Estructura de capital y costo promedio del

capital
1.- Suponga que los pagars del Banco Central tienen una rentabilidad del 3,5% y que el
premio por riesgo de mercado es del 8%. Si una empresa tiene un beta de 1,6 su costo de
capital ser:
a) 8,8 por ciento.
b) 10,7 por ciento.
c) 12,8 por ciento.
d) 16,3 por ciento
e) 18,8 por ciento.

2.- Considere que existen dos empresas, Tiuque y Traro, que estn analizando un mismo
proyecto, el cual tiene el mismo riesgo que las operaciones de Traro y una TIR de 15%. La
empresa Tiuque tiene un beta de 1,4 en tanto que el beta de Traro es 1,1. Si la tasa libre de
riesgo es de 5,25% y el premio por riesgo del mercado es de 7%, cul de las empresas
debiera realizar el proyecto?
a) Slo Tiuque..
b) Slo Traro.
c) Ambas empresas.
d) Ninguna de las dos.
e) No puede contestarse con la informacin disponible.

3.- El valor de mercado de la deuda de la empresa "Gallito de la Pasin" es de 200 millones

de pesos, en tanto que el valor de mercado de la empresa alcanza a 600 millones de pesos.
La rentabilidad exigida por los accionistas es del 15%, los intereses de la deuda son del 8%

anual y la tasa de impuesto a la renta es 34%. Suponiendo que no hay acciones preferentes,
el costo promedio ponderado del capital de esta firma es::
a) 11,15 por ciento.
b) 11,76 por ciento
c) 12,25 por ciento..
d) 12,67 por ciento.
e) 15,07 por ciento.

4.- La clnica Todo Salud necesita comprar equipos de oficina para todos los centros que
tiene a lo largo del pas. El costo de todo este equipamiento es de 200 millones de pesos y
se estima que generar flujos de caja netos anuales por 21.000.000 en forma indefinida. La
clnica Todo Salud tiene una relacin deuda-patrimonio de 0,66667 en tanto que la
rentabilidad exigida por los accionistas es 13% y el costo antes de impuesto de la deuda es
8%. Si se supone que la empresa paga un impuesto a la renta de 35%, entonces el VAN del
proyecto es:
a) 3.396.600
b) 6.599.008
c) 9.854.205
d) 12.550.607
e) 12.803.405

5.- Las acciones de la Fbrica de Maderas El Roble se venden, actualmente, en $ 662,50

cada una. Se espera que el prximo dividendo sea de $ 53 por accin. Si la empresa tiene
una tasa de crecimiento de dividendos del 4% anual, entonces la tasa que representa el
costo del patrimonio es de:
a) 12,0 %
b) 12,3%
c) 13,5%

d) 14,3%
e) 15,1%

6.-Cuando se analiza y evala un proyecto de inversin, la tasa de descuento apropiada que

debe usarse es:
a) La tasa de rentabilidad que genere el VAN ms alto.
b) La tasa interna de retorno (TIR) de dicha inversin.
c) La tasa del costo de capital basado en los actuales activos de la empresa.
d) La tasa de rentabilidad de mercado para inversiones de riesgo similar.
e) La tasa de inters que la empresa pagara si emitiera bonos.

7.- El clculo del costo promedio ponderado del capital requiere que se determine:
I. El valor de mercado de los bonos en circulacin, en relacin con el valor de mercado de
la empresa.
II. La tasa de impuesto a la renta que afecta a la empresa.
III. El valor de mercado del patrimonio de la empresa, basado en el nmero de acciones en
circulacin
y el valor de mercado de cada accin.
IV. El valor de mercado del patrimonio, en relacin con el valor de mercado de la empresa.
De las cuatro afirmaciones anteriores, son correctas:
a) Slo I y II.
b) Slo II y III.
c) Slo I, II y IV.
d) Slo II, III y IV.
e) I, II, III y IV.

