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y
evaluacin
de
proyectos
Unidad
2.
Rentabilidad
y
factibilidad
ndice
Propsitos de la unidad
Con esta segunda unidad podrs entender la metodologa necesaria para realizar una
evaluacin econmica, financiera y legal de un anteproyecto en el sector pblico y/o
privado, con el fin de tener la base estructural para la elaboracin de una segunda fase de
tu documento, que te servir para la elaboracin del caso prctico que desarrollars a lo
largo de la materia.
Costos financieros: son los que estn relacionados con los prstamos capitales
que se obtienen.
Inversin inicial
Esta inversin comprende la adquisicin de los activos fijos y diferidos que son necesarios
para que se inicie un proyecto, por lo tanto la inversin fija son considerados todos los
bienes de la empresa que se tienen o se necesitan para realizar la evaluacin del
anteproyecto como lo son edificios, terrenos, maquinaria, equipo, mobiliario, vehculos de
transporte, entre otros. Para las empresas estos activos son indispensables y no se
pueden desprender de ellos.
Por otra parte la clasificacin de costos o activos fijos no varan con los cambios en los
volmenes de ventas o con los niveles de produccin, estos costos se producen o se
efectu la venta y/o la produccin, as como en las actividades de la compaa.
Estos costos se deben de controlar o disminuir al mximo ya que afectan
econmicamente al desarrollo del proyecto o para la empresa; estos se deben de
considerar como un resultado de un periodo en el que se realizan.
Con respecto a los activos variables es el conjunto de propiedades de la empresa que son
necesarios para el funcionamiento y que adems incluyen: marcas, diseos comerciales o
industriales, nombres comerciales, entre otros.
Punto de equilibrio
Fuente: http://www.elblogsalmon.com
Existen varias maneras de calcular el punto de equilibrio financiero o contable, a
continuacin se presenta un video donde aprenders a calcular el punto de equilibrio de
una empresa.
Snchez, J (2011) Punto de equilibrio. [Archivo de video] Disponible en:
http://www.youtube.com/watch?v=r80FFf_3BAc
Costo anual uniforme equivalente
De acuerdo con Jimnez, Boulanger (2007) En ocasiones es necesario seleccionar la
mejor alternativa, desde el punto de vista econmico, pero no existen ingresos en el
anlisis. Algunas de las situaciones donde slo se presentan costos para el anlisis
econmico son:
Ruiz, M. (2011) Clculo del Valor Anual Equivalente. Ejemplo 1 [Archivo de video]
Disponible en: http://www.youtube.com/watch?v=01lrs5l3NjY
Ruiz, M. (2011) Clculo del Valor Anual Equivalente. Ejemplo 2 [Archivo de video]
Disponible en: http://www.youtube.com/watch?v=97C66c1JUys
= +
!!!
1 +
Dnde:
VPN = Valor presente neto
So
= Inversin inicial
St
Ejemplo:
Una empresa desea hacer una inversin en un equipo relacionado con el manejo de
materiales y se estima que el nuevo equipo tiene un valor de mercado de $ 100,000. Y
representara para la compaa un ahorro en la mano de obra y desperdicio de materiales
de $ 40,000.00 Considere que la vida estimada del nuevo equipo es de 5 aos al final de
los cuales se espera una recuperacin monetaria de $ 20,000.00. Por ultimo asuma que
esta empresa ha fijado su TREMA en un 25%.
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Clculo de VPN
Fuente: www.fca.unam.mx/capitulos/unidad8_tf.pdf
En el ejemplo anterior, como el resultado es positivo, se recomienda adquirir el equipo
nuevo, si resulta negativo o igual a 0 se tienen que estudiar otras alternativas.
Tasa interna de retorno (TIR)
A manera de recapitular lo que revisaste en la asignatura Ingeniera econmica, la TIR es
una herramienta de toma de decisiones de inversin que se utiliza para realizar una
comparacin de la factibilidad de diferentes opciones de inversin, generalmente la opcin
de inversin con la TIR que resulte ms alta es la que se elige.
Podemos resumir la TIR en proyectos:
TIR > TREMA Se acepta el proyecto
TIR = TREMA Se acepta pero la decisin depende del inversionista
TIR < TREMA Se rechaza el proyecto
Si la TIR es mayor que la TREMA significa que existirn ganancias ms all de haber
recuperado el dinero invertido y se puede aceptar la inversin. Se puede decir tambin
que es un ndice de rentabilidad que est ampliamente aceptada.
