oferta).
En general se observa tambin que para niveles bajos de salario real un aumento
del mismo hace que aumente la cantidad ofertada de trabajo, pero por encima de
un cierto nivel un aumento del salario real provoca una cada de la cantidad
ofertada de trabajo.
La tendencia de los trabajadores a ofrecer ms trabajo cuando aumenta el salario real se denomina
efecto sustitucin de una subida del salario real en la cantidad ofrecida de trabajo. Una subida del
salario real incrementa la riqueza de los trabajadores, ya que por la misma cantidad de trabajo ahora
perciben una renta real mayor. Cualquier persona que sea ms rica podr permitirse en mayor medida
ms ocio, por lo que ofrecer menos trabajo. La tendencia de los trabajadores a ofrecer menos trabajo
cuando son ms ricos se denomina efectos renta de una subida del salario real en la cantidad
ofrecida de trabajo.
Tema 3
Considerando que el efecto sustitucin domina al efecto renta la curva de oferta de
trabajo tendr pendiente positiva como se observa en el grfico adjunto. El salario
real se representa en el eje de ordenadas mientras que el nmero de trabajadores
se representa en el eje de abscisas. La curva tiene pendiente positiva porque una
subida del salario real actual provoca un aumento de la cantidad ofrecida de
trabajo.
Salario real,
w/p
Curva de oferta de
trabajo
Trabajo, N
Factores que desplazan la curva de oferta de trabajo

Cualquier factor que altera la cantidad ofrecida de trabajo a un salario real dado
desplaza la curva de oferta de trabajo. Concretamente, cualquier factor que
aumente la cantidad ofrecida de trabajo para cada nivel de salario real desplazar
la curva de oferta de trabajo hacia la derecha. Por el contrario, cualquier factor que
Para cada nivel de salario reduce la cantidad ofrecida de trabajo desplazar la curva
de oferta de trabajo hacia la izquierda.
Ls2
Salario real,
w/p
Ls1
Trabajo, N
Tema 3
Un aumento de la riqueza del individuo (por ejemplo, por que le ha tocado la
lotera, recibe una herencia, etc) provoca un desplazamiento hacia la izquierda de
la curva de oferta de trabajo. Lo mismo ocurre si aumenta el salario esperado por
los agentes en el futuro.
La oferta de trabajo agregada
La oferta agregada de trabajo es la cantidad total de trabajo ofrecida por todos los
miembros de la economa. De la misma forma que la cantidad de trabajo ofertada
por una persona aumenta cuando aumenta el salario real actual, la cantidad
ofertada de trabajo en toda la economa aumenta cuando aumenta el salario real.
Esto es as porque, en primer lugar, cuando sube el salario real, es posible que las
personas que ya estn trabajando ofrezcan ms horas realizando horas
extraordinarias, dejando de trabajar a tiempo parcial para trabajar a tiempo
completo o aceptando un segundo empleo. En segundo lugar una subida del salario
real puede llevar a algunas personas que no participan actualmente en la poblacin
activa a dedicarse a buscar trabajo. Como la subida del salario real actual induce a
la gente a querer trabajar ms, la curva de oferta de trabajo tiene pendiente
positiva.
Otros factores que no son el salario real actual y que alteran la cantidad de trabajo
que quiere ofrecer la gente hacen que la oferta agregada se desplace. En la tabla
adjunta resumimos los factores que generan un desplazamiento de la oferta
agregada de trabajo.
Un aumento de
Provoca un desplazamiento de la
curva de oferta agregada
hacia la
Razn
Riqueza
Izquierda
Salario real esperado futuro
Izquierda
Poblacin activa en edad de trabajar
Derecha
Tasa de actividad
Derecha
Un aumento de la riqueza eleva la

cantidad de ocio que pueden permitirse
los trabajadores
Un aumento del salario real esperado
futuro eleva la cantidad de ocio que
pueden permitirse los trabajadores
Un aumento del nmero de
trabajadores potenciales eleva la
cantidad ofrecida detrabajo
Un aumento en el nmero de personas
que quieren trabajar eleva la cantidad
ofrecida de trabajo
3.2.3 Equilibrio en el mercado de trabajo

Para que el mercado de trabajo est en equilibrio es necesario que la cantidad
agregada demandada de trabajo sea igual a la cantidad agregada ofertada de
trabajo. El modelo neoclsico de oferta y demanda de trabajo, introducido en la
seccin 3.2.2 se basa en el supuesto de que el salario real se ajusta rpidamente
para igualar la oferta y la demanda de trabajo. Por lo tanto si la oferta de trabajo
es menor que la demanda de trabajo las empresas que compiten por los
trabajadores escasos pujan al alza sobre el salario real, mientras que si son muchos
los trabajadores que compiten por un nmero relativamente pequeo de puestos de
trabajo el salario real tender a bajar.
El equilibrio del mercado de trabajo se encuentra en el punto de interseccin de la
curva de demanda agregada de trabajo y la curva de oferta agregada, que es el
punto E del grfico adjunto.
Tema 3
Ls
Salario real
E
w
Ld
Trabajo, N
N*
El nivel de empleo de equilibrio, que se logra cuando se han ajustado totalmente

los salarios y los precios, se conoce con el nombre de nivel de empleo de pleno
empleo, N*. El salario real de equilibrio correspondiente es w*.
Los factores que desplazan la curva de oferta de trabajo o la curva de demanda de
trabajo afectan al salario real de equilibrio y al nivel de empleo de pleno empleo.
Por ejemplo, un aumento en la productividad de la economa genera un
desplazamiento de la curva de demanda de trabajo. El salario real de equilibrio
aumentara y tambin el nivel de empleo de pleno empleo.
Salario real
Ls
w
E2
*2
w*1
E1
Ld2
Ld1
N*1
N*2
Trabajo, N
Tema 3
3.3 La produccin de pleno empleo
Combinando el equilibrio del Mercado de trabajo y la funcin de produccin,
podemos averiguar cuanta produccin quieren ofrecer las empresas. La produccin
de pleno empleo, Y*, llamada a veces produccin potencial, es el nivel de
produccin que ofrecen las empresas de la economa cuando los salarios y los
precios se ajustan totalmente. En otras palabras, es el nivel de produccin ofrecido
cuando el empleo agregado es igual a su nivel de pleno empleo, Y*, se define
utilizando la funcin de produccin:
Y*
AF( K , N * )
La ecuacin anterior muestra que con un stock de capital constante, K, la

produccin de pleno empleo depende de dos factores generales: el nivel de empleo
de pleno empleo, N*, y de la funcin de produccin que relaciona la produccin con
el empleo. Todo lo que altera el nivel de pleno empleo o la funcin de produccin,
afecta a la produccin de pleno empleo.
Por ejemplo, una perturbacin negativa de la oferta (una cada de la productividad)
afecta a la produccin de pleno empleo de dos formas distintas:
1. La cada de la productividad hace que para el mismo nivel de capital y el
mismo nivel de empleo, la produccin de pleno empleo disminuya.
2. La cada de la productividad afecta a la demanda de empleo, que se
desplazara hacia la izquierda. El salario real disminuira y tambin el nivel
de empleo de pleno empleo.
En la tabla adjunta resumimos los factores que generan desplazamientos de la
produccin de pleno empleo.
Desplaza la
recta PE
Un(a)
Perturbacin beneficiosa de la oferta
Aumento de la oferta de trabajo
Aumento del stock de capital
hacia la
Motivo
Derecha
1. Se puede producir una cantidad

mayor con la misma cantidad de
capital y de trabajo
2. Si aumenta si aumenta el
producto marginal del trabajo la
demanda de trabajo aumenta y
eleva el empleo
Derecha
Derecha
El empleo de equilibrio aumenta,

elevando el nivel de produccin de
pleno empleo
Puede producirse una cantidad
mayor con la misma cantidad de
trabajo. Adems, el aumento del
capital puede elevar el producto
marginal del trabajo, lo cual
aumenta la demanda de trabajo y el
empleo de equilibrio
Problemas numricos
Tema 3. La productividad, la produccin y el
empleo
1. Los&datos&siguientes&se&refieren&al&PIB&real,&Y,&al&capital,&K,&y&al&trabajo,&N,&de&la&
economa&de&Estados&Unidos&y&corresponden&a&varios&aos.&
&
Ao$
Y$
K$
N$
1960&
2263&
2390&
65,8&
1970&
3398&
3525&
78,7&
1980&
4615&
5032&
99,3&
1990&
6136&
5550&
118,8&
&
La&funcin&de&produccin&es:& Y = AK 0,3 N 0,7 &

&
a. En&qu&porcentaje&creci&la&productividad&total&de&los&factores&entre&1960&
y&1970?&&y&entre&1970&y&1980?&&y&entre&1980&y&1990?.&&
El&smbolo&A&de&la&funcin&de&produccin&es&una&medida&de&la&eficacia&total&
con&la&que&se&utiliza&el&capital&y&el&trabajo.&Se&denomina&productividad&total&
de& los& factores& o& simplemente& productividad.& Los& incrementos& de& la&
productividad,&A,&corresponden&a&las&mejoras&tecnolgicas&de&la&produccin&
o& a& cualquier& otro& cambio& de& la& economa& que& permita& utilizar& ms&
eficientemente&el&capital&y&el&trabajo.&&
&
De& forma& general& la& productividad& se& calcula& como:& At = Yt /(K t 0,3 N t 0,7 ) .&
Aplicando& esta& frmula& podemos& calcular& la& productividad& para& t& igual& a&
1960,&1970,&1980&y&&1990.&Los&resultados&obtenidos&se&presentan&en&la&tabla&
adjunta:&
&
Ao$
Productividad$
Tasa$de$
(A)$
crecimiento$de$$
La$productividad$
(A)$
1960&
11,7&
XX&
1970&
13,8&
17,9%&
1980&
14,3&
3,7%&
1990&
15,4&
7,9%&
&
Problemas*Numricos.*Tema*3*
&
&&&&&La&tasa&de&crecimiento&de&la&productividad&se&ha&calculado&como:&&
tasa = 100 (
At At 1
)
At 1
b. Qu ocurri con el producto marginal del trabajo entre 1960 y 1990?.

Calcular el producto marginal como la produccin adicional generada por
un milln ms de trabajadores en cada uno de esos dos aos (los datos de
empleo N, se expresan en millones de trabajadores, por lo que un aumento de
un milln de trabajadores es un aumento de 1).
Para calcular la productividad del trabajo en 1960 y 1990 calculamos cul
sera el nivel de produccin en esos aos si el nivel de empleo aumentase en
un milln de personas. De forma aproximada la productividad del trabajo se
puede calcular como la diferencia en el nivel de produccin al incorporar al
proceso productivo 1 milln ms de trabajadores.
O Ao$
t
r
a 1960&
1970&
f 1980&
o 1990&
Produccin$
(Y1)$
2263&
3398&
4615&
6136&
Empleo$
(N)
65,8&
78,7&
99,3&
118,8&
Empleo$
(N+1)
66,8&
79,7&
100,3&
119,3&
Produccin$$
(Y2)
2287,02&
3428,17&
4647,48&
6172,11&
PMg(N)$
Y1-&Y2
24,0&
30,2&
32,5&
36,1&
Otra forma ms rigurosa de calcular la productividad marginal del trabajo es

calcular la derivada de la funcin de produccin respecto al trabajo y evaluar
dicha derivada:
&K
Pmg ( N ) t = 0,7 * At $$ t
% Nt
#
!!
"
0,3
Aplicando& la& frmula& anterior& calculamos& la& productividad& del& trabajo& en&
cada&uno&de&los&aos&que&nos&piden:&&
Ao$
1960&
1970&
1980&
1990&
PMg(N)$
dY/dN&
24,1&
30,2&
32,5&
36,2&
PMg(N)$
Y1-&Y2
24,0&
30,2&
32,5&
36,1&
2. Una economa tiene la funcin de produccin
Y = 0,2( K + N ) &
&
En&el&perodo&actual& K = 100 &y& N = 100 .&
&
a. Representa& grficamente& la& relacin& entre& la& produccin& y& el& capital,&
manteniendo& constante& el& trabajo& en& su& nivel& actual.& Cul& es& la&
productividad& marginal& del& capital& (Pmg(K))?.& Disminuye& la& productividad&
marginal&del&capital?
N
K
Y
100
10
4
20
6
30
8
40
10
50
12
60
14
70
16
80
18
90
20
100
22
La productividad marginal del capital es 0,2, cada vez que el capital aumenta en
una unidad la produccin aumenta en 0,2 unidades.
La forma ms precisa de calcular la productividad del capital es calculando la
derivada de la funcin de produccin respecto al stock de capital:
Pmg ( K ) =
Y
&
K
&
Para&la&funcin&de&produccin&que&nos&da&el&problema&la&productividad&es:&&
&
Pmg ( K ) = 0,2 &
&
Otra&forma&de&calcular&la&productividad&del&capital&es&la&siguiente.&Para&un&stock&
de& capital& de& 10& unidades& la& produccin& es& de& 4.& Por& otro& lado,& si& el& capital&
aumenta& en& diez& unidades,& la& produccin& aumenta& hasta& 6& unidades.& Esto&
significa&que&para&un&aumento&del&capital&de&una&unidad&la&produccin&habra&
aumentado&en&0,2&unidades.&&
&
K = 10 Y = 2
&
K = 1
Y = x ??
&
x = 0,2 &
&
La&productividad&marginal&del&capital&es&constante&e&igual&&a&0,2.&
&
b. Representa& grficamente& la& relacin& entre& la& produccin& y& el& trabajo,&
manteniendo& constante& el& capital& en& su& valor& actual.& Halle& el& producto&
marginal&del&trabajo&(Pmg(N))&correspondiente&a&un&aumento&del&trabajo&de&
100&a&110.&Compare&este&resultado&con&el&producto&marginal&del&trabajo&de&
110&a&120.&Disminuye&la&productividad&marginal&del&trabajo?.
&
&
&
&
K 100
N 0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Y 20 20,6 20,9 21,1 21,26 21,41 21,55 21,67 21,79 21,90 22
&
&
Para& calcular& la& productividad& marginal& del& trabajo& de& forma& precisa& es&
necesario&que&calculemos&la&derivada&de&la&funcin&de&produccin&respecto&
del&empleo:&
&
Y
&
Pmg ( N ) =
N
&
1
&
Pmg ( N ) = 0,2 0,5
N
&
Para&un&nivel&de&empleo&de&100&trabajadores&la&productividad&marginal&es&
de:&&
1
Pmg ( N ) n =100 = 0,2 0,5
= 0,010 &
100
&
Para&un&nivel&de&empleo&de&110,&la&productividad&marginal&es&de:&&
&
&
1
Pmg ( N ) n =110 = 0,2 0,5
= 0,0095 &
110
Para&un&nivel&de&empleo&de&120,&la&productividad&marginal&es&de:&&
&
&
1
Pmg ( N ) n =120 = 0,2 0,5
= 0,0091&
120
Observamos que la productividad marginal del trabajo es decreciente. Esto
es, a medida que aumenta el nivel de empleo el producto adicional que
genera un trabajador adicional es cada vez menor.
Otra forma de calcular la productividad marginal del trabajo sera la
siguiente. Pero esta forma es menos precisa que el uso de las derivadas.
Calculamos la produccin con un nivel de empleo de 100 unidades.
Posteriormente calculamos la produccin con un nivel de empleo de 110
unidades. Calculamos el incremento de la produccin al pasar de 100 a 110
trabajadores. Y hacemos una regla de tres. Si al aumentar el empleo en 10
unidades, la produccin aumenta ..lo que sea, si el empleo aumenta en una
unidad la produccin aumentar x:
De 100 a 110:
N = 10
N = 1
&
De&110&a&120:&&
&
N = 10
N = 1
&
Y = 0,0976
Y = x ??
&
x = 0,0976 &
Y = 0,0933
Y = x ??
&
x = 0,00933 &
&
&
&
Observar& que& mediante& este& procedimiento& el& clculo& de& la& productividad&
marginal& del& trabajo& es& aproximado,& no& coincide& exactamente& con& el&
obtenido&al&calcular&la&derivada.&
3. Artilugios&Acme&S.A,&tiene&la&siguiente&funcin&de&produccin:
&
Nmero$de$ Nmero$de$
trabajadores& artilugios$
producidos$
0&
0&
1&
8&
2&
15&
3&
21&
4&
26&
5&
30&
6&
33&
&
a. Calcular la productividad marginal del trabajo correspondiente a cada nivel

de empleo.
Como no disponemos de la funcin de produccin calculamos la
productividad marginal del trabajo como el incremento de produccin que se
produce al aadir un trabajador adicional.
Nmero$de$
trabajadores&
0&
1&
2&
3&
4&
5&
6&
Nmero$de$
artilugios$
producidos$
0&
8&
15&
21&
26&
30&
33&
Productividad$
marginal$del$trabajo$
Pmg(N)
&
8&
7&
6&
5&
4&
3&
b. Acme puede obtener 5 euros por cada artilugio que produce. Cuntos
trabajadores contratar si el salario es de 38 euros? y si es de 27 euros? y si
es de 22 euros?.
La condicin que determina las decisiones de contratacin de la empresa es
la siguiente:
Pmg ( N ) = w / p &
&
O&de&forma&equivalente:&
P Pmg ( N ) = w
La primera expresin nos dice que la empresa contrata un nmero de
trabajadores tal que el producto marginal del ltimo trabajador contratado
sea igual a su coste marginal real. Donde el coste marginal viene dado por su
salario real.
La segunda expresin es equivalente. Esta expresin nos dice que la empresa
contrata un nmero de trabajadores tal que su ingreso marginal es igual a su
coste marginal. El coste marginal es el salario.
Para ver cul ser la decisin de contratacin de la empresa calculamos su
ingreso marginal. El ingreso marginal se calcula multiplicando el producto
marginal por el precio, que en este caso es de 5 unidades monetarias. En la
tabla adjunta presentamos el ingreso marginal asociado a cada nivel de
empleo.
Nmero$de$
trabajadores&
0&
1&
2&
3&
4&
5&
6&
Nmero$de$
artilugios$
producidos$
0&
8&
15&
21&
26&
30&
33&
Productividad$
marginal$del$trabajo$
Pmg(N)
&
8&
7&
6&
5&
4&
3&
Ingreso$
marginal$$
Img(N)
&
40&u.m&
35&u.m&
30&u.m&
25&u.m&
20&u.m&
15&u.m&
A un salario de 38 u.m. la empresa contratar a un trabajador. Al

contratar un trabajador su ingreso aumenta en 40 u.m.. El coste de esa
contratacin es de 38 u.m.. Como el ingreso es mayor al coste la empresa se
beneficia si lo contrata. Veremos qu pasa si se plantea contratar un
trabajador adicional, es decir, contratar dos trabajadores. Con un trabajador
el ingreso marginal es de 35 u.m. mientras que el coste es de 38 u.m.. Como
el coste es mayor al ingreso a la empresa no le interesa contratar un nuevo
trabajador. Luego el tamao ptimo de la plantilla es de 1 trabajador.
Con un salario de 27 euros la empresa contrata 3 trabajadores. Contrata solo
tres trabajadores porque no le interesa contratar un trabajador adicional. Si lo
hiciese el coste sera de 27 euros. El ingreso de la empresa al contratar un
trabajador adicional aumentara en 25 euros. Luego como 27 es mayor a 25,
a la empresa no le interesa contratar 4 trabajadores.
Utilizando un razonamiento similar es fcil ver que cuando el salario es de
22 euros la empresa contrata 4 trabajadores.
c. Represente grficamente la relacin entre la cantidad demandada de trabajo
de Acme y el salario nominal. En qu se diferencia este grfico de una
curva de demanda de trabajo? Represente grficamente la curva de demanda
de trabajo de Acme.
Relacin entre cantidad demanda de trabajo y salario
Demanda de trabajo
La demanda de trabajo viene dada por la productividad marginal del trabajo.

Por ello, la demanda de trabajo no es ms que la representacin grfica de la
productividad marginal del empleo.
d. Con un salario nominal de 38 euros, el precio de los artilugios se duplica,
pasando de 38 euros cada uno a 10 euros. Qu ocurre con la demanda de
trabajo y con la produccin de Acme?. Calculamos el ingreso marginal del
trabajo par aun precio de 10 euros.
N&
Pmg(N)
Img(N)
0&
1&
2&
3&
4&
5&
6&
0&
8&
15&
21&
26&
30&
33&
&
8&
7&
6&
5&
4&
3&
&
80&u.m&
70&u.m&
60&u.m&
50&u.m&
40&u.m&
30&u.m&
S
i el salario es de 38 euros la empresa contrata 5 trabajadores.
e. Con un salario nominal de 38 euros y un precio de los artilugios de 5 euros,

la introduccin de una nueva mquina automtica para fabricar artilugios
duplica el nmero de artilugios que puede producir el mismo nmero de
trabajadores. Qu ocurre con la demanda de trabajo y la produccin?.
Al incorporar ms capital la cantidad de producto que puede generar la
empresa con el mismo nmero de trabajadores aumenta. Esto va a afectar a
la productividad marginal del trabajo y tambin a su ingreso marginal. En la
tabla adjunta presentamos los nuevos datos:
La demanda de trabajo, que viene dada por la productividad marginal del
trabajo se desplaza hacia la derecha. Ahora, par aun salario de 38 euros la
empresa contrata 5 trabajadores.
Demanda de trabajo
N&
Pmg(N)
Img(N)
0&
1&
2&
3&
4&
5&
6&
0&
16&
30&
42&
52&
60&
66&
&
16&
14&
12&
10&
8&
6&
&
80&u.m&
70&u.m&
60&u.m&
50&u.m&
40&u.m&
30&u.m&
f. Que relacin existe entre sus respuestas a la parte d. y la parte e.?. Explique
su respuesta.
En ambos casos aumenta el ingeso marginal en la misma cuanta. En la parte
d., el ingreso marginal aumenta porque ha auemntado el precio al que se
vende el producto. Mientras que en la parte e. el ingeso aumenta porque
aumenta la productividad marginal. Como en ambos casos aumenta el
ingreso marginal en la misma cuanta, la decisin optima de contratacin es
la misma.
4. El producto marginal del trabajo expresados en unidades de produccin de una
empresa es
Pmg ( N ) = A(100 N ) &

Donde A es la productividad y N es el nmero de horas de trabajo empleadas en
la produccin. El precio del producto es de 2 euros por unidad.
a. Si A = 1 ,& cul& ser& la& demanda& de& trabajo& si& el& salario& nominal& es& de& 10&
euros?& y& si& es& de& 20?& Represente& grficamente& la& curva& de& demanda& de&
trabajo.& Cul& es& el& salario& real& de& equilibrio& si& la& oferta& de& trabajo& es& de&
95?.&
&
Como ya sabemos, la empresa contrata un nmero de trabajadores tal que el
producto marginal del trabajo sea igual a su coste marginal real, es decir, el
salario real. De esa condicin obtenemos el nmero de trabajadores que
contrata la empresa.
Pmg ( N ) = w / p &
&
A(100 N ) = w / p &
&
Despejamos&de&la&ecuacin&anterior&el&valor&de&N:&
&
1w
&
N * = 100
Ap
&
Para&un&salario&de&10&euros,&&
N * = 100
&
Para&un&salario&de&20&euros,&&
10
= 95 &
2
&
N * = 100
20
= 90 &
2
&
Representamos ahora la demanda de trabajo, que ya sabemos que viene dada
por la productividad marginal del trabajo:
N
Pmg
(N)
10
20
30
40
50
60
70
80
90
95
100
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
Si la oferta de trabajo es igual a 95, el salario de equilibrio es de 5 euros.

Este resultado se obtiene de despejar en la ecuacin adjunta el salario:
A(100 N ) = w / p &
&
&
Si,&N=95&el&salario&real&ser&de&5&euros,&
&
(w / p )* = A(100 N ) &
&
*
(w / p ) = A(100 95) = 5 &
&
b. Repita&el&apartado&a.&Suponiendo&que&A&es&igual&a&2.
5. Considere&el&caso&de&una&economa&en&la&que&el&producto&marginal&del&trabajo&
Pmg(N)& es& igual& a& 309X2N,& donde& N& es& la& cantidad& utilizada& de& trabajo.& La&
&
cantidad&ofrecida&de&trabajo&es&igual&a&22+12w+2T,&donde&w&es&el&salario&real&y&
T&es&un&impuesto&de&cuanta&fija&sobre&los&individuos.
&
a. Utiliza& los& conceptos& de& efecto& renta& y& efecto& sustitucin& para& explicar&
porque&una&subida&de&impuestos&de&cuanta&fija&elevar&la&cantidad&ofrecida&
de&trabajo.
Al&aumentar&los&impuestos&de&cuanta&fija&hay&un&efecto&renta&pero&no&hay&
efecto& sustitucin.& El& efecto& renta& se& produce& porque& al& elevarse& los&
impuestos&la&renta&disponible&disminuye.&Al&caer&la&renta,&como&el&ocio&es&
un& bien& normal,& la& demanda& de& ocio& disminuye& y& aumenta& la& oferta& de&
trabajo.&&
&
No& hay& efecto& sustitucin& porque& el& precio& del& ocio& no& cambia,& ya& que& el&
impuesto&no&es&sobre&el&salario,&es&de&cuanta&fija.&&
&
As,&por&el&efecto&renta,&un&aumento&de&los&impuestos&de&cuanta&fija&eleva&
la&oferta&de&trabajo.
b. Suponga&que&T&es&igual&a&35.&cul&son&los&valores&de&equilibrio&del&empleo&y&
el&salario&real?.
&
En&equilibrio&la&oferta&de&trabajo&es&igual&a&la&demanda&de&trabajo.&
&
Oferta&de&trabajo:&&
N s = 22 + 12 w + 2T &
Demanda&de&trabajo:&& 309 2 N d = w &
&
En equilibrio oferta de trabajo es igual a la demanda:
22 + 12w + 2T = 309 / 2 w / 2 &
&
12,5w = 62,5 &
&
*
w = 5&
&
*
N = 152
c. Suponga&que&t&sigue&siendo&35&y&que&el&gobierno&aprueba&una&ley&de&salario&
mnimo&que&obliga&a&la&empresa&a&pagar&un&salario&real&superior&o&igual&a&7.&
cules&sern&los&valores&resultantes&del&empleo&y&del&salario&real?.
&
Como& el& salario& mnimo& es& superior& al& salario& de& equilibrio,& el& nivel& de&
empelo& vendr& dado& por& la& demanda& de& trabajo.& Para& un& salario& de& 7& la&
cantidad& demanda& de& trabajo& por& parte& de& la& empresa& ser& de& 151&
trabajadores.&
&
N d = 309 / 2 w / 2 &
&
N = 309 / 2 7 / 2 = 151&
d
Al salario de 7 u.m., la oferta de trabajo sera de
N s = 22 + 12 w + 2T = 22 + 12 (7) + 70 = 176&
&
Como&a&ese&salario&el&empleo&es&inferior&al&nmero&de&personas&que&quieren&
trabajar,& entonces& hay& desempleo,& concretamente& hay& 25& personas&
desempleadas.&
&
&
6. Suponga que la funcin de produccin es Y = 9 K 0,5 N 0,5 .& Con& esta& funcin& de&
produccin&el&producto&marginal&del&trabajo&es& 4,5K 0,5 N 0,5 .&El&stock&de&capital&
es&de&25.&La&curva&de&oferta&de&trabajo&es& 100[(1 t ) w]2 ,&donde& w &es&el&salario&
real,& t &es&el&tipo&de&impuesto&sobre&la&renta&del&trabajo&y&por&tanto,& [(1 t)w]&es&
el&salario&real&despus&de&impuestos.
&
a. Suponga&que&el&tipo&del&impuesto&sobre&la&renta&del&trabajo,&t,&es&cero.&Halle&
la& ecuacin& de& la& curva& de& demanda& de& trabajo.& Calcule& los& niveles& de&
equilibrio& del& salario& real& y& del& empleo,& el& nivel& de& produccin& de& pleno&
empleo&y&la&renta&salarial&total&despus&de&impuestos&de&los&trabajadores.
&
En& equilibrio& la& demanda& de& trabajo& es& igual& a& la& oferta& de& trabajo.& As& la&
condicin&de&equilibrio&es:&
&
Ns = Nd&
&
Donde:&&
Demanda&de&trabajo:&&
0,5
( )
4,5K 0,5 N d
= w&
2
N s = 100[(1 t ) w] &
&
Despejamos&el&empleo&de&ambas&ecuaciones&y&nos&queda&lo&siguiente:&
&
(4,5)2 K2 = 100[(1 t )w]2 &
w
&
As,&el&salario&y&el&empleo&de&equilibrio&son:&
&
*
w = 1,5 &
&
*
N = 225 &
&
La&produccin&de&pleno&empleo&ser:&
&
Y = 9 K 0,5 N 0,5 &

&
0, 5
Y = 9(25) (225) 0,5 = 675 &
&
La&renta&del&trabajo&despus&de&impuestos&ser:&
&
rentas = (1 t ) *1,5 * 225 = 337,5&
&
b. Repita&la&parte&(a)&suponiendo&que&el&tipo&del&impuesto&sobre&la&renta&del&
trabajo&es&igual&a&0,6.
&
&
En& equilibrio& la& demanda& de& trabajo& es& igual& a& la& oferta& de& trabajo.& As& la&
condicin&de&equilibrio&es:&
&
Ns = Nd&
&
Donde:&&
Demanda&de&trabajo:&&
0, 5
( )
4,59 K 0,5 N d
= w&
2
N s = 100[(1 t ) w] &
&
Despejamos&el&empleo&de&ambas&ecuaciones&y&nos&queda&lo&siguiente:&
&
(4,5)2 K2 = 100[(1 t )w]2 &
w
&
As,&el&salario&y&el&empleo&de&equilibrio&son:&
&
*
w = 2,37 &
&
*
N = 90 &
&
La&produccin&de&pleno&empleo&ser:&
&
Y = 9 K 0,5 N 0,5 &
&
0, 5
Y = 9(25) (90) 0,5 = 426.91&
&
La&renta&del&trabajo&despus&de&impuestos&ser:&
&
rentas = (1 t ) * 2.37 * 90 = 85.38 &
c. Suponga que se establece un salario mnimo igual a 2. El tipo impositivo
sobre la renta del trabajo es cero. cules son los valores resultantes del
empleo y del salario real? eleva la introduccin del salario mnimo la renta
total de los trabajadores considerados en conjunto?
Como el salario mnimo es superior al salario de equilibrio, entonces el nivel
de empleo vendr dado por la demanda de trabajo. Veremos cuanto trabajo
quiere contratar la empresa un salario de 2 unidades monetarias.
0, 5
( )
4,59 K 0,5 N d
&
N d = (4,5)
&
&
2
N d = (4,5)
= w&
K
&
w2
25
= 123.6 ,&nivel&de&empleo.&
4
&
La&renta&del&trabajo&ser:&
&
renta = 126,6 * 2 = 253.125 &
&
La&renta&del&trabajo&en&ausencia&de&salario&mnimo&era:&&
&
renta = 225 * 1.5 = 337.5 &
&
Este&ejercicio&nos&muestra&el&efecto&negativo&que&una&legislacin&basada&en&
el& establecimiento& de& un& salario& mnimo& tiene& sobre& el& conjunto& de& la&
economa.& El& empleo& es& ms& bajo& y& tambin& las& rentas& generadas& por& el&
trabajo.&&
&
7. Considere&el&caso&de&una&economa&cuya&poblacin&activa&est&formada&por&500&
personas.& A& comienzos& de& cada& mes,& 5& personas& pierden& el& empleo& y&
permanecen& desempleadas& exactamente& un& mes;& un& mes& mas& tarde&
encuentran& trabajo& y& se& convierten& en& empleadas.& Adems,& el& 1& de& enero& de&
cada& ao,& 20& personas& pierden& el& empelo& y& permanecen& seis& meses&
desempleadas& hasta& que& encuentran& otro& trabajo.& Por& ltimo,& el& 1& de& julio& de&
cada& ao,& 20& personas& pierden& el& empleo& y& permanecen& seis& desempleadas&
hasta&que&encuentran&otro&trabajo.&
&
a. Cul&es&la&tasa&de&desempleo&de&esta&economa&un&mes&representativo?&
&
En& cualquier& momento& hay& 25& personas& desempleadas;& 5& de& ellas& han&
perdido&el&empelo&a&principios&de&mes,&y&20&de&ellas&han&perdido&su&empleo&
o&bien&el&20&de&enero&o&bien&el&1&de&julio.&La&tasa&de&desempleo&es&del&5%&
(25/500=5%).&&
&
&
b. Qu& proporcin& de& los& perodos& de& desempleo& dura& un& mes?& Qu&
proporcin&dura&seis&meses?&
&
En&el&conjunto&del&ao&hay&100&personas&paradas.&Cada&mes&hay&5,&luego&5&
por&12&es&igual&a&60.&Adems&de&los&parados&que&surgen&cada&mes,&cada&seis&
meses& aparecen& 20& nuevos& parados.& As,& el& total& de& parados& al& ao& son:&
60+20+20=100;&
&
De&esos&100&parados,&el&60%,&encuentra&trabajo&al&mes&y&un&40%&encuentra&
trabajo&a&los&seis&meses.&
&
c. Cul&es&la&duracin&media&de&un&perodo&de&desempleo?&
&
La&duracin&media&de&las&personas&que&estn&en&paro&se&calcula&como:&
&
(0,6 1 mes + (0,4 6 meses) = 3,6 meses &
&
Una&persona&en&paro&est&en&media&3,6&meses&desempleada.&
&
d. Qu& proporcin& de& personas& desempleadas& en& un& da& cualquiera& est&
sufriendo&un&largo&perodo&de&desempleo?&
&
Un& da& cualquiera& del& ao& hay& 25& personas& desempleadas.& De& esas& 25&
personas,&5&de&ellas&encontraran&trabajo&en&el&plazo&de&un&mes&y&20&en&seis&
meses.& Luego& el& 80%& de& las& personas& desempleadas& en& un& da& cualquiera&
estar&desempleada&seis&meses,&(20/25=80%).&
&
8. Utilice&los&datos&de&la&figura&3.15&&para&calcular&el&nmero&de&personas&que&se&
convierten& en& desempleadas& durante& un& mes& representativo.& Cuntas& se&
convierten&en&ocupadas?&Cuntas&abandonan&la&poblacin&activa?&
&
Nmero& de& personas& que& se& convierten& en& desempleadas& un& mes&
representativo:&
&
X De&los&ocupados:&&1% 133,4 = 1,334 millones &
X De&los&inactivos:&& 2% 68,8 = 1,376 millones &
X Total:& 1,334 + 1,376 = 2,710 millones &
&
Nmero&de&personas&que&se&convierten&en&ocupadas&un&mes&representativo:&
&
X De&los&desempleados:& 22% 5,9 = 1,298 millones &
X De&los&inactivos:&& 3% 68,8 = 2,064 millones &
X Total:& 1,298 + 2,064 = 3,362 millones &
&
Nmero&de&personas&que&abandonan&la&poblacin&activa:&
&
X De&los&ocupados:& 2% 133,4 = 2,668 millones &
X De&los&desempleados:&& 13% 5,9 = 0,767 millones &
X Total:& 2,668 + 0,767 = 3,435 millones &
&
&
9. Los datos adjuntos se refieren a la tasa de desempleo y a la produccin.
Ao$
Tasa&de&desempleo&
Produccin&
8%&
950&
6%&
1030&
7%&
1033,5&
5%&
1127,5&
a. Suponga que la tasa natural de desempleo es de un 6% y que

(Y Y ) / Y = 2,5(u u ) .& Halle& el& nivel& de& produccin& de& pleno& empelo&
correspondiente&a&cada&ao.
De la ecuacin anterior despejamos la produccin de pleno empleo:
1 Y / Y = 2,5(u u ) &
&
Y
1 2,5(u u ) = &
Y
&
Y
&
Y =
1 2,5(u u )
&
Ao$
1&
2&
3&
4&
8%&
6%&
7%&
5%&
950&
1030&
1033.5&
1127.5&
1000&
1030&
1060&
1100&
b. Calcule la tasa de crecimiento de la produccin de pleno empleo de los aos,

2, 3, y 4 de dos maneras distintas. Primera calculando la tasas de crecimiento
sobre la produccin de pleno empleo que hemos calculado en el apartado (a).
Y segundo utilizando la siguiente aproximacin: Y / Y = Y / Y 2,5u ,&
que&se&deriva&de&la&ley&de&Okun.
Los&resultados&se&presentan&en&la&tabla&adjunta:&
&
Ao$
Y / Y &
Y / Y &
1&
2&
3&
4&
8%&
6%&
7%&
5%&
950&
1030&
1033.5&
1127.5&
1000&
1030&
1060&
1100&
&
8,4%&
0,3%&
9,1%&
&
3,0%&
2,9%&
3,8%&
A
h
o
r
Segunda forma. Calculamos la tasa de crecimiento de la produccin de

pleno empleo utilizando la siguiente expresin:
& Ao$
&
& 1&
& 2&
& 3&
& 4&
Y / Y = Y / Y + 2,5u &
&
Y
Y / Y &
1000&
1030&
1060&
1100&
&
8,4%&
0,3%&
9,1%&
Y / Y & Y / Y Y / Y + 2,5u &

&
3,0%&
2,9%&
3,8%&
&
3,4%&
2,8%&
4,1%&
Observamos que al utilizar la expresin derivada de la Ley de Okun

obtenemos resultados muy similares.
10. Considere el caso de una economa cuya poblacin activa est formada
inicialmente por 2000 trabajadores, de los cuales 1900 estn ocupados y cada
uno trabaja 40 horas a la semana. Se producen 10 unidades de produccin por
cada hora de trabajo.
a- Cul es el nmero total de horas trabajadas a la semana en la economa?
Cul es la produccin total semanal de la economa?
El total de horas trabajadas a la semana es de 76000, ( 40 1900 = 76000 ).&
La produccin total es de 760000, ( 76000 10 = 760000 ).& La& tasa& de&
desempleo&es&del&5%,& (100 / 2000 = 5%) .
b- La economa entra en una recesin. El empleo disminuye un 4% y el nmero
de horas trabajadas a la semana por cada trabajador ocupado disminuye un
2,5%. Adems el 0,2% de la poblacin activa se desanima ante la
perspectiva de encontrar trabajo y abandona la poblacin activa. Suponga
finalmente que siempre que disminuye 1% el total de horas, la produccin
total disminuye un 1,4%.
Tras comenzar la recesin, cul es el tamao de la poblacin activa?
La&poblacin&activa&se&reduce&en&4&personas,& 0,2% 2000 = 4 ,&luego,&el&
total&de&la&poblacin&activa&al&comienzo&de&la&recesin&es&de&1996&personas.&
Cuntos trabajadores estn desempleados y cul es la tasa de
desempleo?
&
El empleo se reduce en un 4%, lo que suponen 76 personas

( 4,0% 1900 = 76 ).& Esto& significa& que& hay& 1824& personas& empleadas,&
( 1900 76 = 1824 ).&
Si& hay& una& poblacin& activa& de& 1996& personas& y& 1824& estn& empleadas,&
entonces&hay&172&personas&en&paro&o&desempleadas.&La&tasa&de&desempleo&
es&del&8,6%,& 172 / 1996 = 8,6%.
Cul es la produccin total semanal de la economa? En qu porcentaje
ha disminuido la produccin total en relacin con la situacin inicial?
El nmero de horas trabajadas se reduce un 2,5%. Esto significa que ahora
un empleado trabaja 39 horas a la semana, (1 2,5%) 40 = 39 .&&Esto&hace&
un&total&de&71136&horas&trabajadas&a&la&semana&( 1824 39 = 71136 ).&
&
Antes&de&la&recesin&se&trabajaban&76000&horas&a&la&semana.&Esto&significa&
que&el&nmero&de&horas&trabajadas&se&ha&reducido&un&6,4%.&Si&una&cada&de&
las&horas&trabajadas&reduce&la&produccin&en&un&1,4%,&si&el&nmero&de&horas&
se&reduce&en&6,4%,&la&produccin&se&reduce&un&x%:&
&
1,0% 1,4%
&
6,4% x%
&
x% = 1,4% 6,4% = 8,96% &
&
As,& la& produccin& se& reduce& un& 8,96%.& Esto& significa& que& el& nivel& de&
produccin&en&recesin&es&de&691904,&( 760000 (1 8,96%) = 691904 ).&&
&
Cul es el valor del coeficiente de la ley de Okun que relaciona la
prdida de produccin y el aumento de la tasa de desempleo?
La variacin en la tasa de desempleo es de 3,6%: u = 8,6% 5% .&&
&
Aplicando&la&ley&de&Okun:&
&
Y / Y = Y / Y + au &
&
Si&la&produccin&de&pleno&empelo&no&cambia,&entonces&aX&se&calcula&como:&
&
Y / Y
&
a=
u
a=
8,96%
= 2,49
3,6%
Tema 4.
El consumo, el ahorro y la inversin.
En este tema vamos a analizar los factores que subyacen a la demanda de bienes
y servicios de la economa.
En el tema 2, vimos que la Demanda Agregada de la economa tiene cuatro
componentes: la demanda de bienes y servicios de consumo por parte de los
hogares (C), la demanda de nuevos bienes de capital por parte de las empresas (I),
la compra de bienes y servicios por parte del Estado, y la demanda neta de bienes
interiores por parte del sector exterior. Como el nivel de compras del Estado
depende principalmente del proceso poltico, el anlisis macroeconmico
generalmente considera dado ese componente del gasto. En este tema tambin
consideramos una economa cerrada, por lo que las exportaciones netas son cero.
Nos quedan pues dos grandes componentes del gasto para analizar: El consumo y
la inversin.
As pues, en este tema vamos a estudiar cules son los determinantes del gasto en
consumo de los hogares y de la inversin de las empresas. Estudiar los factores que
determinan la demanda de bienes y servicios es lo mismo que estudiar los factores
que determinan el ahorro y la formacin de capital. El ahorro es simplemente lo
que queda despus de que la entidad econmica decide la cantidad de renta que va
a consumir. Por lo tanto la decisin sobre la cantidad de consumo es igual a la
decisin sobre la cantidad de ahorro.
4.1 El consumo y el ahorro
En primer lugar, comenzamos el anlisis analizando cules son los determinantes
del consumo privado. Este es el componente ms importante de la demanda
agregada ya que generalmente, con algunas diferencias entre pases, representa
aproximadamente dos tercios del gasto total. Por esta razn los cambios en la
disposicin a gastar por parte de los consumidores tienen importantes
consecuencias sobre la conducta de la economa.
Adems del elevado peso que tiene el consumo en el gasto total, estudiar sus
determinantes es relevante porque como ya hemos comentado en la introduccin
de este captulo, la decisin de consumo esta estrechamente relacionada con las
decisiones de los hogares sobre el ahorro. Dados los niveles de renta disponible, la
decisin de cuanto consumir es equivalente a la decisin de cunto ahorrar. Por
ejemplo, si una familia dispone de una renta mensual de 2000 euros, y decide
gastar en bienes de consumo 1700 euros mensuales, ahorrar 300 euros. Esto es
equivalente a decidir que al mes ahorrarn 300 euros. Con esa decisin, esta claro
que el dinero dedicado a consumo ser 1700 euros.
De la misma forma que a nivel familiar la decisin de consumo est relacionada con
la decisin de ahorro, el consumo deseado de un pas est relacionado con su nivel
de ahorro deseado. Recordar del captulo 2 que si los pagos netos a factores
procedentes del extranjero son iguales a cero (como sucede en una economa
cerrada), entonces el ahorro nacional, que denotamos por S, es igual a Y-C-G,
donde Y es la produccin. Como el ahorro deseado S d es el que se obtiene cuando
se alcanza el consumo deseado Cd, el ahorro nacional se defina como:
Sd
Cd
Desde el punto de vista macroeconmico, nos interesan los niveles agregados de

consumo y ahorro. El consumo agregado es la suma del consumo que hacen las
Tema 4
familias. Lo mismo con el ahorro. Por esta razn, para determinar cules son los
determinantes del consumo y del ahorro agregado basta analizar los determinantes
del consumo y ahorro de los hogares a nivel individual.
La decisin de consumo y ahorro de una persona
Consideramos el caso de Maria que tiene una renta anual despus de impuestos de
25000 euros. Con esta renta Mara tiene que decidir que parte de su renta dedicar a
consumo presente y que parte de su renta dedicar a ahorro.
Por ejemplo, mara podra gastar 20000 en la compra de bienes y servicios y
dedicar 5000 euros al ahorro. Qu razones podran llevar a Mara a gastar hoy una
cantidad menor a su renta?. POR QUE PIENSA EN EL FUTURO.
Por ejemplo, si Mara piensa que despus de jubilarse su pensin ser muy baja,
entonces estar tentada a ahorrar un poco cada ao de su vida laboral para que
llegado el momento de su jubilacin pueda consumir ms bienes y servicios de los
que podra adquirir con su pensin.
Otra opcin que tiene Maria sera pedir un crdito al banco hoy y devolverlo al ao
siguiente. Con esta decisin Maria podra consumir hoy ms bienes y servicios de
lo que podra adquirir con su renta anual. Pero esta decisin tiene un coste porque
cuando tenga que devolver el prstamo al ao siguiente su consumo ser menor
que su renta ya que tiene que dedicar parte de la misma a la devolucin del
prestamos realizado el ao anterior ms los intereses devengados por el banco.
As pues, vemos que si Maria gasta menos de lo que gana en un ao, al siguiente
podr consumir una cantidad mayor a su renta y viceversa. Por tanto, Mara, como
todos los individuos se enfrenta a la disyuntiva entre consumo presente y consumo
futuro. La relacin a la que mara intercambia consumo actual por consumo futuro y
viceversa depende del tipo de inters real de la economa.
Suponer que Maria puede obtener por su ahorro un tipo de inters real de r. Si un
ao concreto decide ahorrar un euro, al ao siguiente dispondr, adems de su
renta anual, de 1+r euros adicionales. De la misma forma Mara podra pedir
prestado 1 euro hoy. Esto le permitir a Maria consumir hoy una cantidad mayor a
su renta. Al ao siguiente Maria dispondr de su renta menos 1+r euros, que es el
coste del prstamo que pidi el ao anterior. Por esto se dice que el precio que
tiene que pagar Maria para consumir ms hoy es 1+r euros que dejas de consumir
en el futuro. As, el tipo de inters real determina el precio relativo del consumo
actual y del futuro.
Dado este precio relativo, cmo elige Maria entre consumo presente y futuro?
Una posibilidad extrema sera ahorrar hoy un porcentaje alto de su renta y
consumir muy poco en el presente. En el futuro Maria podr consumir una cantidad
de bienes y servicios mucho mayor a la que podra consumir solo con su renta. Otra
posibilidad extrema, sera pedir un prstamo elevado y consumir hoy una cantidad
de bienes y servicios mucho mayor a la que podra adquirir con su renta. Con esta
decisin el consumo de Maria en el futuro ser muy bajo ya que tendr que dedicar
gran parte de la renta futura a devolver el prstamo realizado en el presente. En
realidad, casi nadie elige ninguna de estas dos opciones, sino que trata de evitar
que el consumo flucte mucho.
Al deseo de tener una pauta relativamente uniforme del consumo se conoce con el
nombre de deseo de la homogenizacin del consumo. Como consecuencia de
Tema 4
este deseo Maria tratar de repartir su gasto en consumo de forma ms o menos
homognea a lo largo del tiempo.
A continuacin analizaremos como el deseo de los agentes de homogeneizar el
consumo en el tiempo, va a guiar el comportamiento de los agentes ante cambios
en variables tales como: la renta actual, la renta futura y su riqueza. Para
analizar como afecta a las decisiones de consumo de los agentes cambios en estas
variables vamos a suponer primero que el tipo de inters real se mantiene
constante. Posteriormente, cuando hayamos realizado este primer anlisis veremos
como afecta al consumo cambios en el tipo de inters real.
Variables que afectan a las decisiones de consumo y ahorro.
Bsicamente, el consumo de las familias depende de cuatro variables
fundamentales: la renta actual, la renta futura esperada, la riqueza y el tipo
de inters real.
Cd
f (Y , Y e , R, r )
donde:
Y = renta
Y e = renta esperada en el futuro
R = riqueza
r = tipo de inters real
La renta actual es un importante factor que afecta a las decisiones de consumo y
ahorro. La relacin entre el consumo y la renta es positiva:
Cd
Y
Cuando la renta de una persona aumenta tambin lo hace el consumo y el ahorro.