8.- La teora que sugiere que los gerentes de finanzas que deseen maximizar el valor de la
empresa emplearn una estructura de capital compuesta casi en su totalidad por deuda, se
conoce como:
a) Proposicin I de Modigliani y Miller, con impuestos.
b) Proposicin I de Modigliani y Miller, sin impuestos.
c) Teora esttica de estructura de capital.
d) Proposicin II de Modigliani y Miller, sin impuestos.
e) Proposicin II de Modigliani y Miller, con impuestos.

9.- La Compaa El Peral tiene una utilidad operacional esperada de $ 910 y una deuda con
valor de cartula y de mercado por $ 2.000 que paga un cupn anual de 8,5%; su costo de
capital. sin apalancamiento. es del 12%. Si la tasa de impuesto a la renta que afecta a esta
empresa es del 34%, entonces el valor de su patrimonio es de:
a) $ 3.258
b) $ 3.685
c) $ 5.685
d) $ 6.325
e) $ 7.005

10.- De acuerdo con la Proposicin I de Modigiliani y Miller, con impuestos, el:

a) Costo promedio ponderado del capital aumenta en la medida que aumenta el
apalancamiento.
b) Valor de la empresa no apalancada es igual al valor de la empresa
apalancada.
c) Valor presente del beneficio tributario puede expresarse como Tc x D
d) La estructura de capital de una empresa es irrelevante.

e) El costo promedio ponderado del capital permanece constante frente a los

cambios
de la relacin deuda-patrimonio.
11.- Considere las siguientes afirmaciones y diga cul o cules son correctas.
I. El riesgo total sistemtico que afecta al patrimonio de una empresa se descompone en dos
partes:
riesgo del negocio y riesgo financiero.
II. El beneficio tributario que generan los intereses reduce el costo promedio ponderado del
capital
de una empresa, ceteris paribus.
III. En nuestro pas, la mayora de las empresas mantiene en un nivel relativamente bajo la
relacin
deuda-patrimonio.
IV. Los costos de quiebra disminuyen el atractivo del financiamiento con deuda.
a) Slo I y III.
b) Slo II y IV.
c) Slo I, II y III.
d) Slo II, III y IV.
e) I, II, III y IV.

12.- Seale cul de las siguientes expresiones describe correctamente el valor de una
empresa apalancada bajo la proposicin I de Modigliani y Miller, con impuesto a la renta:
a) VL = VU + TCD
b) VL = VU x TCxD
c) VL = VU - TCxD
d) VL = VU + TCxD
e) VL = VU x TC - D

13.- Una empresa tiene en circulacin bonos por 500 millones de pesos, que pagan un
cupn anual del 12%. En la actualidad, la rentabilidad al vencimiento de estos bonos es del
14%. Si la tasa de impuesto a la renta que afecta a esta empresa es del 40%, el costo de la
deuda es:
a) 14,0 por ciento.
b) 12,0 por ciento.
c) 8,4 por ciento
d) 7,2 por ciento.
e) 5,6 por ciento.

14.- La siguiente tabla resume la informacin relacionada con la estructura de capital de

una empresa, que est afecta a un impuesto a la renta del 20%. En tal caso, el costo
promedio ponderado del capital es:
Tipo de financiamiento

% del financiamiento

Costo antes de impuesto

Bonos

40%

7,5%

Acciones preferentes

5%

11,0%

Acciones comunes

55%

15,0%

a) 13,3 por ciento.

b) 11,2 por ciento.
c) 10,6 por ciento.
d) 10,0 por ciento.
e) 9,5 por ciento.

15.- Una empresa se encuentra analizando dos proyectos de inversin. La gerencia desea
analizar el riesgo de los proyectos en comparacin con el riesgo de una cartera bien
diversificada. El beta para el proyecto A es 1,05 y para el proyecto B es 0,80. La
rentabilidad esperada para una cartera bien diversificada es 16%, en tanto que la tasa libre
de riesgo alcanza a 7%. Se espera que el proyecto A tenga una rentabilidad de 15,7% y del
proyecto B se espera que tenga una rentabilidad del 17,5%. En tal caso, el costo de capital
de los proyectos A y B es:

a) 14,20% y 16,45%
b) 15,50% y 14,80%
c) 16,45% y 14,20%
d) 19,45% y 18,80%
e) 18,50% y 13,80%