La ecuacin para el clculo es la siguiente:
= +
= 0
Dnde:
P = Inversin inicial
A = Flujo anual neto
i = Tasa interna de rendimiento
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10
$ 10,0000.00
$ 15,000.00
Vida
5 aos
5 aos
Ingresos netos/ao
3,344
4,500
10,000 + 3344
Una vez que el proyecto A ha sido justificado, el siguiente paso es justificar el aumento en
la inversin se requiere el proyecto B.
5,000 + 1156
5,000
0 .2 5 = 0
1156
= +
!!!
1 +
11
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Dnde:
I = Inversin Inicial
Fn = Flujo neto de efectivo actual
Si los flujos netos de efectivo son iguales el PR se calcula acumulando los flujos de
efectivo sucesivos (positivos o negativos), hasta que la suma sea igual que la inversin.
= . +
De acuerdo a este mtodo las mejores inversiones son aquellas que tienen un plazo de
recuperacin ms corto, por otra parte la importancia de este mtodo es que basa la
contingencia de los proyectos considerando el criterio de liquidez, ms que de
rendimiento.
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Per 0
Inversin Inicial
- 1,000
- 1,000
Per 1
Per 2
Per 3
Per 4
Per 5
200
300
300
200
500
0
1
2
3
4
5
Concepto
Inversin inicial
- 1,000
- 1,000
600
300
300
Per 4
Per 5
200
500
0
1
2
3
4
5
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Dnde:
T
Dt
B
n
Ao
Cargo por depreciacin anual
Valor inicial
Vida til
Se tiene que recordar que la depreciacin es la misma cantidad cada ao, el valor de
libros despus de t aos de servicio ser:
=
La tasa de depreciacin es la misma para cada ao, t
=
( )
3
Con este mtodo se utiliza para activos con vida til de ms de 5 aos, no se puede
aplicar en partes o refacciones, los activos o bienes tienen que ser nuevos.
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Se puede sealar que cualquier inversin lleva un riesgo implcito, este puede ser menor
entre ms se conozca todas las condiciones econmicas del mercado, tecnolgicas,
etctera, que rodea al proyecto.
Se puede mencionar que no se trata de declarar que un proyecto de inversin es
econmicamente rentable y con cierto riesgo bajo determinadas condiciones y realizar
dicha inversin, si en un corto plazo dichas condiciones cambian la inversin ya realiza
puede ser no rentable econmicamente, con esto la empresa puede quebrar en unos
pocos aos.
La clasificacin de los riesgos es:
Riesgos del negocio: situaciones que podran presentar prdidas o ganancias en
el manejo del aspecto del proyecto.
Riesgos asegurables: situaciones identificadas como potenciales de riesgo que
involucran el proyecto.
Otra clasificacin: internos o externos del proyecto.
La identificacin de los riesgos consiste en determinar e identificar los conflictos que
posiblemente afecten el proyecto, se debe de documentar las caractersticas de cada uno
de ellos; esta identificacin se debe realizar a lo largo de la realizacin del proyecto,
adems se deben de identificar los internos y externos.
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Los riesgos internos son los aspectos sobre los cuales el equipo de proyecto puede
controlar y ejerce su influencia los riesgos externos son aspectos se no tienen el control e
influencia el equipo del proyecto.
La probabilidad de que ocurra un evento se expresa por medio de nmeros que
representan la probabilidad de que ocurra, la cual se determina realizando un anlisis de
la evidencia disponible relacionada con la ocurrencia del evento; el anlisis probabilstico
es una parte integral para la toma de decisiones.
El mtodo Monte Carlo es una clase de simulacin para tomar decisiones, este mtodo
utiliza las distribuciones que pueden ser empricas o tericas que generan resultados
aleatorios, los cuales se combinan con el resultado tcnico-econmico de un estudio de
factibilidad para la toma de decisiones respecto al proyecto que se est analizando.
El mtodo de rboles de decisiones es otro enfoque por medio del cual es posible
realizar un anlisis de como ideas tomadas en el presente, que afectan en presente o
futuro del proyecto.
Una perfecta o efectiva matriz de riesgos permite hacer comparaciones objetivas entre
proyectos, reas, productos, procesos o actividades; en el siguiente esquema se muestra
un ejemplo de la matriz.
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Tasa de inters activa: Es la tasa que se cobra por las entidades financieras a
sus clientes.
Tasa de inters pasiva: Es la tasa que paga una institucin bancaria a quien
deposita dinero en ella.