La cuanta en que aumente el consumo en relacin al incremento de renta
depender de la propensin marginal a consumir. La propensin marginal a
consumir (pmc) de un individuo es la proporcin de la renta que los individuos
dedican a consumo.
Siguiendo con el ejemplo anterior suponer que Mara recibe un plus de renta por
valor de 5000 euros y su PMC es de 0,6. Cunto aumentar el consumo actual de
Mara?.
Cd
Cd
pmc * Y
0,6 * (5000)
3000
El consumo actual aumentar 3000 euros. Que hace Maria con los 2000 euros
restantes?. Dedica dicha renta al ahorro. Por lo que el ahorro deseado aumentar
2000 euros. Si eventualmente, la renta de Mara cae 5000 euros el consumo se
reducira en una cuanta de 3000 euros y el ahorro en 2000 euros.
Cd
0,6 * ( 5000)
3000
Tema 4
Sd
Cd
5000 ( 3000)
2000
Las decisiones actuales de consumo dependen tambin de la renta esperada

futura. Por ejemplo, una persona que no trabaja actualmente pero que tiene un
contrato para empezar a trabajar en un empleo bien remunerado dentro de 3
meses probablemente consumir ms que otro desempleado que no tenga
expectativas de encontrar trabajo. La relacin entre el consumo y la renta esperada
en el futuro es tambin positiva.
Cd
Ye
Para mostrar el efecto de las variaciones de la renta esperada sobre el consumo

presente, suponer que Mara en lugar de recibir el plus de renta de 5000 euros este
ao, lo recibe al ao que viene. Cmo afectar esto a su consumo actual?.
Como su renta actual no aumenta, su consumo podra no aumentar tampoco y
esperar al ao que viene a recibir el plus. Sin embargo, teniendo en cuenta que los
individuos desean tener una senda de consumo homognea en el tiempo, lo ms
lgico es pensar que Mara utilice ese plus de renta para aumentar su consumo
actual aunque su renta actual no haya aumentado. Esto puede hacerlo, o bien
reduciendo su ahorro actual o bien desahorrando (pidiendo prestado).
En resumen, un aumento de la renta futura esperada de una persona tiende a
llevarla aumentar su consumo actual y a reducir su ahorro actual. Lo mismo ocurre
en el conjunto de la macroeconoma: si la gente espera que la produccin y la renta
agregadas, Y, sean mayores en el futuro, el consumo deseado actual Cd, debera
aumentar y el ahorro nacional, Sd, deseado disminuir.
Los economistas no pueden medir directamente su renta futura esperada, por lo
que como tienen en cuenta esta variable cuando predicen el consumo y el ahorro?.
Un mtodo es encuestar a los consumidores y preguntarles por sus expectativas de
renta en el futuro. [ver aplicacin titulada: La opinin de los consumidores y la
recesin de 1990-1991; pg.127 del libro de Macroeconoma de Abel y Bernanke].
Otro factor que afecta al consumo y el ahorro es la riqueza actual. La riqueza de
un individuo se calcula como la diferencia entre el valor de los activos que posee y
el valor de sus pasivos. La relacin entre la riqueza y el consumo es tambin
positiva:
Cd
R
Puede considerarse un aumento de la riqueza las subidas de las acciones que

cotizan en bolsa. Para un individuo que tiene acciones, una subida en el valor de
mercado de las mismas supone un aumento de la riqueza. Cuando la riqueza
aumenta, tambin lo hace el consumo de los agentes y viceversa.
La cuanta en que aumente el consumo al producirse un aumento de la riqueza
depende de la propensin marginal al consumo de las familias. Por ejemplo, si
Mara tienes acciones en bolsa por valor de 10000 euros y este valor aumenta
hasta los doce mil euros, se habr producido un aumento de la riqueza de mara de
2000 euros. Su consumo aumentar en 1200 euros y su ahorro caer en esa misma
cantidad.
Tema 4
Cd
0,6 * (2000) 1200
El ahorro de Mara caer porque su renta actual no ha aumentado, lo que implica

que si para la misma renta el consumo aumenta, el ahorro tiene que disminuir.
El aumento del tipo de inters real tiene dos efectos contrapuestos sobre el
consumo: efecto sustitucin del tipo de inters real y efecto renta del tipo de
inters real.
Ya vimos anteriormente que el tipo de inters real es el precio del consumo actual
expresado en trminos de consumo futuro. Por esta razn una subida del tipo de
inters real encarece el consumo presente en relacin al consumo futuro. Por
ejemplo, si partimos de una situacin en el que el tipo de inters real es del 10%,
el coste de dedicar a consumo presente una unidad monetaria, es dejar de tener
1,10 unidades monetarias para consumir en el futuro. Si el tipo de inters sube del
10% al 15%, el coste de dedicar a consumo presente una unidad monetaria es
dejar de tener 1,15 unidades monetarias para consumir en el futuro. Esto nos hace
ver que consumir hoy se vuelve relativamente ms caro.
Cd
r
0 : Efecto sustitucin
Sd
r
0 : Efecto sustitucin
El efecto renta del tipo de inters real en el ahorro refleja las variaciones que
experimenta el consumo actual cuando cambios en el tipo de inters real hace que
el consumidor sea ms rico o ms pobre. En el caso de las personas que son
prestamistas, una subida del tipo de inters real provoca una cada del consumo
actual y un aumento del ahorro. Por ejemplo, en el caso de Maria, si tiene una
cuanta de ahorro, una subida del tipo de inters real hace que aumenten sus
intereses. Al subir el tipo de inters, puede permitirse los mismos niveles de
consumo actual y futuro que antes de que variase el tipo de inters y tiene algunos
recursos adicionales para gastar. Estos recursos adicionales son de hecho iguales
que un aumento de su riqueza, por lo que aumentar tanto el consumo actual como
el futuro. As pues en el caso de un ahorrador un aumento del tipo de inters real,
por efecto renta provoca un aumento del consumo actual y una cada del ahorro.
Ahorrador:
Cd
r
0 : efecto sustitucin
Ahorrador:
Sd
r
0 : efecto sustitucin
El efecto renta de una subida del tipo de inters real es diferente en el caso de una
persona que paga intereses, es decir, un prestatario. Una subida del tipo de inters
real aumenta la cantidad de intereses que tiene que pagar por lo que este no se
podr permitir el mismo nivel de consumo actual y futuro. Para un prestatario una
subida del tipo de inters real genera una prdida de riqueza, lo que se traduce en
una cada del consumo y tambin del ahorro.
Tema 4
Prestatario:
Cd
r
0 : efecto renta
Prestatario:
Sd
r
0 : efecto renta
En resumen, una subida de tipo de inters real provoca una cada del consumo y un
aumento en el ahorro en los prestatarios. Pero no se sabe el efecto concreto que
tiene sobre las personas prestamistas.
Como afecta una subida del tipo de inters real al ahorro nacional?. Como la
economa nacional est formada tanto por prestamistas como por prestatarios es
difcil saber el efecto que tendr sobre el consumo y el ahorro nacional una subida
del tipo de inters real. Por esta razn para conocer la respuesta hay que recurrir a
estudios empricos. Desgraciadamente, la interpretacin de los datos empricos de
los numerosos estudios realizados contina siendo objeto de debate. No obstante,
parece que la conclusin ms aceptada es que una subida del tipo de inters
real reduce el consumo actual y aumenta el ahorro nacional, pero el efecto
no es muy grande.
Los impuestos y el rendimiento real del ahorro
Generalmente los intereses recibidos estn sujetos a impuestos por lo que el
rendimiento real que obtienen los ahorradores es, en realidad, menor que la
diferencia entre el tipo de inters nominal y la inflacin esperada.
Supongamos que los intereses del ahorro estn sujetos a un tipo impositivo t.
Entonces el rendimiento real del ahorro vendr dado por la siguiente expresin:
rdi
(1 t )i
El tipo de inters real despus de impuestos esperado es el tipo de inters que

deben utilizar los consumidores para decidir el consumo y el ahorro ya que mide el
aumento del poder adquisitivo del ahorro despus del pago de impuestos. As pues,
observando la ecuacin anterior el gobierno podra estimular el ahorro nacional
bajando el tipo impositivo que grava los intereses del capital. Al bajar el tipo
impositivo aumentara el rendimiento real y el ahorro nacional.
No obstante, entre los economistas esto es muy discutible ya que como hemos
mencionada en la seccin anterior todava hay mucha discrepancia respecto al
efecto que causa sobre el consumo y el ahorro un aumento del tipo de inters real.
La poltica fiscal
En esta seccin vamos a analizar el efecto que sobre el consumo y el ahorro
deseado de la economa tienen las decisiones de poltica fiscal 1. Para simplificar el
anlisis consideramos dada la produccin de la economa, Y. Es decir prescindimos
de la posibilidad de que los cambios en la poltica fiscal afecten al nivel de pleno
empleo o al stock de capital de la economa.
Llamamos poltica fiscal a todas las decisiones relacionadas con el gasto pblico y los impuestos.
Tema 4
Las compras del Gobierno
Como afecta al consumo y el ahorro deseado un aumento del gasto pblico?. Un
aumento del gasto pblico afecta al consumo deseado porque afecta a la carga
tributaria que soporta el sector privado.
Si el gasto pblico se financia con impuestos hoy, un aumento del gasto
pblico llevar asociado una cada de la renta disponible. Y una cada de la renta ya
vimos que generaba un descenso del consumo disponible y tambin una cada del
ahorro deseado de las familias.
Si el gasto pblico se financia con deuda, entonces, la renta actual no se ver
afectada. Pero, en el futuro, el gobierno tendr que devolver el dinero que pidi
prestado ms los intereses. Para poder financiar la deuda, el gobierno tendr que
subir los impuestos, por lo que los agentes pueden percibir una cada de su renta
disponible futura. Ya vimos en la seccin anterior, que una cada de la renta
esperada futura se traduce de nuevo en una cada del consumo deseado.
No importa como financies el gasto que un aumento del gasto pblico
induce a una cada del consumo deseado.
Pero cmo afecta al ahorro nacional ese aumento del gasto pblico?.
d
d
Por un lado afecta de forma directa. Si el gasto pblico aumenta, el ahorro

nacional se reduce (ver ecuacin anterior). Indirectamente, el aumento del gasto
lleva a una cada del consumo deseado. Esto afectara positivamente al ahorro. No
obstante, es de esperar que el aumento del gasto compense sobradamente la cada
del consumo por lo que el ahorro nacional caer.
Los impuestos
Supongamos ahora que el gasto pblico permanece constante. Y la renta tambin.
En este contexto queremos evaluar como afectar al consumo y el ahorro nacional
una reduccin de los impuestos. Como hemos supuesto que la renta y el gasto
pblico permanecen constantes, para evaluar que pasa con el ahorro tenemos que
evaluar como afecta al consumo deseado dicha cada.
Tenemos que averiguar como afecta a la renta actual y futura la reduccin de los
impuestos.
Una reduccin de los impuestos hoy tiene efectos contrapuestos sobre el consumo. Por
un lado, al caer los impuestos aumenta la renta disponible de las familias. Al aumentar
la renta el consumo deseado tendera a aumentar:
Primer efecto:
si
Thoy
0, entonces
Cd
Por otro lado, si el gasto se mantiene constante, y los impuestos caen, eso supone
que el gobierno financia ese gasto con deuda, y en el futuro tendr que devolver el
dinero prestado ms los intereses. Para poder hacerlo, en el futuro el gobierno
tendr que subir los impuestos. Si los impuestos futuros aumentan, la renta
disponible esperada futura disminuir y eso tendr un efecto negativo sobre el
consumo disponible.
Tema 4
Segundo efecto:
si
Thoy
0, entonces,
Tmaana 0,
Ye
0,
Cd
Por lo tanto, en principio, una reduccin de los impuestos actuales que eleva la
renta actual pero disminuye la renta futura esperada- puede aumentar o reducir el
consumo deseado actual. Algunos economistas sostienen que el efecto positivo que
produce un aumento de la renta actual en el consumo deseado y el efecto negativo
que produce una reduccin de la renta futura esperada se anulan exactamente, por
lo que una reduccin de impuestos no afecta al consumo actual ni tampoco al
ahorro. La idea de que la reduccin de impuestos no afecta al consumo ni al ahorro
se denomina Equivalencia Ricardiana.
La idea de la Equivalencia Ricardiana es la siguiente:
A largo plazo, todas las compras del Estado deben financiarse mediante impuestos.
Por lo tanto si las compras actuales y planeadas del Estado no varan, una
reduccin de los impuestos actuales puede afectar al calendario de recaudacin de
impuestos pero no a la carga tributaria ltima de los consumidores. Una reduccin
de los impuestos actuales sin que varen las compras del estado no mejora
realmente el bienestar de los consumidores, por lo que no tienen razn alguna para
responder a ello modificando su consumo deseado.
Aunque la proposicin de la Equivalencia Ricardiana tienen lgica, muchos
economistas se preguntan si tiene sentido en la prctica. La mayora de estos
escpticos sostienen que aunque la proposicin prediga que los consumidores no
aumentan el consumo cuando bajan los impuestos, en realidad es probable que una
reduccin de los impuestos actuales provoque un aumento del consumo deseado.
Una de las razones, por las que el consumo puede aumentar tras una reduccin de
los impuestos se haya en que muchos consumidores no comprenden que el
aumento actual del endeudamiento del Estado probablemente obligar a subir
impuestos en el futuro por lo que es posible ante una reduccin de impuestos los
agentes respondan como si solo se produce un aumento de la renta disponible. En
este caso, el consumo deseado aumentar y el ahorro nacional disminuir.
As, segn la teora de la Equivalencia Ricardiana una reduccin de los impuestos no
afecta al consumo de las familias pero si a su ahorro. Obviamente, si los impuestos
se reducen, la renta disponible aumenta. Si el consumo no cambia, entonces el
ahorro de las familias aumentar. Por su parte, el ahorro del estado se reduce lo
que hace que el ahorro nacional se mantenga constante.
Consultar la tabla que aparece en la pg. 138 del libro de texto. Esta tabla resume
las variables que afectan al ahorro nacional deseado.
Tema 4
La teora de la renta permanente
La teora de la renta permanente viene a decir que el gasto en consumo de los
agentes no depende de la renta corriente de cada perodo, sino de la renta media
que espera obtener el individuo a lo largo de su vida. Esa renta media, es lo que se
conoce como renta permanente.
Ct
f (Y P )
As, la renta permanente se puede calcular como:
Yp
1
A0
T
Yt e /(1 r ) t
t 1
Donde:
-
A0 : representa la Riqueza inicial del individuo
Yt e : representa la renta corriente esperada de un individuo en el perodo t.
Y p : representa la renta permanente

T : horizonte temporal sobre el que se forma expectativas
r : representa el tipo de inters real
En la frmula de la renta permanente, el interior del parntesis es el valor presente de

los recursos que espera obtener el individuo a lo largo de los T perodos sobre los que se
forma expectativas. En el libro de referencia dicho valor se ha denotado por VARL
T
VARL
A0
Yt e /(1 r ) t
t 1
Para simplificar la exposicin de esta teora vamos a suponer que: (1) los individuos
conocen con certeza su secuencia de rentas futuras; y (2) el tipo de inters real es cero.
Bajo estos supuestos la renta permanente se calculara como:
Yp
1
A0
T
Yt
t 1
La renta corriente de un individuo se puede expresar como la suma de dos componentes,

la renta permanente y la renta transitoria: La relacin entre ellas es la siguiente:
Yt
Yp
Yt
Para entender bien la distincin entre renta permanente y renta transitoria, veamos el
siguiente ejemplo:
Suponer que un individuo forma sus expectativas en un horizonte temporal de 20
periodos, T 20 , y su secuencia de ingresos es: Y1 Y2 Y3 ........ YT 1000
En el perodo 1:
Renta corriente: Y1 1000
Tema 4
Renta permanente: (Y1 Y2

Renta transitoria: Y1T
Y3
........ YT )
1
20
1000
Y3
........
Suponemos ahora que : Y1
1100 ;
Y2
YT
1000
En el perodo 1:
Renta corriente: Y1 1100
Renta Permanente: (1100 1000 1000 1000 ........ 1000)
100
20
Renta transitoria: Y1T
1100
1005
20 1000
1005
20
95
Un aumento de 95 unidades en la renta transitoria se traduce en una cantidad mucho

menor de aumento en la renta permanente. Con este ejemplo se observa claramente que
un aumento transitorio de la renta tiene muy poco impacto sobre la renta permanente.
Si el consumo viene dado por la renta permanente, entonces un aumento transitorio de
la renta no va a tener impacto sobre el consumo. Esto es as, porque como se ha visto en
este ejemplo, la renta permanente no cambia (o lo hace muy poco) cuando lo hace la
renta transitoria.
De ah que si el horizonte vital de un individuo es lo suficientemente largo, el efecto de
un aumento de la renta transitorio sobre el nivel de consumo corriente ser nulo.
Una de las implicaciones de la Teora de la Renta Permanente es que una reduccin
temporal de impuestos (al no afectar a la renta permanente) no tendr efectos sobre el
consumo. Sin embargo, una reduccin permanente de los impuestos (que eleva la renta
permanente) tendr efectos positivos sobre el consumo que aumentar de forma
importante.
El anlisis realizado supone tambin que aunque la distribucin temporal de los
ingresos no afecta al consumo, tiene una importancia crucial para el ahorro. El ahorro
del individuo en cualquier perodo t es la diferencia entre la renta obtenida y el
consumo:
St
Yt
Ct 0
Tema 4
La ecuacin anterior nos dice que el ahorro aumenta cuando aumenta la renta corriente
en relacin con la renta permanente, es decir, cuando aumenta la renta transitoria. De
forma similar cuando la renta cae por debajo de la renta permanente, es decir cuando la
renta transitoria disminuye el ahorro es negativo, la gente se endeuda para mantener su
flujo de consumo constante. Esta es la idea clave de la hiptesis de renta permanente
formulada por Modigliani y Brumberg (1954) y Friedman (1957).
Se puede demostrar que el cumplimiento de la Equivalencia Ricardiana depende de
cuan vlido sea la teora de la renta permanente. Si se cumple la teora de la Renta
Permanente, entonces se cumplir la equivalencia Ricardiana, pero si la teora de la
renta permanente no se cumple, entonces la Equivalencia Ricardiana no se cumplir.
4.2 La inversin
En este apartado analizamos el segundo gran componente del gasto, el gasto en
inversin de las empresas. Para comprender cules son los determinantes de la
inversin global, debemos ver como deciden las empresas la cantidad de capital
que quieren tener. Para ello nos vamos a servir del siguiente modelo con los
supuestos correspondientes:
Supuestos:
1. La empresa produce un nico bien. Denotamos por la letra x a la cantidad
producida del mismo.
2. Para producir la empresa emplea dos factores de produccin: capital
(maquinaria) y trabajo. Denotamos por k la cantidad de capital que utiliza
la empresa en su produccin y por l a la cantidad empleada de trabajo.
*
3. El salario real de los trabajadores, que denotamos por la letra w , es el

mismo para todos porque se supone que todos tienen el mismo nivel de
cualificacin.
4. En esa economa, denotamos por r el tipo de inters real y d es la
depreciacin del capital. As, el coste del capital ser la suma de los dos
trminos ( r + d ).
5. La tecnologa de produccin viene dada por la siguiente funcin:
Ak l 1 , lo que nos dice esta funcin es que la cantidad producida por
la empresa depende positivamente de la cantidad de maquinas que emplee

en la produccin y del trabajo contratado.
6. El stock de capital deseado por la empresa es aquel que hace mximo su
beneficio.
Bajo estos supuestos podemos caracterizar de forma matemtica cul es el stock
de capital deseado por la empresa. Dada la tecnologa de produccin de la
empresa, (funcin de produccin neoclsica), y dados los precios reales de los
factores el problema a resolver por parte de la empresa es el siguiente:
Maximizar
p x x wl
(r
d ) pk k )
donde:
: representa el beneficio de la empresa
x : Produccin de la empresa
wl : Coste de contratar a l trabajadores
Tema 4
(r
d ) p k k : Coste de adquirir k mquinas.
Resolvemos ese problema:
Las condiciones de primer orden son:
0,
px
x
k
(r
d ) pk
x
k
d pk / p x
Ntese que la derivada de la funcin de produccin respecto del capital es la

productividad marginal del capital (Pmg(k)) por lo que la condicin anterior puede
expresarse como sigue:
Pmg(k )
cu
Donde cu es el coste de uso del capital que se calcula como:
cu
d pk / p x
Esta condicin nos dice que las empresas desearn mantener un stock de capital tal
que el producto marginal (Pmg(k)) del mismo sea igual a su coste marginal
( ( r d ) p k / p x ).
Notar que el ratio pk/px es el precio real del capital.
Recordar que el producto marginal del capital nos dice como cambiar el nivel de
produccin de una empresa cuando aumenta en una unidad su stock de capital. Por
su parte, el coste marginal del capital nos dice como aumenta el coste total cuando
aumenta el stock de capital en una unidad. Por eso que la empresa, a la hora de
tomar su decisin compara lo que recibe al adquirir una unidad adicional de capital
con su coste. Siempre que el Pmg(k) sea mayor al coste marginal, la empresa
tendr incentivos a adquirir ms capital. Si el Pmg(k) es menor que su coste, la
empresa tendr incentivos a desinstalar capital. Su beneficio es mximo cuando se
cumple la condicin anterior. Ingreso marginal del capital es igual a su coste
marginal.
Pmg (k )
d pk / p x
Tema 4
Pmg(k)
y coste
del
capital
Pmg(k)
cu
k*
stock de capital
Para el caso particular en que la funcin de produccin es

productividad marginal del trabajo es igual a:
Pmg (k )
Ak
Ak l 1 ,
la
1 1
y la cantidad deseada de capital vendr dada por la siguiente expresin:
(r
A
d )p k / p x
1/1
Lo ms importante de la ecuacin anterior es darse cuenta de la relacin inversa

existente entre el stock de capital deseado y el tipo de inters real. Cuando
aumenta el tipo de inters real el stock de capital deseado por las empresas
disminuye.
As, cualquier factor que altere o bien la Pmg(k) o el coste de uso del capital,
afectar al stock de capital deseado por la empresa. Hasta ahora hemos prescindido
del papel de los impuestos en la decisin de adquisicin de capital. Pero
generalmente a una empresa le interesa saber maximizar el beneficio neto de
impuestos, por lo que debe tener en cuenta los impuestos a la hora de evaluar la
conveniencia de adquirir una unidad adicional de capital.
Para tener en cuenta los impuestos los incorporamos en el problema. Suponemos
que el estado establece un tipo impositivo que denotamos por t sobre los ingresos
de la venta del producto:
Maximizar
Cpo: (1
(1 t ) p x x wl
t ) Pmg (k )
(r
d)
(r
pk
px
Y el stock de capital deseado ser:
d ) pk k
Tema 4
k
(1 t ) A
(r d ) p k / p x
1/1
Vemos que una subida del tipo impositivo reduce el stock de capital deseado.
Resumiendo, las variables que determinan el stock de capital deseado son: el tipo
de inters real, los impuestos, el precio real del capital y la Pmg(k).
k*
f (r , Pmg (k ), t )
donde:
k*
r
k*
Pmg(k )
k*
t
Del stock de capital deseado a la inversin

Examinamos ahora la relacin entre el stock de capital deseado y la inversin. En
general, el stock de capital deseado vara con el paso del tiempo a travs de dos
vas contrapuestas. Por un lado las empresas comprar o adquieren nuevos bienes
de capital, esto es lo que se llama inversin ( I t ) . Por otro lado, el capital existente
se desgasta con el uso ( dk t ) , lo cual reduce el stock de capital. As, en un ao
concreto, el stock de capital de una empresa ser igual al stock de capital que tena
el ao anterior, ms la inversin, menos la depreciacin.
kt
kt
dkt
It
Supongamos ahora que las empresas utilizan la informacin de que disponen a

comienzos de ao t sobre el producto marginal futuro esperado del capital y el
coste de uso del capital y determinan el stock de capital deseado,
tener a finales de ao. Sustituyendo k t
por
k * , que quieren
k * en la ecuacin anterior, tenemos
que:
It
k * kt
dkt
En la ecuacin anterior muestra que cualquier factor que altera el stock de capital
deseado, altera en la misma cuanta la inversin bruta. Por eso que los factores
determinantes de la inversin son los mismos factores que determinan el stock de
capital deseado: el tipo de inters real, la depreciacin, el precio real del capital y la
Pmg(k).
Tema 4
f (r , Pmg (k ), t )
It
donde:
I
r
I
Pmg (k )
I
t
4.3 Equilibrio en el mercado de bienes

El mercado de bienes se encuentra en equilibrio cuando la cantidad agregada
ofrecida de bienes (Y ) es igual a la demanda agregada ( D. A.) :
D.A
Donde la demanda agregada de bienes viene dada por: D. A

equilibrio en el mercado de bienes puede escribirse como:
Cd
Id
Cd
Id
G . El
El primer miembro de la ecuacin anterior es la cantidad de bienes, Y , ofrecida por

las empresas, que depende de los factores que ya analizamos en el captulo 3 del
mercado de trabajo. Como ya hemos indicado el segundo miembro es la demanda
agregada. Si suponemos que estamos en una economa cerrada, donde no hay
sector exterior, entonces, la cantidad demandada de bienes vendr dada por la
suma de los bienes de consumo, inversin y gasto pblico.
En el captulo 2 del programa vimos que el ahorro nacional de un pas vena dado
por la siguiente expresin:
Cd
Sustituyendo en la ecuacin anterior la ecuacin de equilibrio en el mercado de

bienes obtenemos lo siguiente:
(C d
I d ) Cd
Luego la condicin de equilibrio en el mercado de bienes se puede escribir como:
Id
Esta ecuacin nos dice que el mercado de bienes est en equilibrio si el ahorro
nacional es igual a la inversin deseada. El tipo de inters real de equilibrio ser
aquel que haga que se cumpla la ecuacin de equilibrio en el mercado de bienes.
Problemas Numricos
Tema 4.
El consumo, el ahorro y la inversin

1. Un consumidor est haciendo planes de ahorro para este ao y el que viene. Sabe
que estos dos aos tendr una renta despus de impuestos de 50.000 euros.
Cualquier parte de la renta que ahorre este ao generar un tipo de inters real de
un 10% este ao y el prximo. Actualmente no posee ninguna riqueza (ningn
dinero en el banco ni otros activos financieros y no tiene ninguna deuda). NO
existe incertidumbre sobre el futuro.
El consumidor quiere ahorrar este ao una cantidad que le permita (1) pagar la
matrcula de la universidad el ao que viene, que es de 12600 euros en trminos
reales; (2) disfrutar exactamente de la misma cantidad de consumo este ao que
el prximo, sin contar la matrcula como parte del consumo del prximo ao; y
(3) no tener ni activos ni deudas al final del prximo ao.
a. Cunto debe ahorrar este ao?, Cunto debe consumir?.
Denotamos por m0 !la!renta!de!este!ao;! m1 !la!renta!del!ao!siguiente.!
R0 !la!riqueza!inicial;! c0 !consumo!en!el!ao!inicial! c0 !consumo!en!el!ao!
inicial;! ! c1 ! consumo! en! el! ao! siguiente;! ! M 1 ! la! matrcula! del! ao!
siguiente!y! s 0 !recursos!no!consumidos!el!primer!ao.!!
De enunciado sabemos que: m0 = m1 = 50000 !y! R0 = 0
La restriccin presupuestaria que afronta el consumidor el primer ao es:
c0 + s0 = m0 + R0
La restriccin presupuestaria del segundo ao ser:
c1 + M 1= m1 + s0 (1 + r ) !
!
Si! sumamos! esas! dos! restricciones! la! restriccin! presupuestaria!
intertemporal!queda!como!sigue:!!
!
[1]
c0 + s0 = m0 + R0 ! !
c0 + s0 +
c1
M
m
1+ r
! [2]!
+ 1 = m 0 + R0 + 1 + s 0
1+ r 1+ r
1+ r
1+ r
!
c0 +
c1
M
m
+ 1 = m 0 + R0 + 1 !
1+ r 1+ r
1+ r
!
Sabiendo!que!el!consumidor!quiere!consumir!lo!mismo!en!cada!perodo!
c0 = c1 ,!la!restriccin!queda!como!sigue:!!
!
m M1
1 $
'
!
c 0 %1 +
" = m0 + R0 + 1
1+ r
& 1+ r #
!
Lo!que!nos!queda:!!!
!
m M1 #
- 1 + r *&
! [3]!
c0 = +
( $m0 + R0 + 1
1 + r !"
, 2 + r )%
!
De!la!ecuacin!(3)!despejamos!el!ahorro:!!
!
!
!
50.000 12600 #
- 1,1 * &
c0 = + ( $50.000 + 0 +
!!
1,1
, 2,1 ) %
"
!
c0 = 44000 !euros!
!
Ahorro = 50000 44 000 = 6000 !euros!
!
El!consumidor!consume!por!valor!de!44000!euros!el!primer!ao!y!ahora!
un!total!de!6000!euros.!
!
Como afecta a la decisin de ahorro y consumo los siguientes cambios:
b. Su renta actual aumenta de 50000 euros a 54200 euros.
m M1 #
- 1 + r *&
!
c0 = +
( $m0 + R0 + 1
1 + r !"
, 2 + r )%
!
50.000 12600 #
- 1,1 *&
c0 = + ($54.200 + 0 +
!!
1,1
, 2,1 )%
"
!
c0 = 46200 euros!
!
Ahorro = 54200 46200 = 8000 euros!
Un!aumento!de!la!renta!actual!ha!dado!lugar!a!un!aumento!del!
consumo!y!del!ahorro.!
c. Aumenta la renta esperada futura en 4200 euros.
m M1 #
- 1 + r *&
!
c0 = +
( $m0 + R0 + 1
1 + r !"
, 2 + r )%
54.200 12600 #
- 1,1 *&
c0 = + ($50.000 + 0 +
!!
1,1
, 2,1 )%
"
!
c0 = 46000 euros!
!
Ahorro = 50000 46000 = 4000 euros!
!
Un!aumento!de!la!renta!esperada!futura!ha!dado!lugar!a!una!cada!del!
ahorro.!!
d. Este!ao!recibe!una!herencia!de!1050!euros!(un!aumento!de!la!riqueza,!
no!de!la!renta).!
!
!
m M1 #
- 1 + r *&
!
c0 = +
( $m0 + R0 + 1
1 + r !"
, 2 + r )%
!
50000 12600 #
- 1,1 *&
c0 = + ($50.000 + 1050 +
!!
1,1
, 2,1 )%
"
!
c0 = 44550 !
!
Ahorro = m0 c0 !
!
Ahorro = 50000 44550 = 5450 !
!Un!aumento!de!la!riqueza!disminuye!el!ahorro.!
e. La!matrcula!que!espera!pagar!el!prximo!ao!sube!de!12600!euros!a!
14700!euros.!!
!
!
m M1 #
- 1 + r *&
!
c0 = +
( $m0 + R0 + 1
1 + r !"
, 2 + r )%
!
50000 14.700 #
- 1,1 *&
c0 = + ($50.000 + 0 +
!!
1,1
, 2,1 )%
"
!
c0 = 43000 !
!
Ahorro = m0 c0 !
!
!
Ahorro = 50000 43000 = 7000 !
Si!aumenta!la!riqueza!que!espera!tener!el!agente!en!el!futuro!(en!este!caso!
para!hacer!frente!al!pago!de!la!matrcula!al!ao!siguiente),!el!ahorro!presente!
aumentar.!
!
f. El!tipo!de!inters!real!sube!del!10%!al!25%.!
!
m M1 #
- 1 + r *&
!
c0 = +
( $m0 + R0 + 1
1 + r !"
, 2 + r )%
!
50000 12.600 #
- 1,25 * &
c0 = +
( $50.000 + 0 +
!!
1,25
, 2,25 ) %
"
!
c0 = 44.400 !
!
Ahorro = m0 c0 !
!
Ahorro = 50000 43000 = 5 600 !
!
Un!aumento!del!tipo!de!inters!con!un!objetivo!de!riqueza!dado!!reduce!
el!ahorro!actual.
2. Las! mquinas! para! fabricar! hulaUhops! cuestan! 100! euros! cada! una.! La! empresa!
hulaU!hops!Hi!Ho!no!sabe!cuntas!mquinas!comprar.!Espera!producir!el!siguiente!
nmero!de!hula!hops!cada!ao!con!cada!nivel!de!stock!de!capital!mostrado.!
Nmero'de'
Maquinas'
0!
1!
2!
3!
4!
5!
6!
Nmero'de'hula2
hops'producidos'al'
ao'
0!
100!
150!
180!
195!
205!
210!
Los!hulaUhops!tienen!un!valor!de!1!euro!cada!uno.!La!empresa!no!tiene!ningn!otro!
coste,!salvo!el!de!las!mquinas.!!
!
a. Halle! el! producto! marginal! futuro! esperado! del! capital! (en! euros)!
correspondiente! a! cada! nivel! de! capital.! Por! ejemplo,! el! Pmg(k)e! de! la!
tercera!mquina!es!el!valor!real!de!la!produccin!adicional!obtenida!cuando!
se!instala!la!tercera!mquina.!!
!
!
Nmero'de'
Nmero'de'hula2
Productividad'
Maquinas'
hops'producidos'al' marginal'esperada''
ao'
del'capital'
Pmg(k)e'
0!
0!
0!
1!
100!
100=100U0!
2!
150!
50=150U100!
3!
180!
30=180U150!
4!
195!
15=195U180!
5!
205!
10=205U195!
6!
210!
5=210U205!
!
!
b. Halle!el!coste!de!uso!del!capital!(en!euros!por!mquina!y!ao)!suponiendo!
que!el!tipo!de!inters!real!!(r!)!es!del!12%!al!ao!y!la!tasa!de!depreciacin!
del! capital! (d)! del! 20%! al! ao.! Cuntas! mquinas! debe! comprar! la!
empresa?.!!
El!!coste!de!uso!del!capital!se!calcula!como:!!
!
cu = (r + d ) pk !
!
cu = (12% + 20%) 100 = 32 euros!
!
Cuntas!mquinas!debe!comprar!la!empresa?.!!
!
A!la!empresa!le!interesa!comprar!un!nmero!de!maquinas!tal!que!el!ingreso!!
marginal! de! las! maquinas! que! compre! sea! mayor! o! igual! al! coste! de! sudo!
del! capital.! El! ingreso! marginal! se! calcula! como! el! producto! del! producto!
marginal!por!el!precio!del!producto!que!se!genera:!
!
K ! /!
Phh Pmg ( K ) cu !
!
Como!en!este!problema!el!precio!de!los!hulaUhops!(Ph#h)!es!igual!a!uno,!el!
ingreso!marginal!es!igual!al!producto!marginal.!Para!un!coste!de!uso!del!
capital!de!32!euros,!a!la!empresa!le!interesa!comprar!dos!mquinas.!
!
Phh Pmg ( K ) = 50 cu = 32 !
K* = 2! !
!
!
Para! saber! que! el! stock! ptimo! de! capital! es! igual! a! 2! haramos! lo!
siguiente.! Nos! planteamos! si! a! la! empresa! le! interesa! comprar! la! primera!
mquina.! Si! la! compra! tendr! un! coste! de! 32! euros.! Pero! al! comprarla! la!
produccin! aumentar! en! 100! ! unidades! y! el! ingreso! aumentar! en! 100!
euros.!Como!el!ingreso!aumenta!ms!que!el!coste,!entonces!!a!la!empresa!
le!interesa!comprar.!!
Le!interesa!compara!la!segunda!mquina?.!Veamos!que!s.!Si!compra!la!
segunda! mquina! la! produccin! aumentar! en! 50! unidades! y! sus! ingresos!
aumentarn! en! 50! euros.! El! coste! de! comprar! la! mquina! es! de! 32! euros.!
Como!50!es!mayor!a!32,!le!interesa!comprarla.!!
Le! interesara! comprar! una! tercera! maquina?.! Veamos! que! NO.! Si!
compra! la! tercera! mquina! la! produccin! aumentar! en! 30! unidades! y! su!
ingreso! en! 30! euros.! El! coste! de! comparar! la! tercera! mquina! es! de! 32!
euros.!Ahora!el!coste!de!comprar!la!maquina!es!superior!a!los!ingresos!que!
le! genera,! por! eso! a! la! empresa! ya! no! le! interesa! comprar! esa! tercera!
mquina.!
!
c. Repita!el!apartado!(b)!suponiendo!que!el!tipo!de!inters!real!es!de!un!8%!al!
ao.!!
!
Calculamos!cual!sera!ahora!el!coste!de!uso!del!capital:!!
!
cu = (8% + 20%) 100 = 28 !euros!
!
El!stock!de!capital!ptimo!es!ahora!de!3,!es!decir,!a!la!empresa!le!interesa!
comprar!tres!mquinas.!
d. Repita!el!apartado!(!b)!suponiendo!que!hay!un!impuesto!de!un!40%!que!
grava!los!ingresos!de!las!ventas!de!la!empresa.!
!
Calculamos!ahora!cual!ser!el!Ingreso!marginal!con!el!establecimiento!del!
impuesto:!!
!
Im g ( K ) = (1 t ) Phh Pmg ( K ) !
!
Nmero'de'Maquinas'
Pmg(k)'
Img(k)'
0!
0!
0!
1!
100!
60!
2!
50!
30!
3!
30!
18!
4!
15!
9!
5!
10!
6!
6!
5!
3!
!
!
En!este!caso,!el!stock!de!capital!ptimo!es!igual!a!uno.!Es!decir,!a!la!empresa!
solo!le!interesa!compara!una!mquina.!
!
e. Una!innovacin!tcnica!duplica!el!nmero!de!hulaUhps!que!puede!producir!
una!mquina.!Cuntas!mquinas!debe!compara!la!empresa!cuando!el!tipo!
de!inters!real!es!del!12%!a!ao?.!Suponga!que!no!hay!impuestos!y!que!la!
tasa!de!depreciacin!sigue!siendo!del!20%.!!
!
Nmero'de'
Nmero'de'hula2
Productividad'
Ingreso'marginal'
Maquinas'
hops'producidos'al' marginal'esperada''
esperado''del'
ao'
del'capital'
capital'
e
Pmg(k) '
Img(k)e
0!
0!
0!
0!
1!
200!
200=200U0!
200!
2!
300!
100=300U200!
100!
3!
360!
60=360U300!
60!
4!
390!
30=390U360!
30!
5!
410!
20=410U390!
20!
6!
420!
10=420U410!
10!
!
!
!
!
!
El! stock! de! capital! ptimo! es! de! 3.! A! La! empresa! le! interesa! comprar! 3!
mquinas.!
3. Usted!acaba!de!aceptar!un!empleo!que!le!obliga!a!mudarse!a!otra!ciudad.!No!
sabe! si! comprar! una! vivienda! o! alquilarla.! Una! casa! en! condiciones! cuesta!
200000!euros!y!usted!ha!ahorrado!lo!suficiente!para!pagar!la!entrada.!El!tipo!de!
inters! hipotecario! (nominal)! es! un! 10%! al! ao! y! tambin! puede! obtener! un!
10%! por! sus! ahorros.! Los! intereses! hipotecarios! son! deducibles! de! los!
impuestos.!Los!intereses!generados!por!los!ahorros!estn!sujetos!a!impuestos,!
y!usted!se!encuentra!en!el!tramo!impositivo!del!30%.!Los!intereses!se!pagan!y!
se!reciben!el!ltimo!da!del!ao.!La!tasa!esperada!de!inflacin!es!de!un!5%!al!
ao.!!
!
El!coste!de!mantener!la!casa!(reparar!el!tejado,!pintar,!etc)!representa!un!6%!
de!su!valor.!Suponga!que!estos!gastos!tambin!se!pagan!el!ltimo!da!del!ao.!
Si! se! realiza! el! mantenimiento! la! casa! conserva! todo! su! valor! real.! No! hay!
ningn!otro!coste!o!gasto!relevante.!
!
a. Cul! es! el! tipo! de! inters! real! despus! de! impuestos! esperado! de! la!
hipoteca!de!la!casa?!
!
!
r = i(1 t ) e !
Donde! i !representa!el!tipo!de!inters!nominal;! r !representa!el!tipo!de!

inters!real;! e !representa!la!inflacin!esperada!y! t !es!el!tipo!impositivo.!
!
r = 10%(1 30%) 5% = 7% 5% = 2% !
!
b. Cul!es!el!coste!de!uso!de!la!casa?!
!
cu = (r + d ) pk !
!En!este!problema,!el!coste!de!mantener!la!casa,!(reparar!el!tejado,!pintar,!
etc.)!es!la!depreciacin,!por!eso,!consideramos!que!d!es!del!6,0%.!!
!
cu = (2% + 6%) 200000 = 16000 !euros!!
!
c. Si! lo! nico! que! le! interesa! es! reducir! lo! ms! posible! los! gastos! de!
manutencin,!de!qu!cuanta!anual!debe!ser!el!alquiler!para!que!le!d!
lo! mismo! comprar! una! casa! que! alquilar! una! de! parecida! calidad?.! El!
alquiler!tambin!se!paga!el!ltimo!da!del!ao.!
!
Para!que!el!consumidor!est!indiferente!entre!alquilar!y!comprar!la!casa!
el! alquiler! tiene! que! ser! igual! que! el! coste! de! uso! de! la! casa:! 16! 000!
euros.!
4. La!empresa!de!alambradas!Eslabn!Perdido!est!tratando!de!averiguar!cuntas!
mquinas! para! fabricar! alambradas! debe! comprar! para! su! fbrica.! Si!
suponemos!que!una!alambrada!de!una!determinada!longitud!es!una!unidad!de!
produccin,!el!precio!de!una!mquina!es!de!60!unidades!de!produccin!y!el!de!
una! mquina! de! un! ao! de! antigedad! es! de! 51.! Se! espera! que! estos! precios!
relativos!se!mantengan!en!el!futuro.!El!producto!marginal!futuro!esperado!de!
las! mquinas,! expresado! en! unidades! de! produccin,! es! igual! a! 165 2 K ,!
donde! K es!el!nmero!de!mquinas!en!uso.!No!hay!impuestos!de!ningn!tipo.!
El!tipo!de!inters!real!es!de!un!10%!al!ao.!
!
a. Cul!es!el!coste!de!uso!del!capital?,!especifique!las!unidades!en!las!que!
mide!su!respuesta.!
!
El!coste!de!uso!del!capital!se!calcula!como:! cu = (r + d ) pk !
Como!no!conocemos!la!depreciacin!la!calculamos!nosotros!a!partir!de!
los!datos!que!nos!da!el!problema.!Nos!dicen!que!el!precio!de!la!mquina!
a!principios!de!ao!es!de!60.!Y!a!finales!es!de!51.!Esto!significa!que!se!ha!
depreciado!en!9!unidades.!En!trminos!porcentuales!la!depreciacin!ha!
sido!del!15%!(9/60=0,15).!!
!
As!el!coste!de!uso!del!capital!es:!!
!
cu = (10% + 15%) 60 = 15 unidades!de!producto!
!
b. Averigua!el!nmero!de!mquinas!que!permitira!a!la!empresa!maximizar!
sus!beneficios.!
El!stock!de!capital!que!hace!mximo!el!beneficio!de!la!empresa!es!aquel!
tal!que!el!ingreso!marginal!sea!igual!al!coste!de!uso!del!capital.!
!
pPmg ( K ) = cu !
!
Si,! p = 1,!entonces!el!stock!de!capital!ptimo!viene!determinado!por!la!
expresin:!
!
Pmg ( K ) = cu !
!
165 2 K = 15 !
!
*
K = 75 !
!
c. Suponga! que! la! empresa! debe! pagar! un! impuesto! del! 40%! sobre! su!
ingreso! bruto.! Cul! es! el! nmero! de! mquinas! ptimo! para! la!
empresa?!
!
(1 t ) pPmg ( K ) = cu !
!
(1 0,4)(165 2 K ) = 15 !
!
*
K = 70 !
!
Observar!que!al!establecerse!impuestos!sobre!los!beneficios!el!stock!d!
capital!deseado!y!por!tanto!tambin!la!inversin!disminuyen.!
d. Suponga!que!adems!del!impuesto!de!un!40%!sobre!el!ingreso!descrito!
en! la! parte! (c)! la! empresa! puede! aplicar! una! deduccin! fiscal! por!
inversin!de!un!20%,!que!le!permite!reducir!los!impuestos!pagados!en!
un! 20%! del! coste! de! cualquier! mquina! nueva! que! compre.! Cul! es!
ahora!el!stock!de!capital!deseado!por!la!empresa?!(pista,!una!deduccin!
fiscal!por!inversin!reduce!el!precio!del!capital!para!la!empresa).!
!
(1 t ) pk Pmg ( K ) = cu (1 20%) !
!
(1 0,4)(165 2 K ) = 0,8 15 !
!
*
K = 72,5 !
5. Una! economa! tiene! un! nivel! de! produccin! de! pleno! empleo! de! 9000! y! unas!
compras! del! estado! de! 2000.! El! consumo! deseado! y! la! inversin! deseada! son!
los!siguientes:!
!
!
!
Tipo'de'inters'
real'(%)'
2!
3!
4!
5!
6!
!
Consumo''
deseado'
6100!
6000!
5900!
5800!
5700!
Inversin'
'deseada'
1500!
1400!
1300!
1200!
1100!
a. Por!qu!disminuye!el!consumo!deseado!y!la!inversin!deseada!cuando!
aumenta!el!tipo!de!inters!real?!
!
Si!el!tipo!de!inters!aumenta,!el!consumo!presente!se!vuelve!relativamente!
ms!caro!que!el!futuro.!Es!decir,!ahora!consumir!hoy!supone!dejar!de!
consumir!maana!una!cantidad!mayor.!Por!efecto!sustitucin,!un!aumento!
del!tipo!de!inters!genera!un!aumento!del!ahorro!y!una!cada!del!consumo!
presente.!Esto!es!siempre!as!si!el!consumidor!es!prestamista.!
!
!
En!el!caso!de!la!empresa,!un!aumento!del!tipo!de!inters!eleva!el!coste!de!
uso!del!capital,!y!en!ese!caso!la!empresa!tiene!menos!incentivos!a!invertir.!
b. Halle!el!ahorro!nacional!deseado!correspondiente!a!cada!valor!del!tipo!de!
inters!real.!
!
Del!tema!2!sabemos!que!el!ahorro!total!en!una!economa!se!calcula!como!la!
suma!del!ahorro!pblico!ms!el!ahorro!privado.!
!
S = S pblico + S privado !
!
Adems!sabemos!que:!!
S pblico = T TR INT G !
!
S privado = Y + PNF T + TR + INT C !
!
S = (T TR INT G) + (Y + PNF T + TR + INT C ) !

!
S =Y C G!
!
Aplicando!la!formula!anterior!obtenemos!el!ahorro!nacional.!
Tipo'de'inters'
real'(%)'
2!
3!
4!
5!
6!
!
Consumo''
deseado'
6100!
6000!
5900!
5800!
5700!
Inversin'
'deseada'
1500!
1400!
1300!
1200!
1100!
Ahorro'Nacional'
900!
1000!
1100!
1200!
1300!
c. Si!el!mercado!de!bienes!se!encuentra!en!equilibrio,!Cules!son!los!valores!
del!tipo!de!inters!real,!el!ahorro!nacional!deseado!y!la!inversin!deseada?.!
Muestre! que! ambas! formas! de! la! condicin! de! equilibrio! del! mercado! de!
bienes,!4.7!y!4.8!se!satisfacen!en!equilibrio.!Suponga!que!la!produccin!es!
fija!y!se!encuentra!en!el!nivel!de!pleno!empleo.!
!
El!mercado!de!bienes!est!en!equilibrio!cuando!se!cumple!que:!!
!
Y =C + I +G!
!
Otra!condicin!de!equilibrio!del!mercado!de!bienes!es!que!la!inversin!sea!
igual!al!ahorro:!!
!
S=I!
!
La!ecuacin!anterior,!es!decir!la!inversin!es!igual!al!ahorro!cuando!el!tipo!
de!inters!real!es!igual!al!5%.!Para!ese!tipo!de!inters!la!inversin!deseada!
es!de!1200,!lo!mismo!que!el!ahorro!nacional.!Adems,!para!ese!tipo!de!
inters!se!cumple!tambin!que!la!produccin!es!la!suma!del!consumo,!la!
inversin!y!el!gasto!pblico:!
!
9000 = 5800 + 1200 + 2000 !
!
d. Repita!el!!apartado!(c!)!suponiendo!que!las!compras!del!Estado!disminuyen!
a!1600.!Suponga!que!la!cantidad!que!desean!consumir!los!individuos!a!cada!
tipo!de!inters!real!no!vara.!
!
Tipo'de'inters'
Consumo''
Inversin'
Ahorro'Nacional'
real'(%)'
deseado'
'deseada'
2!
6100!
1500!
1300!
3!
6000!
1400!
1400!
4!
5900!
1300!
1500!
5!
5800!
1200!
1600!
6!
5700!
1100!
1700!
!
El! tipo! de! inters! real! de! equilibrio! es! del! 3%.! Para! ese! tipo! de! inters! el!
ahorro!nacional!es!igual!a!la!inversin.!Ambas!son!de!!1400.!
!
6. Una! economa! tiene! un! nivel! de! produccin! de! pleno! empleo! de! 6000.! Las!
compras! del! estado,! G,! son! de! 1200.! El! consumo! deseado! y! la! inversin!
deseada!son!
!
C d = 3600 2000r + 0,10Y !
!
I d = 1200 4000r !
!
Donde! Y es!la!produccin!y! r es!el!tipo!de!inters!real.!
!
a. Halla!una!ecuacin!que!relacione!el!ahorro!nacional!deseado! S d !con! r !
e! Y .!!
!
Sd = Y Cd G!
!
d
S = Y 3600 + 2000r 0,10Y 1,200 !
!
d
S = 0,9Y 4800 + 2000r !
!
!
b. Utilizando!las!dos!versiones!de!la!condicin!de!equilibrio!del!mercado!de!
bienes,! las! ecuaciones! 4.7! y! 4.8,! halle! el! tipo! de! inters! real! que!
equilibra!el!mercado!de!bienes.!Suponga!que!la!produccin!es!igual!que!
la!produccin!de!pleno!empleo.!
!
Utilizando!la!ecuacin!4.7:!!
!
Y =C + I +G!
!
Y = (3600 2000r + 0,1Y ) + (1200 4000r ) + 1200 !
!
6000 = (3600 2000r + 0,1 6000) + (1200 4000r ) + 1200 !
!
r = 10% !
!
Utilizando!la!ecuacin!4.8:!!
!
Sd = Id !
!
d
S = Y Cd G!
!
d
d
S = Y C G = 4800 + 2000r + 0,9Y !
!
4800 + 2000r + 0,9Y = 1200 4000r !
!
r = 10% !
c. Las!compras!del!estado!aumentan!a!1440.!Cmo!altera!este!aumento!
la! ecuacin! que! describe! el! ahorro! nacional! deseado?.! Muestre! el!
cambio!grficamente.!Qu!ocurre!con!el!tipo!de!inters!real?!
!
El!ahorro!deseado!es!ahora!de:!
!
S d = 5040 + 2000r + 0,9Y !
!
La!curva!de!ahorro!se!desplaza!hacia!la!izquierda.!El!tipo!de!inters!de!
equilibrio!es!ahora!del!x%.!
!
5040 + 2000r + 0,9Y = 1200 4000r !
!
r = 14% !
!
Hacer'grfico'de'inversin'y'ahorro.!'
'
7. Suponga!que!el!producto!marginal!futuro!esperado!del!capital!( Pmg ( K ) e )!del!
conjunto!de!la!economa!es! 20 0,02 K ,!donde! K !es!el!futuro!stock!de!capital.!
La! tasa! de! depreciacin! del! capital! d ,! es! de! un! 20%! por! perodo.! El! stock! de!
capital!actual!es!de!900!unidades!de!capital.!El!precio!de!una!unidad!de!capital!
es!de!una!unidad!de!produccin.!Las!empresas!pagan!unos!impuestos!del!15%!
sobre! su! produccin.! La! funcin! de! consumo! de! la! economa! es!
C = 100 + 0,5Y 200r ,!donde! C !es!el!consumo,! Y !es!la!produccin!y! r !es!el!
tipo!de!inters!real.!Las!compras!del!estado!son!iguales!a!200!y!la!produccin!
de!pleno!empleo!es!de!1000.!
!
a. Suponga!que!el!tipo!de!inters!es!de!un!10%!por!perodo.!Cules!son!
los!valores!del!coste!de!uso!del!capital!ajustado!para!tener!en!cuenta!los!
impuestos,!del!futuro!stock!de!capital!deseado!y!del!nivel!de!inversin!
deseada?!
!
El! stock! d! capital! ptimo! es! aquel! que! igual! el! ingreso! marginal! del!
capital! despus! de! impuestos! con! el! coste! de! uso! del! capital,! como! se!
observa!en!la!siguiente!expresin:!
!
(1 t ) Im g ( K ) e = cu !
!
Donde! cu !es!el!coste!de!uso!del!capital!que!se!calcula!como:!!
!
cu = (d + r ) pk !
!
La!condicin!de!optimalidad!puede!tambin!expresarse!de!la!siguiente!
forma:!!
!
cu
!
Im g ( K ) e =
(1 t )
!
cu
es!el!coste!de!uso!del!capital!ajustado,!que!
(1 t )
denotamos!por! cu * .!
!
(d + r ) p k
!
cu * =
(1 t )
!
Como! pk = 1 !
!
(20% + 10%) 1
cu * =
= 0,35 !
(1 15%)
!
!
Donde!el!ratio!
b. Ahora,!calcular!el!tipo!de!inters!real!de!equilibrio!determinado!por!el!
mercado!de!bienes.!
!
Para!responder!a!este!apartado!tenemos!que!expresar!la!inversin!en!
funcin!del!tipo!de!inters!real!y!luego!aplicar!la!ecuacin!que!
determina!el!equilibrio!en!el!mercado!de!bienes:!!
!
Y =C + I +G!
!
As,!lo!primero!que!hacemos!es!expresar!la!inversin!en!funcin!del!tipo!
de! inters! real.! ! En! una! economa! la! inversin! viene! dada! por! la!
siguiente!expresin:!
!
I = ( K1 K 0 ) + dK 0 !
!
Que!se!deriva!de:!
!
K1 = K 0 + I dK 0 !
!
Esta!ltima!ecuacin!nos!dice!que!el!stock!de!capital!en!el!periodo!uno!
es!igual!al!stock!de!capital!que!haba!en!el!perodo!anterior!(0),!ms!la!
inversin!menos!la!depreciacin!del!capital!existente.!
!
Observar! que! el! problema! no! nos! da! el! stock! de! capital! que! tendr! la!
economa! en! el! perodo! (1),! por! eso! tenemos! que! calcularlo.! Para!
calcularlo! utilizamos! la! condicin! de! optimalidad! que! nos! dice! que! la!
empresa!desea!tener!un!stock!de!capital!tal!que!su!ingreso!marginal!sea!
igual!al!coste!de!uso!del!capital!ajustado!de!impuestos.!
!
cu
!
Pmg ( K ) e =
(1 t )
!
(r + 20%)
!
20 0,02 K1 =
1 0,15
!
De!la!ecuacin!anterior!despejamos!el!stock!de!capital!en!el!perodo!(1):!
!
20
(r + 0,2)
!
K1 =
0,02 (0,02)(1 0,15)

!
1
K1 = 988,23
r!
0,17
!
!
Ahora!sustituimos!el!stock!de!capital!futuro!en!la!ecuacin!de!la!
inversin:!
!
r
) 900) + 0,2 900 !
0,17
!
!
r
!
I = 268,23
0,17
I = ((988,23
!
Sustituimos!la!inversin!en!la!ecuacin!que!determina!el!equilibrio!en!el!
mercado!de!bienes:!
!
Y =C + I +G!
!
r
Y = (100 + 0,0Y 200r ) + (268,23
) + 200 !
0,17
!
1
0,5Y = (100 + 268,23 + 200) (200 +
)r !
0,17
!
Teniendo!en!cuenta!que! Y = 1000 ,!el!tipo!de!inters!que!equilibra!el!
mercado!de!bienes!es:!
!
!
68,23
r=
= 30,7% !
205,9
!
!
8. Apndice! 4.! Un! consumidor! tiene! una! riqueza! inicial! de! 20,! una! renta! real!
actual!de!90!y!una!renta!real!futura!de!110.!El!tipo!de!inters!real!es!de!un!10%!
por!perodo.!!
!
a. Halle!el!VARL!del!consumidor.!(nota!VARL:!valor!actual!de!los!recursos!
de!toda!la!vida.!
!
m
VARL = m0 + 1 + R0 !
1+ r
!
Donde,! m0 !representa!la!renta!actual;! m1 representa!la!renta!futura;! R0 !
es!la!riqueza!inicial!y! r es!el!tipo!de!inters!real.!
!
110
VARL = 90 +
+ 20 = 210 !
1,1
b. Formule! la! ecuacin! de! la! restriccin! presupuestaria! del! consumidor!
(utilizando! los! valores! numricos! dados)! y! represente! la! recta!
presupuestaria.! Suponga! que! el! objetivo! del! consumidor! es!
homogenizar!el!consumo,!es!decir!tener!hoy!el!mismo!nivel!de!consumo!
que!en!el!futuro).!
!
La!restriccin!presupuestaria!presente!es:!
!
c0 + s0 = m0 + R0 !
!
La!restriccin!presupuestaria!futura!expresada!en!trminos!del!perodo!
cero!es:!
c1
m
(1 + r )
= 1 +
s0 !
(1 + r ) 1 + r (1 + r )
!
c1
m
= 1 + s0 !
(1 + r ) 1 + r
Si!sumamos!las!dos!ecuaciones!obtenemos!la!restriccin!
presupuestaria:!!
!
c
m
c 0 + s 0 + 1 = m 0 + R0 + 1 + s 0 !
(1 + r )
1+ r
!
c
m
c0 + 1 = m0 + R0 + 1 !
(1 + r )
1+ r
!
En!trminos!numricos!la!restriccin!es:!
!
c
110
!
c0 + 1 = 90 + 20 +
(1 + r )
1,1
!
c1 = (210 1,1) 1,1c0 !
!
c1 = 231 1,1c0 !
!
c. Cunto!ahorrar!y!consumir!en!el!perodo!actual?.!!
!
Si!el!consumidor!quiere!homogenizar!el!consumo,!entonces!sabemos!
que:!!
c1 = c0 !
!
Si! eso! es! as! sustituyendo! la! ecuacin! anterior! en! la! restriccin!
presupuestaria,! entonces! podemos! conocer! el! consumo! de! los! dos!
perodos.!
!
231
c1 = c0 =
= 110 !
2,1
El!ahorro!en!el!perodo!actual!vendr!dado!por!la!expresin:!
!
s0 = m0 c0 !
!
s0 = 90 110 = 20 !
!
!
!
d. Cmo!afectar!a!su!ahorro!y!consumo!actuales!un!aumento!de!la!renta!
actual!de!11!unidades?!
!
Sea! m0' = m0 + m0 = 90 + 11 = 101!
!
c
110
!
c0 + 1 = 101 + 20 +
(1 + r )
1,1
!
c1 = (221 1,1) 1,1c0 !
!
243,1
c0 =
= 115,8 !
2,1
!
s0 = 101 115,8 = 14,8 !
!
Observar!que!un!aumento!de!la!renta!actual!eleva!el!consumo!presente!!
y!!su!ahorro!(disminuye!su!endeudamiento).!
e. Cmo!afectar!a!su!ahorro!y!consumo!actuales!un!aumento!de!la!renta!
futura!de!11!unidades?!
!
Sea! m1' = m1 + m1 = 110 + 11 = 121!
!
c
121
!
c0 + 1 = 90 + 20 +
(1 + r )
1,1
!
c1 = (120,1 1,1) 1,1c0 !
!
242,1
c0 =
= 115,3 !
2,1
!
s0 = 90 115,3 = 25,3 !
Observar!que!un!aumento!de!la!renta!futura!esperada!eleva!el!consumo!
presente!!y!disminuye!el!ahorro!(eleva!su!endeudamiento).!
f. Cmo!afectar!a!su!ahorro!y!consumo!actuales!un!aumento!de!la!
riqueza!inicial?!
Sea! R0' = R + R = 20 + 11 = 31!
!
c1
110
!
= 90 + 31 +
(1 + r )
1,1
9. !
c1 = (221,1 1,1) 1,1c0 !
c0 +
c0 =
243,2
= 115,8 !
2,1
s0 = 90 115,8 = 25,8 !
!
!
Un!aumento!de!la!riqueza!eleva!el!consumo!presente!y!disminuye!el!
ahorro!actual.!
9. (Apndice! 4UA).! Un! consumidor! vive! tres! perodos! llamado! de! aprendizaje,!
perodo! de! trabajo! y! perodo! de! jubilacin.! Su! renta! es! de! 200! durante! el!
perodo! de! aprendizaje,! de! 800! durante! el! perodo! de! trabajo! y! de! 200! en! la!
jubilacin.! El! tipo! de! inters! real! es! cero.! El! consumidor! desea! homogenizar!
totalmente!el!consumo!de!toda!su!vida.!Su!riqueza!inicial!es!de!300.!
!
a. Cules!son!en!cada!perodo!el!consumo!y!el!ahorro!suponiendo!que!no!
hay!restricciones!crediticias?!Qu!ocurre!si!el!consumidor!se!enfrenta!a!
una!restriccin!crediticia!que!le!impide!pedir!un!prstamo?!
!
La! restriccin! presupuestaria! que! enfrenta! el! consumidor! en! el! primer!
perodo!es:!!
!
c1 + s1 = m1 + R1 !
!
Esta! ecuacin! nos! dice! que! el! consumo! mas! el! ahorro! del! primer!
periodo! tienen! que! ser! igual! a! la! renta! del! primer! perodo! ms! su!
riqueza.!
!
Restriccin!presupuestaria!del!segundo!perodo:!!
!
c2 + s2 = m2 + s1 (1 + r ) !
!
Como!el!tipo!de!inters!es!igual!a!cero,!!
!
c2 + s2 = m2 + s1 !
!
Restriccin!presupuestaria!del!tercer!perodo:!!
!
c3 = m3 + s 2 (1 + r ) !
!
c3 = m3 + s 2 !
!
Si!sumamos!las!tres!ecuaciones!obtenemos!la!restriccin!presupuestaria!
intertemporal:!
c1 + s1 = m1 + R1 !
c2 + s2 = m2 + s1 !
c3 = m3 + s 2 !
!
c1 + c2 + c3 = m1 + R1 + m2 + m3 !
!
Si,!sabemos!que!el!consumo!es!igual!en!todos!los!perodos,!
( c1 = c 2 = c3 ),!entonces:!
!
m + R1 + m2 + m3
!
c= 1
3
c=
200 + 300 + 800 + 200

= 500 !
3
!
Ya!conocemos!el!consumo!en!cada!perodo.!Calculamos!ahora!el!ahorro!
de!cada!perodo:!!!
!
Ahorro!del!primer!perodo:!
!
s1 = m1 c1 !
!
s1 = 200 500 = 300 !
!
Ahorro!del!segundo!perodo:!
!
s2 = m2 c2 !
!
s2 = 800 500 = 300 !
!
Ahorro!del!tercer!perodo:!
s3 = m3 c3 !
!
s3 = 200 500 = 300 !
!
Como!el!consumidor!no!pide!prestado!en!ningn!momento!la!solucin!
del!problema!no!cambiara!aunque!hubiese!restricciones!crediticias.!
!
b. Suponga!que!la!riqueza!inicial!del!consumidor!es!cero!en!lugar!de!300.!
Repita!el!apartado!(a).!
!
c1 + c2 + c3 = m1 + m2 + m3 !
!
Si,!sabemos!que!el!consumo!es!igual!en!todos!los!perodos,!
( c1 = c 2 = c3 ),!entonces:!
!
m + m 2 + m3
!
c= 1
3
c=
200 + 800 + 200

= 400 !
3
!
Ahorro!del!primer!perodo:!
!
s1 = m1 c1 !
!
s1 = 200 400 = 200!
!
Ahorro!del!segundo!perodo:!
!
s2 = m2 c2 !
!
s2 = 800 400 = 400 !
!
Ahorro!del!tercer!perodo:!
s3 = m3 c3 !
!
s3 = 200 400 = 200 !
!
!
Si! hubiese! restricciones! crediticias! el! consumidor! no! podra! pedir!
prestado! en! el! primer! perodo! y! no! podra! consumir! lo! que! desea.! Su!
consumo! mximo! en! el! primer! perodo! sera! de! 200.! Ya! no! podra!
homogenizar!el!consumo!en!el!tiempo.!
Tema 5.
El mercado de activos, el dinero y los

precios.
5.1 Definicin del dinero

En el lenguaje habitual, la palabra dinero se usa para denotar riqueza o renta
pero en economa no utilizamos esta acepcin del trmino dinero. La definicin
econmica, que expresamos a continuacin, es por un lado ms especfica pero por
otra ms ambigua.
Se entiende por dinero cualquier bien que cumpla las siguientes funciones:
(1) Unidad de cuenta, es decir, la unidad de medida en la que se expresan los
precios absolutos de todos los bienes y factores.
(2) Medio de pago que es aceptado universalmente por los agentes de una
determinada economa, facilitando el intercambio ente dichos agentes; y
(3) Depsito de valor que permite a los individuos gastar en un momento del
tiempo menos renta de la que disponen y en el futuro gastar ms, lo que se
conoce como ahorro o trasferencia de riqueza presente a riqueza futura.
La primera y la segunda de las funciones mencionadas son exclusivas del dinero,
mientras que la tercera es compartida con otros activos. Por otra parte la primera
funcin es una consecuencia inmediata de la segunda. En efecto, si un bien sirve
como medio de pago universalmente aceptado para realizar todo tipo de
transacciones, ello se traducir en que los precios de los bienes objeto de las
transacciones se expresen en unidades de dicho bien. Por eso se suelen citar como
funciones del dinero las dos ltimas.
Hay que tener en cuenta, sin embargo, que no es sencillo definir lo que es dinero
en cada momento en una economa; concretamente en Espaa, como veremos ms
adelante hay en la actualidad varias definiciones de dinero que difieren entre s por
el nmero de activos que incluyen. El grado de liquidez de esos distintos tipos de
dinero es diferente: cuanto ms simple o restringida es la definicin de dinero ms
lquido es.
La definicin ms simple de dinero es lo que se conoce como M1. El M1 esta
formado por los billetes y monedas en circulacin (lo que se llama efectivo) y
los depsitos a la vista ( o cuentas corrientes) del pblico en los bancos
comerciales. Esta definicin de dinero es totalmente lquida porque es aceptado por
todos los individuos como medio de pago. Otras definiciones de dinero son:
-
M2: incluye el M1 + los depsitos de ahorro

M3: incluye el M2 + los depsitos a plazo fijo
ALP (activos lquidos en manos del pblico): incluye M3 + letras, pagars,
etc.
El M2, M3, y los ALP tambin tienen un cierto grado de liquidez pero menor que el
M1.
5.2 La demanda de activos financieros
Antes de analizar cuales son los determinantes de la demanda de dinero, y como
paso necesario para hacerlo, vamos a introducir el concepto de activo distinguiendo
Tema 5
entre activos reales y financieros, las caractersticas de los activos, as como su
rentabilidad nominal y real.
Activos reales y activos financieros
El dinero no solo facilita las transacciones en un momento del tiempo, sino que es
adems un depsito de valor o, lo que es lo mismo, un medio de mantener riqueza,
permitiendo transferir esta desde el presente hacia el futuro. A cualquier vehculo
que permite esta transferencia intertemporal de riqueza se le denomina activo. Por
tanto el dinero, en cuanto que los individuos desean mantenerlo como depsito de
valor es un activo ms y como tal tiene que competir con otros activos alternativos.
Si consideramos todos los activos existentes en la economa podemos clasificarlos
en dos grupos: reales y financieros. Los activos reales son el conjunto de bienes
fsicos que constituyen la riqueza material de una economa. Edificios destinados a
la produccin, fbricas, maquinaria, joyas obras de arte, etc. Por otra parte estn
los activos financieros que son instrumentos que permiten mantener riqueza, pero
esta riqueza no esta incorporada a un bien fsico sino que son expresin del
reconocimiento de una deuda por parte de un agente econmico (el que emite el
activo) a otro (el que posee ese activo). Los activos financieros permiten que
aquellos agentes que gastan por encima de sus recursos obtengan fondos
provenientes de agentes excedentarios de recursos. Por ejemplo, si una empresa
quiere adquirir capital fsico puede emitir bonos que son adquiridos por las familias
que tienen ahorros. Lo mismo ocurre cuando el Estado tiene un nivel de gasto
superior a sus ingresos: puede financiar su dficit emitiendo bonos (deuda Pblica)
que son adquiridos por los ahorradores.
Pues bien, el dinero se encuentra dentro de la categora de activos financieros, ya
que incorpora el crdito que sus poseedores conceden al ente emisor (banco
Central) o lo que es lo mismo, la deuda que el agente emisor tiene contrada con
los poseedores de dinero. Adems del dinero, son activos financieros: los bonos u
obligaciones del Estados, las acciones y participaciones, las opciones, los futuros,
los swaps, etc,
Un consumidor, una empresa, un banco, o cualquier otro propietario de riqueza
deben decidir como va a distribuir su riqueza ente los numerosos activos que
existen (reales y financieros). El conjunto de activos que decide tener un
propietario se denomina cartera. La decisin sobre el tipo de activos que va a tener
y sobre la cantidad de cada uno se denomina decisin sobre la asignacin de
cartera.
Para tomar decisiones de composicin de cartera es necesario conocer tres
caractersticas de los activos, ya que estas caractersticas son las que van a
determinar la decisin de los agentes: (1) la liquidez., (2) el riesgo; y (3) el
rendimiento esperado
(1) la liquidez, es la facilidad con que un activo puede ser convertido
rpidamente y sin costes en bienes y servicios. El dinero, por ser el medio
de pago aceptado con generalidad, es obviamente, el activo lquido por
excelencia. En general la liquidez de los activos que se negocian en
mercados financieros, no es algo intrnseco a dichos activos, sino que
depende de la amplitud y la profundidad de tales mercados. Cuanto mayor
es el nmero de agentes que participan en el mercado de un activo
financiero mayor es la rapidez con que dicho activo puede convertirse en
medio de pago: es decir mayor es su liquidez.
(2) El riesgo (para el poseedor) de un activo financiero se relaciona, por una
parte con la probabilidad de que, en el momento de su vencimiento, el
Tema 5
agente emisor no pueda hacer frente al pago de su deuda o de que
suspenda el pago de los intereses de su prstamo o su bono. Por ello, el
riesgo depende en general de la solvencia del ente emisor. Pero como la
valoracin de los activos financieros est sujeta, en muchos casos a los
vaivenes del mercado, el riesgo tambin est relacionada con la probabilidad
de que el poseedor del activo experimente una prdida de capital si decide
venderlo en el mercado antes de su vencimiento, lo que ocurrir si tiene que
venderlo a un precio ms bajo al que lo adquiri. Un activo real tambin
tiene riesgo, el que se deriva de la posibilidad de experimentar una prdida
de capital en el momento de su venta, sin embargo no tiene riesgo de
(3) solvencia ya que est respaldado por un bien real.
(4) La rentabilidad, o tipo de inters, de un activo es la ganancia que consigue
el propietario del activo cuando este llega a su plazo de maduracin y refleja
el aumento que experimenta su riqueza por el hecho de haber sido
depositada en dicho activo.
5.2.1 Demanda de activos
Normalmente, existe una disyuntiva entre las tres caractersticas que hacen
deseable un activo: un elevado rendimiento esperado, la seguridad (bajo riesgo) y
la liquidez. Por ejemplo, un activo seguro y lquido, como una cuenta corriente,
probablemente tendr un bajo rendimiento esperado. La esencia de la decisin
sobre la asignacin de la cartera es averiguar que activos logran en conjunto la
combinacin de rendimiento esperado, seguridad y liquidez que prefiere el
propietario de la riqueza.
523.2 La demanda de dinero
En una economa los agentes quieren mantener dinero por las funciones que
desempea este: como medio de pago y depsito de valor. Por esta razn, a la
hora de hablar de la demanda de dinero, hablamos de demanda de dinero por el
motivo de transacciones (para utilizarlo como medio de pago) y la demanda de
dinero por el motivo de ahorro (para utilizarlo como depsito de valor).
Antes de formalizar las posibles reglas de comportamiento de los agentes que
subyacen a ambos motivos, hay que aclarar que el dinero se demanda por su
capacidad para comprar bienes, Ya que el dinero actual (M1, M2, m3 o ALP) no
tiene valor intrnseco. Por ello cuando hablamos de demanda de dinero nos
referimos a la demanda de capacidad de capacidad del dinero, es decir, a la
demanda de dinero expresada en unidades de bienes, y no a la demanda de una
cantidad nominal de dinero.
Definiendo los saldos reales como la cantidad de bienes que se pueden adquirir con
una cierta cantidad de dinero al hablar de la demanda de dinero, estamos hablando
por tanto de la demanda de saldos monetarios en trminos reales, o demanda de
saldos reales. El motivo es de nuevo que a los individuos no les gusta el dinero per
se (en si mismo) sino por lo que pueden comprar con el dinero.
A este supuesto sobre el comportamiento de los agentes se le denomina en la
literatura econmica ausencia de ilusin monetaria: a los individuos no les interesa
mantener una cantidad de dinero en s misma, lo que les interesa son los bienes
que pueden adquirir con esa cantidad: Si a un individuo le ofrecen mil millones con
una capacidad de compra de 10 tomate, o cuatro billetes distintos con una
capacidad de compra de tambin 10 tomates, el individuo estar indiferente entre
Tema 5
una cantidad u otra de dinero, porque ambas le permiten comprar los tomates que
le interesan.
Formalmente, si llamamos M a una cierta cantidad de dinero, y P al nivel general
de precios de la economa, representado por un ndice que recoge una cesta
agregada de bienes (por ejemplo, el IPC O EL DEFLACTOR DEL PIB) la capacidad de
compra de esa cantidad de dinero es
la vamos a representar por:
M
P
M
. La demanda de dinero de saldos reales
P
d
.
La demanda de dinero por motivo transaccin (medio de pago)

Como ya hemos explicado los individuos desean mantener dinero para llevar a cabo
sus transacciones de bienes y servicios, es decir, para utilizarlo como medio de
pago. Los agentes econmicos quieren intercambiar unos bienes y servicios por
otros, o su factor trabajo por bienes y servicios, y utilizan el dinero como vehculo
para facilitar dichos intercambios. Ahora bien el volumen de bienes y servicios que
un agente planea adquirir depende decisivamente de sus ingresos en el perodo de
referencia.
Adems, es de esperar que cuento ms rico sea, mayor ser el volumen de
transacciones reales que quiera realizar. Por tanto, un individuo desear mantener
ms dinero por motivo transacciones cuanto mayor sea su nivel de renta real, y
cuanto mayor sea su riqueza. Una forma de aproximar su riqueza real que es difcil
de observar es mediante su renta real. Podemos afirmar por tanto que la demanda
de dinero del individuo i por el motivo transacciones, es una funcin creciente de la
renta real, Yi :
M
P i
f (Yi ), siendo
f' 0
La renta real aparece en esta funcin por un doble motivo: por depender
directamente de ella el nivel de transacciones de bienes y servicios que realiza el
individuo y, por tanto su demanda de dinero; por ser una aproximacin de la
riqueza del individuo de la que tambin depende su nivel de transacciones.
La demanda de dinero por el motivo ahorro (depsito de valor)
Hasta ahora hemos analizado las caractersticas que renen los activos que son
susceptibles de ser utilizados como depsito de valor por el individuo. Uno de
estos activos, es el dinero. Ahora nos preguntamos de qu depende el que los
individuos a la hora de decidir el activo que van a utilizar como depsito de valor,
elijan el dinero en lugar de algn otro activo. Para analizar a esta pregunta, vamos
a analizar los costes e oportunidad de mantener dinero.
El coste de oportunidad de mantener un activo frente a otros activos alternativos es
aquello a lo que se renuncia (medido en bienes y servicios) por el hecho de
mantener ese activo en lugar del resto de activos posibles. Si existen por ejemplo
dos activos, A1 y A2, con rentabilidades dadas por r1 y r2, respectivamente, al
poseer A1 en lugar de A2, se obtiene una rentabilidad de r1, pero al mismo tiempo,
se renuncia a obtener r2. Es decir, el coste de oportunidad de poseer A1 es igual a
r2- r1, y el coste de oportunidad de poseer A 2, es r1- r2. El coste de oportunidad de
poseer un activo viene dado por la diferencia entre sus rentabilidades reales.
Tema 5
As, pues el coste de mantener dinero en lugar de otro activo financiero es la
diferencia entre la rentabilidad real del activo financiero y la rentabilidad real del
dinero. Por ejemplo, el coste de oportunidad de mantener dinero en lugar de bonos
es igual a R , que es la rentabilidad nominal de los bonos:
(R
) ( e)
Vemos que el coste de oportunidad de mantener dinero en lugar de cualquier otro

activo es el tipo de inters nominal si se trata de un activo financiero, y la inflacin
esperada del activo si es un activo real.
Cmo modelizamos la demanda de dinero a partir de estos costes e oportunidad?.
Para hacerlo, a partir de ahora vamos a suponer que en la economa hay solo dos
activos financieros: bonos y dinero. El coste de oportunidad del dinero frente a los
bonos es la rentabilidad nominal de los bonos que denotamos por R . Estamos ya
en condiciones de examinar las variables de las que depende la demanda de dinero
como depsito de valor:
(i)
(ii)
(iii)
Si los agentes mantienen dinero en lugar de otro activo de mayor

rentabilidad, es porque el dinero es ms lquido (o posee menos riesgo).
Ahora bien la liquidez tiene un coste, que viene medido por la
rentabilidad a la que uno renuncia cuando elige mantener dinero en lugar
de otros activos, es decir, por le coste de oportunidad de mantener
dinero. As pues, la demanda de dinero como depsito de valor (por el
motivo de ahorro) donde el dinero compite con todos los activos
alternativos depender inversamente del coste de oportunidad de
mantener dinero. Cuantos ms atractivos en trminos de rentabilidad
sean los activos alternativos al dinero, ms costosa ser la liquidez y
menos dinero tendr el individuo y viceversa.
Pero por otra parte, la ausencia de liquidez tambin tiene un coste, que
viene representado por las dificultades de convertir en dinero otros
activos ms rentables pero menos lquidos que este. Por ejemplo,
cuando un individuo tiene que hacer frente a un pago imprevisto y no
tiene liquidez suficiente, puede tener que convertir bonos en dinero. A
los costes de esa conversin (costes de tiempo, y monetarios por
comisiones del banco que gestiona la operacin, etc) les llamamos costes
de transaccin y los denotamos por v . La existencia de estos costes
hace ms atractiva la demanda de dinero por lo que cuando aumentan
los costes de transaccin de convertir en bienes y servicios los activos
alternativos en dinero mayor ser la demanda de dinero y viceversa.
Por ltimo, la demanda de dinero, como la de cualquier otro activo,
depende de la riqueza del individuo. Supongamos que cuanto mayor es
su riqueza mayor es la cantidad que mantendr en cada uno de los
activos de la economa, uno de los cuales ser el dinero.
As, la demanda de dinero de saldos reales por motivo depsito de valor se

puede expresar como:
M
P i
g (Yi , R, v)
Y la demanda total de dinero de saldos reales:
Tema 5
d
M
P i
f (Yi ),
g (Yi , R, v)
h(Yi , R, v)
Teniendo en cuenta que el tipo de inters nominal se puede expresar como la

e
suma del tipo de inters real ( r ) ms la inflacin esperada (
), la demanda
de dinero de saldos reales se puede reescribir como:
M
P i
Donde:
hY'
0 ; hr'
0 ; h' e
h(Yi , r , e , v)
0 ; hv'
5.3 La oferta de dinero

La oferta de dinero u oferta monetaria es la cantidad de dinero existente en la
economa. Dicha cantidad la controla el Banco Central.
Ya hemos visto que la definicin de lo que es dinero no es nica: ser ms
restrictiva o ms amplia segn el grado de liquidez de los activos que admitamos
que formen parte de la misma. En Espaa la definicin ms amplia de dinero son
los ALP que incluye el efectivo en manos del pblico, los depsitos a la vista, los
depsitos de ahorro, los depsitos a plazos, las letras del tesoro, los pagars de
empresa, y otros instrumentos como las cesiones temporales de activos y los
fondos de inversin del mercado monetario.
Como puede el Banco Central controlar la cantidad de dinero en una
economa?. Para responder a esta pregunta vamos a suponer que al hablar de
dinero nos referimos simplemente al efectivo en manos del pblico que incluye
todos los billetes y monedas en circulacin.
El Banco central puede controlar (aumentar o disminuir) la oferta monetaria a
travs de lo que se conoce como operaciones de mercado abierto. Formando
parte de su activo, los bancos tienen siempre deuda pblica emitida por el estado.
Pues bien, cuando el Banco central quiere aumentar la cantidad de dinero (efectivo)
que hay en la economa compra parte de la deuda pblica emitida por el estado a
los bancos comerciales. Los Bancos al venderle los ttulos de deuda al BC se
encuentran con un exceso de liquidez que sacaran al mercado con lo que la
cantidad de efectivo en circulacin aumentar. Si quieren reducir la cantidad de
dinero que hay en la economa obligaran a los bancos a que estos compren al BC
deuda pblica del Estado. Los bancos pagaran con efectivo la compra de dichos
ttulos de deuda, y al hacerlo parte del efectivo en circulacin dejara de circular por
eso que la cantidad de efectivo se habr reducido.
Adems de realizar operaciones de mercado abierto, el BC puede aumentar la
cantidad de dinero en la economa comprando al estado ttulos de deuda pblica, al
hacerlo estarn inyectando liquidez al mercado.
En el resto del captulo suponemos que la economa tiene una oferta monetaria de
M euros que es determinada por el BC. El trmino M puede representar M1, M2, o
alguna otra medida de dinero. Para desarrollar el modelo terico no importa a que
medida del dinero se refiera M.
Tema 5
5.4 Elasticidad de la demanda de dinero
Adems de conocer cuales son los determinantes de la demanda de dinero tambin
nos interesa conocer o cuantificar en que medida afectan dichos factores a la
demanda de dinero.
En las tres ltimas dcadas, los economistas han realizado numerosos estudios
sobre la demanda de dinero. Los resultados a menudo se expresan en trminos de
elasticidades, que miden la variacin que experimenta la demanda de dinero
cuando cambian los factores que influyen en ella. Concretamente la elasticidadrenta de la demanda de dinero es la variacin porcentual que experimenta la
demanda de dinero cuando la renta real aumenta un 1%. As, por ejemplo, si la
elasticidad renta de la demanda de dinero es de 2/3, un aumento de la renta real
de un 3% eleva la demanda de dinero en un 2% ( 2 / 3 3 2% ).
Asimismo, la elasticidad-inters de la demanda de dinero es la variacin
porcentual que experimenta la demanda de dinero cuando el tipo de inters sube
un uno por cierto.
Generalmente la elasticidad-inters de la demanda de dinero es negativa, lo que
significa que cuando sube el tipo de inters que ofrecen activos alternativos al
dinero, la demanda real de dinero disminuye. Por su parte, la elasticidad renta de la
demanda de dinero es siempre positiva, como predice la teora. Esto significa que
cuando la renta aumenta tambin aumenta la demanda real de dinero.
5.6 Equilibrio en el mercado de dinero

El mercado de dinero se encuentra en equilibrio cuando la cantidad ofrecida de
dinero es igual a la demandada.
Ms
p
Ld ( y, r ,
,...)
En esta condicin aparecen cinco variables bsicas 1: la oferta monetaria nominal

s
( M ); el nivel de precios (
p ); la renta real ( Y ); el tipo de inters real de activos
alternativos al dinero ( r ); y la inflacin esperada (
).
La oferta monetaria es determinada por el banco central en sus operaciones de

mercado abierto. De momento consideramos fija la tasa de inflacin esperada. Por
lo que nos preocupan ahora tres variables, la renta, el tipo de inters real y los
precios.
Si todos los mercados estn en equilibrio (mercado de bienes y mercado de
trabajo) lo cual es lgico pensarlo en el largo plazo, entonces el nivel de empleo es
el de pleno empleo y la produccin es la produccin de pleno empleo. En el tema 4
vimos que cualquiera que sea el nivel de produccin, en una economa cerrada el
tipo de internes real es aquel que hace igual la inversin deseada con el ahorro
deseado (condicin de equilibrio en el mercado de bienes).
Aunque en la seccin anterior justificamos que la demanda de dinero depende tambin de los costes de
convertir en bienes y servicios activos alternativos al dinero, que denotamos por v- en lo sucesivo
omitimos dicha variable.
Tema 5
Dados los valores de la produccin y el tipo de inters real establecidos por el
equilibrio en el mercado de bienes y de trabajo, la nica variable que se determina
en el equilibrio del mercado de dinero es el nivel de precios, p . De la
condicin de equilibrio en el mercado de dinero tenemos:
Ms
Ld ( y, r ,
Segn la ecuacin anterior, el nivel de precios de la economa, -
p - es igual al
cociente entre la oferta monetaria y la demanda real de dinero. Dados los valores
de la produccin real, el tipo de inters real y la tasa de inflacin esperada, la
demanda real de dinero est fija. El nivel de precios en la economa es aquel que
hace que la oferta real de dinero sea igual a la demanda real de dinero.
Ms
Si, los precios son tales que
p
Ld ( y, r ,
,...), lo que significa que hay ms
dinero de lo que se quiere mantener, habr un exceso de oferta de dinero. En este

caso, el dinero pierde valor y los precios suben, y lo harn hasta que se alcance
Ms
nuevamente el equilibrio. Por otro lado, si
p
Ld ( y, r ,
,...), lo que significa que
hay un exceso de demanda de dinero. En este caso, hay menos dinero en la

economa del que la gente quiere mantener, entonces el valor del dinero aumenta
lo que se traduce en una cada de precios.
La ecuacin de equilibrio en el mercado de dinero establece que el nivel de precios
es proporcional a la oferta monetaria nominal. Por ejemplo, una duplicacin de la
oferta monetaria nominal duplicara el nivel de precios, mantenindose constante
otros factores. La existencia de una estrecha relacin entre el nivel de precios y la
oferta monetaria en una economa es una de las ms antiguas y fiables sobre la
conducta macroeconmica.
5.7 El crecimiento del dinero y la inflacin
En esta seccin analizaremos cuales son los determinantes de la tasa de inflacin.
Recordar que la tasa de inflacin entre t y t-1, se define como la variacin
porcentual del nivel de precios:
pt
pt
pt
Partiendo de la ecuacin de equilibrio en el mercado de dinero tenemos llegaramos

a la siguiente expresin
Ms
Ms
Ld ( y, r , e )
Ld ( y, r , e )
Esta expresin nos dice que la inflacin es igual a la diferencia entre la tasa de
crecimiento de la oferta monetaria
la demanda real de dinero
Ld
Ld
Ms
Ms
M ts
M ts 1
M ts 1
y la tasa de crecimiento de
Ld t ( y, r , e ) Ld t 1 ( y, r ,
Ld t 1 ( y, r , e )
Tema 5
Demostracin
Partimos de la ecuacin de equilibrio en el mercado de dinero
pt
Mts
Ld t ( y, r ,
Calculamos la diferencia de precios entre t y t-1.
pt
pt
Mts
Ld t ( y, r ,
y dividimos la expresin anterior por p t
pt
pt
pt
Mt
e
Ld
Ld
M ts
M ts 1
Mts
Ldt 1 ( y, r ,
d
L t ( y, r ,
Ld ( y, r ,
d
t 1 ( y, r ,
)
e
Sustituyendo en la ecuacin anterior tenemos:
Ms
1 ( s
M
Ms
Ms
Ms
Ms
1 (1
Ld
Ld
Ms
Ms
ya que
Ld
Ld
1:
teniendo en cuenta lo siguiente:
Ms
Ms
Ld t 1 ( y, r ,
M ts 1
1)
L
1)
Ld
Ld
) ( d 1)
L
(
Ld
Ld
1
Ld
Ld
Tema 5
Continuacin....
Por tanto, partiendo de la ecuacin que determina el equilibrio en el mercado de
dinero llegamos a una expresin que nos dice que la tasa de inflacin es igual a la
diferencia entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y la tasa de
crecimiento de la demanda de dinero de saldos reales.
La demanda real de dinero centra su atencin en variables como: la renta real, el
tipo de inters real de activos alternativos al dinero y la tasa de inflacin esperada.
O lo que es lo mismo, la renta real y el tipo de inters nominal de activos
alternativos al dinero. A largo plazo, con una tasa constante de crecimiento del
dinero, el tipo de inters nominal es constante, por lo que examinamos solo la
renta como fuente de crecimiento de la demanda real de dinero. As, la tasa de
inflacin puede expresarse como:
Ms
Ms
y
y
donde:
-
y
es la tasa de crecimiento de la renta real
y
y
es la elasticidad de la demanda de dinero
La ecuacin anterior es til para calcular la tasa de inflacin. Por ejemplo, si la tasa
de crecimiento de la oferta monetaria es del 10%, y la renta real crece a un ritmo
del 3,0%, supuesto que la elasticidad renta de la demanda de dinero es de 2/3
entonces, la inflacin ser del 8,0%.
10% (2 / 3)3% 8%
Nota. Leer aplicacin El crecimiento del dinero y la inflacin en los pases europeos
en transicin. Pgina 303 8, tema 7 del libro de Macroeconoma de Abel y
Bernanke.
Problemas Numricos
Tema 5.
El mercado de activos, el dinero y los

precios

1. La demanda de dinero en una economa en la que no se pagan intereses por el
dinero es
Md
= 500 + 0,2Y 1000i !
P
a. Suponga!que! P = 100 ,! Y = 1000 !e! i = 0,10 .!Halle!la!demanda!real!de!
dinero,!la!demanda!nominal!de!dinero!y!la!velocidad.!
!
La!demanda!real!de!dinero!es!de!600!u.m..!!
!
Md
= 500 + 0,2 (1000) 1000 (0,1) = 600 !
P
!
La!demanda!nominal!de!dinero!es!de!60.000!u.m..!
!
M d = P 600 = 60.000 !
!
La!velocidad!de!circulacin!del!dinero!es!de!1,66.!
!
M d v = P Y !
!
P Y 10.000
v=
=
= 0,166!
60.000
Md
!
b. El!nivel!de!precios!se!duplica!pasando!de! P = 100 !a! P = 200 .!Halle!la!
demanda!real!de!dinero,!la!demanda!nominal!y!la!velocidad.!
!
La!demanda!real!de!dinero!es!de!600!u.m..!!
!
Md
= 500 + 0,2 (1000) 1000 (0,1) = 600 !
P
!
La!demanda!nominal!de!dinero!es!de!120000!u.m..!
!
M d = 200 600 = 120000 !
Tema%5%
!
La!velocidad!de!circulacin!del!dinero!es!de!1,66.!
!
M d v = P Y !
!
P Y
20000
v=
=
= 0,166 !
120000
Md
c. Partiendo de los valores y las variables dadas en el apartado (a) y
suponiendo que la funcin de demanda de dinero es la formulada,
indique como afecta a la velocidad un aumento de la renta real, una
subida del tipo de inters nominal y un aumento del nivel de precios.
Veamos que ocurre cuando aumenta la renta. Supongamos que la renta
pasa a ser de 2000. La demanda de dinero ser ahora de 80000 u.m. y la
velocidad del dinero aumentar hasta 2,5. As, podemos concluir que un
aumento de la renta eleva la velocidad de circulacin del dinero.
M d = 100 [500 + 0,2 (2000) 1000 (0,1)] = 80000 !

!
P Y 200000
v=
=
= 2,5 !
80000
Md
!
Al!aumentar!la!renta,!tambin!aumenta!la!demanda!nominal!de!dinero.!
Pero!la!demanda!nominal!de!dinero!aumenta!en!una!proporcin!menor!
que!la!renta,!33%!frente!a!un!aumento!de!la!renta!del!100%.!Es!por!esta!
razn!que!tiene!que!aumentar!la!velocidad!de!circulacin!del!dinero.!!
!
M d 80000 60000
=
= 33,% !
60000
Md
!
Veamos!ahora!que!ocurre!cuando!aumenta!el!tipo!de!inters.!
Supongamos!que!este!aumenta!del!10%!al!20%.!
!
M d = 100 [500 + 0,2 (1000) 1000 (0,2)] = 50000 !
!
P Y 100000
v=
=
= 2!
50000
Md
En este caso, la velocidad de circulacin del dinero tambin aumenta.
Esto es as, porque al subir el tipo de inters la demanda de dinero, tanto
real como nominal disminuye.
Del apartado ( b) ya hemos visto que cambios en los precios no afectan a
la velocidad de circulacin del dinero. Ello se debe a que los precios
afectan por igual tanto al PIB nominal como a la demanda nominal de
dinero.
Tema%5%
2. El seor Midas tiene una riqueza de 100000 euros que invierte enteramente en
dinero (en una cuenta corriente) y en bonos del Estado. Da instrucciones a su
agente de bolsa para que invierta 50000 en bonos y 5000 ms en bonos por cada
punto porcentual en que el tipo de inters e los bonos sea ms alto que el de su
cuenta corriente.
a. Expresa algebraicamente la demanda de dinero del seor Midas en
funcin del tipo de inters de los bonos y el tipo de la cuenta corriente.
$!50000
si i bonos i cc
Demanda de dinero #
!
!"50000 5000 100 (i bonos i cc ) si i bonos > i cc
!
Donde! i bonos !representa!el!tipo!de!inters!de!los!bonos!y! i cc !representa!
el! tipo! de! inters! que! ofrece! la! cuenta! corriente.! Notar! que!!
multiplicamos! 5000! por! 100! porque! generalmente! los! tipos! de! inters!
se!expresan!en!tanto!por!uno.!
!
b. Exprese! algebraicamente! la! demanda! de! bonos! por! parte! del! seor!
Midas.! Cul! es! la! suma! de! su! demanda! de! dinero! y! su! demanda! de!
bonos?
!
$!50000
si i bonos i cc
Demanda de bonos #
!
!"50000 + 5000 100 (i bonos i cc ) si i bonos > i cc
!
Si!sumamos!la!demanda!de!bonos!y!la!demanda!de!dinero!tenemos!que!
esta!es!igual!a!100000!u.m.!.!
c. Suponga! que! todos! los! propietarios! de! riqueza! de! la! economa! son!
idnticos! al! Sr.! Midas.! Las! ofertas! fijas! de! activos! por! persona! son! de!
80000!euros!de!bonos!y!20000!euros!de!cuentas!corrientes.!Las!cuentas!
corrientes!no!rinden!intereses.!Cul!es!el!tipo!de!inters!del!mercado!
de!bonos!en!condiciones!de!equilibrio!del!mercado!de!activos?.!
!
Equilibrio)en)el)mercado)de)bonos:!! M oferta bonos = M demanda de bonos !
!
50000 + 5000 100 (i bonos i cc ) = 80000 !
!
Como!las!cuentas!corrientes!no!ofrecen!intereses:!
!
50000 + 5000 100 (i bonos ) = 80000 !
!
80000
50000
i bonos =
= 6% !
(500000)
!
Equilibrio)en)el)mercado)de)dinero:!! M o = M d !
!
Tema%5%
50000 5000 100 (i bonos i cc ) = 20000 !
!
Como!las!cuentas!corrientes!no!ofrecen!intereses:!
!
50000 5000 100 (i bonos ) = 20000 !
!
30000
i bonos =
= 6% !
(500000)
!
!
3. Suponga que la teora cuantitativa del dinero se cumple y que la velocidad es
constante e igual a 5. La produccin se mantiene fija en su valor de pleno
empleo de 10000 y el nivel de precios es de 2.
a. Halle la demanda real y nominal de dinero.
vM = PY !
!
M Y 10000
= =
= 2000
P v
5
Como en equilibrio la oferta real de dinero tiene que ser igual a la

demanda real de dinero, entonces sabemos que esta es de 2000.
M
Md
!
= 2000 =
P
P
!
Y!la!demanda!nominal!de!dinero!ser!de!4000!u.m..!
M d = P 2000 = 4000 !
b. En! la! misma! economa! el! gobierno! fija! la! oferta! monetaria! en! 5000.!
Mantenindose! fija! la! produccin! en! el! nivel! de! pleno! empleo! y!
suponiendo! que! los! precios! son! flexibles,! cul! ser! el! nuevo! nivel! de!
precios?,! Qu! ocurre! con! el! nivel! de! precios! si! la! oferta! monetaria!
nominal!aumenta!a!6000?
vM
!
Y
!
5 5000
P=
= 2,5 !
10000
P=
Si, la cantidad de dinero es de 6000, el nivel de precios ser igual a 3.
Tema%5%
P=
5 6000
= 3!
10000
!
Observar!que!cuando!la!cantidad!de!dinero!aumenta!tambin!aumenta!
el!nivel!de!precios.!
4. Considere! el! caso! de! una! economa! en! la! que! la! oferta! monetaria! nominal! es!
constante,!el!nivel!de!produccin!real!es!constante,!la!renta!es!igual!a!100!y!el!
tipo! de! inters! real! igual! al! 10%.! Suponga! que! la! elasticidad! renta! de! la!
demanda! de! dinero! (! Y )! es! de! 0,4! y! que! la! elasticidad! ! de! la! demanda! de!
dinero!respecto!al!tipo!de!inters!( r )!es!de!]0,1.!
a. En qu porcentaje se diferencia el nivel de precios de equilibrio de su
valor inicial si la produccin aumenta a 106 y el tipo de inters sigue
siendo del 10%?.
Partimos de la siguiente expresin:
P M M d
!
=
P
M
Md
!
Esta!ecuacin!nos!dice!que!la!inflacin!es!igual!a!la!tasa!de!crecimiento!
de! la! cantidad! de! dinero! menos! la! tasa! de! crecimiento! de! la! demanda!
nominal!de!dinero.!En!el!problema!nos!dicen!que!la!oferta!monetaria!se!
mantiene!constante,!luego,!!
!
P
M d
!
=
P
Md
!
As,! para! calcular! la! inflacin! calculamos! la! tasa! de! crecimiento! de! la!
demanda!nominal!de!dinero,!para!lo!cual!utilizamos!la!expresin!de!la!
elasticidad!de!la!demanda!de!dinero!respecto!a!la!renta:!
!
M d Y
!
Y =
Y M d
!
Lo!que!implica!que:!
!
M d Y
!
Y =
M d Y
!
d
M
Y
!
= Y
d
Y
M
!
d
M
(106 100
= 0,5
= 3% !
d
100
M
Tema%5%
!
P
= 3,0% !
P
!
b. En qu porcentaje se diferencia el nivel de precios de equilibrio de su
valor inicial si el tipo de inters aumenta al 11% y la produccin sigue
siendo de 100).
Partimos de la siguiente expresin:
P M M d
!
=
P
M
Md
Esta!ecuacin!nos!dice!que!la!inflacin!es!igual!a!la!tasa!de!crecimiento!
de! la! cantidad! de! dinero! menos! la! tasa! de! crecimiento! de! la! demanda!
nominal!de!dinero.!En!el!problema!nos!dicen!que!la!oferta!monetaria!se!
mantiene!constante,!luego,!!
P
M d
!
=
P
Md
!
!
As,! para! calcular! la! inflacin! calculamos! la! tasa! de! crecimiento! de! la!
demanda! nominal! de! dinero,! para! lo! cual! utilizamos! la! expresin! de! la!
elasticidad!de!la!demanda!de!dinero!respecto!al!tipo!de!inters:!
M d r
!
r =
r M d
Lo!que!implica!que:!
r =
!
M d r
!
M d r
M d
r
!
= r
d
r
M
M d
(11% 10%)
= (0,1)
= 1% !
d
10%
M
P
= 1% !
P
c. Suponga que el tipo de inters real sube hasta el 11% . Cul tendra
que ser la produccin real para que el nivel de precios de equilibrio
permaneciera en su valor inicial?.
Tema%5%
Para que la inflacin sea nula la demanda nominal de dinero tiene que
mantenerse constante, o lo que es lo mismo crecer a una tasa nula.
M d
= 0!
Md
La! demanda! nominal! de! dinero! depende! de! dos! variables,! el! tipo! de!
inters! real! y! la! renta.! Si! el! tipo! de! inters! real! cambia,! cambiara! la!
demanda! de! dinero,! a! no! ser! que! la! renta! cambie! en! la! misma!
proporcin!que!lo!haga!al!cambiar!la!renta.!As,!vamos!a!ver!cul!sera!el!
valor!de!Y!que!hace!que!incrementos!en!la!demanda!de!dinero!debido!a!
cambios! en! los! tipos! de! inters! se! compensen! con! el! cambio! que! se!
producira!en!la!demanda!de!dinero!al!cambiar!al!renta.!
!
M d
r
Y
!
= r
+ Y
d
r
Y
M
!
r
Y
M d
Si,!
!
= Y
= 0 ,!entonces,! r
d
r
Y
M
!
Y 100
!
0 01 = 0 4
100
!
Y 100
= 25 !
100
!
Y = 102 5 !
!
5.!Suponga!que!la!funcin!de!demanda!real!de!dinero!es:!
!
M d 0,01Y
!
=
P
r + e
!
Donde! Y ! es! la! produccin! real,! r ! es! el! tipo! de! inters! real! y! e ! es! ! la! inflacin!
esperada.!La!produccin!real!se!mantiene!constante!con!el!paso!del!tiempo!en!150.!El!
tipo!de!inters!real!que!se!fija!en!el!mercado!de!bienes!es!de!0,05!y!se!mantiene!fijo.!!
!
a. Suponga que la oferta monetaria nominal est creciendo a una tasa del 10% al
ao y que se espera que esta tasa se mantenga indefinidamente. Actualmente, la
oferta monetaria nominal es de 300. Cules son los valores de la oferta
monetaria real y del nivel actual de precios? (pista: cul es el valor de la
inflacin esperada que entra en la funcin de demanda de dinero?).
Para responder a esta pregunta partimos de la condicin de equilibrio en el
mercado de dinero. Dicha condicin nos dice que la oferta real de dinero es igual
a la demanda de dinero de saldos reales.
Tema%5%
M Md
=
P
P
300 0,01Y
!
=
P
r + e
!
De!la!ecuacin!anterior!despejamos!!el!nivel!de!precios:
P = 300
(r + e )
!
0,01Y
!
De!la!expresin!anterior!conocemos!todo!excepto!la!inflacin!esperada.!Para!
calcularla!partimos!de!la!siguiente!ecuacin:!!
!
M
Y
!
=
Y
M
Y
!
Como! la! renta! real! permanece! constante,! la! inflacin! ser! igual! a! la! tasa! de!
crecimiento! de! la! oferta! monetaria! que! es! del! 10%.! ! Por! el! enunciado! del!
problema!sabemos!que!la!inflacin!esperada!ser!igual!que!la!inflacin!efectiva,!
= e .!!
!
As!el!nivel!de!precios!se!calcula!como:!
!
(5% + 10%)
P = 300
= 30 !
0,01 150
!
b. Suponga!que!la!oferta!monetaria!nominal!es!de!300.!El!banco!central!anuncia!
que!a!partir!de!ahora!la!oferta!monetaria!nominal!crecer!a!una!tasa!del!5%.!Si!
todo!el!mundo!se!cree!el!anuncio,!y!si!todos!los!mercados!estn!en!equilibrio!
Cules! son! los! valores! de! la! oferta! monetaria! y! del! nivel! actual! de! precios?.!
Explique!los!efectos!que!produce!una!desaceleracin!de!la!tasa!de!crecimiento!
del!dinero!en!la!oferta!monetaria!real!y!en!el!nivel!actual!de!precios?
M
Y
!
Y
M
Y
!
= 5% !
!
(r + e )
!
P = 300
0,01Y
!
(5% + 5%)
P = 300
= 20 !
0,01 150
Tema%5%
!
Observar!que!si!se!reduce!la!tasa!de!crecimiento!de!la!cantidad!de!dinero!los!
precios!se!reducen.!!
!
6.!!La!elasticidad!renta!de!la!demanda!de!dinero!es!de!2/3!y!la!elasticidad]inters!es!
de!]0,1.!Se!espera!que!la!renta!real!crezca!un!4,5%!el!prximo!ao!y!que!el!tipo!de!
inters!real!se!mantenga!constante.!La!tasa!de!inflacin!ha!sido!cero!durante!varios!
aos.!!
!
c. Si!el!banco!central!quiere!que!la!inflacin!sea!cero!el!prximo!ao,!Qu!
tasa!de!crecimiento!de!la!oferta!monetaria!nominal!debe!elegir?.
!
Para!responder!a!este!apartado!partimos!de!la!expresin:!!
!
M
Y
!
=
Y
M
Y
!
De!la!ecuacin!anterior!despajamos!la!tasa!de!crecimiento!de!la!oferta!
monetaria:!
!
M
Y
!
= Y
M
Y
!
M
Y
= (2 / 3)
= (2 / 3) (4,5%) = 3,0% !
M
Y
!
Observar!que!la!elasticidad]inters!no!es!relevante!porque!el!tipo!de!
inters!se!mantiene!constante.!
!
d. Cunto! variar! la! velocidad! el! prximo! ao! si! el! banco! central! sigue! la!
poltica!que!logra!una!inflacin!cero?.
!
Partimos!de!la!ecuacin!cuantitativa!del!dinero:!
!
M t vt = Pt Yt !
!
PY
vt = t t !
Mt
De!forma!genrica!denotamos!por! x! !la!derivada!de! x !respecto!al!
dx
tiempo,!es!decir,! x! =
,!donde! x !puede!ser!cualquier!variable.!
dt
Siguiendo!esta!notacin,!expresamos!la!variacin!de!la!velocidad!del!
dinero!como:!!
!
d ( PY ) M ( PY ) dM
!
v! =
M M
Tema%5%
d ( PY ) M ( PY ) M!
!
M M
M M
!
Simplificando!nos!queda!lo!siguiente:!
!
d ( PY ) ( PY ) M!
v! =
!
M
M
M
!
Dividiendo!por!v!la!expresin!anterior!nos!queda:!
!
v! d ( PY ) / M ( PY ) / M M!
=
!
v
v
v
M
!
Teniendo!en!cuenta!que:!!
!
d ( PY ) = (dP Y ) + ( PdY ) !
!
O!lo!que!es!lo!mismo:!!
d ( PY ) = ( P! Y ) + ( PY! ) !
!
!
v! ( P! Y + PY! ) / M ( PY ) / M M!
=
!
v
v
v
M
!
v! P! Y / M PY! / M ( PY ) / M M!
=
+
!
v
v
v
v
M
!
Podemos!simplificar!la!expresin!anterior!teniendo!en!cuenta!que!!
!
PY
!
v=
M
!
!
!
v! PYM / M MPY / M M ( PY ) / M M!
=
+
!
v
PY
PY
PY
M
!
!
v! P Y! M!
= + !
v P Y M
!
v!
= 0 + 4,5% 3,0% = 1,5% !
v
La!velocidad!de!circulacin!aumentar!un!1,5%.!!
Nota!1.!Para!simplificar!la!notacin!he!omitido!el!subndice!t!de!las!
variables.!
!
v! =
Tema 6.
Los ciclos econmicos
Desde la revolucin industrial, las economas de Estados Unidos y de otros muchos

pases han crecido enormemente. Ese crecimiento ha transformado y mejorado
extraordinariamente su nivel de vida. Basta con echar un vistazo a los datos de PIB
real per cpita para darse cuenta de esto. En la tabla adjunta presentamos datos de
PIB real per cpita de un conjunto de ocho pases.
El crecimiento econmico en ocho grandes pases
1870
1300
3123
1347
2247
1571
618
2610
1316
Alemania
Australia
Canad
Estados Unidos
Francia
Japn
Reino Unido
Suecia
1913
2606
4523
3560
4854
2734
1114
4024
2450
1950
3339
5931
6113
8611
4149
1563
5651
5331
PIB 1996/PIB 1870
1996
15313
15076
17453
19638
14631
17346
14440
14912
11.8
4.8
13.0
8.7
9.3
28.1
5.5
11.3
Nota: Estos datos han sido tomados del libro de Macroeconoma de Abel y Bernanke, 4 edicin.
En 1870, el PIB real per cpita de Alemania era de 1300 dlares. Ms de 100 aos
despus, en 1996, el PIB real per cpita de Alemania se ha colocado en 15313
dlares, casi doce veces mayor que el PIB real de 1870. Ms llamativo es el caso de
Japn. A finales del siglo XIX, Japn no era ni mucho menos un pas rico. En
relacin con los pases del G8, Japn, con un PIB real per cpita de 618 dlares,
era el pas ms pobre. En 1996, el PIB real per cpita de Japn se ha colocado en
17346 dlares, 28 veces mayor que el PIB real de Japn en 1870. Por supuesto
este aumento del PIB real se ha traducido en un aumento espectacular del nivel de
vida de las familias japonesas. Un fuerte aumento del PIB se observa tambin en
pases como Suecia y Estados Unidos donde el PIB per cpita se ha multiplicado por
ms de 10.