Tasa de inters preferencial: Es la tasa inferior a la media o normal general
Tasa de inters real: Es la deduccin a la tasa de inters general vigente la tasa
de inflacin.
Tasa de inters externa: Es la tasa que se paga por el uso de capital externo.
En la siguiente liga puedes ver las tasas de inters y su conversin, con la finalidad de
reforzar este tema, http://www.youtube.com/watch?v=udp9uCYkack
Varios autores explican que si las tasas de inters son altas favorecen el ahorro y frenan
la inflacin, disminuye el consumo as como el crecimiento econmico; en caso contrario
cuando las tasas son bajas ayudan al crecimiento de la economa y facilitan el consumo,
es decir, existe una demanda de productos, entre ms se consuma hay un crecimiento
econmico.
Lo anterior lo podemos definir como sigue: si las tasas de inters son altas, es lgico que
no cualquier persona podr acceder a algn prstamo, por los estudios que realizan las
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100
P: 20,000,000
I: 3% = 0.03
n: 2 meses
Entonces:
= 20,000,000(1 + 0.03)!
= 20,000,000 1.0609
= 21,218,000
Ahora, si se desea saber nicamente el valor de los intereses, a S se le resta P y obtienen
los intereses ganados durante esos dos meses:
=
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!!.!"
= $6,749.29
La interpretacin financiera del inters continuo es que indica que los intereses se
reinvierten continuamente durante el periodo de operacin de un instrumento financiero.
(Morales Castro, 2002).
Tasa de oportunidad para inversionistas
Los inversionistas al momento de querer invertir busca tasas a corto, mediano o largo
plazo, con tasas de inters real o nominal; los inversionistas institucionales suelen tener
un horizonte de inversin a largo plazo, con las obligaciones que pueden extenderse a por
varias dcadas.
Los inversionistas casi siempre buscan rendimientos a largo plazo porque invierten su
propio dinero en lugar de invertir dinero prestado. Con lo anterior existen inversionistas
que toman prestado el dinero que invierten, a estos se les conoce o se denominan
inversionistas apalancados.
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! !
!
-1
Dnde:
r = tasa de rendimiento nominal
P = Periodicidad
TE = Tasa de rendimiento efectivo
En el siguiente ejemplo se calculara la tasa de inters efectiva:
Una empresa deposita un milln de dlares a fin de cada ao en una cuenta de ahorro. Si
el banco paga un 12% de inters anual, capitalizado trimestralmente. Cunto dinero
tendr acumulado en su cuenta al final de 5 aos?
Datos:
A = US 1,000, 000 r = 12%, n = 5 aos
TE anual = 1 +
! !
= (1 + 0.12/4)! = 12.55 %
F = P (F / A, i% , n)
F = 1,000, 000 (F/A, 12.55%, 5)
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1+ 1
1,000,000 ( 1 + 0.1255 5 1)
=
0.1255
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Inflacin por costos. Esta inflacin ocurre cuando el precio de las materias
primas (cobre, petrleo, energa, etctera) aumenta, lo que hace que el productor,
buscando mantener su margen de ganancia, incremente sus precios.
Inflacin generada por expectativas de inflacin (circulo vicioso). Esto es tpico en pases
con alta inflacin donde los trabajadores piden aumentos de salarios para contra restar los
efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por parte de los
empresarios, originando un crculo vicioso de inflacin.
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Pasos para tramitar la constitucin legal de una empresa. Elaboracin propia basado
en: http://www.tuempresa.gob.mx/-/el-proceso-de-constitucion-de-la-persona-moral
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Proceso certificador.
Fuente: http://iditecno.com/certificadoras%20I+D+i.html
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Derechos de autor.
Fuente: Imgenes de Google
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Inicio de la negociacin
Presentacin de la
negociacin
-Desarrollo de una
presentacin del proyecto.
-Planificar la negociacin
acorde a las necesidades del
proyecto.
-Integracin de puntos
estratgicos para delegar al
inversionista.
Resultados de la negociacin
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Para saber ms
Con la intencin de ampliar tus conocimientos relacionados a los temas que se abordaron
en esta segunda unidad, te sugerimos consultar el siguiente material.
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Andrade, J. F. (2007). Como crear y dirigir una nueva empresa. Bogot: ECOE
EDICIONES.
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Von Wobeser y Sierra, S.C. (2006) Gua Legal para hacer Negocios en Mxico.
Complementara
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