14000
Billone de dlares 2000
12000
Recesin de
(2000-2001)
10000
Recesin de
(1990-1991)
Recesin de
(1981-1982)
8000
Recesin de
(1973-1975)
6000
4000
Segunda Gerra
Mundial (1941-1945)
PRODUCCIN
REAL
2000
1929
1939
1949
1959
1969
1979
1989
1999
Tema 6
En el caso de Estados Unidos el aumento de la produccin se observa claramente
en el grfico adjunto donde se representa el PIB real de Estados Unidos desde 1929
hasta 2008.
En dicho grfico podemos ver que el valor la produccin actual es mucho ms alta
que el valor de la produccin en los aos 30. Esto nos da una idea de cmo ha
mejorado el nivel de vida de las familias americanas. No obstante, aunque es
evidente que la produccin ha aumentado no lo ha hecho de forma sostenida sino
que presenta altibajos. Que la economa no ha crecido a un ritmo constante, y que
incluso sus niveles de produccin han cado en algunos perodos se observa mejor
en el siguiente grfico donde presentamos las tasas de crecimiento del PIB.

Tasa de crecimiento del PIB
25
Segunda Gerra
Mundial (1941-1945)
20
15
10
5
0
-5
Recesin de Recesin de
(1973-1975) (19811982)
-10
Recesin de
(1990-1991)
-15
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
En este grfico observamos que el PIB no ha crecido de forma uniforme, sino que
hay perodos prolongados de tasas de crecimiento altas alternndose con otros
perodos de menor crecimiento, o incluso de crecimiento negativo. Destaca
especialmente la cada del PIB en 1930 que fue casi de un 15,0%. Importante fue
tambin la cada del PIB de 1946, una vez que finaliz la Segunda Guerra Mundial.
Desde entonces hasta la fecha se han producido algunos episodios de cadas en la
produccin (1973-1975), (1981-1982) y (1990-1991) pero de menor importancia.
Por su parte, como etapas de especial crecimiento destacan la primera parte de la
dcada de los 40 con tasas de crecimiento positivas de ms de dos dgitos.
Esas fluctuaciones reciben el nombre de ciclos econmicos y se producen de forma
ms o menos pareja en todas las economas occidentales, repitindose de forma
recurrente aunque no peridica. Esta secuencia repetida de expansin econmica
que deja paso a una disminucin temporal de la produccin, seguida de una
recuperacin se conoce con el nombre de ciclo econmico. El ciclo econmico es un
tema fundamental en macroeconoma, ya que las fluctuaciones cclicas los
altibajos de la actividad econmica agregada- se dejan sentir en toda la economa.
Cuando una economa est experimentando un elevado crecimiento, la prosperidad
beneficia a la mayora de los sectores del pas y de sus trabajadores y propietarios
de capital. Cuando la economa se debilita, las ventas y la produccin disminuyen
en muchos de sus sectores por lo que los trabajadores son despedidos u obligados
Tema 6
a trabajar a tiempo parcial. Como los efectos de los ciclos econmicos se extienden
por toda la economa y como las recesiones econmicas pueden causar graves
dificultades, los economistas han tratado de averiguar las causas de estos episodios
y si es posible hacer algo para contrarrestarlas. Estas dos cuestiones bsicas (1)
cules son las causas de los ciclos econmicos y (2) como deben responder los
responsables de la poltica econmica a las fluctuaciones cclicas- constituyen el
tema principal de estudio en Macroeconoma I.
La respuesta a estas dos cuestiones sigue siendo controvertida, especialmente
entre los defensores del enfoque macroeconmico clsico y los del keynesiano. En
pocas palabras los economistas clsicos consideran que los ciclos econmicos
constituyen la mejor respuesta de la economa
a las perturbaciones de la
produccin y el gasto, por lo que piensan que es poco o nada necesario que
intervenga el gobierno para contrarrestar estas fluctuaciones. En cambio los
economistas keynesianos sostienen que como los salarios y los precios se ajustan
lentamente, las perturbaciones de la produccin y del gasto pueden alejar a la
economa del nivel ms deseable de produccin y empleo durante largos perodos.
Segn la teora keynesiana el gobierno debe intervenir para reducir las
fluctuaciones cclicas.
3.1 Qu es el ciclo econmico?
La actividad econmica agregada de los pases ha experimentado altibajos desde
que comenzaron a industrializarse. Los economistas han estudiado estas
fluctuaciones durante ms de 100 aos. Easley Mitchell uno de los economistas
dedicados al estudio de los ciclos defini as el ciclo econmico:
Los ciclos econmicos son un tipo de fluctuacin que se encuentra en la actividad econmica
agregada de los pases que organizan su trabajo principalmente en empresas. Un ciclo est
formado por expansiones que se producen ms o menos al mismo tiempo en muchas
actividades econmicas, seguidas de recesiones, contracciones y recuperaciones tambin
generales que acaban en la fase de expansin del ciclo siguiente: esa secuencia de cambios es
recurrente pero no peridica.
Aunque la forma de medir el ciclo econmico es objeto de discusin, en cuyo detalle

no vamos a entrar, resulta bastante usual medirlo como las desviaciones respecto a
la tasa de crecimiento medio o tendencial de una economa. As, si una economa
crece a lo largo de un perodo extenso a un ritmo medio del 4,0% anual en
trminos reales, los aos en que esa economa crezca un ritmo del 6,0% y 7,0%,
estar por encima de esa senda de crecimiento en un 2,0% y 3,0%
respectivamente y los aos que crezca un 0,5% o un 1,0%, estar por debajo de
esa senda en un 3,5% y un 3,0%, respectivamente.
Par calcular la tasa de crecimiento tendencia de una variable Y durante un perodo
de (n+1) aos, partimos de la siguiente expresin:
Yn
Y0 (1 x) n
donde Y0 es el valor de la variable en el ao inicial, Yn es su valor en el ao final, y

x es la tasa de crecimiento tendencial, que es la tasa a la que tendra que haber
crecido la variable Y para pasar del valor Y 0 en el ao inicial a Yn en el ao final, si
todos los aos hubiera crecido a la misma tasa. A partir de la expresin anterior,
podemos calcular x:
Tema 6
x
Yn
Y0
1/ n
En la tabla adjunta se presenta un ejemplo numrico sencillo.
Ao
Produccin
real
Tasa de
crecimiento anual
Tasa media
tendencial
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
100
103
104
106
109
114
119
125
134
142
148
152
159
167
-2.5
1.5
2.0
3.0
4.0
4.5
5.0
7.1
6.1
4.5
3.0
4.0
5.0
-4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
4.0
Desviacin
-1.5
-2.5
-2.0
-1.0
0.0
0.5
1.0
3.1
2.1
0.5
-1.0
0.0
1.0
En la primera columna aparece un ndice de produccin en trminos reales con

valor 100 en el ao base. En la segunda columna aparece la tasa de crecimiento de
la economa en cada perodo, tasa correspondiente al ndice anterior. En la tercera
columna aparece la tasa de crecimiento medio tendencial de esta economa en
estos trece aos, que en este ejemplo es del 4,0%. Esto quiere decir que si esta
economa hubiera crecido a la misma tasa cada uno de los 13 aos indicados,
pasando de valor 100 al valor 166,5 en el ao 13, esta tasa habra sido el 4,0% En
la cuarta columna aparece la diferencia entre la tasa de crecimiento de cada
perodo y la tasa de crecimiento tendencial, es decir la desviacin respecto al
crecimiento tendencial que es nuestra medida de ciclo. En el grfico adjunto
dibujamos el ciclo obtenido en el ejemplo anterior.
Tema 6
Fases de un Ciclo Econmico
4
Pico
3
ACTVIDAD ECONMICA
AGREGADA
(%)
0
1
-1
-2
10
Contraccin
Valle
11
12
13
Valle
Expansin
-3
Tiempo
A partir del grfico anterior, definimos las siguientes cuatro fases del ciclo:
-
Pico (cima): es la cota alta, donde la desviacin alcanza un mximo local

Valle (fondo): es la cota mnima entendida localmente
Expansin o Boom: es la etapa que va de un valle a un pico
Recesin o contraccin: es la etapa que va de un pico a un valle.
La duracin de un ciclo se mide por el tiempo transcurrido entre pico y pico o

entre valle y valle. En el ejemplo anterior el ciclo completo dura 9 aos.
Como hemos sealado anteriormente, en el mundo real los ciclos, aunque son
recurrentes, presentan irregularidades (es decir no son peridicos). Una de ellas se
refiere a la duracin; aunque la duracin media para buena parte de los pases
desarrollados se estima en 5 aos, hay ciclos que duran muchos aos y otros que
se completan en a penas 2 o 3. Si no se diera esta irregularidad sera muy fcil
predecir en que fase v a entrar la economa en cada perodo de tiempo, como si se
tratara de una fase lunar o de la hora de salida o puesta del sol en cada da del
ao. Por ejemplo, la economa norteamericana tuvo una recesin en 1991 y no
volvi a entrar en recesin hasta 2001, es decir una vez transcurridos 10 aos,
batindose un record desde la Segunda Guerra Mundial.
Otra de las irregularidades se refiere a la amplitud del ciclo, que es una medida
de la amplitud de las desviaciones, y se mide por la distancia de cada uno de los
picos a la senda media o de cada uno de los valles a la senda media.
3.3 Hechos de los ciclos econmicos
Aunque no hay dos ciclos idnticos, todos tienen caractersticas en comn. Esta
tesis ha sido defendida por un destacado terico de los ciclos econmicos Rober
Lucas. La afirmacin de Lucas de que los ciclos econmicos son iguales (o que
tienen muchas caractersticas en comn) se basa en el examen de las covarianzas
de las variables econmicas a lo largo del ciclo. A las caractersticas comunes que
se observan en los ciclos se le conoce con el nombre de hechos de los ciclos
econmicos.
Tema 6
Para analizar los hechos de los ciclos econmicos son importantes dos
caractersticas de la conducta cclica de las variables econmicas. La primera
es el sentido de la actividad econmica agregada. Se dice que un variable es
procclica si se mueve conjuntamente con la actividad real, medida por la
produccin o renta de la economa, es decir, si aumenta relativamente en las fases
de expansin y modera, o incluso disminuye, su ritmo de crecimiento en las fases
de recesin. Anlogamente, se dice que una variable es anticclica si se mueve de
forma opuesta a la produccin o renta. Son ejemplo de variables procclicas: el
empleo, los beneficios empresariales, la inversin, las importaciones o la
recaudacin por impuestos; y las variables anticclicas: el saldo de la balanza
comercial, el desempleo, el dficit pblico, los inventarios de las empresas, etc.
Hay variables que pueden ser procclicas en algunos perodos y anticclicas en otros,
como la inflacin y los tipos de inters. En este sentido, se dice que una variable
presenta gran conformidad si se asemeja de forma recurrente a la produccin y
poca conformidad si surgen las pautas en unos perodos pero no en otros.
La segunda caracterstica es la cronologa de los puntos de giro de una variable en
relacin con los del ciclo econmico. Un indicador adelantado (Leading indicator)
es una variable que sigue una pauta adelantada a la actividad econmica, es decir,
alcanza un pico (valle) antes que sta y cambia de una fase a otra anticipndose al
ciclo. Un ejemplo de estos indicadores son las licencias y permisos para obras de
construccin, los pedidos de manufacturas, la evolucin de algunos agregados
monetarios, el ndice de confianza de los consumidores, etc. Estas variables son
especialmente tiles para los analistas por su poder de prediccin del
comportamiento inmediato de la economa aunque por su puesto, no son infalibles
y ha sido origen de frecuentes errores de interpretacin.
Un indicador retardado es una variable que se mueve con posterioridad a a la
actividad econmica: por ejemplo, la recaudacin impositiva.
CONDUCTA CCLICA
CRONOLOGA
DE
LAS
VARIABLES
ECONMICAS:
SENTIDO
La produccin
La produccin de los distintos sectores productivos tiende a alcanzar los picos y los
valles al mismo tiempo que la actividad econmica agregada (PIB). Por eso se dice
que la produccin es una variable procclica y coincidente.
En el grfico adjunto presentamos el ciclo econmico del Indice de Produccin
Industrial y el ciclo econmico del PIB. En l podemos observar que los puntos de
giro de ambas variables son coincidentes, por eso que se dice que el IPI es una
variable coincidente. Las etapas o perodos de expansin del PIB coinciden en el
tiempo con los perodos de expansin del IPI y lo mismo se observa en los perodos
de recesin, por esta razn se dice que el IPI es una variable procclica1.
En el grfico adjunto y todos los grficos que presentaremos en esta seccin el ciclo econmico de las
variables presentadas se ha construido como las desviaciones de la tasa de crecimiento anual de cada
variable respecto a su tasa de crecimiento tendencial.
Tema 6
EEUU: Ciclo econmmico
15.0
10.0
(%)
5.0
0.0
-5.0
-10.0
-15.0
1950
1955
1960
1965
PIB
1970
1975
1980
1985
IPI
1990
1995
2000
2005
Tema 6
Aunque casi todos los tipos de produccin aumentan en las expansiones y
disminuyen en las recesiones, la sensibilidad cclica de la produccin de algunos
bienes es mayor que la de otros. Los sectores que producen bienes duraderos viviendas, bienes de consumo duraderos como frigorficos, automviles y lavadoras,
o bienes de capital como taladradoras, calculadoras, ordenadores, fbricas- son
ms sensibles al ciclo econmico. Esto es, la amplitud del ciclo econmico de estos
bienes, es mayor que la amplitud del ciclo de los bienes no duraderos alimentos- y
los servicios2.
El gasto
En el grfico adjunto se representa el ciclo econmico del consumo y el PIB real de
Estados Unidos. En este grfico se observa que el consumo alcanza los picos y los
valles al mismo tiempo que el PIB. Y los perodos de expansin y recesin son
similares en ambas variables. Por eso se dice que el consumo privado es una
variable procclica y coincidente. Se observa adems que la amplitud del ciclo
marcado por el consumo es menor que la amplitud del ciclo del PIB.
Si representsemos conjuntamente el ciclo del consumo de bienes duraderos y no
duraderos observaramos que la amplitud de este ltimo sera menor que la
amplitud del ciclo del consumo de bienes duraderos. Al igual que en la produccin
la durabilidad del gasto es esencial para determinar la sensibilidad o amplitud del
ciclo.
6.0
4.0
(%)
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
1950
1955
1960
1965
1970
PIB
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
Consumo
La inversin es tambin una variable procclica y coincidente. Adems, dado que la

inversin est formada principalmente por gasto en bienes duraderos, la amplitud
de su ciclo suele ser siempre mayor que la amplitud del ciclo del PIB. Esto quiere
decir que las desviaciones de la inversin respecto a su crecimiento tendencial son
mayores en la inversin que en el PIB. Esto se observa claramente en el grfico
adjunto.
2
Se dice que la amplitud del ciclo econmico de una variable X es mayor que la de Y si el tamao de las
desviaciones de la variable X respecto a su tendencia son mayores que las observadas en la variable Y.
Tema 6

40.0
30.0
20.0
(%)
10.0
0.0
-10.0
-20.0
-30.0
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
PIB
1985
1990
1995
2000
2005
Inversin
Las compras de bienes y servicios por parte del estado generalmente son
procclicas. Respecto a los puntos de giro se puede decir que el gasto pblico es
una variable retardada. Esto se observa claramente en el siguiente grfico. En l
podemos observar que el gasto pblico dibuja el mismo perfil que el PIB pero
replica su comportamiento con cierto retraso.
6.0
4.0
2.0
(%)
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0
-10.0
1960
1965
1970
1975
PIB
1980
1985
1990
1995
2000
2005
Gasto pblico
El empleo y el desempleo
Los ciclos econmicos se dejan sentir significativamente en el mercado de trabajo.
En las recesiones el empleo suele disminuir y tiende a aumentar en las
Tema 6
expansiones. Al igual que la produccin y los componentes del gasto, el empleo es
una variable procclica y coincidente (vase grfico adjunto).

6.0
4.0
(%)
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
1960
1965
1970
1975
1980
1985
PIB
1990
1995
2000
2005
Empleo
Una variable relacionada con el empleo es la tasa de paro. La tasa de paro se

define como el ratio entre el nmero de trabajadores desempleados y la poblacin
activa. Esta variable es claramente anticclica: aumenta vertiginosamente en las
contracciones y disminuye a un ritmo ms lento en las expansiones.
Productividad media del trabajo

EEUU: Ciclo Econmico
6.0
4.0
(%)
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
1960
1965
1970
PIB
1975
1980
1985
1990
Tasa de paro
1995
2000
2005
Tema 6
La productividad media del trabajo y el salario real
Otras dos variables importantes relacionadas con el mercado de trabajo son: (1) la
productividad media del trabajo y (2) el salario real. La productividad media del
trabajo se calcula como el ratio entre la produccin real total del pas y el nmero
de horas trabajadas. En las expansiones los trabajadores producen ms por cada
hora trabajada que en las recesiones. Por esta razn, se dice que la productividad
media del trabajo es una variable procclica. Algunos estudios sealan que esta
variable es ligeramente adelantada. Por su parte, el salario real no existe una idea
clara pero algunos estudios sealan que es ligeramente procclica.
El crecimiento del dinero y la inflacin
La conducta de la oferta monetaria es algo controvertida. No obstante, algunos
estudios parecen indicar que esta variable es procclica y adelantada. La conducta
de la inflacin est algo ms clara.
EEUU: Ciclo Econmico

8.0
6.0
4.0
(%)
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0
1960
1965
1970
1975
PIB
1980
1985
1990
M2
1995
2000
2005
Tema 6
La inflacin es procclica pero con un cierto retardo. Normalmente aumenta
durante las expansiones econmicas, alcanza la cima algo despus que el PIB y
disminuye durante un tiempo despus que de que el PIB haya tocado fondo.

20.0
15.0
(%)
10.0
5.0
0.0
-5.0
-10.0
1950
1955
1960
1965
PIB
1970
1975
1980
1985
1990
inflacin
1995
2000
2005
Tema 6
Las variables financieras
Las variables financieras son otra clase de variables econmicas sensibles al ciclo.
Por ejemplo, los precios de las acciones son procclicas (suben cuando la situacin
econmica es buena) y se adelantan al ciclo (normalmente bajan antes de una
recesin). Esto se puede observar claramente en el siguiente grfico donde se
representa el cicl econmico del Standar and Poor 500 (S&P500)3.

40.0
6.0
30.0
4.0
20.0
PIB (%)
0.0
0.0
-10.0
S&P500
2.0
10.0
-2.0
-20.0
-4.0
-30.0
-40.0
-6.0
1951 1956 1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006
S&P 500
PIB
Los tipos de inters nominales son procclicos y retardados. El tipo de inters

real no muestra una pauta clara.
3.3 Aspectos internacionales del ciclo econmico
En este captulo nos hemos centrado en analizar las caractersticas del ciclo
econmico de Estados Unidos. No obstante, las caractersticas observadas no son
peculiares de esta economa sino que son comunes a todos los mercados
industrializados. En la mayora de los casos, la conducta cclica de las variables
econmicas fundamentales en otras economas es similar a la descrita en este
captulo para la economa de Estados Unidos.
El ciclo econmico es un fenmeno internacional en otro sentido: a menudo las
principales economas industriales sufren recesiones y expansiones ms o menos al
mismo tiempo, lo cual induce a pensar que comparten un ciclo econmico comn.
En el grfico adjunto se presenta el PIB real de un conjunto de X pases desde
19XX. Observamos especialmente que los efectos de las recesiones de 1975, 1982
y 1991 son comunes a todos los pases. El grfico muestra tambin que cada
economa experimenta muchas pequeas fluctuaciones que no son compartidas pro
las dems.
Grafico PIB internacional
3
El Standar and Poor 500 (S&P500) es una de los principales ndices de la bolsa de Nueva York .
Tema 6
3.4 Anlisis del ciclo econmico
Conocer las caractersticas del ciclo econmico es interesante por diversas razones:
(1)
La familiarizacin con las pautas cclicas representativas de las variables

macroeconmicas fundamentales ayuda a los expertos en predicciones a
predecir la evolucin de la economa.
Por ejemplo, en el caso del sector de la construccin, los analistas
pueden anticipar la evolucin de la actividad en este sector al evaluar los
datos de permisos de construccin y viviendas iniciadas. Estas dos
variables adelantan el ciclo econmico del VAB de construccin en
aproximadamente uno o dos trimestres. En el caso del consumo privado,
el ndice de confianza de los consumidores 4, adelanta tambin el ciclo
econmico del consumo por eso que observar atentamente esta ltima
variable nos permite anticipar la evolucin del consumo privado.
Por su parte, en el caso de la industria, los pedidos de bienes de
equipo y el ndice de clima industrial 5 funcionan tambin como indicadores
adelantados. Cuando el analista observa la evolucin de estas variables
puede anticipar ligeramente la evolucin prxima del VAB industrial, es
decir, de la produccin en la industria.
(2)
Conocer los hechos de los ciclos econmicos tambin es importante para

los empresarios que toman decisiones de inversin y de contraccin y
paro los inversores financieros que tratan de elegir las carteras que
ofrecen la combinacin deseada de riesgo y rentabilidad.
(3)
Sin embargo, a los macroeconomistas les interesa no solo lo que ocurre

durante los ciclos econmicos sino tambin por qu ocurren. El deseo de
comprender los ciclos no es solo una mera curiosidad intelectual. Es
importante saber cual es el origen de los ciclos porque la efectividad de
las polticas econmicas que se aplican depende en parte del origen de los
mismos.
Por ejemplo, si una economa entra en recesin porque hay una crisis
de demanda, entonces una medida de poltica econmica basada por
ejemplo en bajar las cotizaciones a la seguridad social podra no ser
efectiva. Si el problema es que no hay demanda para los productos que
generan las empresas, o esta es escasa, entonces, el hecho de abaratar el
coste del trabajo no ser efectivo porque aun estando ms barato las
empresas no tendrn incentivos a contratar ms, para que producir ms
bines si las empresas saben que no los van a vender?. En este caso, ante
una crisis de demanda, las polticas que sern efectivas sern todas
aquellas que ataquen a la raz del problema. Si hay escasez de demanda,
habr que incentivar la demanda va poltica econmica: aumentando el
gasto pblico, bajando impuestos sobre la renta, etc.
El ndice de confianza de los consumidores es una variable que con periodicidad mensual que recoge
la visin que tienen los consumidores sobre el estado de la economa. Para la elaboracin de esta
variable se pregunta a los consumidores como creen que est la economa en el momento de hacer la
encuesta y como piensan que estar en el futuro.
5
El ndice de clima industrial es una variable que recoge la visin que tienen los empresarios respecto
a la situacin del sector en el que operan.
Tema 6
Generalmente las teoras del ciclo econmico tienen dos grandes
componentes. El primero es una descripcin de los tipos de factores que afectan
significativamente a la economa: ejemplos son las guerras, los nuevos inventos,
las malas cosechas y los cambios de la poltica econmica. Los economistas a
menudo denominan perturbaciones a estas fuerzas normalmente impredecibles que
afectan a la economa. El otro componente de una teora del ciclo es un modelo de
cmo responde la economa a las distintas perturbaciones.
Las dos principales teoras del ciclo econmico que estudiaremos en esta asignatura
son la clsica y la keynesiana. Afortunadamente, para presentar y analizar estas
dos teoras no tenemos que desarrollar dos modelos totalmente distintos sino que
ambos pueden examinarse dentro de un modelo general llamado modelo de
demanda agregada y oferta agregada (DA-OA).
Tema 6
Apndice
El ciclo econmico estadounidense
La cronologa mensual de los ciclos econmicos del NBER, ofrece una visin
panormica de los ciclos econmicos en Estados Unidos. A continuacin repasamos
brevemente estos ciclos.
El perodo comprendido entre la Guerra de Secesin (1861-1865) y la
primera Guerra mundial (1917-1918) fue una etapa de rpido crecimiento en
Estados Unidos. No obstante, en este perodo hubo algunas recesiones graves. La
contraccin ms larga de la que se tiene constancia se registr entre 1873-1879.
Esta recesin dur 65 meses. Por su larga duracin y profundidad, se le conoce
como la gran depresin de la dcada de 1870. No obstante, la depresin ms
grande que ha vivido la economa americana es la Gran Depresin de 1929. Entre
1929 y 1933, el PIB real se contrajo un 30,0%. El empleo cay de forma
espectacular y la tasa de paro, que antes del estallido de la crisis estaba en el
3,0% se coloc en el 25,0%.
Aunque ningn sector se libr de la crisis algunos resultaron especialmente
afectados. En el sector financiero, los precios de las acciones continuaron cayendo.
Los depositantes retiraron su dinero de los bancos y los prestatarios, al no poder
devolver sus prstamos bancarios, se vieron obligados a incumplir, por lo que miles
de bancos se declararon en quiebra o se fusionaron con otros. En la agricultura los
agricultores quebraron como consecuencia de los bajos precios de los cultivos y la
prolongada sequa que afect al medio oeste convirti a miles de familias
agricultoras en emigrantes sin hogar. La inversin tanto empresarial como en
vivienda, cay a niveles sumamente bajos y una guerra comercial- en la que los
pases competan por levantar barreras a las importaciones- casi interrumpi el
comercio internacional.
La Gran Depresin concluy drsticamente con la llegada de la Segunda
guerra Mundial. Incluso antes de que el ataque de los japoneses a Pearl Harbor
llevara a Estados Unidos a entrar en la guerra en diciembre de 1941, la economa
estaba preparndose para aumentar la produccin de armamento. Tras el golpe a
Pearl Harbor la economa se prepar para la guerra total y eso supuso aumentar de
forma espectacular la produccin de caones, barcos y aviones. Entre 1939 y 1944
la produccin real se duplic y el desempleo disminuy vertiginosamente. A finales
de 1994, la tasa de paro alcanz un mnimo histrico del 1,2%.
Entre 1945 y 1970 no hubo crisis importantes. Se produjeron algunas
contracciones de la actividad pero duraron poco tiempo (menos de un ao) y no
tuvieron efectos significativos sobre el empleo. En este perodo la tasa de paro no
super nunca el 8,1%. Esto llev a muchos economistas a pensar que el ciclo
econmico estaba muerto, por eso que se deca que los responsables de la poltica
econmica deban dejar de preocuparse por las recesiones y centrar ms la
atencin en la inflacin que haba aumentado gradualmente desde 1960.
Desgraciadamente, los dictmenes sobre la muerte del ciclo econmico
resultaron prematuros. Poco despus de que la Organizacin de Pases
Exportadores del Petrleo (OPEP) consiguiera cuadruplicar el precio del petrleo en
octubre de 1973, las economas de Estados Unidos y otros muchos pases entraron
en recesin. Entre 1973 y 1975, el PIB real de Estados Unidos cay un 3,4% y la
tasa de paro subi cinco puntos, pasando del 4,0% al 9,0%. Posteriormente, entre
1981-1982, volvi a darse una segunda recesin. En este perodo el PIB cay un
2,8%, y la tasa de paro pas del 7,0% al 11,0%. Esta segunda recesin demostr
de nuevo que el ciclo econmico no estaba muerte.
Tema 6
La expansin que sigui a 1981-1982, dur casi ocho aos hasta julio de
1990, en que entr de nuevo en recesin. Cabe decir sin embargo que esta
recesin fue breve y adems fue muy suave. Posteriormente, hubo de nuevo otra
expansin (1991-2000) que dur 107 meses, la ms larga de la historia, ms
incluso que la expansin que se registr en la guerra de Vietnan.
Considerando conjuntamente la expansin de los aos 80 y 90, vemos que
la economa de Estados Unidos experiment un perodo de casi 18 aos de
expansin econmica, durante el cul slo hubo una recesin relativamente
pequea. Algunos autores han denominado a este prolongado perodo de
estabilidad la larga expansin. En el momento de estar escribiendo estas notas,
Estados Unidos y otras muchas economas estn inmersas en una importante
recesin. La cada de Leman Brothers, uno delos bancos de inversin ms grandes
de Estados Unidos fue el detonante de una grave crisis financiera que puso al borde
del calpso al mundo occidental. Las acertadas intervenciones de la FED y del Banco
Central Europeo impidieron una catstrofe similar a la observada en el 1929. Pese a
ello, la incertidumbre y otros factores han llevaron a todas las economas a entrar
en recesin. En el caso de Estados Unidos, la recesin de 2009 se ha traducido en
una cada del PIB del X%. Esta cada ha ido acompaada de un aumento del
desempleo de ms de X mil personas colocando la tasa de paro en el X%, la ms
alta desde la crisis de los aos 70.
En Europa, los efectos de la crisis han sido tambin importantes. El PIB real
ha cado en todos los pases: Alemania (x%), Francia (-x%), Gran Bretaa (-x%).
En Espaa, el PIB real ha retrocedido un x% y la tasa de paro se ha elevado casi
diez puntos, colocndose en el 20% a finales de ao.
As pues, la experiencia ha quitado la razn a aquellos que tanto en los aos
60 como 90 decan que el ciclo econmico estaba muerto.
Se han moderado los ciclos econmicos?. Aunque en los ltimos aos se han
levantado algunas veces discrepantes, lo cierto es que la creencia generalizada es
que s. Cada vez las recesiones son ms cortas y ms suaves.
Tema 7.
El modelo IS-LM / DA-OA: un marco

general para el anlisis
macroeconmico
El principal objetivo del tema seis era describir los ciclos econmicos presentando
los hechos de los ciclos econmicos. En este tema y en los dos siguientes
intentaremos explicar por qu surgen los ciclos econmicos y la forma en que debe
responder los responsables de poltica.
El modelo macreoeconmico bsico que vamos a desarrollar en este tema es el
modelo IS-LM. Aunque este modelo fue desarrollado inicialmente por los
keynesianos para explicar los ciclos econmicos, lo cierto es que cambiando
algunos supuestos, dicho modelo puede utilizarse tambin para analizar el enfoque
clsico de los ciclos econmicos. La utilizacin del modelo IS-LM tanto para el
anlisis clsico como para los keynesianos tiene ventajas prcticas: en primer lugar
evita tener que aprender dos modelos distintos, y en segundo lugar permite hacer
hincapi en los importantes puntos en que ambos modelos coinciden y mostrar al
mismo tiempo claramente sus diferencias.
7.1 La recta PE el equilibrio en el mercado de trabajo

En el captulo 3 analizamos el mercado de trabajo. En dicho captulo vimos que
cuando el mercado de trabajo est en equilibrio (oferta de trabajo = demanda de
trabajo) entonces el empleo en la economa alcanza el nivel de pleno empleo que
denotamos por N . Cuando el nivel de empleo es el de pleno empleo la produccin
en la economa es la produccin de pleno empleo, Y .
Y , es igual a AF ( K , N ) ,
donde A es la productividad, K es el stock de capital y F es la funcin de
En trminos algebraicos la produccin de pleno empleo,
produccin.
Recta PE
Tipo de inters
real, r
Y*
Produccin, Y
En un grfico donde en el eje de abscisas representamos el nivel de produccin y

en el de ordenadas el tipo de inters real, la produccin de pleno empleo se
representa mediante una lnea vertical. El equilibrio en el mercado de trabajo se
representa grficamente mediante la recta de pleno empleo (PE). Esta recta es
Tema 7
vertical porque cuando el mercado de trabajo est en equilibrio la produccin es
igual a la produccin de pleno empleo, cualquiera que sea el tipo de inters 1.
Analizamos a continuacin los factores que afectan o desplazan la recta PE.
Todos aquellos factores que afecten o bien al nivel de pleno empleo o bien al stock
de capital actual, provocarn desplazamientos de la recta PE. En la tabla adjunta
recogemos los factores que desplazan dicha recta.
FACTORES QUE DESPLAZAN LA RECTA PE

Desplaza
Un(a)
la recta PE Motivo
hacia
Si la productividad aumenta, entonces la demanda de trabajo se
desplaza hacia la derecha y el nivel de pleno empleo aumenta. Al
aumentar el nivel de pleno empleo, la producicn de pleno empelo
tambien aumentar.
Si el stock de capital aumenta,entonces la productividad marginal del
trabajo se desplazar a la derecha y el nivel de pleno empleo
aumentar. Al aumentar el nivel de pleno empleo y el capital, la
producicn de pleno empleo aumentar.
Aumento de la
productividad
Derecha
Aumento del stock de

capital
Derecha
Nmero de activos
Derecha
Si aumenta el nmero de acticos la oferta de trabajo se desplazar a la

derecha y en consecuencia el nivel de pleno empleo aumentar.
Riqueza
Izquierda
Si la riqueza aumenta la oferta de trabajo se desplza hacia la izquierda

y el nivel de pleno empleo disminuir.
Salario real esperado
Izquierda
Si aumenta de forma permanente el salario real esperado ,la oferta de

trabajo se desplaza hacia la izquierda, y el nivel de pleno empleo
disminuye y con el la producicn de pleno empleo.
(a) Un aumento de la productividad

Si la productividad aumenta, entonces la demanda de trabajo se desplaza hacia la
derecha y el nivel de pleno empleo aumenta. Al aumentar el nivel de pleno
empleo, la produccin de pleno empelo tambin aumentar.
La produccin de pleno empleo no depende del tipo de inters real porque ni el stock de capital hoy ni
el nivel de empleo de pleno empleo depende de dicha variable. El nivel de empleo de pleno empleo no
depende de r porque ni la demanda de trabajo ni la oferta de trabajo depende de dicha variable. Por otro
lado, el capital actual tampoco depende del tipo de inters real. El tipo de inters real afectar a la
inversin hoy y por tanto al capital futuro, pero no al stock de capital actual.
Tema 7
Recta PE
r
Y0*
Y1*
(b) Un aumento del stock de capital

Si el stock de capital aumenta, entonces la productividad marginal del trabajo se
desplazar a la derecha y el nivel de pleno empleo aumentar. Al aumentar el nivel
de pleno empleo y el capital, la produccin de pleno empleo aumentar.
Y0*
AF( K 0 N 0* )
Y1*
AF ( K 1 N 1* )
si,
K1
K 0 y N1*
N 0* , entonces, Y1*
Y0*
Recta PE
r
Y0*
Y1*
(C) Un aumento en el nmero de activos

Si aumenta el nmero de activos la oferta de trabajo se desplazar a la derecha y
en consecuencia el nivel de pleno empleo aumentar. Al aumentar el nivel de pleno
empleo tambin aumentar la produccin de pleno empleo.
Tema 7
Recta PE
r
Ls
Salario real,
w/p
(w/p)*
Ld
Y0*
N0 * N1 *
Y1*
(d)Un aumento de la riqueza

Si la riqueza aumenta la oferta de trabajo se desplaza hacia la izquierda y el nivel
de pleno empleo disminuir. Al disminuir el nivel de pleno empleo, la produccin
de pleno empleo se trasladar hacia la izquierda.
Recta PE
Ls
Salario real,
w/p
(w/p)*
Ld
N1*
N0*
Y1*
Y0*
(e) Un aumento del salario real esperado

Si aumenta de forma permanente el salario real esperado, la oferta de trabajo se
desplaza hacia la izquierda, y el nivel de pleno empleo disminuye y con el la
produccin de pleno empleo.
Tema 7
Recta PE
Ls
Salario real,
w/p
(w/p)*
Ld
N1*
N0*
Y1*
Y0*
Tema 7
7.2 La curva IS: el equilibrio del mercado de bienes
Ya vimos en el tema 3 que el mercado de bienes est en equilibrio la produccin es
igual a la demanda agregada de la economa.
Y=C+I+G
Esa condicin de equilibrio implicaba tambin que el ahorro deseado sea igual a la
inversin deseada.
S=I
Por eso, a la hora de analizar el equilibrio en el mercado de bienes podemos
analizar el ahorro en relacin a la inversin y ver si son iguales, o estudiar la
produccin y ver si es igual a la demanda agregada de la economa.
En un grfico donde el tipo de inters real se representa en el eje de ordenadas y
la produccin en el eje de abscisas, el equilibrio en el mercado de bienes se
representa mediante la curva IS. Cualquiera que sea el nivel de produccin la
curva IS, muestra el tipo de inters real para el que el mercado de bienes est en
equilibrio.
Para un determinado nivel de renta igual a Y0, la funcin de ahorro es S(Y0). Dada
la demanda de inversin, que no depende de la renta, hay un tipo de inters que
denotamos por r0, que iguala la inversin deseada con el ahorro deseado. As, el
par de puntos (r0, Y0), forman parte de la recta IS. Para un nivel de renta Y1 mayor
a Y0, la funcin de ahorro ser S(Y1), que est a la derecha de S(Y0). Recordar del
captulo 3, que cuando la renta aumenta, aumenta el consumo y el ahorro, por eso
que para un nivel de renta mayor la funcin de ahorro se desplaza hacia la derecha.
En este caso, el tipo de inters que iguala la inversin deseada con el ahorro
deseado es r1. As el par de puntos (r1, Y1), tambin forman parte de la recta IS. De
forma similar, si el nivel de renta de la economa es Y2, (Y2 > Y1), la funcin de
ahorro ser S(Y1) y el tipo de inters de equilibrio, el que iguala la inversin
deseada con el ahorro deseado ser r2. As el par de puntos (r2, Y2), tambin forman
parte de la recta IS. Vemos pues que la recta IS tiene pendiente negativa.
Tipo de
inters
real, r
S(Y0)
S(Y1)
S(Y2)
r
0
r
1
r
0
r
1
r2
r2
I
S0=I0
S1=I1
IS
Y0
S2=I2
Y1
Y2 Produccin, Y
Otra forma de ver y entender como se construye la curva IS sera la siguiente:

Para un determinado tipo de inters real, que denotamos por r 0, la inversin es I0
y el consumo es C0. Para esos niveles de consumo y ahorro la demanda agregada
ser:
Y0=C0+I0+G
Tema 7
Si el tipo de inters real disminuye, y pasa de r 0 a r1, entonces la inversin
aumentar, pasar de I0 a I1, (I1 > I0). Al disminuir el tipo de inters real el
consumo aumentar pasando de C0 a C1. As, al disminuir el tipo de inters real la
demanda agregada aumentar pasando de Y0 a Y1.
Y1=C1+I1+G
Vemos as que la recta IS tiene pendiente negativa.
Factores que desplazan la curva IS
En principio cualquier factor que afecte a la demanda agregada de la economa
afectar a la recta IS, desplazndola a la derecha o a la izquierda. Veamos
detalladamente cuales son esos factores.
(a) Un aumento del gasto pblico
Un aumento del gasto pblico desplaza la curva IS hacia la derecha. Veamos
porque es as.
El aumento del gasto pblico no afecta a la demanda de inversin empresarial, por
lo que la curva I se mantiene constante. Por otra parte, sabemos del captulo 2
que un aumento del gasto pblico reduce el ahorro deseado:
S=Y-C-G
Por eso que un aumento del gasto pblico desplaza la curva de ahorro hacia la
izquierda elevando el tipo de inters real de equilibrio. Para el mismo nivel de
renta, por el hecho de que aumenta G, r aumenta. Si partimos por ejemplo del
punto (r0,Y0), y aumenta G, el equilibrio ahora estar en los puntos (r1,Y0) , lo que
supone que la curva IS se habr desplazado hacia arriba.
Tipo de
inters
real, r
S(Y1)
S(Y1)
r
0
r
0
r
1
IS1
r
1
IS0
Y1
S1=I1
Produccin, Y
Otra forma alternativa de analizar el efecto de un aumento del gasto pblico. Si el

gasto pblico aumenta, pasando de G0 a G1, la demanda agregada tambin
aumentar, por lo que para el mismo tipo de inters tendremos mayor renta
necesaria para equilibrar el mercado de bienes, por lo que al mismo tipo de inters
le corresponde un nivel de renta mayor.
Obviamente, una reduccin
descendente de la curva IS.
del
gasto
pblico
provoca
un
desplazamiento
Tema 7
(b) Un aumento de los impuestos
En este caso pueden ocurrir dos cosas. Una, que la curva IS no se altere, y dos,
que se desplace de forma descendente. La curva IS no se ver alterada si se
cumple la equivalencia ricardiana. Si no se cumple la equivalencia ricardiana un
aumento de los impuestos dar lugar a una cada del consumo y eso provocar un
desplazamiento descendente de la curva IS.
Veamos por que esto es as.
Si aumentan los impuestos la renta disponible de las familias disminuye. Al
disminuir la renta disponible tambin disminuye el consumo, que pasara de C 0 a
C1, C1<C0. Partiendo de una situacin de equilibrio inicial, (r0, Y0), el aumento de
los impuestos hace que la demanda agregada sea inferior a Y 0, el mercado de
bienes ya no estara en equilibrio. El nivel de renta que equilibra dicho mercado
sera Y1, Y1<Y0. Por eso, para el mismo tipo de inters real (r0) la renta de
equilibrio sera Y1.
r
0
IS0
IS1
Y1
Y0
Produccin, Y
Otra forma de verlo. Si aumentan los impuestos, el consumo disminuye y el ahorro

nacional aumenta. Recordar que: S=Y-C-G. As, un aumento de los impuestos
desplaza la curva de ahorro hacia la derecha. Para el mismo nivel de renta, ahora
el tipo de inters real que hace igual la inversin deseada y el ahorro deseado ser
r2, donde r2< r1. Esto significa que para los mismos niveles de renta el tipo de
inters de equilibrio ser ms bajo.
Tipo de
inters
real, r
S(Y1)
S(Y1)
r
1
r
1
r2
r
2
IS0
I
S1=I1
S2=I2
IS1
Y1
Produccin, Y
Tema 7
(c ) Un aumento del tipo efectivo sobre el capital

Un aumento del tipo impositivo efectivo sobre el capital desplaza la curva IS hacia
la izquierda. Vamos porque es as.
En el tema X del programa vimos como afectaban los tipos impositivos a la
demanda de capital por parte de las empresas. Concretamente vimos que un
aumento del tipo impositivo sobre el capital reduce la demanda de inversin.
Partiendo de una situacin de equilibrio inicial, (r1,I1), si la inversin disminuye el
tipo de inters que iguala la inversin deseada con el ahorro deseado ser r 2,
(r2<r1).
Tipo de
inters
real, r
S(Y1)
r
1
r
1
I1
r2
IS1
r
2
IS2
I2
Y1
S1=I1
Produccin, Y
(d ) Un aumento de la riqueza
Un aumento de la riqueza eleva el consumo y disminuye el ahorro deseado.
Recordar que el ahorro deseado es igual a: Y-C-G. Si el consumo aumenta por el
aumento de la riqueza, entonces el ahorro deseado disminuye. Lo que significa que
la curva de ahorro se desplaza hacia la izquierda. Al reducirse el ahorro deseado, el
tipo de inters real de equilibrio aumenta. Para los mismos niveles de renta, ahora
los tipos de inters que equilibran el mercado de bienes son mayores, por lo que la
curva IS se desplaza de forma ascendente.
Tipo de
inters
real, r
S(Y1)
S(Y1)
r
0
r
0
r
1
IS1
r
1
I
S1=I1
IS0
Y1
Produccin, Y
Tema 7
(f) Un aumento de la productividad marginal del capital esperada para el
futuro2.
Un aumento en la productividad marginal del capital esperada para el futuro
desplaza la curva IS hacia arriba (derecha). Veamos por que es as.
Si aumenta la productividad marginal esperada futura la demanda de inversin se
desplazar a la derecha. Ello har que para el tipo de inters inicial el ahorro
deseado no ser igual a la inversin deseada. El tipo de inters real subir. Para
los mismos niveles de renta, los tipos inters que equilibran el mercado de bienes
aumentan, por eso que la curva IS se desplaza hacia arriba.
Tipo de
inters
real, r
r
1
S(Y0)
r
r
1
r0 1r
I1
IS1
r
0
IS0
I0
S0=I0
Y0
Produccin, Y
7.3 La curva LM
El tercer y ltimo mercado de nuestro modelo macroeconmico es el mercado e
activos, presentado en el captulo 5. El mercado de activos se encuentra en
equilibrio cuando las cantidades de activos demandadas por los propietarios de
riqueza son iguales que las ofertadas en la economa. En la realidad existen muchos
tipos de activos, tanto reales (viviendas, bienes de consumo duradero, edificios de
oficina) como financieros (cuentas corrientes, bonos del estados, acciones, etc).
Todos estos activos los agrupamos en dos categoras: monetarios y no monetarios.
Denotamos por M la oferta de activos monetarios y por i m su tipo de inters
nominal. Denotamos por NM la oferta de activos no monetarios, i es su tipo de
inters nominal, y r el tipo de inters real.
Con este supuesto de agregacin, mostramos que la condicin de equilibrio en el
mercado de activos se reduce a la condicin segn la cual la cantidad ofrecida de
dinero debe ser igual a la demandada. En este apartado mostramos que la
condicin de equilibrio en el mercado de dinero puede representarse mediante la
curva LM. La curva LM recoge los pares de puntos (r,Y) para los cuales el mercado
de dinero (y por tanto el mercado de activos) est en equilibrio.
En el grfico adjunto representamos el equilibrio en el mercado de dinero. En dicho
grfico representamos en el eje de abscisas la cantidad de dinero en trminos
2
Nota. Un aumento de la productividad marginal del capital esperada para el futuro podra producirse
si se est invirtiendo mucho en I+D, y se espera que en el futuro el capital sea ms productivo.
Tema 7
reales. En el eje de ordenadas representamos el tipo de inters real de los activos
no monetarios. La recta OM muestra la oferta real de dinero, M/P. La oferta nominal
de dinero (M) es fijada por el banco central. Por lo tanto, dado un nivel de precios,
P, la oferta real es un nmero dijo, por eso que la recta MO es vertical. Por
ejemplo, si la oferta nominal de dinero es de 2000 u.m. y el nivel de precios es 2,
entonces la oferta monetaria es igual a 1000 u.m. (2000/2).
En dicho grfico representamos tambin la demanda de dinero de saldos reales,
que denotamos por Ld. En el tema 5 vimos que la demanda de dinero de saldos
reales depende de las siguientes variables: la renta (Y) , el tipo de inters real de
activos no monetarios (r), los costes de convertir en dinero activos no monetarios
(v), la tasa de inflacin esperada y el tipo de inters nominal del dinero i m. En ese
tema vimos tambin el efecto que tiene sobre la demanda real de dinero un
aumento de la renta o un aumento del tipo de inters.
Si el tipo de inters real de los activos no monetarios aumenta, la demanda de
dinero de saldos reales disminuye. Por esta razn la demanda de dinero de saldos
reales es una funcin decreciente del tipo de inters real.
Oferta
Monetaria, OM
Tipo de inters
real, r
r
Demanda real
de dinero, Ld
M/P
Oferta Monetaria real M/P

y demanda real de dinero, Ld
Ya hemos dicho que la curva LM recoge los pares de puntos (r,Y) para los cuales el
mercado de dinero est en equilibrio. Veamos como obtener esa recta.
En el tema 5 que hemos mencionado vimos el efecto que sobre el equilibrio del
mercado de dinero tiene un aumento de la renta Y, de v, y de i m. En concreto
vimos que un aumento de la renta desplaza hacia la derecha la curva de demanda
de dinero. Esto es as, porque si aumenta la renta aumenta la demanda de dinero
por motivo de transaccin.
Por ejemplo, supongamos que estamos en una situacin de equilibrio inicial en el
mercado de dinero (r0,(M/P)0). Para un nivel de renta Y0, y dadas las otras variables
que influyen en la demanda de dinero, la demanda de dinero es L d0. Dada la oferta
monetaria, el tipo de inters de equilibrio es aquel que iguala la oferta de dinero de
saldos reales a la demanda de dinero de saldos reales:
(M/P)0= Ld0 =L(Y0, v0,im0,
, r)
Tema 7
As tenemos un primer punto de la curva LM (r0,Y0). Que ocurrira si aumenta la
renta pasando de Y0 a Y1. En ese caso la demanda de dinero de saldos reales se
desplazara hacia la derecha producindose un aumento del tipo de inters real de
equilibrio que pasara de r0 a r1. As, tendramos un segundo punto de la curva LM,
el par (r1,Y1). Si la renta vuelve a aumentar (Y2) la demanda de dinero de saldos
reales volver a desplazarse hacia arriba y el tipo de inters real de equilibrio
aumentar (r2) obteniendo un nuevo punto de la curva LM, (r2,Y2).
Oferta Monetaria,
OM
r
r2
LM
r2
r1
r1
Ld(Y2,..)
r0
Ld(Y1,...)
r0
Ld(Y0,..)
M/P
M/P y Ld
Y0
Y1
Y2
M/P y Ld
FACTORES QUE DESPLAZAN LA CURVA LM

En la tabla adjunta resumimos los factores que provocan desplazamientos de la
curva LM.
FACTORES QUE DESPLAZAN LA RECTA LM
Desplaza la
Un aumento de
Motivo
recta LM en
sentido
La oferta monetaria
nominal, M
Descendente
La oferta monetaria real aumenta reduciendo el tipo de inters real que

equilibra el mercado de activos.
Nivel de precios P
Ascendente
La oferta monetaria real disminuye, elevando el tipo de inters real de

equilibrio del mercado de activos.
Inflacin esperada
Descendente
La demanda de dinero disminuye, reduciendo el tipo de inters real que

equilibra el mercado de activos
Tipo de inters nominal del

Ascendente
dinero, im
La demanda de dinero aumenta, elevando el tipo de inters real de

Renta
Ascendente

Liquidez de los activos

alternativos al dinero
Descendente
La demanda de dinero disminuye, reduiciendo el tipo de inters real de

Riesgo de otros activos

alternativos al dinero
Ascendente

(a) Aumento de la oferta monetaria
Tema 7
Un aumento de la oferta monetaria nominal genera un desplazamiento descendente
de la curva LM. Veamos por que esto es as.
Suponer que partimos de una situacin de equilibrio inicial, donde el tipo de inters
real es igual a r0, el nivel de renta es Y0 y la oferta monetaria nominal es M0. Si la
oferta nominal de dinero pasa de M0 a M1, (M1>M0) entonces la oferta real de
dinero se desplaza a la derecha. En ese caso, al tipo de inters inicial r 0, el
mercado de dinero ya no esta en equilibrio. Para ese tipo de inters la oferta real
de dinero es mayor que la demanda real de dinero, esto significa que en la
economa hay ms dinero del que los agentes quieren mantener en sus carteras.
Esta situacin inducir una cada del tipo de inters real que pasar de r 0 a r1. As
pues vemos que para el mismo nivel de renta Y0, el tipo de inters que equilibra el
mercado de dinero es r1. La nueva recta LM pasar ahora por el punto (r1,Y0). Esto
mismo ocurrir para todos los niveles de renta que consideremos, por lo que se
puede afirmar que un aumento en la oferta nominal de dinero provoca un
desplazamiento descendente de la recta LM.
Oferta
Monetaria,
OM
LM0
LM1
r0
Ld(Y0,..)
r0
r1
r1
M0/P0
M1/P0
M/P y
Y0
Y2
M/P y Ld
En este argumento tenemos que explicar por que cuando la oferta de dinero de
saldos reales es mayor que la demanda de dinero de saldos reales el tipo de inters
real disminuye. La justificacin es la siguiente:
Como hemos dicho, al tipo de inters real inicial de r0, hay un exceso de oferta real
de dinero, es decir, los propietarios de riqueza tienen en su cartera ms dinero del
que quieren mantener, lo que significa que la proporcin de su riqueza que tienen
en activos no monetarios es menor de la que les gustara. Para eliminar este
desequilibrio de su cartera, querrn utilizar parte de su dinero para comprar activos
no monetarios. Sin embargo, cuando los propietarios de riqueza en su conjunto
tratan de comprar activos no monetarios, su precio sube, por lo que el tipo de
inters real pagado por estos activos baja 3. Al bajar el tipo de inters real los
activos no monetarios son menos atractivos en relacin con el dinero. El tipo de
3
Al hablar de activos no monetarios estamos pensando en bonos del Estado. Recordar que hay una
relacin inversa entre el precio de un bono y el tipo de inters que ofrece. Cuando los precios suben los
tipos de inters bajan y viceversa. Consultar pgina 358 del libro de Abel y Bernanke para una
aclaracin de esta cuestin. Seccin titulada: El tipo de inters y el precio de un activo no monetario.
Tema 7
inters real contina bajando hasta que se alcanza r1, que es aquel tipo de inters
para el cual se elimina el exceso de oferta monetaria y el mercado de dinero se
vuelve a equilibrar.
Tema 7
(b) Un aumento del nivel de precios
Un aumento del nivel de precios genera un desplazamiento ascendente de la curva
LM. Veamos por que esto es as.
real es igual a r0, el nivel de renta es Y0 y la oferta monetaria real es M0/P0. Si los
precios aumentan, pasando de P0, a P1 (P1>P0), entonces la oferta real de dinero
disminuye, es decir, se desplaza hacia la izquierda. En ese caso, al tipo de inters
inicial r0, el mercado de dinero ya no esta en equilibrio. Para ese tipo de inters la
oferta real de dinero es menor que la demanda real de dinero, esto significa que en
la economa hay menos dinero del que la gente quiere mantener en sus carteras.
Los individuos en sus carteras tendrn ms activos no monetarios de los que
desean. Para eliminar este desequilibrio querrn deshacerse de parte de esos
activos. Cuando los propietarios de riqueza en su conjunto venden activos no
monetarios su precio bajar y los tipos de inters aumentarn. Este aumento
continuar hasta que el mercado de dinero se vuelva a equilibrar. Esto ocurrir
cuando el tipo de inters real sea igual a r1. As, vemos que para el mismo nivel de
renta, un aumento de precios inducir una subida de los tipos de inters reales, por
lo que la curva LM, se desplazar de forma ascendente, tal como se observa en el
grfico adjunto.
Oferta Monetaria,
OM
LM1
LM0
r1
r1
r0
Ld(Y0,..)
M0/P1
M0/P0
M/P y Ld
r0
Y0
M/P y Ld
(c) Un aumento de la inflacin esperada

Un aumento de la inflacin esperada genera un desplazamiento descendente de la
curva LM. Veamos por que esto es as.
real es igual a r0, el nivel de renta es Y0, la oferta monetaria real es M0/P0 y la
demanda de dinero de saldos reales es L0d, donde:
L0d =L(Y0, r, v0 , e, i0m..)
e
Si la inflacin esperada aumenta, pasando de e a
entonces, la curva de
demanda de dinero se desplaza hacia la izquierda, de forma descendente. En ese
caso, al tipo de inters inicial r0, el mercado de dinero ya no esta en equilibrio.
Para ese tipo de inters la oferta real de dinero es mayor que la demanda real de
dinero, esto significa que en la economa hay ms dinero del que la gente quiere
mantener en sus carteras. Esto significa que en las carteras de los agentes habr
menos activos no monetarios de los que desean. Para corregir este desequilibrio,
los agentes utilizarn parte de su dinero para adquirir activos no monetarios,
presionando al alza el precio de esos activos. Dicha presin al alza sobre el precio
Tema 7
se traducir en una cada del tipo de inters real de los mismos. As, el tipo de
inters real de los activos no monetarios caer hasta que el mercado de dinero
vuelva a alcanzar el equilibrio, es decir, hasta que r sea igual a r1.
Oferta Monetaria,
OM
Ld(Y0,
r0
..)
r1
LM1
r0
LM0
r1
d
L (Y0,
M0/P0
..)
Y0
M/P y Ld
M/P y Ld
(d) Un aumento del tipo de inters nominal del dinero del dinero im
Un aumento del tipo de inters nominal del dinero (i m) genera un desplazamiento
ascendente de la curva LM. Veamos por que esto es as.
L0d =L(Y0, r, v0 ,
, i0m..)
Si el tipo de inters nominal del dinero aumenta, pasando de i m a i m entonces, la

curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha, de forma ascendente.
Recordar del capitulo 5 que si el tipo de inters nominal del dinero aumenta la
demanda de dinero aumenta por motivo de ahorro. En ese caso, al tipo de inters
inicial r0, el mercado de dinero ya no esta en equilibrio. Para ese tipo de inters la
oferta real de dinero es menor que la demanda real de dinero, esto significa que en
la economa hay menos dinero del que la gente quiere mantener en sus carteras.
Por consiguiente los individuos en sus carteras tendrn ms activos no monetarios
de los que desean. Para eliminar este desequilibrio querrn deshacerse de parte de
esos activos. Cuando los propietarios de riqueza en su conjunto venden activos no
monetarios su precio bajar y los tipos de inters aumentarn. Este aumento
continuar hasta que el mercado de dinero se vuelva a equilibrar. Esto ocurrir
cuando el tipo de inters real sea igual a r1. As, vemos que para el mismo nivel de
renta, un aumento del tipo de inters nominal del dinero inducir una subida de los
tipos de inters reales, por lo que la curva LM, se desplazar de forma ascendente,
tal como se observa en el grfico adjunto.
Tema 7
r
Oferta Monetaria,
OM
Ld(Y0, i1m..)
r1
LM1
r1
LM0
r0
r0
Ld(Y0, i m..)
M0/P0
Y0
M/P y Ld
M/P y Ld
(e) Un aumento de la riqueza

Un aumento de la riqueza genera un desplazamiento ascendente de la curva LM.
Veamos por que esto es as.
L0d =L(Y0, r, v0 ,
, i0m..)
Si la riqueza aumenta (medida por Y), pasando de Y a Y entonces, la curva de

demanda de dinero se desplaza hacia la derecha, de forma ascendente. Recordar
del capitulo 5 que si aumenta la renta(Riqueza) aumenta la demanda de dinero por
motivo transacciones. En ese caso, al tipo de inters inicial r0, el mercado de dinero
ya no estar en equilibrio. Para ese tipo de inters la oferta real de dinero es menor
que la demanda real de dinero, esto significa que en la economa hay menos dinero
del que la gente quiere mantener en sus carteras. Por consiguiente los individuos
en sus carteras tendrn ms activos no monetarios de los que desean. Para
eliminar este desequilibrio querrn deshacerse de parte de esos activos. Cuando los
propietarios de riqueza en su conjunto venden activos no monetarios su precio
bajar y los tipos de inters aumentarn. Este aumento continuar hasta que el
mercado de dinero se vuelva a equilibrar. Esto ocurrir cuando el tipo de inters
real sea igual a r1. As, vemos que para el mismo nivel de renta, un aumento del
tipo de inters nominal del dinero inducir una subida de los tipos de inters reales,
por lo que la curva LM, se desplazar de forma ascendente, tal como se observa en
el grfico adjunto.
Oferta Monetaria,
OM
Ld(Y1, i0m..)
r1
LM1
r1
LM0
r0
r0
Ld(Y0, i m..)
M0/P0
M/P y Ld
Y0
M/P y Ld
Tema 7
(f)
Un aumento de la liquidez de los activos alternativos al dinero
Un aumento de la liquidez de los activos alternativos al dinero genera un

desplazamiento descendente de la curva LM. Veamos por que esto es as.
Un aumento de la liquidez de los activos alternativos al dinero es equivalente e
decir que disminuyen los costes de convertir en bienes y servicios los activos no
monetarios (v). Luego, un aumento de la liquidez es equivalente a asumir una cada
de v.
L0d =L(Y0, r, v0 ,
, i0m..)
Si v disminuye, pasando de v a v (v1 <v0) entonces, la curva de demanda de

dinero se desplaza hacia la izquierda. Recordar del capitulo 5 que si disminuyen los
costes de convertir en bienes y servicios los activos no monetarios, la demanda de
dinero disminuye. En ese caso, al tipo de inters inicial r0, el mercado de dinero ya
no estar en equilibrio.
Para ese tipo de inters la oferta real de dinero es mayor que la demanda real de
dinero, esto significa que en la economa hay ms dinero del que la gente quiere
mantener en sus carteras. Esto significa que en las carteras de los agentes habr
menos activos no monetarios de los que desean. Para corregir este desequilibrio,
los agentes utilizarn parte de su dinero para adquirir activos no monetarios,
presionando al alza el precio de esos activos. Dicha presin al alza sobre el precio
se traducir en una cada del tipo de inters real de los mismos. As, el tipo de
inters real de los activos no monetarios caer hasta que el mercado de dinero
vuelva a alcanzar el equilibrio, es decir, hasta que r sea igual a r1. Al caer los tipos
de inters, para el mismo nivel de renta la recta LM se desplazar de forma
descendente.
Oferta Monetaria,
OM
Ld(Y0, v ..)
r0
r1
LM1
r0
LM0
r1
Ld(Y0, v ..)
M0/P0
M/P y Ld
Y0
M/P y Ld
Tema 7
7.4 El equilibrio general en el modelo IS-LM
El paso siguiente es reunir el mercado de trabajo, el mercado de bienes y el
mercado de activos y examinar el equilibrio de la economa en conjunto. La
situacin en la que todos los mercados de la economa estn simultneamente en
equilibrio se denomina EQUILIBRIO GENERAL. En el grfico adjunto representamos
el modelo IS-LM completo y muestra como se determina el equilibrio general de la
economa. Contiene:
La recta de pleno empleo o PE, a lo largo de la cual el mercado de trabajo se
encuentra en equilibrio;
La curva IS, a lo largo de la cual el mercado de bienes est en equilibrio;
La curva LM, a lo largo de la cual el mercado de activos est en equilibrio.
Recta PE
Tipo de inters
real, r
LM
E
IS
Y*
Produccin, Y
Las tres curvas se cortan en el punto E, lo cual indica que los tres mercados se
encuentran en equilibrio en ese punto. El punto E representa pues un equilibrio
general y, como es el nico punto donde se cortan las tres curvas, es el nico
equilibrio general que se da en la economa.
Aunque el punto E es evidentemente un punto de equilibrio general, no est tan
claro cules son las fuerzas, si es que hay alguna, que puedan llevar a la economa
a ese punto. En otras palabras, aunque la curva IS y la recta PE deben cortarse en
algn punto, no hemos explicado por qu la curva LM debe pasar por ese mismo
punto. En el apartado 7.5 analizaremos las fuerzas econmicas que llevan a la
economa al equilibrio general y mostraremos que (1) el equilibrio general de la
economa se encuentra siempre en el punto de corte de la recta IS y la recta PE; y
(2) los ajustes del nivel de precios hacen que la curva LM se desplace hasta que
pase por el punto de equilibrio general que est en el corte de la recta IS y la recta
PE. No obstante, antes de explicar este proceso de ajuste vamos a considerar un
ejemplo sobre como se utiliza el modelo IS-LM.
Tema 7
APLICACIN DEL MODELO IS-LM.
EFECTOS DE UNA EXPANSIN MONETARIA
Suponemos que partiendo de una situacin de equilibrio general, donde el nivel de
produccin es Y0, el tipo de inters real es r0, y el nivel de pleno empleo es N0, el
gobierno decide aumentar la oferta monetaria un 10%.
Cmo afecta esta expansin monetaria a la economa?.
Para responder a esta pregunta vamos a servirnos del anlisis grfico. En primer
lugar presentamos la situacin de equilibrio general donde la recta PE corta a la
curva IS y la curva LM en el punto E. Para analizar como afecta al equilibrio general
un aumento de la oferta monetaria examinamos como dicha medida afecta a los
tres mercados, el mercado de bienes, el mercado de trabajo y el mercado de
dinero.
En principio un aumento de la oferta nominal de dinero no afecta al equilibrio en el
mercado de trabajo. La demanda de trabajo por parte e las empresas no depende
de la oferta monetaria, luego la demanda de trabajo no cambia al cambiar M. La
oferta de trabajo tampoco se ve afectada por cambios en M. As, el nivel de pleno
empleo es el mismo, N0, y la produccin de pleno empleo tambin, Y0. La recta PE
no se ve afectada por cambios en M.
La recta IS, que refleja el equilibrio en el mercado de bienes tampoco cambia. La
demanda agregada de bienes, no se ve afectada por cambios en M. tampoco el
ahorro deseado ni la inversin deseada. Luego la recta IS se mantiene tambin
constante.
Veamos ahora que ocurre con el mercado de dinero. Si aumenta la oferta
monetaria, pasando de M0 a M1 (M1>M0), entonces, la oferta de dinero de saldos
reales se desplaza hacia la derecha.
Tipo de inters
real, r
r0
r1
Ld
M0/P0
M1/P0

Al tipo de inters real inicial r0, ahora el mercado de dinero ya no est en equilibrio.
Para ese tipo de inters hay ms dinero del que quieren mantener los agentes en
sus carteras. Y por consiguiente los agentes tendrn en sus carteras menos activos
no monetarios el que quieren mantener. Para corregir estos desequilibrios,
aumentaran la demanda de activos no monetarios presionando al alza su precio,
provocando as un descenso de los tipos de inters. Dado que para los mismos
niveles de renta, los tipos de inters caern, la curva LM se desplazar de forma
descendente.
Tema 7
LM0
LM1
r0
E
F
r1
IS0
Y0
Y1
M/P y Ld
Obsrvese que una vez que la curva LM se ha desplazado en sentido descendente

LM1, no hay ningn punto en el que se corten las tres curvas. En otras palabras, el
mercado de bienes, el mercado de trabajo y el mercado de activos ya no estn
simultneamente en equilibrio. Ahora debemos de postular algunos supuestos
sobre la forma en que se comporta la economa cuando no se encuentra en
equilibrio general.
En los tres mercados del modelo IS-LM el mercado de activos es el que se ajusta
indudablemente ms deprisa ya que los mercados financieros pueden responder en
cuestin de minutos a los cambios de la situacin econmica. El mercado de trabajo
probablemente es el que ms tarda en ajustarse ya que el proceso de
emparejamiento de los trabajadores y los puestos de trabajo lleva tiempo y los
salarios solo pueden renegociarse peridicamente. El ritmo de ajuste del mercado
de bienes probablemente se halle entre los dos. Suponemos que cuando la
economa no se encuentra en equilibrio general, el equilibrio a corto plazo viene
dado por el punto en que la IS y la LM se cortan. O lo que es lo mismo, en ausencia
de una situacin de equilibrio general, la economa se sita en el punto donde el
mercado de dinero y el mercado de bienes estn en equilibrio.
As pues, inmediatamente despus de aumentar la oferta monetaria la economa se
sita en el punto F, en el que la nueva curva LM 1, corta a la IS. En F tenemos un
nivel de produccin es mayor que en E (Y1>Y0), y un tipo de inters real menor:,
(r1<r0). Denominamos punto de equilibrio a corto plazo a F, que es el punto donde
la economa se estabiliza antes de que se ajuste el nivel de precios. Aunque lo
llamamos punto de equilibrio, no hay que olvidar que en dicho punto solo hay dos
mercados en equilibrio.
En trminos econmicos por que el aumento de la oferta monetaria
desplaza a la economa al punto F?.
La secuencia de acontecimientos se puede describir como sigue. Ya hemos dicho
que al aumentar M, la oferta de dinero aumenta y eso provoca un desequilibrio en
el mercado de dinero, lo que lleva a una cada de los tipos de inters reales. Al caer
el tipo de inters real, el consumo aumenta y tambin la inversin, y eso hace que
nos movamos a lo largo de la curva IS. Aqu postulamos un segundo supuesto:
cuando los demandantes aumenta la demanda de bienes las empresas estn
dispuestas a producir lo suficiente para satisfacer esa demanda. Por lo tanto
despus de que el descenso del tipo de inters eleve la demanda agregada de
Tema 7
bienes, suponemos que las empresas responden aumentando la produccin,
haciendo que esta sea mayor en el punto de equilibrio a corto plazo que es F.
En resumen, mantenindose constante el nivel de precios (a corto plazo es un
supuesto factible) un aumento de la oferta monetaria lleva a la economa al punto
F, donde, el nivel de produccin, el consumo, y la inversin es mayor, y el tipo de
inters real es ms bajo.
Estos resultados se han obtenido bajo dos supuestos:
[1] cuando la economa no se encuentra en equilibrio general, su equilibrio a corto
plazo se haya en el punto de interseccin de la curva IS y LM.
[2] cuando la demanda agregada de bienes aumenta las empresas estn dispuestas
a aumentar la produccin para satisfacer la demanda.
EL AJUSTE DE LOS PRECIOS
Hasta ahora hemos considerado que el nivel de precios estaba fijo. En realidad los
precios responden a la oferta y la demanda de la economa. Veamos como afecta la
subida de la oferta monetaria al nivel de precios de la economa.
En el grfico anterior, el punto de equilibrio a corto plazo, F, se encuentra en el
punto de corte de la curva IS con la LM. Por tanto, al estar sobre la curva IS,
podemos decir que el punto F es un punto de equilibrio del mercado de bienes, la
cantidad producida es igual a la demandada. Sin embargo en otro sentido
podramos decir que el punto F no es un punto de equilibrio. El problema estriba
en que para satisfacer la demanda agregada de bienes en el punto F, las empresas
tienen que producir una cantidad superior al nivel de produccin de pleno empleo,
Y1, es decir, el nivel produccin que maximiza sus beneficios, ya que ese nivel de
produccin corresponde al nivel de empleo maximizador de beneficios. Por lo tanto
para hacer frente al aumento de la demanda agregada, las empresas producen
ms de lo que les gustara. El mercado de bienes no se encuentra realmente en
equilibrio en el sentido de que en el punto F la produccin de las empresas no es la
que maximiza el beneficio. En el punto F, la demanda agregada es mayor a la
oferta deseada por lo que es de esperar que las empresas comiencen a subir
precios lo que provocar una subida del nivel de precios. Dada la oferta nominal de
dinero, una subida del nivel de precios reducir la oferta real de dinero que se
desplazar hacia la izquierda, dando lugar a una subida del tipo de inters real. Por
eso que para los mismos niveles de renta, una subida del tipo de inters real
desplaza la curva LM de forma ascendente. De hecho, mientras la cantidad
agregada demandada de bienes sea mayor que la que quieren ofrecer las
empresas, los precios seguirn subiendo. Por tanto, la curva LM continuar
desplazndose hacia arriba y hacia la izquierda hasta que la demanda agregada de
bienes sea igual a la produccin deseada de las empresas (produccin de pleno
empleo).
As a medio plazo, cuando los precios se ajustan la economa retorna al punto de
equilibrio inicial, punto E. En ese punto vemos que la produccin es la misma y
tambin el tipo de inters real. Sin embargo los precios han aumentado en la
misma proporcin que el aumento de la oferta monetaria. Esto lo sabemos porque
para que la curva LM regrese a su punto inicial los precios han tenido que crecer al
mismo ritmo que la oferta monetaria.
El empleo es el mismo, y por tanto tambin el salario real. Si los precios suben y el
salario real se mantiene constante es porque el salario nominal ha subido en la
Tema 7
misma proporcin que los precios. En general, si las variables reales no han
cambiado las nominales ha subido en la misma proporcin que los precios.
r
LM2
LM1
r0
r0
r1
Ld
M1/P1
r1
F
IS0
M1/P0
Y0
Y1
M/P y Ld
En la siguiente tabla resumimos los efectos de una expansin monetaria.
CORTO PLAZO
(precios fijos)
MEDIO O LARGO PLAZO

(ajuste de precios)
Un aumento de la renta
No afecta a la renta
Un aumento del consumo
No afecta al empleo
Un aumento de la inversin
No afecta al consumo
Una cada del tipo de inters real No afecta a la inversin

No afecta al tipo de inters real
Subida de precios en la misma
proporcin que la oferta
monetaria
VERSIN CLSICA Y KEYNESIANA DEL MODELO IS-LM

Al analizar los efectos de una expansin monetaria, hemos mostrado que el ajuste
del nivel de precios lleva a la economa al equilibrio general. En trminos grficos si
la interseccin de la curva IS y LM se encuentran a la derecha de la recta PE, por lo
que la demanda agregada ser superior a la produccin de pleno empleo, el nivel
de precios sube. La subida de P desplaza la curva LM de forma ascendente,
reduciendo la cantidad demanda de bienes hasta que las tres curvas se vuelvan a
cortar en el punto de equilibrio general. Lo contrario ocurrir si el punto de
equilibrio a corto plazo est a la izquierda de la recta PE.
Apenas existen discrepancias sobre la idea de que tras una perturbacin
econmica, los ajustes del nivel de precios acaban llevando a la economa de nuevo
al equilibrio general. Sin embargo, el ritmo al que se produce ese ajuste es una
Tema 7
cuestin controvertida en macroeconoma. Segn el supuesto clsico de que los
precios son flexibles, el proceso de ajuste es rpido. Cuando los precios son
flexibles la economa se corrige sola, volviendo automticamente al pleno empleo
cuando una perturbacin la aleja del equilibrio general. De hecho si las empresas
responden al aumento de la demanda subiendo los precios en lugar de producir
ms temporalmente (como hemos supuesto antes), el proceso de ajuste sera casi
inmediato.
Sin embargo, segn la teora keynesiana, el lento ajuste de los precios y de los
salarios (que son el precio del trabajo) podra impedir que se alcanzara el equilibrio
general durante un periodo mucho ms largo, quizs incluso durante varios aos.
Los keynesianos sostienen que aunque la economa no se encuentre en equilibrio
general, la produccin es determinada por el nivel de la demanda agregada,
representada por la interseccin de la curva IS y LM; la economa no se halla en la
recta PE y el mercado de trabajo no est en equilibrio. Este supuesto del ajuste
lento de los precios y el consiguiente desequilibrio en el mercado de trabajo
distingue la versin keynesiana del modelo clsico.
Neutralidad monetaria. Una cuestin estrechamente relacionada con la del ritmo
al que la economa alcanza el equilibrio general es la forma en que una variacin
monetaria afecta a la economa. Hemos mostrado que una vez que los precios se
ajustan, el aumento en la cantidad de dinero no afecta a las variables reales,
produccin, empleo, salario real, consumo, inversin, pero eleva el nivel de precios.
Los economistas dicen que hay neutralidad monetaria o simplemente que el dinero
es neutral si una variacin de la oferta monetaria nominal altera el nivel de precios
proporcionalmente, pero no afecta a las variables reales. Nuestro anlisis muestras
que tras el ajuste completo de los precios, el dinero es neutral en el modelo IS-LM.
En suma, los keynesianos creen en la neutralidad monetaria a largo plazo (despus
de que los precios se han ajustado) pero no en la neutralidad a corto plazo. Los
clsicos aceptan ms la idea de que el dinero es neutral incluso en el corto plazo.
Tema 7
UNA PLICACIN DEL MODELO IS-LM. Analizamos como afecta a la economa (la
produccin, el empleo, los precios, etc) una perturbacin de oferta en la economa.
Una perturbacin relevante para el anlisis del ciclo econmico es una perturbacin
negativa de la oferta. Supongamos concretamente que (como consecuencia del
mal tiempo o de una subida temporal de los precios del petrleo) el parmetro de
la productividad A de la funcin de produccin cae temporalmente. Podemos
utilizar el modelo IS-LM para analizar como afecta esta perturbacin al equilibrio
general de la economa, y a los valores de equilibrio general de variables
econmicas como el salario real, el empleo, la produccin, el tipo de inters real, el
nivel de precios, el consumo y la inversin.
Supongamos que la economa se encuentra inicialmente en una situacin de
equilibrio general (punto E), donde se cortan las curvas PE, IS y LM. Para
averiguar como afecta al equilibrio general una cada de la productividad, tenemos
que analizar como afecta este hecho a cada una de las curvas, es decir, al
equilibrio en el mercado de trabajo, mercado de bienes y el mercado de activos.
Recta PE
Tipo de inters
real, r
LM0
E
IS0
Y0 Produccin, Y
Comenzamos analizando como afecta un descenso de A al equilibrio en el
mercado de trabajo (recta PE). Para ello tenemos que analizar como afecta la
cada de la productividad a la oferta y a la demanda de trabajo.
En el capitulo 3 analizamos cuales eran los determinantes de la demanda de
trabajo por parte de las empresas. En dicho captulo vimos que la demanda de
trabajo depende de la productividad de la empresa. Si la productividad de la
empresa cae, la productividad marginal del trabajo disminuye, lo que genera un
desplazamiento hacia la izquierda de la demanda de trabajo. Como la oferta de
trabajo no depende de la productividad, la funcin de oferta de trabajo no cambia 4.
Como consecuencia de la disminucin de la demanda de trabajo, los valores de
equilibrio del salario real y del empleo disminuyen. El empleo que inicialmente era
N0, pasa a ser ahora N1. El salario real que inicialmente era (w/p)0 es ahora (w/p)1.
Como la cada de la productividad es temporal y no permanente, suponemos que dicha cada no afecta
a al salario esperado futuro, por eso que la cada en la productividad no afecta a la oferta de trabajo.
Tema 7
Ls
Salario real,
w/p
(w/p)0
(w/p)1
Ld 0
Ld 1
N1
N0
Empleo, N
Como afecta esto a la produccin de pleno empleo. Por un lado, la produccin de

pleno empleo caer al caer el nivel de pleno empleo (N 1<N0). Adems, la
produccin de pleno empleo caer porque ha cada la productividad (A 1<A0). Todo
ello hace que ahora la produccin de pleno empleo disminuya (Y1<Y0), luego la
recta PE se desplazar hacia la izquierda.
Y1
A1 F ( N1 K 0 ) y Y0
A0 F ( N 0 K 0 )
Recta PE
Tipo de inters
real, r
r0
LM0
E
IS0
Y0 Produccin, Y
Veamos ahora como afecta la perturbacin temporal negativa de la oferta a la
curva IS. Para estudiar como afecta la cada de la productividad a la curva IS
tenemos que analizar como afecta esta cuestin al mercado de bienes. Recordar
que la curva IS recoge los pares de puntos para los que el mercado de bienes est
en equilibrio, es decir, la demanda agregada es igual a la oferta agregada.
Alternativamente vimos tambin que el mercado de bienes est en equilibrio
cuando el ahorro deseado es igual a la inversin deseada. En principio una cada
temporal de la productividad no afecta ni al ahorro deseado ni a la inversin
deseada por lo que la curva IS no se desplaza. Pero en el punto E, ahora el
mercado de bienes no est en equilibrio ya que en ese punto la demanda agregada
es mayor a la oferta (Y1):
Y1< C0+I0+G0
A medida que la renta va disminuyendo el tipo de inters real aumenta y la
inversin disminuye, eso hace que nos movamos a lo largo de la curva IS hasta el
punto F, donde:
Y1= C1+I1+G0
Tema 7
Recta PE
Tipo de inters
real, r
LM0
r0
E
IS0
Y1
Y0 Produccin, Y
Veamos ahora como afecta la perturbacin negativa de oferta al equilibrio del

Mercado de activos. En un principio, las perturbaciones de oferta (como una cada
de la productividad) no afecta al mercado de activos ya que no afecta ni a la oferta
real de dinero, ni a la demanda real de dinero, que no depende de la productividad.
No obstante, de forma indirecta si se va a ver afectada.
Recordar que habamos dicho que la curva IS recoge todos aquellos puntos en los
que el mercado de bienes est en equilibrio. En este sentido el punto F es un punto
donde el mercado de bienes est en equilibrio5. Dicho esto, y dado que ahora la
nueva recta PE no pasa por E, podramos insinuar que este punto no es un punto
de equilibrio del mercado de bienes. Decimos que E no es un punto de equilibrio en
el siguiente sentido. El problema estriba en que para satisfacer la demanda
agregada de bienes en el punto F las empresas tienen que producir una cantidad
superior al nivel de produccin de pleno empleo, Y1, es decir, el nivel produccin
que maximiza sus beneficios, ya que ese nivel de produccin corresponde al nivel
de empleo maximizador de beneficios. Por lo tanto para hacer frente al aumento
de la demanda agregada, las empresas producen ms de lo que les gustara. El
mercado de bienes no se encuentra realmente en equilibrio en el sentido de que en
el punto E la produccin de las empresas no es la que maximiza el beneficio. En el
punto F, la demanda agregada es mayor a la oferta deseada por lo que es de
esperar que las empresas comiencen a subir precios lo que provocar una subida
del nivel de precios. Dada la oferta nominal de dinero, una s subida del nivel de
precios reducir la oferta real de dinero que se desplazar hacia la izquierda,
dando lugar a una subida del tipo de inters real. Por eso que para los mismos
niveles de renta, una subida del tipo de inters real desplaza la curva LM de forma
ascendente. De hecho, mientras la cantidad agregada demandada de bienes sea
mayor que la que quieren ofrecer las empresas, los precios seguirn subiendo. Por
tanto, la curva LM continuar desplazndose hacia arriba y hacia la izquierda hasta
que la demanda agregada de bienes sea igual a la produccin deseada de las
empresas (produccin de pleno empleo).
En este modelo suponemos que las empresas producen siempre una cantidad igual a la demanda
agregada de la economa.
Tema 7
Recta PE
Tipo de inters
real, r
LM0
r0
E
IS0
Y1
Y0 Produccin, Y
Resultados obtenidos:
1. Como ya mostramos en el tema 3, una perturbacin temporal negativa de la
oferta reduce los valores de equilibrio del empleo y el salario real.
2. Comparando el nuevo equilibrio general, punto F, con el inicial punto E, vemos
que la perturbacin reduce la produccin y eleva el tipo de inters real.
3. La perturbacin negativa de la oferta provoca un aumento de los precios (brote
temporal de la inflacin).
4. Como en el nuevo equilibrio F, el tipo de inters real es mayor al inicial (r 1>r0),
el consumo y la inversin sern ahora menores, C 1<C0 y I1<I0.
Tema 7
APLICACIN. La produccin, el empleo y el salario real
durante las perturbaciones de los precios del petrleo6.
Entre las perturbaciones ms graves de la oferta que han afectado a las economas
de todo el mundo desde la segunda guerra mundial se encuentran las vertiginosas
subidas de los precios del petrleo y de otros productos energticos. En el grfico
adjunto se presenta la evolucin del precio del barril Brent en dlares desde XXX.
Destacan dos perturbaciones negativas de los precios del petrleo: 1973-74, en la
que la Organizacin de Pases Exportadores del Petrleo (OPEP) IMPUSO PRIMERO
UN embargo del petrleo y a continuacin subi extraordinariamente el precio del
crudo; y otra en 1979-1980, despus de que la revolucin iran interrumpi el
suministro del petrleo. La crisis del petrleo fue temporal, ya que los precios de la
energa bajaron posteriormente. La tercera subida se registr despus de la
invasin iraqu de Kuwait en agosto de 1990. Sin embargo en esta ocasin el
aumento del precio del crudo no fue tan llamativo.
Cuando suben los precios de la energa, las empresas reducen su consumo de
energa, lo cual implica que se produce menos para las mismas cantidades de
capital y trabajo. Una subida de los precios de la energa es pues, una perturbacin
negativa de la oferta.
Que ocurri con las variables
ciclos econmicos de Estados
produccin se redujo un X%. El
Lo mismo ocurri en la crisis de
macroeconmicas en esos casos?. Al analizar los

Unidos vimos que en la crisis del 1973-74, la
empleo cayo, y tambin el consumo y la inversin.
1979-1980.
Estos dos episodios confirman las predicciones de la teora: las perturbaciones

negativas de la oferta reducen la produccin, el empleo y el salario real. El anlisis
del modelo IS-LM completo es coherente con los datos que se tienen de las crisis
recientes. El modelo predice adems que el consumo y la inversin caen si se
produce una perturbacin negativa de la oferta. Los datos que se tienen muestran
que el consumo se redujo un poco y la inversin cay empicada despus de la
subida de precios del petrleo. Desde el comienzo de la recesin en el cuarto
trimestre de 1973 hasta el cuarto trimestre de 1974 el consumo se redujo un 1,6%
y la inversin descendi un 12,2%. En la crisis de 1979-1980, tras el comienzo de
la recesin en el primer trimestre del 80 el consumo se redujo un 2,6% y la
inversin se contrajo un 10,8% en solo un trimestre. La inflacin se comport
como predice el modelo aumentando temporalmente.
Referencia, Libro de Macroeconoma de Abel y Bernanke. Tema 3. Pagina 99.
Tema 7
7.5 La demanda agregada y la oferta agregada
El modelo IS-LM introducido en la seccin anterior es un modelo completo que
representa el equilibrio general de la economa. En este apartado utilizamos el
modelo IS-LM para desarrollar el modelo de demanda agregada y oferta agregada,
DA-OA. El modelo DA-OA parece diferente al modelo IS-LM pero los dos son
equivalentes. Se basan en los mismos supuestos sobre la conducta econmica y el
ajuste de los precios y dan las mismas respuestas cuando se utilizan para ver
como afectan algunas perturbaciones a la economa. Por qu nos molestamos en
ver ambos modelos?. La razn estriba en que dependiendo de la cuestin
abordada, una manera de representar la economa es mejor que otra. El modelo
IS-LM relaciona el tipo de inters real con la produccin y el modelo DA-OA
relaciona el nivel de precios con la produccin. Por tanto, el modelo IS-LM es ms
til para ver como afectan algunas perturbaciones al tipo de inters real y a las
variables como el ahorro y la inversin que depende del tipo de inters real.
La curva de demanda agregada
La curva de demanda agregada muestra la relacin entre la cantidad agregada
demandada de bienes, Cd+Id+G, y el nivel de precios, P. La curva de demanda
agregada tiene pendiente negativa, lo mismo que la curva de demanda de un bien
individual. Para ver como obtener la curva de demanda realizamos el siguiente
ejercicio.
Suponer que partimos de una situacin de equilibrio inicial, que denotamos por E,
donde la curva IS0, corta a la curva LM0. En ese punto, el nivel de produccin es
Y0, el nivel de precios, P0 y el tipo de inters real es r0. As, para el nivel de precios
P0, la demanda agregada de la economa es Y0
LM0
r0
IS0
Y0
P0
D.A.
Y0
Tema 7
Veamos que ocurre si aumenta el nivel de precios, pasando de P 0 a P1, (P1>P0). Si
aumenta el nivel de precios, la oferta real de dinero se desplaza hacia la izquierda.
Al tipo de inters real inicial r0, hay menos dinero del que la gente quiere mantener.
O lo que es lo mismo, los agentes disponen en sus carteras de ms activos no
monetarios de los que desean. Por eso, venden parte de sus activos no monetarios
presionando a la baja el precio de los mismos lo que hace que los tipos de inters
reales aumentan, pasando de r0 a r1 (r1>r0).
r
r1
r0
Ld
M0/P0
M0/P1
Para el mismo nivel de renta, el aumento de los tipos de inters provoca un

desplazamiento ascendente de la curva LM. As, el nuevo punto de equilibrio ser F,
donde la demanda agregada es Y1 y el tipo de inters real es r1. Por lo tanto, ya
tenemos otro punto de la demanda agregada, (Y1,P1).
LM1
LM0
r1
F
E
r0
IS0
Y1
P1
Y0
F
E
P0
D.A.
Y1
Y0
Tema 7
Factores que desplazan la demanda agregada (DA). La curva de demanda
agregada relaciona el nivel de precios de la economa con la demanda agregada,
es decir, con la cantidad de bienes que los distintos agentes de la economa
quieren adquirir (gobierno (G), las empresas (I) y las familias (C)). Todos los
puntos de la demanda agregada recogen puntos de interseccin entre la recta ISLM. As cualquier cambio que, manteniendo constante el nivel de precios, altere la
recta IS o la LM, generar desplazamientos de la curva de DA. Por ejemplo, si
partiendo de una situacin inicial (IS0, LM0, P0, Y0), ocurre algo que desplace la
curva IS hacia el exterior provocar un desplazamiento de la curva de DA hacia la
derecha.
LM0
r0
IS1
IS0
Y1
P0
Y0
Y1
F
DA1
E
DA0
Y0
Y1
Por el contrario, cualquier factor que, sin alterar el nivel de precios, genere
cambios en la IS o LM de tal forma que el nuevo punto de interseccin entre
ambas curvas est a la izquierda del punto inicial, desplazar la demanda
agregada hacia la izquierda.
En la tabla adjunta resumimos los factores que desplazan la demanda agregada:
Tema 7
FACTORES QUE DESPLAZAN LA DA
Dado un nivel de precios constante, cualquier factor que desplaza la interseccin de las curvas IS y LM hacia la derecha aumenta la
produccin agregada demandada y desplaza la curva DA hacia la derecha.
Entre los factores que desplazan la curva IS en sentido ascendente y hacia la derecha, y por lo tanto desplazan la demanda
agregada(DA) se encuentran los siguientes:
1. Factores que afecta al CONSUMO
1.1 Un aumento de la renta futura esperada
1.2 Un aumento de la riqueza
1.3 Una cada de los impuestos, T, (suponiendo que no hay equivalencia ricardiana, por lo que los consumidores responden a una
cada de impuestos con un aumento del cosnumo)
2. Factores que afectan a la INVERSIN EMPRESARIAL
2.1 Un aumento de la productividad marginal del capital
2.2 Una reduccin del tipo efectivo sobre el capital
Un aumento del GASTO PBLICO
Entre los factores que desplazan la curva LM en sentido descendente y hacia la derecha, y por lo tanto, edsplzan la curva de
demanda agregada hacia la derecha se encuentran los siguientes:
1. Un aumento de la oferta monetaria
2. Todos los factores que desplacen la demana de dinero en sentido descendente:
2.1 Un aumento de la inflacin esperada
2.1 Un descenso del tipo de interes nominal del dinero im
LA CURVA DE OFERTA AGREGADA

La curva de oferta agregada muestra la relacin entre el nivel de precios y la
cantidad agregada de produccin que ofrecen las empresas. Recordar que en el
modelo IS-LM partimos del supuesto de que las empresas se comportan de forma
distinta a corto plazo y a largo plazo. El supuesto es que los precios se mantienen
fijos a corto plazo y que las empresas ofrecen la cantidad demandada de
produccin a ese nivel de precios fijos. Por lo tanto la curva de oferta agregada a
corto plazo es una recta horizontal.
A largo plazo los precios y los salarios se ajustan para equilibrar todos los
mercados de la economa. En particular el mercado de trabajo se equilibra, por lo
que el empleo es igual a N*, y la produccin agregada es la produccin de pleno
empleo Y*, que es igual a AF(K,N*), independiente del nivel de precios. A largo
plazo, las empresas ofrecen Y* a cualquier nivel de precios, por lo que la curva de
oferta agregada es una lnea vertical en Y=Y*, como se observa en el grfico
adjunto.
Factores que desplazan la curva de oferta agregada. Cualquier factor que eleve el
nivel de produccin de pleno empleo, Y*, desplaza la curva de oferta agregada a
largo plazo (OALP) hacia la derecha. Por el contrario, cualquier factor que reduce la
produccin de pleno empleo desplaza la demanda agregada de largo plazo hacia la
izquierda.
La curva de oferta agregada a corto plazo (OACP) se desplaza siempre que las
empresas alteran sus precios a corto plazo. Cualquier factor, como un aumento de
Tema 7
los costes que lleva a las empresas a subir precios a corto plazo desplaza la curva
OACP en sentido ascendente y cualquier factor que lleva a las empresas a bajar los
precios a corto plazo la desplaza en sentido descendente.
OALP
OACP
P0
Y*
El equilibrio en el modelo de oferta y demanda agregada

El equilibrio a corto plazo se encuentra en la interseccin de las curvas DA y OACP,
que es el punto E del grfico adjunto. El equilibrio en el largo plazo esta en el
punto de corte de la demanda agregada con la curva de oferta agregada a largo
plazo. En el largo plazo todos los mercados estn en equilibrio. A corto plazo, no
alguno de los mercados podra no estar en equilibrio.
OALP
P0
OACP
DA
Y*
En el contexto del modelo que acabamos de presentar (DA-OA), vamos a analizar el

efecto de una poltica monetaria expansiva (un aumento de la cantidad de dinero).
NEUTRALIDAD MONETARIA EN EL MOMDELO DA-OA
Supongamos que la economa se encuentra inicialmente en equilibrio en el punto E,
donde el nivel de produccin es Y0, que es la produccin de pleno empleo, y el nivel
de precios es P0. En este contexto se produce un aumento de la oferta monetaria
que pasa de M0 a M1, donde M1> M0. Al aumentar la oferta monetaria, al tipo de
inters inicial r0, el mercado de dinero deja de estar en equilibrio. A ese nivel, hay
ms dinero en la economa del que los agentes quieren mantener. Esto provocar
una cada del tipo de inters real. Para los mismos niveles de renta, la cada de los
tipos de inters desplaza la curva LM de forma descendente. En el modelo IS-LM,
el nuevo punto de equilibrio estar ahora en el punto F.
Habamos visto tambin que en el modelo de DA-OA, la demanda agregada se
desplaza siempre que, mantenindose constantes los precios, haya algn factor que
Tema 7
altere las curvas IS o LM. En este caso, la LM se ha desplazado a la derecha y el
nuevo punto de equilibrio est a la derecha del punto inicial. Para los mismos
precios la produccin aumenta. Esto provoca un desplazamiento de la demanda
agregada a la derecha. As en el modelo de DA-OA, el nuevo punto de equilibrio
est en F, que es el punto de corte de la oferta agregada a corto plazo con la
demanda agregada. En F, la produccin es mayor a la de pleno empleo, por eso
sabemos que en ese punto las empresas no maximizan beneficios. Como no lo
hacen y aunque en principio respondan al aumento de la demanda con un aumento
de la produccin, a largo plazo ajustarn los precios y eso hace que nos movamos
de F a E por la curva de demanda. As en el punto final, la produccin ser Y 0, y
los precios sern P1 mayor que P0.
Los precios habrn subido en la misma proporcin que la oferta monetaria. Eso es
lo que garantiza que la economa vuelva al punto inicial. En el modelo IS-LM, el
proceso de ajuste de precios se traduce en una cada de la oferta real de dinero que
presiona al alza los tipos de inters lo que desplaza la LM de forma ascendente,
hasta volver al punto inicial (E), donde la produccin y el tipo de inters real es el
mismo que el inicial.
LM0
LM1
r0
r1
IS0
Y1
Y0
E'
P1
P0
Y1
F
E
DA1
DA0
Y0
Y1
Este anlisis pone de relieve la distincin entre los efectos a corto plazo de un
aumento de la oferta monetaria y sus efectos a largo plazo, pero deja sin resolver
la cuestin fundamental del tiempo que tarda la economa en llegar al equilibrio a
largo plazo. Como ya hemos avanzado algo en este tema, los clsicos y los
keynesianos tienen respuestas muy distintas a esta pregunta. Los clsicos
sostienen que la economa alcanza su equilibrio a largo plazo rpidamente. De
hecho en su versin ms estricta, la teora clsica sostiene que la economa alcanza
el equilibrio a largo plazo de forma inmediata, por lo que la curva de oferta
agregada a largo plazo es la nica curva de oferta agregada. Sin embargo, los
keynesianos sostienen que la economa puede tardar aos en alcanzar el equilibrio
a largo plazo y que entre tanto la produccin ser distinta de la de pleno empleo.
Problemas Analticos
Tema 7.
El modelo IS-LM/DA-OA: un marco

macroeconmico
Solucin PROBLEMAS ANALTICOS

1. Utilice el modelo IS-LM para averiguar cmo afecta cada uno de los hechos siguientes
a los valores de equilibrio general del salario real, del empleo, de la produccin, del
tipo de inters real, del consumo, de la inversin y del nivel de precios.
a. Una reduccin del tipo impositivo sobre el capital eleva la inversin deseada.
En primer lugar evaluamos el efecto que un aumento en la inversin tiene sobre el
mercado de trabajo. La demanda de trabajo viene dada por la productividad marginal
del trabajo. Un aumento de la inversin no afecta a la productividad marginal del
trabajo ni al salario real, luego la demanda de trabajo no cambia. Por otra parte, la
oferta de trabajo depende de las preferencias de los consumidores respecto al
consumo y el ocio. Un aumento de la inversin no afecta a dichas preferencias, luego
la oferta de trabajo no cambia. As pues, el equilibrio en el mercado de trabajo no
cambia. El salario real se mantiene constante, y tambin el nivel de empleo de
equilibrio.
Mercado de Trabajo
W
Ns
W0
Nd
N0
Ns: oferta de trabajo

Nd: demanda de trabajo
1 = 0 ,
1 = 0 ,
1 = 0
Problemas Analticos. Tema 7
En segundo lugar, analizamos como afecta un aumento de la inversin al mercado de

bienes. Para el mismo nivel de tipos de inters un aumento de la inversin desplaza la
curva IS hacia la derecha. Eso eleva la demanda agregada. Es decir, para el mismo nivel
de precios la demanda aumenta. De forma transitoria suponemos que las empresas
satisfacen ese aumento de demanda, pero se genera una presin al alza sobre el nivel
de precios.
Tercero. Al aumentar los precios, la oferta de dinero de saldos reales se reduce,

elevndose los tipos de inters. Eso provoca un desplazamiento hacia la izquierda de la
curva LM. El nuevo equilibrio es aquel donde se cortan la nueva IS con la nueva curva
LM. As, en el equilibrio final: el tipo de inters real sube y los precios tambin. El
consumo disminuye por la subida del tipo de inters real y la inversin aumenta. La
produccin, el empleo y los salarios de equilibrio permanecen constantes.

1 < 0 ,
1 > 0 ,
1 > 0 ,
1 > 0 ,
b. La tasa esperada de inflacin sube.
Igual que antes analizamos el efecto que un aumento en la inflacin esperada tiene
sobre los distintos mercados. Comenzamos con el mercado de trabajo.
La demanda de trabajo viene dada por la productividad marginal del trabajo. Un
aumento en la tasa de inflacin esperada no afecta a la productividad marginal del
trabajo ni al salario real, luego la demanda de trabajo no cambia. Por otra parte, la
oferta de trabajo depende de las preferencias de los consumidores respecto al
consumo y el ocio. Un aumento en la tasa de inflacin esperada no afecta a dichas
preferencias, luego la oferta de trabajo no cambia. As pues, el equilibrio en el
mercado de trabajo no cambia. El salario real se mantiene constante, y tambin el
nivel de empleo de equilibrio.

Mercado de Trabajo
W
Ns
W0
Nd
N0

1 = 0 ,
1 = 0 ,
1 = 0
En segundo lugar evaluamos como afecta un aumento de la inflacin esperada al

mercado de dinero. La oferta de dinero de saldos reales no se ve afectada pero si la
demanda de dinero. Recordar que la demanda de dinero de saldos reales depende de
la inflacin esperada. Si esta aumenta, la demanda de dinero disminuye. Para el mismo
tipo de inters real, la oferta de dinero de saldos reales ser mayor que la demanda.
Hay ms dinero del que la gente quiere mantener. Luego para incentivar la demanda el
tipo de inters real tiene que bajar. Al caer el tipo de inters real la curva LM se
desplaza de forma descendente.
En tercer lugar, la bajada de tipo de inters eleva la inversin, por eso nos movemos a
lo largo de la curva IS. El aumento de la inversin desplaza la curva de demanda hacia
la derecha. Para el mismo nivel de precios, la demanda supera a la oferta. Eso genera
una presin al alza sobre los precios.
Al subir los precios, la oferta de dinero de saldos reales se reduce, y los tipos de inters
real suben. La LM se desplaza de forma ascendente, volviendo a su posicin inicial. Al
subir los tipos de inters la inversin vuelve a caer, lo que hace que nos movamos por
la curva IS. En el nuevo equilibrio, todas las variables permanecen constantes, excepto
los precios que han aumentado.
1 = 0 ,
1 = 0 ,
1 = 0 ,
1 > 0 ,
c. Una entrada de inmigrantes en edad activa aumenta la oferta de trabajo (prescinda de

cualquier otro efecto sobre la poblacin).
Primero, analizamos el efecto que un aumento de los inmigrantes tiene sobre el

mercado de trabajo. Un aumento de la poblacin por la llegada de inmigrantes, hace
que la oferta de trabajo se desplace a la derecha. El salario real de equilibrio disminuye
y el nivel de empleo de equilibrio aumenta. Al aumentar el nivel de empleo de
equilibrio la produccin de equilibrio aumenta.
1 < 0 ,
1 > 0 ,
1 > 0
En segundo lugar, al nivel de precios existente, la oferta es mayor a la demanda, eso

genera una presin a la baja sobre los precios. La cada de precios desplaza la oferta de
dinero de saldos reales hacia la derecha. Para el mismo tipo de inters real, la oferta
de dinero de saldos reales es mayor a la demanda, lo que provoca una cada del tipo
de inters real. Como consecuencia, la curva LM se desplaza hacia la derecha. Al caer
el tipo de inters real, la inversin aumenta, eso es lo que hace que nos movamos a lo
largo
de
la
curva
IS.
As
pasamos
del
punto
inicial
(0 , 0 ) a (1 , 1 ).
As, un aumento de los inmigrantes da lugar a: un aumento del empleo, un aumento
de la produccin. Un aumento del consumo y de la inversin y una cada de los tipos
de inters reales y de los precios.
d. La introduccin de cajeros automticos reduce la demanda de dinero.

Similar al apartado (b).
2. Utilice el modelo IS-LM para analizar los efectos de equilibrio general que produce un
aumento permanente del precio del petrleo (una perturbacin negativa de la oferta)
en la produccin, el empleo, el salario real, el ahorro nacional, el consumo, la
inversin, el tipo de inters real y el nivel de precios. Suponga que la perturbacin
permanente de la oferta, adems de reducir la productividad actual del capital y del
trabajo, reduce tanto la productividad de marginal del capital futuro esperado como la
renta futura esperada de los hogares 8suponga que el desplazamiento hacia la derecha
de la oferta de trabajo es mejor que el desplazamiento a la izquierda de la demanda de
trabajo). Muestre que si el tipo de inters real sube, subir menos que en el caso de
una perturbacin temporal de la oferta que produce el mismo efecto en la produccin.
Primero, analizamos como afecta la subida del precio del petrleo al mercado de
trabajo (shock de oferta negativo). Una subida del precio del petrleo se puede
interpretar como una cada de la productividad. Y sabemos que una cada en la
productividad afecta negativamente a la productividad marginal del trabajo y del
capital. As, una cada de la productividad marginal del capital se traduce en una cada
de la curva de demanda de trabajo.
Segundo. Si el shock es permanente, la renta futura esperada disminuir y tambin la

productividad marginal futura esperada del capital. La cada de la renta futura
esperada tiene efectos negativos sobre la oferta de trabajo. Recordar del captulo 3
que la oferta de trabajo depende de la renta actual y de la futura esperada. Si la renta
futura esperada cae, la oferta de trabajo aumenta (efecto riqueza). Como
consecuencia de ambos cambios, en el nuevo equilibrio el salario real disminuye y
tambin el empleo de equilibrio.
Tercero. Si la productividad cae, y tambin el empleo de equilibrio, la recta de pleno
empleo se desplaza hacia la izquierda (cae la produccin de pleno empleo).
Cuarto. Analizamos como afecta la subida del precio del petrleo al mercado de
bienes. Hemos dicho que sta subida Afecta negativamente a la renta esperada futura
(por ah el consumo caer) y tambin a la productividad marginal futura del capital,
esto afecta negativamente a la inversin. Para el mismo nivel de tipo de inters, la
demanda deseada va a disminuir, eso hace que la curva IS se desplace de forma
descendente. En el punto de corte entre la nueva recta de pleno empleo con la nueva
curva IS est el nuevo equilibrio.
Quinto. Vemos adems que al nivel de precios actual, la produccin es menor a la
demanda. Eso genera una presin al alza sobre los precios. Al aumentar los precios, la
oferta de dinero de saldos reales disminuye, es decir, se desplaza hacia la izquierda. Al
tipo de inters inicial, la oferta es superior a la demanda, lo que hace que el tipo de
inters suba. La subida de tipos de inters desplaza la curva LM de forma ascendente
hasta el nuevo punto de equilibrio.
Qu pasa con el tipo de inters de equilibrio?, el efecto es ambiguo. No podemos
saber si ste va a ser, mayor, menor o igual que el inicial. Eso depende de cunto se
desplace la curva IS hacia la izquierda. Como el efecto sobre el tipo de inters es
ambiguo, no sabemos tampoco cul ser el efecto sobre la inversin.
El salario real disminuye. El empleo de equilibrio disminuye. La produccin de pleno
empleo disminuye. El consumo cae (por cada de la renta esperada futura). La
inversin (ambigua). Los tipos de inters (resultado ambiguo). Los precios aumentan.
ANALIZAMOS AHORA EL EFECTO DE UNA SUBIDA TRANSITORIA DEL PRECIO DEL

PETRLEO.
Primero, analizamos los efectos sobre el mercado de trabajo. La demanda de trabajo
se reduce. No obstante, en este caso la oferta de trabajo no cambia, ya que la renta
esperada futura no se ve afectada. Como consecuencia, el salario real disminuye y
tambin el empleo de equilibrio. Como consecuencia, la recta de pleno empleo se
desplaza hacia la izquierda. (Nota, la produccin de pleno empleo cae ms que en el
caso de un shock permanente).
Segundo. Como el shock es transitorio, la renta futura no se ve afectada por lo que el
consumo no cambia. Tampoco afecta a la productividad marginal futura del capital,
por lo que la inversin no cambia. As, la curva IS no se modifica.
Tercero. Al nivel inicial de precios, la demanda es superior a la oferta, lo que da lugar a
una presin al alza sobre los precios. La subida de precios desplaza la curva LM hacia la
izquierda hasta el punto de corte de la IS como la nueva recta de pleno empleo. As, en
el nuevo equilibrio el tipo de inters ha subido (ahora de forma seguro), la inversin
cae, el consumo disminuye, el empleo disminuye y los precios aumentan.
Nota: ahora el efecto sobre la inversin y el tipo de inters ya no es ambiguo. Una
subida transitoria del precio del petrleo eleva el tipo de inters y reduce la inversin.
3. Suponga que el nivel de precios es fijo a corto plazo, por lo que la economa no alcanza
el equilibrio general inmediatamente despus de un cambio de la economa. Cmo
afecta a corto plazo cada uno de los cambios siguientes al tipo de inters real y la
produccin?. Suponga que cuando la economa no est en equilibrio, el mercado de
trabajo es el nico que no est en equilibrio; suponga tambin que durante un breve
perodo las empresas estn dispuestas a producir lo suficiente para satisfacer la
demanda agregada de produccin.
a. Un descenso de la tasa esperada de inflacin
Primero. Analizamos el efecto de una cada en la tasa de inflacin esperada sobre
el mercado de dinero. Esta subida desplaza la demanda de dinero de saldos reales
hacia la derecha. Al tipo de inters inicial, la demanda de dinero de saldos reales
supera a la oferta. Es decir, a ese tipo de inters hay menos dinero del que la gente
quiere mantener. Por ello, para restaurar el equilibrio el tipo de inters real de
activos alternativos al dinero tiene que aumentar. Cuando lo hace aumenta la
demanda de activos alternativos al dinero y se reduce la demanda de dinero.
La subida de tipos de inters hace que la curva LM se desplace de forma
ascendente. En nuevo equilibrio estar en el punto de corte de la curva IS y la
nueva curva LM. En ese punto, para el mismo nivel de precios la produccin es
menor, lo que se traduce en un desplazamiento de la curva de demanda agregada
hacia la izquierda. Como los precios estn fijos, y las empresas satisfacen la
demanda, la produccin ahora ser Y1, menor que la produccin de pleno empleo.
Por su parte, el tipo de inters real ser mayor que el inicial.
b. Un aumento del optimismo de los consumidores que eleva el consumo deseado en

cada nivel de renta y el tipo de inters real
Si aumenta el optimismo de los consumidores el consumo deseado aumenta. Para
el mismo nivel de tipos de inters el gasto deseado aumenta, lo que hace que la
curva IS se desplace hacia la derecha. Para el mismo nivel de precios, la demanda
agregada aumenta (ya que el punto de corte entre la nueva IS y la LM est ms a la
derecha de Y0. Como los precios son rgidos y las empresas satisfacen la demanda,
el nuevo punto de equilibrio estar en el punto (r1, Y1).
c. Un aumento de las compras del Estado

Si las compras del estado aumentan, entonces, el gasto deseado tambin lo hace.
Ello se traduce en un desplazamiento a la derecha de la curva IS. El nuevo punto de
equilibrio estar en el punto de corte de la nueva curva IS con la LM. La produccin
aumenta y tambin el tipo de inters real.
d. Una subida de los impuestos de cuanta fija sin que varen las compras del estado
(considere tanto el caso en que se cumple la Equivalencia Ricardiana como el caso
en que no se cumple)
Analizamos primero el caso en que no se cumple la Equivalencia Ricardiana.
Si los impuestos aumentan el consumo deseado disminuye. Si el gasto del
gobierno se mantiene constante, entonces el gasto planeado disminuye, lo que
significa que la curva IS se desplaza de forma descendente. El nuevo punto de

equilibrio est en el punto de corte de la nueva curva IS y la curva LM. En ese
punto la produccin y el tipo de inters real se reducen.
Si se cumple la Equivalencia Ricardiana una subida de impuestos no tiene efectos

sobre el consumo. Esto es as, porque en este caso se supone que las decisiones de
consumo de las familias dependen de la renta actual futura que espera recibir a lo
largo de su vida. Si los impuestos hoy caen, y se mantiene el mismo compromiso
de gasto, en el futuro tendrn que disminuir. Si hoy suben los impuestos, pero
estos bajan en el futuro, la renta actual futura de los consumidores no cambiar,
por eso que el consumo no se ver afectado.

Si el consumo no cambia, tampoco lo har la curva IS, ni tampoco la LM, luego esa
medida no tendr ningn tipo de efectos ni sobre la produccin ni sobre el tipo de
inters real.
e. Un avance cientfico que eleva el PMg(k) futuro esperado
Un avance tecnolgico que eleve la PMg(K) futuro har que aumente la inversin
deseada. Si aumenta la inversin deseada la curva IS se desplazar a la derecha. El
nuevo punto de equilibrio estar a la derecha del punto inicial. La produccin
aumenta y tambin el tipo de inters real.
Problemas Numricos
Captulo 7.
El modelo IS-LM/DA-OA: un marco

macroeconmico
!

1. El consumo y la inversin deseados son
C d = 4000 4000r + 0,20Y !

!
d
I = 2400 4000r !
Como!siempre! Y es!la!produccin!y! r es!el!tipo!de!inters!real.!Las!compras!del!
Estado!G!son!de!2000.!
!
a. Halle!una!ecuacin!que!relacione!el!ahorro!nacional!con! r !y!con! Y .!
!
Sd = Y Cd G!
!
d
S = Y 4000 + 4000r 0,2Y 2000 !
!
d
S = 6000 + 0,8Y + 4000r !
!
b. Qu!valor!del!tipo!de!inters!real!equilibra!el!mercado!de!bienes!cuando! Y !
es! igual! a! 10.000?.! utilice! ambas! formas! de! la! condicin! de! equilibrio! del!
mercado!de!bienes.!Qu!valor!del!tipo!de!inters!real!equilibra!el!mercado!
de!bienes!cuando! Y !es!igual!a!10.200?.!Represente!grficamente!la!curva!
IS.!
!
El! mercado! de! bienes! est! en! equilibrio! cuando! la! produccin! es! igual! al!
gasto!deseado:!!
!
Y = Cd + I d + G!
!
Y = (4000 4000r + 0,2Y ) + (2400 4000r ) + (2000) !
!
0,8Y = 8400 8000r !
Para! Y = 10.000 !
!
r = 400 / 8000 = 5% !
!
Problemas*Analticos.*Tema*7*
Otra!forma!de!calcular!el!tipo!de!inters!de!equilibrio:!!
!
Sd = Id !
!
6000 + 4000r + 0,8Y = 2400 4000r !
!
8000r = 8000 + 2400 + 6000 !
!
r = 400 / 8000 = 5% !
!
Qu!pasa!si,! Y = 10.200 !
!
Utilizando!la!segunda!condicin!de!equilibrio!del!mercado!de!bienes!
calculamos!el!tipo!de!inters!real:!
!
Sd = Id !
!
6000 + 4000r + 0,8Y = 2400 4000r !
!
8000r = 8160 + 2400 + 6000 !
!
r = 240 / 8000 = 3% !
!
c. Las!compras!del!estado!aumentan!a!2.400,!Cmo!modifica!este!aumento!la!
ecuacin!del!ahorro!nacional!de!la!parte!(a)?.!Qu!valor!el!tipo!de!inters!
real!equilibra!el!mercado!de!bienes!cuando!la!produccin!es!igual!a!10.000?.!
Utiliza!las!dos!formas!de!la!condicin!de!equilibrio!del!mercado!de!bienes.!
Cmo!afecta!el!aumento!del!gasto!pblico!a!la!curva!IS?.!
!
Sd = Y Cd G!
!
S d = Y 4000 + 4000r 0,2Y 2400 !
!
d
S = 6400 + 0,8Y + 4000r !
!
El! mercado! de! bienes! est! en! equilibrio! cuando! la! produccin! es! igual! al!
gasto!deseado:!!
!
Y = Cd + I d + G!
!
Y = (4000 4000r + 0,2Y ) + (2400 4000r ) + (2400) !
!
0,8Y = 8800 8000r !
Para! Y = 10.000 !
!
r = 800 / 8000 = 10% !
!
!
La!otra!condicin!no!dice:!!
!
Sd = Id !
!
6400 + 4000r + 0,8Y = 2400 4000r !
!
8000r = 8000 + 2400 + 6400 !
!
r = 800 / 8000 = 10% !
!
!
!
!
En!este!ejercicio!hemos!podido!observar!cmo!afecta!el!gasto!pblico!a!la!
curva!IS.!Un!aumento!del!gasto!genera!un!desplazamiento!ascendente!de!la!
curva!IS.!!!
2. En!una!economa!la!funcin!de!demanda!real!de!dinero!es:!
!
d
M
= 3000 + 0,1Y 10.000i !
P
Suponga!que! M es!igual!a!6000,! P es!igual!a!2!y! e !es!del!2%.!
!
a. Cul!es!el!tipo!de!inters!real!que!equilibra!el!mercado!de!activos!cuando!
Y ! es! igual! a! 8.000?.! y! cuando! Y es! igual! a! 9.000?.! Represente!
grficamente!la!curva!LM.!!
!
El!mercado!de!activos!est!en!equilibrio!cuando!la!oferta!real!de!dinero!es!
igual!a!la!demanda!real!de!dinero:!!
!
M Md
!
=
P
P
!
6000
= 3000 + 0,1Y 10.000i !
2
!
0 = 0,1Y 10.000i !
!
!
!
Para! Y = 8.000 ,!!
i=
!
!
!
800
= 8% !
10.000
Y!el!tipo!de!inters!real!es:!!
r = i e!
!
r = 8% 2% = 6,0% !
!
!
!
Para! Y = 9.000 ,!!
i=
!
!
!
900
= 9% !
10.000
r = i e!
!
r = 9% 2% = 7,0% !
!
!
!
b. Repita!la!parte!(a!)!suponiendo!que! M es!igual!a!6600.!Qu!diferencia!hay!
entre!la!curva!LM!de!este!caso!y!la!curva!LM!del!apartado!(!a)?.!!
!
M Md
!
=
P
P
!
6600
= 3000 + 0,1Y 10.000i !
2
!
300 = 0,1Y 10.000i !
!
!
Para! Y = 8.000 ,!!
!
!
!
i=
500
= 5% !
10.000
r = i e!
!
r = 5% 2% = 3,0% !
!
!
!
!
Observamos!que!un!aumento!de!la!cantidad!de!dinero!hace!que!la!curva!LM!
se!desplace!hacia!afuera.!
c. Suponga!de!nuevo!que! M es!igual!a!6000!y!repita!la!parte!(a)!suponiendo!
que! e !es!del!3%.!Compare!la!curva!LM!de!este!caso!con!la!del!apartado!
(a).!!
!
Ya! vimos! del! apartado! (a! )! que! cuando! la! oferta! nominal! de! dinero! es! de!
6000!el!tipo!de!inters!nominal!es!del!8%.!Si!la!inflacin!esperada!es!del!3%,!
el! tipo! de! inters! real! es! del! 5%.! Esto! significa! que! cuando! la! inflacin!
esperada!aumenta!la!curva!LM!se!desplaza!de!forma!descendente.!!
!
3. Una! economa! tiene! un! nivel! de! produccin! de! pleno! empleo! de! 1.000.! El!
consumo!y!la!inversin!deseados!son!
C d = 200 + 0,8(Y T ) 500r !

!
d
I = 200 500r !
Las!compras!del!estado!son!de!196!y!los!impuestos!
T = 20 + 0,25Y !
!
!
La!demanda!de!dinero!es!
Md
= 0,5Y 250 (r + e ) !
P
Donde!la!tasa!esperada!de!inflacin!es!0,10!y!la!oferta!nominal!de!dinero!es!de!
9.!890.!!
!
a. Cules!son!los!valores!de!equilibrio!general!del!tipo!de!inters!real,!del!
nivel!de!precios,!del!consumo!y!de!la!inversin?.!!
!
A!partir!de!la!condicin!de!equilibrio!del!mercado!de!bienes!calculamos!el!
tipo!de!inters!real!de!equilibrio:!
!
Y = Cd + I d + G!
!
Y = (200 + 0,8(Y T ) 500r ) + (200 500r ) + 196 !
!
Y = 580 + 0,6Y 1000r !
!
0,4Y = 580 1000r !
!
r = 180 / 1000 = 18% !
!
El!tipo!de!inters!real!que!equilibra!el!mercado!de!bienes!es!del!18%.!!El!
consumo!y!la!inversin!deseadas!son:!!
!
C d = 200 + 0,8(Y T ) 500r !
!
d
C = 784 500(0.18) = 694 !
!
I d = 200 500r = 200 90 = 110 !
!
El!nivel!de!precios!de!equilibrio!lo!calculamos!a!partir!de!la!curva!LM:!!
!
M Md
!
=
P
P
!
M
= 0,5Y 250(r + e ) !
P
!
M
!
P=
0,5Y 250(r + e )
!
P=
9890
= 23 !
0,5(1.000) 250(18% + 10%)
!
b. Suponga!que!las!compras!del!estado!se!incrementan!a!216.!!Cules!son!!los!
nuevos! valores! de! equilibrio! general! del! tipo! de! inters! real,! del! nivel! de!
precios,!del!consumo!y!de!la!inversin?.!!
Para! obtener! el! tipo! de! inters! real! de! equilibrio! nos! servimos! de! la!
siguiente!condicin:!!
!
Sd = Id !
!
Sd = Y Cd G!
!
d
S = Y 200 0,8(Y T ) + 500r 216 !
!
Teniendo!en!cuenta!que! T = 20 + 0,25Y !
!
S d = Y 200 0,8Y + 0,8(20) + 0,8(0,25)Y + 500r 216 !
!
d
S = 400 + 0,4Y + 500r !
!
d
S = Id!
!
400 + 0,4Y + 500r = 200 500r !
!
1.000r = 600 0,4Y !
!
600 0,4(1.000)
r=
= 20% !
1.000
!
Sustituyendo!en!el!consumo!y!la!inversin!queda:!!
!
C d = 684 !
!
d
I = 100 !
!
El!nivel!de!precios!de!equilibrio!es:!!
!
M Md
!
=
P
P
!
M
= 0,5Y 250(r + e ) !
P
!
M
!
0,5Y 250(r + e )
!
9890
P=
= 23,2 !
0,5(1.000) 250(20% + 10%)
P=
!
!
4. La!funcin!de!produccin!de!una!economa!es!
!
Y = A(5N 0,0025N 2 ) !
!
Donde! A !es!la!productividad!que!suponemos!es!igual!a!2.!Con!esta!funcin!de!
produccin,!el!producto!marginal!del!trabajo!es!
!
Pmg ( N ) = 5 A 0,005NA!
!
La!curva!de!oferta!de!trabajo!es!
!
ON = 55 + 10(1 t ) w !
!
Donde! ON es!la!cantidad!ofrecida!de!trabajo,! w !es!el!salario!real!y! t !es!el!tipo!
impositivo!que!es!0,5.!!El!consumo!y!la!inversin!deseados!son!
!
C d = 300 + 0,8(Y T ) 200r !
!
d
I = 258,5 250r !
!
Los!impuestos!y!las!compras!del!estado!son!
!
T = 20 + 0,5Y !
!
G = 50 !
!
La!demanda!de!dinero!es!
!
Md
= 0,5Y 250(r + e ) !
P
!
La!tasa!esperada!de!inflacin! e !es!del!2%,!y!la!oferta!monetaria!nominal!( M )!
es!de!9.150.!
!
a. Cules!son!los!niveles!de!equilibrio!general!del!salario!real,!del!empleo!y!
de!la!produccin?.!
!
Una!situacin!de!equilibrio!general!es!aquella!en!la!que!todos!los!mercados!
estn!en!equilibrio.!La!condicin!de!equilibrio!en!el!mercado!de!trabajo!se!
que!la!oferta!de!trabajo!sea!igual!a!la!demanda!de!trabajo.!!La!demanda!de!
trabajo!se!obtiene!a!partir!de!la!productividad!marginal!del!trabajo.!
Concretamente!la!demanda!de!trabajo!es!!
!
Pmg ( N ) = w !
!
5 A 0,005NA = w !
La! demanda! de! trabajo! y! la! oferta! de! trabajo! forman! un! sistema! de! dos!
ecuaciones! con! dos! incognitas.! Resolviendo! dicho! sistema! obtenemos! el!
nivel!de!empleo!de!equilibrio!y!el!salario!de!equilibrio.!!
!
Demanda!de!trabajo:!! 5 A 0,005NA = w !
Oferta!de!trabajo:!!
ON = 55 + 10(1 t ) w !
!
En!equilibrio!!
!
!
ON = N !
!
5 A 0,005A[55 + 10(1 t )w] = w!
!
Para! A = 2 !
!
10 0,55 0,05w = w !
!
w = 9!
!
Sustituyendo!en!salario!real!de!equilibrio!en!la!oferta!o!la!demanda!de!
trabajo!obtenemos!el!nivel!de!empleo!de!equilibrio:!
!
N = 55 + 10(1 t ) 9 = 100 !
!
Y!la!produccin!de!equilibrio!es!
!
Y = A(5N 0,0025N 2 ) !
!
Y = A(5(100) 0,0025(100) 2 ) = 950 !
!
b. Mantenindose!constante!el!nivel!de!produccin,! Y ,!formula!una!ecuacin!
que! indique! el! tipo! de! inters! real! que! equilibra! el! mercado! de! bienes! y!
hallar! r !en!funcin!de! Y !y!de!otras!variables.!
!
Y = 950 !
!
Y = Cd + I d + G!
!
Y = (300 + 0,8(Y T ) 200r ) + (258,5 250r ) + 50 !
!
Y = 608,5 + 0,8Y 0,8T 450r !
!
Teniendo!en!cuenta!que!
!
T = 20 + 0,5Y !
!
Y = 608,5 + 0,8Y 0,8(20 + 0,5Y ) 450r !
!
Y = 592,5 + 0,4Y 450r !
!
!
0,6Y = 592,5 450r !
Curva!IS:!! !
!
Para! Y = 950 ,!el!tipo!de!inters!de!equilibrio!ser:!
!
592,5 0,6Y
!
r=
450
!
r = 5% !
!
El!consumo!y!la!inversin!deseada!es!
!
C d = 300 + 0,8(Y T ) 200(5%) = 654 !
!
d
I = 258,5 250(5%) = 246 !
!
c. Mantenindose!constante!el!nivel!de!produccin,!formula!una!ecuacin!que!
indique! el! tipo! de! inters! real! que! equilibra! el! mercado! de! activos;! esta!
ecuacin! describe! la! curva! LM.! Cul! es! el! valor! de! equilibrio! general! del!
nivel!de!precios?.!!
!
Para! obtener! la! curva! LM! partimos! de! la! condicin! de! equilibrio! del!
mercado! de! dinero.! Esta! condicin! nos! dice! que! la! oferta! de! dinero! de!
saldos!reales!es!igual!a!la!demanda!real!de!dinero.!!
!
M Md
!
=
P
P
!
M
Curva!LM:!!!
!
= 0,5Y 250(r + e ) !
P
!
Sabiendo!que!el!tipo!de!inters!real!es!del!5,0%,!de!la!curva!LM!despejamos!
el!nivel!de!precios!y!calculamos!el!nivel!de!precios!de!equilibrio.!
!
M
= 0,5(950) 250(5% + 2%) = 457 !
P
!
M
9150
P=
=
= 20 !
457 457
!
d. Suponga! que! las! compras! del! estado! aumentan! a! 72,5.! Cules! son! ahora!
los! valores! de! equilibrio! general! del! salario! real,! del! empleo,! de! la!
produccin,!del!tipo!de!inters!real,!del!consumo,!de!la!inversin!y!del!nivel!
de!precios?.!!
!
Con! este! ejercicio! lo! que! se! pretende! es! que! el! alumno! estudie! el! efecto!
que! cambios! en! el! gasto! pblico! tiene! sobre! el! empleo,! la! produccin! y!
otras!variables!relevantes.!!
!
Analizamos!primero!como!afecta!el!gasto!al!empleo.!!
!
El!equilibrio!en!el!mercado!de!trabajo!viene!dado!por!la!oferta!y!la!demanda!
de!trabajo.!
!
Demanda!de!trabajo:!! 5 A 0,005NA = w !
Oferta!de!trabajo:!!
ON = 55 + 10(1 t ) w !
!
Estas!dos!funciones!no!dependen!del!gasto!pblico,!luego!podemos!concluir!
que! un! aumento! del! gasto! no! tiene! efectos! sobre! el! nivel! de! empleo! y!
tampoco! sobre! el! nivel! de! produccin.! El! salario! real! seguir! siendo! 9.! El!
empleo!ser!de!100!y!la!produccin!de!950.!
!
En!segundo!lugar!nos!vamos!al!mercado!de!bienes.!Para!un!nivel!de!gasto!
de!72,5,!la!curva!IS!es!ahora:!!
!
0,6Y = 615 450r !
!
Para!un!nivel!de!produccin!de!950,!el!tipo!de!inters!real!es!ahora!del!10%.!!
!
615 0,6Y
r=
= 10% !
450
!
Tercero.!Para!un!tipo!de!inters!del!10%,!el!consumo!y!la!inversin!deseada!
es!
!
C d = 300 + 0,8(Y T ) 200(10%) = 644 !
!
d
I = 258,5 250(10%) = 233,5 !
!
!
5. Considere!la!siguiente!economa:!
!
C d = 1.275 + 0,8(Y T ) 200r !
!
d
I = 900 200r !
!
d
M
= 0,5Y 200i !
P
!
Y = 4.600 !y! e = 0 !
!
a. Suponga! que! T = G = 450 ! y! que! M = 9.000 .! Formula! una! ecuacin! que!
describa!la!curva!IS!(pista:!iguale!el!ahorro!nacional!deseado!y!la!inversin!
deseada! y! halle! la! relacin! entre! r ! e! Y ).! Formula! una! ecuacin! que!
describa! la! curva! LM! (pista:! iguale! la! oferta! monetaria! real! y! la! demanda!
real!de!dinero!y!halle!de!nuevo!la!relacin!entre! r !e! Y ,!dado! P .!Por!ltimo!
formula!la!ecuacin!de!la!demanda!agregada!(pista:!utilice!las!ecuaciones!IS!
y! LM! para! hallar! una! relacin! entre! P ! e! Y ).! Cules! son! los! valores! de!
equilibrio!de!la!produccin,!del!consumo,!de!la!inversin,!del!tipo!de!inters!
real!y!del!nivel!de!precios?.!!
!
Derivamos!primero!la!curva!IS:!!
!
Sd = Id !
!
d
S = Y Cd G!
!
d
S = 0,5Y 1.500 + 200r !
!
0,5Y 1.500 + 200r = 900 200r !
!
2400 0,5Y
Curva!IS:!! !
!
!
!
r=
400
!
!
Derivamos!ahora!la!curva!LM:!!
!
!
M Md
!
=
P
P
!
M
= 0,5Y 200r !
P
!
M = 0,5YP 200 Pr !
!
Curva!LM:!!
!
!
!
r=
0,5Y ( M / P)
!
200
200
!!!!!!La!demanda!agregada!se!calcula!igualando!la!curva!IS!con!la!curva!LM!
2400 0,5Y 0,5Y ( M / P)

!
=
400
200
200
!!!!!
!
!
As!la!demanda!agregada!es:!!
!
P=
2M
!
2.400 1,5Y
!
Para!el!caso!particular!en!que!la!produccin!es!igual!a!4.600!y!la!cantidad!
nominal!de!dinero!es!de!9.000,!el!nivel!de!precios!de!equilibrio!es!igual!a!4.!!
!
2(9.000)
P=
= 4!
2.400 1,5(4.600)
!
El!tipo!de!inters!real!de!equilibrio!lo!podemos!obtener!a!partir!de!la!cuerva!
LM!
!
0,5Y ( M / P)
!
r=
200
200
!
0,5(4.600) (9.000 / 4)
r=
= 25% !
200
200
!
El!consumo!y!la!inversin!deseados!
!
C d = 1.275 + 0,8(Y T ) 200(25%) = 3.300!
!
d
I = 900 200(25%) = 850 !
!
b. Suponga!que! T = G = 450 !y!que! M = 4.500 .!Cul!es!ahora!la!ecuacin!de!
la!curva!de!demanda!agregada?!Cules!son!los!valores!de!equilibrio!de!la!
produccin,!del!consumo,!de!la!inversin,!del!tipo!de!inters!real!y!del!nivel!
de!precios?.!Suponga!que!el!nivel!de!produccin!de!pleno!empleo!es!fijo.!!
!
Con! este! ejercicio! lo! que! vamos! analizar! es! como! afecta! a! la! demanda!
agregada!una!cada!en!la!oferta!nominal!de!dinero.!
!
!
!!!!!!!!La!demanda!agregada!viene!dada!por!la!expresin:!!
!
2M
!
P=
2.400 1,5Y
!
!!!!!!Para!el!mismo!nivel!de!produccin,!el!nivel!de!precios!de!equilibrio!es!ahora!!!!!
de:!!
!
!
2(4.500)
P=
= 2!
2.400 1,5(4.600)
Para!el!mismo!nivel!de!produccin!el!nivel!de!precios!cae!de!4!a!2.!Como!se!
observa!en!el!grfico!adjunto,!esto!significa!que!la!demanda!agregada!se!ha!
desplazado!de!forma!descendente.!!
!
!
Calculamos!ahora!cul!es!el!tipo!de!inters!real!de!equilibrio:!
!
0,5Y ( M / P)
!
r=
200
200
!
0,5(4.600) (4.500 / 2)
r=
= 25% !
200
200
!
!!!!!!!El!consumo!y!la!inversin!deseados!
!
C d = 3.300!
!
d
I = 850!
!
Observar,! que! el! tipo! de! inters! eral! no! cambia! porque! una! cada! en! la!
cantidad! nominal! de! dinero! genera! un! descenso! proporcional! del! nivel! de!
precios.! Las! variables! reales! como! el! tipo! de! inters,! el! consumo! o! la!
inversin! deseados! no! se! ven! afectados.! Cuando! ocurre! esto! se! dice! que! el!
dinero!es!neutral.!
!
c. Repita!la!parte!b!suponiendo!que! T = G = 330 !y!que! M = 9.000 !
!
!
!
!
!
!!!!!!!!!!!La!nueva!curva!IS:!!
!
2340 0,5Y
!
r=
400
!
!!!!!!!!La!curva!LM!no!se!ve!afectada!por!la!reduccin!del!gasto!pblico.!
!!!!!
!!!!!!!!!Igualando!la!curva!IS!a!la!LM!tenemos:!
!
2340 0,5Y 0,5Y ( M / P)
!
=
400
200
!
!
2M
P=
= 3,95 !
2.340 1,5Y
!
!!!!!!!Para!conocer!el!tipo!de!inters!de!equilibrio!sustituimos!en!la!curva!IS!
!
2340 0,5(4.600)
r=
= 10,0% !
400
!
!!!!!!!La!inversin!y!el!consumo!deseados:!
!
C d = 1.275 + 0,8(Y T ) 200(10%) = 3.390!
!
d
I = 900 200(10%) = 880!
!
!
Tema 8.
El
anlisis clsico
de
los
ciclos
econmicos: anlisis macroeconmico
cuando los mercados estn en equilibrio
En este captulo vamos a analizar la teora clsica del ciclo econmico. No obstante,
antes de meternos en materia vamos a recordar algunas cuestiones.
En el captulo 1 del programa planteamos cules eran las principales cuestiones
objeto de estudio por parte de los macroeconomistas. Entre ellas, sealamos que
uno de las principales cuestiones que preocupan a los economistas es explicar los
ciclos econmicos. Toda teora del ciclo econmico debe dar respuesta a dos
preguntas: (1) Por qu surgen los ciclos econmicos y (2) que podemos hacer para
suavizarlos. As, a lo largo de este tema vamos a estudiar que nos dice la teora
clsica del ciclo econmico respecto a esas dos cuestiones.
Una vez que se ha desarrollado una teora del ciclo econmico es conveniente
contrastar en que medida las predicciones de la teora son consistentes con los
hechos del ciclo econmico. Por ejemplo, vimos en el captulo 6 que el gasto pblico
es una variables procclica. Esto significa que cuando el gasto aumenta, tambin
aumenta la produccin. Si la teora clsica del ciclo econmico predijese que cuando
el gasto pblico aumenta la produccin cae, entonces el modelo clsico, o la teora
clsica no estara siendo consistente con los datos. Y en este sentido pensaramos
que quizs esta no es una buena teora para explicar los ciclos.
Teniendo en cuenta todo lo anterior, en este captulo nos vamos a centrar en
analizar tres cuestiones. En primer lugar estudiaremos que tipo de perturbaciones
generan los ciclos econmicos segn el modelo clsico. En segundo lugar
contrastaremos en que medida la teora clsica del ciclo econmico es capaz de
explicar los hechos de los ciclos econmicos. Por ltimo, en tercer lugar,
analizaremos las predicciones de este modelo respecto a los efectos que las
polticas econmicas tienen sobre las variables econmicas relevantes como la
produccin, el empleo, los precios, etc
1. Teora de los ciclos econmicos reales. Origen de los ciclos econmicos.
A finales de la dcada de los aos 80, un influyente grupo de macroeconomistas
clsicos, (Eduar Prescott y Finn Kydland) desarrollaron la teora de los ciclos
econmicos reales. Segn esta teora las perturbaciones reales de la economa son
la causa principal de los ciclos econmicos.
Las perturbaciones reales son perturbaciones que afectan al lado real de la
economa, como las que afectan a la funcin de produccin, al tamao de la
poblacin activa, a las compras del estado, y a las decisiones de gasto y ahorro de
los consumidores. Las perturbaciones nominales son perturbaciones de la oferta
monetaria o de la demanda de dinero. En el modelo IS-LM, las perturbaciones
reales afectan a la curva IS o a la recta PE. Mientras que las perturbaciones
nominales solo afectan a la curva LM.
Aunque hay muchos tipos de perturbaciones reales que podran contribuir a explicar
el por que surgen los ciclos econmicos, los economistas de los ciclos econmicos
reales, conceden el papel ms importante a las perturbaciones de la oferta,
concretamente a las perturbaciones de la productividad. Entre las perturbaciones
de la productividad se encuentran:
-
Desarrollo de nuevos productos o mtodos de produccin
Tema 8
-
Introduccin de nuevas tcnicas de gestin

Cambios en la calidad del capital o del trabajo
Cambios en la existencia de materias primas o de energa
El tiempo que sea excepcionalmente bueno o malo
Cambios en las reglamentaciones que afectan a la produccin
Segn los economistas de los ciclos econmicos reales la mayora de las

expansiones econmicas se deben a perturbaciones beneficiosas de la productividad
y la mayora de las recesiones a perturbaciones negativas de la productividad.
Provocan recesiones las perturbaciones negativas de productividad?
Tiene sentido la idea de los economistas de los ciclos econmicos reales de que las
perturbaciones negativas de la productividad provocan recesiones y las
perturbaciones positivas de productividad provocan expansiones?. Utilizando el
modelo IS-LM en su versin clsica, es decir supuesto que los precios y los salarios
se ajustan de forma casi instantnea, un aumento de la productividad (por ejemplo
una mejora en los mtodos de gestin empresarial) lleva asociado un aumento de
la produccin y del empleo. Por el contrario, una cada de la productividad (por
ejemplo por un aumento del precio del petrleo), lleva asociado una cada de la
produccin y del empleo. Luego, indudablemente la respuesta a la pregunta
anterior es SI.
Los estudios empricos realizados muestran tambin que las perturbaciones de
productividad explican los ciclos econmicos. En el tema 4 del programa ya vimos
como medir la productividad total e los factores (A). Para ello, necesitamos
conocer los datos de produccin (Y), empleo (N), y stock de capital empleado en la
produccin (K). Adems necesitamos una forma algebraica especfica de la funcin
de produccin. Utilizando una funcin de produccin neoclsica, la productividad
total de los factores se puede calcular como:
residuo de Solow
Y
K N1
Al valor de A, se le denomina residuo de Solow. El residuo de Solow es la parte de

la produccin que no puede atribuirse directamente a las cantidades medidas de
capital y de trabajo.
Cuando se calcula el residuo de Solow con datos reales para Estados Unidos
utilizando la expresin anterior, se observa que este residuo es muy procclico, es
decir, aumenta en las expansiones econmicas y disminuye en las recesiones. Esta
conducta procclica es coherente con la premisa de la teora de los ciclos
econmicos reales de que las fluctuaciones cclicas de la produccin agregada se
deben principalmente a las fluctuaciones de la productividad.
As pues, tanto a nivel terico (predicciones del modelo) como a nivel emprico,
parece que no hay dudas respecto a la pregunta plateada: Las perturbaciones de
productividad explican los ciclos econmicos. Ante la contundente respuesta, sobre
la que no hay ninguna duda, quizs lo relevante es preguntarse si las
perturbaciones de la productividad SON la nica causa de las recesiones.
Algunos economistas, tanto clsicos como keynesianos, sostienen que los ciclos
econmicos no se producen nicamente en respuesta a cambios en la
productividad. Segn ellos hay otros factores que pueden generar fluctuaciones de
la produccin y el empleo. Existe evidencia emprica que avala esta tesis.
Tema 8
Algunos trabajos muestran que el residuo de Solow, calculado como hemos visto en
la formulacin anterior, recoge algo ms que cambios en la tecnologa. Si las
variaciones del residuo de Solow se deben nicamente a los cambios de las
tecnologas de que dispone la economa, su valor no debera estar relacionado con
factores como las compras del Estado, o la poltica monetaria que no afecta
directamente al cambio tecnolgico o al progreso cientfico (al menos a corto
plazo). Sin embargo, algunos estudios empricos revelan que el residuo de Solow
est correlacionado con factores como el gasto pblico, lo cual induce a pensar que
las variaciones del residuo de Solow tambin pueden deberse a otros factores. Y en
ese caso, si esto es as, hay que aceptar que hay otros factores, adems de la
productividad que explican los ciclos econmicos (recesiones y expansiones).
Para comprender por qu puede variar el residuo de Solow, incluso aunque no
cambie la tecnologa, hay que reconocer que el capital y el trabajo unas veces se
utilizan ms intensivamente que otras, y que la utilizacin ms intensiva de
factores eleva la produccin. Para recoger la idea de que el capital y el trabajo
pueden utilizarse ms o menos intensamente en diferentes momentos, definimos la
tasa de utilizacin del capital uk y la tasa de utilizacin del trabajo u N. La tasa de
utilizacin de un factor mide la intensidad con que se utiliza. Por ejemplo, la tasa de
utilizacin del capital de una imprenta que funciona todo el tiempo es el doble de
alta que la de una imprenta que funciona la mitad del tiempo. Asimismo, la tasa de
utilizacin del trabajo en un restaurante es mayor en la hora de la comida. El uso
efectivo del stock de capital en la produccin, lo que llamamos servicios de capital,
se calcula como el producto del stock d capital por la tasa de utilizacin del capital:
K uk. Los servicios de capital son una medida de la contribucin del capital a la
produccin ms precisa que el stock de capital. Asimismo, los servicios del trabajo,
que se calcula como uN N son una medida de la contribucin del trabajo a la
produccin ms precisa que el nivel de empleo (N).
Reconociendo que para producir se utilizan servicios de capital y servicios de
trabajo, formulamos la funcin de produccin de la forma siguiente:
AF( Ku K , Nu N )
A Ku K
Nu N
Ahora podemos utilizar la funcin de produccin anterior y sustituirla en la

expresin del residuo de Solow derivada en la pgina anterior:
residuo de Solow
A( Ku K ) ( Nu N )1
K N
A uK
uN
La ecuacin anterior nos muestra que el residuo de Solow no solo incluye el trmino
A, que recoge la productividad total de los factores, sino tambin, las tasas de
utilizacin del capital y del trabajo. La evidencia emprica sugiere que estas dos
tasas son tambin procclicas, lo que explica que el residuo de Solow sea altamente
procclico. As pues, vemos que cambios en las tasas de utilizacin del capital y/o
del trabajo, debido a diversos factores puede tambin explicar cambios en la
produccin. Esto muestra que no solo los cambios en la productividad explican las
recesiones y las expansiones.
Aunque los cambios en la tecnologa y las tasas de utilizacin de los factores
pueden provocar fluctuaciones cclicas agregadas, la historia sugiere que hay otras
perturbaciones, adems de las de productividad que afectan a la economa. Un
ejemplo evidente son las guerras y las escaladas militares. Muchos economistas
clsicos son partidarios de definir en sentido ms amplio la teora clsica de los
Tema 8
ciclos econmicos incluyendo tanto las perturbaciones de la productividad como
otro tipo de perturbaciones que afectan a la economa.
2. La teora de los ciclos econmicos reales y los hechos de los ciclos
econmicos.
Aunque la teora de los ciclos econmicos reales, -que combina la versin clsica
del modelo IS-LM, con el supuesto de que las perturbaciones de la productividad
constituyen el principal tipo de perturbacin econmica- es relativamente sencilla
explica muchos de los hechos de los ciclos econmicos. En primer lugar, partiendo
del supuesto de que la economa sufre continuamente perturbaciones de la
productividad, predice que la produccin agregada experimenta fluctuaciones
recurrentes, lo cual ocurre realmente. En segundo lugar, predice correctamente
que el empleo vara procclicamente, es decir, en el mismo sentido que la
produccin. En tercer lugar `redice que los salarios reales son ms altos durante
las expansiones que durante las recesiones (salarios reales procclicos), lo cual
tambin ocurre. En cuarto hecho de los ciclos econmicos que explica la teora
de los ciclos econmicos reales es que la productividad media del trabajo es
procclica; es decir, la produccin por trabajador es mayor durante las expansiones
que durante las recesiones.
Este hecho es coherente con el supuesto de los economistas de los ciclos
econmicos reales de que las expansiones son periodos de perturbaciones
beneficiosas de la productividad, que tienden a elevar la productividad del trabajo,
mientras que las recesiones son el resultado de perturbaciones negativas de
productividad que reducen la productividad del trabajo.
Los economistas de los ciclos econmicos reales sealan que si no hubiera
perturbaciones de la productividad, es decir, si la funcin de produccin se
mantuviera estable durante largos perodos de tiempo, la productividad media del
trabajo no sera procclica. Si no hubiera perturbaciones de la productividad, el
aumento que experimenta el empleo durante las expansiones tendera a reducir la
productividad media del trabajo, debido al principio de la productividad marginal
decreciente del trabajo. Asimismo, sino hubiera perturbaciones de la productividad,
las recesiones seran perodos en los que la productividad del trabajo sera
relativamente ms alta, en lugar de perodos en los que la productividad es ms
baja, como se observa realmente. Los economistas de los ciclos econmicos reales
consideran, pues, que el carcter procclico de la productividad media del trabajo es
una prueba contundente a favor de su enfoque.
Un hecho de los ciclos econmicos que NO PARECE COHERENTE con la
sencilla teora de los ciclos econmicos reales es la tendencia de la inflacin a
disminuir durante una recesin, o inmediatamente despus. Recordar del captulo 6
que decamos que el dinero es procclico y retardado. Esto significa que cuando la
produccin aumenta, la inflacin tambin, aunque sea con cierto retraso.
Igualmente, si la economa entre en recesin y la produccin cae o se desacelera,
la inflacin tambin disminuye. Sin embargo, la teora predice que una perturbacin
negativa de la productividad produce una cada de la produccin y un aumento del
nivel de precios. Por lo tanto, segn el enfoque de los ciclos econmicos reales, los
perodos de recesin tambin son perodos de inflacin, lo cual es contrario al hecho
de los ciclos econmicos.
A este respecto, los defensores de la teora de los ciclos econmicos reales alegan
que no est claro que el dinero sea una variable procclica. Kydland y Prescott
sealan que los mtodos estadsticos utilizados para extraer las tendencias de las
variables econmicas estn condicionando los resultados.
Tema 8
3. Las perturbaciones de la poltica econmica en el modelo clsico
En las dos siguientes secciones vamos a analizar en el contexto del modelo clsico
(IS-LM con ajuste instantneo de precios y salarios) el efecto que distintas medidas
de poltica econmica tienen sobre la produccin y el empleo.
3.1 las perturbaciones de la poltica fiscal.
Otro tipo de perturbaciones que puede ser una causa de los ciclos econmicos en el
modelo clsico es un cambio de la poltica fiscal, por ejemplo, un aumento o una
disminucin de las compras reales de bienes y servicios por parte del Estado.
Nota al pie de pgina. Otro importante ejemplo de un cambio en la poltica fiscal es
una modificacin de la legislacin tributaria. Los economistas clsicos sostienen que
los mayores efectos de los cambios tributarios son los que afectan a los incentivos
de la gente para trabajar, ahorra e invertir, y por tanto afectan a la produccin de
pleno empleo. Como la mayora de los economistas clsicos aceptan la proposicin
de la equivalencia ricardiana, no esperaran sin embargo que las modificaciones de
cuanta fija de los impuestos sin un cambio acompaante de las compras del estado
influyeran mucho en la economa.
Veamos por ejemplo que ocurre cuando el Estado compras ms bienes debido por
ejemplo a que el pas est en guerra. Supongamos que el aumento de las compras
el Estado es temporal.
Efectos de un aumento de las compras del Estado
Antes del cambio de la poltica fiscal, el equilibrio general de la economa se
encuentra en el punto E. Para ver que ocurre despus de que aumenten las
compras del Estado comenzamos analizando el efecto de esta medida en el
mercado de trabajo.
En principio, un aumento del gasto pblico no afecta de forma directa al mercado
de trabajo, ya que dicha medida no afecta ni a la oferta ni a la demanda de trabajo.
No obstante, de forma indirecta el mercado de trabajo si se ve afectado. Para
financiar el gasto pblico hay dos opciones: (1) financiarlo con impuestos y (2)
financiarlo emitiendo deuda pblica. Si financias el aumento del gasto con
impuestos la renta disponible de los agente caer y eso tendr efectos sobre la
oferta de trabajo de los agentes que se desplazar la derecha. Esto es as porque al
caer la renta, la demanda de ocio disminuir y aumentar la demanda de empleo.
Si el Estado decide financiar el aumento del gasto a travs de deuda, en el futuro
los impuestos aumentaran, y eso reducir la renta esperada futura de los agentes.
Una cada en la renta esperada futura afectar positivamente a la oferta de trabajo,
que se desplazar hacia la derecha.
As pues, independientemente de cmo se financie el aumento del gasto pblico,
cuando ste aumenta la oferta de trabajo se desplaza hacia la derecha. [NOTA
REVISAR EJEMPLOS DE CAPITULOS ANTERIORES] pasando de N0 a N1. El nuevo
equilibrio en el mercado de trabajo estar ahora en el punto F donde el empleo ser
mayor que en E y el salario real mas bajo que el inicial.
Al aumentar el nivel de empleo de pleno empleo, la produccin de pleno empleo
tambin aumentara y la recta PE se desplazar hacia la derecha:
Y0
Si N 0
AF ( K 0 , N 0 )
N1 , entonces, Y0
Y1
AF ( K 0 , N1 )
Y1 .
Tema 8
El cambio en las compras del Estado adems de desplazar la recta PE afecta
tambin a la curva IS, que se desplaza hacia la derecha. Recurdese que cualquiera
que sea el nivel de produccin, un aumento temporal de las compras del Estado
reduce el ahorro nacional deseado y eleva el tipo de inters real que equilibra el
mercado de bienes. Por lo tanto la curva IS se desplaza de forma ascendente,
pasando de IS0 a IS1. Por otro lado, el aumento de G no afecta a la curva LM.
La nueva curva IS (IS1), la nueva recta PE (PE1) y la curva LM (LM0) no tienen
ahora un punto en comn. La economa pasara al punto H, donde la demanda
agregada es mayor a la produccin de pleno empleo. En ese punto H, la economa
no estara en equilibrio ya que la demanda es mayor a la produccin, por eso, los
empresarios subirn los precios para poder satisfacer a la demanda pendiente. Al
subir los precios, la oferta de dinero de saldos reales se desplazar hacia la
izquierda, lo que dar lugar a una subida del tipo de inters real. Esto provocar un
desplazamiento de forma ascendente la curva LM, hasta situarse en el punto F, el
nuevo equilibrio general.
PE0
PE1
Nd0
Nd1
LM0
r1
H
E
w0
r0
w1
E
IS1
F
Nd0
N0
N1
IS0
Y0
Y1
En el punto F, observamos que:

1.
2.
3.
4.
5.
La produccin aumenta.
El tipo de inters real aumenta
El empleo aumenta
El salario real disminuye
Qu ha ocurrido con los precios?. Los precios aumentan.
No obstante, el resultado cinco no tiene por qu producirse siempre. En este caso

concreto que hemos ilustrado, los precios suben respecto a la situacin inicial
porque hemos supuesto que el aumento del gasto publico incrementa la demanda
agregada en una cuanta mayor que el aumento de la produccin derivado de ese
aumento del gasto. Siempre que el punto H quede a la derecha de PE1, estamos
suponiendo que el incremento en la demanda es superior al incremento de la
produccin.
Que habra pasado si suponemos que al aumentar el gasto pblico el aumento en la
demanda es similar al aumento en la produccin. En este casi, la nueva curva IS, la
nueva recta PE y la curva LM se cortaran todas en F. resultados:
1. La produccin aumenta.
2. El tipo de inters real aumenta
3. El empleo aumenta
Tema 8
4. El salario real disminuye
5. Qu ha ocurrido con los precios en este caso?. Los precios se
mantienen constantes.
PE0
PE1
N d0
Nd 1
r1
E
w0
r0
w1
LM0
F
E
IS1
N d0
N0
IS0
Y0
N1
Y1
Por otro lado, que habra pasado si suponemos que al aumentar el gasto pblico el
aumento en la demanda es inferior al aumento en la produccin. En este casi, el
punto H (punto de corte entre la nueva curva IS, y la curva LM) quedara a la
izquierda de la recta PE1. En ese punto, la demanda agregada ser inferior a la
produccin de pleno empleo por eso que el mercado de bienes no estar en
equilibrio. Para reestablecerlo, los empresarios bajaran precios para dar salida al
exceso de produccin. Al bajar los precios, la oferta de dinero de saldos reales
aumentar, y el tipo de inters real disminuir. o. El mercado de bienes no estara
en equilibrio.
1.
2.
3.
4.
5.
La produccin aumenta.
El tipo de aumentan (pero podra disminuir).
El empleo aumenta
El salario real disminuye
Qu ha ocurrido con los precios en este caso?. Los precios
disminuirn.
PE0
PE1
N
LM0
N d1
LM1
H
r1
r0
w0
w1
IS1
Nd 0
N0
N1
IS0
Y0
Y1
Tema 8
De estos tres casos que acabamos de describir, lo ms normal que ocurra es el
primero. Por lo tanto, el aumento de las compras del Estado eleva la produccin, el
empleo, el tipo de inters real y el nivel de precios. Como el aumento del empleo se
debe a un aumento de la oferta de trabajo y no a un aumento de la demanda de
trabajo, los salarios reales bajan cuando las compras del Estado aumentan. Como
consecuencia de la productividad marginal decreciente del trabajo, el aumento del
empleo tambin implica una disminucin de la productividad media del trabajo
cuando aumentan las compras del Estado.
La idea de que las perturbaciones fiscales desempean algn papel en los ciclos
econmicos parece razonable, por lo que est justificado incluirlas en el modelo. Sin
embargo, la inclusin de las perturbaciones fiscales junto con las perturbaciones de
la productividad en el modelo de los ciclos econmicos reales tiene tambin otra
ventaja: mejora el ajuste entre el modelo y los datos. Antes hemos sealado que
las compras del Estado son procclicas, lo cul es coherente con el anlisis anterior.
Otra ventaja de la inclusin de las perturbaciones fiscales en un modelo que
tambin contiene perturbaciones de la productividad es que mejora su capacidad
para explicar la conducta de la productividad del trabajo.
Vamos a recordar un defecto del modelo de los ciclos econmicos reales que incluye
solo perturbaciones de la productividad. Este modelo predice que hay una
correlacin positiva entre la produccin y la productividad media del trabajo. De
hecho la teora de los ciclos econmicos reales predice una correlacin que es ms
del doble a la observada a nivel emprico. Sin embargo, como acabamos de mostrar
un modelo clsico de los ciclos econmicos con perturbaciones de las compras del
estado predice una existencia de una correlacin negativa entre la produccin y la
productividad media del trabajo, debido a que una perturbacin positiva de las
compras eleva la produccin, pero reduce la productividad media. Por esta razn un
modelo de los ciclos econmicos reales que incluye tanto perturbaciones de
productividad como perturbaciones de gasto puede ser bastante acorde con la
correlacin observada empricamente entre la productividad y la produccin, sin
reducir el ajuste del modelos en otros aspectos. PARECE PUES QUE LA INCLUSIN
DE PERTURBACIONES DE GASTO EN EL MODELO DE LOS CICLOS ECONMICOS
REALES MEJORA SU CAPACIDAD PARA EXPLICAR LA CONDUCTA OBSERVADA DE LA
ECONOMA.
Debe utilizarse la poltica fiscal para contrarrestar el ciclo?
El anlisis anterior muestra que las variaciones en las compras del Estado pueden
producir efectos reales sobre la economa, lo mismo que los cambios en la
legislacin tributaria. As, potencialmente podra modificarse la poltica fiscal para
contrarrestar las fluctuaciones del ciclo econmico y estabilizar la produccin y el
empleo. La pregunta siguiente que nos planteamos es si el gobierno debe utilizar la
poltica fiscal para reducir las fluctuaciones cclicas.
La respuesta a esta pregunta por parte de los economistas clsicos es NO. Los
economistas clsicos justifican su respuesta basndose en el argumento de la mano
invisible de Adan Smith de que los libres mercados producen resultados eficientes sin
intervencin del Estado. La teora clsica sostiene que los precios y los salarios se
ajustan bastante deprisa para llevar a la economa al equilibrio general, dejando porco
margen al gobierno para mejorar la respuesta de la macroeconoma a las perturbaciones
econmicas. Por tanto, aunque en principio podra utilizarse la poltica fiscal para luchar
contra las recesiones y reducir las fluctuaciones de la produccin, lo economistas
clsicos lo desaconsejan y sostienen, por el contrario, que es mejor no interferir en el
ajuste de la economa a las perturbaciones.
Tema 8
Qu los economistas clsicos sean partidarios de no utilizar la poltica fiscal para
suavizar los ciclos no significa que no consideren las recesiones un problema grave. Por
ejemplo, si hay una perturbacin negativa de la productividad los salarios reales, el
empleo y la produccin disminuirn, lo que significa que muchas personas pasarn
dificultades econmicas. Servira de algo contrarrestar esa recesin aumentando las
compras del Estado?. Segn el anlisis clsico un aumento de las compras del Estado
eleva el empleo pero reduce los salarios reales, por lo que esta medida segn ellos
empeora el bienestar de la gente. Los economistas clsicos llegan a la conclusin de que
el Estado solo tiene que incrementar G si los beneficios del programa pblico superan
los costes que generan.
El desempleo en el modelo clsico
Un importante defecto del modelo clsico es que no explica el aumento del desempleo
en las recesiones. Concretamente, el modelo clsico predice que el desempleo es
literalmente cero. Naturalmente en la realidad el desempleo nunca es cero. Los
economistas clsicos son conscientes de esta cuestin y han desarrollado versiones ms
sofisticadas de este modelo clsico de los ciclos econmicos para explicar el desempleo.
La principal modificacin que introducen en el modelo ha sido abandonar el supuesto
de que todos los trabajadores son iguales y que los puestos de trabajo son tambin
iguales. En el mundo real los trabajadores se diferencian , entre otras cosas, por su
capacidad, sus cualificaciones y sus intereses; los puestos de trabajo se diferencian por
las cualificaciones que exigen, por el entorno laboral, por el lugar en el que se
encuentran y por otras caractersticas. Como los trabajadores y los puestos de trabajo
varan mucho en tantos aspectos, su emparejamiento no es inmediato y gratuito, sino
que lleva tiempo y tiene costes. El hecho de que una persona que ha perdido el empleo o
que acaba de entrar en la poblacin activa deba dedicar tiempo y esfuerzo a encontrar
otro trabajo ayuda a explicar por que siempre hay personas desempleadas. Los clsicos
sugieren que en las recesiones aumenta el desempleo porque en recesin el desajuste
entre los trabajadores y los puestos de trabajo.
A nivel emprico, los datos que se tienen parecen indicar que es posible que una parte
del desempleo se explique por esta razn. Pero parece claro que el desajuste entre los
trabajadores y los puestos de trabajo no puede explicar todo el aumento del desempleo
que se produce en las recesiones. Una gran parte de ese aumento consiste en
suspensiones temporales de empleo, muchos trabajadores que son suspendidos
temporalmente de empleo, en lugar de buscar otro trabajo esperan simplemente que su
empresa vuelva a llamarlos. Adems, si en las recesiones aumenta el desajuste en el
mercado de trabajo sera de esperar que se anunciaran ms vacantes y ofertas de empleo
cuando en realidad en las recesiones disminuye tanto las vacantes como el empelo
creado. Sin embargo, a pesar de estas objeciones los economistas generalmente estn de
acuerdo en que la reasignacin dinmica de los trabajadores de los sectores en declive a
los sectores en expansin es una importante causa del desempleo.
La modificacin del modelo clsico para tener en cuenta el desempleo no altera la idea
clsica de que la poltica fiscal no debe utilizarse activamente para luchar contra las
recesiones. Los economistas clsicos sealan que un aumento de la demanda agregada
de bienes (incrementando por ejemplo el gasto pblico) no resuelve directamente el
problema del desempleo provocado por el desajuste que existe a nivel macroeconmico
9
Tema 8
entre los trabajadores y los puestos de trabajo. Segn la teora clsica es mejor eliminar
las barreras al ajuste del mercado de trabajo cuando los elevados salarios mnimos
legales que expulsan a los trabajadores poco cualificados del mercado de trabajo o las
reglamentaciones onerosas que elevan los costes de contratacin de nuevos
trabajadores.
3.2 El dinero en el modelo clsico
En este apartado analizamos el efecto que tiene sobre la produccin y el empleo un
aumento de la cantidad de dinero en la economa.
Suponemos que partiendo de una situacin de equilibrio general, donde el nivel de
produccin es Y0, el tipo de inters real es r0, y el nivel de pleno empleo es N0, el
gobierno decide aumentar la oferta monetaria un 10%.
Cmo afecta esta expansin monetaria a la economa?. Para responder a esta
pregunta vamos a servirnos del anlisis grfico. En primer lugar presentamos la
situacin de equilibrio general donde la recta PE corta a la curva IS y la curva LM en
el punto E. Para analizar como afecta al equilibrio general un aumento de la oferta
monetaria examinamos como dicha medida afecta a los tres mercados, el mercado
de bienes, el mercado de trabajo y el mercado de dinero.
En principio un aumento de la oferta nominal de dinero no afecta al equilibrio en el
mercado de trabajo. La demanda de trabajo por parte de las empresas no depende
de la oferta monetaria, luego la demanda de trabajo no cambia al cambiar M. La
oferta de trabajo tampoco se ve afectada por cambios en M. As, el nivel de pleno
empleo es el mismo, N0, y la produccin de pleno empleo tambin, Y0. La recta PE
no se ve afectada por cambios en M. La recta IS, que refleja el equilibrio en el
mercado de bienes tampoco cambia. La demanda agregada de bienes, no se ve
afectada por cambios en M. Tampoco el ahorro deseado ni la inversin deseada.
Luego la recta IS se mantiene tambin constante.
Veamos ahora que ocurre con el mercado de dinero. Si aumenta la oferta
monetaria, pasando de M0 a M1 (M1>M0), entonces, la oferta de dinero de saldos
reales se desplaza hacia la derecha.
Tipo de inters
real, r
r0
r1
Ld
M0/P0
M1/P0

Al tipo de inters real inicial r0, ahora el mercado de dinero ya no est en equilibrio.
Para ese tipo de inters hay ms dinero del que quieren mantener los agentes en
sus carteras. Y por consiguiente los agentes tendrn en sus carteras menos activos
no monetarios del que quieren mantener. Para corregir estos desequilibrios,
aumentaran la demanda de activos no monetarios presionando al alza su precio,
10
Tema 8
provocando as un descenso de los tipos de inters. Dado que para los mismos
niveles de renta, los tipos de inters caern, la curva LM se desplazar de forma
descendente.
LM0
LM1
r0
E
F
r1
IS0
Y0
Y1
M/P y Ld
En el modelo de OA-DA, el aumento de la oferta monetaria desplaza la curva de

demanda agregada. Al nivel inicial de precios lo que se observa es que la demanda
agregada es mayor que la oferta. Esto genera una presin al alza sobre los precios
que aumentarn. Al aumentar los precios, la oferta real de dinero disminuir dando
lugar a una subida de los tipos de inters que provocaran una disminucin de la
inversin. Por eso nos movemos a lo largo de la curva de demanda hasta alcanzar
el punto F. En ese punto, la produccin sigue siendo Y 0. El empleo tambin es N0.
Lo nico que ha cambiado es el nivel de precios. Los precios aumentarn en la
misma proporcin que la oferta monetaria.
Grfico de desplazamiento de la demanda por aumento de M
La ausencia de neutralidad monetaria y la causacin inversa

As pues, vemos que el modelo clsico predice que el DINERO ES NEUTRAL. Pero
este resultado es incoherente con los hechos de los ciclos econmicos que indican que el
dinero es una variable procclica adelantada. Si un aumento en la cantidad de dinero, no
produce ningn efecto, por qu las expansiones de la oferta monetaria normalmente
van seguidas de un aumento en el ritmo de la actividad econmica?, y por qu una
reduccin de la oferta monetaria van seguidas de recesiones?.
Algunos economistas clsicos indican que el hecho de que aumentos en la cantidad de
dinero precedan a las expansiones no demuestra necesariamente que las expansiones
econmicas sean provocadas por esos aumentos. El hecho de que la gente ponga
contraventanas antes de que empiece el invierno no implica que el invierno se deba a la
colocacin de contraventanas. Ms bien, la gente pone contraventanas porque sabe que
se avecina el invierno. A este respecto muchos economistas clsicos consideran que la
relacin entre la cantidad de dinero y la produccin es una relacin que denominan de
causacin inversa. Concretamente, causacin inversa significa que la oferta de dinero
aumenta cuando se espera que la produccin futura aumente y disminuye cuando se
espera que la produccin futura caiga. Esto explicara la relacin positiva que se observa
entre la cantidad de dinero y la produccin.
11
Tema 8
Indudablemente la causacin inversa explica al menos parte de la tendencia del dinero a
adelantarse a la produccin. Sin embargo esta explicacin no excluye la posibilidad de
que variaciones en la oferta monetaria alteren la produccin. Lo cierto es que muchos
trabajos empricos sugieren que cambios en la cantidad de dinero inducen cambios en
los niveles de produccin. Es decir, los trabajos empricos realizados por algunos
economistas de prestigio sugieren que efectivamente el Dinero No Es Neutral. Estos
trabajos han hecho reconocer a los economistas clsicos que el dinero no es neutral. Si
aceptamos esa evidencia, contraria a la prediccin del modelo clsico, tenemos dos
opciones: o bien adoptar un modelo diferente para realizar el anlisis macroeconmico,
o bien, debemos modificar el modelo clsico. En el siguiente apartado adoptamos el
segundo enfoque y vemos como puede explicarse la ausencia de neutralidad del dinero
en el modelo clsico.
La teora de las percepciones errneas y la ausencia de neutralidad del dinero
Para que el dinero no sea neutral, la curva de oferta agregada relevante no debe ser
vertical. En este apartado ampliamos el modelo clsico para incorporar el supuesto de
que los productores tienen informacin imperfecta sobre el nivel general de precios.
La teora de las percepciones errneas fue propuesta inicialmente por Milton Friedman
y formulada rigurosamente por Rober Lucas. Segn la teora de las percepciones
errneas, la cantidad agregada ofrecida de produccin aumenta por encima del nivel de
produccin de pleno empleo (Y*) cuando el nivel agregado de precios P*, es ms alto
de lo esperado. Por tanto cualquiera que sea el nivel de precios la curva de oferta
agregada que relaciona el nivel de precios con la produccin tiene pendiente positiva.
Segn la teora de las percepciones errneas, la curva de oferta agregada a corto plazo
es la siguiente:
Y
Y*
b( P
Pe )
As pues, segn esta teora la cantidad que deciden ofrecer los productores depende del
nivel general de precios efectivo en la economa en relacin con el nivel de precios
esperado. Cuando el nivel de precios es ms alto de lo esperado los productores piensan
errneamente que los precios relativos de sus propios bienes han subido, por lo que
aumentarn la produccin. Asimismo, cuando el nivel de precios es ms bajo de lo
previsto los productores creen que los precios relativos de sus bienes habrn bajado, por
lo que reducen su produccin.
La justificacin a esta funcin es la siguiente. La funcin de oferta de una empresa
individual depende de los precios relativos que hay en la economa. Cuando los
empresarios observan que los precios de los productos que ellos producen aumentan
creen que este aumento es especfico del bien que generan, no lo asocian a un aumento
general del nivel de precios. Si los precios de los productores cambian mantenindose
constante el resto de precios en la economa, todos los productores tendrn incentivos a
producir ms. Esto es as porque la oferta de una empresa depende de los precios
relativos. Si estos aumentan la empresa tendr incentivos a producir ms. Por el
12
Tema 8
contrario, si los precios relativos caen la empresa tendr incentivos a disminuir su
produccin1.
Al final de este captulo ilustramos un ejemplo de una economa con dos empresas en el que mostramos
que efectivamente, la decisin de produccin de cada una de ellas depende de los precios relativos que
hay en la economa.
13
Tema 8
Apndice I
Suponer una economa en la que se producen dos bienes, x e y. Para producir las
empresas utilizan capital y trabajo. El stock de capital de la empresa x es igual a 1. Lo
mismo que en la empresa y. La tecnologa de produccin en la empresa x viene dada
por la expresin:
2 lx kx
La tecnologa de produccin en la empresa y es la siguiente:
2 lyky
Sustituyendo el stock de capital en las dos expresiones anteriores tenemos lo siguiente.
2 lx
2 ly
Analizamos la decisin de produccin de cada empresa. Para ello suponemos que el

objetivo de estas empresas es maximizar beneficios. Bajo este supuesto la decisin de
produccin de la empresa x vendr dada por la solucin al siguiente problema de
optimizacin:
Max
p x x wl x
rk x
La condicin de primer orden del problema de optimizacin es:

p x Pmg ( x)
[1]
Sabiendo que la tecnologa de produccin es x 2 l x , el producto marginal del trabajo

es:
1
Pmg( x) 2 l x 1 / 2
2
Sustituyendo en la expresin [1] tenemos:
pxl x
1/ 2
w [2]
Resolvemos ahora el problema de optimizacin de la empresa y:

Max
c.p.o.
py y
p y Pmg ( y )
wl y
w
rk y
[3]
14
Tema 8
Dado que estamos en competencia perfecta y el mercado de trabajo es nico el salario
es el mismo para las dos empresas. Sustituyendo [3] en [2] obtenemos lo siguiente:
pxlx
1/ 2
p y Pmg( y)
Despejando el empleo de la empresa x tenemos:
lx
px
1
p y Pmg( y )
Si sustituimos la expresin anterior en la tecnologa de produccin, obtenemos la

decisin de produccin de la empresa:
x
x
2 lx
px
1
p y Pmg( y)
Vemos que la decisin de produccin de la empresa x depende de los precios relativos.

Si el precio del bien x aumenta mantenindose constante el precio del bien y, entonces
las empresa tendr incentivos a producir ms. Sin embargo si el precio del bien x
aumenta pero el precio del bien y aumenta en la misma proporcin entonces la empresa
no tendr incentivos a aumentar el nivel de produccin.
La teora de las percepciones errneas nos dice que cuando los precios generales suben,
los productores observan que sus precios aumentan pero ellos confunden este aumento
de precios generales en precios relativos, es decir, creen que solo aumenta el precio de
los bienes que ellos producen, mantenindose constante el resto. En el problema anterior
vemos que si px aumentase la empresa x tendra incentivos a producir ms. Lo mismo le
ocurrira a la empresa y. Ya que la decisin de produccin de la empresa y ser:
py
1
p x Pmg( x)
Si los productores del bien y observan que el precio del bien y aumenta, y creen que
este aumenta solo les afecta a ellos la produccin en la empresa y tambin aumentar.
Por eso la teora de las percepciones errneas nos dice que si al aumentar el nivel
general de precios los productores confunden esa subida con un aumento en los precios
relativos de sus bienes, la produccin global aumentar ya que cada empresario tendr
incentivos a producir ms.
15
Problemas analticos
Tema 8.
El anlisis clsico de los ciclos

Solucin a los PROBLEMAS ANALTICOS

1. Un descubrimiento de una nueva tecnologa aumenta el producto marginal
futuro esperado el capital.
a. Utilice el modelo IS-LM para averiguar cmo afecta el aumento de la Pmg(Ke) a
los valores de la produccin, el tipo de inters real, el empleo, el consumo, la
inversin y el nivel de precios. Suponga que la nueva tecnologa no afecta a los
futuros salarios reales esperados y a la renta futura. Suponga tambin que no
afecta a la productividad actual.
Primero. El equilibrio en el mercado de trabajo no cambia ya que ni la demanda
ni la oferta de trabajo se ven afectadas por el aumento en la Pmg(Ke).
Segundo. Un aumento de la productividad marginal del capital futuro eleva la
inversin empresarial. Para el mismo nivel de tipos de inters, si la inversin
aumenta, la curva IS se desplaza hacia la derecha, pasando de IS0 a IS1 .
Tercero. Al desplazarse la curva IS, ahora el punto de corte entre la nueva curva
IS y la LM est ms a la derecha que inicialmente. Esto implica que la demanda
agregada se desplaza a la derecha. Es decir, para el mismo nivel de precios,
ahora la demanda es mayor, por eso la demanda agregada se desplaza a la
derecha, pasando de DA0 a DA1.
Cuarto. Al nivel inicial de precios, P la demanda agregada es mayor que la
oferta, esto presiona al alza el nivel de precios. A medida que los precios
aumentan, la oferta de dinero de saldos reales se reduce elevndose los tipos de
inters. El aumento de los tipos de inters desplaza la curva LM hacia la
izquierda hasta cortarse con la curva IS y la oferta agregada.
As, en el equilibrio final, el salario permanece constante. El empleo es
constante. Los tipos de inters reales aumentan y tambin el ahorro y la
inversin. Los precios aumentan y el consumo disminuye.
Problemas*analticos.*Tema*8*
b. Averige como afecta el aumento de la productividad marginal del capital futuro

esperado a la produccin y los precios actuales a partir del diagrama OA-DA.
Basado en la teora de las percepciones errneas. A qu se debe la diferencia?
En este caso, igual que en el apartado (a) un aumento de la productividad
marginal del capital futuro esperado genera un desplazamiento de la curva de
demanda agregada. Al nivel inicial de precios la demanda supera a la oferta, lo
que presiona al alza el nivel de precios, que subirn hasta que la oferta se iguale
a la demanda. En el equilibrio, la produccin aumenta y tambin el nivel de
precios. Pero en este caso, los precios suben menos que en el apartado (a).
La diferencia respecto al apartado (a) viene de las percepciones errneas de los
empresarios. Ellos observan que suben los precios y confunden esa subida
general de los precios con un cambio en los precios relativos, por eso tienen ms
incentivos a producir ms.
2. Utilice el modelo IS-LM clsico para analizar los efectos de un aumento

permanente de las compras del estado de 100 al ao (en trminos reales). El
aumento de las compras del estado se financia mediante una subida permanente
de los impuestos de cuanta fija de 100 al ao.
a. Comience averiguando como afecta el cambio fiscal al mercado de trabajo. Qu
diferencia hay entre el efecto de un aumento permanente de las compras del
estado y un aumento transitorio?.
En primer lugar evaluamos como afecta esta medida al mercado de trabajo. Un
aumento permanente de los impuestos supone una cada de la renta hoy y
tambin de la renta esperada futura.
Como afecta esto a la oferta de trabajo?. Por un efecto renta, los individuos
reaccionarn aumentando la oferta de trabajo. El empleo aumentar y los
salarios caern. Y como consecuencia de ello, la produccin aumentar.
Si la subida de impuestos es temporal, entonces, la renta actual caer, pero la
renta futura esperada se mantiene constante. En este caso la oferta de trabajo
aumentar, pero lo har en menor medida que en el caso anterior, cuando la
subida de impuestos es permanente.
Con este ejercicio se pretende recalcar que una subida permanente de impuestos
tiene un efecto sobre la produccin mayor que una subida temporal.
Un aumento PERMANENTE de los impuestos
Un aumento TEMPORAL de los impuestos
Mercado de Trabajo
W
Mercado de Trabajo
W
Ns 0
Ns 0
Ns 1
W0
Ns 2
W0
W2
W1
Nd 0
N0

N1
Nd 0
N0
N2

b. Como la subida de los impuestos es permanente, suponga que en cualquier nivel

constante de produccin y del tipo de inters real los consumidores responden
reduciendo su consumo en cada perodo en la misma cuanta en que suben los
impuestos. Partiendo de este supuesto, Cmo afecta el aumento permanente de
las compras del estado al ahorro nacional deseado y a la curva IS?.
Analizamos ahora como afecta la subida permanente de impuestos supuesto que
el aumento del gasto es igual a la cada del consumo. En este caso la curva IS no
se ve afectada. Si el consumo cae igual que aumenta el gasto pblico el ahorro
nacional permanece constante.
c. Utilice el modelo IS-LM clsico para averiguar cmo afecta el aumento
permanente de las compras del estado y de los impuestos a la produccin, el tipo
de inters real y al nivel de precios en el perodo actual. Qu ocurre si los
consumidores reducen su consumo actual en menos de 100 en cualquier nivel de
produccin y del tipo de inters?.
Analizamos ahora como afecta la subida permanente de los impuestos supuesto
que el consumo cae en menor medida que el aumento del gasto pblico. En este
caso la curva IS se desplaza a la derecha. El punto de corte entre la nueva curva
IS y la LM queda ahora a la derecha del equilibrio inicial. Para el mismo nivel
de precios, la cantidad demandada aumenta, ello se traduce en un
desplazamiento de la demanda agregada a la derecha.
Por su parte, la subida permanente de impuestos provoca un desplazamiento de
la curva de oferta de trabajo, aumentando el empleo de equilibrio y con l la
produccin. La oferta agregada se desplazara a la derecha.
Lo que ocurra con los precios y el tipo de inters depender de la cuanta en que
se desplace la demanda agregada en relacin a la oferta.
Analizamos el caso en que el aumento de la oferta es menor al aumento en la
demanda. En este caso, al nivel inicial de precios (P0) la demanda supera a la
oferta. Esto presiona al alza sobre el nivel de precios. Si los precios suben la
oferta de dinero de saldos reales disminuye, elevndose los tipos de inters. Ello
hace que la curva LM se desplace de forma ascendente.
As, en el nuevo equilibrio, el empleo aumenta, la produccin aumenta. Los
precios y el tipo de inters real tambin aumentan, igual que el consumo. La
inversin se reduce.
Analizamos ahora el caso en que el aumento de la oferta supera el aumento de la

demanda.
En ese caso se genera un exceso de oferta que presiona a la baja los precios. Si
los precios bajan, la oferta de dinero de saldos reales se desplaza hacia la
derecha provocando una cada del tipo de inters real. Si los tipos de inters caen
la curva LM se desplaza de forma descendente hasta cortar a la nueva curva OA
y la nueva IS. As, en el nuevo equilibrio, el empleo y la produccin aumentan
(y lo hacen en la misma cuanta que en el caso anterior). Los tipos de inters y
los precios caen. Por su parte, el consumo disminuye y la inversin aumenta.
3. Considere una teora de los ciclos econmicos que combina el modelo IS-LM
clsico con el supuesto de que las variaciones temporales de las compras del
estado son la causa principal de las fluctuaciones cclicas. En qu medida
explica esta teora la conducta cclica observada de cada una de las siguientes
variaciones?.
Analizamos el efecto que tiene sobre las variables econmicas relevantes un
aumento transitorio del gasto pblico, financiado con un aumento temporal de
los impuestos. (Similar al ejercicio 2).
Analizamos como afecta la subida temporal de impuestos. En primer lugar, un
aumento de los impuestos desplaza la oferta de trabajo a la derecha. El empleo
aumenta y los salarios caen. Al aumentar el empleo, aumenta la produccin de
pleno empleo, y la oferta agregada se desplaza a la derecha.
En segundo lugar, el aumento del gasto hace que la curva IS se desplace a la
derecha. Con ello tambin se desplaza la demanda agregada. Al nivel inicial de
precios, hay un exceso de demanda lo que presiona al alza los precios.
En tercer lugar, la subida de precios desplaza la curva LM de forma ascendente,
hasta cortar a la nueva curva de oferta. Resultado: el empleo, la produccin, el
consumo, los tipos de inters real y los precios aumentan. La inversin
disminuye por la subida de los tipos de inters.
Comparamos los resultados del modelo con las predicciones del modelo de ciclo
econmico real. Segn este modelo:
(a) El modelo de ciclo econmico real predice que el empleo es una variable
PROCCLICA. Este resultado es consistente con el modelo IS-LM, que
acabamos de describir.
(b) El modelo de ciclo econmico real predicen que los salarios son ligeramente
procclicos. El modelo IS-LM predice que el salario es ANTICCLICO.
(c) El modelo de ciclo econmico real predice que la productividad media del
trabajo es PROCCLICA. El modelo IS-LM predice que la productividad del
trabajo es contracclica.
(d) El modelo de ciclo econmico real predice que la inversin es procclica. El
modelo IS-LM predice que la inversin es ANTICCLICA. Luego no es
consistente con el modelo de ciclo econmico real.
(e) El modelo de ciclo econmico real predice que los precios son procclicas. El
modelo IS-LM predice que los precios son PROCCLICOS.
4. En este problema le pedimos que analice ms detalladamente el ejemplo de la
causacin inversa descrito en el texto. Suponga que las empresas esperan que
aumente la produccin en el futuro tienen que aumentar sus transacciones
actuales (por ejemplo, es posible que tengan que comprar ms materias primas).
Por este motivo la demanda real actual de dinero aumenta cuando aumenta la
produccin futura esperada.
a. Suponiendo que la demanda real de dinero depende de la futura produccin
esperada, utilice el modelo IS-LM clsico para averiguar cmo afecta un
aumento de la produccin futura esperada al nivel actual de precios. Para
simplificar el anlisis suponga que los efectos que produce el aumento de la
futura produccin esperada en el mercado de trabajo o en el ahorro y la inversin
deseados son pequeos y pueden dejarse de lado.
Primero, analizamos como afecta el aumento de la produccin esperada al
equilibrio en el mercado de dinero. Si la demanda de dinero es una funcin de la
renta esperada, cuando sta aumenta tambin lo hace la demanda de dinero. Al
tipo de inters inicial, la demanda de dinero de saldos reales ser mayor que la
oferta, lo que provocar una subida de los tipos de inters.
Segundo. Al subir los tipos de inters la curva LM se desplazar de forma
ascendente. El nuevo punto de corte entre la IS-LM estar a la izquierda del
punto inicial. Para el mismo nivel de precios la demanda agregada disminuye, es
decir, se desplaza hacia la izquierda.
Tercero. Al nivel inicial de precios, la oferta es mayor a la demanda, lo que
presiona a la baja los precios, que pasarn de P0 a P1.
b. Suponga que el banco central quiere estabilizar el nivel actual de precios. Cmo
responder el aumento de la futura produccin esperada? Explique por qu la
respuesta del banco central es un ejemplo de causacin inversa.
Si la demanda de dinero aumenta, y el Banco Central lo percibe, el Banco sabr
que ese aument derivar en una cada de precios. Como el Banco Central trata
de velar por la estabilidad de precios aumentar la oferta monetaria.
Mercado de Dinero
r
(M/P)0
(M/P)1
r0
Ld 1
r1
Ld 0
(M/P) 0
(M/P) 1
Se dice que es un ejemplo de causacin adversa, porque el banco Central para

evitar una posible deflacin incrementa la cantidad de dinero. Si en el futuro se
cumplen las expectativas y la produccin aumenta, entonces el dinero se habr
adelantado al ciclo, que es lo que se observa en los datos analizados para
muchos pases. La cantidad de dinero es una variable procclica ligeramente
adelantada.
5. Partiendo de una situacin en la que no hay gasto pblico ni impuestos, el
gobierno introduce un programa de ayuda exterior (en el que se envan a otros
pases bienes producidos en el interior) y lo financia con un impuesto temporal
de un 10% sobre los salarios actuales. Los salarios futuros no estn sujetos a
impuestos.
Como afectar el impuesto temporal sobre los salarios a la oferta de trabajo?.
Utilice el modelo IS-LM clsico para ver cmo afecta el cambio fiscal a la
produccin, al empleo, al salario real (antes de impuestos) al tipo de inters real
y al nivel de precios.
Primero. Un aumento temporal de los impuestos sobre el trabajo tiene dos
efectos. Por un lado un efecto renta. Al reducirse el salario por hora trabajada, el
individuo es ms pobre. Por ah, la oferta de trabajo aumenta. Por otro lado, hay
un efecto sustitucin. Al aumentar los impuestos el coste del ocio disminuye, y
los individuos reaccionan aumentando su demanda de ocio y reduciendo su
oferta de trabajo. En este caso el efecto sustitucin supera al efecto renta, por lo
que la oferta de trabajo disminuye. El empleo de equilibrio disminuye y el
salario eral aumenta.
Segundo. Al disminuir el empleo de equilibrio, disminuye tambin la oferta, es
decir, la produccin de pleno empleo.
Mercado de Trabajo
W
Ns 1
Ns 0
W1
W0
Nd 0
N1
N0
Tercero. Al aumentar el gasto pblico (por el programa de ayuda externa) la

recta IS se desplaza a la derecha. Ello provoca un desplazamiento a la derecha
de la demanda agregada. Al nivel inicial de precios, se da entonces un exceso de
demanda, lo que presiona al alza a los precios.
Cuarto. Al aumentar los precios la oferta de dinero de saldos reales se reduce.
Al tipo de inters inicial la demanda de dinero superar a la oferta, es decir, hay
menos dinero en la economa del que la gente quiere mantener. Para corregir ese
desequilibrio tiene que aumentar el tipo de inters de los activos alternativos al
dinero. As, aumentar la demanda de otros activos y se reduce la demanda de
dinero. Al aumentar el tipo de inters la LM se desplaza de forma ascendente
hasta alcanzar el nuevo equilibrio en el punto de corte con la nueva curva de
pleno empleo y la IS.
Problemas Numricos
Tema 8.
El anlisis clsico de los ciclos


1. En%una%economa%la%funcin%de%produccin%es%
%
Y = A(100N 0,5N 2 ) %
%
Donde% Y % es% la% produccin,% A % es% la% productividad,% N % es% el% nmero% total% de%
horas% trabajadas.% El% producto% marginal% del% trabajo% correspondiente% a% esta%
funcin%de%produccin%es%
%
Pmg ( N ) = A(100 N ) %
%
Al%principio% A %es%igual%a%1.%Pero%una%perturbacin%beneficiosa%de%la%
productividad%eleva%el%valor%de% A %hasta%1,1.%%
%
a. La%oferta%de%trabajo%es% ON = 45 + 0,1w ,%donde% w %es%el%salario%real.%Halle%los%
niveles% de% equilibrio% de% la% produccin,% el% nmero% de% horas% trabajadas% y% el%
salario%real%antes%y%despus%de%la%perturbacin.%Recuerde%que%%la%curva%de%la%
Pmg (N ) es%igual%es%igual%a%la%curva%de%la%demanda%de%trabajo,%sustituyendo%
Pmg (N ) por%el%salario%real.%
%
Para%calcular%el%equilibrio%en%el%mercado%de%trabajo%igualamos%la%oferta%de%
trabajo%a%la%demanda%de%trabajo.%
%
Demanda%de%trabajo:%% w = A(100 N ) %
Oferta%de%trabajo:%%
N = 45 + 0,1w %
%
Operando%tenemos:%
%
w = A100 A(45 + 0,1w) %
Para% A = 1 ,%%
w = 100 45 0,1w %
%
55
w=
= 50 %
1,1
%
N = 45 + 0,1(50) = 50 %
%
Y = A(100(50) 0,5(50) 2 ) = 3750 %
%
%
Para% A = 1,1,%%
w = 1,1(100) 45(1,1) 0,1(1,1) w%

%
w = 110 49,5 0,11w %
%
60,5
w=
= 54,5 %
1,11
%
N = 45 + 0,1(54,5) = 50,45 %
%
Y = A(100(50,45) 0,5(50,45) 2 ) = 4149,6 %
%
Vemos%que%una%perturbacin%positiva%de%productividad%tiene%efectos%
positivos%sobre%el%empleo%y%el%nivel%de%produccin.%%
%
b. Repita%la%parte%(a)%suponiendo%que%la%funcin%de%oferta%de%trabajo%es%
%
ON = 10 + 0,8w %
%
Demanda%de%trabajo:%% w = A(100 N ) %
Oferta%de%trabajo:%%
N = 10 + 0,8w %
%
Operando%tenemos:%
%
w = A100 A(10 + 0,8w) %
Para% A = 1 ,%%
w = 100 10 0,8w %
%
90
w=
= 50 %
1,8
%
N = 10 + 0,8(50) = 50 %
%
Y = A(100(50) 0,5(50) 2 ) = 3750 %
%
Para% A = 1,1,%%
w = 1,1(100) 10(1,1) 0,8(1,1) w %

%
w = 110 11 0,88w %
%
99
= 52,7 %
1,88
%
N = 10 + 0,8(527) = 52,16 %
%
Y = A(100(52,16) 0,5(52,16) 2 ) = 4240 %
w=
En% este% caso,% igual% que% en% (a)% un% shock% positivo% de% productividad% tiene%
efectos% positivos% sobre% el% empleo% y% la% produccin.% Pero% en% este% caso,% es%
decir% con% esta% funcin% de% oferta% de% trabajo% el% efecto% del% shock% sobre% la%
produccin%y%el%empleo%es%mayor%que%en%el%caso%(a%).%
%
c. Algunos%estudios%muestran%que%el%salario%real%solo%es%levemente%procclico.%
Suponga% que% en% aras% del% argumento% que% este% resultado% es% correcto.% Se%
ajustara% mejor% a% los% hechos% un% modelo% de% los% ciclos% econmicos% reales%
calibrado%si%la%oferta%de%trabajo%es%relativamente%insensible%al%salario%eral%o%
si% es% relativamente% sensible?.% Justifique% su% respuesta% grficamente% y%
relacinela%con%sus%respuestas%a%la%parte%(a)%y%(b).%
%
De% los% apartados% (a)% y% (b)% hemos% aprendido% que% un% shock% positivo% de%
productividad% desplaza% la% curva% de% demanda% de% trabajo% realizada% por% la%
empresa,% por% eso% que% el% empleo% de% equilibrio% aumenta.% Veamos% tambin%
que%en%el%caso%(b),%el%empleo%de%equilibrio%aumentaba%ms%que%en%el%caso%
(a).% Esto% es% as% porque% la% funcin% de% oferta% de% trabajo% que% nos% dan% en% el%
apartado%(b)%es%ms%elstica%que%la%que%nos%dan%en%el%caso%(a).%%
%
En% el% caso% (a)% el% nivel% de% empelo% era% muy% poco% sensible% a% cambios% en% el%
salario,% de% ah% que% sabemos% que% esa% funcin% de% oferta% de% trabajo% es% muy%
vertical.%Por%el%contrario,%en%el%caso%(b),%el%empleo%es%ms%sensible%a%cambios%
en% el% salario,% por% eso% sabemos% que% esa% funcin% es% mas% horizontal.% Esta%
informacin%nos%la%da%la%curva%de%la%funcin%de%oferta%de%trabajo.%
%
Pendiente%de%la%curva%de%oferta%de%trabajo:%
%
dN
Caso%(a):%% N = 45 + 0,1w % %
= 0,1%
dw
%
dN
Caso%(b):% N = 10 + 0,8w % %
= 0,8 %
dw
%
dN
dN
Como%
= 0,8 % >%
= 0,1,% sabemos% que% la% segunda% funcin% es% ms%
dw
dw
inclinada%que%la%primera.%%
%
%
%
%
%
%
%
%
Vemoslo%grficamente:%
%
DA: Demanda de trabajo
%
2. Considere%la%siguiente%economa.%
%
Consumo%deseado:% C d = 600 + 0,5(Y T ) 50r %
Inversin%deseada% I d = 450 50 r %
Demanda%de%dinero:% ( M d / P) = 0,5Y 100i %
Produccin%de%pleno%empleo:% Y = 2.210 %
Inflacin%esperada:%% %
e%
%
En% esta% economa% el% Estado% siempre% tiene% un% presupuesto% equilibrado,% por% lo%
que% T = G ,%donde% T %son%los%impuestos%totales%recaudados.%%
%
a. Suponga% que% M = 4.320 % y% G = 150 .% Utilice% el% modelo% IS_LM% clsico% para%
hallar%los%valores%de%equilibrio%de%la%produccin,%del%tipo%de%inters%real,%del%
nivel%de%precios,%del%consumo%y%de%la%inversin.%(pista:%en%el%modelo%clsico,%
la%produccin%siempre%es%igual%al%nivel%de%pleno%empleo).%%
%
Partimos%de%la%condicin%de%equilibrio%en%el%mercado%de%bienes:%
%
Y = Cd + I d + G%
%
Y = (600 + 0,5(Y T ) 50r ) + (450 50r ) + G %
%
%
%
%
%
%
%
%
Y = 1050 + 0,5Y 0,5T + G 100r %

%
0,5Y = 1050 0,5T + G 100r %
1050 0,5Y 0,5T + G
%%%%%%%Curva%IS:%% r =
%
100
%%%%%%Para% Y = 2.210 ,%% M = 4.320 %y% G = 150 %
r=
%
%
%
1050 0,5(2.210) 0,5(150) + 150

= 20% %
100
%%%%%%%%El%consumo%y%la%inversin%deseada%son:%
%
%
C d = 600 + 0,5(2.210 150) 50(0,2) = 1.620 %
%
d
I = 450 50(0,20) = 440 %
%
%%%%%%Para%calcular%el%nivel%de%precios%utilizamos%la%curva%LM:%
%
M
= ( M d / P) = 0,5Y 100i %
P
%
M
= 0,5Y 100(r + e ) %
P
%
M
4.320
%
P=
=
e
0,5Y 100(r + ) 0,5(2.210 100(0,25))
%
P =4%
b. La% oferta% monetaria% aumenta% a% 4.752.% Repita% la% parte% (a).% Es% neutral% el%
dinero?.%
%
Cambios% en% la% cantidad% de% dinero% no% afectan% a% la% IS,% y% tampoco% a% la%
produccin%de%pleno%empleo.%Por%eso%el%tipo%de%inters%real%en%este%modelo%
sigue%siendo%del%20%.%Lo%que%si%cambia%es%el%nivel%de%%precios.%
%
P=
M
4.752
%
=
e
0,5Y 100(r + ) 0,5(2.210 100(0,25))
%
%
%
%
%
P = 4,4 %
Observar%que%los%precios%crecen%en%la%misma%proporcin%que%la%cantidad%de%
dinero.%
%
M 1 M 0 P1 P0
=
= 10% %
M0
P0
Un% aumento% de% la% oferta% monetaria% genera% un% aumento% proporcional% del%
nivel% de% precios.% Las% variables% reales% permanecen% constantes.% En% este%
sentido%se%dice%que%el%dinero%es%NEUTRAL.%
c. Suponiendo%que%la%oferta%monetaria%vuelve%a%ser%de%4.320,%las%compras%del%
Estado%y%los%impuestos%aumentan%a%190.%Repita%la%parte%(a).%Suponga%para%
simplificar% el% anlisis% que% Y % es% fijo% (no% influye% G% en% el).% Es% neutral% la%
poltica%fiscal?.%Explique%su%respuesta.%
%
1050 0,5Y 0,5T + G
La%curva%IS:%%
%
r=
100
%%%%%%Para% Y = 2.210 ,%% M = 4.320 %y% T = G = 190 %
r=
%
%
%
%
%
%
1050 0,5(2.210) 0,5(190) + 190

= 40% %
100
%%%%%%%%El%consumo%y%la%inversin%deseada%son:%
%
%
C = 600 + 0,5(2.210 190) 50(0,4) = 1590 %
%
d
I = 450 50(0,4) = 430 %
%
%%%%%%Para%calcular%el%nivel%de%precios%utilizamos%la%curva%LM:%
%
M
= ( M d / P) = 0,5Y 100i %
P
%
M
= 0,5Y 100(r + e ) %
P
%
M
4.320
%
P=
=
e
0,5Y 100(r + ) 0,5(2.210 100(0,45))
%
P = 4,07 %
%
%
En%este%caso%la%poltica%fiscal%NO#es#neutral%ya%que%afecta%a%variables%reales%
como% el% tipo% de% inters% real,% el% consumo% deseado% y% la% inversin.% En% este%
caso% concretamente% un% aumento% del% gasto% pblico% ha% dado% lugar% a% una%
cada%del%consumo%deseado%y%de%la%inversin%deseada.%%
3. Considere%la%siguiente%economa%
%
Consumo%deseado:% C d = 250 + 0,5(Y T ) 500r %
Inversin%deseada% I d = 250 500r %
Demanda%de%dinero:% (M d / P) = 0,5Y 500i %
Produccin%de%pleno%empleo:% Y = 1.000 %
Inflacin%esperada:%% %
e = 0%
%
a. Suponga% que% T = G = 200 y% que% M = 7.650 .% Formule% una% ecuacin% que%
describa% la% curva% IS.% Formule% una% ecuacin% que% describa% la% curva% LM.% Por%
ltimo,% formula% una% ecuacin% de% la% demanda% agregada.% Cules% son% los%
valores%de%equilibrio%de%la%produccin,%del%consumo,%de%la%inversin,%del%tipo%
de% inters% real% y% del% nivel% de% precios?.% Suponga% que% no% hay% percepciones%
errneas%en%el%nivel%de%precios.%
%
La%curva%IS%se%deriva%de%la%condicin%de%equilibrio%en%el%mercado%de%bienes.%
%
Y = Cd + I d + G%
%
Y = (250 + 0,5(Y T ) 500r ) + (250 500r ) + G %
%%%%%%%Curva%IS:%% %
Y = 500 + 0,5Y 0,5T + G 1000r %

%
0,5Y = 500 0,5T + G 1000r %
%
500 0,5Y 0,5T + G
%
r=
1000
%
%
Derivamos% ahora% la% curva% LM.% Para% ello% partimos% de% la% condicin% de%
equilibrio%en%el%mercado%de%dinero.%
%
%
M
= ( M d / P) = 0,5Y 500i %
P
En%este%caso%en%que%las%expectativas%de%inflacin%son%cero,%%
%
M
= ( M d / P) = 0,5Y 500r %
P
%
%
Curva%LM:%%%
%
%
%
%
%
%
r=
0,5Y ( M / P)
%
500
%%%%La%demanda%agregada%se%obtiene%de%igualar%las%dos%ecuaciones,%IS%y%LM.%
%
%
500 0,5Y 0,5T + G 0,5Y ( M / P)

%
=
1000
500
500 0,5Y 0,5T + G = Y 2( M / P) %
%
%
Curva%de%Demanda%Agregada:%%
%
P=
2M
%
1,5Y + 0,5T 500 G
%
Para% T = G = 200 ,% M = 7.650 %y% Y = 1.000 %
%
%
2(7.650)
P=
= 17 %
1,5(1.000) + 0,5(200) 500 200
%
El%tipo%de%inters%real%lo%podemos%sacar%de%la%IS%o%de%la%LM%indistintamente.%
%
De%la%IS:%
%
500 0,5Y 0,5T + G
r=
= 10% %
1000
%
%
%
%%%%%%%%% %%%%%El%consumo%y%la%inversin%deseada%son:%
%
%
%
C d = 250 + 0,5(1.000 150) 500(0,10) = 600 %
%
d
I = 250 500(0,10) = 200 %
%
b. Suponga%que% T = G = 200 y%que% M = 9.000 .%Cul%es%ahora%la%ecuacin%de%
la%curva%de%demanda%agregada?.%Cules%son%los%valores%de%equilibrio%de%la%
produccin,%del%consumo,%de%la%inversin,%del%tipo%de%inters%real%y%del%nivel%
%%%%%
de% precios?.% Suponga% que% el% nivel% de% produccin% de% pleno% empleo% se%
mantiene%fijo.%
%
Curva%de%Demanda%Agregada:%%
%
2M
%
P=
1,5Y + 0,5T 500 G
%
Para% T = G = 200 ,% M = 9.000 %y% Y = 1.000 %
%
%
2(9.000)
P=
= 20 %
1,5(1.000) + 0,5(200) 500 200
%
Para%el%mismo%nivel%de%produccin%los%precios%han%aumentado.%Esto%es%as%
porque%la%curva%de%demanda%agregada%se%desplaza%de%forma%ascendente%al%
aumentar%la%cantidad%de%dinero.%
%
Como%la%curva%IS%no%se%ve%afectada%por%cambios%en%M,%el%tipo%de%inters%real%
se%mantiene%en%el%10%,%y%el%consumo%y%la%inversin%deseados%no%cambian.%
En%este%sentido%se%dice%que%la%poltica%monetaria%es%NEUTRAL.%Solo%afecta%a%
los%precios%que%crecen%en%la%misma%proporcin%que%la%cantidad%de%dinero.%
c. Repita%la%parte%(b)%suponiendo%que% T = G = 300 y%que% M = 7.650 .%
%
Calculamos%ahora%la%curva%de%demanda%agregada%para%los%nuevos%valores%de%
gasto%e%impuestos.%
%
2M
%
P=
1,5Y + 0,5T 500 G
%
Para% T = G = 300 ,% M = 7.650 %y% Y = 1.000 %
%
%
2(7.650)
P=
= 18 %
1,5(1.000) + 0,5(300) 500 300
%
%
El%tipo%de%inters%real%es%ahora%del%15,0%.%
%
De%la%IS:%
%
500 0,5(1.000) 0,5(300) + 300
r=
= 15% %
1000
%
%%%%%%%El%consumo%y%la%inversin%deseada%son:%
%
C d = 250 + 0,5(1.000 300) 500(0,15) = 525%

%
d
I = 250 500(0,15) = 175 %
%
En% este% caso% la% poltica% fiscal% si% tiene% efectos% reales% porque% afecta% a% la%
distribucin% del% gasto.% Concretamente,% observamos% que% al% aumentar% el%
gasto%pblico,%el%consumo%privado%disminuye%y%tambin%la%inversin.%
%
%
4. Una%economa%tiene%las%siguientes%curvas%DA%y%OA.%%
%
Curva%de%Demanda%Agregada%(DA):% Y = 300 + 30( M / P) %
Curva%de%Oferta%Agregada%(OA):%% Y = Y + 10( P P e ) %
%
En%esta%economa% Y = 500 %y% M = 400 %
%
a. Suponga% que% P e = 60 .% Cules% son% los% valores% de% equilibrio% del% nivel% de%
precios%y%de%la%produccin?.%
%
300 + 30(M / P) = Y + 10( P P e ) %
%
e
300 Y + 10 P = 10 P 30(M / P) %
%
300 500 + 600 = 10 P 30(400 / P) %
%
400P = 10 P 2 12.000 %
%
2
0 = 10 P 400P 12.000 %
%
Recordar%la%frmula%para%resolver%ecuaciones%de%segundo%grado:%
%
0 = aP 2 + bP + c %
%
P=
b b 2 4ac
%
2a
%
Aplicando%dicha%frmula%a%la%ecuacin%anterior%nos%queda:%
%
400 (400) 2 4 10 12.000

%
P=
2 10
%
400 800 1.200
P=
=
= 60 %
2 10
20
%
Nota.%Habra%tambin%un%resultado%negativo,%pero%como%los%precios%no%
pueden%ser%negativos%obviamos%dicho%resultado.%
%
Y = Y + 10(60 60) = 500 ,%que%es%la%produccin%de%pleno%empleo.%
%
b. Un%aumento%imprevisto%eleva%la%oferta%monetaria%a%700.%Como%el%aumento%
es%imprevisto%el%nivel%esperado%de%precios%no%cambia,% P e = 60 .%Cules%son%
los%valores%de%equilibrio%de%los%precios%y%la%produccin?.%%
%
300 + 30(M / P) = Y + 10( P P e ) %
%
e
300 Y + 10 P = 10 P 30(M / P) %
%
300 500 + 600 = 10 P 30(700 / P) %
%
400P = 10 P 2 21000 %
%
2
0 = 10 P 400P 12.000 %
%
%
400 (400) 2 4 10 21.000

%
P=
2 10
400 1.000 1.400

=
= 70 %
2 10
20
%
Nota.%Habra%tambin%un%resultado%negativo,%pero%como%los%precios%no%
pueden%ser%negativos%obviamos%dicho%resultado.%
%
Y = Y + 10(70 60) = 600 ,%que%es%la%produccin%de%pleno%empleo.%
%
c. El%banco%central%anuncia%que%la%oferta%monetaria%se%incrementar%a%700%y%el%
pblico% se% lo% cree.% Cul% son% ahora% los% valores% de% equilibrio% del% nivel% de%
precios,%del%nivel%esperado%de%precios%y%de%la%produccin?.%
%
Si%la%poltica%es%anticipada,%entonces%el%nivel%esperado%de%precios%es%igual%al%
nivel%de%precios% P e = P ,%y%la%produccin%ser%igual%a%la%de%pleno%empleo.%
P=
500 = 300 + 30( M / P) %

%
300 P + 30M = 500 P %
%
P = 105 %
5. En% una% economa,% la% produccin% viene% dada% por% la% funcin% de% produccin%
Y = AK 0,3 N 0,7 ,%donde% Y %es%la%produccin,% K %es%el%stock%de%capital%y% N es%el%
empleo%y% A %representa%o%mide%la%productividad.%El%capital%es%fijo%e%igual%a%30%y%
el%empleo%es%igual%a%100.%La%produccin%es%igual%a%100%en%el%ao%2000%y%a%105%en%
el%ao%2001.%
%
a. Halle%el%residuo%de%Solow%en%los%aos%2000%y%2001%y%su%tasa%de%crecimiento%
entre%esos%dos%aos.%
%
El%residuo%de%Solow%se%calcula%como:%
%
Y
Re siduo de Solow = 0,3 0,7 %
K N
%
En%el%ao%2000,%el%valor%de%dicho%residuo%es:%
%
Y2000
%
Re siduo de Solow 2000 =
0,3
0, 7
K 2000 N 2000
%
%
100
= 1,435 %
0,3
(30) (100) 0, 7
%
En%el%ao%2001,%el%valor%de%dicho%residuo%es:%
%
Y2001
%
0,3
0, 7
K 2001 N 2001
%
%
105
= 1,507 %
0,3
(30) (100) 0, 7
%
Tasa%de%crecimiento%del%Residuo%de%Solow:%%
%
1,507 1,435
= 5% %
1,435
%
b. Si%no%hay%cambios%en%la%tasa%de%utilizacin%de%los%factores%(capital%y%trabajo)%
entonces%la%tasa%de%crecimiento%del%Residuo%de%Solow%es%igual%a%la%tasa%de%
crecimiento%de%la%productividad.%
c. Repita%la%parte%(b)%suponiendo%que%la%utilizacin%del%trabajo%aumenta%un%3%%
entre% 2000% y% 2001.% Tendr% que% modificar% la% funcin% de% produccin%
siguiendo%las%lneas%de%la%ecuacin%10,2.%
%
Suponemos%por%simplificar%que%en%2000%la%tasa%de%utilizacin%del%capital%y%el%
trabajo%eran%iguales%a%1.%En%2001,%la%tasa%de%utilizacin%del%trabajo%ser%del%
1,03,%un%3%%ms%que%en%2000%como%nos%dice%el%problema.%
%
Y2001 = A2001 (u k K ) 0,3 (u N N ) 0, 7 %
%
Y2001 = A2001 ( K ) 0,3 (1,03 N ) 0, 7 %
%
Y2001
%
A2001 =
( K ) 0,3 (1,03 N ) 0,7
%
105
A2001 =
= 1,476 %
0,3
(30) (1,03(100) 0, 7
%
La%tasa%de%crecimiento%de%la%productividad%es%ahora%del%2,9%.%
%
1,476 1,435
= 2,9% %
1,435
%
El%Residuo%de%Solow%en%2001%es:%%
%
Re siduo de Solow 2001 = A2001 (u N ) 0,7 %
%
Re siduo de Solow 2001 = 1,476(1,03) 0,7 = 1,507 %
%
Tasa%de%crecimiento%del%Residuo%de%Solow:%%
%
1,507 1,435
= 5% %
1,435
%
Vemos%que%el%Residuo%de%Solow%crece%un%5%.%Parte%de%ese%crecimiento%se%
debe% al% aumento% en% la% productividad,% pero% parte% se% debe% tambin% a% un%
cambio%en%la%tasa%de%utilizacin%de%los%factores,%concretamente%del%trabajo.%
%
6. Realice%el%siguiente%experimento:%tire%una%moneda%al%aire%50%veces%y%anote%los%
resultados.%Imagine%que%cada%cara%es%una%perturbacin%positiva%que%aumenta%
en% una% unidad% la% produccin% y% que% cada% cruz% es% una% perturbacin% negativa%
que%disminuye%en%una%unidad%la%produccin.%Suponga%que%el%valor%inicial%de%la%
produccin% es% 50% y% represente% grficamente% el% nivel% de% produccin% a% lo% largo%
del%tiempo%tal%y%como%es%afectado%por%las%perturbaciones%positivas%y%negativas%
(lanzamiento%de%moneda)Han%producido%sus%pequeas%perturbaciones%algn%
ciclo%grande%en%la%produccin?.%%
%
En%la%tabla%adjunta%presentamos%los%resultados%obtenidos%en%el%lanzamiento%de%
la%moneda.%El%experimento%se%ha%realizado%12%veces,%no%las%50%veces%que%dice%el%
enunciado.%En%el%grfico%adjunto%presentamos%la%evolucin%de%la%produccin%en%
base%al%experimento%realizado.%
%
%
%
%
t0
Cruz
t1
x
t2
t3
t6
t7
49
t8
x
x
50
t5
Caras
Produccin
t4
48
x
49
x
50
x
51
t9
x
t10
x
t11
x
x
52
t12
x
53
52
51
50
49
50
%
%
%
%
%
7. En%una%economa%la%poblacin%activa%(la%sunma%de%los%trabajadores%ocupados%y%
los% desempleados)% es% fija% e% igual% a% 100% millones.% En% esta% economa% todos% los%
meses% el% 1%% de% los% trabajadores% que% estaban% desempleados% a% comienzos% de%
mes%perdi%el%empleo%y%el%19%%de%los%que%estaban%desempleados%a%comienzos%
de%mes%encuentra%trabajo.%%
%
a. La% tasa% de% desempleo% es% del% 5%% en% enero.% Dadas% las% tasas% de% prdida% de%
empleo%y%de%entrada%en%el%empleo%mencionadas%en%el%enunciado,%Cul%ser%
la%tasa%de%desempleo%en%febrero?%y%en%marzo?.%%
%
Si% hay% una% poblacin% activa% de% 100% millones% y% la% tasa% de% paro% es% del% 5%,%
sabemos%que%hay%5%millones%de%parados%%
%
Febrero#
#
k Nuevos%parados:%%
%
%
1%(95 10 6 ) = 950.000 %
k Personas%desempleadas%%
que%encuentran%trabajo:%%
19%(5 10 6 ) = 950.000 %
%
Nmero%de%parados%en%febrero:%%(5 + 0,950 0,950) 10 6 = 5 10 6 %
5 10 6
= 5% %
100 10 6
Puesto% que% el% nmero% de% personas% nuevas% que% se% quedan% sin% empleo% es%
igual%al%nmero%de%personas%que%estando%paradas%entran%a%trabajar,%la%tasa%
de%desempleo%en%febrero%y%marzo%sigue%siendo%del%5%.%%
%
Abril#
%
k Nuevos%parados:%%
%
%
3%(95 10 6 ) = 2.850.000 %
que%encuentran%trabajo:%% %
19%(5 10 6 ) = 950.000 %
%
Nmero%de%parados%en%abril:%% (5 + 2,850 0,950) 10 6 = 6,9 10 6 %
Tasa%de%paro%en%febrero:%%%
u=
Tasa%de%paro%en%marzo:%% %
u=
%
Mayo#
%
k Nuevos%parados:%%
%
%
Nmero%de%parados%en%abril:%%
Tasa%de%paro%en%mayo:%% %
%
Junio#
%
k Nuevos%parados:%%
%
%
Nmero%de%parados%en%abril:%%
Tasa%de%paro%en%junio:%% %
%
6,9 10 6
= 6,9% %
100 10 6
1%(93,1 10 6 ) = 931.000 %
19%(6,9 10 6 ) = 1,311.000 %
(6,9 + 0,931 1,311) 10 6 = 6,52 10 6 %

6,52 10 6
u=
= 6,52% %
100 10 6
1%(93,48 10 6 ) = 934.800 %
19%(6,52 10 6 ) = 1,238.800%
(6,52 + 0,9348 1,2388) 10 6 = 6,216 10 6 %

6,216 10 6
u=
= 6,216% %
100 10 6
Tema 9.
El
keynesianismo:
anlisis
macroeconmico de la rigidez de los
salarios y los precios.
9.1 Introduccin
Los economistas clsicos parten e la premisa de que en una economa los precios y
los salarios son flexibles. Esto significa que partiendo de una situacin de equilibrio
general, (cuando todos los mercados estn en equilibrio) cualquier perturbacin en
la oferta la demanda de un determinado mercado har que los precios (si es el
mercado de bienes) y/o los salarios si se trata del mercado de trabajo se ajusten
rpidamente para restablecer el equilibrio. Los economistas clsicos sostienen que
los ciclos econmicos constituyen la mejor respuesta de la economa a las
perturbaciones, por lo que no est muy justificado que el gobierno intente
contrarrestar el ciclo econmico.
Los economistas keynesianos parten de la premisa de que en una economa los
precios y los salarios son rgidos (fijos), es decir, que no se mueven con facilidad
ante cambios en la oferta o la demanda de un mercado. Por esta razn, si partiendo
de una situacin de equilibrio general, se producen alguna perturbacin en la oferta
o la demanda de un mercado, los precios no se ajustarn, y el mercado estar en
desequilibrio durante varios perodos. Para los keynesianos una profunda recesin
no es la respuesta ptima del libre mercado a las perturbaciones externas sino que
es una situacin de desequilibrio en la que el elevado desempleo se debe a que el
trabajo ofrecido es mayor que el demandado. Los economistas keynesianos creen
que los gobiernos deben actuar para eliminar o al menos reducir lo posible estos
perodos de baja produccin y elevado desempleo.
El resto del captulo se organiza como sigue. En la seccin 9.2 se presentan algunas
justificaciones que dan los economistas keynesianos al hecho de que los precios y
los salarios sean rgidos, es decir, se justifica dese el punto de vista
microeconmico porque los precios y los salarios son rgidos en el corto plazo. En la
seccin 9.3 se presenta el modelo Keynesiano. E la seccin 9.4 se analiza el efecto
de la poltica monetaria y la poltica fiscal sobre la produccin y el empleo.
9.2 La rigidez de los precios y los salarios
Como el anlisis keynesiano y sus recomendaciones dependen del supuesto de que
los salarios y los precios son rgidos, es decir, no varan rpidamente para equilibrar
los mercados comenzamos analizando con detalle las posibles razones econmicas
por las que el ajuste es lento o incompleto.
9.2.1 La rigidez de los salarios
Los keynesianos introducen la rigidez de los salarios en su anlisis porque no les
satisface la explicacin clsica del desempleo. Recuerde que los clsicos creen que
la mayor parte del desempleo, incluido el aumento experimentado en las
recesiones, se debe a los desajustes entre los trabajadores y los puestos de
trabajo. Los keynesianos no dudan de que el desempleo se deba en parte a eso,
pero s de que lo explique todo.
Los keynesianos no estn dispuestos a asumir que las recesiones son perodos en
los que aumenta el desajuste entre los trabajadores y los puestos de trabajo. Si eso
fuera as, las precesiones sern perodos en los que los trabajadores buscasen
empleo con especial intensidad y las empresas nuevos asalariados. Sin embargo las
Tema 9
encuestas sugieren que los trabajadores desempleados dedican poco tiempo a
buscar trabajo, y las ofertas de empleo por parte de las empresas disminuyen
considerablemente en esos perodos. Los keynesianos creen que las recesiones no
son perodos de desajuste entre trabajadores y empresas sino perodos en los que
la demanda es escasa, tanto de produccin como de trabajadores.
Para explicar la existencia de desempleo sin basarse nicamente en el desajuste
entre los trabajadores y el empleo, los keynesianos abogan por rechazar el
supuesto clsico de que los salarios reales se ajustan relativamente rpido para
igualar la cantidad ofrecida y la cantidad demandada. En particular, si los salarios
reales son superiores al nivel que equilibra el mercado, habr desempleo. Desde el
punto de vista keynesiano, la idea de que los salarios reales varan demasiado poco
se denomina rigidez de salarios.
Algunas causas de la rigidez de salarios
Se han ofrecido varias explicaciones de la razn por la que los salarios reales
pueden ser rgidos:
(1) En primer lugar existen factores globales e institucionales que mantienen
altos los salarios, como la legislacin sobre el salario mnimo y los convenios
colectivos. La negociacin colectiva puede ayudar a explicar la rigidez de los
salarios reales en Europa Occidental. En estos pases hay un elevado
nmero de trabajadores sindicados en los que los salarios nominales
normalmente se ajustan para tener en cuenta la inflacin con el fin de
mantener el salario real en el nivel negociado.
(2) La segunda explicacin por la que la empresa estara dispuesta a pagar
salarios mayores a los de equilibrio es para reducir los costes de rotacin.
Un trabajador mal pagado no va a durar mucho en su puesto de trabajo. Al
incorporarse trabajadores nuevos, la empresa tendr que formar
nuevamente a los trabajadores entranteseso puede ocasionarle costes de
rotacin elevados.
(3) La tercera razn por la que las empresas pagan unos salarios ms altos que
los que equilibra el mercado es porque los trabajadores bien remunerados
son ms productivos, la empresa puede beneficiarte pagndoles bien,
incluso aunque fuera posible a traer a todos los trabajadores que necesita a
un salario menor. La idea de que la productividad de los trabajadores
depende del salario es la esencia del modelo de salarios de eficiencia.
El modelo de salario de eficiencia
El modelo de salarios de eficiencia parte de la idea de que el esfuerzo que
desempean los trabajadores depende de su salario. Dicha relacin viene dada por
la curva de esfuerzo recoge la relacin entre el salario y el esfuerzo realizado por
los trabajadores.
Grfico de esfuerzo
Como determina la empresa el salario que fija?. Para responder a esta pregunta
vamos al modelo de salario de eficiencia.
Supuestos del modelo.
1. Asumimos que el objetivo ltimo que est detrs de las decisiones de la
empresa es la maximizacin de beneficios.
wL
2
Tema 9
donde Y es la produccin de la empresa; w es el salario y L la cantidad de
trabajo contratada por la empresa.
2. El volumen de produccin de la empresa depende tanto del nmero de
trabajadores contratados como del esfuerzo de estos:
F (eL),
F '( )
0, F '' ( )
0,
donde e representa el esfuerzo de los trabajadores.
3. La hiptesis clave de los modelos de trabajo de eficiencia es que el esfuerzo

es una variable que depende posi tivamente del salario que paga la empresa. En
esta seccin consideramos el modelo ms simple donde el esfuerzo depende solo
del salario:
e e(w), e ' ( ) 0
El problema al que se enfrenta la empresa representativa es el siguiente:
F (e( w) L) wL
Max
L, w
La empresa decide el salario que va a pagar a los trabajadores de tal forma que
su beneficio sea mximo. Se puede demostrar que el salario que hace mximo
el beneficio de la empresa es aquel que minimiza el coste por unidad de trabajo
efectivo. Por eso como este segundo problema es ms sencillo para calcular el
salario de eficiencia resolvemos este ltimo problema. Antes de hacerlo
definimos que es el trabajo efectivo y cul es su coste.
El trabajo efectivo es el producto del nmero de trabajadores por el esfuerzo
que hacen. El coste por unidad de trabajo efectivo es el ratio entre el salario del
trabajador y el esfuerzo.
As, para derivar el salario de eficiencia resolvemos el siguiente problema:
Min
cpo.
1
e( w)
w
e(w)
e( w) we ' ( w)
e( w)
we ' ( w)
e( w)
we ' ( w)
e( w)
Tema 9
La solucin optima: e' ( w)
e( w)
w
As, grficamente, la solucin est en aquel punto de la funcin de esfuerzo (w, e(w)),
cuya recta que pase por ah sea tangente a la funcin de esfuerzo. Y esto implica que la
pendiente de la funcin de esfuerzo en ese punto tiene que ser igual a la pendiente de la
renta.
Recordar que la pendiente de una recta se puede calcular como sigue: tomamos un
punto cualquiera de la recta, calculamos las coordenadas de ese punto (x A, yA), pues
bien la pendiente es el cociente:
pendiente recta
yA
xA
El salario que cumple esta condicin es el salario de eficiencia. Esta condicin te

dice que la elasticidad del esfuerzo respecto al salario es unitaria. El salario que
maximiza el esfuerzo y que a la vez minimiza el coste por euro de salario real es la
pendiente de la curva tangente a la funcin de esfuerzo.
9.4 La poltica monetaria y la poltica fiscal en el modelo Keynesiano

La poltica monetaria
La versin keynesiana del modelo IS-LM es muy parecida a la versin clsica que
vimos en el tema anterior. En particular la IS y la LM son iguales que las del
anlisis anterior. Y tambin la demanda agregada en la economa. La recta de pleno
empleo (PE) en el modelo keynesiano es parecida a la recta de pleno empleo del
modelo clsico. Las rectas de pleno empleo Keynesiana y clsica se diferencian en
dos aspectos. En el modelo keynesiano el nivel de empleo de pleno empleo se
encuentra en la interseccin de la demanda de trabajo con la recta de los salarios
de eficiencia. Como consecuencia, cambios en la oferta de trabajo no afectan al
nivel de empleo de pleno empleo en el modelo keynesiano (esto es muy
importante). Sin embargo, en el modelo clsico el nivel de empleo de pleno empleo
viene dado por la interseccin entre la demanda y la oferta de trabajo.
Partiendo de una situacin de equilibrio general (punto E), vamos a analizar el
efecto de un aumento de la oferta monetaria nominal.
Tema 9
Un aumento en la oferta nominal de dinero, hace que al tipo de inters vigente, la
oferta de dinero de saldos reales sea superior a la demanda. Si en la economa hay
ms dinero del que la gente quiere mantener, la nica forma de equilibrar el
mercado es haciendo que el tipo de inters real de activos alternativos al dinero
caiga. Al hacerlo la demanda de dinero aumenta y se restablece el equilibrio en el
mercado de activos. As pues una primera consecuencia de que aumente la oferta
nominal de dinero es una cada del tipo de inters real de activos alternativos al
dinero. Al caer el tipo de inters real, la curva LM se desplaza de forma
descendente. Ahora el punto de corte entre la nueva curva LM y la curva IS est a
la derecha del punto E, lo que implica que la demanda agregada se desplaza a la
derecha. Como a corto plazo los precios estn fijos, las empresas producirn para
satisfacer la demanda. Como consecuencia la produccin aumentar y tambin lo
har el empleo, ya que para aumentar la produccin las empresas contratarn ms
trabajo.
As pues los efectos que a corto plazo tiene una poltica monetaria expansiva son:
(1) la produccin y el empleo aumentan. (2) El tipo de inters real cae. (3) El
consumo aumenta. (4) La inversin aumenta. Los precios y los salarios se
mantienen constantes por construccin del modelo, que asume que a corto plazo
son rgidos.
La rigidez del nivel de precios no es permanente. Las empresas acaban revisando y
reajustando sus precios, permitiendo as que la economa alcance su equilibrio a
Tema 9
largo plazo. En el caso de un aumento de la oferta nominal de dinero las empresas
observan que la demanda del producto es mayor a su nivel deseado por lo que
finalmente suben sus precios. La subida monetaria devuelve la oferta real de dinero
a su nivel inicial y el tipo de inters real vuelve al nivel inicial (r0). As, la LM se
desplaza a la izquierda. A largo plazo la economa retorna al punto de equilibrio
inicial (E). Este proceso de ajuste es exactamente igual que en el modelo clsico
pero el proceso de ajuste es mucho ms lento. A largo plazo todas las variables
reales retoman su valor inicial. Los precios aumentan del P0 a P1 .
As pues, el modelo Keynesiano predice que el dinero no es neutral a corto plazo
pero s a largo plazo. A este respecto, las predicciones del modelo keynesiano son
iguales que las del modelo clsico con percepciones errneas. En el modelo
keynesiano, la rigidez de precios a corto plazo impide que la economa alcance sy
equilibrio general, pero a largo plazo, los precios son flexibles garantizando el
equilibrio general.
La poltica fiscal
El modelo Keynesiano se desarroll inicialmente durante la Gran Depresin cuando
los economistas trataron de explicar el colapso econmico mundial y de encontrar
medidas que ayudaran a la economa a retornar a la normalidad. Los primeros
keynesianos insistieron en que la poltica fiscal las decisiones de los gobiernos
sobre las compras del estado y los impuestos- puede influir significativamente en
los niveles de produccin y empleo. Examinaremos las conclusiones keynesianas de
Tema 9
que es posible aumentar las compras del estado o bajar los impuestos para elevar
la produccin y el empleo.
Analizamos el efecto de un aumento de las compras del Estado
Partimos de una situacin de equilibrio a largo plazo recogida en el punto (E). Un
aumento del gasto pblico, es decir de las compras del estado hace que la curva IS
se desplace a la derecha. En principio, el aumento del gasto no afecta a la curva
LM. As, el punto de corte entre la nueva curva IS y la curva LM est a la derecha
del punto inicial. Esto significa que la demanda agregada se desplazar a la
derecha.
Como en el modelo keynesiano los precios estn fijos, es decir, la oferta es
horizontal, las empresas producen siempre para satisfacer la demanda. A diferencia
del modelo clsico, en el modelo keynesiano un aumento del gasto pblico no
afecta a la recta de pleno empleo. Recordar que en el modelo clsico, el nivel de
empleo de pleno empleo viene determinado por la interseccin de la demanda de
trabajo con la recta de salarios de eficiencia. La oferta de trabajo no afecta al nivel
de pleno empleo. Por esta razn, la recta de pleno empleo no se ve afectada por el
aumento del gasto pblico. En el modelo clsico, la recta de pleno empleo se
desplaza a la derecha cuando el gasto pblico aumenta.
A corto plazo, los efectos de un aumento del gasto pblico son: (1) la produccin y
el empleo aumentan. (2) El tipo de inters real aumenta. (3) El consumo aumenta,
ya que aumenta la produccin. Los precios y los salarios se mantienen constantes
por construccin del modelo que asume que a corto plazo estn fijos.
Tema 9
En el modelo keynesiano el efecto que produce un aumento del gasto pblico en la

produccin solo dura lo necesario para que se ajuste el nivel de precios. A largo
plazo, cuando las empresas ajustan sus precios, la curva LM se desplaza de forma
ascendente y hacia la izquierda. La economa alcanza su equilibrio general en el
punto C, donde la produccin vuelve a ser la produccin de pleno empleo.
A largo plazo, la produccin vuelve a su nivel de pleno empleo. El tipo de inters
real sube por encima del inicial. Los precios tambin suben a largo plazo.
Tema 9
Efecto de un aumento de los impuestos

Los keynesianos creen que una reduccin de los impuestos de cuanta fija tiene el
mismo efecto expansivo que un aumento del gasto pblico. En principio, una cada
de los impuestos tiene un efecto positivo sobre el consumo. Al reducirse los
impuestos, la renta disponible de las familias aumenta. Al aumentar la renta
disponible aumenta el consumo privado. Por otra parte, al aumentar el consumo el
ahorro nacional disminuye. Si disminuye el ahorro, el tipo de inters real aumenta.
Al aumentar el tipo de inters la curva IS se desplaza de forma ascendente, es
decir, a la derecha.
La curva LM no se ve afectada por la cada de los impuestos. As, en el modelo ISLM el equilibrio a corto plazo se dar en el punto B, donde se cortan la nueva IS y
la curva LM. Como este punto est a la derecha del punto inicial, esto significa que
la demanda agregada se desplaza a la derecha. Como los precios estn fijos, es
decir, la oferta agregada es horizontal, la produccin aumentar. Las empresas
aumentan su produccin para satisfacer ese aumento de demanda.
A corto plazo, una cada de impuestos da lugar a: (1) un aumento de la produccin
y el empleo. (2) El tipo de inters real aumenta. (3) El consumo privado aumenta.
La nica diferencia entre una reduccin de impuestos y un aumento del gasto
pblico se halla en que una reduccin de impuestos, en lugar de aumentar la
proporcin de produccin de pleno empleo dedicada a compras del Estado, eleva la
proporcin de pleno empleo dedicada a consumo.
Tema 9
A largo plazo, cuando los precios se ajustan, suben en este caso, la oferta
monetaria de saldos reales se desplaza hacia la izquierda, hasta cortar a la nueva
curva IS y la recta de pleno empleo. As, a largo plazo, la economa vuelve a su
posicin inicial. Los precios aumentan.
Grficamente, el efecto de una bajada de impuestos es similar al efecto de un
aumento del gasto pblico.
10
Problemas Analticos
Captulo 9.
El keynesianismo. Anlisis
macroeconmico de la rigidez
de los salarios y de los precios
Solucin a los PROBLEMAS ANALTICOS

1. Segn el modelo IS-LM keynesiano, Cmo afecta cada uno de los hechos
siguientes a la produccin, al tipo de inters real, al empleo y al nivel de
precios?. Distinga entre el corto plazo y el largo plazo.
a. Un aumento de los incentivos fiscales a la inversin.
Primero. Un aumento de los incentivos fiscales a la inversin se traduce en un
aumento de este componente de demanda. Al aumentar la inversin, la curva IS
se desplaza a la derecha.
Segundo. Al desplazarse la curva IS, ahora el punto de corte entre la curva LM
y la nueva curva IS es el punto B, que est a la derecha del punto A (punto
inicial). Esto implica que la demanda agregada se desplaza a la derecha. Como
los precios estn fijos, la curva de oferta es horizontal. Eso significa que los
empresarios satisfacen toda la demanda. As, el nuevo equilibrio a corto plazo se
da en el punto B, donde la nueva demanda agregada corta la funcin de oferta a
corto plazo.
Resultado a CP. La produccin, el empleo, y los tipos de inters aumentan. Los
precios permanecen constantes.
Tercero. A largo plazo, los precios tienen a aumentar. Esto es as, porque
durante un tiempo, la demanda ha sido superior a la oferta. Y eso presiona al
alza los precios. Cuando estos se ajustan suben. Al aumentar los precios la oferta
de dinero de saldos reales disminuye, y los tipos de inters aumentan. Esto hace
que la curva LM se desplace de forma ascendente hasta cortar de nuevo la recta
de pleno empleo (punto C).
Resultado a LP. La produccin y el empleo se mantienen constantes. El tipo de
inters real sube y los precios tambin.
b. Un aumento de los incentivos fiscales al ahorro.

Primero. Un aumento de los incentivos fiscales al ahorro conduce a un aumento
del ahorro y una cada del consumo. La cada del consumo hace que la curva IS
se desplace a la izquierda. El nuevo punto de corte entre la curva IS y la LM es
el punto B (Equilibrio a corto plazo).
Segundo. Al desplazarse la curva IS a la izquierda, la demanda agregada
disminuye, es decir, se desplaza hacia la izquierda. El nuevo equilibrio a corto
plazo se da en el punto B.
Resultado: la produccin, el empleo y los tipos de inters disminuyen. Los
precios permanecen constantes.
Tercero. A largo plazo los precios tienden a disminuir. Eso es debido a que
durante un tiempo la produccin fue inferior a la de plano empleo. Al caer los
precios, la oferta de dinero de saldos reales aumenta, desplazndose a la derecha.
Al hacerlo los tipos de inters disminuyen, lo que hace que la curva LM se
desplace de forma descendente, hasta el punto C, que es el equilibrio a largo
plazo.
Resultado: la produccin y el empleo permanecen constantes. Los tipos de
inters y los precios disminuyen.
c. Una oleada de pesimismo de los inversores sobre la futura rentabilidad de las
inversiones de capital.
Si el pesimismo de los inversores aumenta, la inversin disminuir. Y si la
inversin disminuye la curva IS se desplazar de forma descendente. A corto
plazo, la produccin, el empleo y los tipos de inters caern. A largo plazo, la
produccin y el empelo se mantienen constantes. Los precios caern lo mismo
que los tipos de inters. (ste apartado es similar al apartado (b)).
d. Un aumento de la confianza de los consumidores ya que estos esperan que su
renta sea ms alta en el futuro.
Una cada en la confianza de los consumidores dar lugar a una cada del ahorro
y un aumento del consumo. Ello hace que la curva IS se desplace a la
derechaeste apartado ofrece resultados similares a los presentados en el
apartado (a).
2. Segn el modelo IS-LM keynesiano, Cmo afecta cada uno de los siguientes
hechos a la produccin, al tipo de inters real, al empleo y al nivel de precios?.
Distinga entre el corto plazo y el largo plazo.
a. La liberalizacin financiera permite a los bancos pagar un tipo de inters ms
alto por las cuentas corrientes.
Primero. Recordar que las cuentas corrientes forman parte de lo que llamamos
dinero. Por esto, si aumenta el dinero que pagan los bancos por las cuentas
corrientes, la demanda de dinero aumenta. Al aumentar la demanda de dinero, al
tipo de inters oficial hay menos dinero del que la gente quiere mantener. Eso
provoca un desequilibrio en el mercado de dinero. Para restablecer el equilibrio
el tipo de inters real que ofrecen alternativos al dinero tiene que aumentar.
Segundo. Al aumentar el tipo de inters la curva LM se desplaza de forma
ascendente. El punto de corte entre la nueva curva IS y la LM est a la izquierda
del punto inicial (A). Ello hace que la demanda agregada se desplace de forma
descendente. El equilibrio en el corto plazo est en el punto B.
Resultados a corto plazo: la produccin y el empleo disminuyen. El tipo de
inters eral aumenta y los precios permanecen constantes.
Tercero. A largo plazo, se ajustan los precios que tienen a caer. Al caer el nivel
de precios la oferta de dinero de saldos reales aumenta, lo que hace que se
reduzcan los tipos de inters. La curva LM se desplaza de forma descendente
volviendo a la posicin inicial. El equilibrio en el largo plazo est en el punto C.
Resultados a largo plazo. La produccin, el empleo y los tipos de inters
permanecen constantes. Los precios caen.
b. La introduccin de sofisticadas tarjetas de crdito reduce extraordinariamente la

cantidad de dinero que necesita la gente para realizar transacciones.
Primero. La introduccin de sofisticadas tarjetas reduce la demanda de dinero
que los agentes quieren mantener. Al tipo de inters inicial (r0) la oferta de
dinero superar a la demanda. Eso har que el tipo de inters de los activos
alternativos al dinero disminuya.
Segundo. Al caer los tipo de inters la curva LM de desplazar de forma
descendente. El equilibrio a corto plazo se dar en el punto B, donde la nueva
curva LM corta a la curva IS. Como ese punto est a la derecha del punto inicial,
la demanda agregada se desplazar a la derecha. En el grfico oferta y demanda
agregadas, el equilibrio a corto plazo se dar en el punto B.
Resultados a corto plazo: la produccin y el empleo aumentan. El tipo de inters
disminuye y los precios se mantienen constantes.
Tercero. A largo plazo los precios se ajustarn, tendiendo a aumentar. Al
aumentar los precios, la oferta d dinero de saldos erales disminuye, dando lugar
a una subida de tipos de inters. La subida de tipos de inters desplazar la curva
LM de forma ascendente, volviendo a su posicin inicial.
Resultados a largo plazo: la produccin, el empleo y el tipo de inters se
mantienen constantes. Los precios aumentan.
c. Una grave escasez de agua provoca una enorme reduccin de la produccin

agrcola y una enorme subida de precios de los productos alimenticios.
Primero. Por un lado la sequa produce una cada importante en la produccin
de alimentos. Ello hace que la produccin de pleno empleo disminuya,
desplazndose hacia la izquierda. (Nota: la sequa se puede interpretar como un
shock negativo de productividad).
Segundo. Nos dicen adems que como consecuencia de la sequa se produce una
subida de los precios. Esto hace que la curva de oferta a corto plazo se desplace
de forma ascendente.
Tercero. Por otra parte, la subida de precios tiene efectos sobre el mercado de
dinero. La oferta de dinero de saldos reales se reduce, elevndose los tipos de
inters. Ello hace que la curva LM se desplace de forma ascendente.
(Suponemos que el desplazamiento de la LM es mayor que el desplazamiento de
la recta de pleno empleo). El punto B recoge el equilibrio a corto plazo. Lo
mismo en el grfico de oferta y demanda agregadas. En dicho grfico el
equilibrio a corto plazo se da en el punto de corte de la nueva oferta agregada a
corto plazo (OACP-1) y la demanda agregada que no ha cambiado.
Resultados a corto plazo: La produccin y el empleo disminuyen. El tipo de
inters real y los precios aumentan.
Cuarto. A largo plazo los precios se van a ajustar. Como en el punto B la
demanda agregada es menor a la oferta agregada de largo plazo, entonces los
precios tendern a caer. Al caer los tipos de inters la oferta de dinero de saldos
reales se desplazar de forma descendente, volviendo a su posicin inicial. El
equilibrio a largo plazo se dar en el punto C.
Resultados a largo plazo: La produccin, el empleo y los tipos de inters se
mantienen constantes respect5o a su posicin inicial. Los precios caen volviendo
a su nivel inicial.
d. Una perturbacin temporal beneficiosa de la oferta afecta a la mayor parte de la

economa, pero no afecta a cada empresa lo suficiente para que modifique sus
precios a corto plazo.
El ejercicio est resuelto supuesto que la perturbacin de la oferta no es temporal
sino permanente.
Primero. Una perturbacin positiva de la oferta desplaza la curva de oferta a
largo plazo. Pero a corto plazo, segn dice el enunciado no cambia. Entonces a
corto plazo no cambia nada. Todo, incluidos los precios se mantiene constante.
Segundo. Al nivel inicial de precios, la oferta de largo plazo es mayor que la
demanda, y eso dar lugar a una cada de precios. Al caer los precios, la oferta
de dinero de saldos reales se desplaza a la derecha bajando los tipos de inters.
Eso hace que la curva LM se desplace de forma descendente hasta el punto C,
que es el equilibrio a largo plazo.
Resultados a largo plazo: la produccin aumenta y tambin el empleo. El tipo de
inters real disminuye y los precios tambin.
3. Suponga que el banco central tiene la poltica de aumentar la oferta monetaria

cuando observa que le economa est en recesin. Suponga sin embargo que un
aumento de la oferta monetaria tarda alrededor de seis meses en influir en la
demanda agregada que es aproximadamente lo mismo que tardan las empresas
en revisar y modificar sus precios. Cmo afectar la poltica del banco central a
la produccin y la estabilidad de precios?. Vara su respuesta si (a) el banco
central tiene alguna capacidad para predecir las recesiones o (b) los precios
tardan ms de seis mese en ajustarse?.
Partimos de una situacin en que la economa est en recesin. El nivel de
produccin es inferior al de pleno empleo. Punto A del grfico adjunto. El banco
central quiere sacar a la economa de la recesin. Para eso lleva a cabo una
poltica monetaria expansiva. Su objetivo es estimular la demanda y llevar a la
economa al punto B.
Si el efecto de la poltica expansiva fuese inmediato, entonces, el incremento en
la oferta monetaria desplazara la demanda, llevando a la economa al punto
deseado. El problema surge si los efectos de la poltica monetaria no son
inmediatos. Si tardan seis meses en materializarse, la demanda tardar tiempo en
desplazarse.
En ese perodo los empresarios ajustan los precios. Vemos que en el punto de
partida (A) la demanda es inferior a la produccin de pleno empleo, y eso
presiona a la baja los precios. Por lo que los empresarios, pasado un tiempo
considerable, ajustan los precios a la baja. Si el ajuste de los precios es
simultaneo al cambio en la demanda, entonces la economa pasar al punto (D),
donde la produccin es superior al de pleno empelo. Si el banco central no
hubiese intervenido, con el tiempo los precios se habran ajustado, y la economa
habra pasado al punto C. Se puede decir, que la poltica del gobierno ha llevado
a la economa a una expansin mayor de la que se habra producido si no
hubiese intervenido. En este sentido se dice que el banco ha llevado a cabo una
poltica desestabilizadora.
Si los cambios en la demanda se produjesen con ms antelacin que el ajuste de

precios, entonces, la poltica expansiva sera beneficiosa y estabilizara la
economa. Igualmente, si el banco pudiese anticipar bien las recesiones su
poltica expansiva sera igualmente positiva y estabilizadora.
4. Los economistas clsicos sostienen que la utilizacin de la poltica fiscal para
luchar contra la recesin no mejora el bienestar de los trabajadores. Suponga son
embargo que el modelo keynesiano es correcto. mejora el bienestar de los
trabajadores un aumento de las compras del estado que lleva la economa al
nivel de pleno empelo en comparacin con la poltica de no hacer nada?. Cuando
responda a esta pregunta analice los efectos que produce la expansin fiscal, en
el salario eral, el empleo, el consumo y los impuestos actuales y futuros. Cmo
depende su respuesta (a ) de los beneficios directos del programa de gasto y (b)
del ritmo al que se ajustan los precios en ausencia de estimacin fiscal?.
5. Algunos economistas laborales sostienen que es til imaginar que el mercado de
trabajo est dividido en dos sectores: un sector primario, en el que se encuentran
los puestos de trabajo bueno y un sector secundario en el que se encuentran
los puestos de trabajo malos. Suponga que el sector primario tiene una elevada
productividad marginal del trabajo y (como la supervisin del trabajo tiene un
coste para las empresas) que las empresas pagan un salario de eficiencia.
El sector secundario tiene un bajo producto marginal del trabajo y no paga un
salario de eficiencia; su salario real se ajusta de tal manera que en ese sector la
cantidad demandada de trabajo es igual a la ofrecida. Los trabajadores son
iguales y todos preferiran trabajar en el sector primario. Sin embargo los que no
encuentran trabajo en el sector primario trabajan en el secundario.
Cmo afecta cada uno de los hechos siguientes al salario real, al empleo y a la
produccin en ambos sectores?.
a. Una poltica monetaria expansiva eleva la demanda en la produccin del
sector primario.
b. La inmigracin aumenta la poblacin activa.
c. La curva de esfuerzo vara del tal forma que se necesita un salario real ms
alto para extraer el mximo esfuerzo por euro en el sector primario. El
esfuerzo ejercido al salario real ms alto es el mismo que antes de la
variacin de la curva de esfuerzo.
d. La productividad mejora temporalmente en el sector primario.
e. La productividad mejora temporalmente en el sector secundario.
Problemas Numricos
Captulo 9.
El keynesianismo. Anlisis
macroeconmico de la rigidez de los
salarios y de los precios
Solucin a los PROBLEMAS NUMRICOS

1.Una empresa identifica la siguiente relacin entre el salario real que paga y el esfuerzo
que realizan sus trabajadores:
w
8
10
12
14
16
18
E
7
10
15
17
19
20
E (100 N )
,"donde"E"es"
15
el" nivel" de" esfuerzo" y" N" es" el" nmero" de" trabajadores" que" tiene" la" empresa." Si" la"
empresa"solo"puede"pagar"uno"de"los"salarios"mostrados,"cul"debe"elegir?,"Cuntos"
trabajadores"emplear?.
El producto marginal de la empresa viene dado por: Pmg ( N ) =
Hay 200 trabajadores en la ciudad en la que se encuentra la empresa, todos dispuestos a

trabajar por un salario real de 8. Afecta este hecho a su respuesta a la primera parte de
la pregunta?. En caso afirmativo, Cmo?.
Para responder a esta pregunta calculamos el nivel de esfuerzo por unidad de salario.
Sabemos que la empresa decide fijar un salario que maximice su beneficio. Si el
esfuerzo de los trabajadores depende del salario que se les pague, el nivel de esfuerzo
que maximiza sus beneficios es aquel tal que el ratio E/w es ms alto. Por eso para
responder a esta pregunta calculamos el ratio E/W.
w
8
10
12
14
16
18
E
7
10
15
17
19
20
E/w
0,875
1,00
1,25
1,21
1,19
1,11
La empresa fija un salario de 12 unidades monetarias. Este salario es aquel que

maximiza el beneficio de la empresa. Para ese salario la empresa contrata 88
trabajadores. Esta decisin viene dada por la condicin:
Pmg ( N ) = w* "
E (100 N )
= w* "
15
"
15
N = 100 w* "
E
"
N = 100 (12) = 88 "
A un salario de 12 u.m. la oferta de trabajo es mayor a la demanda. Luego, la empresa
no tiene problemas de contratacin. El hecho de que la oferta de trabajo a un salario de
8 sea de 200 trabajadores no afecta al salario que fija la empresa.
2. Considere la siguiente economa:
Consumo deseado:
C d = 130 + 0,5(Y T ) 500r "
Inversin"deseada:"" "
I d = 100 500r "
Compras"del"estado:"""
G = 100 "
Impuestos:"" "
"
T = 100 "
Demanda"real"de"dinero:"" Ld = 0,5Y 1000r "
Oferta"monetaria:"" "
M = 1320 "
Produccin"de"pleno"empleo:" Y = 500 "
"
Suponga"que"la"inflacin"esperada"es"cero,"por"lo"que"la"demanda"real"de"dinero"
depende"directamente"del"tipo"de"inters"real."
"
a. Formula"la"ecuacin"de"las"curvas"IS"y"LM"(estas"ecuaciones"expresan"la"relacin"
entre" r" e" Y" cuando" el" mercado" de" bienes" y" el" de" activos" se" encuentran"
respectivamente"en"equilibrio)."
"
La"curva"IS:""
"
Y = Cd + I d + G"
"
Y = (130 + 0.5(Y T ) 500r ) + ( I 0 500r ) + G "
"
0.5Y = 180 + I 0 1000r "
"
Y = 360 + 2I 0 2000r ,"curva&IS&
"
La"curva"LM:""
"
M
Ld = "
P
"
0,5Y 1000r =
Y=
M
"
P
2640
+ 2000r :"curva&LM&
P
b. Calcula"los"valores"de"pleno"empelo"de"la"produccin,"del"tipo"de"inters"real,"
del"nivel"de"precios,"del"consumo"y"de"la"inversin."
"
De"la"curva"IS"sacamos"el"tipo"de"inters"real"de"equilibrio:""
"
Y + 360 + 2 I 0
"
r=
2000
"
360 + 2 I 0 Y
r=
= 3% "
2000
"
Si" la" produccin" de" pleno" empleo" es" de" 500," y" el" tipo" de" inters" real" de"
equilibrio"es"del"3,0%,"entonces"el"nivel"de"precios"se"calcula"como:""
"
2640
"
P=
Y 2000r
"
2640
P=
= 6"
500 2000(3,0%)
La"inversin"deseada"sera:""
"
I d = 100 500(3,0%) = 85 "
"
Y"el"consumo"deseado:""
"
C d = 130 + 0,5(400) 500(3,0%) = 315"
c. Suponga" que" debido" al" optimismo" de" los" inversores" sobre" el" futuro" producto"
marginal"del"capital,"la"funcin"de"inversin"se"convierte"en:"
"
I d = 200 500r
Suponiendo" que" la" economa" se" encuentra" inicialmente" en" el" nivel" de" pleno"
empleo," Cules" son" los" valores" de" la" produccin," del" tipo" de" inters" real," el"
nivel" de" precios," el" consumo" y" la" inversin" a" corto" plazo?," " y" a" largo" plazo?."
Muestre"sus"resultados"grficamente.""
"
Al aumentar la inversin, la curva IS se desplaza hacia la derecha. Calculamos
ahora la nueva curva IS:
Y = 360 + 2I 0 2000r "
"
"
Y = 760 2000r "
Calculamos"ahora"la"curva"LM"para"un"nivel"de"precios"fijo"igual"a"6.""
"
2640
Y=
+ 2000r "
P
"
2640
Y=
+ 2000r "
6
"
Y = 440 + 2000r "
Calculamos"ahora"el"punto"de"corte"entre"la"nueva"curva"IS"y"la"LM:""
"
LM:"" "
Y = 440 + 2000r "
IS:"" "
Y = 760 2000r "
"
760 2000r = 440 + 2000r "
"
320 = 4000r "
"
r = 8% "
"
Al"tipo"de"inters"del"8%,"la"produccin"es"de"60.""
"
Y = 440 + 2000(8,0%) = 60 "
"
Al"tipo"de"inters"del"8,0%"la"inversin"deseada"ser"de"160:""
"
I d = 200 500(8,0%) = 160 "
"
Y"el"consumo"deseado"es:""
"
C d = 130 + 0,5(250) 500(8,0%) "
"
d
C = 130 + 0,5(250) 500(8,0%) = 340 "
"
As" pues," vemos" que" el" aumento" en" el" optimismo" de" los" inversores" ha" dado"
lugar"a:"un"aumento"de"la"inversin,"un"aumento"del"consumo,"un"aumento"del"
tipo"de"inters"real"y"un"aumento"de"la"produccin."
"
A"largo"plazo"la"oferta"agregada"viene"dada"por"la"produccin"de"pleno"empleo."
De"la"nueva"curva"IS"calculamos"cual"ser"el"tipo"de"inters"real"de"equilibrio"a"
largo"plazo:""
"
IS:"" "
Y = 760 2000r "
"
r=
"
760 500
= 13,0% "
2000
"
La"inversin"deseada"a"largo"plazo"ser"de"135,"mayor"que"inicialmente.""
"
I d = 200 500(13,0%) = 135 "
"
Y"el"consumo"deseado"es"de"265,"menor"que"el"consumo"inicial:""
"
C d = 130 + 0,5(200) 500(13,0%) = 265"
"
Calculamos"ahora"el"nivel"de"precios"de"equilibrio"a"largo"plazo:""
"
2640
P=
= 11 "
500 2000(13,0%)
"
"
As," a" largo" plazo:" el" nivel" de" produccin" permanece" constante." La"
inversin,"el"tipo"de"inters"eral"y"los"precios"aumentan."El"consumo"disminuye.""
"
4. Considere la siguiente economa:

"
Consumo deseado:
C d = 300 + 0,5(Y T ) 300r "
Inversin"deseada:"" "
I d = 100 100r "
Compras"del"estado:"""
G = 100 "
Impuestos:"" "
"
T = 100 "
Demanda"real"de"dinero:"" Ld = 0,5Y 200r "
Oferta"monetaria:"" "
M = 6300 "
Produccin"de"pleno"empleo:" Y = 700 "
"
a. Formula"la"ecuacin"de"la"demanda"agregada."
"
Construimos"primero"la"curva"IS:"
"
Y = Cd + I d + G"
"
Y = (300 + 0,5(Y T ) 300r ) + (100 100r ) + 100 "
"
0,5Y = 450 400r "
"
Y = 900 800r :"curva&IS&
"
Construimos"la"curva"LM:"
"
M
= 0,5Y 200r "
P
"
6300
0,5Y =
+ 200r "
P
"
12600
Y=
+ 400r :"curva&LM&
P
"
La"demanda"agregada"recoge"aquellos"puntos"para"los"cuales"el"mercado"de"
dinero" y" el" mercado" de" bienes" estn" en" equilibrio." De" la" curva" Lm" e" IS,"
despejamos"el"tipo"de"inters"y"los"igualamos:"
"
900 Y
:"curva"IS"
r=
800
"
Y
12600 / 400
:"curva"LM"
r=
+
400
P
"
Y 12600 / 400 900 Y
"
=
400
P
800
"
"
"
"
Reordenando"obtenemos"la"Demanda&Agregada:""
"
8400
Y=
+ 300 "
P
"
b. Suponga"que"el"nivel"de"precios"es"igual"a"15."Cules"son"los"valores"a"corto"
plazo,"del"tipo"de"inters"real,"del"consumo"y"de"la"inversin?."
"
8400
Y=
+ 300 "
P
"
8400
Y=
+ 300 = 860 "
15
"
De"la"curva"IS"calculamos"el"tipo"de"inters"real:"
"
900 860
r=
= 5% "
800
"
El"consumo"deseado:""
"
C d = 300 + 0,5(860 100) 300(5,0%) = 665 "
"
Y"la"Inversin"deseada:""
I d = 100 100(5,0%) = 95 "
"
c. Cules"son"los"valores"de"equilibrio"a"largo"plazo"de"la"produccin,"del"tipo"
de"inters"real,"del"consumo,"de"la"inversin"y"del"nivel"de"precios?."
"
A"largo"plazo"la"produccin"es"igual"a"la"produccin"de"pleno"empleo.""
"
Y = Y = 700 "
La"curva"IS:""
"
Y = 900 800r "
"
900 700
r=
= 25% "
800
"
El"consumo"deseado:""
"
C d = 300 + 0,5(700 100) 300(25%) = 525 "
"
Y"la"Inversin"deseada:""
I d = 100 100(25%) = 75 "
"
"
5." Apndice" 11." Considere" el" caso" de" una" economa" en" la" que" todos" los"
trabajadores"tienen"contratos"que"especifican"el"salario"nominal"y"reconocen"al"
empresario"el"derecho"a"elegir"la"cantidad"de"empleo."La"funcin"de"produccin"
es"
"
Y = 20 N "
"
Y"el"producto"marginal"del"trabajo"correspondiente"es"
"
10
"
Pmg ( N ) =
N
"
Suponga"que"el"salario"es"igual"a"20.""
"
a. Formule" una" ecuacin" que" relaciona" el" salario" real" con" la" cantidad" de"
trabajo"demandadas"por"las"empresas"(curva"de"demanda"de"trabajo).""
"
La"demanda"de"trabajo"es"una"funcin"que"viene"dada"por"la"condicin:"
"
Pmg ( N ) = w "
"
10
= w"
N
"
a. Con" un" salario" nominal" de" 20," cul" es" la" relacin" entre" el" nivel" de"
precios"y"la"cantidad"de"trabajo"demandada"por"la"empresa?"
"
10
20
= "
P
N
"
10 P = 20 N "
"
P=2 N"
b. Qu" relacin" existe" entre" el" nivel" de" precios" y" la" cantidad" de"
produccin"ofrecida"por"las"empresas?."
"
De" la" funcin" de" produccin" despejamos" N " y" sustituimos" en" la"
ecuacin"anterior:"
"
Y = 20 N "
"
N =
"
P=2
"
Y
"
20
Y
"
20
Y
:"Funcin&de&Oferta&&
10
Suponga" ahora" que" las" siguientes" ecuaciones" describen" las" curvas" IS" y"
LM"de"la"economa"(las"condiciones"de"equilibrio"del"mercado"de"bienes"y"el"
mercado"de"activos):""
"
Curva"IS:""
Y = 120 500r "
Curva"LM:"" M / P = 0,5Y 500r "
P=
"
"
c. La" oferta" monetaria" es" de" 300." Utiliza" las" ecuaciones" IS" y" LM" para"
obtener"la"curva"de"demanda"agregada."
"
Despejamos"el"tipo"de"inters"de"la"curva"IS"y"de"la"LM:"
"
120 Y
De"la"IS:""
"
r=
500
0,5Y M / P
De"la"LM:""
"
r=
500
"
0,5Y M / P 120 Y
"
=
500
500
120 Y = 0,5Y M / P "

"
200
:"Demanda&Agregada"
Y = 80 +
P
"
d. cules" son" los" valores" de" equilibrio" del" nivel" de" precios," de" la"
produccin,"del"empleo,"del"salario"real"y"del"tipo"de"inters"real?."
"
En"equilibrio"la"oferta"agregada"es"igual"a"la"demanda"agregada."
"
200
80 +
= 10 P "
P
"
2
10 P 80 P 200 = 0 "
"
El"nivel"de"precios"de"equilibrio:"" P = 10 "
"
Produccin"de"equilibrio:"" "
Y = 100 "
"
El"nivel"de"empleo"lo"obtenemos"de"la"funcin"de"produccin:""
"
Y
N = "
20
"
2
"
El"salario"real:""
&Y #
N = $ ! = 25 "
% 20 "
w=
"
W 20
=
= 2"
P 10
"
De"la"curva"IS"obtenemos"el"tipo"de"inters"de"equilibrio:"
"
Y = 120 500r "
"
120 Y
Tipo"de"inters"de"equilibrio:" r =
= 4,0% "
500
e. Suponga"que"la"oferta"monetaria"es"igual"a"135."Cules"son"los"valores"
de" equilibrio" del" nivel" de" precios," de" la" produccin," del" empleo," del"
salario"real"y"del"tipo"de"inters"real?.""
"
Calculamos"de"nuevo"la"demanda"agregada."
"
120 Y = 0,5Y M / P "
"
90
Y = 80 + :"Demanda&Agregada"
P
En"equilibrio"la"oferta"agregada"es"igual"a"la"demanda"agregada."
"
90
80 +
= 10 P "
P
"
2
10 P 80 P + 90 = 0 "
"
El"nivel"de"precios"de"equilibrio:"" P = 9 "
"
Produccin"de"equilibrio:"" "
Y = 90 "
"
El"nivel"de"empleo"lo"obtenemos"de"la"funcin"de"produccin:""
"
Y
N = "
20
"
2
"
El"salario"real:""
&Y #
N = $ ! = 20.25 "
% 20 "
w=
W 20
=
= 2,2 "
P
9
"
De"la"curva"IS"obtenemos"el"tipo"de"inters"de"equilibrio:"
"
Y = 120 500r "
"
120 90
Tipo"de"inters"de"equilibrio:" r =
= 6,0% "
500

Macroeconomía: Introducción al crecimiento, ciclos y precios

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Macroeconomía: Introducción al crecimiento, ciclos y precios

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MACROECONOMA

Tres grandes cuestiones que preocupan a los economistas:

Cules son los determinantes del crecimiento

Por qu surgen los ciclos

Por qu crecen los precios?

Crecimiento a Largo Plazo

Desde la Revolucin industrial Estados Unidos y otros muchos pases han

PIB real per cpita ($ constantes de 1985)

Ms de un siglo despus, observamos que el PIB per cpita de estos

En 1996, la posicin relativa de estos pases ha cambiado respecto a

Otra forma de ver por qu Japn ha ganado posiciones respecto al resto

Para ver lo que la tasa de crecimiento significa, imaginemos tres

Si imaginamos que la tasa de crecimiento hubiese sido del 2,7%, el PIB

A la vista de estos datos la pregunta es :

Econmico que estudiaris en el ltimo curso de carrera.

En el grfico adjunto presentamos la evolucin del PIB real de Estados

EEUU: Producto Interior Bruto

Biillone de dlares 2000

Que la produccin no ha crecido a un ritmo constante y que incluso sus

EEUU: Producto Interior Bruto

Esas fluctuaciones reciben el nombre de ciclos econmicos y se producen

Por qu surgen los ciclos econmicos?, y

Por qu crecen los precios?

Igual que en muchos pases el PIB muestra una tendencia claramente

Igual que en muchos pases el PIB muestra una tendencia claramente

Tasa de variacin interanual del

Indice Precios Consumo

A ttulo de ejemplo, podemos analiza el caso de Argentina. En los aos

La contabilidad nacional es un sistema de cuentas articuladas donde se integran

2.1 El producto interior bruto (PIB)

los bienes de consumo: tanto de consumo corriente como duradero

2.1.4 Producidos en el interior de territorio nacional

PNB = PIB + RFN RFE

RFN : rentas de factores nacionales en el exterior

PIB = VABTOTAL + Im puestos indirectos Subvenciones

es el Producto Interior Bruto

Inversin empresarial fija: es el gasto de las empresas en estructuras

La inversin puede ser realizada por, las empresas, familias

El consumo pblico est constituido por las compras de bienes y servicios de

Otra forma alternativa de calcular el PIB es el mtodo de la renta. El mtodo de la

Renta Nacional y PIB

De esta forma el PIB a partir de la renta se calcula como:

Para calcular la renta privada disponible calculamos primero la renta privada ( RP ):

Impuesto sobre beneficios

Cotizaciones a la seguridad social

Intereses de la deuda pblica

Calculamos ahora la renta privada disponible

que resulta de restar a la

renta privada los impuestos directos ( TD ):

RPD = RNN BND TB CSS TD + TR INT

: Impuestos indirectos netos de subvenciones

La expresin para el ahorro privado es:

Cuando el ahorro pblico es positivo se habla de supervit pblico. Cuando el

Los usos del ahorro privado

En este caso, el ahorro privado es igual a la inversin.

En este caso, el ahorro privado es igual a la inversin menos el ahorro pblico.

S pblico > 0 , Superavit pblico.

Eso beneficia a la inversin, porque en este caso la inversin es igual al ahorro

S pblico < 0 , Dficit pblico.

En este caso, el ahorro privado es igual a la inversin menos el ahorro pblico.

S privado CA = I S pblico , ahora se ve mejor que si CA>0, entonces tienes menos

En este caso, el ahorro privado es igual a la inversin menos el ahorro pblico.